公司表现与荣誉 - ComEd在2023年被评为美国最可靠的公用事业公司，并在Chartwell的停电最佳实践奖中获得三项大奖，包括紧急管理金奖、停电操作金奖和停电操作铜奖 [1] - ComEd因其Operation Power Play活动获得紧急管理金奖，该活动通过模拟灾难场景测试和准备应对措施，展示了多机构协作应对电网威胁的能力 [2] - ComEd的无人机系统（UAS）项目获得停电操作金奖，该项目利用无人机舰队进行实时数据共享和增强操作能力，支持伊利诺伊州北部的现场操作 [3] - ComEd的区域恢复管理团队获得停电操作铜奖，该团队专注于在风暴恢复期间为受灾最严重的社区提供快速恢复服务 [4] 公司技术与创新 - ComEd自2011年开始智能电网和流程更新，避免了超过2100万次停电，整体可靠性提高了70%以上 [5] - ComEd的无人机舰队包括50多名飞行员和75架飞机，提供增强的损害评估能力和设备监控，支持包括变电站雪清除在内的多项主动策略 [3] 行业影响与认可 - Chartwell研究总监Russ Henderson表示，ComEd的工作展示了从主动规划到创新停电响应策略的全面方法，为其他公用事业公司提供了有用的经验 [2] - ComEd在2023年还获得了EEI的两项奖项以及PA Consulting颁发的2023年可靠性杰出系统可靠性奖，表彰其在恶劣天气和其他事件中提高系统可靠性的投资 [6] 公司背景与市场地位 - ComEd是总部位于芝加哥的Exelon Corporation的子公司，Exelon是一家财富250强能源公司，拥有约1000万电力和天然气客户，是美国客户数量最多的公司 [7] - ComEd为伊利诺伊州北部超过400万客户（占该州人口的70%）提供电力服务 [7] 行业研究与服务 - Chartwell是一家专注于公用事业行业的专业信息提供商，提供战略研究并促进行业同行之间的协作论坛，确保成员能够获得最新信息以支持业务决策 [8]

公司高层变动 - Exelon宣布高级副总裁兼首席投资官Doug Brown将于2024年7月1日退休 [1] - Jessica Hart将接任高级副总裁兼首席投资官职位，负责管理Exelon的所有投资活动，包括养老金、固定缴款计划和其他员工福利信托 [1] Doug Brown的贡献 - Doug Brown于2009年加入Exelon，管理了520亿美元的资产，包括养老金、固定缴款信托、其他员工福利信托和核退役信托基金 [2] - 在其任期内，Brown及其团队为Exelon创造了300亿美元的投资回报 [2] - Brown在2022年主导创建了Exelon社区影响资本基金，旨在为资源匮乏社区的企业提供更多经济机会 [2] - 他还参与了公司女性和少数族裔投资经理倡议的创建 [2] Doug Brown的职业成就 - Brown被《首席投资官》杂志评为2013-2023年最具影响力的资产所有者“Power 100”榜单成员 [3] - 2022年，他获得了《机构投资者》颁发的终身成就奖 [3] - Brown还曾担任Chrysler LLC的首席投资官，负责管理300亿美元的全球资产管理活动 [4] Jessica Hart的背景 - Jessica Hart于2022年7月加入Exelon，担任投资策略和公共市场副总裁，拥有丰富的资产配置、负债驱动投资、经理选择、尽职调查和投资组合构建经验 [5] - 在加入Exelon之前，Hart在Northern Trust Asset Management担任多个领导职务，包括领导公司的外包首席投资官（OCIO）退休资产实践 [5] - Hart还积极参与了Northern Trust Asset Management的多经理解决方案业务中的多样性倡议，并领导了经理多样性尽职调查框架的开发 [5] Exelon公司概况 - Exelon是财富250强公司，也是美国最大的公用事业公司，通过六家完全受监管的输电和配电公用事业公司为超过1050万客户提供服务 [6] - 公司拥有超过19500名员工，致力于通过可靠、负担得起和高效的能源交付、劳动力发展、公平、经济发展和志愿服务来支持社区 [6]

ComEd荣获奖项 - ComEd荣获2024年最佳实践奖，其中包括消费者教育奖[1] Powering Lives资源博览会 - ComEd与当地社区组织合作举办了四次Powering Lives资源博览会，成功帮助3000多名客户连接到支持计划[2] - ComEd的资源博览会旨在为低收入家庭提供账单援助、能源管理计划、健康检查、就业培训等支持选项[3]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度公司实现每股调整后经营收益0.60美元,全年实现每股调整后经营收益2.38美元,达到指引范围的上限,较2022年指引中值增长近6% [41] - 2023年全年公司受益于ComEd配电ROE上升、PECO折旧有利于预期等因素,克服了创纪录的温和天气和新泽西州罢工带来的挑战,实现了指引范围内的上半部分 [42][45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司各业务线2023年表现出色,ComEd和Pepco Holdings创下最佳可靠性纪录 [32][33] - 公司2023年安全绩效欠佳,需要高度关注并进行改善 [35] - 公司客户满意度在第四季度几乎全面提升,ComEd进入第一四分位 [36][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在马里兰州BGE和新泽西州ACE的多年期费率计划获得积极进展,支持智能电表部署、电动车充电设施等投资 [11] - 伊利诺伊州ComEd的多年期费率计划最终裁决令人失望,未能充分反映投资成本,采用了大幅低于平均水平的ROE,拒绝了公司的电网计划 [12][13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划未来4年内投资345亿美元,较上次披露增加32亿美元,主要用于输电网投资,以支持可再生能源和电气化发展 [15][20][21] - 公司将通过提高运营效率、采用新技术等措施,维持每年约2%的运营成本增长,为客户节省4亿美元 [71][72][73][74] - 公司作为全国最大的输配电公用事业,拥有独特的规模和平台优势,有能力引领能源转型 [103][104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对伊利诺伊州监管环境的不确定性表示失望,将重点关注2024年恢复在该州的发展势头 [12][13][14] - 管理层对公司在其他6个管辖区的发展前景保持信心,预计2023-2027年每年实现5%-7%的调整后经营收益增长 [18][22][93] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Shar Pourreza 提问** 对伊利诺伊州监管裁决的影响和应对措施 [111][112][113][114] **Jeanne Jones 回答** 公司已经调整2024年指引,并准备根据监管进程的不同结果进行相应调整 [116][117][118] 问题2 **Nicholas Campanella 提问** 资本支出计划的变化及其对率基的影响 [122][123][124] **Jeanne Jones 回答** 主要是由于从配电转向输电投资,输电项目投产时间较晚,导致短期内率基增长放缓 [123][124][125][126] 问题3 **Ross Fowler 提问** 如果伊利诺伊州监管进一步恶化,公司还有哪些应对措施 [152][153][154][155][156][157][158][159] **Jeanne Jones 回答** 公司已经在计划中预留了缓冲,可以通过降低资本支出、运营成本等措施来应对,同时还有其他管辖区的发展机会 [153][154][155][156][157][158]

财务表现 - 公司2023年第四季度营收为53.7亿美元 同比增长15% [1] - 每股收益为0.60美元 相比去年同期的0.43美元有所增长 [1] - 营收超出Zacks共识预期9.44% 共识预期为49.1亿美元 [2] - 每股收益超出Zacks共识预期3.45% 共识预期为0.58美元 [2] 业务板块表现 - PECO电力及天然气输送总量为8,209 GWh 低于分析师平均预期的8,536.31 GWh [5] - ComEd运营收入为20.1亿美元 超出分析师平均预期的13.9亿美元 同比增长63.9% [6] - PECO运营收入为9.17亿美元 低于分析师平均预期的10.7亿美元 同比下降10.6% [7] - PHI运营收入为14.1亿美元 略高于分析师平均预期的13.9亿美元 同比增长5.1% [7] - BGE运营收入为10.4亿美元 低于分析师平均预期的10.9亿美元 同比下降4.1% [8] 电力收入 - Pepco电力收入为6.5亿美元 略高于分析师平均预期的6.43亿美元 [9] - DPL电力收入为3.6亿美元 略高于分析师平均预期的3.51亿美元 [10] - ACE电力收入为3.5亿美元 高于分析师平均预期的3.3亿美元 [10] - BGE电力收入为7.86亿美元 高于分析师平均预期的7.57亿美元 [12] - PECO电力收入为7.18亿美元 低于分析师平均预期的8.33亿美元 [13] - ComEd电力收入为20.1亿美元 高于分析师平均预期的14.1亿美元 [13] 天然气收入 - PECO天然气收入为1.99亿美元 低于分析师平均预期的2.24亿美元 [11] 股价表现 - 公司股价在过去一个月下跌0.1% 同期Zacks标普500指数上涨3% [14] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 表明短期内可能与大市表现一致 [15]

业绩总结 - 2023年调整后的每股收益（EPS）为2.38美元，较2022年增长[116] - 2023年GAAP每股收益为2.34美元，较2022年增长[116] - 2023年分红为每股1.44美元，较前一年增长约7%[152] - 2023年资本支出为73亿美元，接近指导范围的1%[152] - 2023年运营回报率为9.3%，在9-10%的目标范围内[152] 用户数据 - Exelon的客户平均电价为每千瓦时14.76美分，低于美国主要城市的平均水平17%[168] - 预计2023年通过能源效率项目帮助客户节省约2550万兆瓦时的电力[152] 未来展望 - 2023年调整后的每股收益（EPS）指导范围为2.30至2.42美元，2024年预计为2.40至2.50美元[2] - 预计2023年至2027年调整后的运营每股收益（EPS）复合年增长率为5-7%[6] - 预计2024年至2027年将投资345亿美元用于电力和输配电基础设施，预计年均增长率为7.5%[11] - 预计2024年调整后的运营和维护费用（O&M）将年均增长2.4%，低于历史通胀率[184] 新产品和新技术研发 - 预计到2030年，Exelon将在PJM地区用可再生能源和储能替代超过10%的传统发电能力[164] - 预计到2040年，预计在中大西洋地区的海上风电目标将达到19.5吉瓦[164] 市场扩张和并购 - BGE于2023年2月17日向马里兰公共服务委员会提交了为期三年的多年度计划，寻求电力和天然气分配基础费率的增加[64] - Pepco于2023年4月13日向哥伦比亚特区公共服务委员会提交了“气候准备路径DC”三年多年度计划申请，寻求电力分配基础费率的增加[66] 负面信息 - 预计2024年至2027年，居民总账单的百分比增加分别为1.9%、2.3%、2.7%和3.1%[52] - 预计2024年6月将发布Pepco MD的电力分配费率案件的委员会命令[70] 其他新策略和有价值的信息 - 预计2024年至2027年，企业债务发行约为30亿美元[43] - 预计2023年新债务为12亿美元，2025年至2027年新债务为18亿美元[22] - 预计2024年发行1.5亿美元的债务，2025至2027年每年约475亿美元[172]

财务表现 - Exelon公司2023年第四季度每股收益为60美分，超过了Zacks Consensus Estimate的58美分，同比增长了39.5%[1] - Exelon公司2023年全年调整后的每股收益为2.38美元，比上一年的2.27美元增长了4.8%[1] - Exelon公司第四季度总收入为54亿美元，高于Zacks Consensus Estimate的49亿美元，同比增长了14.9%[3] - Exelon公司第四季度总运营费用同比增长了10.3%，达到了43亿美元，主要是由于电力和燃料价格上涨[5] 未来展望 - Exelon公司2024年盈利预测范围为每股2.40-2.50美元，中间值为每股2.45美元，高于同期的每股2.40美元的预期[7] - 公司计划在未来四年投资350亿美元的资本支出，以满足客户需求，预计2023年至2027年的年复合增长率为5-7%[8]

财务表现 - Exelon (EXC)在最新季度每股收益为0.60美元，超过了Zacks Consensus Estimate的0.58美元[1] - 过去四个季度，公司三次超过了市场预期的每股收益[2] - Exelon在去年同期的收入为46.7亿美元，而本季度的收入为53.7亿美元，超出了Zacks Consensus Estimate的9.44%[3] 股价走势 - 公司股价的短期走势将主要取决于管理层在财报电话会议上的评论[4]

财务表现 - 公司2023年第四季度GAAP持续经营业务净收入为每股0.62美元，较2022年同期的0.43美元有所增长[3] - 2023年全年GAAP持续经营业务净收入为每股2.34美元，较2022年的2.08美元有所增长[6] - 2023年第四季度调整后（非GAAP）经营收益为每股0.60美元，较2022年同期的0.43美元有所增长[3] - 2023年全年调整后（非GAAP）经营收益为每股2.38美元，较2022年的2.27美元有所增长[6] - 公司预计2024年调整后（非GAAP）经营收益为每股2.40至2.50美元[15] 运营表现 - 公司在2023年实现了创纪录的运营表现，并在多个公用事业领域表现优异[2] - 公司成功获得了近2亿美元的项目拨款，受益于《基础设施和投资就业法案》[3] - 公司计划在未来四年内投资350亿美元，预计到2027年将实现7.5%的费率基础增长和5%至7%的年化收益增长率[3] 各业务单元表现 - ComEd 2023年第四季度GAAP净收入为2.68亿美元，较2022年同期的2.11亿美元有所增长[10] - PECO 2023年第四季度GAAP净收入为1.53亿美元，较2022年同期的1.02亿美元有所增长[12] - BGE 2023年第四季度GAAP净收入为1.99亿美元，较2022年同期的1.13亿美元有所增长[13] - PHI 2023年第四季度GAAP净收入为1.01亿美元，较2022年同期的9000万美元有所增长[14] 费率调整 - 伊利诺伊州商务委员会批准了ComEd 2024-2027年的多年费率计划，2024年总收入要求增加4.51亿美元[18] - 马里兰州公共服务委员会批准了BGE的多年计划，2024年电力费率增加约4100万美元，天然气费率增加约1.26亿美元[19] - 新泽西州公用事业委员会批准了ACE的年度电力分销基本费率增加4500万美元[20] 融资活动 - DPL于2023年11月8日发行了3.4亿美元、7500万美元和1.1亿美元的第一抵押债券，分别于2033年、2038年和2053年到期[21]

公用事业运营与客户数据 - Exelon的公用事业注册公司（Utility Registrants）在2023年12月31日的服务区域和客户数据如下：ComEd服务区域面积为11,450平方英里，客户数量为410万；PECO服务区域面积为2,100平方英里，客户数量为170万；BGE服务区域面积为3,250平方英里，客户数量为130万；Pepco服务区域面积为650平方英里，客户数量为90万；DPL服务区域面积为5,400平方英里，客户数量为60万；ACE服务区域面积为2,700平方英里，客户数量为60万[27] - ComEd、PECO、BGE、Pepco、DPL和ACE的电力服务区域总人口分别为920万、410万、320万、240万、150万和120万[27] - PECO、BGE和DPL的天然气供应合同分别为445,000 mmcf、268,000 mmcf和44,000 mmcf，并且它们分别拥有1,200 mmcf、1,056 mmcf和250 mmcf的液化天然气设施[45] - PECO、BGE和DPL的天然气存储容量分别为19,400 mmcf、22,000 mmcf和3,900 mmcf，分别占其2023-2024供暖季管道容量的27%、42%和33%[45] - Exelon的公用事业注册公司通过ComEd、PECO、BGE、Pepco、DPL和ACE从事能源传输和配电业务[23] - ComEd与芝加哥市的特许经营协议自1992年起生效，目前继续有效，除非任何一方发出终止通知[30] - ComEd、BGE、Pepco、DPL Maryland和ACE的电力分销收入不受交付量的影响，而PECO和DPL Delaware的电力分销收入受交付量影响[35] - Exelon的公用事业注册公司通过合同采购电力供应，主要根据各州法律和监管委员会的行动进行[44] - PECO、BGE和DPL通过长期州际管道合同参与州际市场，并通过释放管道容量或捆绑管道容量与天然气进行系统外销售[46] 公司战略与投资 - 公司计划在未来四年内投资约350亿美元用于电力和天然气基础设施的改进和现代化项目，预计到2027年底将增加约190亿美元的当前费率基础[57] - Exelon计划到2030年将其运营驱动的温室气体排放量减少50%（以2015年为基准），并在2050年实现净零排放[75] - 2024-2027年期间，Exelon预计在客户能效项目上的投资总额为51亿美元[75] - Exelon计划到2025年将其车队电动化比例提高到30%，到2030年提高到50%[76] - Exelon预计2024年用于环境调查和修复的费用约为3600万美元，其中ComEd占2500万美元[96] - Exelon正在与国家级实验室、大学和研究机构合作，研发和试点清洁技术[75] - Exelon的公用事业注册公司正在通过能效项目支持客户和社区实现清洁能源和减排目标[75] - Exelon正在投资天然气基础设施以减少甲烷泄漏并提高安全性和可靠性[75] - Exelon的公用事业注册公司正在投资先进设备，以增强电力系统的抗天气能力[81] - Exelon正在支持新兴能源技术和清洁燃料的试点项目，以减少运营和客户驱动的排放[77] 气候变化与环境目标 - 公司设定了到2030年将运营驱动的温室气体排放量减少50%（以2015年为基准）的目标，并计划到2050年实现净零排放[59] - 2022年，公司的范围1和范围2温室气体排放量略高于570万公吨二氧化碳当量，其中约91%为与电力传输和分配系统相关的间接排放[74] - 公司通过客户能效计划支持减少客户的直接排放，并可能减少公司的范围3排放和范围2线路损失[59] - 公司支持全面的联邦气候立法，并在缺乏此类立法的情况下支持EPA根据《清洁空气法》对温室气体排放进行有意义的监管[71] - Exelon认为其业务模式可能会因能源系统的转型而受到显著影响，例如电力负荷增加和天然气需求减少[77] - 气候变化可能导致极端天气事件，增加公司设施的运营和维护成本[105] - 气候变化预测显示夏季温度和湿度趋势增加，可能导致更多极端天气事件[127] - 公司面临与气候变化相关的风险，包括极端天气事件对设施和运营的潜在影响[161] - 气候变化可能导致能源需求模式和水平的变化，影响公司运营和业务[163] 员工与人力资源管理 - 公司员工总数截至2023年12月31日为19,962人，其中女性员工5,637人，有色人种员工8,174人[64] - 公司管理层中女性占比1,159人，有色人种占比1,303人，管理层总人数为3,476人[64] - 公司员工平均离职率在2021年至2023年期间为：退休年龄3.41%，自愿离职3.07%，非自愿离职0.87%[66] - 约43%的员工参与集体谈判协议（CBAs），截至2023年12月31日，共有8,555名员工受CBAs覆盖[67] - 公司面临劳动力短缺风险，特别是技术员工流失可能导致运营挑战和成本上升[187][188] 财务与市场风险 - 公司面临的市场和财务风险包括电力需求、服务可靠性和可负担性，以及资本市场的可及性[103] - 公司依赖资本市场满足财务承诺和短期流动性需求，23%的可用信贷设施来自欧洲银行，10%来自加拿大银行，16%来自亚洲银行[114] - 如果公司信用评级被下调至投资级以下，可能需要提供大量抵押品，影响流动性和增加借款成本[115] - 经济衰退或客户费率增加可能导致客户使用量下降和未收账款增加[122] - 天气条件直接影响电力和天然气需求，极端天气可能增加维护和资本成本[124] - 长期资产和商誉可能因市场变化而减值，这是公司财务报表中最大的资产类别[128] - 公司定期评估长期资产的减值风险，考虑因素包括商业环境、能源市场条件、环境法规和资产状况[129] - 公司每年至少进行一次商誉减值评估，或在事件或情况变化可能导致报告单位公允价值低于账面价值时进行更频繁的评估[130] - 监管行动或关键假设的变化（如贴现率、增长率、公用事业市场表现等）可能导致未来商誉减值[131] - 公司可能因第三方未能履行赔偿协议或担保义务而承担重大成本[133] - 公司业务高度受监管，立法和监管行动可能对电力和天然气收入及收益产生负面影响[137] - 公司可能因未能遵守联邦或州的强制性可靠性标准而面临高额罚款和补救成本[144] - 公司可能因环境法规和立法而承担高额成本，包括空气和水排放、废物处理等方面的合规成本[145] - 公司可能因联邦和州的可再生能源标准（RPS）或能源节约立法而受到负面影响，尤其是如果未能及时获得成本回收[149] - 公司面临网络安全和物理安全风险增加，包括来自国家行为者的威胁，可能导致电力、天然气供应中断或关键业务功能受损[169][170] - 公司依赖自动化系统，若系统故障或被篡改，可能导致难以检测的损失[167] - 极端天气事件、自然灾害或恐怖袭击可能对公司运营、资本筹集和未来增长产生负面影响[175][177] - 公司资本密集型业务需要大量投资于输电和配电基础设施，设备故障可能导致重大支出[181][182] - 公司可能因第三方承包商表现不佳而受到负面影响，影响资本执行计划或运营[190][191] - 公司可能进行新业务或市场投资，但存在失败风险，可能导致财务或声誉损失[192][193] - 公司输电系统可能因邻近系统故障或传输拥堵而受到负面影响，导致资本支出增加[183][185] - 公司通过监管资产回收能源效率和需求响应计划成本，但2024年起将减少此类成本回收[49] - 公司输电费率基于FERC批准的公式，各子公司费率批准日期不同，如ComEd为2008年1月[53] 新兴技术与商业模式 - 新兴技术和商业模式，特别是与气候变化缓解和低碳经济转型相关的技术，可能对公司业务产生重大影响[103] - 公司面临气候变化缓解和过渡风险，包括新技术、客户期望变化以及地方、州或联邦法规要求减少温室气体排放[70]