文章核心观点 - 全职分析师凭借独特见解和知识，希望为其他投资者提供投资组合的不同视角 [1] 分析师信息 - 分析师对多种股票感兴趣，可通过Seeking Alpha私信或文章评论联系 [1]

文章核心观点 领先证券法律事务所Bleichmar Fonti & Auld LLP宣布对卡骆驰公司及其部分高管提起诉讼，指控其可能违反联邦证券法，投资者可通过特定链接获取更多信息并在规定时间内申请成为首席原告 [1][2] 诉讼相关情况 - 律所宣布对卡骆驰公司及其部分高管提起诉讼，指控其可能违反联邦证券法 [1] - 投资者可访问https://www.bfalaw.com/cases-investigations/crocs-inc获取更多信息，需在2025年3月24日前申请成为首席原告 [2] - 诉讼依据1934年《证券交易法》第10（b）和20（a）条，案件在美国特拉华州区联邦地方法院审理 [2] 被诉原因 - 2022年2月卡骆驰完成对HEYDUDE品牌的收购，CEO曾向投资者保证不会过度向批发商压货 [3] - 但实际上2022年HEYDUDE的收入增长很大程度上是由于卡骆驰积极向第三方批发商大量铺货，而不顾其零售需求水平 [3] 股价下跌情况 - 2023年4月27日公司披露2022年HEYDUDE的收入增长多源于向批发合作伙伴铺货，非实际零售销售，股价当日下跌23.46美元/股，跌幅近16% [4] - 2024年10月29日公司公布HEYDUDE持续困境致第三季度财务结果不佳，股价当日下跌26.47美元/股，跌幅约19% [5] 投资者行动建议 - 若投资了卡骆驰，可通过https://www.bfalaw.com/cases-investigations/crocs-inc提交信息，可能有法律途径 [6][7] - 律所按风险代理收费，投资者无需承担诉讼费用，律所将寻求法院批准潜在费用和开支 [6] 律所介绍 - Bleichmar Fonti & Auld LLP是领先的国际律师事务所，在证券集体诉讼和股东诉讼中代表原告 [8] - 2023年被ISS SCAS评为前5名原告律师事务所，律师获多项荣誉 [8] - 近期从特斯拉董事会追回超9亿美元，从梯瓦制药工业有限公司追回4.2亿美元 [9]

文章核心观点 - 对比Deckers Outdoor和Crocs两家鞋类公司业务、规模、盈利能力等方面的相似性，并分析哪家公司股票更值得购买 [1][2][3][4] 公司业务与规模 - 两家公司均通过直销和批发渠道销售鞋子 [1] - 2024年Crocs营收超41亿美元，Deckers 2025财年预计净销售额49亿美元，规模相近 [2] 公司盈利能力 - 2024年Crocs营业利润率约25%，Deckers 2025财年预计营业利润率22%，盈利能力相似 [3] 公司股价表现 - 截至文章撰写时，Deckers和Crocs股价较52周高点均下跌约30% [4] 投资Deckers的理由 - Deckers增长优于Crocs，2025财年前三季度营收同比增长19%，全年预计增长15%，主要得益于Ugg和Hoka品牌的强劲增长 [4][6] - Crocs增长近乎停滞，2024年营收仅较2023年增长3.5%，2025年预计最多增长2.5% [5] - Deckers资产负债表更优，无债务，财务灵活性更强，而Crocs有超13亿美元借款 [7] 投资Crocs的理由 - Deckers增长可能放缓，预计2025财年第四季度营收低于2024年同期，且毛利率可能降低 [9] - Crocs预计2025年增长2%，与Deckers增长差距缩小，且营业利润率相近 [10] - Crocs股票估值更低，市盈率不到8倍，市值仅60亿美元，预计2025年营业利润10亿美元，有能力偿还债务 [10] - Crocs可能通过股票回购向股东返还大量现金，目前授权回购13亿美元股票，可回购21%股份 [11][12]

文章核心观点 介绍了Amrita的职业经历、投资理念及相关成果，还提及股票表现情况 [1] 人物相关 - Amrita运营一家精品家族办公室基金，负责家族基金投资策略，目标是投资可持续、增长驱动型公司以最大化股东权益 [1] - 她创办获奖时事通讯The Pragmatic Optimist，专注投资组合策略、估值和宏观经济学，与丈夫Uttam Dey共同运营 [1] - 曾在旧金山市中心高增长供应链初创公司工作5年，负责战略，还与风险投资公司和初创公司合作，拓展用户获取业务 [1] - 疫情期间为客户实现投资组合回报最大化，致力于普及金融知识，将复杂概念简单化 [1] - 其时事通讯在热门时事通讯平台上被评为金融类顶级时事通讯，她希望将想法带到Seeking Alpha [1] 股票表现 - 某股票在此期间表现逊于标准普尔500指数，但上涨了24% [1]

文章核心观点 - 2024年第四季度卡骆驰公司业绩稳健，营收和利润超预期，股价上涨，但盈利同比下降，公司对2025年第一季度和全年业绩作出展望并面临关税等挑战 [1][2] 第四季度业绩表现 - 综合营收同比增长3.1%至9.9亿美元，超预期，按固定汇率计算增长3.8%，直接面向消费者渠道营收增长5.5%，批发营收下降0.2% [3] - 卡骆驰品牌营收同比增长4%至7.621亿美元，HEYDUDE品牌营收持平于2.277亿美元，北美地区营收持平于4.71亿美元，国际地区营收增长11.5%至2.91亿美元，中国业务增长25% [4] - 调整后毛利润同比增长7.2%至5.729亿美元，调整后毛利率扩大220个基点至57.9%，调整后销售、一般和行政费用占营收比例增加610个基点至37.7%，调整后营业收入同比下降13.5%至2亿美元，调整后营业利润率收缩390个基点至20.2% [6] 财务状况 - 季度末现金及现金等价物为1.8亿美元，长期借款为135万美元，股东权益为18.4亿美元，10亿美元循环信贷额度下有8.09亿美元借款能力，全年产生9.23亿美元自由现金流 [7] - 季度内偿还7500万美元债务，回购约200万股股票花费2.25亿美元，第四季度末有3.24亿美元股票回购授权，截至2024年12月31日资本支出为6900万美元，预计2025年资本支出在8000 - 1亿美元 [8] 2025年第一季度业绩指引 - 预计营收同比下降3.5%，固定汇率下企业营收下降约1.5%，卡骆驰品牌营收下降1%至持平，HEYDUDE品牌营收下降14 - 16%，北美业务下降中个位数 [9][10] - 调整后毛利率有望小幅上升，调整后每股收益预计在2.38 - 2.52美元，调整后营业利润率预计为21.5% [11] 2025年全年展望 - 预计企业营收同比增长2 - 2.5%，固定汇率下增长3.5 - 4%，卡骆驰品牌营收增长4.5%，HEYDUDE品牌营收下降7 - 9%，北美地区全年略有增长，国际地区增长约10% [13][14] - 预计调整后毛利率略有下降，上半年调整后销售、一般和行政费用呈两位数增长，下半年个位数增长，营销支出占营收的9 - 10% [15] - 预计2025年调整后营业利润率为24%，综合公认会计原则税率为21.5%，调整后税率为18%，调整后每股收益预计在12.70 - 13.15美元 [16] 其他信息 - 公司面临从中国和墨西哥进口商品关税增加的问题，预计对毛利润造成近1100万美元影响，对毛利率造成约25个基点影响 [12] - 推荐三只排名较好的股票，G - III Apparel Group、Gildan Activewear和Royal Caribbean，分别有不同的业绩表现和增长预期 [17][18][20]

文章核心观点 Levi & Korsinsky, LLP通知卡骆驰公司（Crocs）投资者有关集体诉讼证券诉讼事宜，该诉讼旨在代表受2022年11月3日至2024年10月28日期间证券欺诈影响的投资者追讨损失 [1] 案件详情 - 被告隐瞒HEYDUDE品牌收入增长的性质和可持续性，2022年的收入增长很大程度上是公司在2022年2月收购HEYDUDE后向第三方批发商和零售商铺货所致 [2] - 随着零售合作伙伴开始减少过剩库存，产品需求下降进一步对公司财务业绩产生负面影响 [2] - 被告关于公司业务、运营和前景的陈述存在重大虚假和误导性，或缺乏合理依据 [2] 后续安排 - 若在相关时间段内卡骆驰投资受损，需在2025年3月24日前申请法院指定为首席原告，能否获得赔偿与是否担任首席原告无关 [3] - 作为集体成员，无需支付任何自付费用或费用即可获得赔偿，参与无成本或义务 [3] 律所优势 - 过去20年，Levi & Korsinsky团队为受害股东争取数亿美元赔偿，在高风险案件中胜诉率高 [4] - 该律所在复杂证券诉讼中经验丰富，拥有超70名员工服务客户 [4] - 连续七年，Levi & Korsinsky位列ISS证券集体诉讼服务机构美国前50大证券诉讼律所 [4] 联系方式 - 律所：Levi & Korsinsky, LLP [5] - 联系人：Joseph E. Levi, Esq.、Ed Korsinsky, Esq. [5] - 地址：33 Whitehall Street, 17th Floor, New York, NY 10004 [5] - 邮箱：[email protected] [5] - 电话：(212) 363 - 7500 [5] - 传真：(212) 363 - 7171 [5] - 网址：www.zlk.com [5]

文章核心观点 - 介绍Crocs公司业务及投资者投资理念 [1] 公司情况 - Crocs公司通过Crocs和HEYDUDE品牌制造和销售鞋类 Crocs品牌专注于舒适塑料模压鞋 HEYDUDE品牌于2022年初被收购 专注于其他类型鞋类产品 [1] 投资者情况 - 投资者专注于小盘股公司投资 有美加欧市场投资经验 [1] - 投资者投资理念是通过了解公司财务驱动因素识别定价错误证券 常通过DCF模型估值实现 该方法综合考虑股票前景以确定风险回报 [1]

公司仓储设施情况 - 截至2024年12月31日，公司自有仓库和配送设施面积为290万平方英尺，第三方运营的配送设施面积为90万平方英尺[59] 产品生产地分布情况 - 2024、2023、2022年，卡骆驰品牌约51%、56%、53%的产品在越南生产[60] - 2024、2023年，HEYDUDE品牌约58%、83%的产品在中国生产[60] 公司借款情况 - 截至2024年12月31日，公司借款面值为13.9亿美元，包括固定利率票据、定期贷款B和循环信贷安排，还有60万美元的未偿还信用证[283] - 截至2023年12月31日，公司长期借款面值为17.133亿美元，循环信贷安排下有130万美元的未偿还信用证[283] 利率变动对利息费用的影响 - 假设2024年12月31日未偿还余额基础上，定期贷款B和循环信贷安排的浮动利率借款利率提高1%，未来十二个月利息费用将增加690万美元[284] 美元升值对公司收入和利润的影响 - 2024年美元相对外币升值1%，公司收入和税前利润将分别减少约1610万美元和280万美元[286] 公司外汇远期合约情况 - 截至2024年12月31日，公司未到期外汇远期合约的美元名义价值约为2.396亿美元[287] 美元升值对公司衍生品投资组合公允价值的影响 - 截至2024年12月31日，美元升值10%将使公司衍生品投资组合的公允价值净减少约300万美元[288]

文章核心观点 - 卡骆驰（Crocs）公布超预期财报后股价飙升，尽管商业模式可能存在不足，但业绩表现和前景使其成为低价鞋类股票中的潜力股 [1][3] 业绩表现 - 假日季度综合收入仅增长3%，经货币调整后增长4%，调整后净收入下降2%，但优于华尔街预期 [2] - 2024年全年调整后收益增长9%，达到每股13.17美元 [6] - 过去四个季度，公司调整后收益均实现两位数百分比增长 [5] - 第四季度卡骆驰品牌收入增长4%，Heydude收入持平 [12] 股价情况 - 周四早盘股价高开超20%，此前一年股价下跌19% [5] - 截至周三收盘，公司股价仅为去年调整后利润的6.8倍，即使周四股价上涨后，市盈率仍为个位数 [6] 财务状况 - 三年前为收购Heydude融资，资产负债表发生变化，但2024年底借款降至不到14亿美元，偿还了3.23亿美元债务 [7] - 债务与EBITDA的倍数为1.4，低于耐克和斯凯奇 [7] 市场预期 - 贝尔德（Baird）本周下调公司股价目标，从180美元降至150美元，另外两家公司也下调了目标价，威廉姆斯交易公司（Williams Trading）上月下调评级 [10][11] - 公司预计2025年营收增长2% - 2.5%，受外币负面影响，调整后每股收益预测中点意味着来年下降2% [13] 行业对比 - 过去五年，耐克仅实现一次两位数营收增长，过去三个季度营收同比下降，但其市盈率是卡骆驰的三倍 [8][9]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年企业营收增长4%，达41亿美元，调整后毛利率为58.8%，较上年增加230个基点，调整后营业利润率为25.6%，调整后摊薄每股收益为13.17美元，较上年增长9% [7] - 2024年第四季度企业营收9.9亿美元，同比增长4%，调整后毛利率为57.9%，较上年增加220个基点，调整后营业利润率为20.2%，较上年下降390个基点，调整后摊薄每股收益为2.52美元，同比下降2% [35][38][39] - 2024年产生9.23亿美元自由现金流，回购约430万股股票，花费5.51亿美元，偿还3.23亿美元债务，净杠杆率处于目标范围低端 [9][47][48] - 预计2025年全年企业营收报告基础上增长约2% - 2.5%，固定汇率下增长约3.5% - 4%，调整后毛利率略有下降，调整后营业利润率约为24%，调整后摊薄每股收益在12.70 - 13.15美元之间 [51][53][55] - 预计2025年第一季度企业营收下降约3.5%，固定汇率下下降约1.5%，调整后毛利率略有上升，调整后营业利润率约为21.5%，调整后摊薄每股收益在2.38 - 2.52美元之间 [57][58] 各条业务线数据和关键指标变化 Crocs品牌 - 2024年全年营收33亿美元，增长10%，DTC增长11%，批发增长9%，销量达1.27亿双，品牌ASP增长2%至25.52美元 [41] - 2024年第四季度营收7.62亿美元，同比增长5%，DTC增长6%，批发增长4%，北美市场持平，国际市场增长14% [35][36] - 2024年调整后毛利率为61.6%，较上年提高140个基点 [44] - 预计2025年营收增长约4.5%，国际市场增长约10%，北美市场全年略有增长 [51] HEYDUDE品牌 - 2024年全年营收8.24亿美元，下降13%，批发营收下降20%，DTC营收下降4%，ASP增长6%至30.54美元，销量2700万双，较上年下降18% [44] - 2024年第四季度营收2.28亿美元，与上年持平，DTC增长7%，批发下降8% [37] - 2024年调整后毛利率为48.1%，较上年提高190个基点 [45] - 预计2025年营收下降约7% - 9%，DTC增长来自数字趋势改善和新零售店贡献，不考虑批发渠道增长 [52] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - Crocs品牌2024年营收18亿美元，增长3%，DTC增长6%，批发下降1%，实体零售增长高个位数 [42] - 预计2025年第一季度Crocs品牌北美市场下降中个位数，全年略有增长 [57] 国际市场 - Crocs品牌2024年营收14亿美元，增长19%，DTC增长25%，批发增长17%，中国市场增长64%，西欧市场增长18% [43] - 预计2025年Crocs品牌国际市场增长约10% [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 Crocs品牌 - 战略支柱包括通过经典款式迭代提升品牌相关性、拓展非洞洞鞋产品使用场景以获取市场份额、开展颠覆性和真实的社交与数字营销、在全球市场获取份额 [9] - 2025年计划在国际市场拓展门店，重点在中国、印度、东南亚和中东等增长市场，在中美欧日开设自营高端奥特莱斯门店 [24] HEYDUDE品牌 - 战略支柱包括通过与年轻女性文化连接建立品牌社区、巩固核心产品并拓展产品线、稳定并加速北美市场发展，为国际增长奠定基础 [27] - 2025年计划开设10家新的高端奥特莱斯门店 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司创纪录的一年，得益于员工努力、品牌战略和与消费者的紧密联系 [6] - 尽管年初以来地缘政治环境更加动荡，但公司将继续执行品牌战略，投资员工，保持灵活思维 [61] - 对Crocs品牌在北美的产品和营销有信心，认为国际市场增长机会更大，对HEYDUDE品牌长期潜力充满信心 [68][90][99] 其他重要信息 - 公司指导考虑了2月4日起美国对中国进口商品加征10%关税以及3月起对墨西哥进口商品加征25%关税的影响，预计对企业毛利造成约1100万美元逆风，约占利润率25个基点 [49][50] - 董事会本月批准额外10亿美元股票回购授权，当前授权约13亿美元 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Crocs品牌在北美的情况及SG&A支出展望 - 公司对北美市场的产品有信心，但消费者环境存在不确定性，采取谨慎增长策略，对产品管线和营销引擎驱动增长有信心 [68][69] - SG&A支出用于DTC投资、人才和营销，2024年投资集中在下半年，2025年下半年因完成两年投资周期，SG&A增长为低个位数 [70] 问题2: Crocs品牌北美批发销售情况、订单信心及回购股票和偿债意愿 - 公司产品管线强，2024年批发季成功，库存清洁，对营销引擎有信心，订单情况良好 [78][79][80] - 第一季度因复活节时间和闰年因素影响销售增长 [81] - 公司致力于1 - 1.5倍净杠杆目标，会根据股票机会进行回购和偿债，目前有13亿美元回购授权 [83][84] 问题3: Crocs品牌未来两到三年在北美的机会及HEYDUDE品牌的转变和投资信心 - 短期内Crocs品牌增长主要来自国际市场，因其市场份额较低，北美市场洞洞鞋渗透率高，需拓展新使用场景和产品类别来实现增长 [90][92][93] - 公司对HEYDUDE品牌第四季度表现满意，虽提供谨慎指导，但对其长期潜力有信心，有成功扭转品牌的经验 [97][98][99] 问题4: HEYDUDE品牌与批发合作伙伴的合作情况及2025年营运资金和库存投资预期 - 公司预计分销策略无重大变化，希望吸引更多客户和增加货架空间，批发合作伙伴积极参与，认可产品和营销工作，但渠道库存清理仍需努力 [104][105][108] - 公司未具体指导自由现金流，认为已提供相关组件，对品牌库存情况满意，策略与品牌增长计划一致 [110][112] 问题5: 对24%营业利润率的承诺及营销支出灵活性，以及Travis Hunter是否会在选秀时穿HEYDUDE鞋 - 公司对Travis Hunter的合作基于品牌真实性，不预测其选秀穿着 [116][117] - 公司在DTC、数字业务、营销和人才等方面进行投资，虽增加SG&A，但部分投资有灵活性，对24%营业利润率有信心 [118][119][124] 问题6: 毛利率可持续性、第四季度促销情况及全年促销预期，以及HEYDUDE品牌下半年复苏预期和新店情况 - 全年企业毛利率预计略有下降，包含外汇和关税60个基点影响，剔除后略有上升，第一季度上升，第二季度同比下降最多 [129][130] - 第四季度促销环境动态，消费者倾向低价促销产品，2025年促销计划谨慎 [135][136] - 公司认为HEYDUDE品牌复苏按计划进行，预计2025年DTC增长，计划开设10家新的高端奥特莱斯门店，不考虑批发增长 [139][140] 问题7: 24%长期营业利润指导下的定价策略及HEYDUDE品牌ASP同比情况 - 公司定价考虑市场竞争和品牌实力，短期内不计划大幅提价，但会灵活应对 [146][147][148] - HEYDUDE品牌ASP增长主要因减少折扣，DTC渠道已连续六个季度ASP增长 [150] 问题8: HEYDUDE品牌产品开发和拓展进程 - HEYDUDE品牌产品战略核心是Wally和Wendy，是短期增长驱动力，已重新平台化，拓展产品处于早期阶段，如Austin Lift、Bradley靴子和Paul皮鞋表现良好 [156][157][161]