行业宏观趋势 - 美国建筑业正进入一个更持久的扩张阶段 驱动因素包括联邦基础设施支出、电网现代化、能源转型项目和数据中心建设 [1] - 《基础设施投资和就业法案》提供了多年期资金 例如在2022至2026财年期间为联邦高速公路项目提供约3500亿美元 并为公共交通项目授权高达1080亿美元 [1] - 联邦资金正从授权阶段进入授标和执行阶段 转化为多年期需求 项目类型包括水和废水升级、交通扩建、电网加固、管道和电力输送项目以及数据中心等复杂设施 [3] - 与传统的周期性建筑不同 这些项目往往是多年期、技术复杂且对短期经济波动不敏感 有利于拥有深厚技术专长、规模和严谨执行力的公司 [3] 关键行业指标 - 积压订单增长和订单出货比高于1.0倍已成为衡量行业前进步势的关键指标 [4] - 大型多元化承包商正将政策利好转化为创纪录的订单簿、改善的利润率和更高的盈利可见性 [2] Sterling Infrastructure 公司分析 - 公司是增长最快的关键任务建筑支出受益者之一 在2025年第三季度收入同比增长32% 调整后每股收益增长58%至3.48美元 调整后息税折旧摊销前利润增长47% [9] - 期末已签约积压订单总额达26亿美元 同比增长64% 其中电子基础设施解决方案积压订单几乎翻倍至18亿美元 [10] - 数据中心场地开发是主要增长动力 该季度数据中心收入同比增长超过125% [10] - 毛利率达到创纪录的25% 电子基础设施板块调整后运营利润率接近20%以上的高位区间 [11] - 管理层强调 包括未来阶段和未签约授标在内的潜在项目管道超过40亿美元 为2026年及以后提供了多年可见性 [11] - 过去一年股价上涨75% 市场对2026年每股收益的共识预期在过去60天内从10.98美元上调至11.95美元 预期收入增长19.1% [12] MasTec 公司分析 - 公司是能源相关基础设施投资的明确受益者 业务涵盖管道建设、电力输送、清洁能源和通信 [13] - 2025年第三季度报告季度收入创纪录 接近40亿美元 同比增长22% [13] - 18个月积压订单激增至168亿美元 同比增长21% 其中管道基础设施积压订单增长超过100% [14] - 当季调整后稀释每股收益同比增长近48% 2025年全年指引显示收益较2024年大幅提高 [15] - 过去一年股价上涨58.1% 市场对2026年每股收益的共识预期在过去60天内从7.83美元上调至8.12美元 预期收入增长8.4% [16] EMCOR 公司分析 - 公司以严谨的执行力和利润率优势著称 2025年第三季度收入创纪录达43亿美元 同比增长16.4% 运营利润率高达9.4% [17] - 剩余履约义务达到创纪录的126亿美元 较一年前增长近29% 反映了网络与通信、水与废水、机构与工业市场的强劲需求 [18] - 公司在数据中心建设和复杂的机械电气项目中日益重要的角色 持续支持积压订单扩张和利润率的持久性 [18] - 过去一年股价上涨28.7% 市场对2026年每股收益的共识预期在过去60天内从27.08美元上调至27.41美元 预期收入增长5.7% [20] Jacobs Solutions 公司分析 - 公司在2025财年末创下合并积压订单231亿美元的纪录 同比增长5.6% 过去12个月的订单出货比为1.1倍 [21] - 基础设施与先进设施部门持续受益于水、交通、生命科学、数据中心和能源相关基础设施的强劲需求 [21] - 2025财年第四季度调整后每股收益同比增长近28% 调整后息税折旧摊销前利润率扩大至创纪录的14%以上 [22] - 管理层指引2026财年调整后每股收益将实现中等双位数增长 [23] - 过去一年股价下跌1.1% 但市场对2026财年每股收益的共识预期在过去一个月内从6.97美元微升至7.06美元 预期收入增长7.9% [24] 核心观点总结 - 四家公司均从美国持续的基础设施投资中获得切实利益 创纪录或不断扩大的积压订单、改善的利润率和提高的盈利可见性表明 当前势头不仅是周期性的 更是结构性的 [25] - 随着基础设施资金继续从授权转向执行 这四家建筑行业领军企业似乎处于有利地位 能够在2026年持续创造收益 [25]

TimesSquare Capital 2025年第三季度投资信与业绩 - TimesSquare Capital旗下美国聚焦增长策略2025年第三季度总回报率为4.00%（毛）和3.78%（净）同期罗素中盘增长指数回报率为2.78% 策略表现超越基准[1] - 除美国以外固定收益资产外 第三季度所有主要资产类别均录得正回报[1] EMCOR集团(EME)股票表现与市场数据 - EMCOR集团股价在2025年12月12日收盘于每股623.65美元 市值为279.18亿美元[2] - 该股过去一个月回报率为2.00% 过去52周股价上涨28.71%[2] - 2025年第三季度末 共有58只对冲基金持有EMCOR集团 较前一季度的51只有所增加[4] EMCOR集团(EME)业务驱动与财务表现 - EMCOR集团提供电气、机械、施工和设施服务 其美国电气部门受到数据中心强劲增长的关键驱动 该部门业务推动股价上涨21%[3] - 公司2025年第三季度合并营收为43亿美元 较2024年同期增长16.4%[4] - 管理层已上调全年盈利指引 公司凭借其规模、领先的虚拟设计与施工能力以及预制件资产 有望在大型数据中心和制造项目中获得超额份额[3] TimesSquare Capital对EMCOR的投资观点 - TimesSquare Capital将EMCOR集团视为提供必要企业间运营服务、高度技术性组件、提升自动化与效率的设备或关键基础设施服务的工业股持仓之一[3]

核心观点 - 公司有机增长策略与有利的市场基本面是推动其收入和利润能见度提升的关键驱动力 其增长势头不仅来自并购 更源于卓越的执行力、严格的合同管理以及先进技术应用带来的生产力提升 [1] - 公司在数据中心等关键终端市场的强劲表现、创纪录的未履行履约义务以及多元化的增长领域 共同支撑了其长期稳定的高个位数有机增长前景 [2][3][4] - 与竞争对手相比 公司的竞争优势在于其广泛的服务网络带来的经常性收入、财务灵活性以及针对特定市场的快速动员能力 而非参与超大型复杂工程 [5][6][7] - 尽管近期股价表现弱于部分指数 但公司盈利预期被上调 估值高于行业平均水平 反映了市场对其增长前景的认可 [8][9][11][12] 业务增长与市场前景 - 公司有机增长得益于卓越的执行力、严格的合同管理以及虚拟设计与施工、建筑信息模型和预制化能力带来的生产力提升 [2] - 公司未履行履约义务达到创纪录的126亿美元 同比增长29% 其中2025年数据中心增长的80%以上来自有机增长 [2] - 网络与通信终端市场 特别是数据中心 是多年增长的强大引擎 与之相关的机电建设收入同比增长近一倍 [2] - 除数据中心外 公司在医疗保健、制造业与工业、水与废水处理以及机械服务领域也实现了有机增长 多元化的增长载体降低了对单一终端市场的依赖 [3] - 基于有利的市场趋势 公司预计长期将实现高个位数至低双位数的有机增长 拥有强劲的项目储备并在关键任务建设市场有深厚布局 [4] 竞争格局与公司定位 - 公司在工业和能源基础设施、工程和建筑服务市场面临来自福陆公司和MasTec等知名企业的激烈竞争 [5] - 福陆公司定位为全球性全方位工程总承包服务商 擅长大型、技术复杂的能源和液化天然气项目 其优势在于规模、集成工程和交钥匙交付能力 [6] - MasTec公司与公司在电力输送和基础设施领域有重叠 但其更倾向于在可再生能源、电网互联和通信领域执行多学科项目计划 近期清洁能源积压订单激增使其在大型捆绑项目上具有优势 [6] - 公司的竞争优势在于务实而非奇特 包括能将项目胜利转化为经常性维护和设施生命周期收入的广泛服务网络 以及为填补地域或能力缺口而进行针对性收购的财务灵活性 [7] - 这使得公司在分布式能源、数据中心电气化和工业改造工作中极具竞争力 因为这些领域看重快速动员和长期服务合同 [7] 财务表现与估值 - 公司股价在过去三个月下跌了2.7% 表现逊于Zacks建筑产品-重型建筑行业指数和标普500指数 但跑赢了更广泛的建筑板块 [8][9] - 公司股票目前交易估值高于行业同行 未来12个月前瞻市盈率为22.86 [11] - 在过去60天内 公司2025年和2026年的每股收益预期分别上调至25.24美元和27.41美元 修订后的预期意味着同比分别增长17.3%和8.6% [12] - 具体季度及年度每股收益预期修订趋势为 第一季度从60天前的6.64美元上调0.30%至6.66美元 第二季度从4.95美元上调12.73%至5.58美元 2025财年从25.11美元上调0.52%至25.24美元 2026财年从27.00美元上调1.52%至27.41美元 [14]

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股价表现与市场情绪 - 过去一个月，EMCOR集团股价下跌9.4%，而同期Zacks重型建筑行业指数上涨0.5%，Zacks建筑板块上涨1%，标普500指数上涨1.5% [1] - 投资者情绪转弱，源于近期多项不利因素增加了不确定性，包括与收购相关的摊销带来的利润率压力、新数据中心市场的启动效率低下，以及部分服务组合活动疲软 [2] - 项目时间安排的变动也降低了能见度，尽管关键领域需求依然健康，但仍增加了投资者的谨慎情绪 [2] 近期运营压力与风险 - 工业服务领域活动放缓，数项大型检修项目已推迟至2025年底和2026年，减少了本年度的贡献 [3] - 管理层指出了外部风险，包括关税不确定性、贸易相关问题以及政府可能停摆，这些都可能影响项目进度 [3] 长期增长动力与优势 - 公司持续受益于强劲的数据中心需求、大多数建筑市场的广泛走强，以及由长期趋势支撑的创纪录的剩余履约义务水平 [4] - 机械服务的稳定表现，以及在医疗保健、制造业和水务项目领域不断扩大的业务范围，为公司应对短期波动提供了额外支持 [4] 收购战略与整合 - 收购在拓宽公司技术能力和加强关键终端市场影响力方面持续发挥重要作用，战略性地在医疗保健、数据中心、工业制造和预制件等领域增加规模 [5] - 第三季度，收购贡献了超过3亿美元的收入，主要得益于米勒电气的整合，该整合增强了在医疗保健、服务工作和短期电气项目方面的实力 [9] - 公司宣布收购John W. Danforth公司，预计完全整合后每年将贡献3.5亿至4亿美元的收入，其在机械施工、数据中心和预制件方面的能力与现有业务形成互补 [9] 美国建筑服务业务复苏 - 美国建筑服务部门在基于现场的业务进行重组后正重获增长动力，受益于机械服务、控制系统、暖通空调和改造活动稳定的需求 [10] - 第三季度，美国建筑服务部门的营业利润同比增长6.9%，营业利润率扩大30个基点至7.3% [11] - 机械服务实现了5.8%的有机增长，完全抵消了过去基于现场的合同损失带来的残余阻力 [11] 资产组合调整与资本配置 - 计划剥离英国业务，交易金额约为2.55亿美元，所得资金将用于美国扩张和资本配置优先事项 [12][13] - 公司以严格的资产组合调整作为战略核心，专注于美国核心建筑和服务市场的高回报机会 [12] - 第三季度末，公司拥有6.55亿美元现金，并偿还了循环信贷额度下的所有借款，当期经营现金流为4.755亿美元 [13] 机械服务的稳定表现 - 机械服务业务表现稳健，受到暖通空调、控制系统、改造工作和维护活动广泛需求的支撑，该业务在很大程度上独立于数据中心周期，平衡了建筑驱动的波动性 [14] - 第三季度，机械服务实现5.8%的同比有机增长，并支撑了美国建筑服务部门整体的利润率扩张 [15] 估值与盈利预期 - 公司当前估值相对于行业和Zacks建筑板块存在溢价，未来12个月前瞻市盈率为22.46倍 [17] - 但与部分行业同行相比存在折价，例如Quanta Services、Comfort Systems USA和MasTec的市盈率分别为37.37倍、31.34倍和27.51倍 [19] - 过去60天内，公司2025年和2026年的每股收益预期分别上调至25.24美元和27.41美元，隐含的同比增速分别为17.3%和8.6% [20] - 相比之下，Quanta Services、Comfort Systems USA和MasTec本年度盈利预计同比分别增长17.8%、80.2%和60.8% [21]

文章核心观点 - Emcor Group (EME) 的股票评级被上调至Zacks Rank 2 (Buy)，这反映了其盈利预估的上行趋势，可能对股价产生积极影响 [1][3] - 盈利预估修正是影响股价的最强大力量之一，机构投资者根据盈利预估计算公司公允价值并据此交易，导致股价变动 [4] - Zacks评级系统有效利用盈利预估修正，其排名前20%的股票（包括Emcor Group）具有跑赢市场的潜力 [6][10] Zacks评级系统 - Zacks评级的唯一决定因素是公司盈利前景的变化，通过追踪卖方分析师对当前及下一财年每股收益（EPS）的共识预估（Zacks Consensus Estimate）来实现 [1] - 该系统将股票分为5个等级，从Zacks Rank 1 (Strong Buy) 到 Zacks Rank 5 (Strong Sell) [7] - Zacks Rank 1 的股票自1988年以来实现了平均每年+25%的回报率 [7] - 该系统在任何时间点对其覆盖的4000多只股票均维持“买入”和“卖出”评级的同等比例，仅前5%的股票获“强力买入”评级，接下来的15%获“买入”评级 [9] Emcor Group盈利预估 - 这家建筑和维护公司预计在2025年12月结束的财年每股收益为25.24美元，与去年同期相比没有变化 [8] - 分析师一直在稳步上调对Emcor Group的预估，过去三个月里，Zacks共识预估上调了0.9% [8] - 评级上调至Zacks Rank 2表明该公司在盈利预估修正方面位列Zacks覆盖股票的前20% [10]

行业宏观环境 - 公共基础设施市场和非住宅私人市场的多年顺风为Comfort Systems USA Inc (FIX) 和 EMCOR Group Inc (EME) 等公司营造了有利环境 [2] - 在有利的联邦和州资金环境下，连续两次美联储降息（2025年9月17日降息25个基点，10月29日再次降息25个基点，使目标基准利率区间降至3.75%-4.00%）进一步提振了行业前景 [3] - 预计2025年12月将再次降息，到2026年6月前还将有两次降息，这种经济增长乐观情绪有利于商业和工业基础设施市场的公司 [3] Comfort Systems USA Inc (FIX) 分析 - 公司受益于美国强劲的公共支出，特别是在技术领域，因数据中心和芯片制造需求增长，2025年至今技术部门贡献了总收入的42%，高于一年前的32% [5] - 截至2025年9月30日，公司创纪录的未完成订单量为93.8亿美元，同店未完成订单量为92亿美元，同比分别增长65.1%和62% [6] - 美联储降息预计将降低大型项目的融资成本，从而刺激投资，同时公司严格的投标努力以及自动化和AI驱动制造的持续创新也是积极因素 [6] - 2025年10月1日，公司收购了FZ Electrical和Meisner Electric两家电气公司，预计将带来超过2亿美元的增量年收入和1500-2000万美元的增量年EBITDA，增强其在工业和医疗保健领域的市场影响力 [7] - 2025年前九个月，公司收入同比增长25.1%，收购Right Way, Century, Summit and J&S贡献了约2.3%的增长 [7] - 市场共识预计FIX的2025年每股收益（EPS）将同比增长80.2%，2026年预计增长16.4%，过去30天内2025年和2026年的EPS预期分别上调了13.7%和20.1% [19] - FIX的过去12个月净资产收益率（ROE）为43.6%，显著高于行业平均水平 [21] EMCOR Group Inc (EME) 分析 - 公司同样受益于美国公共基础设施市场的强劲趋势，其美国电气建筑和美国机械建筑部门表现突出 [8] - 2025年前九个月，美国电气建筑部门收入同比增长54.1%至37.1亿美元，美国机械建筑部门收入同比增长7.6%至51.1亿美元 [10] - 截至2025年9月30日，剩余绩效义务（RPOs）为126.1亿美元，同比增长29%，较2024年12月31日增长25% [11] - RPOs的多样性（包括网络通信、数据中心、医疗保健、商业、制造业、工业和高科技制造等领域）稳定了其收入可见性和盈利结构 [11] - 公司正专注于剥离其英国业务并简化美国运营，2025年9月宣布出售英国建筑服务部门，交易预计于2025年底完成，收益约2.55亿美元，将用于战略并购、预制能力建设和美国项目扩张 [12] - 市场共识预计EME的2025年每股收益（EPS）将同比增长17.3%，2026年预计增长8.6%，过去30天内2025年和2026年的EPS预期分别上调了0.2%和1.2% [20] 公司比较与总结 - FIX在技术、数据中心和芯片制造市场的敞口、未完成订单增长趋势以及有纪律的并购使其增长势头更强劲，但估值也更高 [23] - EME是一家高质量的运营商，基本面强劲，受益于美国电气、机械、通信、医疗保健和工业市场的强劲需求，其多元化的RPO基础和对英国业务的战略性剥离应能增强其在美国的专注度和长期盈利能力 [23] - 基于基本面和技術指標，Comfort Systems股票目前是相对更优的投资选择 [25]

文章核心观点 - 文章作者在2月份对EMCOR Group Inc (EME) 发表了看法 该看法基于公司经历了一个股价大幅波动且最终实现净增长近三倍的年度后 又遭遇了显著挫折的时期[1] 相关服务内容 - 提供的付费服务“Value in Corporate Events”涵盖主要财报事件、并购、首次公开募股及其他重大公司事件 并提供可操作的投资观点[1] - 该服务每月覆盖10个主要事件 旨在寻找最佳投资机会[1] - 服务可根据要求对特定情况和公司名称进行覆盖[1]

核心战略举措 - 公司宣布剥离其英国建筑服务部门 预计交易将于2025年底在获得英国监管批准后完成 交易所得款项预计约为2.55亿美元 [2] - 此次战略剥离旨在将重心转向规模更大、利润更高的美国市场 并非撤退而是重新调整定位 以使公司能够更快扩张、更高效配置资本并深化其在美国核心市场的领导地位 [3][5] - 出售英国业务所得资金将重新投入战略并购、预制产能扩张和美国项目拓展 以增强公司在兼具增长性和持久性的领域的竞争优势 [5] 美国核心业务表现 - 2025年前九个月 美国电气建设部门收入同比增长54.1% 达到37.1亿美元 美国机械建设部门收入同比增长7.6% 达到51.1亿美元 [4] - 强劲增长主要由网络和通信领域（特别是数据中心建设项目）的需求推动 医疗保健、商业、制造业、工业以及高科技制造等领域也呈现增长趋势 [4] - 截至2025年9月30日 剩余履约义务金额为126.1亿美元 同比增长29% 较2024年12月31日增长25% 显示出强劲的未来收入能见度 [4] - 美国公共基础设施市场目前正处于顶峰 在数据中心、医疗保健、制造业和水务基础设施等领域拥有多年的可见度 [3] 市场竞争地位 - 公司在公共基础设施市场面临竞争 主要竞争对手包括Quanta Services和Tutor Perini [6] - 公司的竞争优势在于其多元化、高利润的业务组合 以及在数据中心、水务和机构市场强大的执行能力 [6] - 竞争对手Quanta深度受益于能源转型浪潮 但其执行风险因劳动力限制和供应链压力而增加 [7] - 竞争对手Tutor Perini擅长大型民用和公共工程项目 但其专业承包商利润率波动较大 且其民用业务在公共部门支出方面面临更激烈的竞争 [8] 财务表现与估值 - 过去六个月 公司股价上涨了25.5% 表现逊于Zacks建筑产品-重型建筑行业 但跑赢了更广泛的建筑板块和标普500指数 [9] - 公司股票当前交易估值高于行业同行 未来12个月前瞻市盈率为21.39 [12] - 在过去30天内 公司2025年和2026年的每股收益预期分别上调至25.24美元和27.41美元 [14] - 修正后的2025年和2026年每股收益预期 分别意味着同比增长17.3%和8.6% [14] - 当前季度（2025年12月）每股收益预期为6.66美元 下一季度（2026年3月）为5.58美元 与7天前持平 但高于30天前的预期 [15]

近期股价表现与技术形态 - 公司股价近期表现疲软 在过去一周下跌62% [1] - 在最近一个交易日形成锤形线图形态 表明股价可能已获得支撑 多头力量开始抵消空头影响 [1] - 锤形线图是预示底部临近的技术指标 意味着抛售压力可能正在减弱 [2] - 该形态出现在下跌趋势中 当日股价创出新低后获得支撑 买盘兴趣推动收盘价接近或略高于开盘价 显示空头可能失去价格控制权 预示潜在趋势反转 [4][5] 基本面积极因素 - 华尔街分析师普遍上调对这家建筑和维护公司的盈利预期 增强了其趋势反转的前景 [2] - 过去30天内 市场对本财年的一致每股收益EPS预期上调了02% 表明分析师普遍认为公司盈利将优于此前预测 [7][8] - 公司当前Zacks评级为2级买入 这意味着其在基于盈利预期修正和EPS意外的4000多只股票排名中位列前20% [9] - Zacks评级被证明是优秀的择时指标 有助于投资者识别公司前景开始改善的时点 该评级是公司可能迎来转机的更确定性基本面指标 [10]