业绩总结 - Q3 2025总净收入为79亿美元，同比增长18%，在外汇中性基础上增长20%[10] - Q3 2025毛利润为23亿美元，同比增长20%，在外汇中性基础上增长22%[17] - Q3 2025净收入为7000万美元，同比增长2500万美元[20] - Q3 2025调整后EBITDA为3.43亿美元，同比增长7000万美元，利润率为4.5%[27] - Q3 2025总净收入TTM为289亿美元，同比增长17%，在外汇中性基础上增长22%[14] - Q3 2025毛利率为29.4%，同比上升51个基点[18] - Q3 2025调整后EBITDA TT为12亿美元，同比增长396百万美元，利润率为4.9%[31] - Q3 2025普通股稀释率为1.2%[6] - Q3 2025普通股总数为18.75亿股[7] - Q3 2025净收入TTM为10.1亿美元，同比下降640百万美元[23] 用户数据 - 产品商务部门净收入同比增长16%，外汇中性增长18%[39] - 开发性产品部门净收入同比增长32%，外汇中性增长31%[48] - 产品商务部门的活跃客户同比增长10%[45] - 产品商务部门的净收入为69.8亿美元，开发性产品部门的净收入为12.87亿美元[60] - 产品商务部门的TTM净收入同比增长11%，外汇中性增长17%[39] - 开发性产品部门的TTM净收入同比增长67%，外汇中性增长70%[48] 财务表现 - 自由现金流同比增长5.49亿美元[34] - 产品商务部门的调整后EBITDA为19亿美元，TTM调整后EBITDA为54.6亿美元[42] - 2024年截至9月30日的总净收入为28,864百万美元，2025年为33,664百万美元，同比增长17%[63] - 产品商务部门的净收入为26,104百万美元，2025年增长至29,067百万美元，同比增长11%[63] - 开发产品部门的净收入从2,760百万美元增长至4,597百万美元，同比增长67%[63] - 2024年第三季度的毛利润为2,269百万美元，2025年增长至2,720百万美元，同比增长20%[66] - 产品商务部门的毛利润为2,068百万美元，2025年增长至2,564百万美元，同比增长24%[66] - 调整后的EBITDA在2024年为343百万美元，2025年增长至421百万美元，调整后EBITDA利润率为5.3%[68] - 2024年截至9月30日的自由现金流为935百万美元，2025年增长至1,268百万美元[73] - 2024年净收入为64百万美元，2025年增长至95百万美元，净收入利润率为1.0%[68] - 2024年净现金流入为1,818百万美元，2025年增长至2,367百万美元[73] - 2024年和2025年间的总资产负债表调整为884百万美元和1,099百万美元[73] 其他信息 - 产品商务部门调整后EBITDA同比增长2.35亿美元，利润率为8.8%，同比提升201个基点[42] - 开发性产品部门调整后EBITDA同比下降1.65亿美元，利润率为-24.0%[51]

收入和利润表现（同比环比） - 2025年第三季度总净收入为92.67亿美元，同比增长18%[100] - 2025年前九个月总净收入为256.99亿美元，同比增长15%[100] - 2025年第三季度按固定汇率计算总净收入为94.12亿美元，同比增长20%[100] - 2025年第三季度毛利润为27.2亿美元，同比增长20%[100] - 2025年第三季度净利润为9500万美元，同比增长48%[100] - 2025年第三季度总净收入为92.67亿美元，同比增长18%（按固定汇率计算为20%）；前九个月总净收入为256.99亿美元，同比增长15%（按固定汇率计算为20%）[110] - 2025年第三季度总毛利润为27.2亿美元，同比增长20%；前九个月总毛利润为75.97亿美元，同比增长20%[122] - 第三季度总净收入92.67亿美元，同比增长18%，按固定汇率计算增长20%[132] - 前九个月总净收入256.99亿美元，同比增长15%，按固定汇率计算增长20%[132] 成本和费用（同比环比） - 2025年第三季度销售成本增加9.5亿美元（增长17%），前九个月销售成本增加21亿美元（增长13%）；销售成本占收入百分比从2024年同期的71.2%和71.6%下降至70.6%和70.4%[113] - 2025年第三季度产品商务毛利率提升，其销售成本占收入百分比从2024年同期的70.0%和70.5%下降至67.9%和68.0%[113] 盈利能力指标 - 2025年第三季度调整后EBITDA为4.13亿美元，同比增长20%[100] - 2025年第三季度调整后EBITDA为4.13亿美元，利润率4.5%[131] - 前九个月调整后EBITDA为12.23亿美元，利润率4.8%[131] - 公司有效税率从2024年第三季度的51.5%下降至2025年第三季度的42.4%；前九个月有效税率从133.5%下降至58.3%[119] 产品商务业务表现 - 2025年第三季度产品商务活跃客户数为2470万，同比增长10%[102] - 2025年第三季度产品商务活跃客户人均净收入为323美元，同比增长5%[102] - 2025年第三季度产品商务部门调整后EBITDA为7.05亿美元，同比增长50%[100] - 2025年第三季度产品商务收入为79.8亿美元，同比增长16%（按固定汇率计算为18%）；前九个月产品商务收入为221.84亿美元，同比增长12%（按固定汇率计算为17%）[110] - 2025年第三季度产品商务毛利润为25.64亿美元，同比增长24%；前九个月产品商务毛利润为71.05亿美元，同比增长21%[122] - 2025年第三季度产品商务调整后EBITDA为7.05亿美元，同比增长50%；前九个月产品商务调整后EBITDA为19.18亿美元，同比增长31%[122] 发展性业务表现 - 2025年第三季度发展性业务收入为12.87亿美元，同比增长32%（按固定汇率计算为31%）；前九个月发展性业务收入为35.15亿美元，同比增长41%（按固定汇率计算为44%）[110] - 2025年第三季度发展性业务调整后EBITDA亏损为2.92亿美元，亏损同比扩大130%；前九个月发展性业务调整后EBITDA亏损为6.95亿美元，亏损同比扩大35%[122] 现金流状况 - 2025年第三季度经营活动产生的净现金为7.92亿美元，同比增长137%[100] - 第三季度自由现金流为4.42亿美元，去年同期为负4200万美元[130] - 前九个月经营活动现金流为16.91亿美元，同比增长4.81亿美元[137][138] 资本结构与融资活动 - 截至2025年9月30日，公司持有现金及等价物和受限现金总额73亿美元[133] - 截至2025年9月30日，循环信贷额度可用额度为11亿美元[133] - 2025年5月授权一项高达10亿美元的股票回购计划，截至9月30日已回购价值8100万美元的股票[136] - 2025年9月，公司签订无担保三年期定期贷款协议，总借款额为4.49亿美元，平均固定利率为3.80%，用于再融资[150] - 截至2025年9月30日，公司持有现金、现金等价物及受限现金总额为73亿美元[156] - 截至2025年9月30日，可变利率信贷融资项下的未偿还余额为6.69亿美元[157] - 2025年7月，公司全额赎回Farfetch定期贷款未偿还本金3.92亿美元[151] 资本承诺与风险敞口 - 截至2025年9月30日，资本项目未完成合同承诺支出为3.65亿美元[135] - 假设用于折算外币的平均汇率发生10%的不利变动，将导致截至2025年9月30日的三个月和九个月总净收入分别减少约8.08亿美元和23亿美元[160] - 公司主要面临韩元兑其他外币波动的汇率风险，大部分收入来自韩国客户[158][159] - 公司的功能性货币和报告货币为美元，而其主要运营子公司Coupang Corp的功能性货币为韩元[160] - 公司的市场风险主要源于利率波动、外币汇率和信贷风险[155] - 公司目前未使用任何衍生金融工具来管理利率风险[156] - 公司目前未进行对冲活动以管理外汇风险，但未来可能使用衍生品或其他金融工具[161]

收入和利润（同比/环比） - 公司第三季度净收入为93亿美元，同比增长18%（按固定汇率计算增长20%）[2][5][6] - 第三季度毛利润为27亿美元，同比增长20%（按固定汇率计算增长22%），毛利率为29.4%，同比提升51个基点[2][5][6] - 第三季度营业收入为1.62亿美元，同比增加5300万美元[2][5][6] - 第三季度调整后EBITDA为4.13亿美元，利润率为4.5%，同比提升10个基点[5][6] - 总净收入按固定汇率计算增长20%，达到94.12亿美元，而按报告基准计算为92.67亿美元，增长18%[33] - 调整后EBITDA利润率为4.5%，较去年同期的4.4%增长10个基点[35] - 归属于Coupang股东的净利润为9500万美元，净利率为1.0%[35] 成本和费用（同比/环比） - 股权激励费用为1.18亿美元[35] 产品商务部门表现 - 第三季度产品商务部门净收入为79.8亿美元，同比增长16%（按固定汇率计算增长18%）[5][7] - 产品商务部门毛利润为25.64亿美元，同比增长24%（按固定汇率计算增长26%），毛利率为32.1%，同比提升212个基点[5][7] - 产品商务部门活跃客户数达2470万，同比增长10%[5][6] - 产品商务活跃客户数从2250万增长至2470万，增长10%[28] - 每产品商务活跃客户净收入从307美元增至323美元，增长5%[28] - 按固定汇率计算，每产品商务活跃客户净收入为329美元，同比增长7%[28] - 产品商务部门收入按固定汇率计算增长18%，达到81.35亿美元[33] 发展中业务部门表现 - 发展中业务部门净收入为12.87亿美元，同比增长32%（按固定汇率计算增长31%）[5][7] - 发展中的业务部门毛利润为-300万美元，按固定汇率计算下降24%[33] 现金流 - 过去十二个月运营现金流为24亿美元，同比增加5.49亿美元；自由现金流为13亿美元，同比增加3.33亿美元[2][5] - 经营活动产生的净现金从12.1亿美元增至16.91亿美元，增长39.8%[22] - 自由现金流为4.42亿美元，相比去年同期的负4.2亿美元有显著改善[34] - 过去十二个月的自由现金流为12.68亿美元，去年同期为9.35亿美元[34] - 过去十二个月的净现金来自运营活动为23.67亿美元[34] 资本性支出与股东回报 - 资本性支出从6.65亿美元增至8.91亿美元[22] - 本季度回购280万股A类普通股，总金额为8100万美元[5] 其他财务数据 - 总资产从2024年12月31日的153.44亿美元增长至2025年9月30日的186.68亿美元，增幅为21.7%[20] - 现金及现金等价物从58.79亿美元增至72.29亿美元，增长23.0%[20] - 存货从20.99亿美元增加至24.87亿美元，增长18.5%[20] - 短期借款从4.79亿美元大幅上升至13.71亿美元[20] - 累计赤字从42.29亿美元收窄至39.95亿美元[20] 其他业务数据 - 净零售销售额按固定汇率计算增长17%，达到71.9亿美元，而按报告基准计算为70.81亿美元，增长15%[33]

We recently published Top Analyst Calls: 8 Stocks to Buy and Sell. Coupang, Inc. (NYSE:CPNG) is one of the top analyst calls. Kevin Simpson, Capital Wealth Planning founder and CIO, said in a recent program on CNBC that he’s buying Coupang. Here is why: “The theme that you’re going to hear today is I’m bringing a lot of names to the table that we really don’t talk about on the show. Coupang Inc (NYSE:CPNG) is an Asian online retailer. They’re expanding into lots of different areas within a super app. Thi ...

财报发布安排 - Coupang计划于11月4日公布2025年第三季度业绩 [2] - 市场对Coupang第三季度营收的共识预期为90.6亿美元，预示同比增长15.15% [2] - 市场对每股收益的共识预期为4美分，在过去30天内保持稳定，但预示同比下降33.33% [2] 历史业绩表现 - 公司在过去四个季度均超出盈利预期，平均超出幅度达157.14% [3] 业绩驱动因素 - 公司进入第三季度前，第二季度表现出色，按固定汇率计算的营收同比增长19%至85亿美元 [4] - 产品商务板块的毛利率预计将维持扩张趋势，该板块在上个季度毛利率已提升227个基点 [4] - 活跃客户数量增长10%，且各客户群的平均支出增加，显示用户参与度保持坚挺 [4] - 生鲜及配送业务和物流服务预计将推动进一步的经营杠杆，其增速持续超越整体营收增长趋势 [4] - 台湾业务可能仍是关键增长催化剂，继第二季度实现三位数同比增长且环比加速54%后，随着当地商品种类、配送速度和品牌合作的改善，市场有望持续扩张 [5] 业绩压力因素 - 盈利能力压力可能持续，公司已将全年新兴业务调整后EBITDA亏损指引上调至9亿至9.5亿美元区间，反映了在台湾和Eats业务上的投资强度加大 [6] - 运营费用占营收比例在上个季度环比上升96个基点，预计将保持高位，因公司在各市场扩展技术基础设施和人工智能项目 [6] - 韩国零售需求疲软预计限制了其核心市场的内生增长，尽管公司持续获得效率提升 [6] 其他公司业绩预期 - Kinross Gold计划于11月4日公布第三季度业绩，每股收益共识预期为36美分，过去30天上调3美分，预示同比增长50% [9] - Exact Sciences计划于11月3日公布第三季度业绩，每股收益共识预期为13美分，预示同比增长161.9% [10] - Dave Inc计划于11月4日公布第三季度业绩，每股收益共识预期为2.29美元，过去30天上调4美分，预示同比增长51.66% [11]

公司战略与定位 - 公司利用人工智能创新来帮助重新定义商业未来 [1] - 公司作为一家美国科技公司，运用人工智能和先进技术推动美国出口 [1] - 公司支持美国在人工智能和先进技术领域保持全球领导地位的使命 [1] 行业活动与影响 - 公司首席全球事务官在2025年亚太经合组织CEO峰会上发表主题演讲 [1]

Greenoaks投资业绩与规模 - 首支基金规模5000万美元，其中40%资金投向韩国电商Coupang，最终获得约80亿美元回报[2] - 管理资产规模接近150亿美元，累计创造超过130亿美元毛利，实现33%净IRR[2] - 投资组合仅包含55家公司，团队仅有9位投资人[2] - 2024年4月领投Safe Superintelligence约5亿美元，使其估值达320亿美元[2] JDCE投资哲学 - JDCE代表"令人惊叹的客户体验"，是筛选企业的核心标准[9] - 只有极少数创始人能通过产品推动人类文明进步，创造绝大部分价值[9] - JDCE源于"打破权衡"，企业需在技术或运营上实现突破建立竞争壁垒[10] - Coupang通过自建物流将客户留存率从30%提升至60%[13] - 真正的创新者如iPhone、Uber、Stripe能带来颠覆性体验[9] 创始人特质评估 - 专注力是优秀创始人关键特质，Coupang创始人曾为协商尿布成本连续两周每天投入5-6小时[15] - 雄心壮志需具备可验证的执行路径，Coupang用10-15年实现愿景[16] - 真正优秀创始人很少打造糟糕公司，他们会从客户体验出发找到正确路径[19] - 创始人需具备发散性思维，能看到别人反对但正确的机会[30] 增长投资策略 - S&P500中1%公司贡献约90%价值，这些公司曾都是增长型公司[22] - 优秀公司具备"增长耐力"，能保持80%-90%的增速持续性[22] - 投资组合中成功公司都经历过百分之几百的同比增长[27] - 增长是产出而非投入，为增长而增长没有意义[22] 差异化投资方法 - 拒绝矩阵式管理，专注为10-15个顶尖创始人提供深度合作[31] - 通过深度外部研究，在会面前已比任何人都了解企业业务[32] - 投资是减少噪音的游戏，而非增加复杂性[41] - 建立差异化洞察力机制是获得超额回报的关键[43] 快速决策案例 - Navan在疫情期营收从1亿美元归零，4天内决定提供5亿美元支持[46] - 硅谷银行倒闭时，30分钟同意向Rippling投资5亿美元[47] - Carvana股价从330美元跌至5美元时持续加仓，成为基金最大投资之一[53] 基金运营策略 - 当前投资组合仅包含10-12家公司，历史上最多15家[56] - 单笔投资规模通常在5-10亿美元以上，基金规模从数千万增至数十亿美元[56] - 追求高投资回报而非AUM最大化，避免稀释回报[56] - 曾尝试通过收购新兴市场保险公司建立控股公司，但最终失败[58] 行业竞争认知 - 尽管市场资金充足，但真正具备差异化洞察力的竞争对手很少[41] - 矩阵式运作适用于90%机构，但对顶尖创始人错误[31] - 专业化让同行偏离目标，如只投特定区域或领域[41] - 能快速决策大额支票的投资人已寥寥无几[46] AI投资观点 - 伟大企业特点不变：取悦客户、创造竞争优势、足够大市场[39] - 基础模型公司商业模式值得质疑，需要持续巨大资本投入[39] - 不会仅凭技术进步投入资本，客户价值和可持续经济规律是出发点[39] - 技术创新重要，但必须回答对客户意味着什么[39]

人工智能的能源需求 - 人工智能是史上最耗电的技术 每个驱动大型语言模型的数据中心耗电量堪比一座小型城市 [2] - 人工智能的每次查询、模型更新和机器人技术突破都消耗巨量能源 正在将全球电网推向崩溃边缘 [1][2] - 行业领袖发出警告 人工智能的未来取决于能源突破 否则明年可能面临电力短缺 [2] 被忽视的投资机会：能源基础设施 - 一家鲜为人知的公司拥有关键的能源基础设施资产 定位为满足人工智能能源需求激增的“后门”投资标的 [3][6] - 该公司并非芯片制造商或云平台 而是处于人工智能能源繁荣核心的“收费站”运营商 [3][4] - 随着特朗普“美国优先”能源政策推动美国液化天然气出口 该公司在液化天然气出口领域扮演关键角色 [5][7] 公司的核心优势与财务状况 - 公司是全球少数能跨石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施执行大型复杂EPC项目的企业之一 [7] - 公司完全无负债 且持有相当于其总市值近三分之一的巨额现金储备 [8] - 按盈利计算 公司估值低于7倍 若排除现金和投资则显得异常低廉 [10] - 公司还持有另一热门人工智能公司的巨额股权 为投资者提供间接的多重人工智能增长引擎敞口 [9] 多重宏观趋势的受益者 - 公司业务与四大趋势紧密相连：人工智能基础设施超级周期、特朗普关税推动的制造业回流潮、美国液化天然气出口激增 以及核能领域的独特布局 [14] - 制造业回流趋势下 公司将率先为回迁美国的企业进行重建、改造和重新设计设施 [5] - 公司在下一代核能基础设施中拥有关键资产 处于美国下一代电力战略的核心 [7]

合作公告 - 公司被选为2025年亚太经合组织峰会的官方公关合作伙伴及APEC CEO峰会的官方赞助商 [1] - 公司是APEC筹备委员会指定的13个官方推广合作伙伴之一 [1] 公司业务与基础设施 - 公司是一家总部位于美国的科技公司，也是服务于数百万韩国客户的领先在线零售商 [1] - 公司正利用其通过建设而拥有的广泛的全国性物流基础设施 [1]

研究核心观点 - 一项研究指出，韩国针对美国科技公司的严格竞争规则可能在10年内导致美韩两国经济损失近1万亿美元 [1] - 研究估计美国公司将损失5250亿美元，而韩国中小企业将损失约4690亿美元 [1] - 韩国公平贸易委员会的激进执法被认为不公平地限制了美国科技公司并阻碍了外国投资 [2] 受影响公司及市场反应 - 涉及的主要美国科技公司包括苹果、Coupang、谷歌和微软 [4] - 苹果公司股价上涨9.95美元至262.24美元，涨幅达3.94% [5] - Coupang公司股价上涨0.48美元至31.69美元，涨幅为1.54% [5] - 谷歌母公司Alphabet股价上涨3.25美元至256.55美元，涨幅为1.28% [5] - 微软公司股价上涨3.21美元至516.79美元，涨幅为0.63% [5] 行业影响与潜在后果 - 韩国监管行动可能为在规则执行上受限较少的中国公司创造竞争优势 [12] - 不友好的投资环境可能导致一些美国公司缩减在韩业务、停止未来投资或完全退出市场 [10] - 监管不确定性使贸易谈判复杂化并可能加剧对抗性 [10]