高管任命 - Crocs Inc宣布任命Terence Reilly为执行副总裁兼首席品牌官 全面负责Crocs和HEYDUDE品牌的市场营销及传播职能 任命立即生效[1] - Terence Reilly是资深品牌专家 拥有建立持久品牌形象和消费者忠诚度的成功经验 在新职位上将统筹两大品牌的营销愿景 提升创意方向并强化全球叙事[2] - Terence Reilly将继续向首席执行官Andrew Rees汇报 并与Crocs品牌总裁Anne Mehlman及HEYDUDE品牌领导层协作推动战略执行[2] 品牌发展策略 - Terence Reilly表示Crocs和HEYDUDE是全球最受欢迎的休闲鞋品牌之一 过去十年取得显著成功 但未来发展潜力更大[4] - 首席执行官Andrew Rees指出 自2024年Terence Reilly回归后 HEYDUDE品牌在其领导下重获消费者认可 为长期增长奠定基础[4] - 公司认为此次人事调整将强化两大品牌的创新动能 通过全球消费者互动推动颠覆性创新[4] 临时管理安排 - 在HEYDUDE品牌确定常任总裁前 首席执行官Andrew Rees将兼任该品牌临时总裁 与品牌高级领导团队共同管理[3] 公司背景 - Crocs Inc总部位于科罗拉多州 是全球创新休闲鞋领导者 旗下拥有Crocs和HEYDUDE品牌 产品通过批发和直销渠道覆盖80多个国家[5]

公司表现 - Crocs公司于2022年初以25亿美元收购的休闲鞋品牌HEYDUDE自2023年以来收入增长乏力 [1] - 管理层连续两年每个季度都下调全年业绩指引 对股价表现造成显著压力 [1] 行业背景 - 重点关注能源 工业 材料和科技等正经历结构性变革或面临颠覆性创新的领域 [1] - 倾向于投资具有可持续商业模式和稳定现金流支撑长期增长潜力的企业 [1] 投资策略 - 核心策略以价值驱动为主 同时关注受益于技术革新和人口结构变化等长期趋势的增长机会 [1] - 偏好基本面强劲且估值相对于增长前景具有吸引力的标的 [1]

公司业绩表现 - 过去五年Crocs股价飙升465% [1] - 2019至2024财年收入增长233% 主要受2022年HeyDude收购推动 [4] - 2024年收入增速放缓至3.5% 2025年第一季度收入同比微降 其中Crocs品牌增长2.4% HeyDude品牌下滑9.8% [5] - 第一季度毛利率57.8% 运营利润率23.8% 均超过行业巨头Nike [7] 市场与估值 - 公司总可寻址市场规模超过1600亿美元 [8] - 当前股价较2021年11月峰值下跌34% [11] - 前瞻市盈率仅9.4倍 显著低于标普500指数的21.2倍 [11] 行业挑战与策略 - 鞋服行业消费者偏好变化快 存在品牌过时风险 [9] - 公司通过产品创新和有效营销保持品牌热度 [10] - 管理层注重降低债务水平以强化财务稳健性 [7] 增长前景 - 历史业绩显示长期销售快速增长能力 [12] - 强劲盈利和自由现金流生成能力支撑发展 [12] - 当前估值优势可能带来未来五年投资机会 [12]

产品发布 - Casio旗下G-SHOCK与Crocs首次合作推出限量版系列 包含发光Echo Wave鞋款和可转换腕表 融合坚固实用性与街头设计风格 [1] - Echo Wave鞋款采用夜光设计 首次在联名中应用该人气元素 定制大理石纹踝带灵感源自G-SHOCK的耐用性和精密工艺 [2] - 模块化腕表可佩戴于手腕或嵌入特制Crocs鞋款 通过鞋面铆钉系统实现穿戴方式创新 零售价200美元 5月27日上市 [3][4] 产品特性 - 联名腕表具备G-SHOCK标志性防震结构 含200米防水 世界时间(48城市/31时区) 百分之一秒秒表 双LED照明等7大技术要素 [7] - 腕表内部采用聚氨酯保护组件 悬浮式机芯结构 满足抗电击 抗重力 耐低温 抗振动等极端环境要求 [5] 品牌背景 - G-SHOCK诞生于1983年 经过200多次手工样品破坏测试 以"永不损坏"为设计理念 成为全球公认最坚固腕表 [5] - Crocs为纳斯达克上市公司(CROX) 在全球80多个国家销售 主打舒适休闲鞋款 旗下拥有Crocs和HEYDUDE双品牌 [6]

公司业绩与关税影响 - Crocs在2025年的增长速度超出预期[1] - 投资者对关税可能对公司利润造成的影响表示担忧[1] - 管理层提供了关税对业务影响的具体数据 显示影响可能比预期小[1] 股价信息 - 2025年5月9日收盘时 Crocs股价下跌0.71%[1] - 相关分析视频发布于2025年5月10日[1]

整体营收情况 - 2025年第一季度营收为9.373亿美元，较2024年第一季度下降0.1%[101] 公司资金状况 - 2025年3月31日，公司现金及现金等价物为1.665亿美元，可用借款额度为6.944亿美元，总借款为15亿美元，本季度回购了6090万美元的普通股[97] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为1.665亿美元，可用借款额度为6.944亿美元，其中循环信贷额度剩余6.794亿美元，花旗银行信贷额度剩余1500万美元[120] - 截至2025年3月31日，公司在国际地区持有1.174亿美元现金，占总现金1.665亿美元的大部分，其中受当地法律限制的金额微不足道[123] - 截至2025年3月31日，循环信贷额度总承诺为10亿美元，未偿还借款3.2亿美元，未偿还信用证60万美元，可用借款额度6.794亿美元，该额度将于2027年11月到期[127] - 截至2025年3月31日，定期贷款B额度已全部提取，无剩余借款额度，未偿还本金为5亿美元，该额度将于2029年2月17日到期[130] - 截至2025年3月31日，公司借款面值15亿美元，较2024年12月31日增加1亿美元[152] 各品牌营收情况 - 2025年第一季度，Crocs品牌营收增长2.4%（按固定汇率计算增长4.2%），HEYDUDE品牌营收下降9.8%（按固定汇率计算下降9.5%）[102] 整体财务指标变化 - 2025年第一季度毛利率为57.8%，较去年第一季度增加220个基点[102] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用（SG&A）为3.186亿美元，占营收的34.0%，高于2024年第一季度的31.5%[102] - 2025年第一季度运营收入降至2.23亿美元，去年第一季度为2.264亿美元；净利润为1.601亿美元，摊薄后每股收益为2.83美元，去年同期分别为1.525亿美元和2.50美元[102] - 2025年第一季度，成本销售增长5.0%，毛利润增长3.7%，SG&A增长7.8%，运营收入下降1.5%，净外汇收益增长314.4%，利息收入下降20.0%，利息支出下降25.5%，其他收入（支出）净额下降2475.0%，税前收入增长5.6%，所得税费用增长7.8%，净利润增长5.0%[103] - 2025年第一季度有效税率为21.9%，较2024年同期的21.4%增加0.5%，主要因公司国内外收益结构变化[110] 各品牌渠道营收情况 - 2025年第一季度，Crocs品牌批发渠道营收增长3.2%（按固定汇率计算增长5.3%），直接面向消费者渠道增长1.1%（按固定汇率计算增长2.5%）；HEYDUDE品牌批发渠道下降17.9%（按固定汇率计算下降17.4%），直接面向消费者渠道增长8.3%（按固定汇率计算增长8.3%）[104] 各品牌运营收入情况 - 2025年第一季度，Crocs品牌运营收入增长3.6%（按固定汇率计算增长6.1%），HEYDUDE品牌运营收入下降42.1%（按固定汇率计算下降41.8%），企业公司运营亏损减少5.0%（按固定汇率计算减少5.1%）[111] Crocs品牌财务指标 - Crocs品牌2025年第一季度运营收入为2.736亿美元，较2024年同期增加950万美元，增幅3.6%，毛利率为60.7%，较上一年增加260个基点[113] - Crocs品牌2025年第一季度SG&A增加2070万美元，增幅12.3%，主要因DTC渠道成本增加和人才投资增加[114] HEYDUDE品牌财务指标 - HEYDUDE品牌2025年第一季度运营收入为2320万美元，较2024年减少1690万美元，降幅42.1%，毛利率为46.6%，增加40个基点[116] - HEYDUDE品牌2025年第一季度SG&A增加890万美元，增幅17.8%，主要因DTC渠道成本和营销投资增加，部分被上一年仓库减值成本未再发生所抵消[117] 企业公司成本情况 - 企业公司2025年第一季度总净成本减少390万美元，降幅5.0%，主要因上一年信息技术系统减值费用未再发生，部分被人才投资、信息技术成本和其他成本增加所抵消[118] 各品牌店铺数量 - 截至2025年3月31日，Crocs品牌有393家自营零售店，HEYDUDE品牌有54家；2024年同期分别为349家和19家[119] 公司财务契约遵守情况 - 截至2025年3月31日，公司遵守票据下所有财务契约[138] 各活动现金使用及变动情况 - 2025年第一季度经营活动使用现金6723.5万美元，较2024年同期增加3966.1万美元，增幅143.8%[139] - 2025年第一季度投资活动使用现金1537.5万美元，较2024年同期减少37.5万美元，降幅2.4%[139] - 2025年第一季度融资活动提供现金6582.4万美元，较2024年同期增加1099.3万美元，增幅20.0%[139] - 2025年第一季度汇率变动对现金及等价物影响为增加284.5万美元，较2024年同期增加442.7万美元，增幅279.8%[139] 利率及汇率影响 - 假设2025年3月31日可变利率借款利率提高1%，未来12个月利息费用将增加820万美元[153] - 2025年第一季度，美元升值1%会使公司收入和税前利润分别减少430万美元和100万美元[155] - 截至2025年3月31日，美元升值10%会使公司衍生品组合公允价值净减少150万美元[157] 外汇远期合约情况 - 截至2025年3月31日，公司未到期外汇远期合约美元名义价值1.208亿美元[156]

公司业绩表现 - 2025年第一季度营收9.37亿美元与去年同期持平但超出市场预期的9.1亿美元[4] - 调整后每股收益3美元超出市场预期的2.51美元[4] - 按固定汇率计算总营收同比增长1.4% 其中DTC渠道增长3.5% 批发渠道持平[4] 品牌细分表现 - Crocs品牌营收7.62亿美元同比增长2.4% 超出市场预期的7.44亿美元 其中批发渠道增长5.3%[5] - HEYDUDE品牌营收1.76亿美元同比增长9.8% 超出市场预期的1.67亿美元 DTC渠道增长8.3%[6] 财务指标 - 调整后毛利润5.415亿美元同比增长3% 毛利率提升180个基点至57.8%[7] - 运营利润率同比下降330个基点至23.8% 主要因SG&A费用占比上升520个基点[7] - 期末现金余额1.665亿美元 长期债务14.8亿美元 股东权益19.7亿美元[8] 资本运作 - 当季新增债务1.3亿美元 回购60万股耗资6100万美元 剩余回购授权额度13亿美元[9] - 2025年资本开支计划8000万至1亿美元用于分销网络扩张[9] 市场反应 - 财报发布后盘前股价上涨1.2% 过去三个月累计上涨11% 同期行业指数下跌25%[2] 行业对比 - G-III服饰当前财年销售和EPS预期分别下降1.2%和4.5% 但过往四季平均盈利超预期117.8%[12] - Under Armour当前财年销售和EPS预期分别下降9.8%和44.4% 过往四季平均盈利超预期98.6%[13] - Duluth Holdings当前财年EPS预期增长5.6% 但过往四季平均盈利低于预期37.2%[14]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为93733百万美元 同比微降01 [1] - 每股收益300美元 略低于去年同期的302美元 [1] - 营收超出扎克共识预期90956百万美元 实现305的意外增长 [1] - 每股收益超出共识预期251美元 意外增幅达1952 [1] 品牌细分表现 - Crocs品牌营收76161百万美元 超出三分析师平均预期74437百万美元 同比增长24 [4] - HEYDUDE品牌营收17573百万美元 超出三分析师平均预期16655百万美元 但同比下滑98 [4] - Crocs品牌直销渠道营收28480百万美元 高于两分析师平均预期的27937百万美元 [4] - HEYDUDE品牌批发渠道营收11069百万美元 超过两分析师预期的10540百万美元 [4] 渠道与利润率 - Crocs品牌批发渠道营收47680百万美元 高于两分析师平均预期的46714百万美元 [4] - HEYDUDE品牌直销渠道营收6503百万美元 超过两分析师平均预期的6163百万美元 [4] - Crocs品牌非GAAP毛利率607 显著高于两分析师平均预期的583 [4] - HEYDUDE品牌非GAAP毛利率466 略低于两分析师平均预期的479 [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨12 但同期标普500指数涨幅达113 [3] - 当前扎克评级为4级(卖出) 预示短期内可能跑输大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度企业营收9.37亿美元，同比增长1%，高于指引 [5][25] - 企业调整后毛利率为57.8%，同比增加180个基点 [6][27] - 调整后营业利润率为23.8%，比指引高出超200个基点 [6] - 调整后摊薄每股收益为3美元，比指引区间上限高近20% [7] - 非GAAP有效税率为17.2%，反映了实体内部交易的税收影响 [29] - 截至3月31日，库存余额为3.91亿美元，与上年持平，企业库存周转率保持在年化4次以上 [29] - 本季度回购约60.7万股普通股，总计6100万美元，平均成本为每股100美元，第一季度末回购授权剩余近13亿美元 [30] - 第一季度末总借款为15亿美元，净杠杆率保持在1 - 1.5倍的目标范围内 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 Crocs品牌 - 营收7.62亿美元，同比增长4%，批发业务增长5%带动，DTC增长3% [6][26] - 北美业务同比下降3%，好于预期，DTC和批发业务均下降25% [26] - 国际业务收入增长12%，中国增长超30%，西欧表现出色，法国和德国尤为突出 [17][18][26] - 调整后毛利率为60.7%，同比增加260个基点，得益于产品成本降低和有利的客户组合 [28] Hey Dude品牌 - 营收1.76亿美元，同比下降10%，好于指引（指引为下降14% - 16%），DTC增长8%，批发业务下降17% [6][27] - 调整后毛利率为46.6%，同比下降120个基点，受供应链成本杠杆效应影响 [28] - ASP同比低个位数增长，为连续第七个季度正增长 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场第一季度增长超30%，各渠道增长均衡，新增40个合作伙伴门店，4月在天猫获得第二个超级品牌日，活动期间平台前10大鞋类款式中有9款是Crocs品牌 [18] - 西欧市场第一季度增长强劲，由法国和德国带动 [19] - 北美市场Crocs业务同比下降3%，Hey Dude业务DTC渠道增长8% [19][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 继续通过标志性产品和迭代产品推动全球品牌相关性，引入新的木屐系列 [13] - 拓展木屐以外的新产品使用场景，如凉鞋业务，吸引新消费者 [14][15] - 坚持以数字为主导、社交为先的营销模式，利用社交媒体平台进行营销和销售 [15][16][17] - 在全球范围内获取市场份额，重点关注国际市场，如中国、印度和西欧 [17][18][80] - 稳定北美市场，同时为未来国际增长奠定基础，如Hey Dude品牌加强社区建设、产品迭代和渠道拓展 [19][20][22] 行业竞争 - 行业面临全球贸易政策变化带来的不确定性，公司需应对关税增加和消费者需求变化的挑战 [7][8][11] - 公司凭借领先的毛利率、低单位成本、多元化供应链、全球业务模式和强劲的自由现金流，有望在竞争中获取市场份额 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济背景日益动荡，全球贸易政策变化带来不确定性，企业和消费者的不确定性极高 [7] - 公司暂停2025年的业绩指引，主要原因是难以预测未来关税的财务影响以及行业消费者需求可能疲软 [10][30] - 公司将采取调整采购组合、降低成本和评估价格上涨等措施来减轻关税的潜在影响 [31] - 尽管面临挑战，但公司对自身竞争力有信心，相信能够在不确定性中进一步提升竞争优势并获取市场份额 [36] 其他重要信息 - 公司预计2025年美国采购组合约47%来自越南，17%来自印度尼西亚，中国和印度各占13%，墨西哥和柬埔寨各占5% [9] - 假设对所有美国采购目的地征收10%的增量关税，年化现金成本约为4500万美元；若中国的145%增量关税保持不变，其他采购目的地征收10%关税，年化现金成本约为1.3亿美元 [10][31] - 自上次报告以来，公司已确定2025年额外节省约5000万美元成本，并继续评估未来节省成本的措施 [11][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Crocs品牌毛利率的可持续性以及定价策略 - 公司认为毛利率具有可持续性，得益于与供应商的良好谈判、物流基础设施投资带来的效率提升以及良好的客户和渠道组合；定价是缓解成本增加的手段，公司已进行少量有针对性的价格调整，目前处于观望状态，同时进行大量准备工作以确定未来的价格管理方式 [38][39][40][43] 问题2：不提供第二季度营收指引的原因以及如何应对不同关税情景 - 不提供指引是因为无法预测全球贸易环境的每日变化，公司需谨慎保护自身免受意外冲击；1.3亿美元的关税成本是极端情况，目前从中国进口的商品很少，若关税保持不变，公司将取消部分订单并迅速将采购转移到其他国家 [47][48][49][50] 问题3：2025年营销支出的策略 - 公司计划维持营销支出水平，尽管已实施5000万美元的SG&A削减，但认为在不确定时期与消费者积极沟通和互动很重要，投资方式与过去相似，利用名人、大使和活动进行营销 [54][55][56] 问题4：Hey Dude品牌的新定位策略如何平衡品牌身份和核心客户群体 - 公司对Hey Dude品牌过去两个季度的表现满意，通过维护核心消费者群体、更新产品和重置市场，同时与年轻女性消费者沟通和推出新产品，取得了良好效果，并预计这种趋势将持续 [57][58][59] 问题5：更合理的关税成本增加预期 - 公司无法提供具体数字，因为无法预测关税负担；目前未看到东南亚供应商的成本增加，反而部分供应商在第一季度降低了成本 [62][63][64] 问题6：对需求弹性的最新战略思考 - 该品类有需求弹性，价格上涨会导致销量下降，公司更倾向于提高价格、保护利润率，并留出空间进行营销和消费者沟通，而不是降低利润率 [67][68] 问题7：将生产从中国转移的时间框架和仍从中国采购的业务部分 - 若中国的高关税长期存在，Crocs品牌剩余部分可在六个月内转移，Hey Dude品牌可在十二个月内转移；从中国采购的业务主要是Hey Dude品牌，不针对特定产品，公司有信心为消费者提供充足的儿童产品供应 [72][74][75] 问题8：Crocs国际增长的驱动因素、主要地区规模和最有吸引力的增长驱动因素 - 宏观驱动因素是品牌渗透，通过产品、营销、分销、数字和社交销售等方式实现；重点关注中国、印度和西欧市场，中国市场成功得益于价格合理、营销强大和数字化优先，印度市场解决了进口限制问题，成为重要的制造和出口中心，西欧市场通过渗透新客户和本地化营销取得良好进展 [78][79][80] 问题9：营销投资在国际市场空白机会和扭转Hey Dude品牌方面的分配 - 营销投资兼顾两者，Hey Dude品牌的营销预算占销售额的比例略高于Crocs品牌；Crocs品牌战略分配到最有机会的市场，如中国、印度和西欧 [84][85] 问题10：DTC提价对批发渠道的影响以及与批发商就已下单产品提价的谈判空间 - DTC有自主定价权，但除非测试价格弹性，否则可能保持各渠道价格一致；过去在紧急情况下会对已下单产品提价，但此次不太可能，更倾向于未来在多个渠道协调提价 [88][89][90] 问题11：批发渠道订单情况 - 主要零售商，特别是美国的批发合作伙伴，正在谨慎规划未来库存水平，公司理解并支持这种做法，认为避免渠道积压库存对品牌更有利 [94][95] 问题12：当前环境对资本分配的影响 - 公司预计全年将产生大量自由现金流，仍致力于1 - 1.5倍的杠杆率目标，在此范围内有机会进行机会性股票回购和偿还债务 [98][99] 问题13：Hey Dude直接业务中门店、自有网站和社交渠道的收入占比 - 公司未提供具体占比，但表示社交销售很成功，对其他数字渠道和门店有积极影响；Hey Dude的直接数字业务包括自有网站和亚马逊，表现良好；零售业务（奥特莱斯门店）也表现不错 [104][105][107] 问题14：3月和4月的趋势线以及下半年产品投放策略 - 3月和4月趋势良好，但未来趋势不确定；公司更愿意根据情况调整产品投放，如取消从中国进口的订单或与零售商合作调整订单量，以保护品牌和利润率 [109][110][112]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度企业营收9.37亿美元，同比增长1%，高于以固定汇率计算营收下降约1.5%的指引 [4] - Crocs品牌营收7.62亿美元，同比增长4%；Heydu品牌营收1.76亿美元，同比下降10%，其中直接面向消费者业务增长8% [5] - 企业调整后毛利率为57.8%，较上年增加180个基点；调整后营业利润率为23.8%，比指引高出超200个基点 [5] - 调整后摊薄每股收益为3美元，比指引区间上限高出近20% [6] - 本季度回购60.7万股股票，季末净杠杆率维持在1 - 1.5倍之间 [6] - 非GAAP有效税率为17.2%，反映了实体内部交易的税收影响 [28] - 截至3月31日，库存余额为3.91亿美元，与上年持平，企业库存周转率按年计算保持在目标4倍以上 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 Crocs品牌 - 营收7.62亿美元，同比增长4%，国际业务实现两位数增长，北美业务表现超计划 [5] - 调整后毛利率为60.7%，较上年增加260个基点，得益于产品成本降低和有利的客户组合 [27] Heydu品牌 - 营收1.76亿美元，同比下降10%，直接面向消费者业务增长8%，增速较第四季度加快 [5] - 调整后毛利率为46.6%，较上年下降120个基点，受供应链成本杠杆效应影响 [27] 各个市场数据和关键指标变化 国际市场 - 第一季度实现12%的营收增长，批发和直接面向消费者渠道实现均衡增长 [17] - 中国市场加速增长，同比增长超30%，各渠道增长均衡，新增40个合作伙伴门店 [18] 北美市场 - Crocs品牌业务表现超预期，同比下降3% [19] - Heydu品牌直接面向消费者渠道增长8%，受自有网站、TikTok Shop业务增长和新零售扩张的支持 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 调整美国的采购组合，进一步降低成本，评估潜在的价格上涨，以减轻关税的潜在影响 [30] - 计划偿还债务并适时回购股票，同时将净杠杆率维持在1 - 1.5倍的目标范围内 [33] 发展方向 - Crocs品牌：通过经典款式和新系列推动全球品牌影响力，拓展非洞洞鞋产品，加强数字营销和社交商务，在全球市场获取份额 [12][13][14][17] - Heydu品牌：建立粉丝群体，迭代核心产品，优先考虑品牌健康，稳定北美市场并为国际增长奠定基础 [19][20][22] 行业竞争 - 公司认为自身领先的毛利率、低单位成本、多元化供应链、全球商业模式和强劲的自由现金流使其有能力获取市场份额 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济背景日益动荡，全球贸易政策不断演变，企业和消费者面临高度不确定性，难以预测关税对业务的短期和长期影响 [6][7] - 尽管撤回了全年展望，但对两个品牌4月份的表现感到满意，预计关税将在第二季度开始对Heydu品牌的毛利率产生不利影响，下半年影响最大 [31][32] - 有信心在当前环境中取得胜利，利用品牌优势和团队能力，抓住机会提升竞争优势和获取市场份额 [34] 其他重要信息 - 自上次报告以来，公司已确定2025年额外节省5000万美元成本，并继续评估未来的节省措施 [10][32] - 公司目前采购组合多元化，预计2025年美国采购中约47%来自越南，17%来自印度尼西亚，中国和印度各占13%，墨西哥和柬埔寨各占5% [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Crocs品牌毛利率的可持续性以及定价策略 - 公司认为毛利率具有可持续性，增长得益于与供应商的良好谈判、分销和物流基础设施投资带来的效率提升以及有利的客户和渠道组合 [38][39] - 定价是缓解成本增加的手段，公司已进行少量有针对性的价格上调，未来将根据成本增加情况和行业动态进行评估，目前尚未确定是针对Crocs还是Heydu品牌，以及是全球还是美国范围内的提价 [40][41] 问题2：不提供第二季度营收指引的原因以及缓解关税影响的策略 - 不提供指引是因为全球贸易环境不稳定，难以预测关税的影响，公司采取谨慎态度以保护自身免受意外冲击 [47][48] - 公司给出了关税影响的大致范围，10%的全面关税将导致每年约4500万美元的成本增加，145%的中国关税加上10%的其他地区关税将导致每年约1.3亿美元的成本增加，但目前从中国进口的商品很少，不太可能达到1.3亿美元的成本增加 [49] 问题3：2025年营销支出的策略 - 公司计划维持略高于以往的营销水平，扣除已实施的5000万美元SG&A成本削减后，通过名人、大使和活动等方式与消费者保持积极沟通 [53] 问题4：Heydu品牌的重新定位和产品策略 - 公司对Heydu品牌过去两个季度的表现满意，通过维护核心消费者群体、更新核心产品、与年轻女性消费者沟通和推出新产品等策略取得了良好效果，并预计这种趋势将持续 [56][58] 问题5：关税成本增加的合理预期以及需求弹性的看法 - 公司无法预测关税成本增加的具体数字，目前没有看到东南亚地区非关税因素导致的成本增加 [61][62] - 行业价格上涨会导致需求下降，但公司认为提高价格、保护利润率并投资营销以吸引消费者是更有利的策略 [65][66] 问题6：将生产从中国转移的时间框架和仍从中国采购的业务部分 - Crocs品牌剩余的中国采购部分可在六个月内转移，Heydu品牌可在十二个月内转移，不涉及特定产品，公司有信心为消费者提供充足的儿童产品供应 [70][71][72] 问题7：Crocs国际增长的驱动因素和营销投资分配 - 国际增长的宏观驱动因素是品牌渗透，通过产品、营销、分销、数字和社交商务等方式实现，重点市场包括中国、印度和西欧 [75][76][77] - 营销投资方面，Heydu品牌的营销预算占销售额的比例略高于Crocs品牌，Crocs品牌将资金战略性地分配到最有机会的市场 [80] 问题8：直接面向消费者渠道提价对批发渠道的影响 - 直接面向消费者渠道有调整价格的灵活性，但为保持市场价格一致，不太可能轻易提价 [85] - 对于已下单的批发商，公司不太可能更改价格，更倾向于在未来某个指定时间协调多个渠道的价格调整 [86][87] 问题9：批发渠道的订单情况 - 主要零售商为控制库存水平，对未来订单采取保守规划，公司支持这种做法，认为这有助于避免库存积压 [91] 问题10：当前环境对资本分配的影响 - 公司预计将继续产生大量自由现金流，仍致力于将净杠杆率维持在1 - 1.5倍的目标范围内，有机会进行股票回购和偿还债务 [95] 问题11：Heydu品牌直接业务的渠道细分 - 公司未提供具体细分数据，但表示社交销售取得了巨大成功，对自有网站和亚马逊业务的表现感到满意，奥特莱斯门店也表现良好 [99][100][101] 问题12：3月和4月的趋势以及下半年的产品策略 - 3月和4月的业务趋势良好，但难以预测这种趋势能持续多久 [107] - 公司更愿意根据市场情况调整产品供应，避免在高关税情况下进口低利润产品，与零售商合作管理订单，以保护品牌 [105]