公司估值 - Dole plc (NYSE: DOLE) 当前股价约为EBITDA的5.5倍 [1] - 公司在核心品类中处于领先地位 品牌知名度较高 [1] 行业地位 - Dole plc 是核心品类中的领导者之一 [1] - 公司在行业内拥有较高的品牌知名度 [1] 作者背景 - 作者自2011年起为Seeking Alpha等投资网站供稿 主要关注价值投资而非成长投资 [1] - 作者于1999年获得Series 7和63执照 曾在纽约一家小型科技零售经纪公司工作 [1]

Dole (DOLE) Q1 2025 Earnings Call May 12, 2025 08:00 AM ET Company Participants James O'Regan - Head of Investor RelationsRory Byrne - CEO & Executive DirectorJacinta Devine - CFO & DirectorChristopher Barnes - VP - Equity Research Conference Call Participants Gary Martin - Equity Research Analyst Operator Welcome to Dole plc's First Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call and Webcast. Today's conference is being broadcast live over the Internet and is also being recorded for playback purposes. ...

财务数据和关键指标变化 - 一季度集团收入按可比口径增长4.2%，达21亿美元，调整后EBITDA下降2%，至1.048亿美元 [4] - 调整后净收入为3310万美元，调整后每股收益为0.35美元，低于2024年第一季度的0.43美元 [5] - 一季度股息提高6.25%，至每股0.85美元 [5] - 一季度报告收入下降1%，主要因美洲多元化业务收入降低及外汇换算不利影响，排除这些影响，可比口径下收入增长4.2% [14] - 一季度净收入为4420万英镑，同比减少2130万英镑，主要因上一年有与项目处置相关的特殊净收益及外汇借款未实现损失 [15] - 非GAAP指标方面，调整后EBITDA约减少500万英镑，可比口径下减少220万英镑；调整后净收入减少750万英镑，主要因调整后EBITDA减少及折旧费用增加；调整后摊薄每股收益为0.35美元，低于上一年的0.43美元 [16][17] - 一季度利息费用因债务水平降低和基准利率下降而持续减少，为1720万英镑，预计全年利息费用约7000万美元 [21][22] - 一季度持续经营业务现金资本支出为5280万美元，包括两艘船舶融资买断费用3600万美元，其余1680万美元用于船舶干坞、农业投资等 [22] - 一季度持续经营业务自由现金流为净流出1.316亿英镑，预计随时间推移会有所改善 [22] - 一季度资产出售额为480万美元，主要是夏威夷土地出售 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 新鲜水果业务 - 一季度调整后EBITDA为6330万美元，超出预期，北美地区香蕉销量增长，菠萝和大蕉也有积极进展，但盈利能力受热带风暴影响，采购成本和运输成本上升 [6] - 欧洲市场一季度表现稳定，香蕉销量持续增长，菠萝表现改善，但香蕉定价受欧元疲软影响 [7][8] - 一季度收入增长6.5%，主要因香蕉销量增加及菠萝和香蕉价格上涨，但菠萝和大蕉销量下降；调整后EBITDA减少610万美元，主要因采购成本和运输成本上升 [18] 多元化EMEA业务 - 一季度实现强劲同比增长，调整后EBITDA达2770万美元，受收入增长和利润率扩张推动，但报告期内增长受欧元疲软影响，近期欧元走强有望成为利好因素 [9][10] 多元化美洲业务 - 一季度EBITDA实现两位数同比增长，主要因北美市场表现良好，南半球出口业务仅小幅下滑，2024年智利樱桃季表现出色，2025年市场回归正常 [11] 新鲜蔬菜业务 - 公司持续为蔬菜业务寻求最佳战略结果，业务运营上，2024年实现强劲扭转后，2025年一季度面临新鲜农产品市场疲软，但增值业务表现稳定，竞争力增强 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场新鲜水果业务表现良好，香蕉销量增长，菠萝和大蕉也有积极进展，但盈利能力受热带风暴影响，采购成本和运输成本上升 [6] - 欧洲市场新鲜水果业务一季度表现稳定，香蕉销量持续增长，菠萝表现改善，但香蕉定价受欧元疲软影响 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司旨在2026年初受影响农场恢复接近满产，生产和采购团队积极应对热带风暴影响，减轻不利因素 [7] - 多元化EMEA业务将巩固优势，寻找内外部投资机会，推动业务持续增长 [10] - 多元化美洲业务将关注国际贸易动态，适时做出反应 [11] - 公司持续为蔬菜业务寻求最佳战略结果，同时注重提升增值业务竞争力 [12] - 公司完成12亿英镑公司信贷安排再融资，增强财务灵活性，支持增长和发展计划 [5][21] - 公司将通过内外部投资探索发展机会，加强业务实力，推动未来增长 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司一季度表现出色，超出预期，为全年发展奠定良好基础，尽管面临宏观经济挑战，但公司有信心应对并实现增长 [4][24] - 行业供需平衡，香蕉和菠萝需求强劲，预计全年保持良好态势，欧元走强可能带来积极影响 [9] - 公司上调全年调整后EBITDA目标至至少3.8亿美元，反映对业务表现的信心 [26] 其他重要信息 - 公司一季度宣布每股0.85美元股息，较上次增长6.25%，显示对业务长期增长潜力的信心 [5] 问答环节所有提问和回答 问题1: EBITDA指引上调原因及关税影响 - 公司将多种因素纳入预测，包括关税影响，一季度表现好于预期是上调目标的重要因素，同时假设汇率换算带来积极影响 [29][30] 问题2: 新鲜蔬菜业务战略及风险应对 - 公司认为为蔬菜业务寻找战略解决方案复杂，仍在积极推进，虽有挑战，但管理团队应对良好，将继续努力实现各方满意的结果 [33][34] 问题3: 资本分配政策展望 - 公司资本分配考虑多种因素，受蔬菜业务战略结果影响，将继续关注内外部投资机会，包括收购、内部发展项目等，同时提高股息 [40][42] 问题4: 多元化美洲业务EBITDA增长原因 - 北美分销和处理业务一季度表现强劲，南美出口业务市场回归正常，整体表现平衡 [46][47] 问题5: 洪都拉斯再投资资本支出 - 洪都拉斯再投资额外资本支出约1000 - 1200万美元，有望带来增量EBITDA，改善产量和防洪能力 [48]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0.35美元 低于市场预期的0.39美元 同比去年0.43美元下降 [1] - 季度营收21亿美元 超出市场预期4.54% 同比去年21.2亿美元微降 [2] - 过去四个季度中 两次超过每股收益预期 四次超过营收预期 [2] 市场反应与估值 - 本年度股价累计上涨9% 同期标普500指数下跌3.8% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] - 下季度预期每股收益0.48美元 营收21.4亿美元 全年预期每股收益1.33美元 营收83.9亿美元 [7] 行业比较 - 所属农业运营行业在Zacks行业排名中位列前36% [8] - 同行企业Lavoro Limited预计季度每股亏损0.53美元 同比恶化1.9% 营收预期3.228亿美元 同比下滑37.2% [9] - 行业前50%企业表现显著优于后50% 超额幅度超过2倍 [8]

Results Presentation Q1'25 Disclaimer Today's presentation includes forward-looking statements that reflect Dole plc's current views with respect to future events, financial performance, expected synergies and industry conditions. These statements are not statements of historical fact. The words "believe," "may," "could," "will," "should," "would," "anticipate," "estimate," "expect," "intend," "objective," "seek," "strive," "target" or similar words, or the negative of these words, identify forward-looking ...

合规与政策影响 - 公司预计2025财年遵守CSRD，2027财年遵守CSDDD，但合规日期和披露范围待欧盟审查[308] - 2024年1月起，欧盟将海运纳入温室气体排放交易体系，公司需为欧洲海运业务碳排放购买配额，2024年购买40%，2025年升至70%，2026年及以后为100%[309] - 2025年初，美国新政府宣布对外国进口商品加征新关税，公司正在评估其影响，目前无法合理估计财务影响[314] 业务出售与商誉 - 2024年3月13日，公司完成出售Progressive Produce业务65.0%股权的交易，获1.203亿美元现金，分配3600万美元商誉至该业务，并在3月记录3670万美元商誉减值费用[319] - 截至2024年10月1日，Fresh Fruit、Diversified Fresh Produce – EMEA和Diversified Fresh Produce – Americas & ROW三个报告单元的商誉分别为2.733亿美元、1.526亿美元和1590万美元[323] - 2024年10月1日的定量测试显示，Fresh Fruit和Diversified Fresh Produce – Americas & ROW报告单元公允价值分别比账面价值高约10%和8%，贴现率提高25个基点，两个单元的安全边际均为5%；提高50个基点，安全边际均为1%[324] 无形资产评估 - 2024年对DOLE品牌无形资产进行年度减值评估，定量测试显示其公允价值高于账面价值[326] - 截至2024年10月1日，其他不确定使用寿命无形资产账面价值总计410万美元，定性评估显示其公允价值高于账面价值，未记录减值[327] 所得税核算 - 公司在爱尔兰、美国和其他多个外国司法管辖区需缴纳所得税，所得税采用资产负债法核算[328] - 公司计算税务负债时需处理复杂税法和法规应用中的不确定性，未确认税务利益按ASC 740记录为负债[331] 养老金计划贴现率 - 2024年12月31日止年度，公司美国养老金计划义务和净定期福利收入的加权平均贴现率分别为5.14%和5.10%[335] - 贴现率降低25个基点，美国养老金计划预计福利义务将增加290万美元，净定期福利收入将增加70万美元[335] - 2024年12月31日止年度，公司国际养老金计划义务和净定期福利成本的加权平均贴现率分别为5.66%和5.06%[335] - 假设贴现率降低25个基点，国际养老金计划预计福利义务将增加570万美元，对净定期福利成本影响极小[335] 养老金计划资产回报率 - 2024年12月31日止年度，公司美国已注资计划的养老金费用按计划资产预期年回报率6.70%确定[337] - 养老金计划资产预期回报率变动25个基点，将影响2024年12月31日止年度净定期福利收入40万美元[337] - 2024年12月31日止年度，公司美国以外国际计划的养老金费用按计划资产预期年回报率4.38%确定[338] - 养老金计划资产预期回报率变动25个基点，将影响2024年12月31日止年度净定期福利成本50万美元[338] 养老金计划投资组合 - 截至2024年12月31日，公司美国养老金计划投资组合约23%投资于股票证券，51%投资于固定收益证券，14%投资于房地产，其余为其他投资[337] - 截至2024年12月31日，国际养老金计划投资组合约11%投资于股票证券，35%投资于固定收益证券，3%投资于房地产，其余为其他投资[338]

文章核心观点 无 相关要点总结 - 分析师持有CAG股票的多头头寸 [1] - 文章并非财务建议，投资者投资前需自行尽职调查和研究 [2] - 短期交易、期权交易/投资和期货交易是高风险投资方式，不适合资本有限、投资经验不足或缺乏风险承受能力的人 [2] - 分析师持有文章中提及的欧洲/斯堪的纳维亚公司的欧洲/斯堪的纳维亚股票代码（非美国存托凭证）以及加拿大股票的加拿大股票代码 [2] - 投资欧洲/非美国股票存在与公司注册地和个人情况相关的预扣税风险，投资者应咨询税务专业人士 [2] - 过去的表现不能保证未来的结果，未就任何投资是否适合特定投资者提供建议 [3] - Seeking Alpha不是持牌证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行，其分析师是第三方作者 [3]

业绩总结 - FY'24总收入为84.75亿美元，同比增长2.8%，按可比基础（LFL）增长6.7%[10] - FY'24调整后EBITDA为3.922亿美元，同比增长1.8%，按可比基础（LFL）增长6.7%[10] - FY'24调整后稀释每股收益（EPS）为1.27美元，同比增长2.4%[10] - FY'24的自由现金流为1.803亿美元[42] - FY'24整体净收入为-3,160万美元，较去年同期的2,890万美元有所下降[20] 用户数据 - Q4'24新鲜水果部门收入为8.19亿美元，同比增长9.4%[23] - Q4'24多样化新鲜农产品（EMEA）部门收入为9.11亿美元，同比增长5.5%[33] - Q4'24多样化新鲜农产品（美洲及其他地区）部门收入为4.63亿美元，同比下降5.4%[38] - 2024年第四季度，Fresh Fruit部门的收入为819,066千美元，较2023年同期的748,703千美元增长9.4%[69] - 2024年第四季度，Diversified Fresh Produce - EMEA部门的收入为910,604千美元，较2023年同期的862,865千美元增长5.5%[69] 财务状况 - FY'24净债务减少1.811亿美元，年末净债务为6.371亿美元[11] - FY'24的净债务为6.371亿美元，较FY'23的8.183亿美元减少22.1%[42] - FY'24的总资本支出为1.357亿美元，其中现金资本支出为2560万美元[42] - FY'24的利息支出为7226万美元[64] - FY'24的净杠杆率为2.80倍，较FY'23的2.64倍有所上升[42] 未来展望 - FY'24的每股分红为0.08美元[42] - FY'24的持续经营收入为1.723亿美元，较FY'23的1.775亿美元下降2.9%[64] - 2024年第四季度，持续经营的收入为22,082千美元，较2023年同期的16,539千美元增长33.0%[67] - 2024年全年，Dole plc的总收入为8,475,343千美元，较2023年的8,245,268千美元增长2.8%[71] - 2024年全年，调整后EBITDA为392,203千美元，较2023年的385,118千美元增长1.9%[71] 负面信息 - Q4'24调整后EBITDA为7460万美元，同比下降3.0%[20] - 2024年第四季度，Dole plc的净收入为负39,149千美元，而2023年同期为22,337千美元[67]

财务数据和关键指标变化 - 2024年集团收入同比增长6.7%至85亿美元，调整后EBITDA增长6.7%至3.92亿美元，调整后净利润为1.209亿美元，调整后摊薄每股收益为1.27美元，同比增长2.4% [11] - 2024年净债务降至6.37亿美元，净杠杆率降至1.6倍 [12] - 第四季度集团收入增长4.6%，调整后EBITDA下降2.9%，但按可比口径增长3.7%或280万美元 [23] - 全年净收入为1.434亿美元，较上年减少1230万美元，主要因非现金减记和较高的税收费用 [26] - 调整后净收入在第四季度增长3%至1530万美元，全年增长2.4%至1.209亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 新鲜水果业务 - 第四季度调整后EBITDA为3190万美元，全年为2.148亿美元，较2023年增加590万美元 [12] - 第四季度收入增长9.4%，调整后EBITDA增长10.8%，全年收入增长5%，调整后EBITDA增长2.8% [28] 多元化欧洲、中东和非洲业务 - 全年调整后EBITDA为1.315亿美元，符合预期，2024年可比收入增长4.4% [16] - 第四季度收入增长5.5%，调整后EBITDA下降0.5%，按可比口径收入增长6.5%，调整后EBITDA增长0.3% [30] 多元化美洲业务 - 全年调整后EBITDA增加2230万美元，2024年可比收入增长13%或2.333亿美元 [18] - 第四季度报告收入下降，主要因第一季度出售Progressive Produce，可比收入增长16.1%，调整后EBITDA下降2.2%或30万美元 [32] 新鲜蔬菜业务 - 2024年实现正现金流，公司仍在为其寻找最佳战略替代方案 [21] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 新鲜水果业务中香蕉和大蕉销量增长，特别是在第四季度 [13] - 多元化美洲业务中，出口业务和北美业务表现强劲，尤其是牛油果等重要增长品类 [19] 欧洲市场 - 新鲜水果业务保持积极势头，香蕉销量高且运输成本降低 [13] - 多元化欧洲、中东和非洲业务中，英国、西班牙和北欧表现强劲 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司注重资本配置和杠杆管理，2024年出售Progressive Produce股权所得用于偿还债务，第三季度扩大航运船队 [8] - 持续探索发展机会，如内部开发项目、潜在收购等，但会考虑价格是否能为股东增加价值 [71] - 行业竞争激烈，公司面临来自同行的竞争压力，同时需应对地缘政治、外汇波动等不确定性 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年公司将面临一些挑战和不确定性，如热带风暴Sara的影响、地缘政治环境变化、外汇波动等 [38] - 目标是在2025年实现全年调整后EBITDA在3.7亿至3.8亿美元之间，预计资本支出与折旧费用大致相当，约1亿美元 [41] - 尽管面临挑战，但公司对未来前景持乐观态度，认为有机会继续增长并巩固业务基础 [38] 其他重要信息 - 公司宣布第四季度股息为0.08美元，将于2025年4月3日支付给3月20日登记在册的股东 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请解释EBITDA指引下降的原因，以及各业务板块和上下半年的情况 - 下降原因包括已知的短期逆风因素（如热带风暴Sara的影响）、与2024年的艰难比较以及宏观地缘政治环境带来的不确定性 [45] - 大部分逆风因素将影响年初季度，预计2025年上半年开局较慢，全年走势更平衡 [54] 问题2: 公司针对关税有哪些缓解策略和应急措施 - 公司供应的产品多为美国无法生产或特定时期无法生产的健康食品，预计香蕉、菠萝等产品需求将保持稳定 [58] - 公司曾经历过类似情况，有能力应对，希望关税不会对新鲜水果和蔬菜等基本产品产生重大影响 [61] 问题3: 公司在资本配置方面的观点，是否继续关注去杠杆或有针对性的并购 - 公司在做出重大资本配置决策前，希望先解决蔬菜部门的潜在处置问题，并更新融资安排 [67] - 持续关注收购机会，但需考虑价格是否能为股东增加价值，同时也有许多内部开发项目 [71] 问题4: 多元化欧洲、中东和非洲业务的利润疲软是否会持续 - 该业务涵盖多个国家和多种业务类型，存在一定的起伏，但战略上没有重大担忧，更多是机会而非挑战 [76] 问题5: 多元化美洲和其他地区业务中，高价值产品类别（如牛油果）是否存在价格弹性风险 - 墨西哥是美国牛油果的主要供应国，美国不太可能对国内无生产能力的产品征收关税，预计市场将保持平衡 [80]

Dole plc (NYSE:DOLE) Q4 2024 Earnings Conference Call February 26, 2025 8:00 AM ET Company Participants James O'Regan - Head, Investor Relations Rory Byrne - Chief Executive Officer Johan Linden - Chief Operating Officer Jacinta Devine - Chief Financial Officer Conference Call Participants Christopher Barnes - Deutsche Bank Gary Martin - Davy Operator Welcome to the Dole plc Fourth Quarter and Full Year 2024 Earnings Conference Call and Webcast. Today’s conference is being broadcast live over the internet a ...