公司动态 - Designer Brands Inc (NYSE: DBI)因涉嫌向投资者发布重大误导性商业信息而面临Rosen Law Firm的证券索赔调查 [1] - 公司于2025年6月10日发布2025年第一季度财报 CEO称"2025年开局疲软源于宏观经济环境不可预测及消费者情绪恶化" [3] - 公司决定"鉴于持续不稳定性和消费者可自由支配支出的压力 暂时撤回2025年业绩指引" [3] - 财报发布当日公司股价单日下跌18 2% [3] 法律行动 - Rosen Law Firm正在筹备集体诉讼 旨在为投资者追偿损失 投资者可通过指定链接或电话参与 [2] - 该律所专精证券集体诉讼和股东衍生诉讼 2017年因证券集体诉讼和解数量被ISS评为全美第一 2013年起连续多年位列前四 [4] - 2019年单年为投资者追回4 38亿美元 2020年创始合伙人Laurence Rosen被Law360评为"原告律师界泰斗" [4] 行业背景 - 当前行业面临宏观经济不确定性加剧和消费者可自由支配支出缩减的压力 [3]

公司动态 - Designer Brands Inc (NYSE: DBI)因涉嫌向投资者发布重大误导性商业信息而面临Rosen Law Firm的证券索赔调查[1] - 公司于2025年6月10日发布2025年第一季度财报，CEO表示"2025年开局疲软源于不可预测的宏观环境和恶化的消费者情绪"[3] - 由于"持续的消费可支配支出不稳定和压力"，公司决定暂时撤回2025年度业绩指引[3] - 财报发布当日公司股价单日暴跌18.2%[3] 法律行动 - Rosen Law Firm正在准备集体诉讼，为Designer Brands证券投资者追偿损失[2] - 该律所在2017年被ISS证券集体诉讼服务评为和解案件数量第一，2013年以来每年排名前四[4] - 2019年该律所为投资者追回4.38亿美元赔偿，累计追回数亿美元[4] - 投资者可通过指定渠道加入潜在集体诉讼，采用风险代理收费模式(胜诉才付费)[2] 行业背景 - 鞋类零售行业面临宏观环境不确定性和消费者信心恶化的挑战[3] - 消费可支配支出持续承压导致企业撤回业绩指引[3]

公司动态 - 公司因涉嫌证券欺诈或其他非法商业行为正接受调查 [1] - 公司宣布撤回2025年业绩指引 原因是2025年开局疲软 宏观环境不可预测 消费者情绪恶化 [3] - 公司股价在撤回指引消息公布后下跌0.68美元 跌幅达18.23% 收盘价为3.05美元 [3] 经营策略 - 公司将近期重点转向提升零售渠道价值 保持利润率 控制成本 减轻关税波动影响 [3] 法律事务 - 律师事务所正在代表投资者对公司进行调查 该律所在证券集体诉讼领域具有领先地位 [1][4]

公司动态 - 公司Designer Brands因涉嫌证券欺诈或其他非法商业行为正接受调查 [1] - 公司于2025年6月10日发布第一季度财报并宣布撤回2025年业绩指引 主要原因为宏观经济环境不可预测及消费者情绪恶化 公司将短期重点转向提升零售渠道价值、维持利润率、控制成本及应对关税影响 [2] - 财报发布当日公司股价下跌0 68美元 跌幅达18 23% 收盘价为3 05美元 [2] 法律调查 - Pomerantz LLP正在代表投资者对公司进行调查 该律所在证券集体诉讼领域具有领先地位 [1][3] - 律所历史上曾为证券欺诈、信托义务违约等案件受害者争取过多项数百万美元的赔偿 [3]

投资策略 - 专注于长期投资 从运营和长期持有的角度评估公司 不关注市场驱动的动态和未来价格走势 [1] - 重点分析公司的长期盈利能力 行业竞争动态 选择无论未来价格如何波动都愿意持有的公司 [1] - 大多数情况下建议持有 只有极少数公司在特定时点值得买入 [1] - 持有类文章为未来投资者提供重要信息 并对相对看涨的市场保持适度怀疑 [1] 分析师持仓披露 - 分析师持有DBI的空头头寸 通过股票所有权 期权或其他衍生工具 [2] - 文章仅代表分析师个人观点 未获得除Seeking Alpha外的其他报酬 [2] - 分析师与文章中提到的任何公司均无业务关系 [2] 平台免责声明 - 过往表现不代表未来结果 不提供任何投资建议 [3] - 表达的观点可能不代表Seeking Alpha整体立场 [3] - 平台分析师包括专业投资者和个人投资者 可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [3]

公司定位与战略 - Designer Brands Inc (DBI) 旗下拥有DSW零售连锁店及多个自有和授权鞋类品牌 公司多年来致力于打造"价值型选手"的市场定位 在国产品牌和自有品牌之间寻求平衡 [1] 研究覆盖范围 - 该研究主要聚焦于中小市值公司 因这类企业常被多数投资者忽视 但偶尔也会分析大型上市公司以提供更全面的股票市场视角 [1] （注：文档2和文档3内容均为披露声明 与公司及行业分析无关 故未提取关键要点）

收入和利润（同比环比） - 2025年5月3日止三个月净销售额为6.86909亿美元，较2024年同期的7.46596亿美元下降约7.99%[12] - 2025年5月3日止三个月净亏损1713.6万美元，而2024年同期净利润为88.5万美元[12] - 2025年5月3日止三个月基本和摊薄每股亏损均为0.36美元，2024年同期均为0.01美元[12] - 2025年5月3日止三个月综合亏损为1363.8万美元，2024年同期为1.8万美元[14] - 2025年和2024年公司总净销售额分别为6.86909亿美元和7.46596亿美元[35] - 2025年第一季度净销售额为6.869亿美元，较去年同期的7.466亿美元下降8.0%[63][67] - 2025年第一季度总可比销售额下降7.8%，各细分市场可比销售额均下降，美国零售、加拿大零售、品牌组合直销渠道分别下降7.3%、9.2%、27.0%[63][68] - 2025年第一季度毛利润占净销售额的43.0%，较去年同期下降120个基点[63][67] - 2025年第一季度归属于公司的净亏损为1740万美元，即每股摊薄亏损0.36美元；去年同期净收入为80万美元，即每股摊薄收益0.01美元[67] - 2025年第一季度净销售额为6.86909亿美元，较2024年同期的7.46596亿美元下降8.0%[70] - 2025年第一季度毛利润为2.95126亿美元，较2024年同期的3.30011亿美元下降10.6%[70] - 2025年第一季度运营亏损726.2万美元，而2024年同期运营利润为938.2万美元[70] - 2025年第一季度净亏损1713.6万美元，而2024年同期净利润为88.5万美元[70] 成本和费用（同比环比） - 2025年和2024年截至5月3日和5月4日的三个月，公司分别产生遣散费170万美元和240万美元；截至2025年5月3日、2月1日和2024年5月4日，遣散费负债分别为180万美元、130万美元和510万美元[26] - 2025年和2024年截至5月3日和5月4日的三个月，公司有效税率分别为10.4%和138.1%[28] - 2025年截至5月3日的三个月，公司记录了100万美元的长期资产减值费用和200万美元的权益证券减值费用；2024年截至5月4日的三个月无减值费用[30] - 2025年和2024年截至5月3日和5月4日的三个月，公司向Schottenstein Affiliates租赁产生的租金费用分别为180万美元和200万美元[37] - 2025年和2024年截至5月3日和5月4日的三个月，公司向ABG - Camuto支付的特许权使用费均为480万美元[39] - 2025年和2024年截至5月3日和5月4日的三个月，加权平均基本流通股分别为4824.3万股和5746.4万股，加权平均摊薄流通股分别为4824.3万股和5947万股[41] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司记录的基于股票的薪酬费用分别为610万美元和560万美元[42] - 2025年第一季度，公司开始运营一个新的配送中心，产生了2240万美元的额外经营租赁和3180万美元的设备额外融资租赁[48] - 2025年5月3日和2024年5月4日止三个月，公司有效税率分别为10.4%和138.1%[80] 各条业务线表现 - 公司有三个可报告的运营细分市场，分别是美国零售、加拿大零售和品牌组合[59] - 2025年第一季度美国零售、加拿大零售、品牌组合细分市场净销售额分别为5.7324亿美元、5390.5万美元、9589.8万美元[60] - 2025年第一季度公司合并运营亏损726.2万美元，去年同期合并运营利润938.2万美元[60][61] - 2025年第一季度美国零售业务净销售额为5.7324亿美元，较2024年同期的6.21367亿美元下降7.7%[71] - 2025年第一季度加拿大零售业务净销售额为5390.5万美元，较2024年同期的5551.2万美元下降2.9%[71] - 2025年第一季度品牌组合业务净销售额为9589.8万美元，较2024年同期的1.0413亿美元下降7.9%[71] - 2025年第一季度美国零售业务毛利润为2.42796亿美元，较2024年同期的2.74408亿美元下降11.5%[73] - 2025年第一季度加拿大零售业务毛利润为2540.4万美元，较2024年同期的2637.4万美元下降3.7%[73] - 2025年第一季度品牌组合业务毛利润为2667.1万美元，较2024年同期的3347.7万美元下降20.3%[73] - 2025年5月3日止三个月，美国零售、加拿大零售和品牌组合业务的营业利润有不同变化，公司整体营业亏损，而去年同期为营业利润[79] 各地区表现 - 截至2025年5月3日，美国零售DSW门店494家，较去年同期减少6家；加拿大零售门店总数175家与去年持平；总门店数669家，较去年减少6家[69] 管理层讨论和指引 - 宏观经济环境和关税政策给公司带来负面影响，公司采取调整库存、削减开支和资本支出、加速采购多元化等措施[64][65] - 2025年公司预计资本化支出3500万 - 4500万美元用于物业设备和云计算安排实施成本，其中960万美元已在2025年5月3日止三个月支出[90] 其他没有覆盖的重要内容 - 2024年4月8日，公司完成对Rubino Shoes Inc.的收购，最终购买价格为1614.4万美元[33] - 截至2025年5月3日，Schottenstein Affiliates实益拥有公司约30%的流通普通股，代表约67%的合并投票权，包括710万股A类普通股和770万股B类普通股[37] - 截至2025年5月3日，基于时间的受限股票单位（RSU）期初为4743千股，授予6036千股，归属795千股，没收242千股，期末为9742千股；基于绩效的RSU期初为1013千股，授予856千股，归属204千股，没收497千股，期末为1168千股[43] - 2025年5月15日，董事会宣布对A类和B类普通股每股支付0.05美元的季度现金股息，将于2025年6月18日支付给2025年6月5日收盘时登记在册的股东[46] - 截至2025年5月3日，应收账款净额为56159千美元，2025年2月1日为50371千美元，2024年5月4日为96712千美元[47] - 截至2025年5月3日，财产和设备净值为230559千美元，2025年2月1日为208199千美元，2024年5月4日为223205千美元[49] - 截至2025年5月3日，经营租赁资产为719749千美元，融资租赁资产为31182千美元；经营租赁负债（流动）为158171千美元，融资租赁负债（流动）为2923千美元；经营租赁负债（非流动）为650438千美元，融资租赁负债（非流动）为28859千美元[50] - 截至2025年5月3日，应计费用为181207千美元，2025年2月1日为152153千美元，2024年5月4日为182767千美元[51] - 截至2025年5月3日，总债务为527942千美元，长期债务为516192千美元；2025年2月1日总债务为496465千美元，长期债务为484285千美元；2024年5月4日总债务为482733千美元，长期债务为469328千美元[52] - 截至2025年5月3日，ABL循环信贷协议（不包括FILO定期贷款）的借款基数为502800万美元，未偿还借款为373300万美元，已开具信用证为400万美元，可借款金额为125500万美元[53] - 2025年5月3日止三个月经营活动净现金使用量为2036.6万美元，2024年同期为1968万美元[19] - 2025年5月3日止三个月投资活动净现金使用量为722.9万美元，2024年同期为2820.3万美元[19] - 2025年5月3日止三个月融资活动净现金提供量为2767.2万美元，2024年同期为4232.3万美元[19] - 2025年5月3日现金及现金等价物期末余额为4602.5万美元，较期初增加127.3万美元；2024年期末余额为4343.4万美元，较期初减少573.9万美元[19] - 2025年5月3日止三个月投资活动净现金使用减少主要因资本支出减少870万美元及2024年同期收购Rubino超1600万美元[84] - 2025年5月3日止三个月融资活动净现金提供主要因ABL循环信贷净收入3320万美元，部分被支付股息240万美元、定期贷款本金170万美元和股票补偿预扣税130万美元抵消[85] - ABL循环信贷额度最高6亿美元，含多项子限额，截至2025年5月3日，循环信贷借款基数5.028亿美元，未偿还借款3.733亿美元，已开具信用证40万美元，可用借款1255万美元[86] - 截至2025年5月3日，定期贷款未偿还余额1.247亿美元[87] - 2024年对美国零售、Keds、Rubino和Topo等报告单元的商誉及Keds、The Shoe Co.和Rubino的无限期商标进行定量减值测试，公允价值均超过账面价值，公允价值下降10%不会导致减值[93] - 2017年8月17日董事会授权回购5亿美元A类普通股，截至2025年5月3日，仍有197万美元A类普通股授权待回购，2025年5月3日止三个月未回购[101] - 2025年5月15日董事会宣布A类和B类普通股每股0.05美元的季度现金股息[102] - 股息将于2025年6月18日支付给2025年6月5日收盘时登记在册的股东[102] - ABL循环信贷和定期贷款包含限制公司活动的常规契约，包括限制支付股息或回购股票的能力[103] - 截至2025年5月3日的三个月内，公司董事或高管未采用或终止符合规则10b5 - 1(c)肯定抗辩条件的证券交易合同、指令或书面计划[106] - 2025年6月10日，公司由执行副总裁、首席财务官兼首席行政官Jared A. Poff代表签署报告[111] - 公司涉及多项法律诉讼，但认为潜在负债金额对经营业绩和财务状况无重大影响[58]

财务表现 - 公司季度每股亏损0.26美元，远低于市场预期的每股收益0.01美元，同比由盈转亏（上年同期每股收益0.08美元）[1] - 季度营收6.869亿美元，低于市场预期6.67%，同比下滑8%（上年同期7.466亿美元）[2] - 过去四个季度中，公司仅一次超过每股收益预期，且连续四个季度未达营收预期[2] 股价与市场表现 - 年初至今股价累计下跌30.2%，同期标普500指数上涨2.1%[3] - 当前Zacks评级为"持有"，预计短期内表现与市场持平[6] 未来展望 - 下一季度市场预期每股收益0.36美元，营收7.969亿美元；当前财年预期每股收益0.40美元，营收30.7亿美元[7] - 行业前景影响显著：所属服装鞋类零售行业在Zacks 250多个行业中排名后35%[8] 同业比较 - 同业公司Vera Bradley预计下一季度每股亏损0.13美元（同比改善38.1%），营收预期0.5392亿美元（同比下滑33.1%）[9][10]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度净销售额6.87亿美元，同比下降8%，可比销售额下降7.8% [28] - 美国零售业务销售额下降7.7%，可比销售额下降7.3%；加拿大业务销售额下降2.9%，可比销售额下降9.2%；品牌组合业务销售额下降7.9% [9][10][11] - 第一季度综合毛利率43%，较上年下降近120个基点 [30] - 第一季度调整后运营费用较去年下降2000万美元，但由于销售额下降，运营费用占销售额的比例上升80个基点至43.4% [31] - 第一季度调整后运营收入基本持平，去年同期为1470万美元；净利息费用为1190万美元，去年同期为1160万美元；有效税率为 - 1.7%，去年同期为 - 53.3%；调整后净亏损1250万美元，去年同期净收益480万美元 [32] - 第一季度末库存同比增长0.5%，现金为4600万美元，总流动性（包括现金和循环信贷额度）为1.715亿美元，未偿还债务为5.229亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 美国零售业务第一季度可比销售额下降7.3%，总销售额下降7.7%，主要受客流量下降影响，尤其是季度前期天气影响较大 [9] - 加拿大业务第一季度销售额下降2.9%，可比销售额下降9.2%，业绩仍具挑战性，与美国消费者面临的情况类似 [10] 品牌组合业务 - 销售额下降7.7%，但Topo品牌同比增长84%，品牌组合业务运营收入同比增长超30% [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场消费者情绪持续疲软，第一季度可比销售额下降8%，2月是季度中表现最弱的月份，天气带来额外挑战 [6] - 加拿大市场与美国市场情况类似，消费者情绪受影响，公司正在评估更好地与加拿大消费者建立联系的方式 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 零售业务聚焦客户和产品，提升客户体验，优化产品组合，加强库存管理；品牌组合业务通过扩大自有品牌、建立更盈利的批发模式和投资战略品牌实现增长 [12] - 短期内，公司将重点放在提升零售渠道价值、保持利润率、控制成本和评估关税缓解策略上 [8] - 行业面临宏观环境快速变化带来的不确定性，消费者行为难以预测，关税成为行业显著成本，公司积极应对，加速采购多元化，降低对单一国家的依赖 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境快速变化增加了不确定性，消费者情绪疲软，公司第一季度开局疲软，但随着季度推进情况有所改善 [6] - 公司对战略有信心，将继续专注核心业务，但由于环境不可预测，撤回2025年业绩指引，将专注于可控因素，灵活应对变化 [25][26] 其他重要信息 - 公司预计2025年通过削减开支节省2000万 - 3000万美元成本 [8] - 公司将对VIP奖励计划进行转型和重新推出 [15] - 公司预计到年底，来自中国的采购比例将从年初的70%降至不到一半 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2000万 - 3000万美元节省与预计增加的SG&A费用的关系及削减方向 - 年初预计有3000万美元的不利因素，因2024年未计提奖金，2025年第一季度未计提奖金带来约1000万美元的费用改善，但第三季度将面临约1000万美元的不利因素；此外，公司实施了2000万 - 3000万美元的削减措施，预计2025年SG&A费用将低于去年 [36][37][38] 问题2: 加拿大和品牌组合业务的情况，品牌组合业务可比销售额下降是否主要因Keds - 加拿大市场消费者情绪与美国类似，有下行压力，Rubino业务带来一定干扰；品牌组合业务表现不一，Topo业务增长强劲，同比增长84%，Keds业务虽有营收逆风，但毛利率有所提升 [41][42][43] 问题3: 截至目前第二季度的情况及是否预计关税对第二季度有影响 - 第二季度趋势与第一季度末相似；关税对公司的最大担忧是对消费者情绪的间接影响，品牌组合业务团队通过工厂谈判、重新采购产品和选择性提价等方式缓解了部分压力，零售业务与品牌合作伙伴密切合作管理价格上涨 [47][48] 问题4: Topo品牌目前规模及2025年营收预期 - Topo品牌增长趋势良好，第一季度销售额增长84%，有持续的新产品推出和创新，公司对其持续增长持乐观态度 [49] 问题5: 美国业务中运动服装业务的表现 - 运动和运动休闲业务表现优于其他品类，第一季度DSW在运动休闲鞋类市场份额增加10个基点，前八大品牌中有七个是运动品牌，第一季度基本持平 [52][53] 问题6: 如何规划返校季和假日季库存，以及关税缓解措施的选择 - 公司对返校季持谨慎乐观态度，去年DSW返校季表现较好，该品类采购更分散，受关税影响较小；假日季将密切关注消费者反应，去年在礼品业务上有成功经验；关税缓解方面，公司加速采购多元化，有将中国采购比例降至近5%的选项，但考虑到中国供应链的稳定性和成本优势，最终比例将取决于情况发展，且公司仅控制不到20%产品的生产地 [58][60][63]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度净销售额6.87亿美元，同比下降8%，可比销售额下降7.8% [26] - 美国零售业务销售额下降7.7%，可比销售额下降7.3%；加拿大零售业务销售额下降2.9%，可比销售额下降9.2%；品牌组合业务销售额下降7.9% [26][27][28] - 第一季度综合毛利率为43%，较上年下降近120个基点 [28] - 第一季度调整后运营费用较去年下降2000万美元，但由于销售额下降，运营费用占销售额的比例上升80个基点至43.4% [29] - 第一季度调整后运营收入基本持平，去年同期为1470万美元；第一季度调整后净亏损1250万美元，去年同期为盈利480万美元 [30] - 第一季度末总库存同比增长0.5%，现金为4600万美元，总流动性为1.715亿美元，未偿还总债务为5.229亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 美国零售业务第一季度可比销售额下降7.3%，总销售额下降7.7%，主要受客流量下降影响 [7] - 加拿大零售业务第一季度销售额下降2.9%，可比销售额下降9.2%，新增Rubino业务，但受汇率影响 [8] 品牌组合业务 - 第一季度销售额下降7.9%，但运营费用减少23%，运营收入增长超30% [28] - Topo品牌销售额同比增长84%，截至季度末，国内销售点超1200个，较2024年第一季度增长43% [20] - Jessica品牌在正装和季节性产品系列中表现出色，销售额增长6% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场消费者情绪低迷，客流量下降，导致销售下滑；加拿大市场情况类似，消费者情绪受美国市场影响 [5][40] - 根据SAKANA数据，第一季度DSW在运动休闲鞋类市场份额增加10个基点 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将近期重点转向零售渠道增值、保利润率、控成本以及评估关税缓解策略 [6] - 零售业务聚焦客户和产品，提升产品组合，加强与客户沟通，优化库存分配 [10][11][15] - 品牌组合业务致力于重建自有品牌，构建更盈利的批发业务，投资Topo和Keds等核心增长品牌 [18] - 加速采购多元化，降低对单一国家的依赖，预计年底来自中国的采购比例将从年初的70%降至不到一半 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境快速变化，消费者行为不确定性增加，公司第一季度销售疲软，消费者情绪降至历史最低点 [5][23] - 公司对返校季和假日季持谨慎乐观态度，但消费者情绪的不确定性仍是挑战 [56][59] - 由于环境高度波动，公司决定暂时撤回前瞻性指引，将专注于可控因素的执行 [23] 其他重要信息 - 公司计划在2025年实施成本削减措施，预计节省2000万 - 3000万美元 [6] - 公司将对VIP奖励计划进行转型和重新推出，以加强客户忠诚度和营销效率 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2000万 - 3000万美元节省与预计增加的SG&A费用的关系及削减方向 - 年初预计有近3000万美元的不利因素，因2024年未计提奖金；2025年第一季度未计提奖金，带来约1000万美元的费用优势，但第三季度会有反向影响 [35][36] - 公司实施了2000万 - 3000万美元的削减措施，预计2025年SG&A费用将低于去年 [37] 问题2：加拿大和品牌组合业务的情况，品牌组合业务可比销售额的影响因素 - 加拿大市场消费者情绪与美国相似，Rubino业务未计入去年可比销售额 [40] - 品牌组合业务表现不一，Topo业务增长强劲，销售额增长84%；Keds业务虽有营收逆风，但毛利率有所提升 [41][42] 问题3：本季度至今的情况及第二季度关税影响预期 - 第二季度趋势与第一季度末相似 [46] - 关税对公司的最大担忧是对消费者情绪的间接影响；品牌组合业务团队通过工厂谈判、资源调配和选择性提价等方式，大幅缓解了1亿美元的毛利压力；零售业务与国家品牌合作伙伴密切合作，共同应对价格上涨 [46][47] 问题4：Topo品牌目前规模及2025年营收预期 - Topo品牌本季度增长84%，团队专注于门店扩张，产品不断创新，公司对其持续增长持乐观态度 [48] 问题5：美国业务中运动服装业务的表现 - 运动和运动休闲业务表现优于其他品类，第一季度DSW在该市场份额有所增加 [51] - 前八大品牌中有七个是运动品牌，第一季度可比销售额基本持平 [52] 问题6：返校季和假日季的库存规划，关税缓解措施的选择 - 公司对返校季持谨慎乐观态度，去年DSW返校季表现较好，该品类采购多元化，受关税影响较小；假日季团队将密切监测消费者反应，公司有相关营销经验，整体持谨慎乐观态度 [56][59] - 公司在关税宣布前就开始积极多元化采购，加速了这一进程，有方案可将采购比例降至近5%；但中国非运动鞋类供应链更稳定、成本更低，最终比例将取决于情况，但年底会低于年初；公司仅控制不到20%的产品生产，其余产品采购不受此决策影响 [61][62]