文章核心观点 - 自Encompass Health上次财报发布后股价上涨3.8%跑赢标普500指数，探讨近期积极趋势能否延续，介绍最新财报重要驱动因素并展望未来 [1] 第三季度财报情况 - 调整后每股收益1.03美元超Zacks共识预期9.6%，同比增长19.8%；净营业收入14亿美元同比增长11.6%，超共识预期1.7% [2] - 强劲业绩得益于出院人数、每次出院净收入及增长举措，但运营费用上升部分抵消利好 [3] - 每次出院净患者收入同比增长2.5%未达3.5%增长预期；总出院人数同比增长8.8%至6270万高于6100万增长预期 [4] - 总运营费用11.4亿美元同比增长11.1%，高于11.3亿美元预期 [4] - 净收入和综合收入同比增长29.7%至1.471亿美元 [5] - 调整后EBITDA为2.693亿美元同比增长13.4%，超2.471亿美元预期 [6] - 第三季度现有医院增加10张床位，新开两家新建医院 [6] 财务更新（截至2024年9月30日） - 现金及现金等价物1.478亿美元较2023年末翻倍 [7] - 总资产65亿美元较2023年末增长5.8% [8] - 长期债务净额27亿美元较2023年末下降12.8%，流动部分为2.33亿美元 [8] - 股东权益总额27亿美元较2023年末增长18.4% [9] - 2024年前九个月运营活动产生净现金7.24亿美元，同比增长11.4%；调整后自由现金流同比增长15.6%至4.998亿美元 [9] 资本配置更新 - 2024年前九个月回购价值2360万美元股票，截至9月30日回购授权剩余约4.98亿美元额度 [10] - 管理层支付每股17美分季度现金股息 [11] 2024年展望更新 - 净营业收入预计在53.25 - 53.75亿美元，高于此前指引，中点较2023年增长11.4% [13] - 调整后EBITDA预计在10.7 - 10.9亿美元，高于此前预期，中点较2023年增长11.2% [13] - 持续经营业务调整后每股收益预计在4.19 - 4.33美元，高于此前指引，中点较2023年增长17% [14] - 调整后自由现金流预计在5.6 - 6.2亿美元，高于此前范围；维护资本支出预计在1.85 - 1.95亿美元 [14] - 预计2024年新开六家新建医院，新增280张床位，现有医院新增约110张床位 [15] 增长目标重申 - 2023 - 2027年每年新开6 - 10家新建医院，每年新增80 - 120张床位，出院人数复合年增长率目标为6 - 8% [16] 估值与评级 - 过去一个月新估值持平 [17] - 目前Growth Score为B，Momentum Score为F，Value Score为A，综合VGM Score为A [18] - Encompass Health Zacks Rank为2（买入），预计未来几个月股票回报高于平均水平 [19] 行业内另一家公司情况 - Quest Diagnostics过去一个月上涨4.1%，其2024年第三季度营收24.9亿美元，同比增长8.4%；每股收益2.30美元，去年同期为2.22美元 [20][21] - 预计本季度每股收益2.19美元，同比增长1.9%，过去30天Zacks共识预期变化-0.2% [21] - Quest Diagnostics Zacks Rank为3（持有），VGM Score为D [22]

行业与公司概况 - 医疗门诊和家庭医疗保健行业中的两家公司Encompass Health (EHC)和Chemed (CHE)受到投资者关注 [1] 投资策略与估值方法 - 结合Zacks Rank和价值评分系统中的Value类别评分可产生最佳投资回报 [2] - Zacks Rank强调盈利预测和预测修正 [2] - Value类别通过P/E比率、P/S比率、每股现金流等多种关键指标识别低估公司 [4] 公司估值比较 - EHC的Zacks Rank为2(Buy) CHE为4(Sell) 表明EHC的盈利预测修正活动更令人印象深刻 [3] - EHC的远期P/E比率为23.64 CHE为24.73 [5] - EHC的PEG比率为1.34 CHE为2.25 [5] - EHC的P/B比率为3.82 CHE为6.95 [6] 投资价值评估 - EHC的Value评分为A CHE为C [7] - 基于Zacks Rank和Style Scores模型 EHC在价值投资方面优于CHE [7]

公司合作与发展 - Encompass Health 和 BLOX 自 2000 年代初开始合作，共同致力于建设更高质量和更具成本效益的医院 [1] - BLOX 最初为 Encompass Health 的医院生产浴室模块，现已发展到生产头墙模块、病房乃至完整的预制医院 [1] - BLOX 使用其 DesignManufactureConstruct™ (DMC) 方法制造并运送了 80 个超级模块到休斯顿，现场专家团队将其组装成完整的医院 [2] 创新与效率 - DMC 方法显著加快了建筑交付速度，比传统建筑方法更快 [2] - Encompass Health 和 BLOX 通过 DMC 方法提高了医疗标准，包括质量、价值和上市速度 [3] - Encompass Health 的灵活和创新方法有助于在竞争激烈的市场中快速复制医院 [3] 医院设施与服务 - Encompass Health 休斯顿康复医院位于医疗中心，占地近 70,000 平方英尺，设有私人病房、先进的康复技术治疗健身房、日常生活活动套房、内部透析套房、治疗庭院、餐厅、内部药房和日间活动区 [4] - 医院提供跨学科的物理、职业和言语治疗，帮助患者从中风、脑损伤、脊髓损伤、截肢和复杂骨科疾病中恢复 [5] - 患者每周五天每天至少接受三小时的强化治疗，并享有频繁的医生访问和 24 小时护理 [5] 市场需求与扩展 - 休斯顿对住院康复护理的需求迅速增长，Encompass Health 在该地区开设了第九家医院 [6] - Encompass Health 拥有强大的开发项目管道，继续在全国范围内扩展，以满足住院康复患者的需求 [6] - 预制建筑在 Encompass Health 新医院的建设中将继续发挥重要作用 [6] 公司背景 - BLOX 是美国最大的医疗建筑制造商，使用 DMC 方法为全国各地的连续建筑商提供交钥匙建筑 [8] - Encompass Health 是美国最大的康复医院所有者和运营商，拥有 166 家医院，覆盖 38 个州和波多黎各 [9] - Encompass Health 提供高质量、富有同情心的康复护理，使用先进技术和创新治疗以最大化患者康复 [9]

文章核心观点 - 对比Encompass Health（EHC）和Astrana Health（ASTH）两只股票，认为价值投资者目前选择EHC更好 [1][6] 股票筛选策略 - 结合强力的Zacks排名和风格评分系统价值类别中的出色评级，能产生最佳回报 [2] 两只股票的Zacks排名情况 - EHC的Zacks排名为2（买入），ASTH的Zacks排名为3（持有），EHC近期盈利前景改善可能强于ASTH [3] 价值类别关注指标 - 价值类别通过多种关键指标突出被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [4] 两只股票的估值指标对比 - EHC的预期市盈率为23.88，ASTH为45.47；EHC的PEG比率为1.36，ASTH为2.27 [5] - EHC的市净率为3.85，ASTH为4.27 [6] 两只股票的价值评级 - EHC的价值评级为A，ASTH为C [6]

文章核心观点 - Zacks Premium可助投资者充分利用股市并自信投资 提供多种服务和指标 如Zacks Style Scores与Zacks Rank配合使用能帮投资者选到更可能跑赢市场的股票 还给出Encompass Health公司作为值得关注的股票示例 [1][2][8] Zacks Premium服务内容 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新 Zacks 1 Rank List 股票研究报告和高级股票筛选等服务 还可访问Zacks Style Scores [1] Zacks Style Scores介绍 - 基于三种流行投资类型对股票评级 是Zacks Rank的补充指标 结合二者可帮投资者选到未来30天更可能跑赢市场的证券 [2] - 按价值 增长 动量和VGM四个类别对股票进行字母评级 A最好 F最差 分数越好股票表现可能越好 [3] - 价值评分利用多种比率识别有吸引力且被低估的股票 [3] - 增长评分考察公司财务实力 健康状况和未来前景 寻找能持续增长的股票 [4] - 动量评分利用股价或盈利前景的趋势 确定建仓时机 [4] - VGM评分综合所有风格评分 是与Zacks Rank配合使用的全面指标 可筛选出价值 增长和动量俱佳的公司 [5] Zacks Style Scores与Zacks Rank配合方式 - Zacks Rank通过盈利预测修正来帮助构建投资组合 1（强力买入）股票自1988年以来年均回报率达25.41% 超同期标普500指数两倍多 [6][7] - 每日有超800只高评级股票 结合Style Scores选A或B评级的 1或 2评级股票 能提高成功概率 若选 3（持有）评级股票也应搭配A或B的分数 [7][8] - 选择股票时应关注盈利预测修正方向 4（卖出）或 5（强力卖出）评级股票即便Style Scores为A或B 盈利和股价仍可能下跌 [9] 关注股票Encompass Health - 提供综合医疗服务 通过住院康复医院网络提供设施型患者护理 业务覆盖37个州和波多黎各的162家医院 [10] - Zacks Rank为 2（买入） VGM评分为A 价值风格评分为A 因前瞻市盈率23.49等估值指标有吸引力受价值投资者关注 [11] - 2024财年过去60天内有8位分析师上调盈利预测 共识预期每股提高0.09美元至4.27美元 平均盈利惊喜为13.6% [11]

文章核心观点 Encompass Health Corp.宣布计划在佛罗里达州韦斯利教堂的Wiregrass Ranch社区建造一家50张床位的独立住院康复医院 预计2027年开业 这是公司在佛罗里达州持续扩张的一部分 [1][4] 医院建设计划 - 公司计划在佛罗里达州韦斯利教堂的Wiregrass Ranch社区建造一家50张床位的独立住院康复医院 [1] - 医院预计2027年开业 会成为公司全国康复医院网络的一部分 [4] 医院服务内容 - 医院将服务从衰弱性疾病和损伤中恢复的患者 包括中风等神经系统疾病 脑损伤 脊髓损伤 截肢和复杂骨科疾病等 [2] - 除24小时护理外 医院将提供物理 职业和言语治疗 由专业医护人员提供护理 [2] 医院设施情况 - 医院将设有私人病房 配备先进康复技术的宽敞治疗健身房 日常生活活动套房 内部透析套房 餐厅 药房和治疗庭院 [3] 公司相关介绍 - Encompass Health是美国最大的康复医院所有者和运营商 在38个州和波多黎各拥有165家医院 [5] - 公司为从重大伤病中恢复的患者提供高质量康复护理 采用先进技术和创新疗法 被评为《财富》全球最受赞赏公司之一和贝克尔医院评论的医疗保健行业150佳工作场所之一 [5]

文章核心观点 - Encompass Health Corporation三季度业绩强劲，股价上涨，但运营费用上升部分抵消了收益，公司更新了2024年展望并重申增长目标 [1][2][8] Encompass Health Corporation三季度业绩情况 - 自10月28日公布2024年第三季度业绩以来，公司股价上涨6.3% [1] - 第三季度调整后每股收益为1.03美元，超Zacks共识估计9.6%，同比增长19.8% [2] - 净运营收入14亿美元，同比增长11.6%，超共识预期1.7% [2] - 每位出院患者的净患者收入同比增长2.5%，未达3.5%的增长预期 [3] - 总出院人数同比增长8.8%至6270万，高于6100万的增长预期 [3] - 总运营费用11.4亿美元，同比增长11.1%，高于11.3亿美元的预期 [3] - 净收入和综合收入同比增长29.7%至1.471亿美元 [4] - 调整后EBITDA为2.693亿美元，同比增长13.4%，超2.471亿美元的预期 [4] - 第三季度公司现有医院增加10张床位，并新开两家医院 [4] Encompass Health Corporation财务状况（截至2024年9月30日） - 现金及现金等价物为1.478亿美元，较2023年末水平翻倍 [5] - 总资产65亿美元，较2023年末增长5.8% [5] - 长期债务净额为27亿美元，较2023年12月31日下降12.8%，流动部分为2.33亿美元 [5] - 股东权益总额27亿美元，较2023年末增长18.4% [6] - 2024年前九个月运营活动产生的净现金为7.24亿美元，同比增长11.4% [6] - 调整后自由现金流同比增长15.6%至4.998亿美元 [6] Encompass Health Corporation资本配置情况 - 2024年前九个月回购价值2360万美元的股票，截至9月30日，回购授权剩余约4.98亿美元 [7] - 管理层支付每股17美分的季度现金股息 [7] Encompass Health Corporation2024年展望 - 净运营收入预计在53.25 - 53.75亿美元之间，高于此前指引，中点较2023年报告数据增长11.4% [8] - 调整后EBITDA预计在10.7 - 10.9亿美元之间，高于此前预期，中点较2023年增长11.2% [9] - 持续经营业务调整后每股收益预计在4.19 - 4.33美元之间，高于此前指引，中点较2023年增长17% [9] - 调整后自由现金流预计在5.6 - 6.2亿美元之间，高于此前范围 [10] - 维护资本支出预计在1.85 - 1.95亿美元之间 [10] - 预计2024年新开六家医院，新增280张床位，并为现有医院增加约110张床位 [10] Encompass Health Corporation增长目标 - 2023 - 2027年期间，管理层目标是每年新开6 - 10家医院，每年增加80 - 120张床位，同期出院人数复合年增长率达到6 - 8% [11] 其他医疗行业公司三季度业绩情况 联合健康集团（UnitedHealth Group Incorporated） - 第三季度调整后每股收益为7.15美元，超Zacks共识估计1.9%，同比增长9% [14] - 收入同比增长9.1%至1008亿美元，超共识预期1.3% [14] - 医疗护理比率为85.2%，同比恶化290个基点 [14] - 运营收益同比增长2.4%至87亿美元，净利润率同比下降30个基点至6% [14] - 健康福利业务UnitedHealthcare收入同比增长7.2%至749亿美元，运营收益42亿美元，同比下降8.7% [15] - Optum业务线收入639亿美元，同比增长12.7%，运营收益同比增长15.4%至45亿美元 [15] - 截至9月30日，UnitedHealthcare业务服务人数为5070万，同比下降4% [15] 莫利纳医疗保健公司（Molina Healthcare, Inc.） - 第三季度调整后每股收益为6.01美元，超Zacks共识估计，同比增长19% [16] - 总收入103亿美元，同比增长20.9%，超共识预期3.8% [16] - 保费收入97亿美元，同比增长18% [16] - 截至9月30日，总会员数同比增长8%至约560万 [17] - 投资收入同比增长5.4%至1.18亿美元，超共识预期 [17] - 综合医疗护理比率为89.2%，高于去年的88.7% [17] - 调整后净收入同比增长18%至3.47亿美元 [17] 直觉外科公司（Intuitive Surgical, Inc.） - 第三季度调整后每股收益为1.84美元，超Zacks共识估计11.5%，同比增长26% [18] - 收入20.4亿美元，同比增长17%，超Zacks共识估计1.2% [18] - 仪器及配件部门收入12.6亿美元，同比增长18% [18] - 系统部门收入4.45亿美元，同比增长17.4%，本季度发货341台达芬奇手术系统，去年同期为379台 [19] - 服务部门收入3.289亿美元，同比增长3.7% [19] - 调整后毛利润14.1亿美元，同比增长17.3%，调整后运营收入7.549亿美元，同比增长21% [19]

医疗保险报销相关风险 - 政府或私人支付人减少或延迟报销公司服务,或无法获得和保持与第三方支付人的有利安排,可能会减少公司收入并对其他经营业绩产生不利影响[7] - 对可获得Medicare报销的索赔的限制性解释可能会减少公司收入并对其他经营业绩产生不利影响[8] - 报销索赔受各种审计的约束,这些审计可能会导致断言公司已经被过度支付或提交了不当索赔,这些断言迫使公司承担额外成本来应对记录请求并为先前支付的金额的有效性进行辩护,并退还任何被认定为过度支付的金额[9] - 政府机构和承包商使用统计抽样和外推可能大大扩大对过度支付或不合规的索赔[10] - 与被拒绝的Medicare报销索赔相关的实质性和程序性缺陷,包括来自各种Medicare审计计划,过去曾经并可能在未来延迟或减少对先前提供的服务的报销,包括通过从Medicare应付给公司的其他索赔中扣除[11] 财务数据 - 公司2024年9月30日的现金及现金等价物为147.8百万美元，受限现金为51.1百万美元[39] - 2024年前三季度公司营业收入为724.0百万美元，较2023年同期增加74.2百万美元[38] - 2024年前三季度公司净利润为432.4百万美元，较2023年同期增加88.5百万美元[38] - 2024年前三季度公司购买物业、设备和无形资产支出为443.8百万美元，较2023年同期增加72.4百万美元[38] - 2024年前三季度公司偿还债务本金153.4百万美元，较2023年同期增加147.1百万美元[38] - 2024年前三季度公司向非控股权益分配85.5百万美元，较2023年同期减少6.4百万美元[38] - 2024年前三季度公司回购普通股23.6百万美元[38] - 2024年前三季度公司从合并附属公司获得139.7百万美元资本投入，较2023年同期增加85.0百万美元[38] - 2024年前三季度公司宣派普通股股息每股0.47美元，较2023年同期增加0.02美元[37] - 公司2024年第三季度总收入为13.51亿美元，同比增长11.9%[43] - 公司2024年第三季度Medicare收入为8.83亿美元，同比增长12.3%[43] - 公司2024年第三季度Medicare Advantage收入为2.21亿美元，同比增长15.3%[43] - 公司2024年第三季度Medicaid收入为4,610万美元，同比下降6.3%[43] 资产负债情况 - 公司于2024年9月30日和2023年12月31日拥有131.0百万美元和126.2百万美元的权益证券[59][60] - 公司于2024年9月30日和2023年12月31日拥有56.5百万美元和42.0百万美元的可赎回非控股权益[59][60] - 公司长期债务的账面价值和估计公允价值分别为2.25亿美元和2.25亿美元(5.75%的2025年到期的优先票据)、7.88亿美元和7.84亿美元(4.50%的2028年到期的优先票据)等[63] - 公司于2024年9月30日和2023年12月31日分别发行了50万股和10万股限制性股票奖励给管理团队和董事会成员[64] 税务信息 - 公司2024年三季度和前九个月的所得税费用分别为3600万美元和1.126亿美元,主要由于联邦和州所得税税率以及股份支付产生的税收抵免[65] 合同信息 - 公司在2024年剩余时间、2025年、2026年、2027年、2028年和之后的最低合同金额分别为1.97亿美元、4.35亿美元、3.16亿美元、2.61亿美元、2.29亿美元和6.41亿美元[73] - 这些合同主要涉及软件许可和支持以及合同服务[73] 业务概况 - 公司高度集中于主营业务,尤其是与Medicare监管和报销相关[7] - 公司2024年9月30日共运营165家住院康复医院，其中100家为独资，其余65家为合资[40] - 公司2023年7月1日与University of Maryland Rehabilitation Institute of Southern Maryland成立合资企业,获得2,630万美元[45] - 公司2024年7月1日与Piedmont Healthcare扩大现有合资企业,获得22.9百万美元税后收益[44] - 公司将于2024年1月1日起采用新的分部报告准则,需要披露更多分部信息[46] - 公司将于2025年1月1日起采用新的所得税披露准则,需要提供更多税收信息[47]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入增长11.9%，达到13.5亿美元，调整后的EBITDA增长13.4%，达到2.693亿美元 [10][22] - 总出院人数增长8.8%，每次出院的净收入增长2.5% [22] - 坏账费用占收入的比例为1.9%，较2023年第三季度下降30个基点，较2024年第二季度下降100个基点 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 神经系统和中风作为主要治疗的两种疾病，出院人数分别增长9%和9.7% [11] - Medicare出院人数增长8.8%，Medicare Advantage出院人数增长12.6% [11][67] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在所有八个地理运营区域均实现了良好的增长，出院人数的增长是广泛的 [41] - 预计到2030年，美国65岁及以上人口将超过7000万，推动住院康复服务的需求持续增长 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续投资于增加产能，以满足对住院康复服务日益增长的需求，第三季度新增99张床位 [14] - 计划在2024年开设一所61张床位的全预制医院，标志着公司在新建医院战略上的重要里程碑 [15] - 公司在东南部和中大西洋地区的多个医院受到飓风影响，但医院的物理设施表现良好，损坏相对较小 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第三季度的表现感到满意，并表示将继续提高2024年的业绩指引 [10][35] - 管理层认为，住院康复服务的需求将持续增长，尤其是老年人群体的健康状况驱动了这一需求 [12][13] 其他重要信息 - 公司在第三季度的调整后自由现金流增长27.1%，达到1.897亿美元，预计全年调整后自由现金流在5.6亿到6.2亿美元之间 [33][35] - 公司在第三季度末的净杠杆为2.3倍，流动性良好，拥有约1.48亿美元的无约束现金 [34] 问答环节所有提问和回答 问题: 同店出院量强劲增长的原因 - 管理层表示，出院量的增长是广泛的，所有地理区域均有良好表现，且新设施的逐步提升也起到了积极作用 [41][42] 问题: 预计未来FTE数量的变化 - 管理层预计，FTE数量的增长将与出院量的增长高度相关，当前的EPOB水平有助于员工的留存 [44][45] 问题: 第四季度的收入影响 - 管理层表示，尽管医院迅速恢复正常运营，但仍在评估社区医疗系统的影响，预计会对出院量和住院时间产生一定影响 [47] 问题: 2025年的关键头寸和尾部因素 - 管理层提到，预计2025年SWB每FTE的通胀在3%到3.5%之间，且对预开支和增员成本的影响将与2024年相似 [58] 问题: 选举对医院的影响 - 管理层认为，无论是共和党还是民主党，历史上对医院的影响都不显著，且对相关补贴的暴露较小 [71]

财务表现 - 公司2024年第三季度营收为13.5亿美元 同比增长11.9% [1] - 公司2024年第三季度每股收益为1.03美元 去年同期为0.86美元 [1] - 公司营收超出Zacks共识预期1.73% 每股收益超出预期9.57% [1] 关键运营指标 - 每出院患者净收入为20,987美元 略低于分析师平均预期的21,135.79美元 [3] - 总出院人数为62,715人 高于分析师平均预期的61,412人 [3] - 住院康复收入为13.2亿美元 超出分析师平均预期的13亿美元 同比增长11.5% [3] - 门诊及其他收入为3,480万美元 超出分析师平均预期的3,297万美元 同比增长31.8% [3] 市场表现 - 公司股价在过去一个月下跌2.7% 同期标普500指数上涨2% [4] - 公司目前Zacks评级为2级(买入) 表明其可能在短期内跑赢大盘 [4]