公司业务 - 公司提供定制化的债务和股权融资解决方案给中小型企业，主要关注年收入在1千万至1.5亿美元之间的美国企业[172] - 投资策略包括与业主、管理团队和金融赞助商合作，为所有权交易、资本重组、战略收购、业务扩张和其他增长计划提供定制融资[172] - 公司投资组合主要包括债务投资和较少的股权证券，投资规模通常在500万至3,500万美元之间，旨在通过债务投资产生当前收入和通过股权相关投资实现资本增值[173] - 公司在2023年6月30日的投资组合中，46家投资组合公司的债务投资利率为浮动利率，占债务投资组合公允价值的72.9%，其余部分为固定利率投资[doc id='178'] - 公司在2023年6月30日的债务投资的加权平均收益率为14.5%[doc id='178'] - 公司在2023年6月30日的投资组合中，一级债务投资占56.2%，二级债务投资占17.4%，次级债务投资占13.4%，股权投资占12.7%[doc id='179'] - 公司在2023年6月30日的投资组合中，美国中西部占17.9%，东南部占31.0%，东北部占17.0%，西部占16.1%，西南部占16.7%[doc id='179'] - 我们的投资组合中，信息技术服务占比最高，为32.3%，其次是商业服务和医疗保健产品[180] 财务表现 - 我们的投资收入在2023年上半年同比增长43.1%，主要来自利息收入和费用收入的增加[191][192] - 我们的总费用在2023年上半年同比增长35.8%，主要受到利息和融资费用、管理费用、激励费用等的影响[194][195] - 2023年上半年，总费用包括所得税准备金为2810万美元，较2022年同期的2030万美元增加了780万美元，增幅为38.3%[197] - 2023年上半年，净投资收入为1680万美元，较2022年同期增加了570万美元，增幅为52.5%[199] - 2023年上半年，投资中的净实现收益/(损失)为-55百万美元[200] - 2023年上半年，主要实现收益包括The Tranzonic Companies、Rhino Assembly Company、ECM Industries等[201] - 2023年上半年，未实现升值(贬值)变化主要归因于投资退出、销售或重组[203] - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为3800万美元，净资产总额为4.833亿美元[203] - 2023年上半年，现金及现金等价物净减少为2440万美元，主要用于运营活动支出和投资[203] 融资和投资 - 公司预计将通过额外的债务和股本资本继续资助其长期投资活动[204] - 截至2023年6月30日，基金II和基金III分别有4000万美元和1.42亿美元的未偿还SBA债券[204] - 公司于2014年6月16日与ING Capital LLC签订了高级担保循环信贷协议[205] - 公司于2022年8月17日签署了第二次修订的信贷协议，修改了利率基准为Secured Overnight Financing Rate (SOFR)[206] - 公司的信贷额度由未使用部分的大小决定，未使用部分低于承诺的35%时，承诺费为2.500%至2.675%每年[206] - 公司于2020年12月23日发行了总额为1.25亿美元的4.75%到期于2026年的债券[207] - 公司于2021年10月8日发行了总额为1.25亿美元的3.50%到期于2026年的债券[207] - 公司于2022年11月10日建立了ATM计划，已通过该计划出售了797,572股普通股，募集了16.2百万美元的总收益[209] - 公司拥有开放市场股票回购计划，最多可收购5百万美元的普通股[210] 会计政策和内部控制 - 公司的最关键的会计政策之一是投资估值，根据公司的估值政策和流程，公司定期确定所有投资组合投资的公允价值[211] - 公司对投资组合公司进行详细估值，包括使用市场和收入方法，主要估值技术是贴现现金流法[214] - 对于债务投资，公司采用贴现现金流模型估计公允价值，考虑未来利息和本金支付[215] - 公司通常使用市场方法估计投资组合公司的企业价值，基于EBITDA、净收入、营收等指标[215] - 公司根据合同条款记录投资的已实现收益或损失，不考虑之前已确认的未实现升值或折旧[217] - 公司将分红收入视为股利宣布时或存在分配义务时确认，分配收益计入股利收入，而资本返还则减少投资成本基础[218] - 公司在提供结构和咨询服务时确认交易费用收入，通常是一次性的[219] - 公司与关联方进行了多项业务关系，包括与Fidus Investment Advisors签订投资顾问协议[224] - 公司获得SEC的豁免，允许采取某些行动，否则将受到1940年法案的限制[228] - 公司与投资顾问及其关联方共同制定了道德准则，以规范公司及投资顾问的官员、董事和员工的行为[229] - 公司的内部控制和程序被设计用于确保及时记录、处理、总结和报告根据证券交易法规定在报告中披露的信息，并及时向管理层传达这些信息，包括首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关所需披露的决定[234] - 公司的首席执行官和首席财务官得出结论，公司的披露控制和程序是有效的[234] - 公司的业务依赖于银行关系，最

财务数据和关键指标变化 - 调整后净投资收入增长40.2%，达到1490万美元，即每股0.60美元，去年同期为1060万美元，即每股0.43美元，利息收入增长52%推动了这一表现 [5] - 截至季度末，净资产值（NAV）为4.846亿美元，即每股19.39美元，包括每股0.10美元的特别现金股息 [6] - 第一季度总费用为1430万美元，比2022年第四季度低70万美元，主要是由于第四季度年度消费税应计减少140万美元，部分被收入激励费增加60万美元和与增量债务相关的利息费用增加30万美元所抵消 [22] - 截至3月31日的三个月，净投资收入（NII）为每股0.59美元，而2022年第四季度为每股0.51美元；调整后NII为每股0.60美元，2022年第四季度为每股0.51美元 [23] - 截至3月31日，债务投资的加权平均有效收益率为14.3%，高于12月31日的13.8% [24] - 截至3月31日，总投资收入为2910万美元，比2022年第四季度增加160万美元，主要是由于利息收入（包括实物支付利息）增加190万美元和股息收入增加20万美元，部分被费用收入减少60万美元所抵消 [31] - 截至季度末，未偿还债务为4.466亿美元，债务与股权比率为0.9倍，法定杠杆率为0.6倍（不包括豁免的SBA债券），未偿还债务的加权平均利率为4.2% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度净新增贷款3560万美元，季度末投资组合公允价值增长至8.973亿美元，相当于成本的103.7% [7] - 第一季度投资5150万美元，进一步扩大了产生定期利息收入的债务证券投资组合，同时继续执行共同投资股权证券的战略 [19] - 本季度，4020万美元（略多于总新增贷款的四分之三）投资于3家新投资组合公司，且继续支持现有投资组合公司的并购活动 [15] - 截至第一季度末，按公允价值计算，债务投资为7.728亿美元，股权投资为1.245亿美元，债务投资占总投资组合的86%，第一留置权债务占债务投资组合的大部分 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度末，低中市场新交易活动的节奏比2021年和2022年的大部分时间都要慢，但目前交易流量有所增加，不过质量参差不齐，预计今年剩余时间，尤其是下半年交易活动将增加 [43][45] - 从定价角度看，利差仍比疫情前宽100个基点，杠杆水平较低，条款良好，低中市场一直有很好的维护契约 [70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的战略是有选择地投资于具有防御性特征、长期前景良好、运营于熟悉行业且能产生强劲自由现金流的高质量公司，该战略持续产生健康且表现良好的投资组合 [13] - 公司继续执行共同投资股权证券的战略，以增加安全边际并获得产生增量利润的机会 [19] - 地区性银行已从积极和活跃的状态中回撤，这为公司创造了机会，公司会与银行合作开展新交易，也会利用银行不参与的情况，认为这是一个良好的竞争动态和定价环境 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年至今的发展符合预期，公司经过验证的投资策略和承销标准继续发挥良好作用，尽管低中市场新交易活动的节奏较慢，但公司仍在寻找有吸引力的投资机会，随着产生收入的资产组合不断扩大以及利差扩大环境下资产负债表的优势，投资组合有望产生超过基础股息的调整后净投资收入，并长期增长净资产价值 [20] - 公司认为目前是投资的好时机，但需要找到想要追求的机会，会继续努力并保持选择性 [70] 其他重要信息 - 截至3月31日，非应计项目占总投资组合公允价值的2%，均为个别公司特定问题，而非与整个投资组合相关的宏观经济因素 [8] - 截至3月31日，公司的流动性和资本资源包括3640万美元现金、500万美元可用的SBA债券和8500万美元的信贷额度，总流动性约为1.264亿美元 [34] - 2023年5月1日，董事会宣布第二季度股息总计每股0.70美元，包括每股0.41美元的基础股息、每股0.19美元的补充股息（相当于第一季度基础股息之上的盈余和调整后净投资收入的100%）和每股0.10美元的特别现金股息，将于2023年6月28日支付给2023年6月21日登记在册的股东 [14] - 第一季度支付股息总计每股0.66美元，包括每股0.41美元的基础股息、每股0.15美元的补充股息和每股0.10美元的特别现金股息，今年每个季度都会发放每股0.10美元的特别现金股息，以满足RIC要求并使溢出收入符合目标水平 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于已出售运营公司的会计处理 - 这将是一项已实现收益，因为底层运营已出售，相当于清算，将在GAAP财务报表中确认为已实现收益 [29] 问题: 非应计项目的情况及赞助商的反应 - 3家非应计运营公司中，EbLens情况较严峻；另外2家由金融赞助商拥有，赞助商积极且提供资本支持，公司和赞助商都看好这些业务的长期前景，但目前它们正面临困境，公司会努力为所有利益相关者争取最佳结果 [39][40] 问题: Suited Connector业绩恶化的原因 - Suited Connector是专注于抵押贷款、家庭服务和保险行业的数字线索生成平台，由于抵押贷款和保险行业表现不佳，其业绩在去年迅速恶化，但公司认为该公司运营良好，管理团队优秀，只是市场条件艰难，债务和股权投资的风险状况反映在投资估值中 [41][42] 问题: 市场活动节奏及规模的变化 - 去年10 - 12月及第一季度初，并购新交易数量大幅放缓，但现在交易流量有所增加，质量参差不齐，预计随着时间推移交易数量将增加，但不会像去年中期或2021年那样，第一季度对公司来说是较慢的季度 [43][57][58] 问题: 关于股息结构及是否调整基础股息 - 公司会持续评估基础股息，过去18个月已大幅提高基础股息，目前的股息结构让股东充分参与公司所有收益，公司支付了100%的超额收益，这提供了一定的舒适度和灵活性，本季度事务较多，股东已充分参与股息分配，可等待一两个季度观察更多结果，因此目前没有急于增加基础股息 [60][69] 问题: 市场环境、定价及与银行合作的情况 - 利差仍比疫情前宽100个基点，杠杆水平较低，条款良好，低中市场一直有很好的维护契约，认为现在是投资的好时机，但需找到合适机会；地区性银行已回撤，但仍在开展业务，公司会与银行合作开展新交易，也会利用银行不参与的情况，认为这是良好的竞争动态和定价环境 [46][70] 问题: 投资管道的行业集中度及偏好 - 目前正在努力开展医疗服务业务，刚刚完成一家碰撞修复业务的交易，还有很多商业服务机会，包括软件领域；公司会避开零售、面向低收入消费者的零售商、资本密集型业务、能源和能源服务等行业，投资组合不太关注消费业务 [64][71] 问题: 投资组合现金利息覆盖率增加的原因 - 一是公司平均杠杆率为4倍，高于一些大公司；二是利率直到去年下半年才开始上升；三是一些新投资组合公司改善了该比率，其中4倍杠杆率是重要因素 [49] 问题: 5家航空航天投资组合公司对军事开支削减的暴露情况 - 这些公司肯定会受到影响，但基于它们所处的平台，目前前景良好，公司对航空航天投资组合的长期前景感到乐观，不过仍在解决供应链问题 [51] 问题: 从Rhino股权获得的分配是确认为股息还是线下已实现收益 - 文档未提及明确回答 [52] 问题: 关于杠杆率的看法及是否会提高杠杆率 - 公司长期目标杠杆率约为1:1，但在一段时间内高于1:1也会感到舒适，更关注寻找优质投资机会，不会过度激进；投资组合相对于6 - 8年前更倾向于第一留置权，因此适当提高杠杆率会更轻松和舒适，公司有能力在合理情况下承担更多杠杆，但仍会坚持1:1的目标 [66][74]

FIC投资策略 - FIC提供定制的债务和股权融资解决方案给中小型企业，主要关注年收入在1亿至1.5亿美元之间的美国公司[167] - FIC的投资目标是通过从债务投资中获得现金收入和从股权相关投资中获得资本增值，提供有吸引力的风险调整回报[167] - FIC的投资组合主要包括债务投资和较少的股权证券，投资规模通常在500万至3500万美元之间[168] - FIC的债务投资中包括第一优先权债务和第二优先权债务，第一优先权债务通常是在借款人现有和未来资产上设定的第一优先权抵押[169] - FIC的债务投资中还包括超额现金流清偿功能，即在达到某些定义的运营目标后可能要求提前偿还本金[170] 公司投资情况 - 公司投资组合截至2023年3月31日的投资组合价值为8.97亿美元，包括78家活跃投资组合公司和两家已出售其基础业务的投资组合公司[174] - 公司在2023年第一季度投资了51.5百万美元，包括三家新的投资组合公司，同时从销售或偿还中获得了15.9百万美元的收益[173] - 公司的债务投资中，第一顺位债务占比最高，分别为2023年3月31日的55.4%和2022年12月31日的53.0%[174] - 公司的债务投资中，变动利率债务占比较高，分别为2023年3月31日的71.2%和2022年12月31日的70.6%[174] - 公司的债务投资中，加权平均收益率分别为2023年3月31日的14.3%和2022年12月31日的13.8%[174] - 公司的投资组合中，美国东南部地区的投资占比最高，分别为2023年3月31日的31.1%和2022年12月31日的31.0%[174] - 截至2023年3月31日，公司投资组合的行业构成中，信息技术服务占比最高，为32.0%[175] 公司财务状况 - 2023年第一季度，公司投资收入总额为29.1百万美元，较2022年同期增长41.6%[184] - 2023年第一季度，公司总费用，包括所得税，为14.3百万美元，较2022年同期增长40.8%[187] - 公司净投资收入在2023年第一季度增加了4.5百万美元，达到14.7百万美元，主要受到总投资收入增加和总费用增加的影响[189] - 退出投资组合公司SpendMend LLC带来的投资收益为6.2亿美元[190] - 2023年第一季度，未实现升值（折旧）的净变化为0.7亿美元[190] - 截至2023年3月31日，公司现金及现金等价物为3.64亿美元，净资产总额为4.846亿美元[190] 公司融资情况 - 公司拥有的SBA debentures分别为4亿美元和12.5亿美元[192] - 公司于2020年12月发行了总额为1.25亿美元的4.75%到2026年到期的债券[193] - 公司于2021年11月发行了总额为1.25亿美元的3.5%到2026年到期的债券[194] - 公司设立了ATM计划，已通过ATM计划出售550,998股普通股，募集了11.3百万美元的总收益[195] - 公司拥有股票回购计划，最多可回购5百万美元的普通股，截至2023年3月31日，ATM计划还剩下38.7百万美元可用[195] 公司风险控制 - 公司持有的投资按照公允价值计量，对于没有市场报价的投资，董事会采取多步估值过程，包括独立估值公司的独立评估[198] - 公司首席执行官和首席财务官对公司的披露控制和程序进行了评估，并得出结论认为披露控制和程序有效[220] - 公司在2023年第一季度的内部财务报告控制没有发生重大变化，不会对公司的内部财务报告产生重大影响[220] 公司未来展望 - 公司面临着金融市场风险，包括利率变动，特别是自2022年3月以来，美联储一直在迅速提高利率，可能导致公司成本增加，净投资收入减少[216] - 公司的投资收入可能受到各种利率变动的影响，包括LIBOR的淘汰和替代利率的变动，以及主要利率的变动[216] - 公司的债务投资中，43家公司的债务投资利率为可变利率，分别为549.9万美元和522.9万美元[219] - 公司的信贷协议包含一些契约，包括最低资产覆盖比率为1.50比1.00，优先资产覆盖比率不低于2.00比1.00[217] - 公司的净投资收入取决于借款资金利率和投资资金利率之间的差异[217]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度调整后净投资收入（NII）为1260万美元，合每股0.51美元，去年同期为1200万美元，合每股0.49美元，因投资组合扩大和债务收益率提高，调整后NII同比增加 [9] - 第四季度支付股息每股0.61美元，年末净资产价值为4.803亿美元，合每股19.43美元 [10] - 2023年董事会批准的股息政策包括基础股息恢复至每股0.39美元、补充股息和每季度0.10美元的特别现金股息，补充股息基于超额调整后NII公式计算 [11] - 董事会连续第二个季度将基础股息提高至每股0.41美元，2023年第一季度宣布补充股息每股0.15美元、特别现金股息每股0.10美元，总现金股息每股0.66美元，3月29日支付给3月22日登记在册的股东 [13][14] - 第四季度总投资收入为2750万美元，较第三季度增加250万美元，主要因利息收入增加，部分被费用收入和股息收入减少抵消 [27] - 第四季度总费用为1500万美元，较第三季度增加270万美元，主要因所得税、专业费用、资本利得费应计和利息费用增加 [29] - 截至12月31日，未偿还债务为4.199亿美元，债务权益比为0.9倍，法定杠杆率为0.6倍（不包括豁免的SBA债券），未偿还债务加权平均利率为4% [30] - 2022年支付现金股息每股2美元，宣布对12月31日登记在册股东的视同分配每股1.65美元 [32] - 第四季度净实现收益约40万美元，来自出售股权的收益被部分债务投资损失抵消 [37] - 2022年视同分配总额约4080万美元，税后保留约3220万美元流动性用于再投资 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度投资6590万美元，新增债务和股权证券投资，债务投资均匀分布于第一留置权、第二留置权和次级债务，近三分之二（4180万美元）投资于四家新投资组合公司，同时支持现有公司追加投资 [14][15] - 第四季度收到还款和变现收益总计6570万美元，其中第一留置权债务还款5600万美元，还款与新增投资基本持平，季度末投资组合公允价值为8.603亿美元，为成本的103.8% [16] - 2022年债务投资占比从77%升至86%，第一留置权债务占债务投资约62%，股权投资占总成本7.3%，在目标分配10%范围内 [18][19] - 截至12月31日，投资组合中有76家活跃公司和2家出售运营的公司，年末后投资4020万美元于三家新公司 [17] - 第四季度将一家公司列入非应计项目，截至12月31日，非应计项目占投资组合公允价值约1.2% [20] - 2022年债务投资成本增加2.103亿美元（38%），可变利率债务投资公允价值增加39%，2023年初浮动利率债务占债务组合约71%，债务投资收益率在过去九个月扩大190个基点至13.8% [22][23] - 约74.4%的投资组合公司有股权投资，平均完全稀释股权所有权为4%，12月债务投资加权平均有效收益率为13.8%，高于9月30日的12.9% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 信贷环境在第四季度比去年更严峻，交易活动持续放缓，但公司仍有健康的新增投资，显示其行业专业知识和提供定制融资解决方案的能力 [8] - 与一年或18个月前相比，市场竞争程度不同，参与者更理性，虽有竞争但未过度激进，过去30天公司失去了几个想赢得的交易 [58][59] - 与12个月前相比，竞争大幅减少，银行、CLO等参与者变得不那么激进，但仍有活跃参与者和交易竞争 [65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司注重质量而非数量，选择性投资于熟悉行业、能产生现金流偿债、有弹性商业模式和长期积极前景的高质量公司 [8] - 公司目标是继续建立投资组合，推动调整后NII增长，长期保持资本并为股东创造有吸引力的风险调整回报 [25] - 公司长期杠杆目标为1:1，但在0.75 - 1.25倍之间都感到舒适 [47] - 公司认为当前是投资的好时机，将继续进行债务和股权共同投资，第一季度的三笔新交易都有股权共同投资 [70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 信贷环境在第四季度更严峻，交易活动放缓，但公司凭借专业知识和关系仍有健康新增投资 [8] - 尽管当前交易活动比去年慢，但公司仍能找到有吸引力的投资机会，凭借过往周期投资经验和严格承销标准，有望在2023年继续建立投资组合并推动调整后NII增长 [25] - 预计2023年实现收益将以更温和的速度继续，3月有一笔实现收益交易有较大可能完成 [67][68] 其他重要信息 - 公司发布了2022年第四季度财务结果的新闻稿，可在公司网站投资者关系页面查看 [3] - 电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能因风险和不确定性与陈述有重大差异，公司无义务更新或修订这些陈述 [4][5] - 2022年第四季度加速OID（原始发行折扣）还款约21.6万美元 [62] - 公司SBIC基金的现金可分配至BDC，资产负债表上的现金是过去还款资金再投资的时间问题，预计将利用剩余现金进行再投资 [86] - 公司有授权最高5000万美元的ATM计划，将在2023年作为额外流动性来源，同时可利用SBA债券和1亿美元的信贷额度 [87][88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年业务管道和新增投资展望 - 第四季度和1月行业活动处于低点，近期活动有所回升，第一季度已对三家新投资组合公司进行重大投资，主要是第一留置权投资且大多有股权共同投资，预计第一季度和第二季度将继续增长投资组合，目前预计有一笔债务和股权变现 [44][45] 问题2: 资产负债表杠杆的近期目标 - 公司长期杠杆目标为1:1，但在0.75 - 1.25倍之间都感到舒适，目前流动性良好，开始使用信贷额度，同时也会有还款 [47] 问题3: 第四季度利息收入中加速摊销情况及异常贡献因素 - 需进一步查看加速摊销情况并回复，未想到有异常因素导致利息收入季度增长，主要驱动因素是基础利率从12.9%升至13.8%，也可能与投资时间有关 [52][53][55] 问题4: 部分投资组合公司面临问题的管理方式 - 投资组合公司质量高，能应对不确定性，部分公司通过提价、削减成本等方式应对，公司对整体投资组合和公司应对能力有信心 [57] 问题5: 市场竞争是否使利差收窄 - 尚未看到利差明显收紧，市场仍有竞争，但与一年或18个月前相比，参与者更理性，未过度激进，过去30天公司失去了几个想赢得的交易 [58][59] 问题6: 公司所在市场竞争是否大幅减少 - 与12个月前相比，竞争大幅减少，银行、CLO等参与者变得不那么激进，但仍有活跃参与者和交易竞争 [65] 问题7: 2023年实现收益预期及公司交易能力 - 2021年和2022年实现资本收益表现良好，2023年预计有增量收益，但实现收益数量可能低于过去，因很多私募股权集团持观望态度，预计3月有一笔实现收益交易有较大可能完成 [67][68] 问题8: 新并购交易购买价格倍数是否收缩及是否加大股权共同投资力度 - 购买价格倍数可能略有下降，但对于高质量、高自由现金流的公司，倍数下降幅度不大，公司认为当前是投资好时机，将继续进行股权共同投资，第一季度的三笔新交易都有股权共同投资 [70][71] 问题9: 第二留置权公司规模、杠杆和现金利息覆盖率情况 - 第二留置权和夹层投资组合是投资组合的一部分，多数公司规模较大，部分公司受当前环境影响，有赞助商支持，预计赞助商将继续提供支持，第四季度二级市场受影响较大，并非运营问题 [78][79][80] 问题10: 资产负债表上现金较多的原因及是否被困在SBIC中 - 公司SBIC基金的现金可分配至BDC，资产负债表上的现金是过去还款资金再投资的时间问题，预计将利用剩余现金进行再投资 [86] 问题11: 是否继续筹集普通股股权或通过还款和债务负债为净投资增长提供资金 - 公司有授权最高5000万美元的ATM计划，将在2023年作为额外流动性来源，同时可利用SBA债券和1亿美元的信贷额度，预计将主要使用现有现金进行投资 [87][88] 问题12: 投资组合加权平均利息覆盖率相对稳定的原因及公司应对高利息覆盖的能力 - 公司平均杠杆低于多数同行，增加了低杠杆、高利息覆盖的投资，且当前利息覆盖率是LTM计算，去年前两个季度利率较低，预计利息覆盖率会下降，但鉴于杠杆水平，投资组合有能力覆盖利息和现金需求 [94][95][96] 问题13: 投资组合中零售行业公司情况及衰退影响 - 零售行业占比3.9%（成本基础），有两家公司，EbLens受供应商问题、疫情、高油价和通胀影响，投资证券已减记至零，Ecothrift表现良好，在市场中增长并产生大量现金 [99][100][101]

业绩总结 - 截至2022年12月31日，Fidus的投资组合总额为8.603亿美元，涵盖76家公司[16] - 截至2022年12月31日，调整后的每股净资产(NAV)为19.43美元，较首次公开募股(IPO)水平14.46美元溢价34.3%[60] - 2022年第四季度每股调整后的净投资收入为0.51美元[88] - 2022年第四季度总投资额为8.603亿美元，较2021年第四季度的7.191亿美元增长19.7%[88] - 2022年第四季度的净投资收入为12,484,000美元，较2021年第四季度的2,448,000美元增长409.5%[100] - 2022年第四季度的总费用为13,576,000美元，较2021年第四季度的21,176,000美元下降36.0%[100] 用户数据 - 截至2022年12月31日，未分配的溢出收入为每股1.62美元，当前年化股息收益率为8.6%[43] - Fidus自首次公开募股以来共宣告22次特别或补充股息，总额为每股1.78美元[51] - 2022年第四季度支付的股息为每股0.61美元，较2022年第三季度的0.43美元增长41.9%[100] 投资与财务数据 - Fidus的加权平均债务收益率为13.8%[66] - 加权平均利息覆盖率为3.8倍[83] - 截至2022年12月31日，FDUS的总投资额为860,329,000美元，较上一季度增长0.5%[98] - FDUS的现金及现金等价物为62,350,000美元，较上一季度增长54%[98] - FDUS的长期债务为403,000,000美元，较上一季度增长5.2%[98] - FDUS的总负债为455,617,000美元，较上一季度增长4.6%[98] 投资策略与管理 - Fidus的投资目标为年收入在1000万至1.5亿美元之间的公司，投资金额在500万至3500万美元之间[20][22] - Fidus的投资团队平均拥有超过25年的相关经验，团队成员在过去20年中大部分时间内保持合作[39] - Fidus的投资策略强调资本保值与潜在增值，专注于行业和赞助商的深厚了解[19] - Fidus的投资组合管理包括每月财务审查和季度合规性检查，确保资本保值文化[37] 未来展望与市场表现 - Fidus在38家BDC中排名前五，表现优于BDC整体市场[46] - 自首次公开募股以来，Fidus的历史年均GAAP股东权益回报率为12.8%[46] - 累计实现的净资本收益为1.338亿美元[60] - 自首次公开募股以来，FDUS从股权投资中实现的累计净资本收益为243.8百万美元[109] 负面信息 - 2022年第四季度的净资产增加为4,723,000美元，较2021年第四季度的50,238,000美元下降90.6%[100] - 2022年第四季度的资本利得激励费用为0.39美元[124] - 2022年第四季度的税费支出为860万美元，涉及到视同分配[122]

公司治理 - 公司每季度至少确定一次普通股净资产价值[46] - 公司没有直接雇员，日常投资运营由投资顾问管理，公司的首席执行官、总裁、首席财务官和首席合规官由投资顾问担任[47] - 我们的董事会审查了我们的投资绩效与其他具有类似投资目标的外部管理的BDC和适当的市场指数进行比较[59] - 董事会还审查了其他信息，并考虑了投资顾问向我们提供的咨询和其他服务的性质、范围和质量[59] - 董事会认为投资顾问提供的服务的费率是公平合理的，并批准了继续投资咨询协议[60] - 投资咨询协议规定，除非在履行协议职责时存在故意不当行为、恶意或严重疏忽，否则投资顾问及其关联方有权获得我们的赔偿[60] - 我们与Fidus Partners, LLC签订了许可协议，授予我们使用“Fidus”名称的非独占、免费许可[63] 费用结构 - 公司根据投资顾问协议支付基本管理费和激励费，基本管理费按照总资产平均值的1.75%计算，激励费包括两部分，第一部分基于季度的净投资收入，第二部分是资本收益激励费[48] - 公司支付给投资顾问的激励费取决于季度的净投资收入，如果净投资收入超过2.0%，则支付激励费，激励费包括收入相关部分和资本收益部分[49] - 激励费的计算方法包括收入相关部分和资本收益部分，收入相关部分根据季度的净投资收入和固定的2.0%比率进行计算[50] - 激励费的计算示例包括收入相关部分和资本收益部分，根据不同的投资收入情况进行计算[51][52][53] - 公司的激励费计算中包括固定的2.0%比率作为基准，1.75%的基本管理费和其他费用[54] 投资策略 - 公司必须在美国组织并设立主要办公地点，以进行对投资组合公司提供管理帮助[74] - 投资组合中的资产可以包括现金、美国政府证券、回购协议和在投资日起一年内到期的高质量债务投资[75] - 公司可以发行多类债务和一类优先于普通股的股票，但必须满足资产覆盖率要求[77] 风险管理 - 公司面临的金融市场风险包括利率变动，影响资金成本和投资组合估值[279] - 未来投资收入可能受到各种利率变化的影响，包括LIBOR的淘汰和替代利率的变化[279] - 在利率上升的环境中，公司的资金成本将增加，如果投资组合产生的利息收入没有相应增加，可能会减少公司的净投资收入[279] - 公司当前借款和未来计划借款以进行投资，公司的净投资收入取决于公司借款资金利率和公司投资借款资金利率之间的差额[279] - 根据假设的基准利率变化，公司的净投资收入的各个组成部分的年化增加或减少[280] - 在2022年12月31日，公司没有在信贷额度下进行任何借款[280] 投资绩效 - 在第一年，公司A投资了500万美元，公司B投资了750万美元[56] - 第二年，公司A以1250万美元出售，公司B的公允市场价值确定为800万美元[56] - 第三年，公司B的公允市场价值确定为625万美元[56] - 第四年，公司B以775万美元出售[56] - 第二年，资本收益激励费为150万美元，相当于出售公司A的750万美元实现资本收益乘以20.0%[56] - 第三年，资本收益激励费为50,000美元，相当于775万美元累计实现资本收益乘以20.0%减去前两年支付的150万美元[56] - 在第三年的另一种情况下，如果公司在任何一年的财政年度结束之外解散，可能支付的累计资本收益激励费会超过在财政年度结束时支付的费用[57]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后净投资收入（NII）增长27%，达到1270万美元，合每股0.51美元，较去年增加270万美元，每股增加0.11美元 [8][10] - 季度末资产净值（NAV）为4.744亿美元，合每股19.41美元；调整第四季度股息提前宣告因素后，每股为19.84美元，较上季度末增加0.04美元 [10][12] - 截至9月30日，溢出收入估计为每股2.86美元 [12] - 第四季度董事会将补充股息提高至每股0.15美元，并宣布每股0.10美元的特别现金股息，全年向股东支付的现金股息为每股2美元，较上一时期增长25% [15][16] - 2023年董事会批准的股息政策包括基础股息提高至每股0.39美元，补充股息为超额调整后NII的100%，每季度支付每股0.10美元的特别现金股息 [17] - 第三季度总投资收入为2500万美元，较第二季度增加380万美元；总费用为1230万美元，较第二季度增加210万美元 [36] - 第三季度净投资收入（NII）为每股0.52美元，调整后NII为每股0.51美元，均高于第二季度 [37] - 第三季度实现约4000万美元的净实现收益 [38] - 截至9月30日，债务与股权比率为0.8倍，法定杠杆率为0.6倍（不包括豁免的SBA债券），未偿债务的加权平均利率为3.9% [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度投资1.079亿美元，其中7510万美元投资于第一留置权债务，8230万美元投资于六家新投资组合公司，2560万美元为对八家现有投资组合公司的追加投资 [19][20][22] - 第三季度收到还款和变现收益总计6020万美元，其中股权变现占4300万美元 [23] - 季度末投资组合公允价值达到8.569亿美元，创历史新高，债务投资达到7.473亿美元，较去年12月31日增加1.975亿美元 [26] - 截至9月30日，债务投资占总投资组合的87%，第一留置权债务占债务的比例稳定在66%左右，股权投资占总投资组合成本的7.1% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 与去年的高速度相比，交易活动正在放缓，但低中端市场仍有充足符合投资标准的机会 [9] - 债务投资的加权平均有效收益率从6月30日的11.9%升至9月的12.9%，约72%的债务投资组合具有可变利率和利率下限 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持投资于高质量公司的策略，将股权变现所得重新投资于创收资产，进一步扩大债务投资组合 [9] - 注重长期业务管理，目标是为股东保存资本并产生有吸引力的风险调整后回报 [35] - 尽管低中端市场交易活动放缓，但公司对扩大债务投资组合以实现调整后NII持续增长持乐观态度 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临高利率、供应链和通胀挑战以及潜在衰退，但投资组合整体保持健康，多数投资组合公司表现良好，但部分公司面临压力，信用风险较年初有所上升 [8][29] - 公司认为当前市场虽有挑战，但仍有很多投资机会，定价和利差上升、杠杆水平下降，有利于投资 [53][54] - 公司预计信用质量将回归更正常水平，但仍可管理 [48] 其他重要信息 - 截至9月30日，公司流动性和资本资源包括4040万美元现金、2700万美元可用SBA债券和1亿美元信贷额度，总计约1.674亿美元；考虑后续事件后，约为1.839亿美元 [41] - 公司将为2022年进行视同分配，具体金额取决于最终结果，计划于2023年1月提供更多信息 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 优化溢出水平的样子以及视同分配的影响 - 公司希望将溢出水平保持在接近四分之三基础股息的长期位置，但具体取决于业绩表现 [43][44] - 视同分配将使公司在第四季度支付21%的C-corp税，这将对NAV产生影响 [45] 问题2: 债务投资组合中未实现折旧的原因 - 超过90%的投资组合公司表现良好，但部分公司因供应链问题、利率上升、通胀和劳动力成本等因素表现不佳或面临压力，公司预计信用质量将回归正常水平 [46][47][48] 问题3: 承销过程和对新交易的要求变化 - 尽管市场存在问题，但仍有很多投资机会，定价和利差上升、杠杆水平下降，公司会谨慎选择不受当前问题影响的公司进行投资 [53][54] 问题4: 视同分配后溢出水平是否会降低 - 目前还不确定，视同分配预计每股1.50美元或以上，这将使公司在RIC目的上接近所需水平，2023年的净增量实现收益也会增加溢出水平 [59][60][61] 问题5: 投资组合的整体利息覆盖水平及与六个月前的比较 - 历史上使用平均EBITDA与平均利息覆盖计算，6月30日为3.4倍，本季度有所上升，核心投资组合的杠杆率下降，整体利息覆盖水平良好，但部分公司面临挑战 [63][64][65] 问题6: 市场环境对公司交易和退出的影响以及倍数变化 - 与12个月前相比，投资活动速度大幅下降，M&A流程减少，但低中端市场碎片化，仍有投资机会，债务还款水平较低，预计短期内不会有大量还款 [68][70][71] 问题7: 当前市场错位是否使第二留置权投资更具吸引力 - 公司主要提供第一留置权解决方案，但仍会继续进行第二留置权和次级债务投资，希望能找到高水准的机会，目前市场活动水平下降，尚未看到有吸引力的机会 [74][75][76] 问题8: 第一留置权投资中单位贷款的情况以及是否出售优先部分 - 大多数第一留置权投资是某种形式的单位贷款，多数是优先-劣后结构，会与银行合作 [77] 问题9: 在单位贷款交易中，公司是否对优先部分有控制权 - 在大多数情况下，公司对优先部分有控制权，并能管理相关问题 [79]

投资组合整体情况 - 截至2022年9月30日，公司在75家投资组合公司有活跃投资，剩余投资在13家已出售基础业务的公司，投资组合总公允价值为856,914千美元，债务投资加权平均有效收益率为12.9%，在77.3%的投资组合公司持有股权投资，平均完全摊薄股权占比为3.7%[78] - 截至2021年12月31日，公司在70家投资组合公司有活跃投资，剩余投资在8家已出售基础业务的公司，投资组合总公允价值为719,124千美元，债务投资加权平均有效收益率为12.3%，在82.1%的投资组合公司持有股权投资，平均完全摊薄股权占比为4.7%[79] - 2022年和2021年前九个月，债务和股权投资购买总额分别为267,950千美元和245,544千美元，投资组合投资销售和还款所得总额分别为128,255千美元和319,036千美元[81] 不同类型投资公允价值及占比情况 - 2022年9月30日，第一留置权债务公允价值488,334千美元，占比57.0%；2021年12月31日，公允价值354,922千美元，占比49.4%[82] - 2022年9月30日，中西部地区投资公允价值185,994千美元，占比21.7%；2021年12月31日，公允价值157,222千美元，占比21.9%[83] 特定投资组合公司投资情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，按公允价值或成本计算，公司无占总投资组合超过10%的投资组合公司投资[87] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司对Pfanstiehl, Inc.的投资分别为51,796千美元和57,639千美元，分别占总资产的5.7%和6.4%[87] 非应计债务投资情况 - 截至2022年9月30日，公司在三家投资组合公司的债务投资处于非应计状态；截至2021年12月31日，在一家投资组合公司的债务投资处于非应计状态[88] - 截至2022年9月30日，EBL, LLC、US GreenFiber, LLC和K2 Merger Agreement Agent, LLC非应计债务投资公允价值总计4,596千美元，成本总计16,924千美元[89] 投资组合占净资产公允价值比例情况 - 2022年9月30日按类型和地理区域划分的投资组合占净资产公允价值的比例总计为180.6%，2021年12月31日为147.4%[87] 控制与附属投资本金及收益情况 - 截至2022年9月30日，总控制投资本金 - 债务投资金额为5226千美元，2021年12月31日公允价值为2151千美元，总附属投资本金 - 债务投资金额为34602千美元，2021年12月31日公允价值为137284千美元[91] - 截至2021年12月31日，总控制投资本金 - 债务投资金额为5226千美元，2020年12月31日公允价值为20862千美元，总附属投资本金 - 债务投资金额为29307千美元，2020年12月31日公允价值为81394千美元[95] - 2022年9月30日止九个月，附属投资组合公司有转移至非控制/非附属投资[91] - 2021年12月31日止年度，有组合公司从非控制/非附属投资转移至控制投资，也有从控制投资转移至附属投资[95] - 2022年9月30日，总控制投资净实现收益为135千美元，总附属投资净实现收益为39840千美元[91] - 2022年9月30日，总控制投资未实现增值（贬值）净变化为 - 2151千美元，总附属投资未实现增值（贬值）净变化为 - 42013千美元[91] - 2021年12月31日，总控制投资净实现收益为20445千美元，总附属投资净实现收益为94千美元[95] - 2021年12月31日，总控制投资未实现增值（贬值）净变化为34千美元，总附属投资未实现增值（贬值）净变化为无明确汇总数据[95] 投资组合公允价值估值方法及层级情况 - 公司董事会已根据ASC Topic 820并符合1940年法案要求，建立并记录确定投资组合公司投资公允价值的流程和方法[96] - 公司投资组合按公允价值计量时，根据输入值判断水平分为三个层次，即Level 1、Level 2和Level 3 [96][97] - 截至2022年9月30日，公司投资组合除货币市场基金和一家投资组合公司使用一级输入值估值外，其余均使用三级输入值按公允价值估值[99] - 董事会每季度对无市场报价的投资进行多步骤估值，包括投资顾问初步评估、独立估值公司评估等[100] - 公司对债务和股权投资进行详细估值，采用市场法和收益法，市场法常用企业价值法，收益法常用现金流折现模型[102] - 公司债务投资主要用现金流折现法估值，若信用质量恶化或处于重组状态，会考虑其他方法[105] - 公司股权投资一般用市场法估值，也会在必要时采用收益法作为主要或辅助方法[106][107] - 截至2022年9月30日，一级输入值投资总计30,501千美元，三级输入值投资总计856,597千美元，投资组合总计887,098千美元[108] - 截至2021年12月31日，一级输入值投资总计357千美元，三级输入值投资总计718,767千美元，投资组合总计719,124千美元[108] - 公司按季度审查公允价值层级分类，2022年和2021年前九个月，一级、二级和三级之间无转移情况[108] - 董事会确定投资组合投资价值时从证券成本基础开始，有证据支持时对账面价值进行调整[101] - 公司评估投资组合公司投资时使用最新财务报表和预测，并咨询公司高级管理层获取最新信息[103] 投资相关综合财务数据情况 - 2022年9月30日公允价值投资期末余额为856,597美元，2021年9月30日为719,124美元，2021年12月31日为718,767美元[110] - 2022年前九个月投资净实现收益为13,673美元，2021年为65,220美元[110] - 2022年前九个月投资未实现增值（贬值）净变化为32,019美元，2021年为 - 67,774美元[110] - 2022年前九个月投资购买额为245,544美元，2021年为267,950美元[110] - 2022年前九个月投资销售和还款所得为 - 319,036美元，2021年为 - 128,255美元[110] 不同抵押债务公允价值及成本情况 - 截至2022年9月30日，一级抵押债务公允价值449,319美元，加权平均资本成本范围6.3% - 19.9%（加权平均13.7%）[112] - 截至2022年9月30日，二级抵押债务公允价值172,625美元，加权平均资本成本范围10.2% - 22.0%（加权平均13.7%）[112] - 截至2021年12月31日，一级抵押债务公允价值335,022美元，加权平均资本成本范围4.0% - 21.6%（加权平均12.2%）[114] - 截至2021年12月31日，二级抵押债务公允价值144,541美元，加权平均资本成本范围7.8% - 25.0%（加权平均14.4%）[114] 金融工具账面价值与公允价值情况 - 公司认为现金及现金等价物、应收利息、应付账款和其他负债等金融工具账面价值接近公允价值[116] 公司债务义务账面价值与公允价值情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司债务义务账面价值分别为383,000千美元和357,000千美元，公允价值分别为383,365千美元和357,429千美元[118] 投资顾问费用情况 - 投资顾问基础管理费按1.75%的年利率计算，2022年第三季度和前九个月分别为3,763千美元和10,724千美元，2021年同期分别为3,270千美元和9,661千美元[124] - 2022年第三季度和前九个月基础管理费豁免分别为76千美元和228千美元，2021年同期分别为69千美元和98千美元[124] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，基础管理费应付（扣除豁免）分别为3,687千美元和3,135千美元[124] 收益激励费情况 - 收益激励费按季度计算，2022年第三季度和前九个月分别为3,047千美元和5,283千美元，2021年同期分别为2,425千美元和7,644千美元[131] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，收益激励费应付分别为3,047千美元和2,622千美元[131] 资本收益激励费情况 - 资本收益激励费为净资本收益的20%，截至2022年9月30日和2021年12月31日，现金应付分别为8,427千美元和6,136千美元[132] - 2022年第三季度和前九个月资本收益激励费应计（冲回）分别为 - 258千美元和 - 593千美元，2021年同期分别为4,664千美元和8,638千美元[133] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，应计资本收益激励费应付分别为22,498千美元和29,227千美元[133] 行政服务费用情况 - 2022年第三季度和前九个月行政服务费用分别为480千美元和1,412千美元，2021年同期分别为438千美元和1,281千美元[136] 信贷协议修订情况 - 2022年8月17日，公司对修订后的信贷协议进行第二次修订，将适用利差从3.00%降至2.675%，满足条件后降至2.50%，资产覆盖率从不低于2.00:1.00调整为不低于1.50:1.00，到期日从2023年4月24日延长至2027年8月17日[138] 承诺费情况 - 公司支付的承诺费根据信贷安排未使用部分的规模而变化，未使用部分占承诺额度35%及以下时为2.500% - 2.675%，超过35%的剩余未使用部分为0.50%[139] SBA债券承诺及发行情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司已批准但未使用的SBA债券承诺分别为5700万美元和6300万美元[144] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司已发行和流通的SBA债券总额分别为1.33亿美元和1.07亿美元[145] 票据发行与赎回情况 - 2018年2月，公司发行2023年到期的5.875%票据，总本金约5亿美元，2021年1月赎回，债务清偿实现损失约79.4万美元[146] - 2019年2月，公司发行2024年到期的6.000%票据，总本金6900万美元，2021年2月和11月分两次赎回，债务清偿实现损失约139.4万美元[147] - 2019年10月，公司发行2024年到期的5.375%票据，总本金6325万美元，2021年11月赎回，债务清偿实现损失约131.1万美元[148] - 2020年12月，公司发行2026年到期的4.75%票据，总本金1.25亿美元，扣除费用后净收益约1.221亿美元[150] - 2021年10月，公司发行2026年到期的3.50%票据，总本金1.25亿美元，扣除费用后净收益约1.22095亿美元[151] 担保借款情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司担保借款账面价值分别为1699.5万美元和1763.7万美元，加权平均利率分别约为6.4%和4.4%[153] 利息和融资费用情况 - 2022年第三季度总利息和融资费用为4686000美元，2021年同期为4662000美元[155] SBA债券预付情况 - 截至2022年9月30日的九个月，公司预付30000000美元SBA债券；2021年同期预付63500000美元SBA债券[156] 未摊销递延融资成本及债务净额情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，未摊销递延融资成本分别为9805000美元和8601000美元[157] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，扣除递延融资成本后的债务净额分别为373195000美元和348399000美元[157] 债务到期情况 - 截至2022年9月30日，公司债务到期情况为2025年到期1500000美元，2026年到期271495000美元，之后到期127000000美元[159] 总承诺与未使用承诺情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，总承诺分别为20500000美元和13727000美元[161] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，未使用承诺分别为13328000美元和8170000美元[161] 债券与借款加权平均票面利率情况

财务数据和关键指标变化 - 调整后净投资收入为1040万美元，即每股0.43美元，与去年的1040万美元或每股0.42美元基本持平 [9] - 净资产价值为4.84亿美元，即每股19.80美元 [9] - 第二季度支付每股0.36美元的基础股息和每股0.07美元的补充股息 [9] - 董事会宣布第三季度基础股息为每股0.36美元，补充股息为每股0.07美元；第四季度基础股息为每股0.36美元，补充股息至少为每股0.07美元 [10] - 截至6月30日的三个月，总投资收入为2120万美元，较第一季度增加60万美元 [30] - 第一季度总投资（包括所得税拨备）为1010万美元，与第一季度持平 [31] - 资本利得激励费应计减少90万美元 [31] - 不包括应计资本利得激励费，第二季度总费用比第一季度约高80万美元 [32] - 截至6月30日，净投资收入为每股0.45美元，第一季度为每股0.42美元 [34] - 调整后净投资收入为每股0.43美元，与第一季度一致 [34] - 截至6月30日的三个月，确认约1820万美元的净实现收益 [34] - 截至6月30日，债务加权平均有效收益率为11.9% [36] - 截至6月30日，流动性和资本资源包括7250万美元现金、4150万美元可用的小企业管理局债券和1亿美元信贷额度，总流动性约为1.94亿美元；考虑后续事件后，流动性约为2.076亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度新增投资4570万美元，包括对两家新投资组合公司的1950万美元投资 [12] - 第二季度还款和变现收入总计4480万美元，上半年股权变现收入总计3500万美元，年初至今净实现收益为2510万美元 [15] - 季度末后，投资和/或承诺总计4570万美元，包括对三家新投资组合公司的投资 [18] - 季度末后，还款和变现收入为5030万美元，股权投资增量收益为4040万美元，净实现收益约为3840万美元 [20][22] - 截至6月30日，投资组合公允价值为8.105亿美元，相当于成本的109.6% [23] - 截至6月30日，债务投资占总投资组合的83%，第一季度末为80%，2021年12月31日约为77% [26] - 第一留置权债务占债务投资的比例与第一季度持平，约为66% [27] - 按成本计算，股权投资占总投资组合的比例仍低于10%，符合目标配置 [27] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资策略是投资债务证券以产生经常性利息收入，投资股权证券以获取增量利润和安全边际 [7] - 公司将继续将股权收益重新配置到创收资产中，投资于熟悉行业的高质量公司 [8] - 公司预计下半年低中端市场将保持相对活跃，但交易完成时间可能比去年更长 [28] - 公司坚持既定的承销标准、严格的投资选择，专注于第一留置权债务，并构建具有高比例股权缓冲的投资组合 [29] - 行业竞争方面，目前市场竞争有所减少，部分贷款机构退出市场，对公司和低中端市场有利 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在经济不确定性和压力，但公司投资组合整体保持健康 [8] - 公司专注于投资具有弹性商业模式和防御性特征的公司，这在宏观经济和地缘政治不确定性以及通胀成本压力下发挥了积极作用 [24] - 公司预计下半年低中端市场将保持相对活跃，有机会将股权收益重新配置到创收资产中，并投资于在当前环境中表现良好的公司 [28] - 公司将继续执行既定战略，以实现长期有吸引力的风险调整后回报，并为股东创造价值 [29] 其他重要信息 - 公司作为受监管投资公司，需分配至少90%的投资公司应税收入 [11] - 宣布第四季度最低股息旨在满足2021年投资公司应税收入的分配要求 [11] - 预计在11月初的下一次财报电话会议上提供有关第四季度额外补充股息和特别股息的更多信息 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 交易完成难度增加的原因是什么 - 过去90天内有三笔交易失败，两笔是由于购买价格问题，源于公司业绩未达预期；另一笔是结构问题，公司和借款人最终不同意既定结构 [40] 问题2: 目前的投资机会和结构能否达到历史核心内部收益率 - 约80%的投资组合公司配有股权投资，有机会获得更高的整体回报；债务投资比例略高于以往，但预计不会对回报产生重大影响；从风险调整后的回报来看，投资环境仍然具有吸引力 [42] 问题3: 公司在股息分配方面的考虑 - 公司董事会花了很多时间考虑股息分配政策；截至6月30日，溢出头寸很高，第三季度初的收益将进一步增加该头寸；鉴于今年仅过去七个月，公司认为至少等到第三季度财报电话会议再讨论2022年股息决策是合理的；公司正在评估多种选择，包括进行特别现金分配、增加基础股息和/或补充股息政策、保留一定水平的溢出资金以备不时之需以及进行视同分配以保留资本用于长期增长 [45] 问题4: 低中端市场交易完成难度增加是否有独特原因 - 条款在一定程度上有所变化，利差稳定或扩大，契约对低中端市场仍然有利，杠杆水平未超出合理范围且可能略有下降；第二季度交易流量比第一季度慢，近期交易流量强劲；交易完成难度增加是公司自身经历，部分交易因价格和结构问题失败；市场竞争减少，对公司和低中端市场有利 [48] 问题5: 部分变现的性质和原因是什么 - 这是一家投资约10年的高质量公司，部分变现是与公司主要所有者协商的结果；部分变现获得了流动性，同时公司对该投资和公司的长期前景感到乐观，因此保留了部分股权所有权 [50] 问题6: 第三季度股息收入的预期如何 - 第一季度股息收入可能高于正常水平，因为有几家投资组合公司进行了年度股息分配；预计未来股息收入将与第二季度更接近 [51] 问题7: 公司投资组合在消费者方面的风险如何，投资 thrift 店是否合理 - 投资的 thrift 店业务多元化，在当前环境中表现良好，且在以往周期中也有稳定表现；公司认为低收入群体受高物价影响更大，消费从可选消费品转向必需品；公司投资组合中消费者相关风险有限，仅有少数公司受到影响 [54]

投资组合整体情况 - 截至2022年6月30日，公司在73家投资组合公司有活跃投资，总投资组合的公允价值为8.1052亿美元，债务投资加权平均有效收益率为11.9%，在80.0%的投资组合公司中持有股权投资，平均完全摊薄股权为3.7%[79] - 截至2021年12月31日，公司在70家投资组合公司有活跃投资，总投资组合的公允价值为7.19124亿美元，债务投资加权平均有效收益率为12.3%，在82.1%的投资组合公司中持有股权投资，平均完全摊薄股权为4.7%[80] 投资组合交易情况 - 2022年和2021年上半年，债务和股权投资购买总额分别为1.60098亿美元和1.67349亿美元，投资组合投资销售和还款所得分别为6800.8万美元和1.9156亿美元[82] 投资组合结构占比情况 - 2022年6月30日，第一留置权债务公允价值占比53.4%，成本占比58.2%；2021年12月31日，公允价值占比49.4%，成本占比56.8%[83] - 2022年6月30日，中西部地区投资公允价值占比23.4%，成本占比16.8%；2021年12月31日，公允价值占比21.9%[84] 特定公司投资情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司对Pfanstiehl, Inc.的投资分别为6127.4万美元和5763.9万美元，分别占总资产的6.7%和6.4%[88] - 截至2022年6月30日，EBL, LLC、US GreenFiber, LLC和K2 Merger Agreement Agent, LLC的投资公允价值总计777.6万美元，成本总计1692.8万美元[90] 投资组合非应计状态情况 - 截至2022年6月30日，公司在三家投资组合公司的债务投资处于非应计状态；截至2021年12月31日，在一家投资组合公司的债务投资处于非应计状态[89] 控制投资与附属投资情况 - 截至2022年6月30日，控制投资本金债务投资为5226千美元，公允价值为0，净实现收益为296千美元，未实现增值（贬值）净变化为 - 2151千美元[92] - 截至2022年6月30日，附属投资金额为24602千美元，公允价值为106374千美元，净实现收益为15624千美元，未实现增值（贬值）净变化为 - 20928千美元[92] - 2021年控制投资本金债务投资为5226千美元，公允价值为2151千美元，净实现收益为20521千美元[96] - 2021年附属投资金额为29307千美元，公允价值为137284千美元，净实现收益为94千美元[96] - 2021年控制投资总利息收入为3735千美元，支付实物利息收入为2117千美元，股息收入为568千美元，费用收入为1872千美元[96] - 2021年附属投资总利息收入为2695千美元，支付实物利息收入为368千美元，股息收入为1172千美元，费用收入为385千美元[96] 部分公司公允价值及收益变化情况 - 2021年Mesa Line Services, LLC公允价值从0增加到2151千美元，净实现收益为20445千美元[96] - 2021年Applegate Greenfiber Intermediate Inc.公允价值从0增加到22405千美元[96] - 2021年Spectra A&D Acquisition, Inc.公允价值从7391千美元变为18359千美元，净实现收益为957千美元[96] - 2021年US GreenFiber, LLC公允价值从20862千美元变为0，未实现增值（贬值）净变化为 - 3144千美元[96] 投资估值方法及相关情况 - 公司投资组合由私募公司的债务和股权证券构成，全部使用Level 3输入值按公允价值估值[100] - 董事会每季度对无市场报价的投资进行多步骤估值，独立估值公司至少每年对投资进行一次评估[101] - 公司对债务和股权投资进行详细估值，采用市场法和收益法，债务投资主要用现金流折现法，股权投资常用市场法[103][106][107] 投资余额及收益情况 - 2020年12月31日，投资总余额为742,869千美元，2021年6月30日为743,458千美元，2021年12月31日为718,767千美元，2022年6月30日为810,195千美元[110] - 2022年上半年，投资净实现收益为25,176千美元，净未实现增值/贬值为 - 26,500千美元[110] - 2021年上半年，投资净实现收益为5,366千美元，净未实现增值/贬值为16,684千美元[110] Level 3投资净未实现增值/贬值情况 - 2022年3月和6月30日止三个月和六个月，Level 3投资净未实现增值/贬值分别为 - 5,656千美元和 - 2,974千美元[112] - 2021年3月和6月30日止三个月和六个月，Level 3投资净未实现增值/贬值分别为14,214千美元和16,349千美元[112] 确定Level 3债务和股权投资公允价值输入值情况 - 文档展示了2022年6月30日和2021年12月31日确定Level 3债务和股权投资公允价值所用的重要不可观察输入值[113] 不同类型投资公允价值及成本情况 - 截至2022年6月30日，第一留置权债务公允价值405,024（千美元），加权平均资本成本范围4.9% - 21.5%（加权平均12.6%）[114] - 截至2022年6月30日，第二留置权债务公允价值160,770（千美元），加权平均资本成本范围8.0% - 17.3%（加权平均12.1%）[114] - 截至2022年6月30日，次级债务公允价值68,508（千美元），加权平均资本成本范围7.3% - 13.5%（加权平均10.8%）[114] - 截至2022年6月30日，股权公允价值127,959（千美元），EBITDA倍数范围3.3x - 16.0x（加权平均7.5x）[114] - 截至2022年6月30日，认股权证公允价值3,014（千美元），EBITDA倍数范围4.5x - 6.0x（加权平均5.7x）[114] 公司债务义务情况 - 截至2022年6月30日，公司债务义务总账面价值378,500（千美元），公允价值378,885（千美元）；截至2021年12月31日，总账面价值357,000（千美元），公允价值357,429（千美元）[120] 投资顾问基础管理费情况 - 投资顾问基础管理费按年率1.75%计算，2022年第二季度和上半年分别为3,618（千美元）和6,961（千美元），2021年同期分别为3,215（千美元）和6,391（千美元）[124] - 2022年第二季度和上半年基础管理费豁免分别为76（千美元）和152（千美元），2021年同期分别为29（千美元）和29（千美元）[124] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，基础管理费应付（扣除豁免）分别为3,542（千美元）和3,135（千美元）[124] 收入激励费情况 - 收入激励费2022年第二季度和上半年分别为1,183（千美元）和2,236（千美元），2021年同期分别为2,550（千美元）和5,219（千美元）[130] 资本收益激励费情况 - 资本收益激励费为财年末净资本收益的20%，截至2022年6月30日和2021年12月31日，应付现金资本收益激励费分别为3338美元和6136美元，自首次公开募股至2022年6月30日已支付的资本收益激励费总额为6484美元[132] - 2022年截至6月30日的三个月和六个月，资本收益激励费应计（转回）分别为 - 605美元和 - 335美元；2021年同期分别为3883美元和3974美元，截至2022年6月30日和2021年12月31日，应计资本收益激励费分别为22756美元和29227美元[133] 行政服务费用情况 - 2022年截至6月30日的三个月和六个月，行政服务费用分别为510美元和932美元；2021年同期分别为430美元和843美元，截至2022年6月30日和2021年12月31日，应计行政服务费用分别为760美元和634美元[135] 信贷协议修订情况 - 修订后的信贷协议将贷款人的循环承诺从9000万美元增加到1亿美元，最高可增至2.5亿美元，信贷工具到期日延长至2023年4月24日，借款利率根据不同情况确定，公司需支付承诺费，最低资产覆盖率为2:1[139] - 修订后的信贷协议将最低综合利息覆盖率调整为：2020年6月30日结束的四个季度为2.25:1，2020年9月30日和12月31日结束的四个季度为2.00:1，此后每季度结束时为1.75:1[138] SBA债券情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，经批准但未使用的美国小企业管理局（SBA）债券承诺分别为7.15亿美元和6.3亿美元[143] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司已发行和未偿还的SBA债券总额分别为1.285亿美元和1.07亿美元，不同批次债券有不同的到期日和固定利率[145] - 2022年和2021年上半年，公司分别提前偿还2万美元和1.92万美元的SBA债券，2021年上半年赎回5万美元的2023年票据[155] - 2022年7月6日，公司发行7500美元SBA债券，临时固定利率为2.766%[180] 票据发行及赎回情况 - 2018年公司发行2023年票据，总本金约5亿美元，扣除相关费用后净收益约4806.2万美元，2021年赎回5000万美元本金，产生约79.4万美元债务清偿损失[146] - 2019年公司发行2024年2月票据，总本金约6900万美元，扣除相关费用后净收益约6652.1万美元，2021年分两次赎回全部本金，共产生约139.4万美元债务清偿损失[147] - 2019年10月16日，公司完成约5.5万美元本金的5.375% 2024年11月票据公开发行，10月23日承销商额外购买8250美元本金，扣除费用后净收益约6.1053万美元[148] - 2020年12月23日，公司完成12.5万美元本金的4.75% 2026年1月票据发行，扣除费用后净收益约12.21万美元[149] - 2021年10月8日，公司完成12.5万美元本金的3.50% 2026年11月票据发行，扣除费用后净收益约12.2095万美元[151] - 2021年11月2日，公司全额赎回6.325万美元本金的2024年11月票据，产生债务清偿实现损失约1311美元[148] 有担保借款及高级证券情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，有担保借款账面价值分别为1.7263万美元和1.7637万美元，公允价值分别为1.7263万美元和1.7522万美元，加权平均利率分别为5.1%和4.4%[153] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司发行的高级证券（含担保借款）未偿还总额分别为26.7263万美元和26.7637万美元，资产覆盖率分别为281.1%和282.2%[154] 利息和融资费用及债务清偿损失情况 - 2022年第二季度利息和融资费用总计4639美元，2021年同期为4562美元；2022年上半年总计9051美元，2021年同期为9756美元[155] - 2022年和2021年上半年，公司因提前还款分别确认债务清偿实现损失198美元和2180美元[155] 票据债务性质情况 - 各票据为公司无担保债务，与现有及未来无担保债务同等级，实际从属于现有及未来有担保债务，结构上从属于子公司等未来可能形成的债务及其他义务[152] 递延融资成本及债务净额情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，递延融资成本分别为17,477美元和15,966美元，未摊销递延融资成本分别为8,856美元和8,601美元[157] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，扣除未摊销递延融资成本后的债务净额分别为369,644美元和348,399美元[157] 公司债务到期安排情况 - 截至2022年6月30日，公司债务到期安排为2025年到期11,500美元，2026年到期271,763美元，之后到期112,500美元，总计395,763美元[157] 对投资组合公司未履行承诺情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司对投资组合公司的未履行承诺分别为15,289美元和8,170美元[158] 普通股发行情况 - 自2011年6月首次公开募股以来，公司公开发行普通股累计发行股份14,388,414股，累计总收益236,5