公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年公司总销售额达132亿美元，同比增长17%，净销售额为92亿美元[4] - 截至2023年12月31日，管理资产规模为495亿美元，同比增长14% [4] - 2023年公司向股东返还资本1.19亿美元，市值为58亿美元，同比增长132% [4] - 2023年调整后ROA（剔除重大项目）为1.17%，高于预期的1.10%；调整后ROE（剔除重大项目）为10.4%，同比增加80个基点[4] - 过去3年平均投资组合信用相关减值为5个基点，远低于定价[4] - 2023年公司总销售额创纪录，第三方再保险业务占比从50%提升至90%，年末管理资产达495亿美元[15] - 2023年调整后净收益（ANE）受利率波动影响，排除重大项目后年度增长得益于资产增长、利润率扩张等因素[16] - 2023财年可扩展ROA模型中，目标ROA为110个基点，整体产品利润率为2.41%[17] - 2023年末不包括累计其他综合收益（AOCI）的每股账面价值（BVPS）在MTM变动前为43.38美元，较上年增长5%；变动后为40.42美元，较上年下降2%[21] - 2023年公司资本结构中债务与资本比率为25.7%，符合25%的长期目标，当年发行8.45亿美元高级票据[22] - 2023年公司向股东返还1.19亿美元资本，包括1.01亿美元普通股股息和1800万美元股票回购[23] - 2021 - 2023年各年末及2023年各季度末净收益分别为12.32亿美元、6.35亿美元、 - 0.58亿美元、 - 1.76亿美元、 - 1.95亿美元、1.3亿美元、3.06亿美元、 - 2.99亿美元[40] - 2021 - 2023年各年末及2023年各季度末调整后净收益分别为6.4亿美元、3.53亿美元、3.35亿美元、1.3亿美元、0.61亿美元、0.79亿美元、1.2亿美元、0.75亿美元[40] - 2023年全年调整后净收益3.35亿美元，含4.05亿美元另类投资收入和500万美元债券预付收入，部分被3700万美元税收估值备抵、1000万美元一次性固定资产减值费用和900万美元精算行业假设更新抵消[41] - 2023年全年另类投资基于管理层约10%的长期预期回报率的投资收入为5.58亿美元[41] - 2022年全年调整后净收益3.53亿美元，含2.02亿美元另类投资收入、6600万美元精算假设更新收益、2000万美元净税收优惠和1300万美元净CLO赎回收益等[41] - 2022年全年另类投资基于管理层约10%的长期预期回报率的投资收入为4.19亿美元[41] - 2021年全年调整后净收益6.4亿美元，含4.97亿美元另类投资收入、7300万美元CLO赎回收益等[41] - 2023年第四季度调整后净收益7500万美元，含1.1亿美元另类投资收入，部分被1000万美元一次性固定资产减值费用和900万美元精算行业假设更新抵消[42] - 2023年第四季度另类投资基于管理层约10%的长期预期回报率的投资收入为1.47亿美元[42] 公司业务市场潜力与优势 - 美国退休和中端市场增长，公司在零售和机构市场有增长潜力，如共同基金401(k)资产4.3万亿美元、零售人寿与年金3260亿美元等[9] - 公司有效保单92%受退保费用保护，平均剩余退保费用为账户价值的7% [8] - 公司直接发起平台能提供额外利差，相比广泛银团市场可限制额外信用风险[28] 各业务线数据关键指标变化 - 2018 - 2023年资金协议业务复合年增长率约31% [10] 投资组合相关数据 - 投资组合中固定收益96%为投资级，过去3年平均信用相关减值5个基点，低于定价假设[12] - 结构化信贷组合中住宅占比58%、多户住宅占比20% [13] - CLO投资组合市场价值43亿美元，90%为投资级，有20%平价次级，平均NAIC评级1.39[30] - CMBS投资组合市场价值35亿美元，42%为多户住宅，投资级占比89%，平均NAIC评级1.4[29][35] - 房地产债务投资组合市场价值99亿美元，36%为CMBS，27%为RML，平均NAIC评级1.4，久期3.8年，加权平均期限5.7年[33] - CML投资组合规模20亿美元，平均贷款价值比约60%，1.3%的贷款债务偿付覆盖率低于1倍[36] - 另类投资组合历史平均回报率14%，承诺资本45亿美元，已投资本24亿美元，总净资产价值27亿美元，占总投资组合的6%[37] - CLO投资组合涉及33个行业、1880家公司、96位经理[31] - BBB级CLO在64.3%的长期平均贷款回收率下，可承受9.6%的年化违约率[32] - RMBS按资产类型划分，4Q23中SASB占31%、CRE CLOs占21%等[34] - CMBS按物业类型划分，4Q23中多户住宅占58%、办公室占12%等[34] - 另类投资组合中仅1.8%为办公室资产[37] 压力测试与管理行动 - 压力测试显示，在无管理行动情况下，温和衰退、严重衰退和滞胀情景下公司总损失分别为6.62亿美元、9.68亿美元和6.56亿美元，对超额资本的总影响分别为5.65亿美元、9.5亿美元和5.6亿美元[26] - 管理行动可提供超9亿美元的近期收益，包括利用5.85亿美元循环信贷额度、增加2亿美元再保险活动和减少1亿美元新业务[27] 财务指标计算方式 - 调整后净收益是公司用于评估各期财务表现的非GAAP经济指标，计算时需对净收益（亏损）进行多项调整[43] - 调整后普通股每股净收益计算方式为调整后净收益除以加权平均流通普通股股数，用于评估公司为普通股股东带来的回报水平[44] - 调整后摊薄每股净收益计算方式为调整后净收益除以调整后加权平均摊薄流通股股数，用于评估公司为普通股股东带来的回报水平[44] - 调整后资产回报率计算方式为年初至今年化调整后净收益除以年初至今AAUM，用于评估AAUM的财务表现和盈利能力[44] - 调整后平均股本回报率（不包括AOCI）计算方式为滚动四个季度调整后净收益（亏损）除以总平均股本（不包括AOCI），用于评估公司调整后收益（亏损）带来的回报水平[45] - 管理资产（AUM）由多部分组成，按GAAP报告扣除符合风险转移条件的再保险后的净额，用于评估公司保留的投资组合规模[45] - 不包括AOCI的每股账面价值计算方式为总权益（或不包括AOCI的总权益）除以流通普通股总数，用于评估公司的资本状况[46] - 不包括AOCI的平均股本回报率计算方式为滚动四个季度净收益（亏损）除以总平均股本（不包括AOCI），用于评估公司为普通股股东带来的回报水平[46] - 总债务与资本比率（不包括AOCI）计算方式为债务总本金除以总资本（总债务加不包括AOCI的总权益），用于评估公司的资本状况[47] - 不包括AOCI的总权益基于总权益扣除AOCI的影响，用于评估总权益上的已获权益水平[47] - AAUM收益率计算方式为年化净投资收入除以AAUM，用于评估AAUM的回报水平[47] 公司分销交易情况 - 公司已完成约5.3亿美元的分销交易，预计长期投资回报率超20%[20]

文章核心观点 F&G Annuities & Life宣布普通股和A类强制可转换优先股的季度现金股息相关事宜 [1][3] 股息信息 - 普通股季度现金股息为每股0.21美元，将于2024年3月29日支付给2024年3月15日登记在册的股东 [1][2] - A类强制可转换优先股季度现金股息为每股0.8976美元，适用于2024年1月12日至2024年4月15日（不含）期间，将于2024年4月15日支付给2024年4月1日登记在册的股东 [3] 公司介绍 - F&G Annuities & Life致力于帮助美国人实现愿望，是保险解决方案的领先提供商，服务零售年金、人寿客户和机构客户，总部位于爱荷华州得梅因 [4] 联系方式 - 投资者与对外关系高级副总裁为Lisa Foxworthy - Parker，邮箱为[email protected]，电话为515.330.3307 [6]

文章核心观点 - F&G推出首个注册指数挂钩年金产品F&G Confidence Builder，该产品结合创新策略应对退休挑战，满足投资者需求 [1][3] 行业情况 - RILA类别近年来快速增长，2023年行业RILA总销售额预计达440 - 480亿美元，因其受顾问和消费者青睐 [2] F&G公司情况 公司概况 - F&G是保险解决方案领先提供商，服务零售年金、人寿客户及机构客户，总部位于爱荷华州得梅因市 [1][10] 新产品情况 - 新产品F&G Confidence Builder是注册指数挂钩年金，旨在平衡风险管理与长期增长潜力，应对退休挑战 [1] - 该产品增强了F&G不断扩大的零售产品套件，且公司在年金提供商客户满意度方面获J.D. Power排名第一 [2] - 产品可通过定制化计息期、多样化计息方法、个性化下行保护水平和广泛指数选项来个性化投资策略 [3] 创新策略情况 - 创新的Hindsight 20/20策略由美银证券支持，跟踪三个不同指数，期末应用“最佳表现”，让客户受益 [4] - 美银MP指数受模型投资组合策略启发，股票敞口40% - 75%，以满足不同风险承受水平和资产配置需求 [4] 合作方情况 美银证券 - 美银证券是全球领先金融机构，提供全方位金融服务，服务约6900万消费者和小企业客户 [12] - 美银证券在财富管理、企业和投资银行及交易等领域处于全球领先地位，业务覆盖美国及超35个国家 [12]

财务数据和关键指标变化 - 公司在前9个月实现了创纪录的增长销售,达到91亿美元,同比增长7% [10][11] - 第三季度增长销售为28亿美元,同比下降3%,环比下降7% [16] - 公司资产管理规模创新高,达到530亿美元,扣除流出再保险后为470亿美元 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售渠道销售额为19亿美元,同比下降17% [16] - 机构市场销售额为9亿美元,包括5亿美元的养老金风险转移和4亿美元的融资协议 [17] - 公司净销售额超过20亿美元,与去年同期和上一季度持平 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在9月份提高了90%的MYGA销售的流出再保险比例 [17] - 公司在第四季度通常会有较强的养老金风险转移销售管道 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划在2024年第一季度推出注册指数挂钩年金(RILA)产品,以进一步丰富零售产品组合 [20] - 公司在2023年JD Power个人年金客户满意度调查中排名第一,体现了公司在客户服务和运营卓越方面的优势 [19] - 公司看好未来的增长前景,预计2023年全年增长销售额将达到120亿至130亿美元,2024年将继续保持两位数的增长 [12][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023年全年业绩和2024年的发展前景保持信心,认为行业整体年金销售持续创纪录,消费者对年金产品需求旺盛 [18] - 公司将继续通过资产增长、利润率扩大和自有分销渠道带来的收益提升来创造价值 [28][29][30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **John Campbell 提问** 询问公司是否有信心维持或进一步提升归一化资产收益率 [51][52] **Chris Blunt 回答** 公司仍然看好利润率进一步提升的空间,主要来自于浮动利率资产收益的提升、运营规模效应带来的成本优化,以及再保险交易的贡献 [52][53] 问题2 **John Campbell 提问** 询问公司2023年全年增长销售额预期的关键影响因素 [53][54] **Chris Blunt 回答** 公司预计将达到增长销售额预期区间的高端,主要来自于第四季度零售渠道和养老金风险转移的强劲表现 [54] 问题3 **John Campbell 提问** 询问公司股息支付率水平及未来考虑 [55][56][57] **Chris Blunt 和Wendy Young 回答** 公司目前的股息支付率较低,主要是由于公司的新业务增长迅速,资本回报主要体现在稳定增长的股息上,未来也将继续保持健康的股息增长 [56][57][58]

业绩总结 - 截至2023年9月30日，资产管理总额(AUM)达到474.37亿美元，同比增长13%[14] - 2023年第三季度净销售额为66.89亿美元，年初至今总净销售额为66.89亿美元[19] - 2023年第三季度总销售额为22.13亿美元，年初至今总销售额为90.70亿美元[19] - 2023年第三季度每股稀释净收益为1.93美元，年初至今每股稀释净收益为7.24美元[19] - 2023年第三季度调整后的净收益(ANE)为1.48亿美元，年初至今为4.08亿美元[19] - 2023年第三季度的调整后净收益为640百万美元，较2022年同期的353百万美元增长81%[104] - 2023年预计总销售额为113亿美元，较2022年增长约30%[50] 用户数据 - 2023年第三季度的零售固定年金销售占总销售的41%[72] - 2023年第三季度的零售渠道销售同比增长7%[59] - 2023年第三季度的流动再保险占MYGA销售的90%[103] 未来展望 - 预计2023财年的总销售额将在120亿至130亿美元之间[34] - F&G预计大规模分销将以更高的倍数交易，相较于人寿和年金产品[194] 新产品和新技术研发 - F&G在流动再保险方面扩大了关系，以满足高市场需求[191] - F&G的CLO投资组合中，投资级别证券占比为90%[122] 市场扩张和并购 - F&G与黑石的战略合作提供了竞争优势[188] - F&G已向股东返还6800万美元的资本，包括5000万美元的普通股股息和1830万美元的股票回购[134] 负面信息 - F&G的调整后净损失为1200万美元，包含1100万美元的替代投资损失和1100万美元的其他净费用[196] - F&G的CLO投资组合中，平均贷款违约率为9.6%，假设长期贷款回收率为64.3%[124] 其他新策略和有价值的信息 - F&G的资本化状况稳定，债务与资本化比率符合长期目标25%[114] - 截至2023年第三季度，调整后的债务占资本的比例为22%[114] - 每增加10亿美元的新业务流再保险，F&G可释放7500万美元的资本用于再投资[129] - F&G的房地产投资组合市场价值为97亿美元[147] - 替代投资组合历史平均回报率为14%[183] - 替代投资的投资收入基于管理层长期预期回报约为10%，为1.06亿美元[196]

公司战略 - 公司相信美国人口老龄化将增加对其固定指数年金（FIA）和指数通用寿险（IUL）产品的需求[129] - 公司运营在专注于中等收入美国人需求的保险行业部门，中等收入市场为公司提供了重要的增长机会[129] 产品和服务 - 公司的固定利率年金和IUL产品包含嵌入式衍生品，其价值按公允价值计量，并包括在公司的资产负债表中[134] - 公司通过保险子公司发行一系列延期年金（FIA和固定利率年金）、IUL保险、即期年金、资金协议和PRT解决方案[141] 财务表现 - 2023年第三季度和前九个月的运营结果显示，收入总额为851百万美元和902百万美元，净收益为306百万美元和187百万美元[149] - 2023年第三季度固定利率年金销售额较2022年同期下降，但前九个月销售额增加，反映公司在定价和产品特性上的调整[149] 风险管理 - 公司通过资产负债管理(ALM)计划，努力将投资组合的现金流与保险责任的现金流相匹配，以管理利率风险[209] - 公司进行敏感性分析以确定市场风险对各种金融工具可能产生的影响[219] 资产管理 - 公司投资组合的公允价值截至2023年9月30日约为460亿美元，主要投资于高质量固定收益证券[186] - 公司固定收益证券的信用质量主要集中在AAA/AA/A等级，占比64%[187] 财务状况 - 公司于2023年9月30日和2022年12月31日分别拥有现金及现金等价物分别为17.42亿美元和9.60亿美元[201] - 公司于2023年9月30日的经营活动产生的现金流量为36.12亿美元，主要来自净投资收入和保险保费[202]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度调整后净收益为7900万美元，合每股0.63美元；核心每股收益为1.03美元，调整了每股0.40美元的不利重大项目 [5] - 剔除重大项目后，第二季度调整后净收益较上年同期增长14% [7] - 截至6月30日，GAAP账面价值（不包括AOCI）为51亿美元，合每股40.70美元，流通普通股为1.26亿股 [19] - 2023年前六个月利息支出增至4700万美元，占ROA的21个基点，而2022年上半年为1700万美元，占ROA的9个基点 [28] - 2023年上半年总销售额为63亿美元，较上年增长11%；净销售额为44亿美元 [29] - 第二季度总销售额为30亿美元，较上年同期下降3%，较第一季度下降9% [35] - 第二季度净留存销售额为22亿美元，上年同期为25亿美元 [38] - 2023年第二季度回购约79万股，花费1640万美元，平均每股20.79美元；截至6月30日，2500万美元股票回购授权剩余额度为860万美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 零售渠道 - 第二季度零售渠道销售额为23亿美元，较2022年第二季度的22亿美元增长5%，连续五个季度超过2亿美元 [30] 机构市场 - 第二季度机构市场销售额近7000万美元，包括5000万美元的养老金风险转移和2000万美元的融资协议，2022年第二季度近9000万美元，仅为融资协议 [36] - 2023年前六个月机构市场销售额为12亿美元，有望实现20亿美元的年度目标 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度固定收益收益率（不包括另类投资波动）为4.39%，2022年第二季度为3.93%，连续四个季度保持在4%以上 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续将控股公司现金和投资资产目标设定为固定费用覆盖率的两倍，强大的资本实力支持增长和可分配现金 [1] - 实施多元化增长战略，自三年前与FNF合并以来，再保险前总资产管理规模翻番，剔除重大项目后调整后净收益几乎翻番 [2] - 向轻资本的收费型收益业务多元化发展，包括流动再保险和自有分销业务 [13] - 扩大自有保险分销业务，巩固与关键合作伙伴的关系，提升在服务不足、多元文化和中端市场的影响力 [14] - 致力于保持良好评级并争取升级，A.M. Best给予正面展望，穆迪上月将F&G主要运营公司的财务实力评级上调至A3 [16] - 公司认为市场竞争环境无太大变化，会实时评估资本分配方向，新业务能获得至少中双位数的ROE，流动业务的经济效益更高 [54][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入下半年公司发展势头强劲，有很多业务拓展机会，将推动利润率扩大和回报提升，专注为股东创造长期价值 [3] - 公司财务状况良好，有强大的资本实力和财务灵活性，能够成功执行增长战略 [4] - 预计总销售额将实现两位数增长，同时管理净销售额以持续增加留存资产管理规模；预计2023年下半年将把MYGA新业务的流动再保险比例从目前的75%提高到90% [41][42] - 零售渠道对固定年金的需求旺盛，预计不会很快放缓，公司将继续实现营收的两位数增长 [71][72] 其他重要信息 - 公司投资组合质量高，95%的固定到期证券为投资级，商业房地产和办公物业持有量与上季度持平，处于行业较低水平 [11] - 过去三年信用相关减值平均为5个基点，远低于定价假设，第二季度仍低于该水平 [12] - 零售固定年金占总净准备金的74%，91%的固定年金有退保保护，平均剩余退保费用约为账户价值的7%，约70%的保单还有市场价值调整保护 [22] - 2019 - 2022年总销售额复合年增长率为43%，再保险前总资产管理规模复合年增长率为21%，运营费用（扣除递延获取成本和再保险伙伴费用补贴）复合年增长率为16% [24] - 预计可变运营费用将随有效业务和总销售额增长而增加，固定运营费用将实现个位数增长，再保险费用补贴将随流动再保险业务增加而增加，运营成本增长速度将慢于总销售额和再保险前总资产管理规模的增长速度 [25][26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若保留57亿美元以抵消流出量来增长业务块，增长速度如何？再保险90%的MYGA且保留足够业务实现业务块个位数增长时，资本回报情况怎样？ - 公司认为增长速度为个位数且处于较高水平，相信未来能够增加股息 [52][53] 问题2: 公司ROA连续六个季度超过100个基点的驱动因素是什么，这种趋势是否会持续？ - 这得益于黑石与投资团队合作带来的额外利差、产品利润率增长以及对固定费用增长的严格控制；由于有利因素多于不利因素，预计这种趋势将持续 [69] 问题3: 2024年总销售额能否继续实现两位数增长？ - 零售渠道对固定年金的需求旺盛，公司将继续合理分配资本，预计总销售额将继续实现两位数增长 [71][72] 问题4: 第三季度是否有更多机构业务交易？ - 公司已完成一笔约1.7亿美元的交易，业务渠道良好，对市场前景乐观，尽管评级较低，但业务成功率较高，看好该业务的长期发展 [70][78] 问题5: 公司是否有进入新市场的计划？ - 公司正在研发新产品，即将进入RIA市场，这将为公司开辟更多分销渠道，养老金风险转移业务也有积极发展趋势 [81]

财务数据关键指标变化 - 2023年Q2和H1总收入分别为11.68亿美元和20.37亿美元，2022年同期分别为7000万美元和8.2亿美元[146] - 2023年Q2和H1净收益分别为1.3亿美元和亏损6500万美元，2022年同期分别为3.85亿美元和6.24亿美元[146] - 2023年Q2和H1平均管理资产分别为456.22亿美元和449.48亿美元，2022年同期分别为393.06亿美元和383.51亿美元[153] - 2023年Q2和H1平均管理资产收益率分别为4.57%和4.63%，2022年同期分别为4.33%和4.57%[153] - 2023年Q2和H1利息和投资收入分别为5.25亿美元和10.44亿美元，2022年同期分别为4.25亿美元和8.76亿美元[146] - 2023年Q2和H1已确认净收益分别为6700万美元和5200万美元，2022年同期分别为亏损4.26亿美元和7.23亿美元[146] - 2023年6月30日止三个月和六个月，平均指数贷记利率分别为1%和1%，而2022年同期为1%和2%；3年高水位标记分别为7%和10%，2022年同期为9%和12%[165] - 2023年6月30日止三个月和六个月，政策准备金的总福利和其他变动分别为8.17亿美元和16.29亿美元，2022年同期为 - 3.77亿美元和 - 1.74亿美元[167] - 2023年6月30日止三个月和六个月，市场风险收益（收益）损失分别为 - 3000万美元和2900万美元，2022年同期为 - 1.89亿美元和 - 1.19亿美元[170] - 2023年6月30日止三个月和六个月，折旧和摊销分别为1.04亿美元和1.94亿美元，2022年同期为8000万美元和1.56亿美元[172] - 2023年6月30日止三个月和六个月，人员成本和其他运营费用分别为8900万美元和1.78亿美元，2022年同期为6500万美元和1.13亿美元[173] - 2023年6月30日止三个月和六个月，所得税费用分别为3300万美元和2500万美元，2022年同期为9700万美元和2.03亿美元；有效税率分别为20%和 - 63%，2022年同期为20%和25%[174][175] - 2023年6月30日止三个月和六个月，调整后净收益分别为7900万美元和1.4亿美元，2022年同期为1.55亿美元和2.35亿美元[177] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，投资组合公允价值分别约为460亿美元和410亿美元[183] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，固定到期可供出售证券占投资组合的78%，金额为361.82亿美元；截至2022年12月31日，占比76%，金额为312.18亿美元[183] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，固定收益投资组合公允价值分别为361.82亿美元和312.18亿美元，其中AAA/AA/A评级占比分别为64%和60%[184] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，前十大行业集中投资公允价值分别为282.74亿美元和242.27亿美元，占比分别为78%和76%，其中ABS Other占比分别为22%和23%[185] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，固定到期可供出售证券摊余成本分别为403.74亿美元和357.23亿美元，公允价值分别为361.82亿美元和312.18亿美元[186] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，次级和Alt - A RMBS证券公允价值分别为3600万美元和5300万美元、4000万美元和5400万美元，NAIC 2或更高评级占比分别约为94%和91%[186] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，CLO和ABS头寸净未实现损失分别为1.3亿美元和5.15亿美元、2.36亿美元和4.99亿美元[187] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，AFS ABS投资组合公允价值分别为8.057亿美元和7.245亿美元，其中AAA/AA/A评级占比均为77%[188] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，AFS CLO投资组合公允价值分别为4.783亿美元和4.222亿美元，其中AAA/AA/A评级占比分别为62%和64%[188] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，市政债券公允价值分别为15.56亿美元和12.05亿美元，其中最大发行人占比分别为5%和6%，2023年6月30日NAIC 1评级占比97%[188] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，商业抵押贷款加权平均DSC比率均为2.3倍，加权平均LTV比率分别为55%和57%[189] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，处于未实现损失状态的投资摊余成本为361.72亿美元，未实现损失为44.29亿美元[191] - 截至2022年12月31日，总投资3785项，摊销成本3.4164亿美元，预期信贷损失2100万美元，未实现损失47.44亿美元，公允价值2.9399亿美元[192] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，可供出售固定到期证券和股票投资组合的未实现损失总额分别为44.29亿美元和47.44亿美元[192] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，处于未实现损失状态的所有证券的总摊销成本分别为36.172亿美元和3.4164亿美元[192] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，观察名单上处于未实现损失状态的证券分别为88项和146项，摊销成本分别为9.47亿美元和14.35亿美元[193] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司有潜在信用风险敞口的结构化证券分别为59项和64项，公允价值分别为2.54亿美元和1.62亿美元[194] - 2023年和2022年上半年，公司经营活动产生的现金分别为28.17亿美元和7.28亿美元[196] - 2023年第一和第二季度，公司向普通股股东支付股息约5000万美元，每股0.20美元[197] - 2023年3月21日，公司批准一项为期三年的股票回购计划，最高可回购2500万美元的普通股，截至6月30日已花费1600万美元回购79万股[197] - 2023年1月13日，公司发行并出售了5亿美元的7.40%优先票据，2028年到期[197] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司现金及现金等价物分别为16.88亿美元和9.6亿美元，短期投资分别为3.47亿美元和15.56亿美元[197] - 截至2022年12月31日，约24亿美元净资产在未经保险相关部门事先批准的情况下不得用于支付股息[198] - 2023年和2022年上半年，公司经营活动产生的现金流量分别为28.17亿美元和7.28亿美元[198] - 2023年和2022年上半年，公司投资活动使用的现金流量分别为42.46亿美元和40.37亿美元[199] - 2023年和2022年上半年，公司融资活动产生的现金流量分别为21.57亿美元和27.68亿美元[199] - 2023年上半年，公司发行并出售7.40%的F&G票据，获得5亿美元本金[199] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司FHLB不可回售融资协议分别为21.36亿美元和19.83亿美元[200] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司用于抵押FHLB融资协议的资产公允价值分别约为35.43亿美元和33.87亿美元[200] 各条业务线数据关键指标变化 - 2023年Q2和H1总年金销售额分别为22.88亿美元和50.12亿美元，2022年同期分别为22.01亿美元和36.36亿美元[146] - 2023年Q2和H1资金协议销售额分别为2亿美元和4.56亿美元，2022年同期分别为8.43亿美元和14.43亿美元[146] - 2023年Q2和H1PRT销售额分别为4.78亿美元和7.42亿美元，2022年同期分别为0和5.27亿美元[146] 行业市场趋势 - 未来15年美国每天将有超1万人年满65岁，65岁以上人口比例预计将从2023年的18%增长至2035年的21%[124] - FIA市场销售额从2002年的近120亿美元增长至2022年的790亿美元，IUL市场年保费从2002年的1亿美元增长至2022年的30亿美元[125] 会计政策与方法 - 公司于2023年1月1日采用ASU 2018 - 12，过渡日期为2021年1月1日，并选择采用全面追溯过渡方法[123] - 公司固定到期证券指定为可供出售，按公允价值计量，权益证券按公允价值计量，未实现损益计入净收入[131] - 公司通过多种程序至少每季度验证外部估值，包括评估定价服务方法、与其他独立定价服务估值比较等[131] - 公司FIA和IUL产品包含嵌入式衍生品，按公允价值估值，公允价值变动计入福利和其他保单准备金变动[130] 再保险协议情况 - FGL保险于2018年12月31日与Kubera签订再保险协议，以共同保险资金留存方式分出某些MYGAs和其他固定利率年金的GAAP和法定准备金[132] 公司股权变动 - 2022年12月1日，FNF按比例向股东分发约15%的F&G普通股，FNF仍持有约85%的F&G普通股并保留控制权，F&G于同日在纽约证券交易所开始常规交易[136] 公司分销渠道 - 公司有零售和机构市场共五个分销渠道，2020年6月1日FNF收购F&G后，F&G评级提升并进入银行和经纪交易商渠道，2021年推出两个机构渠道[136] 产品收入与会计处理 - 递延年金、即期年金、无生命意外的PRT和资金协议存款在财务报表中记为存款负债而非销售收入，产品收入来源包括净投资收入、退保等费用及投资净实现收益[137] 风险对冲策略 - 公司通过衍生品交易对冲产品相关的部分股权市场风险，主要购买一年期看涨期权和少量期货合约，其公允价值变动计入净投资收益（损失）[137][138] 市场风险利益计量 - 市场风险利益（MRBs）按公允价值计量，其公允价值变动反映保单持有人行为、利率和股权市场回报变化，一般利率和股权回报上升产生收益，下降产生损失[134][138] 公司盈利能力因素 - 公司盈利能力很大程度取决于资产管理规模（AUM）、净投资收入与支付给保单持有人利息及对冲成本的差额、管理运营费用和新业务获取成本的能力[138] 非GAAP财务指标 - 调整后净收益是用于评估各期财务表现的非GAAP经济指标，通过对持续经营业务的净收益（损失）进行多项调整计算得出[141] - 调整后净收益的调整项包括已确认（收益）和损失净额、市场相关负债调整、购买价格摊销、交易成本、其他“非经常性”“不频繁”或“异常项目”及所得税影响[141] - 公司认为调整后净收益有助于分析核心业务运营趋势，但不能替代净收益（损失），管理层和董事会会同时审查调整后净收益和净收益（损失）[142] - 公司季报除按GAAP报告财务结果外，还包含非GAAP财务指标，旨在帮助投资者更好理解公司财务表现、竞争地位和未来前景[140] 公司安全事件 - 公司第三方供应商遭遇安全事件，约78.3万保单持有人或客户信息泄露，但预计对业务、运营和财务结果无重大影响[201]

会计准则更新 - 我们公司于2023年1月1日采用了会计准则更新ASU 2018-12，对长期合同的会计进行了改进[119] 公司固定利率年金 - 我们公司的固定利率年金的净储备为110亿美元，平均利率为3%[120] 产品需求 - 美国人口老龄化将增加对我们的固定指数年金（FIA）和指数通用寿险（IUL）产品的需求[120] - 预计随着美国人口老龄化，对公司的固定指数年金（FIA）和指数通用寿险（IUL）产品的需求将增加[121] 保险行业领域 - 我们公司所处的保险行业领域专注于中等收入美国人的需求，中等收入市场对我们来说是一个重要的增长机会[121] 投资相关 - 我们的固定收益证券投资被指定为可供出售，按公允价值计量，净额减去预期信用损失准备金，未实现收益和损失包含在累积其他综合收益（亏损）中[126] - 我们的股票证券按公允价值计量，未实现收益和损失包含在净收入（亏损）中[126] - 我们的衍生品资产和负债的公允价值基于估值定价模型，代表我们在结算日取消期权、进入对冲头寸或行使期权时预期会收到或支付的金额[126] 再保险协议 - 我们公司与Kubera于2018年12月31日签订了再保险协议，以在保留基金扣除基础上转让FGL Insurance的某些MYGA和其他固定利率年金的GAAP和法定准备金[127] - 2021年10月31日，FGL Insurance与Somerset签订了一项协议转让，同时与Aspida Re签订了一项再保险协议，涉及MYGA业务的份额转让[128] 分销渠道 - 公司有五个分销渠道，包括零售和机构市场，其中包括独立营销组织（IMOs）、银行和经纪商[130] 产品发行 - 公司通过保险子公司发行一系列延期年金、IUL保险、即期年金、资金协议和PRT解决方案[131] 风险对冲 - F&G通过购买主要为FIA合同的看涨期权等衍生品来对产品相关的股票市场风险进行对冲[132] - 公司通过购买主要为一年期的看涨期权来对产品相关的股票市场风险进行对冲[132] 财务指标 - 调整后的净收益是公司用于评估每期财务绩效的非GAAP经济指标，通过调整连续经营的净收益来消除各种因素[136] - 公司相信调整后的净收益提供了对公司整体财务状况的理解，管理层将其作为审查公司整体财务结果的一部分[138] 资产管理 - 资产管理（AUM）包括投资资产总额、关联方贷款和投资、应计投资收入、购买/出售投资的净应付/应收款项以及期末现金及现金等价物，管理认为这是评估可供再投资资产回报率时对内部和投资者有用的非GAAP财务指标[139] 营收情况 - 三月份的营收为869百万美元，较去年同期增长119百万美元，主要来自寿险保费和其他费用、利息和投资收入[141] 资产管理规模 - 三月份的资产管理规模（AAUM）较2022年同期增长，反映了净新业务资产流入、稳定的在保留和净债务收益[147] 实现和未实现收益 - 三月份的已确认收益和损失中，主要包括固定成熟证券、可供出售证券和其他投资资产的净已实现和未实现损益，以及某些衍生工具的净已实现和未实现损益[148] 产品销售 - FIA和MYGA销售在2023年三月份相比2022年同期有所增长，反映了公司在当前宏观环境中以有纪律的定价方式执行多元化增长战略，由于对我们的零售产品需求增加，受益于较高的利率和市场波动性[141] 财务表现 - 2023年第一季度，调整后的净收益为4.9亿美元，较2022年同期减少[166] 投资组合 - 公司在2023年3月31日的ABS和CLO头寸中，CLO处于净未实现损失190百万美元的位置，而ABS处于529百万美元的位置[176]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度GAAP账面价值（不含AOCI）为50亿美元，即每股39.94美元，3月31日流通普通股为1.26亿股 [8] - 2023年第一季度调整后净收益为4900万美元，即每股0.39美元，其中包括来自另类投资的9900万美元投资收入，被3700万美元的税收估值备抵费用抵消 [96] - 2022年全年调整后净收益为3.28亿美元，即每股2.85美元；2021年全年调整后净收益为6.56亿美元，即每股6.25美元，均为新会计准则重述后结果 [63] - 剔除重大收入和费用项目并对短期另类投资波动进行正常化处理后，在新会计准则下，2021年和2022年全年基础收益均提高5% [6] - 第一季度固定收益收益率（不包括另类投资波动和可变投资收入）从2022年第一季度的3.73%扩大至4.33% [55] - 截至3月31日，债务与资本比率（不含AOCI）为24%，符合长期目标 [98] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度总毛销售额达33亿美元，较上年同期增长27%，较上一季度增长22%；零售渠道毛年金和人寿销售额达28亿美元，较上年同期增长87%，较上一季度增长12% [39] - 第一季度机构销售额为5.2亿美元，养老金风险转移和资金协议各占一半；4月又完成一笔约2亿美元的养老金风险转移交易 [83] - 第一季度净保留销售额为22亿美元，占毛销售额的67%，上一季度和上年同期分别为70%和92%，这一趋势反映了第三方流动再保险的增加 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至3月31日，管理资产增至450亿美元，较上年增长18%，主要得益于新业务净流入、稳定的有效保单留存和债务发行净收益 [84] - GAAP净准备金约为430亿美元，88%为退保保护或不可退保；固定年金占总净准备金的74%，其中91%有退保保护，平均剩余退保费用约为账户价值的7%，约70%的保单还有市场价值调整保护 [85] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与黑石的战略投资管理合作是公司差异化竞争优势，受益于黑石广泛的发起能力和专业知识 [2] - 计划扩大流动再保险合作，以产生现金流、实现基于费用的收益多元化并提高净资产收益率 [3] - 追求扩大自有寿险分销战略，增加在服务不足的多元文化和中端市场的业务，已对两家顶级寿险分销集团进行少数股权投资，并计划未来增加投资 [60] - 预计今年晚些时候推出新的注册指数挂钩年金（RILA）产品 [92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动和通胀压力促使固定年金销售增长，公司第一季度取得创纪录销售业绩，未来前景光明，有机会扩大盈利能力和管理资产规模 [38][50][92] - 公司资产负债匹配，流动性充足，投资组合多元化，能够抵御经济衰退和市场不确定性 [52][55][59] - 再保险业务可释放资本，提高净资产收益率和自由现金流，对股东具有高度增值作用 [28][101] 其他重要信息 - 采用新的长期合同会计标准（LDTI），对2021年和2022年财务数据进行追溯调整，对调整后净收益产生影响 [5][62] - 董事会授权启动一项为期三年、规模为2500万美元的股票回购计划，以利用当前股价相对于内在价值的大幅折扣 [67] - 公司目标是保持控股公司现金和投资资产达到固定费用覆盖率的2倍，年度利息费用约为9500万美元，即16亿美元未偿债务的综合收益率约为6% [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 采用LDTI后，过去收益大致等于1%乘以平均AUM的经验法则长期来看是否仍是调整后净收益的良好衡量标准？ - 公司认为长期来看这仍是一个好的衡量标准，剔除异常或非经常性项目后，仍处于合理区间 [15] 问题: 请详细介绍RILA产品的推出计划、获得市场份额的速度以及2023年可能的贡献？ - 公司认为RILA产品不会像之前在Raymond James推出产品时那样产生巨大轰动，预计初期销售额为几亿美元，之后逐步增长，但长期来看前景乐观，其竞争优势与固定指数年金（FIA）类似 [73] 问题: 请说明MYGA产品的经济情况、再保险对资本的影响以及利率的影响？ - 每再保险10亿美元新业务，可释放约7500万美元资本用于回报率更高的保留业务；公司认为保留60 - 70亿美元的销售额仍可实现业务增长 [76] 问题: 公司自有分销战略未来3 - 5年的情况以及对长期收益的贡献？ - 公司认为目前再保险市场对盈利保费的需求旺盛，保留销售需要投入大量资本，而再保险可释放现金；利用再保险现金流投资合作伙伴对股东具有高度增值作用 [106][113] 问题: 是否有足够规模和能力的业务可供公司投入资本？ - 公司认为虽然目前没有10亿美元现金，但这些投资将在未来几年进行，平均每次投资不超过1亿美元；例如，40亿美元的再保险销售可释放3亿美元现金 [115] 问题: 市场需求情况以及银行业危机对市场动态的影响？ - 市场波动对公司核心产品有利，因为保险公司和银行是唯一合法使用“保证”一词的机构，利率与存单的差异对公司也有利；预计银行由于资本压力，在存单业务上的竞争力可能会减弱 [117]