文章核心观点 - 公司本季度财报有盈有亏 股价年初以来表现不佳 未来走势受管理层评论、盈利预期和行业前景影响 [1][2][3] 公司盈利情况 - 本季度每股收益1.71美元 超Zacks共识预期的1.65美元 但低于去年同期的1.82美元 盈利惊喜为3.64% [1] - 上一季度预期每股收益1.59美元 实际为1.33美元 盈利惊喜为 - 16.35% [1] - 过去四个季度 公司三次超共识每股收益预期 [2] 公司营收情况 - 截至2024年6月季度营收2.0627亿美元 未达Zacks共识预期2.20% 低于去年同期的2.0842亿美元 [2] - 过去四个季度 公司仅一次超共识营收预期 [2] 公司股价表现 - 年初以来公司股价下跌约35.7% 而标准普尔500指数上涨9.9% [3] 公司未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向 包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关 可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前公司盈利预测修正趋势不利 目前Zacks Rank为4（卖出） 预计近期股价表现不佳 [6] - 未来季度和本财年盈利预测变化值得关注 当前季度共识每股收益预期为1.56美元 营收2.0697亿美元 本财年共识每股收益预期为6.16美元 营收8.3527亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中 零售 - 餐厅行业目前处于250多个Zacks行业的后27% 研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业公司情况 - 同行业的Sweetgreen公司预计8月8日公布2024年6月季度财报 预计本季度每股亏损0.11美元 同比变化 + 45% 过去30天共识每股收益预期下调1.7% [9] - Sweetgreen公司预计本季度营收1.7977亿美元 同比增长17.9% [10]

财务状况 - 公司现金及现金等价物为1.535亿美元，较上年同期增加5.25%[9] - 应收账款净额为8.318亿美元，较上年同期减少34.9%[9] - 受限现金为4.536亿美元，较上年同期增加29.4%[9] - 预付礼品卡成本为2.350亿美元，较上年同期减少20.4%[9] - 物业及设备净额为1.581亿美元，较上年同期减少2.3%[9] - 商誉为2.541亿美元，与上年同期持平[9] - 其他无形资产净额为5.808亿美元，较上年同期减少0.9%[9] - 长期债务净额为11.855亿美元，较上年同期增加0.1%[9] - 经营租赁负债为3.333亿美元，较上年同期增加1.1%[9] - 公司股东权益总额为-2.317亿美元，较上年同期增加7.7%[9] 经营业绩 - 公司2023年6月30日的总收入为2,064.67百万美元，较2024年6月30日的2,084.15百万美元有所下降[12] - 2023年6月30日的净收入为231.82百万美元，较2024年6月30日的406.55百万美元有所下降[12] - 2023年6月30日的基本每股收益为1.50美元，较2024年6月30日的2.64美元有所下降[12] - 2023年6月30日的广告收入为745.18百万美元，较2024年6月30日的1,497.79百万美元有所下降[12] - 2023年6月30日的特许经营费用为849.53百万美元，较2024年6月30日的1,714.26百万美元有所下降[12] - 2023年6月30日的一般及行政费用为468.58百万美元，较2024年6月30日的990.45百万美元有所下降[12] - 2023年6月30日的利息费用净额为178.50百万美元，较2024年6月30日的359.22百万美元有所下降[12] - 2023年6月30日的所得税费用为80.42百万美元，较2024年6月30日的146.15百万美元有所下降[12] - 2023年6月30日的外币折算调整损失为3百万美元，较2024年6月30日的5百万美元有所下降[12] - 2023年6月30日的普通股加权平均股数为14,943千股，较2024年6月30日的14,962千股有所下降[12] 现金流量 - 2023年上半年经营活动产生的现金流入为426.84百万美元[26] - 2023年上半年投资活动产生的现金流出为165.72百万美元[26] - 2023年上半年股票回购支出为14.017百万美元[26] - 2023年上半年派发普通股股息为15.97百万美元[26] 特许经营业务 - 公司主要通过特许经营的方式运营Applebee's、IHOP和Fuzzy's Taco Shop三大品牌[35] - 特许经营收入主要包括初始特许权/开发费、持续特许权费(特许权使用费)和广告费[35] - 公司将特许经营权许可认定为单一履约义务，不需要分摊交易价格[35] - 特许权使用费和广告费根据特许经营商的销售额确认收入，销售干混产品收入在发货时确认[35] - 截至2024年6月30日，应收特许经营商账款净额为63.6百万美元[38] - 截至2024年6月30日，递延特许权和开发费余额为43.2百万美元，预计未来5年内将陆续确认为收入[38][39] 租赁业务 - 公司从第三方租赁约509家IHOP特许经营餐厅和1家Applebee's特许经营餐厅的房地产[50] - 公司向特许经营商转租约50家IHOP餐厅和1家Applebee's餐厅的自有房地产[50] - 公司租赁1家Fuzzy's公司运营餐厅的房地产以及公司主要办公室和餐厅支持中心的办公空间[50] - 公司的IHOP餐厅租赁合同通常为20-25年,Applebee's餐厅为10-20年,大多有5年续租选择权[50] - 约290个租赁合同需要根据餐厅销售额支付可变租金给公司，约45个租赁合同需要公司根据餐厅销售额支付可变租金[50] - 公司2024年上半年的租赁收支情况包括租赁成本36.5百万美元，租赁收入57.6百万美元[51][54] - 公司2024年6月30日的未来最低租赁付款额为融资租赁56.9百万美元，经营租赁411.8百万美元[52] - 公司2024年6月30日的加权平均剩余租赁期限为5.9年，加权平均折现率为融资租赁9.2%，经营租赁5.9%[53] - 公司2024年上半年的租赁现金支付包括融资租赁本金3.1百万美元，利息1.5百万美元，经营租赁39.6百万美元[53] - 公司2024年上半年的租赁收入包括最低租赁付款57.6百万美元，可变租赁收入9.0百万美元[54][57] 债务管理 - 公司2019年A-2-II票据的最终到期日为2049年6月，但预计将在2026年6月偿还[62] - 公司可以随时自愿偿还2019年A-2-II票据，但需支付溢价[62] - 公司2023年A-2票据的最终到期日为2053年3月，预计将在2029年6月偿还[63] - 公司可以随时自愿偿还2023年A-2票据，但需支付溢价[63] - 公司2022年A-1票据的最终到期日为2052年6月，但预计将在2027年6月偿还[63] - 公司的债务杠杆比率截至2024年6月30日约为4.2倍[62,63] - 公司于2023年2月批准了最高1亿美元的债务回购计划[65] - 公司2019年A-2-I票据已于

财务数据 - 公司二季度总收入为2.063亿美元，同比下降1.0%[8] - 公司二季度调整后每股收益为1.71美元，同比下降6.0%[11] - 公司二季度调整后EBITDA为6700万美元，与去年同期持平[12] - 公司上半年总收入为4.125亿美元，同比下降2.3%[14] - 公司上半年调整后每股收益为3.04美元，同比下降19.8%[17] - 公司上半年调整后EBITDA为1.278亿美元，同比下降4.4%[18] - 公司上半年经营活动产生的现金流为5220万美元，同比增加22.3%[19] - 公司上半年调整后自由现金流为5290万美元，同比增加119.5%[20] - 公司在2024年第二季度的营业收入为23,182千美元，较2023年同期增加27%[44] - 公司在2024年上半年的营业收入为40,655千美元，较2023年同期下降11%[44] - 公司在2024年第二季度的调整后每股收益为1.71美元，较2023年同期下降6%[39] - 公司在2024年上半年的调整后每股收益为3.04美元，较2023年同期下降20%[39] - 公司在2024年第二季度的调整后EBITDA为127,790千美元，较2023年同期下降4%[44] - 公司在2024年第二季度的非现金股票补偿费用为3,833千美元，较2023年同期增加7%[44] - 公司在2024年上半年的非现金股票补偿费用为8,756千美元，较2023年同期增加65%[44] - 公司在2024年第二季度的折旧和摊销费用为9,654千美元，较2023年同期增加15%[44] - 公司在2024年上半年的营业现金流为52,179千美元，较2023年同期增加22%[41] - 公司在2024年上半年的调整后自由现金流为52,942千美元，较2023年同期增加120%[42] 业务表现 - 公司预计2024年Applebee's和IHOP同店销售分别下降4%-2%和2%-0%[25][26] - 公司预计2024年调整后EBITDA为2.45-2.55亿美元，较之前预期下调[28] - 公司旗下Applebee's、IHOP和Fuzzy's餐厅的有效餐厅数量[45][46][48] - Applebee's餐厅系统的整体销售额和同店销售额均呈现下降趋势[46] - IHOP餐厅系统的整体销售额和同店销售额呈现增长趋势[47] - Fuzzy's餐厅系统的整体销售额和同店销售额均呈现下降趋势[48] - 公司旗下餐厅的总体销售额为20.16亿美元[49] - Applebee's餐厅净减少17家门店[51][52][53] - IHOP餐厅净减少3家门店[54][55][56] - Fuzzy's餐厅净减少7家门店[58] - 公司在本期内新开了2家特许经营餐厅[59] - 公司在本期内永久关闭了7家特许经营餐厅[59] - 公司在本期内净减少了7家特许经营餐厅[59] - 公司在本期内将2家公司餐厅转为特许经营餐厅[59] - 公司在本期内净增加了3家特许经营餐厅[59] - 截至期末,公司共有137家特许经营餐厅,1家公司餐厅,合计138家餐厅[60] - 所有餐厅均位于美国国内,没有国际餐厅[60] - 上述餐厅数量不包括公司在美国国内拥有1家、国际拥有8家Applebee's无店面餐厅,以及国际拥有41家IHOP无店面餐厅[61] 财务状况 - 公司报告第二季度总收入为2.06亿美元，同比下降1.0%[36] - 第二季度净利润为2.32亿美元，同比增长27.0%[36] - 第二季度每股摊薄收益为1.50美元，同比增长29.3%[36] - 第二季度广告收入为7,452万美元，同比下降1.9%[36] - 第二季度租金收入为2.90亿美元，同比下降1.5%[36] - 截至6月30日,现金及现金等价物余额为1.54亿美元[37] - 截至6月30日,长期债务净额为11.86亿美元[37] - 截至6月30日,股东权益赤字为2.32亿美元[37] - 公司预计2024年全年每股摊薄收益在5.80美元至6.20美元之间[36] - 公司计划在2024年继续进行股票回购和派发现金股利[36]

文章核心观点 - 难以断定Dine Brands和Jack In The Box能否超出每股收益（EPS）共识预期，投资者在公司财报发布前应关注其他因素 [2][26][27] 公司预期情况 Dine Brands - 预计2024年第二季度营收2.109亿美元，同比增长1.2%，每股收益1.65美元，同比下降9.3% [10][18] - 过去30天，该季度共识EPS预估下调0.51%，目前ESP为 -9.31%，Zacks Rank为 5 [19][22][14] - 上一季度预期每股收益1.59美元，实际1.33美元，意外率 -16.35%，过去四个季度三次超出共识EPS预估 [15][24] Jack In The Box - 预计2024年第二季度每股收益1.49美元，同比增长2.8%，营收3.6978亿美元，同比下降6.8% [29] - 过去30天，该季度共识EPS预估下调0.4%，目前Earnings ESP为 -3.45%，Zacks Rank为 4，过去四个季度两次超出共识EPS预估 [30][27] 影响因素分析 盈利意外预测 - Zacks Earnings ESP比较最准确预估和Zacks共识预估，正ESP结合Zacks Rank 1、2、3时，股票近70%概率产生正向意外 [6][12] - 负ESP读数不代表盈利未达预期，负ESP和Zacks Rank 4或5的股票难以预测盈利超出预期 [21] 预估修正趋势 - 盈利发布前的预估修正反映分析师对公司业务状况的重新评估，是Zacks Earnings ESP模型核心 [20] - 整体预估变化不一定反映每位分析师的修正方向 [11] 盈利意外历史 - 分析师计算未来盈利预估时会考虑公司过去达到共识预估的程度，可参考盈利意外历史判断对即将公布数据的影响 [23] 股价变动因素 - 财报关键数据超预期，股价可能上涨；未达预期，股价可能下跌，但盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素 [9][25]

行业整体态势 - 餐饮行业竞争激烈 并非所有受挫的连锁品牌都能显著复苏 [1] - 当前餐饮市场呈现两极分化 部分快速休闲连锁品牌股价创历史新高 而其他餐饮运营商股价则跌至多年低点 [6] - 通货膨胀和经济放缓正开始对消费者钱包构成压力 [1] Portillo's (PTLO) - 公司是一家小型连锁餐厅 专营芝加哥风味食品 如热狗、香肠、意大利牛肉三明治和奶昔 [3] - 公司正积极推进激进的增长计划 在德克萨斯州、佛罗里达州和亚利桑那州等高增长州开设新店 [15] - 公司上市时仅在9个州拥有67家门店 其独特菜单在已建立的核心市场（如芝加哥地区）之外能否成功受到投资者合理质疑 [7] - 公司股价在过去一年下跌近50% 但营收仍以合理速度增长 分析师一致认为其是餐饮领域的强力买入选择 [4] - 公司规模虽小 但已报告实现正每股收益 [15] Dine Brands (DIN) - 公司是一家控股公司 旗下运营多个餐饮品牌 包括Applebee's、IHOP和Fuzzy's Taco Shop [9] - 公司主要通过特许经营模式运营 从特许经营店合作伙伴的销售额中抽取一定比例 这使其免受经济波动影响 [17] - 凭借Applebee's和IHOP品牌的粘性 公司安然度过了过去几十年的各种经济和政治冲击 [5] - 公司目前处于另一个下行周期 股价在过去一年下跌35% [10] - 公司预计今年营收将增长约1% 在通胀环境下表现不算出色 但也远非业务崩溃 [10] - 尽管与同行Brinker's International（营收预计今年增长约5%）的营收增长差异极小 但DIN股票远期市盈率仅为6倍 而EAT股票为18倍 显示Dine Brands在当前价格下是深度价值股 [18] Yum China (YUMC) - 公司是百胜餐饮集团在中国市场的运营商 具体经营肯德基、必胜客和塔可钟 同时还拥有并运营小肥羊等国内餐饮品牌 [11] - 中国经济放缓对Yum China等面向消费者的公司造成冲击 其股价较2023年峰值下跌一半 [11][12] - 尽管中国经济无疑在挣扎 但Yum China的平价餐饮品牌表现尚可 [12] - 公司在2023年实现了创纪录的110亿美元营收 分析师预计今年将增至117亿美元 [13] - 公司每股收益预计今年增长9% 并在2025年恢复两位数增长 其股票远期市盈率仅为15倍 [13]

文章核心观点 - 公司运营前景基本疲软，同店销售表现不佳，苹果蜂持续难以吸引新加盟商，虽估值低但缺乏吸引力，维持持有评级 [15][16] Q1业绩情况 - 营收同比下降3.5%至2.062亿美元，未达华尔街分析师预期430万美元；调整后每股收益为1.33美元，同比下降0.64美元，未达预期0.25美元 [7] - 苹果蜂同店销售额同比下降5.9%，IHOP下降1.7%，Fuzzy's下降9.8%；运营利润率从23.3%降至20.5% [3] 2024年业绩指引 - 重申2024年财务指引，苹果蜂同店销售额预计增长0 - 2%，预计净关闭25 - 35家餐厅；IHOP同店销售额预计增长1 - 3%，餐厅网络预计增加15 - 25家 [4] - 公司调整后EBITDA预计为2.55 - 2.65亿美元，较2023年的2.564亿美元略有增长 [8] 各品牌表现分析 苹果蜂 - 长期表现较弱，虽疫情后有所恢复但仍不佳；2023年同店销售额仅增长0.6%，远低于IHOP的3.5% [5][9] - 2023年每家餐厅特许经营收入为10.6万美元，低于IHOP的12万美元；餐厅网络自2017年起持续下降，2024年预计继续净关闭 [10][21] IHOP - 表现相对稳定，但疫情后复苏较慢；餐厅网络持续扩张，2023年特许经营收入高于苹果蜂 [5][10] Fuzzy's - Q1同店销售额下降9.8%，餐厅网络从137家缩减至128家；但未来有增长潜力，已有加盟商承诺开发新餐厅 [22] 行业对比与长期趋势 - 与其他美国餐厅连锁店相比，公司Q1同店销售表现不佳；长期来看，公司同店销售增长远低于通胀水平 [19][20] 估值与投资建议 - 目前远期市盈率为6.1，股息收益率为5.49%，但因苹果蜂萎缩和同店销售不佳，估值缺乏吸引力 [23] - 经更新的DCF模型估算，公司公允价值为39.98美元，较6月14日收盘价高8%；维持持有评级，除非苹果蜂或Fuzzy's出现显著改善 [23][24]

With the market continuing to generally rise above a wall of worries, the concept of bargain stocks to buy might seem sadly irrelevant. However, with so many opportunities available, it's not possible to provide equal coverage to every company. In other words, some ideas will slip through the cracks. For those who have procrastinated on this bull run, that's good news. While Wall Street has certainly ogled heavily hyped names, there are ideas that haven't quite grabbed the spotlight. Nevertheless, they dese ...

文章核心观点 Dine Brands通过推出促销活动应对当前经济形势下注重消费价值的消费者，旗下Applebee’s的促销活动取得成功，公司会持续规划新的促销活动以吸引顾客并实现盈利 [1][2][6] 行业情况 - 过去一个季度对公司和整个餐饮行业来说都很艰难 [3] - 收入5万美元及以下的顾客占比40 - 45%，他们在第一季度外出就餐频率降低，消费时更注重钱包管理 [4] 公司策略 - 公司旗下餐厅有应对不同经济形势的经验，菜单注重多样性，每四到八周推出新内容吸引顾客 [5] - 构建促销活动是一门艺术和科学，要根据商品成本规划，与加盟商合作并进行事后分析，将经验应用到下一次促销 [8] - 只要促销活动能带来利润和新顾客，公司会每四到六周或八周推出新的促销活动 [9] 促销成果 - Applebee’s的1美元玛格丽特和0.5美元无骨鸡翅促销活动吸引消费者，对公司增长有益且能为加盟商带来利润 [1][6][7]

文章核心观点 美国非营利组织America's VetDogs与长岛19家IHOP餐厅合作开展军事感恩月活动，顾客可花5美元购买价值40美元的优惠券手册，餐厅将销售所得全部捐赠给America's VetDogs，以帮助为残疾退伍军人、现役军人和急救人员提供服务犬 [2][3][4] 合作活动 - 美国非营利组织America's VetDogs与长岛19家IHOP餐厅合作庆祝军事感恩月 [2] - 5月期间，长岛19家IHOP餐厅顾客可花5美元购买价值40美元的优惠券手册 [3] - IHOP加盟商将优惠券手册销售所得100%捐赠给America's VetDogs，以帮助为国家英雄提供服务犬和导盲犬 [4] America's VetDogs情况 - 该组织为残疾退伍军人、现役军人和急救人员提供服务犬超20年，2015年将项目扩展到急救人员 [9] - 是501(c)(3)非营利组织，由导盲犬基金会创立，依靠各方捐款资助使命，为服务对象免费提供服务 [9] - 已获得国际导盲犬联合会和国际辅助犬组织认证，能在12个月或更短时间内为退伍军人或急救人员提供经过特殊训练的服务犬 [5][10] IHOP餐厅情况 - 65多年来一直是早、中、晚餐领域的领导者、创新者和专家，提供65种不同的招牌新鲜现做早餐选择及多种午餐和晚餐菜品 [6][7] - 为顾客提供经济实惠的日常用餐体验，截至2023年12月31日，全球有1814家餐厅，由Dine Brands Global, Inc.的附属公司特许经营 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为2.062亿美元,同比下降3.5% [5][16] - 调整后EBITDA为6080万美元,同比下降8.5% [16] - 调整后每股收益为1.33美元,同比下降32.5% [16] - 经营活动产生的现金流为3060万美元,同比增加90.7% [17] - 资本支出为330万美元,同比下降79.4% [17] - 截至第一季度末,公司拥有1.45亿美元的未受限现金 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 Applebee's - 同店销售下降4.6%,上年同期增长6.1% [17] - 平均每周销售额超过5.47万美元,其中外卖和外送占22.2% [17] - 商品成本同比下降2.4% [18] IHOP - 同店销售下降1.7%,上年同期增长8.7% [17] - 平均每周销售额3.76万美元,其中外卖和外送占21% [17] - 商品成本同比下降3.3% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司受到一些地区地缘政治冲突的影响,但整体国际业务发展稳定 [12] - 第一季度新开4家餐厅,关闭6家,净减少2家 [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在建立强大的发展基础,投资于非传统发展、营销等方面,并进行多项关键人才招聘 [13][14] - 公司正在加快新店开发,响应加盟商对双品牌餐厅的需求 [13] - 公司推出"Dine Forward"加盟计划,支持来自弱势群体的潜在加盟商 [13][14] - Applebee's正在优化自由站式原型设计,以大幅降低建设成本 [15] - IHOP计划在下半年集中新开店,全年净增15-25家餐厅 [15] - Fuzzy's品牌正在进行整合,并签订了两笔多店发展协议,未来几年有望成为公司的增长引擎 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度受到天气和消费者谨慎的影响,消费者更加注重价格优惠 [4][5] - 但公司的价值主导策略有助于缓解挑战,并在季度内实现连续改善 [4][5] - 公司对全年指引保持信心,相信价值驱动的营销策略和创新产品将推动业绩 [5][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Eric Gonzalez 提问** Applebee's全年同店销售指引0%-2%的中值意味着需要在3%左右的水平保持,这明显高于行业最近几个月的表现。公司有何信心能够达到或维持在这一水平? [22][23] **Tony Moralejo 回答** 公司将继续推出有吸引力的价值促销活动,同时加强菜品和饮品创新。同时还将专注于外卖业务的发展,提升运营效率和餐厅形象。公司相信这些措施将推动Applebee's在余下时间里保持良好的表现 [23][24][25] 问题2 **Nick Setyan 提问** 请分享一下IHOP在第一季度和二季度迄今的表现情况,以及支撑全年指引的关键举措 [28][29] **Jay Johns 回答** IHOP一季度也呈现出季度内改善的趋势。公司将采取更加注重价格优惠的策略,同时持续推出创新菜品和家庭促销活动,相信这些措施将推动IHOP在余下时间里恢复正增长 [29][30][31] 问题3 **Dennis Geiger 提问** 请分享一下特许经营商在当前环境下的经营状况和信心,尤其是在价值促销方面的反馈 [35][36] **Vance Chang 和John Peyton 回答** 公司的特许经营商整体财务状况良好,门店毛利正在逐步恢复到疫情前水平。公司与特许经营商密切合作,确保推出的价值促销活动是有利可图的,既能吸引客流又能提升单店收益。公司相信这种平衡策略将为特许经营商创造可持续的价值 [36][50][51]