Donaldson Company, Inc. (NYSE:DCI) Q2 2021 Earnings Conference Call February 25, 2021 10:00 AM ET Company Participants Charlie Brady - Director of Investor Relations Tod Carpenter - Chairman, Chief Executive Officer & President Scott Robinson - Chief Financial Officer Conference Call Participants Bryan Blair - Oppenheimer Brian Drab - William Blair Richard Eastman - Baird Laurence Alexander - Jefferies Adam Farley - Stifel Dillon Cumming - Morgan Stanley Operator Ladies and gentlemen, thank you for standing ...

收入和利润（同比环比） - 公司2020年10月净销售额为6.366亿美元，同比下降5.4%（2019年同期为6.727亿美元）[60] - 毛利率从34.4%提升至35.0%，主要受益于原材料成本下降和有利的销售组合[62] - 发动机产品部门税前利润率从13.6%提升至13.9%，受益于原材料成本优化[64] - 工业产品部门税前利润率从13.8%微降至13.7%，主要受销售额下降影响[66] 成本和费用（同比环比） - 营业费用下降5.0%至1.355亿美元，占销售额比例从21.2%微升至21.3%[62] 各条业务线表现 - 发动机产品部门销售额下降5.0%至4.362亿美元，工业产品部门销售额下降6.1%至2.004亿美元[60] - 航空航天和国防产品销售额下降26.6%至2240万美元，反映疫情对商业航空业的冲击[64] - 工业过滤解决方案销售额下降9.0%至1.356亿美元，但中国地区市场份额提升带动增长[64] - 燃气轮机系统销售额增长11.1%至2300万美元，各主要地区替换零件销售强劲[64] 各地区表现 - 美国地区销售额下降12.5%，拉丁美洲下降6.5%，欧洲下降3.5%，亚太地区增长7.9%[60] 现金流和资本活动 - 公司2020年10月31日止三个月的经营活动现金流为1.289亿美元，较2019年同期的8610万美元增加4280万美元，增幅达49.7%[67] - 投资活动现金流使用从2019年同期的3710万美元降至2020年的1880万美元，减少1830万美元[67] - 2020年10月31日止三个月股息支付2660万美元，与2019年同期持平，但股票回购从6500万美元大幅降至1560万美元[67] - 公司2020年10月31日现金及等价物为2.7亿美元，较2020年7月31日的2.366亿美元增长14.1%[67] 资产和债务 - 应收账款净额从2020年7月31日的4.553亿美元增至2020年10月31日的4.651亿美元，增加980万美元[67] - 库存周转率从2020年7月31日的4.9次/年提升至2020年10月31日的5.1次/年[67] - 长期债务从2020年7月31日的6.174亿美元降至2020年10月31日的5.763亿美元，减少4110万美元[67] 外汇和利率影响 - 外汇汇率波动使2020年10月31日止三个月净销售额增加730万美元，净收益增加约100万美元[72] - 美元对欧元升值10%将使公司外汇对冲合约公允价值增加610万美元[75] - 利率上升0.5%将导致2020年10月31日止三个月利息支出增加约30万美元[76]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额同比下降5.4%，按当地货币计算下降6.4% [7] - 第一季度销售额环比增长3%，这并非典型的季节性表现，可能预示着疫情对公司业务的最严重影响已经过去 [4] - 第一季度毛利率为35%，同比提升60个基点，是四年来的最高第一季度毛利率，也是至少十年来最好的环比改善 [5] - 营业利润率同比提升50个基点，得益于毛利率的完全驱动，但考虑到不均衡的经济环境，4%的营业利润率被视为非常积极 [5][27] - 第一季度营业利润环比增长近6%，销售额环比增长3%，增量利润率为24.5%，符合长期目标并高于历史平均水平 [28] - 第一季度其他费用为150万美元，而去年同期为收入260万美元，差异主要由养老金费用和特定慈善捐款的影响造成 [35] - 第一季度资本支出同比大幅下降，与产能扩张相关的大型项目已基本完成 [37] - 第一季度向股东返还超过4000万美元现金，包括回购0.3%的流通股和支付2700万美元股息 [38] - 公司预计第二季度销售额将在同比下降4%至同比增长1%之间，这意味着销售额将环比增长 [40] - 预计2021财年下半年销售额将实现同比增长，且下半年占比将略高于上半年 [41] - 预计全年营业利润率将因毛利率提升而增长，但原材料成本降低和产品组合带来的积极影响将减弱 [42] - 预计2021财年全年税率在24%至26%之间 [46] - 预计全年资本支出将显著低于去年，长期目标是销售额的±3%，但今年预计将低于该水平 [47] - 计划至少回购1%的流通股以抵消股权激励带来的稀释，若经济环境进一步改善，可能回购超过1% [47] - 预计全年现金转换率仍将超过100%，第一季度因营运资本减少、资本支出降低和奖金支付减少而表现强劲 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 发动机业务：销售额下降超过三分之一来自航空航天与国防，主要受商用航空受疫情严重影响 [7] - 道路车辆业务：销售额同比下降21%，虽然仍是大幅下滑，但明显好于过去几个季度 [9] - 非道路车辆业务：趋势因地区而异，欧洲新排气和排放项目的销售额不足以抵消现有项目产量下降的影响 [10] - 非道路车辆业务在中国表现非常强劲，销售额增长超过50% [11] - 售后市场业务：第一季度销售额同比微降，但环比增长6% [13] - 售后市场业务在美国同比下降，独立渠道仍受油气行业放缓影响，但部分被年初的定价行动所抵消 [13] - 售后市场业务在美国以外表现良好，欧洲按当地货币计算销售额增长1%，中国发动机售后市场销售额增长超过30% [14] - PowerCore售后部件全球销售额上个季度实现低个位数增长，并再创纪录 [15] - 工业业务：第一季度销售额下降约6%，其中汇率带来约2%的收益，下降主要由工业过滤解决方案驱动 [16] - 工业过滤解决方案：新除尘设备报价活动在第一季度下降，报价-订单周期仍然较长 [17] - 除尘设备业务：第一季度在中国的销售额小幅增长 [19] - 工艺过滤业务：部件销售额上个季度再次实现低个位数增长，部分抵消了疫情对新设备销售的压力 [21] - 气体涡轮系统业务：销售额增长11%，由售后部件的强劲增长驱动，市场份额持续增加 [23] - 特殊应用业务：面临磁盘驱动器市场长期下滑以及膜产品销售额下降的压力，但通过通风解决方案业务的强劲表现部分抵消 [24] - 工业业务利润率第一季度小幅下降，但两个业务板块的毛利率均有所上升 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国：非道路车辆业务仍受建筑和采矿设备产量较低的逆风影响，但第一季度环比有显著增长，同比趋势也在改善 [10] - 美国：售后市场业务的所有同比下降均来自美国，独立渠道受油气放缓影响 [13] - 欧洲：非道路车辆业务新项目销售额不足以抵消现有项目产量下降 [10] - 欧洲：发动机售后市场第一季度按当地货币计算销售额增长1%，西欧状况改善 [14] - 中国：非道路车辆业务销售额增长超过50%，经济复苏似乎正在进行，且受益于与中国制造商的新关系 [11] - 中国：发动机售后市场销售额增长超过30%，在OEM新客户中份额增加，终端用户更关注设备维护 [14] - 中国：除尘设备业务需求正朝着对公司有利的方向变化，部分制造商因“蓝天倡议”进行合规升级，部分则追求更高空气质量 [19] - 中国：发动机业务销售额约6%来自中国，工业业务约12%来自中国，但磁盘驱动器业务约一半来自中国，因此该比例有所夸大 [91] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是“攻守兼备”，防守方面侧重于成本管理，包括通过优化举措提高工厂生产率 [52] - 公司拥有持续改进的文化，团队不断寻找利用工具和技术的方法，以将更多资源用于支持战略增长重点 [53] - 食品和饮料市场是进入生命科学领域的第一步，公司扩大了LifeTech过滤器的生产能力以及明尼苏达州的新研发设施 [54] - 在成熟市场，公司通过创新精神，持续为长期使用旧技术的应用带来新技术，例如用于除尘室的新型Rugged Pleat Collector产品 [56] - 在发动机板块，公司继续以技术引领，目前正在竞标总合同价值超过35亿美元的项目 [57] - 公司专注于发展工业板块，同时扩大在全球发动机市场的份额，包括与氢燃料电池空气过滤相关的新技术 [59] - 收购策略侧重于能够带来新能力和技术、加速进入战略重要市场、并对EBITDA利润率有增值的公司 [60] - 过滤市场由少数大公司和大量小公司组成，公司目标是寻找最佳机会并以合理价格收购 [61][62] - 公司正在加强市场分析和虚拟销售能力，电子商务平台提供了巨大的覆盖范围 [18] - 公司正在利用技术优势，并看好在中国等未充分开发市场的机会 [18] - 为发展工艺过滤业务，公司再次将销售团队规模扩大一倍，并进行了组织变革以更好地满足食品饮料客户需求 [22] - 远程监控技术的市场接受度仍处于“推动”阶段，已有数百个安装，但市场尚未转为“拉动”模式 [96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对业务的最坏影响可能已经过去 [4] - 预计航空航天业务将会复苏，同时正在推行优化举措以在此困难时期稳固成本结构 [8] - 美国8级卡车产量仍然低迷，但订单率正在增加，第三方预测表明8级卡车复苏在望 [9] - 预计中国业务将出现季度波动，但对在中国的长期增长跑道充满信心 [12] - 疫情在设备利用率和投资意愿方面造成逆风，客户专注于“必须做”的项目，同时推迟扩张和生产力投资 [17] - 在市场承压时，公司专注于品牌建设和市场份额增长 [18] - 公司多元化的业务模式在一定程度上隔离了疫情的影响，在重要战略市场和地区获得份额，并持续投资以保持势头 [25] - 经济条件优于第四季度，并在战略举措上取得进展 [26] - 公司致力于在销售额增长的同时提高盈利水平，并有可靠计划继续推动利润率上升 [28] - 采购团队在降低成本方面表现出色，通过现有供应商和新供应商获取成本改善 [29] - 公司继续投资于战略重点领域，如研发、工艺过滤、互联解决方案和除尘收集，这些投资严重倾向于工业板块 [33] - 鉴于疫情的影响和持续面临的不均衡经济状况，公司认为暂不提供详细指引是审慎的 [39] - 如果前两大业务加速复苏超出预期，可能导致产品组合从顺风转为逆风，这是一个“高级问题”，公司会应对 [43] - 公司计划将2021财年运营费用保持在与去年大致持平的水平，下半年预计将面临激励性薪酬增加和部分费用类别回归正常的逆风 [44] - 公司目标是通过投资于先进和加速产品组合来实现增长和市场份额增长，执行提高毛利率的生产力举措，控制运营费用，并通过 disciplined 资本配置和营运资本管理保护强劲的财务状况 [49] - 除尘设备订单周期仍然较长，但“必须做”的项目仍在进行，其他项目则被尽可能推迟 [88] - 除尘设备寿命为15-20年，客户可以运行更长时间并仅更换部件，新设备或工厂扩张的周期仍然相当停滞 [109] - 需要美国和西欧经济复苏的更多信心，才能确信除尘设备业务将出现好转 [110] 其他重要信息 - 公司欢迎新任投资者关系总监Charley Brady加入 [3] - 第一季度向Donaldson基金会捐款，并为社区前线工作者采购口罩产生费用 [36] - 公司已连续65年每个季度支付股息，并将在下个月达到另一个里程碑：被纳入标普高收益股息贵族基金五周年，这标志着公司已连续25年增加年度股息 [38][39] - 公司对Brad Pogalz的贡献和友谊表示感谢，Brad将移居欧洲 [50] - 在问答环节，管理层确认中国增长是真正的份额增长，而非出口转移 [69] - 美国售后市场业务的逆风还包括部分业务转移至拉丁美洲 [70] - 管理层预计发动机售后市场业务在第二财季将实现同比正增长 [71][72] - 公司预计先进和加速产品组合的增长率将继续比公司平均水平高出中个位数 [95] - 公司以净债务与EBITDA比率1.0为目标运营，目前略低于该水平 [114] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第二季度销售预期，能否按业务板块提供更多细节？ - 道路车辆业务的复苏主要由美国复苏和中国市场驱动，非道路车辆业务则期待全球农业终端市场的复苏，建筑市场仍相对疲软，矿业在低位徘徊 [64] 问题: 创新产品在发动机售后市场本季度表现如何？ - PowerCore再创纪录，表现良好，所有创新产品合计约占售后市场的25%，本季度实现了中个位数增长 [65] 问题: 能否提供更多关于工艺过滤趋势的信息？新设备订单在第二季度初是否稳定或仍面临压力？ - 新设备方面仍面临一些压力，与除尘业务类似，受资本支出和投资意愿影响，但在售后部件方面，低个位数增长表明公司仍在持续获得份额 [66] 问题: 美国发动机售后市场业务表现不及预期的原因？中国增长是否来自原对美国的出口转移？ - 中国增长是纯粹的份额增长，并非出口转移，美国市场的逆风主要来自油气行业（特别是压裂活动）下滑，以及部分业务转移至拉丁美洲 [69][70] 问题: 发动机售后市场业务是否预计在第二财季转为同比正增长？ - 管理层确认这是公司的看法 [71][72] 问题: 道路和非道路车辆发动机业务第一季度环比大幅增长，订单流是否支持这种加速？ - 道路车辆业务主要受美国市场推动，卡车订单数据支持这一趋势，非道路车辆业务则主要受农业领域广泛复苏的推动 [74][75] 问题: 从整个Donaldson公司角度看，售后市场与首次配套/设备销售的同比增长或下降情况如何？ - 两个业务板块的售后市场销售额都是低个位数下降，而首次配套销售则是低双位数下降，售后市场表现显著优于首次配套 [78] 问题: 毛利率回到35%，是否仍有望达到投资者日设定的35.5%-36%的目标？实现路径如何？ - 公司仍对投资者日目标感到满意，尽管时间线因疫情和收入下降而推迟，将继续努力提升毛利率，营业利润率15%-15.8%的目标仍然是合理目标 [80][81][82] 问题: 关于库存，OEM是否仍在调整库存水平？随着需求增长，是否应该开始看到补库存？ - 独立渠道库存处于“拉动”水平，相当稳定，OEM方面有一些“微调”，主要是年底资产负债表管理，中国因公司份额增长出现了一些补库存，但此次衰退后的补库存行为可能与以往不同 [84][85][86][87] 问题: 除尘设备订单下降速度是加快还是放缓？ - 下降速度在放缓，但订单周期仍然较长，至少是原来的两倍，“必须做”的项目仍在进行，其他项目则被推迟 [88] 问题: 中国业务占发动机和总收入的百分比是多少？ - 发动机业务约6%的销售额来自中国，工业业务约12%，但磁盘驱动器业务约一半来自中国，因此该比例有所夸大 [91] 问题: 除了工艺过滤，投资者日提到的其他先进和加速业务（如通风、半导体、液压）表现如何？这些类别是否仍以高于公司平均水平5-7个百分点的速度增长？ - 通风业务份额持续增长，正从低基数向占公司总收入4%的目标迈进，目前介于1%-2%之间，液压业务在此环境下也保持中个位数增长，先进和加速产品组合的增长率预计仍比公司平均水平高出中个位数 [93][94][95] 问题: 远程监控技术的最新市场反馈如何？ - 市场仍处于“推动”模式，已有数百个安装，但市场尚未转为“拉动”，需要市场环境更加正常化 [96] 问题: 航空航天与国防业务的优化计划是否有具体的节省目标？ - 相关计划仍在制定中，一旦成形将提供更多指引 [98] - 公司正在努力探索全公司的成本优化举措，以管理运营费用 [99] 问题: 疫情是否改变了潜在收购目标的格局？ - 略有改变，例如口罩制造公司变得可收购，但公司感兴趣的其他领域没有真正改变行为，该领域估值仍然很高 [100][101] 问题: 工艺过滤销售团队翻倍意味着对该业务怎样的增长预期？相关成本是否已前置，工业业务利润率能否在下季度恢复同比增长？ - 预计工艺过滤业务将实现中高个位数增长率，销售团队翻倍是一项重大投资，新销售人员需要时间上手，工业利润率本季度下降10个基点正是由于这些投资，随着投资产生回报和疫情好转，预计工业利润率将开始上升 [104][105][106] 问题: 对于工业过滤解决方案和除尘设备等长周期业务，客户目前持何种态度？PMI已趋稳，且项目推迟已近一年，客户维持当前资本支出水平是否可持续？ - 除尘设备寿命长达15-20年，客户可以延长使用并仅更换部件，新设备或工厂扩张的周期仍然停滞，需要美国和西欧经济复苏带来更多信心，才能确信该业务会好转 [109][110] - 采购经理人指数对售后市场业务是利好，但新设备方面更应关注产能利用率指标 [112] 问题: 关于现金余额和资本配置，是否有年终现金目标？若无法执行并购，是否有股票回购的参考基准？ - 公司以净债务与EBITDA比率1.0为目标运营，目前略低于该水平，资本配置策略是投资于公司（有机或无机）、支付股息、回购股票，鉴于今年情况特殊，初始股票回购目标定为1%，第一季度回购了0.3%，若情况持续改善，有理由预期公司将提高1%的目标，公司现金流强劲，将根据情况管理并告知市场 [114][115][116]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2020财年净销售额为25.818亿美元，同比下降2.631亿美元，降幅9.2%[65] - 按固定汇率计算，2020财年净销售额同比下降7.9%[65] - 2020财年净利润为2.57亿美元，同比下降1020万美元，降幅3.8%[65] - 摊薄后每股收益为2.00美元，同比下降2.4%[65] - 截至2020年7月31日财年，公司净收益为2.57亿美元，较上一财年的2.672亿美元下降1020万美元，降幅3.8%[75] - 稀释后每股收益为2.00美元，较上一财年的2.05美元有所下降[75] - 公司总净销售额为25.818亿美元，较上一财年的28.449亿美元下降2.631亿美元，降幅9.2%[77] - 公司税前收益为3.352亿美元，较上一财年的3.752亿美元下降4000万美元，降幅10.7%[77] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2020财年毛利率为33.8%，同比提升0.5个百分点[70] - 2020财年有效税率为23.3%，同比下降5.5个百分点[74] - 2020财年营业费用为5.315亿美元，占净销售额的20.6%[72] 各条业务线表现：发动机产品部门 - 发动机产品部门销售额为17.275亿美元，同比下降1.985亿美元，降幅10.3%[67][69] - 发动机产品部门净销售额为17.275亿美元，较上一财年的19.260亿美元下降1.985亿美元，降幅10.3%[77][78] - 发动机产品部门税前收益为2.293亿美元，占该部门销售额的13.3%，较上一财年的13.2%略有提升[78] - 按产品划分，发动机产品部门中，非道路设备销售额下降18.6%至2.565亿美元，道路设备销售额下降30.8%至1.244亿美元，售后市场销售额下降6.6%至12.289亿美元，航空航天与国防销售额增长1.6%至1.177亿美元[78] 各条业务线表现：工业产品部门 - 工业产品部门销售额为8.543亿美元，同比下降6460万美元，降幅7.0%[67][69] - 工业产品部门净销售额为8.543亿美元，较上一财年的9.189亿美元下降6460万美元，降幅7.0%[77][80] - 工业产品部门税前收益为1.249亿美元，占该部门销售额的14.6%，较上一财年的15.2%有所下降[80] - 按产品划分，工业产品部门中，工业过滤解决方案销售额下降9.4%至5.812亿美元，燃气轮机系统销售额下降4.5%至1.016亿美元，特殊应用销售额增长0.4%至1.715亿美元[80] 其他财务数据：现金流 - 2020财年经营活动产生的现金流为3.87亿美元，较2019财年的3.458亿美元增加4120万美元[85][86] - 2020财年投资活动使用的现金流为1.289亿美元，较2019财年减少1.175亿美元[85][86] - 2020财年融资活动使用的现金流为1.995亿美元，较2019财年增加7620万美元[85][86] 其他财务数据：债务与借款能力 - 截至2020年7月31日，公司现金及现金等价物为2.366亿美元[83] - 截至2020年7月31日，公司现有信贷额度下的可用借款额度为6.251亿美元[83] - 公司短期借款能力总额为4.184亿美元，扣除各项减少后，剩余短期借款能力为3.726亿美元[83] - 公司5亿美元循环信贷额度，扣除已用额度后，剩余借款能力为2.525亿美元，加权平均利率为1.29%[83] - 截至2020年7月31日，总债务（包括短期借款和长期债务）为6.269亿美元，占总资本化比率38.7%，较2019年的41.6%下降[86] - 截至2020年7月31日，长期债务为6.174亿美元，较上年增加3300万美元；应收账款净额为4.553亿美元，较上年减少7420万美元[88] - 截至2020年7月31日，公司合同义务总额为97.75亿美元，其中长期债务义务62.31亿美元，采购义务15.68亿美元[90] 其他财务数据：养老金计划 - 美国养老金计划在2020年7月31日测量日期的资产加权平均预期回报率为6.08%，非美国计划在2020财年和2019财年末分别为3.78%和3.76%[94] - 美国养老金计划在2020财年和2019财年末的加权平均折现率分别为2.37%和3.54%，非美国计划同期分别为1.48%和1.79%[94] - 公司确认的净定期福利成本在2020、2019、2018财年末分别为720万美元、380万美元和510万美元[95] - 假设美国养老金计划折现率变动1%，将导致2020年养老金成本增加4710万美元或减少3870万美元[96] - 假设美国养老金计划资产回报率变动1%，将导致2020年养老金成本增加330万美元或减少330万美元[96] - 假设非美国养老金计划折现率变动1%，将导致2020年养老金成本增加3600万美元或减少3030万美元[96] - 假设非美国养老金计划资产回报率变动1%，将导致2020年养老金成本增加160万美元或减少160万美元[96] - 2020财年，公司将美国养老金计划的贴现率从3.54%降至2.37%，非美国计划的贴现率从1.79%降至1.48%[105] - 截至2020年7月31日，公司养老金计划资金缺口为3500万美元，因预计福利义务超过计划资产公允价值[105] 其他财务数据：外汇与利率风险 - 外汇折算对总销售额产生3810万美元的负面影响[65][69] - 截至2020年7月31日财年，外币折算导致公司报告净销售额整体减少3810万美元，净收益减少约300万美元[103] - 截至2020年7月31日，若美元对欧元升值10%，公司的净投资对冲合约公允价值将产生620万美元的净收益[103] - 截至2020年7月31日，公司面临利率风险的金融负债主要包括：循环信贷额度2.4亿美元，可变利率定期贷款8000万欧元（合9470万美元），以及160亿日元（合1530万美元）的可变利率优先票据[103] - 假设短期利率上升0.5%，公司2020财年利息支出将增加约190万美元，利息收入将增加约120万美元[103] - 截至2020年7月31日，固定利率长期债务的公允价值为2.973亿美元，而其账面价值为2.75亿美元[103] 其他财务数据：资产与负债 - 公司2020财年第三季度对商誉进行年度减值评估，未发现任何报告单元存在减值迹象[92] - 截至2020年7月31日，公司未确认税收优惠、应计利息及罚金的负债为1920万美元，2019年同期为1710万美元[94] - 截至2020年7月31日，公司持有1210万美元的银行承兑汇票，并将其计入合并资产负债表的应收账款[105]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总销售额为6.17亿美元，同比下降15%，与8月初的预测一致 [8] - 第四季度营业费用为1.25亿美元，同比下降10%，为四年来最低的第四季度水平 [28] - 第四季度毛利率同比上升20个基点，全年毛利率上升50个基点 [30] - 第四季度递延利润率（decremental margin）为20%，全年为18%，均高于历史平均水平 [28] - 第四季度其他收入为270万美元，而去年同期为50万美元的支出，主要得益于合资企业业绩改善 [36] - 第四季度报告税率为21.1%，去年同期调整后税率为21.4% [37] - 净债务与EBITDA的杠杆比率为0.9倍，第四季度偿还了5000万美元的定期贷款，并减少了1.1亿美元的循环信贷额度借款 [39] - 第四季度现金转换率大幅提升至165%，全年为103%，并计划在2021财年再次超过100% [41] - 2021财年资本支出计划远低于2020财年的1.22亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 发动机业务 - 第四季度发动机业务销售额同比下降约15% [8] - 道路车辆（On-road）第一配套业务销售额同比下降44%，其中美国市场是主要下滑原因 [9] - 非道路车辆（Off-road）业务销售额同比下降24%，超过一半的下降源于排气与排放产品 [10] - 发动机售后市场销售额同比下降11%，其中独立分销渠道销售额下降约15% [12] - 通过OEM渠道的售后市场销售额出现低个位数下降 [13] - 创新产品组合（占售后市场收入近四分之一）第四季度销售额实现低个位数增长 [14] - 航空航天与国防业务销售额下降3%，主要受商用直升机产品销售疲软影响 [15] 工业业务 - 第四季度工业业务销售额同比下降15% [8] - 工业过滤解决方案（IFS）中的除尘业务是主要下滑原因，新除尘设备和替换零件销售均下降 [17] - Downflo Evolution除尘系统第四季度销售额增长约10%，其替换零件销售额增长超过30% [18] - 工艺过滤业务销售额出现低个位数下降，而去年增长超过10% [19] - 特殊应用业务销售额下降10%，其中磁盘驱动器业务从第三季度的高增长转为下降，汽车市场放缓导致排气解决方案销售降低 [21] - 燃气轮机系统（GTS）业务销售额增长6%，主要得益于小型涡轮机的强劲表现，利润在金额和利润率上均实现增长 [21] 各个市场数据和关键指标变化 区域市场 - 中国非道路车辆业务第四季度销售额增长近50% [11] - 中国售后市场销售额在上季度创下纪录 [13] - 美国道路车辆第一配套业务受8级卡车生产周期性放缓及疫情影响显著下滑 [9] - 美国售后市场销售因油气市场崩溃和运输活动放缓而下降 [12] - 拉丁美洲设备利用率因疫情和地缘政治不确定性而放缓 [12] - 东欧售后市场销售保持强劲，市场份额持续增长 [12] - 8月份销售趋势显示，亚太地区表现最佳（主要受中国推动），欧洲表现较好，美国和拉丁美洲压力最大 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略组合分类进行调整：自2021财年起，将国防业务从“成熟”类重新归类为“关键核心”类 [16] - 将燃气轮机系统（GTS）业务重新归类为“成熟”业务，标志着该业务已从修复阶段转向推动盈利阶段 [23] - 战略重点包括：优先考虑员工健康安全、履行客户承诺、在全球追求市场份额和增长机会、执行利润率提升计划、保持平衡的费用管理方法并进行有针对性的投资 [25] - 长期战略议程包括：在先进和加速业务组合中追求增长和市场份额机会、推动优化计划以增强毛利率、控制可自由支配开支同时进行有针对性的投资、通过审慎的资本配置和营运资本管理来保护强劲的财务状况 [47] - 通过电商平台 shop.donaldson.com 拓展除尘业务，并已开始接受访客订单 [18] - 持续投资于工艺过滤业务，扩大销售队伍并增加新工具以推动这一盈利业务 [20] - 致力于通过新的多样性、公平与包容委员会以及全球可持续发展战略来加强公司文化和环境实践 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2020财年经济环境发生重大变化，但公司仍按计划实现了多个目标：替换零件销售表现优于新设备和第一配套产品、毛利率同比提高、在投资增长业务的同时减少了可自由支配开支、保持了强劲的财务状况并通过股息和股票回购向股东返还现金 [6] - 进入2021财年，公司拥有明确的优先事项和敬业的员工，但预计整体市场状况不会强劲 [7] - 由于疫情持续时间及最终影响的不确定性，公司未发布详细的2021财年指引 [27] - 预计2021财年上半年销售额将同比下降，部分原因是疫情开始的时间点影响 [42] - 预计2021财年毛利率方面，产品组合和较低原材料成本带来的益处将减弱，同时公司将执行优化项目为长期毛利率增长奠定基础 [44] - 预计2021财年营业费用将受到年度激励薪酬计划重置带来的约1300万美元不利影响，但计划通过控制开支来大幅抵消这些增加 [45] - 计划在2021财年回购至少1%的流通股，以抵消股权激励带来的稀释 [46] 其他重要信息 - 公司完成了沙特阿拉伯合资企业的合并 [23] - 投资者关系总监Brad Pogalz将调任欧洲、中东地区财务总监 [48] - 公司推出了用于车队管理的无线监控系统（Filter Minder），并正在将互联解决方案（IQ）扩展到除尘市场 [52][53] - 公司正在通过PowerCore等创新技术参与替代动力系统市场，如混合动力解决方案和氢燃料电池 [55][56] - 工艺过滤业务在2020财年销售额约为5000万美元，过去三年增长超过60% [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度销售额同比下降15%以及8月份下降10%的趋势进展和比较情况 [62] - 5月份销售额下降24%，6月和7月合计下降约低双位数，与8月份的同比下降趋势基本一致，8月份销售额环比7月下降不符合典型季节性规律 [63] 问题: 哪些业务板块正在复苏，哪些复苏较慢，以及滞后板块是否会逐步改善 [64] - 任何第一配套类型业务（如道路和非道路车辆第一配套生产）面临最大阻力，其中美国道路车辆第一配套业务阻力最大，售后市场业务阻力较为温和，工业方面，工业空气过滤业务的第一配套设备面临最大阻力，替换零件也因美国工业生产未完全恢复而面临轻微阻力，预计上半年阻力更为突出，下半年随着对比基数变低，公司整体将实现增长 [65] - 考虑到当前趋势，上半年收入同比下降高个位数至低双位数并非不可能 [66] 问题: 详细解析毛利率表现，包括运营举措、有利的产品组合和较低的原材料成本相对于利用率下降的影响 [68] - 毛利率改善主要归因于产品组合和原材料成本带来的约100个基点的益处，而销量下降导致的杠杆损失使毛利率减少了约80个基点，此外还有折旧等其他因素的综合影响 [69] 问题: 鉴于当前展望，2021财年毛利率是否预期进一步改善 [70] - 公司致力于提高毛利率，并将继续推动利润率改善，前提是销售处于合理水平 [70] 问题: 2021财年资本支出范围及未来正常化水平 [71] - 正常化范围一直是销售额的3%左右，预计2021财年将远低于此比例，并显著低于2020财年的1.22亿美元，较低的资本支出水平是推动2021财年现金转换率超过100%的因素之一 [71] 问题: 并购渠道的最新情况 [72] - 并购渠道仍然强劲，公司的立场、理念和执行交易的能力没有变化，并购是长期战略的重要组成部分 [72] 问题: 2021财年约1300万美元增量激励薪酬预计在哪个季度产生影响 [74] - 大部分影响将出现在2021财年下半年 [74] 问题: 第四季度1.25亿美元的营业费用中有多少是临时性成本削减，多少是永久性削减 [75] - 公司未进行大规模重组或永久性成本结构变更，主要通过控制可自由支配开支和利用旅行限制来节省成本，同时保护对长期成功至关重要的投资 [75][76] 问题: 中国市场的增长势头能持续多久，是否有项目因“蓝天计划”和经济刺激而提前 [77] - 公司在中国的市场占有率仍为低个位数，因此增长潜力可以持续非常长的时间，公司正通过技术性胜利（如PowerCore）在本地制造商中获得发展势头，业务范围涵盖发动机第一配套、售后市场以及工业领域的“蓝天计划” [77] 问题: 工业业务利润率下降中，内部投资、销售和有利组合以及运营杠杆损失各自的影响程度 [80] - 工业利润率下降主要受三个因素影响：销量下降导致的杠杆损失、持续的战略投资以及相对较弱的组合，预计组合将改善，销售需随时间增长以消除去杠杆化问题 [80] 问题: 售后市场销售面临的主要阻力是整体利用率疲软还是石油天然气等特定终端市场的压力 [81] - 石油天然气以及水力压裂活动的减少是最大的阻力，甚至超过最初模型预测，其次是更广泛的利用率放缓 [81] 问题: 售后市场库存水平是否已调整到位，还是预计上半年会继续去库存 [82] - 独立分销渠道首先进行了去库存，OEM渠道调整幅度不大，根据当前行为和前瞻性订单，两个渠道均处于按需拉动（pull-through）水平 [82] 问题: 定价机制如何运作，是每次谈判、有返利还是需要证明涨价合理性 [84] - 发动机业务第一配套方面，根据长期年度合同有年降，OEM售后市场业务类似，独立分销渠道的售后市场定价有更大灵活性，基于当地情况按区域调整，工业业务定价重置更快，更多是基于项目，项目周期通常为三到五个月，替换零件定价则更类似于独立渠道，有更好的控制力 [85] 问题: 资本支出下降中有多少是对疫情的临时反应，长期应如何考虑 [86] - 资本支出下降主要源于公司已完成大部分重大投资项目，进入优化阶段，而非对疫情的临时反应，这与公司优化内部供应链的长期战略计划更为相关 [86][87] 问题: 全年毛利率增长50个基点中，发动机与工业业务各自的贡献，以及价格对毛利率的净影响 [90] - 价格对公司整体毛利率的影响为中性 [91] - 发动机业务毛利率趋势与合并报表一致，即组合益处和较低原材料成本抵消了杠杆损失，工业业务除类似因素外，还受到更多投资和略弱组合的影响 [92] - 工业业务在毛利率方面也取得了进展，但被投资等因素部分掩盖，采购节约、定价纪律以及未来产能利用和高科技市场组合改善将有利于工业业务 [93] 问题: 假设今年销售额持平，目标是否也是保持营业利润率持平 [94] - 即使销售额持平，公司仍预期营业利润率会略有扩张，这主要得益于公司持续关注的毛利率提升工作 [95] 问题: 工业过滤解决方案等第一配套业务的订单积压是否已触底，是否在等待2021年资本预算启动 [96] - IFS第一配套业务的报价到订单转化周期已延长至超过100天，客户只推进“必须做”的项目，其余项目均被推迟，这种情况在全球普遍存在（中国稍好），订单积压的转变需要等待工业生产恢复更多信心 [97] 问题: 2021财年营业费用预期，以及随着经济重启临时成本恢复，是否有结构性成本行动来抵消 [98] - 季度营业费用低于1.3亿美元将是激进的预期，因为公司有新的投资上线，如果未来在运营计划中需要进行调整或重组行动以继续扩大毛利率，公司会采取这些行动 [99] - 澄清指出，季度营业费用在1.3亿美元左右是合理的预期 [100]

财务数据关键指标变化：季度与九个月收入与利润 - 2020年4月30日止三个月净销售额为6.297亿美元，同比下降11.7%（减少8310万美元）[72] - 2020年4月30日止三个月净利润为6340万美元，同比下降15.7%（减少1180万美元）[72] - 2020年4月30日止九个月净销售额为19.644亿美元，同比下降7.2%（减少1.535亿美元）[74] - 2020年4月30日止九个月净利润为1.929亿美元，同比下降7.7%（减少1620万美元）[74] 财务数据关键指标变化：季度与九个月毛利率 - 季度毛利率为33.2%，同比下降0.6个百分点，主要受销量下降及产能扩张项目折旧增加影响[72] - 九个月毛利率为33.8%，同比上升0.5个百分点，受益于生产优化、有利销售组合及原材料成本降低[74] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 九个月营业费用占销售额比例为20.7%，同比上升0.8个百分点，主要受销量下降影响[74] - 九个月有效税率为24.0%，同比下降0.4个百分点，主要得益于税务管辖区盈利组合的有利变动[74] 各条业务线表现：发动机产品部门季度表现 - 发动机产品部门季度销售额下降14.1%（减少6900万美元），工业产品部门季度销售额下降6.3%（减少1410万美元）[72] - 发动机产品部门2020年4月30日止三个月净销售额为4.204亿美元，同比下降14.1%（剔除汇率影响下降12.0%）[78] - 发动机产品部门2020年4月30日止三个月税前利润为5650万美元，利润率13.4%，低于去年同期的14.6%[78] 各条业务线表现：工业产品部门季度表现 - 工业产品部门2020年4月30日止三个月净销售额为2.093亿美元，同比下降6.3%（剔除汇率影响下降4.6%）[82] - 工业产品部门2020年4月30日止三个月税前利润为3470万美元，利润率16.6%，高于去年同期的14.6%[82] 各条业务线表现：发动机产品部门九个月表现 - 发动机产品部门2020年4月30日止九个月净销售额为13.152亿美元，同比下降8.6%（剔除汇率影响下降7.1%）[80] 各条业务线表现：工业产品部门九个月表现 - 工业产品部门2020年4月30日止九个月净销售额为6.492亿美元，同比下降4.3%（剔除汇率影响下降3.3%）[84] 其他重要内容：外汇影响 - 外汇折算对季度销售额产生2.2%（1420万美元）的负面影响，对九个月销售额产生1.4%（2830万美元）的负面影响[72][74] - 截至2020年4月30日的九个月内，外币折算导致报告净销售额减少2830万美元，净利润减少约200万美元[92] - 基于2020年4月30日的净投资对冲，若美元对欧元升值10%，相关合约公允价值将产生570万美元净收益[92] 其他重要内容：现金流与资本支出 - 公司2020年4月30日止九个月经营活动现金流为2.652亿美元，同比增加4200万美元[85] - 公司2020年4月30日止九个月资本支出为1.062亿美元，同比减少1.022亿美元[85] 其他重要内容：流动性、债务与融资 - 截至2020年4月30日，公司现金及现金等价物为3.265亿美元，未使用信贷额度为3.994亿美元[85] - 截至2020年4月30日，公司长期债务为7.351亿美元，较2019年7月31日的5.844亿美元增加1.507亿美元[87] - 截至2020年4月30日，总债务（包括长期债务和短期借款）占总资本化（总债务加股东权益总额）的比例为45.6%，高于2019年7月31日的41.6%[87] - 公司拥有一项5亿美元的无担保循环信贷额度，截至2020年4月30日，该额度中尚有1.425亿美元可用[87] - 2020年3月，公司从循环信贷额度中提取1亿美元作为预防措施，以增强流动性应对新冠疫情不确定性[87] - 2019年10月，公司签订8000万欧元（按当时汇率计8920万美元）的定期贷款协议，截至2020年4月30日已全额提取，当时利率为0.7%[88] - 2020年5月18日，公司签订1亿美元的364天循环信贷协议，作为现有5亿美元循环信贷额度的增量借款能力[88] 其他重要内容：利率风险 - 截至2020年4月30日，公司对利率敏感的金融负债主要包括循环信贷和定期贷款下的4亿美元、8750万欧元（9510万美元）可变利率贷款及短期票据，以及265亿日元（2490万美元）可变利率长期债务[92] - 假设短期利率上升0.5%，截至2020年4月30日的九个月内，利息支出将增加约140万美元，利息收入将增加约80万美元[92] 其他重要内容：资产负债表项目（非核心业务财务数据） - 截至2020年4月30日，公司应收账款净额为4.605亿美元，存货净额为3.465亿美元[85]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额同比下降11.7%，剔除汇率影响后下降9.7% [15] - 第三季度EBITDA利润率与去年同期持平，尽管销售额下降了12% [36] - 第三季度营业利润率为13.4%，低于去年同期的14%，主要原因是销售额下降带来的杠杆损失以及产能扩张项目相关的折旧增加 [38] - 第三季度毛利率同比下降60个基点，得益于有利的产品组合和较低的原材料成本部分抵消了压力 [39] - 第三季度增量利润率约为19%，显著优于历史平均的25%-30%区间，部分原因是产品组合和激励性薪酬降低 [37] - 第三季度运营费用处于三年来的最低水平，激励性薪酬减少近600万美元，且与新冠疫情相关的可自由支配支出大幅减少 [40][41] - 第三季度资本支出同比下降超过40% [45] - 第三季度末净债务与EBITDA的杠杆率为1.0倍，与第二季度末持平，符合长期目标 [43] - 第三季度现金转换率为98%，营运资本较上年减少，受应收账款和库存减少推动 [43] - 公司出于谨慎考虑，在第三季度从循环信贷额度中额外提取了1亿美元，并在5月签订了另一份为期364天、额度为1亿美元的信贷协议 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - **发动机业务板块**：第三季度销售额下降14%，主要受原厂配套业务大幅下滑拖累 [15] - **原厂配套道路车辆业务**：销售额下降47%，原因是客户停产以及美国和中国的卡车市场本就疲软，该业务仅占总收入的约5% [16] - **原厂配套非道路业务**：销售额下降25%，其中超过一半的降幅来自排气与排放业务，部分原因是去年欧洲因即将到来的法规变化而进行的预购导致基数较高 [18] - **非道路过滤相关产品**（不含排气与排放）：销售额下降约15%，其中农业市场产品表现优于建筑和采矿市场 [20] - **发动机售后市场业务**：表现远好于原厂配套业务，总销售额下降8% [21] - **独立渠道**：销售额出现两位数下降，原因是设备利用率降低以及美国油气市场崩溃 [21] - **原厂设备制造商渠道**：销售额仅小幅下降，按当地货币计算有所增长，部分需求可能来自大型客户提前备货 [22] - **航空航天与国防业务**：销售额与去年基本持平，商用固定翼市场的压力被地面国防车辆和直升机过滤器业务的增长所抵消 [23] - **工业业务板块**：第三季度销售额下降6% [24] - **工业过滤解决方案**：销售额下降12%，占该业务60%的工业空气过滤业务受到疫情严重冲击，询价活动和替换需求承压 [24] - **工艺过滤业务**：销售额实现低个位数增长，在欧洲和美国两大主要市场均实现按当地货币计算的同比增长 [26] - **燃气轮机系统**：销售额增长6%，受改造项目强劲销售推动 [27] - **特殊应用业务**：销售额增长5%，受磁盘驱动过滤解决方案的强劲增长推动 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - **区域市场**： - **亚太地区**：处于复苏模式，中国进展最快 [13] - **欧洲**：处于不同的重新开放阶段，供应链风险在过去一个月有所下降 [13] - **美洲**：在复苏曲线上较为落后，南美持续不同程度的封锁，北美大客户近期才开始复工 [14] - **5月份趋势**：预计总销售额同比下降约24% [30] - 按区域看，趋势与第三季度一致：亚太表现最好，美洲最弱 [31] - 中国5月份销售额同比增长，但增长持续性存在不确定性 [31] - 北美和南美形势仍然严峻 [32] - **产品类型**：替换零件表现可预见地优于新设备，发动机售后市场和工艺过滤等业务提供相对稳定性，而发动机相关产品的新设备生产和除尘系统的资本投资仍面临压力 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略未因疫情改变，仍以技术为核心 [52][53] - 新的材料研究中心即将建成，这是一项1500万美元的投资，旨在增强材料科学能力，目标进一步渗透食品饮料市场，并计划未来扩展到特种化学品、电子和生命科学领域 [53][54] - 在发动机业务中，致力于通过能驱动售后市场留存的产品赢得新业务，大型原厂设备制造商对专有产品的需求正在上升 [55] - 推出了新一代PowerCore过滤器“PowerCore Edge”，具有更小的尺寸，适用于非道路应用 [56] - 正在中国建立第一条PowerCore生产线，以支持新项目赢得和本地制造商合作 [47][57] - 中国“蓝天计划”等更严格的环境控制法规有利于公司的除尘业务，带来项目增长 [86] - 公司致力于通过技术成为客户增长战略的核心部分，从而建立宽阔的竞争护城河 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境仍然不明朗，经济状况因地区和市场而异，导致需求不均衡且难以预测 [35] - 鉴于不确定性，公司认为继续暂停提供2020财年和2021财年关键财务指标的指引是审慎的做法 [35] - 公司对财务实力有信心，并专注于执行可控事项：促进员工安全与福祉、严格控制可自由支配支出、进行针对性投资以支持近期和长期增长重点、保护财务实力 [33] - 公司拥有105年历史，经历过各种经济环境，并始终变得更强大，其策略简单一致：利用深厚技术专长构建过滤能力组合，并部署到多元化市场 [52] - 公司采取长期思维，同时清晰关注近期可控事项 [52] 其他重要信息 - 公司正在处理向Nelson Global Products出售其排气与排放业务的相关交易 [19] - 公司致力于季度股息政策，该股息已连续支付超过60年，并连续24年每年增加 [48] - 本财年迄今已回购1.6%的流通股，但鉴于疫情带来的不确定性，预计第四季度不会进行额外的股票回购 [51] - 公司对近期发生在双子城社区的悲剧事件表示深切哀悼，并致力于可持续变革，与社区和国家团结一致，制止无谓的歧视循环 [88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于4月和5月的销售趋势以及是否已触底 [60] - 管理层表示，4月和5月的销售额大致相当，合并来看符合预期 [61] - 4月底有一些项目业务提前交付，推动了4月业绩 [61] - 许多原厂设备制造商在5月复工，但未看到明显反弹，可能与第三季度发生的库存积累有关 [61] - 由于原厂配套业务需求尚不明朗，复苏过程可能反复，因此难以判断是否已触底，对6月和7月持更为谨慎态度 [61] 问题: 关于第四季度的增量利润率预期 [62] - 产能扩张项目有助于降低成本、优化供应链，对第三季度利润率有积极影响，预计第四季度将继续带来助力 [62] - 最大的变量是销量将如何影响产能吸收 [62] - 可自由支配支出（如差旅和娱乐）在第三季度大幅减少（下降约80%），但未来难以持续维持如此低的水平 [63] - 激励性薪酬调整在第三季度带来有利影响，但未来情况可能不同 [63] - 公司承诺将继续严格控制运营费用，但难以精确预测整体增量利润率 [63] 问题: 关于原厂设备制造商售后市场渠道库存积累的影响 [64] - 管理层确认原厂设备制造商正在持有库存，独立渠道已经出现一些去库存 [65] - 原厂设备制造商渠道可能继续持有库存，直到看清实际需求，目前难以预测去库存何时发生 [65] - 在第三季度，独立渠道（通常占售后市场约60%）销售额占比降至约55%，其降幅远大于原厂设备制造商渠道，两者增速相差约10个百分点，这表明原厂设备制造商渠道存在不寻常的强势，可能包含库存积累 [66][67] 问题: 关于第四季度营收环比变化及6、7月趋势 [69] - 管理层表示很难预测，因为客户工厂时开时关，复苏过程不连贯，没有一致的规律可循 [70] - 即使分析5月底与月初的数据，也无法得出趋势明确的结论 [73] 问题: 在营收与第三季度持平的情景下，毛利率和营业利润率会如何变化 [74][76] - 如果产品组合保持相对稳定，毛利率可以维持 [74] - 最大的变量是原厂配套业务和特殊应用业务的复苏情况，这两者会对整体毛利率构成压力 [75] - 营业利润率方面，第三季度激励性薪酬调整带来了600万美元的费用减少（一次性影响），第四季度不会这么大 [77] - 公司将继续严格控制运营费用（已处于三年最低水平），同时继续投资于关键战略计划，预计运营费用将保持紧缩管理 [77] 问题: 关于航空航天与国防业务的订单前景 [80] - 商用固定翼飞机业务面临阻力，但地面国防车辆和直升机业务正在弥补缺口 [81] - 预计该业务表现将维持在当前水平 [81] 问题: 关于激励性薪酬调整的正常化及其对2021财年的影响 [82] - 第三季度的600万美元收益是对前三个季度计划的调整，因为预计业绩将低于计划 [83] - 尚未制定下一财年计划，但预计计划中的奖金目标可能会高于今年，因此假设其他条件不变，这将对下一财年构成压力 [83] - 第四季度也将从调整中受益，因此下一财年将面临相应的不利影响 [83] 问题: 关于2021财年规划假设及长期战略是否因环境变化而调整 [83] - 长期战略没有改变，过去两年在产能扩张上的投资现在对公司有利，公司正深入进行供应链重整以推动毛利率改善 [84] - 公司对项目执行感到满意，处于有利地位 [85] - 长期投资和业务多元化计划也未放缓，公司仍在进行长期布局 [85] 问题: 关于亚洲市场（特别是中国）的投资考量，以及环境法规的影响 [86] - 中国的“蓝天计划”有利于公司的除尘业务，推动了项目增长 [86] - 公司持续投资并将技术引入中国以满足相关需求 [86] - 在发动机业务方面，随着中国制造商技术升级，公司凭借PowerCore等技术赢得了业务，并因此正在中国建立PowerCore生产线 [86] - 中国的法规变化对公司有利，公司正在这些市场获得份额 [86]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2020财年第三季度净销售额为6.62亿美元，同比下降5.9%或4170万美元[81] - 第三季度净利润为6440万美元，同比增长430万美元[83] - 2020财年上半年净销售额为13.347亿美元，同比下降5.0%或7040万美元[85] - 上半年净利润为1.295亿美元，同比下降440万美元[87] 财务数据关键指标变化：毛利率 - 第三季度毛利率为33.7%，同比提升170个基点[81] - 上半年毛利率为34.0%，同比提升100个基点[85] 各条业务线表现：引擎产品部门 - 第三季度引擎产品部门销售额为4.356亿美元，同比下降7.1%[81] - 上半年引擎产品部门销售额为8.947亿美元，同比下降5.8%[85] - Engine Products部门2020财年第二季度净销售额为4.356亿美元，同比下降3340万美元或7.1%[91] - Engine Products部门2020财年第二季度税前利润为5330万美元，占销售额的12.2%，同比提升0.9个百分点[91] - Engine Products部门2020财年上半年净销售额为8.947亿美元，同比下降5520万美元或5.8%[92] - Engine Products部门2020财年上半年税前利润为1.157亿美元，占销售额的12.9%，同比提升0.6个百分点[92] 各条业务线表现：工业产品部门 - 第三季度工业产品部门销售额为2.264亿美元，同比下降3.5%[81] - 上半年工业产品部门销售额为4.400亿美元，同比下降3.4%[85] - Industrial Products部门2020财年第二季度净销售额为2.264亿美元，同比下降830万美元或3.5%[94] - Industrial Products部门2020财年第二季度税前利润为3460万美元，占销售额的15.3%，同比提升1.6个百分点[94] - Industrial Products部门2020财年上半年净销售额为4.400亿美元，同比下降1520万美元或3.4%[96] - Industrial Products部门2020财年上半年税前利润为6410万美元，占销售额的14.6%，同比下降0.5个百分点[96] 现金流与资本结构 - 公司2020财年上半年经营活动产生现金流1.768亿美元，同比增加3400万美元[97] - 截至2020年1月31日，公司现金及现金等价物为2.111亿美元，总债务占资本化比例为42.0%[97] - 截至2020年1月31日，公司持有的银行承兑汇票为1020万美元，而2019年7月31日为1670万美元[105] 外汇与利率风险敞口 - 截至2020年1月31日的六个月期间，外汇折算导致报告净销售额整体减少1410万美元，净利润减少约40万美元[102] - 假设美元兑欧元升值10%，截至2020年1月31日的净投资对冲将带来570万美元的公允价值收益[105] - 截至2020年1月31日，公司对利率变化敏感的金融负债主要包括2.874亿美元循环信贷、定期贷款和短期借款[105] - 截至2020年1月31日，公司对利率变化敏感的金融负债还包括8600万欧元（合9500万美元）的浮动利率定期贷款和商业票据[105] - 截至2020年1月31日，公司对利率变化敏感的金融负债还包括265亿日元（合2430万美元）的浮动利率长期债务[105] - 假设短期利率上升0.5%，截至2020年1月31日的六个月利息支出将增加约90万美元，利息收入将增加约50万美元[105] - 截至2020年1月31日，固定利率长期债务的公允价值估计为2.902亿美元，而其账面价值为2.75亿美元[105]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额下降6%，但每股收益增长9%至创纪录的0.50美元 [6][25] - 第二季度营业利润率增长70个基点至12.8%，为2012年以来最强的第二季度营业利润率 [26] - 第二季度综合毛利率大幅增长170个基点至33.7%，其中约100个基点来自公司的优化举措 [27][59] - 第二季度营业费用占销售额的比例从去年的19.9%上升至21%，主要原因是销售额下降导致杠杆率下降 [28] - 第二季度非营业收入比去年和预期高出约200万美元，主要受外汇损失减少推动 [29] - 第二季度有效税率为22.2%，低于预期，反映了股票期权活动和有利的盈利组合带来的好处 [29] - 公司修订了全年展望，预计总销售额将下降3%至7%，其中汇率带来1%至2%的逆风，部分被定价抵消 [34] - 全年营业利润率预计在13.5%至13.9%之间 [37] - 全年GAAP每股收益预计在2.05美元至2.19美元之间 [39] - 公司预计全年资本支出为1.1亿至1.3亿美元，股票回购比例为2%，现金转换率为80%至95% [39] - 公司预计全年利息支出约为1800万美元，其他收入在700万至1100万美元之间，有效税率在24.3%至25.3%之间 [39] - 公司预计激励薪酬的逆风将低于500万美元，低于此前预测的1000万美元 [38] - 公司净债务与EBITDA比率为1倍，营运资本较上年有所下降 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - **发动机业务**：第二季度销售额下降7%，其中约三分之二的降幅来自道路和非道路原装设备业务 [7] - **道路业务**：第二季度销售额下降21%，其中一半的降幅来自美国，因8级卡车生产放缓 [7] - **非道路业务**：第二季度销售额下降近15%，其中约四分之一的降幅来自排气与排放业务 [8] - **售后市场**：第二季度销售额下降4%，独立和OEM销售渠道均出现中个位数下降 [9] - **创新产品**：在售后市场中占比约四分之一，第二季度销售额实现中个位数增长，包括PowerCore [10] - **航空航天与国防**：第二季度销售额增长近1% [11] - **工业业务**：第二季度销售额下降3.5% [11] - **工业过滤解决方案**：销售额下降5.9% [11] - **除尘设备**：占IFS约60%，销售额出现高个位数下降，其中约四分之一的降幅源于去年基数较高，其余为市场驱动 [12] - **除尘设备替换部件**：本季度销售额下降 [13] - **新型除尘设备**：第二季度销售额实现中双位数增长 [14] - **除尘设备替换部件**：第二季度销售额增长超过30% [14] - **工艺过滤**：上季度销售额实现低双位数增长 [15] - **燃气轮机系统**：第二季度销售额下降约12% [16] - 年初至今销售额下降约800万美元，但利润额较去年有显著增长 [17] - **特殊应用**：上季度销售额增长11%，其中磁盘驱动器业务因近线存储需求而意外强劲 [18] - **排气解决方案**：上季度销售额实现低双位数增长 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国**：占公司总收入的6%至7%，包括约四分之一的全球磁盘驱动器产量 [23] - 中国道路业务上季度销售额下降，面临与去年的艰难对比，且随着与本地制造商（其中许多是公司的新客户）的项目增加，收入波动较大 [8] - 无锡工厂在春节延长关闭后正在稳定，自2月10日重新开工以来，随着员工返岗和几乎所有供应商恢复运营，生产正在逐步恢复 [22] - 2月份中国订单低于预测，但随着客户恢复运营，订单已开始回升 [23] - **美国**：售后市场下降主要由美国引领，石油和天然气领域仍是逆风 [10][65] - **东欧**：售后市场在去年业务疲软后正在复苏 [10] - **其他地区**：意大利、韩国和日本等地的疫情正受到密切监控，但中国以外地区尚未出现重大中断 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布已收到Nelson Global Products对其排气与排放业务的约束性收购要约，预计交易将在未来几个月内完成 [4][5] - 排气与排放业务2019年收入约为1.2亿美元，盈利能力低于公司平均水平 [51] - 该业务是公司第二古老的业务，也是唯一可被定性为非过滤的业务，不利用公司的核心技术或材料科学专业知识，也没有与公司“剃须刀-刀片”战略一致的替换部件模式 [4][5] - 公司战略聚焦于通过创新产品获得市场份额，这些产品在售后市场保留率方面表现出色 [10] - PowerCore产品持续成功验证了公司的战略，即开发解决复杂问题并推动售后市场保留的创新产品 [10] - 公司继续投资于研发及其“推进与加速”产品组合 [28] - 在除尘领域，公司将继续在所有主要区域投资于特定的市场进入策略以获得份额增益 [13] - 工艺过滤业务被视为未来强大的销售和利润驱动力，公司正在赢得新的大型战略客户，并扩大全球业务 [15] - 公司正在为汽车市场扩展产品，包括动力总成和电池排气解决方案，这些技术产品与电动汽车日益增长的需求非常契合 [19] - 公司计划将投资导向其“推进与加速”产品组合，这将推动份额增益并提高利润率 [41] - 公司将通过开发新技术、利用现有产品组合扩展到新市场，并采取严格的资本配置方法，专注于产生强劲回报并向股东返还现金 [42] - 公司超过60%的总销售额来自稳定的经常性收入基础 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度的普遍主题是客户谨慎，而冠状病毒疫情加剧了这种谨慎 [20] - 公司首要任务是员工的健康与安全，已实施多项应对措施，包括旅行限制、居家办公灵活性、延长中国工厂关闭时间、增加清洁安排以及提供洗手液和口罩等 [21] - 截至会议当天，没有员工报告感染冠状病毒 [22] - 冠状病毒疫情是导致客户谨慎的众多因素之一，疫情变化太快，无法给出近期或长期影响的精确估计 [24][33] - 基于市场普遍放缓，公司修订了全年预测 [25] - 公司预计下半年销售额将较去年出现中个位数下降，其中约80%的销售预测变化与2020财年下半年预期降低有关 [34] - 从第二季度到第三季度的连续增长将远低于长期历史平均水平 [34] - 对于2021财年，当前市场状况和冠状病毒的影响使预测更加不确定，预计销售和营业利润率将低于去年4月投资者日提供的范围 [40][41] - 在发动机业务中，预计道路和非道路业务全年将出现中双位数下降，售后市场销售额预计将出现低至中个位数下降 [35] - 在工业业务中，特殊应用预计将出现低个位数下降，燃气轮机系统预计与去年大致持平，工业过滤解决方案预计将出现低个位数下降 [36] - 公司预计将继续获得份额，因为其创新产品表现优于传统技术 [36] 其他重要信息 - Filter Minder团队的无线监控系统被一家知名行业出版物评为2020年20大产品之一 [43] - 公司正在工业领域扩展其互联解决方案IQ的推出，计划在未来几个月扩展到世界其他地区 [44] - 根据去年进行的一项研究，与少数竞争产品相比，PowerCore的性能优势持续保持，估计拥有500辆卡车的车队每年可节省高达10万美元的燃料成本 [46] - 公司的IFS产品除了经济效益外，还帮助客户应对更高的安全和环境法规，例如中国的“蓝天计划”和墨西哥某些城市实施的新污染控制措施 [47] - 公司的宗旨声明是“推进过滤，共创清洁世界” [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于排气与排放业务，能否评论其营业利润或相对于公司平均水平的情况？ [51] - 该业务2019年收入约为1.2亿美元，盈利能力低于公司平均水平 [51] 问题: GTS业务利润表现非常好，本季度是否有特别因素推动？这种盈利水平是否可持续？这是否是工业板块利润超预期的主要因素？ [52] - 没有超出预期的异常情况，主要是优秀的执行力，团队三年前制定了战略计划并严格执行 [52] - 公司整体利润超预期的主要驱动力是全年都在努力提升毛利率，并在全公司、全区域层面得到了强有力的执行 [53] 问题: 关于定价，公司提到价格将有助于抵消一些逆风。商品价格普遍下降，对全年价格贡献收入的增长有何预期？下半年预期如何？如何实现这些价格？ [54] - 第二季度同类产品的实际节省（成本下降）为低个位数，这确实带来了一些有利影响，但成本结构是价格和原材料采购的混合 [54] - 下半年有利影响将开始收窄，因为去年下半年在一些举措上取得了进展 [55] - 公司预计将持续获得较小的定价效益，有助于抵消预期的部分负面汇率影响 [57] 问题: 毛利率改善和盈利能力提升，是更多来自新产品组合改善还是生产率提升？ [59] - 毛利率改善由几个因素驱动：最重要的是公司为提升毛利率而专门实施的举措（贡献了170个基点改善中的约100个基点），此外还有组合效益和原材料价格下降的推动，但部分被销量下降导致的杠杆率降低所抵消 [59] 问题: 公司在航空航天与国防领域是否有737 MAX的敞口？ [60] - 没有 [60] 问题: 鉴于动态变化和波动环境，这对并购或潜在交易渠道有何影响？ [61] - 并购活动没有实质性变化，公司仍有完整的战略渠道，并保持选择性、纪律性的买方原则，在估值标准上没有实质性的行为改变 [61] 问题: 关于新增产能，目前业务在产能限制方面处于什么状态？是否仍有业务领域存在产能问题？还是需求下降缓解了所有领域的压力？ [63] - 公司对产能状况感到满意，过去一年的扩张正在取得回报，供应链正常化和内部协作有助于提升毛利率，在本财年剩余时间里仍有一些正常化工作要做，但对产能和公司整体利用率感到满意 [63] 问题: 发动机售后市场本季度下降，能否提供更多关于哪些终端市场最疲软以及售后市场在本季度的进展情况的细节？OEM渠道与售后市场相比，是否看到去库存？上季度提到是真实需求，有何补充信息？ [64] - 从统计上看，下降主要由美国引领，这是售后市场业务的最大部分 [64] - 如果将供应链正常化的战略转移因素正常化，拉丁美洲大致持平，美国将下降约5%而非报告的6.8% [64] - 从宏观层面看，整个售后市场主要是利用率下降的故事，由美国引领但遍及所有地区，始于运输业（货物运输减少），然后波及石油和天然气，石油和天然气部分进一步加剧了美国的下行周期 [65] - OEM与独立渠道的下降大致相等 [65] - 公司没有看到整个行业出现急剧的阶梯式下降或严重的去库存，更多的是正常的放缓，这体现在售后市场业务的整体拉动减少 [66]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 截至2019年10月31日的三个月净销售额为6.727亿美元，同比下降4.1%（减少2870万美元）[79] - 毛利率为34.4%，同比上升0.4个百分点[79] - 营业利润为8870万美元，占销售额的13.2%，同比下降0.9个百分点[79] - 净利润为6500万美元，占销售额的9.7%，同比下降0.8个百分点[79] 各条业务线表现 - 发动机产品部门净销售额为4.592亿美元，同比下降4.5%（减少2170万美元）[79] - 工业产品部门净销售额为2.135亿美元，同比下降3.2%（减少700万美元）[79] - 发动机产品部门税前利润为6240万美元，占部门销售额的13.6%，同比上升0.3个百分点[85] - 工业产品部门税前利润为2950万美元，占部门销售额的13.8%，同比下降2.8个百分点[86] 现金流与流动性 - 经营活动产生的现金流为8610万美元，同比增加2280万美元[87] - 截至2019年10月31日，现金及现金等价物为2.1亿美元，现有信贷额度下可动用借款额度为5.055亿美元[87] 成本与存货管理 - 截至2019年10月31日，净存货为3.615亿美元，较2019年7月31日的3.328亿美元增加2870万美元[89] - 截至2019年10月31日和2019年7月31日的存货周转率分别为每年5.1次和5.6次[89] 债务与资本结构 - 截至2019年10月31日，长期债务为5.968亿美元，较2019年7月31日的5.844亿美元增加1240万美元[89] - 截至2019年10月31日，总债务（包括长期债务和短期借款）占总资本化（总债务加股东权益总额）的43.6%，而2019年7月31日为41.6%[89] - 公司于2019年10月签订了一笔8000万欧元（按2019年10月28日汇率折算为8920万美元）的定期贷款协议[89] - 截至2019年10月31日，公司已提取该定期贷款的全部额度[89] 外汇影响 - 2019年10月31日结束的三个月内，外币折算导致报告净销售额整体减少960万美元，净收益减少约70万美元[95] - 基于截至2019年10月31日的净投资对冲，若美元对欧元升值10%，这些合约的公允价值将产生570万美元的净收益[96] 利率风险敞口 - 截至2019年10月31日，公司对利率变化有风险的金融负债主要包括：2.939亿美元循环信贷、定期贷款和短期借款，9250万欧元（1.032亿美元）的浮动利率定期贷款和商业票据，以及265亿日元（2450万美元）的浮动利率长期债务[96] - 假设短期利率上升0.5%，在截至2019年10月31日的三个月内，利息支出将增加50万美元，利息收入将增加20万美元[96]