财务表现 - 公司2025年第一季度营收为11.6亿美元 同比增长5.8% [1] - 每股收益(EPS)为0.45美元 略低于去年同期的0.46美元 [1] - 营收较Zacks一致预期11.6亿美元低0.31% 未达预期 [1] - EPS与分析师预期的0.45美元持平 未产生意外波动 [1] 运营指标 - 同店销售额下降1.8% 差于分析师平均预期的-1.2% [4] - 仓库门店总数254家 略低于四名分析师平均预估的255家 [4] - 本季度新开仓库门店4家 超过两名分析师平均预估的3家 [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月累计下跌13% 同期标普500指数仅下跌0.7% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3] 分析视角 - 除营收和盈利外 关键运营指标更能准确反映公司财务健康状况 [2] - 对比历史数据和分析师预期有助于预测股价走势 [2]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0.45美元 与Zacks一致预期持平 上年同期为0.46美元 [1] - 上季度实际每股收益0.39美元 超出预期0.26美元达50% [1] - 过去四个季度中有三次超过EPS预期 [1] - 季度营收11.6亿美元 低于预期0.31% 上年同期为11亿美元 [2] - 过去四个季度仅一次超过营收预期 [2] 股价与市场表现 - 年初至今股价下跌28.4% 同期标普500指数下跌5.3% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计未来表现与市场同步 [6] 未来展望 - 下季度EPS预期0.56美元 营收预期12.3亿美元 [7] - 本财年EPS预期1.99美元 营收预期48.3亿美元 [7] - 管理层在财报电话会中的评论将影响短期股价走势 [3] 行业状况 - 所属家居零售行业在Zacks 250多个行业中排名后18% [8] - 行业排名前50%的表现是后50%的两倍以上 [8] - 同行Williams-Sonoma预计季度EPS1.75美元 同比下降14.2% [9] - Williams-Sonoma营收预期16.7亿美元 同比增长0.3% [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度摊薄后每股收益为0.45美元，去年同期为0.46美元，超出第一季度盈利预期低端 [8] - 2025财年第一季度总销售额从去年同期的10.97亿美元增长5.8%至11.61亿美元 [9] - 第一季度毛利润同比增长8.1%，毛利率提高100个基点至43.8%，主要因供应链成本降低 [34] - 第一季度销售和门店运营费用同比增长10.3%至3.688亿美元，占净销售额比例提高约130个基点至31.8% [34] - 第一季度一般及行政费用同比增长3.5%至6910万美元，占销售额比例下降约10个基点至6% [35] - 第一季度ERP费用为180万美元，与预期一致；预开业费用减少360万美元或37.5% [36] - 第一季度净利息费用减少40万美元或20.8%，有效税率从去年同期的12.8%增长22% [36] - 第一季度调整后EBITDA增长5.5%至1.298亿美元，调整后EBITDA利润率为11.2%，与去年同期持平 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 商品销售业务 - 第一季度可比门店销售额同比下降1.8%，处于预期低端；第二季度至今可比门店销售额增长1.1% [20][21] - 第一季度 laminate和豪华乙烯基地板、木材、安装材料及相邻类别销售增长强劲 [22] - 相邻类别中，约42家仓库店及线上推出高质量半定制橱柜计划，提供多种橱柜相关产品 [22] 连接客户业务 - 第一季度连接客户销售额同比增长2.1%，占总销售额约18.3% [24] - 周活跃用户、自然流量同比强劲增长，可比平均客单价持续改善 [24] 设计服务业务 - 第一季度设计服务销售增长显著高于公司整体表现，交易和平均客单价均有增长 [26] 专业客户业务 - 第一季度对专业客户的销售和可比门店销售同比增长，占总销售额约50% [27] 商业业务 - 第一季度Spartan Services销售额同比增长3.8%，EBIT同比增长1.7% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月现有房屋销售较2月下降5.9%，经季节性调整后的年率为402万套，为2009年2月以来3月最低读数，同比下降2.4% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 组织关税指导委员会，应对关税不确定性和复杂性，确保执行优先事项并保持运营计划灵活性 [11] - 与供应商积极谈判合作，减轻产品关税影响，考虑适当提价，采用平衡产品定价组合方法 [12][13] - 继续实施采购多元化战略，为客户寻找质优价廉产品，目前有超240家供应商分布在26个国家 [13] - 识别美国制造产品，美国已成为最大制造国，2024财年占比约27%，高于2018财年的约20% [14] - 计划2025财年开设20家新仓库格式门店，原计划为25家，延迟的5家门店开业计划推迟到2026年 [18][19] - 继续为客户提供创新产品和项目，包括瓷砖和乙烯基产品新设计、颜色、纹理等 [22] - 商业业务Spartan Services计划从多户住宅市场多元化，专注医疗、教育、养老和酒店等领域 [30] 行业竞争 - 公司认为当前管理关税的不确定性和复杂性对一些竞争对手更具挑战性，公司规模和增长潜力使其能更好应对市场不确定性 [10][17] - 观察到独立零售商和一些大型地板供应商宣布提价，公司尚未因关税提价，因库存周转和提前准备 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营的经济环境具有高波动性、不确定性、缺乏清晰度和衰退尾部风险，虽不确定对消费者支出影响，但有积极灵活计划并执行 [10] - 公司对第一季度业绩满意，团队有效执行增长战略，实现创纪录客户满意度，管理费用和盈利能力，扩大市场份额 [9] - 虽面临挑战，但公司相信能通过多种策略应对关税影响，维持毛利率和盈利能力 [47][50] 其他重要信息 - 2025财年第一季度飓风对可比门店销售的积极影响约为100个基点，冬季风暴的不利影响约为50个基点 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请确认关税影响如何嵌入指导以及对定价和利润率的影响 - 公司有应对关税经验，商家会进行必要谈判、行动和提价以抵消关税影响 预计中国采购占比将降至中个位数，可轻松维持价差 平均客单价增长预期中已包含适度零售提价 [47][48][50] 问题2: 减少中国采购后如何管理产品种类缺口，是否有过渡期及对未来利润率的影响 - 公司对多元化采购努力有信心，产品种类丰富，预计不会出现产品供应不足 采购多元化过程中可获得更好规格产品，有助于扩大毛利率 [52][53][54] 问题3: 市场认为公司业务变弱，为何下调指导，若衰退发生，最低盈利预期是多少 - 难以预测下半年消费者需求，公司会控制可控制因素，应对关税和管理费用 指导假设销售情况类似，低端假设销售下降，公司会谨慎思考并根据实际情况调整 [59][60][61] 问题4: 行业是否已出现价格上涨，公司是否对高成本库存提价 - 公司已看到独立零售商和大型地板供应商提价，但公司除正常业务价格调整外，尚未因关税提价，后续会在几个月后考虑 [63] 问题5: 为何将新店开业数量定为20家，是否考虑进一步降低 第二季度销售增长是客单价还是订单周转率驱动，为何营收预期降低 - 目前未看到需进一步降低开店数量的迹象，若业务恶化且低于指导低端，会考虑减少开店 提价历史上对销售额有积极影响，但考虑消费者行为和经济压力，公司会谨慎对待 第二季度销售增长是客单价和交易量共同作用，客单价提升更明显 [68][69][72] 问题6: 第一季度销售加速是天气影响还是消费者因关税提前采购 从采购角度看，后关税时代公司优势是否会减弱 - 销售加速可能有关税消息刺激，但持续改善，更多是公司业务执行效果 公司目前采购国家增多，国内产能无法满足需求，采购多元化优势不会显著改变 [78][79][84] 问题7: 2026年公司部署增长资本的思路是否改变 新店各年生产力表现是否有变化 - 目前讨论2026年还太早，若利率下降、现有房屋销售改善，公司可能增加开店数量 新店各年生产力表现仍符合预期，虽基数降低但仍有增长 [90][91][96] 问题8: 为何EPS指导下调幅度小于通常情况 能否将最低工时门店比例扩大至超25% - 公司通过成本控制、减少开店数量和毛利率高于预期等因素，使EPS下降幅度小于预期 目前约30%门店处于最低工时，仍有70%门店可调整工时，还有一定可自由支配支出可调整 [100][103][104] 问题9: 关税对毛利率影响是否基本中性 - 公司目标是维持毛利率，若普遍关税持续，有望实现；若互惠关税实施，将另行更新 互惠关税对2026年影响更大 [105][107] 问题10: 第一季度客单价和交易量情况如何 第二季度至今是否有消费降级或品类差异 - 第一季度平均客单价增长2.1%，交易量下降3.8% 第二季度至今消费者行为无变化，仍购买中高端产品 [109][110] 问题11: 维持毛利率目标的措施有哪些 供应链成本下降对毛利率的帮助及后续空间 - 措施包括全球采购降低成本、消费者购买高端产品、供应链成本下降、设计服务销售增长和必要时提价 供应链成本下降对毛利率有帮助，后续仍有一定空间 [114][116][117] 问题12: 指导中是否包含关税情况 中国采购占比下降后，采购去向如何 - 指导包含全年普遍关税，但不包括中国；90天暂停期后，假设普遍关税维持不变 采购去向全球，美国占比增加，供应商数量和采购国家增多 [124][125][126] 问题13: 公司采购组合与同行相比的差异化程度如何，特别是中国采购方面 - 公司中国采购依赖度低于同行，采购更具多样性，可根据地缘政治风险调整采购国家 [128] 问题14: 减少中国采购对创新和品类增长的影响 价格策略上是否应更激进以获取市场份额 - 创新来自全球，减少中国采购不会削弱创新和品类增长能力 历史上一级地板SKU降价效果不佳，仅安装材料有效果，公司会在合适领域积极进取并借鉴定价试验经验 [134][136]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度摊薄后每股收益为0.45美元，去年同期为0.46美元，超出第一季度盈利预期下限 [5] - 2025财年第一季度总销售额同比增长5.8%，从去年同期的10.97亿美元增至11.61亿美元 [6] - 第一季度毛利润同比增长8.1%，毛利率提高100个基点至43.8%，主要因供应链成本降低 [30] - 第一季度销售和门店运营费用同比增长10.3%至3.688亿美元，占净销售额的比例提高约130个基点至31.8% [30][31] - 第一季度一般及行政费用同比增长3.5%至6910万美元，占销售额的比例下降约10个基点至6% [32] - 第一季度ERP费用为180万美元，与预期一致 [33] - 第一季度预开业费用同比减少360万美元，降幅37.5% [33] - 第一季度净利息费用同比减少40万美元，降幅20.8% [33] - 第一季度有效税率从去年同期的12.8%提高22% [33] - 第一季度调整后EBITDA同比增长5.5%至1.298亿美元，调整后EBITDA利润率与去年同期持平，为11.2% [34] - 截至2025年3月27日，库存较2024年12月26日增长5%，达到12亿美元 [35] - 2025财年更新后的盈利指引：总销售额预计在46.6亿 - 48亿美元之间，同比增长5% - 8%；可比门店销售额预计下降2%至增长1%；平均客单价预计低个位数至中个位数增长；交易次数预计低个位数至中个位数下降；毛利率预计在43.5% - 43.8%；销售和门店运营费用占销售额的比例预计在31.5% - 32%；一般及行政费用占销售额的比例预计约为6%；预开业费用占销售额的比例预计约为0.6%；净利息费用预计约为500万美元；税率预计在21% - 22%；折旧和摊销费用预计约为2.45亿美元；调整后EBITDA预计在5.2亿 - 5.6亿美元之间；摊薄后每股收益预计在1.7 - 2美元之间；摊薄加权平均流通股预计约为1.09亿股 [37][38][39][40] - 2025财年资本支出计划在3.1亿 - 3.6亿美元之间 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 2025财年第一季度可比门店销售额同比下降1.8%，处于预期下限 [16] - 从地区来看，西部部门可比门店销售额表现优于公司整体降幅 [17] - 分月来看，1月可比门店销售额下降1.4%，2月下降1.5%，3月下降2.2% [17] - 预计第一季度飓风对可比门店销售额的推动约为100个基点，冬季风暴的不利影响约为50个基点 [17] - 2025财年第二季度迄今可比门店销售额增长1.1% [17] - 主要商品类别中，第一季度 laminate和luxury vinyl plank、木材、安装材料及相邻类别销售增长强劲 [18] - 相邻类别中，在约42家仓库门店和线上推出高品质半定制橱柜计划 [18] 连接客户业务 - 2025财年第一季度连接客户销售额同比增长2.1%，占总销售额的约18.3% [19] - 周活跃用户、自然流量同比强劲增长，可比平均客单价持续改善 [19] - 增强在线设计调度器，第一季度设计预约显著增加 [19] - 与商家和供应商合作，在网站上推出多种全组装半定制橱柜 [20] 设计服务业务 - 2025财年第一季度设计服务业务保持强劲增长势头，销售增长显著高于公司整体表现，可比交易和可比平均客单价均实现增长 [21] 专业客户业务 - 2025财年第一季度专业客户销售额和可比门店销售额同比增长，占总销售额的约50%，增长源于可比交易和可比客单价的增长 [22] 商业业务 - Spartan Services 2025财年第一季度销售额同比增长3.8%，EBIT同比增长1.7% [26] - 2025年Spartan将继续执行多元化战略，减少对多户住宅的依赖，专注于医疗、教育、养老和酒店等领域 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月现有房屋销售较2月下降5.9%，经季节性调整后的年率为402万套，为2009年2月以来3月的最低水平，同比下降2.4% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定积极灵活的计划应对经济不确定性，包括成立关税指导委员会、与供应商协商、实施采购多元化战略、必要时提价、识别美国制造产品等 [7][8][9][10] - 预计到2025财年末，来自中国的采购占比将降至中低个位数 [11] - 2025财年第一季度新开4家仓库格式门店，关闭奥斯汀的一家老店 [13][14] - 计划2025财年开设20家新仓库格式门店，将原计划的25家减少至20家，把延迟的5家门店开业计划推迟到2026年 [14][15] - 行业面临关税不确定性和复杂性，公司认为自身规模和全球直接采购模式具有竞争优势，部分竞争对手应对难度较大 [7][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济和政治环境日益不确定、复杂，存在通胀上升、经济和消费者支出增长放缓以及衰退的尾部风险 [35][36] - 住房 affordability挑战和高房价持续阻碍现有房屋销售的持续增长 [36] - 难以预测下半年消费者需求，但公司将控制可控制的因素，执行既定计划，应对各种情况 [57][58] - 公司认为自身在门店、产品组合、服务和执行方面表现出色，正在抢占市场份额 [57] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中讨论非GAAP财务指标，相关指标与GAAP财务指标的调节可在投资者关系网站上的收益新闻稿中找到 [3][4] - 会议录音和相关材料将在公司投资者关系网站上提供 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请确认关税影响如何体现在指引中，以及如何考虑定价和利润率影响，能否抵消关税影响？ - 公司有应对关税的经验，商家会进行必要的谈判、调整和提价以抵消关税影响 [45][46] - 预计到第四季度末，来自中国的采购占比将降至中个位数，公司会有适度提价，但能保持价差 [46][47] - 指引中平均客单价的增长预期已包含适度的零售提价因素 [48] 问题2：减少对中国的依赖后，如何管理产品组合缺口，是否有过渡时期，对未来利润率有何影响？ - 公司认为在减少对中国依赖方面进展良好，产品缺口较小，凭借广泛的产品组合，不会出现产品供应不足的情况 [51][52] - 采购多元化过程中，产品规格有望提升，有助于扩大毛利率 [53] 问题3：市场认为公司业务变弱，下调指引可能未充分考虑关税和经济下行风险，为何这种观点是错误的，若衰退发生，今年的最低盈利预期是多少？ - 目前处于前所未有的时期，难以预测下半年消费者需求，但公司会控制可控制的因素，执行计划并管理成本 [57][58] - 指引的高端假设销售情况保持稳定，低端假设销售下降，低端情况假设销售逐季下滑 [59] - 指引已考虑多种因素，包括关税、销售趋势和成本控制等，公司认为目前的指引是谨慎和合理的 [59][60][61] 问题4：是否已看到行业价格上涨，公司是否对高成本库存提价？ - 公司已看到独立零售商和一些大型地板供应商宣布提价，但公司除正常业务中的价格调整外，尚未因关税提价，预计未来几个月会开始 [62][63] 问题5：为何将开店数量定为20家，是否考虑进一步减少，若现有房屋销售低于400万套，决策标准是什么？ - 确定20家开店数量是经过讨论的，目前没有必要进一步减少，这些门店位置较好，长期来看有潜力 [66] - 若业务恶化，公司会考虑进一步减少开店数量，但目前尚未出现这种情况，预计下季度会议会有更多信息 [67][68] 问题6：第二季度迄今销售增长是由于客单价还是订单周转率，为何营收展望较低，是否仅针对第一季度，下半年展望是否更高？ - 公司认为提价历史上对销售有积极影响，但由于下半年消费者行为不确定，为谨慎起见，在制定指引时有所考虑 [70][71] - 销售增长是由于交易和客单价均有提升，其中客单价提升更为明显，且销售改善是多方面因素导致的，并非仅因提价 [73][79] 问题7：第二季度首月销售加速是由于天气因素缓解，还是消费者因关税预期提前采购，是否会导致后期销售下降？ - 关税消息可能促使部分延迟销售提前完成，但销售增长持续且稳定，并非主要由关税预期导致的提前采购 [76][77] - 公司自身的库存管理、新产品推出等因素也对销售增长有贡献 [77] 问题8：公司在全球供应链危机中表现出色，未来关税环境是否会削弱公司的采购优势，是否会减少采购国家数量，增加美国采购比例？ - 目前公司采购的国家数量比几年前增加，从22个增加到26个，美国国内产能不足以满足需求，部分产品仍需进口 [82] - 采购多元化使公司能够根据地缘政治风险灵活调整采购国家，保持竞争优势 [124] 问题9：如何考虑2026年的增长资本部署，是否会改变以往的方式，如何平衡利润和增长？ - 目前谈论2026年还为时过早，开店数量将取决于利率下降和现有房屋销售改善的情况 [90] - 若情况改善，公司会增加开店数量；若情况不变，会继续谨慎经营 [90][91] - 公司会谨慎管理增长和利润，平衡资产负债表，同时也有商业和其他战略投资机会 [90][92] 问题10：新门店各年的生产力表现是否有变化，与预期模型是否一致？ - 公司的可比销售瀑布模型仍然有效，只是整体基数有所降低，各年门店仍呈现增长趋势，到第五年趋于成熟 [95] 问题11：如何看待管理SG&A费用，能否将最低工时占比扩大至超过25%的门店，为何EPS指引降幅小于预期？ - 目前约30%的门店采用最低工时，还有70%的门店有调整空间，公司在成本控制方面表现出色，过去六个季度从可比门店节省了约4700万美元成本 [98][99] - EPS指引降幅小于预期是由于成本控制、开店数量减少、预开业费用节省以及毛利率高于预期等因素综合作用的结果 [100][101] 问题12：关税对毛利率的影响是否基本为中性？ - 公司的目标是保持毛利率，在普遍关税环境下有信心实现这一目标，但如果互惠关税实施，情况会不同，公司会及时更新信息 [102] - 互惠关税对2026年的影响将大于2025年，2025年第四季度会有一定影响 [103] 问题13：第一季度客单价和客流量情况如何，第二季度迄今是否有消费降级或类别差异？ - 第一季度平均客单价增长2.1%，交易次数下降3.8%，导致可比门店销售额下降1.8% [105] - 第二季度迄今消费行为没有变化，顾客仍倾向于购买中高端产品 [107] 问题14：如何实现保持毛利率的目标，定价、供应链成本下降等因素的作用如何，还有哪些因素增强了实现目标的信心？ - 公司通过优化产品采购成本、消费者购买中高端产品、设计业务销售增长以及必要时提价等多种方式来维持毛利率 [111][112][113] - 尽管两个新配送中心会对毛利率产生60 - 70个基点的拖累，但公司在第一季度仍能较好地管理毛利率 [114] 问题15：指引中是否包含中国145%和其他地区10%的关税，90天暂停期结束后是否有变化，中国采购减少后，采购将转向哪些国家？ - 指引中包含全年的普遍关税，但不包括中国的互惠关税，90天暂停期结束后，假设普遍关税保持不变，若情况变化，公司会更新指引 [122] - 中国采购减少后，采购分散到世界各地，美国是最大的制造国，占比约27%，公司会通过产品类别审查和全球采购来寻找最佳采购地 [11][120][121] 问题16：公司的采购组合与同行相比有何差异，特别是在中国采购方面，公司的灵活性是否是竞争优势？ - 公司认为与竞争对手相比，对中国的依赖程度较低，采购更加多元化，能够根据地缘政治风险灵活调整采购国家 [124] - 公司的采购模式是竞争优势，随着时间推移，独立硬表面地板公司将更难生存，市场竞争将减少 [127] 问题17：将中国采购占比降至5%对创新是否有影响，是否有信心推动品类增长，面对竞争压力，是否应加大降价力度以获取市场份额？ - 创新来自世界各地，减少对中国的依赖不会影响创新和品类增长，公司从不同国家的供应商获得了很多好的创意 [131][132] - 历史上，在一级地板SKU上降价会导致销售减少，顾客会在公司内部产品间转换，只有安装材料领域降价有效果，公司会继续在该领域进行试验 [133]

财务数据关键指标变化-收入和利润（同比） - 2025年第一季度净销售额为11.6074亿美元，较2024年同期的10.97289亿美元增长5.8%[17] - 2025年第一季度毛利润为5.08168亿美元，较2024年同期的4.70026亿美元增长8.1%[17] - 2025年第一季度运营收入为6423万美元，较2024年同期的5931万美元增长8.3%[17] - 2025年第一季度净收入为4888万美元，较2024年同期的5003万美元下降2.3%[17] - 2025年第一季度净利润48,878,000美元，较2024年同期的50,032,000美元有所下降[23] - 2025年第一季度净销售额为11.6074亿美元，较2024年同期的10.97289亿美元有所增长[36] - 2025年3月27日和2024年3月28日十三周内，净利润分别为4887.8万美元和5003.2万美元，基本每股收益分别为0.45美元和0.47美元，摊薄后每股收益分别为0.45美元和0.46美元[64] - 2025年3月27日和2024年3月28日十三周内，公司零售业务净销售额分别为11.06044亿美元和10.44572亿美元，合并净销售额分别为11.6074亿美元和10.97289亿美元[73] 财务数据关键指标变化-成本和费用（同比） - 2025年第一季度销售成本为6.52572亿美元，较2024年同期的6.27263亿美元增长4%[17] - 2025年第一季度总运营费用为4.43939亿美元，较2024年同期的4.10715亿美元增长8.1%[17] - 2025年第一季度总利息费用（扣除利息收入）为2745万美元，较2024年同期的3802万美元有所减少[38] - 2025年第一季度购买固定资产支出6672.8万美元，低于2024年同期的1.11688亿美元[23] - 2025年3月27日和2024年3月28日止十三周，公司有效所得税税率分别为22.0%和12.8%[47] - 2025年3月27日和2024年3月28日，公司加权平均折现率分别为6.0%和5.8%，加权平均剩余租赁期限约为12年[49] - 2025年3月27日和2024年3月28日止十三周，固定经营租赁成本分别为6.0164亿美元和5.3279亿美元，可变租赁成本分别为2.3752亿美元和2.0127亿美元[50] - 2025年3月27日和2024年3月28日止十三周，公司支付的经营租赁负债现金分别为6010万美元和5030万美元[54] - 2025年3月27日和2024年3月28日十三周内，公司基于股票的薪酬费用分别为660万美元和720万美元[58] - 2025年3月27日和2024年3月28日十三周内，零售业务折旧和摊销费用分别为5820万美元和5480万美元[75] 财务数据关键指标变化-其他财务数据（环比） - 截至2025年3月27日，公司总资产为53.68264亿美元，较2024年12月26日的50.50478亿美元增长6.3%[15] - 截至2025年3月27日，公司股东权益为22.21763亿美元，较2024年12月26日的21.70158亿美元增长2.4%[15] - 截至2025年3月27日，合同负债总计2230万美元，包括1460万美元递延收入和770万美元未兑换礼品卡；2024年12月26日，合同负债总计2020万美元，含1320万美元递延收入和700万美元未兑换礼品卡[35] - 截至2025年3月27日，长期债务为194,424,000美元，较2024年12月26日的194,527,000美元略有下降[37] - 2025年第一季度现金及现金等价物期末余额为1.8693亿美元，较期初的1.87669亿美元略有下降；2024年同期期末余额为5742.6万美元，期初为3438.2万美元[23] - 定期贷款工具在2025年3月27日和2024年12月26日的公允价值分别为1.99018亿美元和1.99542亿美元[46] - 截至2025年3月27日，或有或有递延收益负债的总估计公允价值为80万美元，较2024年12月26日的450.2万美元，公允价值调整减少37.5万美元，支付减少337.7万美元[66] - 2025年3月27日和2024年12月26日，贸易应付账款中应付金融中介的金额分别为1.773亿美元和1.677亿美元[70] 各条业务线表现 - 截至2025年3月27日，公司运营254家平均面积77,000平方英尺的仓库式门店、5家小型独立设计工作室，分布于38个州，还有4个配送中心、一个电商网站及商业表面业务[27] 其他没有覆盖的重要内容 - 诉讼案原告及其干预者分别寻求超过100万美元和1100万美元的赔偿[55] 管理层讨论和指引 - 公司经营成果受利率波动影响，为管理风险，公司签订衍生合同并根据市场情况调整衍生工具组合[67] 其他财务数据 - 截至2025年3月27日，资产抵押循环贷款（ABL）最高可用额度为8亿美元，净可用额度为7.629亿美元，因信用证减少3710万美元[41][43] - 截至2025年3月27日，未来不可撤销经营租赁的最低租赁付款总额为25.89894亿美元，现值为17.56939亿美元[52] - 截至2025年3月27日，股票期权未行使数量为109.7465万份，加权平均行使价格为31.16美元[59] - 2025年3月27日止十三周，受限股票单位授予服务类为30.6902万份，绩效类为7.6483万份[61] - 截至2025年3月27日，公司未偿还的利率上限合同名义价值为1.5亿美元，自2024年5月起将基于SOFR的部分定期贷款工具的利息支付上限设定为5.50%，有效期至2026年4月[68] - 2025年3月27日和2024年3月28日十三周内，利率上限合同公允价值变动分别约小于10万美元和100万美元，税后分别小于10万美元和30万美元[69] - 截至2025年3月27日，公司信贷安排未偿还本金总额为1.998亿美元，有效利率每提高1.0%，未来十二个月利息费用将增加约200万美元[116] - 公司自2024年1月签订名义价值为1.5亿美元的利率上限协议，将基于SOFR的部分定期贷款工具的利息支付上限设定为5.50%，有效期至2026年4月[116]

For the Thirteen Weeks Ended March 27, 2025 Floor & Decor Holdings, Inc. Announces First Quarter Fiscal 2025 Financial Results Net sales of $1,160.7 million increased 5.8% from the first quarter of fiscal 2024 Comparable store sales decreased 1.8% Diluted EPS of $0.45 Opened four new warehouse stores ATLANTA--(BUSINESS WIRE)--May 1, 2025--Floor & Decor Holdings, Inc. (NYSE: FND) ("We," "Our," the "Company," or "Floor & Decor") announces its financial results for the first quarter of fiscal 2025, which ended ...

公司业绩预期 - 公司预计2025年第一季度营收为11.6亿美元，同比增长6.1% [1] - 每股收益预期为0.45美元，同比下降2.2% [2] - 过去四个季度平均盈利超预期18.2%，上一季度超预期幅度达50% [2] 增长驱动因素 - 公司通过门店扩张、供应链敏捷性、战略投资和产品创新抢占市场份额 [2] - 住房供需失衡和业主自住房龄上升推动家装需求，利好硬质地板及相关品类 [2] - 新推出的半定制橱柜项目覆盖40家仓库店和线上渠道，预计成为一季度重要收入催化剂 [3] - 通过拓展橱柜、装饰配件和户外产品等相邻品类，扩大客户项目份额 [3] 门店与客户策略 - 以仓库模式在品牌认知度较高的市场开设新店，加速新店产能爬坡 [4] - 战略重点扩大专业客户群体份额，持续取得进展 [4] 潜在挑战 - 截至2月20日，季度可比门店销售额下降1.7%，显示2024年末增长势头未延续 [5] - 尽管中国采购占比从2018年50%降至2024年18%，关税仍是持续阻力 [5] 其他公司业绩对比 - Tapestry预计第三季度营收15.3亿美元（同比+3.1%），每股收益0.89美元（同比+9.9%） [8][9][10] - Deckers预计第四季度营收9.856亿美元（同比+2.7%），每股收益0.56美元（同比-32.5%） [10][11] - Capri Holdings预计第四季度营收9.828亿美元（同比-19.6%），每股亏损0.16美元 [12][13]

文章核心观点 - Floor & Decor股价在特朗普宣布暂停关税后上涨 投资者需关注其后续走势 同时介绍了该公司及同行业Haverty Furniture的业绩预期和Zacks排名情况 [1][3] 股价表现 - Floor & Decor上一交易日股价飙升11.9% 收于78.20美元 过去四周下跌22.2% [1] - Haverty Furniture上一交易日收盘上涨6.9% 报18.68美元 过去一个月回报率为 -21% [3] 业绩预期 - Floor & Decor即将公布的季度报告预计每股收益0.45美元 同比变化 -2.2% 收入预计11.6亿美元 同比增长6.1% [2] - Floor & Decor本季度的普遍每股收益预期在过去30天内保持不变 [3] - Haverty Furniture即将公布的报告的普遍每股收益预期在过去一个月保持在0.16美元 与去年同期相比变化 +14.3% [4] Zacks排名 - Floor & Decor目前Zacks排名为3（持有） [3] - Haverty Furniture目前Zacks排名为4（卖出） [4]

文章核心观点 - 分析师在2024年1月对Floor & Decor Holdings给出持有评级，认为其股价可能区间波动，采用基于基本面的价值投资方法，寻找长期持久且价格合理的公司，虽认为投资成功公司有高价买入风险，但某些发展前景广阔的情况当下价格重要性降低 [1] 投资理念 - 采用基于基本面的价值投资方法，不认同低倍数股票一定便宜的观点，寻找能以最合理价格提供最佳长期持久性的公司 [1] - 倾向关注长期增长稳定、无周期性且资产负债表稳健的公司 [1] - 认为投资成功公司有高价买入风险，强调估值重要性，但某些发展跑道广阔的情况下短期内价格没那么重要 [1] 过往评级 - 2024年1月对Floor & Decor Holdings给出持有评级，预计其股价可能区间波动 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度摊薄收益为每股0.44%，包含680万美元（每股0.05%）的衍生诉讼和解净收益 [14] - 2024财年摊薄收益为每股1.90%，包含和解收益带来的每股0.05%净收益 [15] - 2024财年第四季度总销售额同比增长5.7%，可比门店销售额下降0.8%；全年总销售额增长0.9%至44.56亿美元，可比门店销售额下降7.1% [23] - 2024财年第四季度平均客单价可比增长1.3%，可比交易数量同比下降2.1% [25][26] - 2024财年第四季度毛利润增长8.9%，毛利率提高约130个基点至43.5%；全年毛利润增长3.8%，毛利率提高约120个基点至43.3% [56] - 2024财年第四季度销售和门店运营费用同比增长10.1%至3.474亿美元，占销售额的比例提高约130个基点至31.4%；全年增长9.9%，占比提高约250个基点至30.6% [57] - 2024财年第四季度一般及行政费用同比下降5.4%至6400万美元，占销售额的比例下降约70个基点至5.8%；全年增长5.3%，占比提高约30个基点至6.0% [59] - 2024财年第四季度预开业费用为1060万美元，同比下降16.6%，占销售额的比例下降约30个基点至0.9%；全年下降3.1%，占比下降约10个基点至0.9% [60] - 2024财年第四季度净利息费用同比下降0.9百万美元（约103.8%）；全年净利息费用降至280万美元，低于年度指引 [61] - 2024财年第四季度有效税率升至19.9%，全年降至18.8% [62] - 2024财年第四季度调整后EBITDA增长11.1%至1.198亿美元，调整后EBITDA利润率提高50个基点至10.8%；全年下降7.0%至5.125亿美元，调整后EBITDA利润率下降100个基点至11.5% [63][65] - 2024财年折旧和摊销费用为2.325亿美元 [65] - 截至2024财年末，公司债务为2.003亿美元，现金及现金等价物为1.877亿美元，无限制流动性为9.057亿美元 [66] - 2024财年库存同比增长2.4%至11亿美元，资本支出降至3.763亿美元 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 2024财年第四季度连接客户销售额同比增长6%，占销售额约18%；全年增长3%，占比约19% [36] - 2024财年设计服务销售增长显著加速，第四季度最强 [41] - 2024财年第四季度专业客户总销售额持续增长，占总销售额约50%；专业可比门店销售额全年持续改善 [43][44] 商业业务 - 2024财年第四季度Spartan Surfaces销售额同比下降17.9% [46] - 2024财年Spartan Surfaces销售额增长10.1%至2.152亿美元，但EBIT下降25.4%至1430万美元 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年12月现有房屋销售连续第三个月增长，为2021年初至年中以来最长增长 streak [25] - 2025财年第一季度迄今可比门店销售额下降1.7% [27] - 从区域看，2024财年第四季度西部部门可比门店销售额同比略有增长 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 持续投资开设新门店、技术升级和员工培训，计划2025财年开设25家新仓库门店，关闭1家门店 [15][20] - 2025年将推出新产品和项目，如在约40家仓库门店和线上测试高品质半定制橱柜项目，重置装饰配件，扩展户外和泳池产品及XL Slab项目 [29][30][31] - 继续整合流程和技术解决方案，提升网站和移动应用速度及视觉导航，增加视觉可购物内容和长格式内容库 [37][38] - 持续扩大连接客户销售，提供多种无缝支付选项 [36][39] - 加强设计服务，为客户提供个性化体验 [41] - 专注专业客户市场，举办教育活动，吸引和留住新专业客户 [44][45] - Spartan Surfaces将继续聚焦医疗、教育、养老和酒店行业，投资销售代表增长和基础设施建设 [47][48][49] 行业竞争 - 公司认为自身在采购和供应链方面具有优势，能够应对关税和成本压力 [128][129] - 公司市场份额持续增长，受益于竞争对手关闭门店 [145] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为住房供需失衡和房屋老化是硬表面地板及相关品类的长期增长机会 [16] - 2025年面临地缘政治和政策不确定性，经济指标喜忧参半，现有房屋销售虽有增长但 affordability 仍具挑战，利率下调可能性降低 [68] - 预计2025财年总销售额增长6.5% - 10%，可比门店销售额持平至增长3%，平均客单价低个位数增长，交易数量略降或低个位数增长 [70][71] - 预计2025财年毛利率约43.4% - 43.7%，销售和门店运营费用占销售额约31.0% - 31.5%，一般及行政费用占比约6%，预开业费用占比约0.7%，净利息费用约300万美元，税率约21% - 22%，折旧和摊销费用约2.45亿美元，调整后EBITDA约5.4亿 - 5.75亿美元，摊薄每股收益约1.80 - 2.10美元 [72][73][74] 其他重要信息 - 2025年1月公司任命Brad Paulson为新总裁，Trevor将于3月退休 [9][10] - 2024年12月公司开设第250家门店，达到运营500家仓库门店目标的中点 [17] - 2024年公司采用确认付款支付选项，提高客户交易便利性 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025财年迄今业绩稍弱的原因及移民政策变化对公司前景的影响 - 回答：业绩稍弱受天气影响，部分地区降雪致门店关闭，历史上天气影响的业务会随时间恢复；移民政策影响尚早，目前未对需求产生影响，后续有更多信息会沟通 [80][81] 问题2：2024财年第四季度利润传导高于预期，若2025年可比门店销售额增长5%，利润传导情况如何 - 回答：公司在过去18 - 24个月控制成本，销售额超预期时利润传导良好；2024财年第四季度有680万美元法律和解收益，剔除后自然利润传导率在40%左右；传统利润传导率为30% - 35%，预计2025年销售额增长时利润传导率在30%以上 [83][84][87] 问题3：公司在负可比门店销售额情况下仍能控制SG&A费用，原因是什么 - 回答：公司根据交易情况灵活调整工时，门店固定成本约55%，可变成本约45%，主要可变成本为人工和门店更新费用；25%的门店处于最低工时，销售额增长时利润传导良好；过去两年可比门店成本降低4220万美元，第四季度降低1290万美元 [91][94][96] 问题4：2025年可比门店销售额指引为0 - 3%，若达到中高端，假设的住房背景如何 - 回答：公司55%的门店仍处于成熟期，预计这些门店将带来业绩提升；不期望住房市场反弹至历史水平，预计住房市场将有所改善，现有房屋销售持续增长时，同店销售有望增长；预计各季度可比门店销售额呈低个位数增长，第四季度因基数原因有一定压力 [99][100][102] 问题5：2025年第一季度飓风影响是否大于第四季度，以及与去年同期较好的房屋销售数据相比，是否会在第一至二季度造成业绩下滑 - 回答：第一季度迄今飓风影响与第四季度相当；飓风影响通常在16 - 20个月内显现，前两至三个季度影响较大，之后逐渐减弱，公司指引已考虑此因素；去年2 - 3月房屋销售数据较好，之后下降，今年夏季房屋销售数据对比压力较小 [107][108][110] 问题6：2025年应对关税的定价策略，与同行的价格差距变化及如何应对 - 回答：公司会先与供应商协商，继续多元化采购来源，必要时提高价格；与主要竞争对手（独立零售商）的价格差距保持稳定，公司采购优势提供了价格调整灵活性 [127][128][129] 问题7：25家新门店的生产力预期，以及60 - 70个基点的配送中心成本是全年均匀分布还是下半年更高 - 回答：新门店生产力与过去两年相似，仍低于历史目标；60 - 70个基点的配送中心成本是全年总额，第一季度约30个基点，随时间增加 [132] 问题8：木材和石材销售增长的原因，以及LVT销售低于公司平均水平的原因 - 回答：木材和石材销售增长得益于商品种类改善、库存充足和竞争对手门店关闭；乙烯基和层压板业务逐季改善，库存状况良好，商家推出新产品和新标识 [135][136][137] 问题9：成熟门店与历史披露相比的销售和EBITDA利润率情况，以及不同年份门店队列的可比销售差距 - 回答：目前五年以上门店销售额约2200 - 2250万美元，EBITDA利润率在20%左右；公司未提供具体的可比销售差距数据，但表示新门店与成熟门店有显著差异 [141][142] 问题10：竞争对手关闭门店，公司是否从中获得市场份额 - 回答：公司持续听到竞争对手关闭门店的消息，认为这对公司有利，已从部分竞争对手关闭门店中受益，若更多门店关闭，公司将继续受益 [145][146] 问题11：成本结构降低后，可比门店销售额增长1%时，EPS增长是否有更大弹性，还是仍维持每股0.10美元的增长 - 回答：公司毛利率上升，成本结构下降，销售额增长时利润传导良好；若销售额增长，公司会适度投资；在当前成本结构下，可比门店销售额增长约5%时，整个业务将实现杠杆效应 [154][156][158]