分组1: 公司背景与业务 - FEMSA 是一家通过公司和机构创造经济和社会价值的企业，致力于成为其运营社区的最佳雇主和邻居 [9] - 公司通过多个业务部门参与零售、饮料、物流和分销行业，包括 Proximity Americas Division、Proximity Europe、Health Division、Digital@FEMSA 和 Coca-Cola FEMSA [9] - FEMSA 在全球 18 个国家拥有超过 392,000 名员工，并参与了多个可持续发展指数，如 Dow Jones Sustainability MILA Pacific Alliance 和 FTSE4Good Emerging Index [9] 分组2: 收购要约细节 - 公司宣布了一项现金收购要约，计划购买总额不超过 2.5 亿美元的票据 [11] - 每 1,000 美元本金的票据总对价将根据固定利差和参考证券的收益率计算，并包括 30 美元的早期投标溢价 [2] - 票据的到期日为 2050 年 1 月 16 日 [2] 分组3: 投标与结算 - 在早期投标时间之前有效投标的票据持有人有权获得总对价，包括早期投标溢价和应计未付利息 [3] - 初始结算日期预计为 2024 年 6 月 20 日 [17] - 投标的票据只能在早期投标时间之前撤回，除非适用法律另有要求 [5] 分组4: 战略背景 - 此次收购要约是 FEMSA 在 2023 年 2 月宣布的一系列战略举措的一部分，这些举措基于对公司业务平台的全面战略审查 [8] - 审查包括对各业务单位的长期计划的定义以及公司资本结构的自上而下分析 [8] 分组5: 市场与参考数据 - 参考证券为 4.625% 的美国国债，到期日为 2054 年 5 月 15 日 [13] - 固定利差为 50 个基点，回购收益率为 4.918%，总对价为每 1,000 美元本金 794.94 美元 [13]

公司业务表现 - 公司在所有业务单元中均表现出强劲增长趋势 尤其是OXXO墨西哥和OXXO Gas的持续强劲表现以及数字举措和业务扩展努力 [1] - 公司正在推进其FEMSA Forward战略 该战略专注于核心业务（零售 包括健康部门 可口可乐FEMSA和Digital@FEMSA）的长期价值创造 并探索战略业务的替代方案 包括剥离这些业务 [2] - 公司通过其技术和创新业务单元Digital@FEMSA在数字领域取得进展 专注于为终端客户和企业构建增值的数字和金融生态系统 [3] 市场扩展 - 公司在南美市场加速OXXO的有机扩展 已在巴西达到500家门店 并即将在哥伦比亚达到这一里程碑 预计OXXO在南美的规模将逐步与墨西哥相当 同时公司还看到OXXO品牌通过进入美国市场的有机扩展机会 [4] - 公司的OXXO墨西哥零售业务是其零售运营的主要支柱 通过不断改进其价值主张 扩大其足迹和规模 以更好地服务客户 目前OXXO在墨西哥的门店数量已超过1000家 且门店生产率不断提高 [19] 财务表现 - 公司的健康部门目前处于弱势 主要由于其在多样化且具有挑战性的宏观经济和商业环境中运营 导致该部门在2024年第一季度的总收入同比下降2.3% 同店销售额下降0.1% [5] - 尽管健康部门面临挑战 公司的零售业务仍提供了长期增长和价值创造的巨大机会 公司预计通过有机扩展和不断为消费者增加价值 加速其零售部门的盈利增长 [19] 战略举措 - 作为FEMSA Forward战略的一部分 公司在2023年出售了海尼根13.9%的股份 并计划在2025年4月前剥离其在Solística和其他非核心业务中的权益 这将减少这些业务对其合并运营结果的贡献 此外 公司在2023年将Envoy Solutions与BradyIFS合并 并保留了合并后实体37%的所有权 [11] - 公司的可口可乐FEMSA正在通过其全渠道业务引领市场 而Proximity部门则通过为OXXO商店采用数字举措取得进展 公司正在投资数字产品 忠诚计划和金融科技平台 以在长期内实现更强的发展 [12] 行业表现 - 公司的股票在2024年迄今下跌了16.9% 而行业增长了2.2% 公司股票的表现也逊于行业1.5%的改善和标普500指数7%的上涨 [17] - 在消费品行业中 Vita Coco Company Inc (COCO) Vital Farms (VITL) 和百事公司 (PEP) 表现较好 其中COCO和VITL的Zacks Rank为1（强力买入） PEP的Zacks Rank为2（买入） [6][7][8][18]

公司动态 - 公司宣布启动现金收购要约，计划购买总额不超过2.5亿美元的票据[1] - 收购要约的条款和条件详见2024年6月4日的《收购要约书》[2] - 票据的到期日为2050年1月16日[4] - 收购要约的截止时间为2024年7月3日下午5点，纽约时间[5] - 票据持有人可在2024年6月17日下午5点前撤回投标[6] - 公司预计初始结算日为2024年6月20日，最终结算日为2024年7月8日[12] - 公司已聘请BofA Securities, Inc.作为交易经理，Global Bondholder Services Corporation作为投标和信息代理[18] 行业背景 - 公司通过多个业务部门参与零售、饮料、物流和分销行业[25] - 在零售行业，公司通过Proximity Americas Division运营OXXO小型连锁店和其他相关零售形式，并通过Proximity Europe运营Valora欧洲零售单位[25] - 在饮料行业，公司通过Coca-Cola FEMSA参与，后者是全球最大的可口可乐产品特许装瓶商[25] - 在物流和分销行业，公司通过其战略业务部门提供点销售冷藏和塑料解决方案[25] - 公司在18个国家拥有超过39.2万名员工[25] 财务细节 - 票据的总对价将根据《收购要约书》附表I中的公式计算，基于固定利差加上参考证券的收益率[7] - 总对价包括每1000美元本金票据30美元的早期投标溢价[2] - 假设所有条件满足，初始结算日预计为2024年6月20日，最终结算日预计为2024年7月8日[12] - 如果早期投标时间内的投标总额超过收购上限，公司将按比例接受投标[14] - 如果投标总额在截止时间前超过收购上限，公司将按比例接受早期投标时间后的投标[15]

财务表现 - 公司2024年第一季度每股ADS净收益为49美分（Ps 082），调整后每股ADS净收益为47美分，同比下降 [1] - 公司净合并收入为Ps 5884亿（US$3554亿），同比下降 [2] - 公司总收入为108亿美元（Ps 178204亿），同比增长113% [3] - 公司毛利润同比增长109%至Ps 70224亿（US$42亿），但合并毛利率下降20个基点 [5] - 公司营业利润同比增长144%至Ps 14767亿（US$8919亿），合并营业利润率上升20个基点至83% [8] 业务部门表现 - Proximity Americas部门总收入同比增长151%至Ps 70085亿（US$42亿），同店销售额增长97%，营业利润增长1%，但营业利润率下降20个基点至71% [9][10] - Proximity Europe部门总收入同比增长82%至Ps 10939亿（US$6607亿），营业利润同比增长175%，营业利润率上升210个基点至35% [11] - Health部门总收入同比下降23%至Ps 18154亿（US$10964亿），营业利润同比下降40%，营业利润率下降210个基点至33% [12] - Fuel部门总收入同比增长139%至Ps 14963亿（US$9037亿），营业利润增长14%，但营业利润率下降50个基点至35% [13][14] - Coca-Cola FEMSA部门总收入同比增长112%至Ps 63803亿（US$38534亿），营业利润同比增长116%，营业利润率保持135%不变 [15] 财务状况 - 公司截至2024年3月31日的现金及现金等价物为Ps 137530亿（US$82亿），长期债务为Ps 126303亿（US$76亿） [16] - 公司2024年第一季度资本支出为Ps 7371亿（US$4452亿），反映了对各业务部门的更高投资 [16] 市场表现 - 公司股价在过去三个月下跌129%，而行业同期增长37% [4]

财务数据和关键指标变化 - 总收入增长11.3%,EBITDA增长14.4% [32] - 净合并收入下降88.3%,主要由于2023年第一季度有40.6亿墨西哥比索的一次性收益 [33] - 剔除一次性影响,净合并收入保持平稳 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 临近店业务 - 同店销售增长9.7%,客单价增长7.3%,客流增长2.2% [34] - 毛利率扩大170个基点至42%,创历史新高 [36] - 营业利润增长11.5%,但营业利润率下降20个基点至7.1% [37] - 新开店495家,其中356家在墨西哥,139家在南美 [38] 欧洲临近店业务 - 总收入以当地货币计增长12.6%,以比索计增长8.2% [40] - 毛利增长11%,毛利率扩大100个基点至43.2% [41] - 营业利润大幅增长,但主要受惠于B2B业务的高增长 [41] 健康业务 - 总收入小幅下降2.3%,同店销售持平 [43] - 营业利润下降40%,营业利润率下降210个基点至3.3% [43] OXXO加油站 - 同店销售增长6.9%,总收入增长13.9% [46] - 毛利率11.6%,营业利润率3.5% [46] 公司战略和发展方向 - 加速临近店业务在墨西哥、南美的有机扩张 [8][10] - 发展折扣零售业态,如Bara店 [11] - 考虑在美国边境地区进行适度的并购,以快速进入美国市场 [13] - 持续优化健康业务在各国的运营策略 [15] - 未来5年内,每天新开6家以上门店,总数可能增加50% [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在不同国家面临复杂的宏观环境和竞争格局 [15] - 但公司有信心通过调整和优化运营方式来应对挑战 [15] - 对公司未来5年的扩张计划充满信心,但会根据实际情况调整资本支出 [17][18] - 看好数字化业务的发展前景,未来将从客户获取转向变现 [19][20][21][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Carlos Laboy提问** 对公司各业务线中最看好哪些? [55] **José Antonio Fernández回答** - 看好墨西哥OXXO的发展前景,包括食品业务和数据分析应用 [56][57] - 看好折扣零售业态Bara的增长潜力 [57] - 看好南美特别是巴西的OXXO扩张 [57] - 看好欧洲Valora的食品服务业务的有机增长机会 [58][59] 问题2 **Thiago Bortoluci提问** 对OXXO墨西哥的同店销售增长情况有何看法? [63] **José Antonio Fernández和Martin Arias回答** - OXXO墨西哥同店销售增长强劲,达到近10%,叠加在去年高基数上 [72][73] - 未来同店销售增长可能维持在较高水平,高于疫情前水平 [73] - 公司正在利用数据分析和AI优化门店人员配置,提高运营效率 [147][148][149][150] 问题3 **Ricardo Alves提问** 对OXXO的门店扩张计划有何看法? [78] **José Antonio Fernández和Martin Arias回答** - 公司计划未来5年内每天新开6家以上门店,总数可能增加50% [16][80][81] - 墨西哥市场仍有较大扩张空间,每年计划新开1000-1100家门店 [80] - 南美市场如巴西和哥伦比亚也是重点扩张区域 [80][81] - 公司将密切关注各市场门店经济效益,适时调整资本支出计划 [17][18][80][81]

公司基本信息 - 公司名称为Fomento Económico Mexicano, S.A.B. de C.V.，注册地为墨西哥[1] - 公司总部地址为墨西哥新莱昂州蒙特雷市Bella Vista区General Anaya No. 601 Pte.[1] 报告提交信息 - 公司提交了2024年4月的6-K表格，报告了外国私人发行人的信息[1] - 公司选择使用20-F表格提交年度报告[1] - 公司未通过纸质形式提交6-K表格[2] 法规遵循情况 - 公司未根据证券交易法1934年规则12g3-2(b)向委员会提供信息[3] 签署人信息 - 公司财务和企业发展总监Eugenio Garza y Garza签署了报告[7]

FEMSA业务发展 - FEMSA是一家领先的公司，主要业务包括饮料行业和零售业[70] - FEMSA在2021年与Heineken Brazil签订了新的分销协议，取代了之前的协议[74] - FEMSA在2023年完成了对Net Pay的剩余85.18%股份的收购[75] - FEMSA在2023年成功完成了对Jetro Restaurant Depot的股权出售[76] - FEMSA在2023年创立了一个新的平台，合并了Envoy Solutions和BradyIFS[76] - FEMSA在2023年完成了一项现金收购，收购了一定数量的债券[76] - FEMSA的核心业务包括零售业、可口可乐FEMSA和数字解决方案业务[78] - FEMSA致力于通过数字化和全球化来增加业务效率和探索新的商机[79] - FEMSA的战略框架包括持续增长、数字化、全球化、可持续发展、人才与文化和与利益相关者的积极互动[78][79][80][81][82][83] Coca-Cola FEMSA业务情况 - Coca-Cola FEMSA在2023年的总收入为245,088百万墨西哥比索，毛利为110,860百万墨西哥比索[88] - Coca-Cola FEMSA在2023年的销售量为4,047.8百万单位箱，增长了7.8%[102] - Coca-Cola FEMSA的核心品牌Coca-Cola及低热量产品在2023年占据了总销售量的62.6%[102] - Coca-Cola FEMSA的战略重点包括增长核心业务、成为首选商业平台、战略并购、优化基础设施和数字化企业、加强客户中心文化、促进可持续发展[92][93][94][95][96] 可口可乐FEMSA市场竞争 - 可口可乐FEMSA的主要竞争对手是当地百事可乐的装瓶商和其他装瓶商以及当地饮料品牌的分销商[111] - 可口可乐FEMSA在墨西哥和中美洲的主要竞争对手是百事产品的装瓶商[111] - 可口可乐FEMSA认为推出新产品和新包装是其竞争优势之一，有助于增加对产品的需求[111] Proximity Americas Division业务情况 - Proximity Americas Division在2023年的总收入为278,520百万墨西哥比索，同比增长19.0%[119] - Proximity Americas Division在2023年的总毛利为117,062百万墨西哥比索，同比增长20.0%[119] - Proximity Americas Division计划在墨西哥、哥伦比亚、智利、巴西和秘鲁继续扩张[119] - Proximity Americas Division在2023年在墨西哥、哥伦比亚、智利和秘鲁开设了1,408家新的OXXO店铺[120] Proximity Europe Division业务情况 - Proximity Europe Division在2023年12月31日拥有2,090家零售店，其中包括瑞士、德国、奥地利、卢森堡和荷兰[133] - Proximity Europe Division的业务战略主要集中在五个战略支柱上，包括增长、效率、创新、以绩效为导向的文化和可持续性[134] - Proximity Europe Division使用13种销售格式，主要是小型销售点，旨在位于高频地段[135] 华美分部业务情况 - 华美分部在墨西哥拥有571家服务站，主要集中在墨西哥北部地区[154] - 华美分部的总收入为58,499百万墨西哥比索，同比增长12.9%；毛利润为7,344百万墨西哥比索，同比增长12.0%[154] - 华美分部的业务策略包括加强在墨西哥零售加油站的服务，提高客流量，优化客户价值主张，并调整定价策略[154]

行业趋势 - 饮料行业公司一季度报告将反映其应对消费者偏好变化、全球经济变化和供应链挑战的能力 [1] - 消费者更加注重健康，推动饮料向天然成分、低糖和功能性转变，同时追求多样化的口味和更好的口感体验 [2] - 植物基和功能性饮料类别在软饮料领域获得显著关注，酒精公司则看到高端产品和低酒精或无酒精精酿烈酒的需求增加 [2] - 饮料公司通过优化产品组合、投资创新和扩展相邻类别来应对消费者选择的变化 [1] 公司表现 - 饮料公司预计将从数字和技术驱动的投资中受益，特别是在线购物需求的增长 [4] - 公司加速投资以建立强大的数字能力，扩展直接面向消费者的渠道、忠诚度计划和个性化营销策略 [4] - 饮料行业面临持续的成本压力，包括运输费用和原材料成本上升，特别是谷物和水果价格的波动 [5] - 包装成本因钢铁和铝价格上涨而增加，广告和促销费用以及SG&A成本也对利润率产生压力 [5] - 饮料公司通过成本节约和有效的定价行动缓解了利润率压力 [5] 具体公司分析 - 百事公司（PEP）受益于其多元化的饮料和方便食品组合、现代化的供应链、改进的数字能力和灵活的销售系统 [9] - 百事公司一季度业绩预计将反映各细分市场的定价改善，以及通过成本管理和收入管理举措缓解通胀压力的效果 [9] - 百事公司的毛利率受到劳动力、运输和商品成本上升的部分抵消，广告和营销费用增加以及数字能力建设的投资导致SG&A费用上升 [10] - 波士顿啤酒公司（SAM）受益于其Beyond Beer战略、啤酒行业的高端化以及其Twisted Tea品牌的强劲表现 [13] - 波士顿啤酒公司通过价格实现和采购节省抵消了通胀成本，提升了毛利率 [14] - 波士顿啤酒公司的广告、促销和销售费用下降，预计将提振一季度业绩 [15] - 波士顿啤酒公司在硬苏打水类别和Truly品牌需求放缓的背景下，面临出货量和消耗量下降的挑战 [16] - Keurig Dr Pepper（KDP）通过品牌实力、定价行动和冷饮业务的强劲表现推动一季度业绩 [17] - KDP在Refreshment Beverage细分市场获得增长，但输入成本通胀、运输成本上升和供应链中断可能影响季度表现 [18] - KDP的咖啡业务表现疲软 [18] - Fomento Economico Mexicano（FMX）在所有业务部门均表现出强劲增长趋势，得益于有效的战略和强劲的市场需求 [19] - FMX在美国专业分销领域的扩展、数字举措和OXXO Mexico及OXXO Gas的持续实力预计将提振一季度业绩 [19] - FMX的运营利润率受到Coca-Cola FEMSA、Proximity Americas和Health部门利润率收缩的影响 [20] 行业整体展望 - 饮料行业一季度业绩预计将反映公司推出相关和创新产品的成功 [3] - 消费者必需品行业一季度收益预计同比下降2.2%，收入增长2.6% [7] - 饮料行业在Zacks行业分类中排名靠后，属于底部25% [6]

公司动态 - 公司将于2024年4月26日东部时间上午11点（墨西哥城时间上午9点）举行第一季度财报电话会议 [1] - 财报将于2024年4月26日市场开盘前发布 [1] - 电话会议将通过流媒体音频进行网络直播 详情请访问公司投资者关系网站 [1] - 无法实时参与的电话会议回放将在公司投资者关系网站提供 [2] 公司概况 - 公司通过旗下企业和机构创造经济和社会价值 致力于成为最佳雇主和社区好邻居 [3] - 公司在18个国家拥有超过35万名员工 [3] - 公司是多个可持续发展指数的成员 包括道琼斯可持续发展MILA太平洋联盟指数 FTSE4Good新兴市场指数和墨西哥证券交易所可持续发展指数S&P/BMV Total México ESG等 [3]

公司表现 - 公司FEMSA在所有业务部门均表现出强劲增长趋势，主要得益于有效的战略和强劲的市场需求 [1] - 公司在美国专业分销领域的扩展计划进展顺利 [1] - 公司调整后的每股ADS净收益受益于强劲的销售增长、毛利率改善和利息支出减少 [3] - 公司有机总收入同比增长4.3% [3] - 公司股价在过去一年上涨35.1%，远超行业5.1%的增长和S&P 500的28.3%涨幅 [4] - 公司当前财年的销售和收益预计分别增长4.2%和0.9% [5] 数字与创新 - 公司通过其数字和创新业务部门Digital@FEMSA在数字领域取得进展，致力于为终端客户和企业构建增值的数字和金融生态系统 [7] - 公司的Coca-Cola FEMSA通过全渠道业务领先，而Proximity部门则在OXXO商店中推进数字计划 [8] - 公司的OXXO数字钱包OXXO Premia和忠诚计划表现良好，Spin by OXXO在2023年第四季度达到690万活跃用户，Spin Premia拥有1930万活跃忠诚用户，平均支付率为31.0% [9][10] 业务扩展 - 公司通过其子公司Envoy Solutions在美国专业分销行业扩展，2022年完成了多项重要收购，包括智利的OK Market、美国的ATRA Janitorial Supply Co., Inc.和美国的Sigma Supply of North America Inc. [11] - 公司在专业分销行业的投资计划旨在利用不同市场的能力，提供有吸引力的增长和风险调整后的回报 [12] 运营挑战 - 公司运营利润率持续疲软，2023年第四季度运营收入同比下降1.4%，有机基础上下降0.7% [13] - 公司综合运营利润率在报告季度收缩60个基点至9.2%，主要由于Coca-Cola FEMSA、Proximity Americas和Health部门的利润率收缩 [14] 行业对比 - 行业在同期内下降了2.8% [4] - 公司股价表现优于行业和S&P 500 [4] 其他公司表现 - Vita Coco Company (COCO) 当前财年销售和每股收益预计分别增长1.8%和24.3% [17] - Molson Coors (TAP) 当前财年销售和每股收益预计分别增长1.4%和4.2% [19] - Diageo (DEO) 当前财年销售预计增长5.6% [21]