Crédit Agricole业绩表现 - Crédit Agricole在过去两年中表现出了良好的资本回报率，股价表现优于欧洲综合指数[2] - 预计未来几个季度银行业的盈利能力将保持弹性，主要受资本市场重新开放、净利息收入的重点关注以及成本风险的缓慢规范化影响[3] - Crédit Agricole的多元化业务结构使其在未来利息率下降的情况下盈利更有保障，且公司的盈利预期优于市场预期[4]

文章核心观点 - 投资者可关注法国农业信贷银行和阿彻资本集团两只金融股，它们有望延续良好表现 [1][9] 行业情况 - 金融板块包含860只个股，Zacks板块排名第9，Zacks板块排名通过衡量板块内个股平均Zacks排名来评估16个板块实力 [2] - 外国银行行业包含68家公司，Zacks行业排名第66，今年迄今平均涨幅3.6% [7] - 财产及意外险保险行业包含40只股票，Zacks行业排名第25，今年迄今涨幅16.7% [8] 公司情况 法国农业信贷银行（Credit Agricole SA） - 是金融板块一员，目前Zacks排名为2（买入），过去一个季度，Zacks对其全年收益的共识预期提高3.2%，分析师情绪增强，盈利前景改善 [2][3] - 今年迄今涨幅约6.4%，表现优于金融板块平均涨幅6.2% [4] - 属于外国银行行业，在今年迄今回报方面表现更好 [7] 阿彻资本集团（Arch Capital Group） - 今年迄今涨幅22.7%，表现优于金融板块 [5] - 过去三个月，对其当前年度每股收益的共识预期提高2.3%，目前Zacks排名为2（买入） [6] - 属于财产及意外险保险行业 [8]

文章核心观点 - 法国农业信贷银行业务多元化良好，但增长前景受限，高股息率是其投资亮点，当前估值折价合理，股息可持续性强，收益是购买其股票的主要原因 [1][24][25] 公司概况 - 法国农业信贷银行总部位于法国，是欧洲最大银行之一，截至2023年底总资产近2.2万亿欧元，业务遍布46个国家，主要收入和利润来自法国本土市场 [2] - 公司市值约410亿美元，股票在美国场外市场交易，主要竞争对手包括法国兴业银行和法国巴黎银行 [3] - 业务涵盖零售和商业银行、保险、企业和投资银行以及资产管理等领域，是全球最大资产管理公司之一东方汇理近70%股权的最大股东 [4] - 公司属于互助合作集团，组织结构比其他欧洲金融机构更复杂，集团约1150万股东持有地方和地区银行股份，这些银行持有集团银行部门法国农业信贷银行56%的股份，其余为自由流通股 [5] - 公司最重要的业务是法国零售银行业务，是该国市场领导者之一，采用银行保险业务模式，通过交叉销售网络运营 [6] - 与法国同行相比，公司对企业和投资银行业务的敞口较低，对人寿保险和资产管理的敞口较高，业务稳定性和持续性更强，贷款组合也呈现多元化 [7] 增长前景 - 由于高度依赖法国成熟金融市场，经济增长潜力较低，预计公司未来业绩将保持相对稳定，大规模收购可能性不大 [8] 财务表现 - 过去几年公司财务表现相对稳定，近期收入和利润受利率上升支撑 [9] - 2023年公司收入达245亿欧元，同比增长9.5%，主要受净利息收入增加和专业金融领域小规模收购推动，但法国银行因监管问题在欧洲对高利率的敞口最小 [10] - 法国政府对抵押贷款利率和部分储蓄产品存款利率的监管限制了法国银行从市场利率上升中获利的空间，导致法国银行净利息收入增长低于欧洲同行 [11] - 尽管面临收入限制，但公司多元化业务模式使其收入增长高于法国兴业银行，但仍低于其他对利率更敏感的欧洲银行 [12] - 法国劳动法不利于企业削减成本，导致法国银行成本基础较为刚性，成本收入比高于60%，效率低于欧洲同行 [13] - 过去两年的通胀环境给法国银行带来挑战，公司2023年年度费用同比增长8.9%，运营效率提升有限，但成本收入比降至55%，优于法国巴黎银行和法国兴业银行 [14][15] - 公司资产质量良好，2023年风险成本率为33个基点，与上年基本持平，中期预计风险成本率约为40个基点 [17] - 公司净利润同比增长11%至59亿欧元，有形股本回报率为12.6% [18] - 截至2023年底，公司核心一级资本充足率为11.8%，低于欧洲银行业平均水平，但高于监管要求，资本状况可接受 [19] 股息情况 - 公司股息政策以分红为重点，过去几年股息持续增长，但2023年股息与前几年持平，为每股1.05欧元，“正常”股息从每股0.85欧元增至1.05欧元 [20][21] - 按当前股价计算，公司股息收益率约为8.6%，对收益型投资者具有吸引力，股息支付率仅为58%，表明股息可持续 [22] - 根据市场预测，由于未来利率下降可能影响公司盈利，预计未来几年股息增长有限 [23] 估值情况 - 公司目前市净率为0.6倍，低于欧洲银行业平均的0.92倍，估值折价主要源于增长前景较弱和资本状况一般 [25]

财务数据和关键指标变化 - 2023年法国农业信贷银行集团净利润达83亿欧元，按报告基础计算增长3.3%，按基础计算为76亿欧元，下降1.5% [8] - 2023年法国农业信贷银行净利润达59亿欧元，按基础计算较2022年增长11%，按报告基础计算接近20% [7] - 2023年全年收入增长9.5%，成本基础增长8.9%，成本收入比改善 [7] - 2023年有形股本回报率达12.6%，连续三年高于12%，过去七年平均约为12% [13] - 2023年末CET1比率为11.8%，处于11%的目标范围内 [15] - 客户存款本季度增长近3%，超过1.1万亿欧元，流动性储备增加，LCR比率高于140% [41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年新增近20万净客户，客户基础有所增加 [18] - 2023年贷款生产放缓，但贷款余额继续增长，CIB业务在第四季度表现活跃 [19] - 2023年资产管理业务全年和第四季度资金流入强劲，管理资产超过2000亿欧元 [20] - 2023年保险业务表现良好，寿险业务单位关联产品流入创纪录，财险和保障业务保费收入大幅增长 [20] - 2023年意大利业务新贷款生产大幅增加 [20] - 2023年全年收入按报告基础计算增长12%，按基础计算增长9.5%，第四季度除保险业务外收入增长9% [21] - 第四季度保险业务收入较2022年第四季度大幅下降，主要因天气相关索赔增加、IFRS 17重述和一次性项目 [22][23][24] - 第四季度成本基础按报告基础和基础计算均增加约5亿欧元，主要因范围效应和非经常性项目，经常性成本基础仅增长3.7% [26][27][28] - 第四季度除资产收集业务部门外，所有业务部门的总营业收入均有所改善，全年所有业务部门总营业收入显著提高 [31][32] - 第四季度信用风险成本稳定，全年法国农业信贷银行增长约9%，集团增长约6%，信贷质量无恶化 [33] - 融资业务信用风险成本极低，消费金融实体信用风险成本稳定在较高水平，LCL和地区银行信用风险成本约为18个基点 [34][35] - 贷款损失准备金较高，不良贷款率较低，覆盖率较高 [36] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进2022年制定的战略路线，发展新业务线，提高客户满意度和服务数字化水平，自中期计划开始以来净新增近60万客户 [16] - 公司继续发展气候战略，承诺为五个额外行业设定净零轨迹，加速低碳和可再生能源融资，减少对化石燃料的投资 [17] - 公司认为维持成本收入比低于58%是审慎的，将利用成本削减和成本收入比改善的能力进行投资，以促进发展 [46][47][48] - 公司将坚持50%的现金分红政策，认为这与公司的增长能力相匹配 [55][56] - 公司目前没有具体的并购机会，但会关注并把握机会，认为有机增长潜力巨大 [59][60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是非常好的一年，第四季度业务势头依然强劲，公司有信心实现2025年目标，并将尽力超越目标 [43] - 公司认为维持成本收入比低于58%能为应对信用风险提供保障，将利用成本改善能力进行投资以促进发展 [46][47][48] - 公司将坚持50%的现金分红政策，以平衡股东回报和公司增长 [55][56] - 公司认为有机增长潜力巨大，将继续吸引新客户，提高客户产品和服务配备率，拓展产品和服务范围 [61] 其他重要信息 - 公司将于2024年提议向股东大会发放2023年股息，每股1.05欧元，较2022年增长24%（不包括与2019年相关的部分） [4] - 公司去年底举办了气候战略专题研讨会，将继续改进气候变化政策，实施已公布的各行业发展轨迹 [6] - 公司仍有270亿欧元的TLTRO需要偿还，但有足够的储备来应对 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 成本收入比目标及未来规划，资本变动因素及分红政策 - 公司认为维持成本收入比低于58%是审慎的，不会刻意追求进一步改善，将利用成本改善能力进行投资以促进发展 [46][47][48] - 未来资本变动因素包括剩余40亿欧元的风险加权资产、Degroof Petercam收购、IFRS 9逐步退出的最后阶段、Basel IV实施以及Amundi收购Alpha Asset Management等，但这些因素对资本的影响较小，与当前资本水平兼容 [50][51][52] - 公司将坚持50%的现金分红政策，以平衡股东回报和公司增长 [55][56] 问题2: 资本过剩情况下的并购机会及各部门收入增长来源 - 公司目前没有具体的并购机会，但会关注并把握机会，同时会保持严格的并购纪律 [59][60] - 公司认为有机增长潜力巨大，将继续吸引新客户，提高客户产品和服务配备率，拓展产品和服务范围 [61] 问题3: 保险业务和成本基础中的一次性项目是否为策略性选择 - 公司表示需严格遵守会计规则，但在取得高业绩时会适当优化利润水平 [65] 问题4: 公司盈利能力目标是否保守，市场共识是否反映最新并购情况 - 公司认为其价值主张是在增长的股本基础上提供稳定的回报率，而非追求回报率的持续提高 [69][70][71] - 公司保险业务在第四季度虽受天气事件影响，但仍实现了约3.5亿欧元的利润，全年利润达165亿欧元，同比增长12.5%，占法国农业信贷银行净利润的约25% [73][74] 问题5: 消费金融业务信用风险成本的合理水平及与Worldline合作的战略 - 消费金融业务贷款组合的信用风险成本约为120个基点，已基本稳定，低于中期计划假设的160个基点 [77] - 与Worldline合作的战略是建立工业合资企业，开发产品和服务，为商户客户提供支付服务，收购其7%的股份是基于对其信心，并非战略核心 [79][80][82] 问题6: Amundi收购Alpha是否会限制其并购能力，法国零售新房贷的利润率 - Amundi收购Alpha是一项小型业务，不会限制其并购能力，公司将继续评估并购机会 [87] - 法国零售新房贷利率在第四季度有所上升，2024年初平均利率为4.4%，高于存量贷款，有利于未来净利息收入 [90][91] 问题7: LCL成本通胀的持续性及BforBank发展滞后的原因 - LCL成本增加主要是由于最高法院关于带薪休假规定的调整和IT投资的一次性注销，未来成本将得到控制 [95][96][98] - BforBank自去年9月重新推出以来，客户获取稳定，每周约2000人，目标是建立忠诚的客户基础 [100] 问题8: 成本风险明细中的其他准备金的含义及美国商业房地产投资组合的风险 - 6600万欧元的准备金分布在CACIB和意大利业务，涉及法律索赔等非信用风险相关的不同类别准备金 [103] - 公司未发现美国商业房地产投资组合存在弱点，也未进行额外准备金计提 [104] 问题9: 新房贷利率的适用范围及成本增长趋势，RWA中公司中心的29亿欧元是否会在第一季度收回 - 4.4%的新房贷利率适用于已批准但未发放的贷款，目前已达到一定平台期 [107] - 2024年成本将受业务整合和人员薪资调整影响，公司将尽力控制成本 [108][109][112] - RWA中公司中心的1.5亿欧元已在1月底收回，剩余部分收回时间待定 [110] 问题10: 1.05欧元股息是否为下限，40个基点信用风险成本假设的含义 - 公司未承诺1.05欧元为股息下限，仅承诺50%的现金分红政策 [116][117] - 40个基点的信用风险成本是各业务的综合保守假设，用于解释2025年净利润超过60亿欧元的目标 [117][118] 问题11: 是否需要调整财险业务的承保或再保险政策，利率下降对准备金的影响，意大利业务利息收入增长与竞争对手的差异 - 公司每年会根据风险成本调整财险业务的定价和再保险政策，去年已发行巨灾债券以增强保障 [123][124][125] - 公司将检查利率对准备金折现维度的敏感性，并在有结果后回复 [127] - 意大利业务净利息收入已基本稳定，可能与公司发放更多固定利率贷款有关 [122] 问题12: 实现12%有形股本回报率和成本收入比低于58%哪个更重要，LCL业务2024年下半年是否会复苏 - 公司进行的并购交易在协同效应后成本收入比均低于58%，同时实现了高于12%的有形股本回报率，目前未面临两者之间的权衡 [131][132][133] - LCL业务预计在2024年某个时间点净利息收入会回升，但前提是利率不会过快或大幅下降 [134] 问题13: 财险业务盈利能力展望，寿险业务减少PPE储备的原因 - 公司将通过调整承保定价、再保险政策和发行巨灾债券等方式改善财险业务的综合比率，但无法承诺回到2022年的水平 [137] - 寿险业务使用PPE储备是为了应对利率上升，保护业务、回报客户和提高客户忠诚度，符合客户友好政策 [138][139] 问题14: 意大利零售业务收入季度环比下降的原因及未来NII增长预期，意大利零售市场份额及发展情况 - 意大利业务第四季度收入总体增长4.4%，净利息收入在第三季度和第四季度略有下降，主要因利率稳定甚至下降，已基本达到平台期 [143] - 公司在意大利通过并购和有机增长相结合的方式发展业务，目前零售市场份额达到5%，创历史新高 [144][145][146]

收购消息 - 法国农业信贷银行（Credit Agricole）宣布收购了支付公司Worldline 7%的股份，以加强两家公司的战略合作伙伴关系[1] 防御策略 - Worldline正在评估由摩根士丹利和Rothschild & Co银行制定的策略，以抵御可能的敌意收购，以利用其最近股价暴跌的情况[3] 合资支付处理公司 - Credit Agricole和Worldline计划投资8000万欧元成立自己的合资支付处理公司，旨在在法国不断增长的电子支付市场中占据重要地位[7]

财务数据和关键指标变化 - 法国农业信贷银行（Credit Agricole S.A.）收入动态高，本季度增长13.4%，前9个月增长13.1%；集团整体收入本季度增长7.5%，前9个月增长6% [3][4] - 成本控制高效，产生强大的 jaws 效应，本季度和前9个月约为5 - 6个百分点 [3] - 风险成本适度增加，法国农业信贷银行增长19%，集团整体增长9% [12] - 利润水平高，第三季度基础利润15亿欧元，报表利润17.5亿欧元；前9个月基础利润46亿欧元，报表利润50亿欧元；集团整体利润在基础和报表基础上，本季度和前9个月均有所增长 [3][4] - 前9个月有形股权回报率为13.5% [4] - 法国农业信贷银行CET1比率本季度增加约20个基点，达到11.8%，远高于中期计划目标11%；集团整体CET1比率从17.6%略降至17.5% [15][16] - 客户存款本季度增加约180亿欧元，增长1.7% [18] - 流动性储备本季度增加，达到近4200亿欧元；LCR比率远高于目标110%，过去12个月平均约为150%，期末高于140% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售银行业务中，法国新贷款生产放缓，但被其他业务线的良好表现所抵消；欧洲所有零售银行新增客户44.5万，客户产品和服务配备增加 [4][5] - 企业及投资银行（CACIB）、托管银行（CACEIS）和资产管理公司（Amundi）针对大客户的业务持续发展 [5] - 法国农业信贷银行各业务线收入均大幅增长，基础收入增长13%，报表收入增长19%和15.5%；剔除收购影响后，有机增长本季度为7.7%，前9个月为10.2% [7][8] - 总运营收入快速增长，本季度增长20%，前9个月增长34%，增长分布在所有业务线 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 法国零售业务净利息收入在利率上升初期面临压力，但由于对冲有效，LCL净利息收入在2022年Q1至2023年Q3仅下降9%；国际零售银行业务净利息收入同期平均增长约48%，带动法国农业信贷银行净利息收入增长约24% [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略注重业务多元化和客户基础拓展，通过收购和整合新业务实现增长，如收购Credit Agricole Auto Bank、CACF在欧洲的租赁业务以及CACEIS对RBC的收购 [5][7] - 推出新业务线Credit Agricole Transitions & Energies，将围绕可再生能源生产和分销以及为客户提供咨询解决方案开展业务 [6][7] - 公司在成本控制和风险管理方面表现出色，与欧洲银行样本相比，成本收入比更优，风险成本更低，覆盖率和不良贷款率更具优势 [11][12][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管利率大幅上升和经济显著放缓，但公司模式适应能力强，仍能实现增长和盈利 [20] - 预计法国零售银行业务净利息收入将趋于稳定并逐步回升，国际零售业务净利息收入可能达到峰值后稳定或略有放缓 [26][46] - 公司对宏观对冲采取稳定的策略，旨在平滑利率变动对损益表的影响 [24][25] 其他重要信息 - 公司将于12月14日举办关于净零趋同和能源转型努力的专题研讨会 [3] - 过去三年的战略收购预计到2025年将带来额外19亿欧元的净利息收入（NBI），新增业务的增量成本收入比将符合中期计划目标58% [6] - 欧洲央行停止对法定准备金付息，从9月20日开始，集团每季度将受到约1亿欧元的影响 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 法国零售业务的宏观对冲可持续性及过去一年每季度的贡献，以及进一步发展产品工厂的资金来源和非核心业务领域及合成证券化和风险加权资产优化的潜力 - 宏观对冲是公司长期使用的策略，在利率稳定时是成本，利率变动时对净利息收入有显著贡献；公司不会披露净利息收入中各部分的具体构成，旨在平滑利率变动对损益表的影响；预计净利息收入接近谷底，但Q4将受到欧洲央行停止对法定准备金付息的影响，集团每季度约1亿欧元 [24][25][27] - 过去四年公司通过盈利积累了约650个基点的资本，分配350个基点后，剩余300个基点可用于业务有机增长和收购；处置非核心业务并非收购的必要资金来源，公司高盈利能力可支持分红、业务增长和收购 [28][29] 问题2: 2025年目标是否保守，若不保守，利润表在2025年相对于当前运行率将如何恶化，以及是否会在2023年全年业绩公布时更新2025年目标 - 公司制定目标时较为保守，目前虽领先于2025年目标轨迹，但现在讨论更新目标还为时过早；公司正在制定2024年预算，会综合考虑2025年和2026年的情况，届时会有更清晰的判断 [32][33] 问题3: 资本分配方面，是否考虑提高分配政策至60%以保持股息逐年持平，以及公司中心成本目前为负200万欧元是否会持续 - 目前处于第三季度末，资本分配问题尚未提上日程；第四季度将进行股票回购，预计对CET1比率产生8 - 9个基点的影响；2024年上半年需为收购融资，可能影响25 - 30个基点的资本；2024年还有TRIM影响和IFRS 9的最后阶段调整；公司会综合考虑这些因素，每年根据业绩决定股息水平 [37][38] - 公司中心成本受IFRS 17关于内部保证金规定的影响，季度负净利息收入和负成本各约200万欧元，净影响为0；公司希望将公司中心的年度净成本控制在7.5亿欧元或以下 [39][40] 问题4: 根据幻灯片9的财务指标，过去并购交易若在2025年实现预期，投资回报率如何，以及19亿欧元净利息收入中已计入2023年前9个月数据的比例；从长期看，LCL的净利息收入或净利息利润率是否会赶上国际业务 - 公司对并购交易有严格的财务纪律，要求最低投资回报率为10%，过去的并购交易已达到或将超过这一水平；难以准确说明19亿欧元净利息收入中已计入的比例，公司已提供部分收购在Q2和Q3的具体数据 [43][44][45] - 若利率达到顶峰，预计法国零售业务净利息收入将稳定并逐步回升，国际零售业务可能达到峰值后稳定或放缓；两者曲线不一定会完全收敛，法国零售模式固定利率贷款的特点使其长期风险成本较低，评估收敛情况应考虑风险成本因素 [46][47] 问题5: 将国内零售和国际零售的净利息收入结合，未来应如何建模；资本市场净利息收入表现，9个月的业绩在未来应如何外推 - 未来净利息收入的演变受多种因素影响，如利率实际走势、竞争反应、客户信贷需求等，难以用数学模型精确预测 [49][50] - 公司资本市场业务，特别是固定收益业务表现出色，主要受客户需求驱动，且公司在客户中的地位和排名不断提升；若债务资本市场活动持续活跃，公司将受益；若活动放缓，公司业务也将随之变化 [51][52] 问题6: LCL净利息收入下降9%优于市场其他参与者的原因；SFS租赁业务中，二手车价格正常化是否会成为问题 - 不同法国银行的负债结构和贷款发放行为不同，对冲技术也有差异，这些因素共同影响净利息收入表现；对冲对公司收入生成很重要，利率变动时可产生额外收入贡献 [55] - 二手车估值是租赁业务的重要风险因素，但公司租赁业务主要是新业务，目前不太依赖二手车估值和再销售；公司在评估二手车估值时保持谨慎 [56][57] 问题7: 幻灯片26中保险业务的综合比率55.2%（包括贴现和准备金释放），同比下降5个百分点仅提及气候影响，未提及贴现和准备金释放的影响，能否澄清；公司在Q4是否受CRM模板影响；保护业务收入增长22%的原因是什么 - 新的综合比率应考虑所有相关因素，包括事故率下降和财务因素，但无法提供具体分解；公司受近期天气事件影响，Q4数据将受到影响；保护业务收入增长22%主要是业务商业活力的体现，无特定事件、收购或整合因素 [60][61] 问题8: 法国零售净利息收入本季度出现7%的环比增长，而此前预计2024年下半年才会显著改善，原因是什么；公司如何为数字欧元做准备，预计对业务有何影响 - 目前Q3和Q2之间并非显著改善，而是趋于稳定；LCL新贷款生产情况好于预期，Q2至Q3仅下降3%，同时负债成本等其他因素也对净利息收入稳定起到作用；真正的改善预计在2024年出现 [65][66] - 公司对客户对数字欧元的接受度存疑，不确定其实施目标；公司有团队在研究数字欧元的用例，包括小额和大额支付；数字欧元最早预计2027年推出，公司还有时间准备，需进一步明确其目标和形式 [66][67]

财务数据和关键指标变化 - 法国农业信贷银行（Credit Agricole S.A.）净利润超20亿欧元，集团净利润近25亿欧元 [3] - 法国农业信贷银行有形股本回报率高，成本收入比显著改善 [4] - 集团营收增长近10%，成本增长约5%，净收入季度和上半年均增长，偿付能力达17.6% [6][7] - 法国农业信贷银行成本收入比上半年为52.3%，二季度接近50% [18] - 法国农业信贷银行不良贷款率2.6%，地区银行1.7%，整体2.1%，覆盖率83.6% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售银行本季度吸引近50万新客户，客户基础增加超10万，客户存款积极增长，但新贷款生产放缓 [7][9][10] - 保险业务（寿险和非寿险）和资产管理业务（Amundi）表现良好，消费者金融业务中汽车融资业务势头强劲 [8] - 企业与投资银行（CIB）在结构化融资、回购、一级信贷、债务资本市场和证券化等业务表现出色 [9] - 资产收集业务部门中，法国农业信贷保险（Credit Agricole Assurance）收入改善，Amundi也有提升；大客户部门中，CACEIS收入显著增加，CACIB收入有所下降但仍处高位；专业金融服务部门因与Stellantis协议调整和整合Credit Agricole Autobank，收入增加；零售银行业务中，LCL收入有韧性，意大利等其他地区零售银行业务收入大幅改善；企业中心中，BPM股权估值贡献增加，TLTRO贡献消失，购房储蓄贷款准备金转回消失 [11][12][13] - 资产收集业务部门和零售银行业务部门成本略有下降，大客户部门和专业金融服务部门成本增加 [16][18] - 法国农业信贷银行风险成本翻倍，但CACIB风险成本仍很低，地区银行和集团整体风险成本增加较温和 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布收购Banque Degroof多数股权，预计2024年整合Petercam集团 [4][31] - 公司选择资本密集度较低的业务进行收购，坚持向股东分配50%净收入，优先支持有机增长，同时进行无机增长时遵循严格财务纪律和投资回报率标准 [47][54][55] - 法国农业信贷银行在欧洲ESG评级中排名多元化银行榜首，与同行相比表现良好 [5][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司整体业绩良好，得益于高效商业模式，利率上升有正负影响但总体积极，且负面影响是暂时的 [29][30][31] - 法国零售业务净利息收入可能接近最低水平，预计2024年下半年开始恢复，资产质量目前无明显恶化，但消费者信贷业务和小型企业或个体工商户领域需谨慎 [69][70][73] 其他重要信息 - 公司已拨备每股0.50欧元股息 [26] - 公司客户存款超1000亿欧元，三分之二来自零售客户，流动性覆盖率（LCR）集团层面6月底时点值超140%，按12个月计算接近160% [26] - 公司6月底偿还近500亿欧元定向长期再融资操作（TLTRO），流动性储备减少，7月通过发行近700亿欧元担保债券补充储备 [26][27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 法国国家农业信贷银行（Caisse Nationale）增持法国农业信贷银行股份的原因及对流动性和自由流通股的影响，资本证券化规模，收购Degroof Petercam的收益 - 公司难以评论大股东决策，此次增持对自由流通股无重大影响 [36] - 公司计划三季度进行30 - 40亿欧元证券化操作，二季度因盈利强无需此类交易 [37] - Degroof Petercam规模约为Indosuez Wealth Management一半，收入约6亿欧元，成本收入比约75%，风险加权资产约30亿欧元，预计投资回报率超10%，对集团股本回报率有显著提升 [38][39][40] 问题2: CACF部门税前季度运行率及是否会随与Stellantis合资企业贡献增长而增加，公司是否考虑向股东返还更多资金 - CACF部门运行率将因整合CA Autobank而增加，新业务增长快于旧业务流失，Leasys合资企业贡献也将增加 [44][45][46] - 公司坚持向股东分配50%净收入，优先支持有机增长和满足潜在无机增长机会 [47][48] 问题3: 法国国家农业信贷银行增持股份是否有意达到65%，资本分配是否排除提高股息支付率而优先考虑并购，私人银行业务是否更具收购野心 - 大股东坚持去年框架，无意超过65% [52] - 公司向股东分配50%净收入，优先支持有机增长，并购遵循严格标准，财富管理业务在完成Degroof Petercam交易和整合前不会有更多并购 [54][55][57] 问题4: 成本收入比目标是否需要改变，消费者信贷业务中收购贷款的会计处理及附属公司情况 - 58%是上限，公司将在预算过程中审查各业务线项目，目前不会让成本基础过快下滑，SFS部门消费者金融业务风险加权资产本季度增加约50亿欧元 [62][63][65] 问题5: 法国零售部门和集团层面净利息收入是否已见底，是否仍有利率顺风，资产质量是否有担忧领域 - 法国零售部门净利息收入可能接近最低水平，预计2024年下半年开始恢复，近期法国政府和欧洲央行决策对净利息收入有正负影响 [69][70][72] - 目前资产质量无明显恶化，消费者信贷业务和小型企业或个体工商户领域需谨慎 [73][74] 问题6: Degroof交易中部分业务是否转移至Amundi、CACEIS和CACIB，投资回报率提升主要来自成本协同还是收入效益，是否借此进入比利时拓展其他业务 - 托管业务将整合至CACEIS，资产管理业务可能与Indosuez Gestion协同，投资银行业务尚未确定 [78][79][80] - 预计将Degroof Petercam收入增长约10%，成本降低约15%，以实现超10%投资回报率 [81][82] - 公司希望在Degroof Petercam客户基础上拓展比利时业务，但不打算直接向比利时公众销售保险 [83] 问题7: 公司中心调整后季度基础运营收入预期，CACF业务中个人贷款情况及谷底时间，汽车贷款成本风险运行率预期 - 公司中心年度总成本目标在7 - 8亿欧元，将继续监控成本基础 [87][88][89] - Credit Agricole Autobank旧业务逐步退出，新业务快速发展，消费金融业务净息差正在改善，接近谷底 [90][91][92] 问题8: 交易银行业务情况及新细分报告影响 - 公司在CACIB交易银行业务中投资现金管理工具，业务发展良好且随利率上升更盈利，但暂无具体数据 [96] 问题9: 成本控制良好原因，证券化是否有相关成本 - 公司将成本管理责任下放，各业务部门根据自身情况控制成本，法国业务将因员工加薪季度成本增加1 - 1.2亿欧元 [101][102][104] - 证券化有成本，由各业务线吸收，纳入整体成本 [100] 问题10: 保险财产险业务中准备金折现对综合比率的影响，汽车贷款业务中电动汽车融资目标 - 公司将询问相关人员提供保险财产险准备金折现影响的具体答案 [107][108][109] - 公司目标是2020 - 2030年将所融资汽车每公里二氧化碳排放量减少约一半，包含增加电动汽车融资比例目标 [110][111] 问题11: 成本收入比趋势，Degroof Petercam交易成功原因及30个基点资本对应的所有权水平 - 公司2024年预算不会设定回到58%成本收入比目标，也不会要求维持当前水平，将根据情况评估 [116][117] - 30个基点资本对应100%收购Degroof [115] 问题12: EBA压力测试结果对法国农业信贷银行上市实体的影响 - 公司不会提供对上市实体影响的细节，压力测试方法假设与法国银行业务方式矛盾，对集团CET1有较大影响 [120] 问题13: CIB和资本市场业务中风险加权资产增加是否有意为之，收入增加是否与风险偏好变化有关，收入地域分布是否有变化 - 公司在CACIB战略上无地理和风险偏好变化，收入增加因利率环境有利和市场地位提升，风险加权资产增加是技术问题，无结构性变化 [124][125][126] 问题14: 公司业绩可持续性，何时会出现业绩正常化，对中期回报前景的信心 - 公司不会每季度更新中期目标，CACIB上半年收入占比较高，下半年可能放缓，其他业务无明显季节性，保险业务受资本市场和财产险业务影响，利率上升对不同业务影响将趋于稳定 [130][131][133]

财务数据和关键指标变化 - 法国农业信贷银行（CASA）法定净收入超12亿欧元，较2022年第一季度（按IFRS 17重述）翻倍；收入同比增长10.5%；成本基数仅上升2.5%；风险成本大幅下降31%；潜在净收入略超12亿欧元，增长61%；成本收入比（不包括单一 resolution 基金贡献）为54%；CET1比率为11.6%；有形股权回报率约为14.5% [5][6][7] - 法国农业信贷集团净利润同比增长23.6%，约达17亿欧元；收入在基础上增长约2%；成本基数仅上升0.9%；总营业收入略有上升，增长3.6%；风险成本下降21%；潜在净利润增长12.5%，接近17亿欧元；集团成本收入比为59%；CET1比率为17.6%，与2022年底持平 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资产收集部门：资产管理公司Amundi收入因业绩费用减少略有下降，但保险业务收入良好，弥补了这一减少 [15] - 大客户业务部门：CACIB和CACEIS表现出色 [16] - 零售银行业务部门：LCL净利息收入面临压力，但意大利、波兰和埃及业务的活力弥补了这一压力 [16] - 专业金融服务部门：收入基本稳定，CACF新贷款业务发展良好，但生产利润率仍面临一定压力，不过较去年第四季度有所改善 [17] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成与Stellantis的协议重组，并建立新的合资企业，收购ALD和LeasePlan在葡萄牙和卢森堡的部分业务，同时接管Crédit Agricole Autobank 100%的资本，并通过收购获得7万辆新车 [11][12] - 公司与Worldline达成协议，在法国支付服务业务领域创建主要参与者，目标是使法国商户支付服务业务的增长速度达到市场的两倍 [13] - 法国农业信贷房地产公司收购了Sudeco，提升了其向不同客户类别提供物业管理服务的能力 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩出色，受益于收入来源和业务的多元化，同时在成本控制方面保持了严格的纪律 [4] - 公司将继续处理结构性业务，以进一步提高未来的创收能力 [4] - 尽管市场存在不确定性，但公司对未来前景持乐观态度，将继续努力实现各项业务目标 [34][35] 其他重要信息 - 本季度是IFRS 17实施的第一季度，所有同比比较均基于可比基础，即2022年第一季度的所有数据均已按IFRS 17重述 [3] - 公司客户获取动态良好，在法国和欧洲其他地区的不同零售银行新增了55.5万名客户 [9] - 新贷款业务方面，消费信贷和零售银行的专业及中小企业贷款业务活跃，住房贷款业务相对不活跃，但LCL、法国农业信贷地区银行和意大利农业信贷银行的新贷款业务仍高于市场整体水平 [10] - 公司客户存款基础稳定，其中三分之二来自家庭、中小企业和个体经营者，21%来自企业，10%来自金融机构，2%来自主权和公共部门机构；近6000亿欧元的客户存款受益于所在国家的不同担保计划 [28][29] - 公司流动性储备略有下降，但LCR比率仍处于较高水平，盈余超过100亿欧元，稳定资源状况显著为正，为217亿欧元，且在监测目标范围内 [30] - 公司不良贷款水平极低，CASA为2.7%，与去年底持平；地区银行为1.7%，较去年底略有上升0.1个百分点；集团整体为2.1%，保持稳定；集团拨备为200亿欧元，覆盖率为83.4%，处于较高水平 [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于 jaws 目标和资本股息以及单一 resolution 基金贡献减少的原因 - 公司在产生积极 jaws 效应方面提前完成计划，但不会在中期计划实施一个季度后就重新设定目标，会尽力超越目标 [34] - 公司有官方的股息支付政策，即分配可分配利润的50%；目前公司产生了一些资本，但在第一季度末讨论2023年股息还为时尚早，公司历史上一直对投资者友好 [35][36] - 单一 resolution 基金贡献减少的主要原因是欧洲存款基础的增长低于单一 resolution 委员会一年前的预期，导致整体筹资目标降低；此外，公司可以增加以支付承诺形式支付的贡献比例 [37] 问题2：关于保险业务收入和利润的可持续性以及集团资本结构和并购计划 - 2023年第一季度保险业务的收入水平与向IFRS 17过渡的一次性因素无关，主要取决于新合同的生产和市场条件；未来，在相同条件下，预计将确认大致相同水平的收入 [40][42][43] - 地区银行目前持有CASA 60%的股份，可根据情况增持至65%，这是大股东的决定，公司对此表示满意；CASA上市不仅是为了并购，少数股东也为集团的偿付能力做出了重要贡献 [44][45] 问题3：关于保险业务的CSM金额、摊销情况、消费信贷业务的生产趋势以及欧洲业务（不包括意大利）的改善措施 - 公司未披露CSM的具体金额，但估计约为200亿欧元；第一季度末的CSM大于季度初，表明业务在增长；CSM的摊销约为每年10%，但会随市场条件等因素变化 [47][48][49] - 消费信贷业务方面，随着租赁业务的发展和相关举措的实施，公司有能力保持业务的动态增长；若欧洲未来出现衰退，业务可能会放缓，但这不是公司的基本预期 [50] - 欧洲业务（不包括意大利）的股本回报率远高于该业务的资本成本，与集团其他业务和CASA的整体目标相比也具有一定的相对水平；公司将埃及、乌克兰和波兰视为三个具有不同特点的实体，其中波兰业务的目标是在中期计划内将客户数量增加60%，第一季度已吸引了近10万名新客户，进展顺利 [51][52][53] 问题4：关于保险业务受IFRS 17的影响、法国零售业务的净利息收入趋势以及资本方面的TRIM情况 - 2023年第一季度法国农业信贷保险的收入水平与向IFRS 17过渡的一次性因素无关，该季度业务表现良好，从商业和市场角度来看都是如此；成本基数因向IFRS 17过渡可能减少了约三分之一，评估其合理的运行率较为困难，公司在预算编制时会关注整体成本基数 [55][56][57] - LCL的净利息收入运行率取决于利率的稳定情况，目前尚不清楚利率将上升到何种程度，预计在年中利率稳定后才能确定；2023年LCL的Livret A效应可能导致收入减少约2亿欧元 [58][59] - 除并购交易相关因素外，公司面临的资本逆风包括TRIM（今年将代表约40亿欧元的风险加权资产）以及IFRS 9逐步退出的最后步骤（2024年和2025年各为5个基点） [60] 问题5：关于资产质量的风险成本趋势、重点监测领域以及并购和资产处置计划 - 目前资产质量方面，消费信贷和零售业务（主要是地区银行和法国的LCL）的风险成本有轻微恶化迹象，公司已采取措施加强贷款标准；而企业贷款和住房贷款等主要贷款类别资产质量良好，风险状况温和 [63][64][65] - 公司目前没有具体的并购或资产处置项目，认为当前的业务范围是合理和令人满意的 [66] 问题6：关于国际零售和大客户业务收入的可持续性、俄罗斯业务的拨备情况以及公司对收入目标的看法 - 公司在制定中期目标时通常较为保守，不会提高收入目标；CACIB在市场上的地位和能力逐步提升，预计将为客户提供更多服务，其他业务也将通过发展资产负债表和贷款组合来支持收入增长；公司对3.5%的收入复合年增长率目标感到满意，若能超越则更好 [69][70][71] - 俄罗斯业务的风险敞口在3月底为27亿欧元，4月底降至24亿欧元，且在无额外成本的情况下持续下降；目前没有理由增加拨备，随着风险敞口的减少，覆盖率在不断提高 [72][73] 问题7：关于金融机构存款减少的驱动因素、受监管存款增加的来源以及未来增长趋势 - 金融机构和大客户存款的变化主要由价格因素驱动，公司会通过价格信号来管理这些存款，以维持集团的流动性状况；而个人和中小企业存款则更为分散，受利率影响较小 [76][77] - 受监管储蓄账户的流入主要来自现场存款，而非表外储蓄（如人寿保险），因为目前人寿保险的利润分享率仍低于受监管储蓄账户的利率，且从人寿保险中提取资金存入受监管储蓄账户操作较为复杂 [78][79] - 未来受监管储蓄账户的存款增长将部分取决于信贷水平和账户上限，目前越来越多的家庭已达到账户上限，利率上升不一定会导致大量资金在现场存款和受监管储蓄账户之间转移 [80] 问题8：关于收入目标的实现情况、成本控制和投资策略以及消费信贷业务的利润率趋势 - 中期计划中3.5%的收入复合年增长率考虑了保险业务中归因费用对收入的影响，但未考虑内部利润率重述的影响，IFRS 17对收入的影响比预期翻倍，实现该目标具有一定挑战，但公司若能超越则会很高兴 [83][84] - 公司目前成本收入比为54%，低于58%的目标，有一定的成本控制空间，可能会投资于与能源转型和客户服务相关的新业务，但不会影响成本收入比目标 [85] - 消费信贷业务新贷款的利润率在2022年大幅收缩，2023年第一季度开始有所改善，预计将进一步提高，这得益于法国利率的逐步上升 [86] 问题9：关于2023年的业绩指导以及高利率对租赁和保理业务的影响 - 公司内部会定期重新评估2023年底的业绩情况，目前来看，单一 resolution 基金贡献的减少是一个积极因素；但CIB业务存在一定波动性，零售业务取决于信贷的未来发展，目前提供业绩指导还为时过早 [89][90] - 高利率对租赁和保理业务的利润率造成压力，但业务未偿还金额仍显著增加，且由于通货膨胀，过去签订的合同账单金额也在增加；公司希望能够将融资成本的增加转嫁给客户 [91] 问题10：关于大客户部门融资业务的增长来源、市场份额以及利润率和资金成本转嫁情况 - CACIB的主要业务是为企业客户提供融资解决方案，通过资产负债表或市场（如债务资本市场或证券化）进行融资；目前许多大型企业在能源转型领域有大量投资项目，该业务的发展潜力巨大 [94][95] - 融资业务主要是利差业务，将市场利率的增加转嫁给客户并不困难；TLTRO带来的收入已消失，但对公司与客户的关系没有影响 [96] 问题11：关于收购ALD和LeasePlan资产的分配原因、业务增长优先级以及集团和CASA收入增长差异的原因 - 收购ALD和LeasePlan的资产在合资企业和CA Autobank之间分配是根据相关国家是否包含在合资企业协议内决定的，葡萄牙和卢森堡的业务纳入合资企业，爱尔兰、挪威、捷克共和国和芬兰的业务纳入CA Autobank [99][100] - 公司的优先事项是同时发展合资企业和CA Autobank，合资企业主要负责Stellantis在部分欧洲国家的车队长期租赁业务，CA Autobank负责汽车融资、租赁和共享等业务，面向小型汽车制造商和独立汽车经销商 [101][102] - 集团收入增长1.8%，CASA增长超过10%，差异主要是由于地区银行在IFRS 17下收入下降，原因包括不再有TLTRO收益、大量受监管储蓄账户以及大量低利率的国家担保贷款，这些因素对净利息收入造成压力，尽管手续费和佣金收入有所增加，但地区银行整体收入仍下降9.3% [103][104] 问题12：关于意大利业务的利润率动态以及与Worldline合资企业的收入潜力 - 意大利业务的净利息收入模式与法国不同，资产收益率快速重置，客户平均利率在2022年初至2023年初几乎翻倍，但未来不太可能再次翻倍，预计净利息收入的增长将逐渐稳定，具体取决于利率走势 [107][108] - 与Worldline的合资企业预计今年年底开始运营，收入可能在中期计划（2025年）之后实现；在此期间，地区银行和LCL的支付业务收入预计将高于市场平均水平，推动法国零售银行业务的增长 [109][110] 问题13：关于IFRS 17对P&L和资本的影响以及市场条件对业绩的影响 - 1 - 1.5年前公司曾预计IFRS 17会在P&L和前期资本影响之间存在权衡，但由于未实现资本收益变为损失，以及团队对资产账簿的优化，实际情况发生了变化；目前无法将IFRS 17下的P&L与IFRS 4下的情况进行比较，但第一季度的收入水平在市场条件和商业活动水平合适的情况下是有可能复制的 [113][115][116] - 在市场条件方面，IFRS 4下资产和负债的变动有一定相关性，但IFRS 9和IFRS 17下按市值计价，可能会出现资产价值下降而负债价值无法相应调整的情况，公司将逐步了解其影响并尽量降低波动性 [117][118] 问题14：关于保险业务的SCR增加原因、销售利润率变化、房地产投资组合的记账方式以及Solvency II相关计划 - 公司暂无法提供SCR增加的具体细节，但本季度保险业务收入强劲，索赔趋势有利，综合比率下降，这与活动或环境相关，而非参考投资组合的变化 [120][121] - 公司在第一季度不披露Solvency相关变化，坚持2022年底的Solvency数据，该数据非常强劲，且利率上升对其有积极影响，公司对目前的Solvency比率感到满意，将在第二季度提供相应数据 [122] - 法国农业信贷保险和Predica的房地产资产占比不到10%，不算庞大；目前房地产市场存在一定压力，但保险公司主要由保单持有人存款融资，无杠杆问题，且租金受益于通货膨胀，房地产资产收入有所增加 [123][124] 问题15：关于公司业绩预期保守的原因以及AT1债券的收益率指导 - 去年底公司的预期较为保守是因为当时央行加息的节奏和幅度存在不确定性，集团将失去TLTRO带来的数亿欧元收入，且法国和欧洲经济有衰退的可能性；今年第一季度的业务活动水平明显高于预期 [129][130] - AT1债券的收益率取决于市场条件，公司会根据市场情况灵活调整；仅根据第一季度评估AT1债券的平均成本可能不准确 [132][133] 问题16：关于LCR比率目标的含义以及中期内是否会降低 - 公司的LCR中期目标为110%，目前高于该目标是因为TLTRO和盈余；中期计划目标考虑了TLTRO的偿还，公司对这些目标感到满意，认为可以实现 [135][136]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度是法国农业信贷银行有史以来最好的第四季度，盈利能力创历史新高，所有业务线收入均大幅增长 [10] - 2022年第一季度净利润较2021年第一季度下降47%，上半年末下降16%，前九个月下降12%，全年仅下降7% [10] - 全年潜在净利润略有增长，第四季度大幅增长 [11] - 全年财务目标方面，净利润达到55亿欧元，高于50亿欧元的最低目标；成本收入比为58.2%，低于60%的目标；有形股本回报率达到12.6%，高于11%的目标 [11] - 第四季度收入动态增长4.4%，收入增长与成本增长之间呈现积极的“ jaws效应” [12] - 风险成本较去年有所上升，但大部分增长归因于俄乌冲突 [12] - 法国农业信贷银行（CASA）的偿付能力比率为11.2%，符合11%的目标；集团的CET1偿付能力比率从17.2%提高到17.6%，是欧洲银行中与监管要求差距最大的之一 [12][20] - 集团全年盈利能力具有韧性，按报告基础计算超过80亿欧元，按潜在基础计算超过79亿欧元，较去年略有下降，但符合全球业务模式 [13] - 零售银行在法国、意大利和波兰全年新增190万客户，新贷款发放量同比增长近6% [13] - 成本基础在全年和第四季度均有所增加，主要由外汇影响、IT投资和薪资增长构成 [15] - 总运营收入在第四季度和全年均有所增长，业务线的成本收入比为58.2%，远低于目标和欧洲同行平均水平 [14][16] - CASA的风险成本较2021年增加35%，但近一半与乌克兰事件相关，剔除该事件后风险成本略有下降；集团整体风险成本也有类似情况 [17] - 不良贷款比例较低，CASA为2.7%，地区银行为1.7%，集团整体为2.1% [17] - CASA的净收入在第四季度和全年均有所增长，按潜在基础计算，第四季度增长6.7%，全年增长1.3%；与2020年相比，第四季度增长57%，全年增长42% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资产收集和保险业务：全年表现积极，有净流入，该部门净利润在第四季度和全年均显著增长；保险业务商业上表现良好，寿险业务有净流入，非寿险业务市场份额有所增加 [23] - 资产管理业务：Amundi在2022年表现出韧性，尽管市场环境困难，但仍吸引了新资金流入，第四季度净利润较第三季度有所改善，全年净利润仅略有下降，成本收入比维持在约55%的有吸引力水平 [24] - 大客户业务：CACIB在第四季度表现非常活跃，资本市场活动和融资活动收入创历史新高，特别是在ITB交易银行方面；全年成本风险几乎为零，实现了积极的“ jaws效应” [24] - 资产服务业务：CACEIS受益于利率上升，尽管资产托管价值因市场波动略有下降，但收入显著增加，利润在第四季度和全年均大幅增长 [25] - 专业金融服务业务：商业上表现良好，新贷款发放量在第四季度有所增加，贷款组合全年也有所增长；利润率面临一定压力，但交易量增长弥补了价格影响，收入保持稳定；成本得到良好控制，风险成本略有增加，第四季度净利润有所增长，全年基本持平 [25] - 法国零售业务（LCL）：全年和第四季度业务活跃，全年新增近35万客户，贷款余额和客户资产均有所增加；尽管净利息收入有所收缩，但全年总收入仍有所增长，成本得到良好控制，风险成本较低，全年净利润增长13% [26] - 意大利业务：业务模式不同，第四季度业务动态活跃，收入大幅增长14.5%，带动总运营收入显著增加；风险成本得到良好控制，盈利能力显著提高，占CASA净利润的15% [26] - 其他国际银行业务：第四季度完成了对Credit mark的撤资；乌克兰业务在当前情况下仍有一定活动，运营收入有所增长，但全部用于补充贷款损失准备金，利润接近零；波兰和埃及市场业务良好，收入大幅增长，风险成本较低 [27] - 公司中心业务：结构性部分面临挑战性的基数效应，去年第四季度私募股权投资收入较高，今年回归正常水平；波动性部分由于集团内部证券的消除产生了负收入，但这将是最后一个受影响的季度，IFRS 17实施后将不再影响损益表 [28] - 地区银行：业务活跃，客户基础、贷款业务和客户资产均有所发展；风险成本较去年大幅上升，但继续计提了大量S1和S2准备金，整体风险成本仍处于较低水平 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 法国市场：企业风险成本得到有效控制，家庭住房贷款因固定利率得到保护，有助于稳定风险 [34] - 意大利市场：业务动态活跃，第四季度收入大幅增长，盈利能力显著提高 [26] - 波兰和埃及市场：业务良好，利率曲线陡峭，收入大幅增长，风险成本较低 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的通用发展模式不受当前不确定性的影响，具有三条长期发展轴线：扩大产品和服务范围以满足客户和社会需求；提高客户设备率，加强交叉销售；组织业务线以服务银行法律实体，发展合作伙伴关系 [4][6] - 公司在2022年采取了多项举措以增强收入和发展，包括与Stellantis重组合作伙伴关系发展汽车租赁业务、收购RBC的欧洲业务、收购Banco BPM的非寿险业务，预计三年后将带来至少1.5亿欧元的额外净利润 [22] - 公司将继续发展其模式，注重为所有客户提供实用服务、为所在地区发展做出贡献以及支持能源转型 [23] - 行业竞争方面，公司认为应寻找与自身架构和战略相契合的相关机会，注重长期稳定发展，避免进行大规模的业务变革或公司收购 [69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，自2022年6月推出中期计划以来，公司对环境的判断没有改变，短期存在高度不确定性，主要受货币政策正常化、俄乌战争、能源问题和地缘政治担忧等因素影响；但企业能够通过定价适应新环境，家庭住房贷款受固定利率保护，对经济和银行有积极影响 [3] - 未来前景方面，公司认为长期发展方向明确，如能源转型、医疗保健设施和农业集团转型等领域将成为业务和收入的新驱动力；公司有信心实现2025年的财务目标，保持盈利能力和偿付能力的稳定 [7][21] 其他重要信息 - 公司计划向股东大会提议维持每股1.05欧元的股息分配，其中0.85欧元为正常派息政策，0.20欧元为偿还2019年跳过的股息 [12] - 公司在去年12月偿还了约700亿欧元的长期再融资操作（TLTRO），但流动性覆盖率（LCR）仍保持在160%以上，拥有充足的稳定资源和高流动性储备 [29] - 公司在2022年增加了市场融资计划，CASA筹集了超过210亿欧元，集团整体筹集了近500亿欧元，并在2023年1月发行了近60亿欧元的新债务 [29] - IFRS 17实施后，CASA的偿付能力将增加15个基点；预计保险业务的盈利轨迹与IFRS 4相比不会有显著偏差；保险业务的收入和成本将收缩，成本收入比将降至约15%，CASA的成本收入比将改善约1个百分点 [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2022年风险成本低于40个基点，未来是否仍需以此为指导？资本水平是否会限制业务增长？ - 40个基点是假设而非指导，即使以此假设，公司也有能力实现2025年财务目标；企业和家庭贷款的风险成本预计将保持良性 [35] - 11%是目标而非下限，公司不认为当前资本水平会限制业务增长，有机资本生成能力足以支持收购等增长活动，集团也有能力调配资本 [36][37] 问题2：在集团内重新安排资本是否适得其反？超过11%的资本是否应作为股息返还？ - 公司希望灵活精确地管理偿付能力，将可用资本用于支持增长，目前的股息分配具有吸引力，未来将视情况而定 [41] - 公司通过收购和出售资产等方式灵活运用资本，注重长期发展，不认为返还资本是合适的做法 [42][43] 问题3：TRIM的监管影响是否仍为30个基点？IFRS 17的影响为何从负面变为正面？法国零售业务今年能否增长？ - 2023年TRIM预计增加约40亿欧元的风险加权资产（RWAs），约为10多个基点，剩余约10个基点 [45] - IFRS 17使部分OCI储备直接计入合同服务边际，减少了未实现资本损失，从而改善了偿付能力 [45] - 公司认为零售业务应从与客户的整体关系角度评估，集团在客户获取方面表现良好，对零售业务发展有信心，CASA旗下的LCL未进行大规模重组 [46][48][49] 问题4：保险业务第四季度收入和净利润较高是否可持续？IFRS 17实施后OCI储备的拉平效应有多大？ - 如果商业活动水平保持稳定，保险业务的盈利轨迹预计将保持相对稳定，公司有能力通过调整业务元素来维持盈利 [52] - IFRS 17实施后，OCI储备的拉平效应将仅适用于剩余的35个基点 [53] 问题5：消费信贷业务的成本收入比未来如何变化？是否有平衡利润率压力的措施？公司在海外服务中心的设置和计划如何？保险业务的净巨灾损失对综合比率有何影响？是否提高了保费？ - 消费信贷业务通过持续调整业务设置来适应市场变化，2022年CACF的成本收入比约为50%，具有竞争力 [56] - 公司在新加坡和葡萄牙设有海外服务中心，分别负责IT开发和多业务的后台及运营活动，会持续评估和优化人员配置和效率 [57] - 年初太平洋保险（P&C）因法国的天气事件导致综合比率上升至98%以上，第四季度开始下降，公司已在2023年的保险费率调整中考虑了这些成本 [58] 问题6：CACIB第四季度风险加权资产大幅下降的原因是什么？公司中心收入的负面因素是否会在未来季度重现？是否应与集团其他项目的抵消影响结合考虑？ - CACIB风险加权资产下降是由于业务部门优化管理、市场因素（外汇和利率）以及交易对手评级改善等因素共同作用的结果 [63] - 公司中心的负面因素主要是集团内部债务会计处理差异导致的，IFRS 17实施后将不再产生此类波动 [62] 问题7：未来风险加权资产是否会随业务量增长？ - 风险加权资产的基线将是业务线的有机增长，2023年还将受到IFRS 17、TRIM和IFRS 9分阶段实施机制的影响，此外还可能受到收购活动的影响 [64] 问题8：公司业务的增长机会和竞争压力如何？是否可能提高股息支付率以维持渐进式股息政策（DPS）？ - 公司持续关注各业务领域的增长机会，主要集中在专业业务线和海外零售业务；目前正在讨论2022年的股息分配，关于2023年的股息将稍后考虑 [66] - 公司认为各业务相互协作，会通过专门委员会评估业务机会，不会预先设定各业务的资本分配 [68] 问题9：2023年潜在有形股本回报率（RET）是上升还是下降？各业务的市场份额增长速度是否均匀？到2025年市场份额排名是否会有显著变化？ - 公司一般不提供未来年份的具体业绩指引，但目标是保持有形股本回报率高于12% [74] - 公司希望各业务的市场份额逐步提高，但由于市场竞争等因素，不会立即在所有业务中实现；公司通过与客户的整体关系发展业务，过去在保险和资产管理等领域取得了成功，有信心在其他业务中也取得进展 [74][75][76] 问题10：法国零售业务在2023年面临的逆风因素（Livret A、TLTRO结束、高利贷利率）的影响程度如何？2024年能否达到2022年的收入水平？ - 利率上升带来的负面影响是暂时的，部分可通过资产负债管理（ALM）工具吸收，同时有助于控制风险成本；公司认为商业发展是应对挑战的关键，对2025年的商业和财务目标充满信心 [80][81] - TLTRO的提前退出会对2023年产生不利影响，但公司无需承担额外的对冲成本；公司的ALM政策旨在平滑利率波动的影响，长期来看有能力适应各种利率环境 [82] 问题11：BforBank的扩张战略是什么？法国寿险业务的资金流出趋势如何？ - BforBank计划在年中重新推出新的产品和服务，之后将评估其效果 [85] - 第四季度欧元计价寿险合同的资金流出与单位链接（UL）产品的资金流入大致匹配，部分客户可能会继续将欧元产品转换为收益率更高的单位链接产品 [85] 问题12：意大利业务的一次性整合费用是否已结束？未来的成本运行率如何？集团2023年的成本增长预期如何？ - 意大利业务对Creval的整合已完成，未来将受益于业务运营的改善和客户设备率的提高 [87] - 公司通过管理成本收入比来适应业务收入的变化，会根据各业务的收入情况调整成本，但不会提供集团整体的成本增长预期 [88]

业绩总结 - Crédit Agricole S.A. 2022年第三季度收入为55.85亿欧元，同比增长0.9%[14] - 2022年前九个月收入为177.01亿欧元，同比增长4.9%[14] - 2022年第三季度净收入为12.73亿欧元，同比下降10.0%[14] - 2022年前九个月净收入为39.37亿欧元，同比下降0.6%[14] - Crédit Agricole Group 2022年第三季度收入为89.48亿欧元，同比下降0.3%[19] - 2022年前九个月收入为281.86亿欧元，同比增长3.1%[19] - 2022年第三季度净收入为19.24亿欧元，同比下降13.9%[19] - 2022年前九个月净收入为58.56亿欧元，同比下降5.6%[19] 成本与效率 - 2022年第三季度Crédit Agricole S.A.的成本收入比为58.1%，较去年同期上升0.8个百分点[15] - 2022年前九个月费用同比增加376百万欧元，增幅为3.8%[38] - 2022年第三季度成本收入比为60.8%[43] - 2022年前九个月成本收入比为60.0%，同比下降1.3个百分点[164] 资本充足与风险管理 - Crédit Agricole Group的资本充足率（CET1）为17.2%，较SREP要求高出8.3个百分点[19] - Crédit Agricole S.A.的CET1比率为11.0%，较2022年第二季度下降0.3个百分点[86] - Crédit Agricole S.A.的贷款损失准备金增加，区域银行的表现为47%[65] - Crédit Agricole S.A.的非执行贷款比率为87%，覆盖率为73%[68] 业务线表现 - 资产聚集业务收入为2547百万欧元，同比增长4.9%[31] - 大客户业务收入为830百万欧元，同比增长16.8%[31] - 保险业务2022年前九个月净收入同比增长4.9%，达到10.89亿欧元[105] - 资产管理业务2022年前九个月净收入同比下降13.7%，为5.43亿欧元[106] - 财富管理业务2022年前九个月收入同比增长6.0%，费用增长5.8%[109] 市场扩张与并购 - CACEIS收购RBC投资服务的欧洲业务预计在2023年下半年完成，交易后CACEIS的资产管理规模将达到3.5万亿欧元，成为欧洲第一[146] 未来展望 - Crédit Agricole S.A.计划在2023年支付每股0.20欧元的股息，以补偿2019年的股息[86] - 2022年净收入目标为超过50亿欧元[100] - 2022年ROTE为12.5%，高于目标的11%[100] - 2022年CET1目标为11%，实际为11.0%[100] 客户与市场动态 - 第三季度客户捕获287,000名新客户，9个月累计912,000名新客户[184] - 法国零售银行LCL的贷款余额同比增长9.2%，客户资产增长0.4%[161][162] - LCL的净收入同比增长4.9%，主要受净利息收入和手续费收入的推动[163]