文章核心观点 - F&G Annuities & Life本季度盈利未达预期但营收超预期，股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层表态和盈利预期变化；Sun Life即将公布财报，业绩有相应预期 [1][3][5] F&G Annuities & Life业绩情况 - 本季度每股收益0.86美元，未达Zacks共识预期的0.89美元，去年同期为0.39美元，本季度盈利意外为 -3.37% [1][2] - 上一季度预期每股收益1.02美元，实际为0.60美元，盈利意外为 -41.18%，过去四个季度未超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年3月季度营收15.7亿美元，超Zacks共识预期29.35%，去年同期为8.69亿美元，过去四个季度有两次超共识营收预期 [3] F&G Annuities & Life股价表现 - 公司股价自年初以来下跌约12.1%，而标准普尔500指数上涨8.8% [5] F&G Annuities & Life未来展望 - 股价短期走势取决于管理层在财报电话会议上的表态 [4] - 投资者可关注公司盈利前景和盈利预期修正趋势，目前Zacks排名为4（卖出），预计近期表现逊于市场 [6][7][8] - 下一季度共识每股收益预期为0.93美元，营收12.5亿美元；本财年共识每股收益预期为4.38美元，营收50.8亿美元 [9] 行业情况 - Zacks行业排名中，保险 - 人寿保险行业目前处于250多个Zacks行业的后24%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [10] Sun Life业绩预期 - 预计即将公布的季度财报每股收益1.20美元，同比增长7.1%，过去30天共识每股收益预期下调0.2% [11] - 预计营收77.6亿美元，较去年同期下降12.5%，财报预计5月9日发布 [10][11]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度调整后ROA（剔除重大项目）为1.25%，高于预期的1.10%[4] - 2024年第一季度总销售额为35亿美元，同比增长6%；净销售额为23亿美元，符合计划[4] - 截至2024年3月31日，管理资产规模（AUM）为498亿美元，同比增长10%[4] - 三年平均投资组合信用相关减值为5个基点，远低于定价[4] - 2024年第一季度向股东返还资本3000万美元，用于普通股和优先股股息[4] - 截至2024年3月31日，市值为51亿美元，同比增长122%[4] - 2024年第一季度调整后ROE（剔除重大项目）为11%，同比增加90个基点[4] - 2022 - 2023年总销售额分别为85亿美元和100亿美元，2024年第一季度为32亿美元；2022 - 2023年机构市场净销售额分别为90亿美元和92亿美元，2024年第一季度为23亿美元，同比增长6%；零售渠道2022 - 2023年净销售额分别为401亿美元和460亿美元，2024年第一季度为494亿美元，同比增长15%[15] - 截至2024年第一季度末管理资产规模为498亿美元，主要由新业务净现金流推动；2022 - 2023年期末管理资产规模分别为436亿美元和491亿美元[16] - 2022 - 2023年调整后净资产收益率分别为10%和10%，2024年第一季度为11%；2022 - 2023年调整后资产收益率分别为1.18%和1.17%，2024年第一季度为1.25%[17] - 2024年第一季度末经MTM变动后每股账面价值（不含AOCI）为41.10美元，较2023年末增长2%；较2020年末增长50%[23][24] - 2024年1月获母公司FNF 2.5亿美元强制可转换优先股投资；2月循环信贷额度扩大至7.5亿美元，未偿还余额为3.65亿美元[25] - 2024年第一季度公司已向股东返还3000万美元资本用于普通股和优先股股息[26] - 2022年12月31日、2023年12月31日、2024年3月31日归属普通股股东的净收益（亏损）分别为6.35亿美元、 - 0.58亿美元、1.11亿美元[39] - 2023年12月31日、2024年3月31日调整后归属普通股股东的净收益分别为3.35亿美元、1.08亿美元[39][40] - 2023年12月31日、2024年3月31日调整后剔除重大项目的净收益分别为5.39亿美元、1.54亿美元[39] - 2024年3月31日止三个月调整后净收益1.08亿美元，含1亿美元另类投资收入、600万美元CLO赎回收益和债券提前还款收入[40] - 2023年12月31日止三个月调整后净收益7500万美元，含1.1亿美元另类投资收入，被1000万美元一次性固定资产减值费用和900万美元精算行业假设更新部分抵消[40] - 2023年全年调整后净收益3.35亿美元，含4.05亿美元另类投资收入和500万美元债券提前还款收入，被3700万美元税收估值备抵、1000万美元一次性固定资产减值费用和900万美元精算行业假设更新部分抵消[41] - 2022年全年调整后净收益3.53亿美元，含2.02亿美元另类投资收入、6600万美元精算假设更新收益、2000万美元净税收优惠和1300万美元净CLO赎回收益及其他收入和费用项目[41] - 2024年3月31日、2023年12月31日、2023年9月30日、2023年6月30日另类投资基于管理层约10%的长期预期回报的投资收入分别为1.52亿美元、1.47亿美元、1.42亿美元、约1.42亿美元[40] - 2023年12月31日、2022年12月31日加权平均摊薄股份分别为1.25亿股、1.15亿股[40][41] - 2024年3月31日、2023年12月31日、2023年9月30日、2023年6月30日调整后净收益分别含1亿美元、1.1亿美元、1.14亿美元、8200万美元另类投资收入[40] 零售固定年金业务数据关键指标变化 - 零售固定年金92%受退保费用保护，2024年第一季度受市场价值调整（MVA）影响的比例为75%[8] 固定指数年金业务数据关键指标变化 - 固定指数年金（FIA）账户价值稳步增长，2024年第一季度末达到279亿美元[9] 投资组合信用相关指标 - 投资组合中固定收益96%为投资级，过去三年（2021 - 2023年）平均信用相关减值为5个基点[13] 再保险业务数据关键指标变化 - 每10亿美元新业务流动再保险可释放7500万美元资本用于最高收益留存业务；再保险业务现金流提供基于费用的收益且内部收益率显著更高[21] 分销交易数据关键指标变化 - 已完成约5.3亿美元分销交易，预计长期投资回报率超20%[22] 商业抵押贷款支持证券（CMBS）业务数据关键指标变化 - 商业抵押贷款支持证券（CMBS）中多户住宅占比39%，按公允价值计算规模为37亿美元[28] - CMBS投资组合市值37亿美元，90%为投资级，平均NAIC评级1.4[34] 担保贷款凭证（CLO）业务数据关键指标变化 - 担保贷款凭证（CLO）中医疗保健与制药、高科技各占12%，按面值计算规模为40亿美元[28] - 担保贷款凭证（CLO）投资级占比96%，结构保护为20%票面次级，市场价值为42亿美元[29] - CLO投资组合有96位经理、1918家公司、33个行业[30] - BBB级CLO在63.5%的平均长期贷款回收率下可承受9.4%的年化违约率[31] 房地产债务策略组合业务数据关键指标变化 - 房地产债务策略组合市值102亿美元，久期3.6年，加权平均期限5.4年[32] - 房地产债务策略组合中CMBS占比36%，RML占27%，CML占18%，RMBS占16%，NNN占3%[32] 商业抵押贷款（CML）投资组合业务数据关键指标变化 - CML投资组合有76笔贷款，平均贷款规模2750万美元，1.3%的贷款DSCR<1x[35] - CML投资组合中按州划分，加州占24%，佛罗里达占12%，纽约占6%等[35] - CML投资组合中按贷款价值比划分，54%在60%-70%，32%在50%-60%等[35] 另类投资组合业务数据关键指标变化 - 另类投资组合承诺资金45亿美元，已投资本25亿美元，总NAV为26亿美元，占总组合6%[36] - 另类投资组合历史平均回报率13%，自成立以来TVPI为1.28x，DPI为0.48x[36]

投资组合与资产负债久期 - 公司投资组合资产久期（含现金及现金等价物）为5.2年，负债久期为4.7年[85] - 公司期望投资组合范围和多样性扩大，涵盖寿险和年金保险公司持有的其他资产类别[85] 业务风险评估与管理 - 公司通过综合正式流程评估业务风险，涵盖识别目标、制定风险偏好声明等九个方面[86] 业务外包 - 公司将新业务管理、现有保单服务等多项职能外包给第三方服务提供商[89] 信用评级 - A.M. Best、S&P、Fitch和Moody’s对公司相关主体给出信用评级、财务实力评级及展望，如F&G Annuities & Life, Inc.的发行人信用/违约评级S&P为BBB - ，展望为稳定[93] 衍生品风险 - 基于2023年12月31日衍生品公允价值，公司对交易对手无净空头头寸，暂无追加抵押品风险[94] 保险监管 - FGL Insurance、FGL NY Insurance等公司分别在爱荷华州、纽约州等多地受综合监管，保险产品和费率需获监管批准[95][96] - 州保险法律要求FGL Insurance等公司向所在州保险部门提交报告，其运营和账户随时接受检查[98] - 州保险部门一般每三到五年对保险公司进行定期检查，IID、NYDFS等部门对相关公司的检查结果部分未最终确定[98][99] - 爱荷华州和纽约州的保险法分别对FGL Insurance和FGL NY Insurance的年度股息支付金额进行监管[99] - FGL Insurance 2024年最大普通股息支付能力为0美元[100] - FGL Insurance截至2023年12月31日估计的美国风险资本（RBC）比率约为451%[102] - 截至2023年12月31日，FGL Insurance、FGL NY Insurance、Raven Re和Corbeau Re分别有4个、1个、2个和3个保险监管信息系统（IRIS）比率超出正常范围[102] - 多数州法律规定，收购保险公司或其母公司10%或以上有表决权的股票被推定为控制权变更[105] - FGL Insurance目前正在接受多个州的两项市场行为检查[107] - 公司受州法律和法规约束，要求投资组合多元化并限制对某些资产类别的投资[107] - 2023年全美保险监督官协会（NAIC）发布定义剩余权益的新规定，公司受影响的保险子公司已遵守[107] - 自2025年1月1日起，相关投资将采用新会计模型，公司正在实施[107] - 2023年NAIC发布定义可归类为债券的投资标准的新规定，公司正在为受影响的保险子公司实施[107] 准备金评估 - FGL Insurance和FGL NY Insurance已为当前破产程序中的保险公司评估建立了认为足够的准备金[106] 税收政策影响 - 2022年《通胀削减法案》引入15%的企业替代最低税和1%的库藏股回购消费税，于2023年1月1日生效，公司2023年受此影响但总税无变化，产生抵税额度预计未来使用[111] - 2022年《SECURE 2.0法案》于2023年1月1日起在某些方面生效，为公司及其竞争对手创造向雇主退休计划赞助商销售的机会[111] - 2021年11月15日，纽约金融服务部发布管理气候变化金融风险的最终指南，适用于FGL NY Insurance并于2022年生效[111] - 2022年通胀削减法案对三年平均调整后财务报表收入超过10亿美元的公司征收15%的企业替代最低税，对上市公司某些股票回购征收1%的消费税，公司预计影响不大[192] 监管规则动态 - 2023年11月2日，美国劳工部发布拟议规则以大幅扩大《雇员退休收入保障法》下“受托人”定义，若通过公司部分代理人或被视为受托人[110] - 2020年2月，NAIC通过修订后的年金交易适用性示范法规，要求代理人以消费者最佳利益行事，多个州已采用[110] - 2021年12月7日，NAIC要求宏观审慎工作组评估适用于私募股权控股保险公司的监管考虑清单[108] - 2021年3月16日，纽约金融服务部发布通告信，期望其监管的保险公司将领导层多元化作为业务优先事项和公司治理关键要素，适用于FGL NY Insurance[112] - 2020年12月美国劳工部（DOL）发布新投资建议规则，于2021年2月16日生效，公司等在2022年1月推出合规计划[186] - 2023年11月2日，DOL发布拟议的新信托规则，若最终确定，公司部分代理人可能被视为信托人，使公司面临更大监管风险[186] 百慕大保险监管与税收 - 百慕大F&G Life Re作为E类保险公司，最低偿付能力保证金须维持在800万美元、资产前5亿美元的2%加超过部分的1.5%、增强资本要求的25%三者中的最大值[113] - 2015年1月1日起，百慕大被列入NAIC合格司法管辖区名单，符合条件的百慕大再保险公司可降低再保险抵押要求[112] - 2016年1月1日起，百慕大商业保险公司获欧洲偿付能力II制度完全等效地位[113] - F&G Life Re作为E类保险公司，任何财政年度股息不得超过上一年度财报中总资本和法定盈余的25%，减少法定资本超15%需获百慕大货币管理局事先批准[114] - 2025年1月1日起，百慕大对当地纳税居民实体和常设机构应税收入或亏损按15%法定税率征收企业所得税，F&G Life Re预计无需缴纳[114] 递延所得税资产 - 2023年12月31日，F&G递延所得税资产为2400万美元，已全额计提减值准备[114] 开曼群岛保险监管 - F&G Cayman Re作为D类保险公司，最低资本要求为5000万美元[115] 员工情况 - 截至2023年12月31日，公司有1165名全职等效员工，无员工受集体谈判协议约束[116] - 公司员工流动率持续低于国家和行业特定基准[118] 审计与风险管理 - F&G审计委员会至少每年开会4次，每季度接收首席风险官关于企业风险管理的更新[119] 气候风险评估与管理 - 2023年公司完成气候风险和机遇定性评估，确定气候变化对业务和财务计划在短、中、长期的潜在影响[123] - 短期定义为当前及未来1 - 5年，中期为未来5 - 10年，长期为未来10 - 30年[123] - 公司将确定的气候风险添加到企业风险登记册，纳入季度自我评估和年度风险评估流程[124] - 公司投资组合气候情景分析的试点运行场景涵盖全球经济9个行业、3个国家的21只证券[132] - 公司开展一次性投资组合气候情景分析试点，使用三种情景（有序、无序和温室）评估预期风险[132] - 公司预计明年收集纽约、百慕大群岛和开曼群岛额外办公地点的范围1和范围2排放数据[138] - 公司目前正在评估制定与气候相关的目标以改进现有的风险管理框架[138] 员工福利 - 公司为员工提供5万美元终身最高额度的不孕不育服务福利（联合医疗保健标准为3.5万美元），1万美元的领养援助福利，每人每年每次事件6次免费咨询服务等福利[125] - 公司为员工提供每年32小时的带薪志愿服务时间[131] 领导结构 - 2022 - 2023年公司管理委员会（C - suite）中女性领导占比40%[128] 风险分类与评级 - 公司风险分类法的4个父类别进一步细分为31个子类别[136] - 公司风险评级量表为3×3（低、中、高）[137] ESG信息披露 - 公司通过州气候调查、客户和投资者调查以及内部沟通向利益相关者提供ESG信息[125] 利率与市场波动影响 - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，较高利率使公司投资证券组合公允价值下降，累计其他综合收益（AOCI）损失分别为20亿美元和28亿美元[177] - 公司资产负债表上按公允价值计量的负债对利率波动敏感，利率下降通常会增加负债价值，导致净收入减少[177] - 未来保单利益（FPB）负债使用锁定贴现率估值，利率变化反映在其他综合收益（OCI）中，利率下降会导致OCI减少[177] - 长期低利率可能增加公司法定资本持有量和支持法定准备金所需的资产数量[177] - 股票市场波动可能导致公司年金产品相关的市场风险利益（MRB）或合同持有人资金负债估值增加，从而减少收入和净收入[177] 流动性风险 - 公司面临多种流动性风险来源，包括衍生品抵押品市场风险、资产负债错配、保险现金流、FHLB抵押品和Kubera NPA等[178][179][180] 再保险协议资金义务 - 公司向Kubera发行可变票据购买协议，可能需为Kubera在与FGL Insurance的再保险协议中的义务缺口提供资金，最高达3亿美元[180] 保险担保基金评估费用 - 多数州保险担保基金法律规定，保险公司可能需为破产公司的保单持有人损失承担评估费用，公司无法预测未来评估金额和时间[184] SECURE Act 2.0影响 - SECURE Act 2.0将IRA所需最低分配年龄从72岁提高到73岁，2032年后为74岁，新增59.5岁前提取的10%惩罚税例外情况，降低未按要求提取的惩罚[188] 保险子公司资本影响因素 - 公司保险子公司法定资本和资本充足率受多种因素影响，评级机构模型和投资评级变化也会影响其资本持有量和评级[189][190][191] 税收与产品销售 - 公司年金和人寿保险产品有税收优势，但税法变化可能消除部分优势，影响产品销售和盈利能力[191] 税务审查与审计 - 公司及其子公司和附属机构会受到税务机关审查和审计，若抗辩失败可能需补缴税款、支付利息和罚款[192] 法律诉讼与监管风险 - 公司在日常业务中涉及诉讼和仲裁，会收到监管机构询问和信息请求，可能被罚款或需和解[193] 知识产权风险 - 公司依靠多种法律保护知识产权，但可能面临第三方侵权或被指控侵权的风险[194] 控股公司资金依赖 - 公司作为控股公司依赖子公司分红支付债务利息和股息，子公司分红受州法律限制[195] 保险子公司分红限制 - 公司保险子公司可能因业务和监管考虑限制分红能力，未来可能需保留现金或注入资金维持评级和资本状况[195] 公司业绩与资本成本 - 公司历史财务信息不一定能代表作为独立上市公司的业绩，也不能可靠指示未来业绩[196] - 公司独立运营后，资本成本可能高于分离前使用FNF的资本成本[196] 大股东控制 - FNF拥有公司约85%的流通普通股，能控制公司决策[198] 受控公司豁免 - 公司被视为“受控公司”，因FNF持有多数投票权，可豁免部分纽交所公司治理要求[204] 控制权变更规定 - 保险控股公司法规定，直接或间接拥有保险公司10%或以上有表决权证券，被推定为获得“控制权”[208] 与FNF协议风险 - 公司与FNF签订的交易协议若FNF无法履行义务，公司可能面临运营困难或损失[206] - 公司需为FNF提供的某些赔偿可能无上限，会对业务产生负面影响[207] - 公司与FNF的协议条款可能未反映与非关联第三方进行公平谈判的结果，公司可能从第三方获得更好条款[207] 公司章程规定 - 公司修订后的公司章程和细则及特拉华州法律的规定可能阻止或延迟收购，降低公司普通股交易价格[202] - 公司修订后的章程规定，除非董事会另有决定，特拉华州衡平法院将是某些衍生诉讼或程序的唯一专属法庭，美国联邦地方法院将是解决根据1933年《证券法》提起的诉讼的唯一专属法庭[210] 董事利益冲突 - 公司部分董事因持有FNF股权或在FNF任职，可能存在实际或潜在利益冲突[201] 股价波动因素 - 公司股价可能因多种因素大幅波动，包括业务概况、市场公告、财务结果、分析师覆盖情况等[211][212] - 若公司无法实施和维持财务报告内部控制的有效性，投资者可能对财务报告失去信心，导致股价下跌[214] - 大量出售公司普通股可能导致股价波动和下跌，也可能阻碍公司未来融资[214] - 若市场对公司所在行业或整体股市失去信心，公司股价可能因与业务无关的原因下跌，并可能面临诉讼[213] - 公司财务内部控制问题可能导致无法及时报告财务信息，面临监管后果，影响股价[214] 股息与股权发行 - 公司无法保证未来股息的时间、金额和支付情况，股息支付取决于董事会的决定和多种因素[215] - 未来公司股权发行可能导致股东所有权百分比被稀释，包括为收购、资本市场交易或授予员工股权奖励等[215] - 公司修订后的公司章程授权董事会在无需股东批准的情况下发行优先股，优先股条款可能稀释普通股投票权或降低其价值[215] 税收分享协议 - 公司和部分子公司与FNF合并提交联邦所得税申报表，根据税收分享协议，公司需向FNF支付税款及使用某些税收属性的费用[210]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年调整后净收益为5.39亿美元,调整后资产收益率为117个基点,调整后权益收益率超过10% [31][33][34] - 2023年第四季度调整后净收益为7500万美元,包括1.1亿美元的另类投资收益和1900万美元的其他重大费用 [36][37][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司2023年全年实现创纪录的138亿美元毛销售额,同比增长17%,超出了10月投资者日提供的120亿美元至130亿美元的指引范围 [9][10] - 2023年全年净销售额为92亿美元,远高于每年60亿美元至70亿美元的目标水平 [11] - 截至2023年12月31日,公司管理的资产达到创纪录的495亿美元,较上年增长14% [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司的退保率有所上升,但被更高的新业务流入所抵消,2023年整体保持了很强的净流入 [41][42] - 第四季度利差受到利率大幅下降的影响出现了一定程度的压缩,但这只是短期波动,公司长期利差目标没有变化 [43][44] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司推出了新的RILA产品,进入了快速增长的市场,预计将为未来销售增长带来动力 [63] - 公司通过收购分销公司等自有分销策略,进一步加强了与关键合作伙伴的关系,提高了自身的利润率和资本效率 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年保持乐观,预计能够继续实现双位数的毛销售增长,并进一步提升利润率和资产收益率 [62][65][66] - 公司有望通过资产增长、利差扩大和自有分销带来的收益增强,实现未来3-5年300-400个基点的权益收益率提升 [66] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **John Barnidge 提问** 新推出的RILA产品的销售预期、目标市场规模以及所需成本情况如何 [69][70][71] **Chris Blunt 回答** 公司对RILA产品前景非常看好,这是一个快速增长的市场,预计2023年行业销售规模将达到440亿美元至480亿美元的创纪录水平,公司的产品具有差异化优势,未来有望快速获得市场份额 [70][71][72] 问题2 **Jon Bass 提问** 公司未来的资本配置策略,包括普通股股利、优先股股利、股票回购以及自有分销投资等方面的考虑 [78][79][80][81][82][83][84] **Chris Blunt 和Wendy Young 回答** 公司首要目标是通过内部资金和外部融资持续推动管理资产的增长,同时会继续保持稳定增长的普通股股利,适当进行股票回购,以及选择性地进行自有分销的并购投资,预计这些策略将为股东创造良好的回报 [79][80][81][82][83][84] 问题3 **Mark Hughes 提问** 对2024年末管理资产规模的预期,以及公司10%左右的另类投资收益目标是否仍然合理 [92][93][94][95][96][97][98][99][100][101] **Chris Blunt 和Wendy Young 回答** 公司有信心能够继续保持双位数的毛销售增长,加上内部资本积累及外部融资,预计2024年末管理资产规模将继续大幅增长。公司仍然认为10%左右的另类投资收益目标是合理的,尽管短期内可能会出现一些波动,但长期来看仍有望实现 [93][94][95][96][97][98][99][100][101]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年公司总销售额达132亿美元，同比增长17%，净销售额为92亿美元[4] - 截至2023年12月31日，管理资产规模为495亿美元，同比增长14% [4] - 2023年公司向股东返还资本1.19亿美元，市值为58亿美元，同比增长132% [4] - 2023年调整后ROA（剔除重大项目）为1.17%，高于预期的1.10%；调整后ROE（剔除重大项目）为10.4%，同比增加80个基点[4] - 过去3年平均投资组合信用相关减值为5个基点，远低于定价[4] - 2023年公司总销售额创纪录，第三方再保险业务占比从50%提升至90%，年末管理资产达495亿美元[15] - 2023年调整后净收益（ANE）受利率波动影响，排除重大项目后年度增长得益于资产增长、利润率扩张等因素[16] - 2023财年可扩展ROA模型中，目标ROA为110个基点，整体产品利润率为2.41%[17] - 2023年末不包括累计其他综合收益（AOCI）的每股账面价值（BVPS）在MTM变动前为43.38美元，较上年增长5%；变动后为40.42美元，较上年下降2%[21] - 2023年公司资本结构中债务与资本比率为25.7%，符合25%的长期目标，当年发行8.45亿美元高级票据[22] - 2023年公司向股东返还1.19亿美元资本，包括1.01亿美元普通股股息和1800万美元股票回购[23] - 2021 - 2023年各年末及2023年各季度末净收益分别为12.32亿美元、6.35亿美元、 - 0.58亿美元、 - 1.76亿美元、 - 1.95亿美元、1.3亿美元、3.06亿美元、 - 2.99亿美元[40] - 2021 - 2023年各年末及2023年各季度末调整后净收益分别为6.4亿美元、3.53亿美元、3.35亿美元、1.3亿美元、0.61亿美元、0.79亿美元、1.2亿美元、0.75亿美元[40] - 2023年全年调整后净收益3.35亿美元，含4.05亿美元另类投资收入和500万美元债券预付收入，部分被3700万美元税收估值备抵、1000万美元一次性固定资产减值费用和900万美元精算行业假设更新抵消[41] - 2023年全年另类投资基于管理层约10%的长期预期回报率的投资收入为5.58亿美元[41] - 2022年全年调整后净收益3.53亿美元，含2.02亿美元另类投资收入、6600万美元精算假设更新收益、2000万美元净税收优惠和1300万美元净CLO赎回收益等[41] - 2022年全年另类投资基于管理层约10%的长期预期回报率的投资收入为4.19亿美元[41] - 2021年全年调整后净收益6.4亿美元，含4.97亿美元另类投资收入、7300万美元CLO赎回收益等[41] - 2023年第四季度调整后净收益7500万美元，含1.1亿美元另类投资收入，部分被1000万美元一次性固定资产减值费用和900万美元精算行业假设更新抵消[42] - 2023年第四季度另类投资基于管理层约10%的长期预期回报率的投资收入为1.47亿美元[42] 公司业务市场潜力与优势 - 美国退休和中端市场增长，公司在零售和机构市场有增长潜力，如共同基金401(k)资产4.3万亿美元、零售人寿与年金3260亿美元等[9] - 公司有效保单92%受退保费用保护，平均剩余退保费用为账户价值的7% [8] - 公司直接发起平台能提供额外利差，相比广泛银团市场可限制额外信用风险[28] 各业务线数据关键指标变化 - 2018 - 2023年资金协议业务复合年增长率约31% [10] 投资组合相关数据 - 投资组合中固定收益96%为投资级，过去3年平均信用相关减值5个基点，低于定价假设[12] - 结构化信贷组合中住宅占比58%、多户住宅占比20% [13] - CLO投资组合市场价值43亿美元，90%为投资级，有20%平价次级，平均NAIC评级1.39[30] - CMBS投资组合市场价值35亿美元，42%为多户住宅，投资级占比89%，平均NAIC评级1.4[29][35] - 房地产债务投资组合市场价值99亿美元，36%为CMBS，27%为RML，平均NAIC评级1.4，久期3.8年，加权平均期限5.7年[33] - CML投资组合规模20亿美元，平均贷款价值比约60%，1.3%的贷款债务偿付覆盖率低于1倍[36] - 另类投资组合历史平均回报率14%，承诺资本45亿美元，已投资本24亿美元，总净资产价值27亿美元，占总投资组合的6%[37] - CLO投资组合涉及33个行业、1880家公司、96位经理[31] - BBB级CLO在64.3%的长期平均贷款回收率下，可承受9.6%的年化违约率[32] - RMBS按资产类型划分，4Q23中SASB占31%、CRE CLOs占21%等[34] - CMBS按物业类型划分，4Q23中多户住宅占58%、办公室占12%等[34] - 另类投资组合中仅1.8%为办公室资产[37] 压力测试与管理行动 - 压力测试显示，在无管理行动情况下，温和衰退、严重衰退和滞胀情景下公司总损失分别为6.62亿美元、9.68亿美元和6.56亿美元，对超额资本的总影响分别为5.65亿美元、9.5亿美元和5.6亿美元[26] - 管理行动可提供超9亿美元的近期收益，包括利用5.85亿美元循环信贷额度、增加2亿美元再保险活动和减少1亿美元新业务[27] 财务指标计算方式 - 调整后净收益是公司用于评估各期财务表现的非GAAP经济指标，计算时需对净收益（亏损）进行多项调整[43] - 调整后普通股每股净收益计算方式为调整后净收益除以加权平均流通普通股股数，用于评估公司为普通股股东带来的回报水平[44] - 调整后摊薄每股净收益计算方式为调整后净收益除以调整后加权平均摊薄流通股股数，用于评估公司为普通股股东带来的回报水平[44] - 调整后资产回报率计算方式为年初至今年化调整后净收益除以年初至今AAUM，用于评估AAUM的财务表现和盈利能力[44] - 调整后平均股本回报率（不包括AOCI）计算方式为滚动四个季度调整后净收益（亏损）除以总平均股本（不包括AOCI），用于评估公司调整后收益（亏损）带来的回报水平[45] - 管理资产（AUM）由多部分组成，按GAAP报告扣除符合风险转移条件的再保险后的净额，用于评估公司保留的投资组合规模[45] - 不包括AOCI的每股账面价值计算方式为总权益（或不包括AOCI的总权益）除以流通普通股总数，用于评估公司的资本状况[46] - 不包括AOCI的平均股本回报率计算方式为滚动四个季度净收益（亏损）除以总平均股本（不包括AOCI），用于评估公司为普通股股东带来的回报水平[46] - 总债务与资本比率（不包括AOCI）计算方式为债务总本金除以总资本（总债务加不包括AOCI的总权益），用于评估公司的资本状况[47] - 不包括AOCI的总权益基于总权益扣除AOCI的影响，用于评估总权益上的已获权益水平[47] - AAUM收益率计算方式为年化净投资收入除以AAUM，用于评估AAUM的回报水平[47] 公司分销交易情况 - 公司已完成约5.3亿美元的分销交易，预计长期投资回报率超20%[20]

文章核心观点 F&G Annuities & Life宣布普通股和A类强制可转换优先股的季度现金股息相关事宜 [1][3] 股息信息 - 普通股季度现金股息为每股0.21美元，将于2024年3月29日支付给2024年3月15日登记在册的股东 [1][2] - A类强制可转换优先股季度现金股息为每股0.8976美元，适用于2024年1月12日至2024年4月15日（不含）期间，将于2024年4月15日支付给2024年4月1日登记在册的股东 [3] 公司介绍 - F&G Annuities & Life致力于帮助美国人实现愿望，是保险解决方案的领先提供商，服务零售年金、人寿客户和机构客户，总部位于爱荷华州得梅因 [4] 联系方式 - 投资者与对外关系高级副总裁为Lisa Foxworthy - Parker，邮箱为[email protected]，电话为515.330.3307 [6]

文章核心观点 - F&G推出首个注册指数挂钩年金产品F&G Confidence Builder，该产品结合创新策略应对退休挑战，满足投资者需求 [1][3] 行业情况 - RILA类别近年来快速增长，2023年行业RILA总销售额预计达440 - 480亿美元，因其受顾问和消费者青睐 [2] F&G公司情况 公司概况 - F&G是保险解决方案领先提供商，服务零售年金、人寿客户及机构客户，总部位于爱荷华州得梅因市 [1][10] 新产品情况 - 新产品F&G Confidence Builder是注册指数挂钩年金，旨在平衡风险管理与长期增长潜力，应对退休挑战 [1] - 该产品增强了F&G不断扩大的零售产品套件，且公司在年金提供商客户满意度方面获J.D. Power排名第一 [2] - 产品可通过定制化计息期、多样化计息方法、个性化下行保护水平和广泛指数选项来个性化投资策略 [3] 创新策略情况 - 创新的Hindsight 20/20策略由美银证券支持，跟踪三个不同指数，期末应用“最佳表现”，让客户受益 [4] - 美银MP指数受模型投资组合策略启发，股票敞口40% - 75%，以满足不同风险承受水平和资产配置需求 [4] 合作方情况 美银证券 - 美银证券是全球领先金融机构，提供全方位金融服务，服务约6900万消费者和小企业客户 [12] - 美银证券在财富管理、企业和投资银行及交易等领域处于全球领先地位，业务覆盖美国及超35个国家 [12]

财务数据和关键指标变化 - 公司在前9个月实现了创纪录的增长销售,达到91亿美元,同比增长7% [10][11] - 第三季度增长销售为28亿美元,同比下降3%,环比下降7% [16] - 公司资产管理规模创新高,达到530亿美元,扣除流出再保险后为470亿美元 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售渠道销售额为19亿美元,同比下降17% [16] - 机构市场销售额为9亿美元,包括5亿美元的养老金风险转移和4亿美元的融资协议 [17] - 公司净销售额超过20亿美元,与去年同期和上一季度持平 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在9月份提高了90%的MYGA销售的流出再保险比例 [17] - 公司在第四季度通常会有较强的养老金风险转移销售管道 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划在2024年第一季度推出注册指数挂钩年金(RILA)产品,以进一步丰富零售产品组合 [20] - 公司在2023年JD Power个人年金客户满意度调查中排名第一,体现了公司在客户服务和运营卓越方面的优势 [19] - 公司看好未来的增长前景,预计2023年全年增长销售额将达到120亿至130亿美元,2024年将继续保持两位数的增长 [12][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023年全年业绩和2024年的发展前景保持信心,认为行业整体年金销售持续创纪录,消费者对年金产品需求旺盛 [18] - 公司将继续通过资产增长、利润率扩大和自有分销渠道带来的收益提升来创造价值 [28][29][30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **John Campbell 提问** 询问公司是否有信心维持或进一步提升归一化资产收益率 [51][52] **Chris Blunt 回答** 公司仍然看好利润率进一步提升的空间,主要来自于浮动利率资产收益的提升、运营规模效应带来的成本优化,以及再保险交易的贡献 [52][53] 问题2 **John Campbell 提问** 询问公司2023年全年增长销售额预期的关键影响因素 [53][54] **Chris Blunt 回答** 公司预计将达到增长销售额预期区间的高端,主要来自于第四季度零售渠道和养老金风险转移的强劲表现 [54] 问题3 **John Campbell 提问** 询问公司股息支付率水平及未来考虑 [55][56][57] **Chris Blunt 和Wendy Young 回答** 公司目前的股息支付率较低,主要是由于公司的新业务增长迅速,资本回报主要体现在稳定增长的股息上,未来也将继续保持健康的股息增长 [56][57][58]

业绩总结 - 截至2023年9月30日，资产管理总额(AUM)达到474.37亿美元，同比增长13%[14] - 2023年第三季度净销售额为66.89亿美元，年初至今总净销售额为66.89亿美元[19] - 2023年第三季度总销售额为22.13亿美元，年初至今总销售额为90.70亿美元[19] - 2023年第三季度每股稀释净收益为1.93美元，年初至今每股稀释净收益为7.24美元[19] - 2023年第三季度调整后的净收益(ANE)为1.48亿美元，年初至今为4.08亿美元[19] - 2023年第三季度的调整后净收益为640百万美元，较2022年同期的353百万美元增长81%[104] - 2023年预计总销售额为113亿美元，较2022年增长约30%[50] 用户数据 - 2023年第三季度的零售固定年金销售占总销售的41%[72] - 2023年第三季度的零售渠道销售同比增长7%[59] - 2023年第三季度的流动再保险占MYGA销售的90%[103] 未来展望 - 预计2023财年的总销售额将在120亿至130亿美元之间[34] - F&G预计大规模分销将以更高的倍数交易，相较于人寿和年金产品[194] 新产品和新技术研发 - F&G在流动再保险方面扩大了关系，以满足高市场需求[191] - F&G的CLO投资组合中，投资级别证券占比为90%[122] 市场扩张和并购 - F&G与黑石的战略合作提供了竞争优势[188] - F&G已向股东返还6800万美元的资本，包括5000万美元的普通股股息和1830万美元的股票回购[134] 负面信息 - F&G的调整后净损失为1200万美元，包含1100万美元的替代投资损失和1100万美元的其他净费用[196] - F&G的CLO投资组合中，平均贷款违约率为9.6%，假设长期贷款回收率为64.3%[124] 其他新策略和有价值的信息 - F&G的资本化状况稳定，债务与资本化比率符合长期目标25%[114] - 截至2023年第三季度，调整后的债务占资本的比例为22%[114] - 每增加10亿美元的新业务流再保险，F&G可释放7500万美元的资本用于再投资[129] - F&G的房地产投资组合市场价值为97亿美元[147] - 替代投资组合历史平均回报率为14%[183] - 替代投资的投资收入基于管理层长期预期回报约为10%，为1.06亿美元[196]

公司战略 - 公司相信美国人口老龄化将增加对其固定指数年金（FIA）和指数通用寿险（IUL）产品的需求[129] - 公司运营在专注于中等收入美国人需求的保险行业部门，中等收入市场为公司提供了重要的增长机会[129] 产品和服务 - 公司的固定利率年金和IUL产品包含嵌入式衍生品，其价值按公允价值计量，并包括在公司的资产负债表中[134] - 公司通过保险子公司发行一系列延期年金（FIA和固定利率年金）、IUL保险、即期年金、资金协议和PRT解决方案[141] 财务表现 - 2023年第三季度和前九个月的运营结果显示，收入总额为851百万美元和902百万美元，净收益为306百万美元和187百万美元[149] - 2023年第三季度固定利率年金销售额较2022年同期下降，但前九个月销售额增加，反映公司在定价和产品特性上的调整[149] 风险管理 - 公司通过资产负债管理(ALM)计划，努力将投资组合的现金流与保险责任的现金流相匹配，以管理利率风险[209] - 公司进行敏感性分析以确定市场风险对各种金融工具可能产生的影响[219] 资产管理 - 公司投资组合的公允价值截至2023年9月30日约为460亿美元，主要投资于高质量固定收益证券[186] - 公司固定收益证券的信用质量主要集中在AAA/AA/A等级，占比64%[187] 财务状况 - 公司于2023年9月30日和2022年12月31日分别拥有现金及现金等价物分别为17.42亿美元和9.60亿美元[201] - 公司于2023年9月30日的经营活动产生的现金流量为36.12亿美元，主要来自净投资收入和保险保费[202]