公司业绩 - 第一季度调整后每股收益(EPS)为5.41美元 超出Zacks共识预期4.57美元18.4% 去年同期为4.17美元 [3] - 营收达38.7亿美元 超出共识预期38亿美元1.9% 同比增长12.7% 有机增长5.4% [6] - 运营利润率提升60个基点至8.2% 毛利率扩大150个基点至18.7% [11] 业务板块表现 - 美国建筑服务板块营收增长21.3%至26.6亿美元 运营利润增长33.2% 利润率扩大100个基点至12.1% [7] - 其中电气建设业务营收增长42.3%至10.9亿美元 运营利润增长48.6% [8] - 机械建设业务营收增长10.2%至15.7亿美元 运营利润增长23.9% [9] - 美国建筑服务板块营收下降4.9%至7.426亿美元 但运营利润增长8.9% [9] - 英国建筑服务板块营收微增0.6%至1.053亿美元 运营利润下降7.3% [10] 增长驱动因素 - 虚拟设计与施工技术及预制能力提升运营效率 [1] - Miller Electric收购贡献营收增长 [1] - 网络通信、医疗保健、制造业等多个终端市场需求强劲 [2] - 剩余履约义务(RPOs)增至117.5亿美元 去年同期为91.8亿美元 [12] 行业动态 - 非住宅建筑需求保持强劲 数据中心建设推动增长 [17] - 联邦和州政府投资支持基础设施领域建设活动 [17] - 住宅建筑市场仍面临 affordability 挑战 [17] - 竞争对手Vulcan Materials季度业绩显示骨料业务毛利率提升20% [15] - Martin Marietta材料公司受益于基础设施需求 [16]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度营收38.7亿美元，同比增长12.7%[1] - 2025年第一季度净利润2.407亿美元，摊薄后每股收益5.26美元，2024年同期分别为1.971亿美元和4.17美元[2] - 2025年第一季度运营收入3.188亿美元，占营收8.2%，2024年同期分别为2.6亿美元和7.6%[3] - 2025年净收入为240,677美元，2024年为197,149美元[21] - 2025年第一季度合并收入为3,867,372美元，2024年同期为3,432,276美元[24] - 2025年第一季度美国电气建设和设施服务收入为1,087,844美元，占比28%；2024年同期为764,711美元，占比22%[24] - 2025年第一季度美国机械建设和设施服务收入为1,572,602美元，占比41%；2024年同期为1,427,665美元，占比42%[24] - 2025年第一季度GAAP收入增长435,096美元，增长率12.7%；有机收入增长184,196美元，增长率5.4%[26] - 2025年第一季度GAAP运营收入为318,756美元，非GAAP运营收入（排除交易费用）为328,109美元[28] - 2025年第一季度GAAP净收入为240,677美元，非GAAP净收入（排除交易费用）为247,620美元[28] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度销售、一般和行政费用4.04亿美元，占营收10.4%，2024年同期分别为3.294亿美元和9.6%[4] - 2025年第一季度所得税税率为25.8%，2024年同期为26.4%[5] 各条业务线表现 - 美国电气建设和美国机械建设部门营收同比分别增长42.3%和10.2%，运营利润率分别为12.5%和11.9%[8] - 米勒电气本季度为美国电气建设部门贡献1.83亿美元营收[8] 管理层讨论和指引 - 重申2025年营收指引为161 - 169亿美元，收窄非GAAP摊薄后每股收益指引至22.65 - 24.00美元[1] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，剩余履约义务达117.5亿美元，同比增长28.1%[1] - 2025年第一季度摊薄后每股收益为5.26美元，非GAAP摊薄后每股收益为5.41美元[1] - 2025年第一季度GAAP运营利润率为8.2%，非GAAP运营利润率（排除交易费用）为8.5%[28] - 2025年第一季度GAAP摊薄后每股收益为5.26美元，非GAAP摊薄后每股收益（排除交易费用）为5.41美元[29] - 2025年现金、现金等价物和受限现金期末余额为577,465美元，2024年为842,487美元[21]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收38.7亿美元，同比增长12.7%，有机增长5.4% [4][14] - 运营收入3.188亿美元，运营利润率8.2%，摊薄后每股收益5.26美元，较2024年第一季度增长26% [5] - 非GAAP调整后运营收入3.281亿美元，占营收的8.5%，非GAAP调整后摊薄每股收益5.41美元 [5] - 现金余额降至近5.77亿美元，本季度借款2.5亿美元用于临时营运资金需求，运营现金流1.085亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 美国电气建设 - 营收创纪录达10.9亿美元，因有机增长和收购米勒电气，几乎所有市场领域营收均增加 [15] - 运营收入1.361亿美元，增长48.6%，运营利润率12.5%，提高50个基点 [20] 美国机械建设 - 营收15.7亿美元，增长10.2%，主要增长来自网络通信、医疗保健、酒店娱乐和水与废水处理领域 [15][16] - 运营收入1.867亿美元，占营收的11.9%，增长近24%，利润率扩大130个基点 [21] 美国建筑服务 - 营收7.426亿美元，下降4.9%，机械服务业务增长被现场服务业务下滑抵消 [17] - 运营收入3640万美元，占营收的4.9%，增加300万美元，运营利润率提高60个基点 [22] 工业服务 - 营收3590万美元，增长1.4%，受德克萨斯州寒冷天气影响，项目启动缓慢，运营收入680万美元，占营收的1.9%，不及去年同期 [9][18][23] 英国建筑服务 - 营收1053万美元，与去年同期基本持平，运营收入500万美元，占营收的4.7%，因新客户设施维护合同产生动员成本，运营收入和利润率下降 [18][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 网络通信（数据中心）RPO达36亿美元，同比增长近112%，环比增长28%，米勒电气贡献约4亿美元RPO [11] - 医疗保健RPO为15亿美元，同比增长38%，环比增长14%，米勒电气增加近2.4亿美元医疗项目RPO [12] - 制造业和工业领域RPO为11亿美元，同比增长31%，环比增长29% [12] - 机构RPO增至12.5亿美元，同比增长21%，环比增长13% [12] - 酒店和娱乐RPO同比增长超一倍至4.37亿美元，环比增长近73% [12] - 水与废水处理项目RPO同比增长29%，环比增长20%，超8.2亿美元 [12] - 高科技制造业RPO下降，但公司仍看好该行业长期基本面 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续在机械服务业务投资，对现场服务团队采取机会主义策略，避免承接条款苛刻、利润率低的合同 [58][59] - 公司计划通过积极谈判有利合同条款应对关税不确定性，将价格上涨转嫁给客户 [31] - 公司认为贸易和贸易壁垒正常化长期对公司有利，将带来关键制造业回流 [32] - 公司有收购机会管道，但强调交易时机不确定 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度整体表现满意，认为增长得益于进入新地理区域和客户对公司执行复杂项目能力的信心 [5] - 公司预计工业服务部门全年表现将改善 [9] - 公司认为目前处于投资周期早期，将继续管理短期挑战，如关税和宏观经济不确定性 [32][33] - 公司预计全年SG&A利润率将下降，与调整交易成本后的上一年度更具可比性 [27] 其他重要信息 - 公司将摊薄每股收益指引下限提高0.4美元，至22.65 - 24美元，营收指引维持在161 - 169亿美元 [30] - 公司认为目前指引已考虑关税对业务的潜在影响 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 维持营收指引上限不变的原因是运营风险还是潜在增长逆风？ - 并非增长相关，而是由于宏观环境不确定性，即使没有关税等因素，目前的上限指引也较为激进，公司提高下限是因为对其有信心 [42][43] 问题2: 高科技制造业领域RPO未来是否会出现拐点？ - 公司认为宏观经济形势有利于该领域发展，预计未来三到五年支出将加速，公司在多个地区有业务布局，结合VDC和预制能力，有望为客户交付出色成果，且目前在该领域有2亿美元无机净预订 [47][50][51] 问题3: 米勒电气对电气部门利润率的影响？ - 本季度对利润率有稀释作用，主要因无形资产摊销，预计对合并后公司全年利润率稀释25 - 30个基点，对电气部门约为100 - 110个基点，去除摊销费用后利润率与公司持平 [52] 问题4: 建筑服务部门的发展方向？ - 公司将继续投资机械服务业务，预计明年机械与现场服务比例将变为80:20，对现场服务团队采取机会主义策略，避免承接不利合同 [58][59] 问题5: 第一季度回购股票的信心来源？ - 公司有长期出色的现金流生成历史，对未来现金流有信心，且在合同条款设置、项目执行和进度开票方面表现优秀，激励计划也注重现金，同时公司在收购整合方面经验丰富 [61][62][63] 问题6: 数据中心业务的最新情况及长期客户建设计划是否变化？ - 公司看到更多数据中心建设需求，包括对电力的需求增加，项目规模、兆瓦数和资源需求都在增加，客户邀请公司参与建设的地点增多，公司对该业务年底前的可见性较高 [69][70] 问题7: EPS指引的影响因素有哪些？ - 指引已考虑米勒电气的所有影响，目前难以判断其他因素影响，营收指引基于8.5% - 9.2%的利润率，最终利润率受业务组合、合同类型等多种因素影响，第二季度末公司将提供更明确的全年展望 [71][72][73] 问题8: 网络和通信业务中数据中心的占比及机械和电气业务的变化？ - 约85%为纯数据中心业务，包括电气、机械和消防生命安全工作，数据中心投标前景向好，项目地点增多，机械业务范围因数据中心散热需求增加而扩大 [77][78][81] 问题9: 28%的RPO增长率与营收增长指引不匹配的原因？ - 28%的增长率包含米勒电气，有机增长率为17%，目前约80%的RPO将在12个月内消耗，20%将在12个月后消耗，部分机械业务和通过米勒收购的项目RPO消耗周期较长，且营收增长受建筑服务和工业服务部门影响 [89][90][91] 问题10: 数据中心业务的下一轮增长来自现有市场还是新市场，是有机扩张还是并购？ - 截至本季度，数据中心业务增长主要是有机增长或几年前的收购，未来增长在现有市场和新市场的占比大致平衡，米勒电气将为未来增长做出贡献 [97][98][99] 问题11: 哪些项目推动混合顺风，数据中心项目平均利润率与投资组合平均利润率相比如何？ - 混合顺风主要指建筑业务，不同规模项目利润率表现不同，大型复杂项目若执行得当利润率较好，中型项目靠更好的执行，小型项目利润率稳定，公司整体利润率处于过去十年的高端水平，预计将继续保持 [100][101][105] 问题12: 第二季度利润率是否会按正常节奏提升？ - 公司不按季度思考业务，因有众多项目，利润率受项目启动、关闭和应急释放等多种因素影响，建议观察三到五个季度以了解业务实际表现 [106][107][108]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收38.7亿美元，同比增长12.7% [5] - 运营收入3.188亿美元，运营利润率8.2%，摊薄后每股收益5.26美元，较2024年第一季度增长26%；调整后运营收入3.281亿美元，利润率8.5%，摊薄后每股收益5.41美元 [6] - 第一季度末现金余额降至近5.77亿美元，运营现金流1.085亿美元，上年同期为1.323亿美元 [28] - 稀释每股收益指引上调至22.65 - 24美元，营收指引保持在161 - 169亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 电气建设业务 - 营收10.9亿美元，同比增长42.3%，运营利润率12.5% [6][16][21] - 包含米勒电气1.83亿美元营收，运营收入含米勒电气1280万美元 [8][22] 机械建设业务 - 营收15.7亿美元，同比增长10.2%，运营利润率11.9% [6][16][22] - 数据中心、医疗保健、酒店娱乐、水和废水处理等领域营收增长，商业和高科技制造营收减少 [16][17] 美国建筑服务业务 - 营收7.426亿美元，同比下降4.9%，运营收入3640万美元，运营利润率4.9% [18][23] - 机械服务业务营收增长，现场服务业务营收下降 [18] 工业服务业务 - 营收3590万美元，同比增长1.4%，运营收入680万美元，运营利润率1.9% [19][24] - 受项目延期和信贷损失拨备增加影响 [10][24] 英国建筑服务业务 - 营收1053万美元，运营收入500万美元，运营利润率4.7% [19][25] - 因新客户设施维护合同产生动员成本，运营收入和利润率下降 [25] 各个市场数据和关键指标变化 网络和通信（数据中心）市场 - RPO达36亿美元，同比增长近112%，环比增长28%，含米勒电气约4亿美元RPO [12] - 电气和机械建设业务在该市场营收增长显著 [16][17] 医疗保健市场 - RPO达15亿美元，同比增长38%，环比增长14%，含米勒电气约2.4亿美元RPO [13] - 电气和机械建设业务在该市场营收增长 [16][17] 制造和工业市场 - RPO达11亿美元，同比增长31%，环比增长29% [13] 机构市场 - RPO达12.5亿美元，同比增长21%，环比增长13% [13] 酒店和娱乐市场 - RPO达4.37亿美元，同比增长超一倍，环比增长近73% [13] 水和废水处理市场 - RPO超8.2亿美元，同比增长29%，环比增长20% [13] 高科技制造市场 - RPO下降，但公司认为长期基本面良好，预计未来有项目奖项 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 主动进入新地理区域，更好服务客户，客户对公司执行复杂项目能力有信心 [7] - 持续培训和分享最佳实践，应对VUCA环境，管理关税不确定性，通过谈判合同条款保护自身 [32][33] - 继续投资机械服务业务，对现场服务业务机会主义发展，不承接条款困难、低利润合同 [61][62] - 有收购机会管道，会谨慎执行收购和整合 [35][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为仍处于投资周期早期，RPO增长反映服务需求强劲，贸易正常化和贸易壁垒消除长期对公司有利 [32] - 预计半导体和制药领域支出未来三到五年可能加速，公司在多地有业务能力布局 [47][48] - 数据中心业务需求持续增长，公司参与客户建设计划，可见度高 [73][74] 其他重要信息 - 米勒电气收购整合进展顺利，文化契合促进整合成功 [8] - 公司继续利用预制和虚拟设计与施工能力，提升运营效率和利润率 [9] - 预计全年SG&A利润率与上年相当，剔除交易成本后更接近 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 维持营收指引上限不变的原因 - 并非与增长相关，而是宏观经济不确定性和原指引上限较激进，公司认为已考虑关税影响，维持利润率指引在8.5% - 9.2% [42][43][45] 问题: 高科技制造领域机会评估 - 预计半导体和制药领域支出未来三到五年可能加速，公司在多地有业务能力布局，可服务全国消防生命安全 [47][48][50] 问题: 米勒电气对电气业务利润率的影响 - 本季度对利润率有稀释作用，主要因无形资产摊销，预计对电气业务全年利润率稀释100 - 110个基点，剔除摊销后利润率与公司相当 [53] 问题: 建筑服务业务发展方向 - 继续投资机械服务业务，预计明年机械与现场服务业务比例变为80:20，对现场服务业务机会主义发展，不承接低利润合同 [61][62] 问题: 第一季度回购股票的信心来源 - 公司有长期现金流生成历史，执行能力强，合同条款和激励计划注重现金，对现金流和资产负债表有信心 [63][64][66] 问题: 数据中心业务情况及长期客户建设计划变化 - 未看到变化，数据中心需求增长，规模、功率和资源需求增加，公司参与客户建设计划，可见度高 [73][74] 问题: EPS指引的影响因素 - 设定指引时已考虑米勒电气影响，利润率受业务组合和合同类型影响，第二季度末会有更明确展望 [75][76][78] 问题: 网络和通信业务中数据中心占比及投标管道变化 - 约85%为数据中心业务，投标前景上升，电气与机械业务范围扩大，机械业务需求因数据中心散热增加 [81][82][85] 问题: 28%的RPO增长率与营收增长指引的关系 - 28%含米勒电气，有机增长17%；部分RPO用于长期项目，营收增长受建筑服务和工业服务业务影响 [93][94][96] 问题: 数据中心业务的增长来源 - 此前增长主要为有机增长，未来一年新市场和现有市场增长各占一半 [101][102][103] 问题: 混合顺风项目类型及数据中心项目利润率与投资组合平均水平比较 - 混合顺风主要指建筑业务，不同规模项目利润率受执行能力、客户需求等因素影响，公司整体运营利润率处于过去十年高位 [105][106][109] 问题: 季度间利润率正常节奏的影响因素 - 不建议按季度思考业务，项目众多、情况复杂，建议看三到五个季度了解利润率情况 [110][111][112]

业绩表现 - 公司季度每股收益为5 41美元 超出Zacks一致预期的4 57美元 同比增长29 7% [1] - 季度营收达38 7亿美元 超出预期1 88% 同比增长12 8% [2] - 过去四个季度均超出每股收益预期 其中最近两季度分别实现14 08%和18 38%的超预期幅度 [1][2] 市场反应 - 年初至今股价下跌9% 表现逊于标普500指数5 5%的跌幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场同步 [6] 行业比较 - 所属重型建筑行业在Zacks行业排名中位列前19% 历史数据显示前50%行业表现优于后50%行业2倍以上 [8] - 同业公司Great Lakes Dredge & Dock预计季度每股收益0 25美元 同比下滑19 4% 营收预期2 099亿美元 同比增长5 7% [9][10] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益5 60美元 营收41亿美元 本财年预期每股收益23 37美元 营收164 3亿美元 [7] - 盈利预期修订趋势呈现混合状态 需关注管理层在财报电话会中的指引 [4][6]

业绩总结 - 2025年第一季度收入为38.67亿美元，同比增长12.7%[6] - 2025年第一季度GAAP营业收入为3.19亿美元，同比增长22.6%[6] - 2025年第一季度非GAAP营业收入为3.28亿美元，同比增长26.2%[6] - 2025年第一季度GAAP每股摊薄收益为5.26美元，同比增长26.1%[6] - 2025年第一季度非GAAP每股摊薄收益为5.41美元，同比增长29.7%[6] - 2025年第一季度毛利为7.22亿美元，毛利率为18.7%[13] - 2025年第一季度剩余履行义务（RPO）达到117.5亿美元，同比增长28.1%[7] 未来展望 - 2025年当前指导收入范围为161亿美元至169亿美元[15] - 2025年当前指导运营利润率范围为8.5%至9.2%[15] - 2025年非GAAP稀释每股收益指导范围为22.65美元至24.00美元[15] - 记录的未履行订单（RPO）为117.5亿美元，支持公司前景[15] 市场表现 - 公司在网络与通信、高科技制造、制造与工业及医疗保健等多个市场中表现强劲[15] - 公司在大多数行业中对消防生命安全项目和售后服务的需求强劲[15] - 公司在HVAC售后市场的增长机会良好，受益于能源效率和室内空气质量[15] 资本配置与策略 - 公司将继续采取有纪律的资本配置策略，专注于有机投资和战略收购[15] - 2016年至2025年间，资本配置中约50%用于业务再投资和股东回报[17] 风险因素 - 宏观不确定因素包括贸易政策影响、供应链中断和高利率等[15]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度营收38.67372亿美元，2024年同期为34.32276亿美元，同比增长12.68%[15] - 2025年第一季度毛利润7.22718亿美元，2024年同期为5.89309亿美元，同比增长22.64%[15] - 2025年第一季度净利润2.40677亿美元，2024年同期为1.97149亿美元，同比增长22.08%[15] - 2025年第一季度基本每股收益5.27美元，2024年同期为4.18美元，同比增长26.08%[15] - 2025年第一季度基本每股收益为5.27美元，摊薄后每股收益为5.26美元；2024年同期基本每股收益为4.18美元，摊薄后每股收益为4.17美元[76] - 2025年第一季度综合营收为38.67372亿美元，2024年同期为34.32276亿美元[114] - 2025年第一季度美国电气建设和设施服务营收为10.87844亿美元，2024年同期为7.64711亿美元[114] - 2025年第一季度美国机械建设和设施服务营收为15.72602亿美元，2024年同期为14.27665亿美元[114] - 2025年第一季度美国业务总运营收入为3.65987亿美元，2024年同期为2.93734亿美元，同比增长24.6%[116] - 2025年第一季度合并运营收入为3.18756亿美元，2024年同期为2.59953亿美元，同比增长22.6%[116] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度经营活动净现金流1.08471亿美元，2024年同期为1.32264亿美元，同比下降18.00%[18] - 2025年第一季度投资活动净现金流-8.75441亿美元，2024年同期为-0.19439亿美元，同比下降4403.29%[18] - 2025年第一季度融资活动净现金流-0.0829亿美元，2024年同期为-0.58948亿美元，同比下降86.02%[18] - 2025年第一季度所得税拨备为8352万美元，税率25.8%；2024年同期为7056.7万美元，税率26.4%[93] - 2025年第一季度和2024年同期，现金支付利息分别为8.3万美元和13.2万美元[111] - 2025年第一季度和2024年同期，现金支付所得税分别为868.8万美元和654.2万美元[111] - 2025年第一季度合并销售成本为31.44654亿美元，2024年同期为28.42967亿美元，同比增长10.6%[116] - 2025年第一季度合并销售、一般和行政费用为4.03962亿美元，2024年同期为3.29356亿美元，同比增长22.6%[116] - 2025年第一季度财产、厂房和设备的折旧和摊销总额为1558.2万美元，2024年同期为1333.7万美元，同比增长16.8%[117] - 2025年第一季度可辨认无形资产的摊销总额为2636.3万美元，2024年同期为1625.1万美元，同比增长62.2%[117] - 2025年第一季度资本支出总额为2613.1万美元，2024年同期为2027.8万美元，同比增长28.9%[117] 各条业务线表现 - 2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，美国电气建设和设施服务因项目估计成本或合同价值修订分别增加盈利656.4万美元和0，美国机械建设和设施服务分别增加盈利244.6万美元和311.8万美元，总计分别增加盈利901万美元和311.8万美元[46] - 2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，美国电气建设和设施服务因项目估计成本或合同价值修订分别减少盈利531.9万美元和778.3万美元，美国机械建设和设施服务分别减少盈利365.3万美元和730.7万美元，总计分别减少盈利897.2万美元和1509万美元[47] - 2025年第一季度美国电气建筑和设施服务部门收入10.87844亿美元，2024年同期为7.64711亿美元[50] - 2025年第一季度美国机械建筑和设施服务部门收入15.72602亿美元，2024年同期为14.27665亿美元[51] - 2025年第一季度美国建筑服务部门收入7.42623亿美元，2024年同期为7.8116亿美元[52] - 2025年第一季度美国工业服务部门收入3.59002亿美元，2024年同期为3.54053亿美元[52] - 2025年第一季度收购一家提供建筑自动化控制和解决方案的公司，其运营结果计入美国机械建筑和设施服务部门[72] 收购情况 - 2025年2月3日，公司以约8.686亿美元现金收购Miller Electric Company 100%股权[67] - 2025年2月3日至3月31日，Miller Electric贡献收入1.831亿美元，运营收入1270万美元[67] - 2025年第一季度，公司因收购Miller Electric产生交易相关成本940万美元[67] - 收购资产公允价值总计1104945000美元，承担负债总计235439000美元，净收购资产为868572000美元[68][69] - 收购应收账款公允价值为2.224亿美元，合同总额为2.244亿美元，预计200万美元无法收回[69] - 可辨认无形资产初步公允价值为4.75亿美元，包括客户关系2.8亿美元、合同积压4000万美元、商标1.55亿美元[72] - 2024年收购七家公司，前期对价2.311亿美元，分配商誉6190万美元，可辨认无形资产1.391亿美元[73] 收入确认政策 - 公司采用五步模型确认与客户合同收入，包括识别合同、识别履约义务、确定交易价格、分配交易价格和在履约义务履行时确认收入[28] - 确定交易价格时，若履约义务含可变对价，公司用预期价值法或最可能金额法估计，且仅在不太可能发生重大未来收入转回时将可变对价计入交易价格[32][33] - 合同变更多数不视为单独履约义务，待变更订单和合同索赔是常见可变对价形式[31][34][35] - 含多个履约义务的合同，按相对单独售价分配交易价格，若单独售价不可观察则进行估计[38] - 履约义务满足特定条件时，公司在一段时间内确认收入，否则在某一时点确认收入，不同类型合同采用不同方法衡量履约进度[39][40][41][42][43][44] - 由于估计过程的不确定性和判断的主观性，成本和交易价格估计可能近期修订，按累计追补法确认变化，预计亏损时计提准备[45] 其他财务数据 - 2025年第一季度末现金及现金等价物和受限现金为5.77465亿美元，年初为13.40395亿美元[18] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司信用损失准备分别为2500万美元和3500万美元[55] - 截至2025年3月31日，公司合同资产为3.29343亿美元，合同负债为20.64014亿美元，净合同负债为17.34671亿美元[60] - 截至2025年3月31日，公司剩余履行义务约为117.5亿美元[61] - 2025年3月31日存货为94132000美元，2024年12月31日为95667000美元[77] - 2025年3月31日债务总计2.57014亿美元，2024年12月31日为609.5万美元[78] - 2023年信贷协议提供13亿美元循环信贷额度，2025年3月31日直接借款2.5亿美元，有7150万美元信用证未偿还[79][80] - 2025年3月31日按公允价值计量的资产总计6.46042亿美元，2024年12月31日为14.01637亿美元[87] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，流通股分别为4533.0671万股和4581.0125万股[96] - 2025年2月董事会将股票回购授权增加5亿美元，累计达31.5亿美元；一季度回购约50万股，花费约2.187亿美元[97] - 英国子公司养老金计划2025年第一季度净定期养老金收入为 - 2.5万美元，2024年同期为 - 20.3万美元[101] - 截至2025年3月31日，担保债券预计风险敞口约28亿美元，占剩余履约义务的24%[104] - 截至2025年3月31日，公司总资产为80.78872亿美元，截至2024年12月31日为77.16473亿美元，增长4.7%[118] - 截至2025年3月31日，公司在2023年循环信贷安排下有2.5亿美元直接借款未偿还，若利率上升或下降50个基点，税后利息费用将相应增加或减少约90万美元[178] 会计准则变化 - 2024年12月FASB发布ASU，要求增强所得税披露透明度和决策有用性，2024年12月15日后开始的财年生效，公司正评估对所得税披露的影响[26] - 2024年11月FASB发布ASU，要求在财务报表附注中按季度和年度对特定利润表费用项目进行分类披露，适用于2026年12月15日后开始的财年及2027年12月15日后开始财年的中期，允许提前采用和追溯应用[27] 公司风险 - 公司面临多种风险，如经济条件、政治发展、市场变化、供应链中断等[13] - 公司拥有约14500辆车，面临能源价格上涨的风险，特别是汽油价格上涨[181]

投资策略 - 专注于成长型和动量型股票 这些股票价格合理且长期可能跑赢市场 [1] - 长期投资优质股票 并使用期权策略 [1] - 曾在2009年3月金融危机底部建议投资者买入 标普500指数从2009年至2019年上涨367% 纳斯达克指数同期上涨685% [1] - 目标是通过投资高质量成长股帮助投资者获利 [1] 市场表现 - 标普500指数2009年至2019年累计涨幅达367% [1] - 纳斯达克指数同期涨幅更高 达到685% [1] 作者背景 - 非注册投资顾问 文章仅代表个人观点 [3] - 与提及的任何公司无业务关系 [2] - 未持有任何提及公司的股票或衍生品头寸 且未来72小时内无建仓计划 [2]

行业概述 - EMCOR Group Inc (EME) 和 MasTec Inc (MTZ) 均为基础设施工程和建筑服务领域领导者 分别专注于电气机械设施服务(EME)和通信网络/电网/能源基础设施(MTZ) [1] - 两家公司均受益于数据中心 可再生能源和5G电信领域公私投资推动的大型基建项目需求激增 [2] - 2024年两家公司业绩创纪录 未完成订单规模庞大(EME的RPO达101亿美元 MTZ18个月待完成订单达143亿美元) [3] EME股票分析 - 2024年营收增长158%至1457亿美元 净利润飙升59%至101亿美元 EPS达2152美元(同比+617%) [5] - 未完成订单(RPO)同比增长142%至101亿美元创历史新高 覆盖高科技制造 数据中心 医疗设施和EV基础设施等领域 [5] - 2024年Q4运营利润率达103%(同比+190个基点) 连续四个季度盈利超预期(平均超出29%) [5][6] - 2025年2月完成865亿美元收购Miller Electric 预计年增营收805亿美元 并小幅提升2025年盈利 [7] - 2025年初现金储备134亿美元 股票回购授权增加5亿美元 [8] MTZ股票分析 - 2024年营收123亿美元(同比+25%) 实现GAAP净利润199亿美元 调整后EPS达395美元(同比翻倍) [9] - 2024年Q4调整后EBITDA利润率提升110个基点至8% 18个月待完成订单达143亿美元(同比+15%) [11] - 2024年数据中心相关营收超2亿美元 预计2025年营收增长9% 调整后EPS区间535-584美元 [11][13] - 连续四个季度盈利超预期 平均超出幅度达316% [12] 股价表现与估值 - EME股价2024年上涨110% 但2025年迄今下跌153% 远期市盈率16倍 [14][21] - MTZ股价2024年上涨80% 2025年迄今下跌13% 远期市盈率20倍 [15][21] - EME的12个月ROE达364% 显著高于行业平均155%和MTZ的112% [25] 分析师预期 - 过去60天两家公司2025年EPS共识预期均获上调 EME当前年EPS预期2337美元 次年2540美元 [18][19] - MTZ当前年EPS预期区间555-553美元 次年676-710美元 [21] 结论 - EME因更均衡的基本面 优异的短期执行力和回报率(Zacks评级为"强力买入")被视为更优短期投资选择 [26] - MTZ虽具高增长潜力(Zacks评级为"持有") 但估值较高可能限制短期上行空间 [27]

文章核心观点 - 随着春夏工业生产旺季到来，建筑和工业产品板块部分高排名股票可能飙升，近期市场波动为EMCOR Group、Meritage Homes和Sterling Infrastructure创造了理想的逢低买入机会 [1][12] 电气与机械建筑巨头EMCOR Group - 公司股价为每股375美元，较52周高点545美元下跌31%，但作为机电建筑领先供应商，2025财年总销售额预计增长13%，2026财年预计再增长4%至171.9亿美元 [2] - 公司年度收益今年预计增长8%，2026财年预计再飙升9%至每股25.40美元，其远期市盈率为15.1倍，市销率低于2倍 [3] 被低估的单户住宅建筑商Meritage Homes - 公司作为美国单户住宅领先设计和建造商，股价接近52周低点每股59美元，远期市盈率仅7倍，略低于行业平均，远低于标准普尔500指数的20.8倍，当前股息收益率为2.58% [5] - 公司上一年每股收益达21.44美元，虽预计盈利会收缩，但处于超卖区域，买入时机诱人 [7] - 2025年3月、6月、12月及2026年12月的Zacks共识估计每股收益分别为1.74、2.40、9.34和10.69美元，同比增长估计分别为 -31.23%、 -24.05%、 -56.44%和14.42% [8] 电子基础设施、建筑与交通解决方案领导者Sterling Infrastructure - 近年来公司快速扩张，作为美国基础设施建设基石，数据中心下一代制造业务发展良好，买入机会不多 [9] - 本月初公司股票被选为Zacks当日牛股，今年的回调是健康调整，人工智能发展使数据中心解决方案需求达到顶峰，还在犹他州和科罗拉多州签署了新的州际公路项目 [10] - 公司股价略高于130美元，年初至今下跌21%，过去十年飙升3000%，4月上涨17% [10]