财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度净收入为1.91亿美元，即每股摊薄收益1.17美元，而2021年第三季度净收入为1.468亿美元，即每股摊薄收益0.88美元 [25] - 2022年第三季度净销售额为17.5亿美元，较2021年第三季度的11.9亿美元增长47.4% [25] - 2022年第三季度营业收入增长30.4%，达到2.683亿美元，主要得益于全球原料业务毛利润增加5000万美元和达林在钻石绿色柴油公司收益份额增加4950万美元 [26] - 2022年第三季度SG&A增加7080万美元，折旧和摊销增加2720万美元，主要由于FASA和Valley Proteins的收购 [27] - 2022年第三季度发生450万美元的收购和整合成本，主要与Rotebek、Valley Proteins和FASA的收购以及此前宣布的待定Gelnex收购有关 [27] - 2022年第三季度，欧元兑美元汇率较2021年第三季度走弱，外汇兑换影响约为负1840万美元 [28] - 2022年前九个月，外汇兑换影响约为负4160万美元 [29] - 2022年第三季度利息支出较2021年第三季度增加2440万美元，主要由于债务增加，还因塔科马炼油厂火灾产生250万美元费用 [29] - 2022年10月1日结束的三个月，公司记录所得税费用3520万美元，有效税率为15.5%，与联邦法定税率21%不同，主要由于生物燃料税收激励和不同司法管辖区收益的相对组合 [30] - 2022年10月1日结束的九个月，公司记录所得税费用1.086亿美元，有效税率为15.6%，截至第三季度末支付所得税8890万美元，预计2022年全年有效税率为18%，剩余时间支付约2500万美元现金税 [31] - 2022年第三季度末公司未偿还债务总额为32.8亿美元，高于第二季度末的29.1亿美元，银行契约杠杆率为2.48倍，债务增加主要由于FASA集团的收购，截至10月1日季度末，循环信贷额度仍有13.5亿美元可用 [35] - 2022年第三季度资本支出总计1.056亿美元，年初至今为2.571亿美元，第三季度从钻石绿色柴油合资企业获得9050万美元现金股息，公司还在第三季度回购约60.9万股普通股，花费3720万美元，年初至今回购158万股，花费1.031亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 全球原料业务 - 全球原料业务第三季度EBITDA为2.744亿美元 [10] 饲料原料业务 - 饲料原料业务第三季度EBITDA为1.986亿美元，全球原料体积季度环比增长39.6%，年初至今增长21.8%，夏季炎热和地区干旱使原料质量成为挑战，加工困难，导致低等级脂肪需打折出售，不过北美和欧洲蛋白质的国内外需求在第三季度表现出色 [10][12] 特种食品原料业务 - 特种食品原料业务第三季度EBITDA创纪录，达到6820万美元，产品组合从明胶向胶原蛋白肽的持续转变推动了利润率和EBITDA的改善，预计胶原蛋白肽市场在未来五年内将翻倍，2023年初将有额外的胶原蛋白产能上线 [11][17] 燃料业务 - 燃料业务第三季度盈利1.434亿美元，其中1.203亿美元来自钻石绿色柴油公司，2022年第三季度，钻石绿色柴油公司销售1.9亿加仑可再生柴油，每加仑EBITDA为1.26美元，年初至今合资企业销售5.455亿加仑可再生柴油，平均每加仑EBITDA为1.09美元 [11][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲能源成本同比增长一倍多，但公司已进行原料采购调整，到第四季度已收回85% - 90%的成本 [13] - 第三季度集装箱可用性有所改善，预计第四季度将继续改善 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过增值收购加强多元化投资组合，推动特种原料和绿色能源业务的长期增长，将动物副产品和食物垃圾转化为可持续原料，为世界提供食物和能源 [38] - 11月2日，公司宣布达成最终协议，以约1.1亿欧元收购波兰炼油公司Miropasz Group，该公司每年通过波兰东南部的三家大型家禽炼油厂处理约25万公吨原料，约有225名员工，此次收购将为公司在波兰中部和西部现有的三家工厂提供补充，显示公司致力于建立全球低碳原料供应，以满足全球对低碳强度可再生柴油不断增长的需求 [15][16] - 10月18日，公司宣布达成最终协议，以约12亿美元现金收购全球领先的胶原蛋白产品生产商Gelnex的所有股份，Gelnex总部位于巴西，拥有六个工厂，产能约为4.6万公吨，用于生产明胶和胶原蛋白肽产品，收购完成后，达林成分公司将在全球四大洲运营17个先进的胶原蛋白工厂 [18][19][20] - 10月31日，公司完成对荷兰有机废物收集和贸易商Jajang recycling的收购，为公司在荷兰和比利时的全沼气厂提供额外的原料 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2022年最后几个月保持强劲势头，原料体积保持强劲，脂肪价格反映其碳价值，DGD3开始增产，全球特种蛋白质需求和价格持续稳定，胶原蛋白肽需求持续增长，全球能源价格上涨的影响已被吸收和调整，公司有望再创佳绩，重申2022年全年调整后EBITDA预测为15.5亿 - 16亿美元 [40][41] - 2023年，公司全球特种原料和绿色能源平台没有放缓迹象，原料和投入品需求依然强劲，公司正忙于整合新收购业务，成果将在2023年更加明显，钻石绿色柴油工厂组合明年准备交付超过12亿加仑可再生柴油，胶原蛋白肽业务正在增长和扩张，团队有望在2023年再创佳绩 [42] 其他重要信息 - 2022年8月16日，拜登总统签署《2022年降低通胀法案》，包括基于账面收入的15%替代最低税、1%股票回购消费税以及能源和气候倡议的税收激励等条款，该法案一般对2022年12月31日之后的期间生效，目前对公司所得税规定或净递延税资产无直接影响，公司预计新的账面最低税和/或股票回购超额税不会对未来财务业绩产生重大影响， blender税收抵免已延长两年至2024年12月31日，2024年后，清洁燃料生产抵免（不可退还的所得税抵免）将于2025 - 2027年生效，公司正在评估这些税收激励措施，可能会对未来税前或税后金额产生重大影响，并影响税率 [32][33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度饲料业务EBITDA下降的驱动因素，以及第四季度哪些因素会消除，经营环境是否会改善 - 第三季度饲料业务EBITDA下降主要受夏季炎热天气、外汇影响（约1840万美元，欧元兑美元汇率为1.01，饲料业务占公司业务量和收入约80%，大部分外汇影响通过饲料业务体现）、FASA的标准购买会计处理（约900万美元）、Valley Proteins工厂运营问题（工厂此前维护不佳，夏季收到过多原料，高温导致运营困难，大量原料无法处理，且脂肪分离困难、产量下降、脂肪酸含量高，DGD3无法接收，只能打折出售）等因素影响 [45][47][48] - 第四季度，天气转凉，Valley工厂已恢复运营，公司有积极的资本支出计划提高工厂可靠性和效率，预计业务将重拾动力，2023年核心原料业务将继续保持强劲，脂肪市场稳定 [53][54] 问题2: 全年EBITDA指导重申，第四季度核心原料业务似乎没有大幅提升，如何看待 - 公司管理层表示，虽然从数据上看第四季度核心原料业务提升不大，但实际情况会比第三季度有很大改善，DGD3本月将上线，钻石绿色柴油公司表现出色，在原料采购和成品销售方面都有进步 [55][56][57] 问题3: Miropasz交易的潜在盈利能力，以及与公司业务的协同效应 - 该交易预计2023年下半年完成，目前无法预测盈利能力，这是一笔小交易，将使公司在波兰的业务布局更广泛，随着欧盟对动物生产和粪便处理的压力增加，波兰和西班牙在公司业务组合中的重要性将提高 [60][61] - 公司的利润率管理工具能应对能源价格上涨，维持业务利润率，在肉类生产业务中，公司能够调整原料采购、劳动力和能源成本，保持较好的利润率 [61][62] 问题4: 考虑到欧洲能源价格，燃料业务的近期和中期前景，以及最大的增长机会在哪里 - 绿色能源业务是公司过去两到三年动态增长的关键平台之一，仍有很多增长计划，该业务与公司活动密切相关，有助于处理肉类屠宰副产品，开辟新的有机食物垃圾原料流，欧洲的定价、天然气市场以及绿色项目（如RED 2和即将推出的RED 3）都非常适合该业务，公司在这方面处于领先地位，已在比利时和荷兰建立了强大的平台 [64][65] 问题5: 第四季度FASA和Valley业务是否会恢复到之前的运行率，Valley明年1.5亿美元EBITDA的展望是否仍然合适 - 公司确认FASA每年约1亿美元EBITDA、Valley 2022年贡献6000 - 7000万美元（约每月800万美元）的数字是真实的，第四季度将恢复到这些运行率，Valley明年1.5亿美元EBITDA的展望仍然合适 [67][68] 问题6: 考虑到当前经营环境，2023年18亿 - 20亿美元EBITDA的目标是否合理 - 公司表示目前距离2023年还有45 - 50天，业务势头良好，基于当前定价，核心原料业务达到12亿美元EBITDA并不困难，钻石绿色柴油公司有能力生产约12亿加仑可再生柴油，今年平均每加仑EBITDA为1.09 - 1.10美元，虽然明年初有一些设备检修和营运资金问题，但总体来看，达到18.5亿美元EBITDA是有可能的 [69][70][71] 问题7: 如果没有收购，饲料业务是否会环比持平 - 公司表示FASA和Valley在第三季度对公司贡献极小，并非负面贡献，此外还有外汇和脂肪价格下降的影响，第四季度业务将有很大改善 [72][73][75] 问题8: FASA和Valley的业务案例在2023年是否仍然有效 - 公司重申FASA的一次性问题（库存按市值计价和解除一些套期保值）已解决，Valley的运营挑战也已克服，随着气温降低和资本支出计划的实施，问题已成为过去，业务将恢复到预期运行率 [76][77][78] 问题9: 《降低通胀法案》对公司业务模式的影响 - 公司认为该法案是公司历史上最有利的立法，公司拥有将废油脂转化为低碳燃料的综合原料流，法案认可了低碳燃料的价值，对公司非常有利，公司完全支持该法案 [79] - 从税收角度看，2024年后税收抵免从消费税抵免变为所得税抵免，对损益表暂无影响，从现金角度看，抵免税款会有一定延迟，从投资者角度看，公司将更注重每股收益，且税收抵免与CI分数相关，对公司有益 [80][81][82] 问题10: 钻石绿色柴油公司是否转向使用大豆油，使用量、影响及业务决策依据 - 公司表示通常不披露具体原料使用比例，主要使用废油脂作为原料，因为这能提供更高的CI分数和客户价值，但偶尔会使用大豆油，例如市场条件合适（调整CI分数后有优势、有客户需求）或运营需要（启动阶段）时，公司会根据利润最大化原则进行决策 [84][85][86]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度调整后EBITDA为4.026亿美元，接近2017年全年调整后EBITDA [6] - 2022年第二季度净收入为2.02亿美元，摊薄后每股收益1.23美元，2021年同期净收入1.966亿美元，摊薄后每股收益1.17美元 [22] - 2022年第二季度净销售额16.5亿美元，较2021年同期的12亿美元增长37.7% [23] - 2022年第二季度营业收入2.786亿美元，较2021年同期增长3.8% [23] - 2022年第二季度所得税费用4730万美元，有效税率18.8%；上半年所得税费用7340万美元，有效税率15.7%；预计2022年有效税率19%，剩余时间现金税约3000万美元 [25][26] - 2022年第二季度末总债务29亿美元，银行杠杆率2.59倍；循环信贷额度可用资金14.5亿美元 [27] - 2022年第二季度资本支出7990万美元，上半年1.515亿美元；第二季度回购约70万股普通股，花费4870万美元，上半年共回购97.1万股，花费6590万美元；第二季度末后又回购2930万美元股票 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 全球原料业务 - EBITDA达3.12亿美元，创历史新高 [8] 饲料原料业务 - EBITDA达2.421亿美元，创历史新高；全球原材料季度环比增长23%，年初至今增长13%；脂肪价格持续攀升，蛋白价格强劲，但集装箱紧张、能源成本上升和收购影响致毛利率下降 [8][9][10] 特种食品原料业务 - EBITDA达6540万美元，创历史新高；明胶向高利润率胶原蛋白肽转型，水解胶原蛋白需求快速增长，预计未来三到五年业务线将实现高个位数增长 [8][12] 燃料业务 - EBITDA为1.108亿美元，其中钻石绿色柴油合资企业贡献9060万美元；欧洲绿色能源投资表现良好，DGD 2本季度产量2.09亿加仑，年初至今3.75亿加仑；第三季度每加仑EBITDA 0.91美元，低于预期；第二季度LCFS平均价格100美元/公吨，低于第一季度；8月5日DGD分红约1.81亿美元，公司获9050万美元 [8][13][14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 可再生柴油市场对低碳废饲料原料需求高，推动脂肪价格上涨；第二季度LCFS价格较第一季度有所下降 [9][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续采购和加工废油脂作为原料，而非食用油，以保持在可再生柴油市场的竞争优势；垂直整合供应链，通过收购增强实力 [17] - 关注公共政策支持，如加拿大清洁燃料法规、华盛顿州和俄勒冈州的规则制定以及美国拟议的《降低通胀法案》，这些政策有利于公司业务发展 [18][19] - 公司在水解胶原蛋白和可再生柴油领域处于世界领先地位，将继续拓展优势 [77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境对公司有利，公司业务多元化，能利用规模、整合和技术优势为股东创造价值 [29] - 公司致力于将动物废弃物转化为有价值的产品，减少碳排放，未来将在ESG报告中披露相关努力 [31] - 尽管本季度DGD的EBITDA低于全年预测，但预计2022年下半年将改善，每加仑EBITDA可达1.1 - 1.25美元；重申2022年调整后EBITDA为15.5 - 16亿美元的预测 [33][34] 其他重要信息 - 8月5日，公司完成对巴西最大独立渲染公司FASA集团的收购，约5.62亿美元；该集团拥有14家渲染厂，另有两家在建，年处理量超130万公吨，目前EBITDA运行率约5亿雷亚尔/年 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: DGD每加仑1.1 - 1.25美元的EBITDA是下半年预期还是全年平均预期，以及如何看待DGD本季度表现 - 该预期是全年平均预期；第二季度采购原料的套期保值和市场波动对业绩有重大影响，第三季度曲线已趋于平缓，原料价格企稳，随着原料库存流转，利润率将改善 [35][37] 问题2: 公司全年指导未变，但FASA提前收购未纳入先前展望，如何看待各业务全年情况及与5月相比的变化 - 原料价格有所下降，但DGD 3即将采购大量原料，市场预计价格可能企稳或反弹；全球蛋白需求良好，牛肉业务第三季度表现应不错；Valley按预期发展，下半年协同效应将增强；FASA目前EBITDA运行率为9000 - 1亿美元；公司保持保守态度，若DGD全年产量7.5亿加仑且不考虑DGD 3启动，仍对业绩有信心 [38][40][42] 问题3: 公司作为可再生柴油行业最佳企业，何时宣布进入可持续航空燃料市场 - 《降低通胀法案》对公司全球业务和可持续航空燃料业务非常积极，使公司更接近开展SAF生产；公司仍在审查立法和经济情况，并与合作伙伴沟通，期待为航空公司提供SAF [48][49][52] 问题4: Valley对第二季度整体销量的贡献，以及第三季度有Valley和FASA的情况下，饲料业务销量下半年趋势 - Valley规模约为美国渲染业务的一半，净吨位约250万吨，FASA为130万吨，下半年两者预计增加约400万吨的5/12 [54][55] 问题5: 公司有大量现金积累，如何使用这些现金，第二季度的股票回购是否代表未来的资金分配方向 - DGD的分红显示公司现金生成能力；第二季度的股票回购表明公司有机会时会继续进行；优先目标是将杠杆率降至2.5倍，同时寻找机会性并购；2023年分红预计将大幅增加 [58][60][61] 问题6: DGD 3启动对利润率的潜在影响，以及与前几次启动相比，此次影响是否会更小 - 目前的预期未考虑DGD 3；启动新项目存在不确定性，但公司有10年经验；每次启动都有学习和改进，DGD 3启动时原料采购范围扩大，将带来优势 [62][63] 问题7: 对DGD剩余时间分红的预期，是本季度、第四季度还是2023年 - 分红取决于剩余支出节奏、DGD 3原料采购情况和预期现金流；可能在剩余时间获得分红，但2023年分红预计将显著增加 [66][67][68] 问题8: DGD产量和发货量差距扩大，下半年发货时间是否会追赶 - 公司预计年底产量达7.5亿加仑，季度间发货量波动会影响数据 [70] 问题9: 如何看待非DGD燃料业务和食品业务的未来发展 - 这两项业务大部分已去商品化，对大宗商品的暴露更具弹性；Rousselot在食品业务中占比大，自2014 - 2015年以来增长显著；欧洲绿色能源业务通过投资现有设施、收购新设施和套利不同原料流实现增长 [73][74][76] 问题10: 随着原料价格上涨，蛋白工厂如何看待以及谈判情况 - 公司20年前建立的是共享模式，与大型供应商有透明协议，共享收益并保护公司在下行时的利益，收取固定加工费，未收到供应商的反对意见 [78][79] 问题11: Port Arthur设施是否尚未采购原料，饲料业务是否未充分享受高渲染价值带来的利润 - 设施接近机械完工，第四季度启动，第三季度末开始采购原料；公司预计第四季度将采购北美70%的废油脂；目前价格保持稳定，公司对饲料业务持乐观态度 [83][84][85] 问题12: 公司可再生柴油利润率与行业市场存在差异的原因 - 公司与行业其他企业不同，不依赖现货市场；公司提前数月采购原料，可选择套期保值以保护利润率；第二季度柴油价格上涨，解套套期保值时成本增加，但销售可再生柴油价格也上涨，两者相互抵消；第三季度柴油价格下降，情况将相反 [87][88][92] 问题13: DGD 3的预期原料混合比例，以及内部和外部采购的比例 - 原料混合比例可能与之前相似，黄色油脂和动物脂肪占比可能更高；采购将根据市场价格决定，无固定内部采购比例；随着Valley和FASA的加入，公司内部产品供应比例可能增加 [95][96][97] 问题14: DGD目前是否转向使用大豆油作为原料 - 公司专注于废油脂原料，若有机会且合理，会考虑使用大豆油，但重点仍是废油脂和油脂，因其碳强度低 [101][102]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度净收入为1.881亿美元，摊薄后每股收益1.14美元，而2021年第一季度净收入为1.518亿美元，摊薄后每股收益0.90美元 [12] - 2022年第一季度净销售额为13.7亿美元，较2021年第一季度的10亿美元增长30.5% [12] - 2022年第一季度营业收入为2.329亿美元，较2021年第一季度的1.995亿美元增长16.7%，主要因全球原料业务的毛利率增加7190万美元，提升26.2%，不过钻石绿色柴油合资企业的收益份额从上年的1.022亿美元降至7180万美元 [12] - 2022年第一季度包含380万美元的收购和整合成本，主要与收购Optivac、Valley Proteins和FASA Group有关，同时销售、一般和行政费用增加460万美元 [13] - 截至2022年4月2日的三个月，公司记录的所得税费用为2610万美元，第一季度有效税率为12%，与联邦法定税率21%不同，主要由于生物燃料税收优惠、不同司法管辖区的收益相对组合以及基于股票的补偿产生的超额税收优惠，公司在第一季度还支付了4140万美元的所得税，预计2022年有效税率为18%，剩余时间的现金税约为6000万美元 [13] - 2022年第一季度末未偿还总债务为17亿美元，而2021年末为15亿美元，银行契约杠杆比率在本季度末为1.69倍，债务增加主要是由于收购Optivac和对钻石绿色柴油项目的加速贡献 [14] - 第一季度资本支出总计7160万美元，公司回购了1720万美元的普通股，还增加了一笔5亿美元的延迟提取定期贷款，第一季度末未提取 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 全球原料业务 - 第一季度EBITDA达到创纪录的2.441亿美元 [5] - 全球饲料业务原料量同比增长，未出现牲畜数量减少迹象，脂肪价格在本季度持续上涨，蛋白质价格在本季度有所改善且环比增长，但由于集装箱短缺导致的物流中断，价格同比仍较低，与2021年第一季度相比出现了一些利润率压缩，反映了价格上涨导致的采购流程滞后 [6] 食品业务 - 第一季度EBITDA为5770万美元 [5] - 业绩同比增长，受肽业务和产品组合从商品明胶向水解特种胶原蛋白转变的推动，2021年末所做的改变有助于提高利润率，尽管存在供应链挑战，但公司有信心食品业务在今年剩余时间将有所改善 [7] 燃料业务 - 第一季度EBITDA为1.1亿美元，其中钻石绿色柴油贡献8660万美元 [5] - 欧洲能源价格上涨支持了绿色能源电力业务的强劲收益，此前宣布收购的Optivac贡献良好且正在扩张 [7] - 钻石绿色柴油第一季度每加仑EBITDA为1.11美元，低于全年每加仑1.25美元的估计，原因是原料价格迅速上涨，而取暖油可再生识别号（RINS）和低碳燃料标准（LCFS）没有足够时间做出反应，进入第二季度，利润率正在回升，RINS价格上涨，LCFS价格稳定，DGD 1和2满负荷运行，优化计划正在实施以增加产量，鉴于这些因素以及DGD3将于第四季度投产，公司维持2022年全年至少7.5亿加仑、每加仑EBITDA 1.25美元的预测 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲能源价格同比上涨250%，公司正努力将影响降至最低并保护利润率 [15] - 第一季度全球原料业务中，由于物流中断，价格同比仍较低，且与2021年第一季度相比出现了一些利润率压缩 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 宣布两项关键战略收购，完成Valley Proteins收购，签署收购巴西FASA Group的最终协议，收购完成后，公司将处理超过1500万公吨的全球屠宰动物副产品，约占全球供应量的15% [8][9] - Valley Proteins于5月2日完成收购，价格为11亿美元加上或减去各种成交调整，包括18家新工厂，每年可处理约240万公吨原料，足够生产约1.25亿加仑可再生柴油，预计2022年将贡献6000万至7000万美元的新EBITDA，在当前市场条件下，预计2023年业务贡献的EBITDA将超过1.5亿美元 [9] - FASA Group收购协议于5月5日签署，价格为28亿雷亚尔，按当前汇率约合5.6亿美元，该集团每年通过14家提炼厂处理超过130万公吨牛肉、猪肉和鸡肉，另有两家工厂正在建设中，约有2400名员工，将增加钻石绿色柴油的低碳原料供应，预计年底完成收购，该业务目前的运营EBITDA约为每年5亿雷亚尔 [10][11] - 公司有四条增长路径，包括欧洲的绿色电力业务、钻石绿色柴油的扩张（包括未来可能生产可持续航空燃料）、食品业务的加速增长以及全球原料业务（核心提炼业务）的增长 [21][23][24] 行业竞争 - 公司在原料供应方面的全球地位难以被竞争对手复制，建立原料供应系统成本高昂，且低脂肪供应的供应链复杂，公司拥有垂直整合的优势，在市场上具有独特地位 [44][45][46] - 公司在行业中具有先发优势，如在可再生柴油领域领先于竞争对手，且拥有专业知识和经验，能够将肉类行业的副产品转化为多种不同产品，专注于成品价值，根据市场需求和客户反馈进行创新 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境对公司仍然非常有利，提炼量强劲且增长，没有出现牲畜数量减少或产量大幅下降的迹象，尽管存在全球供应链担忧，但情况有所改善，原材料供应更好 [15] - 公司预计欧洲的绿色能源业务将继续蓬勃发展，随着产能扩张以满足需求增长，公司将继续多元化原料供应以支持钻石绿色柴油，公司在获取低碳强度原料方面在行业中无与伦比，钻石绿色柴油是世界上成本最低的可再生柴油生产商，未来前景光明 [15][16] - 全球原料业务的运行率支持全年10亿至10.5亿美元的EBITDA（不包括Valley Proteins），Valley Proteins预计2022年将贡献约6000万至7000万美元的运行EBITDA，加上至少7.5亿加仑可再生柴油，每加仑EBITDA 1.25美元，公司认为综合调整后的EBITDA达到15.5亿至16亿美元是非常可行的，这还不包括钻石绿色柴油3号厂在第四季度可能生产的额外产量 [17] 其他重要信息 - 公司在研发方面有强大的创新管道，专注于成品价值，根据市场需求和客户反馈开发新产品，目前的管道比以往任何时候都更加稳健 [28][29] - 公司计划维持投资级评级并保持低于3倍的杠杆率，将资金用于支持有合理回报的增长项目、机会性地回购股票，并在合适的时候考虑发放股息 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司下一轮增长是否来自饲料业务 - 公司有四条增长路径，包括欧洲的绿色电力业务、钻石绿色柴油的扩张（包括未来可能生产可持续航空燃料）、食品业务的加速增长以及全球原料业务（核心提炼业务）的增长，公司认为自己仍是一个优秀的全球增长载体，未来增长空间巨大 [20][21][23] 问题2: 公司的研发努力和研发管道情况以及下一轮研发方向 - 公司在将肉类行业副产品转化为多种产品方面拥有专业知识，专注于成品价值，根据市场需求和客户反馈进行创新，目前的研发管道非常稳健，正在与客户合作开发多种新产品 [28][29] 问题3: 如何看待公司的杠杆率以及钻石绿色柴油的现金流情况 - 公司将在收购后进行去杠杆化，现金流量巨大，钻石绿色柴油将于今年第四季度投产，公司的总体杠杆策略是在收购尘埃落定后将杠杆率降至远低于3倍 [31] 问题4: 收购以支持原料供应后，钻石绿色柴油的下一步计划，是否会有新工厂 - 公司目前正专注于完成钻石绿色柴油3号厂的建设，虽然目前没有投资决策，但如果市场条件合适，在阿瑟港有适合建设钻石绿色柴油4号厂或生产可持续航空燃料的空间，公司和合作伙伴有能力进一步发展 [32][33] 问题5: 公司基础业务全年预期的关键变动因素，以及Valley Proteins的情况 - 公司根据第一季度的运行率和4月份的数据进行推算，由于脂肪价格的传导，第二季度全球原料业务将高于第一季度，蛋白质价格虽同比有所下降但仍接近豆粕价格，食品原料业务正在逐步提升，Valley Proteins预计今年剩余时间每月贡献约850万至1000万美元的EBITDA，明年有望实现与公司基础业务相似的利润率 [36][37][38] 问题6: Valley Proteins与公司传统美国业务相比，提升空间在哪里 - Valley Proteins在出售过程中管理团队和运营团队的动力有所下降，存在一些资本投入需求，在产品销售价格、产量、能源运营成本等方面有提升空间，公司有信心将其运营和利润率提升至与基础业务相当的水平 [39][40] 问题7: 钻石绿色柴油目前的现货利润率以及反向柴油曲线对利润率的影响 - 柴油现货利润率目前远高于第一季度，接近每加仑1.50至2.00美元，公司认为全年每加仑1.25美元的利润率估计较为保守，公司不进行短期套期保值，因此未完全捕捉到前端月份的价值 [41] 问题8: 公司收购饲料原料业务资产的竞争情况以及公司的竞争优势 - 公司在原料供应方面的全球地位难以被竞争对手复制，建立原料供应系统成本高昂，且低脂肪供应的供应链复杂，公司拥有垂直整合的优势，在市场上具有独特地位，肉类加工商更倾向于与公司合作以实现副产品的最大价值 [44][45][47] 问题9: 公司如何规划未来现金流的使用 - 公司的目标是维持投资级评级并保持低于3倍的杠杆率，将资金用于支持有合理回报的增长项目、机会性地回购股票，并在合适的时候考虑发放股息 [50] 问题10: 钻石绿色柴油的经济因素，包括可再生石脑油销售、衍生品损失以及阿瑟港投产成本 - 公司在钻石绿色柴油业务中提前购买原料并进行套期保值，第一季度因柴油价格上涨导致套期保值损失，未来套期保值结果取决于柴油价格走势，公司认为阿瑟港投产后市场前景乐观，预计有良好的价值，同时看到LCFS价格有所回升 [53][54][55] 问题11: 南美提炼市场的结构，是否与美国类似 - 南美提炼市场既有公式合同，也有根据市场定价的合同，关键在于公司在合适的位置拥有处理能力，以支持原材料供应商，公司在不同大陆采用不同的运营模式 [56] 问题12: 公司明年的盈利预测以及食品业务的新产能和盈利能力 - 如果价格和产量保持稳定，公司基础业务明年的盈利有望从今年的10亿至11亿美元提升至11亿至1.2亿美元，加上钻石绿色柴油的贡献，盈利可观，食品业务今年晚些时候将有一个单元投入使用以扩大Peptan产能，预计2023年将支持水解胶原蛋白业务的增长 [60][62] 问题13: 钻石绿色柴油的股息是否可用于去杠杆化 - 公司目前的杠杆率处于理想水平，如果明年从钻石绿色柴油获得4亿至6亿美元的股息，加上核心业务的现金流，将有7亿至10亿美元的自由现金流可用于去杠杆化或其他用途 [63] 问题14: 可持续航空燃料（SAS）的发展路径和关键里程碑 - 公司认为获得税收抵免是发展可持续航空燃料的主要关键里程碑，在看到税收抵免的具体情况并评估经济可行性后，才会做出投资决策 [65] 问题15: 钻石绿色柴油目前进口原料的比例以及未来美国对全球原料的需求趋势 - 随着产能扩张，钻石绿色柴油引入了更多国际原料，预计DGD 3投产后将继续这样做，公司位于墨西哥湾的位置具有优势，能够引入全球最便宜的脂肪原料以实现最高利润率 [68] 问题16: 2022年每加仑1.25美元的EBITDA指导是否为底线，以及是否足以支持额外的研发投资 - 公司认为每加仑1.25美元是底线，目前的市场情况显示该指导较为保守，公司在原料获取和供应链方面具有竞争优势，有信心在未来保持良好的利润率，该利润率水平对公司来说是可观的投资回报，能够支持公司的发展 [69][70][71] 问题17: 绿色能源业务是作为内部热电联产业务还是向第三方分销 - 公司在欧洲从事消化业务已久，欧洲的固定电力价格高，政策支持可再生电力发电，公司拥有内部专业知识并不断扩大业务，将不同的原料转化为绿色电力，同时生产生物磷酸盐肥料并投放市场，认为该业务在欧洲具有很大的发展潜力 [73][74][75] 问题18: 食品业务的利润率是否已完全吸收能源成本影响并开始受益于产品组合变化 - 食品业务的利润率因提前进入肽市场并将产品转向高利润率市场而有了显著改善，此前由于COVID干扰、集装箱短缺、能源和原材料价格上涨等因素，业务增长受到一定影响，目前第一季度开始加速增长，预计2022年将持续改善，2023年随着新产能的投入使用将进一步提升 [77][79][80] 问题19: 公司在欧洲的提炼量情况以及趋势 - 公司全球提炼量在收购后将达到约1500万公吨，未单独公布欧洲数据，但欧洲目前的提炼量同比有所增加，较为稳定，尽管欧洲动物农业面临一些挑战，如气候变化、动物疾病等，但公司的Rendac工厂可处理动物疾病相关的产品，同时公司对全年的提炼量保持乐观，第一季度同比增长3.6% [82][83][84] 问题20: 欧洲提炼业务中牛肉、猪肉和家禽的比例 - 欧洲的牛数量相对较少，鸡和猪的数量较多，不同国家的情况有所不同，如德国以牛肉为主，荷兰有很多猪，波兰有很多鸡，与北美市场的比例类似 [86][87]

财务数据和关键指标变化 - 2021财年第四季度净收入为1.558亿美元，摊薄后每股收益0.94美元，而2020年第四季度净收入为4470万美元，摊薄后每股收益0.27美元；2021财年净收入为6.509亿美元，摊薄后每股收益3.90美元，2020财年净收入为2.968亿美元，摊薄后每股收益1.78美元 [21] - 2021财年第四季度净销售额为13亿美元，2020年第四季度为10亿美元 [21] - 2021财年第四季度营业收入为2.11亿美元，2020年第四季度为7440万美元；2021财年营业收入为8.845亿美元，2020财年为4.309亿美元 [22][23] - 2021财年第四季度利息费用较2020年第四季度下降190万美元，2021财年较2020财年下降1060万美元 [24] - 2021财年公司所得税费用为1.641亿美元，有效税率为20%，现金税支付为4640万美元；预计2022年有效税率约为20%，现金税将增至约1.2亿美元 [25] - 2021财年末总债务为14.6亿美元，银行契约杠杆率为1.57倍；第四季度资本支出为8240万美元，全年为2.74亿美元；2021财年公司回购了1.677亿股普通股 [26] - 公司将循环信贷额度从10亿美元增加到15亿美元，并增加了4亿美元的延迟提取定期贷款A，截至2021年末未提取 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 全球配料业务 - 2021年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达8.514亿美元，创历史新高 [6] 饲料配料业务 - 2021年调整后EBITDA为6.137亿美元，2020年为3.178亿美元，因全球对脂肪和蛋白质的需求增长以及使用低碳强度饲料原料实现脱碳而表现出色 [12] 食品配料业务 - 2021年调整后EBITDA为1.949亿美元，2020年为1.671亿美元，受健康和营养市场对胶原蛋白肽的强劲需求推动，该业务三年年均增长率为0.5% [13] 燃料业务 - 2021年调整后EBITDA合计为4.831亿美元，2020年为4.119亿美元，主要得益于2021年10月上线的DGD2扩建项目 [14] 钻石绿色柴油（DGD）业务 - 2021年销售3.7亿加仑，每加仑平均EBITDA为2.07美元，需求强劲 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是继续收购低碳强度饲料原料业务，降低供应链风险，成为全球第一且最高效的可再生柴油生产商 [8] - 2021年12月宣布以11亿美元收购Valley Proteins全部股份，预计未来三年节省约2亿美元，目前正等待政府批准 [7] - 2月25日完成对比利时废物和绿色能源公司Grupo Optivac的收购，并宣布对其生物消化设施进行重大产能扩张，将可再生电力年产量从67吉瓦时提高到101吉瓦时，加上公司在比利时和荷兰的现有资产，欧洲年度绿色能源总产量将达163吉瓦时 [10][11] - 公司认为在可再生柴油行业，DGD是目前美国唯一真正在增加大量产能的项目，且其工厂位置优越、灵活性高，能处理不同类型的饲料原料，可进入多个碳市场，相比其他竞争对手具有优势 [36][37] - 公司是全球唯一拥有大量油田的可再生柴油生产商，受益于全球脱碳政策推动的脂肪价格上涨 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是公司创纪录的一年，业务发展势头良好，有望在2023年实现显著的现金生成 [6][7] - 公司基础业务目前调整后EBITDA约为9.5 - 10亿美元，若Valley Proteins收购完成，基础业务调整后EBITDA有望超过10亿美元 [28] - DGD柴油价格正在改善，可再生识别号（RINS）和低碳燃料标准（LCFS）价格预计将随时间推移而提高，预计2022年产量将超过7.5亿加仑，全年调整后EBITDA预计在15 - 16亿美元之间 [29][30] - 2022 - 2023年全球对公司产品的需求增长，生产难以满足需求，食品需求对通胀压力具有韧性，公司基础业务和DGD业务盈利能力良好 [46][48][50] - 公司设定了到2050年实现温室气体净零排放的目标，计划在2022年底前向科学碳目标倡议组织提交承诺信，致力于设定基于科学的1.5度温室气体减排目标 [15] 其他重要信息 - 公司在2021年ESG报告中确定了短期和长期目标，目前正在制定中期目标，包括在工厂进行资本改进以降低能源强度，在比利时根特的Rousselot工厂投资新的先进回收系统以减少近46%的用水量，并在美国部分工厂开展工程研究以评估用水情况，目标是到2022年单位用水量较2020年减少5% [16][17] - 公司致力于讲述其碳足迹故事，例如生产肉骨粉替代豆粕，以及DGD生产的可再生柴油碳强度比化石柴油低达85%，在保护环境的同时为股东提供财务回报 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 可再生柴油空头认为LCFS价格将跌至80美元/吨，RINS将大量供应过剩，但雪佛龙收购REGI是否表明可再生柴油长期基本面强劲，对Darling等优质公司的看空是否短视？ - 公司认为雪佛龙作为大型石油公司，对碳市场有深入了解，其收购行为表明可再生柴油长期前景良好。全球脱碳政策推动下，可再生柴油和生物燃料是短期和中期的最佳替代方案，公司处于有利地位。公司通过低成本增加产量，DGD产能不断扩大，且工厂位置和供应链优势明显，能进入多个碳市场，相比其他竞争对手更具优势。此外，公司是唯一拥有大量油田的可再生柴油生产商，受益于脂肪价格上涨 [33][34][35][37][39] 问题2: DGD产能扩张至超过7.5亿加仑的建设进度如何，以及达到满负荷生产后的正常产能是多少？ - 第一季度Diamond Green Diesel 1正在进行计划内检修，即将恢复运行，之后全年无需再进行产能爬坡，将维持当前生产速度 [43] 问题3: 核心业务中饲料配料业务在当前全球粮食、脂肪和油类市场紧张的环境下，实现运营杠杆的能力如何，是否存在价格传导至利润的阻碍，以及对脂肪、油类和蛋白质的供需中期和两三年的看法？ - 公司表示过去几年对业务进行了产能和利润率的重新定位，当前市场是需求驱动的价格上涨周期，加上半球干旱、南美大豆减产和战争等因素，2022 - 2023年全球生产难以满足需求。食品需求对通胀压力具有韧性，公司饲料配料业务和DGD业务盈利能力良好。全球GDP增长、财政刺激和中国生猪存栏重建导致商品库存下降，重建库存需要时间，因此公司认为市场高需求将持续一段时间 [45][46][49] 问题4: 基础业务9.5 - 10亿美元的展望是否包含Valley Proteins，以及该展望基于怎样的商品价格假设？ - 该展望不包含Valley Proteins。公司根据1月和2月在北美和欧洲的销售价格，以及第二季度的订单情况，预计蛋白质和脂肪价格将上涨，特别是脂肪价格将从第一季度的60多美分/磅上涨到第二季度的70多美分/磅，这是推动展望的主要因素 [54][55] 问题5: Valley Proteins预计在未来几年节省2亿美元的机会来自哪里？ - 公司表示Valley Proteins在东海岸有优质的工厂和设施，公司将从产量、运营成本、产品贸易等多方面进行优化，通过采用公司的运营模式，为其带来更多机会，但这并非易事 [57][59] 问题6: 公司认为RINS和LCFS信用价格将上涨的依据是什么，CARB可能采取什么措施，以及公司业务模式与REGI相比如何？ - RINS和LCFS信用价格近期已大幅上涨，绿色溢价是激励可再生燃料生产的必要条件，随着价格上涨，低效生物燃料设施将难以盈利，因此绿色溢价需要足够高以满足需求。美国环保署（EPA）对可再生燃料义务（RVO）的调整稳定了RINS价格，并表明拜登政府推动经济脱碳的决心。LCFS市场受新可再生柴油设施建设消息的影响，但目前只有DGD有实际产能上线，未来CARB可能提高标准，其他地区也在推进LCFS计划，整体需求前景良好。与REGI相比，公司今年可再生柴油产量预计约为7.5亿加仑，明年将达12亿加仑，而REGI今年产量约为9000万加仑，且公司是唯一拥有大量油田的可再生柴油生产商，能供应低碳脂肪，具有独特优势 [62][63][65][73][74] 问题7: 基础业务9.5 - 10亿美元的指导中，食品和燃料板块的贡献如何考虑？ - 公司表示目前没有具体数据，将随着时间推移提供范围。食品板块中胶原蛋白肽业务持续增长，需求加速，利润率提高，预计未来一两年将达到2.5亿美元以上。燃料板块受益于收购和DGD产量增加，预计全年将达到10.5 - 10.6亿美元，公司将在5月的第一季度电话会议上提供更多范围信息 [76][78][80] 问题8: DGD何时会有分红，主要是在2023年吗，2022年是否仍有可能？ - 2022年不能完全排除分红的可能性，但可能性较小且金额不大，因为资本支出加速。2023年，无论利润率如何，随着合资企业（JV）建设完成并实现无债务，预计将有数亿美元的分红 [81][82] 问题9: 种子业务中UCO收入强劲，价格、销量和季节性因素各占多少，能否在2022年保持这一水平？ - 收入增长主要是价格驱动，全球渲染业务量保持强劲，UCO业务量受餐厅重新开业影响有波动，但整体业务量变化不大。UCO业务量尚未完全恢复到疫情前水平，美国和加拿大经济重新开放使其逐渐接近正常水平，但纽约和东北部地区恢复较慢 [87][88][89] 问题10: DGD今年1.25美元/加仑的EBITDA利润率指导是如何考虑的，是否预计更高的饲料成本会抵消柴油和LCFS价格上涨带来的收益？ - 公司采取保守态度，考虑到饲料原料价格快速上涨，目前DGD的进料价格接近0.80美元/磅。过去DGD运营情况显示，其长期平均利润率约为1.26美元/加仑。公司对碳价格持乐观态度，市场正在适应新的需求水平。虽然每加仑利润率可能降低，但产量增加将带来更多的EBITDA，且如果利润率上升，收益将更高 [92][93][94] 问题11: DGD2上线后采用的新技术生产绿色汽油和可持续航空燃料（SAS）的市场发展情况如何，公司有何经验？ - 市场仍处于发展初期，需要更多的政策支持，如SAS税收抵免等。虽然相关政策暂时停滞，但可能会被拆分为更小的法案，预计SAS市场最终会发展起来。公司已具备相关技术，当经济条件合适时，随时可以开始生产 [99][101] 问题12: 在过去几个月的市场波动中，是否看到大量产能下线？ - 公司更关注自身竞争力，DGD具有独特优势，包括优越的物流能力、预处理能力、灵活的进料选择和无最低采购要求等，能够在市场竞争中脱颖而出 [103][104][106] 问题13: Valero可能切换饲料原料至大豆油，Diamond Green的灵活性如何，对核心业务有何影响？ - Diamond Green具备处理大豆油的能力，会根据经济情况和碳强度效益选择最便宜的进料。例如在1 - 2月，食品服务业务淡季时，动物脂肪和UCO价格上涨，而RBD大豆油具有成本优势，公司会进行套利以最大化利润 [110][111] 问题14: Neste的检修对市场有何影响，公司的检修情况如何，以及如何看待合资企业的债务水平？ - 检修会在一定时间内减少单个设施的供应，但由于全球重要生产设施数量有限，任何一个设施的检修都会对市场供应产生影响，这是行业正常现象。公司认为18 - 20天的检修不会改变全球供需平衡，检修后催化剂更新可提高生产速度。合资企业的债务水平在第四季度和年初因飓风停工和启动DGD2的营运资金需求而有所增加，但随着项目推进，预计债务水平将下降，DGD3完成后，合资企业将实现无债务 [112][113][115] 问题15: Diamond Green Diesel的维护资本支出预计是多少？ - 维护资本支出取决于检修类型，预计在3000 - 5000万美元之间。目前有一个单元正在进行催化剂更换，未来Diamond Green Diesel 2和3设计了更大的催化剂装载能力，有望延长检修间隔时间，提高产量并减少资本支出 [117][119]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度净收入为1.468亿美元，摊薄后每股收益0.88美元，而2020年第三季度净收入为1.011亿美元，摊薄后每股收益0.61美元 [10] - 2021年第三季度净销售额增长39.4%，达到12亿美元，而2020年第三季度为8.506亿美元 [10] - 2021年第三季度营业收入增长61.4%，达到2.057亿美元，而2020年第三季度为1.275亿美元 [10] - 2021年第三季度毛利率增长53.8%，增加了1.141亿美元，2021年第三季度毛利率为27.5%，是过去10年最好的结果 [10][11] - 2021年前9个月毛利率为26.8%，而去年同期为24.9%，同比提高7.6% [12] - 2021年第三季度折旧和摊销较2020年第三季度减少790万美元 [12] - 2021年第三季度SG&A较上年同期增加730万美元，较上一季度减少190万美元 [12] - 2021年第三季度利息费用较2020年第三季度减少340万美元 [13] - 截至2021年10月2日的3个月，公司记录所得税费用4260万美元，有效税率为22.3%；前9个月记录所得税费用1.263亿美元，有效税率为20.2%，年初至今已支付所得税3690万美元，预计2021年有效税率为22%，剩余时间现金税约为1000万美元 [13][14] - 截至10月2日，公司总债务为13.8亿美元，银行契约杠杆比率为1.6倍 [14] - 2021年第三季度资本支出为6560万美元，前9个月总计1.917亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 全球原料业务 - 第三季度调整后EBITDA约为2.9亿美元，其中2.3亿美元直接来自全球原料业务 [5] - 年初至今，全球原料业务已获得约6.28亿美元的EBITDA，按年化计算，2021年约为8.5亿美元 [9] 可再生柴油业务（Diamond Green Diesel，DGD） - 因飓风艾达，DGD停产约17天，损失了可再生柴油产量 [6][7] - DGD Norco扩建项目运行良好，接近达到生产能力，预计2021年销售3.65亿加仑或更多，2022年可能销售超过7亿加仑 [7] - 2021年第三季度，公司持有的DGD 50%股份的净收入贡献为5400万美元，而2020年同期为9110万美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本分配的重点包括投资DGD、发展核心业务、达到投资级债务评级、进行有意义的股票回购以及可能为股东制定股息政策 [16] - 加速DGD Port Arthur的建设，这将增加2022年对DGD的资本支出，但会提高2023年的潜力 [16] - 公司的并购机会增多，可能会调整资本分配计划的优先级，但不影响执行各项重点的能力 [17] - 公司认为自身在ESG方面有很强的故事，2022年将更多地谈论全球范围内在水和能源强度降低、技术应用等方面的举措 [33][35] - 公司在食品原料业务上，将Russillo业务从明胶供应商转变为胶原蛋白公司，有三到五年的利润率扩张和增长窗口 [70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司核心业务表现良好，但面临劳动力、运输和运营成本上升的挑战 [5] - 尽管受到飓风艾达的影响，公司仍维持2021年调整后EBITDA 12.75亿美元的指引 [15] - 对2022年的展望，预计基础业务约为8.5亿美元，DGD约为7亿美元（按每加仑2美元、7亿加仑计算），目前预测没有实质性变化 [45][46] - 认为市场对低CI原料的需求强劲，预计2022年脂肪价格稳定，蛋白质价格平稳或略有改善，原料量将保持稳定 [88][89] 其他重要信息 - 第三季度，公司回购了约2200万美元的普通股，年初至今已回购约9800万美元 [8][9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待Build Back Better Act中可持续航空燃料税收抵免和清洁燃料生产抵免对DGD的机会和长期贡献？ - 这些政策对生物燃料行业非常有利，BTC延期4年，每加仑1美元；2027 - 2031年（可能到2034年）的清洁燃料生产抵免，每加仑1美元并根据通胀调整，还受CI调整；SAF有4年每加仑1.25 - 1.75美元的抵免，这些都支持减排和公司发展方向 [21][23][25] 问题2: DGD Norco扩建接近完成，Port Arthur将在18个月左右建成，如何考虑降低自身生产的CI分数以及开展SAF生产？ - 公司一直在寻求降低CI分数，包括从原料和内部流程方面进行调整；对于SAF，公司已进行了资本、产量、市场、工程和经济评估，但立法未最终确定，待确定后有望在明年第一季度给出进展，若经济可行，希望参与SAF业务 [27][28][29] 问题3: 如何考虑在ESG方面的信息传递以及利用其优势？ - 公司长期以来将自己视为ESG公司，几乎所有业务都是碳捕获故事，在减少碳排放和水资源利用方面积极行动；2022年将更多谈论全球范围内在水和能源强度降低等方面的举措 [33][34][35] 问题4: 2022年在无机增长方面的资金需求和资产负债表空间如何？ - 公司看到更多并购机会，DGD3加速建设虽会影响2022年的分配，但2023年将带来大量现金；目前信贷协议有足够的可用性，杠杆比率为1.6倍且可能更低，有能力在2022年进行相关操作 [39][40] 问题5: 如何看待动物脂肪、废食用油和玉米油价格的差异以及未来价格走势？ - 废脂肪在低碳燃料市场有价值，价格总体呈上升趋势，不应过于关注短期价格差异；SAF将优先考虑低碳原料，DGD的采购稳定了价格，市场上有足够的原料满足需求 [42][43][44] 问题6: 之前对2022年EBITDA的展望是否有变化？ - 由于飓风艾达、租金、LCFS和取暖油价格波动，利润率有波动，但目前预测与之前基本一致，基础业务约8.5亿美元，DGD约7亿美元 [45][46] 问题7: CARB是否会支持合理的碳价格？ - 近期LCFS信用价格下降，原因包括加州和欧洲汽油及柴油需求疲软、可再生柴油进口增加、信用生成增加等；但也有一些积极因素，如加州州长提出提前实现碳中和目标、CARB可能提高碳减排目标、其他地区实施低碳燃料标准等，这些都对信用价格有积极影响，市场未挑战最高限价对长期低碳燃料计划有利 [50][52][55] 问题8: 拜登政府EPA对生物燃料是否有支持？ - 拜登政府对生物燃料有支持，如SAF信用和BTC的潜在长期延期；在RVO方面，政府将提高生物质柴油和先进类别燃料的任务要求，且不太可能宽松授予SRE，公司在生物质柴油方面处于有利地位 [59][60][62] 问题9: 开展SAF业务时，原料供应是否充足？ - 公司有两种途径，一是将部分可再生柴油产能转换为SAF生产，二是未来在Diamond Green Diesel港口建设相关单元；更可能先利用现有产能开展SAF业务，待政策确定后与合作伙伴讨论具体决策 [66][67][68] 问题10: 食品原料业务利润率扩张的情况如何？ - 公司将Russillo业务从明胶供应商转变为胶原蛋白公司，有三到五年的利润率扩张和增长窗口；目前胶原蛋白肽业务受COVID影响，南美市场因原料供应紧张和价格上涨面临挑战，但未来仍有良好的增长轨迹 [70][71][72] 问题11: 目前并购机会增加的原因是什么？ - 过去几年估值过高时公司选择自建项目，现在市场上有更多企业出售，可能是因为行业逆风、业务好转后家族决策等因素；公司有能力将收购企业的产品流发挥到最大价值，但会保持价格纪律 [76][78][80] 问题12: 随着CI成为原料价值的重要因素，供应商是否会影响公司利润率扩张？ - 公司大部分原料采购基于共享商品基础，供应商已从高CI价值中受益；公司利润率扩张主要来自特种产品，面临的挑战主要是能源和劳动力价格上涨，而非CI或原料价格 [82][83] 问题13: 种子业务利润率扩张的驱动因素是什么，DGD2的投产是否已完全影响市场？ - 宏观上，北美和全球对低CI原料需求强劲，脂肪价格上涨；蛋白质方面，特种蛋白质需求旺盛，但物流是挑战；随着供应链恢复，脂肪价格已反弹，预计2022年脂肪价格稳定，蛋白质价格平稳或略有改善，原料量将保持稳定 [87][88][89] 问题14: 公司是否会与其他可再生柴油厂签订长期采购协议？ - 公司不会与竞争的可再生柴油厂签订协议；Diamond Green Diesel在位置、能力和物流方面具有优势，是北美市场原料的最佳去处；原料供应商会从可再生柴油业务中受益，但公司不会将利润让给未投入资本的第三方 [91][92][93] 问题15: 2022年DGD和Darling standalone的资本支出分别是多少？ - 2022年DGD资本支出约8亿美元，Darling standalone资本支出约2.75 - 3亿美元 [97][98] 问题16: 2021年各业务板块的指导是否有更新？ - 饲料板块有上行空间，食品板块预计全年约2亿美元，燃料板块与目前水平相当 [100] 问题17: 股票回购的决策和未来计划如何？ - 董事会授权2亿美元股票回购，已使用9800万美元，公司将根据情况适时进行回购，目前股票面临一定压力，但长期前景乐观 [101][102][103] 问题18: 公司是否充分捕捉到价格上涨的机会，费用和服务合同的情况如何？ - 公司在供应链原料业务的合同会定期重新谈判，在欧洲、加拿大和美国都有一定的利润率扩张；目前大部分已体现，但仍有提升空间，未来的挑战是应对劳动力和能源成本的上涨 [105][106] 问题19: 碳强度如何影响定价和成本，如何保持在原料采购方面的领先地位，收购家族企业的情况如何？ - 低CI原料价格和利润率更高，公司通过预处理能力将原料转化为高利润率的可再生柴油产品，因为能获得更多LCFS信用价值；公司在全球有供应链系统，DGD将从世界各地进口原料；目前在欧洲、亚洲、南美和美国看到很多潜在收购机会，公司会收购有优秀管理团队且符合价值观的企业 [109][110][116]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度净收入达1.966亿美元，摊薄后每股收益1.17美元，而2020年第二季度净收入为6540万美元，摊薄后每股收益0.39美元 [9] - 2021年第二季度净销售额增长41.2%，达12亿美元，2020年第二季度为8.487亿美元 [10] - 2021年第二季度营业收入增长152.4%，达2.683亿美元，2020年第二季度为1.063亿美元 [10] - 2021年前六个月毛利率为26.5%，较去年同期的24.8%提升6.8% [11] - 2021年第二季度折旧和摊销较2020年第二季度减少410万美元 [13] - 2021年第二季度SG&A较上年同期增加890万美元 [13] - 2021年第二季度利息费用较2020年第二季度减少270万美元 [14] - 截至2021年7月3日的三个月，公司记录所得税费用5500万美元，有效税率21.7%；前六个月记录所得税费用8370万美元，有效税率19.2%，截至第二季度末已支付所得税2530万美元，预计2021年剩余时间有效税率22%，现金税约2000万美元 [15][16] - 截至7月3日，公司总债务约14.4亿美元，银行契约杠杆率为1.71倍 [17] - 2021年第二季度资本支出6530万美元，前六个月总计1.261亿美元，符合2021财年约3.12亿美元的资本支出计划 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球配料业务第二季度EBITDA约2.22亿美元，DGD产生1.32亿美元（公司占一半），第二季度调整后EBITDA合计接近3.54亿美元 [7] - 2021年上半年DGD销售1.62亿加仑可再生柴油，预计下半年销量超2亿加仑 [20] - 预计DGD每加仑EBITDA利润率未来六个月将回归2.25 - 2.40美元的原指导范围，2021年全年每加仑EBITDA仍将超2.50美元 [21] - 预计2021年全球配料业务EBITDA接近8亿美元，2022年基础业务增长5% - 10% [23] - 预计2022年DGD每加仑盈利2.25美元，按7亿加仑销量计算，公司从DGD获得的EBITDA约8亿美元 [24] - 预计2022年公司调整后EBITDA合计在16 - 17亿美元之间 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度蛋白质价格高于去年同期，且保持高销量，预计这一趋势将持续到2021年剩余时间 [12] - 动物脂肪价格接近脱胶豆油价格，公司20年目标即将实现 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计新的4亿加仑可再生柴油扩建项目在诺科约60天后启动生产 [7] - 位于德克萨斯州阿瑟港的4.7亿加仑可再生柴油厂预计2023年上半年启动，届时DGD平台将具备12亿加仑可再生柴油和5000万加仑绿色汽油的生产能力 [8] - 公司关注可持续航空燃料技术，团队正在研究是采用附加装置还是新建工厂的方式推进 [32] - 公司认为可再生柴油行业新进入者复制其模式并实现盈利具有难度，公司凭借DGD的优势将保持行业领先地位 [60][62] - 公司若有合适的供应链或增长资产收购机会，且能为股东带来经济回报，将考虑进行收购 [84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场对动物蛋白和脂肪的需求持续增加，Peptan产品全球销量也在增长，这将推动公司业务在2022年增长 [24] - 公司认为当前市场是需求驱动的周期，而非供应灾难导致，预计这种情况将持续一段时间，公司业务增长前景良好 [38][39] - 公司认为拜登政府关注碳排放减少，生物燃料可大幅降低碳排放，预计政府将支持生物燃料生产，RVO市场将保持稳定 [72][74] 其他重要信息 - 公司在第二季度回购约7600万美元普通股，认为公司多元化绿色全球业务近期价值将继续提升 [6] - 公司更新2021年调整后EBITDA指导至12.75亿美元 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2022年公司资本分配优先级如何考虑 - 公司过去曾机会性地进行股票回购，目前盈利强劲且前景乐观，M&A机会不明显，将谨慎对待。DGD回报可观，未来公司有大量自由现金流，可用于股票回购、支付股息或收购供应链及增长资产。公司还在研究可持续航空燃料技术，预计未来三到五年业务将持续增长 [29][30][32] 问题: RVO和RFS相关动态对公司资本分配和业务的影响 - 全球商品市场波动大，棕榈油和豆油价格上涨，市场对肉类蛋白质需求强劲，蛋白质价格稳定，动物脂肪价格接近脱胶豆油价格。DGD正在积累原料，公司核心业务在2022年将保持强劲。当前市场是需求驱动的周期，预计将持续，公司有资金可进行积极的资本分配 [34][37][39] 问题: 饲料业务下半年盈利减速情况及原因 - 公司不认为第二季度是饲料业务EBITDA的高点，DGD支付的脂肪价格上涨，虽有一定的利润率压缩和正常化，但为第三和第四季度提供了信心。第三季度季节性较弱，但公司有能力处理夏季低质量或高酸度的动物脂肪。目前行业面临劳动力短缺问题，公司需管理成本结构以维持利润率。全球动物生产经济形势良好，肉类消费需求不减。饲料业务稳固，第四季度可能更强。食品业务受南美屠宰量减少影响，但Peptan销售仍在增长，随着疫苗接种推进，情况将改善 [42][44][50] 问题: 可持续航空燃料投资的资本强度和政策要求 - 公司研究了可持续航空燃料投资的资本、产量、原料、工程和经济等方面，目前经济上不可行，但欧盟的Fit for 55计划提出SAF强制要求，美国也有激励计划，若有合适的强制要求和激励措施，市场将推动产量增长，DGD将参与其中 [52][54][57] 问题: 可再生柴油新进入者产能是否会实现及对公司的影响 - 建设可再生柴油厂需要专业知识和大量资金，公司的DGD具备优越的地理位置、灵活的物流平台和处理能力，是全球成本最低的生产商，将保持行业领先地位。新进入者的产能情况不确定，公司欢迎竞争 [60][62][63] 问题: 饲料业务中脂肪和蛋白质市场的量化趋势 - 全球大多数生产来源生产的蛋白质多于脂肪，随着蔬菜材料产量增加和低CI原料价格上涨，市场上脂肪供应略有增加。中国对蛋白质和脂肪的需求以及生物燃料市场对能源的关注，推动了脂肪价格上涨，但蛋白质价格也非常好 [65][66][67] 问题: DGD下半年每加仑EBITDA假设下降的驱动因素及库存准备情况 - 第二季度公司购买的原料价格较低，且有设备利用这些低价原料，而大豆价格上涨和RINs成本增加影响了利润率。公司正在为DGD II上线准备原料，已开始将原料装入储罐 [69][70] 问题: RVO对2022年生物质柴油的影响 - 拜登政府关注碳排放强度和温室气体减排，预计会维持生物质柴油的产量，不会减少。历史上在类似情况下，RVO不会降低产量要求，公司认为市场将保持稳定 [72][73][74] 问题: 可再生柴油新增产能对原料价格的影响及公司在渲染业务上的机会 - 若新增产能全部启动，将引发原料大战。公司的设施具有优越的地理位置和物流灵活性，若有合适的收购机会，公司有资金、能力和意愿进行收购以获取原料套利机会 [80][82][84] 问题: 加拿大可再生柴油市场机会及DGD II的原料情况 - 公司看好加拿大市场，能够生产适合加拿大的北极柴油并全年供应。DGD II的原料将保持典型混合，可能在比例上有所变化，UCO、DCO和动物脂肪仍将使用，动物脂肪的重要性可能增加 [88][89] 问题: 公司与行业其他企业的成本结构差异 - 可再生柴油工厂使用CI脂肪与其他类型生物柴油设施的利润率差异明显。公司与其他可再生柴油生产商相比，在全链能力、物流基础设施、预处理能力等方面具有优势，公司认为自身具有竞争力 [92][93][95] 问题: 股票回购是否是新方向及未来现金使用计划 - 公司在第二季度机会性地进行股票回购，认为公司业绩支持当前股价。长期资本结构将取决于从DGD回流现金的速度。2022年有一定的资本支出用于推进项目，2023年将有显著的股息。公司希望通过可持续航空燃料或供应链收购等方式继续增长，同时注重原料管理和采购以保持竞争优势 [96][98][101] 问题: 胶原蛋白业务的更新情况 - 公司对胶原蛋白和胶原蛋白肽业务感到兴奋，其在食品、制药、营养和化妆品领域的增长轨迹为高个位数甚至两位数。业务挑战在于产能和产品供应，受南美屠宰量减少影响，但目前已在加速发展，正在扩张业务。该业务利润率有吸引力，未来生物医学应用前景广阔 [103][104][106] 问题: 可再生柴油启动对大豆油、废油和提炼脂肪市场的影响 - 可再生燃料中碳强度具有价值，公司预计随着可再生燃料市场扩大，低脂肪废CI与传统植物油的关系会受到影响，但这种影响可能存在波动。公司认为DGD的产品具有良好的利润率结构，低CI原料价格变化不会削弱其利润率，且可能对公司业务有积极影响。公司的业务是全球原料业务，各业务相互补充，具有独特的垂直整合结构 [108][109][116] 问题: 棕榈油的环境影响及嘉吉整合对公司的影响 - 棕榈油在环境方面不如其他植物油和低CI原料，美国和加拿大的碳计划中不会使用，欧洲在PFAD方面会有一定使用。公司使用的原料被认为是全球碳减排效果最好的，有利于环境和可持续发展。公司与桑德森农场有长期合作关系，若其交易获批，预计不会对公司业务产生影响 [120][121][126]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净收入达1.518亿美元，摊薄后每股收益0.90美元，而2020年第一季度净收入为8550万美元，完全摊薄后每股收益0.51美元 [11] - 2021年第一季度净销售额增长22.7%，达到10.5亿美元，2020年第一季度为8.528亿美元 [11] - 2021年第一季度营业收入增长62%，达到1.995亿美元，2020年第一季度为1.228亿美元，主要因2021年第一季度毛利率较上年增加约6800万美元，从24.1%提升至26.2% [12] - 2021年第一季度折旧和摊销较2020年第一季度减少610万美元，主要是食品部门部分资产在2020年底已完全折旧和摊销；SG&A较上年略有增加120万美元；上一季度生物柴油设施关闭产生77.8万美元额外重组和减值费用 [13] - 公司2021年第一季度50%的Diamond Green Diesel净收入为1.022亿美元，2020年第一季度为9780万美元；2021年第一季度利息费用较2020年第一季度减少270万美元 [14] - 公司2021年第一季度所得税费用为2870万美元，有效税率为15.8%，与联邦法定税率21%不同，主要是生物燃料税收激励、不同司法管辖区盈利相对组合及基于股票补偿的超额税收优惠所致；公司第一季度支付1560万美元所得税，预计2021年有效税率为20%，剩余时间现金税约3000万美元 [15] - 2021年第一季度末总债务减少6350万美元，降至14.4亿美元，银行契约杠杆比率为调整后EBITDA的1.6倍；2021年第一季度资本支出为6080万美元，符合公司2021财年约3.12亿美元资本支出计划 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 饲料业务 - 2021年第一季度饲料业务EBITDA为1.244亿美元，比2020年第四季度高3400万美元，比2020年第一季度高5400万美元；蛋白质和脂肪价格比去年同期平均高出40% - 60%，且当前仍在上涨 [6] 食品业务 - 2021年食品业务开局表现稳健，EBITDA为4640万美元，比去年同期约高18%；胶原蛋白肽销售持续增长，生物医学产品未来有望影响该业务盈利 [7] 燃料业务 - 欧洲生物能源业务第一季度EBIT为2050万美元；Diamond Green Diesel第一季度每加仑EBITDA为2.77美元，销售7800万加仑，公司占比EBITDA为1.082亿美元，加上生物能源业务，燃料业务第一季度EBITDA达1.287亿美元；两个DGD扩建项目均按时、按预算、按目标推进 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着美国经济复苏，更多州解除COVID限制，旅行增加，能源价格上涨，超低硫柴油在纽约商品交易所现货价格约为每加仑2美元，这是两年来首次 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将2021年合并EBITDA指引提高至10.75 - 11.5亿美元，增长来自饲料和燃料业务 [19] - 饲料业务受益于蛋白质、动物脂肪和废油价格上涨，公司认为当前价格上涨是需求驱动，饲料业务2021年剩余时间将表现良好，公司会评估业务波动性，降低成本、提高效率以提升利润率 [20] - 燃料业务方面，DGD第一季度每加仑EBITDA创纪录，预计2021年Q2每加仑EBITDA在2.25 - 2.40美元；Norco扩建项目预计Q4中期启动，2021年DGD将销售3.65亿加仑可再生柴油，公司从DGD获得的EBITDA在4.1 - 4.35亿美元；Port Arthur项目进展顺利，目标是2023年下半年投入运营，公司会评估能否提前启动；公司还在探索扩大原料供应途径 [21][22][23] - 公司认为可再生柴油需求未来三到四年将超过供应，之后可持续航空燃料市场需求将发展，DGD合资企业是创新平台，将动物脂肪和油转化为绿色碳氢化合物，是公司为股东获取高回报的优质投资；公司还有其他创新领域，如自2020年初拥有EnviroFlight 100%所有权，该公司是可持续昆虫成分领域领导者，公司今年宣布扩大其运营；欧洲生物医学技术团队开发的X - Pure或GelMA产品是生物医学超纯明胶胶原蛋白新产品，预计产品供应将增加 [24][25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前商品价格上涨环境对盈利有积极影响，随着美国经济复苏和旅行增加，能源价格上涨，需求驱动的商品周期将持续强劲 [6][9] - 可再生柴油市场需求前景良好，多个州和国家正在通过或准备低碳燃料标准立法，公司认为未来三到四年可再生柴油需求将超过供应，之后可持续航空燃料市场需求将发展 [24] - 饲料业务受益于商品价格上涨，公司认为当前价格上涨是需求驱动，饲料业务2021年剩余时间将表现良好 [20] - 公司对DGD的盈利前景乐观，认为其在当前市场环境下具有成本优势和良好的利润率，未来随着产能扩张，盈利将进一步提升 [21][22] 其他重要信息 - 公司被彭博社和TB Media Group评为全球50家可持续气候领导者之一 [30] - 2021年3月，Diamond Green Diesel成功获得4亿美元高级无担保循环信贷额度，该额度于2024年3月30日到期，对合资伙伴无追索权，资金用于合资企业一般用途；2021年潜在分配将在路易斯安那州Norco扩建项目第四季度投产之后考虑 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: DGD每加仑利润率展望及可变性因素 - 目前Q2利润率环境与Q1相似甚至更好，生物柴油行业需支付更高原料成本，而DGD因使用废脂肪和油及预处理技术，原料成本较低；绿色溢价中的RIN价格上涨，LCFS在过去30天有所回升；公司会持续关注最高法院对小型炼油厂豁免的裁决、可再生燃料义务（RVOs）及原料价格走势 [34][35][36] 问题2: 饲料原料业务需求破坏或价格阻力及指导反映情况 - 饲料业务核心业务和屠宰动物副产品衍生物受益于玉米和豆粕价格上涨，公司成为替代成分；目前价格持续改善，公司指导可能保守；当前价格上涨是需求驱动，与以往作物短缺导致的价格上涨不同；肉类生产商虽面临较高投入成本，但仍有盈利空间，全球原料产量较去年虽未大幅增长，但仍随人口增长而增加，短期内情况不会改变 [38][39][41] 问题3: 公司在可持续航空燃料领域未宣布重大项目原因 - 公司近期重点是完成St. Charles扩建和Port Arthur新建项目，这两个项目将为客户提供显著碳减排机会；可持续航空燃料市场发展需要相关法规和激励措施，公司正在进行初步工程和财务模型分析，待经济可行时会迅速行动 [45][46] 问题4: 加州碳价格回调看法及其他地区碳价格可持续性 - 加州碳价格回调是受COVID影响，随着夏季交通量增加，LCFS价格将回升；全球多个地区有低碳燃料标准项目，如华盛顿、纽约、加拿大等，需求前景良好；供应方面，一些项目被推迟，预计供应可能低于预期 [48][49][51] 问题5: 饲料业务定价模型及收入确认时间 - 饲料业务中，每磅脂肪价格每上涨一美分，全球脂肪和油业务年度EBITDA增加1000万美元；蛋白质价格滞后于市场，部分动物蛋白用途有限；收入确认存在40 - 60天滞后，目前价格上涨将在第二季度反映到损益表中，预计第三季度持续，第四季度情况有待观察；公司认为饲料业务未来几个季度将持续改善 [55][56][58] 问题6: 动物脂肪供应及南美动物提炼行业情况 - 公司战略和投资不依赖全球原料采购，北美现有足够原料支持投资；欧洲有50万吨脂肪可在合适条件下供应；南美、澳大利亚、新西兰、拉丁美洲和中国等地区有成熟行业，必要时可进行原料套利；公司对St. Charles扩建和Port Arthur设施的原料供应有信心，公司设施建设围绕原料供应，且未来原料供应将增长 [59][60] 问题7: DGD利润率优势及运营技术亮点 - DGD的预处理设施是优势，可获取低成本原料，体现在利润率上；运营方面，与Valero合作优化装置，包括产量、CI评分和客户组合等方面 [63][64] 问题8: 基础业务需求特点及周期性质 - 全球人口增长和财富创造带来能源和蛋白质需求增加，当前需求是由这些因素驱动，与以往作物短缺导致的价格上涨不同；中国因粮食供应风险和动物疾病问题，对蛋白质需求旺盛，全球工厂满负荷生产肉类，短期内需求不会放缓 [66][67][68] 问题9: 分配和资本管理相关问题 - 预计第四季度新机器启动后，股息分配成为可能；目前无需动用循环信贷额度；DGD III项目计划2023年下半年启动，公司会尽快推进；预计未来现金流入显著增加 [71][73] 问题10: DGD II项目产能爬坡时间及DGD III项目资本预算风险 - 公司已给出2021年总销量指导，包括DGD II项目产量，预计2022年全面达产；St. Charles扩建项目接近尾声，一切按计划和预算进行；Port Arthur项目提前采购主要设备，预计不会因原材料价格上涨增加成本 [76][77] 问题11: 指导EBITDA与自由现金流关系及核心业务现金流预期 - 今年自由现金流方面，资本支出约3亿美元，利息支出约6000 - 6500万美元，现金税约4000 - 4500万美元，需关注营运资金变化；不考虑股息情况下，预计今年债务水平将显著降低，杠杆比率保持在2倍或以下 [81][82] 问题12: 公司是否有收购计划及目标地区 - 公司董事会本周会议显示，全球机会开始出现，公司希望明智增长，围绕可再生能源、EnviroFlight、胶原蛋白和肽业务以及核心提炼业务进行收购，以建立竞争优势；公司正在积极寻找全球范围内可能在今年或稍后上市的项目 [86] 问题13: 通胀环境应对、乙醇业务与可再生柴油业务差异及SG&A成本控制 - 压榨行业正在响应可再生柴油投资对原料的需求，但建设需要三年时间，且可再生柴油所需的精炼、漂白、除臭植物油产能也需扩张；可再生柴油与乙醇不同，前者基于全球低碳燃料标准，旨在减少碳排放，且与石油柴油完全可互换，资本成本也不同；SG&A较去年增加120万美元，主要是多雇主养老金提取负债、外汇、保险和薪酬激励等因素，预计后续季度SG&A将保持在当前水平或略低 [89][90][95] 问题14: 可再生柴油原料组合变化及UCO或DCO供应情况 - 公司原料组合未因市场价格波动而改变，会根据UCO、DCO和动物脂肪价格差异进行调整；UCO和DCO供应未出现重大问题，随着餐厅恢复营业，市场上供应量可能增加，但公司未看到显著变化；UCO在美国不是可再生柴油业务的主要原料，公司在美国UCO市场份额为40% - 50%，目前较2019年仍下降8% - 10%，主要集中在东海岸、西海岸、东北部和加利福尼亚州 [101][102][103] 问题15: 3000万加仑可再生石脑油市场及经济情况 - 可再生石脑油是新产品，公司认为其有全球市场机会，可能用于绿色汽油或作为其他工艺的原料，但目前尚未实际生产和分离 [104][105] 问题16: 新政策对需求的影响及增量需求量化 - 华盛顿州、纽约、新墨西哥和加拿大等地区的低碳燃料标准项目将带来显著需求增长，华盛顿州市场约为每年8亿加仑，纽约约为每年14亿加仑，新墨西哥约为每年5 - 6亿加仑，加拿大约为每年85亿加仑，魁北克约为每年12亿加仑 [108] 问题17: 现金部署及是否考虑一次性股息、股票回购 - 公司有债务需要偿还，包括约2.5亿美元的定期B贷款、欧元债券和美国债券；长期来看，公司希望在合适时间延长部分债务期限；董事会最终会评估一次性股息、定期股息或股票回购，但目前还有时间做决策 [109][110][111] 问题18: 食品业务动态及2022年展望 - 食品业务增长和现金流稳定，公司两年前计划增加喷雾干燥机和酶转化装置以满足胶原蛋白肽市场需求，目前产能正在上线；Vital Proteins品牌因雀巢投资和明星代言销售增长显著；公司预计食品业务收入将从过去的1.25 - 1.4亿美元提升至今年的1.8亿美元以上，未来将进入生物医学设备领域 [112][113][114] 问题19: 母公司和Diamond Green资本支出预期 - 母公司基础业务资本支出预计约为3.1 - 3.12亿美元，第一季度已支出6000万美元；Diamond Green今明两年是资本支出大年，预计两年共约8亿美元 [116]

债务风险 - 公司高级票据契约和高级担保信贷安排的信贷协议包含限制契约，违反可能导致违约事件，加速所有已融资债务到期[219] - 公司及其子公司可能仍能产生更多债务，会加剧财务状况风险，且可能无法产生足够现金偿还债务[219][220] 股价与股权风险 - 公司普通股市场价格一直且可能继续波动，受多种因素影响，包括原料价格、经营业绩等[229][230] - 未来出售普通股或发行其他股权可能对普通股市场价格产生不利影响，还会稀释股东所有权[234][235] - 公司普通股是权益证券，从属于现有和未来债务，在破产等程序中处于次级地位[236] - 公司董事会有权发行优先股，若发行具有优先权或投票权的优先股，可能对普通股股东权利和股价产生不利影响，目前有100万股授权但未发行的优先股[240][241] 股息情况 - 公司自1989年1月3日以来未支付普通股股息，目前也无计划，支付受现有债务条款限制[233] 法规合规风险 - 公司需遵守多国政府法规，违反可能导致行政处罚、民事救济和负面宣传等[243][244] - 公司国际业务可能受反海外腐败法等法律违规影响，导致调查、法律诉讼、罚款和声誉受损[245] 宏观经济与市场风险 - 全球经济、商品和信贷市场的低迷和波动可能对公司业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响[247] - 汇率波动、外汇管制或货币贬值可能影响公司遵守债务契约的能力，国际业务扩张会使影响更大[252][253] - 大型资本项目需多年完成，市场条件变化可能导致无法实现预期回报[254][255] - 消费者偏好变化可能导致公司产品需求减少和价格下降，影响财务结果[256] 信息系统与安全风险 - 信息系统故障或新系统实施失败可能导致业务受损、财务报告受影响[257][260] - 信息技术安全威胁和网络犯罪可能导致公司声誉、业务和运营结果受损[261] - 隐私和数据保护法规变化可能导致公司面临罚款、诉讼和声誉风险[262] 人员风险 - 关键人员流失可能对公司运营结果和前景产生重大不利影响[263] 税务风险 - 税务税率变化或额外所得税负债可能影响公司盈利能力[266] 诉讼与监管风险 - 诉讼或监管程序可能对公司业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响[267] 养老金风险 - 欧洲养老金基金可能需要最低资金贡献，英国已实施相关法规[268] 衍生品与合约情况 - 2021年1月2日，公司外汇合约的总公允价值约为1160万美元，玉米合约为680万美元，豆粕合约为40万美元，外汇远期合约为1470万美元，玉米远期合约为70万美元[463][464][465][467][468] - 2021年1月2日，公司有未到期的外汇期权和远期合约、豆粕远期合约和玉米期权合约符合并指定用于套期会计，玉米远期合约和外汇远期合约不符合且未指定用于套期会计[462] - 2021年1月2日起未来三年，公司有价值约8470万美元的天然气和柴油燃料以及约3070万美元的其他承诺的远期购买协议，2021财年及以后有价值约7740万美元的成品和原材料产品的远期购买协议[469] 债务利率情况 - 2021年1月2日，公司固定利率债务按年加权平均固定利率约4.34%计息，有约4亿美元的长期债务按可变利率计息，利率每增加1%，公司年利息费用将增加约360万美元[470] 知识产权风险 - 公司知识产权保护不足或侵权可能影响竞争力、限制增长和收入，引发诉讼成本[278][280][281][282] 医疗法规风险 - 美国医疗改革法案及相关法规可能增加公司医保成本，减少净收入和现金流[283][284] 工厂关闭与剥离风险 - 公司关闭或剥离部分制造工厂或设施可能产生重大费用[286][288] 英国脱欧影响 - 英国脱欧影响公司欧洲业务，包括进出口、员工流动和市场稳定性[288][289] 市场风险管理 - 公司面临产品价格、利率、原材料供应和燃料价格等市场风险，使用衍生品管理现金流风险[460][461][462] - 2020财年、2019财年和2018财年，公司签订外汇期权和远期合约对冲部分胶原蛋白销售的现金流风险[463] 国际业务外汇影响 - 公司有重要国际业务，受外汇汇率变化影响，尤其涉及欧元、英镑、加元、澳元、人民币、巴西雷亚尔和日元[471]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度，公司合并调整后EBITDA为2.185亿美元，年初至今已产生6.27亿美元，预计全年在8 - 8.1亿美元之间 [7][15] - 2020年第三季度净收入为1.011亿美元，即摊薄后每股0.61美元，而2019年第三季度净收入为2570万美元，即摊薄后每股0.15美元；2020年前九个月净收入为2.521亿美元，即摊薄后每股1.51美元，而2019年同期为7000万美元，即摊薄后每股0.42美元 [18][19] - 2020年第三季度毛利率为24.9%，高于2019年同期的22.5%，净销售额增加850万美元，销售成本和运营费用减少1460万美元 [19] - 2020年第三季度运营收入较上年同期增加6770万美元，达到1.275亿美元，年初至今总计3.566亿美元，而2019年同期为1.825亿美元 [20] - 2020年第三季度SG&A费用增加640万美元，部分归因于与COVID - 19相关的较高成本、保险费用增加等；利息费用为1880万美元，低于上年同期的1940万美元，预计未来几个季度季度利息费用约为1500万美元 [21] - 截至2020年9月26日的三个月，公司所得税费用为480万美元，有效税率为4.5%；前九个月所得税费用为4310万美元，有效税率为14.5%，排除离散项目后，年初至今有效税率为18.2%，预计全年有效税率约为20%，现金税总计约3500万美元 [22][23] - 2020年，公司在Diamond Green Diesel的收益份额，第三季度为9110万美元，前九个月为2.524亿美元，而2019年同期分别为3200万美元和9440万美元 [24] - 2020年前九个月资本支出为1.849亿美元 [25] - 第三季度成功修订并延长了10亿美元的循环信贷安排，到期日从2021年12月16日延长至2025年9月18日；偿还了1.45亿美元的定期贷款B，余额降至3.5亿美元，第三季度银行契约杠杆比率为1.93:1.00 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 燃料业务 - 燃料业务表现同比显著改善，Diamond Green Diesel本季度创纪录销售8000万加仑，每加仑EBITDA利润率为2.41美元，公司在该合资企业的EBITDA为9640万美元 [12] - 预计第四季度Diamond Green将销售5500 - 6000万加仑可再生柴油，每加仑平均售价在2.3 - 2.4美元之间 [14] - 公司认为2021年若Diamond Green Diesel 2顺利投产，产量可能从今年的2.85亿加仑增至3亿加仑，全年利润率在2.25 - 2.5美元之间 [96] 食品业务 - 本季度水解胶原蛋白销售有所恢复，正在巴西的Presidente Epitacio调试第三家新的胶原蛋白肽生产工厂 [11] - 食品业务目前每季度EBITDA约为3900 - 4000万美元，预计未来1.5年将朝着每季度5000万美元、全年超2亿美元的水平发展 [95] 饲料业务 - 第三季度饲料业务表现较第二季度有所下降，因第三季度蛋白质价格环比下降，且低于2019年同期 [9] - 饲料业务利润率同比提高150个基点，公司认为该业务仍有提升空间，2021年团队将面临挑战 [88][93] 各个市场数据和关键指标变化 - 能源市场本季度需求有所改善，但石油和柴油价格仍远低于去年同期，目前柴油价格比2019年第四季度低0.8美元/加仑，不过可再生柴油的绿色溢价抵消了大部分价格下跌 [13] - 第四季度谷物和油籽综合价格上涨，为公司蛋白质、脂肪和油类产品提供了更好的定价环境 [10] - UCO价格一直保持强劲，是首选原料；脂肪和蛋白质价格在10月有所上涨，本季度大豆价格上涨约6% [113][114] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划利用先行者优势，成为北美最大的低成本可再生柴油生产商，专注建设新设施，采用最新技术和贸易秘诀，其垂直整合的供应链将为Diamond Green提供优质低成本原料 [31][32] - DGD 2预计2021年底投产，DGD 3位于德克萨斯州阿瑟港的项目进展顺利，预计2021年初合资双方董事会批准，2024年初投入运营 [16][29][30] - 收购了比利时的三家家禽加工和食品废物回收企业，预计将加强公司在比利时的业务体系并立即产生收益 [33] - 公司认为其他炼油厂改造生产可再生柴油面临诸多问题，如旧设施位置不佳、成本高，缺乏预处理技术，原料碳强度得分高、成本高等 [53][54][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管COVID - 19持续影响，但公司团队能够迅速适应动态变化，全球原料平台保持韧性，健康、营养和生物能源业务持续繁荣 [6][7] - 第四季度公司各业务线有积极趋势，饲料业务价格改善，食品业务订单良好，燃料业务预计销量可观 [84][85][87] - 公司对2021年持乐观态度，认为是变革性的一年，随着DGD 2投产和市场需求增长，有望实现更好的盈利 [16][97] - 全球对可再生柴油的需求增长，多个地区将实施或已实施低碳燃料标准，市场前景广阔，公司对自身市场定位和发展充满信心 [98][100][101] 其他重要信息 - 公司发布了2020年ESG报告，强调在全球绿色领导地位，计划通过DGD业务生产更多低碳可再生燃料，为地球脱碳做出贡献 [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Diamond Green Phase 3的潜在融资方式及可能性 - 公司正在与合作伙伴讨论，存在采用结构化融资的可能性 [35] 问题2: Diamond Green Phase 3的低碳原料采购情况 - 公司认为自身在原料供应方面具有独特优势，拥有大量可控的低碳原料，能够满足Diamond Green Diesel 3的需求 [36][37] 问题3: 收购比利时加工厂如何契合公司战略及对胶原蛋白肽生产厂的作用 - 此次收购规模较小，是对公司比利时业务的自然补充，符合公司控制脂肪、蛋白质和加工生产的战略，能增加脂肪和蛋白质供应，增强在比利时家禽加工市场的控制力 [40][41][42] 问题4: 燃料业务增长和利润率扩张的具体原因 - 燃料业务增长主要得益于Diamond Green的强劲表现，以及欧洲的死亡率处理业务和消化业务，炎热夏天使死亡率处理业务有额外吨位和良好定价，需求增加 [44][45] 问题5: 生物柴油业务在公司的长期定位 - 公司一直致力于扩大可再生柴油业务，从物流、盈利、运输和产品需求等方面看，可再生柴油更具优势，公司在蒙特利尔和肯塔基州的生物柴油业务面临挑战，需对蒙特利尔业务做出决策，同时考虑将脂肪资源转移至美国 [47][48][49] 问题6: 其他炼油厂改造生产可再生柴油可能遇到的问题 - 这些炼油厂存在旧设施位置不佳、成本高，缺乏预处理技术，原料碳强度得分高、成本高等问题，公司对自身市场定位和发展充满信心 [53][54][56] 问题7: 本季度至今脂肪和蛋白质价格情况 - 年初受COVID - 19影响，屠宰场产能下降，蛋白质和脂肪价格先升后降，第三季度触底，目前随着谷物和油籽价格回升，价格开始上涨，中国对谷物和油籽的需求持续强劲，有利于公司业务 [62][63][64] 问题8: DGD 3项目的关键外部里程碑 - 项目按成本估算和工程进度推进，预计2021年1 - 2月做出最终决策，市场情况良好，阿瑟港位置优越 [72][73] 问题9: 公司现金部署的优先事项 - 公司优先目标未变，致力于实现投资级评级，未来现金流出与DGD 2建设进度和利润率有关，同时关注外部融资情况，可能提前偿还定期贷款B，若获得评级机构认可，可能以有吸引力的利率进行长期融资 [74][75][80] 问题10: 第四季度业绩指引保守的原因 - 第四季度有两个假期，不确定屠宰场产能，饲料业务有望改善，食品业务订单良好但部分地区仍面临挑战，燃料业务预计销量约6000万加仑 [83][84][87] 问题11: 饲料业务利润率增长潜力 - 公司通过挑战运营团队降低成本、提高服务收费等方式提高了饲料业务利润率，未来仍有提升空间，但存在商品价格波动风险 [90][91][93] 问题12: LCFS市场对新增可再生柴油供应的需求情况 - 加利福尼亚州、华盛顿州、纽约州、加拿大等地区对可再生柴油需求增长，碳减排趋势将带来更多需求，公司认为市场需求充足，对市场发展有信心 [98][99][101] 问题13: 公司业务中原料价格与产能的关系 - 第二季度脂肪价格下降使Diamond Green Diesel盈利改善，随着竞争加剧，有预处理能力的企业将更具优势，Diamond Green Diesel 2和3投产后将消耗大量北美废油脂，生物柴油行业可能受到挑战 [107][108][110] 问题14: 脂肪和蛋白质价格与UCO价格趋势对比 - UCO价格一直强劲，是首选原料，脂肪和蛋白质价格随着美国玉米产量和全球豆油需求回升而上涨，市场前景良好 [113][114][115] 问题15: 如何保护和扩大UCO收集业务 - 公司拥有专业卡车车队和大量客户，市场份额接近40%，新进入者难以竞争；公司建立了客户参与平台，改变了与客户的业务模式，加强了市场地位 [116][118][120] 问题16: 若推进阿瑟港项目，脂肪原料占比、进口计划、棕榈油作为原料的考虑及合资企业战略 - 随着可再生柴油产能增加，将有更多脂肪在全球流动，公司与IMTT的合作提供了物流灵活性，可从全球进口脂肪；公司不考虑使用棕榈油，因其不符合北美市场要求；目前对合资企业结构满意，将先完成DGD 3建设，再评估后续战略 [123][124][128] 问题17: 目前Super Diamond的原料混合情况及阿瑟港项目的原料混合演变 - 随着Diamond规模扩大，动物脂肪使用比例将增加，公司预处理系统可处理各种原料混合，主要关注废油脂，大豆油也有可能使用，但不是主要关注点 [130][131][132]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度，公司合并调整后EBITDA为1.952亿美元，表现出色 [8] - 2020年第二季度净收入为6540万美元，摊薄后每股收益0.39美元；2019年第二季度净收入为2630万美元，摊薄后每股收益0.16美元 [16] - 2020年前六个月净收入为1.509亿美元，摊薄后每股收益0.90美元；2019年同期净收入为4430万美元，摊薄后每股收益0.26美元 [16] - 2020年第二季度毛利率提高至25.5%，2019年同期为22.1% [17] - 2020年第二季度运营收入比上一年同期增加4530万美元（排除2019年第二季度出售中国土地的1310万美元收益） [18] - 2020年第二季度SG&A较上一时期增加，主要因薪酬相关成本、COVID - 19相关成本和某些保险费用增加，但较2020年第一季度下降600万美元 [19] - 2020年第二季度折旧和摊销较2020年第一季度下降140万美元，利息费用较上一年同期下降290万美元 [19] - 截至2020年6月27日的三个月，公司所得税费用为1990万美元，有效税率为23.1%；前六个月所得税费用为3820万美元，有效税率为20%，年初至今已支付所得税1800万美元 [20][21] - 2020年前六个月，公司在Diamond Green Diesel的收益份额为1.613亿美元，2019年同期为6240万美元 [22] - 2020年前六个月资本支出为1.232亿美元，比2019年上半年约低4470万美元 [23] - 截至2020年6月27日，公司循环信贷额度下可用资金约为9.4亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 饲料业务 - 2020年第二季度饲料业务EBITDA为8520万美元，是过去三年中最好的一个季度，原材料体积与去年持平，比2020年第一季度低4% [8] 食品业务 - 尽管COVID - 19对消费者购买和生产能力造成干扰，但食品业务表现良好，与2019年同期（去除资产出售收益）相似 [9] 燃料业务 - 燃料业务表现比去年略好，但环比较弱，第二季度美国和加拿大的生物柴油厂大部分时间闲置，Ecoson和Rendac业务表现强劲，目前生物柴油生产已重启 [11] - DGD在第二季度每加仑EBITDA利润率为1.91美元，公司在DGD的EBITDA份额为6910万美元，能源市场价格大幅下跌影响可再生柴油售价，目前EBITDA库存利润率平均在每加仑2.35 - 2.40美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 超低硫柴油价格比去年低37%，比第一季度低27%或20% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在比利时根特投产胶原蛋白肽生产设施，在法国安杰洛进行扩建项目，预计巴西工厂在2020年10月投产，以满足水解胶原蛋白产品市场的增长趋势 [10][27] - 公司继续推进Diamond Green Diesel二期项目建设，预计2022年Diamond Green Diesel可再生柴油产能达6.75亿加仑，还将生产约6000万加仑可再生石脑油 [32][34] - 公司对Diamond Green Diesel三期项目进行分析，预计明年初决定是否推进，该项目选址得克萨斯州阿瑟港，具备良好的供应链和物流灵活性 [65][67] - 公司认为可再生柴油市场竞争主要在于选址和供应链，自身在动物脂肪和油脂收集加工方面的垂直整合能力是优势，虽有其他公司宣布可再生能源计划，但大多未获许可、动工或销售产品 [76][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管COVID - 19仍是重大威胁，但公司团队采取的运营程序和策略使公司能够服务供应商、向客户发货并保障员工安全 [7] - 能源市场在2020年下半年似乎已企稳并有所改善 [28] - 公司预计2020年DGD每加仑EBITDA在2.30 - 2.40美元之间，全年销售约2.8 - 2.85亿加仑可再生柴油，公司在DGD的收益份额约为3.35亿美元 [29][30] - 公司预计2020年核心EBITDA约为4.5 - 4.65亿美元，加上在DGD的收益，综合预计EBITDA约为7.85 - 8亿美元 [30][31] 其他重要信息 - 2020年，公司从DGD获得2.05亿美元分红，累计获得约4.13亿美元现金分红 [13] - 公司董事会批准将先前宣布的股票回购计划补充至2亿美元可用额度，并延长计划期限 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度饲料业务强劲有多少得益于生猪处理 - 生猪处理在第二季度有一定影响，但不是主要驱动因素，饲料业务的表现是多种因素综合作用的结果，包括加拿大和欧洲业务表现良好、屠宰场受COVID - 19影响导致蛋白质市场价格波动、乙醇工厂停产等 [38][39] 问题2: 第三季度核心饲料业务和食品业务的增长情况 - 预计第三季度饲料业务可能比第二季度疲软，因为蛋白质价格下降，且全球第三季度高温是挑战；希望食品业务的消费者需求继续回升，特别是Rousselot业务 [44][45] 问题3: 公司如何应对通缩商品环境并在业务中实现EBITDA增长 - 公司产品价格仍低于十年平均水平，有提升空间；弱势货币有利于美国GAAP收益和产品出口；公司通过扩大产能、优化业务流程和提高利润率等措施提升业务表现 [49][54] 问题4: Diamond Green Diesel二期项目的资本支出和下半年潜在股息情况 - 项目建设按时、按预算进行，目前进展顺利；若有额外资金流入或利润率有上行空间，可能会有小额股息，但目前难以预测 [57][60] 问题5: 对Diamond Green Diesel三期项目在阿瑟港的初步看法及与路易斯安那项目的差异 - 项目一切看起来非常有利，阿瑟港是理想的可再生柴油工厂选址，具备良好的供应链和物流灵活性，公司有经验丰富的团队负责项目 [65][69] 问题6: 如何考虑可再生石脑油的经济效益 - 目前可将石脑油的经济效益包含在每加仑2.25美元的数字中，它有助于提高工厂的基线盈利能力 [72] 问题7: 对美国市场未来几年产能增加和潜在供应过剩的看法，以及公司与同行的差异化 - 公司更关注自身产品和市场需求，而非竞争对手；公司的供应链优势明显，其他公司进入该市场面临许可和建设时间长等挑战 [76][81] 问题8: 第二季度末牲畜库存水平与历史水平相比如何，以及是否担心近期需求下降带来的逆风 - 冷冻库存减少，牛肉业务强劲，猪肉需求旺盛，鸡肉业务食品服务仍未完全恢复，欧洲业务受中国市场影响，中国市场因非洲猪瘟导致生猪供应仍未明显改善 [82][88] 问题9: 未来资本支出计划如何 - 2020年上半年资本支出约1.2 - 1.25亿美元，下半年可能略多；未来目标是接近2.75亿美元，其中约1.75 - 1.85亿美元用于维持业务，5000万美元用于维持卡车车队，其余用于符合15% - 20%内部回报率的项目 [93][96] 问题10: 新胶原蛋白工厂投产后产能增加情况、预计产量增长和需求情况 - 新工厂是在现有工艺基础上增加流程，优化产品组合，系统总吨位不变，但产品市场分配会改变；第二季度Peptan需求受疫情影响，明胶需求因疫情期间人们对胶囊药物的需求而增长 [98][104] 问题11: 胶原蛋白业务是否会变得更商品化或流行趋势消失，以及公司的看法 - 公司以相对较低的资本投入进入该市场，认为水解胶原蛋白正在成为主流市场，雀巢投资Vital Proteins证明了该产品类别的潜力 [108][111] 问题12: 核心EBITDA预期从上次电话会议的4.25亿美元提高到4.5 - 4.75亿美元的主要驱动因素 - 主要是下半年肉类、食品和燃料需求稳固，Rousselot系统食品价格改善，棕榈油价格上涨，吨位保持强劲 [112][114] 问题13: 随着业务扩张，如何考虑控制更多原料供应 - 公司目前拥有大量原料供应能力，全球约10%的屠宰动物副产品通过公司设施；公司将继续寻找增加产能的机会，但会保持财务克制，不追逐高倍数收购 [116][118] 问题14: 公司希望将杠杆率控制在什么水平，达到目标后如何使用资金 - 公司目标是达到投资级评级，目前杠杆率为2.39；未来DGD项目上线后会有大量现金流入，首先会偿还Term B债务，之后董事会可能会考虑股息和股票回购计划 [120][123] 问题15: 胶原蛋白和其他附属业务目前规模及近期增长预期 - 明胶业务因疫情期间人们对营养保健品和医疗药丸的需求而显示出增长韧性；水解胶原蛋白市场（Peptan）刚刚开始增长，随着疫情缓解，预计会有良好增长 [126][128] 问题16: 美国国内废食用油收集业务哪些地区更重要 - 美国东北部因人口密集是重要地区，但目前因餐饮未开放业务下降25%；东南部是重要地区，大部分已重新开放，主要供应来自快餐店 [130] 问题17: 食品配料业务中Rousselot品牌、动物脂肪和香肠肠衣业务的大致收入占比 - 公司未详细披露具体占比，仅表示Rousselot是重要部分，全球明胶市场规模约为40 - 42.5万吨 [135]