公司表现与挑战 - FEMSA股票自2024年初以来下跌20.8%，主要由于健康部门的表现不佳 [1] - 健康部门在墨西哥和厄瓜多尔面临复杂的竞争和宏观经济挑战，导致第二季度收入疲软，营业利润同比下降14.8%，营业利润率下降70个基点至4.1% [2][3] - 尽管公司正在通过国家特定策略扭转健康部门的负面趋势，但短期内复苏的时间仍不确定 [4] 行业与市场表现 - FEMSA股票表现落后于行业整体增长13.1%和消费品行业10.9%的涨幅，同时也低于标普500指数18.1%的回报率 [5] - 公司2024年销售和每股收益（EPS）的共识预期分别同比下降2.4%和3.7%，而2025年预计分别增长2.9%和2.2% [13] 战略与业务调整 - FEMSA通过其FEMSA Forward战略（2023年2月启动）专注于核心业务的长期价值创造，包括零售、可口可乐FEMSA和Digital@FEMSA [6] - 公司计划剥离非核心业务，包括在2023年出售海尼根13.9%的股份，并计划在2025年4月前剥离Solística等业务 [7] - 公司通过收购Delek US Holdings的零售业务（包括249家便利店）进入美国市场，交易价值3.85亿美元，预计在2024年第三或第四季度完成 [11] 零售与数字化扩展 - OXXO墨西哥是FEMSA零售业务的核心，门店数量超过1000家，并在南美洲迅速扩展，巴西门店超过500家，哥伦比亚接近500家 [9][10] - 公司通过Digital@FEMSA加速数字化努力，包括投资数字解决方案、忠诚度计划和金融科技平台，以增强长期竞争力 [12] 长期增长潜力 - FEMSA的零售和健康业务具有长期增长潜力，公司通过有机扩展和提升消费者价值加速盈利增长 [8] - 公司通过优化采购、定价和供应链等关键领域，利用其多国存在提升健康部门的运营效率 [9] - 公司在欧洲通过Valora扩展零售、食品服务和B2B业务，并在美国市场通过收购Delek进一步扩大零售版图 [10][11]

行业表现 - 墨西哥食品和饮料行业近期表现不佳，尽管部分公司如Arca Continental、Coca-Cola FEMSA、FEMSA、Grupo Soriana和WalMex在整体指数上表现优于市场，但投资者对墨西哥的谨慎情绪以及货币波动影响了表现 [1] 公司财务表现 - FEMSA第二季度EBITDA增长近17%，利润率扩大60个基点至14.4%，超出预期2% [2] - 收入增长略高于12%，Coca-Cola FEMSA表现强劲，收入增长13%，超出预期3% [5] - 整体毛利率提升240个基点至41.5%，Coca-Cola FEMSA、Proximity Americas和Proximity Europe的利润率均有提升 [5] 业务板块表现 - Coca-Cola FEMSA表现突出，EBITDA增长22%，利润率达20%，超出预期10% [2] - Proximity Americas收入增长放缓至9%，同店销售增长放缓至4%，客流量下降0.6% [5] - Health业务收入略有下降，同店销售下降1.1%，表现不及预期 [5] 投资与增长机会 - FEMSA继续投资于数字业务和药房业务，尽管这些投资可能令部分投资者不满 [6] - 公司计划通过Spin生态系统扩展数字业务，用户增长56%，活跃用户增长37%，月交易量增长13% [3] - 公司可能在美建立便利店业务，尽管管理层表示不会进行大规模交易，但可能会通过小规模交易逐步推进 [3] 未来展望 - 预计未来五年收入增长约8%，长期收入增长约7% [10] - 预计到2026年EBITDA利润率将超过15%，自由现金流利润率将逐步增长，推动两位数自由现金流增长 [10] - 公司ADR估值低于130美元，基于7.5倍远期EBITDA倍数，公允价值接近125美元 [8] 总结 - FEMSA作为墨西哥消费行业的代表公司，尽管当前估值不高，但仍具有长期增长潜力，特别是在拉丁美洲消费支出增长的背景下 [9]

公司表现 - 公司股票年初至今下跌14.8% 而行业增长5.3% [1] - 公司毛利润同比增长19.1%至824.4亿比索（45亿美元） 毛利率扩大240个基点 [2] - 公司营业利润同比增长15.8%至176.26亿比索（9.652亿美元） 营业利润率增加30个基点至8.9% [3] - 公司净收入同比增长75.5%至156.69亿比索（8.581亿美元） [5] - 公司总营收同比增长12.2%至1987.45亿比索（115亿美元） [5] 各业务部门表现 Proximity Americas - 营收同比增长8.9%至785.26亿比索（43亿美元） 同店销售额增长4.1% [4] - 毛利率扩大310个基点 [6] - 营业利润同比增长7.6% 营业利润率下降10个基点至9.9% [17] Proximity Europe - 营收同比增长5.8%至114.66亿比索（6.279亿美元） [8] - 营业利润同比增长175% 营业利润率扩大100个基点至3.9% [8] - 毛利率扩大120个基点 [6] Health Division - 营收同比下降0.4%至188.94亿比索（10亿美元） [9] - 同店销售额下降1.1% [9] - 营业利润同比下降14.8% 营业利润率下降70个基点至4.1% [9] - 毛利率扩大10个基点 [6] Fuel Division - 营收同比增长16.2%至167.96亿比索（9.198亿美元） [10] - 同站销售额增长15.9% [10] - 营业利润同比增长24.1% 营业利润率扩大30个基点至4.2% [10] - 毛利率下降40个基点 [6] Coca-Cola FEMSA - 营收同比增长13.1%至694.56亿比索（38亿美元） [11] - 营业利润同比增长13.8% 营业利润率扩大10个基点至14% [11] - 毛利率扩大160个基点 [6] 财务状况 - 公司现金及等价物为1214.29亿比索（66亿美元） [18] - 长期债务为1315.42亿比索（72亿美元） [18] - 资本支出为113.12亿比索（6.195亿美元） [18] 其他公司表现 - Freshpet过去四个季度平均盈利超预期118.2% [13] - Post Holdings目前Zacks评级为2（买入） [14] - Vital Farms过去四个季度平均盈利超预期102.1% [19] - Vital Farms当前财年销售和盈利预计同比增长22.6%和66.1% [20] - Freshpet当前财年销售和盈利预计同比增长24.8%和177.1% [21] - Post Holdings当前财年销售和盈利预计同比增长14.2%和6.9% [22]

财务数据和关键指标变化 - 总收入增长12.2%,营业利润增长15.8% [22] - 净利润增长75.5%,主要由于营业利润改善、汇兑收益和利息收入增加 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 便利店业务(Proximity Americas)同店销售增长4.1%,毛利率提升310个基点至44.1% [25][26] - 欧洲便利店业务(Proximity Europe)收入增长5.8%,毛利率提升120个基点至43.3% [30] - 健康业务收入小幅下降0.4%,营业利润下降14.8% [31][32] - OXXO Gas同店销售增长15.9%,毛利率达11.6% [35] - Coca-Cola FEMSA实现双位数增长 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场同店销售增长放缓,受复活节时间变化和天气波动影响 [18][25][26] - 南美市场(如哥伦比亚、巴西)表现良好,零售业务增长强劲 [33][34][135][136] - 智利市场保持稳定,厄瓜多尔市场竞争激烈 [31] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 持续推进资本回报计划,包括股票回购和特别股息 [9][10][11][15] - 出售制冷和食品服务设备业务,获得约4.5亿美元 [13] - 完成Jetro Restaurant Depot业务出售,获得9.45亿美元现金 [14] - 继续分析未来资本回报机会,包括额外股票回购或特别股息 [15][16] - 在墨西哥健康业务方面采取战略调整措施,包括推出新店铺形式 [33][34] - 在拉美市场持续扩张OXXO业务,重点关注巴西圣保罗州 [134][135] - 关注便利店行业并购机会,特别是美国南部地区 [115][116][117][118][119][120][121][122] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 总体经营环境良好,核心业务表现出色 [17][38] - 墨西哥市场同店销售增长放缓,但毛利率和门店扩张保持良好 [18][25][26] - 拉美市场(如哥伦比亚、巴西)表现强劲,有望持续增长 [33][34][135][136] - 健康业务在墨西哥市场面临竞争压力,正采取措施改善 [31][32][33][34] - 数字业务用户和交易量持续增长,为未来发展奠定基础 [36][37] 其他重要信息 - 对第一季度财务数据进行了重分类,但不影响净利润和各业务单元的业绩 [7][8][41][42][43] - 资本支出增加35.1%,主要用于OXXO门店扩张、Coca-Cola FEMSA产能投资等 [39][40] - 数字业务(Digital@FEMSA)的投入和运营亏损约2-2.5亿美元 [101][102][103] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Benjamin Theurer提问** OXXO毛利率大幅提升,与数字业务发展的关系如何 [45][46][47][48][49] **Juan Fonseca回答** 数字业务的贡献目前有限,毛利率改善主要来自商业收入和金融服务业务的表现 [46][47][48][49][53][54][55] 问题2 **Rodrigo Alcantara提问** OXXO毛利率提升中商业收入和金融服务的具体贡献比例 [52][53][54][55][57] **Juan Fonseca回答** 商业收入贡献较大,金融服务毛利率也有所提升,两者共同推动了毛利率改善 [53][54][55] 问题3 **Ricardo Alves提问** OXXO同店销售增长中客单价和客流的具体表现及未来趋势 [59][60][61][62][66][67] **Juan Fonseca和MartÃn Arias回答** 客单价增长放缓主要受节假日和选举等因素影响,未来有望恢复高于通胀的增长 [66][67] 公司更关注总体收入增长,而非单一的客单价指标,未来将继续提升商品组合和服务吸引力 [61][62][63][64][65]

文章核心观点 - 公司在第二季度保持良好的经营势头和强劲的业绩表现 [1][6][9] - 公司主要业务部门包括零售、饮料和数字服务,大部分业务部门表现良好 [6][7] - 公司积极执行资本配置框架,通过股息和股票回购向股东回报资本 [8] - 公司继续推进战略目标,出售了一些非核心业务 [8] 公司业务表现 零售业务 - 美洲地区便利店业务收入增长8.9% [2][5] - 欧洲地区便利店业务收入增长5.8% [5] - 健康业务在墨西哥面临竞争压力,但在智利和哥伦比亚表现稳定 [7] - 燃料业务收入增长16.2% [4] 饮料业务 - 可口可乐FEMSA总量和收入分别增长7.5%和13.1% [2][6] 数字业务 - Spin by OXXO活跃用户增长37% [2] - Spin Premia活跃忠诚用户增长44.3%,平均交易占比36.1% [2][14] - 公司继续推进数字生态系统建设 [7]

交易信息 - 公司FEMSA与私募股权公司Mill Point Capital LLC达成最终协议，出售其制冷和食品服务设备业务Imbera和Torrey，交易金额为80亿墨西哥比索，交易为无现金、无债务基础 [1] 公司背景 - FEMSA通过其公司和机构创造经济和社会价值，致力于成为最佳雇主和社区邻居 公司通过Proximity Americas Division运营OXXO小型连锁店及其他相关零售形式，并通过Proximity Europe运营Valora欧洲零售单元 公司还通过Health Division参与药店及相关活动，并通过Digital@FEMSA提供数字金融服务 在饮料行业，公司通过Coca-Cola FEMSA参与，后者是全球最大的可口可乐产品特许装瓶商 公司在18个国家拥有超过392,000名员工 [5] 交易背景 - 此次交易是FEMSA Forward计划的进一步执行步骤，该计划于2023年2月公布 交易需获得监管批准及其他常规条件，预计将在未来几个月内完成 [4] 买方背景 - Mill Point Capital LLC是一家专注于北美中低端市场控制投资的私募股权公司，投资领域包括工业、商业服务和IT服务 Mill Point通过实施转型战略举措和运营改进来提升投资组合公司的价值 [6]

公司动态 - 公司将于2024年7月24日美国东部时间上午11点（墨西哥城时间上午9点）举行第二季度财报电话会议 [1] - 季度财报将于2024年7月24日市场开盘前发布 [2] - 电话会议将通过流媒体音频进行网络直播 详细信息可访问公司投资者关系网站 [3] - 无法实时参与的用户可在公司投资者关系网站获取会议回放 [3] 公司概况 - 公司通过旗下企业和机构创造经济和社会价值 致力于成为最佳雇主和社区好邻居 [3] - 零售业务包括美洲邻近部门（运营OXXO小型连锁店及其他相关零售形式）和欧洲邻近部门（包括Valora 运营便利和食品便利形式） [3] - 健康部门包括药店及相关业务 [3] - 数字部门包括Spin by OXXO和Spin Premia等数字金融服务 [3] - 饮料业务通过可口可乐FEMSA开展 是全球最大的可口可乐产品特许装瓶商 [3] - 公司在18个国家拥有超过392000名员工 [3] - 公司入选多个可持续发展指数 包括道琼斯可持续发展MILA太平洋联盟指数 FTSE4Good新兴市场指数和墨西哥证券交易所可持续发展指数等 [3]

文章核心观点 - 墨西哥公司FEMSA宣布提前完成其先前宣布的现金收购债券的招标要约 [1][2][3] - FEMSA已接受在提前招标截止时间之前有效提交的所有债券 [3][4][5][6][7] - 此次招标要约是FEMSA在2023年2月宣布的一系列战略举措的一部分 [15] 公司概况 - FEMSA是一家创造经济和社会价值的公司,在零售、饮料和物流等行业参与运营 [16][17] - FEMSA在18个国家拥有超过39.2万名员工,是许多可持续发展指数的成员 [17] 招标要约细节 - FEMSA提出最高2.5亿美元的现金收购债券 [1] - 在提前招标截止时间之前有效提交的债券将优先获得接受 [5] - 提前招标截止时间之前提交的债券不可撤回,除非法律要求 [6] - 初次结算日预计为2024年6月20日 [7] - 招标要约将于2024年7月3日到期,除非提前终止或延长 [8]

分组1: 公司背景与业务 - FEMSA 是一家通过公司和机构创造经济和社会价值的企业，致力于成为其运营社区的最佳雇主和邻居 [9] - 公司通过多个业务部门参与零售、饮料、物流和分销行业，包括 Proximity Americas Division、Proximity Europe、Health Division、Digital@FEMSA 和 Coca-Cola FEMSA [9] - FEMSA 在全球 18 个国家拥有超过 392,000 名员工，并参与了多个可持续发展指数，如 Dow Jones Sustainability MILA Pacific Alliance 和 FTSE4Good Emerging Index [9] 分组2: 收购要约细节 - 公司宣布了一项现金收购要约，计划购买总额不超过 2.5 亿美元的票据 [11] - 每 1,000 美元本金的票据总对价将根据固定利差和参考证券的收益率计算，并包括 30 美元的早期投标溢价 [2] - 票据的到期日为 2050 年 1 月 16 日 [2] 分组3: 投标与结算 - 在早期投标时间之前有效投标的票据持有人有权获得总对价，包括早期投标溢价和应计未付利息 [3] - 初始结算日期预计为 2024 年 6 月 20 日 [17] - 投标的票据只能在早期投标时间之前撤回，除非适用法律另有要求 [5] 分组4: 战略背景 - 此次收购要约是 FEMSA 在 2023 年 2 月宣布的一系列战略举措的一部分，这些举措基于对公司业务平台的全面战略审查 [8] - 审查包括对各业务单位的长期计划的定义以及公司资本结构的自上而下分析 [8] 分组5: 市场与参考数据 - 参考证券为 4.625% 的美国国债，到期日为 2054 年 5 月 15 日 [13] - 固定利差为 50 个基点，回购收益率为 4.918%，总对价为每 1,000 美元本金 794.94 美元 [13]

公司业务表现 - 公司在所有业务单元中均表现出强劲增长趋势 尤其是OXXO墨西哥和OXXO Gas的持续强劲表现以及数字举措和业务扩展努力 [1] - 公司正在推进其FEMSA Forward战略 该战略专注于核心业务（零售 包括健康部门 可口可乐FEMSA和Digital@FEMSA）的长期价值创造 并探索战略业务的替代方案 包括剥离这些业务 [2] - 公司通过其技术和创新业务单元Digital@FEMSA在数字领域取得进展 专注于为终端客户和企业构建增值的数字和金融生态系统 [3] 市场扩展 - 公司在南美市场加速OXXO的有机扩展 已在巴西达到500家门店 并即将在哥伦比亚达到这一里程碑 预计OXXO在南美的规模将逐步与墨西哥相当 同时公司还看到OXXO品牌通过进入美国市场的有机扩展机会 [4] - 公司的OXXO墨西哥零售业务是其零售运营的主要支柱 通过不断改进其价值主张 扩大其足迹和规模 以更好地服务客户 目前OXXO在墨西哥的门店数量已超过1000家 且门店生产率不断提高 [19] 财务表现 - 公司的健康部门目前处于弱势 主要由于其在多样化且具有挑战性的宏观经济和商业环境中运营 导致该部门在2024年第一季度的总收入同比下降2.3% 同店销售额下降0.1% [5] - 尽管健康部门面临挑战 公司的零售业务仍提供了长期增长和价值创造的巨大机会 公司预计通过有机扩展和不断为消费者增加价值 加速其零售部门的盈利增长 [19] 战略举措 - 作为FEMSA Forward战略的一部分 公司在2023年出售了海尼根13.9%的股份 并计划在2025年4月前剥离其在Solística和其他非核心业务中的权益 这将减少这些业务对其合并运营结果的贡献 此外 公司在2023年将Envoy Solutions与BradyIFS合并 并保留了合并后实体37%的所有权 [11] - 公司的可口可乐FEMSA正在通过其全渠道业务引领市场 而Proximity部门则通过为OXXO商店采用数字举措取得进展 公司正在投资数字产品 忠诚计划和金融科技平台 以在长期内实现更强的发展 [12] 行业表现 - 公司的股票在2024年迄今下跌了16.9% 而行业增长了2.2% 公司股票的表现也逊于行业1.5%的改善和标普500指数7%的上涨 [17] - 在消费品行业中 Vita Coco Company Inc (COCO) Vital Farms (VITL) 和百事公司 (PEP) 表现较好 其中COCO和VITL的Zacks Rank为1（强力买入） PEP的Zacks Rank为2（买入） [6][7][8][18]