文章核心观点 - 投资者关注公用事业 - 电力股时会考虑Exelon和OGE Energy两只股票，基于估值指标，Exelon是更优的价值选择 [1][6] 公司评级情况 - 寻找优质价值股的最佳方式是结合强大的Zacks排名和风格评分系统中价值类别的出色评级，Zacks排名强调盈利预测趋势积极的公司，风格评分突出具有特定特征的股票 [2] - Exelon和OGE Energy目前Zacks排名均为2（买入），意味着两家公司盈利预测均有积极修正，盈利前景改善 [3] 价值评估指标 - 价值类别通过多种关键指标突出被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [4] - Exelon的预期市盈率为15.22，OGE Energy为18.41；Exelon的PEG比率为2.69，OGE Energy为3.68 [5] - Exelon的市净率为1.42，OGE Energy为1.76；基于这些指标，Exelon价值评级为B，OGE Energy为C [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年第二季度实现了每股调整后经营收益0.47美元,高于预期,主要得益于非解耦管辖区的有利天气以及ComEd配电收入的时间性影响 [9] - 公司上半年的调整后经营收益为每股1.16美元,占全年预期中值的47%,与2023年上半年的表现一致 [26] - 公司预计2024年全年调整后经营收益将在2.40-2.50美元/股之间,并重申了5%-7%的长期年化收益增长目标 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - ComEd和PECO Holdings的运营表现位于行业前列,尽管ComEd在第二季度遭遇的风暴活动是去年的4倍 [16][17][18] - 公司的安全表现也有所提升,BGE、PECO和Pepco Holdings已进入行业前十,PECO从第二四分位提升至第一四分位 [20] - 客户满意度方面,ComEd和PECO位于前四分位,Pepco Holdings位于第二四分位,BGE位于第三四分位 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 伊利诺伊州的数据中心需求强劲,ComEd在工程阶段的数据中心项目超过5吉瓦,另有13吉瓦的潜在项目 [89] - 马里兰州、新泽西州、特拉华州和华盛顿特区也都看到了数据中心项目的兴趣和发展 [90][91] - 宾夕法尼亚州PECO也开始看到数据中心等高密度负荷的增加,正在进行多个百兆瓦级的工程研究 [93] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于为客户提供可靠、经济的电网服务,同时支持各州的清洁能源目标 [51][52] - 公司正在积极应对资源充足性挑战,包括增加发电和输电投资,以及扩大能效和分布式发电等客户端解决方案 [64][65][66][67] - 公司认为多年期费率方案能够提供必要的透明度和问责制,帮助各方利益相关方达成共识 [13][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,新的人工智能驱动的数据中心需求、制造业回流以及电气化和减碳趋势将带来大量新的负荷增长 [14][39][40][41] - 管理层表示,公司将继续与监管机构和利益相关方合作,确保投资能够以尽可能经济和公平的方式进行 [51][52][65] - 管理层强调,公司将致力于维持低于全国平均水平的电费,同时进行必要的电网投资 [58] 其他重要信息 - 公司已完成90%的2024年长期债务融资需求,并计划在2024-2027年发行16亿美元股权 [49][50] - 公司正在就FERC关于数据中心收费问题的提议进行干预,希望确保所有用户公平分担电网成本 [54][55][108][125] - 公司在伊利诺伊州和马里兰州的一些重要监管程序正在进行中,预计将在2024年底前获得最终裁决 [30][31][32][33][34][35][36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Shar Pourreza 提问** 询问公司在伊利诺伊州、马里兰州和宾夕法尼亚州就PJM容量拍卖结果与监管机构的对话情况 [62][63] **Calvin Butler 和 Jeanne Jones 回答** - 公司一直在就资源充足性问题与PJM和其他利益相关方进行沟通 [64][65][66][67] - 公司将继续与监管机构合作,寻求通过增加发电和输电投资、扩大能效和分布式发电等措施来应对价格压力 [115][116][117] 问题2 **Steve Fleishman 提问** 询问公司在伊利诺伊州电网计划中与各方达成的协议涉及哪些具体内容 [97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107] **Calvin Butler 和 Gil Quiniones 回答** - 公司与各方达成的协议涉及政策合规性和投资成本效益等关键问题,体现了与监管机构的密切配合 [98][99][100][101] - 公司在重新提交的电网计划中专门设立了章节,详细说明如何满足监管机构提出的11项要求 [104][105][106] 问题3 **Colette Honorable 回答** - 公司就FERC关于数据中心收费问题的提议进行干预,是出于公共政策考虑,希望FERC就此作出指导 [108][109][110][123][124][125] - 公司愿意与任何利益相关方就这一问题进行讨论,以确保所有用户的成本和收益都得到公平合理的分配 [110][125]

业绩表现 - 2024年第二季度净收益同比增加105百万美元，每股摊薄收益从0.34美元增加到0.45美元[561] - 2024年上半年净收益同比增加94百万美元，每股摊薄收益从1.02美元增加到1.10美元[564] - 2024年第二季度和上半年业绩增加主要得益于BGE和PHI的费率上调、PECO的有利天气以及Pepco多年计划的影响[562][564] - 2024年第二季度和上半年业绩增加部分被PECO、BGE和Exelon公司的较高利息费用以及PECO和PHI的较高折旧费用所抵消[563][564] - 净收入增加9百万美元,主要由于特拉华州电力配电费率上升、特拉华州电力和天然气服务区域天气状况良好以及输电费率上升,部分被各种运营费用增加所抵消[693] - 净收入增加16百万美元,主要由于特拉华州电力和天然气配电费率上升、特拉华州电力和天然气服务区域天气状况良好以及输电费率上升,部分被利息和各种运营费用增加所抵消[694] 收入情况 - 电力分销收入增加主要由于分销收益时间差异和更高的资产基数[607][608] - 电力输电收入增加主要由于重新分类FERC审计负债、更高的峰值负荷以及基础成本和资本投资的增加[609] - 天然气零售交付总量在2024年6月三个月和六个月期间分别下降2.6%和增长4.4%[629] - 天然气客户总数在2024年6月30日达到55.1541万户[632] - 电力配电收入增加12百万美元,天然气配电收入增加1百万美元,输电收入增加6百万美元[695] - 配电收入增加主要由于2023年12月生效的更高配电费率和与TCJA税收优惠相关的客户信贷到期[729] 成本费用 - 运营和维护费用的增加主要反映了资本化某些间接费用的费率更新、FERC审计负债的重新分类和增加以及信用损失费用的增加[615][616] - 折旧和摊销费用的增加主要反映了持续的资本支出和能源效率公式费率监管资产的摊销[616] - BGE的电力和天然气采购成本增加71百万美元和43百万美元,与营业收入相抵[659] - 运营和维护费用增加主要由于与EmPOWER Maryland相关的成本回收[661][663] - 利息费用净额增加主要由于利率上升和2024年和2023年第二季度发行债务[664][718] - 税收费用增加主要由于财产税增加[665] 监管政策 - 公司已完成和正在进行的配电基本费率案件[572][574][584] - ComEd获得IIJA下最高5000万美元的智能电网补助,用于部署支持分布式能源资源和电网边缘技术的下一代电网技术[595] - PECO获得IIJA下最高1亿美元的电网抗灾补助,用于关键电力基础设施投资以减少极端天气和历史性洪水对电网的影响[596] - ComEd和PECO分别获得IIJA下清洁氢能中心项目的进一步谈判资格[597] - 能源效率收入根据绩效基准公式率计算,需要每年调整实际成本[610] - 监管要求的项目收入包括通过批准的附加费收回各种监管项目的成本,如信用损失费用、环境成本和清洁能源工作和培训费用等[612] - 监管要求计划代表了为监管计划(如能源效率计划、可再生能源组合标准、SOS采购和管理成本、GCR成本等)所发生成本的收回[712] - 公司需要从参与核电厂购买配电量证书(CMC),成本将通过监管机制收回[742] 现金流和资本支出 - 公司现金流主要来自电力和天然气输配业务，未来可能受经济、天气、监管等因素影响[742] - 公司现金流变化主要与经营业绩、工资资本变化等相关[746] - 公司现金流受到抵押品收付、税收、退休福利缴费、监管资产负债变化的影响[747,748,749,750] - 公司资本支出主要用于电网建设项目[754] - 公司内部资金池变化反映了短期借款需求[755]

业绩总结 - 2024年第二季度GAAP每股收益为0.45美元，较2023年第二季度的0.34美元增长32.4%[8] - 调整后运营收益每股为0.47美元，较2023年第二季度的0.41美元增长14.6%[8] - 预计2024年调整后运营收益为每股2.40至2.50美元[8] - 2023年Exelon的GAAP净收入为2,740百万美元，较2022年增长9.6%[67] - 调整后的运营收益为2,800百万美元，较2022年增长7.8%[67] - 2023年调整后的运营收益率（ROE）为9.3%，较2022年下降0.1个百分点[67] 用户数据与市场表现 - Exelon的运营卓越表现位于行业前列，客户满意度达到顶级四分之一[26] - BGE、PECO和Pepco Holdings在严重伤害发生率（SIIR）方面均录得顶级十位表现[11] - 2024年Exelon计划发行的融资工具包括$775M的第一抵押债券和$1.7B的高级票据[39] 未来展望 - 2024至2027年调整后运营收益年复合增长率（CAGR）预期为5%至7%[8] - 预计2024年股息支付比率约为60%[8] - 预计2024年将实现9%至10%的合并运营股本回报率（ROE）[23] - 预计2024年有效税率为8.9%，2025年预计为16.6%[41] 资本支出与融资 - 2024至2027年计划投资约345亿美元的资本支出，预计资产基数增长约7.5%[8] - 约90%的2024年债务融资已完成[8] - 预计2024至2027年期间，企业的资本支出将包括16亿美元的股权融资[21] 收入要求与费率调整 - ComEd在2024年的收入要求增加为$309M，2025年为$96M，2026年为$135M，2027年为$143M[46] - ComEd的提议股本比例为50.0%，提议的回报率ROE为8.905%[46] - Pepco DC计划在2024-2026年间的电力分配基础费率增加116.3百万美元，预计2024年住宅总账单将增加6.2%[48] 负面信息与风险 - Exelon的信用评级为Moody's Baa2，S&P BBB，Fitch BBB[21] - Exelon的债务融资需求在2024年已通过Q2执行约90%，显著降低了利率波动风险[21]

财务表现 - 公司2024年第二季度营收为53.6亿美元 同比增长11.3% [1] - 每股收益为0.47美元 高于去年同期的0.41美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期7.59% 每股收益超出预期17.5% [1] 业务板块表现 - ComEd运营收入20.8亿美元 超出分析师预期11.2% 同比增长9.4% [3] - PHI运营收入14.7亿美元 超出分析师预期9.7% 同比增长12.7% [4] - BGE运营收入9.28亿美元 超出分析师预期11.8% 同比增长16.4% [5] - PECO运营收入8.91亿美元 略低于分析师预期0.6% 同比增长7.6% [6] 电力业务收入 - Pepco电力收入6.91亿美元 超出分析师预期7.2% 同比增长7.6% [7] - DPL电力收入3.61亿美元 超出分析师预期8.9% 同比增长12.8% [8] - ACE电力收入4.04亿美元 超出分析师预期22.5% 同比增长27.4% [9] - ComEd电力收入21.2亿美元 超出分析师预期14% 同比增长11.7% [11] - BGE电力收入8亿美元 超出分析师预期6.4% 同比增长19.1% [13] 天然气业务收入 - PECO天然气收入9300万美元 低于分析师预期26% 同比下降14.7% [12] - BGE天然气收入1.5亿美元 低于分析师预期8% 同比增长20% [15] 其他财务数据 - 其他运营收入为-800万美元 好于分析师预期的-1395万美元 [14] - 公司股价过去一个月上涨7.1% 表现优于标普500指数的1.1%涨幅 [15]

公司业绩表现 - 公司最新季度每股收益为0.47美元 超出市场预期的0.40美元 同比增长14.63% [1] - 公司最新季度营收为53.6亿美元 超出市场预期的7.59% 同比增长11.20% [2] - 过去四个季度中 公司有两次超出每股收益预期 四次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今上涨3.6% 低于标普500指数15.8%的涨幅 [3] - 当前市场预期下季度每股收益为0.70美元 营收为61亿美元 本财年每股收益预期为2.43美元 营收预期为220.2亿美元 [7] - 公司目前获得Zacks评级为2级(买入) 预计短期内将跑赢市场 [6] 行业概况 - 公司所属的电力公用事业行业在Zacks行业排名中位列前27% [8] - 同行业公司Algonquin Power & Utilities预计下季度每股收益为0.08美元 与去年同期持平 营收预计为6.25亿美元 同比下降0.5% [9][10] 未来展望 - 公司未来股价走势将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] - 近期盈利预期修正趋势对公司有利 但具体方向和幅度可能随最新财报发布而改变 [6] - 研究表明 短期股价走势与盈利预期修正趋势存在强相关性 [5]

财务表现 - 公司2024年第二季度每股收益为47美分 超出Zacks共识预期的40美分 同比增长17 5% 按GAAP计算 每股收益为45美分 高于去年同期的34美分 [1] - 公司总收入为53 6亿美元 超出Zacks共识预期的49 8亿美元 同比增长11 2% [2] - 公司营业利润为9 13亿美元 同比增长29 7% [4] - 公司利息支出为4 83亿美元 同比下降49 2% [4] 运营情况 - 公司总运营费用为44 6亿美元 同比增长8 3% [3] - 马里兰州公共服务委员会批准了Pepco电力分销费率增加4500万美元 适用于2025年3月31日结束的12个月 股本回报率为9 5% 但未批准2025年 2026年及2027年9个月延长期的费率上调 [3] 财务状况 - 截至2024年6月30日 公司现金及现金等价物为9 34亿美元 较2023年12月31日的4 45亿美元大幅增加 [5] - 公司长期债务为430亿美元 较2023年12月31日的397亿美元有所增加 [5] - 2024年前六个月 公司经营活动产生的现金流为24 5亿美元 高于去年同期的17 6亿美元 [5] 业绩展望 - 公司维持2024年每股收益预期在2 40-2 50美元之间 Zacks共识预期为2 43美元 低于公司指引区间的中点 [6] 行业动态 - ONE Gas Inc 计划于2024年8月5日盘后公布第二季度业绩 Zacks共识预期为每股收益49美分 长期盈利增长率为5% 过去四个季度平均盈利超出预期0 9% [8] - NiSource Inc 计划于2024年8月7日盘前公布第二季度业绩 Zacks共识预期为每股收益15美分 长期盈利增长率为6% 过去四个季度平均盈利超出预期6 8% [8][9] - NRG Energy Inc 计划于2024年8月8日盘前公布第二季度业绩 Zacks共识预期为每股收益1 30美元 2024年全年盈利预期为6 61美元 过去四个季度平均盈利超出预期4 2% [9]

财务业绩 - 2024年第二季度GAAP净收益为每股0.45美元，经调整(非GAAP)营业收益为每股0.47美元[7] - 重申2024年全年经调整(非GAAP)营业收益指引区间为每股2.40-2.50美元[6] - 重申2027年前全面监管营业收益每股复合年增长率目标为5-7%[3] - 2024年第二季度经调整(非GAAP)营业收益较2023年同期增加0.06美元，主要受益于客户投资带来的收入增加、成本管控以及天气状况良好[6] - 2024年第二季度Exelon公司总营收为53.61亿美元，同比增长11.3%[38] - 2024年第二季度Exelon公司净利润为4.48亿美元，同比增长30.6%[38] - 2024年上半年Exelon公司总营收为114.03亿美元，同比增长9.9%[43] - 2024年上半年Exelon公司净利润为11.06亿美元，同比增长9.3%[43] - 2023年GAAP净收益为10.2亿美元[57] - 2023年调整后(非GAAP)经营收益为11.04亿美元[57] - 2024年GAAP净收益为11.06亿美元[57] - 2024年调整后(非GAAP)经营收益为11.56亿美元[57] 公用事业运营 - 公用事业可靠性表现出色，所有公用事业公司均达到第一四分位可靠性表现，其中ComEd和Pepco Holdings连续两个季度达到十分位最佳[3] - Pepco Maryland"气候就绪路径"多年计划于6月获得批准[18] - ComEd和BGE分别发行了8亿美元的优先抵押债券和普通债券[19][20] - PHI的经调整(非GAAP)营业收益较2023年同期增加47百万美元，主要受益于Pepco Maryland多年计划的积极影响[16] - PECO和BGE的经调整(非GAAP)营业收益分别较2023年同期下降5百万美元和2百万美元，主要受到利息费用和折旧费用增加的影响[11][12] 资产负债情况 - 2024年6月30日Exelon公司总资产为1,015.46亿美元[48] - 2024年6月30日Exelon公司现金及现金等价物为9.27亿美元[48] - 2024年6月30日Exelon公司应收账款净额为33.61亿美元[48] - 2024年6月30日Exelon公司存货净额为8.01亿美元[48] - 2024年6月30日Exelon公司固定资产净额为735.93亿美元[48] - 2024年6月30日Exelon公司商誉为66.30亿美元[48] - 公司2024年6月30日的总负债为75,791百万美元[51] - 公司2024年6月30日的总股东权益为25,755百万美元[51] 现金流情况 - 公司2024年上半年的营业活动现金流为2,454百万美元[51] - 公司2024年上半年的投资活动现金流为-3,467百万美元[51] - 公司2024年上半年的融资活动现金流为1,447百万美元[51] 利润影响因素 - 公司2024年第二季度的调整后营业利润为472百万美元[53] - 公司2024年第二季度的天气因素对利润的正面影响为41百万美元[53] - 公司2024年第二季度的输配电费率上调对利润的正面影响为65百万美元[53] - 公司2024年第二季度的其他输配电业务因素对利润的正面影响为96百万美元[53] - 公司2024年第二季度的成本管理费用对利润的负面影响为9百万美元[53] 电力和天然气业务 - 2024年电力销量预计增长5.5%,电力收入预计增长19.7%[59] - 2024年供电量中商业和工业用电占比为65.4%[59] - 2024年供电量中住宅用电占比为34.3%[59] - 2024年供电量中公共事业和电力铁路用电占比为0.8%[59] - 2024年供电量中其他用电占比为0%[59] - 2024年供电量中住宅用电增长21.0%,商业和工业用电分别增长-5.3%和3.7%[59] - 2024年电力和天然气总收入为8.91亿美元，同比增长7.6%[69] - 2024年电力销售量为869.5万兆瓦时，同比增长10.5%[67] - 2024年天然气销售量为1,296.3百万立方英尺，同比下降2.6%[67] - 2024年电力和天然气的购电和燃料成本为3.23亿美元，同比增长7.0%[67] - 2024年供暖度日为351度，同比增加6.4%，但较正常水平下降16.6%[68] - 2024年制冷度日为537度，同比大幅增加130.5%，较正常水平也增加37.3%[68] - 2024年电力客户总数为170.38万户，同比增加0.3%[73] - 2024年天然气客户总数为55.15万户，同比增加0.2%[73] - 2024年电力和天然气收入中其他收入占比较小，分别为0.5%和1.1%[67][71] - 2024年电力和天然气业务的购电和燃料成本占总收入的36.3%[67][71] - 电力和天然气收入总计22.25亿美元，同比增长8.4%[77] - 电力业务收入16.64亿美元，同比增长12.1%[77] - 天然气业务收入5.61亿美元，同比下降1.2%[77] - 电力客户总数134.11万户，同比增加0.4%[79] - 天然气客户总数70.09万户，同比增加0.2%[79] - 电力供应量同比增长6.9%，天然气供应量同比增长3.4%[77] - 制冷度日同比增加61.4%，供暖度日同比增加10.5%[78] - 电力采购和燃

电力行业投资机会 - 投资者可考虑电力行业的两只股票：Exelon (EXC) 和 OGE Energy (OGE) [1] - 两家公司均获得 Zacks Rank 2（买入）评级，表明其盈利预期正在改善 [2] 估值指标分析 - 估值指标包括市盈率 (P/E)、市销率 (P/S)、盈利收益率、每股现金流等 [3] - EXC 的市净率 (P/B) 为 1.42，低于 OGE 的 1.73 [4] - EXC 的远期市盈率为 15.20，低于 OGE 的 17.97 [8] - EXC 的 PEG 比率为 2.69，低于 OGE 的 3.59 [8] 投资价值评估 - 基于估值指标，EXC 目前是更具吸引力的价值投资选择 [5] - EXC 在价值评分中获得 B 级，OGE 获得 C 级 [9] - 价值投资者通过传统指标寻找被低估的公司 [7] - 结合 Zacks Rank 和价值评分系统可找到优质价值股 [6]

公司业绩预测 - 华尔街分析师预测Exelon季度每股收益为0.41美元 与去年同期持平 [1] - 预计公司季度营收为50.1亿美元 同比增长4% [1] - 过去30天 分析师将季度每股收益预测上调8.4% [10] 各业务板块收入预测 - PECO运营收入预计为8.8742亿美元 同比增长7.2% [4] - PHI运营收入预计为13.4亿美元 同比增长2.7% [5] - DPL电力收入预计为3.3162亿美元 同比增长3.6% [6] - BGE天然气收入预计为1.6297亿美元 同比大幅增长30.4% [7] - BGE电力收入预计为7.5209亿美元 同比增长11.9% [8] - ComEd电力收入预计为18.6亿美元 同比下降2.2% [9] - ComEd运营收入预计为18.7亿美元 同比下降1.5% [12] - BGE运营收入预计为8.3981亿美元 同比增长5.4% [13] - Pepco电力收入预计为6.4433亿美元 同比增长0.4% [14] - ACE电力收入预计为3.2993亿美元 同比增长4.1% [15] - PECO天然气收入预计为1.2572亿美元 同比增长15.3% [16] - PECO电力收入预计为8.3027亿美元 同比增长15.5% [17] 市场表现 - 过去一个月Exelon股价上涨6.2% 表现优于标普500指数 [10] - 基于Zacks Rank 2(买入)评级 Exelon有望在未来跑赢大盘 [19]