公司评级与目标价调整 - 摩根大通分析师Stephen Tusa将艾默生电气公司的目标价从150美元上调至157美元 同时维持中性评级 此次调整为该行对电气设备和多行业领域第四季度财报预览的一部分 [2] - 摩根大通表示 在季度前后更倾向于看好与增长相关的股票 [2] 近期财务与经营表现 - 公司第四季度营收未达预期 自动化设备需求持续不均衡 [2] - 公司过去几年致力于转型为更专注于自动化的企业 但转型过程并非完全顺利 该部门仍在努力建立更强的增长势头 利润率提升未达投资者预期 [2] - 尽管自动化需求时断时续 但并非所有业务部门都面临压力 测量与分析仪器部门表现持续稳健 受到来自化工、石油和天然气市场客户稳定需求的支撑 [4] 长期战略与资本运作 - 为布局长期自动化需求 公司积极进行交易 精简投资组合并大力投资于其认为将推动增长的领域 [3] - 公司去年达成协议 收购其尚未持有的艾斯本技术公司剩余股份 该交易估值约为151亿美元 [3] 公司背景与市场评价 - 艾默生电气公司是一家全球性的技术与软件公司 为全球广泛行业的客户提供解决方案 [4] - 艾默生电气公司被列入2026年最值得购买的13只最佳股息之王名单 [1]

行业核心观点 - 扎克斯制造业-电子行业受益于电子服务终端市场的稳定需求、先进制造技术采用率的提高以及产品创新努力 电子商务活动的激增也可能支持行业增长[1] - 然而 制造业的放缓以及供应链问题一直拖累部分行业参与者的表现 伊顿公司、艾默生电气、EnerSys和鲍威尔工业等公司有望抓住行业机遇[2] 行业描述 - 该行业公司生产电池充电器、电池配件、户外机柜外壳、电力传输产品、电气运动控制和动力设备等电子产品 部分公司还提供水处理产品、工程流量部件、工艺设备和交钥匙系统[3] - 这些公司为终端用户提供先进的客户支持和售后服务 并增加对创新技术开发、客户与员工体验提升以及供应链现代化计划的投资[3] - 产品和服务销往机器人、半导体、国防、航空航天、医疗设备和卫星通信等多个终端市场[3] 行业趋势 - **电子服务市场需求强劲**：尽管制造业活动放缓 但关键终端市场需求保持稳定 原始设备制造商对先进制造技术和工艺的更高采用率使电子制造商持续受益 将先进电子元件集成到机械和电子设备中的需求支撑着电子制造服务市场 此外 部分广泛涉足蓬勃发展的医疗和生命科学市场的行业参与者 因其产品和解决方案的强劲需求而业务势头积极 电子商务业务的激增也提振了多家行业参与者的前景[4] - **技术进步带来益处**：随着商业模式和尖端技术的逐步发展 多家行业参与者一段时间以来一直依赖业务运营的数字化 数字化使企业能够深入了解其运营绩效、需求周期、交付状态和供应链问题 这进而通过提高运营生产率、产品质量和降低成本 帮助它们增强市场竞争力[5] - **制造业疲软**：制造业的持续疲软损害了行业需求 在2025年2月经济活动连续第二个月扩张后 制造业在2025年12月连续第10个月收缩 根据供应管理协会报告 12月制造业采购经理人指数为47.9% 低于50%的读数表明制造业活动收缩 当月新订单指数也出现收缩 录得47.7% 此外 供应链中断 尤其是电气和电子元件的供应问题 近来仍是行业参与者的担忧 最新的ISM供应商交付指数反映了12月交付速度较慢 证明了这一点[6] 行业排名与前景 - 扎克斯制造业-电子行业目前拥有扎克斯行业排名第52位 这使其在243个扎克斯行业中位列前22%[7] - 该集团的扎克斯行业排名（基本上是所有成员股票扎克斯排名的平均值）表明近期前景乐观 研究显示 排名前50%的扎克斯行业的表现超过后50%的两倍以上[8] 行业表现与估值 - 在过去一年中 该行业表现逊于更广泛的板块和扎克斯标普500综合指数 在此期间 该行业增长了5.4% 而板块上涨了10.3% 标普500指数上涨了19.4%[10] - 基于常用的制造业股票估值倍数——前瞻12个月市盈率 该行业目前交易于22.27倍 而标普500指数为23.38倍 但高于板块的21.68倍市盈率[13] - 过去五年 该行业市盈率高至25.64倍 低至14.48倍 中位数为20.99倍[13] 重点公司分析 - **鲍威尔工业**：公司从事定制工程设备和系统的制造与供应 用于分配、控制和监测电能流动 受益于电力公用事业及商业与其他工业市场的持续强劲和健康水平的项目活动 此外 石油、天然气和石化终端市场的多个有利趋势 包括生物燃料、碳捕获和氢等能源转型项目的增长 对POWL有利[18] 这家扎克斯排名第2的公司在过去一年股价飙升55.2% 在过去四个报告的季度中每个季度都超出盈利预期 平均盈利惊喜为8.4%[19] - **艾默生电气**：这家全球工程和技术公司为消费、商业和工业市场的客户提供广泛的产品和服务 得益于电力终端市场的强劲表现 其最终控制业务势头稳健 美洲以及亚洲、中东和非洲地区的强劲增长支撑着EMR的测量与分析业务 电力和过程终端市场的稳健表现推动着控制系统与软件业务[22] 这家扎克斯排名第3的公司过去一年股价上涨18.9% 在过去四个报告的季度中每个季度都超出盈利预期 平均盈利惊喜为3.2%[23] - **伊顿公司**：这家多元化的电力管理公司是电气元件和系统的全球技术领导者 受益于来自新AI数据中心的需求增长及其有机资产的贡献 公司也有望从全球开始的再工业化进程等大趋势中获益[26] 这家扎克斯排名第3的公司过去一年股价下跌3.7% 但过去一个月上涨了5.6% 在过去四个报告的季度中每个季度都超出盈利预期 平均盈利惊喜为0.7%[27] - **EnerSys**：公司从事各种工业电池的制造、营销和分销 受益于特种领域的强劲势头（由航空航天和国防终端市场的强劲势头驱动） ENS处于有利地位 能源系统领域内AI驱动的数据需求推动的美国通信网络扩张也对其有利[30] EnerSys股价过去一年上涨19.2% 这家扎克斯排名第3的公司在过去四个报告的季度中每个季度都超出盈利预期 平均盈利惊喜为4.9%[31]

文章核心观点 - 分析师在约一年前艾默生电气发布2025财年第一季度财报后曾覆盖该公司 当时股价约为每股122美元 并给予其股票“持有”评级 [1] 分析师背景 - 分析师拥有西北大学分析学硕士学位和会计学学士学位 [1] - 分析师在投资领域拥有超过10年经验 从分析师职位开始并逐步晋升至管理职位 [1] - 股息投资是分析师的个人爱好 [1]

文章核心观点 - 艾默生电气公司是一家业务模式相对稳定、不常成为市场焦点的“买入并持有”型公司 [1] 分析师研究方法 - 分析专注于拥有竞争优势和高防御性的高质量公司 这些公司有望长期跑赢市场 [1] - 研究范围聚焦于欧洲和北美公司 对公司市值没有限制 涵盖从大盘股到小盘股 [1] - 分析师学术背景为社会学 拥有社会学硕士学位和组织与经济社会学主修方向 以及社会学和历史学学士学位 [1]

财报发布安排 - 公司将于2026年2月3日（星期二）美股市场收盘后发布2026财年第一季度业绩 [1] - 公司高级管理层将于同日下午4:30（美国东部时间）举行投资者电话会议讨论业绩 [1] 投资者信息获取渠道 - 所有相关方可通过访问公司官网的投资者关系栏目（https://ir.emerson.com）并完成简短注册，收听电话会议直播并查看会前发布的演示文稿 [2] - 电话会议的网络直播回放将在公司官网上保留三个月 [2] - 公司使用其投资者关系网站作为披露对投资者重要或实质性信息以及履行《监管条例FD》下披露义务的渠道 [4] - 投资者应关注公司官网、新闻稿、SEC文件、公开电话会议、网络直播及社交媒体以获取信息 [4] 公司简介 - 公司是纽约证券交易所上市公司，股票代码为EMR [1][3] - 公司是全球自动化领域的领导者，致力于为最苛刻的技术挑战提供解决方案 [3] - 公司总部位于密苏里州圣路易斯，致力于构建自主化的未来，帮助客户优化运营并加速创新 [3] 联系方式 - 投资者关系联系人为Doug Ashby，电话 (314) 553-2197 [5] - 媒体联系人为Joseph Sala / Greg Klassen，机构为Joele Frank, Wilkinson Brimmer Katcher，电话 (212) 355-4449 [5]

公司概况与市场表现 - 公司为总部位于密苏里州圣路易斯的工业公司Emerson Electric Co (EMR)，提供先进自动化解决方案，当前市值达809亿美元 [1] - 过去52周，公司股价上涨19.6%，表现优于同期标普500指数17.5%的涨幅，但落后于工业精选行业SPDR ETF (XLI) 21.7%的涨幅 [4] - 2025年1月5日，公司股价单日收涨5.2%，此前瑞银集团将股票评级从“中性”上调至“买入”，并将目标价上调至168美元 [5] 近期财务业绩与预期 - 市场预计公司即将公布的2026财年第一季度每股收益为1.41美元，较上年同期的1.38美元增长2.2% [2] - 在过去的四个季度中，公司每股收益均达到或超过华尔街预期，上一季度每股收益1.62美元符合市场普遍预期 [2] - 对于2026财年（截至9月），市场普遍预期每股收益为6.44美元，较2025财年的6美元增长7.3% [3] - 市场进一步预期其2027财年每股收益将同比增长8.4%，达到6.98美元 [3] 分析师观点与评级 - 华尔街分析师整体给予公司“适度买入”评级，覆盖该股的25位分析师中，16位建议“强力买入”，1位建议“适度买入”，7位建议“持有”，1位建议“适度卖出” [6] - 分析师给出的平均目标价为153.92美元，较当前水平有7%的潜在上涨空间 [6] - 瑞银分析师预计公司盈利增长在近期疲软后将加速，并强调该公司在2026年后实现两位数年度利润增长的明确路径，对其长期前景充满信心 [5]

美联储地区银行人事任命 - 美国联邦储备委员会宣布了其12家地区银行今年的主席和副主席名单 [1] - 艾默生电气公司首席执行官Lal Karsanbhai被任命为圣路易斯联储主席 [1] - 利宝互助保险公司首席执行官Tim Sweeney被任命为波士顿联储副主席 [1]

涉及的行业与公司 * **行业**：美国电气设备与多行业工业板块（US Electrical Equipment & Multi-Industry）[2] * **覆盖公司**：报告覆盖了众多多行业工业公司，包括但不限于：3M (MMM)、开利全球 (CARR)、多佛 (DOV)、伊顿 (ETN)、艾默生电气 (EMR)、GE Vernova (GEV)、霍尼韦尔 (HON)、江森自控 (JCI)、派克汉尼汾 (PH)、特灵科技 (TT)、维谛技术 (VRT) 等 [6][10][13][16][89][96] 核心观点与论据 * **2026年展望积极**：预计2026年将是工业股的又一个强劲年份，认为去年的超额表现（XLI指数+18% vs 标普500指数+16%）可以在新年重演 [3] * **盈利增长预测**：预计多行业公司平均盈利增长12%，估值下调风险有限，盈利增长可直接转化为更高的股票价值 [3] * **宏观观点基础**： * **AI基础设施支出强劲**：预计AI基础设施支出在未来两年增长60%，其中2026年增长33%，这将继续为工业公司提供支持 [8][20] * **非AI资本支出复苏潜力**：预计非AI资本支出，尤其是与工业、制造和MRO（维护、维修和运营）相关的活动将复苏，低利率和税收政策可能推动多年工业衰退后的复苏 [8][26] * **强劲的资产负债表**：美国家庭净资产达176万亿美元，创历史新高，总债务占净资产比例（11.9%）远低于长期平均水平（14.5%），意味着超过4.5万亿美元的额外资产负债表空间 [8][40]；美国企业净资产在2025年第三季度达68万亿美元，亦为历史最高，为无机增长提供机会和缓冲 [8][46] * **税收政策激励**：估计对新制造设施的即时费用化可将项目内部收益率提高超过400个基点或50%，应能激励更多美国制造业投资 [33][34] * **估值与市场倍数**：多行业股票相对于历史并不昂贵，宏观力量有利，盈利增长应能转化为更高的股票价值 [18]；如果观点正确，2026年市场倍数进一步扩张的可能性更大 [5][78] * **共识预期温和**：共识预测对盈利的预期相对温和，未来两年没有预期大幅跃升，中位数每股收益增长率为11-12% [71][77] * **具体股票评级调整**： * **上调多佛 (DOV) 和艾默生电气 (EMR) 至买入**：反映对非AI资本支出活动增加的乐观情绪 [6][89] * **下调伊顿 (ETN) 至中性**：反映缺乏积极的近期至中期修正，且其高回报下进一步利润率扩张机会有限 [6][13][89] * **其他关键看好的股票**：继续看好GE Vernova (GEV)、维谛技术 (VRT)、派克汉尼汾 (PH)、3M (MMM)、江森自控 (JCI) 和特灵科技 (TT)，认为它们在2026年及以后表现优异 [10][89][96] 其他重要但可能被忽略的内容 * **住宅HVAC市场展望疲软**：与UBS实证科学方法团队合作的分析表明，2020年至2024年间超额出货了550万台HVAC设备，预计未来三年住宅HVAC出货量增长潜力有限，可能保持在正常化水平900万台以下 [59][60][63] * **领先指标观察**：将零担运输（LTL）货运量视为更广泛短周期活动的最早领先指标之一，目前由于对房地产相关终端市场的较高敞口而保持疲软 [53][54] * **企业资产负债表实力**：电气设备/多行业公司的净杠杆率处于近八年来的最低水平，为资本配置创造了潜在机会，近期并购活动（如伊顿收购Boyd Thermal，派克汉尼汾收购Filtration group）和股票回购（如多佛5亿美元的加速股票回购）已有所体现 [46][47] * **数据支持**：UBS Evidence Lab的全球数据中心监测显示，规划阶段的数据中心容量在第三季度较第一季度增长了35%（或33吉瓦），意味着额外的1.7万亿美元资本支出（假设每吉瓦500亿美元） [20] * **科技公司资本支出指引**：主要科技公司（如Meta、Alphabet、Microsoft、Amazon、Apple、Oracle）均表示2026年资本支出将持续扩张或显著增加 [24][25] * **风险提示**：该行业面临广泛风险，包括周期性、宏观经济意外变化、汇率利率波动、商品价格通胀、公司特定执行风险、并购整合、竞争或监管环境变化等 [99]

公司荣誉与行业认可 - 公司被物联网突破奖评为“2026年度工业物联网公司” [1] - 这是公司第七次获得该奖项 此前还曾获得“年度工业创新奖”和“年度分析平台奖” [3] - 本年度奖项计划吸引了全球超过4000项提名 [3] - 评奖机构认为公司因其创新、技术领导力和远见而连年获奖 [4] 战略转型与业务组合 - 公司通过2025年收购Aspen Technology 完成了向全球自动化领导者的转型 [1] - 公司拥有面向未来的技术组合 涵盖智能设备、安全控制系统和企业优化软件 [1] - 公司拥有最完整的工业物联网技术栈 [2] - 公司的软件定义自动化产品组合聚焦于与全球紧迫挑战相关的增长驱动力 包括数字化转型、电气化、能源安全和近岸外包 [3] 市场定位与客户服务 - 公司服务于全球关键任务行业 包括能源、液化天然气、电力、生命科学、化工、航空航天和半导体等 [2] - 公司帮助客户实现运营速度、安全、可靠性和信心 [2] - 公司的技术帮助客户实现运营卓越 并为其迈向自主未来做好准备 [3] 技术发展与未来愿景 - 公司正在塑造自动化的未来 其全新的软件定义、以数据为中心的自动化平台支持无缝现代化、更快部署新技术以及人工智能驱动的优化 并为实现自主运营提供路径 [2] - 公司致力于设计自主未来 使客户能够优化运营并加速创新 [6]

股价表现与交易情况 - 艾默生电气公司股价在上一交易日大幅上涨5.2%，收于142.85美元 [1] - 此次上涨得到成交量强劲支撑，换手股数远超正常交易时段 [1] - 此次上涨与过去四周该股累计下跌1.1%的表现形成对比 [1] 股价上涨驱动因素 - 股价上涨主要受市场对其智能设备业务板块强劲势头的乐观情绪驱动 [2] - 在智能设备板块内，最终控制业务表现强势，动力源自电力终端市场的稳健势头 [2] - 美洲以及亚洲、中东和非洲地区的强劲增长态势对公司构成利好 [2] 公司财务预期 - 市场预计公司即将公布的季度每股收益为1.41美元，同比增长2.2% [3] - 市场预计季度营收为43.4亿美元，较去年同期增长4.1% [3] - 过去30天内，市场对该季度的共识每股收益预期维持不变 [5] 同业公司表现 - 同属制造-电子行业的鲍威尔工业公司股价在上一交易日上涨2.5%，收于361.39美元 [5] - 鲍威尔工业公司过去一个月股价回报率为3% [5] - 市场对鲍威尔工业公司即将公布报告的共识每股收益预期在过去一个月维持在2.85美元不变，较去年同期预期变化为-0.4% [6]