Dynagas LNG Partners LP (NYSE:DLNG) Q1 2022 Results Conference Call June 28, 2022 10:00 AM ET Company Participants Tony Lauritzen - CEO Michael Gregos - CFO Conference Call Participants Benjamin Nolan - Stifel Operator Thank you for standing by, ladies and gentlemen, and welcome to the Dynagas LNG Partners Conference Call on the First Quarter 2022 Financial Results. We have with us Mr. Tony Lauritzen, Chief Executive Officer; and Mr. Michael Gregos, Chief Financial Officer of the company. At this time, all ...

信贷与利率风险 - 公司6.75亿美元信贷安排未偿还金额按基于伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）的浮动利率发放，LIBOR波动会影响债务应付利息，进而影响收益和现金流[96] - 2021年12月31日起，一周和两个月期美元LIBOR停止发布，2023年6月30日起，其他美元LIBOR期限也将停止发布，公司需在2023年6月前将现有贷款协议从美元LIBOR过渡到替代参考利率[98] - 替代参考利率委员会提议用有担保隔夜融资利率（SOFR）取代美元LIBOR，目前无法预测市场对SOFR或其他替代参考利率的反应，从LIBOR过渡到SOFR或其他替代参考利率可能对公司产生重大影响[99] 公司治理与股权结构 - 公司作为非加速申报公司，利用某些报告要求豁免，减少披露可能使投资者难以分析公司经营业绩和财务前景，不确定是否会使普通股对投资者吸引力降低[102][103][104] - 公司普通合伙人可在未经有限合伙人同意的情况下将其权益转让给第三方，合伙协议也未禁止普通合伙人成员转让其成员权益[105] - 持有超过4.9%公司任何类别或系列有限合伙人权益的个人或团体（特定情况除外），超出部分将失去投票权，投票权将按比例重新分配给持股低于4.9%的有限合伙人[114] - 公司有限合伙人会议每年举行一次，董事会或持有至少20%拟召开会议类别已发行有限合伙人权益的有限合伙人可召集会议，会议法定人数为出席或委托代表出席的该类别、类别或系列已发行有限合伙人权益的多数[112] - 公司合伙协议限制了普通合伙人、董事和高管对有限合伙人的责任，限制了有限合伙人对其行为的补救措施，普通合伙人决策可不考虑公司或有限合伙人利益，董事和高管决策需出于“善意”[116][117] - 移除普通合伙人需至少66 2/3%的流通普通股持有人投票，公司赞助商目前持有1559.5万股普通股[128] - 若任何人或团体持有超过4.9%的有限合伙人权益，超出部分将失去投票权[128] - 公司可能在未经普通股持有人批准的情况下发行额外股权证券，稀释普通股持有人的所有权权益[295] 关联方与竞争风险 - 公司发起人及其关联方可能与公司竞争，综合协议虽有限制但存在重大例外情况，可能损害公司业务[107] 高管相关风险 - 公司首席执行官、首席财务官等高管并非全职为公司工作，可能影响公司成功运营，预计未来12个月他们会将大量业务时间分配给公司，但实际分配可能因情况而异[108] 公司运营成本 - 公司为每艘船只向经理支付每日2833美元的费用，并支付相当于总租船费和压载奖金1.25%的商业管理费，2021年船队管理总费用约770万美元，管理费每年增长3%[121] - 公司与经理签订的高管服务协议，初始五年每年支付53.8万欧元，截至2021年12月31日，该协议产生费用约60万美元[122] - 公司与经理签订的行政服务协议，目前每月支付1万美元加相关成本费用，截至2021年12月31日，该协议产生费用10万美元[123] 经理相关风险 - 公司依赖经理管理船队及提供服务，经理声誉受损会影响公司业务[140] - 公司的6.75亿美元信贷安排阻止其更换经理[142] 公司分配能力风险 - 公司作为控股公司，向持有人进行现金分配的能力受子公司资金分配限制[150] - 公司缺乏多元化，液化天然气航运业务的不利发展会降低其分配能力[152] - 公司目前因6.75亿美元信贷安排的限制，无法向普通股持有人支付分配[161] LNG市场数据 - 2019年中国LNG进口量为6190万吨，同比增长率下降14.8%，此前2017年和2018年同比增长率分别为46.1%和41.1%[168] - 2019年法国LNG进口量达1600万吨，较2018年翻倍；西班牙LNG进口量为1610万吨，同比增长61.0%[168] - 2019年LNG贸易量达3.49亿吨，同比增长11.5%；2020年受疫情影响，全球LNG贸易仅同比增长0.7%，远低于2019年的13.3%和2018年的7.8%；2021年同比增长6.5%[168] - 2020年4月，石油、天然气和LNG价格降至2002年以来最低水平，虽四季度有所回升，但能源需求仍低于疫情前[171] LNG运输船市场数据 - 2011 - 2022年2月，全球LNG运输船船队从360艘增至650艘，目前服役的LNG船中仅32艘（占4.9%）具有Ice Class 1A及以上等级[182] - 2011 - 2012年分别下达56艘和34艘LNG运输船新订单，2013 - 2014年共下达100艘，2015 - 2016年分别降至32艘和7艘，2017 - 2019年分别为14艘、76艘和61艘，2020年为55艘[183] - 截至2022年2月28日，新造船订单总容量为3170万立方米，相当于当前全球LNG运输船队容量的32.6%，交付时间为2022 - 2026年[183] - 截至2022年2月28日，LNG贸易船队中有52艘14.9 - 15.5万立方米的LNG运输船，其中45艘采用薄膜式货物围护系统，该尺寸段无采用MOSS球形围护系统的订单[185] 公司业务发展风险 - 公司未来增长和业绩依赖LNG生产、需求及运输的持续增长，诸多因素可能产生负面影响[164][165] - 活跃的LNG现货运输市场发展可能使公司未来签订多年期定期租船合同更困难，影响现金流稳定性[172][173] 公司面临的其他风险 - 环境、社会和治理因素可能使公司被投资者和贷款方排除在投资组合之外，影响公司增长及财务状况[189] - 技术进步和创新可能降低公司LNG船的租船费率，影响资产价值和财务表现[190] - 若无法满足租船方质量和合规要求，公司可能无法盈利运营，影响未来财务表现[193] - 货币汇率波动会导致公司现金流和经营业绩波动，影响向单位持有人分配现金[195] - 运营费用、干坞成本、燃油成本和其他资本费用增加会对公司财务表现产生不利影响[196] - LNG船运营风险大，事故可能损害公司声誉和业务，影响财务状况和向单位持有人分配现金[200] - 公司保险可能不足以覆盖财产损失或运营损失，增加经营风险[203] - 经济不稳定和波动可能影响公司融资或再融资能力，阻碍业务运营和扩张[209] - 网络攻击可能严重扰乱公司业务，影响财务状况和现金流[215] - 遵守船级社安全等要求成本高，可能对公司业务产生不利影响[217] 法规政策影响 - 2020年1月1日起，IMO规定船舶硫排放从当前的3.5%降至0.5%，公司预计2022年燃料成本和库存将增加[236][238] - 香港公约需15个IMO成员国（代表至少40%世界商船总吨位）批准加入24个月后生效，目前15国已批准但吨位要求未满足[232] - 公司需在2020年12月31日前遵守欧盟船舶回收法规[233] - 2023年起海运将纳入排放交易计划（ETS），公司需承担额外合规和管理成本[241] - 拥有运输化石燃料资产的公司被认为不符合欧盟分类法，可能导致公司资本成本增加或融资渠道减少[242] - 美国OPA法案对油污及相关损害规定潜在无限连带责任，2015年1月起基于通胀提高海上设施责任限额[227] - 2019年7月15日，美国BSEE修订井控规则，放宽部分钻井作业安全改革[227] - 若公司未能遵守国际安全法规，可能面临更高责任、保险问题及港口准入限制[247] - 公司运营受IMO国际安全管理规则（ISM Code）影响，不遵守可能导致责任增加、保险问题及港口准入受限[248] - 气候变化和温室气体限制可能对公司运营和市场产生不利影响，导致成本增加[235] - 2020年1月1日至2021年12月31日，中国同意在2017年水平上增加购买和进口2000亿美元美国商品[263] - 2020年3月1日，IMO的MEPC 73修正案生效，禁止船舶运输含硫量超过0.5%的燃料，或使公司产生大量成本[253] - 2019年9月生效的压载水排放法规或对公司收入和盈利能力产生不利影响[258] - 2019年9月8日起，2017年9月8日前建造的现有船舶须遵守更新后的D - 2标准，多数船舶需安装压载水处理系统[259] - 2018年12月4日签署的VIDA法案，要求美国环保署在两年内制定约30种排放物的国家标准，美国海岸警卫队约2022年制定压载水相关实施、合规和执法法规[260] - 2022年4月，公司一艘船在定期特别检验完成期间安装了压载水管理系统，所有船只计划在2022年和2023年的特别检验期间安装[259] - 公司运营受国际、国家、州和地方法律法规影响，遵守这些法规可能产生大量额外支出，对业务和财务结果产生重大不利影响[252][253] 政治与制裁风险 - 2022年2月，拜登和欧洲领导人宣布对俄罗斯实施经济制裁，或对公司业务产生不利影响[266] - 2022年3月8日，拜登发布行政命令，禁止美国进口某些俄罗斯能源产品，禁止美国个人投资俄罗斯能源部门[267] - 公司与Yamal、Gazprom有租船关系，Yamal可能被受制裁实体间接持股50%或以上，Gazprom为受制裁实体，其持股50%或以上的实体也受相关限制[276] - 公司可能因违反制裁和禁运法律法规面临罚款、处罚等，影响进入美国资本市场和业务开展，还可能导致投资者撤资[275] - 公司声誉和证券市场可能因与受制裁实体交易、从事受制裁活动等受到不利影响，业务也可能因制裁终止租约而受重大影响[278] - 公司面临政治不稳定、恐怖袭击、战争、国际敌对行动和全球公共卫生威胁等风险，可能对业务产生不利影响[260] 公司股价风险 - 过去六个月公司普通股单位价格在2.63美元至4.10美元之间波动，且无明显消息或事件支撑价格变动[287] - 公司普通股单位价格可能因多种因素波动，投资者可能遭受重大损失，过去市场波动后常引发证券集体诉讼[284][286][290] 其他潜在风险 - 政府可能在战争或紧急情况下征用公司船只，导致收入损失、租约停租、债务违约等[279] - 海事索赔人可能扣押公司船只，中断现金流，公司需支付大额款项解除扣押[280] - 公司未来可能涉及各类诉讼，结果不确定，可能对公司产生不利影响[281] - 在某些情况下，公司普通股持有人可能需偿还错误分配的款项，替代有限合伙人可能承担转让人的出资义务[292][294]

Dynagas LNG Partners LP (NYSE:DLNG) Q4 2021 Earnings Conference Call March 18, 2022 10:00 AM ET Company Participants Tony Lauritzen - CEO Michael Gregos - CFO Conference Call Participants Christopher Robertson - Jefferies Ben Nolan - Stifel Disclaimer*: This transcript is designed to be used alongside the freely available audio recording on this page. Timestamps within the transcript are designed to help you navigate the audio should the corresponding text be unclear. The machine-assisted output provided is ...

Dynagas LNG Partners LP (NYSE:DLNG) Q3 2021 Results Conference Call November 19, 2021 10:00 AM ET Company Participants Tony Lauritzen - CEO Michael Gregos - CFO Conference Call Participants Randy Giveans - Jefferies Operator Thank you for standing by, ladies and gentlemen, and welcome to Dynagas LNG Partners Conference Call on the Third Quarter 2021 Financial Results. We have with us Mr. Tony Lauritzen, Chief Executive Officer; and Mr. Michael Gregos, Chief Financial Officer of the Company. At this time all ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度净收入910万美元，普通股每股收益0.17美元，调整后净收入1040万美元，调整后普通股每股收益0.20美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）2360万美元 [9] - 调整后净收入较2020年第二季度增长5%，调整后EBITDA较2020年第二季度下降2% [15][16] - 本季度利用调整后EBITDA的71%偿还债务和支付利息，运营现金流1580万美元，扣除营运资金变动后为1880万美元，与上一季度持平 [17] - 偿债和向优先股持有人支付款项后，产生400万美元现金流，与上一季度和先前指引一致 [18] - 本季度现金余额增加约270万美元，达到8670万美元 [18] - 截至6月底，有5.91亿美元债务未偿还，已通过利率互换进行套期保值，直至2024年9月到期 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有6艘液化天然气运输船，全部根据长期租船合同与国际天然气生产商合作运营，本季度船队利用率达100% [8] - 与挪威国家石油公司（Equinor）签订新的定期租船协议，“北极极光号”预计2021年9月交付，新租约约两年，预计年总收入约2150万美元 [13] - 截至9月8日，船队合同积压约10.9亿美元，每艘船平均积压约182万美元，每艘船平均剩余租约期约7.4年 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第二季度，液化天然气运输市场活跃健康，特别是6个月及以上的租船业务 [27] - 液化天然气需求强劲，非美国供应商供应低于预期，导致天然气价格上涨，美国增加液化天然气出口，大部分额外供应流向远东地区，加上巴拿马运河等待时间，导致对可用液化天然气运输船的需求增加 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是与知名液化天然气生产商签订长期租约，利用现金流降低资产负债表杠杆，增强流动性，随着时间推移建立股权价值，以追求未来增长计划 [14] - 公司和赞助商在全球冰级1A FS或同等液化天然气运输船船队中占约82%的市场份额，船队可在冰封、零下和常规区域运营，运营成本无显著差异，市场覆盖范围更广 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情仍给行业带来运营和物流挑战，但公司船队本季度利用率达100% [8] - 公司对液化天然气运输前景持乐观态度，受液化天然气需求增长和成熟的全球基础设施网络支持，液化天然气和运输定价高效 [29] 其他重要信息 - 2021年5月，公司为A类优先股支付2月12日至5月11日的季度现金分红，每股0.5625美元；为B类优先股支付2月22日至5月21日的季度现金分红，每股0.546875美元 [10] - 2021年8月，公司为A类优先股支付5月12日至8月11日的季度现金分红，每股0.5625美元；为B类优先股支付5月22日至8月21日的季度现金分红，每股0.546875美元 [11] - 本季度，公司根据修订和重述的3000万美元股权销售协议，以每股约2.88美元的平均价格发行约215万美元的普通股，该协议剩余可用额度约2650万美元 [12] - 公司预计到2024年，总预计净杠杆将从5.2倍降至低于3.4倍 [21] - 公司船队每艘船每日现金盈亏平衡点为49000美元，而合同定期租船等价费率为60879美元，远高于盈亏平衡点 [22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 运营成本（OpEx）因新冠疫情升高，未来走势如何 - 目前的运营成本是公司预期的水平，去年因新冠疫情成本较低，未来将维持当前水平 [36] 问题2: 9%优先股目前交易价格高于面值且可随时赎回，是否考虑以更低票面利率进行再融资以提高有机现金留存 - 目前以类似产品进行再融资具有挑战性，公司希望先维持资产负债表上的流动性，未来会关注并思考如何处理这一问题 [38][39] 问题3: 上次股权销售在5月，今年是否有再次使用股权销售协议的计划，以及当前的股份数量是多少 - 目前没有进一步发行股权的计划，需要明确资金用途才会考虑；当前股份数量为36802247股 [41] 问题4: 公司船队未来两年多已全部租出，在此期间是否有增长机会，如新建船舶、二手船收购或赞助商的额外资产注入 - 公司目前没有立即收购船舶或订购新船的计划，希望在未来几个季度保持现状，积累更多现金并进一步降低债务，未来会有增长机会 [43]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净收入1590万美元，普通股每股收益0.36美元，调整后净收入1060万美元，调整后普通股每股收益0.21美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）2390万美元 [5] - 调整后净收入较2020年第一季度增长49%至1060万美元，调整后EBITDA与2020年第一季度基本持平为2390万美元，加权平均利率从2020年第一季度的4.89%降至2021年第一季度的3.13%，加权平均债务从6.62亿美元降至6.14亿美元 [9] - 本季度利用调整后EBITDA的71%偿还债务和支付利息，经营现金流2290万美元，其中营运资金调整为正400万美元，剔除营运资金变化后经营现金流为1890万美元，偿债和向优先股持有人支付款项后产生400万美元现金流 [11] - 本季度现金余额增加约900万美元至8400万美元，原因是上述变化及通过ATM计划发行普通股获得130万美元收益 [12] - 截至3月底，一项信贷安排下的未偿债务为6.03亿美元，全部通过利率互换进行了套期保值，贷款期限至2024年9月到期 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有6艘液化天然气（LNG）运输船，全部根据与国际天然气生产商签订的长期租船合同运营，2021年第一季度船队利用率为100% [5] - 船队合同积压约11.2亿美元，每艘船平均积压约1.87亿美元，每艘船平均剩余租约期限约7.7年 [17] - 2021年剩余时间、2022年船队利用率为100%，2023年为94% [19] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是利用现金流减少资产负债表杠杆、增强流动性、产生现金以提升股权价值，从而有能力追求未来增长计划 [8] - 专注于签订定期租船合同，扩大租约覆盖范围 [19] - 公司及其赞助商在全球冰级1A FS等效LNG运输船船队中占约82%的市场份额，船队可在冰封/零下地区和常规地区运营，运营成本无显著差异，市场覆盖范围更广 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业面临新冠疫情带来的运营挑战，但公司船队仍保持100%利用率，收入未受疫情影响，公司正密切关注疫情情况和前景，并采取严格措施保护相关人员 [5][20] - 随着债务的减少，预计公司的盈亏平衡成本将随时间下降，11.2亿美元的稳定合同收入积压和有竞争力的债务成本将有助于公司降低资产负债表杠杆、增强流动性、产生现金和提升股权价值，从而有能力追求未来增长计划 [23] 其他重要信息 - 2021年2月，公司为A类优先股支付了2020年11月12日至2021年2月11日期间的季度现金分红，每股0.5625美元；为B类优先股支付了2020年11月22日至2021年2月21日期间的季度现金分红，每股0.546875美元。2021年5月，公司为A类优先股支付了2021年2月12日至2021年5月11日期间的季度现金分红，每股0.5625美元；为B类优先股支付了2021年2月22日至2021年5月21日期间的季度现金分红，每股0.546875美元 [6] - 本季度之后，公司根据修订和重述的3000万美元ATM销售协议，以每股约2.87美元的平均价格发行了约215万美元的普通股，该协议剩余可用额度约为2650万美元 [6] - 公司与挪威国家石油公司（Equinor）就LNG运输船“北极极光号”（Arctic Aurora）签订了新的定期租船协议，预计该船将于2021年9月当前租约到期后交付给Equinor，新租约为期约2年，预计年毛收入约为2150万美元 [7] - 公司在2022年之前无计划资本支出，2022年将有3艘LNG运输船进行第三次特别检验并安装压载水处理装置 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司未来的增长机会有哪些 - 公司目前专注于有机降低资产负债表杠杆，为未来可能出现的增长机会做好准备，未提及具体机会 [25] 问题2: 公司持续通过ATM计划少量发行股票，是否会继续这样做，为何在股价低于3美元时发行 - 公司此前通过ATM计划发行少量股票主要是为了试探市场，了解能筹集多少资金以及对股价的影响。未来若要通过ATM计划或其他方式筹集股权资金，需要明确资金用途，否则不愿大量发行股票 [26] 问题3: 公司对优先股有何计划，是继续保留、增发还是偿还 - 公司资产负债表上有大量现金，但考虑到基于合同的运营模式仍需保留一定的自由流动性，以应对运营问题或意外情况，因此对启动优先股回购计划或赎回部分优先股持谨慎态度 [27] 问题4: 公司与Equinor签订新合同后，近期市场风险降低，债务余额下降，现金余额增加，未来是否有可能与银行协商，获得信贷安排的灵活性以支持增长 - 目前讨论恢复某种形式的股息分配较为困难，现阶段公司杠杆率较高，不适合进行此类讨论，待杠杆率降低后可再进行讨论。此外，公司的信贷安排并不禁止公司发展，只要符合财务杠杆契约要求即可 [30][32] 问题5: 如果机会出现，公司是否可以在满足信贷或债务契约限制的情况下，购买赞助商的部分船只 - 是的，如果满足相关限制条件，公司可以购买赞助商的部分船只 [33] 问题6: 公司是否考虑参与市场上的招标项目，即使这些项目可能不会立即产生现金流 - 公司未来有可能直接进行增长性资本支出，但需要释放更多资本并降低杠杆率，目前正在讨论和关注此类机会 [35] 问题7: 集团是否在关注市场上的机会 - 是的，集团和其他LNG船东一样，正在关注市场上的众多招标项目，目前LNG市场有很多新项目，且出现了与这些项目相关的较长租约 [36] 问题8: 新长期合同和新项目资产的回报情况如何 - 目前大部分项目的商业报价尚未提交，处于早期阶段。总体感觉是回报比过去更好，竞争较小，船舶摊销期可能更短，船东希望为未来的通货膨胀提供保护，市场提供的条件更有利，租约更稳健 [37]

LIBOR相关影响 - 公司6.75亿美元信贷安排未偿还金额按基于LIBOR的浮动利率预付，LIBOR波动会影响债务应付利息，进而影响盈利和现金流[107] - 2017年7月27日，英国金融行为监管局宣布LIBOR在2021年后可能无法以当前形式延续，未来可能逐步淘汰[108] - 2020年11月30日，ICE基准管理机构宣布2021年12月31日停止公布一周和两个月期美元LIBOR，2023年6月30日停止公布其他美元LIBOR期限[109] 公司治理与股权结构 - 公司作为非加速申报公司，减少披露义务可能使投资者难以分析其经营业绩和财务前景，普通股吸引力降低[113] - 公司普通合伙人可在未经单位持有人同意的情况下将其权益转让给第三方[115] - 公司单位持有人投票权有限，持有超过4.9%普通单位的持有人投票权受限制[120] - 公司有限合伙人会议可由董事会或持有至少20%拟召开会议类别已发行有限合伙人权益的有限合伙人召集[123] - 移除普通合伙人需至少66 2/3%的流通普通股持有人投票，赞助商目前持有1559.5万股普通股[139] - 若任何人或团体持有超过4.9%的有限合伙人权益，超出部分将失去投票权[143] - 公司可在未经普通股持有人批准的情况下发行额外股权证券，但需满足6.75亿美元信贷安排中赞助商至少持有30%已发行普通股的限制[294] 公司关联方与竞争关系 - 公司与发起人签订的综合协议存在例外，发起人及其关联方可能与公司竞争[116] 公司高管投入情况 - 公司首席执行官、首席财务官等高管未全职投入公司业务，可能影响公司运营[118] 公司管理费用 - 公司经理确定的服务费用和成本报销将是可观的，无论公司盈利情况如何都需支付，会减少可分配给单位持有人的现金[131] - 公司为每艘船只向经理支付每日2750美元的费用，另加总租船费和压载奖金的1.25%作为商业管理费，2020年相关管理费用约850万美元，管理费每年递增3%[132] - 公司与经理签订的高管服务协议，初始五年每年支付53.8万欧元，协议自动续约，截至2020年12月31日相关费用约60万美元[133] - 公司与经理签订的行政服务协议，目前每月支付1万美元加相关成本费用，按季度支付，截至2020年12月31日相关费用为10万美元[134] 公司分红与借款限制 - 公司可通过营运资金借款支付分红，但会减少业务运营的借款额度，目前因6.75亿美元信贷安排限制无法向普通股持有人支付分红[149][169] 公司业务更换限制 - 公司当前定期租船合同和部分债务协议禁止未经书面同意更换船只经理[153] 公司业务多元化与风险 - 公司依赖LNG运输业务现金流，缺乏多元化，行业不利发展会影响财务状况和分红能力[161] - 公司有权从赞助商处购买LNG运输船，若无法收购，可能拓展至其他航运领域[164] LNG运输船运营风险 - LNG运输船运营存在机械风险和问题，可能导致收入损失、成本增加[167] LNG市场数据 - 2019年中国LNG进口量为6190万吨，同比下降14.8%，此前2017年和2018年分别同比增长46.1%和41.1%[177] - 2019年法国LNG进口量达1600万吨，较2018年翻倍，西班牙LNG进口量为1610万吨，同比增长61.0%[177] - 2019年LNG贸易量达3.49亿吨，同比增长11.5%，2020年同比仅增长0.7%，2018年同比增长7.8%[177] - 2020年4月，石油、天然气和LNG价格降至2002年以来最低水平，虽四季度有所回升，但能源需求仍低于疫情前[179] LNG运输船船队情况 - 2011 - 2021年3月，全球LNG运输船船队从360艘增至607艘，仅30艘（占4.9%）有Ice Class 1A及以上评级[195] - 2011 - 2012年分别有56艘和34艘LNG运输船新订单，2013 - 2014年共100艘，2015 - 2016年分别为32艘和7艘，2017 - 2020年分别为14艘、76艘、61艘和55艘[196] - 截至2021年3月31日，新造船订单总容量为2190万立方米，相当于当前全球LNG运输船队容量的23.7%，交付时间为2021 - 2025年[196] - 截至2021年3月31日，LNG贸易船队中有52艘14.9 - 15.5万立方米的LNG运输船，其中45艘有薄膜型货物围护系统，该尺寸段无MOSS球形围护系统的订单[197] LNG项目增长影响因素 - LNG项目未来增长和表现依赖于LNG生产、需求及运输的持续增长，多种因素可能产生负面影响[173][174] 公司租船合同与现金流稳定性 - 活跃的LNG现货运输市场持续发展，公司未来签订多年期定期租船合同可能更困难，现金流稳定性或受影响[182][183] 公司ESG相关风险 - 公司面临ESG相关审查，若不适应或不符合投资者等期望和标准，业务、财务状况和股价可能受不利影响[199] - 公司可能需实施更严格ESG程序或标准，否则业务和获取资本能力可能受损[200] - 某些投资者和贷款方可能因ESG因素将公司排除在投资组合之外，限制公司在债务和股权资本市场的发展[201] 公司财务表现影响因素 - 技术进步和创新可能降低公司LNG运输船的租船费率，影响资产价值和财务表现[203] - 若公司无法满足租船方的质量和合规要求，可能无法盈利运营，影响未来财务表现[205] - 公司收入以美元为主，但费用以多种货币支出，美元贬值可能导致可分配现金减少[207] - 运营费用、干坞成本、燃料成本等增加可能对公司财务表现产生不利影响[208] - LNG运输船运营存在风险，事故可能损害公司声誉和业务，影响财务状况和可分配现金[212] - 公司保险可能不足以覆盖损失，未来可能难以获得足够保险，影响业务和财务状况[216] - 经济不稳定和波动可能影响公司获得融资或再融资的能力，阻碍业务运营和扩张[219] 环境法规影响 - 2020年1月1日起，IMO规定船舶硫排放从3.5%降至0.5%，公司预计2021年燃料成本和库存将增加[242][244] - 香港公约需15个IMO成员国（代表至少40%世界商船总吨位）批准加入24个月后生效，目前15国已批准但吨位要求未满足[238] - 公司需在2020年12月31日前遵守欧盟船舶回收法规[239] - 美国OPA法案对油污及相关损害规定潜在无限连带责任，2015年1月起基于通胀提高海上设施责任限额[233] - 2019年7月15日，美国BSEE修订井控规则，放宽部分钻井作业安全改革[233] - 2019年9月生效的压载水排放法规，公司6艘船未达标，合规成本或影响营收和盈利[251][252] - 美国VIDA法案要求EPA两年内制定约30种排放的国家标准，海岸警卫队随后制定对应实施、合规和执法规定[253] - 遵守环境法规公司预计产生大量费用，包括空气排放、压载水管理等方面[228] - 环境法规可能影响船舶转售价值、使用寿命、载货量等，还可能导致无法进入某些水域或港口[229] - 新的或修订的立法可能限制公司业务能力或增加运营成本，如船舶回收、污水处理等方面[231] 贸易协议与政策影响 - 中美于2020年1月15日签署“第一阶段”协议，中国同意在2020年1月1日至2021年12月31日期间，在2017年水平基础上增加购买和进口2000亿美元美国商品，美国同意降低部分关税并无限期暂停加征额外关税[258] 公司运营外部风险 - 公司运营受全球经济、政治和政府状况变化影响，如中美贸易紧张、中东冲突、英国脱欧等[255][256][258][259][260][263][264][265][266] - 公共卫生威胁如COVID - 19可能导致原油运输需求显著下降，影响公司运营[261] - 政府贸易保护措施可能压低航运需求，影响公司业务[258] - 英国脱欧可能对全球经济、金融市场和公司业务产生负面影响，引发其他欧盟成员国退出呼声，影响市场流动性和公司获取资本能力[263][264][265][266] 公司其他运营风险 - 公司船只可能被走私者利用，若发现违禁品，公司可能面临政府或监管索赔[267] - 违反美国反海外腐败法和其他反贿赂立法，公司可能面临罚款、刑事处罚、合同终止等不利影响[268][269] - 海盗行为可能危害船员安全，增加保险费和船员成本，影响公司业务[271] - 公司船只若停靠受制裁国家或地区港口，可能面临罚款、声誉受损和证券市场受影响等后果[272][273][274][275] 公司制裁相关风险 - 公司与Yamal Trade Pte有租船关系，Yamal可能间接被受制裁实体持股50%或以上；与可能被Gazprom OAO间接持股的实体有租船关系，Gazprom被列为受制裁实体，被其持股50%或以上的实体也可能受制裁[277] - 公司与Yamal、Gazprom等实体的交易或受制裁影响，若终止合作或制裁威胁项目可行性，将对业务产生重大不利影响[278] 公司船只征用与扣押风险 - 政府在战争或紧急情况下可能征用公司船只，虽有望获得补偿，但金额和时间不确定，还可能导致租约停租和债务违约[279] - 海事索赔人可能扣押公司船只，中断现金流并需支付大额费用解除扣押，部分地区存在“姐妹船”责任理论[280] 公司诉讼风险 - 公司目前及未来可能涉及各类诉讼，结果和成本不确定，重大诉讼可能导致信贷安排违约[281] 公司股价波动风险 - 公司普通股价格在过去六个月内波动于2.00美元至3.37美元之间，未来可能因多种因素大幅涨跌[288] - 公司普通股价格可能因多种因素波动，投资者可能遭受重大损失，市场波动后可能引发证券集体诉讼[284][287][289] 公司股东责任 - 某些情况下，普通股持有人可能需偿还不当分配的款项，违反马绍尔群岛法律的分配，有限合伙人在三年内可能承担责任[292] 公司法律豁免与治理 - 公司作为“外国私人发行人”，可豁免部分纽交所公司治理标准和美国证券法律披露及报告要求[298][299] 公司法律管辖与执行 - 公司组织架构遵循马绍尔群岛法律，可能难以送达法律文书或执行对公司、董事及管理层的判决，合伙协议指定特拉华州衡平法院为部分诉讼的专属管辖法院[303][305] - 除非马绍尔群岛法律另有规定，特拉华州衡平法院是与合伙协议相关索赔的唯一专属法庭[306] - 购买或获取公司普通股权益的个人或实体被视为知晓并同意上述规定[306] - 论坛选择条款可能限制公司单位持有人获得有利司法论坛的能力[306]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度净收入1060万美元，普通股每股收益0.22美元，调整后净收入1070万美元，调整后普通股每股收益0.22美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）2440万美元，与2019年同期相比，业绩改善归因于航次收入增加、利息和融资成本降低以及船舶运营费用稳定 [6] - 2020年第四季度调整后净收入较2019年第四季度近乎翻倍至1070万美元，调整后EBITDA较2019年第四季度增长1.7%至2440万美元，财务表现改善归因于2019年第四季度债务再融资后融资成本降低 [9] - 加权平均利息费用从2019年第四季度的5.27%降至2020年第四季度的3.15%，加权平均债务从2019年第四季度的7.57亿美元降至2020年第四季度的6.27亿美元 [10] - 2020年第四季度，49%的合同EBITDA用于债务摊销，21%用于支付利息；运营现金流为1420万美元，包括负营运资金调整510万美元；排除营运资金变化，运营现金流为1930万美元，偿债、其他融资项目和向优先股持有人支付款项后的现金流为400万美元，符合先前指引；现金余额因营运资金变化减少约100万美元至7500万美元 [11] - 截至2020年12月底，公司有6.15亿美元债务未偿还，已通过利率互换对贷款期限内的利息进行全额套期保值，直至2024年9月到期；2022年前无计划资本支出 [12] - 2020年第四季度利息费用较2019年第四季度大幅减少50%，债务从2019年12月的6.63亿美元降至2020年12月31日的6.5亿美元；预计由于唯一信贷安排的4800万美元摊销要求，到2024年总预计净杠杆将从5.6倍降至低于3.5倍 [13] - 船队每日每艘船的现金EBITDA盈亏平衡点为17200美元，现金利息费用为9100美元，债务偿还为21700美元，合同船队定期租船费率为61100美元，远高于船队现金盈亏平衡点48000美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有6艘液化天然气（LNG）运输船，全部根据与国际天然气生产商签订的长期租船合同运营，2020年第四季度船队利用率为100% [5] - 船队合同积压约11亿美元，每艘船平均积压约1.83亿美元，每艘船平均剩余租船期约7.5年 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 去年冬季液化天然气运输现货市场表现出色，主要驱动因素是远东地区寒冷的冬季，导致供暖需求增加，电价、天然气价格和液化天然气租船费率上涨；此后远东地区供暖需求下降，目前液化天然气运输费率面临挑战 [18] - 2021年约有50艘液化天然气运输船交付，但公司认为今年冬季天然气季节性需求可能强劲甚至更强，这将导致液化天然气运输费率大幅上涨 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续利用现金流对资产负债表进行去杠杆化，增强流动性和产生现金，以逐步建立股权价值，提升追求未来增长计划的能力 [7] - 公司专注于运营绩效，实现高利用率和成本控制；船舶按定期合同运营，现金流主要用于有机减少债务；预计11亿美元的坚实合同收入积压和有竞争力的利息费用将使公司能够去杠杆化资产负债表，增强流动性和产生现金，以建立股权价值和现金状况 [21] - 公司和赞助商在全球Arc - 4等效液化天然气运输船船队中占约82%的市场份额，船队可在冰封、零下和常规区域运营，运营成本无显著差异，相比同行具有更广泛的市场覆盖范围 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业面临新冠疫情带来的运营挑战，但公司船队运营稳定，利用率达100%，收入未受疫情影响，公司正密切关注疫情情况和前景，并采取严格措施保护相关人员，目前船上船员无新冠病毒检测呈阳性情况 [5][19] - 公司认为未来冬季市场将强劲，对于北极极光号的租约安排不急于求成，优先考虑定期租船 [23] 其他重要信息 - 2020年11月，公司为A类优先股每单位支付0.5625美元的季度现金分红（2020年8月12日至11月11日），为B类优先股每单位支付0.546875美元的季度现金分红（2020年8月22日至11月21日） [6] - 2021年2月，公司为A类优先股每单位支付0.5625美元的季度现金分红（2020年11月12日至2021年2月11日），为B类优先股每单位支付0.546875美元的季度现金分红（2020年11月22日至2021年2月21日） [7] - 2021年1月1日起，公司与经理签订的修订和重述协议将技术管理费降低13%，相当于每艘船每天约减少417美元 [7] - 季度结束后，公司根据修订和重述的股权销售协议（ATM）以约2.98美元的平均价格发行了约83万美元的普通股 [7] 问答环节所有提问和回答 问题1: 北极极光号租约中Equinor的期权何时到期，公司何时开始预订下一份租约，是短期租约还是长期租约？ - 期权将在几周后到期，公司已就未来租约安排进行了多方面讨论，认为未来冬季市场强劲，不急于确定租约；公司优先考虑定期租约，租期时长待定 [22][23] 问题2: 公司是否计划继续通过ATM计划进行小额销售，还是会出售更大规模股份，以及目前进行操作的原因？ - ATM计划自去年夏天开始实施，公司仅筹集了少量资金，旨在试探市场；公司计划机会性和选择性地使用该计划，在时机和定价合理时筹集资金 [24] 问题3: 通过ATM计划筹集资金的用途是偿还债务还是为收购积累资产负债表？ - 如果筹集资金，将用于未来增长 [25]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度净收入为1000万美元，较2019年第三季度增长近313%；调整后EBITDA为2420万美元，较2019年第三季度增长1.7% [6][10] - 2020年第三季度加权平均利息费用从2019年第三季度的6.5%降至3.27%，加权平均债务从2019年第三季度的7.34亿美元降至2020年第三季度的6.39亿美元 [12] - 2020年第三季度运营现金流为2760万美元，扣除营运资金变动后为1890万美元，偿债及其他融资项目和支付优先股股东后现金流为400万美元 [13] - 截至2020年9月底，现金余额增加1280万美元至7600万美元，未偿还债务为6.27亿美元，净债务与过去12个月EBITDA之比为5.7倍，预计每年偿还4800万美元债务后该比率将继续下降 [14][15] - 预计2020年调整后每股收益约为0.71美元，基于当前普通股价格，预计2020年市盈率为3.4倍 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有6艘LNG运输船，全部与国际天然气生产商签订长期租约，2020年第三季度船队利用率达100% [4] - 船队合同积压约11.5亿美元，每艘船平均积压约1.92亿美元，每艘船平均剩余租约期约7.9年 [18] - 预计2020年船队100%签约，2021年签约率92%，2022 - 2026年签约率83% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第二和第三季度LNG运输船租船市场因疫情面临挑战，但即期LNG运输现货市场因美国货物取消减少、天然气价格改善和冬季临近而显著改善 [22] - 太平洋天然气和欧洲天然气即期和近期价格差异较大，但远期天然气价格显示2021年1 - 2月套利空间将收窄；即期至短期市场需求高、租船费率高，长期和远期起租的定期租船市场流动性低、租船费率低 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行利用合同现金流有机去杠杆化战略，预计到2024年总预计净杠杆率将从5.7倍降至3.5倍，以提升股权价值并为未来增长做准备 [16][17] - 公司专注运营绩效，实现高利用率和成本控制，利用合同收入减少债务、增强流动性 [29][30] - 公司与赞助商在全球Arc - 4等效LNG运输船船队中市场份额约82%，船队可在常规和冰区作业，市场覆盖范围更广 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业面临疫情运营挑战，但公司通过管理层的疫情应对计划，运营上可控，且未出现船员感染情况 [5][24] - 公司认为船队执行常规和特殊作业的能力是获得有吸引力长期租约的重要驱动因素 [19] 其他重要信息 - 2020年8月公司进入售后市场发行计划，可发售最多3000万股普通股，截至目前已发行并出售122,580股，净收益约40万美元 [7] - 2020年8月和11月分别支付A类和B类优先股季度现金分红 [8][9] - 公司船队每艘船每日现金盈亏平衡点为48,300美元，而合同定期租船费率为每日每艘61,000美元 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 北极极光号的续租选项价格及市场预期 - 续租选项价格较当前租船费率有良好提升，但最终是否行使取决于市场情况；就目前市场情况，预计明年第三季度北极极光号开放时市场条件与当前现货市场不同，认为签订新的长期合同是合理假设 [32][33] 问题: 北极LNG 2项目对公司的潜在机会 - 该项目对公司有吸引力，但大部分Arc 7 LNG合同可能流向Smart LNG，公司认为在常规航运或轻型船方面可能存在潜在机会 [34][35] 问题: 公司是否会在当前价格下进行ATM计划 - 公司不会在当前价格下发行股权，只有在价格合理且能筹集到大量资金时才会考虑 [36] 问题: 为何不更积极回购优先股 - 信贷安排目前仅允许使用ATM计划所得款项回购优先股，不能使用资产负债表上的现有现金；若能以合理价格通过ATM计划筹集大量资金，首要用途将是回购优先股 [38] 问题: 是否可以修改信贷安排或采取其他措施释放资金 - 公司已对信贷安排进行修改，从完全禁止回购优先股改为允许使用ATM计划所得款项回购 [39]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度净收入为640万美元，每股普通股收益为0.10美元，调整后净收入和调整后EBITDA分别为990万美元和约2410万美元，调整后每股收益为0.20美元 [6][7] - 与2019年第二季度相比，本季度净收入增长近611%，调整后净收入增长39%，是2019年第二季度调整后净收入的11倍，调整后EBITDA增长15%或2400万美元 [13] - 加权平均利息费用从2019年第二季度的6.73%降至2020年第二季度的3.49%，本季度现金利息节省约640万美元 [15] - 本季度运营现金流为810万美元，2019年第二季度为700万美元，扣除债务偿还和向优先股股东分配后，本季度产生350万美元 [16] - 截至第二季度末，净债务与总账面价值资本比率为60%，总现金为6300万美元，其中包括与6.75亿美元信贷安排相关的5000万美元受限现金，净债务与过去12个月调整后EBITDA比率为6倍，预计明年同期降至5.5倍 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有6艘LNG运输船，平均船龄约10.1年，船队合同积压约11.8亿美元，每艘船平均积压约1970万美元，每艘船平均剩余租约期约8.1年 [21] - 基于当前租约覆盖情况，预计船队在2020年、2021年和2022年的签约率分别为100%、92%和83%，直至2026年保持不变 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国LNG运输船市场因全球新冠疫情面临挑战，LNG需求下降，但近期LNG运输现货市场有所改善，原因是美国货物取消减少、天然气价格上涨以及接近冬季用气高峰 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于获得长期租约合同，以实现稳定收入、高利用率并减少与加油成本相关的营运资金需求，未来将继续优先追求定期租船战略 [26] - 公司计划利用现金流减少资产负债表债务、增强流动性和产生现金，以逐步建立股权价值，提升追求未来增长计划的能力 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业面临新冠疫情带来的运营挑战，但公司船队在2020年第二季度实现100%利用率，新冠疫情的影响在运营上可控 [8] - 公司认为自身作为可靠服务提供商，能够在恶劣环境中运营，船队独特且具有贸易灵活性，专注运营表现可实现高利用率、成本控制和稳定收入，预计合同收入积压和大幅降低的利息费用将使其有机积累现金 [28] 其他重要信息 - 2020年8月，公司启动了最高3000万美元的普通股市价发行计划，截至目前已发行并出售122,580股普通股，净收益40万美元 [9] - 公司在2020年5月和8月分别支付了A类和B类优先股的季度现金分红 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: ATM计划的时间安排、资金用途，是否可用于回购优先股或仅用于增强资产负债表以进行额外资产注入 - 公司将机会性和选择性地使用ATM计划，目前已在7月启动，但筹集资金不多，会考虑发行价格和稀释问题，预计筹集资金的最佳用途是回购优先股，具体时间取决于股价和发行时机 [31] 问题2: 北极极光号的期权声明或拒绝时间，以及若期权未行使，再租市场的预期费率 - 期权通常在固定期限到期前3至9个月可声明，但公司未公布具体时间，因可能存在续约竞争，目前预测费率还太早，近期现货租船市场有所改善，但尚未影响定期租船市场，公司将等到年底或明年再开始推销该船 [32][33] 问题3: 贷款协议契约是否限制使用现金回购优先股，是否可用超过最低所需流动性的现金流进行回购 - 公司可以使用ATM计划的收益回购优先股，但不能使用现有现金 [35] 问题4: 公司在母公司LNG业务更广泛投资组合中的定位，以及母公司未来是否有继续向公司注入资产的长期计划 - 公司目前专注于减少债务和建立股权价值，暂无能力从母公司收购船只，未来可能机会性地使用ATM计划收益回购优先股以降低资本成本，母公司仍有在LNG领域继续增长的兴趣，公司未来也需要增长 [37][39]