公司会议安排 - 公司首席执行官Mary Dillon、执行副总裁兼首席财务官Mike Baughn和总裁Frank Bracken将于4月3日上午8点在摩根大通第11届年度零售峰会会议上发言 [1] - 4月3日上午8点可在footlocker - inc.com获取音频炉边谈话链接，活动结束后90天内可在同一网站查看通话回放 [2] 公司概况 - 公司是领先的鞋类和服装零售商，在北美、欧洲、亚洲、澳大利亚和新西兰等26个国家拥有约2400家零售店，在欧洲、中东和亚洲有授权店 [3] - 公司旗下品牌包括Foot Locker、Kids Foot Locker、Champs Sports、WSS和atmos等 [3]

文章核心观点 - 富乐客公司宣布现任执行副总裁兼首席商务官富兰克林·R·布拉克恩被任命为总裁，将与首席执行官玛丽·狄龙共同加速执行“系紧鞋带计划”，为利益相关者创造价值 [1][2] 公司人事变动 - 富兰克林·R·布拉克恩被任命为富乐客公司总裁，立即生效，继续向首席执行官玛丽·狄龙汇报工作 [1] - 布拉克恩将与狄龙共同加速执行“系紧鞋带计划”，继续负责全球零售运营、商品采购、营销、数字业务、忠诚度计划和房地产等工作 [1] 各方评价 - 狄龙认可布拉克恩的领导能力和贡献，期待与他在新角色中继续合作，推进战略执行和计划进展，为利益相关者创造持续价值 [2] - 布拉克恩认为获任总裁是一种荣誉，公司有能力加速进展，实现长期运营和财务目标，致力于扩大运动鞋文化和提升全渠道体验 [2] 布拉克恩履历 - 布拉克恩有近30年品牌管理、咨询、数字化转型、营销、商品采购和零售运营经验，2010年加入富乐客，曾担任多个高级领导职务 [2] - 任职期间，他领导了公司核心品牌的扩张和提升、品牌全球化、品牌合作伙伴关系的振兴和多元化，以及全渠道战略的推进 [2] - 加入富乐客前，布拉克恩在可口可乐公司、南非米勒酿酒公司担任高级管理职务，职业生涯始于普华永道的管理咨询工作 [2] 公司概况 - 富乐客公司是领先的鞋类和服装零售商，在北美、欧洲、亚洲、澳大利亚和新西兰等26个国家拥有约2400家零售店，并在欧洲、中东和亚洲有授权店 [3] - 公司旗下品牌包括富乐客、儿童富乐客、冠军体育、WSS和atmos等，以运动鞋专业知识激发探索欲和运动鞋文化的力量 [3]

文章核心观点 - 因担忧2024年第四季度促销环境下的毛利率，维持对Foot Locker的持有评级 [1] 投资背景 - 个人投资者专注管理多年积蓄资金，投资背景广泛，涵盖基本面投资、技术投资和一定程度的动量投资，并结合各方法优点完善投资流程 [1] 写作目的 - 在Seeking Alpha平台记录投资想法表现并与志同道合投资者交流 [1]

文章核心观点 - 长期投资从运营、买入持有角度评估公司，不关注市场驱动动态和未来价格走势，注重公司长期盈利能力和所在行业竞争动态，多数建议为持有，持有文章能为未来投资者提供信息并对市场保持怀疑态度 [1] 投资理念 - 长期投资从运营、买入持有角度评估公司，不关注市场驱动动态和未来价格走势 [1] - 注重公司长期盈利能力、所在行业竞争动态，买入后不考虑未来价格变动 [1] 投资建议特点 - 多数建议为持有，任何时间点只有小部分公司适合买入 [1] 持有建议作用 - 为未来投资者提供重要信息，对相对乐观的市场保持怀疑态度 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总销售额下降5.8%，主要因2023年第53周的影响、外汇逆风及门店关闭 [48] - 总同店销售额增长2.6%，与指引中点一致，由全球Foot Locker和Kids Foot Locker品牌带动 [48] - 毛利率同比扩大300个基点至29.6%，高于修订后的预期 [49] - SG&A费率为22.3%，较去年改善10个基点，费用下降6% [50] - 持续经营业务每股收益为0.57美元，非GAAP每股收益为0.86美元 [50] - 季度末现金为4亿美元，总债务为4.46亿美元 [50] - 库存较去年增长1.1%，略高于预期，全年库存周转率提高5%至约2.8次 [50][51] - 2024财年自由现金流为1.05亿美元 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 鞋类业务 - 鞋类同店销售额呈高个位数增长，由多个品牌合作伙伴推动 [31] - 篮球鞋方面，消费者对多款签名鞋和乔丹品牌的新品反应积极 [33] - 生活方式鞋类中，阿迪达斯在全球表现强劲，跑步鞋类中，新百伦、亚瑟士等品牌势头良好 [34][35] 服装业务 - 服装业务面临挑战，同店销售额下降中个位数 [37] 配饰业务 - 配饰业务呈高个位数增长，消费者对袜子、头饰和鞋护理等品类的更新产品组合反应良好 [38] 渠道业务 - 门店同店销售额略有增长，客流量下降，但转化率和平均客单价上升 [38] - 数字业务同店销售额增长12.4%，流量、AOV和转化率均有所增加 [39] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 整体同店销售额增长3.6%，其中Foot Locker North America品牌增长5.5%，Kids Foot Locker增长4%，Champ Sports增长1.8%，WSS下降3.3% [39][40][42][43] 欧洲市场 - 同店销售额增长1.9%，市场环境波动且竞争激烈，促销活动频繁 [44][45] 亚太市场 - 同店销售额下降7.6%，Foot Locker品牌下降7.2%，Atmos下降8.7% [45][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 继续推进Lace Up计划，包括扩大运动鞋文化、优化产品组合、深化客户关系和实现全渠道卓越 [16][20][25] - 加强与品牌合作伙伴的合作，多元化产品组合，提高独家产品渗透率 [19][20] - 优化房地产组合，关闭非核心门店，转换部分国际市场为授权模式 [13][21] - 提升门店体验，加速重新构想概念店的开设和转换，计划2025年新增80家 [23] - 深化客户忠诚度，将FLX Rewards计划推广到欧洲 [27] - 改善数字体验，推出新的移动应用程序，提高数字渗透率 [28] 行业竞争 - 行业竞争激烈，市场环境动态变化，公司需应对消费者不确定性和市场波动 [6][14] - 与耐克等品牌合作伙伴密切合作，共同应对市场挑战，推动业务增长 [19][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司在Lace Up战略上取得了有意义的进展，第四季度业绩好于预期 [6] - 2025年消费者开局谨慎，对外部因素敏感，但公司战略正在发挥作用，预计同店销售额增长和利润率扩大 [14][51] - 公司对与耐克的合作充满信心，相信其创新管道将为双方业务带来长期增长 [19] - 预计2025年将是欧洲市场的过渡年，公司将谨慎投资门店翻新，与品牌合作伙伴合作恢复全价销售 [45] 其他重要信息 - 公司计划2025年第一季度业绩于5月29日发布 [4] - 公司成本优化计划在第四季度节省了3500万美元，2024财年节省了1亿美元，目标是2025年再节省6000 - 7000万美元 [9][50][56] - 公司调整了资本和支出计划，优先考虑客户导向的投资，放缓部分技术投资的节奏 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度至今的消费者情况、1Q展望及对耐克的预期 - 2月消费者不确定性增加，表现不稳定，但在有吸引力的活动和产品发布时消费积极，公司已将此因素纳入2025年展望 [64][65] - 全年同店销售指引1% - 2.5%，低端考虑了近期消费者不确定性，高端基于过去三个季度的表现和稳定的宏观环境 [67] - 进入2025年，渠道库存状况改善，促销活动减少，下半年创新和新品推出有望支持全价销售 [69][70] 问题2: SG&A为何未实现更大成本节约和杠杆效应 - 公司在结构上取得了进展，但24%的SG&A费率不支持长期利润目标，2025年指引在排除激励薪酬正常化后有适度杠杆效应 [72] 问题3: 耐克合作情况、三大特许经营管理进展、新创新亮点及关税影响 - 公司与耐克合作紧密，专注于篮球、儿童和运动鞋文化等关键领域，第四季度恢复了分配增长 [81][82] - 公司支持耐克对三大篮球经典特许经营的行动，看好下半年的创新和故事讲述 [86] - 公司直接暴露于中国、墨西哥和加拿大的风险较小，行业已多元化采购，公司将与品牌合作伙伴密切沟通 [78][79] 问题4: 指导中高端算法是否正常及2026年展望 - 公司对该算法有信心，未来几年随着利润率的恢复和SG&A杠杆效应的实现，有望支持该增长 [90] 问题5: 为何今年门店翻新数量从400家减至300家及如何处理不符合翻新或重新构想条件的门店 - 到今年年底完成的800家翻新门店是公司认为能产生预期回报的组合，重新构想概念适用于更有价值的市场和位置 [92] - 公司对房地产组合的结构感到满意，通过关闭表现不佳的门店，提高了在高端商场和非商场的渗透率 [93] 问题6: 资本支出重新分配到新概念和翻新，减少IT支出的领域及中期技术投资需求 - 公司维持面向消费者的技术投资，如数字体验、移动应用和在EMEA设置FLX，调整核心技术投资的时间，优先考虑回报更快的项目 [97] 问题7: WFS业务的解决方案及重新加速门店增长的条件 - 公司将加倍重视价值主张，专注于低于100美元的鞋类、全球足球和工作服，优化商品组合和定价策略，提高现有门店的盈利能力和生产力 [98][99] 问题8: 欧洲市场与北美市场的差异及第一季度和上半年指导的解读 - 欧洲宏观环境具有挑战性，但第四季度实现了2%的同店销售增长和市场份额增长，2025年将进行积极的翻新计划 [104][105] - 上半年利润总体与去年持平，Q2受益于FLX费用不再重复计算，Q1 - Q2销售有望逐步提升 [107][108]

文章核心观点 - Foot Locker季度业绩未达华尔街预期，总销售额下降，主要受Gen Alpha和Gen Z消费习惯及耐克折扣策略影响，公司正通过“Lace Up”战略等举措应对 [1][3] 销售情况 - 公司总销售额同比下降5.8%，部分原因是最大品牌合作伙伴耐克用折扣清理旧库存，吸引Gen Z和Gen Alpha消费者 [1] - Gen Alpha和Gen Z消费者在大型促销期间消费多，非促销期消费少，因其可支配预算有限 [2] 合作关系 - 尽管存在折扣竞争，公司与耐克的关系依然“牢固”，合作仍在继续 [3] 战略举措 - “Lace Up”战略旨在到2026年将公司收入从80亿美元提升至100亿美元，包括关闭低绩效门店、多元化品牌组合、重振忠诚度计划和投资以客户为中心的技术等 [3][4] - 公司希望通过持续实施“Lace Up”战略，吸引年轻消费者全年消费 [4] 门店调整 - 第四季度，公司关闭47家门店，新开7家门店，改造或搬迁21家门店，翻新160家门店 [5] - 2024年公司在提升店内体验、增强数字和移动能力、扩大客户参与度方面取得显著进展 [5]

文章核心观点 消费者变得更加谨慎，购物时更具选择性，这种情绪影响了包括Foot Locker在内的多个行业公司的策略，Foot Locker通过Lace Up Plan等策略应对挑战并取得一定成效，对2025年增长有信心 [1][2][10] 消费者行为 - 消费者变得更加谨慎，购物更具选择性，常等待合适时机购买而非冲动消费 [1] - 2月起消费者不确定性增加，有行动号召时才购买，期间保持谨慎 [2] 销售业绩 - 第四季度销售额下降5.8%至22.4亿美元，可比销售额增长2.6%，是连续第三个季度正增长 [2] - 2024财年总营收下滑2.2%至79.9亿美元 [2] - 第四季度数字销售额增长12.4% [6][7] - 全年销售指引为-1%至0.5%，可比销售额预计增长1%至2.5% [9] 公司策略 Lace Up Plan - 2023年制定，旨在现代化客户体验和公司运营，包括店铺翻新、数字扩张和加强客户忠诚度 [3] - 计划到2026年关闭约400家商场门店，其中200家在低层级商场，200家在高层级商场的表现不佳门店 [4] - 打造“重新构想”的门店，已开设8家，计划到2025年底再开80家 [5] 数字转型 - 11月推出新移动应用并改进FLX Rewards忠诚度计划，应用界面更个性化和直观，早期反馈积极 [6] - 忠诚度计划在注册流程改变后日益突出，第四季度北美49%的销售额来自会员 [7][8] 公司信心 - 公司对策略有信心，认为能在关键购物时刻推动业绩，尽管消费者行为不确定 [9] - 公司将继续优先进行面向客户的投资，控制库存和费用，相信策略能实现2025年增长预期 [10]

文章核心观点 - Foot Locker 2024财年第四季度营收未达Zacks共识预期，但盈利超预期，营收下降而盈利增加，公司在2024财年推进关键举措，2025财年聚焦面向客户的投资等，虽面临压力但有信心实现增长并提升股东价值 [1][2][3] 第四季度财务结果 - 调整后每股收益86美分，超Zacks共识预期的73美分，较上年同期的38美分增加 [4] - 总营收22.48亿美元，同比下降5.7%，排除外汇波动影响下降4.6%，未达Zacks共识预期的23.28亿美元 [5] - 可比销售额同比增长2.6%，全球Foot Locker和Kids Foot Locker销售合计增长3.6%带动，Champs Sports可比销售额连续两个季度增长，本季度增长1.8% [5] 利润率洞察 - 毛利润6.63亿美元，同比增长4.6%，毛利率同比提高300个基点至29.6%，主要因2024财年第三季度以来商品利润率回升趋势的持续改善 [6] - 销售、一般和行政（SG&A）成本占销售额的比例同比下降10个基点至22.3%，得益于成本优化计划等节省成本，部分被技术和品牌建设投资抵消 [7] 第四季度门店更新 - 第四财季新开7家店，关闭47家店，改造或搬迁21家店，160家店按更新设计标准翻新 [8] - 截至2025年2月1日，在北美、欧洲、亚洲、澳大利亚和新西兰26个国家管理2410家门店，中东、欧洲和亚洲有224家加盟店运营 [9] 财务快照 - 第四财季末现金及现金等价物4.01亿美元，长期债务和融资租赁义务4.41亿美元，股东权益29.1亿美元 [11] - 截至2025年2月1日，商品库存15.3亿美元，较上年同期增长1.1% [11] 未来展望 - 2025财年（截至2026年1月31日的52周）营收预计下降1%至增长0.5%，含1%的外汇逆风，可比销售额预计增长1% - 2.5%，许可和其他收入预计2400万美元 [13] - 毛利率预计在29.3% - 29.7%，SG&A率预计在24.3% - 24.5%，息税前利润率预计在2.6% - 3.1% [14] - 调整后每股收益预计在1.35 - 1.65美元，资本支出预计2.7亿美元，调整后资本支出预计3亿美元，含3000万美元技术投资 [15] 可考虑的股票 - Boot Barn Holdings目前Zacks排名为1（强力买入），2025财年盈利和营收预计较2024财年分别增长21.4%和14.9%，过去四个季度平均盈利惊喜为7.2% [16][17] - Deckers Outdoor Corporation目前Zacks排名为2，2025财年盈利和营收预计较上年实际分别增长21.2%和15.6%，过去四个季度平均盈利惊喜为36.8% [17][18] - lululemon athletica目前Zacks排名为2，上一季度盈利惊喜为6.7%，2025财年盈利和营收预计较2024财年分别增长12.5%和9.7%，过去四个季度平均盈利惊喜为6.7% [20] 股价表现 - 过去三个月，Foot Locker股票下跌20%，行业下跌15.9% [3]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总销售额下降5.8%，主要因2023年有53周、外币汇率不利影响和门店关闭 [66] - 第四季度总同店销售额增长2.6%，与指引中点一致，由全球Foot Locker和Kids Foot Locker带动 [66] - 第四季度毛利率同比提升300个基点至29.6%，高于修订后的预期 [68] - 第四季度SG&A费率为22.3%，同比改善10个基点，SG&A费用下降6% [69] - 第四季度持续经营业务每股收益为0.57%，非GAAP每股收益为0.86% [70] - 截至季度末，现金为4.01亿美元，总债务为4.46亿美元，库存同比增长1.1% [70] - 2024财年库存周转率约为2.8次，较2023年提高5% [71] - 2024财年自由现金流为1.05亿美元 [72] - 2025年非GAAP每股收益指引为1.35% - 1.65%，中点较2024财年增长约10% [74] - 2025年总销售额预计下降1%至增长0.5%，同店销售额预计增长1% - 2.5% [75] - 2025年预计毛利率提升40 - 80个基点至29.3% - 29.7%，SG&A费率预计上升20 - 40个基点至24.3% - 24.5% [78] - 2025年调整后资本支出约为3亿美元 [80] 各条业务线数据和关键指标变化 鞋类业务 - 第四季度鞋类同店销售额呈高个位数增长，由多个品牌合作伙伴推动 [40] - 篮球鞋方面，消费者对耐克、阿迪达斯、彪马等品牌的签名鞋款反应积极，乔丹品牌多款产品售罄 [44] - 生活方式鞋类中，阿迪达斯引领Terrace趋势，在全球各地区和品牌中表现强劲 [45] - 跑步鞋类里，新百伦、亚瑟士等品牌势头良好，索康尼加入产品组合后反响不错 [46][48] 服装业务 - 第四季度服装业务同店销售额下降中个位数，创新滞后于鞋类业务 [50] 配饰业务 - 第四季度配饰业务同店销售额呈高个位数增长，消费者对袜子、头饰和鞋护理等品类的更新产品组合反应积极 [52] 渠道业务 - 门店同店销售额略有增长，客流量下降，但转化率和平均客单价上升 [53] - 数字业务同店销售额增长12.4%，流量、平均订单价值和转化率均有所提高 [54] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 整体同店销售额增长3.6%，其中Foot Locker北美增长5.5%，Kids Foot Locker增长4%，Champs Sports增长1.8%，WSS下降3.3% [55][56][58][60] 欧洲市场 - 同店销售额增长1.9%，市场环境波动且竞争激烈，促销活动频繁 [62] 亚太市场 - 同店销售额下降7.6%，Foot Locker品牌下降7.2%，Atmos下降8.7% [63][64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行Lace Up计划，在2024年取得进展，2025年将继续推进，包括扩大运动鞋文化、优化业务组合、深化客户关系和实现全渠道卓越 [6][20][25][32][34] - 加强与耐克、乔丹等品牌的合作，同时拓展与阿迪达斯、新百伦等多个品牌的合作，提升多品牌零售商地位 [23][24] - 优化房地产组合，关闭非核心门店，转换部分国际市场为许可模式，计划2025年关闭约110家门店，新增约20家门店 [15][76] - 升级门店体验，推进Reimagine概念和Store Refresh计划，2025年计划刷新约300家门店，新增或转换80家Reimagined门店 [12][28][29] - 提升数字体验，推出新的移动应用，提高数字渗透率，目标到2026年电商渗透率达到25% [13][36] - 重启FLX Rewards计划，提高会员忠诚度，计划2025年将该计划推广到欧洲 [13][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年初消费者表现出谨慎和敏感，公司已将此因素纳入全年展望 [16][73] - 尽管面临不确定性，但公司对Lace Up计划的执行有信心，预计2025年同店销售额增长和利润率扩张将持续 [72][85] - 随着战略举措的推进，预计同店销售额和毛利率将在下半年加速提升，盈利增长将集中在下半年 [84] 其他重要信息 - 公司计划于2025年5月29日发布第一季度财报 [5] - 2024年成本节约计划实现1亿美元节约，提前完成预期，2025年目标为额外节约6000 - 7000万美元 [15][69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度至今消费者情况、1Q展望及对耐克的预期 - 本季度1月业务势头良好，2月消费者不确定性增加，有行动号召时消费者会购买，否则较为谨慎，公司已将此纳入2025年展望 [90][91][93] - 全年同店销售额指引1% - 2.5%，低端考虑了近期消费者不确定性，高端基于过去三个季度表现和稳定宏观环境，公司多项举措将支持同店销售增长 [94] - 2025年渠道库存状况改善，DTC促销力度缓和，返校季和假期创新和新品推出将支持全价销售 [96][97] 问题2: SG&A为何未实现更大成本节约和杠杆效应 - 公司在结构上已取得进展，但24%的SG&A费率不支持长期利润目标，2025年指引在排除激励薪酬正常化后有适度杠杆效应，未来将继续努力降低该费率 [99][100] 问题3: 耐克合作情况、三大系列管理进度、新品创新及关税影响 - 公司与耐克合作紧密，关注篮球、儿童和运动鞋文化，对其团队有信心，第四季度耐克产品分配恢复增长，双方关注长期战略和增长计划 [112][113][114][115] - 公司支持耐克对三大篮球经典系列的行动，看好下半年创新和故事讲述，认为将从中受益 [119] - 行业多年来已将产品组合多元化至中国以外，公司直接暴露风险较小，主要是部分自有品牌业务和少量固定装置有相关暴露，将与品牌合作伙伴密切沟通 [108][109][110] 问题4: 高指引算法是否正常及未来能否持续、门店刷新计划调整原因及底层门店处理方式 - 公司对该算法有信心，未来几年随着利润率恢复和SG&A杠杆效应显现，以及门店组合健康化，高同店销售增长和EBIT增长是可行的 [126][127] - 到2025年底完成800家门店刷新后，这些门店能产生预期回报，Reimagined概念适用于部分刷新成本高但值得投入的门店，公司对房地产组合结构有信心 [131] 问题5: 资本支出重新分配及技术投资调整情况、WSS业务修复和加速增长的方法 - 公司维持面向消费者的技术投资，如数字体验、移动应用和在EMEA设置FLX，调整部分核心技术投资的时间，以优先考虑现金回报快的项目 [136][137] - WSS团队关注消费者，应对通胀和消费者谨慎情况，重新强调价值主张，优化商品组合和定价策略，2025年仅开一家新店，专注提升现有门店盈利能力和生产力，长期看好该市场 [139][140][141] 问题6: 欧洲市场与北美市场差异、第一季度指引解读及Q1与Q2销售增长预期差异 - 欧洲宏观经济和政治环境具有挑战性，但团队在第四季度实现2%的同店销售增长和全年正增长，市场份额在鞋类品类有所提升，渠道库存清理向好，2025年将进行积极的门店刷新计划 [145][146][147] - 第一季度利润总体与去年同期持平，因去年第二季度的FLX费用不再计入，对第一季度有一定压力 [150] - 预计第一季度到第二季度销售有一定增长，上半年处于指引低端，下半年处于高端 [152]

文章核心观点 - 鞋类零售商Foot Locker公布2024财年第四季度财报后股价周三飙升，公司虽面临行业促销环境但仍实现同店销售增长和毛利率提升，2025年有望延续该趋势，不过关店或使公司规模缩小 [1][2][4] 公司财务表现 - 2024财年第四季度同店销售额同比增长近3%，毛利率显著提高 [2] - 2025财年预计同店销售额增长1% - 2.5%，毛利率将提高至29.3% - 29.7%，2024年为29% [4] 公司经营策略 - 公司在行业促销环境下未依赖促销实现现有门店销售增长，避免了对利润率的损害 [3] - 2024年第四季度关闭47家表现不佳的门店，2025年预计进一步减少约4%的门店数量，接近100家 [5] 公司发展前景 - 持续经营趋势向好，但可能需要几年时间才能持续为股东带来显著价值增长 [6]