财务数据显示，截至2024年09月30日，斯凯蒙太阳能收入总额4986.4万美元，同比减少1.87%；归母净 利润47.1万美元，同比减少57.17%。 资料显示，斯凯蒙太阳能集团有限公司是一家在开曼群岛注册成立的境外控股母公司,主要由其境内实 体子公司斯凯蒙太阳能集团有限公司运营。斯凯蒙太阳能集团及其子公司以下统称为"公司"。斯凯蒙太 阳能集团通过其间接全资子公司宁波斯凯蒙以及子公司浙江普耐特和宁波普耐特设计、开发、制造和销 售太阳能光伏产品和太阳能系统解决方案服务。斯凯蒙太阳能集团还通过其间接全资子公司宁波Dcloud Information和浙江斯凯蒙提供高性能计算("HPC")产品。 本文源自：金融界 作者：行情君 7月31日，斯凯蒙太阳能(PN)盘中上涨3.24%，截至21:59，报3.82美元/股，成交9.23万美元，总市值1.03 亿美元。 ...

本周下游电池价格继续上涨，组件价格相对平稳，其中电池片主流价格0.28-0.29元/W，环比上涨0.02 元/W;组件主流价格0.66-0.67元/W，相对稳定。展望后市，近期政策、行业自律等组合拳有效落实，带 动市场情绪较为积极，硅料端的价格传导已经初见成效，硅片厂商目前挺价意愿强烈，短期内市场呈乐 观走势。但是，终端组件价格并未明显大幅上涨。因此，后续中长期硅片走势仍将落点于下游接受程 度。 | 硅片现货价格(wafer) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 最高价 | 最低价 | मश्रीस | 波动% | | P 型 M10 单晶硅片 -182*182 mm /150um | | | | | | N 型 G10L 单晶硅片-182*183.75 mm /130pm | 1.2 | 1.2 | 1.2 | 9.09% | | N 型 G12R 单晶硅片 -182*210 mm /130μm | 1.35 | 1.3 | 1.35 | 8.00% | | P 型 G12 单晶硅片-210*210 mm /150um | | | | | | N ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对工业硅和多晶硅市场进行基本面跟踪，指出工业硅情绪转弱，多晶硅需关注市场情绪变化；还提及美国商务部部分取消对从中国进口的某些小型太阳能设备征收的贸易关税；给出工业硅和多晶硅趋势强度均为 -1 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅、多晶硅期货市场：Si2509 收盘价 9285 元/吨，较 T - 1 降 65 元/吨，较 T - 5 降 240 元/吨，较 T - 22 降 1225 元/吨；PS2509 收盘价 54705 元/吨，较 T - 1 涨 3900 元/吨，较 T - 5 涨 4625 元/吨 [1] - 基差：工业硅不同对标现货升贴水有不同变化，多晶硅现货升贴水（对标 N 型复投）较 T - 1 降 3900 元/吨，较 T - 5 降 4125 元/吨，较 T - 22 降 8655 元/吨 [1] - 价格：华东地区通氧 Si5530 为 10000 元/吨，较 T - 1 涨 200 元/吨；云南地区 Si4210 为 10300 元/吨，较 T - 1 涨 100 元/吨；多晶硅 - N 型复投料为 46500 元/吨，较 T - 5 涨 500 元/吨，较 T - 22 涨 12000 元/吨 [1] - 利润：硅厂利润（新疆新标 553）为 - 2011 元/吨，较 T - 1 降 160 元/吨，较 T - 5 降 440 元/吨；多晶硅企业利润为 - 17.8 元/千克，较 T - 1 涨 0.2 元/千克，较 T - 5 涨 0.8 元/千克 [1] - 库存：工业硅社会库存（含仓单库存）为 53.5 万吨，较 T - 5 降 1.2 万吨，较 T - 22 降 0.7 万吨；多晶硅厂家库存为 24.3 万吨，较 T - 5 降 0.6 万吨，较 T - 22 降 2.7 万吨 [1] - 原料成本：硅矿石新疆价格为 340 元/吨，较 T - 22 降 10 元/吨；云南价格为 320 元/吨，较 T - 22 降 20 元/吨 [1] - 有机硅：DMC 价格为 12400 元/吨，较 T - 1 降 50 元/吨，较 T - 5 涨 350 元/吨，较 T - 22 涨 1950 元/吨；DMC 企业利润为 - 60 元/吨，较 T - 1 降 140 元/吨，较 T - 5 涨 59 元/吨，较 T - 22 涨 1755 元/吨 [1] - 铝合金：ADC12 价格为 20100 元/吨，较 T - 5 降 150 元/吨；再生铝企业利润为 - 570 元/吨，较 T - 1 降 50 元/吨，较 T - 5 涨 30 元/吨，较 T - 22 涨 110 元/吨 [1] 宏观及行业新闻 美国商务部部分取消对从中国进口的某些小型太阳能设备征收的贸易关税，因其发现美国国内市场对继续征收关税兴趣不大；2011 年首次征收受影响关税，2024 年路创电子公司请求取消小型、低功率、离网太阳能电池的关税 [2] 趋势强度 工业硅和多晶硅趋势强度均为 -1，取值范围在【 - 2,2】区间整数， - 2 表示最看空，2 表示最看多 [3]

关税调整政策 - 美国商务部宣布部分取消从中国进口的小型太阳能设备的反倾销与反补贴税(AD/CVD)，涉及低功率、离网太阳能电池及模块 [1] - 调整源于路创电子公司(Lutron Electronics Co Inc)的申请，因未收到国内制造商反对而落地 [1] - 关税政策可追溯至2011年，当时认定中国太阳能电池存在"不公平定价"行为 [2] 企业申请与背景 - 路创电子公司申请取消针对小型、低功率太阳能电池的关税，指出其功率通常不超过20瓦，主要用于离网场景，与美国本土大型光伏制造商无直接竞争关系 [2] - 路创电子成立于1961年，是全球领先的照明控制系统制造商，产品应用于住宅和商业建筑的自动化设备 [2] 审查与实施细节 - 美国商务部启动审查并公开征询业界意见，未收到本土制造商反对 [3] - 2025年4月商务部发布初步决定，30天公众审查期内无异议，政策于7月24日正式生效 [3] - 免征关税条件：单块电池板功率不超过20瓦、表面面积不超过1,000平方厘米、用于离网低输出设备且无需内置逆变器 [3] 退税政策 - 对自2022年12月1日起已缴纳反倾销税和反补贴税的进口企业启动退税程序，企业可申请返还过去两年半内支付的关税款项 [5] - 路创电子表示关税取消将减少原材料成本，提升产品在美国市场的竞争力 [5] 行业影响与展望 - 关税调整被视为美国光伏贸易政策的"精细化转向"，豁免低风险、高专业化产品 [5] - 中国机电产品进出口商会光伏分会秘书长认为政策调整有望扩大中国企业对美出口 [5] - 中美光伏贸易整体格局仍面临挑战，美国维持对华大型光伏组件的高关税壁垒 [5] - 分析人士认为未来美国可能进一步扩大关税豁免范围，但核心领域贸易限制仍将延续 [6]

报告公司投资评级 报告未提及Nextracker公司的具体投资评级 [1] 报告的核心观点 - 预计Nextracker公司2026年第一季度业绩获市场积极评价，调整后盈利远超预期，上调2026财年EBITDA指引，订单积压创新高，显示太阳能需求强劲且价格稳定 [1] - 认为Nextracker是优质太阳能跟踪器企业，是海通证券全球新能源覆盖范围内的顶级推荐标的之一 [1] 根据相关目录分别进行总结 2026财年业绩指引上调 - 营收指引从32亿至34亿美元上调至32亿至34.5亿美元，市场共识为33.6亿美元 [2] - EBITDA指引从7.75亿美元上调至7.5 - 8.1亿美元，共识预期为7.56亿美元 [2] - 净利润从4.45 - 5.03亿美元上调至4.96 - 5.43亿美元，共识预期为5.80亿美元 [2] - 重申FY26毛利率预计在“低30％”区间 [2] 净利润超预期与毛利率情况 - 营收8.64亿美元，略高于市场预期的8.45亿美元，美国市场营收占比维持三分之二指引 [3] - 调整后EBITDA为2.15亿美元，远超市场预期的1.9亿美元 [3] - 公司毛利率维持在32.6%，较2025年第四季度的33.4%略有下降 [3] - 调整后净利润为1.76亿美元，远超市场预期 [3] - IRA 45X税收抵免贡献150个基点，未来预计IRA税收抵免占总收入的9% - 10%，得益于美国市场强劲需求 [3] 订单积压情况 - 截至2026年第一季度末，订单积压金额超47.5亿美元，截至2025年第四季度末超45亿美元，实现连续第15个季度增长 [3] - 订单与出货比值保持在1以上，未来8个季度内将交付的订单积压金额在“80%至90%之间” [3] 定价情况 - 公司对需求乐观，看到一些避风港需求，2026年第一季度定价总体稳定，项目时间表也保持稳定 [3] 先进技术收购 - Nextracker宣布三项先前完成的先进机器人与人工智能收购，总投资额超4000万美元，含未来可能的业绩对价 [4] - 这些技术为机器人清洁和3D场地mapping提供实时监控功能，可与公司控制和监控系统集成，助客户优化性能、降低运营维护成本并降低风险 [4] 财务数据对比 |指标|1Q25A|4Q25A|1Q26A|q/q变化（%）|y/y变化（%）|Consensus|1Q26A与Consensus对比（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净收入（百万美元）|720|924|864|-6|20|845|2| |销售成本（百万美元）|482|615|583|-5|21|/|/| |毛利润（百万美元）|238|309|282|-9|18|269|5| |毛利率（%）|33|33|33|/|/|/|/| |EBITDA（百万美元）|175|242|215|-11|23|190|13| |EBITDA利润率（%）|24|26|25|/|/|/|/| |净利润（GAAP，百万美元）|125|193|176|-9|41|148|19| |净利润率（%）|17|21|20|/|/|/|/| [5]

天津爱旭太阳能科技有限公司，成立于2018年，位于天津市，是一家以从事化学原料和化学制品制造业 为主的企业。企业注册资本130000万人民币。通过天眼查大数据分析，天津爱旭太阳能科技有限公司共 对外投资了1家企业，参与招投标项目22次，专利信息1185条，此外企业还拥有行政许可153个。 珠海富山爱旭太阳能科技有限公司，成立于2021年，位于珠海市，是一家以从事电力、热力生产和供应 业为主的企业。企业注册资本450000万人民币。通过天眼查大数据分析，珠海富山爱旭太阳能科技有限 公司参与招投标项目105次，专利信息1028条，此外企业还拥有行政许可314个。 滁州爱旭太阳能科技有限公司，成立于2024年，位于滁州市，是一家以从事科技推广和应用服务业为主 的企业。企业注册资本50000万人民币。通过天眼查大数据分析，滁州爱旭太阳能科技有限公司参与招 投标项目2次，专利信息151条，此外企业还拥有行政许可3个。 金融界2025年7月30日消息，国家知识产权局信息显示，浙江爱旭太阳能科技有限公司、广东爱旭科技 有限公司、天津爱旭太阳能科技有限公司、珠海富山爱旭太阳能科技有限公司、滁州爱旭太阳能科技有 限公司、山东爱 ...

山东爱旭太阳能科技有限公司，成立于2023年，位于济南市，是一家以从事其他制造业为主的企业。企 业注册资本450000万人民币。通过天眼查大数据分析，山东爱旭太阳能科技有限公司参与招投标项目22 次，专利信息139条，此外企业还拥有行政许可15个。 深圳爱旭数字能源技术有限公司，成立于2022年，位于深圳市，是一家以从事零售业为主的企业。企业 注册资本65000万人民币。通过天眼查大数据分析，深圳爱旭数字能源技术有限公司共对外投资了2家企 业，参与招投标项目1次，财产线索方面有商标信息25条，专利信息454条，此外企业还拥有行政许可8 个。 金融界2025年7月30日消息，国家知识产权局信息显示，浙江爱旭太阳能科技有限公司、珠海富山爱旭 太阳能科技有限公司、滁州爱旭太阳能科技有限公司、山东爱旭太阳能科技有限公司、深圳爱旭数字能 源技术有限公司、天津爱旭太阳能科技有限公司、广东爱旭科技有限公司取得一项名为"无主栅背接触 电池、电池组件和光伏系统"的专利，授权公告号CN223168618U，申请日期为2024年09月。 专利摘要显示，本实用新型适用于无主栅背接触电池技术领域，提供了无主栅背接触电池、电池组件和 光 ...

跨国企业在中国专题访谈 柏基投资长期主义投资策略 - 长期主义为核心投资理念，需谨慎思考未来变化并接受风险与不确定性 [5] - 投资团队激励机制基于五年滚动业绩，确保与客户利益长期绑定 [6] - 研究输入需差异化，如特斯拉投资决策参考学术界而非传统金融分析 [7] - 电池能效年提升15%-25%的学术研究颠覆了对电动车行业的传统认知 [7] ESG投资实践 - ESG是长期持有企业的关键考量，环境、社会和治理不佳的公司难以持续成功 [2][12] - 通过与被投企业沟通推动行业最高标准，如墨西哥西麦斯水泥的碳捕获实践 [13] - 巴西国家石油公司停止甲烷燃烧，体现积极股东角色对ESG改进的作用 [14] 新兴市场与中国机遇 - 2050年全球三分之一人口将集中在中国和印度，新兴市场影响力持续扩大 [15] - 中国在电动汽车、电商平台、太阳能光伏领域已形成全球领先竞争力 [2] - 新兴市场拥有可再生能源转型所需的关键资源（稀土、锂、钴等） [16] - 中国零售市场规模为中美贸易额的10倍，内需韧性抵消关税政策冲击 [11] 中国企业竞争优势 - 执行效率远超欧美，如携程收购Skyscanner后3个月内完成50名开发人员配置 [18] - 激烈市场竞争倒逼企业创新，美团、京东等电商平台工作流程效率极致化 [19] - 太阳能电池板领域的隆基、电动车电池领域的宁德时代已占据全球主导地位 [19] 重点看好行业 - 医疗保健领域因AI、生物科学、基因测序融合蕴含巨大机会 [21] - 电商行业持续关注拼多多、美团、阿里巴巴等头部企业竞争格局 [21] - 新能源行业需警惕产能过剩，如太阳能电池板与电动车电池领域 [21] 中国市场长期展望 - 中国人均GDP从1994年与印度持平跃升至12000美元，经济增长韧性显著 [20] - 短期波动属正常调整，8亿人口脱贫成就印证长期发展潜力 [20] - 需实地调研理解中国市场，西方媒体视角存在片面性 [24]

交通银行参加四川省"拓市场稳增长"制造业智改数转供需对接活动。 民营经济是推进中国式现代化的生力军，是高质量发展的重要基础。2025年上半年，交通银行股 份有限公司四川省分行（以下简称交行四川省分行）从"战略聚焦、产品创新、机制突破"三向发 力，通过扎实推进服务质效提升、信贷增量降本、信用信息聚合、融资渠道拓展四大专项行动， 交出一份亮眼的"金融支持民营经济"答卷：民营贷款余额476亿元，服务客户数超1.6万户……这 一项项数据，不仅彰显了国有大行的责任担当，更折射出金融"活水"精准滴灌民营经济的生动实 践。□卢文 （图片由交行四川省分行提供）服务质效提升行动 创新模式精准对接1月16日，四川 省内首单民营企业股票增持贷款在交行四川省分行落地。该行积极响应党中央关于建立增强资本 市场内在稳定性长效机制的决策部署，充分发挥自身优势，迅速调整授信方案、完成业务审批， 为上市公司海天水务集团股份公司大股东四川海天投资有限责任公司落地股票增持贷款承诺函， 以实际行动高效满足企业需求，助力资本市场高质量发展。在服务民营经济的征程上，交行四川 省分行始终保持着创新的激情与温度。今年以来，通过"服务质效提升行动"，该行打出 ...

财务数据和关键指标变化 - Q1营收同比增长20%，达到8.64亿美元，调整后EBITDA增长23%，达到2.15亿美元 [6] - 积压订单创历史新高，超过47.5亿美元 [6] - Q1调整后自由现金流为7000万美元，低于去年同期，主要受资本支出和营运资金增长投资的推动，预计全年自由现金流超过4.5亿美元 [20] - 本季度末公司拥有7.43亿美元现金，无债务 [21] - 预计2026财年全年营收在32 - 34.5亿美元之间，调整后EBITDA在7.5 - 8.1亿美元之间，调整后摊薄每股收益在3.96 - 4.27美元之间 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心MX Horizon跟踪器系统和TrueCapture技术需求强劲，新推出的Hail Pro系统和扩展的XTR跟踪器系列销售环比增长4322% [14] - 基础产品和服务势头良好，NX Earth Trust累计销售额超过1GW，新的EVOS解决方案本季度开始销售，客户反应积极 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据Wood Mackenzie数据，2024年公司成为全球排名第一的跟踪器供应商，连续十年保持领先，市场份额提升至26% [13] - 在北美、拉丁美洲、大洋洲（包括澳大利亚）处于领先市场地位，也是欧洲的顶级供应商，如希腊550兆瓦的Auricchio太阳能发电厂项目 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布三项机器人和AI领域的战略收购，将相关技术与控制和监测系统集成，为客户优化性能、降低运维成本和风险 [10] - 公司计划从全球领先的太阳能跟踪器供应商向公用事业规模太阳能的更广泛技术平台转型，并将在11月12日的资本市场日详细介绍战略 [11] - 公司与供应商合作，在美国开设和扩展了超过25家制造工厂，拥有高度灵活的美国供应链 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年第一季度的强劲表现感到满意，尽管美国政策环境不断变化，但公司团队、差异化产品和客户关系的优势使其能够在挑战中持续执行 [7] - 行业趋势显示太阳能将在未来能源中发挥核心作用，公司有信心抓住快速扩张的机会 [9][10] - 公司认为OBBBA和解法案解决了太阳能制造和投资税收抵免的大部分不确定性，公司凭借深厚的积压订单和灵活的供应链处于有利地位 [8] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，实际结果可能与预期存在重大差异，更多信息可查看公司的收益新闻稿、股东信和SEC文件 [4] - 公司将提供GAAP和非GAAP指标，完整的非GAAP到GAAP的调整可在新闻稿附录、股东信以及投资者关系网站的财务部分找到 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 讨论OBBB法案通过后与开发商的对话情况以及订单势头 - 公司与一级开发商保持密切联系，开发商对其项目组合感到满意，公司积压订单稳固，无项目退出，销售团队表现出色，积压订单连续15个季度环比增长，全球需求信号良好 [25][26][27] 问题2: 新涉足的AI和机器人业务是提供服务还是设备销售模式，以及与现有TrueCapture软件的协同效应 - 公司对新推出的机器人技术套件感到兴奋，部分技术已集成到现有TrueCapture技术中，如无人机技术用于创建数字孪生，其他技术如机器人清洁和现场检测技术已商业化或处于产品化的高级阶段，具体集成细节后续将详细说明 [31][32] 问题3: 确认积压订单是否季度环比增长，以及本季度是否有客户因政策不确定性暂停或提前下单 - 积压订单季度环比增长，公司未看到项目大规模提前或推迟的情况，部分项目提前或推迟属于正常现象，预计未来几周财政部的指导意见可能会改变客户行为，公司看到有限的安全港兴趣，并准备好利用强大的供应链和灵活产能应对 [37][38][39][40] 问题4: 本季度IRA信贷影响或供应商返利对毛利率的影响较之前季度大幅增加的驱动因素以及未来趋势 - 本季度45x略高于正常水平，带来约150个基点（超过1000万美元）的增量收益，主要与过去几年的供应商对账有关，未来预计为总收入的9% - 10%，部分受美国对美国制造产品需求的推动，该信贷有助于抵消较高的成本 [43][44] 问题5: 积压订单中安全港项目的百分比，特朗普行政命令和内政部备忘录对积压订单的影响 - 公司认为美国积压订单中很大一部分是安全港项目，基于与一级开发商的合作以及他们对项目组合的信心，目前行业仍在消化内政部指南和财政部即将出台的指导意见，初步判断影响可控 [49][51][52] 问题6: 如何看待行业整体节奏，包括安全港动态、订单时间和积压订单活动 - 公司建立了美国国内供应链，拥有大量灵活产能，若安全港要求提高，公司有能力为客户提供额外的安全港能力，可能会增加发货量，美国太阳能市场需求强劲，公司在全球市场份额持续增长，将继续拓展海外市场 [58][59][60][64] 问题7: 关于多元化战略的具体内容 - 公司过去的收购和业务拓展取得了良好效果，如收购机器学习公司、基础公司等，产品在市场上表现出色，未来计划将基础技术推向国际市场，新的机器人和AI业务将在地理和产品多元化方面逐步推出，具体将在11月的资本市场日进一步说明 [66][67][68][69] 问题8: 讨论ITC到期后的产品开发以及机器人和AI收购的定价方式 - 从行业发展来看，太阳能已证明其可靠性和经济性，即使在ITC到期后，行业也能在公平竞争环境中竞争，尤其是结合储能后更具优势，公司认为太阳能行业具有持久价值，目前机器人业务采用机器人即服务模式，有经常性收入，是公司整体平台发展的一部分 [73][74][76][78] 问题9: 当前积压订单预计在未来6 - 8个季度的发货比例，以及EVOS业务是否会扩展产品以与领先企业竞争 - 过去该比例在80% - 90%之间，变化不大，因此不再披露，BenTech提供两种产品线，覆盖太阳能行业100%的用例，公司将帮助其推出新产品并扩大规模，以匹配XTRACR的业务量，EVOS业务有很大的增长空间 [82][83][84] 问题10: 客户对232关税调查的反馈，以及公司与不同太阳能组件合作的能力是否带来额外兴趣 - 公司能够与广泛的太阳能面板合作，并对面板兼容性做出了贡献，美国太阳能面板制造行业发展迅速，公司对行业增长感到兴奋 [88][89] 问题11: 是否会使用Ventec平台开发无绝缘穿刺连接器的定制线束，以及公司的收购是否朝着自动化整个组装过程的方向发展 - 目前不准备讨论Ventec在定制线束方面的开发情况，公司支持Terabase等多家致力于现场工厂安装自动化的公司，认为这有助于提高劳动力效率和安全性，公司的机器人项目有独特的重点，如验证安装质量、创建数字地图、支持自适应跟踪、提高清洁效率、增强资产可靠性等，是由客户需求驱动的 [95][96][98][100]