BRP投资论点 - BRP Inc. (NASDAQ:DOOO)的投资论点是，随着2022年通胀率从7%高位下降至2024年1月的12个月PCE读数为2.4%，核心为2.8%，美联储正在讨论降息，为实现软着陆创造机会[1] - 与同行的休闲车辆制造商相比，BRP的估值似乎已经反映了当前市场的风险，根据历史和前瞻性多重方法，可以看到公允估值范围在91-138加元（67-102美元）之间，当前价格为66美元，处于估值范围的低端[7] BRP市场表现 - BRP在动力运动领域的市场份额稳步增长，超过37%，在雪地摩托车领域，包括标志性的Ski-Doo，公司拥有超过50%的市场份额[3] BRP财务状况 - BRP的Q3 FY24财报显示，公司在不利市场条件下，凭借主导市场份额和需求，能够应对不确定性，CEO Jose Boisjoli也提到，面对需求下降，零售商需要决定是否携带竞争对手的产品线[4] - BRP战略性地增加原材料库存，以缓冲公司的运营免受供应链动荡的影响，如果未来情况改善，库存恢复到疫情前的趋势，将有助于释放其工作资本约2.3亿加元[6] BRP业务发展 - BRP计划通过M25计划将海洋部门发展成为10亿加元的业务，从而提高公司的收入组合，尽管管理层对实现这一目标的时间表更为保守，但DOOO的品牌传承和现有市场存在将有助于进一步在这一市场中建立存在[5] BRP风险因素 - BRP面临的主要风险来自当前的宏观经济环境，可能会影响公司扩大海洋部门计划的执行[9] BRP股东交易 - BRP的股东交易可能对公司造成下行压力，Bain Capital Integral Investors II, L.P.和BRP在1月与RBC Capital Markets达成买卖协议，减少了Bain在BRP的持股，但这一交易应该不会让人感到意外，因为众所周知，Bain一直在寻求从其在BRP的持股中获利[11]

文章核心观点 - 公司在2023年获得12项国际设计大奖，彰显其创新设计能力和行业影响力 [1][2][8] 公司获奖情况 - 获得五项美国优秀设计奖，获奖产品为Advex头盔、Sea - Doo Explorer Pro个人水上摩托艇、Manitou Cruise浮筒船、Lynx Shredder和Ski - Doo MXZ X - RS冬季动力运动产品 [1] - 四款产品获红点奖，Sea - Doo Explorer Pro还获日本优秀设计奖、澳大利亚优秀设计奖和美国国家船舶制造商协会创新奖，Rotax S舷外发动机获美国国家船舶制造商协会和海洋动力创新奖认可，Quintrex Freestyler X获澳大利亚优秀设计奖 [9] 获奖产品特点 - Advex头盔为活跃的越野骑手提供防寒防潮保护，具备先进安全功能和创新通信系统 [3] - Sea - Doo Explorer Pro是最适合冒险的个人水上摩托艇，外观和功能升级，座椅、护膝和把手舒适，储物能力强、燃油效率高且稳定性好 [4] - Manitou Cruise重新定义浮筒船设计，几乎全由可回收材料制成，采用Rotax S舷外发动机，增加可用空间并减少噪音振动 [5] - Lynx Shredder受芬兰语“sisu”启发，设计简约轻便，适合在深雪中操控 [6] - Ski - Doo MXZ X - RS是高性能越野雪地摩托的终极进化版，LED灯改善能见度，配备行业首创的智能减震系统 [7] 公司情况 - 公司是动力运动产品、推进系统和船只的全球领导者，拥有多个知名品牌，产品涵盖雪地摩托、水上摩托艇、全地形车等 [12] - 公司致力于负责任地发展，开发现有产品线的电动车型并探索新的低电压和人力辅助产品类别 [12] - 公司总部位于加拿大魁北克，年销售额达100亿加元，业务覆盖130多个国家，全球员工近23000人 [12] 公司文化与理念 - 公司成功归因于“黄色血液”文化，核心价值观为激情、动力、创造力和信任 [11] - 公司以冒险为导向，追求包容性，反对恐吓，与世界分享独特体验 [11]

文章核心观点 BRP公司2025年Ski - Doo和Lynx系列雪地摩托产品丰富多样，在性能、功能和适用场景上有诸多提升和创新，还新增电动型号，致力于为不同用户提供优质体验并减少产品碳足迹 [1][2][13] 产品系列及特点 Ski - Doo系列 - 2025年为多数MXZ型号和一款Backcountry引入RAS RX前悬架，具备行业领先的减震能力和更稳定可预测的转弯性能，春季版配备新的Pilot RX滑雪板 [3] - 搭载行业首创水喷射系统的Rotax 850 E - TEC Turbo R的越野版将在Backcountry跨界细分市场推出，还有宽滑雪板姿态选项 [3] - 对深雪产品线进行优化，Summit X增加更多轻量化部件，Summit X专家套装版增加KYB Pro前减震器的悬挂能力，Freeride增加齿条转向系统，Summit Neo中型型号增加动力 [4][5] - 继续提供MXZ 120和200以及MXZ和Summit Neo型号，方便更多人体验雪地摩托乐趣 [6] Lynx系列 - 推出Rave GLS 40周年纪念版，以Rotax 850 E - TEC Turbo R带水喷射系统为动力，搭配PPS3后悬架、LFS前悬架和Kashima涂层KYB Pro 46 HLCR减震器 [8] - Brutal成为独立车型并新增RE版，有二冲程和四冲程发动机可选，提升征服地形能力 [8] - 为斯堪的纳维亚市场推出49和59 Ranger型号，为实用细分市场带来新价值，更多车型采用Radien2平台，具备强大LED照明、全新外观和连接选项 [8] - 北美市场提供Rave RE和Xterrain RE 850 E - TEC等车型，Shredder系列新增Shredder RE 3700 850 E - TEC Turbo R，部分RE型号有黑色版本 [10] 连接体验提升 - Ski - Doo和Lynx雪地摩托选装10.25英寸触摸屏显示器，内置GPS和嵌入式地图，无需连接手机即可使用多种功能，Vibe通信系统扩展到所有2025年头盔 [10] - 用户可下载BRP GO!应用程序获取高级导航功能并持续更新以充分享受骑行体验 [10] 电动雪地摩托 - 2024年推出Ski - Doo Grand Touring Electric和Lynx Adventure Electric两款电动雪地摩托，2025年新增Ski - Doo Expedition Electric和另一款Lynx Adventure Electric，适用于更多多用途场景 [11] - 四款电动雪地摩托由Rotax E - Power技术驱动，传动系统安静高效，比市场现有电动雪地摩托更轻，外观和工艺出色 [11] - 2024年车型轨道较短，适合在平整轨道上实现最大续航，2025年车型轨道更宽更长，在松散雪地中浮力和牵引力更好，通用性更强 [11] 公司概况 - BRP公司是全球动力运动产品、推进系统和船只领域的领导者，拥有Ski - Doo、Lynx等多个知名品牌 [13] - 公司总部位于加拿大魁北克，年销售额达100亿加元，业务覆盖130多个国家，全球员工近23000人 [13] - 公司致力于负责任地发展，为现有产品线开发电动型号并探索新的低电压和人力辅助产品类别 [13]

文章核心观点 Can - Am品牌的工厂赛车手在2024年Ultra 4 King of the Hammers赛事中表现出色，Kyle Chaney获UTV总冠军和UTV Pro Mod组冠军，Phil Blurton获UTV Pro Mod组第二和UTV总排名第三，Paul Wolff获Open UTV组第三和UTV总排名第九，展示了Can - Am车辆的性能 [1][6][7] 赛事情况 - 比赛全长170英里，涵盖世界上最崎岖、技术难度高的岩石和沙漠地形，是年度最具挑战性的单日赛事 [2] - 资格赛赛道有挑战性，含“Backdoor”路段，Chaney的资格赛视频在社交渠道获近500万次观看 [3] 车手表现 - Kyle Chaney驾驶全新Can - Am Maverick R夺冠，虽第二圈爆两次胎仍领先近6分钟，是第四次获此赛事UTV冠军 [1][3][6] - Phil Blurton驾驶Can - Am Maverick X3获UTV Pro Mod组第二和UTV总排名第三，首圈进站快，精准驾驶和赛事管理出色 [1][5][6] - Paul Wolff驾驶Maverick X3从第97位起步，比赛中超越超80辆车，获Open UTV组第三和UTV总排名第九 [1][5][6] 公司信息 - BRP是全球动力运动产品等领域领导者，旗下有Ski - Doo、Sea - Doo、Can - Am等品牌，年销售额达100亿加元，全球员工近23000人 [9] - 公司致力于负责任发展，为现有产品线开发电动车型，探索新的低电压和人力辅助产品类别 [9] 后续安排 - Can - Am Factory Racing Team运动员将于2024年3月23日参加San Felipe 250赛事 [7]

文章核心观点 - 推荐三只股价下跌的股票，分别是过去一个月跌20%、过去三个月跌20%、过去六个月跌20%的股票，认为有投资机会 [4] 选股标准 - 最低市值20亿美元，资产回报率10%或更高 [5] 推荐股票 智利矿业化工公司（SQM） - 过去一个月股价下跌23.4%，过去一年下跌近51%，但过去五年有正回报 [9] - 因智利总统宣布国有化锂产业，公司股票下跌，现接近2023年11月的52周低点 [9] - 公司合同到2030年，近期影响小，全球锂需求预计到2030年增至180万吨，供应缺口30万吨 [10][11] - 智利可能吸引私人投资填补全球短缺，股票市销率1.44倍，低于五年平均，为风险偏好投资者提供入场点 [12][13] 名创优品集团（MNSO） - 过去三个月股价含股息下跌23.7%，远差于同行平均上涨15.9%，较2023年9月的52周高点下跌34% [16] - 2023财年收入15.8亿美元，同比增长13.8%，调整后净利润2.544亿美元，同比增长155.3%，2024年将在全球开店 [17] - 2023年第四季度在中国净开221家新店，预计到2027年中国门店达5000家 [18][19] - 24位分析师评级为跑赢或买入，目标价中位数30.90美元，较当前股价高56%，2024年有望回到30美元 [20][21] BRP公司（DOOO） - 过去六个月股价下跌超27%，产品吸引美国消费者 [22] - 晨星将其经济护城河评级从窄提升到宽，因品牌、成本效率和行业创新 [23] - 高利率影响销售，但中国等市场需求或在2024年及以后重振销售 [24] - 截至2023年10月31日的过去12个月自由现金流7.39亿加元（5.49亿美元），企业价值94.5亿加元（70.2亿美元），自由现金流收益率7.8%，是长期买入机会 [25][26]

BRP公司次级投资者买卖交易 - BRP公司宣布完成了之前宣布的次级投资者买卖交易[1] - Bain Capital Integral Investors II, L.P.以每股91加元的价格出售了2,000,000股BRP公司的次级投票股份[1] - RBC Capital Markets负责提供次级投票股份，但未获得与交易相关的超额配售选择权[3] BRP公司股票信息 - BRP公司的次级投票股份在多伦多证券交易所（TSX）和纳斯达克全球精选市场（NASDAQ）上市，分别使用"DOO"和"DOOO"作为股票代码[4] Bain持股情况 - 交易结束后，Bain持有BRP公司的13,796,615股多重投票股份，占公司已发行股份的约18.3%，以及所有股份投票权的约29.9%[5] BRP公司背景介绍 - BRP公司是全球领先的动力体育产品、推进系统和船只制造商，拥有多个知名品牌，总部位于加拿大魁北克[6]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度收入为25亿美元,低于预期,主要受到国际市场需求疲软和美墨边境临时延迟交货的影响 [8] - 毛利率为25.4%,同比上升120个基点,主要受益于定价优势、成本管控和产品组合改善 [20] - 归母净利润为3.06美元/股,接近预期 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全年产品收入下降8%至12亿美元,主要受3轮车产品交货时间不同的影响 [12][13] - 季节性产品收入下降15%至8.69亿美元,主要受去年同期出货量异常高的影响 [15] - 零部件、配件及服装收入增长6%至3.15亿美元,受益于飞机发动机和Pinion齿箱销售增长 [17] - 船舶业务收入下降6%至1.04亿美元,受到船舶交货量下降的影响 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美零售销售基本持平,受益于越野车和雪地车的强劲表现,但受到个人水上运动车、三轮车和pontoon船的下滑影响 [9] - 拉丁美洲零售销售增长30% [9] - 亚太和欧洲市场需求疲软,但公司仍然在这些市场保持市场份额领先 [9][11] - 中东地区受到地缘政治冲突影响,预计短期内出货量将大幅下降 [9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司自2016财年以来在北美动力运动市场份额已增加17个百分点,达到37%,成为行业领导者 [10] - 公司将继续专注于高端产品,并通过模块化设计等方式提升产品竞争力 [81][85] - 公司将采取更加谨慎的生产计划,以保护经销商利润空间和公司长期发展 [21][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 10月以来,公司开始看到宏观经济和地缘政治环境对行业的负面影响,尤其是在国际市场 [11][41] - 公司预计2024财年行业需求将下滑,并相应调低了全年收入和利润指引 [22][41][42] - 管理层表示将保持灵活性和敏捷性,继续投资创新,渡过当前周期并长期保持领先地位 [24][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Craig Kennison 提问** 10月和11月需求下滑的原因 [30] **José Boisjoli 回答** 10月开始,公司在几乎所有市场,尤其是国际市场,都看到需求下滑,主要原因包括经销商库存压力、宏观经济和地缘政治环境恶化等 [31] 问题2 **Robin Farley 提问** 公司是否仍有信心实现M25目标,以及对2024财年的预期 [33] **José Boisjoli 和 Sébastien Martel 回答** 由于最近的行业趋势和宏观环境,公司预计2025财年收入可能下滑,因此实现原定的M25目标存在挑战。对2024财年,公司预计行业需求将下滑,利润率或将下降约1个百分点 [34][35][36] 问题3 **James Hardiman 提问** 公司是否预计自身零售也将下滑,或者通过市场份额增长来抵消 [41][42][43][44] **José Boisjoli 回答** 公司有信心继续增加市场份额,凭借产品线的优势和高端产品的强劲表现 [45]

财务数据和关键指标变化 - 收入达到28亿美元,同比增长14%,主要由于销量和价格上涨 [11] - 标准化EBITDA增长13%至4.73亿美元,标准化每股收益增长9%至3.21美元 [11] - 毛利率为25.1%,同比提升40个基点,主要由于定价优势抵消了成本上涨和汇率不利影响 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全年产品收入增长8%至15亿美元,主要由于越野车和ATV销量强劲 [19] - 越野车在北美市场零售销量增长高20%,市场份额达到高20%区间,在加拿大市场份额更是达到高30% [19] - ATV零售销量增长中30%,市场份额首次超过20% [20] - 三轮车零售销量下降高个位数,但高端车型如Spyder F3和RT表现良好 [21] - 季节性产品收入增长30%至9亿美元,个人水上摩托车零售销量增长约60% [22][23] - 海豚Switch水上摩托车零售销量增长超过200%,在美国成为第三大水上摩托车品牌 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场零售销量增长41%,远高于行业中个位数的增长 [12] - 国际市场表现也很出色,EMEA地区增长23%,拉丁美洲增长36%,亚太地区增长33% [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于推出创新产品,如旗舰越野车Maverick R,以及针对不同价位段的新车型,覆盖广泛客户群 [15][16][17] - 公司在高端产品和技术创新方面持续领先,并不断扩大可覆盖的市场空间 [17] - 公司在越野车和水上摩托车等核心品类持续保持强劲的市场份额增长势头 [19][22] - 公司有信心未来几年继续提升越野车市场份额,超越30%的目标 [19][188] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对消费者需求保持乐观,认为公司产品组合和经销商网络的强大支持下,公司有望实现全年业绩目标 [10] - 管理层认为公司客户群的财务状况良好,平均家庭收入较疫情前提高40%,更倾向于购买高端产品 [14] - 管理层对公司在高端产品和技术创新方面的优势表示信心,预计未来几年可持续增长市场份额 [48][49][50] - 管理层对公司在海事业务方面的调整表示,虽然今年表现不如预期,但对明年海事业务前景保持信心 [30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mark Petrie 提问** 询问公司在竞争环境和销售促销方面的情况 [57][58] **管理层回答** 销售促销方面与预期一致,利率上升导致融资成本上升,但促销力度仍低于疫情前水平 [58][59] 竞争环境方面,各主要厂商供应链状况有所改善,但公司的技术创新和新产品推出仍是其优势所在 [59] 问题2 **Robin Farley 提问** 询问公司客户群结构变化及其对入门级产品需求的影响 [68][70] **管理层回答** 入门级产品客户受宏观经济环境影响较大,但公司仍保持有竞争力的入门级产品线,同时高端产品需求强劲带动整体业绩 [71][72] 问题3 **James Hardiman 提问** 询问公司经销商库存水平及其与零售销量增长的关系 [75][76][77] **管理层回答** 公司经销商库存水平较疫情前增加24%,但零售销量增长49%,公司有意保持适度库存水平以满足需求并提高运营效率 [37][96][97]

业绩总结 - FY24 Q2总收入为27.78亿加元，同比增长13.9%[24] - FY24 Q2净收入为3.39亿加元，同比增长42.5%[24] - FY24 Q2每股摊薄收益为4.26加元，同比增长44.9%[24] - FY24全年总公司收入预期增长7%至10%[12] - FY24全年正常化每股收益预期为12.35至12.85加元，较FY23增长2%至7%[12] - FY24 Q2正常化净收入为2.55亿加元，同比增长7.4%[24] - FY24 Q2正常化EBITDA为4.73亿加元，同比增长13.1%[24] - FY24 Q2自由现金流为3.87亿加元，同比增长75.8%[24] - FY24 Q2毛利率为25.1%，较FY23 Q2的24.7%有所提升[24] 用户数据 - 北美动力运动零售销售增长41%，超出行业中位数的中位数增长[39] - 个人水上摩托车的零售销售增长约60%[40] - 雪地摩托车的零售销售增长超过100%[68] - Sea-Doo在国际市场的零售增长显著，拉丁美洲增长约40%，EMEA增长超过25%，中国增长超过100%[86] - BRP在北美的市场份额实现了显著增长，尤其是在侧边车辆和全地形车辆领域[66] 未来展望 - FY24下半年正常化EBITDA预计将下降1%到上升6%[92] - 公司在FY24年预计保持至少17%的正常化EBITDA利润率[96] - 预计FY24的收入增长将在7%到10%之间，正常化每股收益预计在12.35到12.85加元之间[112] 新产品和新技术研发 - 公司在新产品和创新方面表现出色，进一步巩固了市场地位[94] 负面信息 - FY24 Q2海洋产品收入下降5%，主要由于供应链问题导致新产品生产周期延长[15]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收达24亿美元，同比增长34%，得益于销量、定价提升及更有利的产品组合 [86] - 北美地区零售销售额本季度增长3%，剔除雪地摩托后增长8%，而行业呈低个位数下降 [87] - 正常化息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长39%至3.77亿美元，利润率为15.5%，同比提升50个基点，虽受外汇110个基点的不利影响 [92][113] - 正常化净利润达1.92亿美元，每股收益（EPS）为2.38美元，同比增长43% [113] - 产生1.41亿美元自由现金流，今年已投入约1.1亿美元用于股票回购，目前还有约240万股可根据正常程序发行人要约（NCIB）回购 [114][115] 各条业务线数据和关键指标变化 全年产品 - 营收增长43%，达13亿美元，受并排式和三轮车辆强劲出货、有利产品组合和定价推动 [95] - Can - Am并排式车辆第一季度零售表现创历史最佳，指挥官、捍卫者和Maverick X3在各自市场份额增加 [95] - ATV零售下降低两位数，受新中排量Outlander平台生产爬坡限制，但该平台受经销商和媒体好评 [96] - 三轮车辆Can - Am零售呈低个位数增长，早期受天气和产品召回影响，4月实现高两位数增长，势头延续至5月 [97][98] 季节性产品 - 营收同比增长69%，达6.92亿美元，受Sea - Doo个人水上摩托艇和浮筒船销量增长推动 [99] - 雪地摩托在北美市场23赛季零售下降低个位数，但市场份额增加1个百分点，在斯堪的纳维亚市场份额提高4个百分点；24赛季春季客户订单预销售水平比目标高约25% [99][100][101] - Sea - Doo个人水上摩托艇本季度零售增长中30%，5月保持良好趋势；拉丁美洲和欧洲、中东和非洲（EMEA）国际市场零售分别增长超40%和50% [102] - Sea - Doo浮筒船零售显著增长，Sea - Doo Switch在不到一年时间里，在截至3月的过去三个月中已在美国浮筒船行业排名第二 [103] 动力运动零部件、配件和服装及原始设备制造商（OEM）发动机 - 营收下降17%至2.85亿美元，主要因季节内重复订单减少和去年雪地摩托交付时间导致今年销量下降 [105] 船舶业务 - 营收较去年略有下降3%，受新Manitou平台生产爬坡和供应商问题影响，但5月发货量增加，产品供应改善 [107][108] - 从行业角度看，船艇类别受春季延迟影响较大，特别是大湖区；Quintrex零售与行业趋势一致 [109] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区零售销售额本季度增长3%，剔除雪地摩托后增长8%，行业呈低个位数下降；4月和5月零售势头显著回升 [87][88] - EMEA地区零售增长14%，拉丁美洲增长25%，亚太地区零售下降与行业大致相符 [93] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划仍与M25目标一致，虽各产品线实现营收目标可能有调整，但整体符合目标，重点是实现业务盈利增长 [18] - 公司认为市场份额增长得益于几乎完成车辆组装并在收到零件后进行改装的策略，以及强大的产品线和完整的产品组合 [61] - 目前促销方面，水上摩托艇业务与主要竞争对手水平相当且低于历史项目水平；越野业务行业领导者比公司更激进，但也低于疫情前水平 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管宏观经济存在不确定性，但消费者对公司产品兴趣健康，如雪地摩托预订情况良好、新进入者比例高、网络搜索量高于疫情前水平等 [88][94] - 公司预计全年营收增长9% - 12%，正常化EBITDA增长9% - 13%，仍有望实现每股收益在12.25 - 12.75美元之间，创历史新高并迈向M25目标 [137][138] - 预计未来三个季度表现良好，得益于市场份额持续增长、运营环境改善和新产品推出；今年预计从营运资金产生超4亿美元现金，现金流强劲 [139] - 第二季度正常化EPS预计与去年创纪录的第二季度持平，业务增长将被更高的折旧和融资成本抵消 [140] 其他重要信息 - 第一季度欧元波动导致外汇合约成本约1730万美元，主要是资产负债表项目重估损失，公司已进行调整，预计未来影响减小 [5][6][7] - 公司与亨廷顿银行合作进行库存融资，与内部和外部信贷团队密切合作评估经销商财务健康状况，确保库存平衡 [46] - 二手产品价格开始下降，有助于整体零售情况，且不会影响新产品需求，因新产品有足够新颖性吸引消费者 [42][119] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：P&A业务本季度下降17%，但维持3% - 7%的增长指引，剩余时间有何变化及是否有拐点？ - 第一季度P&A下降部分是由于去年雪地摩托发货时间较晚推动了当时的P&A销售，以及经销商库存调整；整体P&A附着率良好，今年晚些时候的新产品和配件推出将推动增长 [2][4] 问题2：其他费用线中有约1730万美元的外汇合约成本，该费用是什么，为何不调整？ - 第一季度欧元波动导致外汇损失，主要是资产负债表项目重估，前几周的错配放大了波动性；公司已进行调整，预计未来影响减小，但不排除未来仍有波动 [5][6][7] 问题3：海洋零部件供应受阻情况如何，对今年剩余时间有何影响？ - 海洋行业受春季延迟影响大，第一季度浮筒船行业下降18%，中西部部分地区下降35%；铝制渔船行业第一季度下降17%，4月降至7%；公司零售受季节和供应问题影响，但认为是时间问题，目前情况在改善 [12][13][14] 问题4：公司是否能实现M25的营收目标？ - 公司计划仍与M25目标一致，虽各产品线实现营收目标可能有调整，但整体符合目标，重点是实现业务盈利增长 [18] 问题5：5月销量显著增长，有多少是前期追赶，多少归因于行业增长和市场份额增加？ - 4月动力运动零售同比增长37%，较疫情前增长26%；5月同比增长47%，较疫情前增长42%，可能有部分追赶因素，但不显著 [21][22] 问题6：销售、一般和行政费用（SG&A）同比增长35%，与营收增长相同，有何异常，增长归因于什么？ - 业务增长是因素之一，公司在技术方面的投资也导致费用增加；全年EBITDA利润率目标为17%，毛利润率有50个基点的提升，运营费用有50个基点的逆风，包括研发、营销和SG&A费用增加 [23][24] 问题7：供应链是否恢复正常，营收两位数增长下，利润率是否受产品组合影响？ - 动力运动业务毛利率改善，第一季度受保险理赔影响去年有100个基点的收益，今年为逆风；销量组合和固定成本吸收带来100个基点的积极影响，定价行动抵消通胀和动荡成本带来400个基点的顺风，零售激励、地板计划融资利率、海洋业务等带来一定逆风，本季度毛利率为25.7% [30][31][32] 问题8：消费者需求方面，高端与低端、实用与休闲需求有何变化？ - 水上摩托艇Spark需求稳定，占零售30%；三轮车辆Ryker占零售50%，与前几年相当；全地形车（ATV）高端市场稳定在20%，中端及其他市场稳定在80%；并排式车辆高端市场从20财年的35%增长到今年的60%，公司70%的并排式业务为高端产品 [35][36][37] 问题9：回顾上季度提到的行业监测因素，如二手产品价格和经销商库存对零售的影响如何？ - 二手产品价格开始下降，有助于整体零售情况，因消费者在二手和新产品之间的置换更活跃；经销商库存方面，公司销售更多高端产品，单位价值上升，且市场份额增加需要更多库存支持零售，同时公司通过零售激励措施促进零售 [42][43][44] 问题10：如何评估经销商合作伙伴的财务健康状况，消费者购买能力如何？ - 公司与亨廷顿银行合作进行库存融资，与内部和外部信贷团队密切合作评估经销商财务健康状况，确保库存平衡；消费者购买能力方面，虽利率上升使每月付款增加8%，但公司的促销活动有助于推动零售 [46][132] 问题11：4月和5月零售加速，市场份额增长是否与第一季度相似，是否集中在特定类别？ - 公司对4月和5月的零售增长满意，情况符合指导假设，但未具体说明市场份额增长是否与第一季度相似及是否集中在特定类别 [56] 问题12：本季度何时开始股票回购，促销增加是否会引发竞争回应，日本竞争对手缺货对市场份额增长的贡献有多大？ - 最早下周可开始股票回购，截至11月底有较长时间执行；目前未看到竞争对手促销升级，水上摩托艇业务与主要竞争对手水平相当且低于历史项目水平，越野业务行业领导者比公司更激进，但也低于疫情前水平；公司认为市场份额增长得益于自身策略和产品线优势，而非日本竞争对手缺货 [58][59][61] 问题13：全年利润率节奏如何，第二季度EBITDA利润率低于17%，下半年改善原因是什么，新Manitou海洋产品需求如何？ - Manitou产品经销商订单充足，新浮筒船受消费者欢迎；利润率方面，历史上下半年EBITDA利润率较高，受产品组合和运营费用时间影响，与往年情况一致 [66][67][68] 问题14：雪地摩托预订单较目标增长25%，与去年预订单相比情况如何？ - 按生产单位销售百分比计算，低于去年，但接近50%的生产已预售给消费者，是历史上第三好的年份，在非疫情正常年份中是最高的 [74] 问题15：二手产品价格下降是否会减少新产品需求？ - 不会影响新产品需求，因新产品有足够新颖性吸引消费者，且新产品建议零售价（MSRP）在过去两三年有所提高，新旧产品价格差距仍健康 [119][120] 问题16：ORV库存情况如何，有多少可能过时需要销售计划，销售计划与正常水平相比如何，供应链改善对利润率的恢复情况如何？ - ORV方面，并排式车辆零售势头良好，库存状况良好；ATV因新平台过渡，库存可能过低影响零售，预计6月新平台到货后零售将改善；销售计划方面，水上摩托艇和浮筒船对23款车型无计划，对22款车型有轻微计划，与竞争对手水平相当；ORV业务在22款车型和部分23款入门级车型有计划，但比疫情前同期激进程度低；供应链改善带来400个基点的顺风，约50 - 50归因于动荡成本和通胀积极影响，仍有一些效率可进一步提高 [122][125][128] 问题17：从月付款角度看消费者购买能力如何？ - 与去年相比，消费者购买同类产品每月付款增加8%，但公司的促销活动有助于推动零售，这一增加幅度对消费者购买决策影响不大 [132][133] 问题18：如何看待行业增长和公司市场份额增长预期，库存方面是否有补货机会，批发与零售关系及库存周转率如何？ - 预计行业今年持平，公司增长来自新产品推出和市场份额持续增长，特别是并排式和ATV细分市场；整体库存水平良好，进入个人水上摩托艇、浮筒船和三轮车辆零售旺季，ORV方面新ATV平台和部分高端并排式车型有库存需求；批发将略高于零售以支持业务增长，库存天数保持相似 [150][152][155]