核心业绩表现 - 截至2025年10月的季度，公司每股收益为0.77美元，超出市场预期的0.73美元，但低于去年同期的0.89美元 [1] - 本季度营收为26.8亿美元，超出市场预期0.67%，但低于去年同期的27.7亿美元 [3] - 本季度每股收益超出预期5.48%，上一季度则超出预期8.77% [2] 近期业绩趋势与市场表现 - 在过去四个季度中，公司全部四次超出每股收益市场预期，并在过去四个季度中两次超出营收市场预期 [2][3] - 公司股价自年初以来已下跌约28.3%，而同期标普500指数上涨了16.4% [4] - 公司当前的Zacks评级为3（持有），预计其近期表现将与市场同步 [7] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为营收26.6亿美元，每股收益0.62美元 [8] - 市场对本财年的共识预期为营收99.4亿美元，每股收益2.45美元 [8] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半 [7] 行业背景与同业比较 - 公司所属的Zacks食品-杂项行业，在250多个Zacks行业中排名处于后21% [9] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [9] - 同业公司康尼格拉品牌预计将于12月19日公布业绩，市场预期其季度每股收益为0.44美元，同比下降37.1%，营收预计为30亿美元，同比下降6% [10][11] - 康尼格拉品牌的季度每股收益预期在过去30天内被下调了0.2% [10]

公司财务表现 - 一季度调整后每股收益为77美分，超出市场预期的73美分 [1] - 一季度净销售额为26.8亿美元，超出市场预期的26.6亿美元 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为27亿美元，同比下降3% [29] - 有机净销售额同比下降1%，主要受不利的销量和产品组合影响，部分被有利的净价格实现所抵消 [7][28][29] - 调整后息税前利润为3.83亿美元，同比下降11% [8][29][31] - 调整后每股收益为0.77美元，同比下降13% [29][31] - 调整后毛利率为29.9%，同比下降150个基点，主要受成本逆风（包括通胀、供应链成本和关税）影响 [29] - 关税对调整后毛利率的负面影响约为200个基点 [29] - 运营现金流为2.24亿美元，与去年同期持平 [34] - 净债务与调整后EBITDA的杠杆比率为3.7倍 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 餐食与饮料业务 - 报告净销售额同比下降4%，剔除noosa剥离影响后，有机净销售额下降2% [32] - 有机净销售额下降2%，主要由美国汤品、加拿大业务、SpaghettiOs、Pace墨西哥酱汁和V8饮料的销售下滑驱动，部分被Rao's的增长所抵消 [32] - 销量和产品组合不利，下降3%，部分被有利的净价格实现（1%）所抵消 [32] - 部门运营利润下降13%，运营利润率下降190个基点 [32] - 关税对毛利率的直接影响为280个基点 [32] - 领导品牌连续第九个季度保持或增长市场份额 [11] - 总汤品组合市场份额略有落后，其中浓缩烹饪汤和肉汤保持强劲，即食汤品仍面临压力 [12] - 肉汤消费量连续第九个季度增长 [13] - Pacific品牌表现良好，美元消费额增长25%，销量消费额增长31% [13] - 浓缩汤品组合连续第八个季度实现份额增长 [13] - 即食汤品市场份额（美元）下降，但Pacific和Rao's表现强劲，在美元和销量基础上均获得份额 [14] - Rao's消费量和总份额持续增长，在意大利酱汁品类中实现低个位数美元消费额增长，保持品类第一品牌地位 [16] 零食业务 - 报告净销售额同比下降2%，剔除Pop Secret剥离影响后，有机净销售额下降1% [33] - 有机净销售额下降1%，主要由第三方合作和合同品牌、Snyder's of Hanover椒盐卷饼、新鲜烘焙、Goldfish饼干和Cape Cod薯片的净销售额下降驱动，部分被Pepperidge Farm饼干的增长所抵消 [33] - 销量和产品组合不利，下降3%，部分被有利的净价格实现（2%）所抵消 [33] - 部门运营利润下降10%，运营利润率下降100个基点 [33] - 8个零食领导品牌中有4个在Q1增长或保持了份额 [12] - Pepperidge Farm饼干和新鲜烘焙业务份额保持稳定，消费量相对持平 [21] - 饼干业务表现突出，通过成功的创新产品（如秋季限量版）跑赢品类，在美元和销量上均获得份额 [21] - 新鲜烘焙品类整体承压，但Farmhouse Thin Sliced创新产品表现优于三明治细分市场趋势 [22] - 薯片品类份额保持稳定，消费量相对持平，Late July品牌表现有连续改善 [22] - Kettle Brand保持市场份额，Cape Cod在更广泛的薯片品类中份额下降 [22] - 椒盐卷饼整体面临份额和消费量压力，Snack Factory表现强劲（受Pop-ins和Bites创新驱动），但不足以抵消Snyder's of Hanover的疲软 [23] - 饼干品类中，Goldfish成功的返校季活动帮助其在第一季度末成为过去13周的品类份额领导者，但季度消费量仍下降 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司总消费量同比下降2%，但16个领导品牌的消费量仅下降1%，并连续第八个季度集体保持市场份额 [8] - 餐食与饮料业务的总消费量下降1%，但其领导品牌的消费量持平 [12] - 零食业务消费量受到压力，消费者在购买上更加谨慎 [8] - 拉丁美洲的零食和餐食饮料零售业务自2026财年起，管理归属从零食部门调整为餐食与饮料部门 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于满足消费者关键需求，包括支持家庭烹饪、提供风味导向选择、高端体验以及健康与 wellness 益处 [8] - 通过品牌激活、创新和强大的全渠道执行来贴近消费者不断变化的需求 [12] - 在餐食与饮料领域，持续专注于塑造家庭烹饪动量的品牌和产品，认为这是一个持续的趋势 [26] - 在零食领域，重点是通过提供清晰的消费者价值（包括利用价格包装架构）和加速创新管道来加速份额恢复 [20] - 重新点燃Goldfish的增长是零食业务的重中之重 [26] - 公司正在采取措施进一步改善零食领导品牌的健康与 wellness 益处，例如在薯片产品组合中提供牛油果油 [18] - 公司宣布以2.86亿美元收购La Regina（Rao's番茄意面酱生产商）49%的股权，以巩固战略合作伙伴关系、保障高质量原料供应并扩大创新能力 [16][17][42] - 该交易预计在2026财年下半年完成，对2026财年调整后每股收益影响为中性 [36][43] - 公司拥有在一年后以溢价（最高20%）收购剩余51%股权的看涨期权，Romano家族在交易完成四年后拥有出售剩余股权的看跌期权 [44][45] - 此次投资预计将提高Rao's品牌的利润率 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司继续在动态的经营环境中运营 [7][28] - 消费者在购买上越来越谨慎和有意向，零食业务因此承压 [8] - 家庭烹饪行为持续为餐食与饮料业务中的多个品牌带来顺风 [11] - 零食场合在增长，但消费者偏好持续向健康与 wellness 以及“值得”的体验演变 [18] - 公司重申2026财年全年指引，该指引继续包含预期的关税影响及相关的缓解措施 [9] - 2026财年预计将受到关税的显著影响，总关税预计约占产品销售成本的4%，其中约60%与232条款钢铁和铝关税相关，其余主要来自全球IEEPA关税 [37] - 公司预计通过库存管理、供应商合作、替代采购、生产力和成本节约以及必要时的精准定价等措施，在2026财年缓解约60%的关税影响 [37] - 第二季度预计促销活动和营销投资将增加，以进一步加强营收表现 [30] - 第二季度营销和销售费用预计将达到目标范围（占净销售额的9%-10%）的上限 [31] - 公司致力于将资产负债表去杠杆化，目标杠杆率为3倍 [35] - 公司对领导品牌、自身能力和员工队伍的实力充满信心 [37] 其他重要信息 - 自2026财年起，公司改变了Cape Cod、Kettle Brand薯片和Late July薯片的市场份额对比基准，以更准确地反映市场表现 [4] - 公司在本季度实现了约1500万美元的新成本节约，使实现的总成本节约达到1.6亿美元，目标是到2028财年实现3.75亿美元的成本节约 [30] - 成本节约将作为帮助抵消关税逆风的杠杆之一 [30] - 第一季度资本支出为1.27亿美元 [34] - 本季度支付股息1.2亿美元，并进行了2400万美元的反稀释股票回购 [34] - 截至2025年11月2日，公司仍有约1.74亿美元的反稀释股票回购额度 [35] - 公司拥有约1.68亿美元现金及现金等价物，以及约14亿美元的循环信贷额度可用 [35] - 2026财年指引范围基于排除2025财年额外一周的影响，该周对净销售额的影响约为2%，对调整后息税前利润的影响约为2%，对调整后每股收益的影响为0.06美元 [36] - 剥离noosa对第一季度调整后每股收益产生了0.01美元的负面影响 [31] - 关税对第一季度调整后每股收益的毛影响为0.14美元，净影响为0.04美元 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于收购La Regina的更多细节，包括原因、时机以及对剩余51%股权的期权 [39] - 收购旨在巩固与Romano家族的战略伙伴关系，保障Rao's高品质酱料的供应，并支持该品牌的增长故事 [40][41] - 交易时机是在完成对Rao's的整合并建立关系后，顺理成章的举措 [44] - 收购价格为2.86亿美元，对应高个位数的EBITDA倍数，预计对2026财年调整后每股收益影响为中性 [42][43] - 交易预计在2026财年下半年完成，首笔现金支付1.46亿美元，一年后支付第二笔1.4亿美元 [44] - 公司拥有一年后收购剩余51%股权的看涨期权，可能支付最高20%的溢价，Romano家族在交易完成四年后拥有出售剩余股权的看跌期权，完全行使期权的估值约为6亿美元 [44][45] 问题: 关于零食业务下半年稳定的信心来源，以及行业对可负担性的关注是否产生影响 [48] - 公司参与的零食品类总美元消费趋势连续第三个季度相对稳定，没有进一步恶化，预计下一季度品类压力将持续，但下半年随着对比基数变得容易，品类应开始稳定 [50][51] - 公司专注于可控因素，并看到零食消费正在演变，正通过创新和营销使产品组合与之适应 [51] - 具体到各细分品类：烘焙和饼干业务的创新（尤其是饼干）表现良好；薯片业务因促销活动时间安排获得一些益处，但仍面临压力；椒盐卷饼业务中Snack Factory表现令人鼓舞，Snyder's of Hanover仍需努力；饼干业务的关键是重振Goldfish [52][53][54] - Goldfish返校季表现良好，显示出积极迹象，但公司仍需努力使其恢复增长 [54] - 公司认为第二季度的一些验证点将决定零食业务下半年的轨迹 [55] 问题: 关于GLP-1药物使用和COVID时期定价后遗症等宏观趋势对咸味零食不同子品类的影响 [58] - 公司非常关注这些趋势，并通过聚焦于满足消费者不同场合或独特需求（如高端化、风味探索、健康与 wellness）的价值主张来应对 [61] - 人们仍在吃零食，但零食方式正在演变，公司的优质零食品牌在这些趋势中有获胜的空间，关键在于创新和传播要契合消费者的核心关注点 [62] - 提供有竞争力的价值是贯穿所有消费者群体的首要任务，这对两个业务部门都适用 [63] 问题: 关于汤品业务中提价覆盖成本与提供价值之间的平衡，以及竞争对手对涨价的反应 [66] - 公司意识到提供价值的重要性，特别是在关键的汤品季节 [15] - 整体汤品组合中，烹饪类表现良好，即食类面临压力 [67] - 在即食汤品领域，公司因不成比例的通胀实施了提价，弹性反应符合预期，公司认为这对品牌的长期价值很重要，尽管短期带来了消费量和份额压力 [69] - 公司已采取选择性增量行动以确保在市场上的竞争力，最近四周的趋势显示即食汤品略有增长，份额下降幅度大幅收窄 [70] 问题: 关于收购La Regina对利润率和营收的影响，以及交易对A&C（广告与促销）投资灵活性的影响 [75] - 由于拥有看涨期权，公司将合并La Regina 100%的利润表，获得全部的毛利率收益，这对Rao's品牌利润率有显著积极影响，然后通过少数股东权益项扣除51%的La Regina收益 [78] - 交易预计对2026财年每股收益影响为中性，长期来看预计是增值的 [79] - 交易带来的利润率机会和灵活性为公司提供了更多投资于业务（如创新、渠道策略）的空间 [80] 问题: 新任CFO对公司的初步看法及看到的改进机会 [84] - 新任CFO认为公司的品牌非常强大，拥有获胜的权利，尽管目前略有下滑，但对未来增长充满信心 [84] - 他认为公司人员优秀，业务庞大且复杂，他可以在简化分析、确保聚焦正确事务、进行正确投资方面增加价值 [85] - 其过往在类似规模公司（好时）和两家10亿美元规模公司的经验，为其带来了关于大型食品公司和更灵活的高增长小型公司的独特视角 [86] 问题: 关于Goldfish的具体情况，是失去了家庭用户还是现有用户消费频率下降，以及增量营销的重点 [89] - Goldfish的家庭渗透率相对稳定，压力主要来自购买频率 [90] - 重振策略包括：提供清晰的信息，提醒消费者Goldfish的价值；通过创新（如Goldfish椒盐卷饼）提供更多选择；优化价格包装架构，在关键时刻提供正确价值（返校季多包装增长即为证明）；加强全渠道市场执行 [91][92][93] 问题: 关于毛利率表现、未来走势以及长期利润率前景 [96] - 第一季度毛利率下降150个基点符合预期，主要受异常高的通胀（包括正常投入成本、劳动力成本和关税）影响 [98] - 供应链团队表现出色，抵消了约70%的成本压力 [99] - 通胀影响将在本财年大部分时间持续，第二季度毛利率将出现类似甚至更大幅度的下降，第三季度可能略有改善，第四季度因关税影响开始同比重叠将看到改善 [99][100] - 公司对当前毛利率水平不满意，目标是长期恢复到30%以上，并已实施多项成本计划以确保实现 [100]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为27亿美元，同比下降3% [27] - 有机净销售额下降1%，主要受不利的销量和产品组合影响，部分被有利的净价格实现所抵消 [6][27] - 调整后息税前利润下降11%至3.83亿美元，调整后息税前利润率下降 [8][27] - 调整后每股收益下降13%至0.77美元 [27][29] - 调整后毛利率下降150个基点至29.9%，主要受520个基点的成本不利因素影响，其中包括成本通胀、其他供应链成本以及关税影响 [27] - 关税对第一季度调整后毛利率产生200个基点的负面影响，对调整后每股收益的毛影响为0.14美元，净影响为0.04美元 [27][30] - 第一季度产生2.24亿美元经营现金流，与上年同期持平 [32] - 资本支出为1.27亿美元，支付股息1.2亿美元，并进行了2400万美元的反稀释股票回购 [32] - 截至第一季度末，净债务与调整后EBITDA的杠杆率为3.7倍，现金及现金等价物约为1.68亿美元，循环信贷额度下约有14亿美元可用资金 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **餐饮与饮料业务**：报告净销售额下降4%，剔除noosa业务剥离影响后，有机净销售额下降2% [30] - 销量和产品组合下降3%，部分被净价格实现增长1%所抵消 [30] - 营业利润下降13%，营业利润率下降190个基点 [30] - 领导品牌连续第九个季度保持或增长市场份额 [11] - 汤品整体组合市场份额略有落后，浓缩烹饪汤和肉汤保持强劲，即食汤品仍面临压力 [12] - 肉汤消费量连续第九个季度增长 [13] - Pacific品牌表现良好，美元消费额增长25%，销量消费额增长31% [13] - 浓缩汤产品组合连续第八个季度实现份额增长 [13] - Rao‘s意面酱消费额实现低个位数增长，在品类中保持份额和销量份额增长，保持第一品牌地位 [17] - **零食业务**：报告净销售额下降2%，剔除Pop Secret业务剥离影响后，有机净销售额下降1% [31] - 销量和产品组合下降3%，净价格实现增长2% [31] - 营业利润下降10%，营业利润率下降100个基点 [31] - 八个零食领导品牌中有四个保持或增长了份额 [12] - Pepperidge Farm饼干业务表现超越品类，在美元和销量份额上均有所增长 [21] - Milano系列产品连续第三个季度实现双位数消费增长，对整体品类增长贡献显著 [21] - 新鲜烘焙业务美元和销量份额相对持平，但整体品类承压 [22] - 薯片业务份额保持稳定，消费量相对持平 [22] - Kettle Brand薯片在更广泛的薯片品类中保持市场份额，Cape Cod份额下降 [22] - 椒盐卷饼业务整体面临份额和消费压力，Snack Factory表现强劲但被Snyder‘s of Hanover的疲软所抵消 [23] - 饼干业务中，Goldfish在第一季度过去13周内成为份额领导者，但其消费量在当季下降 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司整体消费量下降2%，但16个领导品牌的消费量仅下降1%，并连续第八个季度集体保持市场份额 [7] - 餐饮与饮料业务整体消费量下降1%，其领导品牌消费量持平 [12] - 零食业务消费量下降，消费者购买行为更加谨慎 [8] - 拉丁美洲的零食及餐饮饮料零售业务自2026财年起，管理归属从零食部门调整为餐饮与饮料部门 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于满足消费者关键需求，包括支持家庭烹饪、提供风味导向选择、高端体验以及健康福祉益处 [7] - 公司正通过品牌激活、创新和全渠道执行来贴近消费者不断变化的需求 [12] - 在零食领域，公司正采取措施提升领导品牌的健康福祉属性，例如在薯片产品中使用牛油果油，并拥有短期和长期的创新管线 [19] - 公司正优先提供清晰的消费者价值，包括利用价格包装架构，同时加速创新管线 [20] - 重新激发Goldfish品牌的增长是首要任务 [26] - 公司宣布达成协议，收购Rao‘s意面酱生产商La Regina两家实体49%的股权，交易金额为2.86亿美元，对应高个位数的EBITDA倍数，预计在2026财年下半年完成，对2026财年调整后每股收益影响为中性 [17][33][38] - 该投资旨在保障高质量Rao‘s酱料的供应，巩固与Romano家族的战略伙伴关系，并提升该品牌的创新能力和利润率 [18][38][40] - 公司拥有在交易完成一年后收购剩余51%股权的看涨期权，Romano家族在交易完成四年后拥有出售剩余股权的看跌期权，完全行权后估值约6亿美元 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，但运营环境依然充满动态变化 [6][26] - 消费者继续有意识地控制购买，零食业务因此承压 [8] - 成本节约举措、生产力提升和选择性提价不足以完全抵消成本上涨和营收阻力 [8] - 公司重申2026财年业绩指引，该指引已包含预期的关税影响及相关的缓解措施 [9] - 预计关税将对2026财年产生重大影响，总关税预计约占产品销售成本的4%，其中约60%与232条款钢铁铝关税相关，其余主要来自全球IEEPA关税 [34] - 公司预计通过库存管理、供应商协作、替代采购机会、生产力与成本节约以及在绝对必要时采取精准负责的定价行动等措施，在2026财年缓解约60%的关税影响 [34][35] - 预计第二季度促销活动和营销投资将增加，以进一步加强营收表现 [28] - 预计第二季度营销和销售费用将处于目标范围9%-10%的上限 [29] - 预计第二季度毛利率将承受与第一季度相似甚至略大的压力，第三季度将略有改善，第四季度随着关税影响的同比基数效应和成本改善机会的完全显现，将看到明显改善 [66][67] - 公司致力于将杠杆率降至3倍的目标 [32] - 新任CFO Todd Comfer对公司强大的品牌组合、团队能力以及未来增长前景充满信心 [35][57] 其他重要信息 - 自2026财年起，公司调整了部分品牌的市占率对比基准：Cape Cod和Kettle Brand薯片对比整个薯片品类，Late July对比整个玉米片品类，以更准确反映市场表现 [3] - 公司设定了到2028财年实现3.75亿美元成本节约的目标，本季度实现了约1500万美元的新节约，累计已达1.6亿美元 [28] - 公司计划将这些节约作为抵消关税影响的杠杆之一 [28] - 第一季度调整后的营销和销售费用下降了2%，占净销售额的9% [28] - 第一季度调整后的管理费用下降了9% [29] - noosa业务剥离对第一季度调整后每股收益产生0.01美元的负面影响 [29] - 2026财年业绩指引范围已剔除2025财年额外一周的影响，该周对净销售额、调整后息税前利润和调整后每股收益的影响分别约为2%、2%和0.06美元 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于收购La Regina的更多细节，包括原因、时机以及对剩余51%股权的期权定价机制 [36] - 该投资源于对Rao‘s品牌的坚定信念，旨在保障其独特高品质酱料的供应，并巩固与生产伙伴及Romano家族的战略合作关系 [37] - 交易时机是在完成对Rao‘s的收购整合并深化关系后的顺势之举 [38] - 收购49%股权的对价为2.86亿美元，分两笔支付：交易完成时支付1.46亿美元，一年后支付1.4亿美元 [39] - 公司拥有一年后收购剩余51%股权的看涨期权，行权价可能基于业绩享有最高20%的溢价；Romano家族拥有四年后要求公司收购剩余股权的看跌期权；完全行权后总估值约6亿美元，对应高个位数EBITDA倍数 [39][40] 问题: 基于当前可见数据，零食业务趋势并未如预期般显著改善，公司对下半年企稳的信心来源，以及行业对 affordability（可负担性）的关注是否产生影响 [41] - 公司参与的零食品类美元消费趋势已连续第三个季度相对稳定，并未进一步恶化，预计下一季度品类压力仍将持续 [42] - 预计进入下半年后，同比基数变得更容易，应有助于品类整体企稳 [42] - 公司专注于可控因素，并看到零食消费正在演变，正通过创新（如饼干业务）和市场执行来适应 [42][43] - 在咸味零食中，薯片业务受益于部分促销活动的时间差，但预计仍将面临压力；椒盐卷饼业务中Snack Factory表现强劲，但Snyder‘s of Hanover仍需努力；饼干业务的关键是重振Goldfish [43][44] - Goldfish在返校季的表现令人鼓舞，证明了价格包装架构和提供正确价值策略的有效性 [44] - 公司将在第二季度继续观察这些积极迹象，以判断下半年零食业务的轨迹 [45] 问题: 如何看待GLP-1药物使用和COVID时期过度定价后遗症等宏观趋势对咸味零食不同细分品类的影响 [46] - 公司非常关注这些趋势，并通过聚焦于高端化、风味探索、健康福祉等已识别的关键增长支柱来应对 [47][48] - 零食消费仍在继续，但方式正在演变，公司的优质零食品牌在这些趋势中有其取胜之地，关键在于确保创新和营销信息与消费者的核心关注点保持一致 [48] - 除了上述趋势，提供有竞争力的价值主张是贯穿所有业务和消费者群体的重要主题 [49] 问题: 在汤品业务中，提价覆盖成本与提供价值之间存在矛盾，公司是否需要改善即食汤品的可负担性，竞争对手如何应对提价 [49] - 公司对此有清醒认识，汤品组合表现分化：烹饪类（肉汤、浓缩烹饪汤）表现强劲，即食类面临压力 [50] - 在浓缩汤品类中，用于烹饪的奶油类产品增长良好，而更偏向即食的产品面临压力 [51] - 即食汤品（包括Chunky， HomeStyle）感受到最大压力，原因包括即食汤整体消费疲软以及公司为应对不成比例的通胀而采取的定价行动 [52] - 价格弹性符合预期，公司认为提价对品牌长期价值是必要的，尽管短期对消费和份额造成压力 [52] - 公司也非常重视在关键汤品季节提供价值，并已采取选择性增量行动以确保市场竞争力，最近四周数据显示即食汤品趋势略有改善，份额下降幅度收窄 [53] 问题: 收购La Regina的49%股权带来的利润率提升如何体现在报表中，以及对Rao‘s品牌 top-line（营收）增长势头的影响 [54] - 由于拥有看涨期权，公司将100%合并La Regina的利润表，从而获得全部的毛利率提升效益，这对Rao‘s品牌利润率有显著积极影响，但对公司整体影响不大 [55] - 公司随后将通过少数股东权益项下扣除La Regina 51%的收益，并计入收购融资产生的利息支出 [56] - 预计交易在2026财年对每股收益影响为中性，长期来看将是增值的 [38][56] - 在营收方面，Rao‘s本季度消费增长4%，受季度间促销活动时间差影响，公司仍对其实现中高个位数增长的轨迹充满信心 [55] - 利润率的提升和灵活性将为公司在创新、渠道策略等方面提供更多投资空间 [56] 问题: 新任CFO上任初期，看到的最大改进机会在哪里（增长、盈利或现金流） [57] - 新任CFO Todd Comfer加入是因为相信公司品牌强大、具有取胜实力，尽管目前略有下滑，但对未来增长充满信心 [57] - 他认为公司团队优秀，这是日常工作的关键 [58] - 他看到了在简化分析、确保聚焦正确事项、进行正确投资以及结合其在大公司（好时）和小型高增长公司的工作经验，为公司带来更敏捷视角方面的价值 [58][59] 问题: Goldfish品牌的具体情况，是家庭渗透率下降还是现有家庭消费频率下降，以及增量营销的重点是什么 [59] - Goldfish的家庭渗透率相对稳定，压力主要来自购买频率的下降 [60] - 应对策略包括：通过清晰的品牌信息提醒消费者Goldfish的价值；通过创新（如即将推出的Goldfish椒盐卷饼）提供更多选择；优化价格包装架构，在关键时刻提供正确价值（返校季多包装产品的成功即是证明）；加强全渠道市场执行 [61][62][63] 问题: 第一季度毛利率处于历史低位，其表现是否符合预期，以及全年毛利率走势展望和长期利润率前景 [64] - 第一季度毛利率表现完全符合预期，受到异常高的成本通胀（与关税影响规模相似）以及折旧、物流等其他成本的压力 [65] - 供应链团队表现出色，抵消了70%的成本压力 [66] - 高通胀将持续影响全年大部分时间，第二季度毛利率将承受与第一季度相似甚至略大的压力，第三季度略有改善，第四季度随着关税影响的同比基数效应和成本改善措施的完全生效，将看到明显改善 [66][67] - 公司对当前毛利率水平不满意，目标是长期恢复到30%以上，并已制定多项成本计划以确保实现 [67]

整体市场与财报季概览 - 截至12月5日，标普500指数中99%的公司已公布第三季度财报，分析师预计每股收益同比增长13.4%，若得以确认，这将是连续第四个季度实现两位数增长，且增速高于今年第二季度的12% [2] - 本季度初（截至9月30日）的预期较低，当时分析师预计标普500公司第三季度每股收益仅增长7.9% [3] - 第三季度财报电话会议中提及“人工智能”的次数达到创纪录的306次，为过去10年最高，超过今年第二季度创下的292次的前纪录 [14] 人工智能与科技行业 - 人工智能主题在市场中持续受到关注，提及AI的标普500公司在过去几个月和过去一年中的平均股价涨幅均高于未提及AI的公司 [15] - 自9月30日以来，提及AI的公司平均股价上涨1%，而未提及的公司平均上涨0.3%；自2024年12月31日以来，两者涨幅分别为13.9%和5.7% [16] - 作为AI领域的领导者之一，甲骨文即将公布财报，其股价年初至今上涨30%，但过去一个月下跌13% [1][17] - 网络安全公司CrowdStrike第三季度营收12.3亿美元，同比增长22%，超出预期，并将全年营收指引上调至47.9-48.0亿美元，因人工智能应用提振了对其Falcon平台的需求 [54][55][56] - 芯片制造商Marvell宣布计划以32.5亿美元现金加股票收购专注于AI模型光互联技术的Celestial AI，预计后者将在2028财年下半年开始贡献5亿美元年收入，并在2029财年第四季度达到10亿美元的年化营收规模 [60][61] - 数据中心连接解决方案提供商Credo第二财季扭亏为盈，每股收益0.44美元，营收2.68亿美元，均超预期，公司称其受益于全球大型AI集群的建设 [63][64] 零售与消费品行业 - 专业零售商如GameStop、AutoZone、Chewy以及Costco预计本周公布业绩，以提供更多消费者支出洞察 [4] - 汽车零部件零售商AutoZone第一财季每股收益31.04美元，营收46.2亿美元，均低于预期，毛利率因库存费用下降203个基点至51%，主要受关税导致的涨价影响 [5][6][7] - 食品公司金宝汤第一财季净销售额同比下降3%至26.7亿美元，每股收益0.65美元，均低于预期，并重申2026财年每股收益指引为下降12%-18%至2.40-2.55美元 [8][9] - 维多利亚的秘密第三季度净销售额同比增长9%至14.72亿美元，超出预期，并将全年净销售额指引从63.3-64.1亿美元上调至64.5-64.8亿美元，全年调整后每股收益指引从1.80-2.20美元上调至2.40-2.65美元 [18][19][21] - 美容零售商Ulta第三季度业绩超预期，并上调全年展望，预计全年净销售额将达到“约123亿美元”，高于此前120-121亿美元的指引，每股收益指引从23.85-24.30美元上调至25.20-25.50美元 [25][26] - 食品零售商Kroger第三季度营收339亿美元，与去年同期的336亿美元基本持平，略低于预期，不含燃料的同店销售额同比增长2.6% [27][28] - 折扣零售商Five Below第三季度净销售额同比增长23.1%至10亿美元，同店销售额增长12.4%，每股收益0.66美元远超预期，并将全年销售展望上调至46.2-46.5亿美元 [34][35] - 折扣零售商Dollar Tree第三季度营收增长9.4%至47.5亿美元，调整后每股收益1.21美元，同店销售额增长4.2%，并将全年调整后每股收益指引从5.32-5.72美元上调至5.60-5.80美元 [42][43][45] - 百货公司梅西第三季度营收47亿美元，与去年持平且略超预期，调整后每股收益0.09美元，同店销售额增长2.5%为约三年来最强表现，并将2025财年销售指引从211.5-214.5亿美元上调至214.8-216.3亿美元 [46][47][48] - 美国鹰第三季度每股收益0.53美元，营收13.6亿美元同比增长6%，均超预期，同店销售额增长4%，并预计第四季度同店销售额将增长8%-9% [51][52][53] 科技硬件与软件 - 人工智能数据云提供商Snowflake第三季度营收11.5亿美元，同比增长29%，略低于预期，每股净亏损0.87美元，亏损小于预期，但第四季度产品营收指引11.9-12.0亿美元及全年营收指引44.4亿美元均低于市场预期 [36][37][38] - Snowflake宣布与Anthropic达成一项为期多年、价值2亿美元的协议，将使Anthropic的Claude AI模型在其平台上可用 [39] - 惠普企业预计第一财季营收在90-94亿美元之间，低于分析师平均预期的99亿美元，尽管其网络业务营收同比增长150%至28亿美元 [22][23] - 云计算公司Salesforce第三季度每股收益3.25美元，营收102.7亿美元同比增长8.6%，均超预期，并上调了年度营收展望 [41] - 身份管理公司Okta第三季度营收7.42亿美元，同比增长12%，调整后每股收益0.82美元，均超预期 [59] 房地产与建筑 - 高端住宅建筑商Toll Brothers第四财季每股收益4.58美元，低于预期，营收34.1亿美元高于预期，毛利率为26%低于预期的26.5%，促销活动挤压了利润率 [11][12]

公司最新季度业绩 - 公司最新季度利润下降 [1] - 公司最新季度营收下降 [1] 市场需求状况 - 零食产品需求持续疲软 [1]

业绩总结 - Q1 FY26净销售额为26.77亿美元，同比下降3%[70] - 有机净销售额同比下降2%[30] - 调整后的EBIT为3.83亿美元，同比下降11%[68] - 调整后的每股收益为0.77美元，同比下降13%[82] - 调整后的毛利率从31.4%下降至29.9%[74] - 餐饮与饮料部门的有机净销售额同比下降2%[85] - 零食部门的有机净销售额同比下降1%[50] - Q1 FY26营业利润为1.23亿美元，营业利润率为12.2%[88] - Q1 FY26的净现金流为2.24亿美元，较Q1 FY25的2.25亿美元略有下降[91] - Q1 FY26资本支出为1.27亿美元，较Q1 FY25的1.10亿美元增长15.5%[93] - Q1 FY26向股东返还现金总额为1.44亿美元，其中股息为1.20亿美元，股票回购为2400万美元[90] 未来展望 - 公司重申FY26财务指导，继续推动市场和品牌的增长[16] - FY26的有机净销售预期为9,979百万美元，预计同比变化在-1%到+1%之间[94] - FY26调整后的每股收益（EPS）预期为2.40到2.55美元，较FY25的2.91美元下降18%到12%[94] - FY26调整后的利息支出预期为3.20亿到3.25亿美元[96] - FY26的有效税率预期约为24%[96] - FY26资本支出占净销售的比例预期为3.7%[96] 成本与费用 - 2026年第一季度调整后的总费用为1.74亿美元，占净销售的6.5%[111] - 2025年第一季度调整后的总费用为1.89亿美元，占净销售的6.8%[111] - 2026年第一季度的研发费用为2400万美元，占总费用的13.8%[111] - 2025年第一季度的管理费用为1.75亿美元，较2026年减少了800万美元[111] 负面信息 - 由于关税和成本通胀，运营利润受到负面影响[84] - 2026年第一季度调整后的每股收益（EPS）影响为-0.12美元[112] 财务状况 - 2025年11月的净债务为68.04亿美元，较2024年10月的71.09亿美元有所减少[115] - 2025年调整后的EBIT为14.58亿美元，调整后的净收益为8.73亿美元，调整后的每股收益为2.91美元[121] - 2025年全年的净销售为102.53亿美元，受53周和剥离影响减少了1.66亿美元[119]

每经AI快讯，12月9日，金宝汤股价回吐稍早涨幅，盘前下跌0.1%。 （文章来源：每日经济新闻） ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 净销售额为26.77亿美元，同比下降3.4%（去年同期27.72亿美元）[8] - 2025年第三季度总净销售额为26.77亿美元，同比下降3.4%（上年同期为27.72亿美元）[42] - 公司2026财年第一季度净销售额下降3%至26.77亿美元[105] - 净收益为1.94亿美元，同比下降11.0%（去年同期2.18亿美元）[8] - 截至2024年10月27日季度，公司净收益为2.18亿美元[18] - 截至2025年11月2日季度，公司净收益为1.94亿美元[18] - 第一季度归属于公司的净收益为1.94亿美元，去年同期为2.18亿美元[109] - 每股基本收益为0.65美元，同比下降11.0%（去年同期0.73美元）[8] - 第一季度每股收益为0.65美元，去年同期为0.72美元[105] - 2025年第三季度分部营业利润为4.20亿美元，同比下降12.3%（上年同期为4.79亿美元），其中餐饮业务部利润下降64.1%至1.23亿美元[42] - 第一季度毛利率为29.6%，较去年同期的31.3%下降170个基点[105][113] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 营销及销售费用占销售额比例升至9.5%，主要受成本节约及优化计划相关成本增加影响[114] - 2025年第三季度摊销费用为1100万美元，而2024年同期为2000万美元，其中包含因客户流失产生的700万美元客户关系加速摊销[35] - 公司股票薪酬税前费用在截至2025年11月2日的季度为1300万美元，而截至2024年10月27日的季度为1900万美元[81] - 有效税率从2025年的23.2%上升至2026年的24.2%[122] - 截至2025年11月2日的季度，总租赁成本为1.28亿美元，其中经营租赁成本2900万美元，可变租赁成本7300万美元；同期经营租赁现金流出为2900万美元[55] - 截至2025年11月2日的季度，养老金净定期福利收入为200万美元，退休后福利净定期福利费用为100万美元[54] 各条业务线表现 - 餐饮与饮料板块销售额下降4%至16.65亿美元，零食板块销售额下降2%至10.12亿美元[110] - 按产品类别划分，2025年第三季度零食销售额为11.06亿美元，汤品销售额为8.35亿美元，其他简餐销售额为5.62亿美元，饮料销售额为1.74亿美元[44] - 2025财年，公司最大客户占合并净销售额约21%，前五大客户合计占比约47%[58] 管理层讨论和指引 - 公司2025年成本节约计划已确认税前总成本约2.30亿美元，预计大部分成本将在2028年前发生，其中预计现金支出约为1.75亿美元[47][48] - 与2025年成本计划相关的资本支出预计为2.05亿美元，截至2025年11月2日已投资1.64亿美元[49] - 预计到2028年底，成本优化计划将产生约3.75亿美元的年化持续节约，截至2025年11月2日已实现税前节约1.6亿美元[128] - 2026年资本支出预计约为3.7亿美元，2026年实际资本支出为1.27亿美元，2025年为1.1亿美元[135] - 截至2025年11月2日，可摊销无形资产的加权平均剩余使用寿命为18年，预计未来五个财年每年的摊销费用约为4000万美元[35] 资产与负债状况 - 总资产为151.79亿美元，较期初（148.96亿美元）增长1.9%[14] - 库存为15.05亿美元，较期初（14.24亿美元）增长5.7%[14] - 短期借款为8.74亿美元，较期初（7.62亿美元）增长14.7%[14] - 长期债务为60.98亿美元，与期初（60.95亿美元）基本持平[14] - 截至2025年11月2日，公司总股东权益为39.59亿美元[18] - 截至2025年11月2日，公司累计其他综合收益（损失）为负1.4亿美元[18] - 截至2025年11月2日，公司商誉净值为49.9亿美元，其中餐饮与饮料板块20.36亿美元，零食板块29.54亿美元[34] - 截至2025年11月2日，公司无形资产净值为43.45亿美元，其中可摊销无形资产净值为6.67亿美元，不可摊销商标权净值为36.78亿美元[35] - 截至2025年11月2日，公司存货总额为15.05亿美元，其中原材料、容器及用品为4.96亿美元，产成品为10.09亿美元[96] - 截至2025年11月2日，公司营运资本为负5.67亿美元，一年内到期债务总额为8.74亿美元[133] 现金流与资本分配 - 经营活动产生的净现金为2.24亿美元，与去年同期（2.25亿美元）基本持平[16] - 2026年经营活动产生的现金流为2.24亿美元，较2025年的2.25亿美元略有下降[132] - 资本支出（购买厂场资产）为1.27亿美元[16] - 2025年第三季度资本支出总额为1.27亿美元，同比增长15.5%（上年同期为1.10亿美元），其中餐饮业务部资本支出大幅增长108.8%至7100万美元[44] - 季度股息支付为1.20亿美元[16] - 2026年股息支付总额为1.2亿美元，2025年为1.16亿美元，2026年第一季度每股季度股息为0.39美元[138] - 截至2024年10月27日季度，公司支付每股0.37美元的股息，总计1.11亿美元[18] - 截至2025年11月2日季度，公司支付每股0.39美元的股息，总计1.18亿美元[18] - 在截至2025年11月2日的三个月内，公司根据反稀释股票回购计划以2400万美元回购了74.8万股[78] - 在2025年9月1日至9月30日期间，公司以每股平均33.13美元的价格回购了55万股股票[157] - 在2025年10月1日至10月31日期间，公司以每股平均31.08美元的价格回购了19.8万股股票[157] - 在截至2025年11月2日的季度内，公司总计回购了74.8万股股票，平均价格为每股32.59美元[157] 业务剥离与收购 - 公司于2024年8月以7000万美元出售Pop Secret业务，并确认税前损失2500万美元[29] - 公司于2025年2月以1.88亿美元出售noosa yoghurt业务，2025年确认税后损失1500万美元[30] - 公司于2024年8月以7000万美元出售Pop Secret爆米花业务，并于2025年2月以1.88亿美元出售noosa酸奶业务[137] - 公司同意以2.86亿美元收购La Regina公司49%的股权[103] - 公司于2025年12月8日签订协议，以2.86亿美元的总对价收购La Regina公司49%的股权，首期1.46亿美元现金在交易完成时支付[97] 重组与优化计划 - 截至2025年11月2日，公司重组相关应计余额为2900万美元，其中1400万美元的遣散费及福利计入合并资产负债表的其他负债[50] - 2026年财年第一季度（截至2025年11月2日）重组及相关费用总额为1800万美元，其中遣散费相关1000万美元，其他成本300万美元，资产减值/加速折旧500万美元[50] - 按业务部门划分，截至2025年11月2日的季度，餐食与饮料部门产生重组相关费用1000万美元，零食部门600万美元，公司层面200万美元，总计1800万美元；累计至今总费用为1.22亿美元[51] - 截至2025年11月2日，与重组及优化计划相关的已确认税前总成本为1.22亿美元，预计总成本约为2.3亿美元[125] - 第一季度与成本节约及优化计划相关的总支出为3400万美元（税后2600万美元，或每股0.09美元）[107] - 零食业务路线优化计划预计总费用最高约1.15亿美元，截至2025年11月2日的季度发生相关营销及销售费用1600万美元，累计已发生营销及销售费用4100万美元，管理费用100万美元[52] 销量、组合与剥离影响 - 销量/产品组合对总销售额产生3%的负面影响，剥离业务产生2%的负面影响[110] 成本通胀与关税影响 - 成本通胀、供应链成本及关税等因素对毛利率造成520个基点的负面影响，其中关税的直接影响估计为200个基点[113] 金融工具与衍生品 - 在截至2025年11月2日的季度中，公司因现金流套期重分类，在收益中确认了100万美元的损失[32] - 截至2025年11月2日，作为现金流对冲的外汇远期合约名义金额为1.56亿美元，未指定为会计对冲的外汇远期及期权合约名义金额为3.38亿美元[59] - 截至2025年11月2日，未指定为会计对冲的商品合约名义金额为1.85亿美元，其公允价值变动计入产品销售成本[61] - 公司有一份嵌入式衍生品供应合同，其名义金额在2025年11月2日为1500万美元，公允价值变动计入产品销售成本[62] - 衍生品资产总额从2025年8月3日的1500万美元下降至2025年11月2日的1400万美元[64] - 衍生品负债总额从2025年8月3日的1400万美元下降至2025年11月2日的1100万美元[64] - 未指定为套期工具的衍生品在截至2025年11月2日的季度内带来200万美元净收益，而去年同期为700万美元净收益[67] - 预计未来12个月内将从其他综合收益重分类至损益的金额为200万美元损失[65] 公允价值计量 - 按公允价值计量的总资产从2025年8月3日的1600万美元微降至2025年11月2日的1500万美元[71] - 按公允价值计量的总负债从2025年8月3日的1.16亿美元增至2025年11月2日的1.22亿美元，主要受递延薪酬义务增加推动[71] - 公司短期和长期债务的公允价值从2025年8月3日的65.45亿美元增至2025年11月2日的67.1亿美元[75] - 三级资产和负债的公允价值在截至2025年11月2日的季度内发生300万美元损失[73] 股票薪酬与回购计划 - 截至2025年11月2日，未行权的股票期权数量为70.8万份，加权平均行权价为44.84美元，加权平均剩余合约期为2.1年[82] - 截至2025年11月2日，未归属的限售性限制性股票单位（RSU）为351.6万个，加权平均授予日公允价值为38.08美元[83] - 在2026年第一季度，基于截至2025年8月3日的三年期业绩，绩效限制性股票单位（PRSU）获得者获得了初始授予量的48%[84] - 截至2025年11月2日，与未归属的限售性和绩效限制性股票单位相关的剩余未赚取薪酬总额为7500万美元，将在2.1年的加权平均剩余服务期内摊销[85] - 截至2025年11月2日，与受TSR调整的绩效限制性股票单位相关的剩余未赚取薪酬为3600万美元，将在2.1年的加权平均剩余服务期内摊销[88] - 在2026年第一季度，基于截至2025年8月1日的三年期TSR排名，TSR绩效限制性股票单位获得者获得了初始授予量的50%[88] - 截至2025年11月2日，根据2024年9月批准的股票回购计划，剩余授权额度约为1.74亿美元，2021年9月计划剩余额度约为3.01亿美元[139] - 截至2025年11月2日，2024年9月反稀释股票回购计划剩余约1.74亿美元额度，2021年9月战略回购计划剩余约3.01亿美元额度[78] - 截至2025年10月31日，根据公开宣布的计划，公司尚有约4700万美元的回购额度可用[157] - 公司董事会于2024年9月批准了一项最高2.5亿美元的反稀释股票回购计划[157] - 公司董事会于2021年9月批准了一项最高5亿美元的战略股票回购计划[157] 债务与融资 - 公司于2024年10月发行了11.5亿美元的高级无担保票据，并拥有2024年签订的18.5亿美元循环信贷额度[141] - 公司发行了8亿美元本金、年利率4.75%的票据，于2035年3月23日到期[147] - 公司发行了3.5亿美元本金、年利率5.25%的票据，于2054年10月13日到期[147] - 截至2025年11月2日，供应商融资计划下的未偿义务（计入应付账款）为2.64亿美元，截至2025年8月3日为2.4亿美元[95] 无形资产减值测试 - 在2025年年度减值测试中，公允价值超过账面价值约10%或更低的不可摊销商标权，其合计账面价值为25.87亿美元[36] 内部控制与程序 - 截至2025年11月2日的评估日，公司的披露控制和程序是有效的[152] - 在截至2025年11月2日的季度内，公司的财务报告内部控制未发生重大变化[153]

公司业绩表现 - 金宝汤公司第一季度销售额超出华尔街预期 [1] - 业绩受到其罐装汤品和即食餐食需求韧性的推动 [1] 消费者行为与市场趋势 - 消费者在经济不确定性背景下选择更多在家用餐 [1]