文章核心观点 - 投资者可关注表现优于同行的工业产品类股票，如DNOW和Tetra Tech，它们有望保持良好表现 [1][8] 行业情况 - 工业产品板块在Zacks板块排名中位列第3，该排名涵盖16个不同板块组，通过衡量板块内个股平均Zacks排名进行排序 [2] - DNOW所属的制造业 - 通用工业行业包含43只个股，在Zacks行业排名中位列第80，今年以来该行业股票平均涨幅约8.2% [7] - Tetra Tech所属的污染控制行业包含11只个股，在Zacks行业排名中位列第88，今年以来该行业涨幅为9.8% [7] 公司情况 DNOW - 是工业产品板块226家公司之一，目前Zacks排名为2（买入） [2][3] - 过去三个月，Zacks对其全年收益的共识预期提高了3.8%，显示分析师情绪改善和积极的盈利前景趋势 [4] - 今年以来股价涨幅约31.1%，表现优于工业产品板块平均约7.9%的涨幅，也优于所属行业 [5][7] Tetra Tech - 今年以来股价上涨11.9%，表现优于行业，目前Zacks排名为2（买入） [6] - 过去三个月，其当前年度的共识每股收益预期提高了2.9% [6]

文章核心观点 - 动量投资与“低买高卖”不同，是“高买更高卖”，但全押动量投资有风险，投资有价格动量的低价股是更安全的方法，DNOW是符合筛选标准的股票，还有其他符合标准的股票，可借助Zacks Premium Screens选股，并用Zacks Research Wizard回测策略有效性 [1][2][3] 动量投资特点 - 动量投资与“低买高卖”理念不同，投资者认为“高买更高卖”能在更短时间赚更多钱 [1] - 投资快速上涨的热门股票确定正确切入点不易，股票估值超未来增长潜力会失去动量，全押动量投资有风险 [2] 投资方法 - 投资有近期价格动量的低价股是更安全的方法，Zacks动量风格评分可识别优质动量股，“低价快节奏动量”筛选可找出价格有吸引力的快速上涨股票 [3] DNOW股票情况 - DNOW通过“低价快节奏动量”筛选，是优质候选股票 [4] - 过去四周股价上涨23.3%，反映投资者对其兴趣增加 [5] - 过去12周股价上涨19.4%，符合长期提供正回报的标准 [6] - 股票贝塔值为1.4，表明其涨跌幅度比市场高40%，动量快 [7] - 动量评分为B，表明现在是利用动量投资该股的最佳时机 [8] - 盈利预测修正呈上升趋势，获Zacks排名2（买入），动量效应在Zacks排名1和2的股票中较强 [9] - 按市销率算，股票估值合理，目前市销率为0.56倍，即每1美元销售额投资者只需支付56美分 [9] 其他投资建议 - 除DNOW外，还有其他股票通过“低价快节奏动量”筛选，可考虑投资并寻找符合标准的新股票 [10] - 可根据个人投资风格从超45个Zacks Premium Screens中选择选股，用Zacks Research Wizard回测策略有效性，该程序还有成功选股策略 [11][12]

DNOW公司业绩表现 - DNOW轻松击败分析师预期，现金流远超公司最初预测[1] - DNOW最近一个季度表现出色，收入和自由现金流均超过华尔街预期，CEO表示对公司未来发展充满期待[3] DNOW公司背景介绍 - DNOW是能源和工业市场设备和服务供应商，通过一系列收购建立了产品组合[2] - DNOW是一家油田服务公司，业绩与大宗商品价格相关，尽管业务目前运行良好，但历史表明这种季度涨势可能不会持续[4]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年收入为23.2亿美元,同比增长9% [10][23] - 2023年全年EBITDA为1.84亿美元,占收入的7.9% [12][37] - 2023年全年毛利率为23.1%,为公司历史第二高 [11][40] - 2023年全年自由现金流为1.71亿美元,超出之前指引 [12][47] - 2023年第四季度收入为5.55亿美元,环比下降6% [37] - 2023年第四季度毛利率为23.4%,环比提升60个基点 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务2023年全年收入为17.5亿美元,同比增长10% [38] - 加拿大业务2023年全年收入为2.82亿美元,同比下降10% [39] - 国际业务2023年全年收入为2.9亿美元,同比增长26% [39][30][31] - 美国过程解决方案业务2023年全年实现双位数收入增长 [15] - 泵分销业务在核心油气市场和工业市场如水务、矿业等需求增加 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国钻井数量第四季度环比下降4%,完井数量下降8% [26] - 加拿大市场受到季节性影响,第四季度收入环比下降4% [39] - 国际市场第四季度收入环比持平,全年增长26% [30][31] - 碳捕集和储存、可再生燃料等能源转型市场销售增长 [32][33][34] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于通过发展现有业务和开拓新的收入来源实现增长 [17] - 公司正在积极寻求收购机会,以扩大美国过程解决方案业务或进入更多多元化市场 [22] - 公司认为行业整合有利于其作为供应链服务提供商的地位 [81][82] - 公司看好能源转型、水务、采矿和化工等新兴市场的增长机会 [18][20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第一季度收入有望环比和同比增长 [50][51][52] - 2024年全年收入有望增长0%-5% [53] - 2024年EBITDA有望接近收入的8% [53] - 2024年自由现金流有望达到150百万美元 [53] - 管理层对公司2023年的出色业绩表示满意,并对未来前景充满信心 [54][55][56] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Nathan Jones 提问** 询问2024年自由现金流的构成和可持续水平 [58][59][60][61] **David Cherechinsky 回答** 主要来自于利润表,不会有太多存货去库存的贡献,2024年自由现金流有望达到较为正常的水平 [59][60][61] 问题2 **Jeffrey Robertson 提问** 询问能源转型相关业务的收入占比 [67][68][69][70] **David Cherechinsky 回答** 2023年约3000万美元,2024年有望超过6000万美元 [68][69][70] 问题3 **Cole Couzens 提问** 询问对2024年美国陆上钻井和完井活动的预期 [74][75] **David Cherechinsky 回答** 预计钻井数量将保持稳定在600左右的水平,完井数量有望在下半年出现增长 [75]

公司概况 - 公司总部位于德克萨斯州休斯顿[4][5] - 公司在全球拥有约165个地点和约2475名员工[5] - 公司通过数字采购渠道和DigitalNOW®平台为能源和工业市场提供产品[6] 产品和服务 - 公司的产品和服务涵盖能源行业的各个领域，以及化工、采矿、水处理、食品饮料等其他行业[7][8] - 公司的全球产品包括MRO用品、管道、阀门、配件、电气设备等[8] - 公司提供采购、仓储和库存管理解决方案，包括外包客户采购等功能[9] 全球运营 - 公司在美国、加拿大和国际市场运营三个报告部门[16] - 公司在美国拥有约105个地点，服务上游、中游、下游和可再生能源市场[17] - 公司在加拿大地区拥有约40个网点，主要为能源勘探、生产、采矿和钻井企业提供产品和增值解决方案[20] 客户和市场 - 公司主要客户包括能源行业上游、中游和下游领域的公司，以及工业和制造业公司[30] - 公司在美国部分业务中有一家客户占总收入的约10%[31] 员工和可持续发展 - 公司员工数量约为2475人，其中大约有100名临时员工[34] - 公司致力于员工培训和发展计划，包括在线学习平台[35] - 公司的工作人员多样性和包容性计划，美国员工中约26%为女性，32%为少数族裔[39] 环保和可持续发展 - 公司致力于可持续发展，通过提供减少温室气体排放的产品和技术来帮助客户[42] - 公司努力提高运营效率，减少资源使用和排放，推行回收计划[43] - 公司销售的产品旨在有效和可持续地控制气体和液体的流动，减少环境影响[45]

文章核心观点 - DNOW公司宣布将全现金收购Whitco Supply公司，此收购符合其战略目标，能增强盈利和现金流，提升股东价值 [1][2] 收购情况 - DNOW公司将以全现金交易方式收购Whitco Supply公司，交易需经监管批准和满足其他惯例成交条件 [1] - 目前两家公司将保持独立运营，监管审批和成交条件完成后会提供更多信息 [2] 收购意义 - 收购Whitco Supply公司符合DNOW公司多元化终端市场的战略目标，是其审慎资本配置的结果 [2] - 该交易能增强DNOW公司的盈利和自由现金流状况，提升为股东创造价值的能力 [2] - Whitco Supply公司的专业团队和产品专长能助力DNOW公司服务更多中游及其他市场的客户 [2] 公司介绍 - Whitco Supply公司由Dawes家族于2003年创立，为中游市场及更广泛能源领域提供能源产品和解决方案，总部位于路易斯安那州Broussard，在美国8个地点约有230名员工 [3] - DNOW公司是全球能源和工业产品及成套工程工艺和生产设备供应商，有160年历史，总部位于德克萨斯州休斯顿，约有2475名员工，在全球有业务网络，提供供应链和数字解决方案，服务多个行业公司 [4]

文章核心观点 - Zacks Rank系统关注盈利预测和预测修正来寻找优质股票 同时也关注价值、增长和动量趋势以筛选股票 DNOW公司可能被低估 是市场上较强的价值股之一 [1][8] 投资策略 - 价值投资是在各种市场环境中被证明成功的策略 价值投资者用成熟指标和基本面分析寻找当前股价被低估的公司 [2] - Zacks开发Style Scores系统寻找有特定特征的股票 价值投资者可关注其“价值”类别 “价值”类别获A评级且Zacks Rank高的股票是市场上较强的价值股 [3] DNOW公司情况 - DNOW公司目前Zacks Rank为2（买入） “价值”评级为A 目前市盈率为10.96 过去一年远期市盈率最高15.41 最低8.29 中位数11.02 而行业平均市盈率为18.31 [4] - DNOW公司市净率为1.20 过去一年市净率最高1.92 最低1.12 中位数1.33 行业平均市净率为1.91 [5] - DNOW公司市销率为0.47 行业平均市销率为1.04 [6] - DNOW公司市现率为7.06 过去一年市现率最高11.07 最低6.58 中位数7.61 行业平均市现率为7.62 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为5.88亿美元,环比下降1%,同比增长2% [10][26] - 第三季度毛利率为22.8%,环比上升20个基点 [27] - 第三季度EBITDA为4600万美元,占收入的7.8% [26] - 2023年前三季度EBITDA为1.4亿美元,占收入的7.9% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务第三季度收入为4.48亿美元,环比下降2% [11] - 美国能源中心业务收入环比下降3%,好于美国钻机数下降10% [11] - 美国过程解决方案业务占美国业务的30%,创历史新高 [15] - 加拿大业务第三季度收入为6800万美元,环比增长3% [19] - 国际业务第三季度收入为7200万美元,环比持平,同比增长29% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占公司收入的75% [10] - 加拿大市场受到原油产量下降和管道运输能力限制的影响 [19] - 国际市场中英国、中东和澳大利亚表现最活跃 [20] - 俄罗斯独联体地区需求特种合金阀门 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于能源转型和相邻市场,如碳捕集利用与封存(CCUS)和可再生天然气(RNG) [11][12][17] - 公司通过M&A拓展新市场和产品线,提高业绩抗周期性 [24][38] - 公司加强数字化转型,提高运营效率和客户体验 [22][23] - 公司在行业内保持领先地位,能够在市场下行中保持收入韧性 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第四季度收入环比下降,由于客户预算用尽和节假日因素 [34] - 预计2023年全年收入增长约8%,低于此前8%-12%的指引 [34] - 预计2023年EBITDA与2022年持平,但现金流将大幅改善 [35] - 预计2024年有望实现收入增长,受益于钻机数回升、新能源项目和并购 [39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Nathan Jones 提问** 询问2024年钻机数增长的预期依据 [45][46] **David Cherechinsky 回答** 预计2024年钻机数将从当前水平有所增长,依据包括行业预期、公司在下行市场中保持收入韧性、能源转型和并购等 [46][47] 问题2 **Cole Couzens 提问** 询问毛利率和销售费用的动态 [56][57][59] **David Cherechinsky 和 Mark Johnson 回答** 预计第四季度毛利率维持在第二三季度的正常水平,销售费用也将保持相对稳定 [57][59] 问题3 **Jeff Robertson 提问** 询问CCUS和RNG业务的发展前景和并购机会 [69][70][71] **Brad Wise 和 Mark Johnson 回答** 公司看好CCUS和RNG市场的长期增长前景,并正在寻求通过并购拓展相关技术和装备业务 [69][70][71]

财务数据 - 3Q23营收为5.88亿美元，同比增长2%[5] - 3Q23 GAAP净利润为NOW Inc.归属股东的35百万美元，每股稀释收益为0.32美元[5] - 3Q23 EBITDA为4,600万美元，占营收的7.8%[5] - 3Q23毛利率环比提高20个基点至22.8%[5] - 美国市场营收增长受到在4Q22和2Q23完成的收购带来的增量收入的支持，部分抵消了钻井和完井活动的减弱[7] - 加拿大市场营收下降主要是由于加拿大钻机数量减少以及不利的外汇汇率影响[7] - 国际市场营收增长主要是由于项目活动增强和国际钻机数量增加[7] - 3Q23毛利率环比提高20个基点[12] - 全年2023年营收预计将比2022年全年增长约8%，处于之前指引的低端[12]

公司业务布局 - 公司在全球约170个地点运营，拥有约2475名员工，供应商网络涵盖约40个国家的数千家供应商，业务涉及约80个国家的客户[60][66] - 公司运营三个可报告部门，美国约有110个地点，加拿大约有40个地点，国际业务涉及约15个国家、约20个地点[70][71][73][74] 钻井平台数量变化 - 2023年第三季度与2022年第三季度相比，美国活跃钻井平台数从761个降至651个，降幅14.5%；加拿大从199个降至188个，降幅5.5%；国际从857个增至951个，增幅11.0%；全球从1817个降至1790个，降幅1.5% [77] - 2023年第三季度与2023年第二季度相比，全球季度平均钻机数量从1797台降至1790台，降幅0.4%；美国从722台降至651台，降幅9.8% [79] - 截至2023年10月13日，美国钻机数量为622台，较2023年第三季度平均水平减少29台[80] 能源及钢材价格变化 - 2023年第三季度与2022年第三季度相比，西德克萨斯中质原油价格从每桶93.18美元降至82.30美元，降幅11.7%；天然气价格从每百万英热单位7.99美元降至2.59美元，降幅67.6%；热轧卷钢价格从每吨915.51美元降至830.97美元，降幅9.2% [77] - 2023年第三季度与2023年第二季度相比，西德克萨斯中质原油平均每桶价格从73.76美元涨至82.30美元，涨幅11.6%；天然气价格从每百万英热单位2.16美元涨至2.59美元，涨幅19.9%；热轧卷钢平均每吨价格从1065.28美元降至830.97美元，降幅22.0% [79] - 截至2023年10月13日，西德克萨斯中质原油价格为每桶87.67美元，较第三季度平均水平上涨6.5%；天然气价格为每百万英热单位3.11美元，较第三季度平均水平上涨20.1% [80] - 截至2023年10月9日，热轧卷钢价格为每吨691.00美元，较2023年第三季度平均水平下降16.8% [80] 公司收入与净收入情况 - 2023年第三和九个月，公司在5.88亿美元和17.66亿美元的收入基础上，实现归属于NOW Inc.的净收入3500万美元和1亿美元，与2022年同期相比，收入分别增加1100万美元（1.9%）和1.77亿美元（11.1%），净收入分别减少500万美元和增加400万美元 [82] 公司营业利润情况 - 2023年第三和九个月，公司分别实现营业利润3700万美元和1.08亿美元，而2022年同期分别为4400万美元和9600万美元 [83] 各市场营收与运营利润变化 - 2023年前三季度美国、加拿大、国际市场营收分别为13.31亿、2.17亿、2.18亿美元，较2022年同期分别增长13.1%、下降9.6%、增长26.7%[86][87][89][91] - 2023年前三季度美国、加拿大、国际市场运营利润分别为0.81亿、0.17亿、0.1亿美元，较2022年同期分别增长5.2%、下降26.1%、扭亏为盈[86][88][90][92] 公司成本与费用情况 - 2023年前三季度产品成本为13.61亿美元，较2022年同期的12.15亿美元增长12%[93] - 2023年前三季度仓储、销售和管理费用为2.97亿美元，较2022年同期的2.68亿美元增长10.8%[94] 公司税率与EBITDA情况 - 2023年前三季度有效税率为5.6%，较2022年同期的7.6%有所下降[97] - 2023年前三季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.4亿美元，较2022年同期的1.28亿美元增长9.4%，调整后EBITDA利润率为7.9%[99] 公司现金及信贷情况 - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物为1.94亿美元，较2022年12月31日的2.12亿美元有所下降[102] - 公司拥有5亿美元的五年期高级担保循环信贷安排，截至2023年9月30日，未使用借款额度约为4.78亿美元，超额可用性为99%[103] 公司现金流情况 - 2023年前三季度经营活动产生的净现金为8300万美元，较2022年同期的净现金使用600万美元有所改善[105][106] - 2023年前三季度投资活动使用的净现金为4700万美元，较2022年同期的2600万美元有所增加；融资活动使用的净现金为5400万美元，较2022年同期的500万美元有所增加[105][107][108] 公司股票回购情况 - 公司董事会于2022年8月3日批准最高8000万美元的股票回购计划，截至2023年9月30日已回购4456172股，花费4900万美元，剩余约2400万美元额度[111] 公司净销售额地区分布 - 2023年前九个月公司约四分之一的净销售额来自美国以外地区[116] 公司外汇交易与汇率情况 - 2023年前九个月和2022年前九个月，公司均报告了100万美元的外汇交易损失[118] - 2023年前九个月平均外汇汇率较2022年同期对应时段相比，基于公司外币业务的加权平均收入汇总计算，兑美元下降约4%；加元、英镑和澳元兑美元分别下降约5%、约1%和约5%[120] - 假设2023年前九个月美元兑影响公司的外币汇率变动10%，将导致同期净收入变动200万美元[121] 公司未来规划 - 公司打算寻求更多收购目标，但无法预测收购的时机、规模、是否成功及相关潜在资本承诺[110] - 公司预计主要使用手头现金、运营现金流和循环信贷额度可用部分为未来现金收购和股票回购提供资金[110][111] 公司风险情况 - 公司面临利率和外汇汇率变化带来的市场风险，可能进行衍生品交易管理风险，目前无重大未平仓衍生品[114] - 公司业务对钢材价格敏感，通过管理库存水平来降低风险[122] 公司财务报表编制情况 - 公司编制财务报表时会进行假设、估计和判断，这些估计基于历史经验和合理的未来预期，但实际结果可能与当前估计存在重大差异[112]