公司业务布局 - 截至2020年9月30日，公司拥有、租赁或管理美国16个州的56处国内物业，有67200台老虎机、视频彩票终端和电子桌游，3500桌桌游和48800间酒店客房，还在5个国家有国际业务[275] 物业出售交易 - 2020年7月1日，公司出售堪萨斯城和维克斯堡赌场，在截至2020年9月30日的季度录得约800万美元收益[279] - 2020年4月24日，公司与Twin River达成协议，以1.55亿美元出售什里夫波特和蒙特布卢赌场权益，预计2021年第一季度完成交易，2020年前9个月因资产减值计提4500万美元费用[280] - 2020年10月27日，公司与GLPI和Twin River达成协议，以4.8亿美元现金出售埃文斯维尔赌场，预计2021年年中完成交易[281] - 2020年9月30日，公司和VICI以4200万美元出售里诺哈拉赌场，公司获得约800万美元净收益[283] - 2020年4月24日，前凯撒与VICI达成协议，以约2500万美元出售大西洋城巴利酒店赌场，凯撒将获约600万美元，10月9日，公司以2000万美元出售巴利品牌[284] - 2020年4 - 10月，公司有多笔物业出售交易，包括预计2021年第一季度出售Eldorado Shreveport和MontBleu，2020年7月1日出售Kansas City和Vicksburg等[299] 公司合并与收购 - 2020年7月20日，公司完成与前凯撒的合并，合并对价约85亿美元，包括24亿美元公司普通股和61亿美元现金，合并后公司和前凯撒股东分别持有公司普通股约61%和39%[287] - 2020年9月30日，公司宣布以约37亿美元现金收购威廉希尔全部已发行和将发行股份，为交易融资，公司进行多项融资活动，包括借款、存入托管账户和公开发行股票[290][292] - 2020年9月30日，公司宣布拟以约29亿英镑（37亿美元）现金收购William Hill plc全部已发行和将发行股份[309] - 2020年9月，公司宣布以约29亿英镑（37亿美元）现金收购威廉希尔全部已发行和将发行股份[358] 收购相关交易成本 - 截至2020年9月30日的三个月和九个月，公司分别确认1.07亿美元和1.29亿美元收购相关交易成本，2019年同期分别为1300万美元和1700万美元[288] - 2020年7月20日，公司完成对Former Caesars的收购，交易成本在2020年第三季度和前九个月分别为1.07亿美元和1.29亿美元[307] 融资活动 - 2020年9月29日，公司签订债务融资承诺函，获得总计约16.19亿英镑的贷款安排，用于支付收购现金对价、再融资、支付费用和营运资金等[293] - 2020年10月6日，公司新成立的子公司与德意志银行伦敦分行和摩根大通银行签订15亿英镑临时信贷安排协议，包括10亿英镑资产出售过渡贷款和5.03亿英镑现金确认过渡贷款[295] - 2020年6月19日公司完成公开发行2070万股普通股，发行价每股39美元，净收益7.72亿美元[353] - 2020年7月6日公司发行34亿美元2025年到期利率6.250%的优先担保票据、18亿美元2027年到期利率8.125%的优先票据和10亿美元2025年到期利率5.75%的优先担保票据[353] - 2020年7月20日公司完成与合并相关的售后回租交易，获得约18亿美元净收益，还从VICI获得约14亿美元一次性付款，并签订18亿美元增量定期贷款协议[355] - 2020年10月1日公司完成公开发行3565万股普通股，发行价每股56美元，净收益约19亿美元，预计用17亿美元用于收购威廉希尔[362] 投资与股权变动 - 2018年11月，公司与The Stars Group Inc.签订20年协议，获得100万股TSG普通股，其公允价值在20年协议期内直线确认为收入[296] - 2020年5月5日，Flutter Entertainment PLC完成对TSG所有已发行和流通普通股的收购，TSG每股普通股换0.2253股Flutter股票[296] 疫情影响与应对措施 - 2020年1 - 9月，因COVID - 19，公司赌场物业于3月中旬至5月中旬临时关闭，4月11日起约90%员工被休假，实施减薪并延长福利覆盖[305] - 自2020年5月18日起公司开始重新开放物业，截至9月30日除部分物业外均已恢复运营[350] - 2020年10月8日星球好莱坞和凯撒温莎重新开放，10月29日克伦威尔重新开放[351] - 2020年4月11日起公司将约90%的员工暂时休假[351] - 因薪资调整和其他成本节约措施，公司运营费用大幅降低[351] 财务数据关键指标变化 - 2020年全年净收入为13.77亿美元，2019年为6.63亿美元，同比增长107.7%；2020年前九个月净收入为19.77亿美元，2019年为19.36亿美元，同比增长2.1%[317] - 2020年全年净亏损为9.25亿美元，2019年净利润为0.37亿美元；2020年前九个月净亏损为12.01亿美元，2019年净利润为0.94亿美元[315] - 2020年全年调整后EBITDA为3.51亿美元，2019年为1.97亿美元；2020年前九个月调整后EBITDA为4.41亿美元，2019年为5.42亿美元[315] - 2020年全年净亏损利润率为-67.2%，2019年为5.6%；2020年前九个月净亏损利润率为-60.7%，2019年为4.9%[315] - 2020年全年调整后EBITDA利润率为25.5%，2019年为29.7%；2020年前九个月调整后EBITDA利润率为22.3%，2019年为28.0%[315] - 2020年第三季度运营费用为15.29亿美元，2019年为5.38亿美元，同比增长184.2%；2020年前九个月运营费用为23.31亿美元，2019年为15.85亿美元，同比增长47.6%[321] - 2020年第三季度其他收入（费用）中，净利息费用为-4.73亿美元，2019年为-0.72亿美元，同比下降180.2%；2020年前九个月净利息费用为-6.08亿美元，2019年为-2.17亿美元，同比下降180.2%[330] - 2020年第三季度债务清偿损失为-1.73亿美元，2019年为-0.01亿美元；2020年前九个月债务清偿损失为-1.73亿美元，2019年为-0.01亿美元[330] - 2020年第三季度其他（损失）收入为0.09亿美元，2019年为0.03亿美元，同比增长200.0%；2020年前九个月其他（损失）收入为-0.01亿美元，2019年为0[330] - 2020年第三季度所得税拨备为-1.35亿美元，2019年为-0.18亿美元；2020年前九个月所得税拨备为-0.64亿美元，2019年为-0.39亿美元，同比下降64.1%[330] - 2020年第三季度调整后EBITDA为4.63亿美元，2019年同期为8.1亿美元[346] - 2020年前九个月调整后EBITDA为7.36亿美元，2019年同期为23.1亿美元[346][348] - 2020年第三季度凯撒娱乐净亏损10.99亿美元，2019年同期净亏损3.36亿美元[346] - 2020年前九个月凯撒娱乐净亏损22.5亿美元，2019年同期净亏损8.3亿美元[346][348] 各条业务线数据关键指标变化 - 拉斯维加斯分部2020年第三季度和前九个月净收入均为3.04亿美元，调整后EBITDA均为4300万美元，调整后EBITDA利润率均为14.1%，归属于凯撒的净亏损均为1.62亿美元[332] - 区域分部2020年第三季度净收入10亿美元，较2019年增长51.3%，调整后EBITDA为3.31亿美元，增长61.5%，利润率为33.1%，较2019年增加2.1个百分点，归属于凯撒的净收入为4700万美元，下降59.8%；前九个月净收入15.96亿美元，下降17.3%，调整后EBITDA为4.39亿美元，下降22.8%，利润率为27.5%，较2019年减少2个百分点，归属于凯撒的净亏损为1.75亿美元，下降158.3%[336] - 管理、国际及CIE分部2020年第三季度和前九个月净收入均为6900万美元，调整后EBITDA均为1800万美元，调整后EBITDA利润率均为26.1%，归属于凯撒的净收入均为300万美元[339] - 公司及其他分部2020年第三季度净收入为400万美元，较2019年增长100%，调整后EBITDA为 - 4100万美元；前九个月净收入为800万美元，增长33.3%，调整后EBITDA为 - 5900万美元，下降118.5%[343] 各业务线运营情况 - 拉斯维加斯分部净收入和调整后EBITDA因收购前凯撒而增加，截至2020年9月30日，除部分酒店外其他物业重新开放，娱乐和会议场所因容量限制未开放[333] - 2020年第三季度，拉斯维加斯分部重新开放的物业净收入和调整后EBITDA较前一年同期显著下降，调整后EBITDA利润率受收入下降和租金费用影响为负[334] - 区域分部2020年第三季度净收入、调整后EBITDA和利润率较前一年同期增加，所有物业于2020年9月30日前重新开放[336] - 2020年第三季度，区域分部部分物业净收入下降，但除部分地区外调整后EBITDA增长，利润率因减少劳动力、营销成本和低利润率餐饮服务而提高[337] - 大西洋城、内华达北部和新奥尔良的物业净收入和调整后EBITDA较前一年显著下降，受新冠疫情影响[338] - 管理、国际及CIE分部净收入和调整后EBITDA因收购前凯撒而增加，除凯撒温莎外所有管理物业于2020年9月30日前重新开放，CIE业务未受疫情关闭影响[340] 资金来源与使用 - 公司资金来源包括现有现金、子公司现金流、资产销售、信贷融资、债务和股权证券发行所得[349] 财务指标说明 - 调整后EBITDA是非GAAP财务指标，不能替代净收入衡量公司运营表现和流动性[344] 借款与还款 - 2020年3月16日公司从循环信贷安排借款4.65亿美元，后用出售堪萨斯城和维克斯堡权益的部分收益偿还[352] - 2020年3月16日，公司从ERI信贷安排借款4.65亿美元，并于7月偿还[385] 债务发行 - 2020年7月6日，子公司发行34亿美元6.250%优先担保票据、18亿美元8.125%优先票据和10亿美元5.75%优先担保票据[386] 信贷协议与额度 - 2020年7月20日，公司签订新信贷协议，提供12亿美元五年期优先担保循环信贷安排，CRC签订18亿美元增量协议[387] - 截至2020年9月30日，CEI循环信贷安排可用借款额度2.66亿美元，有1900万美元未偿还信用证[397] - 2020年9月18日，公司与VICI签订4亿美元五年期论坛会议中心抵押贷款协议，初始利率7.7%，最高升至8.3%[398] - 公司承接CRC高级担保信贷安排，包括10亿美元五年期循环信贷安排和47亿美元七年期第一留置权定期贷款，2020年7月20日增加18亿美元增量定期贷款[401] 可转换票据结算 - 截至2020年9月30日，公司在2020年已支付约5.74亿美元并发行约680万股用于转换4.87亿美元可转换票据本金；截至11月2日，又支付3.28亿美元并发行390万股用于转换2.81亿美元本金；预计用3.8亿美元现金和发行450万股来结算剩余可转换票据[370] - 2017年10月6日，前凯撒发行11亿美元5%可转换优先票据，截至2020年9月30日，已支付约5.74亿美元并发行约680万股以结算4.87亿美元可转换票据，10月又支付3.28亿美元并发行390万股结算2.81亿美元[405][406] 售后回租交易 - 公司完成与哈拉新奥尔良、哈拉劳克林和哈拉大西洋城度假村相关售后回租交易，净收益约18亿美元[412] 租赁核算与租金调整 - 截至2020年9月30日，公司与VICI的租赁作为融资义务核算，总计110亿美元[412] - 截至2020年9月30日，公司GLPI主租赁作为融资义务核算，总计12亿美元[413] - CPLV租赁修订后，每年租金增加约8400万美元，哈拉拉斯维加斯加入租赁房产后每年租金增加约1500万美元[412] - 区域租赁修订后，因新增房产每年租金总计增加1.54亿美元[412] 资本支出与债务服务 - 2020年公司预计资本支出因合并新增物业而显著增加，剩余时间计划支出5000 - 7500万美元[366] - 2020年剩余时间公司估计债务服务（包括本金和利息）约1.65亿美元，租赁付款约3亿美元[368] 财务契约遵守情况 - 截至2020年9月30日，公司遵守所有适用财务契约[381] 股票回购 - 2018年11月8日，董事会授权1.5亿美元普通股回购计划，截至2020年9月30日，已回购223,823股，总价900万美元，均价40.80

财务数据和关键指标变化 - 第三季度同店调整后EBITDA略超4.6亿美元，高于股权发行前预期范围上限 [9] - 预计在疫情后将综合EBITDA利润率提升至35% - 40% [10] - 第三季度拉斯维加斯实现EBITDA 6000万美元，入住率略低于60%，工作日为55%左右，周末为95%以上 [11][12] - 新泽西州线上博彩业务年收入预计达1.5亿美元，利润率为30%多 [19] - 第三季度区域业务EBITDA为4.47亿美元，区域非目的地市场收入下降11%，EBITDA增长10%，利润率提升超700个基点 [24] - 截至目前，公司左轮手枪未动用，无限制现金头寸超20亿美元，预计年底现金水平和左轮手枪余额与当前相似 [31][32] - 未来12个月预计资本支出约3 - 3.5亿美元，不包括已存入托管账户的大西洋城特定资本支出 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 区域业务表现强劲，非目的地市场收入虽有下降但EBITDA增长，利润率显著提升；拉斯维加斯业务逐步改善，入住率周末表现良好，EBITDA逐月增加 [24][25][34] - 线上博彩业务在新泽西州持续增长，预计在宾夕法尼亚州2021年有增量机会，还将在新泽西州推出真人荷官游戏 [19][68] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯市场入住率周末超90%，工作日在50% - 60%之间，EBITDAR逐月递增，10月预计达5000万美元 [12][34] - 区域市场中，大西洋城、里诺和新奥尔良在第三季度对区域业务有较大拖累，但第四季度大西洋城和里诺情况有所改善，新奥尔良仍面临问题 [63][65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布以每股272便士的价格现金收购威廉希尔，股东投票将于11月19日进行 [13] - 与ESPN在体育博彩方面扩大合作，拥有与DraftKings在所有ESPN频道的共同独家链接 [14] - 出售了印第安纳州埃文斯维尔的热带赌场，预计年底前在印第安纳州还有更多资产出售消息 [14] - 公司将继续关注成本控制，预计实现成本节约和收入协同效应，以提升利润率 [53][54] - 计划通过EBITDA增长、资产出售和在健康危机后对拉斯维加斯资产的货币化来降低杠杆率 [58] - 对于体育和线上业务，公司将利用收购威廉希尔后的资源，构建市场份额，提高客户粘性，并持续关注合作和交易机会 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情导致业务受到影响，但公司认为疫情后博彩行业，尤其是拉斯维加斯的需求将大幅释放，55岁以上人群的潜在需求巨大 [18] - 公司对业务的持续改善感到鼓舞，认为区域市场和拉斯维加斯市场的表现将继续提升 [28][33] - 尽管当前业务仍受公共卫生状况影响，但公司对未来前景持乐观态度，相信能够实现利润率目标 [10][16] 其他重要信息 - 公司在第三季度完成了与凯撒的合并，并进行了股权融资和债务融资，以支持收购威廉希尔的交易 [29][30] - 凯撒论坛会议中心已预订了172场活动，160万间夜，价值超6亿美元的客房和宴会收入，其中78%的业务是拉斯维加斯的新业务 [36] - 公司将拉斯维加斯的停车费利润捐赠给当地慈善机构，以支持受疫情影响的社区 [82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 拉斯维加斯周末入住业务中现金业务、免费业务和奖励兑换业务的占比情况 - 历史业务结构中，会展业务被赌场批量业务取代，其他业务板块占比相对稳定 [39] 问题2: 需求超出预期的表述是针对拉斯维加斯还是全美国 - 是针对全美国，55岁以上人群在全国范围内业务滞后，疫情后他们的潜在需求将释放 [40] 问题3: 55岁以上人群业务近期是否有变化 - 每月情况略有改善，但进展缓慢 [41] 问题4: 若收购威廉希尔交易完成，单一应用程序的部署时间 - 目前能透露的信息有限，可推测公司此前已在推进相关工作，交易完成后将继续推进 [42] 问题5: 收购凯撒后发现的额外协同机会 - 凯撒和埃尔多拉多运营方式不同，公司通过实施每日损益表管理，帮助凯撒运营人员发现效率低下问题，增强了规模优势，对实现利润率目标有信心 [46][48][49] 问题6: 体育酒吧和博彩业务的品牌规划 - 凯撒自有运营的物业将使用凯撒品牌，第三方物业将保留威廉希尔品牌 [50] 问题7: 11月和12月拉斯维加斯业务的预期 - 11月和12月是拉斯维加斯的传统淡季，但业务量下降幅度小于历史同期，公司对第四季度业绩有信心 [51] 问题8: 此前协同目标中的成本节约和收入协同情况 - 收入协同尚未实现；成本方面，公司已从企业层面削减约2亿美元的年化成本，其余成本节约已包含在已削减的20亿美元成本中 [53] 问题9: 出售更多物业对利润率的影响 - 已出售和预计出售的物业将有助于提高整体利润率目标 [55] 问题10: 公司的去杠杆化策略 - 将通过EBITDA增长、资产出售和在健康危机后对拉斯维加斯资产的货币化来降低杠杆率 [58] 问题11: 收购威廉希尔后，体育和赌场业务是否需要增加服务、品牌或合作伙伴 - 公司认为收购威廉希尔后具备构建市场份额和提高客户粘性的基础，但会持续关注合作和交易机会，以提升自身地位 [59][60] 问题12: 区域博彩业务EBITDA受区域目的地物业关闭的影响情况 - 新泽西州、里诺和新奥尔良是主要拖累因素，第四季度大西洋城和里诺情况有所改善，新奥尔良仍面临问题 [63][65] 问题13: 公司的年度或季度现金利息和现金租金情况 - 年度主租赁、租金支付和利息费用总计约20亿美元，季度费用可按此除以4计算，其中租金约12亿美元，利息约8亿美元 [66] 问题14: 线上博彩业务在宾夕法尼亚州的正式推出时间以及在密歇根州的计划和市场准入协议情况 - 公司已在宾夕法尼亚州开展业务，预计2021年随着新产品推出有增量机会；还将在新泽西州为线上博彩推出真人荷官游戏 [68] 问题15: 弗吉尼亚州丹维尔赌场项目的潜在成本、回报、竞争环境和公司的考虑 - 预计该项目投资约4亿美元，回报率为20%；该项目在北卡罗来纳州切罗基物业的半径范围内，部落有权选择最多80%的股权，目前结果尚不确定 [69] 问题16: 收购威廉希尔的原因以及成功运营所需的技术投资和营销支出 - 收购原因是公司认为这是自90年代河船博彩合法化以来赌场行业最重要的增长机会，且收购后能控制自身命运；目前合并后的线上博彩和体育业务EBITDA为正，营销支出在此基础上进行；威廉希尔在技术方面已有大量投入，预计每年技术支出在1000 - 2000万美元左右 [70][74][75] 问题17: 线上博彩和体育博彩业务是否应独立运营以及如何确保其发展 - 收购完成后，该业务将作为凯撒娱乐的无限制子公司运营，初期预计为全资子公司，未来是否独立将根据对股东价值的影响来决定 [76] 问题18: 拉斯维加斯重新引入娱乐业务的盈利能力以及恢复收费停车的反馈 - 目前恢复的小型娱乐业务本身盈利能力不强，但能吸引游客，对市场有积极影响，初期反馈良好；恢复收费停车是为了让优质客户更方便停车，且公司将停车费利润捐赠给慈善机构，得到了城市和客户的积极反馈 [79][80][82] 问题19: 公司对运营公司（OpCo）业务组合的目标 - 公司不会进行会影响业务组合比例的售后回租或房地产销售交易，未来不会进行大规模收购，房地产方面变动不大 [83] 问题20: 区域业务利润率700个基点的提升是否能继续改善 - 随着高流转率收入的回归，尤其是大西洋城、里诺和新奥尔良市场的改善，区域业务利润率有望进一步提高 [87] 问题21: 公司在数字领域如何平衡集中化和分散化营销方法 - 公司认为体育博彩营销应与线下业务类似，注重客户粘性和长期市场份额，而不是短期的市场份额争夺 [90][92]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度综合营收接近5亿美元，EBITDA亏损1.36亿美元，主要因大部分业务在本季度前两个月关闭 [14] - 预计未来12个月资本支出约3.5亿美元，不包括合并时存入托管账户的大西洋城资本支出 [51] - 截至6月30日，传统债务约147亿美元，现金约17亿美元，净债务130亿美元 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 拉斯维加斯业务 - 周中入住率约50%且开始回升，周末入住率达到上限，目前上限为70% - 80% [16] - 6月拉斯维加斯新增约1亿美元营收和2500万美元EBITDA，7月第一周表现较弱，之后基本恢复该水平 [109] 地区业务 - 大西洋城、里诺和新奥尔良业务产生正EBITDA，但同比有所下降，地区业务整体EBITDA接近去年水平 [28][29] 体育和在线业务 - 预计明年该领域营收在6 - 7亿美元之间，2020年新泽西州iGaming营收预计达1.25亿美元，利润率为30% - 35% [38][39] 各个市场数据和关键指标变化 拉斯维加斯市场 - 凯撒遗产原物业第二季度营收同比增长9% - 11%，EBITDA增长70% - 80%，利润率提高约1800个基点 [42] - 遗产凯撒目的地物业营收下降40% - 50%，EBITDA下降55% - 60%，利润率下降约1500个基点 [43] 地区市场 - 遗产埃尔多拉多地区物业营收下降约9%，EBITDA增长16%，利润率扩大920个基点 [44] - 遗产埃尔多拉多目的地物业营收下降42%，EBITDA下降29%，利润率扩大540个基点 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进合并相关的营收和费用协同效应计划 [49] - 对维护和增长资本投资将采取专注和谨慎的策略 [50] - 计划在今年内制定出体育和在线业务的全面战略 [37] - 认为地区业务促销支出不会回归，该业务可持续且将变强 [31][33][35] - 体育和在线业务领域有多个成功案例的空间，公司有信心成为其中之一 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对拉斯维加斯的重新开业情况非常满意，预计随着病毒情况稳定或改善，酒吧将重新开放，社交距离娱乐活动也有可能开展，集团业务将逐步恢复 [20][22][24] - 地区业务持续改善，预计利润率将继续提高，但随着业务的拓展，利润率提升幅度不会达到100% [29][30] - 认为行业内对促销支出回归和业务不可持续的担忧是没有根据的 [31][33] 其他重要信息 - 公司员工召回率超过95%，目前约55%的员工已返回工作岗位 [11] - 公司预计到9月底通过与Vici和银行的交易获得7亿美元的额外流动性 [47] - 公司认为引入无现金技术是行业的大势所趋，将带来成本节约和额外流动性等好处 [84][85] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2Q拉斯维加斯集团预订情况是否为新增业务 - 公司2Q预订了近2亿美元业务，去年同期为1.2亿美元，其中约15%为重新预订业务，85%为新增业务 [53] 问题2: 资产剥离的时间安排 - 一些较小物业的处理可能会有进展，但对业务规模影响不大；印第安纳州的剥离有较近的时间线，公司会尽快推进；拉斯维加斯资产预计在合并后12 - 18个月出售 [55][56] 问题3: 截至6月30日合并公司的现金和债务情况 - 传统债务约147亿美元，现金约17亿美元，净债务130亿美元 [57] 问题4: 未来几年EBITDA的情况 - 公司认为实现8亿美元的协同效应目标是可以实现的，这将使利润率达到30% - 40% [59][60][61] 问题5: 体育博彩业务收入达到6 - 7亿美元的构成 - 包括公司在威廉希尔美国的所有权部分以及合作之外的iGaming业务 [62] 问题6: 体育博彩和职业联赛重启后的情况 - 体育博彩活动活跃度显著增加 [64] 问题7: 新泽西州iGaming和体育博彩的交叉销售计划 - 公司认为单一钱包解决方案结合奖励数据库将是关键，且公司在该业务上已实现正EBITDA，具有成本优势 [65] 问题8: 7月合并公司的EBITDAR - 公司未提供相关数据 [66] 问题9: 自由现金流的情况 - 公司认为交易宣布时提出的每股10美元自由现金流的路径仍然存在，收入恢复到接近2019年水平即可 [67][68] 问题10: 体育博彩和iGaming业务的市场份额增长及不同州的情况 - 宾夕法尼亚州业务未充分开展，公司认为凭借资产和奖励数据库可在该领域占据15% - 30%的市场份额 [70][71] 问题11: 拉斯维加斯赌场组合的历史情况和未来最优组合 - 此前凯撒赌场组合占比40%，集团业务占比15%，公司希望集团业务恢复，通过引入埃尔多拉多客户数据库提高赌场份额 [75] 问题12: 拉斯维加斯剩余物业的重新开业准则 - 当开业能增加全市的增量EBITDA时，公司将推进开业 [78] 问题13: 数字业务的全渠道战略的重要性及执行限制 - 公司希望采用集成到玩家数据库的单一钱包战略，不会进行妨碍该目标的交易 [81] 问题14: 除印第安纳州和拉斯维加斯资产外的其他剥离计划和市场填补需求 - 公司一切资产都可出售，目前考虑的剥离项目为上述提到的项目，短期内不会开展国际业务 [82][83] 问题15: 引入无现金技术的想法和意义 - 公司认为引入无现金技术是行业趋势，将带来成本节约和额外流动性等好处 [84][85] 问题16: 劳动力成本在剩余物业开业及未来6 - 12个月的情况 - 目前员工数量恢复到55%，成本恢复比例高于该数字，一些成本可能永远不会恢复，公司提高了协同效应估计 [89][91] 问题17: 威廉希尔关系中在线品牌及CBS合作的情况 - 在线品牌为威廉希尔和凯撒，CBS合作主要是获取数据库以推动业务 [93] 问题18: 未来12个月资本支出情况及与疫情前的差异 - 未来12个月资本支出约3.5亿美元，包括维护和增长支出，与疫情前相比，因资产剥离和项目调整有所压缩，部分低回报项目可能在未来重新启动 [96][97] 问题19: 赌场组合比例的趋势及最优情况 - 赌场组合比例预计在交易后因引入埃尔多拉多玩家数据库而提高，目前重新开业期间较为稳定，公司希望集团业务恢复 [100] 问题20: 埃尔多拉多数据库的引入情况 - 合并首日可关联账户，9月中旬将在埃尔多拉多业务中部分推出，12月开始全面集成，预计需6个月左右完成 [101] 问题21: 体育和iGaming业务年底前的综合战略内容及分离业务的所有权情况 - 年底前将制定出全面战略，可能包括多种情况，公司旨在为股东实现最大回报，希望在该业务中拥有较大份额 [106][107] 问题22: 6月拉斯维加斯大道的营收和EBITDA情况及能否外推到7月 - 6月拉斯维加斯新增约1亿美元营收和2500万美元EBITDA，7月第一周较弱，之后基本恢复该水平 [109]

公司业务规模变化 - 截至2020年6月30日，公司在11个州拥有23个博彩设施，约23900台老虎机等、660张赌桌和11300间酒店客房；合并后，公司在16个州拥有54处国内物业，约60400台老虎机等、3350张赌桌和51200间酒店客房[175] 资产出售情况 - 2020年7月1日，公司以约2.3亿美元现金将堪萨斯城和维克斯堡赌场出售给Twin River；预计2021年第一季度以1.55亿美元出售什里夫波特和蒙特布卢赌场[181][182] - 2019年1月11日和3月8日，公司出售Presque和Nemacolin，实现净收益2220万美元[214] - 2019年12月6日，公司出售Mountaineer、Cape Girardeau和Caruthersville，实现净收益2860万美元[215] - 2020年4月24日，公司与Twin River达成协议，以1.55亿美元出售Eldorado Shreveport和MontBleu，预计2021年第一季度完成交易[273] 公司合并相关 - 2020年7月20日完成与前凯撒娱乐公司的合并，合并对价约84.6亿美元，包括约23.7亿美元公司普通股和约60.9亿美元现金；合并后，原股东分别持有公司普通股约56%和44%[184] - 公司为合并承担了前凯撒娱乐公司11亿美元2024年到期、利率5%的可转换债券[185] - 2020年3月和6月，公司分别确认与收购相关的交易成本1270万美元和2200万美元；2019年3月和6月为450万美元[187] - 2020年7月20日，公司完成对凯撒的收购，2020年第二季度和上半年交易成本分别为1270万美元和2200万美元，2019年同期为450万美元[211] 债券与票据发行 - 2020年7月6日，公司子公司发行34亿美元2025年到期、利率6.25%的高级担保票据和18亿美元2027年到期、利率8.125%的高级票据；前凯撒娱乐子公司发行10亿美元2025年到期、利率5.75%的高级担保票据[189] - 2020年7月6日，公司为合并发行了34亿美元的2025年有担保票据、18亿美元的2027年优先票据和10亿美元的CRC有担保票据[268] 信贷协议与额度 - 2020年7月20日，公司签订新信贷协议，获得10亿美元五年期高级担保循环信贷额度和1.85亿美元额外额度；前凯撒娱乐子公司获得18亿美元增量定期贷款和2500万美元循环信贷额度[190] - 公司与ERI签订了一项为期五年、总额12亿美元的高级有担保循环信贷安排[269] - CRC现有10亿美元循环信贷安排的借款能力和义务在合并完成后仍然有效[269] - 2020年3月16日公司从循环信贷安排借款4.65亿美元，二季度偿还3.57亿美元，6月30日未偿还金额为1.08亿美元[265] - 截至2020年6月30日，公司有15亿美元的定期贷款和5亿美元的循环信贷额度，定期贷款余额4.888亿美元，循环信贷额度余额1.08亿美元，加权平均利率分别为3.25%和3.13%，2020年7月20日，信贷安排下的所有款项已全额支付[286][287][288][289] 与VICI相关交易 - 2020年7月20日，公司与VICI完成一系列交易，出售回租物业获得约1.82亿美元净收益，获得1.38亿美元一次性付款；修改租赁协议使部分物业年租金增加[192] - 2020年6月15日，公司与VICI达成意向，预计第三季度完成4亿美元抵押贷款和出售约23英亩土地的交易[193] - 2020年6月15日，公司对信贷安排和GLPI主租赁进行修订，分别提供至2021年9月30日的财务契约要求救济和特定情况下的契约救济，契约救济期间需维持2亿美元最低流动性水平[280][281] 合作协议情况 - 2019年1月起，公司与威廉希尔签订25年协议，允许其在公司美国物业开展博彩活动[194] - 2019年1月交易完成时，公司获得威廉希尔美国公司20%股权，价值约1.289亿美元，以及1340万股威廉希尔集团普通股，初始价值约2730万美元[196] - 2018年11月，公司与The Stars Group签订20年协议，获得110万股该公司普通股，价值约1860万美元，2019年第四季度又获得价值500万美元的普通股[197] - 2018年4月，公司与Cordish Companies成立合资企业，已现金出资100万美元，截至2020年6月30日，已贡献约20英亩土地，公允价值约660万美元，持有50%可变利益[198] 新冠疫情影响 - 2020年第一季度和第二季度，因新冠疫情，公司赌场物业从2020年3月中旬至5月中旬临时关闭，4月11日起，约90%员工被休假[209] - 2020年3个月和6个月净收入分别下降5.107亿美元和6.734亿美元，降幅为80.1%和52.9%，主要受COVID - 19影响[220] - 2020年3个月和6个月运营亏损分别下降1.809亿美元和4.277亿美元，降幅为176.4%和189.1%，受COVID - 19和交易成本等影响[221] - 2020年3个月和6个月净亏损分别下降1.189亿美元和3.328亿美元，降幅为628.1%和582.2%，受运营亏损因素影响，部分被所得税收益抵消[223] - 2020年3个月博彩及博彩佣金收入下降3.55683亿美元，降幅77.8%，主要因COVID - 19致赌场和赛道关闭[226][228] - 2020年3个月非博彩收入下降1.54968亿美元，降幅86.1%，因COVID - 19致酒店等场所关闭[226][229] - 2020年3个月博彩费用及博彩佣金下降1.59886亿美元，降幅78.7%，与博彩收入下降相关[226][230] - 2020年3个月非博彩费用下降0.80081亿美元，降幅84.0%，与非博彩收入下降相关[226][231] - 2020年3个月营销和促销费用下降0.26975亿美元，降幅84.1%，因物业关闭减少相关费用[226][232] - 2020年第二季度公司费用较去年同期下降38.0%，主要因新冠疫情影响下薪资减少和股票薪酬费用降低[234] - 2020年第二季度折旧和摊销费用较去年同期下降13.4%，主要因停止对待售资产计提折旧和摊销；排除剥离影响，下降7.6%，主要因许多资产在2019年已完全折旧[235] - 2020年上半年，西部、中西部、南部、东部、中部博彩和赛马佣金收入分别为60,253千美元、74,432千美元、106,955千美元、99,708千美元、99,880千美元，较去年同期分别下降44.7%、56.3%、47.6%、60.0%、48.9%，总计下降52.4%[237] - 2020年上半年，西部、中西部、南部、东部、中部非博彩收入分别为75,174千美元、9,148千美元、20,857千美元、29,574千美元、19,673千美元，较去年同期分别下降45.1%、61.3%、54.1%、66.3%、59.0%，总计下降54.1%[237] - 2020年上半年，西部、中西部、南部、东部、中部博彩和赛马佣金费用分别为25,723千美元、31,261千美元、55,066千美元、49,875千美元、40,585千美元，较去年同期分别下降38.6%、54.5%、42.2%、58.6%、53.5%，总计下降51.0%[237] - 2020年上半年，西部、中西部、南部、东部、中部非博彩费用分别为44,162千美元、5,855千美元、15,249千美元、20,919千美元、13,794千美元，较去年同期分别下降43.2%、54.4%、45.7%、54.9%、46.0%，总计下降47.6%[237] - 2020年上半年营销和促销费用较去年同期下降53.3%，排除剥离影响，下降50.1%，主要因终止部分营销合同、减少直邮成本和调整营销活动[237][243] - 2020年上半年一般和行政费用较去年同期下降34.0%，排除剥离影响，下降28.5%，主要因服务集中化、采购计划整合和物业关闭[237][244] - 2020年上半年公司费用较去年同期下降21.9%，主要因新冠疫情影响下薪资、股票薪酬等费用减少[245] - 2020年上半年折旧和摊销费用较去年同期下降13.1%，主要因停止对待售资产计提折旧和摊销；排除剥离影响，下降6.7%，主要因许多资产在2019年已完全折旧[246] - 2020年4月11日起公司将约90%的员工进行了休假处理[263] 财务关键指标 - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司应承担的VICI提前还款罚金累计约5540万美元[213] - 2020年上半年，因出售MontBleu，公司记录减值费用4560万美元[216] - 2020年上半年，因新冠疫情，公司确认商誉和商标减值费用分别为9950万美元和1560万美元[217] - 2020年3个月各地区净收入中，西部为2.9937亿美元（2019年为12.7727亿美元），中西部为2.2787亿美元（2019年为9.7239亿美元）等[224] - 2020年3个月各地区净亏损中，西部为1.2711亿美元（2019年盈利1.1348亿美元），中西部盈利0.1378亿美元（2019年为2.1435亿美元）等[224] - 截至2020年6月30日的六个月，公司净亏损275,634美元[253] - 截至2020年6月30日的六个月，公司利息费用净额为134,600美元[253] - 截至2020年6月30日的六个月，公司所得税收益为70,833美元[253] - 截至2020年6月30日的六个月，公司折旧和摊销费用为99,372美元[253] - 截至2020年6月30日的三个月，包含剥离业务公司净收入为18,936美元[253] - 截至2020年6月30日的三个月，包含剥离业务公司利息费用净额为71,798美元[253] - 截至2020年6月30日的三个月，包含剥离业务公司所得税拨备为10,418美元[253] - 截至2020年6月30日的三个月，包含剥离业务公司折旧和摊销费用为56,533美元[253] - 截至2020年6月30日的三个月，不包含剥离业务公司净收入为11,092美元[253] - 截至2020年6月30日的三个月，不包含剥离业务公司调整后EBITDA为164,825美元[253] - 2019年上半年包含剥离业务的净收入为57165美元，不包含剥离业务的净收入为42049美元[255] - 2020年上半年，经营活动现金使用量为8050万美元，上年同期为提供1.279亿美元；投资活动现金使用量为4140万美元，上年同期为提供7550万美元；融资活动现金提供量为8.627亿美元，上年同期为使用2.532亿美元[277][278][279] - 截至2020年6月30日，公司现金及现金等价物为950483000美元，循环信贷额度为392000000美元，扣除信用证后总额为1323348000美元[268] - 公司预计总流动性约为43亿美元，包括约23亿美元现金和20亿美元循环信贷额度可用资金，预计三季度获2.1亿美元循环信贷额度和5亿美元VICI额外收益[271] - 2020年剩余时间估计债务服务（包括本金和利息）为2亿美元，预计支付约13亿美元结算可转换票据，估计租赁付款约为5.4亿美元[272] - 2020年6月30日合并简明资产负债表显示，流动资产为15.34737亿美元，流动负债为4.76002亿美元[304] - 2020年3 - 6月合并简明运营报表显示，净收入为1.2647亿美元，净亏损为9996万美元[304] - 2020年上半年合并简明运营报表显示，净收入为5.99539亿美元，净亏损为2.75634亿美元[305] - 截至2020年6月30日，公司长期可变利率借款中定期贷款为4.888亿美元，循环信贷安排为1.08亿美元，占长期债务约22%[312] - 2020年上半年，公司可变利率和固定利率债务加权平均利率分别为3.23%和6.56%[312] 股票相关 - 2020年6月19日公司完成公开发行2070万股普通股，每股发行价39美元，净收益7.724亿美元[266] - 截至2020年6月30日，公司根据股票回购计划收购223,823股普通股，总价值910万美元，平均每股40.80美元，2020年和2019年上半年未回购股票[284] 债券赎回 - 2020年7月25 - 26日，公司赎回6% 2026年到期高级票据，2.1亿美元按106%赎回，其余按100%本金加适用溢价赎回[292] - 2020年7月25日，公司赎回6% 2025年到期高级票据，赎回价格为总本金的104.5%[296] -

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入18亿美元，下降13.6%；调整后EBITDAR为3.02亿美元，下降46.3%，按持有调整基础计算下降49.5% [24] - 第一季度维护资本支出1.09亿美元，开发资本支出7500万美元，主要与凯撒论坛项目有关 [31] - 第一季度末，公司无近期债务到期，拥有约27亿美元不受限制现金，完全提取了11.4亿美元循环信贷额度 [32] - 假设获得某些支出豁免，公司每日现金消耗约930万美元，而关闭前约为1700万美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 拉斯维加斯业务 - 第一季度净收入8.22亿美元，下降13.9%；调整后EBITDAR为2.17亿美元，下降39.7%，按持有调整基础计算下降43% [25][26] - 第一季度入住率从2019年第一季度的95%降至77.5%，每间可售房收入（RevPAR）下降19.6%至120美元 [26] 其他美国业务 - 第一季度净收入8.74亿美元，下降13.5%；调整后EBITDAR为1.16亿美元，下降50.2%，按持有正常化基础计算下降51.3% [27] 其他业务 - 第一季度净收入1.32亿美元，下降12%；调整后EBITDAR亏损3100万美元，与去年持平 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯市场，第四季度团体预订仍领先去年，常规预订下降不到10% [36] - 公司酒店业务约40%来自南加州 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与Vici Properties宣布以约2500万美元现金将Bally's Atlantic City出售给Twin River's Worldwide Holdings，交易有待监管批准和其他成交条件 [20] - 公司专注完成与Eldorado的合并交易 [20] - 公司将与地方政府、部落当局、博彩监管机构和健康专家合作，以员工、客人和社区的健康与安全为前提，决定重新开业事宜 [16] - 公司计划在有多个物业的地区，根据需求和合同承诺分阶段开业 [17] - 公司设计和实施与美国疾病控制与预防中心（CDC）和地方公共卫生官员建议一致的政策和程序，指导目前关闭设施的重新开放以及客人区域和员工工作区域的持续维护 [18] - 公司认为区域市场将比拉斯维加斯市场更快反弹 [35] - 公司认为在重新开业后，赌场业务占比可能会高于正常水平 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为由于与客人的深厚联系和地理位置的多样性，在重新开业时处于有利地位 [9] - 公司认识到经济衰退的持续时间和严重程度不确定，复苏需要时间，将谨慎负责地恢复业务 [17] - 公司认为区域市场在重新开业后将有被压抑的需求，反弹速度将快于拉斯维加斯 [35][50] - 公司认为在线博彩业务可能会随着各州寻求填补预算缺口而获得更多授权 [55] 其他重要信息 - 公司在3月14日开始临时关闭北美物业，到3月17日，几乎关闭了北美和国际的所有物业 [8] - 公司暂时将员工人数减少到维持基本运营的目标水平，约90%的国内自有物业和公司员工被暂时休假 [11] - 公司为受影响员工提供支持，包括支付关闭期前两周工资、允许使用可用带薪休假时间以及支付医疗保险保费至6月30日或员工返岗 [12] - 公司设立了员工援助基金Caesars Cares，支持受COVID - 19影响的国内物业员工 [13] - 公司向食品银行、慈善机构和一线响应人员提供物资，包括数十万磅食品、数千副手套、口罩和瓶装洗手液等 [14] - 公司凯撒基金会的捐赠将支持当地慈善机构应对公共卫生紧急情况 [15] - 公司与客户保持定期沟通，确保凯撒奖励会员的福利得到保护 [15] - 公司与艺人、厨师和调酒师合作，为在家的人们提供娱乐、食谱和其他信息 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否谈谈本地客户与外地客户的情况，以及对拉斯维加斯大道的见解 - 公司认为区域市场会更快反弹，拉斯维加斯方面，第四季度有一些积极迹象，如州长宣布进入第一阶段和 Raiders赛程公布后，第四季度预订量有显著增长，团体预订领先去年，常规预订下降不到10%，且客户反馈积极 [35][36] 问题2: 能否提供拉斯维加斯酒店业务中本地与外地客户的统计数据 - 公司约40%的酒店业务来自南加州 [37] 问题3: 业务重新上线时，区域市场和拉斯维加斯市场达到EBITDAR中性或持平所需的收入情况，以及1 - 2月成本方面的举措对未来现金消耗的影响 - 1 - 2月公司取得良好开端，原因包括每年削减超1.2亿美元成本、国际营销团队的工作、体育博彩带来更多客流量以及资本项目的成功实施 [40][41] - 公司每月现金消耗减少约800万美元，将分阶段恢复成本投入，由消费者和客户需求决定恢复的成本金额 [42] - 区域市场在达到先前业务量的15% - 20%时可覆盖可变成本，达到约30%时可覆盖固定成本；拉斯维加斯市场需达到先前收入的约50%才能在固定和可变成本方面实现收支平衡，在酒店入住率达到约30%时可覆盖可变成本 [43][44] 问题4: 拉斯维加斯赌场业务通常占整体业务的比例，以及通过不同分销渠道可将其提升的最大比例 - 赌场业务通常占比约40%，公司认为重新开业后，若团体和旅游业务下降，赌场业务占比可能会高于正常水平 [49] 问题5: 如何看待大西洋城市场的表现，以及潜在分阶段税收减免提议对公司的重要性 - 大西洋城市场与其他区域市场类似，会有被压抑的需求，反弹速度可能快于拉斯维加斯，但促销环境和竞争对手的情况是不确定因素；税收减免提议对公司很重要 [50][51] 问题6: 近期在线博彩业务的表现如何 - 在新泽西州，在线博彩业务显著增长，几乎翻倍；公司最近在宾夕法尼亚州推出该业务，并计划在其他州尽快推出，特别是体育赛事恢复后，推动移动业务在其他地区开展 [53][54] 问题7: 在线博彩业务的客户 demographics情况，以及客户粘性如何 - 关闭前，在线博彩客户与实体赌场客户完全不同，以年轻男性为主；关闭后可能有实体赌场客户转为在线客户；此前两者无相互蚕食情况，有增量业务 [56] 问题8: 对于各大物业重新开业的时间预期 - 公司支持州长的做法，若一切顺利，第一阶段可能持续约两周，若无疫情反弹，本月晚些时候拉斯维加斯赌场可能开业；公司将分阶段开业，凯撒宫将是首批开业的物业之一 [57][58] - 区域市场重新开业速度较快，亚利桑那州的拍卖设施将于15日开业，北卡罗来纳州的两个切罗基物业将于周一开业，路易斯安那州的赌场本周末也将开业 [59] 问题9: 在重新开业时，如何优先考虑高价值客户，以及是否计划收紧博彩机 - 酒店方面，公司会优先考虑高价值客户；额外进入物业的人员可能按先到先得原则；公司会使营销工作更具灵活性，根据需求调整激励措施，也会根据时间设置激励乘数 [62][63][64] - 关于收紧博彩机的问题，公司认为这是竞争问题，不愿在电话会议上讨论 [65] 问题10: 能否解释每日现金消耗数字，以及最近一周的情况 - 每日现金消耗的主要项目包括支付给Vici的租金220万美元、债务偿还170万美元、资本支出约100万美元以及运营方面的工资和薪水；公司将控制员工返岗速度，使其慢于收入增长速度，以尽快实现现金流平衡 [66][67]

公司业务资产情况 - 截至2020年3月31日，公司在11个州拥有23个博彩设施，约23900台老虎机、视频彩票终端和电子桌，约660张赌桌和约11300间酒店客房[155] - 公司主要运营活动分布在五个地理区域和可报告细分市场：西部、中西部、南部、东部和中部[191] 疫情对公司的影响 - 自2020年3月18日起，公司所有赌场物业因新冠疫情暂时关闭[155] - 2020年3月18日起，公司所有赌场物业因新冠疫情暂时关闭，4月11日起约90%员工被休假，3月16日公司通过循环信贷安排借款4.65亿美元[197] - 2020年3月16日，公司在循环信贷安排下借款4.65亿美元，并于4月11日暂时解雇约90%的员工[222] 公司资产交易情况 - 2020年4月24日，公司与Twin River及其关联方达成最终购买协议，以1.55亿美元出售Eldorado Shreveport和MontBleu的股权，交易预计2021年第一季度完成[159][161] - 2019年1月公司获得William Hill US 20%股权，价值约1.289亿美元，以及1340万股William Hill PLC普通股，价值约2730万美元[175] - 2018年11月公司与The Stars Group达成协议，获得110万股TSG普通股，价值约1860万美元，2019年第四季度又获得价值500万美元的TSG普通股[176] - 公司与Cordish的合资企业中，双方各已现金出资50万美元，最多可能再出资100万美元，公司已贡献约23英亩土地，公允价值约660万美元[177] - 2019年1月11日公司以约1.789亿美元现金出售Presque，2019年3月8日以约10万美元现金出售Nemacolin[181] - 2019年12月6日公司以约2.78亿美元将Mountaineer、Cape Girardeau和Caruthersville的不动产出售给VICI，随后以约1.07亿美元将其股权出售给Century Casinos[182] - 2019年7月10日公司拟以约2.3亿美元现金将Vicksburg和Kansas City的股权出售给Twin River，预计2020年第二季度完成交易[184][185] - 2020年4月24日公司拟以1.55亿美元将Eldorado Shreveport和MontBleu的股权出售给Twin River，预计2021年第一季度完成交易[186] 公司与Caesars合并情况 - 公司收购Caesars的现金对价为每股8.40美元加上自2020年3月25日至合并完成日每天0.003333美元，ERI普通股数量为Caesars普通股数量的0.0899倍，合并完成后Eldorado和Caesars股东将分别持有合并公司约50.2%和49.8%的普通股[163] - 若Caesars在特定情况下终止合并协议，需向公司支付约4.184亿美元终止费；若公司在特定情况下终止，需向Caesars支付约1.549亿美元终止费；若因未获股东批准终止，双方需向对方报销不超过5000万美元的费用；若因法律或监管问题等终止，公司需向Caesars支付约8.368亿美元终止费[165] - 2019年11月15日，Caesars和公司股东分别批准合并协议和公司普通股发行[168] - 公司预计2020年年中完成合并及相关交易[173] 公司债务融资情况 - 2019年7月19日，公司与相关方达成修订和重述的承诺函，承诺提供10亿美元高级担保循环信贷额度、30亿美元高级担保定期贷款B额度、32.5亿美元高级担保364天过桥贷款额度和18亿美元高级无担保过桥贷款额度，以及为Caesars子公司提供24亿美元高级担保增量定期贷款B额度[169] - 2019年7月19日，公司达成承诺和参与函，可选择增加债务融资规模，包括将高级担保定期贷款B额度增加至双方商定金额，将循环信贷额度增加8.3亿美元[170] - 公司预计用债务融资、售后回租交易、资产剥离、现有现金及运营现金流等资金完成凯撒娱乐收购[221] 公司资产减值情况 - 2020年第一季度，因MontBleu账面价值超过预计净销售收益，记录了4560万美元的减值损失[188] - 2020年第一季度，因MontBleu运营资产待售，记录减值费用4560万美元[199] - 2020年第一季度，因新冠疫情，公司确认与商标和商誉相关的减值费用分别为1560万美元和9950万美元[199] 公司财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度与凯撒收购相关的交易成本为930万美元，截至2019年12月31日和2020年3月31日，公司应承担VICI提前还款罚款约5540万美元[197] - 2019年1月11日和3月8日，公司出售Presque和Nemacolin，实现净收益2220万美元；2019年12月6日，出售Mountaineer、Cape Girardeau和Caruthersville，实现净收益2860万美元[197] - 2020年和2019年第一季度，与William Hill和TSG协议相关的递延收入摊销分别为190万美元和140万美元，2020年第一季度记录未实现损失2300万美元[199] - 2020年第一季度，公司净收入为4.73069亿美元，较2019年同期下降1.629亿美元，降幅25.6%；排除资产剥离影响，下降1.002亿美元，降幅17.5%[200] - 2020年第一季度，公司运营收入亏损1.2318亿美元，较2019年同期下降2.468亿美元，降幅199.7%；排除资产剥离影响，下降2.375亿美元，降幅207.7%[201] - 2020年第一季度，公司净亏损1.75638亿美元，较2019年同期减少2.139亿美元，降幅559.4%[202] - 2020年第一季度总净收入473,069千美元，较2019年同期的635,823千美元下降25.6%[206] - 2020年第一季度博彩及赛马佣金收入339,749千美元，较2019年同期的470,686千美元下降27.8%，排除资产剥离影响后下降18.3%[206] - 2020年第一季度非博彩收入133,320千美元，较2019年同期的165,137千美元下降19.3%，排除资产剥离影响后下降15.4%[206][207] - 2020年第一季度博彩及赛马佣金费用159,156千美元，较2019年同期的210,306千美元下降24.3%，排除资产剥离影响后下降10.8%[206][209] - 2020年第一季度非博彩费用84,704千美元，较2019年同期的95,284千美元下降11.1%，排除资产剥离影响后下降6.3%[206][210] - 2020年第一季度营销和推广费用24,953千美元，较2019年同期的32,301千美元下降22.7%，排除资产剥离影响后下降16.4%[206][210] - 2020年第一季度一般和行政费用91,675千美元，较2019年同期的119,888千美元下降23.5%，排除资产剥离影响后下降16.6%[206][211] - 2020年第一季度公司费用16,482千美元，较2019年同期的16,754千美元下降1.6%[206][212] - 2020年第一季度折旧和摊销费用50,433千美元，较2019年同期的57,757千美元下降12.7%，排除资产剥离影响后下降5.8%[206][213] - 2020年第一季度总运营费用588,161千美元，较2019年同期的533,248千美元增长10.3%[206] - 截至2020年3月31日，公司循环信贷安排下有4.65亿美元未偿还，可用借款额度为1680万美元，未偿还信用证为1820万美元[220] - 2020年3月31日，公司合并现金及现金等价物为6.717亿美元（不包括受限现金），较2019年12月31日的2.318亿美元（包括受限现金）增加[225] - 2020年第一季度，经营活动产生的现金流量为3050万美元，上年同期为6540万美元[227] - 2020年第一季度，投资活动使用的净现金流量为1310万美元，上年同期为投资活动提供1.295亿美元[228] - 2020年第一季度，融资活动提供的净现金为4.477亿美元，上年同期为融资活动使用2.098亿美元[229] - 2019年12月和2019年1月，公司分别用出售Mountaineer、Cape Girardeau和Caruthersville以及Presque的净收益3.6亿美元和1.5亿美元偿还定期贷款[220] - 包括资产剥离，公司2019年第一季度调整后EBITDA为1.66652亿美元；不包括资产剥离，调整后EBITDA为1.53097亿美元[217] - 截至2020年3月31日，定期贷款余额4.888亿美元，循环信贷余额4650万美元，可用借款额度1680万美元[236] - 截至2020年3月31日，定期贷款和循环信贷加权平均利率分别为3.25%和2.81%[237] - 截至2020年3月31日，公司合并流动资产为12.42406亿美元，其他非流动资产为46.48766亿美元，流动负债为7.71008亿美元，非流动负债为41.79955亿美元[249] - 截至2019年12月31日，公司合并流动资产为6.04643亿美元，其他非流动资产为50.3591亿美元，流动负债为6.88446亿美元，非流动负债为38.3485亿美元[249] - 2020年第一季度，公司合并净收入为4.73069亿美元，运营亏损为1.2318亿美元，净亏损为1.75638亿美元[249] - 2019年第一季度，公司合并净收入为20.56007亿美元，运营收入为3.10103亿美元，净收入为0.95235亿美元[249] - 截至2020年3月31日，公司长期可变利率借款在定期贷款下总计4.888亿美元，在循环信贷安排下未偿还金额为4.65亿美元，占长期债务约31%[264] - 2020年第一季度，公司可变利率和固定利率债务的加权平均利率分别为3.04%和6.56%[264] 公司各条业务线数据关键指标变化 - 按可报告细分市场来看，2020年第一季度各细分市场净收入和运营收入（亏损）与2019年同期相比均有不同程度变化[204] 公司资本支出计划 - 公司计划在2020年剩余时间内进行约4000万美元的资本支出[223] 公司普通股回购情况 - 公司2018年11月8日宣布董事会授权1.5亿美元普通股回购计划，无时间限制，可随时暂停或终止[232] - 2018年公司回购223,823股普通股，总价值910万美元，平均每股40.80美元，2019年及2020年第一季度未回购[233] 公司信贷安排情况 - 公司信贷安排包括14.5亿美元定期贷款和5亿美元循环信贷，定期贷款2024年4月17日到期，循环信贷2023年10月1日到期[235] - 2018年9月20日，子公司发行6亿美元2026年到期6%优先票据[238] - 2017年3月29日，Eagle II发行3.75亿美元2025年到期6%优先票据，公司于同年5月1日承担该债务[241] - 2017年9月13日，公司额外发行5亿美元2025年到期6%优先票据，发行价为面值105.5%[242] - 2015年7月23日，公司发行3.75亿美元2023年到期7%优先票据[243] - 公司从GLPI借款2.46亿美元用于Lumière房地产购置，利率9.09%（至2019年10月1日）和9.27%（至2020年10月1日），贷款2020年10月1日到期[244] 公司风险及不确定性情况 - 公司面临诉讼、环境修复和合规等或有事项，新竞争可能对收入和流动性产生重大不利影响[250] - 公司目前没有表外安排[253] - 报告包含前瞻性陈述，涉及公司战略、目标、计划等，但存在已知和未知风险及不确定性[254] - 公司主要面临利率市场风险，2020年3月31日信贷安排下借款利息随短期利率波动[263] - LIBOR预计在2021年后停用，公司信贷安排下贷款年利率可选LIBOR加保证金或基准利率加保证金[265] - 信贷安排允许行政代理人在LIBOR停用时选择替代基准利率，但无法保证替代利率情况及影响[265] - 公司将持续监测2021年后LIBOR逐步淘汰情况并与贷款方合作，确保过渡对财务状况影响最小化，但无法保证LIBOR停用影响[265] - 公司通过监测市场利率评估市场风险，偶尔使用衍生金融工具管理风险，不用于交易目的[266] - 截至2020年3月31日的三个月，公司市场风险敞口及管理方式无重大量化变化[266]

公司基本信息 - 截至2019年12月31日，公司是一家地域多元化的博彩和酒店公司，在11个州拥有23个博彩设施[7] - 公司旗下物业约有23900台老虎机、视频彩票终端和电子桌，约660张桌游，约11300间酒店客房[7] - 公司拥有18家赌场，5家赌场根据2018年10月1日与GLP Capital, L.P.签订的主租赁协议运营[13] - 公司旗下物业总面积约1202900平方英尺[15] - 公司西部分部由内华达州和科罗拉多州的7处物业组成，中西部由4处物业组成，南部由7处物业组成[16][25][31] 公司资产出售情况 - 2019年1月11日和3月8日，公司分别完成宾夕法尼亚州的Presque Isle Downs & Casino和Lady Luck Casino Nemacolin的出售[9] - 2019年12月6日，公司完成西弗吉尼亚州的Mountaineer Casino, Racetrack and Resort以及密苏里州的Isle Casino Cape Girardeau和Lady Luck Casino Caruthersville的出售[9] - 2019年7月10日，公司达成出售Lady Luck Casino Vicksburg和Isle of Capri Casino Kansas City股权的协议，预计2020年上半年完成交易[11] - 2020年1月13日，公司达成出售Eldorado Resort Casino Shreveport的协议，预计2020年完成交易[12] - 2019年7月10日，公司协议出售堪萨斯城的Capri赌场和维克斯堡的Lady Luck赌场，总价2.3亿美元，交易完成受常规条件限制[195] - 2019年9月26日，ERI和VICI签订房地产购买协议，出售新奥尔良的Harrah's、劳克林的Harrah's和大西洋城的Harrah's，总价约18亿美元，交易完成受常规条件限制[196] - 2020年1月13日，公司签订协议以约2.3亿美元现金出售什里夫波特的Eldorado度假村赌场，交易完成需获得监管批准和满足其他常规条件[197] 公司合并相关情况 - 2019年6月24日，公司与Caesars Entertainment Corporation达成合并协议，预计2020年上半年完成合并[10] - 若合并协议在2020年3月25日未满足适用的成交条件，公司作为合并对价支付给凯撒娱乐普通股每股的现金金额将每天增加0.003333美元[156] - 若合并协议在特定情况下终止，公司需向Caesars支付约8.368亿美元终止费；若MTA因合并协议终止而终止，公司需向VICI支付7500万美元费用[158] - 合并需满足多项条件，包括获得政府批准、股东批准等，Caesars股东和公司股东已分别于2019年11月15日批准合并协议和股份发行，Caesars 5%可转换优先票据的修正案也已获批[161] - 若合并在2020年6月24日（可延至不晚于2020年12月24日）前未完成，公司或Caesars可终止合并协议，特定情况下公司可能需支付终止费[162] - 公司和Caesars于2019年7月16日提交HSR法案通知和报告表格，8月15日撤回并于8月19日重新提交，9月18日收到FTC第二次请求，等待期延长至双方基本遵守请求后30天[165] - 合并需获得多个博彩监管机构批准，包括Ak Chin社区部落博彩委员会、亚利桑那州博彩部等，这些批准可能无法及时获得或附带条件[168][170] - 有8起诉讼对合并提出质疑，其中7起依据《交易法》第14(a)和20(a)条，1起指控违反信托责任[176] - 合并交易完成取决于满足多项义务和条件，目前正与VICI协商相关文件，无法保证协商时间和结果[174] - 合并协议限制公司寻求替代方案的能力，特定情况下公司可能需向凯撒支付终止费[177] - 若合并未完成，公司可能需向凯撒支付约8.368亿美元终止费，向VICI支付7500万美元终止费[181] - 若合并未完成，公司可能面临负面宣传、业务受扰、股价下跌等风险[181] - 公司整合凯撒业务可能面临挑战，无法确保在预期时间内实现合并预期收益[182] - 合并后公司将背负大量债务，未来利息支出将显著高于历史水平[186][187] - 合并及相关交易完成后，公司及其子公司需将大量运营现金流用于租赁及相关安排[190] 主租赁协议情况 - 主租赁协议初始期限15年，可选择延长最多4个5年续约期，租户义务由ERI担保[48] - 主租赁协议首年建筑基础租金6090万美元，此后每年递增2%，土地基础租金1340万美元[49] - 主租赁协议初始可变租金百分比为每年1340万美元，每两年根据实际净收入调整[50] - 公司部分赌场位于租赁土地上，主租赁协议要求每年至少支付8760万美元租金且逐年递增[100] - 公司的“三净”租赁除租金外，还需承担多项费用，关闭租赁设施可能产生特殊费用[101] - 截至2019年12月31日，公司5亿美元循环信贷额度无未偿还余额，主租赁协议下的年租金至少为8890万美元且每年递增[200] 公司股权合作情况 - 2018年9月公司与William Hill达成25年协议，2019年1月获其美国子公司20%股权及1340万普通股[57] - 2018年11月公司与The Stars Group达成20年协议，获110万普通股，价值约1860万美元，另有500万美元普通股于2019年第四季度获得[59] - 2019年12月公司应William Hill要求出售约50万The Stars Group普通股[59] - 与William Hill签订25年合作协议，与TSG签订20年合作协议，并获得二者股权，未来可能有额外收益[115] 公司合资企业情况 - 2018年4月公司与Cordish成立合资企业，双方各现金出资50万美元，后续最多各追加100万美元，公司已贡献约23英亩土地，公允价值约660万美元，持有合资企业50%可变利益[60] 公司员工情况 - 截至2019年12月31日，公司约有15500名员工，18份集体谈判协议覆盖约3100名员工，5份协议2020年到期，1份正在重新谈判[77] - 截至2019年12月31日，公司有18份集体谈判协议，涵盖约3100名员工，罢工或停工可能影响业务[121] 公司监管法规情况 - 美国国税局要求美国境内赌场运营商为特定金额以上的基诺、宾果和老虎机中奖者提交信息申报表并对非居民外国人中奖收入预扣税[69] - 美国财政部金融犯罪执法网络和内华达博彩当局要求报告单日超过1万美元的货币交易，此规定始于1985年5月[70] - 博彩行业竞争激烈，公司面临多种博彩运营及其他娱乐形式竞争，部分竞争对手资金和税收优势明显[61] - 博彩和赛马行业受高度监管，公司需维持牌照并缴纳博彩税，法规变化或增税可能产生不利影响[62] - 公司业务受多种联邦、州和地方法规约束，包括酒精饮料、食品服务、环境等方面，法规变化可能影响经营结果[71] - 需报告单日超10000美元的货币交易及超5000美元的可疑交易，否则会面临巨额罚款[108] - 博彩相关法律法规限制公司证券发行、债务承担等融资活动，需获博彩当局批准[106] - 吸烟限制立法可能导致公司博彩收入显著下降，尤其当限制不适用于所有竞争设施时[107] - 博彩公司需缴纳高额基于收入的税费，税费增加可能对公司业务和财务状况产生重大不利影响[110] - 公司受联邦、州和地方广泛监管和许可，无法保证现有许可证能顺利续期[102] - 游戏监管机构可能要求公司证券持有人接受调查，若被认定不适合持有证券，公司可能受制裁[103] - 公司高管、董事和关键员工需满足监管要求，若被认定不适合，可能影响公司业务[105] 公司业务季节性及风险情况 - 公司赌场、酒店和赛马业务有季节性变化，不利季节条件可能影响运营[75] - 公司受环境法规约束，曾承担污染调查和修复成本，但预计不会对财务状况产生重大不利影响[76] - 报告包含前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异[78] - 公司业务受经济下行影响，消费者可自由支配支出减少会降低对公司产品的需求[91] - 公司在酒店和赌场行业面临激烈竞争，包括各类赌场、线上博彩和体育博彩等[93][95] - 公司在爱荷华州的两处物业协议分别将于2025年和2021年到期，需续约[97] - 2017年公司Pompano物业因风暴关闭4天，密西西比河洪水可能影响6个以上物业[125] - 公司依赖计算机系统和软件处理数据，系统或软件故障可能导致数据丢失或记录错误，造成重大损失[127] - 公司面临网络安全风险，可能导致数据泄露、运营受影响和声誉受损[130] - 公司运营易受欺诈和作弊影响，未能及时发现可能导致博彩业务损失和声誉受损[132] - 公司扩张或开发项目可能出现建设延迟或成本超支，影响运营结果[143] - 合并悬而未决可能导致公司业务中断，影响员工、客户、供应商关系及管理层注意力[159] - 政府批准可能附带条件，如剥离资产等，可能影响合并进程、增加成本或限制合并后公司收入[164] - 反垄断批准可能无法获得、耗时更长或附带条件，私人方和个别州可能提起反垄断法律诉讼[165][166] 公司财务数据及减值情况 - 截至2019年12月31日，无单一物业净收入占比超14%[55] - 截至2019年12月31日，公司有20亿美元的商誉和其他无形资产[146] - 2019年，公司因出售宾夕法尼亚州的非经营性不动产确认了100万美元的减值损失[148] - 2018年第三季度，公司因出售Vicksburg业务和Nemacolin运营权分别确认了980万美元和380万美元的减值损失[149] - 2017年第四季度，公司记录了3800万美元的减值费用，以减少与查尔斯湖、卢拉和维克斯堡报告单位相关的商誉和/或商号的账面价值[150] - 截至2018年12月31日，Caesars报告约26亿美元的净运营亏损结转用于美国联邦所得税[198] - 截至2019年12月31日，公司总债务为26亿美元，包括4.988亿美元定期贷款、6亿美元2026年到期的6%高级票据、8.75亿美元2025年到期的6%高级票据、3.75亿美元2023年到期的7%高级票据和2.46亿美元Lumière贷款[200] - 截至2019年12月31日，公司信贷额度下有4.82亿美元借款能力，扣除1800万美元未偿还信用证[206] 公司物业特色及市场情况 - Isle Casino Racing Pompano Park占地223英亩，主要吸引周边25英里半径内客户[32] - Eldorado Resort Casino Shreveport有380座大宴会厅，主要目标市场为约200英里内的达拉斯/沃思堡都会区和东德克萨斯州[33] - Isle of Capri Casino Hotel Lake Charles有14750平方英尺娱乐中心，距休斯顿约140英里[37] 公司体育博彩情况 - 2018年第二季度美国最高法院推翻体育博彩联邦禁令，公司目前在内华达、新泽西等5个州接受体育赛事投注[114] 公司融资及成本节约情况 - A&R承诺函提供的债务融资包括公司的10亿美元高级担保循环信贷安排、30亿美元高级担保定期贷款B安排、32.5亿美元高级担保364天过桥安排和18亿美元高级无担保过桥贷款安排，以及Caesars子公司的24亿美元高级担保增量定期贷款B安排[171] - 公司与VICI的MTA相关交易预计提供约18亿美元的售后回租收益和约14亿美元的现有租赁协议修订收益用于合并融资[172] - 凯撒此前宣布的成本节约举措预计每年至少节省7500万美元成本[183] - 公司预计通过10亿美元循环信贷安排和凯撒度假村系列有限责任公司现有的10亿美元循环信贷安排获得额外债务融资能力[186] - 合并后公司债务义务将大幅增加，预计可在10亿美元循环信贷额度和Caesars Resorts Collection, LLC的10亿美元循环信贷额度下产生额外债务[203] - 由于为完成合并而产生的更高债务水平，未来利息费用将显著高于历史水平[204] 公司报告提交情况 - 公司需向美国证券交易委员会提交年度、季度和其他报告，可在SEC网站和公司官网获取[88][89] 公司劳动力相关情况 - 公司未来成功取决于留住高管和高素质员工，劳动力短缺可能使招聘和留用成本增加[119] 公司里诺物业情况 - 公司里诺物业的运营结果通常存在季节性变化，第二和第三季度最强，11月至2月最弱[134] - 2017年第一季度，里诺 - 太浩湖地区降雪量超过50英尺，对公司里诺物业的客流量和运营结果产生不利影响[134]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入22亿美元，同比增长2.6%，主要受拉斯维加斯业务和各地区增长推动 [9] - 第四季度调整后EBITDA为5.86亿美元，同比增长3.4%；剔除里约酒店出售影响后，调整后EBITDA为5.75亿美元，同比增长4%；调整后EBITDA利润率同比扩大20个基点至27% [10] - 全年企业净收入87亿美元，同比增长4.2%；调整后EBITDA为24.2亿美元，同比增长4.7%；持有调整后EBITDA为24亿美元，同比增长2.9% [11] - 国内营销成本占总收入的20%，同比改善10个基点；劳动力成本占总收入的23.4%，同比改善30个基点 [11] - 自2019年初以来，公司通过成本控制削减了约1亿美元的年化费用 [12] - 截至2019年底，公司拥有约18亿美元的无限制现金，12月底总循环信贷额度为12亿美元；第四季度，维护资本支出为1.36亿美元，开发资本支出为7600万美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 拉斯维加斯业务 - 第四季度净收入9.89亿美元，同比增长4.2%，各业务板块均表现强劲 [19] - 博彩收入增长1.4%，主要因酒店现金客户比例增加 [20] - 酒店收入增加900万美元，同比增长3.2%，入住率提高120个基点至95.1%，每间可售房收入增长2.1%至141.9美元 [20] - 餐饮收入增加800万美元，同比增长3.1%，主要因酒店入住率提高和产品提升 [22] - 其他收入同比增长1900万美元，主要因娱乐收入增加 [23] - EBITDA为3.63亿美元，同比增长3.4%；剔除里约酒店影响后，EBITDA为3.52亿美元，同比增长4.5% [23][24] 其他美国业务 - 净收入10亿美元，同比增长1.8%，各市场表现强劲 [25] - EBITDA增长7.8%至2.48亿美元；EBITDA利润率提高130个基点至24%；大西洋城物业EBITDA较上年增加450万美元 [26] 其他业务 - 净收入1.48亿美元，同比下降400万美元，降幅2.6%，主要因国际业务量下降 [27] - EBITDA亏损增加1100万美元至2500万美元 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年1月，拉斯维加斯博彩业务量超出预期，增长9%，非博彩业务表现良好 [17] - 地区性物业因体育博彩业务和资本投资表现良好 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与Eldorado的合并已获双方股东批准和多个司法管辖区监管批准，预计2020年上半年完成交易 [8] - 公司认为体育博彩是关键价值驱动因素，计划扩大业务覆盖范围 [16] - 公司持续关注成本控制，通过削减公司结构成本和减少老虎机参与游戏等方式降低成本 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于需求指标和当前业绩，公司对拉斯维加斯和地区市场前景持乐观态度，预计2020年表现强劲 [29] - 预计3月的Caesars Forum会议中心开业、3月的CON/AGG会议、4月的NFL选秀和秋季的Raiders主场比赛将促进拉斯维加斯的游客流量 [30] 其他重要信息 - 2019年12月，公司完成拉斯维加斯里约酒店出售，获得4.7亿美元现金；2020年1月，宣布出售Harrah's Reno，净收益5000万美元 [13] - 自安装桌游和开设新物业以来，三个项目的博彩总收入迄今增长35%，超出预期 [13] - 拉斯维加斯Caesars Forum会议中心3月开业，首年已预订超过24万间夜，收入1.19亿美元；截至2026年，已预订超过130万间夜，收入4.6亿美元 [14] - 公司在七个州拥有29个品牌体育博彩店，并计划在宾夕法尼亚州、印第安纳州和爱荷华州推出移动体育博彩 [15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：新冠疫情是否影响公司业务，公司采取了哪些措施 - 截至目前，公司业务未受影响，2020年亚洲VVIP业务开局良好；公司每日跟踪多项指标，尚未发现业务下滑迹象；公司正在制定应急计划 [34][35] 问题2：Caesars Forum会议中心的收入有多少是增量收入 - 大部分收入是增量收入，公司整体预订情况超出预期 [37] 问题3：公司高端业务（VVIP或亚洲高端业务）的风险敞口有多大 - 公司整体盈利能力中，亚洲VVIP业务占比约1%，2020年第一季度表现良好；公司更担心国内游客因新冠疫情取消前往拉斯维加斯的旅行，但目前尚未出现这种情况 [42][43] 问题4：公司劳动力成本环境如何，还有多少提升利润率的空间 - 公司运营实体目前利润率良好，已提高营销和劳动力效率，削减了1亿美元成本，主要来自公司结构；公司正在评估进一步削减老虎机参与游戏的可能性；公司将继续通过人员自然流失等方式控制成本，但在合并前，大部分成本削减已完成 [45][46] 问题5：公司博彩资产的收购意向和买家情况如何 - 目前公司没有收到关于博彩资产的主动收购意向，如有相关意向，公司将进行评估 [48] 问题6：体育博彩对公司各物业的影响如何，主要是由体育博彩直接驱动还是由游客流量增加和交叉玩法驱动 - 体育博彩本身的利润约为600万美元；体育博彩带动了游客流量增加，进而增加了餐饮和博彩收入；例如，密西西比州比洛克西的现金饮料销售额自体育博彩店开业以来增长了300% [49][50] 问题7：Centaur的售后回租交易时间是否有更新，是否与VICI或其他房地产投资信托基金进行了讨论 - 目前没有关于Centaur售后回租交易时间的更新，也没有进行相关讨论 [52] 问题8：公司针对亚洲业务采取了哪些健康预防措施 - 公司正在制定应急和运营计划，与市场和政府机构合作，但尚未完全确定具体措施 [55] 问题9：公司削减的1亿美元费用中，工会合同成本的年度增加额是多少，净节省额是多少 - 1亿美元是净节省额，工会合同成本的增加是预算内的，公司通常能控制在预算范围内；公司一般不单独披露工会成本信息，而是综合考虑能源价格、工资、福利等成本因素 [56][57] 问题10：体育博彩对博彩总收入（GGR）的增长有何具体影响，是否有统计数据显示总奖励忠诚会员参与体育博彩的情况 - 体育博彩使拥有体育博彩店的物业的客流量增加了约10%，难以准确衡量对GGR的具体影响；体育博彩吸引了许多以前不活跃的总奖励忠诚会员重新参与，并且他们还带来了其他博彩业务 [61][62] 问题11：拉斯维加斯本季度的业绩表现如何，利润转化率方面有哪些需要关注的点 - 上季度有一些非经常性项目对利润转化率产生了一定压力；全年利润率提高了约120个基点，达到37.5%；预计2020年全年利润转化率良好，但各季度可能存在波动 [67][68] 问题12：2019年公司削减的1亿美元费用中，实际确认的金额是多少 - 公司从下半年开始削减费用，预计2019年实际确认的金额在2500万 - 3500万美元之间 [70] 问题13：公司减少老虎机参与游戏的同时，是否有购买新的老虎机进行替代 - 公司用新购买的产品替代参与游戏，效果良好；在个别竞争激烈的情况下，公司会增加参与游戏，但总体效果是积极的 [71][72] 问题14：除2020年外，公司对拉斯维加斯的中长期发展有何看法 - 公司认为未来拉斯维加斯的新物业和娱乐场所将吸引更多游客，对整个市场是积极的影响 [74]

公司业务规模与布局 - 截至2019年9月30日，公司是一家地理多元化的博彩和酒店公司，在12个州拥有26个博彩设施，约有26,600台老虎机、视频彩票终端和电子桌，约750张赌桌和约11,800间酒店客房[222] 公司合并相关情况 - 2019年6月24日，公司与凯撒娱乐公司达成合并协议，公司将以现金和股票支付收购凯撒娱乐已发行普通股，合并完成后，公司股东和前凯撒娱乐股东将分别持有合并后公司约51%和49%的普通股[227] - 若合并协议因特定情况终止，凯撒娱乐需向公司支付约4.184亿美元终止费，公司需向凯撒娱乐支付约1.549亿美元或约8.368亿美元终止费，且双方可能需承担不超过5000万美元的费用补偿[229] - 合并需满足多项条件，包括HSR法案等待期结束、获得博彩批准、获得双方股东批准等[230] - 公司预计2020年上半年完成合并及相关交易[237] 公司融资安排 - 2019年7月19日，公司与多家银行达成修订和重述的承诺函，承诺方将为公司提供总计10亿美元的高级有担保循环信贷额度、30亿美元的高级有担保定期贷款B额度、36亿美元的高级有担保364天过桥贷款额度和18亿美元的高级无担保过桥贷款额度，为凯撒娱乐子公司提供24亿美元的高级有担保增量定期贷款B额度[233] - 2019年7月19日，公司还达成了增加承诺函，可选择增加债务融资规模，包括将高级有担保定期贷款B额度增加至双方商定的金额，将循环信贷额度增加8.3亿美元[234] 公司收购与出售情况 - 2017年5月1日，公司完成对Isle of Capri Casinos, Inc.的收购，增加13个博彩物业[233] - 2018年8月7日，公司完成对Elgin Riverboat Resort – Riverboat Casino的收购[233] - 2018年10月1日，公司完成对Tropicana Entertainment, Inc.的收购，增加7个物业[233] - 2019年1月11日和3月8日，公司分别出售位于宾夕法尼亚州的Presque Isle Downs & Casino和Lady Luck Casino Nemacolin[233] - 2019年7月10日公司拟以约2.3亿美元出售Rainbow Casino Vicksburg Partnership和IOC - Kansas City股权，预计2020年初完成[247][248] - 2019年6月17日公司拟以约2.78亿美元向VICI出售三处房地产，再以约1.07亿美元向Century Casinos出售相关股权，预计2020年初完成[249][250] - 2018年公司出售Presque Isle Downs获约1.789亿美元，出售Nemacolin获约10万美元，出售Vicksburg时因账面价值超预计净收益分别计提减值980万美元和380万美元[252][255][256] 公司合作与收入确认 - 2019年1月公司与William Hill合作，获其美国子公司20%股权（价值约1.289亿美元）及1340万股普通股（价值约2730万美元），2019年3月和9月递延收入摊销分别为130万美元和390万美元[238] - 2018年11月公司与The Stars Group合作，获110万股普通股（价值约1860万美元），对方行使首次选择权后还将支付价值500万美元普通股，预计2019年第四季度收到，2019年3月和9月确认收入分别为30万美元和90万美元[240] 特定收购财务细节 - 2018年10月1日公司以19亿美元现金收购Tropicana，GLPI以约9.64亿美元收购其大部分房地产，公司以2.46亿美元从GLPI贷款收购Lumière房地产，同时公司循环信贷额度从3亿美元增至5亿美元，到期日延至2023年10月1日[241] - Tropicana房地产租赁初始年租金约8760万美元且每年递增[242] - Lumière贷款2.46亿美元，2019年10月1日前利率9.09%，之后9.27%，2020年10月1日到期[243] - 2018年8月7日公司以3.288亿美元收购Grand Victoria Casino[245] 收购交易费用情况 - 2019年9月30日止三个月和九个月，Elgin收购交易费用分别为8.9万美元和13.4万美元，2018年同期分别为210万美元和340万美元[264] - 2019年9月30日止三个月和九个月，Tropicana收购交易费用分别为80万美元和330万美元，2018年同期分别为200万美元和550万美元[264] - 2018年9月30日止九个月，Isle收购交易费用为120万美元[264] 利息与收入相关费用情况 - 2019年9月30日止三个月和九个月，Master Lease利息费用分别为2470万美元和7380万美元[264] - 2018年9月20日，公司发行6亿美元6.0%的优先票据，2019年9月30日止三个月和九个月，相关增量利息费用分别为900万美元和2700万美元[264] - 2019年9月30日止三个月和九个月，William Hill和TSG协议递延收入摊销分别为180万美元和500万美元[264] - 2019年9月30日止九个月，Presque Isle Downs和Nemacolin出售收益分别约为2210万美元和10万美元[264] 财务关键指标变化（季度） - 2019年9月30日止三个月和九个月，净收入分别为6.63181亿美元和19.36125亿美元，同比增长36.1%和39.9%[268] - 2019年9月30日止三个月和九个月，营业收入分别为1.24907亿美元和3.51061亿美元，同比增长36.1%和57.2%[268] - 2019年9月30日止三个月和九个月，净收入分别为3705.5万美元和9422万美元，同比下降1.7%和1.2%[268] - 2019年第三季度总净收入66.32亿美元，较2018年同期的48.73亿美元增长36.1%[274] - 2019年第三季度博彩及赛马佣金总收入4.58亿美元，较2018年同期的3.68亿美元增长24.4%[274] - 2019年第三季度非博彩收入2.05亿美元，较2018年同期的1.19亿美元增长72.3%[274] - 2019年第三季度总运营费用52.40亿美元，较2018年同期的39.62亿美元增长32.3%[274] - 2019年第三季度，埃尔金和热带乐园贡献了1.712亿美元的增量博彩收入和赛马佣金，使博彩收入和赛马佣金增长24.4%[274] - 排除埃尔金和热带乐园增量及资产剥离影响，2019年第三季度博彩收入和赛马佣金下降11.9%[276] - 2019年第三季度，埃尔金和热带乐园贡献了9350万美元的增量非博彩收入，使非博彩收入增长72.3%[277] - 排除埃尔金和热带乐园增量及资产剥离影响，2019年第三季度非博彩收入下降3.0%[278] - 2019年第三季度，埃尔金和热带乐园贡献了7060万美元的增量博彩费用和赛马佣金，使博彩费用和赛马佣金增长12.5%[279] - 排除埃尔金和热带乐园增量及资产剥离影响，2019年第三季度博彩费用和赛马佣金下降12.4%[280] 财务关键指标变化（前三季度） - 2019年前三季度总净收入为1936125千美元，较2018年同期增长39.9%[291] - 2019年前三季度博彩及赛马佣金总收入为1385848千美元，较2018年同期增长30.7%，其中Elgin和Tropicana贡献5.124亿美元增量收入[291][293] - 2019年前三季度非博彩总收入为550277千美元，较2018年同期增长69.9%，其中Elgin和Tropicana贡献2.471亿美元增量收入[291][295] - 2019年前三季度总运营费用为1582972千美元，较2018年同期增长37.0%[291] - 2019年前三季度博彩及赛马佣金总费用为616101千美元，较2018年同期增长18.6%，其中Elgin和Tropicana贡献2.101亿美元增量费用[291][297] - 2019年前三季度非博彩总费用为290453千美元，较2018年同期增长45.1%，其中Elgin和Tropicana贡献1.207亿美元增量费用[291][299] - 2019年前三季度营销和推广费用为97673千美元，较2018年同期增长47.4%，其中Elgin和Tropicana贡献5110万美元增量费用[291][301] - 2019年前三季度一般和行政费用为360086千美元，较2018年同期增长61.1%，其中Elgin和Tropicana贡献1.605亿美元费用[291][303] - 2019年前三季度减值费用为958千美元，较2018年同期下降93.0%[291] - 2019年前三季度折旧和摊销费用为166882千美元，较2018年同期增长68.2%，其中Elgin和Tropicana贡献7590万美元费用[291][308] - 2019年前三季度公司总调整后EBITDA为197,788千美元，运营收入为124,907千美元[312] - 2018年前三季度（不含收购前）公司总调整后EBITDA为134,090千美元，运营收入为91,769千美元[312] - 2019年前三季度东部地区调整后EBITDA为57,191千美元，运营收入为45,341千美元[312] - 2018年前三季度（不含收购前）东部地区调整后EBITDA为32,114千美元，运营收入为23,637千美元[312] - 2019年前三季度西部地区调整后EBITDA为49,483千美元，运营收入为35,358千美元[312] - 2018年前三季度（不含收购前）西部地区调整后EBITDA为41,434千美元，运营收入为31,894千美元[312] - 2019年前三季度中西部地区调整后EBITDA为35,693千美元，运营收入为30,221千美元[312] - 2018年前三季度（不含收购前）中西部地区调整后EBITDA为35,278千美元，运营收入为26,637千美元[312] - 2019年前三季度南部地区调整后EBITDA为24,699千美元，运营收入为15,185千美元[312] - 2018年前三季度（不含收购前）南部地区调整后EBITDA为26,015千美元，运营收入为16,176千美元[312] - 截至2019年9月30日，公司运营收入总计351,061美元，折旧和摊销总计166,882美元，调整后EBITDA总计543,101美元[313] 公司资金与债务情况 - 截至2019年9月30日，公司循环信贷安排下无未偿还余额，可用借款额度为4.837亿美元，未偿还信用证为1630万美元[317] - 公司将出售普雷斯克岛赛马场所得约1.5亿美元用于偿还循环信贷安排下的未偿款项[317] - 公司预计将普雷斯克岛赛马场出售所得用于永久偿还债务和进行符合条件的资本支出[317] - 公司预计未来主要资本需求与物业运营维护、税收、偿还债务、支付租金、收购相关成本及凯撒收购有关[318] - 公司计划用债务融资、售后回租交易、资产剥离等资金组合来完成凯撒收购[318] - 2019年剩余时间，公司计划在资本支出上花费约6500万美元[318] - 收购热带乐园和埃尔金后，公司资本需求显著增加[318] - 与某些热带乐园物业的主租赁协议下，公司需支付初始年租金约8760万美元[320] - 公司需根据卢米埃票据进行相关支付[320] - 公司为Elgin收购支付3.288亿美元现金对价，为Lumière房地产支付2.46亿美元，为Tropicana收购支付6.4亿美元[321] - 2019年前九个月经营活动产生的现金流量为2.601亿美元，上年同期为2.634亿美元[322] - 2019年前九个月投资活动产生的净现金流量为3850万美元，上年同期为使用3.951亿美元[323] - 2019年前九个月融资活动使用的净现金为3.234亿美元，上年同期为提供7.637亿美元[324] - 公司董事会授权1.5亿美元的普通股回购计划[325] - 截至2019年9月30日，公司定期贷款余额为8.868亿美元，循环信贷额度无未偿还余额，可用借款额度为4.837亿美元[330] - 2018年9月20日，公司子公司发行6亿美元2026年到期的6%优先票据[332] - 2017年3月29日，公司发行3.75亿美元2025年到期的6%优先票据，9月13日又发行5亿美元[334][335] - 2015年7月23日，公司发行3.75亿美元2023年到期的7%优先票据[337] - 公司从GLPI借款2.46亿美元用于Lumière房地产购买，贷款利率前期为9.09%，后期为9.27%，2020年10月1日到期[338] - 截至2019年9月30日，公司长期可变利率借款在定期贷款项下总计8.868亿美元，循环信贷安排下无未偿还金额，长期可变利率借款约占长期债务的30%[355] - 2019年1 - 9月，公司可变利率和固定利率债务的加权平均利率分别为4.3%和6.5%[355] 公司风险情况 - 公司面临市场风险，主要来自可变利率长期债务安排下的利率变化[354] - LIBOR预计在2021年后停用，公司信贷安排的贷款利率选择存在不确定性[356] - 公司通过监测市场利率评估市场风险，偶尔使用衍生金融工具管理风险，不用于交易目的[358] -

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入达22.4亿美元，同比增长2.3%，经调整后同比增长0.7% [10] - 第三季度调整后EBITDA为6.38亿美元，同比增长6.3%，利润率同比扩大100个基点至28.5% [11] - 过去12个月国内营销成本占总收入的20.1%，营销效率同比提高20个基点；劳动力成本占总收入的23.4%，劳动力效率同比提高60个基点 [13] - 截至季度末现金约13亿美元，9月30日总循环信贷额度为12亿美元，无提款 [31] - 第三季度同店资本支出1.06亿美元，开发资本支出7800万美元 [31] - 自愿偿还2.5亿美元CEOC定期贷款，余额降至12亿美元，企业整体调整后总租赁杠杆降至5.8倍，净杠杆降至5.3倍 [33] - 预计2019年维护性现金资本支出在4 - 4.2亿美元之间，开发相关资本支出在2.75 - 2.95亿美元之间 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 拉斯维加斯业务 - 净收入9.73亿美元，同比增长6.9% [18] - 博彩收入增长17%，博彩总量同比增长2%，其中桌台业务量增长2.5%（百家乐增长18%），老虎机业务量增长1.7% [19] - 现金酒店收入同比增长8.1%，入住率提高290个基点至95.6%，每间可售房收入增长7%至140美元 [19][20] - 餐饮现金收入增加500万美元，同比增长2.5% [21] - EBITDA为3.56亿美元，同比增长16%，经调整后增长4.5%，利润率扩大290个基点至36.6% [21] 美国其他地区业务 - 净收入11.2亿美元，同比下降0.5% [22] - EBITDA下降1.9%至3.04亿美元，经调整后增长1%至3.09亿美元，利润率收缩40个基点至27.2% [23] 其他业务 - 净收入1.44亿美元，同比下降600万美元，降幅4% [24] - EBITDA亏损增加500万美元至2200万美元 [24] 各个市场数据和关键指标变化 拉斯维加斯市场 - 第三季度游客量增长0.6%，会议出席人数增长8.3%，下机乘客增长3.9% [25] - 预计第四季度收入实现低个位数增长，利润率同比略有改善 [25] 美国其他市场 - 预计第四季度净收入实现低个位数增长，利润率同比略有改善 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Eldorado的合并预计2020年上半年完成，已提交最终委托书，11月15日进行股东投票 [9] - 9月宣布以5.163亿美元出售Rio，预计年底完成交易，交易后将继续运营至少两年，保留相关权益 [14][15] - 体育博彩业务持续增长，已扩展至爱荷华州和印第安纳州，在七个州的29个地点设有品牌体育博彩点，内华达州和新泽西州已开展移动体育博彩，宾夕法尼亚州待监管批准后推出 [16][17] - 面临一些竞争挑战，如大西洋城和印第安纳州南部竞争加剧、印第安纳州道路封闭、凯撒宫和哈拉斯拉斯维加斯部分区域装修等 [12][22] - 计划在成本削减方面取得7500 - 1亿美元的成效，采取了多种措施，包括减少博彩参与游戏、削减顾问和外部承包商、暂停国际业务等 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 拉斯维加斯市场前景乐观，消费者环境健康，酒店需求预计保持强劲，特别是现金支付客户 [20][25] - 美国其他地区业务预计第四季度净收入和利润率有所改善，Centaur将继续成为增长动力，印第安纳州体育博彩合法化和南部印第安纳州项目完成将带来积极影响 [28][29] - 其他业务预计全年运营亏损大于2018年，第四季度体育投资增加，部分被劳动力节省抵消 [30] 其他重要信息 - 会议提供新闻稿、收益演示幻灯片和会议重播，可在公司网站投资者关系板块获取 [4] - 评论包含前瞻性声明，实际结果可能与预期有重大差异 [6] - 美国公认会计原则（GAAP）结果在2018年第三季度收购Centaur之前不包括该公司，GAAP和非GAAP数据的对账从幻灯片10开始 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 成本削减进展、目标和时间表 - 目标是在交易完成前削减7500 - 1亿美元成本，预计接近上限，已采取多种措施，效果将在第一季度更明显体现 [37][40] 问题2: 南部印第安纳州项目对EBITDA的影响 - 成本方面可节省维护船只等费用，预计回报率6% - 8%；客户体验改善方面预计带来5% - 10%的变化，目标回报率约15% [42][43] 问题3: 出售Rio对EBITDA的损失 - 预计能保留大部分业务，因保留世界扑克系列赛、凯撒奖励客户，并继续管理该物业两年，业务将转移至拉斯维加斯其他八处物业 [47] 问题4: 大西洋城业务表现及展望 - 目前已停止下滑，正在测试针对特定客户的营销举措，预计第四季度和2020年有改善趋势 [49][50] 问题5: 2020年区域市场增长驱动因素及消费者情况 - 增长驱动因素包括印第安纳州物业、船上岸项目、体育博彩推广、新奥尔良业务拓展；面临的竞争挑战包括费城和大西洋城新竞争对手、阿肯色州和俄克拉荷马州博彩扩张等 [53][56] 问题6: 直接营销战略进展 - 整体继续常规业务，营销团队表现出色，除大西洋城外，其他地区和拉斯维加斯继续测试新方案，营销方式无重大改变 [58] 问题7: 其他部门有利持有对拉斯维加斯的影响 - 其他地区同比不利持有1100万美元，拉斯维加斯有利持有3700万美元，公司净有利持有约2500万美元 [61] 问题8: 百家乐业务增长原因 - 主要归功于凯撒宫管理团队和亚洲营销团队的努力，以及别墅项目的投入，部分是市场份额获取和业务增长 [65][66] 问题9: 体育博彩对EBITDA的贡献 - 体育博彩本身带来增量EBITDA，但更重要的是带动了客流量、餐饮销售和博彩业务量的增长 [67][68] 问题10: 2020年印第安纳州和伊利诺伊州竞争影响 - 印第安纳州Gary项目和伊利诺伊州新建设施是挑战，但预计明年整体竞争干扰小于前两年 [72][73]