公司战略目标 - 公司的目标是通过为客户提供卓越服务，同时在安全和环保方面运营，以维持和增加股东价值[14] - 公司的主要目标是通过财务表现和战略资产定位最大化长期股东价值[17] - 公司计划通过资本分配实现回报驱动的增长，包括收购、开发项目和新合同，同时保持严格的资本纪律标准[33] - 公司计划继续投资和加强四个基本支柱：人员、可持续增长、技术和设施，以支持增长并进一步区分业务战略[36] 运营策略 - 公司在2024年计划中执行良好，成功完成了多项收购，为未来在东北和中大西洋地区的运营和增长机会做好准备[18] - 公司通过提高垃圾填埋场回报、提高收集运营的盈利能力、通过资源解决方案创造增量价值、资本分配到回报驱动增长和加强四个基本支柱来实现2024年计划的关键策略[20] - 公司在过去十年中，东北市场的垃圾填埋场容量收紧，回收价格上涨8.1%，预计未来几年将继续保持积极的价格态势[21] - 公司通过多项运营改进和定价计划，使收集运营的成本占收入的比例在2023财年较2022财年下降约100个基点[27] - 公司通过重组第三方处理合同、实施可持续性回收调整费用等措施，成功降低了回收商品价格波动的风险[31] 员工福利与发展 - 公司致力于提供高质量的福利计划，包括竞争性的薪酬和职业发展计划[48] - 员工可享受增强福利，如手术服务、远程医疗、药物管理支持和在线心理咨询[49] - 公司注重员工工作与生活平衡，提供八周产假和员工辅导计划[50] - 公司致力于多元化、包容的工作环境，通过招聘、培训和晋升计划促进多元化[51] - 公司开展学徒计划、商业驾驶员培训、运营见习计划和柴油机械师培训等员工发展项目[53][54][55][56] 地区运营情况 - 公司的东部、西部和中大西洋地区分别贡献了374.5、511.6和85.6百万美元的收入[62] - 公司的东部和西部地区主要包括固体废物收集、转运站和填埋设施，而中大西洋地区主要包括收集设施和转运站[64] - 公司运营的固体废物填埋场在2023财年结束时总容量为105,050吨，其中包括新扩建项目和工程估算变化[68] 回收业务 - 我们是美国东北部最大的回收材料加工和营销商，拥有8个大型高产量MRF[86] - 在2023财年，我们总共处理和/或销售了超过80万吨可回收材料[87] - 我们通过长期收入分享合同有效管理商品价格波动[89] - 全球回收市场在2022财年经历了价格波动，但在2023财年有所改善和稳定[90] 环境法规与合规 - 公司需遵守联邦、州和地方环境法规[111] - 遵守法规需进行大量资本支出[112] - 公司努力遵守法规，但可能面临罚款和处罚[113] - 公司认为目前在环境法规方面基本合规[114] - RCRA法案对公司运营有影响，将废物分为有害和非有害两类[115] - 地下水监测和处理要求对公司有影响[119] - 温室气体排放监管可能对公司产生影响[125] - 美国各州实施的环境法规可能对公司运营造成影响[127]

市场预期 - Casella (CWST) 在2023年12月结束的季度报告中，相比去年同期，盈利将保持不变，但营收将有所增长[1] - 2024年2月15日发布的财报可能会推动股价上涨，如果关键数据好于预期；反之，如果低于预期，股价可能会下跌[2] 分析师观点 - 分析师最近对公司的盈利前景变得悲观，导致最准确估计低于Zacks Consensus Estimate，Earnings ESP为-11.11%[12] - 过去四个季度中，Casella两次超过了共识EPS估计[14]

公司财务业绩发布 - Casella Waste Systems, Inc.将于2024年2月15日发布截至2023年12月31日的财务业绩[1] - 公司将于2024年2月16日上午10:00举行电话会议讨论这些业绩[1] 参与电话会议方式 - 有兴趣参与电话会议的人应在此注册以获取拨入和密码详情[2] - 电话会议也将通过网络直播，参与者应访问公司网站并点击相应链接[3] - 电话会议重播将在公司网站上提供，并可使用相同链接访问[3] 联系方式 - 欲了解更多信息，请联系投资者关系总监查理·沃尔胡特，电话号码为(802) 772-2230，或访问公司网站[4]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度收入同比增长19.5%,达到3.527亿美元 [33] - 固体废弃物业务收入同比增长28.9%,其中价格上涨6.9%,收购带来25.5%增长,体量略有下降3.3% [33] - 收集业务收入同比增长43%,价格上涨7.6%,体量下降1.9% [33][34] - 处理业务收入同比增长0.3%,填埋场价格上涨7.4%,填埋量下降10.1% [35] - 资源解决方案业务收入同比下降5.9%,主要受到大宗商品价格下跌的影响 [37] - 调整后EBITDA同比增长16.3%至8960万美元,其中收购带来1400万美元增长 [38] - 调整后EBITDA利润率为25.4%,与去年持平 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 填埋场业务EBITDA同比增长,但受到特殊废弃物和污染土壤量下降的拖累 [38] - 收集业务EBITDA同比大幅增长,得益于执行效率提升和定价策略 [23][24][25] - 资源解决方案业务EBITDA同比略有下降,但波士顿回收设施升级后表现出色 [37][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在中大西洋地区的新收购业务表现符合预期,正在快速整合 [13] - 特殊废弃物和污染土壤量下降35%,主要是由于客户推迟项目启动 [35][36] - 受到佛蒙特州等地洪涝灾害的影响,公司业务受到一定拖累 [40][41] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续执行收购整合和有机增长战略,在东北和中大西洋地区都有丰富的收购管线 [11][28][29] - 公司正在升级和改善现有资产,提升填埋场和回收设施的运营效率 [18][19][26] - 公司认为行业内较小的独立公司面临着融资成本上升等挑战,这可能为公司带来更多收购机会 [107][108][109] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司2023年和2024年的发展前景保持乐观,预计未来收入、利润和现金流将继续增长 [16][17][53] - 管理层认为特殊废弃物和污染土壤量的波动是暂时的,预计未来会恢复 [36] - 管理层表示公司有能力应对通胀压力,并将继续提高价格以抵消成本上涨 [40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Adam Bubes 提问** 公司第四季度的利润率指引似乎好于往年同期的季节性下降,是否有特殊原因? [56] **Ned Coletta 回答** 公司第四季度的业务趋势有所改善,填埋场和资源解决方案业务有望带来正面贡献,抵消了一些季节性下降因素 [57][58][59][60] 问题2 **Michael Hoffman 提问** 近期的暴雨洪涝事件是否会给公司带来一定的利益? [67] **John Casella 回答** 净的影响可能比较中性,因为虽然增加了填埋量,但也造成了一些商业客户的暂时停业,两者抵消了 [68][69][70][71] 问题3 **Tyler Brown 提问** 公司未来增长的主要驱动因素有哪些? [92] **Ned Coletta 回答** 主要包括:2023年完成的收购带来的滚动效应、资源解决方案业务的改善、以及一些有机发展项目的贡献 [93][94][99][100]

公司业务范围和收入来源 - 公司提供的综合固体废物服务涵盖收集、处理、转运、回收和有机废物处理等方面[92] - 公司在九个州提供综合固体废物服务，包括新收购的 Mid-Atlantic 地区[93] - 公司的收入主要来自于固体废物服务，包括收集、处理、回收和有机物处理等方面[96] 财务表现 - 2023年第三季度固体废物服务收入为3.527亿美元，同比增长57.4百万美元[98] - 2023年第三季度固体废物服务收入增长主要来自于有利的收集和处理定价[99] - 上市公司 Resource Solutions 业绩下降13.4亿美元，主要受到废品价格下降的不利影响[109] - 运营费用中，操作成本占总收入的64.2%，较去年同期增加了36.0亿美元[110] 费用和支出 - 公司因收购活动而产生的费用分别为3.3亿美元和9.8亿美元[126] - 公司在2023年前九个月因法律和咨询费用达成和解，产生了6200万美元的费用[127] - 利息支出净额季度增加420万美元，年初至今增加710万美元[129] 税务情况 - 我们在2023年税年中携带了580万美元的2018年前净经营亏损和4650万美元的2017年后净经营亏损[132] - 由于我们在2023年前九个月的收购结构，我们预计2023年税年的折旧和摊销扣除将显著增加[133] - TCJA增加了对利息支出可扣除性的限制，从2022年开始更加严格，并将限制我们的一些利息支出的可扣除性[134] 地区业务表现 - 东部地区2023年第三季度总收入为3.527亿美元，较去年同期增长5.74亿美元[135] - 西部地区2023年第三季度总收入为1.36亿美元，较去年同期增长1.41亿美元[145] 资金流动和财务状况 - 2023年前9个月，经营活动现金流为157.8百万美元，较2022年同期增加5.4百万美元[178] - 2023年前9个月，投资活动现金流为-937.2百万美元，主要是因为收购活动，包括5家企业总计845.1百万美元[179] - 公司在2023年9月30日的财务报告中，最大的合并净杠杆率为2.89，最小的利息覆盖率为9.15[192]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收2.896亿美元，同比增长600万美元或2.1%，其中1.8%的同比变化由收购活动推动 [98] - 调整后EBITDA为7220万美元，同比增长370万美元或5.5%，其中280万美元的增长来自基础业务的改善，90万美元来自收购 [100] - 剔除620万美元法律和解费用和820万美元桥梁融资终止损失等非经常性项目及其他一次性成本后，本季度调整后净收入为1880万美元，与去年同期持平 [13] - 截至6月30日，收购GFL后，公司债务为10亿美元，现金为4.66亿美元，包括循环信贷额度在内的流动性为7.38亿美元，综合净杠杆率为2.35倍，平均现金利率约为3.74倍，64%的债务为固定利率 [15] - 截至6月的年初至今调整后自由现金流为4900万美元，同比增加约280万美元，有望达到1.23 - 1.29亿美元的财年指引范围 [16] - 公司将全年调整后EBITDA指引范围提高2300万美元，其中约2000万美元与新收购的GFL业务相关，300万美元来自基础业务 [40] - 保守地将2023财年调整后自由现金流指引范围提高400万美元，全部与新收购的GFL业务相关 [41] - 内部通胀率约为4.9%，较去年夏天下降超过100个基点，预计2023财年调整后EBITDA利润率将超过通胀率70个基点 [128] - 原利息费用指引为2600万美元，更新后为3500万美元，反映了6月30日获得的4.3亿美元定期贷款A，现金利息预计约为3300万美元 [212] 各条业务线数据和关键指标变化 固体废物业务 - 收入同比增长7.6%，价格上涨7.7%，收购增长2.5%，销量下降2.6% [34] - 调整后EBITDA利润率连续两个季度同比扩大超220个基点，第二季度超过31% [29] - 处置业务收入同比增长5.7%，垃圾填埋场定价上涨7.7%，垃圾填埋吨数下降6.1%，填埋量下降完全由低价特殊废物量同比下降导致 [99] 资源解决方案业务 - 收入同比下降11.6%，平均每吨商品收入因纸板、混合纸、金属和塑料价格下跌而下降约53%，处理费增长7.6%部分抵消了商品价格下降的影响 [35] - 调整后EBITDA为380万美元，同比下降560万美元，主要受商品价格下跌和波士顿回收设施关闭影响 [36] - 调整后EBITDA利润率为24.9%，同比上升80个基点 [37] 商业业务 - 每提升一次的码数持平，价格上涨约9%，调整后EBITDA利润率扩大约100个基点 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 回收商品价格仍远低于去年水平，第二季度同比下降53%，预计今年剩余时间逆风将缓解 [6] - 商品价格在2022年4月达到高点，随后至2022年底下降67%，去年12月触及多年低点，从12月到6月环比反弹约30% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于提高处置资产的回报，改善入站流的收入质量，持续投资自动化卡车、路线优化和车载计算机，定价计划有助于抵消通胀 [87][118] - 公司在第二季度完成多项融资活动，包括3.75亿美元有担保桥梁融资和5.175亿美元普通股发行，为收购提供资金 [14][125] - 公司计划完成Twin Bridges收购，收购完成后仍有充足流动性支持并购管道，重点在大西洋中部和东北部部分市场建立额外密度 [105] - 公司与Waga Energy签署协议，在三个垃圾填埋场建设和运营RNG设施，预计RNG将为垃圾填埋场带来更高回报和可持续性 [96] - 行业并购活动活跃，历史上不卖的企业也开始出售，但私营企业因资本获取受限，在小型交易上竞争活动较少 [177][178] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对团队在应对洪水灾害中的努力表示自豪，认为公司执行战略良好，业务表现良好，有望将强劲势头延续到2023年剩余时间 [5][95] - 预计下半年固体废物价格上涨6.5% - 7.5%，销量持平，回收商品价格保持在当前水平 [18] - 波士顿回收设施预计下半年带来150 - 200万美元积极影响，明年将为资源业务带来超过600万美元顺风 [44][62] - 尽管面临一些挑战，如回收价格下跌和特殊废物量下降，但公司通过投资和执行计划提高了利润率，展现了灵活性 [168][169] 其他重要信息 - 公司为受洪水影响的社区设立救济基金，已筹集近10万美元 [116] - 公司波士顿回收设施于6月中旬完成全面技术升级并投入运营，该投资约2000万美元 [97] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细说明利润率的构成部分 - 燃料带来35个基点的影响，波士顿和回收商品价格带来105个基点的逆风，垃圾填埋气发电和收购分别带来35个和10个基点的逆风，固体废物运营效率带来45个基点的改善，较低的燃料成本和净回收费用带来35个基点的顺风 [20][102] 问题: 波士顿设施重新运营后对下半年和明年利润率有何影响 - 预计下半年带来150 - 200万美元积极影响，明年将为资源业务带来超过600万美元顺风 [44][62] 问题: 今年并购对固体废物业务的贡献以及利息费用的预期运行率是多少 - GFL下半年（第三和第四季度）预计带来约9100万美元收入，2022年完成的收购在2023年下半年预计带来约300万美元收入，2023年上半年为1200万美元；原利息费用指引为2600万美元，更新后为3500万美元，现金利息预计约为3300万美元 [48][49][212] 问题: 关于Hardwick场地重新开放的报道是否属实及驱动因素 - 报道属实，目前处于早期阶段，该场地并非因容量问题关闭，而是需要一些改造，能否重新开放取决于社区的支持 [50][138][139] 问题: 商业业务经常性收入量的潜在特征趋势如何 - 第二季度商业收集业务量同比持平，销售方面有净新业务活动，即新增账户多于流失账户 [68] 问题: 可再生能源目前的MMBtu数量以及与Waga合作的新增量 - 目前有多个设施发电，相关收入同比下降带来逆风；与Waga合作的项目初始约为120 - 130万MMBtu，合同有利，预计未来为股东创造价值，但需两年多时间完成场地许可、建设和上线 [70][76] 问题: 两个垃圾填埋场项目（新罕布什尔州波士顿 - 道尔顿和麦克凯恩）的现状和时间表 - 道尔顿设施正在推进许可工作；麦克凯恩正在建设中，预计2024年初开始逐步投产，需要一到两年时间达到满产 [147][152] 问题: 车队更换情况以及对维修成本的积极影响 - 公司车队状况处于历史最佳，对GFL卡车进行了全面检查，有自动化机会；零部件、轮胎、维修和卡车、垃圾填埋场建设等方面的通胀率仍然较高 [72][79] 问题: 波士顿三到五年合同续约情况 - 目前无法对此发表评论，按常规业务流程会进行招标，但也存在不进行招标直接续约的可能性 [144][145] 问题: 在宾夕法尼亚州、马里兰州、特拉华州市场的首次并购交易时间 - 公司可能先进行整合，该地区有很好的并购机会 [149] 问题: 明年利润率的预期以及从普通自由现金流到调整后自由现金流的差异 - 尚未对模型进行大量更新，正在进行预算编制；回收业务明年将成为积极因素，定价计划将继续超过通胀，收购项目的利润率较好；收购活动的现金支出包括律师、顾问费用和前期开发资本支出，会单独列示以明确对业务的额外投资 [156][157][160] 问题: 2023年指导更新中有机部分的EBITDA增长原因 - 回收业务表现低于预期，特殊废物量较弱，但公司在运输业务等方面的投资和执行效果良好，通过灵活调整成本和提高效率实现了利润率提升 [168][169] 问题: 市场定价竞争情况以及未来定价机会 - 并购活动活跃，但私营企业在小型交易上竞争较少；目前建筑季节和设备需求方面价格仍较高，公司定价计划将继续努力超过通胀50个基点以上，超过70%的收集业务合同不受CPI限制，可灵活定价 [177][178][182] 问题: 如何在通胀率下降时管理价格与成本的价差 - 公司大部分业务合同不受CPI限制，可灵活定价，过去五六年在这方面表现出色，能够保持价格与成本的价差 [208][209]

公司业务资产情况 - 截至2023年7月15日，公司拥有并/或运营59个固体废物收集业务、67个转运站、27个回收设施、8个垃圾填埋场、3个垃圾填埋气发电设施和1个允许接收建筑和拆除材料的垃圾填埋场[109] 公司总营收情况 - 2023年第二季度总营收2.896亿美元，较2022年同期的2.837亿美元增长590万美元；2023年上半年总营收5.522亿美元，较2022年同期的5.177亿美元增长3450万美元[112] - 2023年第二季度总营收为2.896亿美元，2022年同期为2.837亿美元，增长590万美元；上半年总营收为5.522亿美元，2022年同期为5.177亿美元，增长3450万美元[139] - 2023年第二季度公司总营收2.896亿美元，上年同期为2.837亿美元；上半年总营收5.522亿美元，上年同期为5.177亿美元[139] 各业务线收入情况 - 2023年第二季度固体废物收入2.176亿美元，占比75.1%，较2022年同期的2.021亿美元增长1550万美元；2023年上半年固体废物收入4.125亿美元，占比74.7%，较2022年同期的3.693亿美元增长4320万美元[112] - 2023年第二季度资源解决方案收入7200万美元，占比24.9%，较2022年同期的8160万美元减少960万美元；2023年上半年资源解决方案收入1.397亿美元，占比25.3%，较2022年同期的1.484亿美元减少870万美元[112] - 东部地区2023年第二季度固体废物收入增长610万美元，增幅6.9%；上半年增长1860万美元，增幅11.8%[140] - 西部地区2023年第二季度固体废物收入增长940万美元，增幅8.1%；上半年增长2460万美元，增幅11.6%[146] - 2023年第二季度资源解决方案收入较上年同期下降960万美元，年初至今下降870万美元[120] - 2023年第二季度东部地区固废收入增长610万美元，增幅6.9%；上半年增长1860万美元，增幅11.8%[140] - 2023年第二季度西部地区固废收入增长940万美元，增幅8.1%；上半年增长2460万美元，增幅11.6%[146] 固体废物收入构成变化情况 - 2023年第二季度与2022年同期相比，固体废物收入价格增长1550万美元，增幅7.7%；2023年上半年与2022年同期相比，价格增长3020万美元，增幅8.2%[113] - 2023年第二季度与2022年同期相比，固体废物收入量减少520万美元，降幅2.6%；2023年上半年与2022年同期相比，量减少470万美元，降幅1.3%[113] - 2023年第二季度与2022年同期相比，固体废物收入附加费和其他费用增长90万美元，增幅0.4%；2023年上半年与2022年同期相比，增长1130万美元，增幅3.1%[113] - 2023年第二季度与2022年同期相比，固体废物收入商品价格和量减少70万美元，降幅0.4%；2023年上半年与2022年同期相比，减少170万美元，降幅0.5%[113] - 2023年第二季度与2022年同期相比，固体废物收入收购增长500万美元，增幅2.5%；2023年上半年与2022年同期相比，增长810万美元，增幅2.2%[113] 公司收购情况 - 2023年6月30日，公司收购GFL Environmental Inc.四个全资子公司的股权，成立大西洋中部地区运营部门，该地区运营于7月1日开始，未对本季度运营结果产生影响[107] - 2023年上半年收购1家企业，2022财年收购10家企业[119] - 2023年上半年收购业务总对价为5.463亿美元，2022年同期为5890万美元[175] 公司运营成本情况 - 2023年Q2运营成本为1.863亿美元，占总收入64.3%，2022年同期为1.86亿美元，占比65.6%，同比增加0.3亿美元[122][124] - 2023年上半年运营成本为3.666亿美元，占总收入66.4%，2022年同期为3.485亿美元，占比67.3%，同比增加1.81亿美元[122][124] - 运营成本季度增加180万美元，年初至今增加1080万美元[157] - 运营成本季度增加660万美元，年初至今较上年同期增加1730万美元[160] - 2023年第二季度运营成本为1.863亿美元，占总收入的64.3%；2022年同期为1.86亿美元，占比65.6%；年初至今2023年为3.666亿美元，占比66.4%，2022年为3.485亿美元，占比67.3%[122] - 2023年第二季度维护和维修成本为2270万美元，占总收入的7.7%；2022年同期为1990万美元，占比7.0%；年初至今2023年为4550万美元，占比8.3%，2022年为3870万美元，占比7.5%[124] - 2023年第二季度燃料成本为940万美元，占总收入的3.3%；2022年同期为1360万美元，占比4.8%；年初至今2023年为2030万美元，占比3.7%，2022年为2350万美元，占比4.5%[124] - 2023年第二季度直接成本为7260万美元，占总收入的25.1%；2022年同期为7420万美元，占比26.2%；年初至今2023年为1.388亿美元，占比25.1%，2022年为1.341亿美元，占比25.9%[124] 公司一般及行政费用情况 - 2023年Q2一般及行政费用为3590万美元，占总收入12.4%，2022年同期为3360万美元，占比11.8%，同比增加230万美元[122][127] - 2023年上半年一般及行政费用为7150万美元，占总收入13.0%，2022年同期为6340万美元，占比12.2%，同比增加810万美元[122][127] - 一般及行政费用季度增加130万美元，年初至今较上年同期增加330万美元[162] - 2023年第二季度一般及行政费用为3590万美元，占总收入的12.4%；2022年同期为3360万美元，占比11.8%；年初至今2023年为7150万美元，占比13.0%，2022年为6340万美元，占比12.2%[122] 公司折旧和摊销费用情况 - 2023年Q2折旧和摊销费用为3490万美元，占总收入12.1%，2022年同期为3120万美元，占比11.0%，同比增加370万美元[122][130] - 2023年上半年折旧和摊销费用为6840万美元，占总收入12.4%，2022年同期为6060万美元，占比11.7%，同比增加780万美元[122][130] - 折旧和摊销费用季度增加60万美元，年初至今增加110万美元[158] - 折旧和摊销费用季度增加300万美元，年初至今较上年同期增加600万美元[163] - 2023年第二季度折旧和摊销费用为3490万美元，占总收入的12.1%；2022年同期为3120万美元，占比11.0%；年初至今2023年为6840万美元，占比12.4%，2022年为6060万美元，占比11.7%[122] 公司收购活动费用情况 - 2023年Q2和上半年收购活动费用分别为370万美元和650万美元，2022年同期分别为100万美元和310万美元[131] - 2023年第二季度和上半年收购活动费用分别为370万美元和650万美元，2022年同期分别为100万美元和310万美元[131] 公司法律和解费用情况 - 2023年Q2和上半年因法律和解分别计提费用620万美元[132] - 2023年6月30日止的三个月和六个月，公司因法律和解在流动负债中计提620万美元费用[132] 公司利息费用情况 - 利息费用净额季度增加170万美元，上半年增加280万美元，主要因利率上升和债务余额增加[133] - 与上年同期相比，公司季度净利息费用增加170万美元，年初至今增加280万美元，主要因利率上升和债务余额增加[133] 公司终止过渡性融资损失情况 - 2023年Q2和上半年终止过渡性融资分别确认损失820万美元[134] - 2023年6月30日止的三个月和六个月，公司因终止桥融资分别确认370万美元和450万美元损失[134] 公司所得税情况 - 2023年第二季度所得税拨备减少660万美元，年初至今减少680万美元[135] - 2023财年不考虑离散项目的有效税率为28.1%，2023年上半年为26.6%，2022年同期为32.5%[135] - 2023年6月30日止的三个月，公司所得税拨备减少660万美元，年初至今减少680万美元[135] - 2023财年公司有效税率（不含离散项目）为28.1%，2023年上半年有效税率为26.6%，2022年同期为32.5%[135] 公司净运营亏损情况 - 2023年税收年度公司有580万美元的2018年前净运营亏损和4650万美元的2017年后净运营亏损，预计2023财年使用完2018年前净运营亏损，约4200万美元的2017年后净运营亏损结转到2024财年[137] - 2023财年公司预计使用完580万美元的2018年前净运营亏损，并将约4200万美元的2017年后净运营亏损结转到2024财年[137] 公司运营收入情况 - 2023年第二季度运营收入为2260万美元，2022年同期为3170万美元，减少910万美元；上半年运营收入为3290万美元，2022年同期为4190万美元，减少900万美元[154] - 东部地区运营收入季度增加140万美元，年初至今增加580万美元[156] - 西部地区运营收入季度减少0.9百万美元，年初至今较上年同期增加220万美元[159] - 资源解决方案运营收入季度减少550万美元，年初至今较上年同期减少1120万美元[164] - 企业实体运营收入季度减少410万美元，年初至今较上年同期减少580万美元[168] - 2023年第二季度公司运营收入2260万美元，上年同期为3170万美元；上半年运营收入3290万美元，上年同期为4190万美元[154] - 东部地区运营收入季度增加140万美元，年初至今增加580万美元[156] - 西部地区运营收入季度减少90万美元，年初至今增加220万美元[159] - 资源解决方案运营收入季度减少550万美元，年初至今减少1120万美元[164] - 企业实体运营收入季度减少410万美元，年初至今减少580万美元[168] 公司现金流情况 - 2023年6月30日止六个月，现金及现金等价物增加3.945亿美元[172] - 2023年6月30日止六个月，经营活动提供的净现金减少910万美元[173] - 2023年6月30日止六个月，投资活动使用的净现金增加4.866亿美元[172] - 2023年上半年融资活动提供的净现金为9.086亿美元，2022年同期为2490万美元[177] - 2023年上半年长期借款所得款项为4.3亿美元，2022年同期为8220万美元[177] - 与2022年12月31日相比，2023年6月30日现金及现金等价物增加3.945亿美元[171] - 2023年上半年经营活动提供的净现金为8320万美元，较2022年减少910万美元[172] - 2023年上半年投资活动使用的净现金为5.972亿美元，较2022年增加4.866亿美元[172] - 2023年上半年融资活动提供的净现金为9.086亿美元，较2022年增加8.837亿美元[172] - 2023年上半年投资活动净现金使用量为5.972亿美元，2022年同期为1.106亿美元[174] - 2023年上半年融资活动净现金提供量为9.086亿美元，2022年同期为2490万美元[177] 公司股权发行情况 - 2023年6月16日，公司完成A类普通股公开发行，发行610万股，每股发行价85.50美元，扣除发行成本后净收益4.964亿美元[179] - 2023年6月公司完成A类普通股公开发行，净收益4.964亿美元[179] 公司信贷安排情况 - 截至2023年6月30日，公司的信贷安排包括3.5亿美元定期贷款A安排、3亿美元循环信贷安排和4.3亿美元2023定期贷款安排，信贷安排期限为5年，于2026年12月到期[184] - 截至2023年6月30日，循环信贷安排下的可用额度为2.723亿美元，未提取任何金额，未偿还不可撤销信用证总额为2770万美元[184] - 截至2023年6月30日，公司有2.723亿美元未使用的3亿美元循环信贷额度[169] - 截至2023年6月30日，公司有2.723亿美元未使用的循环信贷额度，总额为3亿美元[169] - 截至2023年6月30日，公司信贷安排包括3.5亿美元定期贷款A安排、3亿美元循环信贷安排和4.3亿美元2023定期贷款安排[184]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2.626亿美元，同比增长2860万美元或12.2%，其中收购活动贡献2.5%，有机增长贡献9.7% [124] - 调整后EBITDA为5070万美元，同比增长510万美元或11.2%，其中470万美元的增长来自基础业务改善 [11] - 折旧和摊销成本同比增加400万美元，主要因垃圾填埋场摊销增加 [125] - 截至3月31日，债务为5.961亿美元，现金为6020万美元，流动性为3.325亿美元，综合净杠杆率降至2.06倍，平均现金利率约为3.7%，约73%的债务为固定利率 [125] - 调整后自由现金流年初仅为220万美元，资本支出同比增加500万美元，营运资金时间差异是主要差异原因 [125] 各条业务线数据和关键指标变化 固体废物业务 - 收入同比增长16.6%，价格上涨8.8%，收购增长1.8%，燃料成本回收和其他费用上涨6.3%，销量略有上升 [124] - 调整后EBITDA为4950万美元，同比增加1080万美元，收集和处理业务均表现强劲 [96] - 调整后EBITDA利润率为25.4%，同比提高220个基点 [35] 资源解决方案业务 - 收入同比增长1.2%，收购带来4%的增长，销量增长9.9%，加工费和其他价格增长9.5%，但大宗商品价格下跌抵消了部分增长 [34] - 调整后EBITDA为120万美元，同比下降550万美元，主要受大宗商品价格下跌、波士顿MRF关闭和处置成本上升影响 [96] - 调整后EBITDA利润率为19.3%，同比下降20个基点 [35] 收集业务 - 收入同比增长17.1%，价格上涨8.9%，销量略有下降 [34] 处置业务 - 收入同比增长19.3%，价格上涨9.3%，销量增长6.4%，垃圾填埋场定价同比上涨10.9% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 大宗商品价格自2022年12月至3月环比反弹超20%，但与2022年第一季度相比仍大幅下降，对综合业绩造成不利影响 [11][34] - 第一季度整体销量略有上升，建筑和拆除活动相关业务在12月表现疲软，1月强劲，2月和3月表现尚可，东北地区需等待春季情况确定趋势 [40][41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点仍在东北地区，同时通过收购扩大现有业务版图，计划收购GFL在宾夕法尼亚州、马里兰州和特拉华州的固体废物业务，预计交易在第三季度完成 [31][126] - 收购GFL业务后，公司将在东北地区和中大西洋地区平衡资源，继续推进垂直整合和协同效应 [15] - 公司收购管道强劲，可寻址机会约为5亿美元，中大西洋业务收购使收购管道规模接近翻倍 [33] - 公司注重成本控制和运营效率提升，持续投资于车队自动化、路线优化和车载计算机等项目 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023年全年调整后自由现金流指导区间为1.19 - 1.25亿美元有信心，尽管第一季度因营运资金时间差异和税收等因素表现较弱，但运营结果开局超预算 [12] - 公司认为收购GFL业务是战略契合的举措，预计收购业务在首年产生约1.85亿美元收入和4300万美元EBITDA，并在三年内产生约800万美元的增量年度协同效应和收益 [126] - 公司对波士顿MRF改造项目充满信心，预计改造后吞吐量提高、运营效率提升，带来约300 - 350万美元的业绩提升 [22] - 公司认为资源解决方案业务有有机增长机会，可满足客户可持续发展目标需求 [64] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP财务指标，相关指标与GAAP指标的调节信息可在公司网站投资者板块的附录中获取 [2][116] - 公司McKean铁路项目已获得所有固体废物许可证，预计2024年春季铁路运营上线 [4] - 公司波士顿MRF因计划改造在本季度关闭，预计年中重新运营，改造项目按时按预算进行 [105] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 收购GFL资产后，如何平衡东北地区和中大西洋地区的资产优先级及扩张决定因素 - 公司在东北地区有良好平台和收购管道，同时也在中大西洋地区开展业务，将在两个地区平衡资源，不会只专注于一方 [15][38][39] 问题2: 从宏观角度看，业务量是否有放缓，特别是建筑和拆除业务 - 第一季度整体业务量略有上升，建筑和拆除业务在12月表现疲软，1月强劲，2月和3月表现尚可，东北地区需等待春季情况确定趋势 [40][41] 问题3: 波士顿MRF改造项目的情况及预期效果 - 公司投资进行波士顿MRF改造，预计改造后吞吐量提高、运营效率提升，带来约300 - 350万美元的业绩提升，改造后可减少35% - 40%的人力 [22] 问题4: 附加费和其他对IRG的贡献连续几个季度较大的原因 - 该业务包含SRA费用，随着燃油附加费下降，SRA费率上升，存在反向趋势 [44] 问题5: 第一季度定价是否为高点，第二季度是否会加速 - 公司在2022年底进行了大量分析工作，在1 - 2月提高了价格，除非通胀趋势上升，否则价格不会继续攀升，但垃圾填埋场会继续关注定价以应对通胀 [99] 问题6: 收购GFL业务的决策考虑及利弊 - 公司在东北地区业务成功，但为实现长期增长需要平台式增长，GFL业务收购机会与公司业务发展努力契合，有助于长期价值创造 [58] 问题7: 当前指导中嵌入式单位成本通胀情况 - 第一季度约为5.3% [60] 问题8: 新平台是否使并购机会翻倍 - 是的，公司业务发展团队此前已在宾夕法尼亚州开展工作，GFL业务收购使并购机会接近翻倍 [100] 问题9: 资源解决方案业务在新平台的增长机会 - 资源解决方案团队有机会为新客户提供服务，满足其可持续发展目标需求，实现有机增长 [64] 问题10: 宾夕法尼亚州的流量控制是否有限制 - 流量控制并非在整个平台实施，公司在有流量控制的地区也能取得高回报，提供优质服务 [52][53] 问题11: GFL资产的合同结构 - GFL资产的业务结构良好，包含住宅订阅、小型商业和工业工作，约58%为小型和住宅业务，大部分为订阅制，小型商业约占30%，工业许可约占4% - 5%，建筑和拆除业务约占5% [93] 问题12: GFL资产的自由现金流转换和资本支出需求 - 公司计划在收购后对设施进行投资，继续评估车队情况，但车队状况良好，短期内资本支出不会对自由现金流产生重大影响 [83] 问题13: 新平台的垃圾处理能力和容量限制 - 宾夕法尼亚州有大量垃圾处理能力，公司预计不会有问题，McKean设施可作为安全阀门，未来可能进行铁路转运 [85] 问题14: 公司是否进入消化模式，传统项目能否继续 - 传统项目将在现有业务基础上继续进行，公司有独立管理团队负责中大西洋市场，同时收购尽职调查和整合团队有能力处理相关工作 [89][90][91] 问题15: 通胀情况是否有变化 - 通胀情况与过去几个时期基本相同，劳动成本有所下降，零部件维护、第三方运输和垃圾填埋场建设成本通胀较高，目前内部通胀率为5.3% [92] 问题16: 收购GFL业务的现金税屏蔽效益及现金税支付情况 - 收购GFL业务的三个运营单位为被忽视实体LLC，可获得税收基础提升，通过折旧和摊销无形资产，在第一年及未来15年可抵消部分现金税 [27]

公司业务资产情况 - 截至2023年4月15日，公司拥有并/或运营50个固体废物收集业务、66个转运站、26个回收设施、8个Subtitle D垃圾填埋场、3个垃圾填埋气发电设施和1个允许接收建筑和拆除材料的垃圾填埋场[107] 总营收情况 - 2023年第一季度总营收2.626亿美元，较2022年同期的2.34亿美元增长2860万美元，增幅12.2%[110] - 2023年第一季度总营收2.626亿美元，较2022年的2.34亿美元增长2860万美元[123] - 2023年第一季度公司总营收2.626亿美元，较2022年的2.34亿美元增加2860万美元[123] 各业务线营收情况 - 2023年第一季度固体废物业务营收1.949亿美元，占总营收74.2%，较2022年同期的1.672亿美元增长2770万美元，增幅16.6%[110] - 2023年第一季度资源解决方案业务营收6770万美元，占总营收25.8%，较2022年同期的6680万美元增长90万美元[110] - 2023年第一季度东部地区营收8390万美元，较2022年的7130万美元增加1260万美元，运营收入增加430万美元[123][131] - 2023年第一季度西部地区营收1.11亿美元，较2022年的9580万美元增加1520万美元，运营收入增加320万美元[123][140] - 2023年第一季度资源解决方案部门营收6770万美元，较2022年的6690万美元增加80万美元，运营亏损增加560万美元[123][131] 固体废物营收增长因素 - 季度固体废物营收增长中，价格因素贡献1470万美元，增幅8.8%；其中有利的收集定价贡献1070万美元，有利的处置定价贡献400万美元[110][111] - 季度固体废物营收增长中，销量因素贡献60万美元，增幅0.3%；其中较高的处置量贡献280万美元，较低的收集量抵消220万美元[110][112] - 季度固体废物营收增长中，附加费和其他费用贡献1030万美元，增幅6.3%[110] - 季度固体废物营收增长中，商品价格和销量因素减少100万美元，降幅0.6%，主要因西部地区垃圾填埋气发电产量下降和不利的商品及能源定价[110][115] - 季度固体废物营收增长中，收购因素贡献310万美元，增幅1.8%，主要源于2022财年在西部地区收购10家企业[110][115] 各项费用情况 - 2023年第一季度一般和行政费用为3570万美元，占总营收13.6%，较2022年同期的2980万美元增长590万美元[118] - 2023年第一季度折旧和摊销费用3340万美元，占总营收12.7%，较2022年的2940万美元增加400万美元[119] - 2023年第一季度利息费用净额较上年同期增加110万美元，主要因利率上升和债务余额增加[120] - 2023年第一季度所得税拨备较上年同期减少20万美元，2023年为80万美元，2022年为100万美元[121] - 2023财年有效税率（不含离散项目）为30%，2023年第一季度有效税率为18.2%，与上年同期基本一致[121] - 2023年第一季度利息净支出较上一年同期增加110万美元，主要因利率上升和平均债务余额增加[120] - 2023年第一季度公司一般和行政费用为3570万美元，占总收入的13.6%，较2022年的2980万美元增加590万美元[118] 净运营亏损情况 - 公司将580万美元2018年前净运营亏损和4650万美元2017年后净运营亏损带入2023年纳税年度，预计在2023财年全部使用[122] - 公司将580万美元2018年前净运营亏损和4650万美元2017年后净运营亏损带入2023年纳税年度，预计在2023财年全部使用[122] 运营收入情况 - 2023年第一季度运营收入较上年同期增加430万美元，达到1030万美元[131] - 东部地区季度运营收入较上年同期增加430万美元，西部地区增加320万美元，资源解决方案部门减少560万美元[131] - 2023年第一季度运营收入1030万美元，较上一年同期增加430万美元，排除南桥垃圾填埋场关闭费用影响，主要因收入增长[131] - 运营收入较上年同期季度减少560万美元[141] - 公司实体运营亏损反映未分配至可报告运营部门的成本，运营收入较上年同期季度减少180万美元[143] 运营成本情况 - 2023年第一季度运营成本较上年同期增加900万美元，主要因直接成本、维护和维修成本等增加[131] - 东部地区季度成本较上年同期增加1070万美元，主要因直接成本、运营成本等增加[140] - 运营成本季度环比增加750万美元，主要因业务增长和通胀压力[142] - 一般及行政费用季度环比增加160万美元，源于业务增长、工资通胀等[142] - 折旧和摊销费用季度环比增加30万美元，因2022财年完成的收购活动[142] - 2023年第一季度运营成本较上一年同期增加900万美元，主要因直接成本、维护和维修成本、直接运营成本和直接劳动力成本增加[131] - 运营成本较上年同期季度增加750万美元，主要因直接成本、维护和维修成本、其他运营成本及直接运营成本增加[142] 资金相关情况 - 截至2023年3月31日，公司有2.723亿美元未使用的循环信贷额度[144] - 2023年3月31日止三个月，现金及现金等价物减少1100万美元[146] - 2023年3月31日止三个月，经营活动提供的净现金减少860万美元[146] - 2023年3月31日止三个月，投资活动使用的净现金减少4480万美元[146] - 2023年3月31日止三个月，融资活动使用的净现金增加2590万美元[146] - 2023年3月31日止三个月，营运资金净额增加2380万美元[146] - 截至2023年3月31日，公司有3.5亿美元定期贷款A工具和3亿美元循环信贷工具，信用证子限额为7500万美元，循环信贷工具可用额度为2.723亿美元[154] - 截至2023年3月31日，公司最大综合净杠杆比率为2.06，要求不超过4.00；最低利息覆盖率为10.85，要求不低于3.00[154] - 与2022年12月31日相比，2023年3月31日止三个月，除现金及现金等价物外的流动资产减少870万美元，流动负债减少3250万美元，营运资金净额增加2380万美元[146] - 2023年3月31日止三个月，现金及现金等价物减少1100万美元[146] - 2023年3月31日止三个月，经营活动提供的净现金较上年同期减少860万美元[146][149] - 2023年3月31日止三个月，投资活动使用的净现金较上年同期减少4480万美元[146][150] - 2023年3月31日止三个月，融资活动使用的净现金较上年同期减少2590万美元[146][153] - 2023年3月31日止三个月，资本支出较上年同期增加500万美元[150] - 截至2023年3月31日，公司有3.5亿美元定期贷款A工具和3亿美元循环信贷工具，信用证子限额为7500万美元，可酌情申请增加1.25亿美元贷款，信贷工具期限5年，2026年12月到期[154] - 截至2023年3月31日，循环信贷工具可用额度为2.723亿美元，未偿还不可撤销信用证总计2770万美元，当日无提款[154] - 截至2023年3月31日，公司最大综合净杠杆率为2.06，要求不超过4.00；最低利息覆盖率为10.85，要求不低于3.00，均符合信贷协议财务契约[154] 融资与收购情况 - 2023年4月，公司获得最高3.75亿美元有担保过渡融资承诺，部分承诺方承诺为最高4亿美元定期贷款A提供2.615亿美元资金[157] - 2023年4月21日，公司签订股权购买协议，以约5.25亿美元现金收购GFL环境4家全资子公司100%股权，预计2023年第三季度完成[157] - 2023年4月，公司与贷款人签订承诺函，可获最高3.75亿美元有担保过渡融资，部分承诺方承诺为最高4亿美元定期贷款A提供2.615亿美元资金[157] - 2023年4月21日，公司与GFL Environmental Inc.签订股权购买协议，以约5.25亿美元现金收购其四家全资子公司100%股权，预计2023年第三季度完成[157] 债务情况 - 截至2023年3月31日，公司有1.97亿美元免税债券、4880万美元融资租赁和30万美元应付票据未偿还[158] - 截至2023年3月31日，公司有1.97亿美元免税债券、4880万美元融资租赁和30万美元应付票据未偿还[158] 公司经营影响因素 - 通胀影响公司运营利润率和现金流，公司通过灵活定价和成本回收费用等方式缓解影响，但可能需承担部分成本增加[159] - 公司业务主要位于美国东北部，易受当地经济下滑、州法规和恶劣天气等因素影响[160] - 公司转移和处置收入在晚春、夏季和初秋较高，运营收入受季节性影响，恶劣天气可能影响运营[161] - 通胀增加成本影响公司运营利润率和现金流，虽有灵活定价和成本回收费用，但竞争因素可能使公司承担部分成本增加[159] - 公司业务主要位于美国东北部，受该地区经济下滑、州法规和恶劣天气等因素影响[160] - 公司转移和处置收入在晚春、夏季和初秋较高，运营收入受季节性影响，恶劣天气可能对运营产生不利或有利影响[161] - 公司资源解决方案运营部门的加工业务在11月至1月中旬因假日零售活动纤维量增加[161] 成本变化情况 - 2023年第一季度，公司直接成本、直接人工成本等部分成本在总额上增加，部分成本占收入百分比有变化[117] 财务报表编制情况 - 公司财务报表按美国公认会计原则编制，包含管理层估计和判断，实际结果可能与估计不同[163]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年收入超过10亿美元,同比增长22% [14] - 2022年全年调整后EBITDA增长近21% [14] - 2022年全年调整后自由现金流增长约17%,超过公司2024年10%-15%的长期目标 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固体废弃物业务收入同比增长13.2%,其中价格上涨6.2%,收购带来2.2%增长 [34] - 收集业务收入同比增长16.5%,价格上涨6.7% [37] - 处理业务收入同比增长7.6%,价格上涨5.4% [37] - 资源解决方案业务收入同比增长10.6%,其中收购带来7.5%增长,体积增长6.9%,处理费和其他价格上涨17%,但商品价格下降21.5% [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第四季度,公司在一些新收购的市场中,由于之前的合同没有现代化的风险缓释机制,导致商品价格下跌对公司造成一定负面影响 [18][38] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续专注于通过运营项目、超越通胀的定价以及关键许可举措来提高垃圾填埋场的收益 [20] - 公司正在与第三方合作,在2023年推出两个生物天然气(RNG)项目,进一步提升可持续发展 [21] - 公司正在推进McKean垃圾填埋场的铁路项目,预计2024年投入运营,为东北地区提供长期的处理出口 [22] - 公司的资源解决方案业务模式与可持续发展自然保持一致,通过制定可测量的目标来提升安全、员工流失率和资源解决方案业务量等关键指标 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司面临创纪录的高通胀和波动的回收商品市场,但通过有效的定价和运营计划成功应对 [13] - 2023年公司保持良好的财务状况和低杠杆,有足够的流动性支持业务进一步增长 [17] - 公司已经推出了2023年的定价计划,预计固体废弃物价格将上涨6%-7%,足以抵消通胀压力 [51][52] - 公司预计2023年调整后EBITDA将同比增长8.5%-10.9%,毛利率将扩大约50个基点 [53] - 公司预计2023年调整后自由现金流将同比增长约10% [55] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tyler Brown 提问** 特殊奖金是否包含在2023年指引中 [61] **Ned Coletta 回答** 是的,特殊奖金已经包含在2023年指引中 [62] 问题2 **Michael Hoffman 提问** 2023年毛利率预期的具体构成是什么,包括燃料成本、收购影响、回收商品价格等 [86][87][88][89] **Jason Mead 回答** 2023年毛利率预期的主要构成包括:燃料成本仍为20个基点的负面影响、收购带来10个基点的负面影响,以及回收商品价格下跌15个基点的负面影响,其他来自于定价、运营效率和体量增长的正面影响 [87][88][89] 问题3 **Michael Hoffman 提问** 公司对未来2-3年自由现金流增长的预期是什么 [115][116] **Ned Coletta 回答** 公司有信心未来2-3年自由现金流能够保持10%-15%的有机增长,如果加上收购活动,增长率还有进一步提升的空间 [116]