财务业绩发布安排 - 公司计划于2025年12月18日发布2026财年第一季度（截至2025年11月30日）的财务和运营业绩 [1] - 业绩发布后，公司将于美国东部时间同日上午9:00举行电话会议，并设有问答环节 [1] - 业绩演示材料将在电话会议开始前30分钟（美国东部时间上午8:30）公布于投资者关系网站 [3] 投资者交流活动详情 - 电话会议需提前通过指定链接注册，注册后将收到拨号信息和专属访问PIN码 [2] - 电话会议的回放将于美国东部时间2025年12月18日下午1:00后上线，并可访问至2026年12月18日 [3] - 电话会议的文字记录将通过FactSet CallStreet提供 [3] 公司业务概览 - 公司是一家全球金融数字平台和企业解决方案提供商，致力于增强金融智能 [4] - 公司平台整合专有金融数据、客户数据集、第三方资源及灵活技术，为买方、卖方、财富管理、私募股权和企业部门提供定制解决方案 [4] - 公司拥有超过47年行业经验，业务覆盖20个国家，为约9,000家全球客户和超过237,000名个人用户提供服务，是标普500指数成分股 [4]

基金业绩表现 - 巴伦聚焦成长基金第三季度机构份额回报率为4.83%，但跑输其基准罗素2500成长指数10.73%的涨幅[3] - 季度表现不佳主要归因于对经济增长放缓的担忧影响了消费 discretionary 股票，以及投资者对部分持股的竞争加剧担忧[3] - 尽管近期季度表现不佳，该基金在过去3年、5年和10年期间分别跑赢基准394、764和937个基点，且市场风险分别为市场的77%、96%和96%[6] - 自1996年5月31日成立以来，基金年化回报率为13.84%，相比之下基准年化回报率为8.37%，罗素3000指数年化回报率为10.03%[12] 投资组合策略与结构 - 投资组合构建技术旨在平衡投资，既投资于颠覆性成长公司，也配置更成熟、增长稳定的公司，以产生强劲的风险调整后回报[7] - 投资组合进一步通过具有经常性收入的订阅型业务进行平衡，这些业务的产品嵌入客户工作流程中，能产生可预测的增长[8] - 基金还投资于实物资产公司，这些公司的股票交易价格相对于其出售给战略竞争对手或私募股权的价格存在折价[8] - 截至2025年9月30日，基金持有30项投资，前十大持仓占净资产的60.5%[37][46] - 投资组合按类型划分为：颠覆性成长公司占43.1%，核心成长投资占21.7%，实物/不可替代资产占19.4%，金融类投资占15.2%[36] 主要正面贡献者 - 特斯拉股价在季度内上涨40.0%，为业绩贡献281个基点，主要催化剂包括核心汽车业务连续加速、管理层对2025年末及2026年新低成本车型发布的预期，以及6月在奥斯汀启动的自动驾驶汽车服务[22][29] - Shopify股价上涨28.8%，贡献85个基点，第二季度按固定汇率计算的收入同比增长30%，反映了由总商品价值增长29%推动的持续市场份额增长[24] - FIGS股价上涨18.6%，贡献35个基点，公司在过去一年进行投资后实现强劲业绩并加速收入增长[25] - 太空探索技术公司股价上涨14.59%，贡献138个基点，其星链宽带服务快速扩张并部署了大量卫星[26][30] 主要负面拖累者 - FactSet股价下跌35.8%，拖累业绩73个基点，下跌原因是全行业对人工智能的担忧以及对其数据竞争护城河的不确定性，尽管公司实现了有史以来最好的新销售季度[17][32] - Verisk股价下跌19.1%，拖累业绩51个基点，下跌原因是对下半年收入增长减速的担忧以及公司进行了一项大型收购[18][32] - On Holding股价下跌18.4%，拖累业绩91个基点，下跌源于宏观经济不确定性、关税不确定性以及耐克加大新产品投资带来的竞争加剧[19][32] - Choice Hotels股价下跌15.6%，拖累业绩44个基点，下跌原因是投资者对每间可用客房收入增长放缓的担忧[20] 行业与公司展望 - 基金管理人认为，尽管股市处于峰值水平，但估值仍然具有吸引力，中小盘股选择目前交易价格相对于大盘股同行存在折价，尽管增长更快[5] - 预计随着利率在明年持续走低，公开市场到私有市场的交易和战略收购应该会增加，这将进一步支持估值和投资[5] - 投资组合公司继续表现良好，产生强劲的收入增长，并增加投资以进一步加速增长，同时保持强劲的资产负债表[4] - 基金管理人认为这些业务拥有强大的竞争优势、未被充分渗透的增长机会以及稳健的资产负债表来为其增长提供资金，估值在当前水平具有吸引力[9]

基金业绩概览 - Baron Focused Growth Fund在2025年第三季度实现强劲业绩，机构份额上涨4.83% [1] - 基金表现逊于其基准指数Russell 2500 Growth Index，后者同期上涨10.73% [1] - 业绩不佳源于对经济增长放缓影响基金内对经济更敏感的消费 discretionary 股票的担忧，以及竞争加剧对部分持仓估值的负面影响 [1] FactSet Research Systems Inc (FDS) 股价表现 - FactSet Research Systems Inc 一个月回报率为-6.00% [2] - 该公司股价在过去52周内下跌了44.70% [2] - 截至2025年11月4日，其股价收于每股264.58美元，市值为99.01亿美元 [2] FactSet 业务表现与前景 - FactSet是一家为投资界提供集成金融信息和分析应用程序的领先投资管理工具提供商 [2][3] - 公司报告了2025财年第四季度稳健的盈利业绩，并实现了有史以来最好的新销售季度 [3] - 股价下跌归因于全行业对AI的担忧、正在进行中的CEO过渡带来的不确定性（导致2026财年初步展望保守）以及同业公司的谨慎评论 [3] - 公司详细讨论了AI如何使业务受益，并因其巨大的可寻址市场、在新产品开发和财务业绩方面的强大执行力以及强劲的自由现金流生成能力而保持长期信心 [3] FactSet 财务与持仓数据 - 在2025财年第四季度，FactSet收入同比增长6.2%，达到5.97亿美元 [4] - 截至第二季度末，共有36只对冲基金投资组合持有FactSet，高于前一季度的29只 [4]

投资组合表现 - 10月份所选15只股票投资组合平均价值下跌0.41% [1] - 同期SPDR S&P 500 Trust ETF表现优于该投资组合 [1] 分析师背景 - 分析师拥有西北大学分析学硕士学位和会计学学士学位 [1] - 在投资领域拥有超过10年工作经验，从分析师晋升至管理职位 [1]

公司概况与市场表现 - 公司为投资界提供综合金融信息和分析应用 市场市值达109亿美元 业务遍及美洲、欧洲、中东、非洲和印太地区 [1] - 公司股价在过去52周内大幅下跌37.2% 显著逊于金融精选行业SPDR基金12.2%的涨幅和标普500指数18.3%的回报率 [4] - 在发布第四季度业绩后 单日股价暴跌10.4% [5] 近期财务业绩 - 第四季度营收为5.969亿美元 同比增长6.2% 超出市场预期72个基点 [5] - 第四季度调整后每股收益为4.05美元 同比增长8.3% 但较市场预期低2.4% [6] - 截至8月底 年度订阅价值达24亿美元 同比增长6.7% [5] - 第四季度运营利润率收缩200个基点 至33.8% [6] 未来业绩预期与分析 - 市场预计公司第一季度调整后每股收益为4.39美元 略高于上年同期的4.37美元 [2] - 2026财年全年调整后每股收益预期为17.30美元 较2025财年的16.98美元增长1.9% [3] - 2027财年每股收益预计将大幅增长11.3% 至19.25美元 [3] - 公司提供的2026财年调整后每股收益指引为16.90美元至17.60美元 显著低于分析师预期 [6] 分析师观点 - 分析师整体对公司股票持谨慎态度 共识评级为"持有" [7] - 在覆盖该股票的19位分析师中 观点包括2个"强力买入"、10个"持有"和7个"强力卖出" [7] - 平均目标价为335.07美元 暗示较当前价位有16.2%的上涨潜力 [7]

核心观点 - 公司被列为当前值得购买的10支最佳上涨股息股之一 [1] - 公司结合了可靠的经常性收入和长期股息增长 [2] - 公司持续26年增加股息，显示其财务实力和稳固的现金状况 [3] 商业模式与市场地位 - 公司通过订阅模式提供广泛的金融数据和分析解决方案 [2] - 服务旨在无缝集成到客户工作流程中，提供多资产类别数据和高级分析 [2] - 高度依赖年度订阅价值，其留存率高于95%，提供了稳定且可预测的收入基础 [2] 股息与股东回报 - 公司连续26年增加股息，向股东提供持续增长的回报 [3] - 季度股息为每股1.10美元，截至10月28日，股息收益率为1.52% [3] 技术创新与战略发展 - 当前重点集中于技术创新和扩大全球足迹 [4] - 近期举措包括推出智能平台以及AI驱动的解决方案，如IRN 2.0和DaaS [4] - 这些进步旨在将AI更深入地嵌入客户运营，改善跨区域的服务交付，巩固其在金融分析领域的领导地位 [4]

文章核心观点 - 数字化革命持续推动金融行业演变 涵盖银行、保险、投资控股和金融咨询等领域的公司均需提升能力和规模[1] - FactSet Research Systems Inc 是近期发现的一只值得关注的股票[1] 作者背景与投资经历 - 作者在物流行业拥有近二十年从业经验 并从事股票投资和宏观经济分析近十年[1] - 当前投资重点覆盖东盟地区及纽约证券交易所/纳斯达克的股票 特别是银行、电信、物流和酒店行业[1] - 自2014年起参与菲律宾股票市场交易 重点关注银行、电信和零售板块[1] - 2020年进入美国市场 投资组合包括美国银行、酒店、航运和物流公司[1]

投资建议 - 对FactSet Research Systems的推荐评级为买入 [1] 核心观点 - 市场过度关注短期利润率压力而低估了公司人工智能战略和核心业务的优势 [1] 投资方法论 - 投资方法基于自下而上的分析 深入研究公司的基本面和优劣势 [1] - 投资期限为中长期 [1] - 目标是识别具有稳健基本面 可持续竞争优势和增长潜力的公司 [1]

公司业绩与市场表现 - Conestoga Capital Advisors旗下中盘股复合基金第三季度净回报率为-32% 而罗素中盘增长指数同期上涨28% [1] - FactSet Research Systems Inc 在2025财年第四季度营收达到597亿美元 同比增长62% [4] - FactSet股价在52周内下跌3676% 但近一个月回报率为198% 截至2025年10月21日收盘价为29411美元 市值为11119亿美元 [2] 公司业务与竞争环境 - FactSet Research Systems Inc 是一家向全球投资专业人士提供金融数据、分析和软件的公司 [3] - 公司面临资产管理公司预算限制带来的有机增长放缓 以及来自Bloomberg、S&P和新兴金融科技公司的激烈竞争 [3] - 技术和内容成本上升对利润率构成压力 进而挑战其盈利势头 [3] 基金观点与持仓情况 - Conestoga Capital Advisors的投资策略侧重于高质量、盈利性强的公司 但在当季风险偏好主导的市场中表现落后 [1] - 尽管FactSet仍被视为高质量的企业 但其溢价估值对执行风险提供的缓冲空间有限 [3] - 持有FactSet的对冲基金数量从第二季度的29家增至第三季度的36家 [4]

客户基础与留存 - 截至2025年8月31日，FactSet拥有约9,000家客户，涵盖超过237,000名投资专业人士[16] - 截至2025年8月31日，年度订阅价值留存率超过95%，按客户数量计算的年度留存率为91%[30] - 客户总数增长9.5%至8,996家，用户总数增长9.7%至237,324人[171][172][173] 客户类型与贡献 - 截至2025年8月31日，买方客户贡献了约82%的有机年度订阅价值[31] - 截至2025年8月31日，卖方客户贡献了约18%的有机年度订阅价值[32] - 买方和卖方有机ASV年增长率分别为5.5%和4.3%，买方客户贡献约82%的有机ASV[170] 各地区收入与年度订阅价值表现 - 2025财年，美洲地区收入占总收入的65%，EMEA地区占25%，亚太地区占10%[20] - 美洲地区年度订阅价值占总量的65%，为15.701亿美元[167] - 亚太地区年度订阅价值（ASV）达2.439亿美元，占总ASV的10%，有机ASV增长7.2%至2.427亿美元[169] - 公司总收入增长5.4%至23.217亿美元，其中美洲地区收入增长6.1%至15.061亿美元，占收入64.9%[176][178] 各地区运营收入表现 - 美洲地区运营收入增长16.9%至3.060亿美元，EMEA运营收入下降3.2%至2.740亿美元，亚太地区运营收入增长7.5%至1.683亿美元[193][194][195][196] 员工规模与地域分布 - 截至2025年8月31日，FactSet拥有12,800名员工，较2024年8月31日增加3.2%[41] - 员工地域分布为：亚太地区8,854人（69%），美洲地区2,510人（20%），EMEA地区1,436人（11%）[41] - 位于印度和菲律宾的全球卓越中心员工约占员工总数的68%[41] - 公司约80%的员工位于美国以外的办公室（包括印度和菲律宾）[93] - 截至2025年8月31日，员工总数为12,800人，同比增长3.2%[160] - 员工总数净增3.2%至12,800人，美洲、EMEA和亚太地区的员工数分别增长6.0%、2.6%和2.6%[174][175] 员工职能与工会代表 - 截至2025年8月31日，FactSet员工职能分布为：内容运营47%，技术与产品开发28%，销售与客户解决方案21%，企业支持4%[42] - 截至2025年8月31日，FactSet在法国和德国的434名员工由强制性工会代表，在美国的25名员工受集体谈判协议覆盖[42] 员工培训与敬业度 - 2025财年，FactSet有94%的员工参与了学习计划，全球共完成339,000个培训小时[43] - 2025财年员工敬业度调查的回复率达到88%，远超第三方基准回复率[43] - 2025财年，FactSet员工在391场活动中贡献了17,200个志愿者小时，超过85%的员工参与了慈善活动[43] 高级管理层变动 - 公司于2025年9月8日完成首席执行官交接，Sanoke Viswanathan接替F. Philip Snow[27] - Sanoke Viswanathan于2025年9月8日被任命为FactSet首席执行官[48][49] - Helen L. Shan于2024年7月23日被任命为FactSet执行副总裁兼首席财务官[48][50] - Goran Skoko于2024年9月1日被任命为FactSet执行副总裁兼首席营收官，负责EMEA和亚太地区[48][53] - Kristina W. Karnovsky于2024年9月1日被任命为FactSet执行副总裁兼交易与财富业务负责人[48][54] 收入与利润表现 - 2025财年收入为23.217亿美元，同比增长5.4%[156] - 2025财年有机收入增长率为4.4%[156] - 2025财年运营利润率为32.2%，较上一财年的31.8%有所提升[158] - 2025财年净利润为5.97亿美元，同比增长11.2%[159] - 2025财年稀释后每股收益为15.55美元，同比增长11.8%[159] - 公司总收入增长5.4%至23.217亿美元，其中美洲地区收入增长6.1%至15.061亿美元，占收入64.9%[176][178] - 运营收入增长6.7%至7.483亿美元，运营利润率提升至32.2%[176][186] - 净收入增长11.2%至5.970亿美元，稀释后每股收益（EPS）增长11.8%至15.55美元[176] - 2025财年净利润为5.9704亿美元，同比增长11.2%[201] - 2025财年稀释后每股收益为15.55美元，同比增长11.8%[201] - 2025财年营收为23.21748亿美元，同比增长5.4%；有机营收为23.00184亿美元，同比增长4.4%[204] - 2025财年运营收入为7.48303亿美元，同比增长6.7%；调整后运营收入为8.43432亿美元，同比增长1.3%[205] - 2025财年运营利润率为32.2%，调整后运营利润率为36.3%[205] - 2025财年调整后净利润为6.51617亿美元，同比增长2.6%；调整后稀释每股收益为16.98美元，同比增长3.2%[205] - 2025财年EBITDA为9.34973亿美元，同比增长11.0%；调整后EBITDA为9.34973亿美元，同比增长10.3%[205] 年度订阅价值表现 - 截至2025年8月31日，有机年度订阅价值为23.709亿美元，同比增长5.7%[157][165] - 截至2025年8月31日，总年度订阅价值为24.056亿美元[165] 成本与费用表现 - 服务成本增长8.5%至10.978亿美元，占收入比例上升130个基点至47.3%[176][187][188] - 销售、一般和行政费用（SG&A）下降2.9%至4.757亿美元，占收入比例下降170个基点至20.5%[176][189][190] 税务与股东回报 - 2025财年有效税率为17.2%，较2024财年的17.6%有所下降[199] - 公司向股东返还4.604亿美元，用于股份回购和股息支付[159] 数据供应商依赖 - 2025财年，有两家数据供应商各自占公司总数据成本的10%以上[34] - 2025财年有两家数据供应商各自占公司总内容成本的10%以上[94] 网络安全风险 - 网络安全风险：公司规模和在金融市场中的角色增加了遭受网络攻击的风险，攻击形式包括生成式AI、代理AI、网络钓鱼、黑客攻击、病毒、勒索软件和恶意软件等[65] - 公司网络安全团队由约60名员工组成，设有专门的管理、风险和合规等小组[119] - 公司信息安全框架遵循ISO 27001、SOC 2和NIST标准[120] - 公司进行年度渗透测试和季度网络钓鱼模拟以评估安全态势[122][123] - 公司审计委员会定期接收首席信息安全官关于网络安全趋势和风险的更新[129] 技术与运营风险 - 系统中断风险：公司依赖全球多地的计算机网络、数据库存储设施和其他网络基础设施快速处理大量数据和交易，系统可能因客户增长、产品增加或技术老化而承受压力[70] - 主要云服务供应商依赖：一家供应商提供了公司大部分云计算支持，服务中断可能导致系统运行受损[72] - 技术转型风险：向新技术（如AI和基于云的系统）转型涉及大量支出，并存在信息丢失和运营中断的固有风险[75] - 开源软件风险：在软件开发中使用开源代码可能带来安全漏洞，并可能因许可证问题导致被迫公开专有应用程序源代码，使公司处于竞争劣势[76] - AI技术应用风险：使用AI技术（包括生成式和代理AI）可能导致意外后果和错误，例如生成不准确、有偏见或有缺陷的内容，从而影响公司声誉并引发责任[79] 市场竞争与行业风险 - 行业竞争压力：公司面临从小型专业企业到市值数十亿美元（multi-billion-dollar）公司的激烈竞争，竞争对手可能提供价格激励，未来竞争压力可能导致销量下降和价格降低[81] - 投资策略转变影响：从主动投资向被动投资的持续转变可能减少对主动投资管理服务的需求，从而降低对公司产品和服务的需求[82] - 资产管理规模影响：公司很大一部分年度订阅价值（ASV）来自投资管理客户，其管理费与资产管理规模（AUM）挂钩；股市下跌会降低AUM并可能引发赎回增加，导致客户削减成本，减少对公司产品和服务的需求[83] - 经济不确定性影响：全球经济不确定性、衰退或金融服务业客户合并可能导致客户数量减少或减少对公司产品和服务的需求[84] 财务报告内部控制 - 公司识别出一个与信息技术（IT）一般控制设计和操作相关的财务报告内部控制重大缺陷[99] - 公司预计将在2026财年完成对收入、应收账款和递延收入流程的IT一般控制缺陷的补救措施[99] - 补救工作对管理层造成重大负担，并给财务和IT资源及流程带来更大压力[99] 监管环境 - 美国《2022年金融数据透明法案》（FDTA）要求政府机构确定金融产品和交易报告标准[101] - 欧盟《数字运营弹性法案》（DORA）对金融市场的客户和指定的“关键第三方提供商”施加运营弹性和网络安全标准[101] - 英国正在推进类似DORA的立法，其他司法管辖区可能效仿[101] - 在中国，存在不断变化的监管环境和复杂的数据安全与数据传输法规[101] 税务与法律事项 - 公司因马萨诸塞州销售税纠纷达成和解，总费用约为6620万美元[107] 汇率风险与对冲 - 公司面临主要货币汇率波动风险，涉及英镑、欧元、印度卢比和菲律宾比索[109] - 公司使用衍生工具（外汇远期合约）对冲部分运营费用的汇率风险[109] 债务与融资 - 公司债务受限于某些契约，可能影响其融资能力和业务机会[115] - 公司部分借款基于浮动利率，利率上升可能导致利息支出增加[114] - 公司于2025年4月8日签订信贷协议，获得5亿美元定期贷款和10亿美元循环信贷额度[210] 公司资产与设施 - 截至2025年8月31日，公司现金及现金等价物为3.377亿美元，受限现金为1400万美元[207] - 公司全球租赁35个办公室，总部位于康涅狄格州诺沃克，面积达91,718平方英尺[131] 企业社会责任 - 自2019年以来，FactSet的“饥饿意识”旗舰计划已捐赠超过900万餐饭[47]