文章核心观点 2024年法国农业信贷集团业绩表现出色，各业务线活动强劲，超额完成2025年战略计划财务目标，同时持续支持能源转型 [1][9] 分组1：整体业绩情况 - 2024年集团各业务线商业活动稳定，新增零售银行客户190万，客户基础增长21.4万 [11] - 2024年第四季度，集团公布净收入21.49亿欧元，同比增长24.6%；剔除特定项目后，潜在净收入21.9亿欧元，同比增长33.7% [31][34] - 2024年全年，集团公布净收入86.4亿欧元，同比增长4.6%；剔除特定项目后，潜在净收入86.79亿欧元，同比增长13.5% [39][40] 分组2：业务板块表现 资产收集部门 - 2024年底，资产管理规模达2.867万亿欧元，同比增长12.1% [14] - 2024年第四季度，保险业务保费收入10.9亿欧元创新高，同比增长14.2%；全年保费收入43.6亿欧元，同比增长17.2% [72] - 2024年第四季度，部门收入20.45亿欧元，同比增长31.6%；全年收入76.48亿欧元，同比增长14.4% [84][85] 大客户部门 - 2024年第四季度，企业与投资银行业务潜在收入15.96亿欧元，同比增长9.9%；全年潜在收入65.4亿欧元，同比增长6.5% [100][101] - 2024年底，资产托管规模达5.291万亿欧元，同比增长12.1%；资产行政管理规模达3.397万亿欧元，同比增长3% [104] - 2024年第四季度，部门公布收入21.08亿欧元创新高，同比增长8.9%；全年公布收入86.51亿欧元，同比增长11.2% [105][108] 专业金融服务部门 - 2024年第四季度，个人金融与移动业务商业产量117亿欧元，同比下降2.9%；年底管理资产规模1193亿欧元，同比增长5.6% [117] - 2024年第四季度，部门收入9.15亿欧元，同比增长4%；全年收入下降2.2%，剔除特定影响后增长6.8% [120][122] 零售银行部门 - 法国零售银行业务2024年第四季度贷款产量85亿欧元，同比增长34.2%；年底未偿还贷款1710亿欧元，同比增长1.1% [130][132] - 意大利零售银行业务2024年底未偿还贷款621亿欧元，同比增长1.7%；客户资产1200亿欧元，同比增长3.6% [134][135] - 2024年第四季度，法国零售银行LCL净收入同比增长13.1%；全年贡献集团净收入7.9亿欧元，占比10% [143][144] 分组3：战略与投资 -

文章核心观点 法国农业信贷个人金融与出行公司完成对广汽租赁50%股权收购项目，将与广汽集团加强对中国客户的租赁服务，促进电动汽车销售，巩固双方自2009年以来的合作 [1][2][6] 交易情况 - 法国农业信贷个人金融与出行公司通过定向增资，成为广汽汇理租赁50%股东 [2][6] - 已获得竞争主管部门和监管机构必要授权，对法国农业信贷银行CET1比率影响有限 [4] 公司情况 - 法国农业信贷个人金融与出行公司是欧洲个人金融和出行解决方案提供商，在多个国家开展业务，截至2023年12月31日管理1130亿欧元未偿信贷 [5][8] - 广汽汇理租赁自2004年在中国市场运营，为广汽客户和经销商网络提供金融和运营租赁解决方案 [2] - 2023年广汽集团是中国第四大汽车集团，全球销售超250万辆汽车，电动化车辆占比39.90% [7] 合作意义 - 双方加强对中国客户的租赁服务，刺激电动汽车销售，电动汽车已占新广汽汇理租赁超20万辆汽车租赁合约的60% [3] - 新合资企业将在2025年在中国市场提供金融和运营租赁解决方案，促进电动汽车部署 [6] - 巩固双方自2009年以来的合作，此前成立的广汽汇理汽车金融有限公司为广汽多个品牌网络提供汽车金融服务，服务超3000家经销商 [6]

分析师披露 - 分析师持有CRARY和BNPQF的股票、期权或其他衍生品的多头头寸 [1] - 分析师未从文章中获取除Seeking Alpha以外的报酬 [1] - 分析师与文章中提到的公司无业务关系 [1] Seeking Alpha披露 - 过去的表现不能保证未来的结果 [2] - 文章中的观点或意见可能不代表Seeking Alpha的整体观点 [2] - Seeking Alpha不是持牌证券交易商、经纪人或美国投资顾问 [2] 投资建议 - 文章中讨论的公司只是该行业中的一个潜在投资机会 [3] - iREIT on Alpha的会员可以获得比文章中提到的更好的投资机会 [3] 投资风险 - 文章中的内容并非财务建议，作者不具备CFA资格或任何财务建议的执照 [4] - 投资者在进行任何投资前应进行自己的尽职调查和研究 [4] - 短期交易、期权交易/投资和期货交易是潜在的高风险投资方式 [4]

文章核心观点 法国农业信贷银行签署协议收购桑坦德银行持有的凯西思30.5%股份以实现100%控股，交易预计2025年完成，符合集团投资回报目标但会对CET1比率有负面影响 [2][4][5] 收购交易情况 - 法国农业信贷银行签署协议收购桑坦德银行持有的资产服务提供商凯西思30.5%股份，交易完成后将实现100%控股 [2] - 交易需满足惯常成交条件并获监管批准，预计2025年完成 [4] 凯西思发展情况 - 法国农业信贷银行确认继续强化凯西思作为欧洲主要资产服务机构的战略优先级，支持客户业务发展目标 [3] - 近年来凯西思通过有机增长和战略收购实现强劲增长，收购加拿大皇家银行欧洲业务拓展了客户群和产品范围 [3] 合作关系情况 - 交易进行同时凯西思和桑坦德银行维持长期合作，拉丁美洲业务的合资企业仍由双方共同控制 [4] 交易影响情况 - 交易符合法国农业信贷银行集团投资回报和有形股本回报率目标，对该行完全加载的CET1比率有约30个基点的负面影响 [5]

核心观点 - Crédit Agricole S.A. 董事会任命 Olivier Gavalda 为新任首席执行官，他将在2025年5月14日的股东大会后正式上任 [3][4] 任命详情 - 董事会于2024年12月17日召开会议，由 Dominique Lefebvre 主持，并根据任命和公司治理委员会的意见，决定任命 Olivier Gavalda 为首席执行官 [4] - Olivier Gavalda 将在未来几个月内进行管理层过渡 [4] 个人背景 - Olivier Gavalda 自1988年起在 Crédit Agricole 工作，历任多个职位，包括组织项目经理、分行经理、培训经理、市场营销主管等 [5] - 1998年，他担任 Crédit Agricole Ile-de-France 地区总监，2002年成为 Crédit Agricole Sud Rhône-Alpes 的副首席执行官，负责发展和人力资源 [5] - 2007年，他成为 Crédit Agricole Champagne-Bourgogne 的首席执行官，2010年加入 Crédit Agricole S.A. 担任地区银行部门主管，2015年成为负责发展、客户和创新部门的副首席执行官 [5] - 2016年，他担任 Crédit Agricole Ile-de-France 的首席执行官，自2022年11月起担任 Crédit Agricole S.A. 的副首席执行官，负责全能银行 [5] - Olivier Gavalda 拥有计量经济学硕士学位和组织/计算学的 DESS 文凭 [6] 联系方式 - 新闻联系人包括 Alexandre Barat 和 Olivier Tassain，联系方式分别为 alexandre.barat@credit-agricole-sa.fr 和 olivier.tassain@credit-agricole-sa.fr，电话分别为 +33 6 19 73 60 28 和 +33 6 75 90 26 66 [7] - 所有新闻稿可在 www.credit-agricole.com 上查看 [7]

文章核心观点 欧洲央行通知法国农业信贷集团和法国农业信贷银行自2025年1月1日起适用的第二支柱资本要求，两家公司需满足相应的CET1比率，且当前均有较好的偿付能力水平 [2][3][4] 分组1：资本要求通知 - 欧洲央行通知法国农业信贷集团和法国农业信贷银行2025年1月1日起适用的第二支柱资本要求，分别为1.80%和1.65% [2] 分组2：CET1比率要求 - 法国农业信贷集团自2025年1月1日起需遵守至少9.8%的CET1比率，包含第一支柱和第二支柱资本要求以及适用的综合缓冲要求 [3] - 法国农业信贷银行自2025年1月1日起需遵守至少8.7%的CET1比率，包含第一支柱和第二支柱资本要求以及适用的综合缓冲要求 [3] 分组3：偿付能力情况 - 截至2024年9月底，法国农业信贷集团的CET1逐步纳入比率为17.4%，在欧洲系统性银行中拥有最佳偿付能力水平 [4] - 作为集团核心机构，法国农业信贷银行充分受益于法律团结机制和集团内资本流通的内部灵活性，截至2024年9月底其逐步纳入的CET1比率为11.7% [4] 分组4：缓冲情况说明 - 基于现有信息，2025年1月1日法国农业信贷集团和法国农业信贷银行的逆周期缓冲分别为0.77%和0.65% [5] - 考虑到2024年12月31日对意大利居民信贷和交易对手风险加权敞口的系统性风险缓冲激活，法国农业信贷集团和法国农业信贷银行的系统性风险缓冲分别为0.05%和0.09% [5]

财务数据和关键指标变化 - 今年前9个月集团净收入份额为65亿欧元，与去年同期相比稳定，本季度为21亿欧元，与去年同季度相比下降，但排除去年Q3购房储蓄计划准备金的逆转影响后，净收入集团份额的变化是稳定的，由更高的收入驱动[3] - 本季度集团营收为92亿欧元，与去年Q3相比稳定，考虑到去年的基数效应，实际上同比增长4.1%[4] - 风险成本为26个基点，仍完全符合公司25个基点的假设目标[4] - 偿付能力为17.4%，与6月底相比略有上升，仍与SREP要求有很大距离[5] - 排除特殊项目后，费用的变化（可视为经常性费用）为增长2.9%[11] - 本季度风险成本为8亿欧元，较去年有所增加，但与过去几个季度的平均值相比，与过去几个季度的情况基本一致，从构成和不同业务线之间的组合来看也是稳定的[12] - 排除准备金转回的基数效应，公司的总营业收入增长1.1%，净收入增长份额稳定[15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **零售银行和消费金融**：业绩稳健，本季度新增净客户10万，高于Q2，法国的表内存款增加，意大利稳定，住房贷款活动较Q2增长30%，生产利率平均为3.4%，法国的企业贷款产量增加，国际贷款活动活跃（按数量计算增长24%），消费金融活动稳定，每季度贷款产量在115亿 - 120亿欧元之间[6][7][8] - **CIB、资产管理和保险**：活动强劲，保险的各项关键绩效指标表现良好，流入量高，净流入为正，财产险和个人保险业务增长5.5%，东方汇理（Amundi）流入量为正（约150亿欧元，不包括委托退出），CIB本季度和今年前9个月均创纪录，零售银行业务排除购房储蓄计划准备金转回效应后收入变化为正，资产聚集能力强，受益于Degroof Petercam的整合，大型客户业务表现良好，专业化金融服务（主要是消费金融和移动业务）稳定，仍面临利润率压力但目前趋于稳定，企业中心主要受基数效应影响，排除基数效应后收入增长4%[8][9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户存款总体较上季度稳定，为11280亿欧元（上季度为11310亿欧元），活期存款和定期存款之间的比例保持稳定[24] - 集团层面的流动性覆盖率（LCR）为147%（去年为146%）[24] - 本公司在不同市场的融资计划中，在不同货币和不同产品类型之间有较好的多元化，例如在欧元市场的融资占比仅略超三分之一，还可通过日本、中国、澳大利亚和英国等地的项目进行融资[27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在ESG领域处于领先地位，在绿色债券发行方面领先，在陪伴客户能源转型方面领先，为新能源、绿色能源提供220亿欧元的融资，是今年至今公共发行中ESG和绿色债券的最大发行人（36亿欧元），在绿色和社会债券的未偿余额方面也是领先者（133亿欧元）[28][29][30] - 公司在汽车行业面临ESG转型挑战的情况下，仍在积极发展相关业务，如与广汽的新合作关系，并且计划在未来1 - 3年发展与汽车产品相关的服务，目标是使这些服务占该业务收入的约40%[56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是前几个季度的延续，在活动和财务方面与Q2非常相似[3] - 尽管法国和欧洲的宏观经济环境存在一些评级变化等不利因素，但公司的资本状况依然很强，在欧洲银行中处于领先地位[17] - 在法国的政治不确定性下，个人客户没有特定的行为变化，企业客户方面，大公司业务只有约30%来自法国，且法国的大公司本身也非常国际化，影响不大，中小企业和区域银行的贷款业务似乎有弹性，没有受到太大影响[34][35][36][37] - 对于法国主权评级可能的变化，不同评级机构的情况不同，惠誉对法国的评级调整对公司无影响，标普对法国的评级审查结果还不确定，穆迪对法国的评级下调影响到公司的高级无担保债务，但公司的其他债务不受影响，且公司的基本实力没有受到质疑[39][40][41][42] - 对于Solvency II和债券利差敏感性，公司在6月底的比率仍高于200%，与2023年底水平差异不大，保险业务对法国主权风险有一定敞口，具体敏感性数据可查看相关文件[43][44] - 对于区域银行和法国零售业务是否已触底，不同指标情况不同，对于LCL的净息差，公司认为今年下半年应该处于拐点，而区域银行的净息差仍在下降，可能拐点会延迟一点，但佣金增长动态良好[49][50][51] - 对于存款人偏好和高级优先股可能被降级的风险，公司强烈反对存款人偏好这一做法，但如果发生变化，公司认为还有时间应对，目前还不能确定是否会增加高级非优先股的发行[53][54] - 对于汽车行业，虽然存在一些挑战，但公司在该行业的业务目前稳定，并且在积极应对ESG相关的风险，CIB层面并不担心，会密切关注行业发展以调整战略[55][56][58] - 对于流动性覆盖率（LCR），公司目前没有调整的紧迫性，但会逐季重新评估情况[60] 其他重要信息 - 本季度有一些特殊项目，如Degroof Petercam和ISB的整合成本，以及税收的基数效应，金额为3000万欧元[11] 问答环节所有的提问和回答 问题: 似乎公司在次级债务方面已经完成任务，在高级和担保债务方面还有3.5%的任务要做，应该如何看待这种分配？2025年的融资计划如何？ - 鉴于公司强大的流动性状况，认为今年的融资计划总体上已经完成，但不排除在特殊市场条件下可能会发行一些债券；2025年的融资计划尚未最终确定，由于预算流程仍在进行，还没有所有的要素来完成计划，但鉴于目前的高流动性状况，计划可能会比今年略低，在分配方面，现在回答可能还为时过早，但可能与今年不会有很大差异[32][33] 问题: 在法国的政治不确定性下，观察到哪些趋势？公司如何定位？ - 在个人客户方面没有观察到与政治不确定性相关的特定行为；在企业客户方面，大公司业务只有约30%来自法国且国际化程度高，影响不大，中小企业和区域银行的贷款业务有弹性，没有受到太大影响[34][35][36][37] 问题: 法国主权评级对GCR评级有何潜在影响？ - 惠誉对法国的评级调整对公司无影响；标普对法国的评级审查结果还不确定，如果因为预算赤字降级，对公司无直接影响，如果是因为整体经济环境恶化而降级则可能影响公司；穆迪对法国的评级下调影响到公司的高级无担保债务，但公司的其他债务不受影响，且公司的基本实力没有受到质疑[39][40][41][42] 问题: 有Solvency II和债券利差敏感性的更新吗？ - 通常不在9月底对Solvency II进行更新，6月底的比率仍高于200%，与2023年底水平差异不大，保险业务对法国主权风险有一定敞口，具体敏感性数据可查看相关文件[43][44] 问题: 关于融资方面，供应目标为何被移除？欧元掉期利差收紧对银行有何影响？是否影响批发发行或债券持有？ - 不太理解这个问题，如果是指资产掉期与债券之间的利差，公司的流动性组合有一定敏感性，约60%无影响，40%有影响，但敏感性较小；对于发行方面，公司也进行资产掉期，利差收紧对发行影响不大，公司关注的是发行利差与掉期利差[45] 问题: 关于并购（M&A）以及丹麦妥协在M&A操作中的使用有何更新？ - 公司没有考虑通过丹麦妥协进行任何操作，目前公司内部的组织结构不会改变[46][47] 问题: 区域银行和LCL的贷款小幅反弹，关于抵押贷款与企业需求趋势能说些什么？ - 抵押贷款方面，Q3与Q2相比增长30%，与去年Q3相比有小幅增长；企业贷款产量方面，本季度与上季度相比有所增加，LCL的增加更显著，区域银行的企业贷款产量本季度仍有小幅下降[48] 问题: 对于区域银行和法国零售业务是否已达到底部有多自信？ - 如果是指净息差，对于LCL，公司认为今年下半年应该处于拐点，而区域银行的净息差仍在下降，可能拐点会延迟一点，但佣金增长动态良好[49][50][51] 问题: 鉴于存款人偏好和高级优先股可能被降级的风险，公司将采取什么策略？是否会增加高级非优先股的发行？ - 公司强烈反对存款人偏好这一做法，但如果发生变化，公司认为还有时间应对，目前还不能确定是否会增加高级非优先股的发行[53][54] 问题: 对于汽车行业，在ESG转型挑战和特朗普当选的情况下是否担心？ - 汽车行业目前有些企业表现不佳，但公司在该行业的业务目前稳定，并且在积极应对ESG相关的风险，CIB层面并不担心，会密切关注行业发展以调整战略[55][56][58] 问题: 有同行最近大幅降低了流动性覆盖率（LCR），公司是否也会考虑向下调整（目前公司的LCR相当高）？ - 公司目前没有调整的紧迫性，但会逐季重新评估情况[60]

文章核心观点 法国农业信贷银行于2024年10月1日启动的股票回购计划于11月6日完成，此次回购旨在抵消员工增资的摊薄效应，回购股票将被注销，同时对CET1比率有一定影响，与凯普乐的流动性协议暂停后将恢复 [1][3][4] 回购计划情况 - 股票回购计划于2024年10月1日开始，11月6日全部完成 [1] - 截至11月6日，根据不可撤销指令购买了15,128,677股法国农业信贷银行股票，总购买价格为2.08465605亿欧元，该指令同日终止 [2] 回购目的及影响 - 交易目的是抵消2024年员工增资的摊薄效应，回购股票将被注销 [3] - 此次交易对法国农业信贷银行CET1比率影响为 -5个基点，对法国农业信贷集团为 -3个基点 [3] 流动性协议情况 - 与凯普乐的现有流动性协议在股票回购计划执行期间暂时中止，之后将恢复 [4]

公司整体表现 - 公司在第三季度取得了出色的业绩,并确认了2024年全年净利润目标 [1] - 公司各项业务线表现良好,收入和利润均实现增长 [2][3] - 公司资本和流动性状况非常稳健 [3] 各业务线表现 资产管理业务 - 资产管理业务收入和利润均实现两位数增长,受益于良好的业务发展和德格罗夫-彼得卡姆的并购整合 [55][67][68] - 保险业务保费收入创历史新高,净利润增长11.3% [56][57][58][59][60][73][74] - 财富管理业务受益于德格罗夫-彼得卡姆的并购,收入大幅增长56.6% [79][80] 大型客户业务 - 公司银行和投资银行业务表现出色,收入和利润均创历史新高 [82][83][84][87][88][89][90] - 资产托管业务也保持强劲的业务发展势头 [86] 专业金融服务业务 - 消费金融和租赁业务保持稳定,但受利率下降的影响,收入和利润有所下降 [95][99][100][102][103][104][105][106] 零售银行业务 - 法国零售银行业务贷款投放和存款规模保持稳定,保险业务发展良好 [108][109][110] - 意大利零售银行业务贷款和存款规模均有所增长,但受利率下降影响,收入有所下降 [111][112][113][127][128][129] - 其他国家的零售银行业务表现良好,贷款和存款规模均有增长 [115][116][117][130][131] 资本和流动性 - 集团和公司的资本充足率和流动性指标均保持在较高水平,远高于监管要求 [136][137][138][139][140][153][154][155][165] - 集团和公司的TLAC和MREL指标也远高于监管要求 [145][146][147][149][150][151][152]

文章核心观点 - 克雷迪农业不动产完成收购Nexity物业管理公司,成为法国物业管理领域的领导者 [1][2][3][4][6] - 此次收购为克雷迪农业不动产带来了更多的专业服务能力,如咨询、会计、租赁管理、工程监理、购物中心管理等 [2] - 此次收购还增强了克雷迪农业不动产在法国的本地化服务网络,有利于为客户提供更全面的投资项目支持 [3][4] - 这是克雷迪农业不动产在2023年收购Sudeco公司之后的又一次重要收购,进一步巩固了其在法国物业管理领域的领导地位 [4] - 对于Nexity集团来说,此次交易符合其2023年启动的聚焦战略 [5] 公司层面 - 克雷迪农业不动产成为法国物业管理领域的领导者,管理资产超过11,000个 [4] - 此次收购进一步丰富了克雷迪农业不动产的专业服务能力,包括咨询、会计、租赁管理、工程监理、购物中心管理等 [2] - 此次收购增强了克雷迪农业不动产在法国的本地化服务网络,有利于为客户提供更全面的投资项目支持 [3] - 此次收购是克雷迪农业不动产2025战略规划和集团中期计划的重要体现,有助于支持客户在碳足迹减排等社会环境问题上 [6] 行业层面 - 克雷迪农业不动产通过此次收购进一步巩固了其在法国物业管理领域的领导地位 [1][4] - 对于Nexity集团来说,此次交易符合其2023年启动的聚焦战略 [5]