财务数据和关键指标变化 - 2021年全年营收增长近15%，调整后EBITDA提升超18%，调整后自由现金流增长约38% [11] - 2021年第四季度营收2.418亿美元，同比增长4160万美元，增幅20.8%，其中收购活动贡献11.7%，其余为有机增长 [34] - 2021年第四季度调整后EBITDA为5140万美元，同比增加880万美元，调整后EBITDA利润率为21.3%，与去年同期持平 [38] - 2021财年经营活动提供的净现金为1.827亿美元，同比增加4280万美元，调整后自由现金流为9530万美元，同比增长2620万美元，增幅38% [46] - 预计2022财年营收9.8 - 9.95亿美元，调整后EBITDA 2.28 - 2.32亿美元，调整后自由现金流1.04 - 1.08亿美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 固体废物业务 - 2021年第四季度固体废物营收同比增长18.9%，价格上涨4.3%，销量增长2%，收购增长12% [34] - 2021年第四季度收集业务营收同比增长18.3%，价格上涨4.8%，销量略有上升 [35] - 2021年第四季度处置业务营收同比增长19.3%，价格上涨3.3%，销量增长5.9%，其余为收购增长 [35] 资源解决方案业务 - 2021年第四季度资源解决方案营收同比增长26.4%，其中回收商品价格上涨贡献8.3%，收购增长贡献10.7%，其余为加工和非加工业务量增长 [36] - 2021年第四季度资源解决方案调整后EBITDA为760万美元，同比增加370万美元 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第四季度商品价格同比上涨，但从2021年9月至2022年1月，商品价格下跌约30%，主要受塑料和纤维价格下跌影响 [37] - 截至2022年1月，公司平均每吨价格持续改善，但垃圾填埋场的垃圾量仍比疫情前水平低超30万吨，预计2022年这些垃圾量仅会适度恢复 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年战略计划与2021年计划一致，包括提高垃圾填埋场回报、提高收集和运营的盈利能力、通过资源解决方案创造增量价值、将资本分配到有回报的增长领域，新增加强关键基础支柱战略 [13][14] - 基础支柱包括人员、技术、可持续增长战略和设施，公司通过技术培训、领导力发展等投资人员，在收集运营中投资路线优化等技术，整合销售等团队推动可持续服务，优先分配资本满足设施长期需求 [15][16][17] - 公司计划通过收购或开发机会增加超3000万美元的年化收入，同时保持杠杆率低于3.25倍，目标是调整后自由现金流每年增长10% - 15% [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年第四季度业绩满意，认为全年表现强劲，执行战略良好，预计2022年将继续执行关键战略，实现增长 [9][33] - 公司认为垃圾填埋场资产能满足东北地区的处置需求，定价计划可抵消成本通胀，运营和技术投资将推动利润率扩张 [19] - 公司预计2022年调整后EBITDA同比增长12% - 14%，利润率扩张约40个基点，预计全年固体废物定价为4.5% - 5% [49][52] 其他重要信息 - 2021年完成10项收购，年化收入8800万美元，2022年前45天完成5项收购，年化收入约400万美元 [12] - 2021年12月22日完成高级担保信贷安排的修订和重述，增加五年期限，降低定价，增加1亿美元容量，并创建LIBOR过渡途径 [44] - 截至2021年12月31日，公司债务为5.626亿美元，现金为3380万美元，流动性为3.058亿美元，综合净杠杆率为2.35倍 [45] - 2022年预算在减少温室气体排放等项目上花费超800万美元，在波士顿回收设施进行1800万美元设备升级，在其他回收设施投资超100万美元用于机器人项目 [23][28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年战略计划的特点及人力是否是重点 - 公司认为过去几年人力和人力资源是重点，基础支柱有助于推动业务整体表现，2024年战略计划是在现有成功战略基础上，对基础元素进行投资和改进 [69][70] 问题2: 转移站和即将上线的处置能力的有意组合转变的含义及对未来几年利润率的影响 - 由于市场处置能力有限，公司战略是在市场布局转移站，将垃圾运至现有填埋场，如在水牛城购买转移站并扩建海兰填埋场，随着转移站的垃圾量内部化到填埋场，公司利润率将提升 [72][73][76] 问题3: 2022年及以后垃圾填埋场定价前景 - 公司垃圾填埋场报告定价在第四季度为4%，高于第一季度的3.5%，1月超过4%，平均定价在第四季度超过6%且1月继续上升，公司对全年定价计划满意，若有机会将进一步提高价格 [78] 问题4: 利润率展望及影响因素 - 2021年利润率同比上升75个基点，全年收购影响约30个基点，核心技术投资、回收项目和定价是主要驱动因素；2022年收购影响全年约25个基点，上半年约35个基点，下半年约15个基点，预计回收业务上半年同比为正，下半年为负，核心运营项目和定价预计分别带来30多个基点和40 - 50个基点的改善 [80][81][82] 问题5: 波士顿MRF升级的资本支出是否计入自由现金流及相关问题 - 波士顿MRF 1800万美元投资分布在2021和2022年，不计入自由现金流加回项，唯一加回的资本支出与收购整合相关；升级完成后EBITDA贡献为几百万美元，但需逐步增加客户和产能，短期内因停机和转移回收物会抵消部分收益，未来几年有有机增长空间 [83][84][86] 问题6: 为何不能因垃圾填埋场空间稀缺性获得更高价格 - 公司垃圾填埋场第四季度平均价格超6%，过去几年有6% - 7%的时期，部分与长期合同续约有关；运输复杂，公司将其视为长期机会，且当前定价已在增加价值和回报，同时也在抵消通胀 [89][90][91] 问题7: 净运营亏损（NOL）耗尽后自由现金流分析的步骤提升 - 公司减少了奖金折旧以在NOL耗尽后保留更多税收折旧，收购多为资产交易可进行税务折旧；预计2024年现金税约为1000万美元，未来几年会逐步增加，但不会达到2000 - 3000万美元 [94][95] 问题8: 业务中与通胀挂钩的比例、重置方式及内部通胀指数的作用 - 公司收集业务中约70%有定价灵活性，与通胀挂钩的合同中约一半与CPI挂钩，一半有固定 escalators；公司创建内部CPI指数，当前为4.1%，与劳工统计局的垃圾指数相近 [96] 问题9: 自由现金流增长目标为10% - 15%是否保守 - 公司过去几年自由现金流增长接近20%，核心有机增长约10% - 12%，加上收购加速增长；指导目标未包含收购，且未来几年现金税会有一定影响，公司对10% - 15%的目标感到满意，希望通过收购超越该目标 [98] 问题10: 2022年资本支出指南下降的原因 - 2021年有特殊的一次性投资，如Waste USA项目；剔除收购和Waste USA相关的资本支出，维护资本支出同比略有增加，公司有长期的车队、设备和设施计划 [100][101][102] 问题11: 2022年成本通胀指导及下半年是否缓解 - 公司模型中2022年成本通胀为4%，下半年不会缓解，但收购的负面影响会逐渐减轻，使定价和成本效率计划在下半年增加利润率 [105] 问题12: 回收业务对商品价格的敏感性 - 公司回收处理设施设置了阈值，商品价格超过阈值时与客户分享收益，低于阈值时客户承担风险；2021年首次突破阈值，增加了利润但也承担了一定风险 [108] 问题13: 改善客户组合以提高收入质量的具体内容 - 公司认为在资源解决方案方面，满足高校、工业和市政客户的可持续发展目标是提高收入质量的机会，这些客户态度转变，愿意为可持续服务付费 [111][112][113] 问题14: 东北地区长期固体废物利润率与同行的比较 - 东北地区几乎每处理一吨垃圾都要经过转运站，长距离运输对利润率有负面影响，但从长期战略看是合理的 [115] 问题15: Waste USA项目是否会在10 - K报告的空域表中体现 - Waste USA项目已在10 - K报告的空域表中，该项目完成建设并开始填埋垃圾，是公司的重要成果 [116] 问题16: 为何不能通过定价解决稀缺性问题 - 虽然转移站价格百分比涨幅可能看起来较低，但实际获得的现金和盈利能力在提高，从EBITDA、营业收入和自由现金流数据可以体现 [118] 问题17: 剩余使用寿命低于五年且处于开发阶段的填埋场数量 - 只有伯利恒填埋场剩余使用寿命低于五年，安大略填埋场约为五到七年（预计2028年），海兰填埋场正在进行许可转移和扩建，麦克凯恩填埋场将成为长期设施 [119][120][121]

业务定价变化 - 2021财年垃圾填埋场定价较2020财年提高3.9%[16] - 2021财年收集业务定价较2020财年上涨4.3%[17] 垃圾填埋场许可容量变化 - 自2016年初起，多个垃圾填埋场许可容量增加约0.5百万吨/年和5090万立方码许可空间[16] - 2020年10月，公司获得NCES垃圾填埋场许可修改，增加124万立方码容量，年许可上限为23万立方码[40] - 2016财年，公司获得Chemung县垃圾填埋场扩建许可，2019财年将运营、管理和租赁协议剩余期限延长至2035年，该填埋场每年允许接收40万吨城市固体废物和特定预批准特殊废物以及2.05万吨建筑与拆除材料[42] 净杠杆率变化 - 过去七年公司合并净杠杆率降低56%，截至2021年12月31日为2.35倍[21] 企业收购情况 - 2018 - 2021财年收购39家企业，总年化收入约2.4亿美元[21] - 预计2022财年因2021财年收购业务全年贡献收入增长约5200万美元[21] - 2024计划目标通过收购或开发每年增加超3000万美元年化收入[21] 员工构成情况 - 截至2022年1月31日，公司约有2900名员工，其中约550名为行政人员，约2350名为运营人员[26] - 约160名员工受集体谈判协议覆盖[26] - 截至2022年1月31日，约6%的员工由工会代表[86] 收集业务运营成本占比变化 - 从2014年12月31日到2021财年，收集业务运营成本占收入的百分比下降约670个基点[17] 员工培训与福利 - 2021财年，公司支持51名司机获得商业驾驶执照（CDL）[31] - 公司为小时工每接种一剂疫苗（包括加强针）提供4小时工资[27] - 公司为员工提供八周产假[29] 各地区及部门收入情况 - 2021财年，东部地区收入2.646亿美元，西部地区收入3.895亿美元，资源解决方案部门收入2.351亿美元[36] 各地区设施分布情况 - 截至2022年1月31日，东部地区有20个固体废物收集设施、29个转运站、3个回收和处理设施、2个Subtitle D垃圾填埋场；西部地区有30个固体废物收集设施、36个转运站、6个回收和处理设施、6个Subtitle D垃圾填埋场、1个建筑和拆除（C&D）垃圾填埋场；资源解决方案部门有14个回收和处理设施[36] 垃圾填埋场容量情况 - 2021财年，公司垃圾填埋场年初估计剩余许可容量42681千吨，估计额外可许可容量31239千吨，估计总容量73920千吨；年末估计剩余许可容量58705千吨，估计额外可许可容量47251千吨，估计总容量105956千吨[38] 业务区域进入时间 - 公司自1996年开始进入东部地区垃圾处理区域，自1997年开始进入西部地区垃圾处理区域[33] 业务部门划分 - 自2021年1月1日起，公司将资源解决方案业务部门重新划分为加工和非加工两条业务线[33] 服务协议情况 - 公司多数商业和工业收集服务根据1 - 5年服务协议执行[38] - 公司大部分商业和工业收集服务按1 - 5年服务协议执行，住宅收集和处置服务通过订阅或与市政等机构签约提供[52] 垃圾填埋场运营情况 - 公司运营8个固体废物Subtitle D垃圾填埋场和1个允许接收C&D材料的垃圾填埋场[38] - Waste USA垃圾填埋场每年允许接收多达60万吨城市固体废物、建筑与拆除材料和特定预批准特殊废物，其垃圾填埋气发电厂产能为8.0兆瓦[40] - 克林顿县垃圾填埋场每年允许接收约25万吨城市固体废物、建筑与拆除材料和特定预批准特殊废物，其垃圾填埋气发电厂产能为6.4兆瓦[40] - 海兰垃圾填埋场每年允许接收多达50万吨城市固体废物、建筑与拆除材料和特定预批准特殊废物，其垃圾填埋气发电厂产能为4.8兆瓦[40] - 安大略县垃圾填埋场每年允许接收多达90万吨城市固体废物、建筑与拆除材料和特定预批准特殊废物，其垃圾填埋气发电厂产能为11.2兆瓦[40] - 哈克斯垃圾填埋场每年允许接收多达50万吨建筑与拆除材料[40] - 麦克凯恩垃圾填埋场每年允许接收约150万吨城市固体废物、建筑与拆除材料和特定预批准特殊废物，公司正在推进铁路基础设施开发[42] - 公司在2017财年启动关闭南布里奇垃圾填埋场计划，该填埋场于2018财年耗尽剩余容量并开始关闭作业[42] 可回收材料处理情况 - 2021财年，公司处理和/或销售超过60万吨可回收材料，其中近50万吨由市政和商业客户根据长期锚定合同交付[45] 风险敞口情况 - 2021财年工人补偿计划下每次事件最大风险敞口为125万美元，汽车计划下每次事件最大风险敞口为365万美元[51] 公司股权权益情况 - 公司持有常青国家赔偿公司19.9%的所有权权益，该权益被质押以担保公司的债券义务[51] - 公司持有常青国家保险公司19.9%的股权以获取履约和担保债券[83] 业务收入季节性情况 - 公司转移和处置收入在晚春、夏季和初秋较高，处理业务在11月和12月纤维量增加[53] 法规监管情况 - 公司受联邦、州和地方法规监管，若违规可能面临重大成本[55] - 《资源保护和回收法》将废物分为危险和非危险两类，对危险废物实施“从摇篮到坟墓”的跟踪系统[56] - 《清洁水法》规定向美国通航水域排放污染物需申请许可证，公司部分设施需制定防泄漏计划[58] - 《综合环境反应、赔偿和责任法》对危险物质泄漏场地的调查和清理成本实施追溯性、严格责任[58] - 《清洁空气法》通过州实施联邦要求，对垃圾填埋场和处理设施的空气污染物排放进行监管[59] - 《职业安全与健康法》规定雇主有责任维护无公认危险的工作场所，公司运营需遵守相关标准[62] - 佛蒙特州2012年7月1日生效的法案148对可回收物、有机物和树叶/庭院垃圾分阶段实施废物禁令，合规分阶段截止日期为2014 - 2020年，2015年1月生效建筑废物回收法[66] - 马萨诸塞州2020年9月提议修订废物禁令法规，新增床垫和纺织品为禁止处理材料，降低现有商业有机材料废物禁令门槛，法规生效日期为2022年11月1日[66] - 纽约州2017年11月修订固体废物管理法规，要求进行垃圾填埋衬里完整性测试和安装辐射探测器，2022年1月生效食品捐赠和食物残渣回收法[66] - 2016年12月EPA指定10种化学物质进行风险评估，2019年12月又指定20种化学物质进行风险评估[66] 公司管理层情况 - 约翰·W·卡塞拉71岁，自2001年7月起担任董事会主席，自1993年起担任首席执行官，自1977年起担任子公司董事会主席[68] - 埃德温·D·约翰逊65岁，自2012年12月起担任总裁兼首席运营官，有超35年高级管理经验，超20年废物行业经验[68] - 埃德蒙·“内德”·R·科莱塔46岁，自2012年12月起担任高级副总裁、首席财务官兼财务主管[68] - 克里斯托弗·B·希尔德57岁，自2013年1月起担任财务副总裁兼首席会计官，2022年3月31日退休，4月1日转为财务顾问[68] - 雪莱·E·塞沃德47岁，自2021年1月起担任高级副总裁兼总法律顾问[68] 企业风险管理情况 - 公司实施企业风险管理流程，涵盖战略、财务、运营和合规风险类别[70] 柴油使用情况 - 2021财年，公司在固体废物运营中使用了约880万加仑柴油[71] 疫情对公司业务影响 - 2020财年，公司因新冠疫情导致收入下降，部分商业客户减少服务需求、建筑活动减少以及垃圾填埋量下降[73] - 2021财年，随着地方经济重新开放，公司服务需求有所改善，收集和处理量以及整体运营受疫情影响较小[73] 行业竞争情况 - 固体废物服务行业竞争激烈，公司面临来自大型全国性或超级区域性固体废物公司、众多区域性和地方性固体废物公司的竞争[73] 公司增长战略风险 - 公司的增长战略包括收购公司或资产、开发新业务，但可能无法完成交易，且交易执行后可能无法改善业务或带来风险[73] 政府监管风险 - 废物行业受到广泛的政府监管，公司需承担大量合规成本，违反法规可能面临罚款、处罚和判决[75] - 公司历史上通过收购实现增长，未来可能进行更多收购，但可能难以评估和限制收购业务带来的环境风险和负债[75] 许可证获取风险 - 公司可能无法获得或维持所需的许可证，或无法扩大现有垃圾填埋场的许可容量，这可能导致收入减少和成本增加[77] 商品价格及市场风险 - 商品价格波动和可回收材料市场萎缩可能对公司产生不利影响[77] 宏观经济风险 - 公司面临宏观经济风险，包括新冠疫情、燃料价格、劳动力供应和通货膨胀，这些因素可能对公司的财务业绩和运营结果产生不利影响[71] 可回收材料市场需求情况 - 2021财年美国东北部混合纸国内需求开始增加，部分终端用户制造工厂扩大生产线[78] 技术基础设施升级情况 - 公司技术基础设施升级包括新服务管理系统等试点，无法保证按预期时间实现预期收益[78] 网络安全风险 - 公司面临网络安全风险，若信息被不当获取等，可能面临重大财务风险[80] 公司业务集中风险 - 公司运营和客户主要集中在新英格兰、纽约、康涅狄格和宾夕法尼亚，业务易受地区经济衰退等因素影响[81] 垃圾填埋场成本计提情况 - 公司为现有或未来运营的垃圾填埋场的最终封盖、关闭和关闭后成本建立应计费用，通常为填埋场关闭后30年[81] 保险覆盖风险 - 公司保险覆盖和自保储备可能不足以覆盖所有重大风险敞口，保险市场紧张可能持续[83] 公司债务及现金情况 - 截至2021年12月31日，公司有大约5.626亿美元未偿还本金债务，循环信贷安排下有2.719亿美元未使用承诺，约3380万美元现金及现金等价物[88] 公司股权情况 - 截至2022年1月31日，公司有988,200股B类普通股流通在外，代表988.2万张投票权，John W. Casella和Douglas R. Casella持有的A类和B类普通股约占股东总投票权的16.8%[89] - 公司有两类普通股，A类普通股每股一票，B类普通股每股十票[89]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收2.42亿美元，同比增长3930万美元或19.4%，其中收购活动推动同比变化9.3% [30] - 调整后EBITDA为6120万美元，同比增长1000万美元或19.4%，EBITDA利润率为25.3%，与去年同期持平 [35] - 年初至今，净现金提供的经营活动为1.341亿美元，同比增长2220万美元，调整后自由现金流为8230万美元，同比增长2230万美元或37.2% [44] - 截至9月30日，公司债务为5.586亿美元，现金为4650万美元，整体流动性为2.185亿美元，综合净杠杆率为2.34倍 [42] - 公司第三次上调2021财年指引，营收在8.7 - 8.8亿美元之间，调整后EBITDA在2 - 2.04亿美元之间，调整后自由现金流在8500 - 8900万美元之间 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 固体废物业务 - 营收同比增长16.7%，价格上涨4.1%，销量增长2.8%，收购增长9.7% [30] - 调整后EBITDA为5220万美元，同比增长480万美元 [37] 收集业务 - 营收同比增长16.2%，价格上涨4.6%，销量增长40个基点 [30] 处置业务 - 营收同比增长16.8%，垃圾填埋场定价上涨3.7%，垃圾填埋吨数同比增长70个基点至约7000吨，但与疫情前水平相比，过去12个月仍下降约35万吨或约8% [32] 资源解决方案业务 - 营收同比增长27.6%，其中12.3%由回收商品价格上涨推动，8.4%来自收购，其余来自更高的加工和非加工量 [34] - 调整后EBITDA为900万美元，同比增长520万美元 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 纽约市及周边地区经济活动水平较低，第三方卡车司机劳动力紧张，导致垃圾填埋场吨数未恢复到疫情前水平 [13][33] - 东北地区处置能力持续收紧，随着垃圾量回流，公司有进一步推进定价计划的机会 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进关键定价和运营策略，以应对劳动力、处置、容器和设备等方面的通胀成本 [11] - 通过战略收购和选择性开发项目，有纪律地实现业务增长，今年已完成9笔收购，年化收入达8600万美元 [11] - 持续投资人力资源和技术项目，降低员工流失率，提高保留率，同时通过路线优化和自动化提高劳动效率 [17][20] - 对回收处理设施进行回报驱动型投资，以提高运营效率和产品质量，同时通过灵活的风险缓解费用计划和合同结构应对市场波动 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度的业绩表现感到满意，核心业务表现出色，将继续执行核心战略 [10] - 尽管面临劳动力挑战和通胀压力，但公司通过定价计划和成本效率措施抵消了大部分通胀压力，预计第四季度固体废物量将同比增长约1.5%，定价将上涨约4%或更多 [47] - 公司认为其资本结构处于有利地位，有足够的灵活性通过明智的投资和收购实现增长 [43] 其他重要信息 - 公司有两个研发项目计划在明年上线，第三方将投入资金，公司将受益于向第三方出售垃圾填埋气 [16] - 公司在过去几年对多个市场的劳动力费率进行了调整，提供了更透明的职业发展路径，并投资了培训项目，包括新的CDL学校 [17] - 公司完成了新的车载计算解决方案试点项目，并开始向其他部门推广，目前已部署182个单位，还开发并实施了各种管理运营报告 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 32个基点的一次性运营成本是什么 - 公司在本季度为可能转移垃圾填埋场的废物进行了预提，这是一项主动举措，费用约为75万美元，不会在后续期间重复出现 [64] 问题2: 能否进一步分析利润率，燃料和回收业务对利润率的影响如何 - 燃料在本季度对利润率产生了约26个基点的负面影响，回收业务对利润率有积极影响，推动了约50个基点的增长，其余资源解决方案业务的有机部分和客户解决方案业务也对利润率有贡献 [65] 问题3: 能否提供回收业务的敏感性分析，以及下行风险如何 - 公司处理中心与客户的合同设定了阈值，当平均每吨收入低于阈值时，客户支付倾卸费或处理费；当超过阈值时，公司与客户分享收入。在第三季度，公司突破了这些阈值，从商品中获得了额外的EBITDA。在价格上涨方面，公司和客户各承担约50%的风险，当达到阈值后，公司的下行风险得到显著限制 [66][68] 问题4: 垃圾填埋吨数较上季度下降，是否有进一步下降的情况，何时能恢复到疫情前水平 - 与2020年3月31日至2021年9月30日的过去12个月相比，垃圾填埋吨数下降了35万吨，几乎全部下降发生在纽约州。恢复到疫情前水平取决于纽约市的经济活动恢复情况 [69][70] 问题5: 公司业务中有多少与CPI挂钩，2022年的定价情况如何 - 公司业务中与市政活动相关的CPI滚动较少，团队在应对通胀方面表现出色，但为了覆盖所有通胀并在明年保持领先，需要在价格方面更加激进。公司约10%的收集收入来自市政合同，约25%来自订阅住宅，约40%来自商业，这些业务可以在合同内定价以覆盖通胀，临时滚装业务每天设定价格，约12%的长期永久性工业工作按合同设定价格 [72][74] 问题6: 垃圾填埋场定价增速放缓的原因是什么 - 定价统计存在一定缺陷，去年公司在疫情期间调整了客户布局，导致定价指标出现偏差。此外，纽约州的垃圾量较轻，公司在该州的价格推动力度不如预期。鉴于通胀环境，公司正在规划明年的强劲定价计划 [78][80] 问题7: 公司年初筹集了多少资金，已部署多少，并购管道情况如何 - 公司在2020年10月通过普通股发行筹集了1.5亿美元，2021年投入近1.6亿美元收购了9家公司，并已开始实现协同效应。并购管道强劲，公司对未来三到五年的并购前景感到乐观，但会保持纪律性，不会参与每一笔交易 [83][86] 问题8: 如何看待并购交易的基线建模 - 公司认为每年的并购情况会有所不同，会继续执行能为股东创造巨大价值的交易。公司的并购节奏约为每年10笔，但不保证会持续保持。公司的战略目标是推动自由现金流每年增长10% - 15%，并购有助于实现这一目标 [90][95] 问题9: 市场何时开始预期公司每年有4000万美元的收购收入 - 公司将保持纪律性，不会改变指导方式，不会对未完成的收购进行指导 [96][97] 问题10: 纽约市的垃圾量开始回升，对公司有何影响 - 从运输角度来看，靠近公司的设施将首先受益。公司在第三季度看到垃圾量有所增加，9月是表现最好的月份 [99][100] 问题11: 公司业务的季节性如何，明年是否还有改善空间 - 旅游业和秋季 foliage相关业务同比有所改善，但仍远低于疫情前水平，预计今年情况会有所改善 [102][103] 问题12: 道尔顿项目和铁路许可证开发的进展如何 - 公司新任命的业务发展副总裁正在组织相关工作，道尔顿项目的许可证申请正在推进，湿地许可证预计本周或下周重新提交。铁路运输垃圾预计在2023年开始 [104][106] 问题13: 2024年的计划是什么 - 公司已经制定了2024年计划，但尚未公开讨论。公司的战略基础结构包括人员发展、技术、可持续增长团队和设施计划，目标是推动自由现金流每年增长10% - 15% [108][109] 问题14: 2022年的利润率是否会有更大幅度的扩张 - 考虑到劳动力挑战和收购对利润率的影响，公司目前预计2022年利润率提高50个基点。收购业务的整合需要时间，且公司面临劳动力短缺和工资调整的压力 [112][115] 问题15: 能否量化处于意向书阶段的潜在收购机会 - 公司有几个处于意向书阶段的收购项目正在进行尽职调查，但无法确定这些项目是否会在今年或明年完成，目前有四到五个收购项目或小型并购项目正在推进 [116] 问题16: 2022年的业务量是否会有较大增长 - 公司预计随着经济的持续扩张，垃圾量会有所回升，但部分业务可能需要更长时间才能恢复，且公司的收集业务受到劳动力挑战的影响，会更注重工作质量而非数量 [118][121] 问题17: 2022年的资本支出是否会大幅增加 - 公司提前一到一年半规划车队需求并获得董事会批准，虽然收购业务需要更多设备，但不会导致2022年资本支出强度大幅增加 [124][129] 问题18: 2022年价格上涨如何在业务中体现，能否对已提价的客户再次提价 - 公司75%的收集业务可以根据需要定价以应对通胀，公司将在第一季度进行正常的定价周期，并在明年根据成本通胀情况重新评估是否需要再次提价 [131][132] 问题19: 固体废物定价在第四季度未进一步加速的原因是什么，价格与成本通胀的动态何时会发生变化 - 公司正在进行预算编制，需要进行大量分析工作，预计价格调整更多会在明年上半年出现，可能在12月或1月有所体现 [134] 问题20: 收购业务如何实现协同效应 - 收购的转运站在合同到期后，部分废物可以整合到公司的资产中，同时在威利曼蒂克地区有机会进行小型并购以实现增长，还可以引入新技术和提高运营效率。资源解决方案部门也有机会为工业客户、高校等提供服务，增加收入 [138][140] 问题21: 两个RNG项目的情况如何，何时上线，RINs如何销售 - 两个项目的垃圾填埋气目前都在燃烧。新罕布什尔的项目预计明年春天上线，缅因的项目由于与天然气公司的合作问题，预计在一年后上线。公司将在现金流瀑布中获得天然气销售的前期收入分成，并在天然气和RINs销售方面分享收益，但尚未确定RINs的销售方式 [141][143]

公司基本信息 - 公司成立于1975年，在六个州提供综合固体废物服务，截至2021年10月15日，拥有并运营51个固体废物收集业务、65个转运站、23个回收设施等[96] 总营收情况 - 2021年第三季度总营收2.42亿美元，2020年同期为2.027亿美元，增长3930万美元；2021年前九个月总营收6.474亿美元，2020年同期为5.743亿美元，增长7310万美元[100] - 2021年公司总营收2.42亿美元，2020年为2.027亿美元，增长3930万美元[120] 各业务线营收占比及变化 - 2021年第三季度固体废物营收1.787亿美元，占比73.8%；2020年同期为1.531亿美元，占比75.5%；2021年前九个月固体废物营收4.767亿美元，占比73.6%；2020年同期为4.29亿美元，占比74.7%[100] - 2021年第三季度资源解决方案营收6330万美元，占比26.2%；2020年同期为4960万美元，占比24.5%；2021年前九个月资源解决方案营收1.707亿美元，占比26.4%；2020年同期为1.453亿美元，占比25.3%[100] 固体废物营收增长因素 - 季度固体废物营收增长中，价格因素贡献620万美元，占比4.1%；量因素贡献430万美元，占比2.8%；附加费和其他费用减少20万美元，占比 -0.2%；商品价格和量贡献50万美元，占比0.3%；收购贡献1480万美元，占比9.7%[100] - 年初至今固体废物营收增长中，价格因素贡献1640万美元，占比3.8%；量因素贡献1010万美元，占比2.3%；附加费和其他费用减少220万美元，占比 -0.5%；商品价格和量贡献120万美元，占比0.3%；收购贡献2230万美元，占比5.2%[100] 价格和量变化贡献情况 - 季度价格变化中，有利的收集定价贡献470万美元，有利的处置定价贡献150万美元；年初至今价格变化中，有利的收集定价贡献1190万美元，有利的处置定价贡献450万美元[102] - 季度量变化中，较高的处置量贡献350万美元，较高的收集量贡献50万美元；年初至今量变化中，较高的处置量贡献470万美元，较高的收集量贡献460万美元，较高的处理量贡献80万美元[102][104] - 季度商品价格和量变化贡献50万美元，来自有利的商品和能源定价；年初至今商品价格和量变化贡献120万美元，其中110万美元来自有利的商品和能源定价，10万美元来自较高的垃圾填埋气发电产量[104] 收购情况说明 - 收购变化是由于2021年前九个月在东部和西部地区收购多个业务以及上一年在西部地区收购业务的时间和情况[104] 资源解决方案收入增长因素 - 资源解决方案季度和年初至今收入较上年同期分别增长1370万美元和2540万美元，其中商品定价有利影响分别贡献600万美元和1270万美元，收购贡献420万美元和420万美元，非处理收入增长贡献200万美元和540万美元，处理量增长贡献150万美元和310万美元[105] 运营成本占比变化 - 运营成本在2021年第三季度和前九个月占收入的百分比分别下降约70个基点和180个基点[109] 各项成本变化情况 - 第三方直接成本季度增加950万美元，占收入百分比下降约20个基点，年初至今增加1340万美元，占收入百分比下降约90个基点[109] - 维护和维修成本季度增加440万美元，占收入百分比下降约50个基点，年初至今增加1030万美元，占收入百分比下降约10个基点[109] - 直接劳动力成本季度增加560万美元，占收入百分比增加约20个基点，年初至今增加930万美元，占收入百分比持平[109] - 燃料成本季度增加160万美元，占收入百分比增加约30个基点，年初至今增加290万美元，占收入百分比增加约10个基点[109] 收购活动费用变化 - 2021年第三季度和前九个月，收购活动费用分别为190万美元和400万美元，2020年同期分别为20万美元和150万美元[114] 垃圾填埋场关闭费用变化 - 2021年第三季度和前九个月，南桥垃圾填埋场关闭费用分别为30万美元和70万美元，2020年同期分别为260万美元和380万美元[115] 利息费用净额变化 - 利息费用净额季度减少20万美元，年初至今减少90万美元，主要因债务平均利率降低[116] 所得税拨备变化 - 所得税拨备季度增加620万美元，年初至今增加1360万美元，2021年前九个月包括150万美元当期所得税和1300万美元递延所得税[118] 地区固体废弃物收入变化 - 东部地区2021年固体废弃物收入1690万美元，较2020年增长28.9%；前三季度收入2680万美元，较2020年增长16.5%[122] - 西部地区2021年固体废弃物收入880万美元，较2020年增长9.3%；前三季度收入2090万美元，较2020年增长7.8%[128] 地区价格因素贡献情况 - 价格因素上，东部地区季度有利收集定价贡献160万美元、前三季度430万美元，有利处置定价季度70万美元、前三季度210万美元；西部地区季度有利收集定价贡献310万美元、前三季度760万美元，有利处置定价季度80万美元、前三季度250万美元[123][129] 地区运营收入变化 - 东部地区运营收入季度增加170万美元、前三季度增加240万美元；西部地区运营收入季度增加50万美元、前三季度增加570万美元[133][134] 资源解决方案运营收入变化 - 资源解决方案运营收入季度增加450万美元、前三季度增加780万美元[137] 公司运营收入变化 - 公司运营收入季度增加680万美元、前三季度增加1620万美元[135] 资金及信贷额度情况 - 截至2021年9月30日，公司有1.72亿美元未使用的2亿美元循环信贷额度，以及4650万美元现金及现金等价物[138] 地区成本变化情况 - 东部地区成本方面，运营成本季度增加1600万美元、前三季度增加2350万美元，管理费用季度增加220万美元、前三季度增加480万美元，折旧摊销费用季度增加270万美元、前三季度增加430万美元[133] - 西部地区成本方面，运营成本季度增加800万美元、前三季度增加1740万美元，管理费用季度增加320万美元、前三季度增加700万美元，折旧摊销费用季度增加70万美元、前三季度增加300万美元[134] 资产及债务情况 - 截至2021年9月30日，现金及现金等价物为4650万美元，2020年12月31日为1.543亿美元；受限投资证券为190万美元，2020年为180万美元；流动债务为1680万美元，2020年为920万美元；非流动债务为5.418亿美元，2020年为5.392亿美元；总债务为5.586亿美元，2020年为5.484亿美元[139] 各活动净现金变化 - 2021年前九个月经营活动提供的净现金为1.341亿美元，2020年为1.119亿美元，增加了2220万美元；投资活动使用的净现金为2.341亿美元，2020年为1.022亿美元，增加了1.319亿美元；融资活动使用的净现金为790万美元，2020年提供净现金800万美元，减少了1590万美元[140] 前九个月部分财务指标变化 - 2021年前九个月净收入为3200万美元，2020年为2820万美元；折旧和摊销为7450万美元，2020年为6730万美元；利息 accretion为590万美元，2020年为530万美元等[142] 收购业务现金支出及总对价情况 - 2021年前九个月收购业务净现金支出为1.531亿美元，2020年为2540万美元；物业、厂房和设备增加支出为8160万美元，2020年为7730万美元；物业、厂房和设备出售收入为60万美元，2020年为50万美元[143] - 2021年前九个月收购业务总对价为1.552亿美元，其中现金支付1.504亿美元，支付先前收购业务的保留金270万美元；2020年前九个月总对价为2640万美元，其中现金支付2310万美元，支付保留金230万美元[145] 资本支出变化 - 2021年前九个月资本支出比2020年高430万美元，主要是由于佛蒙特州垃圾填埋场建设和开发成本增加350万美元等[145] 长期借款及债务本金支付情况 - 2021年前九个月长期借款所得为50万美元，2020年为1.544亿美元；债务本金支付为860万美元，2020年为1.45亿美元；债务发行成本支付2020年为150万美元[145] 借款本金及融资额度情况 - 截至2021年9月30日，定期贷款融资下未偿还借款本金为3.474亿美元，循环信贷融资下无借款，循环信贷融资可用额度为1.72亿美元，未使用不可撤销信用证总额为2800万美元[147] 未偿还债券及本金情况 - 截至2021年9月30日，未偿还免税债券本金为1.62亿美元，融资租赁本金为4480万美元，应付票据本金为440万美元[147] 公司业务影响因素 - 公司业务受通胀、美国东北部地区经济状况、季节性和恶劣天气影响，多数合同可将部分成本转嫁给客户以缓解通胀影响，业务旺季在春末、夏季和初秋[148][149][151] 利率衍生协议情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司活跃利率衍生协议的总名义金额分别为1.95亿美元和1.90亿美元[155] - 截至2021年9月30日，公司按协议条款收取基于1个月伦敦银行同业拆借利率指数的利息，支付的加权平均利率约为2.51%[155] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司远期利率衍生协议的总名义金额分别为8500万美元和1.25亿美元[155] - 远期利率衍生协议中，公司收取基于1个月伦敦银行同业拆借利率指数（下限为0.0%）的利息，支付的加权平均利率约为1.55%[155] 固定利率债务及利率风险情况 - 截至2021年9月30日，公司除通过利率衍生协议锁定的1.95亿美元外，还有2.112亿美元的固定利率债务[157] - 截至2021年9月30日，公司长期债务的利率风险约为1.524亿美元[157] 长期债务可变利率情况 - 2021年9月30日，长期债务可变利率部分的加权平均利率约为1.6%[157] 利率和大宗商品价格变动影响 - 若长期债务可变利率部分的平均利率变动100个基点，公司估计年度利息费用最多变动约150万美元[157] - 若大宗商品价格每吨变动10美元，公司估计年度营业利润率最多每年变动200万美元，或每季度变动50万美元[158]

业绩总结 - 2021年公司收入为8.083亿美元[8] - 2021年第二季度合并收入同比增长14.4%[15] - 2021年第二季度调整后EBITDA增长8.1百万美元（或18.5%）[15] - 2021年调整后的EBITDA为1.84835亿美元，较2020年增长[70] - 2021年调整后的EBITDA利润率为22.9%[70] - 2021年净收入预计在3500万至3900万美元之间[22] - 2021年调整后的自由现金流预计在7900万至8300万美元之间，同比增长20.1%至14.3%[22] - 2021年调整后的自由现金流收益率为22.9%[70] 用户数据 - 固体废物体积同比增长7.1%，主要由于经济复苏和新销售增长[15] - 固体废物价格增长4.0%[16] - 2021年第二季度垃圾填埋吨数同比增长11.2%[30] - 2021年第二季度收集价格同比上涨4.2%[39] 未来展望 - 2021年指导范围内，收入预计在8.50亿至8.60亿美元之间，同比增长9.7%至11.0%[22] - 2021年预计调整后的EBITDA在195,000千美元至199,000千美元之间[83] - 2021年公司指导目标为调整后的自由现金流年增长10%至15%[63] 新产品和新技术研发 - 收购后资本支出包括与收购相关的资本支出和非例行开发投资，旨在优化新收购运营的战略协同效应[89] - 收购相关资本支出包括实现初始运营协同所需的成本，如卡车、设备和机械，以及设施、土地和IT基础设施的升级[89] 市场扩张和并购 - 2021年完成了5项收购，年化收入为6700万美元[48] - 公司计划利用多余现金进行战略性收购或投资[63] 财务状况 - 2021年6月30日，公司的流动性为3.408亿美元，包括1.672亿美元的现金[59] - 2021年6月30日，公司的综合净杠杆比率为2.54倍，扣除现金后为1.94倍[58] - 2021年总债务为5.492亿美元，扣除无担保现金后为4.992亿美元[58] - 截至2020年12月31日，联邦净经营损失（NOLs）为1.389亿美元，预计将继续抵消现金税[64] 负面信息 - 自2012年12月以来，预计关闭的处置能力为每年270万吨，未来几年还将有280万吨的处置能力永久关闭[32] - 2020年净损失收入为9412万美元，2021年为9412万美元，显示出盈利能力的改善[70]

公司业务资产情况 - 截至2021年7月15日，公司拥有并运营47个固体废物收集业务、58个转运站、20个回收设施、8个垃圾填埋场、3个垃圾填埋气发电设施和1个可接收建筑和拆除材料的垃圾填埋场[86] 公司收购情况 - 2021年7月26日，公司收购了康涅狄格州东部的Willimantic Waste Paper Co., Inc. [87] - 2021年上半年收购业务的总对价为490万美元，2020年同期为2200万美元[137] 公司总营收情况 - 2021年Q2公司总营收2.159亿美元，2020年同期为1.888亿美元，同比增长2710万美元；2021年上半年总营收4.054亿美元，2020年同期为3.717亿美元，同比增长3370万美元[91] 各业务线营收情况 - 2021年Q2收集业务营收1.073亿美元，占比49.7%；2020年同期为9400万美元，占比49.8%；2021年上半年收集业务营收2.048亿美元，占比50.5%；2020年同期为1.886亿美元，占比50.7% [91] - 2021年Q2处置业务营收4920万美元，占比22.8%；2020年同期为4370万美元，占比23.1%；2021年上半年处置业务营收8700万美元，占比21.5%；2020年同期为8240万美元，占比22.2% [91] - 2021年Q2电力业务营收110万美元，占比0.5%；2020年同期为90万美元，占比0.5%；2021年上半年电力业务营收240万美元，占比0.6%；2020年同期为190万美元，占比0.5% [91] - 2021年Q2处理业务营收230万美元，占比1.1%；2020年同期为200万美元，占比1.1%；2021年上半年处理业务营收380万美元，占比0.9%；2020年同期为310万美元，占比0.9% [91] - 2021年Q2资源解决方案业务营收5600万美元，占比25.9%；2020年同期为4820万美元，占比25.5%；2021年上半年资源解决方案业务营收1.074亿美元，占比26.5%；2020年同期为9570万美元，占比25.7% [91] 固体废物收入影响因素 - 2021年Q2与2020年同期相比，价格因素使固体废物收入增长560万美元，增幅4.0%；上半年增长1020万美元，增幅3.7% [91] - 2021年Q2与2020年同期相比，销量因素使固体废物收入增长1000万美元，增幅7.1%；上半年增长550万美元，增幅2.0% [91] 资源解决方案收入增长因素 - 资源解决方案季度和年初至今收入较上年同期分别增长780万美元和1170万美元，其中商品定价有利影响分别贡献330万美元和660万美元，非处理收入增加分别贡献300万美元和340万美元，处理量增加分别贡献150万美元和170万美元[97] 运营成本占比情况 - 2021年第二季度运营成本占收入的比例为64.2%，2020年同期为65.4%；2021年上半年运营成本占收入的比例为65.5%，2020年同期为67.8%[99] 各项成本变化情况 - 2021年第二季度和上半年，第三方直接成本分别增加600万美元和390万美元，占收入的比例分别下降40个基点和120个基点[101] - 2021年第二季度和上半年，直接运营成本分别增加50万美元和减少110万美元，占收入的比例均下降110个基点[101] - 2021年第二季度和上半年，燃料成本均增加120万美元，占收入的比例分别增加20个基点和10个基点[101] - 2021年第二季度和上半年，直接劳动力成本分别增加290万美元和380万美元，占收入的比例分别下降30个基点和20个基点[101] - 2021年第二季度和上半年，维护和修理成本分别增加450万美元和600万美元，占收入的比例分别增加30个基点和20个基点[101] 特殊费用情况 - 2021年第二季度和上半年，收购活动费用分别为160万美元和200万美元，2020年同期分别为40万美元和140万美元[106] - 2021年第二季度和上半年，南桥垃圾填埋场关闭费用分别为20万美元和40万美元，2020年同期分别为60万美元和120万美元[107] 所得税拨备情况 - 2021年第二季度和上半年，所得税拨备分别增加510万美元和740万美元[110] 地区固体废弃物收入情况 - 东部地区本季度固体废弃物收入780万美元，同比增长14.5%；上半年收入990万美元，同比增长9.6%[114] - 西部地区本季度固体废弃物收入1160万美元，同比增长13.3%；上半年收入1210万美元，同比增长7.0%[117] 地区价格增长情况 - 价格方面，东部地区本季度价格增长4.1%，上半年增长3.9%；西部地区本季度价格增长3.9%，上半年增长3.6%[114][117] 运营收入情况 - 公司本季度运营收入2190万美元，较去年同期增加450万美元；上半年运营收入3400万美元，较去年同期增加950万美元[124] - 东部地区运营收入本季度减少60万美元，上半年增加70万美元[124] - 西部地区运营收入本季度增加300万美元，上半年增加520万美元[124] - 资源解决方案运营收入本季度增加190万美元，上半年增加330万美元[124] 公司资金及负债情况 - 截至2021年6月30日，公司有1.736亿美元未使用的循环信贷额度，现金及现金等价物为1.672亿美元[130] - 截至2021年6月30日，公司受限投资证券（垃圾填埋场关闭）为200万美元，高于去年底的180万美元[131] - 截至2021年6月30日，公司流动负债为1470万美元，非流动负债为5.345亿美元，总负债为5.492亿美元[131] - 截至2021年6月30日，公司在定期贷款安排下有3.483亿美元的未偿还借款，循环信贷安排下无未偿还借款，循环信贷安排下还有1.736亿美元的可用额度[138] - 截至2021年6月30日，公司有1.62亿美元的免税债券、3450万美元的融资租赁和450万美元的应付票据未偿还[141] 公司现金流情况 - 2021年上半年经营活动提供的净现金为7900万美元，2020年同期为6250万美元，增加了1650万美元[132][134] - 2021年上半年投资活动使用的净现金为6110万美元，2020年同期为7150万美元，减少了1040万美元[132][135] - 2021年上半年融资活动使用的净现金为500万美元，2020年同期提供的净现金为860万美元，减少了1360万美元[132][137] 公司净收入情况 - 2021年上半年净收入为1610万美元，2020年同期为1310万美元[134] 公司资本支出情况 - 2021年上半年资本支出比2020年同期高450万美元[137] 公司业务影响因素 - 公司认为通胀对经营结果影响不大，多数合同可将部分成本转嫁给客户[142] - 公司业务受美国东北部地区经济状况、季节性和恶劣天气影响[143][144] 公司利率衍生协议情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司活跃利率衍生协议总名义金额分别为1.95亿美元和1.90亿美元[150] - 截至2021年6月30日，公司按协议将按约2.51%的加权平均利率支付利息[150] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司远期利率衍生协议总名义金额分别为8500万美元和1.25亿美元[150] - 公司远期利率衍生协议将按约1.55%的加权平均利率支付利息[150] 公司债务利率情况 - 截至2021年6月30日，公司有2.009亿美元固定利率债务，另有通过利率衍生协议固定的1.95亿美元[150] - 截至2021年6月30日，公司约1.533亿美元长期债务存在利率风险[150] - 2021年6月30日，长期债务可变利率部分的加权平均利率约为1.6%[150] - 若长期债务可变利率部分平均利率变动100个基点，公司估计年度利息费用最多变动约150万美元[150] 大宗商品价格影响情况 - 若大宗商品价格每吨变动10美元，公司估计年度营业利润率每年变动约70万美元，季度变动低于20万美元[151]

业绩总结 - Casella Waste Systems在2021年第一季度的收入为7.81亿美元，同比增长3.6%[9] - 2021年第一季度调整后EBITDA为1.77亿美元，同比增长15.9%[18] - 2020年实际收入为7.746亿美元，2021年指导范围为8.15亿至8.3亿美元，增长幅度为5.2%至7.2%[26] - 2020年实际调整后EBITDA为1.714亿美元，2021年指导范围为1.85亿至1.89亿美元，增长幅度为7.9%至10.3%[26] - 2020年净收入为9110万美元，2021年指导范围为3300万至3700万美元[26] - 2021年第一季度调整后的自由现金流为7610万美元，同比增长820万美元[94] - 2021年调整后的自由现金流指引为7600万美元[93] - 2021年预计净收入在3300万至3700万美元之间[107] - 2021年预计调整后的EBITDA在185,000千美元至189,000千美元之间[107] - 2021年预计经营活动提供的净现金为150,000千美元至154,000千美元[111] 用户数据与市场表现 - 固体废物价格在2021年第一季度上涨3.4%，收购贡献2.1%，资源解决方案增长8.1%[17] - 2021年第一季度垃圾填埋价格同比增长5.7%[33] - 2021年第一季度垃圾填埋吨数下降3.8%，受COVID-19影响[33] - 固体废物业务占总收入的约74%[23] - 调整后的自由现金流收益率为42.3%至41.1%[93] 未来展望与战略 - 2021年战略计划目标为每年有机收入增长3%至4%[28] - 预计调整后的自由现金流每年增长10%至15%[93] - 2021年资本支出预计为113,000千美元[111] 财务状况 - 2021年3月31日，公司的总债务为5.502亿美元，净债务为5.002亿美元[78][79] - 2021年3月31日，公司的流动性为3.262亿美元，包括1.526亿美元现金[86] - 2020年12月31日的净现金提供来自经营活动为1.39922亿美元[98] - 2021年3月31日的净现金提供来自经营活动为1.57278亿美元[98] 资本支出与许可容量 - 2020年总资本支出为1.08108亿美元，较2019年的103,165千美元有所增长[106] - 2016年Chemung LF的总许可容量增加了820万立方码，年许可量增加了23.7万吨[31] - 2017年Juniper Ridge LF的总许可容量增加了940万立方码[31] - 2018年Clinton LF的年许可量增加了7.5万吨[31] - 2019年WasteUSA LF的总许可容量增加了1370万立方码[31]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.895亿美元，同比增长660万美元或3.6%，其中2.1%的同比变化由收购活动推动 [28] - 调整后EBITDA为3880万美元，同比增长530万美元或15.9%，利润率为20.5%，同比增加215个基点 [34] - 运营活动提供的净现金为3210万美元，同比增加1740万美元 [40] - 调整后自由现金流为1100万美元，同比增加690万美元 [41] - 截至3月31日，债务为5.502亿美元，现金为1.526亿美元，流动性为3.262亿美元，综合净杠杆率为2.66倍，若将100%的现金与债务相抵，实际净杠杆率为2.11倍 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 固体废物业务 - 收入同比增长2%，价格上涨3.4%，收购增长2.9%，销量下降3.3%，较2020年第四季度有所改善 [28] 收集业务 - 收入同比增长3.1%，价格上涨3.5%，销量下降2.3%，截至4月底已恢复约70%因疫情减少或暂停的商业和工业收集服务收入 [29][31] 处置业务 - 收入同比下降2%，垃圾填埋场定价上涨3.5%，垃圾填埋吨数同比下降约3.8%，主要受大纽约市地区经济活动低迷影响 [32] 资源解决方案业务 - 收入同比增长8.1%，主要因回收商品价格上涨，部分被较低的倾倒费抵消，本季度每吨平均商品收入同比增长150% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 纽约市是受疫情影响最严重且重新开放最慢的地区之一，公司接受来自该市第三方客户的废物，第一季度垃圾填埋量下降，随着疫苗推出和限制放宽，预计全年垃圾量将持续改善 [14][15] - 东北地区经济重新开放，固体废物业务量从第四季度到4月呈积极趋势，预计第二季度固体废物量同比增长约8%，第三和第四季度同比增长约1% [13][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于处置、收集和资源解决方案三条业务线，通过提高运营效率、优化定价和推进自动化等措施提升业绩 [14][18][21] - 资本配置和增长战略方面，收购管道强劲，有超过4亿美元可寻址收入机会，公司将利用资产负债表优势，有机会地进行符合战略和财务回报标准的交易 [25][26] - 行业竞争方面，市场存在一些关键设施关闭，如布鲁克黑文、联合尼亚加拉设施、奥尔巴尼垃圾填埋场和康涅狄格州的MIRA焚烧厂，预计未来五年市场供应需求失衡将带来定价机会 [98][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度业绩感到满意，团队在疫情期间保持专注，致力于服务卓越，文化得到进一步加强 [9][11] - 尽管第一季度经济活动水平较低，但随着经济重新开放，业务量呈积极趋势，预计全年固体废物和资源解决方案业务将保持强劲 [12][27] - 公司更新了2021财年的指导范围，上调了调整后EBITDA、调整后自由现金流和运营活动提供的净现金的范围，假设全年经济环境稳定，固体废物量适度反弹 [42][43] 其他重要信息 - 公司在2021年第一季度继续投资计划资本支出和新收购业务，推进Waste USA垃圾填埋场的6期扩建项目，预计该项目将于2021年完成 [41] - 公司在过去三年加强了高层管理团队建设，增加了运营高级副总裁、收集后副总裁、总部运营支持团队和两个区域运营职位，同时对资源解决方案集团进行了重组，有助于提升运营效率 [55][57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 纽约市对过去一年垃圾填埋量的影响有多大 - 去年垃圾填埋量同比下降11%，约46万至48万吨，其中约80%的下降与纽约市或周边地区的客户有关 [59] 问题2: 垃圾填埋量疲软是否对定价产生影响，业务恢复后定价是否会加速 - 垃圾填埋场对量敏感，去年疫情前定价积极，疫情后放缓，今年第一季度因量不足定价不激进，4月量开始回升，有助于价格提升，除纽约州部分客户外，其他地区定价计划正常，且由于去年部分季度定价较少，今年定价将加速 [61][65][68] 问题3: 收集定价是否会随着时间推移加速 - 通常第一季度定价最高，之后下降，但今年由于同比基数变低且之前有所保留定价，定价将加速，公司对市场定价能力有信心，并非让步定价 [68][69] 问题4: 指导范围中销量和收入假设是否有变化 - 销量假设在中点处可能高0.25%，价格可能低0.25%，并非重大变化，纽约市消息积极，公司将在第二季度重新评估指导范围 [70][71] 问题5: 今年并购方面有何预期 - 公司对并购情况感到兴奋，正在推进8000万至1亿美元的交易，预计下半年会有并购活动 [73] 问题6: 公司对8000万美元的交易已推进多久，资本利得税变化是否会加速交易 - 已推进约六个月，近一两个月开始听到有关拜登增税影响的讨论，预计会有一定加速作用 [75][76] 问题7: 公司可持续定价水平是多少 - 公司约10% - 15%的合同与CPI挂钩，正将合同转向垃圾指数，目前该指数高于4%，大部分合同可自主定价，公司计划未来定价在3.5% - 4.5%范围内，目标约4%，同时会根据利润率调整定价策略 [79][82] 问题8: 业务是否有正常季节性，全年销量和价格预期是多少 - 正常季节性仍存在，但1、2月受疫情影响，3、4月季节性回升，目前模型中全年销量约1.9 - 2，价格约3.5 - 3.7，价格因纽约市影响稍低，销量稍高，预计今年固体废物量部分恢复 [83][84][86] 问题9: 1000万美元恢复量的单价是否同比持平 - 单价同比上升 [87] 问题10: 46万至48万吨中来自纽约的垃圾，高价值的城市固体垃圾（MSW）和建筑与拆除垃圾（C&D）的比例是多少 - 约三分之二是MSW，三分之一是C&D [90] 问题11: 如果纽约市7月1日开放，MSW增加是否会带来定价杠杆 - 是的，公司能够利用成本结构优势捕捉这一杠杆 [91][93] 问题12: 如果资本利得税影响交易决策，交易时间如何确定 - 取决于业务规模和交易类型，较小业务完成尽职调查和交易的时间较短，资产购买通常比股票购买更简单快捷，近30 - 45天人们开始关注此事 [94][95][96] 问题13: 公司4%的长期定价在多大程度上依赖波士顿处置价格上涨 - 定价不依赖波士顿，市场上多个关键设施关闭将导致供应需求失衡，为未来五年带来定价机会 [97][99] 问题14: McKean项目进展如何 - 团队正在办理许可证和进行设计，已取得部分许可证，预计未来几年推进该项目 [100] 问题15: 公司能否灵活应对通胀和劳动力问题 - 公司不依赖CPI等政府统计数据来恢复通胀，90%的收集业务可按合同或自主定价，能够快速应对，在劳动力方面，每次调整工资都会立即计算成本并调整定价 [101][102][104] 问题16: 业务完全恢复时的增量利润率如何 - 去年因疫情损失4000万美元收入，今年恢复的1000万美元中，收集业务占比更多，垃圾填埋场全部恢复时增量利润率超50%，收集业务恢复部分增量利润率在30% - 35%，但需谨慎考虑劳动力和运输成本，第一季度利润率同比增加215个基点，全年指导范围暗示利润率同比增加20 - 50个基点 [105][109][111] 问题17: 1亿美元收购收入项目的构成如何，2021年是否可能超过2000万 - 4000万美元的收购收入目标 - 公司可能达到或超过4000万美元的收购目标，主要关注小型公司，有很多良好的并购机会 [112][113] 问题18: 车队自动化进展如何，还有多少提升空间 - 罗切斯特的自动化项目第一阶段已于去年秋季完成，目前正在进行第二阶段，设备已交付，正在培训司机和重新规划路线，将推动自动化水平超过50%，公司还在审查其他运营，结合新的路由软件寻找自动化机会 [115][117][119] 问题19: 纽约市重新开放是否已包含在销量指导范围上限内 - 指导范围未假设纽约市或其他主要地区有大幅经济反弹，上限范围内仍有上升空间 [120] 问题20: Highland垃圾填埋场扩建进展如何，对西部业务有多重要 - 目前正在进行许可程序，进展顺利，该设施从47万吨扩大到近100万吨后，将在未来十年对纽约处置能力产生重大影响，市场上一些设施关闭将增加其重要性，目前尚未获得许可，至少还需一年时间 [124][125][127] 问题21: 运输成本在垃圾填埋场落地成本中的平均占比是多少 - 取决于位置和运输距离，转运站运输成本可能占倾倒费的35% - 40%，距离越远占比越高，某些情况下每吨运输成本可达60 - 70美元 [129][130] 问题22: 运输市场是否影响分包业务 - 公司运输业务通过合同或自有长途卡车进行，通常签订三到五年合同，近期没有重大重置影响，但会关注该问题 [131]

公司业务资产情况 - 截至2021年4月15日，公司拥有并运营46个固体废物收集业务、58个转运站、20个回收设施、8个垃圾填埋场、4个垃圾填埋气发电设施和1个允许接收建筑和拆除材料的垃圾填埋场[81] 总营收情况 - 2021年第一季度总营收1.895亿美元，较2020年同期的1.829亿美元增长660万美元，增幅3.6%[85] - 2021年总营收为18.95亿美元，2020年为18.29亿美元，增长6600万美元[99] 各业务线收入情况 - 2021年第一季度固体废物收入1.381亿美元，占比72.9%，较2020年同期的1.353亿美元增长280万美元，增幅2.0%[85] - 2021年第一季度资源解决方案收入5140万美元，占比27.1%，较2020年同期的4760万美元增长380万美元，增幅8.0%[85] 固体废物收入增长因素 - 2021年第一季度固体废物收入增长中，价格因素贡献460万美元，增幅3.4%；销量因素减少440万美元，降幅3.3%；附加费和其他费用减少160万美元，降幅1.2%；商品价格和销量贡献30万美元，增幅0.2%；收购贡献390万美元，增幅2.9%[85] 资源解决方案收入增长因素 - 2021年第一季度资源解决方案收入增长380万美元，主要源于市场商品价格有利影响320万美元、非处理收入增加50万美元和处理量增加10万美元[89] 运营成本情况 - 2021年第一季度运营成本1.271亿美元，占总营收的67.1%，较2020年同期的1.285亿美元减少140万美元，占比下降3.2个百分点[89] - 2021年第一季度运营成本占营收百分比下降320个基点，主要因第三方直接成本减少220万美元、直接运营成本减少160万美元，部分被劳动力及相关福利成本增加90万美元和维护及修理成本增加150万美元抵消[89][91][93] - 运营成本季度增加70万美元，主要因运输、处置和设施运营支持成本上升，部分被薪资和劳动力成本下降抵消[112] 一般及行政费用情况 - 2021年第一季度一般及行政费用2710万美元，占总营收的14.3%，较2020年同期的2440万美元增加270万美元，占比上升1.0个百分点[89] - 一般及行政费用季度增加70万美元，因股权薪酬、应计激励薪酬和共享间接成本增加[112] 折旧和摊销费用情况 - 2021年第一季度折旧和摊销费用2270万美元，占总营收的12.0%，较2020年同期的2140万美元增加130万美元，占比上升0.3个百分点[89] - 2021年第一季度折旧与摊销费用为2.27亿美元，占总收入12.0%，2020年同期为2.14亿美元，占比11.6%，变动主要因车队投资和收购活动增加[95] 收购活动及垃圾填埋场关闭费用情况 - 2021年和2020年第一季度收购活动费用分别为40万美元和100万美元[95] - 2021年和2020年第一季度南桥垃圾填埋场关闭费用分别为20万美元和60万美元[96] 利息净支出情况 - 利息净支出季度减少50万美元，主要因LIBOR变化致平均利率降低[98] 所得税拨备情况 - 2021年第一季度所得税拨备增加230万美元，有效税率为31%，2020年同期有90万美元当期所得税收益[98] 地区营收情况 - 东部地区2021年第一季度营收5.23亿美元，2020年为5.01亿美元，增长2200万美元，其中固体垃圾营收增长4.4% [99][101] - 西部地区2021年第一季度营收8.58亿美元，2020年为8.52亿美元，增长600万美元，固体垃圾营收增长0.7% [99][104] 运营收入情况 - 2021年第一季度运营收入为1.2亿美元，2020年为7000万美元，增长5000万美元[107] 地区运营结果情况 - 东部地区运营结果季度改善120万美元，西部地区改善220万美元[107][108][110] 资源解决方案业务运营结果情况 - 资源解决方案业务季度运营结果改善150万美元，得益于收入增长抵消成本变化[112] 公司资金情况 - 截至2021年3月31日，公司有1.736亿美元未使用的循环信贷额度，现金及现金等价物为1.526亿美元[113] - 截至2021年3月31日，定期贷款工具下有3.491亿美元未偿还借款，循环信贷额度下无未偿还借款[121] 现金流量情况 - 2021年第一季度经营活动提供的净现金为3210万美元，较2020年同期增加1730万美元[115] - 2021年第一季度投资活动使用的净现金为3130万美元，较2020年同期增加640万美元[115] - 2021年第一季度融资活动使用的净现金为270万美元，较2020年同期减少3560万美元[115] 公司运营影响因素 - 公司认为通胀对运营结果影响不大，多数合同可转嫁成本，且实施了效率计划和燃油附加费[122] - 公司业务受美国东北部地区经济、季节性和恶劣天气影响[123][125] 利率衍生协议情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司活跃利率衍生协议总名义金额分别为1.95亿美元和1.90亿美元[131] - 截至2021年3月31日，公司按协议条款收取基于1个月伦敦银行同业拆借利率指数的利息，支付加权平均利率约为2.51%[131] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司远期利率衍生协议总名义金额分别为8500万美元和1.25亿美元[131] - 远期利率衍生协议按条款收取基于1个月伦敦银行同业拆借利率指数（下限为0.0%）的利息，支付加权平均利率约为1.55%[131] 公司债务情况 - 截至2021年3月31日，公司除通过利率衍生协议锁定的1.95亿美元外，还有2.011亿美元固定利率债务[131] - 截至2021年3月31日，公司长期债务利率风险约为1.541亿美元[131] - 2021年3月31日，长期债务可变利率部分的加权平均利率约为1.9%[131] - 若长期债务可变利率部分平均利率变动100个基点，公司估计年度利息费用最多变动约150万美元[131] 会计政策及市场风险情况 - 除本季度报告中讨论的新会计准则采用外，截至2021年3月31日的三个月内，关键会计政策和估计应用无重大变化[126] - 2021年3月31日商品市场波动风险信息与2020年12月31日财年年度报告讨论内容无重大差异[132]

业绩总结 - 2020年公司总收入为774.6百万美元，同比增长4.2%[9] - 2020年净收入为91.1百万美元，其中包括5500万美元的税收收益[18] - 调整后EBITDA为171.4百万美元，同比增长9.5%[18] - 2021年收入指导范围为815百万至830百万美元，增长率为5.2%至7.2%[27] - 2021年调整后EBITDA指导范围为184百万至188百万美元，增长率为7.4%至9.7%[27] - 2020年调整后的自由现金流为6914万美元，同比增长1370万美元[96] - 2020年调整后的自由现金流收益率为40.3%至42.0%[95] 用户数据 - 固体废物业务占公司收入的约75%[23] - 固体废物调整后EBITDA利润率在2020年同比上升130个基点[23] - 2020年收集业务的调整后EBITDA利润率为27.7%[47] - 2020年收集价格同比增长4.2%[51] - 2020年回收调整后的EBITDA利润率同比上升750个基点[55] 未来展望 - 2021战略计划预计将推动股东价值，目标是每年实现有机收入增长3%至4%[36] - 预计调整后的自由现金流增长为每年10%至15%[36] - 预计2021财年净收入在33,000千美元至37,000千美元之间[110] - 预计2021财年调整后的EBITDA为184,000千美元至188,000千美元[110] 市场扩张与并购 - 预计中期内有超过4亿美元的潜在收购机会[73] - 2021财年收购活动费用预计为1,000千美元[110] - 收购相关的资本支出包括卡车、设备和设施等[116] 财务状况 - 2020年总债务为5.484亿美元，净债务为4.984亿美元[84] - 截至2020年12月31日，公司的综合净杠杆比率为2.76倍，扣除现金后为2.18倍[90] - 截至2020年12月31日，公司的可用流动性为3.279亿美元，其中现金为1.543亿美元[90] - 2020财年合并融资债务为548.4百万美元，净杠杆比率为2.76[108] - 2020财年资本支出为1.08108亿美元，占收入的14.0%[109] 其他信息 - 自2012年12月以来，约有270万吨/年的垃圾填埋能力关闭，未来几年预计将永久关闭280万吨/年的垃圾填埋能力[44] - Southbridge Landfill关闭和Potsdam环境修复的现金支出被视为非经常性支出，预计将持续到完成关闭和修复过程[103] - Potsdam场地被认定为超级基金场地，自2000年以来未与当前运营相关[114]