摩根大通分析师观点 - 投资银行摩根大通对艾默生电气和森宝利公司的目标价进行了上调，这与2025年11月10日未经证实的下调报告形成对比 [2] - 基于可验证的市场信息，摩根大通对两家公司持更为乐观的看法 [2] - 这些已确认的分析师行动强调了摩根大通对两家公司增长潜力和稳健运营表现的看好，而非近期的评级下调 [5] 艾默生电气 (EMR) - 摩根大通于2025年10月15日将艾默生电气的目标价从135美元上调至151美元，增幅达11.85% [3][8] - 此次调整是作为电气设备和多元工业领域第三季度财报预览的一部分，同时维持对该股的“中性”评级 [3][8] - 摩根大通对该行业短期持“更为谨慎”的看法，但指出估值设置“至少现在更具吸引力” [3] 森宝利公司 (SBRY) - 摩根大通于2025年9月15日将森宝利公司的目标价从330便士上调至363便士，同时重申“增持”评级 [4][8] - 此次上调是在公司2026财年上半年财报发布前进行，摩根大通因“稳健的执行力”将该股列入“正面催化剂观察名单” [4] - 分析师将其上半年息税前利润预估上调约6.5%，2026财年预估上调约5.5%，其零售调整后营业利润预测比公司指引和市场共识高出约10% [4]

进博会参与概况 - 从2018年到2025年，170家海外企业和27家机构连续8年参与进博会，成为“全勤生” [1] - 进博会“朋友圈”不断扩大，“含金量”持续提升，参展企业深耕中国大市场取得丰硕成果 [1] 企业参展规模与产品创新 - 爱茉莉太平洋携七大品牌、近300件展品亮相，包括20余款中国首发、百余款中国首秀新品 [2] - 乐斯福在第七届进博会前3天举行17场集中签约仪式，达成涵盖市场、研发、产品等多层面合作 [2] - 德国水处理品牌汉斯希尔参展面积从2018年的36平方米扩大至2025年的180平方米 [2] - 正大集团组织20个业务板块的231款产品参展，首次引入多款泰国产品 [5] 企业投资与本土研发 - 艾默生在中国建立15个制造运营基地、8个研发创新中心、2个系统工程中心，其研发产品支持本地及全球市场 [3] - 大众汽车携手上汽、一汽与江淮汽车，持续推动本土研发技术成果落地 [3] - 复星医药通过进博会推动全球创新成果持续落地，包括达芬奇手术机器人、Marie立式粒子治疗系统等 [3] 合作创新与技术展示 - 丰田与小马智行合作开发的量产版无人驾驶新能源汽车首次亮相，已开始路测，计划明年在国内主要一线城市投放千台 [3] - 进博会为外资品牌提供广阔发展平台，并为合作创新研发创造良好条件 [3] - 欧莱雅通过进博会展示新产品、新合作，并已提前预约第九届进博会入场券 [4] 平台功能与市场机遇 - 进博会发挥国际采购、投资促进、人文交流、开放合作四大平台功能 [5] - 进博会帮助外国企业进入中国市场，也为中国商品出口海外搭建桥梁 [4][5] - “深耕中国”成为企业提升全球竞争力的关键，企业通过进博会实现从展品变商品、从民用到商用的突破 [2][5]

主要股指表现 - 澳大利亚股市主要指数普遍上涨，呈现稳定上行势头 [1][10] - S&P/ASX 200指数上涨26.30点或0.30%，收于8,828.30点 [10] - S&P/ASX 20指数上涨0.3%，收于4,900.00点 [10] - S&P/ASX 50指数上涨0.3%，收于8,507.10点 [10] - S&P/ASX 100指数上涨0.3%，收于7,355.60点 [1][10] - S&P/ASX 300指数上涨0.3%，收于8,775.20点 [1][10] 涨幅领先股票 - Light & Wonder Inc (LNW) 涨幅最大，上涨8.207%，收盘价124.850美元 [6][10] - Emerald Resources NL (EMR) 上涨6.666%，收盘价5.120美元 [6][10] - Ramelius Resources Limited (RMS) 上涨5.625%，收盘价3.380美元 [6][10] - Westgold Resources Limited (WGX) 上涨5.313%，收盘价5.550美元 [6][10] - Amcor PLC (AMC) 上涨5.012%，收盘价12.780美元 [6][10] 跌幅领先股票 - James Hardie Industries PLC (JHX) 跌幅最大，下跌12.653%，收盘价25.750美元 [7][10] - DroneShield Limited (DRO) 下跌11.689%，收盘价3.400美元 [7][10] - Neuren Pharmaceuticals Limited (NEU) 下跌10.431%，收盘价18.120美元 [7][10] - IPH Limited (IPH) 下跌5.406%，收盘价3.500美元 [7][10] - Mesoblast Limited (MSB) 下跌4.980%，收盘价2.290美元 [7][10] 市场板块动态 - 资源类股票表现强劲 [8][11] - 部分工业和生物技术类股票面临压力 [8][11]

公司战略与市场定位 - 进博会是公司与中国市场互动的重要窗口和创新共同体[1] - 中国已成为公司全球第二大市场和重要的创新基地[1] - 中国市场对于公司的意义超越市场本身，成为驱动全球技术创新与优化产业布局的战略中枢[1] 产品与解决方案 - 公司参展主题为“智联AI 新驰无界”[1] - 展示响应中国制造业数字化与绿色低碳转型需求的前沿解决方案[1] - 公司正积极将工业AI深度融入核心业务，推动关键行业的智能化转型[1] 营商环境与投资信心 - 中国市场营商环境持续优化[1] - 公司对长期在华投资发展充满信心[1]

公司业绩表现 - 2025财年第四季度调整后每股收益为1.62美元，高于去年同期的1.48美元，符合华尔街预期 [3] - 第四季度销售额为48.5亿美元，按可比基础计算同比增长4%，略低于华尔街预期 [3] - 公司2025财年最终每股收益为6美元，略高于其在2024财年末给出的约5.95美元的预期 [8] 公司财务指引 - 对2026财年总销售额增长预期约为5.5%，隐含营收约190亿美元，略低于华尔街预测 [4] - 2026财年调整后每股收益预期区间为6.35美元至6.55美元，低于华尔街当前预测的6.61美元 [4] - 2026财年第一季度每股收益预期为1.40美元，较2025年第一季度增长2美分，但低于华尔街1.54美元的预期 [4] 市场反应与股价表现 - 公司股价周三下跌3.9%至132.41美元，而标普500指数和道琼斯工业平均指数分别上涨0.4%和0.5% [7] - 股价下跌主要由于令人失望的业绩指引，特别是在控制系统和软件业务方面 [6][7] - 截至周三交易前，公司股价年内上涨11% [7] 业务运营亮点与挑战 - 第四季度订单同比增长6%，优于销售额增长，但订单增长尚未转化为销售增长 [8] - 北美业务表现良好，但中国和欧洲市场表现疲软 [7] - 分析师指出，令人失望的指引主要是由于控制系统和软件业务在2026年上半年预计将出现低个位数下降 [7] 行业宏观环境 - 10月供应管理协会采购经理人指数为48.7，连续第八个月低于50的荣枯线，表明制造业处于收缩状态 [6][9] - 投资者仍在等待广泛的工业复苏，该复苏已持续数年未能实现 [5] - 制造业持续面临挑战，但存在较低利率和稳定的关税政策可能刺激该行业增长的希望 [10]

核心财务业绩 - 第四财季调整后每股收益为1.62美元，同比增长9%，符合市场预期[1] - 第四财季净销售额为48.9亿美元，同比增长5%，超出市场预期的48.8亿美元[1] - 公司第四财季基础销售额同比增长4%[1] 业务部门表现 - 智能设备部门净销售额为34.0亿美元，同比增长4%[2] - 最终控制子部门销售额为12.2亿美元，同比增长4%[3] - 测量与分析子部门销售额为11.5亿美元，同比增长3%[3] - 离散自动化子部门销售额为6.76亿美元，同比增长5%[3] - 安全与生产力子部门销售额为3.6亿美元，同比增长2%[3] - 软件与控制自动化解决方案部门净销售额为14.8亿美元，同比增长9%[4] - 控制系统与软件子部门销售额为10.7亿美元，同比增长7%[4] - 测试与测量子部门销售额为4.08亿美元，同比增长13%[4] 利润率与成本 - 第四财季销售成本同比增长3.9%至23.4亿美元[5] - 第四财季税前利润率为16.4%，高于去年同期的14.7%[5] - 第四财季调整后EBITA利润率为27.5%，高于去年同期的26.2%[5] - 第四财季销售、一般及行政费用同比增长1.1%至13.3亿美元[5] 资产负债表与现金流 - 第四财季末现金及现金等价物为15.4亿美元，低于2024财年末的36亿美元[6] - 第四财季末长期债务为83.2亿美元，高于2024财年末的71.6亿美元[6] - 第四财季经营活动产生的净现金为31亿美元，同比下降7%[7] - 第四财季资本支出为4.31亿美元，高于去年同期的4.19亿美元[7] - 第四财季支付股息11.9亿美元，并回购股票11.7亿美元[7] 业绩展望 - 预计2026财年第一季度净销售额同比增长约4%，基础销售额增长约2%[8] - 预计2026财年第一季度调整后每股收益约为1.40美元[10] - 预计2026财年净销售额同比增长约5.5%，基础销售额增长约4%[11] - 预计2026财年每股收益为4.73-4.93美元，调整后每股收益为6.35-6.55美元[11] - 预计2026财年经营现金流为40-41亿美元，自由现金流约为35-36亿美元[11] 同业公司表现 - 多佛公司第三季度每股收益2.62美元，超出预期，去年同期为2.27美元[13] - 多佛公司第三季度营收20.8亿美元，低于预期，去年同期为19.8亿美元[13] - Ardagh Metal Packaging第三季度每股收益0.08美元，超出预期，与去年同期持平[14] - Ardagh Metal Packaging第三季度营收14.3亿美元，超出预期，去年同期为13.1亿美元[14] - 美国包装公司第三季度每股收益2.73美元，低于预期，去年同期为2.65美元[15] - 美国包装公司第三季度营收23.1亿美元，超出预期，去年同期为21.8亿美元[15]

财务业绩 - 公司公布调整后每股收益为1.62美元，销售额为46亿美元 [1] - 公司业绩与华尔街预期完全一致，预期每股收益为1.62美元，销售额为46亿美元 [1]

经过仔细研读，所提供的文档内容不包含任何与公司或行业相关的实质性信息[1]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度基础订单增长6%，基础销售额增长4% [6] - 第四季度调整后每股收益为1.62美元，处于指引区间高端 [6] - 第四季度调整后部门EBITDA利润率为27.5%，同比提升1.3个百分点 [6] - 2025财年基础销售额增长3%，调整后每股收益为6美元，同比增长9% [7] - 2025财年自由现金流达32.4亿美元，同比增长12%，自由现金流利润率为18%，同比提升140个基点 [7][20] - 软件年度合同价值增长10%至15.6亿美元 [7] - 2025财年毛利率达52.8%，创年度记录 [15] - 2025财年调整后部门EBITDA利润率为27.6%，创年度记录 [15] - 2026财年指引：销售额增长约5.5%，基础销售额增长约4%，调整后每股收益为6.35-6.55美元，自由现金流为35-36亿美元 [7][24][25] - 2026财年第一季度指引：销售额增长4%，基础销售额增长2%，调整后每股收益约1.40美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件与控制业务2025财年增长5%，智能设备业务增长2% [18] - 过程与混合业务2025财年增长4%，离散业务增长1% [18] - 测试与测量业务第四季度订单增长27%，销售额增长12% [6][14] - 测试与测量业务预计2026财年将实现高个位数增长 [26] - 智能设备业务群预计2026财年上半年增长3%，全年增长4% [26] - 控制系统与软件部门预计2026财年上半年因软件合同续订动态将出现低个位数下降 [26] - MRO支出占公司销售额的65% [14] - Ovation业务订单第四季度增长18%，全年增长30% [8][9] - 定制测量订单第四季度增长27% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 需求在北美、印度、中东和非洲表现强劲，欧洲和中国需求持续疲软 [8][14] - 2025财年美洲地区基础销售额增长5%，亚洲、中东和非洲增长3%，欧洲下降2% [19] - 2026财年展望：中东和非洲预计高个位数增长，美洲预计中个位数增长，亚洲预计低个位数增长，欧洲预计持平 [22][23] - 液化天然气、电力、生命科学领域全球投资强劲，集体同比增长11% [14] - 电力市场预计将实现强劲增长，受电气化、电网现代化和数据中心趋势驱动 [23] - 半导体市场预计2026财年表现良好，受北美产能扩张推动 [23] - 航空航天与国防市场将受益于新太空项目投资和政府支出增加 [23] - 中国市场化工、石化、炼油等核心业务疲软，但电力、出口、造船和测试测量等领域存在机会 [100] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为全球自动化领导者，致力于推动差异化价值创造框架 [2][3] - 持续投资技术创新，2025年研发投入占销售额的8% [12] - 成功整合AspenTech，2025年实现5000万美元协同效应，计划提前两年于2026年底实现1亿美元运行率协同效应 [16] - 完成测试与测量业务收购相关的2亿美元运行率协同效应目标 [16] - 推出两款人工智能应用：用于DeltaV生命周期管理的Guardian Virtual Advisor和云原生AI平台AspenTech Subsurface Intelligence [12][13][14] - 行业趋势受益于电力、液化天然气、生命科学、半导体和航空航天与国防市场，这些市场约占111亿美元大项目渠道的60亿美元 [23] - 可持续发展与脱碳项目渠道价值减少约15亿美元，但被电力、液化天然气等其他领域渠道增长所抵消 [72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户投资自动化技术以推动数字化转型，需求具有韧性 [5] - 订单增长势头持续，但欧洲和中国需求疲软构成挑战 [8] - 宏观经济环境多变，但公司继续交付优异的运营业绩 [14] - 公司对其2026年计划充满信心，因其与长期趋势一致、技术领先且订单势头改善 [16] - 对测试与测量业务在2026财年实现高个位数增长有信心 [42] - 电力市场预计将有非常良好的三到五年增长期，增速达高个位数至低两位数 [56] - 软件业务基础健康，年度合同价值预计2026财年增长10%以上 [26] 其他重要信息 - 订单储备年底为74亿美元，同比增长3% [19] - 大项目渠道价值为111亿美元 [23][72] - 2026财年资本回报计划约22亿美元，包括10亿美元股票回购和12亿美元股息，股息每股增加5% [7][30] - 计划在2026年偿还约10亿美元债务，预计净债务与调整后EBITDA比率将从2025年底的2.3倍降至约2.0倍 [31] - 核电领域内容价值：一个完整的绿地核电反应堆自动化范围价值超过4000万美元，并带来超过4000万美元的10年MRO生命周期服务年金机会 [90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 软件续订动态是会计变更还是合同续订时间问题 2025年0.15美元的收益是否相关 [35] - 该动态源于多年度定期许可合同续订日期的分布情况 2025年有较多合同到期续订 带来1.2亿美元收益 2026年则相反 带来1.2亿美元逆风 这属于会计动态 不影响自由现金流 并将在2027年和2028年逆转 [36][37][39][40] 问题: 测试与测量业务订单超预期 是否已出现拐点 [41] - 该业务在半导体、航空航天与国防以及广泛组合业务这三个类别中势头显著 广泛组合业务的韧性恢复和增长增强了公司对2026年指引的信心 [42] 问题: 第四季度各业务订单增长情况及第一季度订单趋势 [45] - 过程与混合订单保持中个位数韧性 离散订单恢复至高个位数 主要由测试与测量驱动 安全与生产力订单持平至低个位数 良好势头预计将持续到第一季度 [45] 问题: 2026财年利润率指引80个基点 相较于2025财年核心运营110个基点扩张 是否存在抵消因素 [46] - 2026年约40个基点的利润率扩张逆风来自续订动态 运营继续推动约60个基点的扩张 与过去两年一致 [47] 问题: 2026财年下半年增长加速的能见度 是否预期大型项目订单复苏 [52] - 下半年订单增长带来的订单储备为下半年增长提供能见度 剔除软件续订动态后 上半年增长4% 下半年增长6% 全年增长5% sequential增长约11% 与2025年执行情况一致 [53] 问题: 电力市场订单趋势 特别是核电 2026年是否预期加速 [55] - 电力市场前景乐观 投资涵盖美国联合循环、中国煤电和核电以及东欧和英国核电 受数据中心需求和现有设备老化驱动 预计未来三到五年将保持高个位数至低两位数增长 [56] 问题: 第一季度订单是否能维持第四季度5-6%的势头 [58] - 确认第一季度订单预计能维持第四季度的势头 [59] 问题: 第一季度运营每股收益增量仅0.05美元 原因何在 [60] - 主要由于2025年第一季度比较基数较高 当时调整后EBITDA利润率达28% 且包含可自由支配成本控制和项目结算收益 [61][62] 问题: 测试与测量和离散自动化趋势 特别是离散领域不同终端市场更新 [66] - 测试与测量在半导体、航空航天与国防和广泛组合业务这三个类别中能见度高 汽车业务持续疲软 包装机械制造业务疲软 主要受西欧影响 北美核心离散业务有低至中个位数增长 欧洲和中国在工厂自动化和汽车领域疲软 [66][67] 问题: 氢能、清洁燃料、碳捕集等项目前景 是否出现推迟 [68] - 可持续发展与脱碳项目渠道价值减少约15亿美元 主要涉及碳捕集和能源管理项目 但未影响现有订单储备 渠道总值保持平稳 因电力、液化天然气等领域增长抵消 [72][73] 问题: 软件续订动态是否一次性事件 会计处理上续约与新合同有何不同 [75] - 该动态并非一次性事件 而是合同续订日期分布的周期性现象 非会计变更 公司正采取措施管理续订日期以实现平滑 预计2027和2028年将出现顺风 [76][77] 问题: 智能设备业务下半年加速增长是否由绿地项目驱动 [79] - 剔除续订动态后 下半年增速与2025年执行的11% sequential增长一致 订单储备能见度高 下半年增长由2025年下半年赢得的生命科学、电力和液化天然气项目推动 [81][82] 问题: 发电领域渠道进展及公司介入环节 [84] - 发电、输配电市场渠道活跃 增加了约10亿美元项目 Ovation控制系统覆盖全球约30%的发电量 在美国超过50% 在中国和欧洲超过30% 公司较早介入项目 与全球公用事业公司进行前期沟通 [85][86] 问题: 软件年度合同价值趋势及附加率展望 [87] - 年度合同价值增长10%至15.6亿美元 预计2026年继续保持两位数增长 现金流趋势与年度合同价值一致 呈现两位数增长 软件业务遵循45法则 趋势积极 [87] 问题: 核电领域内容价值及售后市场机会 [90] - 一个完整的绿地核电反应堆自动化范围价值超过4000万美元 并带来超过4000万美元的10年MRO生命周期服务年金机会 [90] 问题: Ovation订单增长主要由电力垂直领域驱动 还是开始看到与Aspen的销售协同效应 [91] - Ovation与电网管理软件存在协同效应 公司正以广泛账户为基础进行管理 同时覆盖发电和输配电机会 产品层面正在开发用于变电站控制的Ovation系统 与电网管理软件协同为客户创造价值 [91][92] 问题: 液化天然气在订单储备和项目渠道中的占比 欧洲和中国疲软是否影响2026年项目推进 [97] - 液化天然气在111亿美元项目渠道中约占20亿美元 在74亿美元订单储备中约占3.5亿美元 欧洲和中国疲软主要影响化工、汽车等核心业务 但液化天然气、生命科学、电力和特种化工等领域仍有机会 公司对2026年中国规划持平 欧洲亦规划持平 [98][100] 问题: 资本分配中股票回购与并购的平衡 [101] - 2026年计划股票回购10亿美元 并购为机会性 目前无具体目标 [101]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度基础订单增长6%，连续三个季度实现中个位数增长 [6][8] - 第四季度基础销售额增长4%，全年基础销售额增长3% [6][7] - 第四季度调整后每股收益为1.62美元，全年调整后每股收益为6美元，同比增长9% [6][7] - 全年自由现金流达32.4亿美元，同比增长12%，自由现金流利润率为18%，同比提升140个基点 [7][20][21] - 软件年度合同价值增长10%至15.6亿美元 [7] - 2026财年指引：销售额增长约5.5%，基础销售额增长约4%，调整后每股收益为6.35-6.55美元，自由现金流为35-36亿美元 [7][25][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件和控制业务增长5%，智能设备业务增长2% [18] - 过程和混合业务增长4%，离散业务全年微增1% [18] - 测试与测量业务第四季度销售额加速增长12%，订单增长27% [6][14] - 公司维护、修理和运行支出占销售额的65% [14] - Ovation业务订单第四季度增长18%，全年增长30% [9] - 定制测量订单第四季度增长27% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区增长5%，亚洲、中东和非洲增长3%，欧洲下降2% [19] - 北美、印度、中东和非洲需求强劲，欧洲和中国需求持续疲软 [8][14] - 液化天然气、电力、生命科学领域全球投资强劲，集体同比增长11% [14] - 2026年展望：中东和非洲预计高个位数增长，美洲预计中个位数增长，亚洲预计低个位数增长，欧洲预计持平 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为全球自动化领导者，专注于数字化转型、效率和安全性 [5] - 2025年研发投入占销售额的8%，推出两款人工智能应用以提升生产力和工作流自动化 [12][13] - 成功整合AspenTech，2025年实现5000万美元协同效应，计划提前两年于2026年底实现1亿美元运行率协同效应 [16] - 大型项目漏斗价值111亿美元，集中在电力、液化天然气、生命科学、半导体和航空航天与国防领域 [23] - 在可持续发展相关项目漏斗中减少了约15亿美元，主要涉及碳捕获和能源管理项目 [72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户在自动化技术上的投资推动数字化转型，需求环境具有韧性 [5] - 电力市场预计将强劲增长，受电气化、电网现代化和数据中心趋势驱动 [23][56] - 对中国市场持谨慎态度，预计2026年持平，欧洲市场同样预计持平，但存在潜在复苏可能 [23][100] - 公司对2026年计划充满信心，基于其与长期趋势的一致性、领先的技术和改善的订单势头 [16] 其他重要信息 - 年度毛利率创纪录达到52.8%，调整后部门息税折旧摊销前利润率创纪录达到27.6% [15] - 利润率扩张得益于强劲的价格成本、软件组合优化以及成本削减和协同效应的实现 [15][19] - 年末订单积压为74亿美元，同比增长3% [19] - 2026年资本回报计划约22亿美元，包括10亿美元股票回购和12亿美元股息，股息每股增加5% [7][30] - 2025年底净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率为2.3倍，预计2026年底降至约2倍 [31] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于软件合同续订的会计影响 - 确认该动态是合同续订时间的会计问题，不影响自由现金流，并预计将在2027年和2028年逆转 [35][36][39][40] 问题: 测试与测量业务动态 - 该业务在半导体、航空航天与国防以及广泛组合业务中势头强劲，但汽车领域持续疲软 [41][42][66] 问题: 各业务板块订单增长情况 - 过程和混合订单保持中个位数弹性，离散订单恢复至高个位数，安全与生产力订单持平至低个位数 [45] 问题: 2026年利润率扩张驱动因素 - 预计80个基点的利润率扩张来自积极的运营执行，包括价格成本和协同效应，部分被续订动态抵消 [46][47] 问题: 2026年下半年增长能见度 - 增长能见度基于2025年下半年获得的订单形成的积压，特别是电力、液化天然气和生命科学项目 [52][53][82] 问题: 电力市场订单展望 - 电力市场预计将保持强劲增长，受全球发电容量投资、电网现代化和数据中心需求驱动，预计未来三到五年高个位数至低双位数增长 [55][56] 问题: 第一季度订单势头和盈利增量 - 第一季度订单预计保持类似第四季度的势头，盈利增量较低是由于与2025年第一季度的强劲表现相比面临艰难对比 [59][60][61][62] 问题: 测试与测量和离散自动化趋势 - 测试与测量在亚洲和北美强劲，欧洲受汽车和电动汽车影响较弱；核心离散业务在北美有低至中个位数增长，欧洲和中国疲软 [66][67] 问题: 可持续发展项目漏斗变化 - 可持续发展项目漏斗显著减少，主要影响碳捕获和能源管理项目，但未影响现有积压，减少部分被其他领域项目增加所抵消 [68][72][73] 问题: 软件合同续订会计细节 - 该动态源于多年期定期许可合同的续订日期分布，是公认会计原则下的收入确认模式，公司正采取措施平滑未来续订日期 [75][76][77] 问题: 智能设备业务加速驱动因素 - 下半年加速由积压项目（如生命科学、电力、液化天然气）的时间安排驱动，调整续订影响后，增长曲线与2025年一致 [79][80][81] 问题: 发电市场能见度和内容价值 - 发电市场活动活跃，公司能见度高；在新的核反应堆中，自动化范围内容价值超过4000万美元，并带来长期维护、修理和运行机会 [84][85][90] 问题: Ovation业务协同效应 - Ovation与AspenTech在发电和输配电领域存在协同效应，公司正从客户和产品角度进行整合 [91][92] 问题: 液化天然气项目能见度和地区影响 - 111亿美元项目漏斗中约20亿美元为液化天然气项目，74亿美元积压中约3.5亿美元为液化天然气；欧洲和中国疲软主要影响核心业务，但液化天然气等领域仍有机会 [97][98][100] 问题: 资本分配优先级 - 2026年资本分配优先考虑10亿美元股票回购和增加股息，并购为机会性，目前无具体目标 [101]