业绩总结 - 截至2022年3月31日，Fidus投资公司的投资组合总额为8.12亿美元，涵盖74家公司[5] - 2022年第一季度，Fidus的调整后净投资收益为0.43美元每股[31] - 2022年第一季度的净投资收入为10,338,000美元，较2021年第四季度的2,448,000美元增长了320.5%[40] - 2022年第一季度的每股净投资收入为0.42美元，较2021年第四季度的0.10美元增长了320%[41] - 2022年第一季度的每股分红为0.53美元，较2021年第四季度的0.41美元增长了29.3%[41] 用户数据 - Fidus的投资组合监控包括每月财务审查和季度契约合规性检查[14] - 截至2022年3月31日，FDUS的活跃投资组合公司数量为74家，平均总净杠杆为5.7倍[22] - Fidus在过去五年内平均每年审查约4734个交易机会，筛选出170个交易提交给投资委员会[12] 未来展望 - Fidus的资本保值策略确保其累计调整后的净投资收入超过累计常规股息[17] - FDUS自首次公开募股以来的历史年均GAAP净资产收益率为13.1%[18] - Fidus的平均年化GAAP股本回报率为13.1%，持续超过平均BDC表现[35] 新产品和新技术研发 - Fidus的投资策略专注于为年收入在1000万至1.5亿美元之间的公司提供定制的债务和股权融资解决方案[9] 市场扩张和并购 - 截至2022年3月31日，FDUS的投资组合公允价值为812.0百万美元，成本比率为112.8%[22] - 2022年第一季度的总资产为909,006,000美元，较2021年第四季度的897,185,000美元增长了1.9%[39] 负面信息 - 2022年第一季度的总投资收入为20,518,000美元，较2021年第四季度的24,101,000美元下降了14.5%[40] - 2022年第一季度的净资产增加为11,690,000美元，较2021年第四季度的50,238,000美元下降了76.7%[40] 其他新策略和有价值的信息 - Fidus的加权平均债务收益率为11.9%[22] - FDUS的负债结构中，100%为固定利率义务，当前加权平均利率为3.7%[33] - 截至2022年3月31日，未分配的溢出收入为每股1.77美元[17]

财务数据和关键指标变化 - 调整后净投资收入为1060万美元，即每股0.43美元，去年为1120万美元，即每股0.46美元 [8] - 净资产价值稳定在4850万美元，即每股19.91美元 [8] - 第一季度支付每股0.36美元的基本季度股息和每股0.17美元的补充现金股息，总计每股0.53美元；第二季度宣布每股0.36美元的基本股息和每股0.07美元的补充股息 [10] - 第一季度净新增贷款9120万美元，投资1.144亿美元于债务和股权证券 [11] - 第一季度收到还款和变现收益总计2320万美元，其中1210万美元来自股权变现 [14] - 第一季度末投资组合公允价值为8.12亿美元，相当于成本的112.8% [17] - 第一季度总投资收入为2050万美元，较上一季度减少360万美元 [23] - 第一季度总费用（含所得税）为1020万美元，较上一季度减少约1150万美元 [24] - 第一季度末债务与股权比率为0.8倍，法定杠杆率为0.6倍（不包括豁免的SBA债券），未偿债务加权平均利率为3.7% [27] - 第一季度净投资收入为每股0.42美元，调整后净投资收入为每股0.43美元 [27][28] - 第一季度实现约690万美元的净实现收益，主要来自股权 [28] - 第一季度末总流动性约为2.076亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 债务投资中最大比例为第一留置权债务，第一季度达7670万美元 [11] - 投资1.012亿美元于七家新投资组合公司，涉及媒体、科技、软件等多个领域 [12] - 债务投资加权平均有效收益率为11.9% [30] - 约82.1%的投资组合公司有股权投资，平均完全稀释股权所有权为4.3% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 低中市场交易活动健康，第一季度大部分活动由并购驱动，且并购活动持续 [20][35] - 市场主要关注未受新冠疫情、供应链问题和通胀影响的公司，此类公司有溢价 [37][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持投资高质量、低中市场且拥有弹性商业模式的企业，以产生超额现金流偿债并实现积极展望 [7] - 继续增加创收资产，坚持既定承保标准，专注高质量业务，追求有吸引力的风险调整回报并为股东创造价值 [21] - 大部分新增投资为第一留置权投资，也会对优质公司进行机会性的第二留置权和次级债务投资 [39] - 目标是使股权成本占比达到10%或略低 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球供应链中断和通胀压力影响许多企业，但公司仍找到符合投资策略的机会 [7] - 预计2022年低中市场交易活动持续健康，有机会变现股权投资，部分投资组合公司已启动战略替代讨论 [20] - 认为当前投资组合质量良好，预计不会出现重大负面变化 [33] - 预计第二季度新增投资情况良好，但总体可能不如第一季度 [39] 其他重要信息 - 第二季度投资1950万美元于两家新投资组合公司，同时收到1090万美元还款 [16][17] - 第一季度末有74家活跃投资组合公司和10家已出售业务的公司 [18] - 投资组合中Green Fiber和K2的剩余投资为非应计项目 [19] - 净投资在总投资组合中的占比从去年12月31日的77%增至80%，债务总收益率从上个季度的12.3%降至11.9% [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待2022年底的信贷前景，与六到九个月前相比有何变化 - 公司认为当前投资组合质量良好，高级债务组合占比近70%，对投资组合应对当前问题的能力有信心，预计不会出现重大负面变化 [33] 问题2: 第一季度新增投资健康，但股权成本余额基本持平，如何看待股权共同投资机会的交易流量 - 公司上季度进行了近500万美元的增量股权投资，会在合适时继续进行共同投资；市场仍有大量并购活动，预计这一趋势将持续；公司目标是使股权成本占比达到10%或略低 [35][36] 问题3: 第一季度新增投资是否有部分是从强劲的第四季度提前的，还是主要在第一季度承销的 - 有两到三笔投资是从第四季度提前的，第一季度实际承销；第二季度交易完成难度可能增加，但预计活动水平仍不错；市场主要关注未受疫情和供应链等问题影响的公司；预计第二季度新增投资情况良好，但总体可能不如第一季度；还款方面，债务还款较少，预计本季度与上季度情况相似 [37][39][40] 问题4: 如何评估当前市场，是否改变投资重点，如何应对未知风险 - 公司关注有定价权、自由现金流和稳定需求的企业，投资结构上有40% - 60%的股权缓冲，承保标准不变；还会关注有强大资产基础的机会性情况 [43][44][45] 问题5: 新交易条款中，随着无风险利率上升，是否看到利差的阻力，借款人是否更倾向固定利率债务 - 在低中市场，目前尚未看到利差的阻力，但预计未来会有一定压缩；对于第一留置权投资，未看到借款人对固定利率的需求 [47] 问题6: 如何看待SBA及未来获取SBA债券的情况 - 第二只SBIC基金处于清算阶段，将利用还款现金偿还SBA债务；第三只基金处于投资期，有合适投资机会时会寻求使用；第三只基金目前有7850万美元SBA债券未偿还，上限为1.75亿美元，还有近1亿美元增长空间；第二只基金目前有5000万美元，下次还款窗口为9月1日，届时将评估是重新投资还是偿还债务 [49][50] 问题7: 溢出收入增加，是否有在2022年或2023年初发放特别股息的可能性 - 目前处于年初，公司看到溢出收入增加，但未将其纳入基本股息或补充股息计算；公司会继续监测情况，目前无需进行重大调整，会继续评估基本和补充股息 [52][53]

投资组合公司总体情况 - 截至2022年3月31日，公司在74家投资组合公司有活跃投资，10家有剩余投资，投资组合总公允价值为811,995千美元，债务投资加权平均有效收益率为11.9%，82.1%的投资组合公司有股权投资，平均完全摊薄股权占比为4.3%[80] - 截至2021年12月31日，公司在70家投资组合公司有活跃投资，8家有剩余投资，投资组合总公允价值为719,124千美元，债务投资加权平均有效收益率为12.3%，82.1%的投资组合公司有股权投资，平均完全摊薄股权占比为4.7%[81][83] 投资购买与销售还款情况 - 2022年和2021年第一季度，债务和股权投资购买总额分别为114,428千美元和63,107千美元，投资组合投资销售和还款所得分别为23,185千美元和98,565千美元[85] 投资组合债务与股权结构 - 2022年3月31日，第一留置权债务公允价值428,317千美元，占比52.8%；第二留置权债务169,087千美元，占比20.8%；次级债务53,413千美元，占比6.6%；股权157,779千美元，占比19.4%；认股权证3,399千美元，占比0.4%[86] - 2021年12月31日，第一留置权债务公允价值354,922千美元，占比49.4%；第二留置权债务158,815千美元，占比22.1%；次级债务36,064千美元，占比5.0%；股权166,119千美元，占比23.1%；认股权证3,204千美元，占比0.4%[86] 不同地区投资情况 - 2022年3月31日，中西部投资公允价值195,699千美元，占比24.1%；东南部239,559千美元，占比29.5%；东北部135,107千美元，占比16.6%；西部124,736千美元，占比15.4%；西南部116,894千美元，占比14.4%[87] - 2021年12月31日，中西部投资公允价值157,222千美元，占比21.9%；东南部219,988千美元，占比30.6%；东北部126,569千美元，占比17.6%；西部105,918千美元，占比14.7%；西南部109,427千美元，占比15.2%[87] 特定公司投资情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司对Pfanstiehl, Inc.的投资分别为59,297千美元和57,639千美元，占总资产的6.5%和6.4%[88] 非应计债务投资情况 - 截至2022年3月31日，公司在两家投资组合公司的债务投资处于非应计状态；截至2021年12月31日，在一家投资组合公司的债务投资处于非应计状态[89] 特定公司公允价值与成本情况 - 截至2022年3月31日，US GreenFiber, LLC公允价值为0，成本5,223千美元；K2 Merger Agreement Agent, LLC公允价值2,225千美元，成本2,368千美元[91] 控制投资与附属投资情况 - 截至2022年3月31日，总控制投资本金为5226千美元，公允价值为2150千美元，净收益为500千美元[93] - 截至2022年3月31日，总附属投资本金为22602千美元，公允价值为122428千美元，净收益为324千美元[93] - 2021年总控制投资本金为5226千美元，公允价值为2151千美元，净收益为20521千美元[95] - 2021年总附属投资本金为29307千美元，公允价值为137284千美元，净收益为94千美元[95] 控制投资与附属投资收入情况 - 2021年控制投资利息收入为3735千美元，支付实物利息收入为2117千美元，股息收入为568千美元，费用收入为1872千美元[95] - 2021年附属投资利息收入为32207千美元，支付实物利息收入为2695千美元，股息收入为1172千美元，费用收入为385千美元[95] - 2022年3月31日控制投资利息收入为0千美元，支付实物利息收入为0千美元，股息收入为0千美元，费用收入为0千美元[93] - 2022年3月31日附属投资利息收入为884千美元，支付实物利息收入为30千美元，股息收入为656千美元，费用收入为137千美元[93] 控制投资与附属投资增减额情况 - 2021年控制投资总毛增加额为41485千美元，总毛减少额为67587千美元[95] - 2021年附属投资总毛增加额为72005千美元，总毛减少额为16115千美元[95] 投资组合估值方法 - 公司投资组合由私募公司的债务和股权证券组成，全部使用Level 3输入按公允价值估值[102] - 董事会每季度对无市场报价的投资进行多步骤估值，投资公司至少每年评估一次，新投资12个月内至少评估一次[103] - 公司对债务投资主要用现金流折现法估值，对信用质量恶化或处于清算状态的债务投资会考虑其他方法[109] - 公司对股权和认股权证投资一般用市场法估值，也会在必要时使用收益法[110][111] 公允价值层级转移情况 - 2022年和2021年第一季度，公允价值层级的1、2、3级之间无转移[113] 不同时间抵押债务等余额情况 - 2021年3月31日，一级抵押债务余额195,673千美元，二级抵押债务295,546千美元，次级债务99,834千美元，股权118,179千美元，认股权证2,652千美元，总计711,884千美元[114] - 2022年3月31日，一级抵押债务余额428,317千美元，二级抵押债务169,087千美元，次级债务53,413千美元，股权157,441千美元，认股权证3,399千美元，总计811,657千美元[114] Level 3投资未实现增值/贬值情况 - 2022年第一季度，Level 3投资未实现增值/贬值净变化为 - 123千美元[114] - 2021年第一季度，Level 3投资未实现增值/贬值净变化为1,018千美元[114] 公允价值层级分类审查情况 - 公司每季度审查公允价值层级分类，影响Level 3的重新分类在季度初报告[113] 特定债务公允价值与加权平均资本成本情况 - 截至2022年3月31日，第一留置权债务公允价值为395,484美元，加权平均资本成本为4.0% - 21.8%（11.7%）[116] - 截至2021年12月31日，第二留置权债务公允价值为144,541美元，加权平均资本成本为7.8% - 25.0%（14.4%）[118] 债务义务账面价值与公允价值情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司债务义务总账面价值分别为378,500美元和357,000美元，公允价值分别为378,910美元和357,429美元[122] 基础管理费情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，基础管理费应付（扣除基础管理费减免后）分别为3,268美元和3,135美元[127] - 2022年第一季度和2021年第一季度基础管理费分别为3,343美元和3,176美元，2022年第一季度基础管理费减免为76美元[127] - 基础管理费按年率1.75%基于最近两个日历季度末总资产（除现金等价物）平均值计算，按季度支付[127] 收入激励费情况 - 2022年第一季度和2021年第一季度收入激励费分别为1,053美元和2,669美元[134] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，收入激励费应付分别为1,053美元和2,622美元[134] - 公司按季度支付激励费，季度预激励费净投资收益不超过2.0%无激励费，超过2.0%但低于2.5%部分按100.0%支付，超过2.5%部分按20.0%支付[131][133] 资本利得激励费情况 - 资本利得激励费为财年末净资本利得的20%，2022年3月31日和2021年12月31日应付现金资本利得激励费分别为1094美元和6136美元，IPO至2022年3月31日已支付总额为6484美元[135] - 2022年第一季度和2021年第一季度资本利得激励费应计（转回）分别为270美元和91美元，2022年3月31日和2021年12月31日应计资本利得激励费应付分别为23361美元和29227美元[136] 行政服务费用情况 - 2022年第一季度和2021年第一季度行政服务费用分别为422美元和413美元，2022年3月31日和2021年12月31日应计行政服务费用应付分别为429美元和634美元[138] 信贷协议修订情况 - 修订后的信贷协议将贷款人的循环承诺从90000美元增加到100000美元，最高可增至250000美元，信贷工具到期日延长至2023年4月24日[142] - 信贷工具借款利率可选3%（满足条件为2.75%）加相应期限LIBOR利率或2%（满足条件为1.75%）加最高基准利率，公司按未使用额度大小支付承诺费[142] SBA债券承诺与发行情况 - 2022年3月31日和2021年12月31日，已批准未使用的SBA债券承诺分别为21500美元和63000美元[146] - 2022年3月31日和2021年12月31日，公司已发行和未偿还的SBA债券总额分别为128500美元和107000美元[148] 票据发行与赎回情况 - 2018年公司发行2023年票据，总净收益约48062美元，2021年赎回50000美元，债务清偿实现损失约794美元[149] - 2019年公司发行2月2024年票据，总净收益约66521美元，2021年分两次赎回69000美元，债务清偿实现损失约1394美元[150] - 2019年公司发行11月2024年票据，总净收益约61053美元，2021年赎回63250美元，债务清偿实现损失约1311美元[151] - 2020年12月23日，公司完成1.25亿美元2026年1月到期、利率4.75%的票据发行，扣除承销折扣和发行费用后净收益约1.221亿美元[152] - 2021年10月8日，公司完成1.25亿美元2026年11月到期、利率3.50%的票据发行，扣除承销折扣和发行费用后净收益约1.22095亿美元[153][155] 有担保借款情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，有担保借款账面价值分别为1.7443亿美元和1.7637亿美元，相关贷款公允价值分别为1.7443亿美元和1.7522亿美元，加权平均利率分别约为4.5%和4.4%[157] 高级证券未偿还总额与资产覆盖率情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司发行的高级证券（包括有担保借款）未偿还总额分别为2.67443亿美元和2.67637亿美元，资产覆盖率分别为281.9%和282.2%[158] 债务利息和融资费用及提前偿还情况 - 2022年和2021年第一季度，公司债务的利息和融资费用分别为441.2万美元和519.4万美元[159] - 2022年和2021年第一季度，公司分别提前偿还2000万美元和1920万美元的SBA债券，分别确认债务清偿实现损失19.8万美元和30.5万美元[159] 递延融资成本情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，递延融资成本分别为1697.7万美元和1596.6万美元，未摊销递延融资成本分别为889万美元和860.1万美元[161] - 截至2022年3月31日，扣除未摊销递延融资成本后债务净额分别为3.6961亿美元和3.48399亿美元[161] 债务负债计划到期情况 - 截至2022年3月31日，公司债务负债计划到期情况为2025年到期1150万美元，2026年到期2.71943亿美元，之后到期1.125亿美元[161] - 信贷安排于2023年4月24日到期[161] 对投资组合公司未偿还承诺资金情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司对投资组合公司的未偿还承诺资金分别为1717.7万美元和817万美元[162] 普通股发行情况 - 自首次公开募股以来，公司公开发行普通股累计发行股份1438.8414万股，累计总收益2.36597亿美元，加权平均发行价16.44美元[167] - 公司的ATM计划可出售普通股的总发行价最高达5000万美元，过去两个财年及截至2022年3月31日的三个月内无普通股发行[169] 股票回购计划情况 - 公司的股票回购计划可回购最高达500万美元的流通普通股，2022年和2021年截至3月31日的三个月内未进行回购[170]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度调整后净投资收入为1200万美元，合每股0.49美元，去年同期为1070万美元，合每股0.44美元 [10] - 净资产价值增至4.878亿美元，合每股19.96美元，受强劲运营表现、基础投资组合价值升值以及4210万美元净实现收益推动，其中出售Mesa Line Services, LLC获得2040万美元 [11] - 第四季度支付基础季度股息每股0.32美元、补充现金股息每股0.04美元和特别股息每股0.05美元，总计每股0.41美元；第一季度董事会将基础股息从每股0.32美元提高至每股0.36美元，增幅12.5%，并修订补充股息计算公式，本季度总股息为每股0.53美元 [12] - 2021年第四季度总投资收入为2410万美元，较第三季度增加290万美元，主要因费用收入增加190万美元、股息收入增加80万美元和利息收入增加10万美元 [42] - 第四季度总费用（含所得税拨备）为2170万美元，较上一季度约高550万美元，主要因资本利得激励费用应计增加490万美元；剔除应计资本利得激励费用后，第四季度总费用为1210万美元，较第三季度增加60万美元 [43] - 截至2021年12月31日，资产负债表上已计提资本利得费用2920万美元，其中610万美元需支付 [44] - 2021年第四季度净投资收入为每股0.10美元，第三季度为每股0.21美元；调整后净投资收入为每股0.49美元，第三季度为每股0.40美元 [48] - 2021年第四季度实现约4210万美元净实现收益，主要来自对Mesa Line Services、Pool & Electrical Products等公司的股权投资 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度债务和股权证券投资1.012亿美元，其中7210万美元（近四分之三）投资于第一留置权债务，2580万美元投资于第二留置权债务 [14] - 第四季度对六家新投资组合公司投资7900万美元，包括对Acendre Midco, Inc.、Auto CRM LLC等公司的投资 [14][15] - 第四季度收到还款和变现收益总计1.537亿美元，近三分之二来自第二留置权和次级债务投资，还成功变现七家投资组合公司的股权投资，实现4210万美元收益 [18] - 2021年全年收到4.728亿美元还款，退出11家投资组合公司；第四季度末后，对四家新投资组合公司投资6260万美元 [30] - 截至2021年12月31日，投资组合公允价值为7.191亿美元，等于成本的115.7%；加权平均债务投资有效收益率为12.3% [35][51] - 截至2021年12月31日，债务投资约占投资组合总额的77%，股权投资占23%；第一留置权债务约占债务投资组合的65% [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年交易活动活跃，并购和再融资活动速度连续五个季度上升，2022年预计交易仍活跃，但速度可能不如2021年 [7][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行投资策略，精心挑选高质量、具有弹性商业模式、能产生超额现金流偿债且长期前景良好的低中端市场企业进行投资，利用与交易赞助商的关系、行业知识和融资解决方案的差异化视角 [9] - 2022年公司将在专注长期目标、为股东创造有吸引力的风险调整回报和价值的同时，实现投资组合增长并变现部分股权投资 [41] - 公司投资重点是资本保全和产生有吸引力的风险调整回报，多数投资为第一留置权投资，也会进行机会性的第二留置权和次级债务投资 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年第四季度市场活动非常活跃，并购活跃，优质企业有溢价，有大量资本追逐优质企业；目前市场活动仍健康，但预计不如去年，市场正在恢复，若无重大事件影响经济，预计今年交易仍活跃 [66][67] - 多数投资组合公司努力适应新常态并找到发展方法，具备定价能力，公司投资时会确保贷款有足够企业价值缓冲、公司有强流动性和有弹性的资本结构，投资组合有足够缓冲应对利率上升 [90] 其他重要信息 - 2021年10月公司成功发行1.25亿美元无担保票据，利率3.5%，所得款项用于偿还信贷额度和赎回2024年到期的公共票据，第四季度因债券赎回产生160万美元债务清偿损失 [45][46] - 截至2021年12月31日，公司未偿债务为3.746亿美元，债务与股权比率为0.8倍，法定杠杆率（不包括豁免的SBA债券）为0.6倍 [47] - 截至2021年12月31日，公司流动性和资本资源包括1.694亿美元现金、150万美元可用SBA债券和1亿美元信贷额度，总流动性约2.709亿美元；考虑后续事件后，目前流动性约2.673亿美元，包括3150万美元可用SBA债券 [52][53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Mesa交易达成速度及是否意外，第四季度收益是否受前期损失影响及年末溢出或未分配应税收入估计 - Mesa交易从开始到结束约两个半月，因情况复杂公司未料到能这么快达成，于12月底完成 [57] - 公司在RIC层面有2020年约2500万美元的结转损失，2021年部分收益在阻隔实体中，部分不在，年末估计溢出收益为1560万美元，包括在RIC层面确认的1990万美元收益 [59][60] 问题2: 新股息政策下是否有其他措施管理溢出收益 - 公司新的基础股息和补充股息政策将减少溢出收益，但可能需提前宣布第四季度股息以满足并分配1560万美元溢出收益；2023年需继续监测2022年的活动，增量收益将影响年末溢出收益和股息决策 [62] 问题3: 2022年业务活动是否会放缓 - 目前市场活动仍健康，但预计不如去年，市场正在恢复，若无重大事件影响经济，预计今年交易仍活跃，公司将继续专注受环境影响较小的业务，并评估机会性投资 [67][69] 问题4: 第四季度股权收益总额，现金使用方式及是否考虑扩大交易规模 - 公司可能会在离线时提供第四季度股权收益总额的详细信息 [72] - 公司目前不打算将现金投入低收益投资，认为未来6 - 12个月可将现金用于投资；会考虑扩大交易规模，如进行第一留置权贷款的分层结构，但不会对业务模式产生重大影响 [75] 问题5: 第四季度交易结构变化原因，SBA债券使用情况及提前还款损失 - 交易结构并非刻意为之，公司会根据业务质量和情况确定投资结构，未来第一留置权投资仍将占多数 [78][79] - 有符合SBA项目的交易时，公司会利用该项目，预计未来继续如此；提前偿还2000万美元SBA债券会产生约20 - 30万美元的债务清偿损失 [81][82] 问题6: 不知道SBA债券3月集合的利率，9月集合利率为1.3%，预计此次略高 [83] 问题7: 债务组合中可变利率证券比例增加原因，目标杠杆水平及可变贷款加权平均LIBOR下限 - 可变利率证券比例增加是因为过去三年多数新投资为第一留置权可变利率贷款，且过去12个月第二留置权和次级债务投资还款较多 [86] - 公司目标GAAP杠杆率为1:1，在合适情况下可接受更高杠杆，中期内希望达到目标杠杆率 [87] - 多数可变贷款LIBOR下限为1%，有一笔无下限，几笔为50个基点，估计加权平均为90个基点 [88] 问题8: 利率上升时借款人偿债能力 - 多数投资组合公司已适应新常态，具备定价能力，公司投资时会确保贷款有足够缓冲，投资组合现金利息覆盖率为3倍，有足够能力应对利率上升 [90] 问题9: 投资组合公司受乌克兰局势影响情况 - 目前未发现投资组合公司受乌克兰局势重大影响，公司曾考虑一家在乌克兰有大量员工的公司，但最终未进行交易 [92] 问题10: Pfanstiehl是否会持续分红及是否考虑变现部分投资 - Pfanstiehl有能力继续分红，但分红决策由公司自行决定；公司会持续评估变现投资的时机，与多数投资组合公司的赞助商在决策上保持一致 [94]

公司运营与业务模式 - 公司作为BDC和RIC运营，旗下基金为SBIC，两家或以上共同控制的SBIC未偿还SBA债券最高限额为3.5亿美元[40] - 公司为年收入1000万至1.5亿美元的美国低中端市场公司提供融资，目标公司EBITDA在500万至3000万美元，单笔投资通常在500万至3500万美元[41][42] - 公司投资规模通常为每家投资组合公司500万美元至3500万美元[57] - 公司投资组合公司要求最低过去十二个月EBITDA为500万美元[70] - 投资过程包括投资生成/发起、初步评估、尽职调查和承销、文件编制和完成交易、积极的投资组合管理五个阶段[78] - 投资评级系统采用五级数字评级量表，对不同评级的投资有不同风险和表现描述[94] - 公司至少每季度确定一次普通股每股净资产价值，多数投资组合按公允价值估值[98] - 公司无直接员工，日常投资运营由投资顾问管理[101] - 公司投资顾问位于伊利诺伊州埃文斯顿、北卡罗来纳州夏洛特和纽约市[102] - 公司承担运营和交易的所有其他自付成本和费用[119] - 公司可将100.0%资产投资于私下协商交易中直接从发行人处获得的证券[134] - 公司一般不能收购超过任一投资公司总流通投票股3.0%，不能将超过总资产价值5.0%投资于一家投资公司证券，不能将超过总资产价值10.0%投资于投资公司证券[134] - 收购资产时，合格资产需至少占公司总资产70.0% [135] - 为满足70.0%要求，公司需控制证券发行人或提供重大管理协助[138] - 公司临时投资可使70.0%资产投资于合格资产或临时投资[139] - 若单次发行后资产覆盖率至少达150.0%，公司可发行多类债务和一类股票[140] - 公司可因临时或紧急目的借入不超过总资产价值5.0%的金额，无需考虑资产覆盖率[141] - 符合条件的小企业通常指有形净资产不超过1950万美元且最近两个财年平均年净收入不超过650万美元的企业，SBIC必须将25.0%的投资资本投入到“小企业”[157] - 未经SBA事先批准，SBIC不得将超过30.0%的监管资本投资于任何一家投资组合公司或其关联公司[159] - SBA禁止未经事先批准的“控制权变更”或导致任何人（或一致行动的一群人）拥有持牌SBIC某类资本股票10.0%或以上的转让[161] - 附属SBIC基金可发行的SBA担保债券未偿还金额上限为3.5亿美元，需经SBA批准[162] - 公司首席执行官和首席财务官须证明定期报告中财务报表的准确性[165] - 公司须及时向股东分配每个纳税年度至少90.0%的“投资公司应税收入”以维持RIC税务地位[168] - 若公司选择将超过当年分配的应税收入结转到下一年度，需对该收入缴纳4.0%的不可抵扣美国联邦消费税[168] - 公司需对未分配的特定收入缴纳4.0%的美国联邦消费税，除非及时分配至少等于特定金额之和的款项[170] - 为维持RIC身份，公司每个纳税年度至少90.0%的总收入需来自特定来源[171] - 每个纳税季度末，公司至少50.0%的资产价值需由现金等构成，且单一发行人证券不超资产价值5.0%或发行人已发行有表决权证券的10.0%[171] - 公司资产价值不超25.0%可投资于特定证券[171] - 若公司未能满足年度分配要求或不符合RIC资格，将对所有应税收入按企业税率纳税[180] - 公开募集的RIC若要将自身股票分配计入RIC分配要求，现金分配总额不得低于总分配的20%[186] - 非公司制美国股东收到的分配，在公司当前和累计盈利范围内，最高按20.0%的美国联邦所得税税率纳税[189] - 若公司连续两个或以上纳税年度不符合RIC资格，后续重新符合时，可能需对某些资产的净内置收益缴纳企业级美国联邦所得税[190] - 公司可保留部分或全部超过年度分配要求的长期资本收益并指定为“视同分配”，但不能将投资公司应税收入视为“视同分配”[187] - 若公司未能通过90%收入测试或多元化测试，在某些补救条款适用时仍可继续符合RIC资格[188] 财务数据关键指标变化 - 截至2021年12月31日，公司在70家投资组合公司的债务和股权投资总公允价值为7.191亿美元[43] - 截至2021年12月31日，公司债务投资加权平均收益率为12.3%[43] - 2021年公司基于每股资产净值的总回报率为28.3%，基于市值的总回报率为53.9%；2020年基于资产净值的总回报率为7.6%，基于市值的总回报率为1.0%[43] - 2021年12月31日，公司投资于78家投资组合公司，总公允价值为7.191亿美元；2020年12月31日，投资于69家投资组合公司，总公允价值为7.429亿美元[66] - 2021年12月31日，中西部地区投资公允价值为1.572亿美元，占比21.9%；2020年12月31日为2.257亿美元，占比30.4%[68] - 2021年12月31日，东南部地区投资公允价值为2.2亿美元，占比30.6%；2020年12月31日为1.533亿美元，占比20.6%[68] - 2021年信息技术服务行业投资公允价值占比27.0%，2020年为12.8%[68] - 2021年商业服务行业投资公允价值占比13.3%，2020年为12.3%[68] - 2021年医疗产品行业投资公允价值占比11.2%，2020年为9.0%[68] - 2021年专业分销行业投资公允价值占比8.0%，2020年为15.8%[68] - 2021年航空航天与国防制造行业投资公允价值占比7.9%，2020年为5.2%[68] - 截至2021年12月31日，投资评级1的公允价值为1.198亿美元，占比16.7%；成本为1910万美元，占比3.1%[97] - 截至2020年12月31日，投资评级1的公允价值为1.093亿美元，占比14.7%；成本为3870万美元，占比5.6%[97] - 截至2021年12月31日，投资评级2的公允价值为5.667亿美元，占比78.8%；成本为5.561亿美元，占比89.4%[97] - 截至2020年12月31日，投资评级2的公允价值为5.444亿美元，占比73.3%；成本为5.376亿美元，占比78.3%[97] - 截至2021年12月31日，公司投资组合加权平均评级在公允价值基础上为1.9，成本基础上为2.1[97] - 截至2020年12月31日，公司投资组合加权平均评级在公允价值基础上为2.0，成本基础上为2.2[97] 费用相关 - 公司向投资顾问支付的基础管理费为总资产（非现金或现金等价物，但包括借款购买的资产）平均价值的1.75%[47] - 投资顾问激励费的第一部分为前一季度“激励费前净投资收入”的20%，需满足2%的优先回报；第二部分为每个财年末累计实现资本收益（扣除累计实现资本损失和未实现资本折旧，减去以前年度已支付的资本收益激励费）的20%[47] - 基础管理费按年率1.75%计算，基于最近两个完整日历季度末公司总资产（除现金或现金等价物，但包括用借款购买的资产）的平均值[105] - 激励费的季度收入部分，若季度预激励费净投资收入不超过2.0%的门槛率，不支付激励费；超过2.0%但低于2.5%，支付超出部分的100%；超过2.5%，支付超出部分的20%[109] - 激励费的资本利得部分，年末支付，等于年末净资本利得的20%[111] - 示例1中，替代方案1预激励费净投资收入为0.6125%，无收入相关激励费；替代方案2预激励费净投资收入为2.2625%，收入相关激励费为0.2625%；替代方案3预激励费净投资收入为2.8625%，收入相关激励费为0.5725%[112][114][115] - 示例2替代方案1中，第2年资本利得激励费为150万美元，第4年为5万美元[117] - 示例2替代方案2中，第2年资本利得激励费为145万美元，第3年为35万美元[118] 投资顾问协议相关 - 2021年6月10日，公司董事会批准投资顾问协议延续至2022年6月20日，除非提前终止，协议将自动逐年续签[120] - 董事会批准投资顾问协议延续，认为协议条款及费率公平合理[124] - 重大修改投资顾问协议需多数流通投票证券持有者和多数独立董事赞成票[125] - 6月10日董事会批准管理协议延续至2022年6月20日，可自动逐年续约[128] - 管理协议任一方提前60天书面通知可无惩罚终止，多数流通投票证券持有者也可无惩罚终止[130] 风险相关 - 公司运营在竞争激烈的投资市场，可能降低回报并导致损失[193] - 公司依赖投资顾问的管理成员和高管，人员流失可能影响投资目标实现[201] - 公司业务模式依赖与金融机构等的推荐关系，关系维护不佳会影响业务[203] - 公司投资的私人债务风险高，经济衰退时风险可能增加[206] - 公司投资组合多数若评级可能低于投资级[207] - 公司借款会放大投资损益，增加投资风险[208] - 公司作为BDC，需满足总资产与总借款及其他优先证券至少150.0%的覆盖率[213] - 若覆盖率低于150.0%，公司可能无法增加债务、需出售投资偿债且无法向股东分配[213] - 公司可能无法按预期支付股息，可能减少或递延股息并承担联邦消费税[193] - 公司普通股可能折价交易，出售普通股可能稀释股东权益[195][196] 基金牌照与豁免 - Fund II和Fund III分别于2013年5月28日和2019年3月21日获得SBIC牌照[155] - 2014年6月30日起，公司的豁免救济范围扩大到Fund II及未来任何直接或间接全资子公司，因此Fund II和Fund III发行的SBA债券不受150.0%资产覆盖率要求的约束[154]

财务数据和关键指标变化 - 调整后净投资收入为980万美元，即每股0.40美元，去年同期为970万美元，即每股0.40美元 [7] - 净资产值增至4.475亿美元，即每股18.31美元 [7] - 净实现收益为840万美元，即每股0.35美元 [7] - 第三季度基本季度股息为每股0.32美元，补充现金股息为每股0.06美元，特别股息为每股0.04美元；第四季度基本季度股息为每股0.32美元，补充季度现金股息为每股0.04美元，特别股息为每股0.05美元，总股息为每股0.41美元 [7] - 第三季度总投资收入为2120万美元，较第二季度减少60万美元 [16] - 第三季度总费用为1610万美元，较上一季度增加约80万美元 [16] - 第三季度净投资收入为每股0.21美元，第二季度为每股0.26美元；调整后净投资收入为每股0.40美元，第二季度为每股0.42美元 [17] - 截至9月30日，未偿债务加权平均利率为4.2%（不包括有担保借款） [17] - 第三季度预付4430万美元的美国小企业管理局债券，季度末未偿债务为3.6亿美元 [17] - 截至9月30日，债务与股权比率为0.8倍，法定杠杆率为0.6倍（不包括美国小企业管理局债券） [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度投资7820万美元于债务和股权证券，其中3960万美元投资于第一留置权债务，约40%投资于第二留置权债务 [8] - 新投资组合公司包括对Cardback Intermediate投资1430万美元，对PowerGrid Services Acquisition投资1050万美元等 [8] - 季度末后，对Auto CRM和Acendre Midco分别投资850万美元和1850万美元，并承诺1600万美元的第二留置权债务 [9] - 第三季度收到还款和变现收益总计1.275亿美元，其中2340万美元来自股权变现 [10] - 季度末投资组合公允价值为7.191亿美元，相当于成本的113.9% [11] - 第三季度末有70家活跃投资组合公司和6家已出售业务的公司 [11] - 截至9月30日，第一留置权债务占总投资组合公允价值的41.2%，第二留置权债务降至28%，次级债务占9.7%，股权投资增至21.1% [12] - 截至9月30日，投资组合加权平均投资评级为2（公允价值基础） [13] - 第三季度，投资组合公司总净债务与公司债务投资的比率为5倍（不包括仅股权和ARR交易） [14] - 第三季度，投资组合公司总EBITDA与总现金利息费用的比率为3.1倍（不包括仅股权和ARR交易） [14] - 截至9月30日，总投资组合为1.191亿美元，平均投资组合投资成本为900万美元 [18] - 约88.2%的投资组合公司有股权投资，平均完全稀释股权所有权为5.6% [18] - 截至9月30日，债务投资加权平均有效收益率为12.3% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度，中下市场并购和再融资活动健康活跃，这种高活动水平已持续近一年 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于投资具有稳定和多元化需求、相对不受供应链限制和通胀压力影响、长期前景良好的高质量公司 [8] - 持续将成熟股权投资转换为创收资产，投资组合向第一留置权债务倾斜 [12] - 坚持长期管理业务，不牺牲承销标准来追求投资组合增长 [15] - 行业竞争方面，过去12个月竞争情况类似，参与者相同，部分贷款人接受较低收益率，市场定价与疫情前水平相当，杠杆率也相似，中下市场条款未变 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，部分投资组合公司正应对供应链挑战，多元化投资组合发挥了积极作用 [13] - 未来前景上，预计第四季度投资组合将增长，交易流强劲提供了增加投资的机会；预计第四季度还款速度将放缓，投资将超过还款；认为未来三到九个月将接近1:1的杠杆率；预计2022年交易活动将高于历史水平，但低于过去四个季度 [14][27][41][44] 其他重要信息 - 截至9月30日，公司流动性和资本资源包括9880万美元现金、1350万美元可用美国小企业管理局债券和6000万美元信贷额度，总流动性约1.723亿美元；10月发行1.25亿美元无担保票据，用于偿还债务，考虑后续事件后，目前流动性约1.852亿美元 [19] - 第四季度将产生年度消费税费用，预计每股约0.02 - 0.03美元 [17] - 第四季度因债券赎回将产生约40万美元的增量利息费用和约160万美元的一次性债务清偿损失 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 高端市场竞争对公司所在中下市场的影响 - 过去12个月竞争情况类似，参与者相同，部分贷款人接受较低收益率，市场定价与疫情前相当，杠杆率相似，中下市场条款未变，风险调整后回报良好 [22] 问题: 投资组合估值增长的驱动因素及是否有更多上行空间 - 本季度投资组合增值2300万美元，主要驱动因素是底层公司业绩，其次是并购进程的可见性和市场校准 [24] 问题: 还款速度何时放缓 - 预计第四季度还款相对上一季度有限，不会接近上一季度水平，且预计投资将超过还款，但具体程度需到2月才能确定 [27][29] 问题: 投资组合更新后杠杆率、贷款价值比等特征是否变化，以及未来预付款费用情况 - 平均杠杆率受一笔大交易影响，排除该交易后更能反映整体情况，杠杆率未显著变化，贷款价值比有所改善；预付款费用可能会略有下降，但不显著，预计明年业务仍活跃 [31][32] 问题: 股权变现是否会持续，是否考虑出售部分少数股权组合 - 预计并购市场将保持活跃，股权组合将参与其中；出售部分股权组合的想法在考虑范围内，但目前未积极推进 [35][36] 问题: 是否考虑扩大投资范围至稍大公司以抵消还款影响 - 公司会在较大的中下市场和部分中间市场进行机会性投资，过去几年也在软件和科技赋能领域拓展专业知识；目前交易流强劲，会以纪律和渐进的方式进行相关操作 [38][39] 问题: 多久能达到目标杠杆水平，以及如何考虑当前环境下的目标杠杆 - 预计未来三到九个月接近1:1的杠杆率（GAAP基础），公司一直认为1:1是合适的杠杆水平 [41][42] 问题: 2022年业务活动节奏是否会高于历史水平 - 预计2022年交易活动将高于历史水平，但低于过去四个季度，因为目前很多公司表现良好，经济仍在增长 [44]

投资组合整体情况 - 截至2021年9月30日，公司在70家投资组合公司有活跃投资，剩余投资在6家已出售基础业务的公司，投资组合总公允价值为719,124千美元，债务投资加权平均有效收益率为12.3%，持有88.2%的投资组合公司的股权投资，平均完全摊薄股权占比为5.6%[53] - 截至2020年12月31日，公司在66家投资组合公司有活跃投资，剩余投资在3家已出售基础业务的公司，投资组合总公允价值为742,869千美元，债务投资加权平均有效收益率为12.2%，持有88.4%的投资组合公司的股权投资，平均完全摊薄股权占比为5.3%[53] - 2021年和2020年前九个月，债务和股权投资购买总额分别为245,544千美元和86,121千美元，投资组合投资销售和还款所得总额分别为319,036千美元和110,149千美元[53] - 2019年12月31日公司投资总余额为766,919千美元，2020年9月30日为715,405千美元，2020年12月31日为742,869千美元，2021年9月30日为719,124千美元[70] 投资组合类型占比情况 - 截至2021年9月30日，第一留置权债务投资为296,998千美元，占比41.2%；第二留置权债务投资为201,305千美元，占比28.0%；次级债务投资为69,452千美元，占比9.7%；股权投资为148,098千美元，占比20.6%；认股权证投资为3,271千美元，占比0.5%[53] - 截至2020年12月31日，第一留置权债务投资为187,353千美元，占比25.2%；第二留置权债务投资为332,154千美元，占比44.7%；次级债务投资为107,911千美元，占比14.5%；股权投资为112,836千美元，占比15.2%；认股权证投资为2,615千美元，占比0.4%[53] 地区投资情况 - 2021年9月30日，中西部地区投资公允价值为133,746千美元，占比18.6%；东南部地区为193,743千美元，占比26.9%；东北地区为149,247千美元，占比20.8%；西部地区为86,538千美元，占比12.0%；西南部地区为155,850千美元，占比21.7%[56] - 2020年12月31日，中西部地区投资公允价值为225,745千美元，占比30.4%；东南部地区为153,291千美元，占比20.6%；东北地区为123,268千美元，占比16.6%；西部地区为108,673千美元，占比14.6%；西南部地区为131,892千美元，占比17.8%[56] 投资组合特殊情况 - 截至2021年9月30日，公司无公允价值或成本占总投资组合超10%的投资组合公司投资，有一项占总资产超5%的投资组合公司投资，无处于非应计状态的债务投资[57] - 截至2020年12月31日，公司无公允价值或成本占总投资组合超10%的投资组合公司投资，无占总资产超5%的投资组合公司投资，有一项处于非应计状态的债务投资[57] - 2021年9月30日，EbLens投资组合公司债务投资不处于非应计状态；2020年12月31日，该公司处于仅实物支付（PIK）非应计状态，公司停止确认该投资的PIK利息收入[58] 控制投资与附属投资情况 - 截至2021年9月30日，总控制投资本金为50189美元，公允价值为43284美元，九个月利息收入为2495美元[62] - 截至2021年9月30日，总附属投资本金为19618美元，公允价值为107053美元，九个月利息收入为2096美元[62] - 截至2020年12月31日，总控制投资本金为28065美元，公允价值为28253美元，年度利息收入为1889美元[63] - 截至2020年12月31日，总附属投资本金为22224美元，公允价值为81394美元，年度利息收入为3511美元[63] - 2021年前九个月，控制投资总增加额为31953美元，总减少额为16922美元[62] - 2021年前九个月，附属投资总增加额为41640美元，总减少额为15981美元[62] - 2020年，控制投资总增加额为7818美元，总减少额为1385美元[63] - 2020年，附属投资总增加额为32395美元，总减少额为72556美元[63] 投资估值相关情况 - 董事会已建立并记录了根据ASC Topic 820确定投资公允价值的流程和方法[64] - 投资类型、行业、股权所有权细节及是否产生收入在合并投资明细表中披露[62][63] - 公司投资组合由私募公司的债务和股权证券组成，使用Level 3输入以公允价值对所有投资估值[66] - 董事会每季度对无市场报价的投资进行多步骤估值，独立估值公司至少每年对投资进行一次评估[66] - 公司对债务和股权投资进行详细估值，采用市场和收入法[66] - 公司评估投资使用最新财务报表和预测，咨询高级管理层获取信息[68] - 公司债务投资主要用现金流折现法估值，信用恶化或处于清算状态时考虑其他方法[68] - 公司股权和认股权证投资一般用市场法估计企业价值，也可采用收入法[68] - 公司按季度审查公允价值层级分类，2020和2021年前九个月1、2、3级之间无转移[68] - 表格展示了2020和2021年前九个月使用重大不可观察输入（Level 3）计量的公允价值投资的期初和期末余额的调节情况[68] 不同类型投资公允价值及成本情况 - 2021年第三季度和前九个月，三级投资未实现增值/（贬值）净变化分别为17,067千美元和33,223千美元；2020年同期分别为12,489千美元和 - 62,591千美元[70] - 2021年9月30日，一级抵押债务公允价值277,274千美元，加权平均资本成本范围4.0% - 22.8%，加权平均为12.7%[70] - 2021年9月30日，二级抵押债务公允价值182,318千美元，加权平均资本成本范围10.5% - 26.9%，加权平均为14.7%[70] - 2021年9月30日，次级债务公允价值66,947千美元，加权平均资本成本范围11.5% - 12.0%，加权平均为11.6%[70] - 2021年9月30日，股权公允价值148,098千美元，EBITDA倍数范围3.3x - 17.8x，加权平均为8.0x[70] - 2021年9月30日，认股权证公允价值3,271千美元，EBITDA倍数范围4.5x - 6.0x，加权平均为6.0x[70] 债务义务情况 - 2021年9月30日公司债务义务账面价值342,250千美元，公允价值343,735千美元；2020年12月31日账面价值454,250千美元，公允价值456,754千美元[75] - 确定现金流折现技术下公允价值的重要不可观察输入是各证券的加权平均资本成本，其增加或减少可能导致公允价值估计显著降低或升高[73] - 确定企业价值技术下公允价值的重要不可观察输入是收入和EBITDA倍数以及资产覆盖率，其增加或减少可能导致公允价值估计显著升高或降低[73] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司债务义务公允价值分别为343,735千美元和456,754千美元[77] 费用相关情况 - 2021年和2020年截至9月30日的三个月和九个月，基础管理费分别为3,270千美元、9,661千美元和3,223千美元、9,688千美元，2021年基础管理费豁免分别为69千美元和98千美元[78] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，基础管理费应付（扣除豁免后）分别为3,201千美元和3,244千美元[78] - 激励费的收入激励费部分，2021年和2020年截至9月30日的九个月分别为2,425千美元、7,644千美元和2,374千美元、6,342千美元，2020年豁免423千美元[80] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，收入激励费应付（扣除豁免后）分别为2,425千美元和2,610千美元[80] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，现金支付的资本利得激励费均为0，从首次公开募股到2021年9月30日支付的资本利得激励费总额为348千美元[80] - 2021年和2020年截至9月30日的三个月和九个月，资本利得激励费应计（冲回）分别为4,664千美元、8,638千美元和2,761千美元、 - 6,380千美元[80] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，应计资本利得激励费应付分别为19,669千美元和11,031千美元[80] - 2021年和2020年截至9月30日的三个月和九个月，行政服务费用分别为438千美元、1,281千美元和412千美元、1,242千美元[82] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，应计行政服务费用应付分别为585千美元和593千美元[82] 信贷安排情况 - 循环信贷安排下，贷款人循环承付款项从9万美元增至10万美元，可根据条件增至最高25万美元，到期日从2019年6月16日延长至2023年4月24日[83] - 2020年6月30日结束的四个季度，最低综合利息覆盖率为2.25:1；2020年9月30日和12月31日结束的四个季度为2.00:1；此后每季度末结束的四个季度为1.75:1[83] - 信贷安排借款利率按年计算，可选3%（满足条件为2.75%）加相应期限LIBOR利率，或2%（满足条件为1.75%）加最高的优惠利率、联邦基金利率加0.5%、三个月LIBOR加1.0%和零[83] - 公司支付承诺费，未使用额度在承付款项35%及以下时为每年3%，超出部分为每年0.5%[83] - 信贷安排要求最低资产覆盖率为2:1（监管基础）[83] SBA债券情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，已批准未使用的SBA债券承付款项分别为7.5万美元和1.15万美元[85] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，已发行和未偿还的SBA债券总额分别为9.5万美元和14.7万美元[85] - 2021年和2020年截至9月30日的九个月，公司分别提前偿还6.35万美元和1.65万美元的SBA债券，分别确认债务清偿实现损失2640美元和299美元[87] 票据发行与赎回情况 - 2018年公司发行2023年到期的5.875%票据，总净收益约4.8062万美元，2021年1月赎回5万美元本金，债务清偿实现损失约794美元[86] - 2019年2月公司发行2024年到期的6.000%票据，总净收益约6.6521万美元，2021年2月赎回5万美元本金，债务清偿实现损失约1081美元[86] - 2019年10月公司发行2024年到期的5.375%票据，总净收益约6.1053万美元[86] - 2020年12月23日，公司完成约12.5万美元本金的4.75% 2026年到期票据发行，扣除承销折扣2500美元和预计发行费用400美元后，净收益约12.21万美元[87] - 2021年截至9月30日的九个月，公司赎回5万美元的2023年票据和5万美元的2024年票据[87] - 2021年10月8日公司完成约125,000千美元的3.50% 2026年到期票据公开发行，净收益约122,095千美元[107] 有担保借款及相关情况 - 截至2021年9月30日，公允价值计量的有担保借款总额为1.7746万美元，相关贷款公允价值为1.7746万美元，加权平均利率约4.4%[87] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司发行的高级证券（含担保借款）未偿还总额分别为26.4996万美元和30.725万美元，资产覆盖率分别为268.9%和233.7%[87] 递延融资成本及债务净额情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，递延融资成本分别为1.7528万美元和1.8501万美元，未摊销递延融资成本分别为7671美元和1.1万美元[89] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，扣除未摊销递延融资成本后的债务净额分别为33.4579万美元和30.0294万美元[89] - 截至2021年9月30日，公司债务负债计划到期情况为：2022年330美元，2023年4万美元，2024年8.225万美元，2025年2.25万美元，之后21.4916万美元，总计35.9996万美元[89

业绩总结 - 截至2021年6月30日，Fidus投资组合总额为7.435亿美元，涵盖72家公司[5] - 截至2021年6月30日，当前年化股息收益率为7.5%[17] - 自首次公开募股以来，累计调整后的净投资收入超过累计常规股息[17] - 截至2021年6月30日，未分配的溢出收入为每股1.04美元[17] - 截至2021年6月30日，净资产值每股为17.57美元，较首次公开募股时的14.46美元溢价21.5%[18] - 截至2021年6月30日，FDUS的每股常规股息年化收益率为7.5%[37] - 2021年第二季度的总投资收入为21,826,000美元，较2020年第二季度的20,433,000美元增长了6.8%[42] - 2021年第二季度的净投资收入为6,473,000美元，较2020年第二季度的9,291,000美元下降了30.4%[42] - 2021年第二季度的每股净投资收入为0.26美元，调整后的每股净投资收入为0.42美元[44] 投资组合表现 - 截至2021年6月30日，FDUS的投资组合公允价值为743.5百万美元，成本比率为110.8%[24] - FDUS的股权投资相较于成本的增值为229%[31] - 截至2021年6月30日，公司的投资组合公允价值为743,458,000美元，较成本670,932,000美元增加了10.8%[40] - 控制投资的公允价值在2021年第二季度为61,168,000美元，较2020年第二季度的21,929,000美元增长了178.1%[41] - FDUS的投资组合中，85.5%的公司持有股权投资，平均持股比例为7.4%[31] 财务状况 - 截至2021年第二季度，FDUS的每股净资产为17.57美元[34] - 截至2021年第二季度，FDUS的总资产为807,680,000美元，较2021年第一季度的780,883,000美元增长了3.4%[41] - 截至2021年第二季度，FDUS的净资产为429,367,000美元，较2021年第一季度的413,012,000美元增长了4.0%[41] - FDUS的总债务为360.050百万美元[34] - 截至2021年6月30日，FDUS的所有未偿还负债100%为固定利率义务[35] - 当前加权平均利率为4.2%[35] 投资策略与市场动态 - Fidus在过去的20年中活跃于下中市场，拥有丰富的行业经验[9] - 2021年6月的过去12个月内，完成116笔交易，审查了4734笔交易[12] - FDUS的高级投资专业人员平均拥有超过25年的相关经验[15] - FDUS的加权平均债务收益率为12.2%[24] - FDUS的SBIC债务提供了较低的债务资本成本[37] - FDUS的投资组合中，信息技术服务类公司占据重要地位，投资成本为17,931千美元，公允价值相同[39] - FDUS的医疗保健产品投资成本为22,072千美元，公允价值为22,638千美元[39] - FDUS的环境产业投资成本为19,772千美元，公允价值为19,436千美元[39] - FDUS的投资组合中，多个行业的公司均有投资，显示出多样化的投资策略[39] 费用与支出 - 2021年第二季度的总费用为15,319,000美元，较2020年第二季度的11,001,000美元增长了39.5%[42] - 2021年第二季度的长期债务为346,550,000美元，较2021年第一季度的356,050,000美元减少了2.3%[41] - 2021年第二季度的每股分红为0.39美元，较2021年第一季度的0.38美元增长了2.6%[43]

投资组合整体情况 - 截至2021年6月30日，公司在72家投资组合公司有活跃投资，总投资组合的公允价值为743,458千美元，债务投资加权平均有效收益率为12.2%，在85.5%的投资组合公司持有股权投资，平均完全摊薄股权占比为7.4%[92] - 截至2020年12月31日，公司在66家投资组合公司有活跃投资，总投资组合的公允价值为742,869千美元，债务投资加权平均有效收益率为12.2%，在88.4%的投资组合公司持有股权投资，平均完全摊薄股权占比为5.3%[93] 投资购买与销售情况 - 2021年和2020年上半年，债务和股权投资购买总额分别为167,349千美元和85,097千美元，投资组合投资销售和还款所得总额分别为191,560千美元和76,315千美元[95] 不同类型债务及股权公允价值占比变化 - 截至2021年6月30日，第一留置权债务公允价值为285,011千美元，占比38.3%；截至2020年12月31日，公允价值为187,353千美元，占比25.2%[96] - 截至2021年6月30日，第二留置权债务公允价值为207,953千美元，占比28.0%；截至2020年12月31日，公允价值为332,154千美元，占比44.7%[96] - 截至2021年6月30日，次级债务公允价值为99,854千美元，占比13.4%；截至2020年12月31日，公允价值为107,911千美元，占比14.5%[96] - 截至2021年6月30日，股权公允价值为147,226千美元，占比19.8%；截至2020年12月31日，公允价值为112,836千美元，占比15.2%[96] 地区投资公允价值占比变化 - 截至2021年6月30日，中西部地区投资公允价值为195,280千美元，占比26.3%；截至2020年12月31日，公允价值为225,745千美元，占比30.4%[99] 非应计状态债务投资情况 - 截至2021年6月30日，公司无处于非应计状态的债务投资；截至2020年12月31日，有一家投资组合公司的债务投资处于非应计状态[101] 大额投资情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司无公允价值或成本占总投资组合超过10%的投资组合公司投资，也无占总资产超过5%的投资组合公司投资[100] 控制投资与关联投资情况 - 截至2021年6月30日，总控制投资本金为57,251美元，公允价值为61,168美元，净收益为957美元，未实现净变动为(5,985)美元，利息收入为1,568美元，实物支付利息收入为937美元，股息收入为568美元，费用收入为400美元[106] - 截至2021年6月30日，总关联投资本金为14,532美元，公允价值为92,639美元，未实现净变动为16,368美元，利息收入为1,559美元，实物支付利息收入为195美元，股息收入为110美元，费用收入为268美元[106] - 截至2020年12月31日，总控制投资本金为28,065美元，公允价值为28,253美元，未实现净变动为1,182美元，利息收入为1,889美元，实物支付利息收入为1,748美元[108] - 截至2020年12月31日，总关联投资本金为22,224美元，公允价值为81,394美元，净收益为24,508美元，未实现净变动为(15,669)美元，利息收入为3,511美元，实物支付利息收入为287美元，股息收入为837美元，费用收入为120美元[108] 投资类别转换情况 - 2021年上半年，Spectra A&D Acquisition, Inc.从控制投资转为关联投资[106] - 2021年上半年，Hilco Plastics Holdings, LLC和Mesa Line Services, LLC从非控制/非关联投资转为控制投资[106] - 2020年，Microbiology Research Associates, Inc.从关联投资转为非控制/非关联投资[108] 公允价值相关规定 - 公允价值是在有序交易中出售资产或转移负债的价格，按ASC Topic 820确定[109] - 投资在估值层次中的分类基于对公允价值计量重要的最低输入水平[114] 投资估值方法与频率 - 公司对无公开市场报价的投资每季度进行多步骤估值，独立估值公司至少每年对投资组合公司评估一次[115] - 公司对债务和股权投资进行详细估值，采用市场法和收益法，债务投资主要用现金流折现法，股权投资常用市场法[117][119][122] 公允价值层级转移情况 - 2021年和2020年上半年，公允价值层级的1、2、3级之间无转移[124] Level 3投资情况 - 2019年12月31日，Level 3投资初始余额为766,919千美元，2020年6月30日为732,620千美元，2020年12月31日为742,869千美元，2021年6月30日为743,458千美元[125] - 2021年上半年，Level 3投资净实现收益为5,366千美元，净未实现增值为16,684千美元[125] - 2020年上半年，Level 3投资净实现收益为31,582千美元，净未实现贬值为76,098千美元[125] 不同类型债务及股权公允价值与成本范围 - 截至2021年6月30日，一级抵押债务公允价值为265,345千美元，加权平均资本成本范围4.5% - 35.0%（加权平均12.2%）[128] - 截至2021年6月30日，二级抵押债务公允价值为185,294千美元，加权平均资本成本范围9.3% - 25.0%（加权平均16.4%）[128] - 截至2021年6月30日，次级债务公允价值为99,854千美元，加权平均资本成本范围11.5% - 12.0%（加权平均11.7%）[128] - 截至2021年6月30日，股权公允价值为147,226千美元，EBITDA倍数范围3.3x - 17.8x（加权平均7.9x）[128] - 截至2020年12月31日，一级抵押债务公允价值为183,238美元，加权平均资本成本范围6.8% - 16.3%（加权平均10.3%）；二级抵押债务公允价值为306,405美元，加权平均资本成本范围9.3% - 27.0%（加权平均14.0%）；次级债务公允价值为107,911美元，加权平均资本成本范围11.5% - 12.0%（加权平均11.7%）[129] 公司债务义务情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司债务义务账面价值分别为346,550千美元和454,250千美元，公允价值分别为349,075千美元和456,754千美元[133] 估值输入公允价值情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，估值输入中一级公允价值分别为84,489千美元和184,754千美元，三级公允价值分别为264,586千美元和272,000千美元[135] 投资顾问基础管理费情况 - 投资顾问基础管理费按年率1.75%计算，2021年3个月和6个月基础管理费分别为3,215千美元和6,391千美元，2020年分别为3,193千美元和6,465千美元；2021年基础管理费豁免为29千美元，2020年无豁免[137] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，基础管理费应付（扣除豁免后）分别为3,186千美元和3,244千美元[137] 激励费情况 - 激励费第一部分按季度计算支付，2021年3个月和6个月收入激励费分别为2,550千美元和5,219千美元，2020年分别为2,113千美元和3,968千美元；2020年投资顾问自愿豁免423千美元收入激励费，2021年无豁免[144] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，收入激励费应付（扣除豁免后）分别为2,550千美元和2,610千美元[144] - 激励费第二部分资本利得激励费按财年末计算支付，截至2021年6月30日和2020年12月31日，现金应付资本利得激励费为0千美元，IPO至2021年6月30日累计支付348千美元[145] - 2021年3个月和6个月资本利得激励费应计（冲回）分别为3,883千美元和3,974千美元，2020年分别为 - 263千美元和 - 9,141千美元[148] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，应计资本利得激励费应付分别为15,005千美元和11,031千美元[148] 行政服务费用情况 - 2021年3月和6月行政服务费用分别为430美元和843美元，2020年同期分别为364美元和830美元；截至2021年6月30日和2020年12月31日，应计行政服务费用分别为339美元和593美元[150] 投资出售收益情况 - 2020年2月25日，公司向FEF I出售20家投资组合公司50%的股权投资，净收益35,903美元，实现净收益20,404美元[151] 信贷协议修订情况 - 修订后的信贷协议将贷款人的循环承诺从90,000美元增加到100,000美元，最高可增至250,000美元；信贷工具到期日从2019年6月16日延长至2023年4月24日[153] - 修订后的信贷协议将最低综合利息覆盖率调整为：2020年6月30日结束的四个季度为2.25:1.00；2020年9月30日和12月31日结束的四个季度为2.00:1.00；此后每个季度结束的四个季度为1.75:1.00[152] SBA债券情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，经批准但未使用的SBA债券承诺分别为75,000美元和11,500美元[160] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司已发行和未偿还的SBA债券总额分别为139,300美元和147,000美元[161] 票据发行与赎回情况 - 2018年2月，公司发行2023年到期的5.875%票据，总净收益约48,062美元；2021年1月19日，赎回50,000美元本金，债务清偿损失约794美元[162][164] - 2019年2月，公司发行2024年到期的6.000%票据，总净收益约66,521美元；2021年2月16日，赎回50,000美元本金，债务清偿损失约1,081美元[165][166] - 2019年10月，公司发行2024年到期的5.375%票据，总净收益约61,053美元[167] - 2020年12月23日，公司发行2026年到期的4.75%票据，总净收益约122,100美元[167] 有担保借款情况 - 截至2021年6月30日，公允价值计量的有担保借款总额为1.35万美元，相关贷款公允价值为1.35万美元，加权平均利率约为4.5%；2020年12月31日无未偿还的有担保借款[169] 高级证券情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司发行的高级证券（包括有担保借款）未偿还总额分别为22.075万美元和30.725万美元，资产覆盖率分别为294.5%和233.7%[170] 债务利息和融资总费用情况 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，公司债务的利息和融资总费用分别为4562美元和4863美元；六个月分别为9756美元和9823美元[172] SBA债券提前偿还情况 - 2021年和2020年截至6月30日的六个月，公司分别提前偿还了1.92万美元和7000美元的SBA债券，分别确认债务清偿实现损失305美元和125美元[173] 递延融资成本情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，递延融资成本总额分别为1.7528万美元和1.8501万美元，未摊销递延融资成本分别为8669美元和1.1万美元[174] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，扣除未摊销递延融资成本后的债务净额分别为33.7881万美元和44.325万美元[174] 债务到期情况 - 截至2021年6月30日，公司债务到期情况为2024年到期8.225万美元，2025年到期3.75万美元，之后到期22.68万美元，总计34.655万美元（不包括1.35万美元有担保借款）[177] 对投资组合公司未履行承诺情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司对投资组合公司的未履行承诺总额分别为4.5388万美元和5645美元[178] 赔偿条款与法律监管情况 - 公司在正常业务中签订的合同和协议包含

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后净投资收入（NII）为1120万美元，合每股0.46美元，高于上一季度的每股0.44美元 [10] - 第一季度支付每股0.31美元的基本季度股息和每股0.07美元的补充现金股息；第二季度董事会宣布每股0.31美元的基本季度股息和每股0.08美元的补充季度现金股息 [11][12] - 截至3月31日，净资产价值（NAV）为4.13亿美元，合每股16.90美元，高于2019年12月31日疫情前水平 [13] - 第一季度总投资收入为2330万美元，较上一季度减少30万美元；总费用为1220万美元，较上一季度降低约540万美元 [34][35] - 第一季度净投资收入（NII）为每股0.45美元，高于上一季度的每股0.25美元；调整后NII为每股0.46美元，高于上一季度的每股0.44美元 [39] - 第一季度实现约320万美元的净实现收益 [40] - 截至3月31日，未偿债务加权平均利率为4.3%，未偿债务为3.561亿美元；债务与股权比率为0.9倍，法定杠杆率为0.5倍（不包括豁免的SBA债券） [37][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度投资6310万美元于债务和股权证券，其中690万美元（占58.5%）投资于第一留置权债务 [14] - 第一季度收到还款和变现收益总计9860万美元 [17] - 截至3月31日，投资组合公允价值为7.119亿美元，占成本的108.4%；活跃投资组合公司67家，4家公司已出售基础业务 [25] - 截至3月31日，第一留置权债务占投资组合公允价值的27.5%，高于2020年12月31日的25.2%；第二留置权债务占41.5%，次级债务占14%，股权占17% [26][27] - 截至3月31日，投资组合加权平均投资评级为2；投资组合公司总净债务与总EBITDA之比为4.4倍；总EBITDA与总现金利息支出之比为3.4倍（均不包括仅股权和ARR交易） [29][30] - 截至3月31日，约87.3%的投资组合公司有股权投资，加权平均完全摊薄股权所有权为5.3%；债务投资加权平均有效收益率为12.3% [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度交易流活动处于合理水平，受并购和再融资机会驱动；预计全年并购市场保持强劲 [14][31] - 市场仍关注未受疫情显著影响的优质企业，此类企业有溢价 [51] - 目前竞争环境中，条款未变，杠杆低于疫情前水平，定价与疫情前相当 [57][58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是构建多元化的债务和股权投资组合，投资于具有强大市场地位、弹性商业模式和长期增长前景的企业，以实现资本保值和有吸引力的风险调整回报 [8][9] - 继续专注于第一留置权投资和优质信贷，机会性关注第二留置权投资 [53] - 预计SBIC - 3在未来12 - 36个月内有意义增长，符合SBA资格的交易将最大程度使用SBA资金 [62][64] - 公司目标杠杆率为1:1，不会大幅超过该水平 [71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度经营结果稳健，投资组合表现良好，预计全年并购市场强劲，为投资提供机会 [8][31] - 预计还款将持续，但速度会慢于近期；相信投资组合朝着正确方向发展，结构良好以支持资本保值和收益目标 [32] - 目前市场环境中，部分投资组合公司面临供应链中断、投入成本上升等问题，但整体应对良好，长期基本面良好 [28] 其他重要信息 - 第一季度使用12月债券发行所得款项，全额赎回2023年到期的5000万美元5.875%票据，部分赎回2024年到期的5000万美元6%公共票据，偿还1920万美元SBA债券和第二SBIC基金，实现约220万美元的债务清偿一次性损失 [38] - 截至3月31日，公司流动性和资本资源包括6020万美元现金、550万美元可用SBA债券和8500万美元信贷额度，总流动性约1.507亿美元；考虑后续事件后，目前流动性约1.428亿美元，GAAP杠杆率为0.8倍，可根据第三SBIC许可证获得1.5亿美元额外SBA债券（需SBA监管要求和批准） [43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度费用收入高是否由还款驱动，对第二季度费用收入水平的预期如何 - 第一季度费用收入高于正常水平，有大型事件推动，但不会每个季度都出现；预计第二季度费用会降低，具体取决于本季度剩余时间的交易和还款情况 [46][47] - 第一季度约有310万美元费用，约一半来自提前还款；预计第二季度费用更多由发起活动驱动，提前还款费用不会达到第一季度水平 [48] 问题2: 公司在未来几个季度增长投资组合的能力如何，以及在中低端市场看到的条款和结构是否回到疫情前水平 - 第一季度初市场较慢，接近季度末并购市场活跃；预计全年并购市场强劲，第二季度发起活动较忙，4月有4300万美元发起额；目前有三笔债务还款，预计还有额外变现活动 [50][53][54] - 预计本季度发起额将维持或超过还款额；认为还款会放缓，预计全年投资组合增长 [55][56] - 公司参与高度分散的中低端市场，占市场交易近90%；从竞争力角度，条款未变，杠杆低于疫情前，定价与疫情前相当 [57][58] 问题3: 对SBA债券新发起业务的展望如何 - 公司正在逐步结束SBIC - 2，开始有意义地构建SBIC - 3；预计SBIC - 3在未来12 - 36个月内有意义增长，但交易符合SBA资格存在障碍，符合资格时会最大程度使用SBA资金 [62][63][64] - 疫情前有FMC - 2还款，新符合SBIC资格的发起业务使用SBIC - 2资金重新部署资本；现在SBIC - 2处于收尾阶段，新发起业务将计入SBIC - 3，会看到SBIC - 3增长 [64] 问题4: 如何看待剩余较昂贵票据的处理 - 已用多余现金偿还1500万美元信贷额度；目前多余现金主要用于发起活动；从到期日看，没有必要偿还其他小额债券；若还款超过投资，会重新评估 [65][66] 问题5: 向更高比例第一留置权投资过渡的原因是什么 - 公司几年前做出战略决策，更关注第一留置权投资，认为这能增加机会并提供全面解决方案；目前第一留置权单位贷款投资增多，第二留置权机会减少；第一留置权投资占发起业务的大部分，是成功的过渡 [68][69][70] 问题6: 随着第一留置权投资比例上升，如何看待杠杆 - 公司对适度提高杠杆感到舒适，SBIC基金可按2:1杠杆融资，甚至有初级资本投资；公司目标杠杆率为1:1，不会大幅超过该水平 [71][72] 问题7: 投资组合公司是否有过热、劳动力短缺、通胀压力等不利影响 - 约10%的投资组合公司去年受居家令影响较大；现在部分公司受劳动力短缺影响，招聘困难；投入成本上升，如运费较高；但公司能够通过提价应对，整体能够管理这些问题，对财务表现影响不大 [76][77][79] 问题8: 当前环境下，团队是否在某些行业看到更符合风险偏好的机会 - 公司关注现金流和高自由现金流业务，寻找具有经常性收入、前景良好且受环境影响小的业务；在软件和科技赋能领域关注ARR交易；医疗保健是长期关注领域，避开受报销率变化影响的公司，寻找重复性业务和经常性收入机会 [81][82][83] 问题9: 如果没有政府经济支持，投资组合表现会如何，是否会改变目标市场 - 政府的CARES法案等对投资组合公司有帮助，公司部分公司利用了这些项目；但公司投资的企业本身具有抗风险能力和良好的长期基本面，这更为重要；即使没有政府支持，公司也能达到目前的位置，但时间可能不同，处理信贷问题可能更麻烦 [86][87][88] - 公司目标市场仍为EBITDA在500万 - 3000万美元的市场；几年前开始将次级债务和第二留置权投资转向更大、更稳定的企业；目前仍专注于第一留置权和风险缓解，预计未来不会改变 [89][90][91]