文章核心观点 尽管面临宏观经济逆风，卡骆驰（Crocs）最新季度业绩仍超分析师预期，过去五年股价增长超四倍，未来仍有上涨空间，因其业务有增长动力、品牌强大且估值有吸引力，有望长期回报股东 [1][2][3] 业务动力 - 2023年第四季度营收9.6亿美元，同比增长不到2%，主品牌有两位数增长，但HeyDude营收下降超18%，管理层对该业务有信心 [4] - 2024年公司将利用优势对关键战略领域再投资，高管预计本财年营收增长3% - 5%，2023年销售额远高于2019年，仍处于增长模式 [5][6] - 公司盈利能力强，去年营业利润率达26.2%，优于行业巨头耐克 [7] - 公司财务状况良好，过去12个月偿还6.66亿美元长期债务，净杠杆率从2.1降至1.3 [8] 强大品牌 - 品牌受消费者喜爱，是公司关键竞争优势，推动全球对其鞋类产品的兴趣 [9] - 根据调查，卡骆驰和HeyDude是Z世代中第六和第七受欢迎的鞋类品牌，且市场份额逐年增加 [10] - 公司营销战略有创意，通过创新设计和合作提升品牌知名度，商品管理更高效，2023年底库存余额3.85亿美元，较上年下降18%，有助于维持利润率和品牌地位 [11][12] 诱人估值 - 尽管股价过去表现出色，但仍较历史高点低36%，估值便宜 [13] - 市盈率仅为9，不到标准普尔500指数的一半，较过去五年平均市盈率有34%的折扣 [14]

文章核心观点 - 尽管消费者对卡骆驰（Crocs）鞋子评价不一，但公司股票表现出色，盈利能力强且估值低，通过偿债和回购股份增加股东价值，适合长期持有 [2][6][15] 公司股票表现 - 过去十年卡骆驰股票表现优异，若十年前投资1万美元，如今价值7.8万美元 [2] - 过去十年相对较少股票表现超过卡骆驰 [3] 公司盈利情况 - 2013年公司营业收入为6300万美元，2023年创纪录达到10亿美元 [3] - 2024年公司预计营收仅增长3% - 5%，但预计营业利润率稳定，调整后营业利润超10亿美元 [5][13] 公司收购情况 - 2022年初公司以25亿美元收购鞋类品牌Heydude，2023年该品牌为公司增加近10亿美元营收和2.36亿美元调整后营业利润 [8] 公司债务处理 - 公司收购Heydude后承担大量债务，2023年偿还近7亿美元，有望在不到三年内还清债务 [9] - 实际上公司管理层已将债务偿还至可接受水平，后续将按计划偿债 [10] 公司股份回购 - 截至2023年底管理层获授权回购8.75亿美元股票，占流通股的12% [11] - 若2024年回购相应股票，相当于股东股份价值提升12%，可能跑赢市场平均水平 [12]

文章核心观点 - Zacks Premium为投资者提供多种利用股市并自信投资的方式，其包含的Zacks Style Scores与Zacks Rank配合，能帮助投资者挑选更有机会跑赢市场的股票，如Crocs就因良好的评级值得投资者关注 [1][2][15] Zacks Premium服务内容 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新、Zacks 1 Rank List全访问、Equity Research报告和Premium股票筛选等服务，还包含Zacks Style Scores [2] Zacks Style Scores介绍 - 与Zacks Rank一同开发，是基于三种投资方法对股票评级的补充指标，帮助投资者挑选未来30天跑赢市场概率大的股票 [3] - 按价值、增长和动量特质给股票A - F字母评级，评级越高股票表现越好 [4] - 分为价值、增长、动量和VGM四个类别 [5] 价值评分 - 考虑P/E、PEG等比率，以突出有吸引力且被低估的股票 [5] 增长评分 - 分析预计和历史收益、销售和现金流等特征，寻找能实现可持续增长的股票 [6] 动量评分 - 利用一周价格变化和收益估计月百分比变化等因素，确定建仓股票的好时机 [7] VGM评分 - 综合所有风格评分，是与Zacks Rank配合使用的全面指标，按综合加权风格对股票评级，帮助筛选出价值、增长和动量俱佳的公司 [8] Zacks Style Scores与Zacks Rank配合方式 - Zacks Rank利用收益估计修正帮助投资者构建成功投资组合，自1988年以来，1（强力买入）股票年均回报率达+25.41%，但每日有超800只高评级股票，选股有难度 [9][10][11] - 选择Zacks Rank 1或2且Style Scores为A或B的股票，成功概率最高；3（持有）评级股票也需A或B评分以确保上行潜力 [12] - 选择股票时应关注收益估计修正方向，4（卖出）或5（强力卖出）评级股票即便评分高，股价也可能下跌 [13][14] 股票案例：Crocs（CROX） - 1999年成立，是专注舒适和风格的领先鞋类品牌，产品多样 [15] - Zacks Rank为3（持有），VGM Score为A，Growth Style Score为A，预计本财年收益同比增长3% [15][16] - 2024财年过去60天内有5位分析师上调收益估计，Zacks共识估计每股增加0.18美元至12.39美元，平均收益惊喜为14.2%，值得投资者关注 [17]

文章核心观点 - Zacks Premium研究服务可助力投资者利用股市并自信投资，其包含的Zacks Style Scores与Zacks Rank配合，能帮助投资者挑选股票，如Crocs公司就因相关评分值得关注 [1][2][15] Zacks Premium研究服务特点 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新、Zacks 1 Rank List全访问权限、Equity Research报告和Premium stock screens，还包括Zacks Style Scores [2] Zacks Style Scores介绍 - 与Zacks Rank一同开发，是一组互补指标，基于股票价值、增长和动量特质给予A - F字母评级，帮助投资者挑选未来30天跑赢市场的股票 [3][4] - 分为价值、增长、动量和VGM四个类别，价值评分利用多种比率挑选有吸引力和被低估的股票，增长评分考虑财务和未来前景发掘长期增长股票，动量评分利用价格和盈利趋势指标指示建仓时机，VGM评分结合三种投资风格，与Zacks Rank配合使用 [5][6][7][8] Zacks Style Scores与Zacks Rank配合方式 - Zacks Rank利用盈利预测修正构建投资组合，自1988年以来1（强力买入）股票年均回报率达+25.41%，但每日有超800只高评级股票，Style Scores可辅助筛选 [9][10][11] - 为实现回报最大化，应选择Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票，若为3（持有）评级，也需确保分数为A或B，而4（卖出）或5（强力卖出）评级股票即便分数高也可能下跌 [12][14] 关注股票：Crocs（CROX） - Crocs是领先鞋类品牌，专注舒适和风格，产品多样，Zacks Rank为3（持有），VGM评分为A，价值风格评分为A，因估值指标有吸引力 [15][16] - 2024财年过去60天内有五位分析师上调盈利预测，Zacks共识估计每股增加$0.18至$12.39，平均盈利惊喜为14.2%，值得投资者关注 [17]

文章核心观点 - 卡骆驰（Crocs）持续跑赢市场，缓慢增长并产生现金流，2024年公司前景依然强劲 [1] 公司情况 - 视频中特拉维斯·霍伊姆（Travis Hoium）分析了卡骆驰近期财报及未来前景光明的原因 [1] - 所用股价为2024年2月16日的收盘价，视频于2024年2月18日发布 [2]

文章核心观点 - 尽管近期有波动和担忧，但美国经济未来积极，通胀下降、就业增长、工资上升，建议投资三只成长股获利 [1][2] 行业情况 云安全市场 - 预计到2029年复合年增长率为18.1%，云计算普及推动增长，是增长最快的网络安全细分领域之一 [7] 客户关系管理（CRM）市场 - 2023年市场规模为655.9亿美元，预计2024 - 2030年复合年增长率为13.9% [11] 公司情况 Crocs Inc.（CROX） - 是美国特色鞋类制造商，销售标志性“洞洞鞋”，股价108.37美元，同比下降11.48%，年初至今上涨16.02% [3] - 2023年第三季度财报表现良好，营收10.5亿美元，同比增长6.15%，超行业预期1.14%，净利润和摊薄后每股收益分别达1.7702亿美元和2.87美元，同比增长4.53%和5.51% [4] - 目标受众广泛，2024年将推出与宝可梦、海绵宝宝、火影忍者等IP的合作款，有望吸引更多年轻客户并提升估值 [5] Zscaler Inc.（ZS） - 是全球云安全公司，过去12个月股价上涨77.40%，当前股价253.27美元 [6] - 2024财年第一季度营收4.967亿美元，同比增长40%，管理层预计第二季度营收达5.07亿美元，同比增长超21%，运营利润和自由现金流同比翻倍，自由现金流利润率达45% [8] - 2023年12月推出人工智能分析功能，旨在改善员工体验和降低网络风险，有望促进销售和吸引客户 [9] Hubspot Inc.（HUBS） - 是基于云的CRM平台，过去12个月股价上涨71.34%，当前股价629.64美元 [10] - 在CRM市场占有率为5.10%，有增长空间 [11] - 竞争优势在于集成平台、入站营销策略和人工智能创新，提供移动应用，整合多种功能，采用入站营销技术，2023年9月推出多种人工智能工具，40%企业客户已使用 [12][13] - 2023年第四季度营收5.819亿美元，同比增长24%，客户数量达205,091，同比增长23% [14]

文章核心观点 - 2023年第四季度卡骆驰公司业绩喜忧参半，净利润超预期但营收未达预期，公司对2024年第一季度和全年给出业绩指引，同时推荐了其他排名较好的公司 [1][11][14] 第四季度业绩详情 - 调整后每股收益2.58美元，超预期但同比下降2.6% [1] - 股价在过去三个月上涨33.4%，跑赢行业13.1%的涨幅 [2] - 营收同比增长1.6%至9.607亿美元，未达预期，按固定汇率计算增长1.5%，直接面向消费者渠道营收增长6.8%，批发营收下降4.6% [3] - 卡骆驰品牌营收同比增长10%至7.325亿美元，直接面向消费者渠道营收增长12.5%，批发营收增长6.7%，可比销售额增长10.7% [4] - HEYDUDE品牌营收同比下降18.5%至2.276亿美元，批发营收下降27.4%，直接面向消费者渠道营收下降9.1%，可比销售额下降14.2% [5] - 北美地区营收同比增长3.1%至4.713亿美元，国际地区营收同比增长24.9%至2.612亿美元 [6] - 调整后毛利润同比增长6.1%至5.344亿美元，调整后毛利率扩大240个基点至55.7%，调整后销售、一般及行政费用占营收比例同比增加430个基点至31.6% [7] - 调整后营业利润同比下降6%至2.311亿美元，调整后营业利润率收缩190个基点至24.1% [8] 财务细节 - 季度末现金及现金等价物1.493亿美元，长期借款16亿美元，股东权益15亿美元，可用借款额度5.7亿美元 [9] - 2023年资本支出1.16亿美元，预计2024年资本支出1.2 - 1.3亿美元用于扩大分销能力等 [10] 业绩指引 - 2024年按固定汇率计算营收同比增长3 - 5%，卡骆驰品牌营收预计增长4 - 6%，HEYDUDE品牌营收预计持平至略有增长，调整后营业利润率预计为25%，综合公认会计原则税率预计为21.5%，调整后税率预计为18%，调整后每股收益预计为12.05 - 12.50美元 [11][12] - 2024年第一季度营收预计同比下降1.5%至增长0.5%，卡骆驰品牌营收预计增长6 - 8%，HEYDUDE品牌营收预计下降20 - 23%，调整后每股收益预计为2.15 - 2.25美元，调整后营业利润率预计为22% [12][13] 其他推荐公司 - G - III Apparel Group目前Zacks排名第一（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为541.8%，2024财年每股收益预计同比增长33% [15][16] - 皇家加勒比目前Zacks排名第一，过去四个季度平均盈利惊喜为28.3%，2023年销售额和每股收益预计同比分别增长57.7%和187.9% [17][18] - 露露乐蒙目前Zacks排名第二（买入），本财年销售额和每股收益预计同比分别增长18.2%和22.8%，过去四个季度平均盈利惊喜为9.2% [19][20]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年总营收同比增长12%至近40亿美元，企业层面直接面向消费者的业务增长19%带动增长 [18] - 2023年Crocs品牌营收超30亿美元，同比增长14%；HEYDUDE品牌营收约9.5亿美元，实现超2亿美元的营业收入 [9] - 2023年调整后营业利润率近28%，超过指引；调整后摊薄每股收益同比增长10%至12.03美元 [10] - 2023年通过强劲的现金流偿还6.66亿美元债务，并恢复股票回购计划 [10] - 第四季度综合营收9.6亿美元，同比增长1.5%；调整后毛利率提高240个基点至55.7%，调整后营业利润率为24.1%，调整后每股收益2.58美元，超指引 [54] - 第四季度偿还2.77亿美元债务，回购2500万美元股票，平均成本86.34美元/股 [55] - 2023年调整后SG&A全年去杠杆化200个基点至28.7% [59] - 第四季度调整后摊薄每股收益下降2.6%至2.58美元；全年调整后摊薄每股收益增长10%至12.03美元 [60] - 2023年底库存余额3.85亿美元，较去年同期下降18%；Crocs品牌库存余额2.81亿美元，较去年下降7%，与Q3基本持平 [60] - 2月成功对定期贷款B进行再融资，借款利率降低75个基点 [61] - 预计2024年Q1综合营收同比下降1.5%至增长0.5%，Crocs品牌增长6% - 8%，HEYDUDE品牌营收下降20% - 23% [62] - 预计2024年Q1调整后营业利润率约22%，调整后摊薄每股收益2.15 - 2.25美元 [63] - 预计2024年全年营收增长3% - 5%，Crocs品牌增长4% - 6%，HEYDUDE品牌营收持平至略有增长 [63] - 预计2024年企业层面毛利率改善，Crocs品牌毛利率稳定，HEYDUDE品牌毛利率上升，全年调整后营业利润率约25% [63] - 预计2024年潜在非GAAP税率约18%，GAAP税率21.5%，非GAAP摊薄每股收益12.05 - 12.50美元 [67] - 预计2024年产生1000万美元一次性费用，资本支出1.2 - 1.3亿美元 [68] 各条业务线数据和关键指标变化 Crocs品牌 - 2023年Jibbitz业务增长17%至超2.5亿美元，占总业务约9% [15] - 2023年第四季度营收7.32亿美元，同比增长10%，直接面向消费者业务增长12%，批发业务增长7% [56] - 2023年第四季度品牌ASP上涨12%至26.76美元，销售2700万双鞋，较去年Q4下降1%，排除非洲分销商终止影响后增长5% [56] - 2023年第四季度调整后毛利率为59.5%，较上年提高340个基点 [43] HEYDUDE品牌 - 2023年营收近9.5亿美元，实现超2亿美元的营业收入 [34] - 2023年第四季度营收2.28亿美元，同比下降19%，但超指引 [42] - 2023年第四季度销售740万双鞋，同比减少18%，平均售价约30.65美元，与去年基本持平，电商ASP较Q3上涨15% [42] - 2023年第四季度调整后毛利率为45.5%，较Q4 2022下降170个基点 [44] - 2023年底库存较去年下降38%至1.04亿美元，较Q3下降6% [46] 各个市场数据和关键指标变化 地区市场 - 2023年北美市场增长8%，第四季度增长3%；国际市场增长23%，第四季度增长25%，连续12个季度实现强劲两位数增长 [23][40] - 2023年亚洲市场中，韩国和英国实现两位数增长，澳大利亚和中国实现三位数增长，中国市场营收创纪录达1.2亿美元，但仅占总收入4% [31] - 第四季度所有六个一级市场（中国、印度、日本、韩国、美国和西欧）均实现增长 [41] 产品市场 - 2023年HEYDUDE品牌在休闲时尚品类中，美国市场份额较2022年增加约200个基点 [35] - 2023年Crocs品牌凉鞋业务营收超4亿美元，同比增长29%，占Crocs销售组合的13%，在四个优先细分市场中均获得市场份额 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 持续投资Crocs品牌，通过社交驱动、数字优先的营销方案和产品创新提升品牌影响力 [20] - 提升特许经营管理能力，打造多个可持续的多产品平台，满足不同客户群体和穿着场合需求 [16] - 加快产品上市速度，在拖鞋等产品测试中取得成功，并计划将其推广到其他产品领域 [22] - 调整批发渠道策略，减少非战略账户，提高全价销售率，预计2024年下半年销售情况将恢复正常 [26] - 为HEYDUDE品牌实施奥特莱斯零售战略，计划2024年开设30家奥特莱斯门店 [50] - 继续通过扩大合作和伙伴关系为HEYDUDE品牌创造消费者关注时刻，投资核心产品，优化库存分配 [36][37][38] 行业竞争 - Crocs品牌在市场中具有较强竞争力，2023年在多个方面取得成功，如营销活动、产品创新等，获得行业奖项 [13] - HEYDUDE品牌在市场中逐渐获得认可，市场份额有所增长，但品牌知名度仍有待提高 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是Crocs企业创纪录的一年，2024年开局良好，团队将继续推动市场份额增长和可持续盈利增长 [8] - 尽管全球宏观背景和消费者健康状况存在不确定性，但对品牌、团队和目标充满信心，期待2024年继续获得市场份额、实现行业领先的盈利能力和一流的现金流 [52] - 对Crocs品牌在亚洲市场的发展前景充满信心，认为中国和印度市场具有巨大潜力 [92][98][99] - 相信HEYDUDE品牌的需求将得到释放，通过优化库存和渠道管理，预计销售情况将在2024年逐步改善 [66][71][73] 其他重要信息 - Crocs品牌总裁Michelle Poole将于5月初退休，现任CFO Anne Mehlman将晋升为Crocs品牌总裁，目前正在寻找CFO继任者 [11][12] - 2023年实现了在产品组合中达到20% Crocs life材料的目标，朝着2030年达到50%的目标迈进，并计划扩大试点鞋类回收计划 [33] - 自2022年2月收购HEYDUDE以来，已偿还12亿美元债务，并在2023年下半年恢复股票回购活动 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：HEYDUDE品牌在Q1表现不佳，后续加速增长的信心来源以及批发合作伙伴的态度 - 公司认为应区分进货和销售情况，过去在市场投放过多产品且账户库存管理不善，目前已明确战略合作伙伴，他们对品牌非常看好 [66][71][72] - 从批发角度看，2024年重点关注销售情况，确保市场有合适库存，让市场形成拉动效应，批发收入将符合指引预期，Q2及以后将开始体现零售贡献的好处 [73] 问题2：Crocs品牌的SG&A杠杆率下降的原因 - 公司计划将部分利润率提升资金投入到SG&A中，这对两个品牌都很重要，主要投资于营销、人才和技术等方面，以支持未来增长和市场份额提升 [85][86] 问题3：公司实现50亿美元营收目标的可能性及相关支撑因素 - 公司仍坚信Crocs品牌有能力达到50亿美元规模，但由于全球供应链、俄罗斯市场退出和汇率等因素影响，2026年实现该目标不太现实，将专注于实现可持续的盈利增长 [109] 问题4：Crocs品牌Q1增长6% - 8%的信心来源以及按旧报告分部4Q的情况 - 增长是基于去年的趋势延续，亚洲和国际市场增长、产品（如木屐、凉鞋和Jibbitz）增长以及批发订单情况良好等因素支撑信心 [112] - 按旧报告分部，Q4北美增长3%，国际增长25%（亚太地区增长36%，美洲增长16%），全年各地区营业利润均实现两位数增长，亚洲和美洲增长最强劲 [114] 问题5：税收税率低于预期的原因及是否可持续 - 第四季度将HEYDUDE IT从香港转移到新加坡和荷兰，产生了1.12亿美元的一次性税收优惠，调整后EPS更能反映当前年度的实际税率，今年预计为18%，长期仍建议使用20% [139] 问题6：红海 disruption对业务的影响 - 目前主要影响EMEA业务，运输时间延迟几周，货运费率暂无重大变化，对业务影响不大，但不确定未来情况 [121] 问题7：从2019年看，美国和国际市场业务动态及差异 - 公司认为消费者对Crocs产品的接受度很高，业务在国际市场也呈现出类似美国市场的增长轨迹，如英国市场已连续三年加速增长，韩国市场份额甚至高于美国 [123][124] 问题8：晋升Anne Mehlman为Crocs品牌总裁的原因 - 公司对Anne的业务知识、商业敏锐度和对消费者趋势的理解充满信心，此次晋升是公司继任计划的一部分，经过了与董事会的充分讨论和规划 [154] 问题9：HEYDUDE品牌需求规划的进展以及如何在Crocs品牌中实施 - 公司在需求规划方面，对大客户进行了精心的关键账户规划，确保产品在合适的账户和位置，采用拉动式模式，注重销售情况而非单纯进货 [128] 问题10：Crocs北美市场与亚马逊分销模式的变化、对损益表的影响及时间框架 - 公司旨在加强品牌控制，从批发销售转向直接面向消费者销售，虽然会带来更高的毛利率、SG&A和营收，但重点是确保品牌在消费者面前的呈现方式 [151][156] 问题11：国际市场的展望，哪些市场令人兴奋以及是否更具挑战性 - 令人兴奋的市场包括中国（目前营收占比低但潜力大）、英国（处于两到三年的强劲增长轨迹）和澳大利亚（业务表现强劲）；日本市场仍较具挑战性，但公司预计未来会有增长 [137][159] 问题12：Crocs核心业务毛利率相对稳定的潜在假设以及若毛利率改善的处理方式 - 毛利率受货币、运费、渠道和产品组合等多种因素影响，目前运费已基本正常化，综合考虑各种因素后预计毛利率相对稳定 [141] - 若毛利率改善，公司将根据投资情况决定是继续用于长期投资还是提高营业利润率 [120]

公司概况 - 公司为全球投资受众提供快速、易获取、信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容，所有内容由经验丰富且合格的新闻记者团队独立制作 [1] - 公司新闻团队分布于伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等全球主要金融和投资中心 [2] 业务专长 - 公司专长于中小型股市场，同时也关注蓝筹股公司、大宗商品和更广泛的投资故事，内容吸引积极的个人投资者 [3] - 公司团队提供涵盖生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等市场的新闻和独特见解 [4] 人员与技术 - 公司新成员Leo Grieco毕业于伯恩茅斯大学媒体制作专业，擅长视频编辑和制作，专注于酒店休闲、支持服务、科技和视频游戏领域 [1] - 公司一直积极采用技术，人类内容创作者经验丰富，团队会使用技术辅助和优化工作流程 [5][6] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具，包括生成式AI，但所有发布内容均由人工编辑和创作 [7]

文章核心观点 - 介绍2023年第四季度卡骆驰（Crocs）的营收、每股收益情况，以及关键指标表现和股价回报，给出股票评级 [1][4][8] 营收与每股收益情况 - 2023年第四季度公司营收9.601亿美元，同比增长1.6%，超出Zacks共识预期0.20% [1] - 该季度每股收益2.58美元，去年同期为2.65美元，超出共识预期8.40% [1] 关键指标表现 - 北美地区营收4.7128亿美元，三位分析师平均预估为4.8245亿美元，同比变化+3.1% [4] - 卡骆驰品牌营收7.3246亿美元，五位分析师平均预估为7.2306亿美元，同比变化+10% [4] - HEYDUDE品牌营收2.2764亿美元，五位分析师平均预估为2.2604亿美元，同比变化-18.5% [5] - HEYDUDE品牌批发渠道营收1.0375亿美元，两位分析师平均预估为9462万美元 [6] - HEYDUDE品牌直接面向消费者渠道营收1.2389亿美元，两位分析师平均预估为1.2987亿美元 [7] 股价表现与评级 - 过去一个月卡骆驰股价回报+9%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化+4.6% [8] - 该股目前Zacks评级为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [9]