文章核心观点 - 通胀持续影响美国人退休决策，超半数50岁以上准退休者和退休者考虑推迟退休或重返职场，Gen X人群尤为担忧，人们做决策前多寻求建议但较少咨询财务顾问 [1][3][4] 退休决策现状 - 超半数（51%）50岁以上准退休者和退休美国人考虑推迟退休或重返职场 [3] - 68%的50岁以上准退休者考虑推迟退休，较去年的64%有所上升 [11] - 71%的Gen X受访者考虑或已推迟退休计划，高于去年的65% [4] 退休决策原因 经济因素 - 49%考虑或已推迟退休的50岁以上准退休者是因担忧通胀，44%的退休者和考虑重返职场者也将通胀列为原因 [12] - Gen X人群考虑推迟退休的原因包括担忧退休资金不足（49%）、通胀（47%）、希望有更多财务选择和更大安全网（42%）、担忧经济衰退或股市下跌（31%） [7] 非经济因素 - 33%考虑或已推迟退休者是因为热爱工作，同样比例的人是享受工作带来的智力挑战和刺激 [13] - 45%退休者和考虑重返职场者表示享受工作挑战，超四分之一（27%）表示热爱工作内容 [6] 决策咨询情况 - 71%考虑退休和已重返职场者决策前寻求建议，57%咨询配偶，仅16%与财务顾问讨论 [9] 应对建议 - 采取积极的财务规划可减轻经济风险，拥有正确建议和金融工具可缓解担忧，如咨询财务专业人士、考虑固定指数年金（FIAs）和注册指数挂钩年金（RILAs）等产品 [2][14]

文章核心观点 F&G旗下子公司FGLH对2025年到期的5.50%优先票据进行现金要约收购，截至提前参与日期，有效投标金额超最高收购金额，将按比例购买，预计结算日期为6月5日 [1][2][6] 要约收购情况 - FGLH对最高2.5亿美元本金的2025年到期5.50%优先票据进行现金要约收购 [1] - 截至6月3日下午5点提前参与日期，有效投标且未撤回的票据本金达3.65313亿美元，超过最高收购金额2.5亿美元 [2][3] - 要约收购按“比例因子”68.5%购买票据 [3][5] - 提前参与且被接受购买的每1000美元本金票据总对价为1000美元，含50美元提前投标付款 [4] - 要约收购原定于6月18日到期，因提前参与日期投标金额超最高金额，无最终付款日，提前参与日期后投标票据不被接受 [6] - 预计提前参与且被接受购买的票据结算日期为6月5日 [6] - 要约收购需满足或豁免要约购买中规定的某些条件 [7] 相关机构信息 - FGLH指定美银证券、摩根大通证券、加拿大皇家银行资本市场和富国证券为交易经理，聘请D.F. King & Co., Inc.为要约和信息代理 [8] - 索取文件可联系D.F. King & Co., Inc.，咨询要约收购问题可联系各交易经理 [8] 公司介绍 - F&G致力于帮助美国人实现愿望，是保险解决方案领先提供商，服务零售年金、人寿客户和机构客户，总部位于爱荷华州得梅因 [9] 联系方式 - 投资者与对外关系高级副总裁Lisa Foxworthy - Parker，电话515.330.3307，邮箱[email protected] [13]

文章核心观点 F&G宣布对2029年到期的6.500%优先票据进行公开发行定价，介绍了票据担保情况、资金用途、发行相关机构等信息 [1][2][3] 分组1：发行信息 - 公司对2029年到期的6.500%优先票据进行公开发行定价，总本金为5.5亿美元，预计6月4日完成发行，需满足惯常成交条件 [1] 分组2：票据担保 - 票据将由F&G各子公司在无担保、非次级基础上进行担保，这些子公司也是F&G现有信贷协议项下债务的担保人 [2] 分组3：资金用途 - 公司打算用部分净收益为子公司FGLH高达2.5亿美元的2025年到期5.50%优先票据现金要约收购提供资金，剩余净收益用于一般公司用途，可能包括回购、赎回或偿还到期债务 [3] 分组4：发行相关机构 - BofA Securities、J.P. Morgan Securities等担任联席账簿管理人，Citigroup Global Markets等担任高级联合管理人，Barclays Capital等担任联合管理人 [4] 分组5：注册声明与招股说明书获取 - 公开发行依据F&G向美国证券交易委员会提交的注册声明进行，可通过SEC网站获取注册声明副本，招股说明书可从相关机构获取 [5] 分组6：公司简介 - F&G致力于帮助美国人实现愿望，是保险解决方案领先提供商，服务零售年金、人寿客户和机构客户，总部位于爱荷华州得梅因 [7] 分组7：联系方式 - 投资者与对外关系高级副总裁Lisa Foxworthy - Parker，联系电话515.330.3307，邮箱[email protected] [9][10]

文章核心观点 F&G旗下子公司FGLH启动对2025年到期的5.50%优先票据的现金要约收购，同时公司进行高级票据发行，要约收购有相关条件和时间安排 [1][9] 分组1：要约收购基本信息 - FGLH启动现金要约收购，最高收购本金总额2.5亿美元的2025年到期5.50%优先票据，收购价格按规定计算，持有人还将获应计未付利息 [1] - 票据本金总额5.5亿美元，每1000美元本金的要约收购对价950美元，提前参与金额50美元，总对价1000美元 [2] 分组2：要约收购时间安排 - 要约收购将于2024年6月18日下午5点（纽约时间）到期，可由FGLH自行决定延长或提前终止 [5] - 2024年6月3日下午5点（纽约时间）前有效投标且未撤回并被接受的持有人，将获包含提前参与金额的总对价；之后投标的持有人仅获要约收购对价 [5] - 投标票据可在2024年6月3日下午5点（纽约时间）前撤回，除非FGLH自行决定延长 [6] 分组3：要约收购相关权利与条件 - FGLH有权增加最高收购金额，但无义务这么做，增加金额时预计不延长撤回日期 [7][8] - 要约收购以公司从融资交易获得足够净收益并向FGLH作出相应资本贡献为条件，不设最低投标本金金额条件，FGLH可自行决定放弃或延长条件、终止要约收购 [10] 分组4：要约收购相关方 - FGLH指定美银证券、摩根大通证券、加拿大皇家银行资本市场和富国证券为交易经理，聘请D.F. King & Co., Inc.为投标和信息代理 [11] 分组5：公司信息 - F&G致力于帮助美国人实现愿望，是保险解决方案领先提供商，服务零售年金、人寿客户和机构客户，总部位于爱荷华州得梅因 [13]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度实现了调整后净收益1.54亿美元,同比增长18%,主要得益于资产规模增长、再保险费收入和自有分销渠道利润的多元化 [27] - 公司的调整后资产收益率为125个基点,超过了之前在投资者日分享的110个基点的基准线 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的固定指数年金销售创下新高,而多年保证年金销售有所下降,导致净销售保留率有所提高 [8] - 公司开始推出新的注册指数挂钩年金(RILA)产品,预计未来几年将成为销售的重要贡献者 [9][10] - 公司的养老金风险转移销售创下新的第一季度纪录,达到5.84亿美元,反映了今年开局的健康管线 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司的固定指数年金退保率有所上升,但新业务仍大幅超过退保,使得在保年金账户余额持续稳步增长 [13] - 公司管理的资产规模达到创纪录的498亿美元,同比增长10% [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于增长战略、维持谨慎的资本管理,并逐步将收益多元化到更轻资本的策略 [7] - 公司认为新的Department of Labor受信义务规则是可控的,并已做好必要的合规准备,不预计会影响业务的增长势头 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在波动和利率上升的环境中继续保持强劲的销售势头,看好未来的增长机会 [7][8] - 公司的投资组合表现出色,有助于在不同市场环境下的业绩表现 [16][17][18] - 公司有信心能够持续交付可持续的资产增长,并通过各种方式不断提升盈利能力 [19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **John Barnidge 提问** 询问RILA产品在2024年的贡献情况 [34][35] **Chris Blunt 回答** RILA产品在本季度贡献较小,但预计明年将成为重要的销售贡献者 [35] 问题2 **Wes Carmichael 提问** 询问公司本季度125个基点的调整后资产收益率是否可持续 [39][40][41] **Chris Blunt和Wendy Young回答** 公司认为这一水平是可持续的,得益于投资组合优化、再保险费收入以及运营规模效应等因素 [40][41] 问题3 **Wes Carmichael 提问** 询问养老金风险转移市场的竞争动态和利差水平 [42][43][44][45][46][47][48] **Chris Blunt和Wendy Young回答** 公司尚未看到市场竞争有大幅变化,仍能获得合理的利差水平,未来将继续优化资本使用以提升回报 [43][44][45][46][47][48]

人口趋势 - 未来15年美国每天将有超1万人年满65岁，65岁以上人口比例预计将从2024年的19%增长到2035年的21%[226] - 预计到2035年，美国65岁以上人口比例将从2024年的19%增长到21%[226] 市场销售额增长 - 固定指数年金市场销售额从2002年的近120亿美元增长到2023年的970亿美元，注册指数挂钩年金市场销售额从2018年的110亿美元增长到2023年的440亿美元，IUL市场年销售额从2002年的1亿美元增长到2023年的30亿美元[227] - 固定指数年金市场销售额从2002年的近120亿美元增长到2023年的970亿美元；注册指数挂钩年金市场销售额从2018年的110亿美元增长到2023年的440亿美元；IUL市场年销售额从2002年的1亿美元增长到2023年的30亿美元[227] 股权分配与控制权 - 2022年12月1日，FNF按比例分配了约15%的F&G普通股，FNF通过持有约85%的F&G普通股保留了对F&G的控制权[233] - 2022年12月1日，FNF按比例分配了约15%的F&G普通股，FNF通过持有约85%的F&G普通股保留了对F&G的控制权[233] 财务数据关键指标变化（2024年第一季度与2023年同期对比） - 2024年第一季度总营收15.69亿美元，2023年同期为8.69亿美元；净利润1.16亿美元，2023年同期亏损1.95亿美元；归属于普通股股东的净利润为1.11亿美元，2023年同期亏损1.95亿美元[252] - 2024年第一季度总年金销售额27.64亿美元，2023年同期为27.24亿美元；净销售额23.02亿美元，2023年同期为22.09亿美元[252] - 2024年第一季度寿险保费及其他费用收入7.18亿美元，2023年同期为3.65亿美元[252] - 2024年第一季度利息和投资收入6.16亿美元，2023年同期为5.19亿美元[252] - 2024年第一季度平均管理资产（AAUM）为494亿美元，2023年同期为443.09亿美元；AAUM收益率（摊余成本）为4.99%，2023年同期为4.69%[257] - 2024年第一季度自有分销收入2300万美元，2023年同期为0[252][258] - 2024年第一季度有资金支持协议销售额为1.05亿美元，2023年同期为2.56亿美元[252] - 2024年第一季度PRT销售额为5.84亿美元，2023年同期为2.64亿美元[252] - 2024年第一季度流向第三方的再保险销售额为11.93亿美元，2023年同期为10.72亿美元[252] - 2024年第一季度固定到期证券（可供出售）投资收入为5.16亿美元，2023年同期为4.32亿美元[256] - 2024年第一季度已确认净收益为2.12亿美元，2023年同期为亏损1500万美元[259] - 2024年第一季度特定衍生品工具净实现和未实现收益为1.79亿美元，2023年同期为5800万美元；同期标普500指数年度点对点变化分别为28%和 - 9%，担保隔夜融资利率分别为5.34%和4.87%[261] - 2024年第一季度平均信用利率为3%，3年高水位标记为5%；2023年第一季度3年高水位标记为13%[262] - 2024年第一季度福利和保单准备金其他变动总计为11.61亿美元，2023年同期为8.12亿美元[263] - 2024年第一季度市场风险收益（损失）为亏损1100万美元，2023年同期为收益5900万美元[264] - 2024年第一季度折旧和摊销总计为1.23亿美元，2023年同期为9000万美元[265] - 2024年第一季度人员成本和其他运营费用总计为1.24亿美元，2023年同期为8900万美元[266] - 2024年第一季度利息费用为3000万美元，2023年同期为2200万美元[267] - 2024年第一季度所得税费用为2600万美元，有效税率为18%；2023年同期所得税收益为800万美元，有效税率为4%[270] - 2024年第一季度调整后归属于普通股股东的净收益为1.08亿美元，2023年同期为6100万美元[271] - 2024年第一季度总收入4900万美元，2023年全年总收入为 - 500万美元；2024年第一季度净收益2300万美元，2023年全年净亏损1亿美元[342] - 2024年第一季度总收入为15.69亿美元，2023年同期为8.69亿美元；净收益为1.16亿美元，2023年同期净亏损1.95亿美元[252] - 2024年第一季度总年金销售额为27.64亿美元，2023年同期为27.24亿美元；净销售额为23.02亿美元，2023年同期为22.09亿美元[252] - 2024年第一季度平均管理资产（AAUM）为494亿美元，2023年同期为443.09亿美元；AAUM收益率（摊余成本）为4.99%，2023年同期为4.69%[257] - 2024年第一季度利息和投资收入为6.16亿美元，2023年同期为5.19亿美元，主要因投资资产增长带来6000万美元及其他利率影响带来5500万美元，部分被另类投资回报减少1800万美元抵消[252][258] - 2024年第一季度已确认净收益为2.12亿美元，2023年同期净亏损1500万美元[252] - 2024年第一季度寿险保费及其他费用为7.18亿美元，2023年同期为3.65亿美元，其中寿险养老金风险转移保费从2.63亿美元增至5.84亿美元[252][253] - 2024年第一季度资金协议销售额为1.05亿美元，2023年同期为2.56亿美元；PRT销售额从2.64亿美元增至5.84亿美元[252] - 2024年第一季度归属第三方流动再保险的销售额为11.93亿美元，2023年同期为10.72亿美元[252] - 特定衍生工具公允价值净变化2024年3月31日为1.79亿美元，2023年同期为0.58亿美元；同期标普500指数年度点对点变化分别为28%和 - 9%；担保隔夜融资利率分别为5.34%和4.87%[261] - 2024年3月31日止三个月保单持有人平均信用率为3%，3年高水位标记为5%；2023年同期3年高水位标记为13%[262] - 2024年3月31日止三个月保单准备金福利和其他变动总计11.61亿美元，2023年同期为8.12亿美元[263] - 2024年3月31日止三个月市场风险福利（收益）损失为 - 0.11亿美元，2023年同期为0.59亿美元[264] - 2024年3月31日止三个月折旧和摊销总计1.23亿美元，2023年同期为0.9亿美元[265] - 2024年3月31日止三个月人员成本和其他运营费用总计1.24亿美元，2023年同期为0.89亿美元[266] - 2024年3月31日止三个月利息费用为0.3亿美元，2023年同期为0.22亿美元[267] - 2024年3月31日止三个月所得税费用为0.26亿美元，有效税率18%；2023年同期所得税福利为 - 0.08亿美元，有效税率4%[270] - 2024年3月31日止三个月归属于普通股股东的调整后净收益为1.08亿美元，2023年同期为0.61亿美元[271] - 2024年3月31日止三个月调整后净收益含1亿美元另类投资收入和600万美元CLO赎回收益及债券预付收入；2023年同期含0.99亿美元另类投资收入，被3700万美元税收估值备抵抵消[271][272] 投资组合公允价值变化（2024年3月31日与2023年12月31日对比） - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，投资组合公允价值分别约为530亿美元和520亿美元[274] - 2024年3月31日和2023年12月31日，固定到期可供出售证券公允价值分别为426.31亿美元和404.19亿美元，占比分别为80%和79%[274] - 2024年3月31日和2023年12月31日，投资级不可赎回优先股分别为3.33亿美元和4.28亿美元[275] - 2024年3月31日和2023年12月31日，AAA/AA/A评级固定收益证券公允价值分别为274.7亿美元和261.7亿美元，占比分别为64%和65%[279] - 2024年3月31日和2023年12月31日，前十大集中投资公允价值分别为327.25亿美元和310.56亿美元，占比分别为76%和77%[282] - 2024年3月31日和2023年12月31日，次级证券和Alt - A RMBS证券公允价值分别为3300万美元、4700万美元和3300万美元、4900万美元，约95%评级为NAIC 2或更高[286] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，CLO净未实现收益分别为1.13亿美元和6500万美元，ABS净未实现损失分别为2.42亿美元和3.44亿美元[288] - 2024年3月31日和2023年12月31日，AFS ABS投资组合中AAA/AA/A评级公允价值分别为74.44亿美元和70.23亿美元，占比分别为78%和79%[290] - 2024年3月31日和2023年12月31日，AFS CLO投资组合中AAA/AA/A评级公允价值分别为34.33亿美元和32.88亿美元，占比均为61%[291] - 2024年3月31日和2023年12月31日，市政债券中一般义务债券公允价值分别为2.27亿美元和2.31亿美元，特殊收入债券公允价值分别为12.75亿美元和13.34亿美元[292] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，最大的市政债券发行人占该类别5%，98%的市政债券风险暴露评级为NAIC 1[293] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，房地产抵押贷款组合加权平均债务偿付覆盖率为2.3倍，加权平均贷款价值比为55%[294] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，无拖欠本金或利息的商业抵押贷款，也无处于止赎程序中的贷款[295] - 截至2024年3月31日，固定到期可供出售证券和权益证券的总摊销成本为2.9688亿美元，未实现损失为37.09亿美元，公允价值为25.946亿美元[298] - 截至2023年12月31日，固定到期可供出售证券和权益证券的总摊销成本为2.9741亿美元，未实现损失为36.91亿美元，公允价值为26.017亿美元[299] - 截至2024年3月31日，服务、媒体及其他投资类别平均市值/账面价值为80%，占总未实现损失头寸的20%[299] - 截至2023年12月31日，金融、保险和房地产投资类别平均市值/账面价值为88%，占总未实现损失头寸的19%[299] 现金流量变化（2024年与2023年第一季度对比） - 2024年和2023年第一季度经营活动产生的现金分别为15.34亿美元和14.37亿美元[313][328] - 2024年和2023年第一季度投资活动所用现金分别为13.84亿美元和24.08亿美元，2024年包括2.68亿美元Roar收购现金流出[329] 公司重大事件 - 2024年1月2日，公司以约2.69亿美元现金收购Roar 70%股权，并可能在三年内支付最高约9000万美元[316] - 2024年1月12日，公司完成FNF 2.5亿美元优先股投资，FNF获得6.875% A系列强制可转换优先股[317] - 2024年2月16日，公司现有高级无担保循环信贷协议到期日延长约两年至2027年11月22日，借款额度从6.65亿美元增至7.5亿美元[319] - 2024年第一季度公司向普通股股东支付约2600万美元股息，2024年5月8日宣布每股0.21美元季度股息[320] - 截至2024年3月31日，公司可回购F&G普通股剩余授权约为3200万美元[321] 资产与负债情况（2024年3月31日与2023年12月31日对比） - 2024年3月31日投资为4.91亿美元，2023年12月31日为5.32亿美元；2024年3月31日现金及现金等价物为2.53亿美元，2023年12月31日为3.22亿美元[342] - 2024年3月31日总资产为25.17亿美元，2023年12月31日为26.76亿美元；2024年3月31日总负债为18.57亿美元，2023年12月31日为18.99亿美元[342] 公司风险管理策略 - 公司通过进入衍生品交易对冲产品相关的部分股票市场风险，2023年开始执行支付浮动利率和收取

文章核心观点 - F&G Annuities & Life本季度盈利未达预期但营收超预期，股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层表态和盈利预期变化；Sun Life即将公布财报，业绩有相应预期 [1][3][5] F&G Annuities & Life业绩情况 - 本季度每股收益0.86美元，未达Zacks共识预期的0.89美元，去年同期为0.39美元，本季度盈利意外为 -3.37% [1][2] - 上一季度预期每股收益1.02美元，实际为0.60美元，盈利意外为 -41.18%，过去四个季度未超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年3月季度营收15.7亿美元，超Zacks共识预期29.35%，去年同期为8.69亿美元，过去四个季度有两次超共识营收预期 [3] F&G Annuities & Life股价表现 - 公司股价自年初以来下跌约12.1%，而标准普尔500指数上涨8.8% [5] F&G Annuities & Life未来展望 - 股价短期走势取决于管理层在财报电话会议上的表态 [4] - 投资者可关注公司盈利前景和盈利预期修正趋势，目前Zacks排名为4（卖出），预计近期表现逊于市场 [6][7][8] - 下一季度共识每股收益预期为0.93美元，营收12.5亿美元；本财年共识每股收益预期为4.38美元，营收50.8亿美元 [9] 行业情况 - Zacks行业排名中，保险 - 人寿保险行业目前处于250多个Zacks行业的后24%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [10] Sun Life业绩预期 - 预计即将公布的季度财报每股收益1.20美元，同比增长7.1%，过去30天共识每股收益预期下调0.2% [11] - 预计营收77.6亿美元，较去年同期下降12.5%，财报预计5月9日发布 [10][11]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度调整后ROA（剔除重大项目）为1.25%，高于预期的1.10%[4] - 2024年第一季度总销售额为35亿美元，同比增长6%；净销售额为23亿美元，符合计划[4] - 截至2024年3月31日，管理资产规模（AUM）为498亿美元，同比增长10%[4] - 三年平均投资组合信用相关减值为5个基点，远低于定价[4] - 2024年第一季度向股东返还资本3000万美元，用于普通股和优先股股息[4] - 截至2024年3月31日，市值为51亿美元，同比增长122%[4] - 2024年第一季度调整后ROE（剔除重大项目）为11%，同比增加90个基点[4] - 2022 - 2023年总销售额分别为85亿美元和100亿美元，2024年第一季度为32亿美元；2022 - 2023年机构市场净销售额分别为90亿美元和92亿美元，2024年第一季度为23亿美元，同比增长6%；零售渠道2022 - 2023年净销售额分别为401亿美元和460亿美元，2024年第一季度为494亿美元，同比增长15%[15] - 截至2024年第一季度末管理资产规模为498亿美元，主要由新业务净现金流推动；2022 - 2023年期末管理资产规模分别为436亿美元和491亿美元[16] - 2022 - 2023年调整后净资产收益率分别为10%和10%，2024年第一季度为11%；2022 - 2023年调整后资产收益率分别为1.18%和1.17%，2024年第一季度为1.25%[17] - 2024年第一季度末经MTM变动后每股账面价值（不含AOCI）为41.10美元，较2023年末增长2%；较2020年末增长50%[23][24] - 2024年1月获母公司FNF 2.5亿美元强制可转换优先股投资；2月循环信贷额度扩大至7.5亿美元，未偿还余额为3.65亿美元[25] - 2024年第一季度公司已向股东返还3000万美元资本用于普通股和优先股股息[26] - 2022年12月31日、2023年12月31日、2024年3月31日归属普通股股东的净收益（亏损）分别为6.35亿美元、 - 0.58亿美元、1.11亿美元[39] - 2023年12月31日、2024年3月31日调整后归属普通股股东的净收益分别为3.35亿美元、1.08亿美元[39][40] - 2023年12月31日、2024年3月31日调整后剔除重大项目的净收益分别为5.39亿美元、1.54亿美元[39] - 2024年3月31日止三个月调整后净收益1.08亿美元，含1亿美元另类投资收入、600万美元CLO赎回收益和债券提前还款收入[40] - 2023年12月31日止三个月调整后净收益7500万美元，含1.1亿美元另类投资收入，被1000万美元一次性固定资产减值费用和900万美元精算行业假设更新部分抵消[40] - 2023年全年调整后净收益3.35亿美元，含4.05亿美元另类投资收入和500万美元债券提前还款收入，被3700万美元税收估值备抵、1000万美元一次性固定资产减值费用和900万美元精算行业假设更新部分抵消[41] - 2022年全年调整后净收益3.53亿美元，含2.02亿美元另类投资收入、6600万美元精算假设更新收益、2000万美元净税收优惠和1300万美元净CLO赎回收益及其他收入和费用项目[41] - 2024年3月31日、2023年12月31日、2023年9月30日、2023年6月30日另类投资基于管理层约10%的长期预期回报的投资收入分别为1.52亿美元、1.47亿美元、1.42亿美元、约1.42亿美元[40] - 2023年12月31日、2022年12月31日加权平均摊薄股份分别为1.25亿股、1.15亿股[40][41] - 2024年3月31日、2023年12月31日、2023年9月30日、2023年6月30日调整后净收益分别含1亿美元、1.1亿美元、1.14亿美元、8200万美元另类投资收入[40] 零售固定年金业务数据关键指标变化 - 零售固定年金92%受退保费用保护，2024年第一季度受市场价值调整（MVA）影响的比例为75%[8] 固定指数年金业务数据关键指标变化 - 固定指数年金（FIA）账户价值稳步增长，2024年第一季度末达到279亿美元[9] 投资组合信用相关指标 - 投资组合中固定收益96%为投资级，过去三年（2021 - 2023年）平均信用相关减值为5个基点[13] 再保险业务数据关键指标变化 - 每10亿美元新业务流动再保险可释放7500万美元资本用于最高收益留存业务；再保险业务现金流提供基于费用的收益且内部收益率显著更高[21] 分销交易数据关键指标变化 - 已完成约5.3亿美元分销交易，预计长期投资回报率超20%[22] 商业抵押贷款支持证券（CMBS）业务数据关键指标变化 - 商业抵押贷款支持证券（CMBS）中多户住宅占比39%，按公允价值计算规模为37亿美元[28] - CMBS投资组合市值37亿美元，90%为投资级，平均NAIC评级1.4[34] 担保贷款凭证（CLO）业务数据关键指标变化 - 担保贷款凭证（CLO）中医疗保健与制药、高科技各占12%，按面值计算规模为40亿美元[28] - 担保贷款凭证（CLO）投资级占比96%，结构保护为20%票面次级，市场价值为42亿美元[29] - CLO投资组合有96位经理、1918家公司、33个行业[30] - BBB级CLO在63.5%的平均长期贷款回收率下可承受9.4%的年化违约率[31] 房地产债务策略组合业务数据关键指标变化 - 房地产债务策略组合市值102亿美元，久期3.6年，加权平均期限5.4年[32] - 房地产债务策略组合中CMBS占比36%，RML占27%，CML占18%，RMBS占16%，NNN占3%[32] 商业抵押贷款（CML）投资组合业务数据关键指标变化 - CML投资组合有76笔贷款，平均贷款规模2750万美元，1.3%的贷款DSCR<1x[35] - CML投资组合中按州划分，加州占24%，佛罗里达占12%，纽约占6%等[35] - CML投资组合中按贷款价值比划分，54%在60%-70%，32%在50%-60%等[35] 另类投资组合业务数据关键指标变化 - 另类投资组合承诺资金45亿美元，已投资本25亿美元，总NAV为26亿美元，占总组合6%[36] - 另类投资组合历史平均回报率13%，自成立以来TVPI为1.28x，DPI为0.48x[36]

投资组合与资产负债久期 - 公司投资组合资产久期（含现金及现金等价物）为5.2年，负债久期为4.7年[85] - 公司期望投资组合范围和多样性扩大，涵盖寿险和年金保险公司持有的其他资产类别[85] 业务风险评估与管理 - 公司通过综合正式流程评估业务风险，涵盖识别目标、制定风险偏好声明等九个方面[86] 业务外包 - 公司将新业务管理、现有保单服务等多项职能外包给第三方服务提供商[89] 信用评级 - A.M. Best、S&P、Fitch和Moody’s对公司相关主体给出信用评级、财务实力评级及展望，如F&G Annuities & Life, Inc.的发行人信用/违约评级S&P为BBB - ，展望为稳定[93] 衍生品风险 - 基于2023年12月31日衍生品公允价值，公司对交易对手无净空头头寸，暂无追加抵押品风险[94] 保险监管 - FGL Insurance、FGL NY Insurance等公司分别在爱荷华州、纽约州等多地受综合监管，保险产品和费率需获监管批准[95][96] - 州保险法律要求FGL Insurance等公司向所在州保险部门提交报告，其运营和账户随时接受检查[98] - 州保险部门一般每三到五年对保险公司进行定期检查，IID、NYDFS等部门对相关公司的检查结果部分未最终确定[98][99] - 爱荷华州和纽约州的保险法分别对FGL Insurance和FGL NY Insurance的年度股息支付金额进行监管[99] - FGL Insurance 2024年最大普通股息支付能力为0美元[100] - FGL Insurance截至2023年12月31日估计的美国风险资本（RBC）比率约为451%[102] - 截至2023年12月31日，FGL Insurance、FGL NY Insurance、Raven Re和Corbeau Re分别有4个、1个、2个和3个保险监管信息系统（IRIS）比率超出正常范围[102] - 多数州法律规定，收购保险公司或其母公司10%或以上有表决权的股票被推定为控制权变更[105] - FGL Insurance目前正在接受多个州的两项市场行为检查[107] - 公司受州法律和法规约束，要求投资组合多元化并限制对某些资产类别的投资[107] - 2023年全美保险监督官协会（NAIC）发布定义剩余权益的新规定，公司受影响的保险子公司已遵守[107] - 自2025年1月1日起，相关投资将采用新会计模型，公司正在实施[107] - 2023年NAIC发布定义可归类为债券的投资标准的新规定，公司正在为受影响的保险子公司实施[107] 准备金评估 - FGL Insurance和FGL NY Insurance已为当前破产程序中的保险公司评估建立了认为足够的准备金[106] 税收政策影响 - 2022年《通胀削减法案》引入15%的企业替代最低税和1%的库藏股回购消费税，于2023年1月1日生效，公司2023年受此影响但总税无变化，产生抵税额度预计未来使用[111] - 2022年《SECURE 2.0法案》于2023年1月1日起在某些方面生效，为公司及其竞争对手创造向雇主退休计划赞助商销售的机会[111] - 2021年11月15日，纽约金融服务部发布管理气候变化金融风险的最终指南，适用于FGL NY Insurance并于2022年生效[111] - 2022年通胀削减法案对三年平均调整后财务报表收入超过10亿美元的公司征收15%的企业替代最低税，对上市公司某些股票回购征收1%的消费税，公司预计影响不大[192] 监管规则动态 - 2023年11月2日，美国劳工部发布拟议规则以大幅扩大《雇员退休收入保障法》下“受托人”定义，若通过公司部分代理人或被视为受托人[110] - 2020年2月，NAIC通过修订后的年金交易适用性示范法规，要求代理人以消费者最佳利益行事，多个州已采用[110] - 2021年12月7日，NAIC要求宏观审慎工作组评估适用于私募股权控股保险公司的监管考虑清单[108] - 2021年3月16日，纽约金融服务部发布通告信，期望其监管的保险公司将领导层多元化作为业务优先事项和公司治理关键要素，适用于FGL NY Insurance[112] - 2020年12月美国劳工部（DOL）发布新投资建议规则，于2021年2月16日生效，公司等在2022年1月推出合规计划[186] - 2023年11月2日，DOL发布拟议的新信托规则，若最终确定，公司部分代理人可能被视为信托人，使公司面临更大监管风险[186] 百慕大保险监管与税收 - 百慕大F&G Life Re作为E类保险公司，最低偿付能力保证金须维持在800万美元、资产前5亿美元的2%加超过部分的1.5%、增强资本要求的25%三者中的最大值[113] - 2015年1月1日起，百慕大被列入NAIC合格司法管辖区名单，符合条件的百慕大再保险公司可降低再保险抵押要求[112] - 2016年1月1日起，百慕大商业保险公司获欧洲偿付能力II制度完全等效地位[113] - F&G Life Re作为E类保险公司，任何财政年度股息不得超过上一年度财报中总资本和法定盈余的25%，减少法定资本超15%需获百慕大货币管理局事先批准[114] - 2025年1月1日起，百慕大对当地纳税居民实体和常设机构应税收入或亏损按15%法定税率征收企业所得税，F&G Life Re预计无需缴纳[114] 递延所得税资产 - 2023年12月31日，F&G递延所得税资产为2400万美元，已全额计提减值准备[114] 开曼群岛保险监管 - F&G Cayman Re作为D类保险公司，最低资本要求为5000万美元[115] 员工情况 - 截至2023年12月31日，公司有1165名全职等效员工，无员工受集体谈判协议约束[116] - 公司员工流动率持续低于国家和行业特定基准[118] 审计与风险管理 - F&G审计委员会至少每年开会4次，每季度接收首席风险官关于企业风险管理的更新[119] 气候风险评估与管理 - 2023年公司完成气候风险和机遇定性评估，确定气候变化对业务和财务计划在短、中、长期的潜在影响[123] - 短期定义为当前及未来1 - 5年，中期为未来5 - 10年，长期为未来10 - 30年[123] - 公司将确定的气候风险添加到企业风险登记册，纳入季度自我评估和年度风险评估流程[124] - 公司投资组合气候情景分析的试点运行场景涵盖全球经济9个行业、3个国家的21只证券[132] - 公司开展一次性投资组合气候情景分析试点，使用三种情景（有序、无序和温室）评估预期风险[132] - 公司预计明年收集纽约、百慕大群岛和开曼群岛额外办公地点的范围1和范围2排放数据[138] - 公司目前正在评估制定与气候相关的目标以改进现有的风险管理框架[138] 员工福利 - 公司为员工提供5万美元终身最高额度的不孕不育服务福利（联合医疗保健标准为3.5万美元），1万美元的领养援助福利，每人每年每次事件6次免费咨询服务等福利[125] - 公司为员工提供每年32小时的带薪志愿服务时间[131] 领导结构 - 2022 - 2023年公司管理委员会（C - suite）中女性领导占比40%[128] 风险分类与评级 - 公司风险分类法的4个父类别进一步细分为31个子类别[136] - 公司风险评级量表为3×3（低、中、高）[137] ESG信息披露 - 公司通过州气候调查、客户和投资者调查以及内部沟通向利益相关者提供ESG信息[125] 利率与市场波动影响 - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，较高利率使公司投资证券组合公允价值下降，累计其他综合收益（AOCI）损失分别为20亿美元和28亿美元[177] - 公司资产负债表上按公允价值计量的负债对利率波动敏感，利率下降通常会增加负债价值，导致净收入减少[177] - 未来保单利益（FPB）负债使用锁定贴现率估值，利率变化反映在其他综合收益（OCI）中，利率下降会导致OCI减少[177] - 长期低利率可能增加公司法定资本持有量和支持法定准备金所需的资产数量[177] - 股票市场波动可能导致公司年金产品相关的市场风险利益（MRB）或合同持有人资金负债估值增加，从而减少收入和净收入[177] 流动性风险 - 公司面临多种流动性风险来源，包括衍生品抵押品市场风险、资产负债错配、保险现金流、FHLB抵押品和Kubera NPA等[178][179][180] 再保险协议资金义务 - 公司向Kubera发行可变票据购买协议，可能需为Kubera在与FGL Insurance的再保险协议中的义务缺口提供资金，最高达3亿美元[180] 保险担保基金评估费用 - 多数州保险担保基金法律规定，保险公司可能需为破产公司的保单持有人损失承担评估费用，公司无法预测未来评估金额和时间[184] SECURE Act 2.0影响 - SECURE Act 2.0将IRA所需最低分配年龄从72岁提高到73岁，2032年后为74岁，新增59.5岁前提取的10%惩罚税例外情况，降低未按要求提取的惩罚[188] 保险子公司资本影响因素 - 公司保险子公司法定资本和资本充足率受多种因素影响，评级机构模型和投资评级变化也会影响其资本持有量和评级[189][190][191] 税收与产品销售 - 公司年金和人寿保险产品有税收优势，但税法变化可能消除部分优势，影响产品销售和盈利能力[191] 税务审查与审计 - 公司及其子公司和附属机构会受到税务机关审查和审计，若抗辩失败可能需补缴税款、支付利息和罚款[192] 法律诉讼与监管风险 - 公司在日常业务中涉及诉讼和仲裁，会收到监管机构询问和信息请求，可能被罚款或需和解[193] 知识产权风险 - 公司依靠多种法律保护知识产权，但可能面临第三方侵权或被指控侵权的风险[194] 控股公司资金依赖 - 公司作为控股公司依赖子公司分红支付债务利息和股息，子公司分红受州法律限制[195] 保险子公司分红限制 - 公司保险子公司可能因业务和监管考虑限制分红能力，未来可能需保留现金或注入资金维持评级和资本状况[195] 公司业绩与资本成本 - 公司历史财务信息不一定能代表作为独立上市公司的业绩，也不能可靠指示未来业绩[196] - 公司独立运营后，资本成本可能高于分离前使用FNF的资本成本[196] 大股东控制 - FNF拥有公司约85%的流通普通股，能控制公司决策[198] 受控公司豁免 - 公司被视为“受控公司”，因FNF持有多数投票权，可豁免部分纽交所公司治理要求[204] 控制权变更规定 - 保险控股公司法规定，直接或间接拥有保险公司10%或以上有表决权证券，被推定为获得“控制权”[208] 与FNF协议风险 - 公司与FNF签订的交易协议若FNF无法履行义务，公司可能面临运营困难或损失[206] - 公司需为FNF提供的某些赔偿可能无上限，会对业务产生负面影响[207] - 公司与FNF的协议条款可能未反映与非关联第三方进行公平谈判的结果，公司可能从第三方获得更好条款[207] 公司章程规定 - 公司修订后的公司章程和细则及特拉华州法律的规定可能阻止或延迟收购，降低公司普通股交易价格[202] - 公司修订后的章程规定，除非董事会另有决定，特拉华州衡平法院将是某些衍生诉讼或程序的唯一专属法庭，美国联邦地方法院将是解决根据1933年《证券法》提起的诉讼的唯一专属法庭[210] 董事利益冲突 - 公司部分董事因持有FNF股权或在FNF任职，可能存在实际或潜在利益冲突[201] 股价波动因素 - 公司股价可能因多种因素大幅波动，包括业务概况、市场公告、财务结果、分析师覆盖情况等[211][212] - 若公司无法实施和维持财务报告内部控制的有效性，投资者可能对财务报告失去信心，导致股价下跌[214] - 大量出售公司普通股可能导致股价波动和下跌，也可能阻碍公司未来融资[214] - 若市场对公司所在行业或整体股市失去信心，公司股价可能因与业务无关的原因下跌，并可能面临诉讼[213] - 公司财务内部控制问题可能导致无法及时报告财务信息，面临监管后果，影响股价[214] 股息与股权发行 - 公司无法保证未来股息的时间、金额和支付情况，股息支付取决于董事会的决定和多种因素[215] - 未来公司股权发行可能导致股东所有权百分比被稀释，包括为收购、资本市场交易或授予员工股权奖励等[215] - 公司修订后的公司章程授权董事会在无需股东批准的情况下发行优先股，优先股条款可能稀释普通股投票权或降低其价值[215] 税收分享协议 - 公司和部分子公司与FNF合并提交联邦所得税申报表，根据税收分享协议，公司需向FNF支付税款及使用某些税收属性的费用[210]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年调整后净收益为5.39亿美元,调整后资产收益率为117个基点,调整后权益收益率超过10% [31][33][34] - 2023年第四季度调整后净收益为7500万美元,包括1.1亿美元的另类投资收益和1900万美元的其他重大费用 [36][37][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司2023年全年实现创纪录的138亿美元毛销售额,同比增长17%,超出了10月投资者日提供的120亿美元至130亿美元的指引范围 [9][10] - 2023年全年净销售额为92亿美元,远高于每年60亿美元至70亿美元的目标水平 [11] - 截至2023年12月31日,公司管理的资产达到创纪录的495亿美元,较上年增长14% [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司的退保率有所上升,但被更高的新业务流入所抵消,2023年整体保持了很强的净流入 [41][42] - 第四季度利差受到利率大幅下降的影响出现了一定程度的压缩,但这只是短期波动,公司长期利差目标没有变化 [43][44] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司推出了新的RILA产品,进入了快速增长的市场,预计将为未来销售增长带来动力 [63] - 公司通过收购分销公司等自有分销策略,进一步加强了与关键合作伙伴的关系,提高了自身的利润率和资本效率 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年保持乐观,预计能够继续实现双位数的毛销售增长,并进一步提升利润率和资产收益率 [62][65][66] - 公司有望通过资产增长、利差扩大和自有分销带来的收益增强,实现未来3-5年300-400个基点的权益收益率提升 [66] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **John Barnidge 提问** 新推出的RILA产品的销售预期、目标市场规模以及所需成本情况如何 [69][70][71] **Chris Blunt 回答** 公司对RILA产品前景非常看好,这是一个快速增长的市场,预计2023年行业销售规模将达到440亿美元至480亿美元的创纪录水平,公司的产品具有差异化优势,未来有望快速获得市场份额 [70][71][72] 问题2 **Jon Bass 提问** 公司未来的资本配置策略,包括普通股股利、优先股股利、股票回购以及自有分销投资等方面的考虑 [78][79][80][81][82][83][84] **Chris Blunt 和Wendy Young 回答** 公司首要目标是通过内部资金和外部融资持续推动管理资产的增长,同时会继续保持稳定增长的普通股股利,适当进行股票回购,以及选择性地进行自有分销的并购投资,预计这些策略将为股东创造良好的回报 [79][80][81][82][83][84] 问题3 **Mark Hughes 提问** 对2024年末管理资产规模的预期,以及公司10%左右的另类投资收益目标是否仍然合理 [92][93][94][95][96][97][98][99][100][101] **Chris Blunt 和Wendy Young 回答** 公司有信心能够继续保持双位数的毛销售增长,加上内部资本积累及外部融资,预计2024年末管理资产规模将继续大幅增长。公司仍然认为10%左右的另类投资收益目标是合理的,尽管短期内可能会出现一些波动,但长期来看仍有望实现 [93][94][95][96][97][98][99][100][101]