投资组合整体情况 - 截至2021年3月31日，公司在67家投资组合公司有活跃投资，总投资组合的公允价值为711,884美元，债务投资加权平均有效收益率为12.3%，在87.3%的投资组合公司持有股权投资，加权平均完全摊薄股权占比为5.3%[94] - 截至2020年12月31日，公司在66家投资组合公司有活跃投资，总投资组合的公允价值为742,869美元，债务投资加权平均有效收益率为12.2%，在88.4%的投资组合公司持有股权投资，加权平均完全摊薄股权占比为5.8%[95] - 截至2021年3月31日，投资组合公允价值为7.119亿美元，包括67家活跃投资组合公司和4家已出售基础业务的公司[231] - 截至2020年12月31日，投资组合公允价值为7.429亿美元，包括66家活跃投资组合公司和3家已出售基础业务的公司[232] 投资组合购买与销售情况 - 2021年和2020年第一季度，债务和股权投资购买总额分别为63,107美元和68,192美元，投资组合投资销售和还款所得总额分别为98,565美元和73,772美元[97] - 2021年和2020年第一季度，公司分别投资6310万美元和6820万美元于债务和股权投资，涉及4家和3家新投资组合公司[229] - 2021年和2020年第一季度，公司分别从销售或还款中获得9860万美元和7380万美元，分别退出3家和1家投资组合公司[229] 不同类型债务及股权公允价值与占比情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，二级抵押债务公允价值分别为295,546美元和332,154美元，占比分别为41.5%和44.7%[98] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，次级债务公允价值分别为99,834美元和107,911美元，占比分别为14.0%和14.5%[98] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，一级抵押债务公允价值分别为195,673美元和187,353美元，占比分别为27.5%和25.2%[98] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，股权公允价值分别为118,179美元和112,836美元，占比分别为16.6%和15.2%[98] 不同地区投资组合公允价值与占比情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，中西部地区投资组合公允价值分别为179,123美元和225,745美元，占比分别为25.1%和30.4%[100] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，东南部地区投资组合公允价值分别为172,972美元和153,291美元，占比分别为24.3%和20.6%[100] 非应计状态债务投资情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司在一家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，公允价值分别为5,709美元和5,454美元[102] 控制投资与附属投资情况 - 截至2021年3月31日，总控制投资本金为24,784美元，公允价值为22,566美元，净实现收益为957美元，利息收入为593美元，股息收入为400美元[106] - 截至2021年3月31日，总附属投资本金为30,335美元，公允价值为96,014美元，利息收入为848美元，股息收入为183美元[106] - 截至2020年12月31日，总控制投资本金为28,065美元，公允价值为28,253美元，未实现增值为1,182美元，利息收入为1,889美元[108] - 截至2020年12月31日，总附属投资本金为22,224美元，公允价值为81,394美元，净实现收益为24,508美元，未实现折旧为15,669美元，利息收入为3,511美元[108] - 2021年第一季度，控制投资的总毛增加额为3,827美元，总毛减少额为9,514美元[106] - 2021年第一季度，附属投资的总毛增加额为14,679美元，总毛减少额为59美元[106] - 2020年，控制投资的总毛增加额为7,818美元，总毛减少额为1,385美元[108] - 2020年，附属投资的总毛增加额为32,395美元，总毛减少额为72,556美元[108] Level 3投资情况 - 公司投资组合由私人控股公司的债务和股权证券组成，使用Level 3输入确定公允价值[114] - 董事会确定公允价值时，Level 3输入的投资判断程度最大，估计值可能与有现成市场时的值有重大差异[114] - 2020年3月31日Level 3投资期末余额为718,940千美元，2021年3月31日为711,884千美元[125] - 2020年3月31日止三个月Level 3投资净未实现增值/（贬值）为 - 73,964千美元，2021年同期为1,018千美元[125] 不同类型债务及股权公允价值与相关指标情况（含加权平均资本成本、EBITDA倍数） - 2021年3月31日二级抵押债务公允价值274,891千美元，加权平均资本成本范围9.3% - 26.4%（加权平均14.8%）[127] - 2021年3月31日次级债务公允价值99,834千美元，加权平均资本成本范围11.5% - 13.0%（加权平均11.8%）[127] - 2021年3月31日一级抵押债务公允价值195,673千美元，加权平均资本成本范围6.9% - 16.4%（加权平均10.6%）[127] - 2021年3月31日股权公允价值118,179千美元，EBITDA倍数范围4.4x - 15.3x（加权平均7.5x）[127] - 2021年3月31日认股权证公允价值2,652千美元，EBITDA倍数范围4.5x - 7.0x（加权平均6.6x）[127] - 2020年12月31日二级抵押债务公允价值306,405千美元，加权平均资本成本范围9.3% - 27.0%（加权平均14.0%）[128] - 2020年12月31日次级债务公允价值107,911千美元，加权平均资本成本范围11.5% - 12.0%（加权平均11.7%）[128] - 2020年12月31日一级抵押债务公允价值183,238千美元，加权平均资本成本范围6.8% - 16.3%（加权平均10.3%）[128] 公司债务义务情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司债务义务账面价值分别为356,050千美元和454,250千美元，公允价值分别为358,410千美元和456,754千美元[133] 估值输入情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，估值输入Level 1公允价值分别为84,308千美元和184,754千美元，Level 3分别为274,102千美元和272,000千美元[135] 费用情况（基础管理费、收入激励费、资本收益激励费、行政服务费用） - 基础管理费按最近两个日历季度末总资产（现金或现金等价物除外）平均价值的1.75%年费率计算，2021年第一季度为3,176千美元，2020年第一季度为3,272千美元[137] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，应付基础管理费分别为3,176千美元和3,244千美元[137] - 收入激励费2021年第一季度为2,669千美元，2020年第一季度为1,855千美元[133] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，应付收入激励费分别为2,669千美元和2,610千美元[133] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，应付现金资本收益激励费均为0，从首次公开募股到2021年3月31日支付的资本收益激励费总额为348千美元[133] - 2021年第一季度资本收益激励费应计（转回）为91千美元，2020年第一季度为 - 8,878千美元[133] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，应计资本收益激励费分别为11,122千美元和11,031千美元[133] - 2021年第一季度行政服务费用为413千美元，2020年第一季度为466千美元，截至2021年3月31日和2020年12月31日，应计行政服务费用分别为214千美元和593千美元[149] 信贷协议情况 - 信贷协议下循环承诺从9万美元增至10万美元，总承诺最高可增至25万美元，信贷工具到期日从2019年6月16日延至2023年4月24日[152] - 信贷工具借款需满足最低借款/抵押基础要求，公司投资担保信贷工具存在多项限制[153] - 修订后的信贷协议将贷款人的循环承诺从9000万美元增加到1亿美元，信贷安排到期日延长至2023年4月24日[260] SBA债券承诺情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，获批未使用的SBA债券承诺分别为5500美元和11500美元[159] 票据发行与赎回情况 - 2018年2月，公司发行2023年到期的5.875%票据，总本金约5万美元，净收益约48062美元，2021年1月赎回5万美元本金，产生约794美元债务清偿损失[161][162] - 2019年2月，公司发行2024年到期的6.000%票据，总本金约6.9万美元，净收益约66521美元，2021年2月赎回5万美元本金，产生约1081美元债务清偿损失[163][166] - 2019年10月，公司发行2024年到期的5.375%票据，总本金约6.325万美元，净收益约61053美元[167] - 2020年12月，公司发行2026年到期的4.75%票据，总本金约12.5万美元，净收益约122100美元[168] - 2021年1月19日，公司赎回了2023年票据中总计5000万美元的本金，导致债务清偿实现损失约80万美元[264] - 2019年2月8日公开发行的2024年票据，总净收益约为6650万美元[265] - 2024年2月票据年利率6.000%，2021年2月16日赎回5000万美元，截至2021年3月31日未偿本金余额为1900万美元[266] - 2024年11月票据年利率5.375%，2019年10月公开发行约5500万美元，承销商额外购买830万美元，净收益约6110万美元，截至2021年3月31日未偿本金余额约6330万美元[267][268] - 2026年票据年利率4.75%，2020年12月发行约1.25亿美元，扣除费用后净收益约1.221亿美元[269] 高级证券与资产覆盖率情况 - 截至2021年3月31日，公司发行的高级证券未偿总额为222250美元，资产覆盖率为285.8%[171] 债务利息和融资费用情况 - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司债务的利息和融资费用分别为5194美元和4960美元[172] SBA债券提前偿还情况 - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司分别提前偿还19200美元和7000美元SBA债券，分别产生305美元和125美元债务清偿损失[173] 递延融资成本与未偿还债务情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，递延融资成本分别为1.6644亿美元和1.8501亿美元，未摊销递延融资成本分别为8319万美元和1.1亿美元[175] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司未偿还债务分别为3.5605亿美元和4.5425亿美元，扣除未摊销递延融资成本后分别为3.47731亿美元和4.4325亿美元[175] 债务到期安排情况 - 截至2021年3月31日，公司债务到期安排为2023年到期1.5亿美元，2024年到期8.225亿美元，2025年到期3.75亿美元，之后到期2.213亿美元[175] 对投资组合公司未履行承诺情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司对投资组合公司的未履行承诺分别为7589万美元和5645万美元[178] 普通股发行情况 - 自首次公开募股以来，公司累计发行普通股1438.8414万股，累计总收益2.36597亿美元，加权平均发行价为16.44美元[182] - 公司的ATM计划可出售总发行价高达5亿美元的普通股，过去两个财年及截至2021年3月31日的三个月内无普通股发行[183] 股票回购情况 - 公司的股票回购计划可回购高达5000万美元的普通股，2021年第一季度无回购，2

财务数据和关键指标变化 - 年末净资产值（NAV）增加2.12亿美元或5.4%，从第三季度末的3.896亿美元增至4.108亿美元，年末每股NAV为16.81美元，仅比2019年末低0.04美元 [10] - 第四季度调整后净投资收入（adjusted NII）为1070万美元，即每股0.44美元，去年同期为830万美元，即每股0.34美元，实现全年逐季增长 [13] - 2020年12月18日，公司支付了每股0.30美元的常规季度股息和每股0.04美元的补充股息；董事会将2021年基本季度股息提高至每股0.31美元，并实施补充季度股息，第一季度补充股息为每股0.07美元 [13][14] - 截至12月31日，未偿债务加权平均利率为4.7%，未偿债务为4.543亿美元，债务与股权比率为1.1倍或0.75倍法定杠杆（不包括豁免的SBA债券） [24] - 第四季度净投资收入（NII）为每股0.25美元，第三季度为每股0.28美元；调整后NII为每股0.44美元，第三季度为每股0.40美元 [26] - 2020年第四季度，公司净实现亏损约3390万美元，主要是Accent Food Services实现亏损3610万美元，部分被几笔股权投资退出实现的230万美元收益抵消 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合方面，截至2020年12月31日，投资组合公允价值为7.429亿美元，相当于成本的108.1%，第三季度为99.9%，第一季度为98.3%；年末第一留置权债务占投资组合公允价值的25.2%，2019年12月31日为14.1%；其余投资类型包括第二留置权债务44.7%、次级债务14.5%和股权投资15.6% [12] - 第四季度，公司在债务和股权证券方面投资1.039亿美元，其中5850万美元（56%）为第一留置权债务投资，并投资了7家新投资组合公司 [15] - 第四季度，公司收到还款和变现款项1.007亿美元，退出了多家公司的债务和股权投资，并实现了部分股权收益 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度并购活动活跃后，第一季度中低端市场并购活动有所缓和，但仍有一些交易流，预计第一季度投资水平尚可，还款可能略高于第四季度 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司策略是选择性投资具有防御性特征的公司，包括强大的自由现金流和积极的长期前景，以应对不利商业条件 [7] - 公司在疫情期间谨慎管理业务，注重保持强大的流动性和保存资本，持续增加投资组合中第一留置权债务投资的比例 [9][12] - 公司作为解决方案提供商，未来将以高级债务解决方案为主，同时进行机会性的高质量次级债务投资，继续关注非周期性行业和具有抗风险能力的业务 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司投资组合整体表现良好，经受住了疫情考验，多数投资组合公司找到了应对当前商业环境的方法，并为长期成功做好了准备 [8] - 尽管经济复苏仍存在不确定性，但公司在将资金重新投入投资组合公司方面取得了成功，未来将继续坚持承保原则和保守的业务管理方法，以实现有吸引力的风险调整回报和为股东保存资本 [19] 其他重要信息 - 公司在2021年第一季度将实现约190万美元的债务清偿一次性损失，与赎回债券的未摊销递延融资成本有关，目前GAAP债务与股权比率约为0.86倍 [25] - 截至12月31日，公司流动性和资本资源包括1.243亿美元现金和1亿美元信贷额度，总计约2.243亿美元；考虑后续事件后，目前流动性约为1.431亿美元，并可根据第三份SBIC许可证获得1.615亿美元额外SBA债券，但需经SBA监管要求和批准 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新股息政策是否会永久实施，以及与溢出收入的相互作用 - 公司认为新股息政策在2021年是一个好的解决方案，提供了显著的基础股息上行空间和灵活的分配模式，目前不确定是否会永久实施，但会考虑；溢出收入方面，公司喜欢保持较高的溢出头寸作为缓冲，目前未将其纳入股息计算 [30][31] 问题2: 第一留置权债务头寸增加的驱动因素、对业务和收益率的影响以及未来趋势 - 约2 - 2.5年前公司开始更关注第一留置权投资，特别是中低端市场、较小EBITDA的企业；疫情后，公司减少了近期的初级资本投资；该趋势预计将在一定程度上继续，公司在提供第一留置权解决方案方面取得了成功 [32] 问题3: 是否仍能获得与历史水平相当的认股权证 - 近年来，公司与私募股权集团合作时，获得认股权证的情况较少，更多是与私募股权集团进行直接股权投资并提供债务解决方案 [33] 问题4: 当前投资管道中利差和条款与疫情前水平的比较 - 第四季度和第一季度的投资情况相似，收益率至少与疫情前相当，甚至可能更好；结构上，大部分为第一留置权债务，从公司角度来看可能更好；投资的底层资产多为具有经常性收入模式、受疫情影响较小的业务，公司认为当前投资机会很有吸引力 [35] 问题5: 赞助商是否愿意投资受疫情影响的企业 - 大部分赞助商倾向于投资未受疫情重大影响的企业，但也有部分赞助商愿意考虑受疫情影响的企业，认为随着疫情好转，这些企业有调整和恢复的潜力 [37] 问题6: 随着经济复苏，投资理念是否会改变 - 公司投资理念不会改变，仍将作为解决方案提供商，以高级债务解决方案为主，同时进行机会性的高质量次级债务投资，继续关注非周期性行业和具有抗风险能力的业务 [41] 问题7: 能源、Pfanstiehl和Global Plasma Solutions股权投资实现显著收益的驱动因素 - 这些投资的增长主要由业绩驱动，同时在某些情况下，市场倍数变化和前景改善等估值校准因素也有影响 [42] 问题8: 第四季度股息收入较高的原因及对第一季度股息收入的展望 - 第四季度股息收入较高是一次性的，来自两家公司的大额股息，其中一家可能是年度股息，但第一季度不会有；未来股息分配具有不确定性，可能更具偶然性 [43][44] 问题9: 190万美元净债务实现损失是否计入第一季度实现损失项目 - 是的，该损失将计入第一季度实现损失项目，而非利息和融资项目 [47] 问题10: 团队的发起策略、当前交易流中由赞助商推动的比例以及作为非银行牵头贷款人的份额 - 公司一直是直接发起机构，过去5年努力提升能力并建立了深度团队；业务主要通过四个渠道，约94%的投资组合交易由赞助商驱动；公司专注于自身有专业知识和经验的行业领域 [49] 问题11: Accent Food的结果、低回收率原因以及对未来承保策略的启示 - Accent Food在疫情前就处于非应计状态，但有积极前景；疫情对其业务影响最大，高级债务提供者和股权集团未提供帮助；公司未选择加倍投资以获得控股权，而是在重组后的公司进行了小额股权投资；这是一个特殊事件，主要受疫情影响 [51] 问题12: EbLens的情况是否与Accent Food类似 - 是的，EbLens作为零售商受疫情和居家令影响，同时面临供应商挑战；该投资为次级债务，第一季度被列入非应计，后因业绩好转移除，现在又回到PIK非应计状态；估值反映了业务风险，但公司仍在努力应对 [52] 问题13: 是否有计划在今年转出Pfanstiehl的投资 - 公司在去年第一季度转出了一半Pfanstiehl的投资；该公司表现良好，前景乐观；虽然获得额外流动性对公司有意义，但目前公司不控制该公司，转出需要与公司讨论或出售业务，目前没有相关情况，所以不急于转出 [54][55] 问题14: 第一季度投资发起是否会超过还款 - 目前来看，还款可能会超过投资发起，但现在下结论还为时过早 [57] 问题15: 全年资本部署与还款节奏预期以及是否能实现投资组合增长 - 第四季度还款创纪录，第一季度可能会超过该水平；但第一季度投资发起仍较为稳健，预计并购环境将保持健康，为投资发起创造更多机会；预计第二、三、四季度还款将减少，公司有望在全年实现投资组合增长 [58] 问题16: 从费用收入角度看，2021年是否会是更丰厚的一年 - 难以准确预测，假设市场动态不变，预计费用至少与2020年相当，最终取决于投资活动水平和贷款提前还款产生的预付费用情况 [59][60]

普通股每股净资产计算 - 公司至少按季度确定普通股每股净资产价值，普通股每股净资产价值等于总资产账面价值减去负债和任何已发行优先股，再除以已发行普通股总数[65] 公司竞争情况 - 公司主要竞争对手包括公共和私人基金、其他BDC、SBIC、商业银行和投资银行、商业融资公司、私募股权和对冲基金等，许多竞争对手规模更大，资源更丰富[66] - 公司经营处于竞争激烈的投资市场，可能降低回报并导致亏损[160] - 公司在竞争激烈的投资市场运营，许多竞争对手规模更大、资源更多，可能影响公司业务[187] 公司运营管理模式 - 公司无直接员工，日常投资运营由投资顾问管理，投资顾问还担任公司管理人，公司高管由投资顾问支付薪酬，公司按协议支付首席财务官和首席合规官及其员工的部分费用[68] 投资咨询和管理服务费用 - 公司向投资顾问支付的投资咨询和管理服务费用包括1.75%的年度基础管理费和激励费，基础管理费按最近两个日历季度末总资产平均价值计算，按季度支付[71][72] 激励费计算方式 - 激励费包括两部分，第一部分按季度支付，基于季度预激励费净投资收入计算，预激励费净投资收入与2.0%的季度固定“门槛率”比较，超过门槛率但低于2.5%部分按100.0%支付，超过2.5%部分按20.0%支付[73][75][76] - 激励费第二部分是资本利得激励费，在每个财年末确定并支付，等于财年末净资本利得的20.0%[78] 激励费计算示例 - 示例1中，假设投资收入为1.25%，预激励费净投资收入为0.6125%，未超过门槛率，无收入相关激励费[79] - 示例1中，假设投资收入为2.9%，预激励费净投资收入为2.2625%，超过门槛率但未满足“追赶”条款，收入相关激励费为0.2625%[80][81] - 示例1中，假设投资收入为3.5%，预激励费净投资收入为2.8625%，超过门槛率且满足“追赶”条款，收入相关激励费为0.5725%[82] - 示例2中，第2年资本利得激励费为150万美元，第3年无，第4年资本利得激励费为5万美元[84] 公司投资情况 - 第1年对A、B、C三家公司分别投资400万美元、750万美元和625万美元[85] - 第2年A公司投资以1250万美元出售，B、C公司投资公允价值分别为625万美元，产生145万美元资本利得激励费，费率20% [85] - 第3年B公司投资公允价值为675万美元，C公司投资以750万美元出售，产生35万美元资本利得激励费，费率20% [85] - 第4年B公司投资公允价值为875万美元[85] - 第5年B公司投资以500万美元出售，无资本利得激励费[85] 投资顾问协议期限 - 投资顾问协议和管理协议均延续至2021年6月20日，可自动续约[87][95] 公司投资限制 - 公司可将100%资产投资于私下协商交易中直接从发行人处获得的证券[100] - 公司一般不能收购超过任何投资公司总发行有表决权股票的3%，不能将超过总资产价值5%投资于一家投资公司发行的证券，不能将超过总资产价值10%投资于多家投资公司发行的证券[100] 合格资产要求 - 根据1940年法案，收购资产时合格资产至少占公司总资产的70% [101] - 为使投资组合证券符合70%测试的合格资产条件，公司需控制证券发行人或提供重大管理协助[104] - 公司70.0%的资产投资于合格资产或临时投资[105] 资产覆盖率与借款限制 - 公司发行高级证券后资产覆盖率需至少达到150.0%，可因临时或紧急目的借款不超总资产的5.0%[106] - 公司需维持至少150.0%的总资产与总借款及其他高级证券的覆盖率，若低于该比例，可能无法举债、需出售投资偿债且无法向股东分配[175] - 1940年法案一般禁止公司负债，除非借款后资产覆盖率至少达200.0%，2018年3月法案允许BDC在满足条件下将资产覆盖率从200.0%降至150.0%[178] - 2019年4月29日公司董事会批准最低资产覆盖率为150%，自2020年4月29日起生效[179] - 作为BDC，公司发行高级证券后资产覆盖率至少为200.0%，满足特定要求时为150.0%[258] SBIC相关规定 - 符合SBA规定的小企业有形净资产不超1950万美元，近两个财年平均年净利润不超650万美元；较小企业有形净资产不超600万美元，近两个财年平均年净利润不超200万美元[123] - SBIC需将20.0% - 25.0%的投资活动用于SBA定义的“较小”企业[123] - 未经SBA事先批准，SBIC对单一投资组合公司的投资不得超过其监管资本的30.0%[124] - 未经SBA事先批准，禁止SBIC“控制权变更”或导致任何人（或一致行动人）持有10.0%或以上已获许可SBIC类别资本股票的转让[126] - 附属SBIC基金可发行的SBA担保债券最高限额为3.5亿美元，需经SBA批准[127] - 基金II和基金III分别于2013年5月28日和2019年3月21日获得SBIC牌照[121] - 受SBA监管的基金可向有形净资产不超过1950万美元、近两个财年美国联邦所得税后平均年净收入不超过650万美元的实体提供资本[199] - 受SBA监管的基金须将25.0%的投资活动用于有形净资产不超过600万美元、近两个财年美国联邦所得税后平均年净收入不超过200万美元的实体[199] - SBA禁止未经事先批准的“控制权变更”或导致任何人（或一致行动的一群人）拥有持牌SBIC某类资本股票10.0%或以上的转让[201] - SBA规定限制SBIC可借入的SBA担保债务金额，单个SBIC为监管资本的300.0%或1.75亿美元（取较低值），共同控制的多个SBIC未偿还SBA债券最高为3.5亿美元[202] 豁免救济情况 - 2012年3月27日，SEC给予公司和基金I豁免救济；2014年6月30日，豁免救济范围扩大到基金II及未来子公司，基金II和基金III发行的SBA债券不受150.0%资产覆盖率要求限制[120] 监管要求 - 公司需遵守《萨班斯 - 奥克斯利法案》多项监管要求，如高管认证财务报表准确性等[130] RIC税务身份要求 - 公司需每年向股东及时分配至少90.0%的“投资公司应税收入”以维持RIC税务身份[133] - 公司对特定未分配收入需缴纳4.0%不可抵扣的美国联邦消费税，除非及时分配特定金额[135] - 为维持RIC身份，每年至少90.0%的总收入需来自特定来源[136] - 每个应税季度末，至少50.0%的资产价值需由特定资产构成，且单一发行人证券不超资产价值5.0%或发行人已发行有表决权证券的10.0%[136] - 每个应税季度末，不超25.0%的资产价值可投资于特定证券[136] - 若公司进行股票分红，现金分配总额不少于总分配额的20%时，股票分红可计入RIC分配要求[151] - 公司可保留部分或全部超出年度分配要求的长期资本收益并指定为“视同分配”，但需在相关应税年度结束后60天内书面通知股东[152] - 若未能满足90%收入测试或多元化测试，在某些补救条款适用时仍可继续符合RIC资格[153] - 为维持RIC税收待遇，公司需每年及时向股东分配90.0%的净普通收入和超过净长期资本损失的净短期资本收益[205] - 公司需满足收入来源、资产多元化和年度分配等要求维持RIC税收待遇，否则将面临联邦所得税[237] - 为维持RIC税收待遇，公司每年需向股东分配至少90%的投资公司应税收入，否则将缴纳4%美国联邦消费税[243] - 公司可利用“溢出股息”规则，将当年收入分配推迟至次年12月，但需缴纳4%美国联邦消费税[244] - 公司为维持RIC税收待遇，需每年分配至少90%的净普通收入和净短期资本收益，否则可能出售投资、筹集资金或放弃新投资机会[248] 税收相关情况 - 美国联邦所得税法允许公司将特定资本损失结转到下一年[146] - 公司投资非美国证券可能需缴纳非美国所得税、预扣税等，会降低证券收益率[143] - 非美国企业股东收到的股息收入最高按20.0%的美国联邦所得税税率纳税[154] 投资回报率假设 - 假设2020年12月31日总资产8.757亿美元、未偿还SBA债券1.47亿美元、信贷安排借款0.0亿美元、未偿还票据3.073亿美元、净资产4.108亿美元，平均资金成本4.680%，当投资组合净回报率为 -10.0%、 -5.0%、0.0%、5.0%、10.0%时，普通股股东相应回报率分别为 -26.5%、 -15.8%、 -5.2%、5.5%、16.1%[177] 公司面临的风险 - 公司依赖投资顾问的管理成员和高管，他们的离职可能影响投资目标实现[167] - 公司业务模式依赖与金融机构等的推荐关系，关系维护或发展不佳会影响业务[168] - 公司投资的私募债务风险高，多数投资若评级可能低于投资级[170][171] - 公司使用杠杆会放大投资损益，增加投资风险，还可能导致信用评级下调[172][180] - 公司激励费用可能超过净资本收益的20.0%，且无法追回以前年度支付款项[192] - 公司投资顾问参与估值过程，且董事会某些成员在投资顾问中有金钱利益，可能导致利益冲突[184] - 公司管理和激励费用结构可能使投资顾问与股东利益不一致，鼓励进行投机性投资[189] - 公司可能与投资顾问的其他客户存在利益冲突，投资顾问将公平分配投资机会[195] - 公司投资顾问或其投资委员会可能掌握重大非公开信息，限制公司投资 discretion[197] 债券相关情况 - 公司发行、SBA担保的债券期限为10年，部分SBA债券2025年开始到期[204] LIBOR相关情况 - 2017年7月27日，英国金融行为监管局宣布2021年后停止劝说或强制银行提交LIBOR利率，公司有LIBOR风险敞口[210] - 2020年11月30日，ICE宣布将多数美元LIBOR停止计算日期从2021年12月31日延至2023年6月30日，但美国监管机构仍敦促金融机构2021年底前停止新LIBOR交易[211] - 2018年4月纽约联邦储备银行开始发布SOFR，美国正考虑用SOFR取代美元LIBOR[211] 监管规则变化 - 2020年11月，SEC针对BDC使用衍生品等交易出台新规则，可能限制公司使用衍生品和签订某些金融合同的能力[216] - 2018年5月24日，美国总统签署法案将“系统重要性金融机构”资产门槛从500亿美元提高到2500亿美元[220] - 2018年5月30日，美联储考虑修改沃尔克规则以放宽银行合规要求[220] - 新的全球衍生品监管制度可能增加公司衍生品交易成本，影响公司交易策略表现[213][215] 外部事件影响 - 2020年1月31日英国脱欧，过渡期至12月31日，12月24日英欧签署贸易协定，脱欧长期影响不明，或增加市场不确定性和波动性[222] - 新冠疫情冲击全球经济，美国出现衰退和失业率陡增，影响公司及投资组合公司经营业绩[223] - 美国信贷市场受疫情影响，出现企业经营中断、借款人增加信贷支取和违约等情况[224] - 部分地区放松防疫限制后疫情反弹，重新实施限制措施，疫苗分发情况不明，经济衰退或持续影响公司业务[225] - 若经济无法重启、高失业率持续，贷款违约等情况或增加，导致公司成本上升、收入减少[228] - 新冠疫情致资本市场动荡，增加公司资金成本，限制投资和业务增长，影响投资公允价值[233] - 公司投资顾问和服务提供商部分人员远程办公，可能带来运营风险和服务问题[234] - 疫情下公司难获有利债务资本，无法举债将影响业务、财务状况和经营业绩[235] 公司经营业绩波动因素 - 公司季度经营业绩可能因投资能力、利率、违约率等因素波动[236] 股息分配情况 - 公司按季度向股东分配，无法保证实现特定水平现金分配或逐年增长，新冠疫情等或影响分配能力[238] - 公司若以自身股票支付股息，股东获现金至少占总分配额20%，美国股东可能需支付超现金部分的税[241] - 因新冠疫情或经济中断，公司预计无法增加股息，可能减少或推迟股息，并可能结合部分以股票支付的分配[246] - 公司股东若参与股息再投资计划，可能需用其他资金支付税收[252] 普通股发行情况 - 公司股东批准在2021年6月20日或2021年年度股东大会日期较早者之前，可低于每股净资产价值发行普通股，发行数量上限为发行前已发行普通股的25%[254] - 2020年6月4日年度股东大会上，股东投票允许公司在一年（至2021年6月20日或2021年年度股东大会日期较早者）内以低于每股净资产的价格发行普通股，可发行的最大股份数量限制为每次出售前FIC已发行普通股的25.0%[259] 公司经营政策变更风险 - 公司董事会有权更改投资目标、经营政策和策略，若公司不再符合BDC资格，将面临更严格监管和更高运营成本[255] 政策不确定性影响 - 美国政府政策变化存在不确定性，可能影响公司业务、财务状况和经营成果[260] - 《多德 - 弗兰克法案》相关规定的实施、废除、修订或替换情况不确定，可能影响公司业务[261] - 税收相关立法或行动可能对公司及其投资者产生负面影响[262] - 美国新总统行政当局可能带来法律、监管和政策变化，影响公司经营环境[263] - 公司运营受地方、州和联邦层面监管，法律或法规变化可能损害公司和股东利益[264] 投资组合公允价值确定 - 2020年和2019年12月31日，公司董事会分别就12个和13个投资组合公司投资的公允价值进行确定，分别占总投资组合公允价值的25.8%和30.9%[185]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度末，公司NAV增加1.34亿美元至3.896亿美元，即每股15.94美元，较第二季度末的3.762亿美元（每股15.39美元）增长3.6% [13] - 第三季度调整后净投资收入为970万美元，即每股0.40美元，去年同期为870万美元，即每股0.35美元 [16] - 第三季度总投资收入为2110万美元，较第二季度增加70万美元，费用为1420万美元，较上一季度增加约300万美元 [22][23] - 第三季度净投资收入为每股0.28美元，调整后净投资收入为每股0.40美元，第二季度分别为每股0.38美元和每股0.37美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至9月30日，投资组合公允价值为7.154亿美元，占成本的99.9%，有63家活跃投资组合公司和3家出售运营业务的公司 [14] - 按投资类型划分，第一留置权债务占18.3%，第二留置权债务占49.2%，次级债务占20.1%，股权投资占12.4% [15] - 公司约89.4%的投资组合公司有股权投资，加权平均完全稀释股权所有权为6%，债务投资加权平均有效收益率为12.1% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 低中市场并购活跃，有很多未受疫情显著影响的优质企业，交易定价略高于疫情前 [20][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司选择性投资具有防御性特征的公司，认为投资组合结构良好，有强大股权缓冲应对经济压力 [14] - 公司在第三季度末后退出Pugh Lubricants，投资600万美元于第二留置权债务和150万美元于股权，参与区域泳池设备和用品分销商投资 [19] - 市场竞争激烈，部分贷款人在7 - 8月定价更激进，但公司目前能接受市场定价，预计本季度新增业务将超过还款 [34][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情下投资组合公司整体适应良好，投资组合健康状况持续改善，低至中等风险范围从第一季度的超80%提升至本季度的93%，低风险类别从65%提升至70% [10][11] - 尽管市场不确定性仍在，但公司业务持续改善，有大量交易机会，将谨慎经营，为股东创造有吸引力的风险调整回报并保存资本 [20] 其他重要信息 - 9月25日，公司支付每股0.30美元的常规季度股息，10月26日，董事会宣布12月18日支付每股0.30美元的常规季度股息和每股0.04美元的补充现金股息 [16] - 第三季度公司收到还款和变现收入3380万美元，实现净变现收益130万美元 [17] - 截至9月30日，公司流动性和资本资源包括2470万美元现金和7700万美元信贷额度，总流动性约1.017亿美元，考虑后续事件后约为1.216亿美元，还可根据第三份FDIC许可证获得1.615亿美元SBA债券 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司和董事会如何考虑股息分配，有无创造性方式处理溢出收入 - 董事会本周对此进行了大量讨论，鉴于当前世界不确定性，公司将谨慎操作，下季度会仔细研究股息分配，包括基础股息和补充股息，公司认为保持健康的溢出收入对股东有利 [30][31][32] 问题2: 目前评估的交易定价与投资组合当前收益率相比如何 - 市场在疫情期间停滞三四个月，7月开始恢复，8月和劳动节后交易活跃，定价略高于疫情前，市场竞争激烈 [34][35] 问题3: 有无考虑保持基础股息不变，采用公式化补充股息 - 这是董事会讨论的选项之一，下季度报告或2月宣布股息时会再次讨论，公司会综合考虑多种方式，以对股东负责的方式行事 [37][38][39] 问题4: 目前市场交易类型与去年同期相比有何变化 - 目前看到两类交易，一类是较大的低中市场优质企业，考虑更多第二留置权或次级债务投资；另一类是较小的经常性收入企业，更关注第一留置权投资，未来大部分业务可能是第一留置权或联合贷款投资 [40][41] 问题5: 目前定价环境是否持续激进，公司是否会接受定价 - 7 - 8月有部分贷款人定价更激进，目前市场定价与疫情前相当或略高，公司会为合适资产接受定价，预计本季度新增业务将超过还款 [42][43] 问题6: Accent Foods业务的复苏前景如何 - 该行业受疫情影响，管理层努力应对，但投资估值下降反映了风险增加 [44][45][46] 问题7: 补充分配或资本返还是否可考虑以股票回购形式进行 - 公司有500万美元股票回购计划，曾在疫情初期回购股票，但考虑股票回购时需综合考虑流动性、资本结构、契约和杠杆比率等因素 [48][49][50] 问题8: 如何在还款增加和承销困难的情况下实现投资组合增长 - 优质资产需求高，会有持续还款和变现，但交易流量强劲，公司有很多感兴趣的业务，能够继续投资，不过尽职调查流程时间变长 [53][54][55] 问题9: 选举后潜在税率变化是否会推动第四季度交易流量 - 这是影响因素之一，可能会延续到第一季度，但程度会减轻 [56][57] 问题10: Mirage Trailer恢复全额应计状态有何趋势 - 该公司受疫情影响，目前制造业很多公司活动恢复到合理水平，Mirage Trailer符合这种情况 [58] 问题11: Headlands恢复应计状态但估值下降，有何趋势 - 公司有三家零售商和一家健身房运营商曾全部关闭，现在都已恢复运营，但风险状况反映在估值中 [59] 问题12: 估值是基于过去12个月还是有其他特定因素 - 公司进行估值时会综合考虑所有因素，包括前瞻性、过去12个月和当前季度数据，并使用第三方评估 [60] 问题13: Fiber Materials股息的驱动因素是什么，是否会持续 - 这更像是一次性事件，与2020年收到2019年K1后的税收调整有关，不建议假设未来会持续 [61][62] 问题14: 投资组合中平均借款人EBITDA和债务与EBIT比率是多少 - 平均EBITDA均值为1780万美元，中位数为1060万美元，本季度杠杆率为4.2倍，投资组合EBITDA有个位数增长 [63][64] 问题15: 未实现增值受利差收紧、股市比较和公司经营表现的影响程度如何，从第一季度以来未实现损失的恢复比例是多少 - 估值改善主要来自公司经营表现，利差收紧也是因素之一；不考虑Accent，本季度有近2500万美元增值，第一季度NAV下降约1500万美元，目前正在回升 [66][67][68] 问题16: 目前潜在出售的两家公司是否包括Pugh Lubricants退出事件 - 不包括，这两家是额外的 [70][71] 问题17: 评估新交易时，管道中的活动是否符合SBIC资格 - 公司本季度提前偿还了第二SBIC基金约950万美元债券，预计第四季度通过投资活动部署资金，未来会逐步增加第三SBIC基金的使用，并在收到第二基金还款后逐步缩减该基金规模，第四季度会有SBIC相关活动 [71][72] 问题18: 如何考虑本财年净资本利得的消费税 - 这很难建模，建议参考公司目前的溢出收入情况，预计消费税会比过去高，约为0.04 - 0.05美元，前提是第四季度没有重大变现情况 [73]

投资组合与财务数据 - 截至2020年6月30日，Fidus投资公司的投资组合总额为7.326亿美元，涵盖64家公司[5] - Fidus的每股净资产(NAV)为15.39美元，较首次公开募股(IPO)时的14.46美元溢价6.4%[19] - Fidus的年化股息收益率为13.2%，截至2020年6月30日，股息为每股1.20美元，收盘价为9.07美元[18] - 截至2020年6月30日，FDUS的投资组合公允价值为732.6百万美元，投资组合公司数量为64家[25] - Q2 2020的调整后净投资收益为0.37美元，较Q1 2020的0.35美元有所增长[34] - Q2 2020的总投资（公允价值）为732.6百万美元，较Q1 2020的718.9百万美元有所上升[34] - Q2 2020的每股净资产（NAV）为15.39美元，较Q1 2020的15.37美元略有上升[34] - FDUS的总债务为381.75百万美元，净资产为376.18百万美元[34] - FDUS的加权平均债务收益率为12.0%，非应计投资的公允价值占比为2.9%[25] - FDUS的历史年均GAAP净资产收益率（ROE）为10.6%，在42家BDC中排名前三[20] 投资策略与市场机会 - Fidus的投资策略包括提供500万到3500万美元的定制债务和股权融资解决方案[7] - Fidus在过去五年中，平均每年筛选约650个投资机会，最终关闭的交易率仅为2%[13] - 目标投资公司年收入在1000万到1.5亿美元之间，市场上有超过10万家公司符合这一标准[9] - Fidus的投资组合公司年EBITDA在500万到3000万美元之间，具有强大的自由现金流或资产支持[10] 收入与费用 - 第二季度的总投资收入为20,433,000美元，较第一季度的19,983,000美元增长2.3%[42] - 第二季度的净投资收入为9,291,000美元，较第一季度的17,417,000美元下降46.7%[42] - 第二季度的每股净投资收入为0.38美元，较第一季度的0.71美元下降46.5%[45] - 第二季度的总费用为11,001,000美元，较第一季度的2,563,000美元显著增加[42] - 第二季度的净资产增加为7,973,000美元，较第一季度的减少26,971,000美元有所改善[42] 负债与杠杆 - FDUS的总借款为6.073亿美元，其中363.8百万美元为未偿还负债[35] - FDUS的总杠杆率为1.0倍，监管杠杆率为0.6倍[34] - 截至2020年6月30日，FDUS的89%未偿还负债为固定利率义务[35] - 当前加权平均利率为4.5%[35] - 2023年到期的无担保票据总额为5000万美元，利率为5.88%[35] - 2024年到期的无担保票据总额为6930万美元，利率为6.00%[35] 其他信息 - Fidus的投资团队平均拥有超过25年的相关经验，团队成员在过去20年中大部分时间都在一起工作[16] - 公司总部位于伊利诺伊州埃文斯顿，地址为1603 Orrington Avenue, Suite 1005[47] - 公司股票在纳斯达克上市，股票代码为"FDUS"[47] - 投资委员会由独立董事雷蒙德·L·安斯提斯担任主席[47] - 公司提供的投资研究覆盖由多家金融机构支持，包括B. Riley FBR, Inc.和Janney Montgomery Scott LLC等[47]

公司基本信息 - 公司为收入在1000万美元至1.5亿美元之间的美国中下市场公司提供定制债务和股权融资解决方案[193] - 公司于2011年2月14日成立，同年6月完成首次公开募股，2013年3月29日和2018年4月18日分别开始运营全资子公司Fund II和Fund III [194] - Fund II和Fund III分别于2013年5月28日和2019年3月21日获得SBIC许可证[194] 后续事件评估 - 公司评估了2020年10月1日至10月29日的后续事件，但本分析可能未完全考虑COVID - 19大流行的影响[197] 投资组合投资规模 - 公司投资组合公司的投资通常为每家500万美元至3500万美元[199] 投资类型及特征 - 公司多数债务投资为第二留置权债务，包括高级次级票据[200] - 次级债务通常为无担保次级票据，在支付优先级上次于第一和第二留置权债务[201] - 公司部分债务投资为第一留置权债务，包括独立第一留置权贷款、“最后退出”第一留置权贷款或“单一贷款”[202] - 公司许多债务投资有超额现金流扫掠特征，早期有提前还款罚金，多数为固定利率[203] - 公司股权证券通常为对普通股或优先股的直接少数股权、会员/合伙权益或购买少数股权的认股权证[204] 投资金额及公司数量对比 - 2020年前9个月和2019年前9个月，公司分别投资8610万美元和1.755亿美元于债务和股权投资，涉及5家和10家新投资组合公司[208] - 2020年前9个月和2019年前9个月，公司分别获得投资销售或还款收益1.101亿美元和9880万美元，分别退出3家和7家投资组合公司[208] 投资组合公允价值及相关数据对比 - 截至2020年9月30日，投资组合公允价值为7.154亿美元，包括63家活跃投资组合公司和3家已出售基础业务的公司；截至2019年12月31日，该数值为7.669亿美元[209][210] - 截至2020年9月30日，19家投资组合公司的债务投资按可变利率计息，占债务投资组合公允价值的32.4%，即2.03亿美元；截至2019年12月31日，17家公司的该数值为1.813亿美元，占比28.7%[209][210] - 截至2020年9月30日，投资组合净未实现折旧为100万美元；截至2019年12月31日，净未实现增值为6240万美元[209][210] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，债务投资的加权平均收益率分别为12.1%和12.0%[211] - 截至2020年9月30日，二级留置权债务在公允价值和成本方面分别占总投资的49.2%和54.8%；截至2019年12月31日，占比分别为49.9%和55.7%[213] - 截至2020年9月30日，中西部地区投资在公允价值和成本方面分别占总投资的28.9%和24.9%；截至2019年12月31日，占比分别为27.1%和25.7%[214] - 截至2020年9月30日，公司平均活跃投资组合公司投资摊销成本为1130万美元；截至2019年12月31日，该数值为1150万美元[209][210] - 公司截至2020年9月30日和2019年12月31日的所有投资均投向美国总部的投资组合公司[213] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，投资组合中专业分销行业公允价值占比分别为18.4%和16.9%，成本占比分别为18.2%和18.3%[215] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，投资评级1的公允价值分别为1.042亿美元（占比14.5%）和1.001亿美元（占比13.1%），成本分别为5530万美元（占比7.7%）和2900万美元（占比4.2%）[218] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司有对Accent Food Services, LLC的债务投资处于非应计状态，2020年9月30日公允价值为530万美元，成本为3530万美元；2019年12月31日公允价值为3310万美元，成本为3530万美元[219] 投资收入及费用对比 - 2020年第三季度总投资收入为2.11亿美元，较2019年同期的1.92亿美元增加1900万美元，增幅9.8%[220][221] - 2020年前三季度总投资收入为6.15亿美元，较2019年同期的5.76亿美元增加3900万美元，增幅6.8%[222][223] - 2020年第三季度利息和融资费用为4900万美元，较2019年同期的4400万美元增加500万美元，增幅10.3%[224] - 2020年第三季度激励费用 - 资本利得为2800万美元，较2019年同期的1300万美元增加1500万美元，增幅111.2%[224] - 2020年第三季度总费用（含所得税拨备）为1.42亿美元，较2019年同期的1.18亿美元增加2400万美元，增幅19.7%[224] - 2020年第三季度利息收入为1880万美元，较2019年同期的1610万美元增加270万美元，增幅16.3%[220] - 2020年第三季度总费用为1420万美元，较2019年同期的1180万美元增加240万美元，增幅19.7%[225] - 2020年前九个月总费用为2800万美元，较2019年同期的3100万美元减少300万美元，降幅10.0%[226][228] - 2020年第三季度净投资收入为690万美元，较2019年同期减少50万美元，降幅6.2%[229] - 2020年前九个月净投资收入为3350万美元，较2019年同期增加690万美元，增幅26.3%[230] 投资收益对比 - 2020年第三和前九个月投资实现净收益分别为130万美元和3290万美元[231] - 2019年第三和前九个月投资实现净收益分别为1050万美元和880万美元[232] - 2020年第三和前九个月投资未实现增值（贬值）净变化分别为1270万美元和 - 6340万美元[233] - 2019年第三和前九个月投资未实现增值（贬值）净变化分别为 - 380万美元和 - 630万美元[233] 净资产变化对比 - 2020年第三季度运营导致净资产净增加2070万美元，2019年同期为1390万美元[234] - 2020年前九个月运营导致净资产净增加170万美元，2019年同期为2850万美元[234] 现金及债务相关情况 - 截至2020年9月30日，公司现金及现金等价物为2470万美元，净资产总计3.896亿美元[235] - 2020年前9个月，公司现金及现金等价物净增加970万美元，经营活动提供现金4710万美元，包括投资资金8610万美元，投资销售和还款收入1.101亿美元[236] - 2020年前9个月，公司偿还1650万美元将于2024年9月1日至2028年9月1日到期的SBA债券[235] - 截至2020年9月30日，Fund II和Fund III分别有1.335亿美元和1350万美元未偿还的SBA债券，Fund III可根据SBIC债券计划获得高达1.615亿美元的额外SBA债券[238] - 修订后的信贷协议将贷款人的循环承诺从9000万美元增加到1亿美元，信贷安排到期日延长至2023年4月24日[240] - 2023年票据年利率为5.875%，2024年票据年利率为6.000%，11月2024年票据年利率为5.375%，截至2020年9月30日，未偿还本金余额分别为5000万美元、6900万美元和6330万美元[244][246][248] - 截至2020年9月30日，公司SBA债券、公共票据和信贷安排的加权平均规定利率分别为3.297%、5.749%和3.188%，总债务加权平均规定利率为4.558%[250] - 截至2020年9月30日，公司信贷安排有7700万美元未使用承诺，需支付0.890%的费用[250] - 截至2020年9月30日，公司发行的高级证券未偿还总额为2.053亿美元，资产覆盖率为289.8%[253] 股票相关安排 - 公司股东投票允许在2021年6月4日或2021年股东大会日期较早者之前的一年内，以低于每股净资产的价格出售普通股，每次发行累计出售股份不得超过出售前已发行普通股的25.0%[254] - 公司股票回购计划可回购至多500万美元流通普通股，2020年10月26日董事会将该计划延长至2021年12月31日，2020年前三季度分别回购0股和25,719股，花费0美元和30万美元，2019年前三季度未回购[255] 公允价值确定相关 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，董事会在确定公允价值时分别参考了17家和13家投资组合公司的独立评估，分别占总投资组合公允价值的25.8%和30.9%[260] 会计准则相关 - 2018年8月FASB发布ASU 2018 - 13，公司于2020年1月1日采用，合并财务报表附注中公允价值披露无重大变化[275] - 2020年3月FASB发布ASU 2020 - 04，有效期至2022年12月31日，公司正在评估其对合并财务报表的潜在影响[276] 申报规则相关 - 2020年3月SEC通过最终规则，若BDC公开流通股市值7500万美元以上且不足7亿美元，且年投资收入低于1亿美元，将被排除在“加速申报公司”和“大型加速申报公司”定义之外，公司认为不再是加速申报公司[277] 会计估计及核算相关 - 公司确定投资估值和收入确认是最关键的会计估计[256] - 公司按公允价值报告资产和负债，需定期确定所有投资组合的公允价值[257] - 公司投资主要为非流动性证券，多数按董事会确定的公允价值估值[258] - 实现的投资损益在出售或处置投资组合时记录，未实现的增值或贬值净变化包含在合并运营报表中[268] - 利息和股息收入按应计制记录，PIK收入按合同利率计算并计入投资本金[269][270] 表外安排情况 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司表外安排未偿还承诺资金分别为400万美元和480万美元[278] 投资交易情况 - 2020年2月25日，公司向FEF I出售20家投资组合公司50%的股权投资，获得净收益3590万美元，实现净收益约2040万美元[281] - 投资顾问自愿放弃截至2020年9月30日九个月的0.4美元收入激励费[281] - 2020年10月1日，公司退出对Pugh Lubricants, LLC的债务和股权投资，收到2660万美元还款，实现约50万美元收益[285] - 2020年10月28日，公司投资600万美元于二级抵押债务，150万美元于普通股股权[287] 股息宣布情况 - 2020年10月26日，董事会宣布每股0.30美元的常规季度股息和每股0.04美元的补充股息，均于12月18日支付[286] 利率影响相关 - 假设截至2020年9月30日投资和借款无变化，利率基点变动对净投资收入有不同影响，如基点增加200，净投资收入增加0.7百万美元[292] - 假设2020年9月30日投资和借款无变化，基准利率变动对净投资收入各组成部分的年化影响：基点增加200时，利息收入增加140万美元，利息费用增加50万美元，净投资收入增加70万美元[292] 风险相关 - 公司面临金融市场风险，包括利率变化，利率变化影响资金成本和投资组合估值[289] - 由于全球新冠疫情，美国和全球资本市场及信贷市场压力增大，市场波动性增加，公司持有的证券价值普遍下降[289] - 未来投资收入可能受包括LIBOR和优惠利率等多种利率变化影响，长期利率下降可能降低公司总投资收入和净投资收入[290] - 公司净投资收入取决于借款利率和投资利率的差异，市场利率重大变化可能对净投资收入产生重大不利影响[291] 内部控制相关 - 首席执行官和首席财务官认为公司的披露控制和程序有效[293] - 2020年第三季度公司财务报告内部控制无重大变化[294] 法律诉讼情况 - 公司和投资顾问目前无重大法律诉讼[295]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度调整后净投资收入为900万美元，合每股0.37美元，去年同期为840万美元，合每股0.34美元，第一季度为850万美元，合每股0.35美元 [19] - 第二季度末的每股净资产值为15.39美元，与第一季度末的15.37美元基本持平 [20] - 第二季度总投资收入为2040万美元，较第一季度增加40万美元，主要由于利息收入增加140万美元 [31] - 第二季度总费用为1110万美元，较第一季度增加860万美元，主要由于第一季度资本收益激励费用的逆转 [32] - 第二季度净投资收入为每股0.38美元，第一季度为每股0.71美元，调整后净投资收入为每股0.37美元，第一季度为每股0.35美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度公司投资了1690万美元的债务和股权证券，主要用于两家新投资组合公司 [22] - 第二季度公司从13家投资组合公司获得了250万美元的还款，并确认了20万美元的净实现收益 [24] - 第二季度末投资组合的公允价值为7.326亿美元，占成本的98.2%，共有64家活跃投资组合公司和3家已出售业务的公司 [25] - 投资组合按投资类型划分，第一留置权债务占19.1%，第二留置权债务占50%，次级债务占20.7%，股权投资占10.2% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 投资组合中与石油和天然气相关的业务占4.3%，零售业务占3%以上，与上季度持平 [27] - 投资组合中服务于零售和休闲市场的公司目前表现良好，尽管90天前它们曾被关闭 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资策略是选择具有防御性特征、能够承受经济压力并产生强劲自由现金流的公司，这些公司具有强劲的长期前景 [29] - 公司在疫情期间采取了保守的起源方法，以保护资本和资产负债表 [23] - 公司认为其投资组合公司能够应对未知领域，其长期前景仍然积极 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为其投资组合公司在疫情期间表现良好，整体风险水平有所改善 [13] - 公司认为其投资组合公司目前流动性状况良好，能够支付利息而不影响现金流 [13] - 公司认为其投资组合公司正在通过调整业务运营、节约现金、削减成本和保持支出纪律来应对危机 [14] 其他重要信息 - 公司第二季度末的非应计资产总额为2140万美元，占投资组合公允价值的2.9% [17] - 公司第二季度末的流动性为7640万美元，考虑到后续事件，总流动性为9490万美元 [37] - 公司有权根据SBA监管要求和批准，获得额外的1.615亿美元SBA债券 [37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第二季度是否有60万美元的追补收入与两个非应计资产恢复有关 [39] - 回答: 60万美元中约有10万美元是来自第一季度的追补收入，其余与第二季度有关 [39] 问题: Microbiology Associates的股权在季度末被下调10万美元，但季度后实现了140万美元的收益，是否意味着股权估值保守 [40] - 回答: MRA是一个特殊情况，公司受益于COVID，最终实现了非常好的结果 [41] 问题: 公司重新开放渠道后，是否会更多地进行附加收购 [42] - 回答: 公司正在评估附加收购和平台收购，但会保持谨慎 [43][44][45][46] 问题: 公司如何看待股息水平 [48] - 回答: 公司认为保持谨慎的股息分配政策符合股东长期利益，未来可能会考虑特别分配 [49][50][51][52] 问题: 公司如何看待投资组合中的还款活动 [54] - 回答: 公司预计第三季度和第四季度会有更多的还款活动 [55][56][57][58] 问题: 为什么投资组合的积极变化没有反映在估值中 [60] - 回答: 主要由于Accent的贬值，如果排除Accent，投资组合整体升值 [61][62][63] 问题: 公司是否修改了投资组合公司的条款 [64] - 回答: 公司执行了四项与COVID相关的修改，并与赞助商合作提供了一些条款缓解 [65][66][67] 问题: 公司是否改变了风险策略 [68] - 回答: 公司继续专注于高质量公司，但增加了第一留置权投资的比例 [69][70][71][72] 问题: 修改条款是否带来了额外费用 [73] - 回答: 修改费用约为17万美元，与第一季度基本一致 [76] 问题: 两个贷款恢复应计状态是否由于赞助商行动 [77] - 回答: 两个公司在重新开放后表现良好，赞助商无需注资 [78] 问题: 公司借款人的表现是否依赖于联邦支持 [79] - 回答: PPP计划对部分投资组合公司有帮助，但整体上不需要额外支持 [80][81] 问题: 公司内部评级系统的变化 [82] - 回答: 整体评级稳定，部分公司因表现良好或可能还款而评级上升 [83][84][85][86] 问题: 投资组合的EBITDA和杠杆率 [87] - 回答: 平均EBITDA为1130万美元，杠杆率为4.7倍，现金利息覆盖率为3.7倍 [87] 问题: 信贷设施的修改是否允许使用150%的监管资产覆盖率 [88] - 回答: 修改未涉及150%的监管资产覆盖率，但公司有足够的空间 [88][89] 问题: 竞争格局和新投资的收益率 [90] - 回答: 竞争减少，但仍有激进玩家，收益率增加50至150个基点 [91][92][93][94]

业绩总结 - 截至2020年6月30日，Fidus投资组合的公允价值为7.326亿美元，涵盖67家公司[3] - 总投资收入在Q2'20为20,433,000美元，较Q1'20增长2.3%[33] - 净投资收入在Q2'20为9,291,000美元，较Q1'20下降46.7%[33] - 总资产为761,444,000美元，较上一季度增长1.2%[36] - 每股净资产为15.39美元，较上一季度小幅上升[36] - Fidus的调整后净投资收入为8,354,000美元，较上一季度的8,669,000美元有所下降[42] - Fidus的每股净投资收入为0.39美元，较上一季度的0.30美元有所上升[42] 投资组合和结构 - 投资组合中，54%为第二留置权债务，20%为次级债务，19%为第一留置权债务，7%为股权相关证券[3] - Fidus的投资策略专注于为年收入在1000万至1.5亿美元的低中市场公司提供定制的债务和股权融资解决方案[17] - Fidus的投资组合涵盖22个行业，活跃投资公司数量为64家[25] - FIDUS投资组合的总成本为746,298,000美元，公允价值为732,620,000美元[41] 股息和债务 - Fidus的年化常规股息为每股1.20美元，股息收益率为14.1%[5][6] - 分红支付为每股0.30美元，较上一季度下降23.1%[34] - Fidus在2018年2月发行的5.875%债券，净收益约为4810万美元[9] - Fidus在2019年2月发行的6.000%债券，净收益约为6650万美元[9] - 长期债务为381,750,000美元，较上一季度增长2.4%[36] 行业投资 - FIDUS在医疗产品领域的投资包括OMC Investors, LLC，成本为10,479,000美元，公允价值为10,590,000美元[41] - FIDUS在信息技术服务领域的投资包括Palisade Company, LLC，成本为6,977,000美元，公允价值为6,984,000美元[41] - FIDUS在油气服务领域的投资包括Pinnergy, Ltd.，成本为6,000,000美元，公允价值为21,407,000美元[41] - FIDUS在专业分销领域的投资包括Power Grid Components, Inc.，成本为23,137,000美元，公允价值为23,555,000美元[41] - FIDUS的投资组合中，Healthcare Services的投资包括Medsurant Holdings, LLC，成本为10,959,000美元，公允价值为10,522,000美元[41] - FIDUS的投资组合中，消费品领域的投资包括The Kyjen Company, LLC，成本为15,719,000美元，公允价值为14,962,000美元[41]

公司业务与投资策略 - 公司主要提供定制化的债务和股权融资解决方案，目标客户为年收入在1000万至1.5亿美元之间的美国中低端市场公司[192] - 公司投资策略包括与企业管理团队和财务赞助商合作，提供定制融资以支持收购、资本重组和业务扩展[192] - 公司投资组合中的债务投资通常为500万至3500万美元，目标是实现风险调整后的回报[198] - 公司大部分债务投资为第二留置权债务，通常以资产作为抵押，且优先于其他负债[199] - 次级债务通常为无担保债务，优先于普通股和优先股，但次于第一和第二留置权债务[200] - 公司也提供第一留置权债务投资，通常以资产的第一优先留置权作为担保[201] - 公司股权证券投资通常为少数股权，包括普通股、优先股或合伙权益，通常与债务投资结合[203] - 公司通过全资子公司持有部分投资组合，这些子公司为税务目的而设立，以符合RIC税收规定[194] 投资组合与财务表现 - 公司在2020年上半年投资了8510万美元，较2019年同期的1.285亿美元下降了33.8%[207] - 2020年6月30日，公司投资组合的公允价值为7.326亿美元，较2019年12月31日的7.669亿美元下降了4.5%[208][209] - 2020年6月30日，公司投资组合中20家公司的债务投资采用浮动利率，占债务投资组合的32.0%，金额为2.103亿美元[208] - 2020年6月30日，公司投资组合的平均未实现折旧为1370万美元，而2019年12月31日的平均未实现增值为6240万美元[208][209] - 2020年6月30日，公司债务投资的加权平均收益率为12.0%，与2019年12月31日持平[210] - 2020年6月30日，公司投资组合中第二留置权债务占50.0%，金额为3.665亿美元，较2019年12月31日的3.831亿美元下降了4.3%[212] - 2020年6月30日，公司投资组合中中西部地区的投资占28.8%，金额为2.11亿美元，较2019年12月31日的2.082亿美元增长了1.3%[213] - 2020年6月30日，公司投资组合中西南地区的投资占19.2%，金额为1.406亿美元，较2019年12月31日的1.677亿美元下降了16.2%[213] - 公司投资组合中，特种分销行业的公允价值占比从2019年12月31日的16.9%上升至2020年6月30日的17.5%[214] - 信息技术服务行业的公允价值占比从2019年12月31日的11.8%上升至2020年6月30日的14.1%[214] - 公司投资组合的加权平均评级在2020年6月30日为2.1（公允价值基础），较2019年12月31日的2.0有所上升[216] - 2020年6月30日，公司投资组合中评级为1的投资占比为12.0%，较2019年12月31日的13.1%有所下降[216] - 2020年6月30日，公司有两家投资组合公司处于非应计状态，公允价值总计2140万美元[217] 财务收入与费用 - 2020年第二季度，公司总投资收入为2040万美元，同比增长13.1%，主要得益于利息收入的增加[218][219] - 2020年第二季度，公司支付利息收入为120万美元，同比下降60.0%[218] - 2020年第二季度，公司总费用为1110万美元，同比增长32.2%，主要由于利息和融资费用增加[224] - 2020年第二季度，公司激励费用（收入部分）为210万美元，同比增长62.7%[224] - 2020年第二季度，公司激励费用（资本收益部分）为-30万美元，同比下降79.6%[224] - 2020年第二季度总费用（包括所得税）为1110万美元，同比增长260万美元或32.2%[225] - 2020年上半年总费用（包括所得税）为1370万美元，同比下降550万美元或28.4%[226] - 2020年上半年净投资收入为2670万美元，同比增长750万美元或38.8%[232] - 2020年上半年净投资损失为4110万美元，导致资本收益激励费用减少820万美元[230] - 2020年上半年利息和融资费用增加200万美元，主要由于平均借款增加[228] - 2020年上半年基础管理费增加60万美元，主要由于平均总资产增加[228] - 2020年上半年专业费用增加20万美元，主要由于法律、审计和税务合规成本增加[228] - 2020年上半年净实现投资收益为3160万美元，而2019年同期为净损失170万美元[233] - 2020年上半年净资产增加（减少）为净减少1900万美元，而2019年同期为净增加1460万美元[236] - 2020年上半年未实现投资贬值为7610万美元，而2019年同期为250万美元[235] 现金流与资产负债表 - 截至2020年6月30日，公司现金及现金等价物为1930万美元，净资产为3.762亿美元[237] - 2020年上半年，公司现金及现金等价物净增加430万美元，其中经营活动提供的现金为490万美元[238] - 公司通过SBA担保的债券融资，截至2020年6月30日，Fund II和Fund III分别有1.43亿美元和1350万美元的未偿还SBA债券[240] - 公司信贷额度从9000万美元增加到1亿美元，并可通过扩展功能增加到2.5亿美元[242] - 公司2023年到期票据的总净收益为4810万美元，2024年到期票据的总净收益为6650万美元[245][247] - 截至2020年6月30日，公司未使用的信贷额度为5700万美元，需支付0.5%的费用[252] - 公司加权平均债务利率为4.484%，其中SBA债券、公共票据和信贷额度的利率分别为3.333%、5.749%和3.315%[252] - 公司资产覆盖率为267%，高于150%的最低要求[254] 股东与股票回购 - 公司股东批准在2021年6月4日前以低于净资产价值的价格发行普通股，累计发行量不超过发行前流通股的25%[256] - 公司股票回购计划允许在公开市场回购最多500万美元的普通股，截至2020年6月30日，公司在六个月内回购了25,719股普通股，总价值为30万美元[257] - 公司董事会于2020年8月3日宣布每股0.30美元的季度股息，将于2020年9月25日支付给截至2020年9月11日的股东[290] 投资组合估值与会计处理 - 公司投资组合的估值采用多步骤流程，包括由投资顾问初步评估、独立估值公司进行独立评估，并由董事会最终确定公允价值[261][262] - 截至2020年6月30日，公司对17家投资组合公司的投资进行了独立估值，占总投资组合公允价值的25.4%[262] - 公司使用市场法和收益法对债务和股权投资进行详细估值，包括分析未偿还的债务投资承诺[264] - 公司对债务投资的主要估值技术是贴现现金流法，考虑因素包括信用质量、市场利率环境和投资剩余期限[266] - 公司对股权投资通常采用市场法，基于EBITDA、净收入或收入倍数来估算投资组合公司的企业价值[267] - 截至2020年6月30日，公司表外安排包括未提取的循环贷款和其他债务投资承诺，总计490万美元[280] - 公司采用ASU 2018-13会计准则，自2020年1月1日起生效，未对公允价值披露产生重大影响[278] - 公司正在评估ASU 2020-04对财务报表的潜在影响，该准则涉及参考利率改革的会计处理[279] - 公司截至2020年6月30日的总承诺金额为9.0亿美元，未动用承诺金额为4.9亿美元[282] 投资退出与收益 - 公司于2020年2月25日出售了20家投资组合公司50%的股权，获得净收益3590万美元，实现净收益约2040万美元[285] - 公司于2020年7月2日退出对Hoonuit, LLC的债务投资，全额收回730万美元的第一留置权债务，包括提前还款罚金[289] - 公司于2020年7月24日退出对Microbiology Research Associates, Inc.的债务和股权投资，全额收回900万美元的次级债务投资，并出售普通股投资实现约140万美元的收益[289] 利率与市场风险 - 截至2020年6月30日，公司有20家投资组合公司的债务投资采用浮动利率，占投资组合公允价值2.103亿美元[293] - 公司预计未来借款利率与投资利率之间的差异将影响净投资收入，利率上升可能导致净投资收入减少[294] - 公司假设利率变化对净投资收入的影响显示，利率上升200个基点将增加净投资收入70万美元[297] COVID-19影响 - COVID-19疫情对公司投资组合的估值和未来业绩产生了重大不确定性，可能导致投资组合公允价值下降[195][196]

财务数据和关键指标变化 - 公司净投资收入（NII）为每股0.71美元，较上一季度的0.22美元有所增加 [21] - 调整后的净投资收入（Adjusted NII）为每股0.35美元，与上一季度的0.34美元基本持平 [21] - 公司投资组合的公平市场价值为7.189亿美元，占成本的98.3% [16] - 公司净投资组合的公平价值下降了4400万美元，导致净资产值（NAV）下降了8.8%，至3.755亿美元或每股15.37美元 [10][11] - 公司宣布第二季度股息为每股0.30美元，较上一季度有所减少 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在本季度投资了6820万美元的债务和股权证券，主要集中在第一留置权债务 [14] - 新投资组合公司的投资总额为3690万美元，包括Combined Systems Inc、Routeware Inc和Western's Smokehouse LLC等公司 [14] - 公司在本季度收到了7380万美元的还款和实现收益，其中包括3590万美元的净收益和2040万美元的净实现收益 [15] - 公司在本季度实现了4650万美元的股权投资收益，净实现收益为3030万美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司投资组合的加权平均有效收益率为12% [22] - 公司投资组合的行业分布较为多样化，石油和天然气相关业务占4.3%，零售业务占3%以上 [17] - 公司投资组合中，第一留置权债务占19.1%，第二留置权债务占52%，次级债务占19.5%，股权投资占9.4% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司当前的重点是保持强大的流动性，同时支持和资助其投资组合公司 [12] - 公司采取了保守的资本结构，专注于资本保全和长期股东利益 [18] - 公司投资于具有防御性特征、能够承受经济压力、具有强大自由现金流和长期积极前景的公司 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，尽管面临COVID-19疫情带来的不确定性，公司投资组合仍然处于良好状态，能够应对危机 [17] - 管理层强调，公司将继续保持谨慎态度，直到对经济复苏的节奏有更清晰的了解 [18] - 管理层预计，未来几个季度可能会有更多的财务契约违约，公司将与各方进行多边谈判以找到解决方案 [41] 其他重要信息 - 公司在本季度将两家投资组合公司置于非应计状态，并将一家公司置于PIK非应计状态 [11] - 公司在本季度末的非应计资产占投资组合公平价值的6.7% [11] - 公司在本季度末的流动性为9220万美元，包括2720万美元的现金和6500万美元的信贷额度 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司是否有计划修改信贷协议中的杠杆契约？ - 公司目前的监管杠杆为0.6倍，有足够的空间应对现有契约，且SBIC债务在资本结构中占比较大 [25] 问题: 公司是否计划增加SBIC债务的杠杆？ - 公司目前暂停了新的投资机会，专注于保持流动性，暂时不会大幅增加杠杆 [26] 问题: 投资组合公司是否有额外的融资需求？ - 目前投资组合公司的额外融资需求较低，公司已为部分公司提供了150万美元的流动性支持 [27] 问题: 投资组合公司是否能够获得PPP贷款或其他联邦支持？ - 部分投资组合公司已经成功获得了PPP贷款，改善了其流动性状况 [28] 问题: 公司对ECM Industries的投资情况如何？ - ECM Industries是一家高质量的全球电气产品制造商，公司对其投资了1250万美元，收益率为11.5% [29] 问题: 公司如何解释新非应计资产的“主动”放置？ - 公司根据具体情况将部分公司置于非应计状态，主要是由于疫情导致的业务中断 [31] 问题: 公司对Access Foods的长期展望如何？ - 由于疫情的不确定性，公司对Access Foods的长期展望难以预测，但管理层正在积极应对当前挑战 [32] 问题: NAV的减值是否反映了信用恶化？ - NAV的减值主要反映了市场波动和未来展望的不确定性，而非信用恶化 [33][34] 问题: 公司如何评估投资组合的风险？ - 公司将投资组合分为高风险、中风险和低风险三类，80%的投资组合处于低至中风险范围 [37][38] 问题: 公司如何与投资组合公司的高级贷款人合作？ - 公司与高级贷款人和赞助商合作良好，共同为投资组合公司提供流动性支持 [40] 问题: 公司为何决定减少股息？ - 公司决定减少股息以保持强大的流动性和资本保全，确保在不确定的环境中能够应对各种情况 [43][44] 问题: 公司是否考虑使用SBA债务为更多投资组合公司提供资金？ - 公司遵循SBA的严格规定，部分投资组合公司不符合SBA债务的资格 [52] 问题: 公司如何看待当前的市场交易机会？ - 公司目前主要关注现有投资组合，对新投资机会持谨慎态度，优先考虑具有稳定收入的企业 [55][56] 问题: 公司如何看待投资组合中的提前还款风险？ - 公司预计部分借款人可能会寻求降低利率，但公司对此持开放态度，并认为这将带来重新部署资本的机会 [59] 问题: 公司投资组合的平均EBITDA和债务/EBITDA比率是多少？ - 公司投资组合的平均EBITDA约为1100万至1200万美元，平均债务/EBITDA比率为4.7倍 [61][62] 问题: 公司为何持有大量现金？ - 公司持有大量现金主要是为了应对即将进行的投资交易，确保有足够的流动性支持 [65] 问题: 公司是否预计第二季度的市场波动会逆转？ - 公司无法准确预测第二季度的市场波动，估值过程依赖于季度末的财务数据和市场比较 [67] 问题: 公司是否向借款人提供了利息或本金支付的宽限期？ - 公司目前尚未大规模提供宽限期，但会根据具体情况与借款人合作，确保其能够渡过难关 [69]