阿根廷市场业务情况 - 2023年12月阿根廷政府将阿根廷比索贬值约50%，公司在阿根廷的净销售和营业利润未受显著影响，2023年和2022年第四季度净销售分别为1.23亿美元和1.32亿美元，营业利润分别为5100万美元和4100万美元，预计2024财年营业利润或短期下降[140] 阿根廷比索贬值损失情况 - 此次贬值和经济改革导致公司在2023年第四季度其他项目净损失2.1亿美元，包括货币资产和负债重估损失1.47亿美元和交易性货币兑换损失6300万美元[141] 收购相关情况 - 2023年10月27日，公司以1.16亿美元收购比利时电池制造资产，2023年第四季度记录了2600万美元的收购和整合成本[143][144] 项目动力重组计划情况 - 项目动力重组计划预计在三年计划中产生1.45 - 1.6亿美元的年度税前节省，公司估计将产生1.4 - 1.5亿美元的一次性现金运营成本、约2000万美元的非现金成本和7500 - 8500万美元的资本支出[147] - 截至2023年12月31日，公司已从项目动力计划中实现约7600万美元的节省，其中2024财年约2200万美元[148] - 2023年和2022年第四季度，项目动力重组及相关税前成本分别为2240万美元和660万美元[149] - 项目动力重组及相关成本自开始以来为8300万美元[151] 第一财季净收益及每股净收益情况 - 公司第一财季净收益为1900万美元，摊薄后每股净收益为0.03美元，上年同期净收益为4.9亿美元，摊薄后每股净收益为0.68美元[152] - 第一财季调整后摊薄每股净收益为0.59美元，上年同期为0.72美元[152] - 第一财季净收益为190万美元，摊薄后每股净收益为0.03美元，上年同期分别为4900万美元和0.68美元[152] 宏观经济及风险情况 - 公司在通胀环境中运营，2024财年宏观经济压力和地缘政治不稳定预计持续，面临运输、物流、供应和大宗商品成本等风险[139] 2024财年第一财季净销售额情况 - 2024财年第一财季净销售额为716.6美元，较上年同期减少48.5美元，降幅6.3%，其中有机净销售额下降7.4%[159][160] - 2024财年第一财季净销售额为7.166亿美元，较上年同期减少4850万美元，有机净销售额下降7.4% [159][160] 2024财年第一财季毛利率情况 - 2024财年第一财季报告基础上的毛利率为37.3%，上年同期为39.0%；调整后毛利率为39.5%，较上年增加50个基点[160] - 2024财年第一财季报告的毛利率为37.3%，上年为39.0%；调整后毛利率为39.5%，较上年增加50个基点[160] 2024财年第一财季SG&A情况 - 2024财年第一财季SG&A为128.1美元，占净销售额17.9%，上年同期为120.4美元，占比15.7%；调整后SG&A为117.8美元，占净销售额16.4%，上年同期为114.1美元，占比14.9%[162] - 2024财年第一财季销售、一般和行政费用（SG&A）为1.281亿美元，占净销售额的17.9%，上年同期分别为1.204亿美元和15.7% [162] 2024财年第一财季广告、促销及研发费用情况 - 2024财年第一财季广告和促销费用为47.0美元，占净销售额6.6%，上年同期为53.4美元，占比7.0%；研发费用为7.8美元，占净销售额1.1%，上年同期为7.6美元，占比1.0%[163] - 2024财年第一财季广告和促销费用（A&P）为470万美元，占净销售额的6.6%，上年同期分别为534万美元和7.0% [163] - 2024财年第一财季研发费用（R&D）为78万美元，占净销售额的1.1%，上年同期分别为76万美元和1.0% [163] 2024财年第一财季利息费用情况 - 2024财年第一财季利息费用为40.7美元，上年同期为42.9美元[164] - 2024财年第一财季利息费用为4070万美元，上年同期为4290万美元 [164] 2024财年第一财季债务清偿情况 - 2024财年第一财季债务清偿损失为0.5美元，与公司提前偿还75.0美元定期贷款有关；2023年第一财季债务清偿收益为2.9美元[165] - 2024财年第一财季债务清偿损失为50万美元，与公司提前偿还7500万美元定期贷款有关 [165] 2024财年第一财季其他项目净收支情况 - 2024财年第一财季其他项目净支出为19.0美元，2023年第一财季为收益1.4美元[166] 2024财年有效税率情况 - 2024财年年初至今有效税率为79.8%，上年为21.3%；调整后有效税率为24.0%，上年为21.5%[168] 各业务线净销售额变化情况 - 电池与照明业务净销售额较上年下降8.0%，有机净销售额下降9.1%；汽车护理业务净销售额较上年增长5.7%，有机净销售额增长4.8%[172][173][174] - 2024财年第一财季电池与照明业务净销售额下降8.0%，汽车护理业务净销售额增长5.7% [172] 全球报告细分市场及各业务线利润变化情况 - 全球报告的细分市场利润较上年下降6.4%，有机利润下降7.7%[175][176] - 2024财年第一财季电池与照明业务部门利润下降4.3%，汽车护理业务部门利润下降34.9% [175] - 2023年第四季度全球报告的部门利润同比下降6.4%，有机利润下降1.14亿美元，降幅7.7%[176] - 电池与照明部门报告的利润同比下降4.3%，有机部门利润下降680万美元，降幅4.9%[177] - 汽车护理部门报告的利润同比下降34.9%，有机部门利润下降460万美元，降幅43.4%[178] 2023年第四季度一般企业及其他费用情况 - 2023年第四季度，公司一般企业及其他费用为2920万美元，占净销售额的4.1%，较去年同期增加380万美元[179] - 2023年第四季度，公司一般企业及其他费用为2920万美元，占净销售额的4.1%，较上年同期增加380万美元[179] 现金及现金等价物情况 - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物为2.417亿美元，约84%存于美国境外[181] - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物为2.417亿美元，约84%存于美国境外[181] 2023年第四季度现金流情况 - 2023年第四季度，公司经营活动现金流为1.781亿美元，较去年同期增加1710万美元[186] - 2023年第四季度，公司经营活动现金流为1.781亿美元，上年同期为1.61亿美元，同比增加1710万美元[186] - 2023年第四季度，公司投资活动净现金使用量为3710万美元，2022年同期为880万美元[187] - 2023年第四季度，公司融资活动净现金使用量为1.108亿美元，2022年同期为7940万美元[189] 债务及承诺支付情况 - 公司长期债务还款承诺为32.964亿美元，未来12个月需偿还1200万美元；利息承诺为7.052亿美元，未来12个月预计支付1.452亿美元[195] - 公司需在未来三年支付1670万美元的强制性过渡税，2024财年第二季度需支付390万美元[196] - 公司未来5年商品和服务采购承诺总额为740万美元，其中400万美元需在未来12个月支付[197] - 截至2023年12月31日，公司未来经营租赁和融资租赁付款分别为1.427亿美元和9270万美元，未来12个月预计分别支付2030万美元和400万美元[199] - 公司有偿还长期债务32.964亿美元的合同承诺，未来12个月需支付1200万美元[195] - 截至2023年12月31日，公司未来经营和融资租赁付款分别为1.427亿美元和9270万美元，未来12个月预计分别支付2030万美元和400万美元[199] 项目Momentum节省情况 - 项目Momentum预计在2025财年末实现1.6 - 1.8亿美元的税前节省，2024财年预计实现5500 - 6500万美元[147]

Zacks Rank系统 - Zacks Rank系统专注于盈利预期和预期修订，以找到获胜股票[1] - Zacks开发了自己的Style Scores系统，其中价值投资者将对“价值”类别感兴趣[3] Energizer股票分析 - Energizer (ENR)目前具有Zacks Rank 2（买入）和价值评级A[4] - Energizer的P/E比率为9.93，低于行业平均值16.79[4] - Energizer的P/CF比率为8.91，表明公司的经营现金流状况良好[5] Edgewell Personal Care股票分析 - Edgewell Personal Care (EPC)是一家具有Zacks Rank 2（买入）和价值评级A的消费类产品公司[6] - Edgewell Personal Care的P/B比率为1.22，低于行业平均值3.93[7] 股票估值比较 - Energizer和Edgewell Personal Care的关键指标显示这两只股票目前可能被低估[8]

文章核心观点 - 市场预计 Energizer Holdings 在 2023 年 12 月季度财报中收益和营收同比下降，实际结果与预期的对比或影响短期股价，投资者可关注 Earnings ESP 和 Zacks Rank 来判断公司是否能超预期盈利 [1][2][20] 分组1：Energizer Holdings 预期情况 - 公司预计 2024 年 2 月 6 日发布财报，预计季度每股收益 0.57 美元，同比下降 20.8% [2][4] - 预计营收 7.1258 亿美元，较上年同期下降 6.9% [5] 分组2：Energizer Holdings 估计修正趋势 - 过去 30 天，该季度的共识每股收益估计上调 0.37%至当前水平 [6] 分组3：Energizer Holdings 盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP 模型通过比较最准确估计和 Zacks 共识估计来预测实际盈利与共识估计的偏差，正 ESP 结合 Zacks Rank 1、2 或 3 时，股票超预期盈利概率近 70% [8][9][11] 分组4：Energizer Holdings 具体数据情况 - 公司最准确估计低于 Zacks 共识估计，Earnings ESP 为 -3.51%，当前 Zacks Rank 为 2，难以确定能否超预期盈利 [13][14][15] 分组5：Energizer Holdings 盈利惊喜历史 - 上一季度公司预期每股收益 1.14 美元，实际 1.20 美元，惊喜率 +5.26%，过去四个季度两次超预期 [17][18] 分组6：Leslie's, Inc. 预期情况 - 预计 2023 年 12 月季度每股亏损 0.21 美元，同比变化 -50%，本季度营收预计 1.6917 亿美元，较上年同期下降 13.3% [22] 分组7：Leslie's, Inc. 估计修正及预测情况 - 过去 30 天，共识每股收益估计下调 0.9%，最准确估计较低导致 Earnings ESP 为 -14.29%，Zacks Rank 为 4，难以确定能否超预期盈利，过去四个季度仅一次超预期 [23][24]

Energizer Holdings, Inc. - Energizer Holdings, Inc.宣布董事会宣布每股普通股股息为0.30美元[1] - 股息将于2024年3月14日支付给截至2024年2月21日收盘时的股东[1] - Energizer Holdings, Inc.总部位于密苏里州圣路易斯，是世界上最大的主要电池、便携灯具和汽车护理外观、性能、制冷剂和香氛产品制造商和分销商之一[1]

文章核心观点 - 尽管易能购控股公司所处市场成熟、增长机会有限，但鉴于其产生的现金流和管理层降低杠杆的努力，公司股票被低估，值得投资 [2] 公司概况 - 易能购控股是全球知名消费品牌，市值22.9亿美元，是电池生产巨头，尤其在一次性电池领域，还生产销售汽车护理产品 [2] 财务表现 营收 - 2023财年营收从2022年的30.5亿美元降至29.6亿美元，下降近3% [3] - 俄罗斯业务停止致年销售额减少1260万美元，阿根廷业务运营变化影响530万美元，外汇波动影响4090万美元，实际有机销售额仅下降3160万美元，约1% [5] - 提价7.5%，但因价格上涨和经济环境，销量下降7.5%，退出低利润率业务使销量再降1% [5] 利润 - 2023年净利润从2022年的净亏损2.355亿美元转为盈利1405万美元，主要因毛利率提高、研发成本略有下降以及2022年的商誉和无形资产减值5.419亿美元 [6][9] - 运营现金流从100万美元增至3.952亿美元，调整营运资金后从3.352亿美元微降至3.321亿美元，EBITDA从5.679亿美元增至5.973亿美元 [6][9] 杠杆情况 - 2023年产生的大量运营现金流使公司分配8630万美元用于股息，同时进行资本支出并减少债务2.209亿美元，净杠杆率从5.8降至5.2 [8] - 若2024年按计划进行，净杠杆率有望降至5以下，使用EBITDA指引中点，公司只需花费1.403亿美元即可将净杠杆率降至4.9，预计2024年调整后运营现金流约3.945亿美元，假设各项支出不变，公司有2.382亿美元可用于偿债 [8] 产品表现 汽车护理产品 - 2021 - 2022年销售额从6.187亿美元微增至6.228亿美元，但毛利率从15.9%降至7.5%，2023年销售额略降至6.148亿美元，毛利率升至12.2% [10] 电池产品 - 全球电池出货量自2020年达到224亿的峰值后持续下降，2023年降至2.01亿，为2019年以来最低点 [10] 投资建议 - 若无重大负面因素，公司股票具有吸引力，即使按2023年水平交易也很有价值，一般来说，个位数交易的股票通常具有吸引力 [14]

业绩总结 - 第四季度毛利率较去年同期提高了170个基点[8] - 自由现金流为3.4亿美元，债务减少了2.25亿美元[9] - 第四季度报告显示，公司报告的收入增长了2.6%，有机收入增长了2%[24] - 调整后的毛利率在本季度增加了380个基点，达到40%[25] - 预计全年毛利率将提高约100个基点，达到40%[29] 用户数据 - 电池类别在全球范围内经历了体积增长，目前比疫情前增长了5%[12] - 全球电池类别的体积每年复合增长率约为1.5%[13] - 美国家庭每户设备数量自2015年以来增长了5%以上[14] - 公司在国际市场上采取了价格策略，导致部分分销渠道损失[71] 未来展望 - Energizer Holdings, Inc. 计划在2024财年继续恢复毛利率、产生自由现金流并偿还债务[17] - 预计2024年展望中，公司预计有机收入将保持平稳或略微下降，外汇汇率将略有负面影响[28] - 预计2024年调整后的EBITDA范围为6亿至6.2亿美元，每股收益范围为3.10至3.30美元[31] - 公司预计未来两年将有额外的8000万至1亿美元的项目动力节省[91] 新产品和新技术研发 - Energizer Holdings, Inc. 将继续投资于创新和品牌建设以推动消费者参与和长期消费者偏好[18] - 公司预计未来几年在家庭自动化和医疗自动化领域的设备增长将是重点[106] 市场扩张和并购 - Energizer Holdings, Inc. 在汽车护理领域取得了增长，自2020年以来销售额增长超过9000万美元[20] 负面信息 - 公司在第四季度实现了5,500万至6,500万美元的节省[94] - 公司预计第一季度销售下降6%至8%，其中一半是由于假日销售提前[78]

业绩总结 - 第四季度净销售额为1.854亿美元，占净销售的22.9%[18] - 全年净销售额为29.597亿美元，同比下降3.0%，有机净销售额下降1.0%[25] - 2023财年第四季度净销售额为811.1百万美元，同比增长2.6%[75] - 2023财年总净销售额为2,959.7百万美元，同比下降3.0%[75] - 2023财年净收益为140.5百万美元，较2022财年的亏损231.5百万美元有所改善[88] - 2023财年调整后的EBITDA为597.3百万美元，同比增长5.2%[88] 现金流与毛利 - 第四季度自由现金流为7750万美元，占净销售的9.6%[17] - 全年自由现金流为3.391亿美元，占净销售的11.5%[22] - 2023财年自由现金流为77.5百万美元，占净销售额的9.6%[87] - 调整后的毛利率为39.0%，较上年提高170个基点[27] - 2023财年毛利率为38.0%，较2022财年的36.7%有所提升[86] - 2023财年第四季度的调整后毛利率为40.0%[86] 未来展望 - 第一季度有机净销售预计下降6%至8%[58] - 第一季度调整后的毛利率预计持平或略有改善[60] - 自由现金流预计超过净销售的10%[65] - 财政2024年GAAP净收益预期为1.83亿美元至2.05亿美元，每股收益（EPS）预期为2.52美元至2.83美元[118] - 财政2024年调整后净收益预期为2.25亿美元至2.39亿美元，调整后每股收益（EPS）预期为3.10美元至3.30美元[118] 债务与财务状况 - 全年总债务减少2.25亿美元，净杠杆率降低0.6倍[27] - 目标将净杠杆率降低至5.0倍以下，计划偿还债务1.5亿至2亿美元[67] - 2023财年总债务为3,352.6百万美元，净债务为3,129.3百万美元[81] 其他信息 - 财政2024年重组及相关成本预计为4200万美元，影响每股收益0.58美元[118] - 公司在非GAAP财务指标中，调整后的毛利和毛利率排除了重组及相关成本、收购和整合成本等影响[143] - 自由现金流定义为经营活动提供的净现金减去资本支出，净资产销售收益[137]

公司产品和服务 - Energizer公司提供家用电池，包括主要、可充电、特种和助听器电池，使用多种技术，包括锂、碱性、碳锌、镍氢、氧化锌和氧化银[10] - Energizer公司还提供汽车护理产品，包括外观、香氛、性能和空调充气产品类别[11] - Energizer公司还提供各种照明产品，包括手持式、头灯、灯笼和区域灯[12] 公司运营和销售 - Energizer公司在电池、汽车护理和便携灯具领域是一家品牌制造和分销公司，这些领域在美国和全球范围内竞争激烈[13] - 销售和分销渠道包括大量零售店，包括大型商店、食品、药品和便利店、电子专卖店和百货商店、硬件和汽车中心、电子商务和军事商店[15] - Energizer公司的销售和运营利润具有季节性，电池在财政第一季度销售增加，汽车香氛、外观、性能和空调充气产品在财政第二和第三季度销售增加[18] 公司员工和社会责任 - Energizer公司拥有约5,080名员工，分布在30个国家，员工关系良好[21] - Energizer公司致力于多样性、公平、包容和归属感，通过员工资源组织和培训来增加员工的多样性和包容性[23] - Energizer自2016年以来在北美地区捐赠了超过1800万个电池和便携照明产品[28] - Energizer支持Feed the Children和与红十字会合作的灾难救援工作[28] - Energizer通过与Rayovac合作，在世界听力日推广在线信息和文章，提高人们对听力损失的认识[28] 公司风险和挑战 - 全球经济和金融市场条件可能对Energizer产生重大负面影响[36] - 竞争对Energizer产品类别的竞争可能阻碍其执行业务战略、实现盈利能力或维持与现有客户的关系[38] - 公司存在因虚假广告而引发的诉讼风险，可能损害品牌形象或影响销售[44] - 依赖少数零售客户，失去任何一个主要客户可能显著降低销售和盈利能力[44] - 成熟市场竞争激烈，需要成功推出新产品和创新以实现业绩目标[45] - 新产品可能需要获得监管批准，竞争对手可能推出性能更好或成本更低的产品[46]

+ Fiscal 2023 Q3 Earnings Forward-Looking Statements In addition, other risks and uncertainties not presently known to us or that we consider immaterial could affect the accuracy of any such forward-looking statements. The list of factors above is illustrative, but by no means exhaustive. All forward-looking statements should be evaluated with the understanding of their inherent uncertainty. Additional risks and uncertainties include those detailed from time to time in our publicly filed documents, includin ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度报告净销售额下降3.9%，有机收入下降2.7% [33] - 第三季度调整后毛利率为38.8%，较第二季度提高90个基点 [27] - 前九个月产生26100万美元自由现金流，占净销售额超12% [29] - 年初至今已偿还2亿美元债务，过去四个季度偿还超2.6亿美元 [29] - 预计第四季度有机收入同比大致持平，全年有机收入下降低个位数 [30] - 预计第四季度毛利率提高350 - 400个基点，全年提高150 - 200个基点 [30] - 预计第四季度调整后每股收益在1.10 - 1.20美元之间，调整后息税折旧及摊销前利润为1.73 - 1.83亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 电池业务 - 第三季度电池销量下降，拖累有机收入约600个基点 [33] - 最近三个月品牌在全球市场份额持续增长 [18] - 美国市场最新报告周期内，品类销量实现低个位数增长 [18] 汽车业务 - 第三季度汽车业务销量下降约300个基点，主要因制冷剂销售减少 [27] - 第三季度调整后毛利率为38.8%，较上一季度提高90个基点 [27] - 第三季度细分市场利润提高270个基点，年初至今细分市场利润增长55% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场电池品类销量在最新报告周期内实现低个位数增长 [18] - 国际市场本季度实现超10%的有机收入增长 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023财年聚焦恢复毛利率、恢复健康自由现金流和减少债务三个战略领域 [11] - 推进“Project Momentum”项目，预计到2025财年末节省1.3 - 1.5亿美元 [13] - 品牌在电池品类中表现优于行业，最近三个月全球市场份额持续增长 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境未达预期，下调全年收入预期，但重申每股收益和息税折旧及摊销前利润的原始范围，虽处于低端 [12] - 消费者受高通胀、利率上升和经济不确定性影响，优先满足食品、燃料和住房等基本需求，电池需求恢复慢于预期 [16] - 对“Project Momentum”项目早期成功感到满意，该项目未来两年将带来显著节省，助力可持续增长和为股东创造长期价值 [25] 其他重要信息 - 会议提及的非公认会计原则财务指标与可比公认会计原则财务指标的调节情况，可在公司网站发布的新闻稿中查看 [2] - 电池品类信息包括实体和电商零售销售 [2] - 会议中关于品类和估计市场份额的信息基于公司内部数据、行业分析和估计 [2] 问答环节所有提问和回答 问题: 本季度电池销量下降的原因及对未来销量趋势的信心来源 - 第三季度销量趋势进展慢于预期，跟踪渠道销量趋势转正，7月23日结束的四周数据显示销量增长4.2%；非跟踪渠道（家居中心和五金店）表现落后，拖累销量；OEM客户推迟新设备发布，影响销量；4 - 5月天气凉爽，制冷剂销售受影响，但7月销量回升 [44][45][46] - 第三季度品类销量同比下降270个基点，非跟踪渠道问题造成约280个基点拖累，设备制造商订单延迟或减少造成约150个基点影响，4 - 5月凉爽天气影响制冷剂销售造成220个基点下降，这些被650个基点的定价部分抵消 [48] - 原预计第四季度实现中个位数增长，现预计收入持平，品类复苏缓慢、美国非跟踪渠道表现不佳和设备制造商OEM销售分别造成约100、200和100个基点拖累，全年收入预期从增长低个位数变为下降低个位数 [49][50] 问题: 电池业务长期销量增长前景是否改变 - 电池品类规模仍大于疫情前，全球约多10亿颗电池，美国市场也更大，公司正在建立新的业务基础，未来将在此基础上实现持平至低个位数增长 [53] 问题: 非跟踪渠道销售不足的原因及库存水平是否会对后续季度造成不利影响 - 非跟踪渠道销售不足并非因分销减少，而是客流量和销售点销售额较低 [56] - 进入第四季度，汽车和电池业务的库存总体处于正常水平，非跟踪渠道不存在库存问题 [58] 问题: 公司业务的长期毛利率和整体利润率情况 - 第四季度毛利率预计提高350 - 400个基点，全年提高150 - 200个基点，高于原预期 [60] - 原材料成本多数有利，第四季度将体现在损益表中；劳动力和能源成本仍有压力；“Project Momentum”项目预计今年贡献约125个基点 [62][63] - 长期来看，公司收购业务时的综合毛利率为41.5%，这是首要目标，之后有更高期望 [64] 问题: OEM制造商是否存在库存问题 - 不存在库存问题 [71] 问题: 电池销量低于疫情前水平的原因及需求疲软的表现 - 公司数据显示北美电池品类销量高于疫情前，包括美国跟踪市场和亚马逊渠道；若对方数据不包括亚马逊，会错过该渠道的增长部分 [73][74] - 需进一步详细对比季度销售数据，确保比较的一致性 [75] 问题: 消费者行为及库存变化情况，以及消费者是否更倾向于自有品牌 - 消费者购物谨慎，优先满足食品、燃料和住房等基本需求，电池需求排在其后 [81] - 消费者减少设备使用，利用家庭库存更谨慎地购买电池，如跳过购买周期、将电池从一个设备转移到另一个设备以延迟购买 [82] - 跟踪渠道销量开始增长，消费者正在逐步恢复，恢复速度慢于预期，但公司对第四季度的复苏有信心 [83][84] 问题: 零售速度放缓情况下，促销活动是否会改变 - 公司不关注份额促销，重点是保持消费者对品类的参与度，维持品类高端定位，在进行促销时进行明智投资，同时继续提高整体毛利率 [88] 问题: 2024年哪些投入成本会带来顺风，是否会被其他通胀因素抵消 - 电池和汽车业务的一些投入成本下降，锌价在过去几个月大幅下跌，将在第四季度和明年第一季度影响成本；锂价有所回落，但波动较大；制冷剂用天然气价格仍处高位，但已稳定 [92] 问题: 第四季度的复苏是否意味着需求恢复正常，以及长期去杠杆预期是否改变 - 目前的复苏体现在跟踪渠道和亚马逊渠道，家居中心和五金店的复苏预计会滞后，因其受房屋销售情况影响 [97] - 非跟踪渠道预计在第四季度造成约200个基点拖累 [99] - 长期去杠杆目标不变，预计每年降低约半个百分点，今年虽第三季度盈利下降，但第四季度复苏和持续偿还债务后，预计年底杠杆率降至5.5或更低 [100][101] 问题: 汽车业务零售库存情况及各渠道详细信息 - 汽车业务的库存情况适用于综合库存回答，不同零售商和子品类的库存水平略有高低，但总体不存在库存问题 [105]