文章核心观点 - 介绍主动投资方法，选出 EMX Royalty Corporation、DNOW Inc. 和 EZCORP, Inc. 三只突破股票，并阐述挑选突破股票的方法、判断突破是否真实的标准及筛选股票的标准 [1][2][6] 主动投资方法 - 主动投资是在特定价格范围内寻找突破股票，价格跌破下限卖出，超过上限持有获利 [1] 挑选突破股票方法 - 计算支撑位和阻力位，支撑位是股票走势下限，阻力位是相当一段时间内的最高交易价格 [2] - 支撑位股票需求最低，多数交易者愿意卖出；阻力位多数交易者愿意做多，将其加入投资组合 [3] - 关键是关注即将突破或刚突破阻力位的股票 [3] 判断突破是否真实 - 策略主要风险是买入突破候选股的时机错误，股票突破阻力位后是否为真正突破需判断 [4] - 真正突破时，股票先前的阻力位应成为新支撑位，需观察长期价格趋势来验证既定交易通道，通过研究确定支撑和阻力位强度 [5] 筛选股票标准 - 四周内价格变化百分比在 10% - 20%，当前价格与 52 周最高价之比大于等于 0.9，Zacks 排名为 1 [6] - 60 个月贝塔值小于等于 2，当前价格小于等于 20 美元，筛选后从超 6853 只股票中选出六只，介绍前三只 [6][7] 三只突破股票情况 - EMX Royalty Corporation 勘探金属和矿产资源并获取特许权使用费，今年预期收益增长率 200% [7] - DNOW Inc. 为石油精炼、化工加工和发电等行业全球分销能源和工业产品，明年预期收益增长率 18.6% [8] - EZCORP, Inc. 在美国和拉丁美洲提供典当服务，今年预期收益增长率 17.9% [8] 研究工具推广 - 可免费试用两周 Research Wizard 获取完整股票列表，还能创建并测试自己的投资策略 [9] - Research Wizard 易用、表述直白、直观，建议开启试用，将经济报告发现代入其中筛选股票 [10]

文章核心观点 - 分析DNOW国际营收趋势对评估其财务韧性和增长前景至关重要，关注国际营收动态有助于预测公司未来走向 [1][9] DNOW营收情况 上季度营收 - 公司上季度总营收达5.71亿美元，较上年同期增长2.9% [4] - 加拿大地区营收6600万美元，占总营收11.56%，超华尔街预期7.67%，前一季度和上年同期分别贡献6500万美元（占比10.73%）和6500万美元（占比11.71%） [5] - 国际市场营收5400万美元，占总营收9.46%，低于共识预期15.09%，前一季度和上年同期分别贡献5900万美元（占比9.74%）和7200万美元（占比12.97%） [6] 营收预测 - 本财季，华尔街分析师预计公司总营收5.835亿美元，同比增长3.6%，预计加拿大贡献11%（6420万美元），国际市场贡献9.7%（5660万美元） [7] - 分析师预计公司全年总营收24.8亿美元，同比增长4.6%，预计加拿大和国际市场分别贡献10.1%（2.509亿美元）和9.4%（2.342亿美元） [8] 公司股票情况 - 公司目前Zacks Rank为1（强力买入），表明短期内可能跑赢大盘 [12] - 过去一个月，公司股票上涨25.2%，同期Zacks S&P 500综合指数上涨4.7%，Zacks工业产品板块下跌1.6% [12] - 过去三个月，公司股票上涨14.9%，同期S&P 500指数上涨3.1%，该板块下跌3.1% [12]

文章核心观点 2月19日为投资者推荐三只具有买入评级和强劲价值特征的股票 [1] 分组1：Oportun Financial Corporation（OPRT） - 金融服务提供商 ，Zacks评级为1 [1] - 过去60天，Zacks对其今年盈利的共识估计增长9.2% [1] - 市盈率为7.11，而标准普尔为22.11，价值评分为A [1] 分组2：Priority Technology Holdings, Inc.（PRTH） - 支付技术公司 ，Zacks评级为1 [2] - 过去60天，Zacks对其明年盈利的共识估计增长4.1% [2] - 市盈率为15.04，而标准普尔为24.81，价值评分为A [2] 分组3：DNOW Inc.（DNOW） - 下游能源服务提供商 ，Zacks评级为1 [3] - 过去60天，Zacks对其明年盈利的共识估计增长18.6% [3] - 市盈率为22.03，而行业为22.90，价值评分为B [3]

公司运营规模与分布 - 公司在全球约有165个运营点和2575名员工[11] - 供应商网络涵盖约30个国家的数千家供应商，产品销售至约80个国家的客户[17] - 美国地区约有110个运营点，服务上下游及可再生能源和工业市场[22] - 加拿大地区在油田约有40个运营点，主要服务能源勘探、生产等业务[24] - 国际地区在美国和加拿大以外约有15个运营点，2024年第三季度开始重组运营[26][27] - 截至2024年12月31日，公司约有2575名员工，其中约180名为临时员工[44] - 截至2024年12月31日，美国、加拿大和国际三个报告部门分别约有110个、40个和15个地点，约85%的物业为租赁[132] - 公司在全球约165个地点运营，拥有约2575名员工，供应商网络涵盖约30个国家的数千家供应商，产品销售至约80个国家的客户[148][152] 公司财务费用与损失 - 2024年全年公司确认900万美元费用，含约600万美元外币折算损失、约200万美元库存减记和100万美元其他退出成本[27] 公司客户情况 - 公司有一个美国客户约占总营收的10%[41] 公司员工结构 - 截至2024年12月31日，公司美国员工中女性约占25%，少数族裔约占33%[49] 行业数据指标 - 2024年1月5日美国钻机数量为621台，12月27日降至589台，2024年平均为599台，2025年1月24日为576台[63] - 2025年1月2日西德克萨斯中质原油价格为每桶73.79美元，2024年1月2日为每桶70.62美元，2023年1月3日为每桶76.87美元[63] - 2024年全球平均钻机数量从1814台降至1735台，下降4.4%；美国从689台降至599台，下降13.1%[157][159] - 2024年WTI原油平均价格从每桶77.64美元降至76.55美元，下降1.4%；天然气价格从每百万英热单位2.54美元降至2.19美元，下降13.8%[157][159] - 2024年热轧卷平均价格从每吨887.47美元降至781美元，下降12.0%；美国完井数量从12847口降至11731口，下降8.7%[157][159] - 截至2025年1月24日，美国钻机数量为576台，较2024年平均水平减少23台；WTI原油价格为每桶74.97美元，较2024年平均水平下降2.1%[160] 行业竞争与市场环境 - 能源和工业终端市场的分销公司众多且竞争激烈，行业高度分散[42] 公司业务季节性 - 公司部分业务存在季节性趋势，美国夏季和秋季业务活动较高，加拿大春季勘探与生产活动因季节性解冻和监管限制而下降[43] 公司人才发展 - 公司投资员工发展计划，包括培训课程和在线学习平台，以吸引和留住人才[45] 公司环保举措 - 公司通过高效供应链减少温室气体排放，提供减少范围1排放的产品和技术[52] 公司合规情况 - 公司受多种环境、健康和安全法律法规约束，但历史合规成本对财务状况无重大影响[55] 行业因素对公司影响 - 能源行业资本和其他支出减少会影响公司客户对产品的需求和公司收入，油价和天然气价格波动会影响产品需求[58][61] 公司商誉情况 - 截至2024年12月31日，公司资产负债表上记录的商誉达2.3亿美元，若商誉减值，可能需确认费用以减少收入[91] - 截至2024年12月31日，公司记录的商誉达2.3亿美元[202] - 2024年年度商誉减值测试进行定性评估，结论为各报告单元公允价值很可能大于账面价值，无需进一步测试[202] 公司面临的风险 - 公司业务可能受军事冲突、地缘政治紧张局势对全球经济和资本市场的负面影响[65] - 产品成本若面临重大通胀压力，公司可能无法通过提价完全抵消成本上升[66] - 公司在竞争激烈的市场销售产品，可能无法成功与其他公司竞争，这会对收入和收益产生不利影响[67] - 若产品制造商直接向公司客户大量销售商品，公司产品销售需求可能下降[68] - 公司未来可能需要额外资本，但可能无法以可接受的条件获得[70] - 公司与许多客户没有长期合同，客户无最低采购量承诺，失去重要客户可能产生重大不利影响[71][72] - 公司关键运营策略是选择性收购，但可能无法成功执行或有效整合收购项目[76] - 公司依赖子公司现金流，但子公司付款能力受盈利、债务条款、税收和法律合同限制[78][79] - 公司信息系统正常运行至关重要，若出现故障可能导致运营中断、成本增加或收入减少[82] - 公司可能面临供应成本增加，无法将成本转嫁给客户会对盈利产生不利影响[93] - 公司多数供应商无合同，失去重要供应商或影响产品供应并导致成本上升[94] - 公司信用状况变化可能影响与供应商关系，进而对流动性产生重大不利影响[95] - 供应商降价会使公司库存价值下降，降低销售利润率和盈利能力[96] - 钢材价格大幅下降会显著降低公司产品利润率和现金流[97] - 钢材价格上涨时，公司可能无法将成本增加转嫁给客户[98] - 若现有进口关税和关税取消，美国市场低价产品供应增加，将对公司业务产生不利影响[99] - 贸易政策变化会影响公司成本、库存价值和竞争力，对业务和财务状况产生负面影响[100] - 公司受严格环境、健康和安全法律法规约束，违规可能导致重大责任和不利影响[101] - 公司保险可能不足以覆盖潜在责任，部分未保险索赔成功可能对公司产生重大不利影响[108] - 公司面临政治经济状况变化、监管要求意外改变、关税变化等风险[116] 公司股权与治理 - 若移除或修改公司某些公司章程和细则条款，需获得当时已发行有表决权股票投票权至少80%的赞成票[125] - 若要罢免董事，需有正当理由，并获得当时已发行有表决权股票投票权至少80%的赞成票[125] 公司股票投资表现 - 假设2019年12月31日对公司普通股和各指数投资100美元，到2024年12月31日，公司普通股价值为116美元，标准普尔中型股400指数为164美元，费城石油服务板块指数为102美元[140][142] 公司网络风险管理 - 公司实施网络风险管理计划，以识别、评估、管理、减轻和应对网络安全威胁[127] 公司股息与回购情况 - 2022 - 2024年公司董事会未宣布任何股息，目前也无意宣布股息[137] - 截至2025年1月31日，公司有1663名普通股登记持有人[138] - 2024年10 - 12月公司共回购444,229股普通股，平均价格为每股13.75美元[139] - 2022年8月3日，公司董事会批准一项股票回购计划，授权在2024年12月31日前回购至多8000万美元的流通普通股[139] - 截至2024年末公司已全额使用8000万美元的股票回购计划，2025年1月董事会授权新的1.6亿美元股票回购计划[196] 公司整体财务关键指标 - 截至2024年12月31日，公司实现净收入8100万美元，摊薄后每股收益0.74美元，营收23.73亿美元，营收较2023年增加5200万美元，增幅2.2%[161] - 2024年产品成本为18.38亿美元，较2023年的17.86亿美元增加5200万美元，主要因该时期营收增加[173] - 2024年仓储、销售和管理费用为4.16亿美元，较2023年的3.95亿美元增加2100万美元[174] - 2024年减值及其他费用为600万美元，2023年为零[175] - 2024年其他收入为100万美元，2023年其他费用为200万美元[176] - 2024年和2023年的有效税率分别为28.1%和 - 79.7%[178] - 2024年、2023年和2022年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）分别为1.76亿美元（占收入7.4%）、1.84亿美元（占收入7.9%）和1.75亿美元（占收入8.2%）[182] - 2024年末和2023年末现金及现金等价物分别为2.56亿美元和2.99亿美元，2024年从外国子公司汇回900万美元[186] - 公司维持5亿美元的五年期高级有担保循环信贷安排，2024年末无借款，可用额度约4.33亿美元，超额可用额度为99%[187] - 2024年经营活动提供净现金2.98亿美元，2023年为1.88亿美元；投资活动使用净现金3.04亿美元，2023年为4800万美元；融资活动使用净现金3300万美元，2023年为5500万美元[190] - 预计2025财年资本支出约2000万美元，主要用于购买物业、厂房和设备[195] - 2024年12月31日和2023年12月31日，信用损失准备分别为1500万美元和2600万美元，占应收账款总额的3.7%和6.3%[199] - 2024年12月31日和2023年12月31日，存货储备分别为1700万美元和2100万美元，占存货总额的4.6%和5.4%[200] - 截至2024年12月31日，公司在美国和非美国司法管辖区对特定递延所得税资产确认了2100万美元的估值备抵[209] - 年内估值备抵的变化为美国减少300万美元，其他外国司法管辖区减少100万美元，主要因某些外国子公司基本完成清算[209] 各业务线财务关键指标 - 2024年美国业务营收18.8亿美元，较2023年增加1.31亿美元，增幅7.5%；运营利润9500万美元，较2023年减少900万美元[164][165][166] - 2024年加拿大业务营收2.53亿美元，较2023年减少2900万美元，降幅10.3%；运营利润1300万美元，较2023年减少800万美元[164][167][169] - 2024年国际业务营收2.4亿美元，较2023年减少5000万美元，降幅17.2%；运营利润500万美元，较2023年减少1000万美元[164][170][172]

业绩总结 - 2024年第四季度经营活动提供的现金为1.22亿美元，全年为2.98亿美元，显著超出预期[6] - 第四季度收入为5.71亿美元，环比下降6%，同比增长3%[6] - GAAP净收入为2300万美元，全年为8100万美元；GAAP稀释每股收益为0.21美元，全年为0.74美元[6] - 非GAAP净收入为2700万美元，环比增长500万美元，全年为1亿美元；非GAAP稀释每股收益为0.25美元，环比增长0.04美元，全年为0.91美元[6] - 第四季度EBITDA为4500万美元，占收入的7.9%，环比增长300万美元，全年EBITDA为1.76亿美元，占收入的7.4%[6] - 第四季度毛利率环比提升100个基点至23.3%[6] - 第四季度自由现金流为1.19亿美元，2024年全年自由现金流为2.89亿美元，同比增长2%[45] 用户数据 - 2024年12月，美国完工井数量为938口，第四季度总完工井数量为2826口，环比下降6%[9] - 2024年12月，未完工井（DUC）数量为5263口，第四季度平均为5277口，环比下降2%[10] 资本配置与回购 - 公司持有2.56亿美元现金且无债务，继续执行资本配置策略并评估多个增值并购交易[45] - 第四季度回购股票500万美元，成功完成8000万美元的股票回购计划[6] - 董事会批准新的1.6亿美元股票回购计划，是首次回购计划规模的两倍[45] 收购与市场扩张 - 完成对Trojan Rentals的收购，成为2024年的第二次收购，增强了美国流程解决方案的水处理和自动化能力[45] 未来展望 - 预计2025年全年收入将持平或同比增长高个位数百分比[45] - 预计2025年全年EBITDA接近收入的8%[45] - 预计2025年第一季度收入将环比增长低至中个位数百分比[45] - 预计2025年第一季度EBITDA接近收入的7%[45] - 2025年全年自由现金流目标为1.5亿美元[45]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收5.71亿美元，环比下降6%，但超出上季度财报电话会议给出的指引；全年营收23.73亿美元，同比增长2% [28][40] - 2024年第四季度整体毛利率提升至23.3%，环比上升100个基点；全年毛利率为22.5%，低于2023年但保持稳定 [28][44] - 2024年第四季度EBITDA为4500万美元，占营收的7.9%，远超预期；全年EBITDA为1.76亿美元，占营收的7.4% [30][40] - 2024年第四季度实现自由现金流1.19亿美元，全年自由现金流达2.89亿美元，自由现金流转化率为165% [31] - 2024年净收入（非GAAP）为1亿美元，摊薄后每股收益0.91美元，连续第三年净收入至少达到1亿美元（非GAAP） [49][50] - 2024年末无债务，现金头寸为2.56亿美元，总流动性为5.56亿美元 [51][52] - 2024年末应收账款为3.88亿美元，较第三季度减少1700万美元；库存为3.52亿美元，较第三季度减少1200万美元，年化周转率为5.0次 [53][55] - 2024年第四季度营运资金（不包括现金）占年化营收的14.4%，较疫情前水平有显著改善 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务：2024年第四季度营收4.51亿美元，较第三季度减少3100万美元；全年营收18.8亿美元，同比增长7% [41] - 加拿大业务：2024年第四季度营收6600万美元，较第三季度增加100万美元；全年营收2.53亿美元，同比下降10% [41][42] - 国际业务：2024年第四季度营收5400万美元，较第三季度减少500万美元；全年营收2.4亿美元，同比下降17% [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年美国运营钻机数量和完井数量下降，油和气价格走低，但公司美国业务营收仍实现增长 [21] - 2024年加拿大业务受外汇变化不利影响，全年营收下降 [42] - 2024年国际业务因项目延迟，营收下降，但运营利润有显著提升 [43][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略的四个关键要素为强大的资产负债表、并购、自助和优化、持续产生自由现金流以支持资本配置 [13] - 公司自2014年上市以来完成了23次收购，2024年进行了大规模并购，重点加强过程解决方案业务 [16][17] - 公司通过自助策略专注于客户重视的业务，减少低利润业务，提高运营效率和盈利能力 [19] - 公司计划在2025年继续通过并购和有机增长扩大业务，同时执行股票回购计划回报股东 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场活动预计连续三年下降，但公司预计2025年仍将实现增长，有望连续第五年实现增长 [9][10] - 美国市场：预计上游客户支出将因钻井和完井效率提高而下降，但中游基础设施和新项目投资将增加；公司预计美国业务将从2024年水平增长，通过获取市场份额和执行增长战略实现 [61][64] - 加拿大和国际市场：预计2025年活动相对平稳 [65][111] - 公司对2025年第一季度和全年营收和EBITDA给出了预期，预计第一季度营收环比增长低至中个位数，全年营收持平至高个位数增长；全年EBITDA有望接近营收的8% [66][67] 其他重要信息 - 公司在财报发布和其他公开披露中披露了各种非GAAP财务指标，并提供了与最可比GAAP财务指标的对账 [7] - 公司网站的投资者关系部分提供了2024年第四季度和全年业绩的演示文稿，今天电话会议的回放将在网站上保留30天 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年指导中关税的影响以及钢价通胀压力如何传导至业务 - 公司预计关税实施程度不一，已纳入预测；关税通常对毛利率和营收有积极影响，但如果过于广泛可能会对营收造成干扰；公司约16%的钢铁产品从美国采购，有一定的对冲作用；预计钢价通胀将有助于提高毛利率和业务底线表现 [74][75][77] 问题2: 营收指导范围较宽的主要驱动因素 - 关税可能处于指导范围的较低端；2025年公司对中游市场的增长感到兴奋，如果活动高于预期，将推动营收接近指导范围的中点；政府对能源转型和基础设施相关支出的补贴政策可能会使营收处于指导范围的较低端 [79][80] 问题3: 关于新政府政策下客户在钻探和生产方面的意图 - 公司对上游市场的评估基于客户反馈；部分客户因政策变化更愿意增加投资和承担风险，但公司目前不依赖上游市场的改善 [84][85] 问题4: 收购Trojan之前公司在水转移业务的暴露情况以及Trojan是否能带动其他产品销售 - 公司FlexFlow业务主要在盐水处置注入站点和高水油比生产区域，过去拒绝了一些水转移机会；Trojan在临时水转移市场有很好的定位，与公司现有业务有一定互补性，预计将带来收入协同效应 [92][93][96] 问题5: Sable系统是否能与FlexFlow的自动化平台集成 - Trojan的SCADA平台是一种租赁软件即服务模式，很受客户欢迎；公司FlexFlow有OPiWatch平台，团队正在探索将两者合并的机会 [98][99] 问题6: 是否能将Trojan业务拓展到其他盆地 - 可以，Trojan主要在高水油比的上游市场，公司认为可以利用自身的市场覆盖范围将Trojan的客户群和地理范围扩大到威利斯顿盆地、加拿大和其他地区 [101][102] 问题7: 美国产量增长与公司美国营收增长的关系 - 钻机和完井数量仍然是公司营收机会的重要指标，但过程解决方案业务（占美国业务的27%且在增长）的水相关营收机会与钻机和完井部分脱钩，是公司多元化目标市场的途径 [104][105] 问题8: 2025年加拿大和国际市场的前景 - 预计加拿大和国际市场活动相对平稳；2023年国际市场项目较多，2024年因项目减少营收下降，公司正在调整国际业务以提高盈利能力 [111][112][113] 问题9: 当前并购环境以及如何平衡并购和股东回报 - 目前并购机会数量与之前相似；公司认为可以同时进行有机增长、并购和股票回购计划，将根据机会的优劣进行选择；如果有合适的并购机会，将优先考虑并购，否则将优先进行股票回购 [116][117][119]

自由现金流情况 - 2024年自由现金流2.89亿美元，接近去年2月预测的两倍[4] - 2024年各季度末自由现金流分别为1.19亿美元（12月31日）、0.72亿美元（9月30日）、0.18亿美元（6月30日）、0.80亿美元（3月31日），2023年12月31日为1.03亿美元；2024年全年为2.89亿美元，2023年全年为1.71亿美元[24] EBITDA相关数据 - 2024年第四季度EBITDA为4500万美元，占收入的7.9% [4] - 2024年第四季度调整后EBITDA为4500万美元，占收入的7.9%；全年为1.76亿美元，占收入的7.4% [7] 股票回购授权 - 宣布1.6亿美元股票回购授权，规模是上一计划的两倍[5] 企业收购情况 - 2024年第四季度以1.14亿美元现金完成对Trojan Rentals的收购[7] 经营活动现金情况 - 2024年第四季度经营活动提供的现金为1.22亿美元，全年为2.98亿美元[7] - 2024年各季度末经营活动提供（使用）的净现金分别为1.22亿美元（12月31日）、0.74亿美元（9月30日）、0.21亿美元（6月30日）、0.81亿美元（3月31日），2023年12月31日为1.05亿美元；2024年全年为2.98亿美元，2023年全年为1.88亿美元[24] 收入情况 - 2024年第四季度收入为5.71亿美元，全年为23.73亿美元[7] 净利润情况 - 2024年第四季度归属于公司的净利润为2300万美元，摊薄后每股0.21美元；全年为8100万美元，摊薄后每股0.74美元[7] 非GAAP净收入情况 - 2024年第四季度非GAAP净收入为2700万美元，摊薄后每股0.25美元；全年为1亿美元，摊薄后每股0.91美元[7] 现金及债务情况 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为2.56亿美元，长期债务为零，总流动性约为5.56亿美元[7] 购置物业、厂房及设备情况 - 2024年各季度末购置物业、厂房及设备分别为0.03亿美元（12月31日）、0.02亿美元（9月30日）、0.03亿美元（6月30日）、0.01亿美元（3月31日），2023年12月31日为0.02亿美元；2024年全年为0.09亿美元，2023年全年为0.17亿美元[24] 其他项费用情况 - 2024年12月31日止三个月，其他项包含约200万美元交易相关费用和约100万美元国际重组费用[25] - 2023年12月31日止三个月，其他项300万美元包含约200万美元法律费用和约100万美元养老金计划结算费用[26] - 2024年9月30日止三个月，其他项主要为800万美元国际重组费用，还包含约200万美元交易相关费用[27] - 2024年全年，其他项包含900万美元国际重组费用和1200万美元交易相关费用[28] - 2023年全年，其他项900万美元包含约500万美元法律费用、约300万美元分离及交易相关费用和约100万美元养老金计划结算费用[29] 其他税务费用（收益）情况 - 2024年12月31日止三个月和9月30日止三个月，其他税务费用（收益）均为不到100万美元的税务收益；2024年全年为200万美元税务收益[29][31][32] - 2023年12月31日止三个月其他税务费用（收益）为1.26亿美元税务收益；2023年全年为1.49亿美元税务收益[30][33]

文章核心观点 - 分析DNOW国际业务营收趋势对评估其财务实力和未来增长可能性至关重要，公司依赖国际市场有机会也有风险，跟踪国际营收趋势对预测其未来发展轨迹很关键 [1][9] 公司营收情况 - 截至2024年9月季度公司总营收6.06亿美元，同比增长3.1% [4] - 上一财季加拿大地区营收6500万美元，占比10.73%，超分析师预期9.06%，前一季度和去年同期分别贡献5600万美元（占比8.85%）和6800万美元（占比11.56%） [5] - 上一季度国际业务营收5900万美元，占比9.74%，低于分析师预期11.28%，前一季度和去年同期分别贡献6500万美元（占比10.27%）和7200万美元（占比12.24%） [6] 营收预测 - 华尔街分析师预计本财季公司总营收5.44亿美元，同比下降2%，加拿大和国际业务预计分别贡献6120万美元（占比11.3%）和6910万美元（占比12.7%） [7] - 分析师预计公司全年总营收23.4亿美元，同比增长0.9%，加拿大和国际业务预计分别贡献2.428亿美元（占比10.4%）和2.625亿美元（占比11.2%） [8] 公司评级与股价表现 - 公司目前Zacks评级为4（卖出），意味着未来可能跑输整体市场趋势 [12] - 过去一个月公司股价上涨11.6%，同期Zacks标准普尔500综合指数上涨4.4%，Zacks工业产品板块上涨4.9%；过去三个月公司股价上涨12.4%，标准普尔500指数上涨13.1%，板块上涨13.1% [13]

钻井平台数量变化 - 2024年第三季度与2023年第三季度相比美国活跃钻井平台数量下降10.0%[49] - 2024年第三季度与2023年第三季度相比加拿大活跃钻井平台数量上升11.2%[49] - 2024年第三季度与2023年第三季度相比国际活跃钻井平台数量下降1.5%[49] 能源及产品价格变化 - 2024年第三季度与2023年第三季度相比西得克萨斯中质原油价格下降7.4%[49] - 2024年第三季度与2023年第三季度相比天然气价格下降18.5%[49] - 2024年第三季度与2023年第三季度相比热轧卷板价格下降18.8%[49] 公司业务量变化 - 2024年第三月30日止的三个月和九个月公司净收入分别下降2200万美元和4200万美元[55] - 2024年第三月30日止的三个月和九个月公司收入分别增长1800万美元和3600万美元[55] - 2024年前三季度美国营收为14.29亿美元同比增长7.4%[58] - 2024年前三季度加拿大营收为1.87亿美元同比下降13.8%[60] - 2024年前三季度国际业务营收为1.86亿美元同比下降14.7%[61] 公司成本与费用 - 2024年前三季度产品成本为14亿美元[62] - 2024年前三季度仓储销售和管理费用为3.13亿美元[63] - 2024年前三季度减值及其他费用为500万美元[64] 公司税务与财务指标 - 2024年前三季度公司有效税率为29.8%[65] - 2024年前三季度非GAAP财务指标EBITDA（不含其他成本）为1.31亿美元[67] 公司现金与信贷情况 - 截至2024年9月30日公司拥有现金及现金等价物2.61亿美元[69] - 截至2024年9月30日公司循环信贷额度下无借款可用额度约4.93亿美元[69] 公司现金流量情况 - 2024年前九个月经营活动提供的净现金为1.76亿美元，2023年同期为8300万美元[70] - 2024年前九个月投资活动使用的净现金为1.9亿美元，2023年同期为4700万美元[70] - 2024年前九个月融资活动使用的净现金为2500万美元，2023年同期为5400万美元[70] 公司股票回购情况 - 2024年前九个月公司回购1379020股普通股，共约1800万美元[74] - 截至2024年9月30日，公司在股票回购计划授权下还剩约600万美元（不含1%消费税）[74] 公司外币汇兑情况 - 2024年前九个月公司报告净外币汇兑收益400万美元[77] - 2024年前九个月和2023年公司均报告外币交易损失100万美元[77] - 10%的汇率变动将导致2024年前九个月净收入约100万美元的变化[77] 国际业务重组 - 2024年国际业务板块开始重组计划已产生800万美元费用[47]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度总营收为6.06亿美元，同比增长3%或1800万美元，EBITDA（息税折旧摊销前利润，排除其他成本）为4200万美元，占营收的6.9%，年初至今产生1.31亿美元，占营收的7.3%，为上市以来第二高的EBITDA水平 [29] - 第三季度美国营收为4.82亿美元，同比增长8%，加拿大营收为6500万美元，同比下降4%，国际营收为5900万美元，环比下降9% [30] - 第三季度公司运营利润为2300万美元，美国产生2500万美元，加拿大贡献300万美元，国际业务由于800万美元的重组费用，录得500万美元运营亏损（非GAAP报告中排除这些项目） [33] - 第三季度归属于DNOW Inc.的净收入为1300万美元，每股0.12美元，非GAAP基础上，排除其他成本后为2200万美元，每股0.21美元 [36] - 本季度末现金为2.61亿美元，无债务，现金较上季度增加6400万美元，本季度末总流动性为6.22亿美元，包括净现金2.61亿美元和3.61亿美元的信贷额度可用余额 [37] - 第三季度末应收账款为4.05亿美元，DSO（应收账款周转天数）为61天，库存为3.64亿美元，较第二季度减少3500万美元，应付账款为2.78亿美元，与第二季度持平，本季度运营资本（不含现金）占年化第三季度营收的15.7%，本季度运营活动提供现金7400万美元，过去四个季度为2.8亿美元，本季度资本支出200万美元，自由现金流为7200万美元，过去12个月自由现金流总计2.73亿美元 [38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国业务**： - 营收为4.82亿美元，环比下降6%，主要由于钻井平台数量、完井数和项目活动的减少，还有约700万美元的三季度订单因延迟未处理，美国能源中心贡献了约3/4的美国营收，美国流程解决方案贡献其余部分，美国流程解决方案本季度营收因项目和完井活动疲软而降低，但团队努力优化费用和产品成本使业绩环比改善 [15][30] - 在一些项目上取得成果，如在墨西哥湾沿岸的LNG设施扩大营收，在化工加工中为大型化工厂扩建提供大量阀门，获得大型天然气管道项目订单，在机械密封业务、炼油厂帮助减少排放和泄漏、扩大泵分销产品和服务地域、在矿业和铀矿开采有业务成果等 [16][18][19][20] - **加拿大业务**： - 营收为6500万美元，环比增长16%，主要由于上季度业务中断后的活动恢复，与一家油气运营商签订了主服务协议扩大市场份额，在炼油部门扩大了Flex Flow设备的使用数量，从第三季度开始为加拿大东部的一个氢气项目提供钢管和合金管 [21] - **国际业务**： - 营收为5900万美元，环比下降9%，主要由于中东和英国的业务地点关闭和项目活动减少，在英国续签了几个客户框架协议，在澳大利亚为戈尔贡LNG设施的互联和连接项目提供电缆包和电气散货，出口集团继续为西非的油气运营商提供产品 [22] - **数字业务**： - 本季度数字营收占总SAP营收的比例提高到52%，首次超过50%，开始通过新的B2B数字集成采购解决方案处理订单，在供应链解决方案客户方面实现了效率提升，如为关键客户实施客户库存过剩自动化解决方案节省劳动力 [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场中，驱动公司营收的主要活动（活跃钻井平台、完井数和新钻井数）同比均下降超过12%，但公司通过多种方式减轻了影响 [10] - 国际市场中，中东和英国的业务受影响，澳大利亚项目活动增加，在加拿大业务活动恢复且有增长机会 [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括通过有机投资（如美国威利斯顿大型中心的多业务协同发展）和无机增长（收购）来扩大业务，收购注重利润增值业务，旨在增强和多样化服务客户的能力，保持严格标准，投资于自身能成为自然运营者、能创造价值的机会 [11][12][13][27] - 在能源进化方面，2024年CCUS项目数量较去年增长60%，处于建设阶段的项目同比增长近70%，公司在本季度有多个能源进化项目成果，如在德克萨斯州的直接空气捕获项目、美国低碳发电厂、合成燃料厂、矿业运营商等项目中提供产品 [23] - 公司继续关注扩大中游业务（目前约占DNOW营收的20%），对能源进化方面现有和新客户投资的前景感到兴奋，期望该部分营收同比增长，同时在采矿、水和废水、化工加工、食品和饮料等工业相邻市场追求增长 [44] - 公司在面对客户整合时，虽然短期内业务可能有得有失，但长期来看，凭借自身能力有望受益，在数字业务方面，相比竞争对手有独特优势，如满足客户质量控制要求、数字交互能力等 [58][60][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年尽管市场规模较去年小、供应链产品供应充足、定价压力加大、客户活动减少，但仍将是EBITDA表现最好的年份之一，本季度产生7200万美元自由现金流，过去四个季度累计2.73亿美元，上调2024年自由现金流预测至接近2.15亿美元或运营现金接近2.25亿美元 [7][8] - 预计2024年第四季度美国和加拿大的油气活动将因客户预算耗尽而环比下降，国际业务活动将相对平稳，2024年第四季度营收环比将季节性下降高个位数，预计2024年全年营收较2023年有适度增长，2024年全年EBITDA占营收的比例可能接近7%，全年运营现金可能接近2.25亿美元，资本支出接近1000万美元 [42][43] - 公司处于有利地位，拥有2.61亿美元现金且无债务，有多种战略选择来追求增长、部署资本、提高效率和为股东创造更好回报，如扩张、收购、进入相邻市场、回购股票、加强数字渠道等 [46] 其他重要信息 - 公司提供了一些非GAAP财务指标，并说明了与GAAP财务指标的调节，请参考财报发布末尾的补充信息 [4] - 本次电话会议包含时效性信息，更多风险因素讨论参考公司向美国证券交易委员会提交的10 - K和10 - Q表格，补充财务和运营信息可在公司网站的财报发布或提交给SEC的文件中找到，电话会议将在网站上保留30天，计划今天晚些时候提交2024年第三季度的10 - Q表格 [3][5] 问答环节所有的提问和回答 问题: 选举结果对公司并购环境和潜在影响 - 选举结果将为行业提供更有利的商业环境，对于需要政府批准的交易可能会有不同影响，公司在并购谈判中有优势，特别是1 - 2亿美元的交易，在更有利的环境下将对公司和股东有益 [48][49] 问题: 并购管道的成熟度、可操作性以及未来12个月完成更多交易的可能性 - 公司在一些并购谈判中处于不同阶段，不会加速可能性，有积极的谈判，公司将是合适的收购者，交易将符合过去几年聚焦的模式，重点在增长流程解决方案，目前关注的公司范围主要在泵解决方案领域 [50][51] 问题: 第三季度项目延期的更多细节，是否会在第四季度进行还是推迟到2025年 - 北美约有1000万美元项目延期（美国700 - 750万美元，加拿大其余部分，国际有几百万美元），主要由于产品供应问题，这些项目大部分应在第四季度进行，第四季度也有项目推迟到2025年第一季度的情况，延期项目中约一半是能源进化相关项目，其余是管道阀门和配件业务的普通项目 [53] 问题: 在油气勘探与生产公司（E&Ps）资本纪律下，是否期望减轻行业低迷程度 - 过去7个季度左右，公司看到钻井平台和完井数下降，客户在2022 - 2023年初油价超过100美元时表现出的资本纪律在市场下行时也对公司有益，公司库存状况良好，受益于客户在市场强弱变化时的谨慎行为 [56] 问题: 客户整合的情况，整合对公司的影响，整合持续时间以及公司是否受益 - 客户整合过程包括政府批准、人员变动、采购策略调整等阶段，整合期间公司业务有得有失，短期内公司不参与低利润业务，长期来看公司有望受益，因为在北美有满足大型客户组合的能力，但整合过程中会有项目延期等问题 [58][59][60] 问题: 关于运营资本，特别是库存和库存周转，是否还有进一步提升空间以及面临的风险 - 4 - 5次周转是业务较好的整体周转率，本季度为5.2次，超过这个数字可能会影响产品供应、损害市场地位，虽然公司总是努力提高运营资本周转率，但认为提升空间不大 [62] 问题: 中游业务营收在本季度占比情况，2025年的预期以及惠特科（Whitco）业务的影响 - 本季度中游业务占营收的20%，上季度为22%，2025年中游业务活动预计比上游更活跃，营收占比可能增加，但具体比例不确定，公司认为中游业务是目标重点，有成本低、可服务大型交易等优势 [64] 问题: 选举对中游业务在许可申请审批流程方面的潜在影响 - 特朗普竞选时倾向于增加油气开发、减少官僚作风，可能加快客户的许可审批，拜登政府的LNG暂停政策影响天然气开发前景，若LNG出口能力扩大，将有助于上下游业务，可能使中游业务营收超过20%，同时碳捕获项目也可能得到支持，有望增加未来营收 [65][66][67] 问题: 电力网和发电能力增加是否为公司带来新的营收流 - 数据中心的回流和增长需要更可靠的电力供应，可能增加天然气和核能发电的新资本支出，这对公司是有利的，因为公司可从相关发展中受益 [68] 问题: 公司在客户完成重大交易后的重置中，是否有助于数字业务和供应链战略合作伙伴关系并在2025年产生助力 - 公司提供多种产品，在质量控制要求、数字交互方面相比竞争对手有优势，随着大型客户组合的整合完成，公司有望从数字能力等优势中受益 [70] 问题: 在强劲的自由现金流下，如何看待继续回购股票与普通股息的关系 - 公司现金使用的首要任务是有机增长，其次是并购，第三是资本分配策略，过去倾向于股票回购，公司通过建模预测现金产生情况，目前倾向于将股票回购作为向股东提供价值的第三部分而非股息 [71][72]