财务数据 - 2024年第一季度营收9000万美元，同比增长27%；调整后EBITDA为6800万美元，同比增长28%；净收入2400万美元，同比下降26%；运营现金流3500万美元，同比下降36%[4] - 2024年第一季度，公司收入为90397千美元，较2023年同期的70994千美元增长约27.3%；净利润为24485千美元，较2023年同期的33276千美元下降约26.4%[60] - 2024年第一季度，公司经营活动产生的净现金为35229千美元，较2023年同期的55443千美元有所减少[68] - 2024年第一季度，公司投资活动使用的净现金为236653千美元，2023年同期为120062千美元[68] - 2024年第一季度，公司融资活动产生的净现金为52375千美元，2023年同期为415787千美元[70] - 2024年第一季度，公司总营收为90397千美元，较2023年同期的70994千美元增长27.3%[72][77] - 2024年第一季度，公司调整后EBITDA为75761千美元，2023年同期为61868千美元[73][78] - 2024年第一季度，公司税前利润为31316千美元，2023年同期为42857千美元[74][80] - 第一季度综合调整后EBITDA为7.5093亿美元，年化综合调整后EBITDA为2.99043亿美元，项目成本的资产回报率为11.2%[86] - 已运营项目总装机容量为1915兆瓦，总装机存储为340兆瓦时，报告收入为8.8865亿美元[86][88] - 已运营项目中，以色列装机容量624兆瓦，报告收入2.8474亿美元；西欧装机容量831兆瓦，报告收入3.1161亿美元；中东欧装机容量342兆瓦，报告收入2.7999亿美元；美国装机容量106兆瓦，报告收入0.1231亿美元[86][88] - 在建项目总容量为589兆瓦，存储容量为1453兆瓦时，预计总成本为10.98 - 11.56亿美元，预计首年全部收入为9300 - 9900万美元，预计首年全部EBITDA为7200 - 7800万美元[90] - 预建设项目中，CoBar Complex预计总成本为15.32 - 16.10亿美元，预计首年全部收入为1.08 - 1.14亿美元，预计首年全部EBITDA为0.80 - 0.84亿美元[96] - 2025 - 2027年美国、欧洲、以色列项目预计投入权益资金分别为14、312、38、720（单位未提及），预计首年全部收入为627 - 660，预计首年全部EBITDA为488 - 514[98][99] - 美国项目预计首年全部收入27 - 29，预计首年全部EBITDA 21 - 22，欧洲项目预计首年全部收入34 - 36，预计首年全部EBITDA 15 - 16，以色列项目预计首年全部收入16 - 17，预计首年全部EBITDA 11 - 12[98] - 未合并项目预计2026年COD，公司份额为50%，预计投入权益资金28（单位未提及），预计首年收入11 - 12，预计首年EBITDA 11 - 12[99] - 截至2024年3月31日，公司总现金为438296千美元，其中Topco现金及现金等价物为87637千美元，子公司为162214千美元，在建项目受限现金为156098千美元，储备金为32347千美元[40] - 截至2024年3月31日，公司总资产为4633460千美元，较2023年12月31日的4633921千美元略有下降[62][63][65] - 已运营项目截至3月31日债务余额为16.44321亿美元，在建项目截至3月31日债务余额为3.18亿美元[88][90] - 截至2024年3月31日，公司企业层面债务总计560417千美元，其中债券314787千美元，可转换债券129431千美元，银行及其他金融机构贷款116199千美元[102] - 2024年3月31日欧元兑美元汇率为1.08，新以色列谢克尔兑美元汇率为0.27；2023年3月31日欧元兑美元汇率为1.07，新以色列谢克尔兑美元汇率为0.28[105] - 2024年3月三个月平均欧元兑美元汇率为1.09，新以色列谢克尔兑美元汇率为0.28；2023年3月三个月平均欧元兑美元汇率为1.09，新以色列谢克尔兑美元汇率为0.28[106] 财务展望与指引 - 重申2024年全年财务展望，预计项目出售将产生1500万美元资本收益[4][38] - 公司重申2024年营收指引为3.35 - 3.60亿美元，调整后EBITDA指引为2.35 - 2.55亿美元[41][42][43] - 2024年公司90%的发电量将以固定价格出售，已为2025年制定套期保值策略，签订覆盖30%预计发电量的期货合约，价格约为60欧元/MWh[29] - 2024年预计发电量的90%将通过套期保值或PPA以固定价格出售[43] 项目进展 - 美国项目按计划推进，Atrisco太阳能和储能项目预计2024年下半年投入运营，Country Acres等三个项目共810MW和2.0GWh接近开工[6] - 欧洲项目Pupin、Tapolca和AC/DC完成融资，总装机180MW，涉及1.37亿美元长期债务和2900万美元资本回流[6] - 以色列Arad Valley 3项目达到商业运营日期，集群其余5个站点预计今年逐步投入运营[6] - 自2023年第一季度以来，517MW和340MWh项目开始售电，2024年第一季度共产生2100万美元收入[12] - 2024年第一季度运营项目组合增加32MW和63MWh，成熟项目组合无重大变化[19] - 到2027年底，公司成熟投资组合运营容量预计增至5.4GW和5.7GWh，较当前水平实现三倍增长[83] - 2022 - 2026E期间，公司运营容量复合年增长率（CAGR）预计达40%[84] - 2024 - 2026年有多个项目预计达到商业运营日期（CODs），如2024年Atrisco（364MW，1.2GWh）等[84] - 在建项目中，Atrisco预计2024年第三季度投入运营，Atrisco Storage预计2024年第四季度投入运营[90] - 预建设项目中，CoBar Complex预计2026年下半年投入运营，Rustic Hills 1& 2预计2027年下半年投入运营[96] 成本与回报 - 美国太阳能板和电池成本自2023年初下降35%，目前分别约为25美分和170美元，提升项目回报[23] - 项目成本净额扣除6800万美元可偿还网络升级费用，将在项目前五年偿还[101] 公司信息 - 公司成立于2008年，在太阳能、风能和储能三个最大的可再生能源领域开展业务，业务覆盖美国、以色列和9个欧洲国家[56] - 2023年公司完成美国首次公开募股，股票在纳斯达克上市，此前自2010年起已在特拉维夫证券交易所上市[56] 其他事项 - 公司定义调整后EBITDA为净收入加折旧和摊销、股份支付、财务费用、所得税和权益法核算投资损失，减财务收入和非经常性其他收入[51] - 公司计划于2024年5月8日上午8点（美国东部时间）举行2024年第一季度财报电话会议和网络直播[45] - 公司通过多种渠道向公众披露重要信息，包括投资者关系网站、美国证券交易委员会文件、新闻稿、公开电话会议和网络直播[49] - 本新闻稿包含前瞻性陈述，存在已知和未知风险，实际结果可能与陈述有重大差异[53][54] - Emek Habacha项目因延迟达到全面生产获得100万美元补偿[89] - 已运营项目中，以色列的Emek Habacha所有权为41%，Genesis为54%；西欧的Gecama为72%，Bjorenberget为55%；中东欧的Selac为60%，Blacksmith为50%；美国的Apex Solar为100%[88] - 美国所有项目法定所有权份额为90%，但公司投入100%权益并有权获得100%项目分配直至资本及优先回报全额偿还[101] - 美国项目预计税务权益占项目成本46%，欧洲项目预计税务权益占项目成本45%，以色列项目预计税务权益占项目成本30%[98] - 公司总在建前项目规模为2874MW、3820MWh，所需太阳能 + 储能集群权益为27%，在建项目所需权益为36%[100] - 公司维持3.25亿美元循环信贷额度，截至资产负债表日未提取[39]

供应链和成本管理 - 公司正在积极应对供应链中的原材料和部件短缺问题，采取措施以减轻成本上升和交付延迟的影响[37][38][39][40] - 公司正在密切关注美国《维吾尔强迫劳动预防法》的执行情况，并已采取政策和控制措施以减轻供应链中存在强迫劳动的风险[38][39] - 公司正在应对美国对从中国进口的太阳能电池和组件征收反倾销和反补贴税的影响[40] - 公司面临原材料供应中断的风险，可能会对经营业绩产生重大不利影响[43][44][45] - 公司依赖少数供应商提供设备和服务，供应商可能无法履行合同义务，会对公司业务造成重大不利影响[46][47] - 成本通胀可能会对公司业务和经营业绩产生不利影响[90] 项目开发和建设 - 公司正在努力确保获得足够的可用土地资源来支持新项目的开发[31][32] - 公司正在面临项目开发和建设过程中的诸多风险和不确定性,包括获得必要的政府批准和许可证的困难[25][26][27][28][35][36] - 公司正在努力确保及时获得电网互联设施和输电系统的接入,以支持项目的开发[29][33][34] - 公司正在密切关注项目开发和建设进度,以确保按时完成并满足相关合同义务[30] - 公司正在积极管理项目投资组合,评估项目的实现概率,并根据情况确定是否继续投资[30] - 公司正在努力提高项目从开发到运营的转化率,以推动业务的持续增长[25][26] - 公司正在密切关注可能影响项目开发和建设的各种风险因素[27][28] - 项目建设可能会延迟或无法按计划进行,增加成本并影响公司收回投资的能力[48][49] 电力购买协议 - 公司面临来自传统和可再生能源公司的激烈竞争,可能无法以有利条款签订电力购买协议[50][51][52][53][54][55] - 如果项目无法达到开发、运营或性能基准,买方可能有权终止协议、要求支付赔偿金或减少购电量[56][57] - 买方可能无法或不愿履行或续签合同义务,或提前终止协议,这可能对公司现金流和业务增长产生不利影响[58][59][60][61] - 公司在以色列的新签署的企业电力购买协议存在市场价格风险[62] 项目运营和维护 - 可再生能源项目的运营和维护存在重大风险,可能导致意外停机、产出降低等不利后果[63][64] - 公司项目的技术性能低于预期水平,包括太阳能电池板、逆变器、风力涡轮机、齿轮箱、叶片等设备未能如预期产生能源[65] - 设计或制造缺陷或故障,包括不在保修或保险范围内的缺陷或故障[65] - 服务提供商、承包商或供应商出现资不抵债或财务困难,或因其他原因违约[65] - 运营项目成本增加,包括劳动力、设备、意外或变化的现场条件、保险、合规性和税收等成本[65] - 由于电网或系统停电或削减,导致无法按照购电合同交付电力[65] - 公司或其他方违反购电合同或其他合同,可能导致相关方有权终止合同[65] - 自然灾害等灾难性事件严重损坏或破坏项目,降低能源产出,造成财产损失、人员伤亡或增加保险成本[65] 融资和资金管理 - 公司可能无法获得足够的信贷额度或以商业合理条款获得项目级融资,包括在某些情况下的税收权益融资,这可能限制公司未来收购的能力和实施增长战略[86] - 如果融资可用,可能只能以显著增加公司成本、施加额外或更严格的契约条款或减少现金流的方式获得[86] - 公司依赖第三方税权融资来利用可再生能源税收优惠,但未来可能无法获得足够的税权融资[151] - 公司面临再融资风险,可能无法以有利条件获得再融资或需要支付高额成本来调整现有衍生工具[152][153][154][155] - 公司为子公司提供担保,可能需要使用其他子公司的分配资金来偿还,对公司业务计划和财务状况产生不利影响[156][157] - 使用税权融资安排会限制公司对相关项目的管理权和运营灵活性,以及获取现金流、税收抵免和折旧扣除的权利[158][159][160][161] - 公司子公司的现金分配受到债务限制,可能影响公司获取现金的能力[173][174] - 公司将大部分现金和现金等价物存放在主要和高评级的跨国或本地金融机构,如果这些机构出现故障,可能无法及时或根本无法获取未投保的资金[176] 市场和行业风险 - 太阳能和风能可能不会继续成为可再生能源的主要来源[87] - 公司依赖第三方服务提供商,如果第三方服务提供商表现不佳或终止合作,可能会对公司业务造成重大不利影响[88,89] - 公司可能无法吸引和留住关键人才,这可能会对业务产生重大不利影响[91] 法律和合规风险 - 公司及其合作伙伴可能遭受网络攻击、中断和安全事故,以及恐怖主义或战争行为,这可能对业务造成重大不利影响[99,100,101,102,103] - 公司面临来自不同国家和地区的隐私、数据保护和数据安全法律法规的合规风险[105] - 公司可能遭受欺诈、贿赂、腐败等非法行为或内部流程和系统失效导致的重大损失[106] - 公司项目和所在行业受到严格监管,可能受到法律法规变化或未能遵守能源法规的不利影响[112,113,114,115,116] - 欧盟和各国政府为应对能源价格上涨而采取的价格上限、征收利润税等措施可能对公司收入产生负面影响[117,118] - 政府对可再生能源的激励政策如税收抵免、可再生能源配额等的变化可能降低公司项目的经济吸引力[119,120,121,122,123] - 关税和贸易政策变化可能影响公司的供应链、设备采购成本和项目建设[124] - 公司需遵守经济制裁、反腐败等相关法律法规,违反可能面临严重处罚[125,126,127] - 公司的运营项目和在建项目需要遵守众多法定和监管标准,并维持多项许可证、许可和政府批准[129] - 公司的项目受到各种环境、健康和安全法律法规的约束,如保护野生动物、水资源使用和排放、有害物质管理等[130,131,132] - 公司项目可能会发现考古、历史或文化遗产、受威胁或濒危物种等,这可能会限制或终止公司在该项目现场的运营[134,135] - 公司面临日益增加的环境、社会和公司治理(ESG)方面的压力和要求,可能会增加成本并对业务产生不利影响[136,137,138,139,140] 财务和税务风险 - 公司面临利率风险,部分债务采用浮动利率,利率上升可能会增加未来融资成本[141,142,143,144] - 公司及其子公司大量债务可能会对业务运营产生不利影响,如果不能履行还款义务可能会被加速偿还或被收回抵押品[145,146,147,148] - 公司可能无法以有吸引力的条件获得项目融资,特别是美国项目的税收激励融资可能无法持续获得[149,150] - 公司的税务结构和跨国安排日益复杂,可能面临更高的税收风险和审计压力[165,166,167,168,169,170,171,172] - 汇率波动可能影响公司的经营,公司采取套期保值活动可能无法完全规避汇率风险[177,178] - 公司及其子公司受到贷款、债务和担保协议中的经营和财务限制,如果违反契约可能导致信贷额度被终止或提前到期,信用评级下降,面临更高的利息和融资成本[179] - 公司可能被归类为被动外国投资公司(PFIC),这可能会对美国股东产生不利的税务影响[217][218][219] - 如果公司的能源销售收入不被视为来自活跃商品业务,则可能被归类为被动外国投资公司(PFIC)[220] - 公司是否被归类为PFIC需要每年根据当年的收入和资产构成以及普通股和资产价值等因素进行认定[220] - 公司的商誉是否可以被视为活跃资产存在不确定性,可能会被IRS认定为PFIC[220] - 如果公司被认定为PFIC,可能会对美国持有人产生不利的联邦所得税后果[220] 公司治理和信息披露 - 公司的复杂公司结构和全球运营带来组织和法律风险[92,93] - 公司无法完全投保所有潜在风险,且保险费用可能上升或无法获得保险[94,95,96] - 公司全球化经营面临的风险包括当地客户关系有限、跨国管理困难、汇率波动等[108,109] - 公司进入新业务领域如小型光伏和储能系统、向家庭和中小企业供电等可能存在管理经验不足和业务分散等风险[111] - 公司普通股价格可能会大幅波动,受到多种因素的影响,投资者可能无法以购买价格或更高的价格出售普通股[180-183,187] - 公司目前无意在可预见的未来支付股息[185,186] - 公司未来可能发行额外普通股或其他权益证券,可能会摊薄现有股东权益[188,189] - 公司作为上市公司将继续承担更高的合规成本和管理精力[190-192] - 公司需要维持有效的信息披露控制和内部财务报告控制,否则可能导致重大错报[193-196] - 公司正在进行内部控制文件记录和评估的过程,这是一个既昂贵又具有挑战性的过程[197][198][199] - 公司的季度和年度经营业绩以及增长能力很难预测,可能会出现季节性和季度性波动[200][201][202] - 公司可能会提供未来业绩指引,但实际结果可能与指引存在重大差异[203] - 如果公司的长期资产或项目相关资产出现减值,可能需要记录重大的损失[204] - 公司目前被认定为"新兴成长公司",可以享受一些豁免和延期执行新会计准则的优惠政策[205][206][207][208][209] - 公司被认定为"外国私人发行人",因此适用一些不同于美国本土公司的监管规则[210][211][212][213][214] - 公司的FERC管辖下的公用事业子公司需要获得FERC的授权才能进行10%以上的股权转让[215][216]

特别股东大会 - 公司将于2024年4月10日召开特别股东大会[5] - 特别股东大会通知和代理声明中的提案3提议向公司董事授予受限股单位（RSUs）[5] 受限股单位归属时间表 - 原提案3中董事长RSUs归属时间表表述有误，现修订为四年归属，每年归属25%[6] - 其他董事的RSUs将分三年归属，每年归属33 1/3%[6] 报告信息纳入 - 本6 - K表格报告信息将被纳入公司S - 8表格注册声明[8]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年收入增长33%至2.56亿美元,净利润增长157%至9800万美元,调整后EBITDA增长45%至1.89亿美元 [9] - 2023年第四季度收入增长21%至7400万美元,净利润增长48%至1600万美元,调整后EBITDA增长8%至4700万美元 [38][39][40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年公司新增480兆瓦运营项目,包括以色列的Genesis Wind和美国的Apex Solar,以及瑞典Bjornberget的产能提升 [10] - 截至目前公司拥有1.9吉瓦运营发电项目和277兆瓦时首个运营储能项目 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国电力需求首次在20年内上升,带动PPA价格上涨 [12] - 2023年公司成功将1.8吉瓦项目的PPA价格平均提高25% [12][30] - 欧洲电价正在逐步回归正常水平,但仍高于公司项目的平准化成本,项目收益率依然很高 [39] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将在2024年开始建设1吉瓦发电和2.9吉瓦时储能项目,包括美国的Roadrunner、Country Acres和Quail Ranch,西班牙的Gecama Hybrid,以及以色列和意大利的独立储能项目 [18][19] - 公司正在加快将开发管线中的项目转化为成熟项目,如PJM地区1.4吉瓦发电和2.2吉瓦时储能项目 [20] - 公司已经获得足够的股权融资,未来将主要通过项目融资和资产出售来支持增长 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场环境是15年来最好的,电力需求上升、设备成本下降、融资成本下降,为公司带来了良好的发展机遇 [66] - 公司预计2024年收入和调整后EBITDA将分别同比增长36%和30% [23] - 公司认为未来几年项目的无杠杆收益率将达到10%,加上融资成本下降,可以实现中高teens的权益内部收益率 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Justin Clare 提问** 询问公司2024年的资产出售计划和规模 [49] **Gilad Yavetz 回答** 公司计划在2024年进行大规模的资产出售,但目前仅在指导中假设15亿美元,未来可能会更高。这些出售主要针对即将建成的大型项目,如Country Acres、Roadrunner和Quail Ranch等,但公司已经有足够的股权资金支持2024年的增长计划 [50][51] 问题2 **Justin Clare 提问** 询问公司是否还有其他PPA价格调整的机会,以及未来PPA价格趋势 [52] **Gilad Yavetz 和 Jason Ellsworth 回答** 公司已经完成了大部分PPA价格的调整,未来新签PPA价格预计仍将维持较高水平,美国市场电力需求持续增长是主要推动因素 [53][54] 问题3 **Mark Strouse 提问** 询问2023年第四季度收入和EBITDA低于预期的原因,以及2024年指引偏谨慎的原因 [64] **Gilad Yavetz 回答** 第四季度部分项目产能爬坡较慢是短期因素,不影响整体收益率。2024年指引偏谨慎主要是由于欧洲部分风电项目收益受电价下降影响,以及公司在考虑供应链等因素的影响 [66][67]

文章核心观点 - 公司2023年全年及第四季度财务业绩表现良好，营收、净利润和调整后息税折旧摊销前利润均实现增长，展现出业务模式的优势和发展潜力，2024年有望凭借已获融资和项目进展实现进一步增长 [7][8][10] 财务亮点 全年（截至2023年12月31日） - 营收2.56亿美元，同比增长33% [2] - 净利润9800万美元，同比增长157% [2] - 调整后EBITDA 1.89亿美元，同比增长45% [2] - 经营活动现金流1.5亿美元，同比增长66% [2] 第四季度（截至2023年12月31日） - 营收7400万美元，同比增长21% [3] - 净利润1600万美元，同比增长48% [3] - 调整后EBITDA 4700万美元，同比增长8% [3] - 经营活动现金流2400万美元，同比下降35% [3] 第四季度业务发展 资金获取 - Atrisco Solar项目完成融资，获3亿美元建设融资和1.98亿美元税收权益承诺，回收2.04亿美元超额股权资本 [4] - 以色列太阳能+储能集群项目完成融资，获2.11亿美元项目融资债务，返还1.21亿美元超额股权资本 [5] - 获得9000万美元额外公司循环信贷额度，截至报告日总可用循环信贷额度2.6亿美元，均未提取 [6] 项目组合更新 - 自上季度财报发布后，76兆瓦和142兆瓦时项目达到商业运营日期（COD），成熟项目组合无重大变化 [7] - 2024年预计543兆瓦和1.6吉瓦时项目达到COD，1吉瓦和2.9吉瓦时新项目开工建设 [7] - 美国PJM组合中1.4吉瓦和2.2吉瓦时项目进入快速互联流程，网络升级成本极低 [7] 财务和运营结果概述 营收 - 2023年第四季度营收增至7400万美元，同比增长21%，得益于新运营项目营收贡献和购电协议（PPAs）中的通胀指数化，但受西班牙电价下降影响 [9][10] - 自2022年第四季度以来，487兆瓦和277兆瓦时项目开始售电，2023年第四季度这些项目共产生1600万美元营收，其中Björnberget项目贡献600万美元，Genesis Wind项目贡献900万美元 [11] - PPAs中的通胀指数化在该季度额外贡献200万美元营收，反映出全年运营项目592兆瓦PPAs平均指数化率为7.2% [11] - 本季度公司营收无重大净外汇影响 [11] - 以市场定价模式售电项目的电价下降，以及Genesis Wind和以色列太阳能+储能集群项目投产慢于预期，抵消了营收增长，Gecama项目营收同比下降36%（800万美元） [12] - 2023年第四季度，西欧、中东欧和以色列地区财务表现均衡，68%营收以欧元计价，3%以美元计价，1%以其他欧洲货币计价，28%以以色列谢克尔计价 [13] - 公司在第三季度出售了价值200万美元被视为金融资产项目的电力，按国际财务报告准则（IFRS），该营收计入融资收入或其他非损益表指标 [14] 净利润 - 2023年第四季度净利润增至1600万美元，同比增长48%，受三项非现金项目影响：Atrisco储能部分利率套期保值按市值计价损失800万美元；与收购Clenera相关的或有对价支付预期减少1200万美元（2022年同期增加500万美元）；以色列谢克尔升值导致外汇相关负债重估，负面影响500万美元（均为税后数字） [16][17] 调整后EBITDA - 2023年第四季度调整后EBITDA增长8%，达到4700万美元（2022年同期为4300万美元），增长因素与营收增长因素相同 [17] - Gecama项目营收同比下降、以色列项目投产缓慢以及间接费用增加300万美元，导致利润率下降和调整后EBITDA同比增长放缓，但出售法拉第太阳能项目股份获得的200万美元收益抵消了部分影响 [18] 项目组合概述 美国 - 美国是公司最大市场，多数近期成熟项目组合和开发项目组合位于美国，2023年首个美国项目Apex Solar（106兆瓦）达到COD，2024年预计业务显著扩张 [19] - Atrisco是公司在美国的首个旗舰项目，包括364兆瓦太阳能和1.2吉瓦时电池，设备已安装，正在进行机械完工工作，第四季度完成税收权益和债务融资，筹集3亿美元建设和定期债务以及1.98亿美元生产税收抵免（PTC）税收权益，释放2.04亿美元超额股权，太阳能部分预计2024年第三季度达到COD，储能部分预计2024年第四季度达到COD [20][21] - 2024年预计Quail Ranch（Atrisco二期）、Roadrunner和Country Acres三个项目开工建设，总发电容量806兆瓦，储能容量超2吉瓦时，预计2024年下半年完成融资，后两个项目去年加入成熟项目组合 [22] - 公司专注将早期开发项目转化为成熟项目，PJM地区1.4吉瓦和2.2吉瓦时储能项目在2023年第四季度被评估为网络升级成本极低，进入互联快速通道，预计2024年底获得最终互联协议 [22] - 由于PJM地区数据中心电力需求上升、竞争对手项目电网连接成本高，以及西部太阳能和储能公用事业需求大，公司项目具有优势，10吉瓦先进互联地位有助于以合理PPA价格满足客户需求 [23] - 近期太阳能面板和电池成本大幅下降，自2023年初以来，太阳能组件价格下降约25%，电池价格下降超30%，2023年下半年利率峰值近5%后，10年期债券收益率降至4.3%，缓解融资成本，提高项目回报 [24] - Clenera公司首席执行官兼联合创始人Jason Ellsworth将于2024年6月底卸任，联合创始人兼首席运营官Adam Pishl将接任首席执行官 [25] 欧洲 - 西班牙Gecama风电项目2023年第四季度平均售电价格为每兆瓦时50欧元，欧洲天然气价格下降导致西班牙电价下跌，第四季度45%产量以每兆瓦时63欧元（捕获率后净价44欧元）的基荷价格套期保值，其余以每兆瓦时54欧元的市场价格出售，由于捕获率低于预期，实际售价低于套期保值价格，2023年前三季度项目平均捕获率为91%，第四季度降至70%，该季度暴利税为每兆瓦时7欧元 [26] - 2024年公司65%预期年产量以每兆瓦时100欧元的平均基荷价格套期保值，西班牙2024年电价预计在每兆瓦时55 - 65欧元区间，显示套期保值价值，西班牙财政框架修订，2022年能源价格飙升后引入的暴利税（皇家法令）在2024年被按收入征收的发电税取代，税率从3.5%起，年底升至7.0% [27] - 相邻的Gecama混合太阳能项目（225兆瓦太阳能和200兆瓦时储能）正在寻求监管部门的环境许可，这是该项目最后一个主要开发里程碑，由于讨论时间长，预计建设开工时间从2024年上半年推迟至下半年，COD时间从之前预期推迟六个月至2025年第四季度，但项目将受益于建设成本大幅下降，欧洲太阳能面板现每瓦0.12 - 0.13美元，电池每千瓦时150美元左右 [28] - 塞尔维亚Pupin风电场按计划推进，2023年第二季度开工，2023年第三季度与国有公用事业公司Elektroprivreda Srbije达成购电协议，为94兆瓦项目72%的产出提供15年通胀挂钩差价合约（CFD），基准费率为每兆瓦时69欧元，由于平衡成本低于预期，项目预期盈利能力和回报提高，预计2025年下半年达到COD [29] - 匈牙利60兆瓦Tapolca太阳能项目正在建设中，预计2024年下半年按计划达到COD [30] 以色列 - 以色列太阳能+储能集群项目继续推进，自上次财报发布后，Revivim 2、Arad Valley 2和Ein Habesor项目达到COD，总容量76兆瓦和142兆瓦时，这些项目与2023年早些时候上线的Arad Valley 1、Sde Nitzan和Haluziot 2项目一起，该集群共12个站点，总容量248兆瓦和593兆瓦时，预计其余6个站点2024年逐步达到COD，2023年第四季度该集群项目完成融资，以高于以色列名义政府债券收益率2.4% - 2.9%的利率筹集2.11亿美元债务，公司将1.21亿美元超额项目股权回收至资产负债表 [31] - 2024年1月起，以色列电力市场全面放开，公司为此做了准备，与Soda Stream、Applied Materials等签署企业PPAs，并向面向家庭的电力经销商Electra Power供电，公司设立专门内部部门拓展该领域业务，是该国在新监管框架下完成直接向用户售电的首家公司 [32] - 2024年2月，公司收购以色列可再生能源公司Aria 80%股份，该公司专注非公用事业太阳能和储能领域，主要面向市政屋顶客户和农业太阳能，此次收购加深公司在以色列电力市场的参与度，进入此前未涉足的快速增长非公用事业领域，收购价格不高，但基于业绩的或有对价和期权可能导致未来五年总支付约2000万美元 [33] 融资安排 - 2023年公司实现多个重要融资里程碑，2023年第四季度新墨西哥州Atrisco Solar项目和以色列太阳能+储能集群项目完成融资，共获5.11亿美元融资，回收3.25亿美元超额股权至资产负债表 [34] - 公司还通过以下方式筹集资金：纳斯达克首次公开募股（IPO）融资2.71亿美元；出售犹他州Faraday项目部分股权获1300万美元；出售以色列非核心发电资产获600万美元；在以色列发行8300万美元债券 [34] - 去年筹集的资金使公司在2024年处于有利财务地位，预计2024年无需筹集股权资金 [34] - 出售项目组合中的项目（成熟、高级开发或早期开发阶段）将成为越来越重要的资金来源，公司计划在2024年及未来进一步拓展 [35] 资产负债表 - 公司维持2.6亿美元循环信贷额度，截至报告日均未提取，增强财务实力和项目执行灵活性 [36] - 截至2023年12月31日，现金及现金等价物、存款、受限现金等总计5.90699亿美元 [36] 2024年财务展望 - 预计营收在3.35亿 - 3.6亿美元之间，调整后EBITDA在2.35亿 - 2.55亿美元之间，与2023年相比，中点分别增长36%和30%，显示2024年及未来加速增长态势 [36] - 预计总营收中，40%以以色列谢克尔计价，55%以欧元计价，5%以美元计价，指导基于平均年汇率假设（3.8谢克尔兑1美元，1.05欧元兑1美元），2024年预计发电量90%将通过套期保值或PPAs以固定价格出售 [37]

文章核心观点 全球领先可再生能源平台Enlight将在2024年2月26日美股开盘前发布2023年第四季度及全年财报，并于同日上午8点举办财报电话会议 [1][2] 财报发布信息 - 公司将在2024年2月26日美股开盘前发布2023年第四季度及全年财报 [1] 电话会议信息 - 公司将于2024年2月26日上午8点举办财报电话会议，管理层将发表讲话并进行问答环节 [2] - 参与者可通过电话或网络直播参加会议，电话参会需提前注册获取拨号号码、密码和PIN码，网络直播需在指定链接注册，直播结束约一小时后可在公司投资者关系网站查看回放 [3][4] 公司介绍 - 公司成立于2008年，开发、融资、建设、拥有和运营公用事业规模的可再生能源项目，业务涵盖太阳能、风能和储能领域，在美、以及9个欧洲国家开展业务，2010年在特拉维夫证券交易所上市，2023年完成美国首次公开募股 [5] 投资者联系方式 - 投资者可联系公司IR总监Yonah Weisz，邮箱为investors@enlightenergy.co.il [6] - 也可联系Sapphire Investor Relations的Erica Mannion或Mike Funari，电话为+1 617 542 6180，邮箱同样为investors@enlightenergy.co.il [6]

公司信息 - Enlight Renewable Energy宣布将于2024年2月26日发布截至2023年12月31日的第四季度和全年财务结果[1] - Enlight将于2024年2月26日上午8:00举行电话会议，回顾财务结果和业务展望[2] - 参与者可以通过电话会议或网络直播参加，需提前注册[3] - Enlight成立于2008年，是一家在太阳能、风能和储能等领域开展业务的全球可再生能源平台[5]

文章核心观点 全球领先的可再生能源平台Enlight Renewable Energy宣布将于2024年3月4日参加在纽约市举行的美国银行电力公用事业与清洁能源会议，管理层将在会议期间与机构投资者进行一对一和小组会议 [1][2] 公司参会信息 - 公司将参加2024年3月4日在纽约市举行的美国银行电力公用事业与清洁能源会议 [1] - 管理层将在会议期间与机构投资者进行一对一和小组会议 [2] - 如需会议信息或预约会议可联系美国银行销售代表 [2] 公司概况 - 公司成立于2008年，开发、融资、建设、拥有和运营公用事业规模的可再生能源项目 [3] - 公司业务涵盖太阳能、风能和储能三个最大的可再生能源领域 [3] - 公司是全球平台，在美国、以色列和9个欧洲国家开展业务 [3] - 公司自2010年在特拉维夫证券交易所上市，2023年完成美国首次公开募股 [3] 投资者联系方式 - 公司投资者关系总监Yonah Weisz，邮箱investors@enlightenergy.co.il [4] - Sapphire Investor Relations的Erica Mannion或Mike Funari，电话+1 617 542 6180，邮箱investors@enlightenergy.co.il [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入增长3%至5800万美元,主要由新投产项目贡献以及PPA价格上涨带来的收入增长 [41] - 前9个月收入增长39%至1.82亿美元,净利润增长201%至8200万美元,调整EBITDA增长64%至1.42亿美元 [12] - 经营活动现金流在第三季度和前9个月分别增长57%和135% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 瑞典BjörnbergetÂ项目已达到满负荷运营,贡献了500万美元收入 [42] - 西班牙Gecama项目收入同比下降38%,受电价下降影响 [42] - 公司新投产的544兆瓦和81兆瓦时项目在第三季度贡献了800万美元收入 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 前9个月欧洲和美国市场贡献74%收入,以色列市场贡献26% [11] - 公司在美国和欧洲签署的新PPA价格平均上涨25% [15][16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于提高项目回报率和加快业务增长 [15][23] - 通过提高现有PPA价格、把握供应链成本下降以及利用IRA税收优惠,公司项目回报率有望大幅提升 [15][16][17][20] - 公司加快项目开发进度,在第三季度新增530兆瓦太阳能和1300兆瓦时储能项目 [24][34][35] - 公司正在优化资本结构,通过项目融资和资产出售提高资金灵活性 [26][27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 以色列目前处于战争状态,但公司在以色列的项目运营基本未受影响 [10][11] - 公司看好未来发展前景,预计2023年全年收入和调整EBITDA将达到指引范围 [14] - 管理层对公司项目回报率和未来增长前景保持乐观 [15][21][23][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mark Strouse 提问** 询问公司在以色列的员工情况,是否有被征召参军的 [56][57] **Gilad Yavetz 回答** 约45%员工在以色列,其中1/4在保留役或配偶在保留役,但公司仍能正常运营,员工也在积极支持当地社区 [57] 问题2 **Unidentified Analyst 提问** 询问公司在获取税权益融资和资本回收方面的策略 [59][60][61][62] **Gilad Yavetz 和 Yosef Lefkovitz 回答** 公司将针对重要大型项目使用税权益融资,对于较小项目则更多采用资本回收的方式,以提高资金灵活性 [61][62] 问题3 **David Paz 提问** 询问CO Bar项目延期的原因及对公司未来EBITDA增长的影响 [87][88][89] **Jason Ellsworth 回答** CO Bar项目延期主要由于亚利桑那州公用事业公司的互联网络改革,但公司已加快其他项目进度以抵消影响,预计不会对未来EBITDA增长产生重大影响 [88][89]

财务数据表现 - 2023年前三季度营收1.82亿美元，同比增长39%；净利润8200万美元，同比增长201%；调整后息税折旧摊销前利润1.42亿美元，同比增长64%；经营现金流1.26亿美元，同比增长135%[2] - 2023年第三季度营收5800万美元，同比增长3%；净利润2600万美元，同比增长35%；调整后息税折旧摊销前利润4700万美元，同比增长32%；经营现金流3100万美元，同比增长57%[2] - 2023年前三季度营收18.19亿美元，2022年同期为13.13亿美元；2023年第三季度营收5.83亿美元，2022年同期为5.64亿美元[32] - 2023年前三季度净利润8184万美元，2022年同期为2716万美元；2023年第三季度净利润2613万美元，2022年同期为1930万美元[32] - 2023年前三季度基本每股收益0.48美元，2022年同期为0.20美元；2023年第三季度为0.14美元，2022年同期为0.17美元[32] - 2023年9月30日总资产42.40亿美元，2022年12月31日为35.33亿美元[34] - 2023年9月30日总负债28.28亿美元，2022年12月31日为24.83亿美元[35] - 2023年9月30日股东权益14.11亿美元，2022年12月31日为10.50亿美元[35] - 2023年前三季度经营活动净现金流1.26亿美元，2022年同期为5340万美元；2023年第三季度为3091万美元，2022年同期为1970万美元[36] - 2023年前三季度投资活动净现金流 -7.01亿美元，2022年同期为 -6.48亿美元；2023年第三季度为 -3.27亿美元，2022年同期为 -3.10亿美元[36] - 2023年9月30日现金及现金等价物2.46亿美元，2022年12月31日为1.94亿美元[33] - 2023年9月30日受限现金2.21亿美元，2022年12月31日为1.30亿美元[33] - 2023年前九个月和2022年同期相比，净融资活动现金分别为645882千美元和606128千美元，2023年第三季度和2022年同期相比，分别为227662千美元和287161千美元[39] - 2023年前九个月和2022年同期相比，现金及现金等价物增加额分别为71059千美元和11294千美元，2023年第三季度和2022年同期相比，分别为减少68918千美元和减少2704千美元[40] - 2023年前九个月和2022年同期相比，经营活动现金流量调整项分别为67363千美元和35717千美元，2023年第三季度和2022年同期相比，分别为17957千美元和5016千美元[42] - 2023年前九个月各地区外部收入分别为以色列46949千美元、欧洲61497千美元、西欧65204千美元、美国1965千美元、建筑6261千美元，总计181876千美元[44] - 2022年前九个月各地区外部收入分别为以色列40453千美元、欧洲52499千美元、西欧31285千美元、建筑7066千美元，总计131303千美元[47] - 2023年前九个月公司调整后EBITDA为166850千美元，2022年前九个月为115442千美元[44][47] - 2023年前九个月公司营业利润为115219千美元，2022年前九个月为67838千美元[44][47] - 2023年前九个月公司税前利润为107333千美元，2022年前九个月为36482千美元[44][47] - 2023年前九个月公司收到银行及其他金融机构贷款307478千美元，2022年同期为385522千美元[38] - 2023年前九个月公司发行股份所得为266751千美元，2022年同期为206625千美元[38] - 2022年第三季度总外部收入为5636.4万美元，2023年同期为5831.9万美元[49][52] - 2022年第三季度调整后EBITDA为3578.2万美元，2023年同期为4717.6万美元[54] - 2022年1 - 9月净利润为2715.8万美元，2023年同期为8183.9万美元[54] - 2023年1 - 9月以色列运营项目报告收入为4694.9万美元，调整后EBITDA为5388.6万美元[58] - 2023年1 - 9月西欧运营项目报告收入为6520.4万美元，调整后EBITDA为6212.5万美元[58] - 2023年1 - 9月和第三季度，公司通过长期PPA售电分别获得1300万美元和500万美元收入[59] - 已运营项目装机容量总计1568MW，储能容量80MWh，报告收入1.75615亿美元，调整后EBITDA为1.69067亿美元，截至2023年9月30日债务余额为11.61967亿美元[62] - 在建项目总容量695MW，储能容量1632MWh，预计总成本5.32亿美元，预计首年总收入在1.04 - 1.10亿美元，首年EBITDA在0.80 - 0.85亿美元[65] - 预建项目总容量2874MW，储能容量3908MWh，预计总成本在4.267 - 4.482亿美元，预计首年总收入在0.40 - 0.42亿美元，首年EBITDA在0.29 - 0.304亿美元[67][70][73] - 以色列地区已运营项目装机容量277MW，储能容量80MWh，报告收入4694.9万美元，调整后EBITDA为5388.6万美元，债务余额46.4749万美元[62] - 西欧地区已运营项目装机容量831MW，报告收入6520.4万美元，调整后EBITDA为6212.5万美元，债务余额42.8346万美元[62] - 中东欧地区已运营项目装机容量342MW，报告收入6149.7万美元，调整后EBITDA为5107.9万美元，债务余额26.8872万美元[62] - 美国地区已运营项目装机容量106MW，报告收入196.5万美元，调整后EBITDA为197.7万美元[62] - 除报告收入外，公司在截至2023年9月23日的9个月和3个月内，通过长期PPA售电分别获得1300万美元和500万美元收入[62] - 2023年前9个月和3个月的EBITDA结果中分别包含来自西门子的1000万美元和200万美元补偿[62] - 公司企业层面债务总计60205.8万美元，包括30348.5万美元债券、12319万美元可转换债券和17538.3万美元银行及其他金融机构贷款[75] 项目融资与资金筹集 - 项目Atrisco太阳能部分和以色列太阳能 + 储能集群的项目融资文件已敲定，交易总额超5亿美元，预计未来几周完成，完成后超3亿美元超额股权将回流公司[3] - 公司通过在以色列发行无担保债券筹集3.19亿新谢克尔，有效收益率5.8%，并剥离非核心项目获1900万美元[3] - 公司接近完成美国Atrisco Solar和以色列Solar + Storage集群两个项目融资，完成后预计回收超3亿美元股权资本用于未来发展[20] - 公司在以色列银行有1.7亿美元循环信贷额度，三季度末未使用额度1.1亿美元[20] - 截至2023年9月30日，公司总现金4.7588亿美元[21] 项目运营与发展 - 2023年项目计划达成，1.8GW发电项目已运营，自上季度财报发布后新增256MW和90MWh项目投入运营[4] - 成熟项目组合新增530MW和1.3GWh，主要来自美国西部的Country Acres和Quail Ranch项目[5] - CO Bar集群预计延迟至2026年投入运营，Roadrunner和Quail Ranch项目加速至2025年投入运营，涉及414MW和1.34GWh[6] - 塞尔维亚94MW的Pupin风电项目达成15年的电力承购协议，西班牙Gecama太阳能和储能项目预计2025年上半年投入运营[17] - 以色列最大可再生能源项目Genesis Wind共207MW开始商业运营，Solar + Storage项目集群部分已达72MW和135MWh商业运营，预计2024年上半年大部分商业化[18] - 成熟项目运营容量预计到2026年底增至5.4GW和5.7GWh，实现三倍增长[55] - 2022 - 2026年MWh复合年增长率为40%[57] - 截至2023年1月1日，已投入运营项目的投资资本为16亿美元[60] - 资产层面成本回报率为12.5%[60] 购电协议与价格 - 过去18个月公司修订约1.8GW购电协议，平均价格提高25%，新签购电协议也推动价格上升[6] - 美国Indexed设备供应协议使太阳能板和电池价格下降，公司有权以现货价格购买最多2GW符合相关规定的组件[16] - 公司与多家企业签署共77MW和194MWh的企业PPA，以色列电力行业放松管制使可再生能源需求增加，PPA价格和项目回报有望提升[18] 地区业务情况 - 2023年前9个月，以色列业务总收入4800万美元，占比26%；有形固定资产9亿美元，占比33%；员工118人，占比45%，约19%员工服兵役[20] - 以色列冲突下，公司在以项目516MW和135MWh运营中、254MW和904MWh在建/预建，运营项目正常，部分在建项目进度或有轻微延迟[19] 财务指引 - 公司重申2023年营收指引2.65 - 2.75亿美元，调整后EBITDA指引1.88 - 1.98亿美元[22] 公司概况 - 公司业务覆盖美国、以色列和9个欧洲国家，2010年在特拉维夫证券交易所上市，2023年完成美国IPO [31] 汇率情况 - 2023年9月30日，欧元兑美元汇率为1.06，以色列新谢克尔兑美元汇率为0.26[78] - 2022年9月30日，欧元兑美元汇率为0.98，以色列新谢克尔兑美元汇率为0.28[78] - 2023年9月结束的3个月期间，欧元兑美元平均汇率为1.09，以色列新谢克尔兑美元平均汇率为0.27[78] - 2022年9月结束的3个月期间，欧元兑美元平均汇率为1.01，以色列新谢克尔兑美元平均汇率为0.29[78] 财务报表编制 - 公司子公司财务报表按其主要经营经济环境的货币编制，集团成员公司财务结果和状况需换算成以色列新谢克尔，集团合并财务报表以美元呈现[77] 资产出售 - 公司出售25MW非核心项目50%股权，获600万美元（每MW 46.5万美元）[18]