关税政策的经济影响 - 特朗普政府征收的进口商品关税中，约96%的负担转嫁给了美国进口商、国内客户及消费者，仅约4%由外国公司承担 [1] - 2025年美国关税收入激增2000亿美元（1710亿欧元），相当于从美国企业和家庭手中转移了同等金额的资金 [1] 对特定行业的价格影响 - 2025年10月，特朗普政府对进口厨房和浴室橱柜以及软垫木制家具征收25%的关税，对木材征收10%的关税 [1] - 在特朗普上任前连续18个月下跌的家具价格出现逆转，在截至2025年12月的一年中，许多类别的家具价格上涨了4%，远高于美国2.7%的通货膨胀率 [1] 对制造商与零售商的压力 - 美国制造商和零售商面临将更高成本转嫁给消费者，或是接受更低利润率的艰难抉择 [1] - 研究指出，特朗普政府的关税政策未能实现其让美国制造业再次伟大的愿景 [1]

波黑塞族共和国林业产量与销量双增长 - 2025年波黑塞族共和国森林木材总产量达182.76万立方米，较2024年增长2.3% [1] - 2025年塞族共和国共销售各类木材188.28万立方米，较2024年增长7.2% [2] 木材产量结构 - 针叶材原木产量为61.03万立方米 [1] - 阔叶材原木产量为29.73万立方米 [1] - 阔叶薪柴产量为54.61万立方米 [1] - 适用于化学处理、纸浆及木板加工的针叶工业用材产量为24.52万立方米 [1] 月度增长表现与原因 - 2025年12月木材产量较2024年12月增长116% [2] - 2025年12月木材销量较2024年12月增长97% [2] - 12月产量巨大飞跃主要得益于气候条件较优，木材采收野外作业得以顺利进行 [2] 行业评价 - 波黑塞族共和国商会林业与木材加工协会秘书长表示，木材产量与销量的增长令人鼓舞 [2]

2025年爱沙尼亚工业总体表现 - 2025年爱沙尼亚工业总产值按不变价格计算同比增长1.7% [1] 三大工业部门表现 - 制造业产值同比增长3.1%，是增长的主要驱动力 [1] - 采矿业产值同比下降0.9% [1] - 能源业产值同比下降8.5%，是主要拖累项 [1] 制造业细分行业表现 - 电气设备生产同比增长3.8%，增速领先 [1] - 金属制品生产同比增长3% [1] - 计算机和电子设备制造业生产同比增长1.9% [1] - 木材加工业生产同比增长0.4% [1] - 食品加工业生产同比增长0.2% [1] - 机械设备制造业生产同比下降6.5%，是主要下滑领域 [1] - 页岩油生产同比下降0.4% [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、股指、国债等多个行业进行分析 ，在多空因素交织下各行业价格走势存在不确定性 ，部分行业震荡为主 ，部分行业有上涨或下跌压力 ，投资者需关注市场动态和相关数据变化以把握投资机会和防控风险 各行业总结 能源类 - 原油：夜盘油价回吐涨幅 ，地缘政治消息扰动呈阶段性特征 ，全球石油市场库存累积压力显著 ，预计油价波动加剧态势延续 [1] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜地缘风险边际缓和但不确定高 ，高硫燃料油因中东资源不可替代及现货供需偏紧维持偏强走势 ，低硫燃料油受海外炼厂装置、套利船到港和航运淡季影响承压 [21] - 沥青：2月排产同环比下滑 ，供应压力有限 ，消费表现同比改善 ，预计二季度后炼厂替代原料成本上升 ，沥青价格延续偏强走势 ，裂解价差有望震荡上行 [22] 贵金属类 - 贵金属：隔夜延续回落 ，芝商所上调期货保证金比例 ，美国就业数据不佳 ，市场等待下周非农和CPI数据 ，短期处于剧烈震荡阶段 ，建议观望 [2] 有色金属类 - 铜：隔夜沪铜减仓 ，市场短线波动大 ，国内沪粤贴水缩小 ，社库增加 ，关注储备与供求变动 ，倾向跨期反套 ，春节前后累库风险大 ，等待择低多配 [3] - 铝：隔夜沪铝小幅反弹 ，现货升贴水为负 ，铝锭铝棒社库增加 ，短期宏观情绪摇摆 ，基本面弱 ，春节前后有调整压力 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动 ，市场活跃度不高 ，跟涨乏力 ，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [5] - 氧化铝：国内运行产能略降 ，检修增加但未大规模减产 ，平衡过剩 ，矿石跌势下成本支撑低 ，基差低 ，盘面近弱远强 [6] - 锌：节前波动放大 ，下游拿货情绪不足 ，基本面弱 ，宏观乐观情绪减退 ，短期缺乏反弹动能 ，关注降波后反弹 ，大方向供大于求 ，暂观望 [7] - 铅：国内基本面供需双弱 ，下游消费不足 ，原生铅有利润 ，再生铅亏损惜售 ，成本支撑强 ，多空分歧大 ，节前观望 [8] - 镍及不锈钢：沪镍下跌 ，市场交投活跃 ，不锈钢下游畏高 ，成交集中于套利 ，钢厂库存低位 ，贸易商挺价 ，市场情绪恐慌 ，建议谨慎 [9] - 锡：隔夜震荡 ，等待社库变动 ，春节前补库接近尾声 ，上游供应复苏影响加工费 ，观望或少量空单背靠MA5日均线持有 ，价格可能调整 [10] - 碳酸锂：盘中跌停 ，交易所政策影响参与度 ，持仓结构脆弱 ，去库速度放缓 ，期价高位震荡 ，不确定性强 ，注意防控风险 [11] - 工业硅：受贵金属情绪拖累下挫 ，2月新疆减产 ，产量预计下滑 ，下游需求疲软 ，2月有去库预期 ，现货暂稳 ，盘面或反弹 ，关注库存变动 [12] - 多晶硅：受贵金属下挫影响 ，协会预计2026年新增装机符合预期 ，2月产量预计下修 ，下游硅片排产持稳 ，行业有去库预期 ，但需求提振有限 ，现货报价上调 ，盘面震荡 [13] 黑色金属类 - 螺纹&热卷：夜盘钢价偏弱震荡 ，螺纹表需和产量下滑 ，库存累积 ，热卷需求回落 ，产量暂稳 ，库存小增 ，钢厂利润欠佳 ，下游承接不足 ，高炉复产放缓 ，内需弱 ，出口高 ，盘面短期承压 ，关注市场风向 [14] - 铁矿：隔夜盘面震荡 ，供应季节性偏低 ，关注澳洲飓风和淡水河谷事故影响 ，国内到港强 ，港口库存累积 ，需求淡季走弱 ，铁水产量微增 ，补库尾声 ，供需宽松 ，短期震荡 [15] - 焦炭：日内震荡下行 ，焦化利润一般 ，日产微降 ，库存增加 ，贸易商采购意愿或改善 ，碳元素供应充裕 ，下游铁水淡季 ，钢材利润一般 ，压价情绪浓 ，盘面升水 ，大概率区间震荡 [16] - 焦煤：日内震荡下行 ，蒙煤通关量稳定 ，炼焦煤矿产量小增 ，现货竞拍成交下行 ，终端库存大增 ，冬储尾声 ，碳元素供应充裕 ，下游铁水淡季 ，钢材利润一般 ，压价情绪浓 ，盘面对蒙煤升水 ，大概率区间震荡 [17] - 锰硅：日内震荡 ，现货锰矿成交价格下行 ，盘面无套利空间 ，下方空间小 ，等待钢招 ，锰矿港口库存或累增 ，矿山成本上升 ，让价空间有限 ，铁水产量低位 ，硅锰周废产量小增 ，库存小增 ，价格受供应过剩和“反内卷”影响 [18] - 硅铁：日内震荡 ，部分产区电力和兰炭价格下降 ，主产区亏损 ，铁水产量淡季 ，出口需求稳定 ，金属镁产量增加 ，需求有韧性 ，供应变动小 ，库存小降 ，价格受供应过剩和“反内卷”影响 [19] 化工品类 - 尿素：主流区域现货价格稳中小涨 ，前期检修企业恢复 ，产量提升 ，局部农业需求启动 ，工业开工下滑 ，企业小幅去库 ，节前企业收单 ，下游适量跟进 ，行情区间震荡 [23] - 甲醇：海外装置开工下降 ，华东MTO装置开停对冲后沿海需求走弱 ，国产装置开工提升 ，节前企业排库 ，内地库存向下游转移 ，港口库存同比高 ，短期基本面弱 ，关注节后烯烃装置和进口量情况 [24] - 纯苯：地缘风险降温 ，统苯夜盘回落 ，国内产量增加 ，进口量高 ，下游利润修复 ，产能利用率预期提升 ，节前备货使华东港口库存减少 ，短期受成本与需求扰动 ，供应提升后基本面有转弱预期 [25] - 苯乙烯：几套装置提升负荷 ，国产量增加 ，春节后供应不确定 ，关注成本端原油波动 ，近期价格宽幅震荡 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯市场供应无明显压力 ，局部趋紧 ，生产企业库存低位 ，有挺价意愿 ，部分下游节前备货支撑丙烯需求 ，聚乙烯检修影响仍存 ，供应暂无压力 ，下游放假交投平淡 ，成本小幅支撑 ，市场震荡 ，聚丙烯节前备货结束 ，后续承接能力减弱 ，石化库存压力不大 ，供需双弱 ，现货驱动不足 [27] - PVC&烧碱：PVC期价回落 ，厂家库存降 ，社会库存增 ，整体库存降 ，开工率升 ，临近春节下游放假内需不足 ，出口好 ，电石价格涨 ，成本支撑强 ，预计震荡偏强 ，烧碱弱势运行 ，液氯价格坚挺 ，氯碱利润修复 ，行业开工波动 ，库存增加 ，下游氧化铝亏损 ，关注液氯价格走势 ，基本面弱 ，处于弱现实与成本博弈 [28] - PX&PTA：油价下跌 ，PX和PTA低位震荡 ，上半年PX偏多配 ，当前需求下滑 ，春节前后累库 ，现实偏弱 ，PTA加工差修复或带来装置重启 ，加工差承压 ，聚酯去库顺利 ，二季度关注PX加工差和月差正套机会 ，需下游需求配合 [29] - 乙二醇：装置重启 ，产量提升 ，到港量增加 ，需求走弱 ，港口库存增加 ，短期区间震荡 ，二季度有集中检修和需求回升预期 ，供需或改善 ，长线承压 ，把握波段行情 [30] - 短纤&瓶片：短纤企业负荷高 ，库存低位 ，供需格局好 ，但下游订单弱 ，利润薄 ，春节临近终端生产停滞 ，加工差震荡 ，价格跟随原料 ，瓶片开工下降 ，低负荷和低库存下加工差修复 ，长线产能压力大 ，短期随原料波动 ，中期关注节后库存 ，考虑价差机会 [31] 农产品类 - 大豆&豆粕：中美元首沟通后美豆期货上涨 ，连粕跟随力度不大 ，短期底部震荡 ，关注下周美国农业部供需报告 [35] - 豆油&棕榈油：CBOT大豆强势 ，国内豆油弱于美盘 ，美豆油因政策驱动上涨 ，倾向26/27年度美豆供需压力减少 ，价格震荡偏强 ，注意2026年宏观影响 [36] - 菜籽&菜油：油籽进口预期改善 ，关注中加菜系贸易恢复 ，美国政策保障加拿大菜油出口 ，中储粮网举办菜油交易 ，沿海油厂压榨澳籽缓解市场担忧 ，短期走势震荡 [37] - 豆一：震荡 ，CBOT大豆强势 ，国产大豆推进单产提升和面积保障 ，本周政策端拍卖大豆 ，市场供应增加 ，成交价格偏强 ，关注宏观引导和政策市场情绪 [38] - 玉米：东北及北港玉米现货稳中偏强 ，部分深加工企业价格调整 ，关注东北售粮进度和拍卖情况 ，年后地趴粮或集中上市 ，大连玉米期货短期震荡偏弱 [39] - 生猪：期货03合约下探 ，其他合约震荡偏弱 ，现货出栏价格下调 ，临近春节出栏压力大 ，二育仍需出栏 ，中长期预计明年上半年猪价有低点 [40] - 鸡蛋：期货近月端大幅下跌 ，3月合约创新低 ，现货价格下跌 ，1月鸡苗补栏环比好转同比下降 ，2026年上半年蛋价有向上修复动力 ，期货提前反映现货转弱预期 ，后续等待现货低点后配置上半年多头策略 [41] - 棉花：郑棉小幅下跌 ，短期震荡 ，现货成交一般 ，基差稳定 ，春节前下游备货结束 ，国内加工和销售皮棉同比增加 ，进口增加 ，内外价差高位 ，纺企需求有韧性但订单一般 ，操作观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡 ，国际上印度产糖增加 ，泰国不及预期 ，国内交易重心转向产量预期差 ，广西生产进度慢 ，产糖同比低 ，但增产预期强 ，短期上方有压力 ，关注生产情况 [43] - 苹果：期价震荡 ，春节备货高峰 ，冷库成交量增加 ，客商采购自有货源为主 ，果农出货意愿增加 ，市场交易重心转向需求 ，苹果质量差价格高 ，惜售情绪影响去库速度 ，关注需求情况 [44] - 木材：期价低位运行 ，外盘报价和国内现货价格低 ，短期到港量减少 ，春节晚港口出库量增加 ，库存低位 ，低库存支撑价格 ，操作观望 [45] - 纸浆：期货下跌 ，针叶浆和阔叶浆现货报价有差异 ，港口样本库存连续五周累库 ，国内价格偏弱 ，下游纸厂备货谨慎 ，需求支撑弱 ，短期走势震荡 ，操作观望 ，关注前低支撑 [46] 金融类 - 股指：昨日A股缩量调整 ，期指主力合约全线收跌 ，海外股市下跌 ，美债收益率下降 ，美元指数上涨 ，关注美国非农与通胀数据和流动性预期再定价 ，短期聚焦伊朗局势和多边谈判 ，美元偏强压制风险偏好 ，市场观望等待信号 ，风险资产短期高位震荡 ，结构上跟踪业绩确定性方向 [47] - 国债：2月5日TL2603领涨 ，美元指数振幅收窄 ，白银大跌 ，逆回购到期 ，央行净投放 ，TL趋势不明朗 ，其他品种在资金面宽松和央行买债呵护下偏强 [48] 航运类 - 集运指数（欧线）：现货方面航司节后报价上调 ，但春节后是需求淡季 ，货量回升滞后 ，供应3月首周后增加 ，节前积压货物消耗后现货面临压力 ，航司挺价意在稳定价格 ，落地幅度有限 ，春节前市场平淡 ，运价持稳 ，缺乏驱动 [20]

行业背景与困境 - 莘县张鲁回族镇的木材加工产业曾面临信息不畅、标准不一、恶性竞争的“各自为战”困境，导致产业渐显疲态 [1] - 全镇木材年产能达130万立方米，但产能利用率不足70% [1] - 产品同质化严重、附加值低，全镇仅9家企业拥有稳定销路 [1] - 行业内环保与安全水平参差不齐 [1] 政府主导的干预措施 - 2026年初，莘县行政审批服务局牵头，联动县民政局、张鲁回族镇人民政府组建专项调研组，深入调研并找准产业瓶颈 [1] - 调研组确定“建协会、促联合”的解决思路，组建专班驻点帮扶，并通过案例为企业算清“合作账”以打消企业顾虑 [1] - 针对协会登记繁琐问题，县行政审批局开辟“绿色通道”，提供专人“一对一”指导，将原本需要30个工作日的流程压缩至5天，促使协会迅速落地 [1] 行业协会的成立与初期成果 - 今年1月，张鲁回族镇木材加工行业协会正式揭牌成立 [2] - 协会吸纳了30余家会员企业，覆盖全镇78%的产能 [2] - 在县行政审批局指导下，协会制定了行业标准并建立了质量追溯体系 [2] - 首批符合新标准的木材产品实现了15%的溢价，并且市场供不应求 [2] - 通过协会组织的集中采购，会员企业的原材料成本降低了8% [2] - 每家小微企业通过协会统筹，节省了近5万元的环保改造费用 [2] - 协会搭建了统一的电商平台，并成功签下3份长期供货合同 [2] - 协会成立后的首个季度，会员企业的订单量同比增加了40% [2] - 协会每月组织技术培训，助力企业向高端赛道迈进 [2] - 协会的运作兼顾了当地民族聚居特点，实现了民族团结与产业兴旺的结合 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，认为各行业受地缘政治、供需关系、成本因素等影响，价格走势各异，多数行业短期呈震荡态势，部分行业有回调或反弹压力，投资者需关注市场动态和风险防控 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：美伊谈判不确定，冲突可控，油价受多空因素影响波动加剧 [2] - 贵金属：反弹后进入高位盘整，短期资金博弈，等待波动率下降 [3] - 铜：受收储计划影响价格上涨，库存高，春节前后有下调压力 [4] - 铝：窄幅波动，基本面弱，春节前后有调整压力 [5] - 氧化铝：产能过剩，成本支撑低，基差低，反弹驱动有限 [7] - 锌：高位回落，多空博弈持续，春节有累库压力，一季度成本支撑强 [7] - 镍及不锈钢：沪镍弱反弹，不锈钢成交疲软，库存低位，贸易商挺价 [9] - 锡：价格下滑吸引买盘，加工费上调，期权策略了结后观望 [10] - 碳酸锂：大幅反弹，持仓结构脆弱，期价高位震荡，不确定性强 [11] - 多晶硅：价格反弹，头部企业减产，预计2月有供需缺口，盘面或上探前高 [12] - 工业硅：震荡走势，供应或缩减，需求趋弱，盘面短期震荡偏强 [13] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘震荡，螺纹表需降、库存累，热卷需求产量升、库存降，需求弱制约反弹 [14] - 铁矿：盘面震荡，供应环比增但低于去年，需求低位，供需偏宽松，走势震荡 [15] - 焦炭：价格震荡，焦化利润一般，库存增加，下游压价，大概率区间震荡 [16] - 焦煤：价格震荡，通关量高，库存增加，下游压价，大概率区间震荡 [17] - 硅锰：价格回调，供应过剩，库存增加，受“反内卷”影响 [18] - 硅铁：价格回调，供应变动不大，库存下降，受“反内卷”影响 [19] 航运 - 集运指数（欧线）：航司推动航线复航，远月承压，现货节前有下行压力，节后运力恢复快，货量回升慢，04合约震荡 [20] 能源化工 - 燃料油&低硫燃料油：燃料油跟随原油下跌，高硫现货紧，低硫供应压力大，高硫>低硫格局或延续 [21] - 沥青：供应压力有限，消费改善，二季度成本或上升，近月合约受支撑 [22] - 尿素：现货稳中有跌，产量提升，需求以储备为主，行情区间震荡 [23] - 甲醇：夜盘窄幅震荡，港口累库，内地库存转移，基本面偏弱 [24] - 纯苯：夜盘上涨，库存减少，供应增加，下游产能利用率或提升，基本面有转弱预期 [25] - 苯乙烯：供需转弱，价格下跌，关注成本端影响 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：下游开工下降，需求支撑弱，市场对未来需求估值偏弱 [27] - PVC&烧碱：PVC震荡偏强，库存下降，成本支撑强；烧碱弱势，库存高压，关注液氯价格 [28] - PX&PTA：价格企稳，上半年PX偏多配，春节前后累库，PTA加工差承压，关注节后平衡 [29] - 乙二醇：库存增加，二季度供需或改善，长线承压，把握波段行情 [30] - 短纤&瓶片：短纤供需格局好，跟随原料波动；瓶片开工下降，加工差修复，关注节后库存 [31] - 玻璃：夜盘强势，库存或累库，产线有冷修计划，预计震荡偏强 [32] - 纯碱：震荡偏强，库存上涨，供给高位，下游抵触高价，长期供需过剩 [34] 农产品 - 大豆&豆粕：大豆压榨量变化，豆粕库存或降，关注巴西大豆收获，短期底部震荡 [35] - 豆油&棕榈油：美豆油上涨带动美豆，油脂受宏观和供需影响波动，关注商品氛围 [36] - 菜籽&菜油：菜籽压榨缓和供应紧张，关注进口情况，需求中性，短期震荡 [37] - 豆一：政策拍卖增加供应，受宏观因素影响，关注政策和市场情绪 [38] - 玉米：售粮进度近6成，价格下降，购销平淡，期货震荡偏弱 [39] - 生猪：期货弱势，出栏加快，中长期猪价或有低点 [40] - 鸡蛋：期货震荡，现货价格转弱，上半年蛋价有修复动力，关注春节前后低点 [41] - 棉花：郑棉上涨，短期震荡，供销两旺，关注进口和需求，操作观望 [42] - 白糖：美糖震荡，国际生产进度不一，国内关注广西产量预期，糖价有压力 [43] - 苹果：期价震荡，春节备货高峰，关注需求和去库速度 [44] - 木材：期价低位，供应减少，需求增加，库存低有支撑，操作观望 [45] - 纸浆：期货窄幅震荡，港口库存累库，需求支撑弱，基本面偏，关注前低支撑 [46] 金融 - 股指：A股三大指数上涨，期指各主力合约上涨，关注美伊会谈和流动性因子及有业绩支撑板块 [47] - 国债：各合约涨跌不一，央行净回笼资金，单边箱体震荡，关注曲线做陡和平机会 [48]

美韩贸易争端事件概述 - 美国总统特朗普于1月26日宣布，以韩国国会未批准美韩贸易协议为由，计划将韩国输美汽车、木材、药品等商品的关税从15%上调至25% [1] - 韩国执政党共同民主党政策委员会议长韩贞爱对美方违背双方共识的做法表达遗憾 [1] - 韩国产业通商部长官金正官于1月31日结束访美关税磋商后表示，双方核心分歧仍未弥合，后续将通过视频会议持续磋商 [1] 美韩贸易协议框架内容 - 2025年7月，美韩达成贸易协议框架，根据美方披露内容，韩方需履行三项核心义务：输美产品适用15%关税（美方输韩产品免税）、对美投资3500亿美元并采购1000亿美元能源产品、通过国内立法保障协议落地 [2] - 为推进协议落地，韩国执政党于去年11月向国会提交《对美投资特别法案》 [2] - 作为协议执行的一部分，美方于去年12月依据协议框架将韩国输美汽车关税下调至15% [2] 韩国政府与社会的反应 - 韩国总统府于1月27日上午召开对美贸易现状会议，专题研究应对举措，并审查《对美投资特别法案》的推进情况 [1] - 韩国总统府发言人姜由桢表示，韩国政府将审慎研判美方举措的背景与意图 [1] - 韩国媒体对美方举措广泛关注和批评，《韩民族日报》社论指出，协议未明确法案通过期限，法案提交国会仅两个多月且按正常程序推进，美方未事先沟通便单方面背弃协议，其单边主义倾向受到国际社会广泛关注 [2] - 韩国世宗研究所首席研究员金廷燮表示，美国政府将关税作为施压盟友增加对美投资的工具，以施压替代协商的做法将影响现有国际秩序的根基 [3] - 韩国光云大学教授金希教表示，面对美国提出的不合理要求，韩方应坚定立场，维护本国的正当权益与尊严 [3] 争端核心与美方行为分析 - 美方在韩国提交《对美投资特别法案》仅一个多月后，便以该法案未出台为由单方面宣布上调关税，这是引发韩方不满的主要原因 [2] - 美方的行为被指为单方面背弃协议，并以施压替代协商 [2][3]

美韩贸易摩擦与关税上调 - 美国总统特朗普宣布，将对韩国部分商品的关税税率从15%上调至25% [1][5][12] - 受影响的商品包括汽车、木材、制药产品以及所有其他“对等关税”项目 [5][12] - 美国已启动上调关税的行政程序，包括在联邦公报发布正式通知及推进可能的惩罚性措施 [2][9] 韩国官员赴美磋商结果 - 韩国产业通商部长官金正官紧急赴美与美国商务部长卢特尼克等进行两轮会谈，但未能说服美方停止加征关税，最终“空手而归” [1][8] - 韩方保证将尽快推动落实对美投资承诺，但美国官员态度坚决，几乎没有表现出妥协意愿 [1][2][8] - 韩国外交部长官赵显已于2月3日启程赴美，计划与美国国务卿鲁比奥会谈，说明韩国国内立法进程并请求谅解 [5][11] 美韩贸易协议内容与韩国国内分歧 - 根据去年11月达成的贸易协议，韩国承诺向美国战略领域投资3500亿美元，作为交换，特朗普政府下调了对韩国进口商品的关税 [5][11] - 该协议因韩国执政党与在野党存在分歧而未获国会批准 [5][11] - 执政党共同民主党认为应直接通过对美投资特别法案以落实协议，而在野党国民力量党担心投资给纳税人带来负担，要求先完成贸易协议的国会批准程序 [5][12] 美国对印度与韩国的差异化关税政策 - 特朗普于2月2日宣布与印度达成贸易协议，将对印度关税从50%降至18% [3][6][12] - 作为交换，印度将停止购买俄罗斯石油并降低贸易壁垒 [6][12] - 此举与对盟友韩国加征关税形成鲜明对比，被韩国媒体视为态度截然不同 [3][6][9][12] 韩国国内的分析与应对策略 - 韩国执政党目标是在今年2月底或3月初通过相关法案 [6][12] - 分析认为美国施压是希望韩国“以日本的速度”落实投资承诺，但韩国经济规模约为日本一半，外汇储备4200亿美元不到日本三分之一，直接对比并不合适 [6][13] - 为缓解美国加关税的冲击，韩国正致力于扩大贸易伙伴关系，包括与中国开展自贸协定第二阶段谈判，并寻求升级与印度等国家的经济伙伴关系 [7][13]

美韩贸易摩擦与关税调整 - 美国总统特朗普宣布将对韩国部分商品加征关税 税率从15%上调至25% 涉及商品包括汽车、木材、制药产品以及其他对等关税项目 [3] - 加征关税的原因是韩国国会未批准并落实此前与美国达成的贸易协议 特朗普称该协议于2025年7月30日与韩国总统李在明达成 并于2025年10月29日访韩时再次确认 [3] 韩国的应对措施与外交行动 - 韩国总统府表示将针对美国总统特朗普宣布提高关税一事召开会议 研究对策 [5] - 韩国外交部长官赵显启程赴美 计划与美国国务卿马尔科·鲁比奥举行会谈 就关税问题交换意见 [3] - 赵显表示将向美方充分说明韩国国内的立法进程 并请求美方给予谅解 所指立法进程是尚未获国会通过的《对美投资特别法》 [1][3] - 赵显还将出席美国主办的“关键矿产部长级会议” [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业商品进行分析，指出美伊局势缓和、美元走强等因素影响商品价格，各商品因自身供需、政策等因素呈现不同走势，如原油近期波动将频繁，贵金属进入盘整阶段，部分商品价格面临回调或区间震荡压力等[2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：美伊局势缓和，地缘溢价回吐，Brent与WTI原油期货主力合约分别跌至66美元/桶、62美元/桶，SC主力合约跌至450元/桶，预计油价近期波动频繁，美元走强也使原油价格承压[2] - 贵金属：隔夜弱势震荡，美国1月ISM制造业PMI远超预期，美元延续反弹，进入盘整阶段，暂时观望等待波动率下降，关注今晚美国JOLTs职位空缺数[3] - 铜：隔夜铜价抛压有限，沪铜在MA40日均线有支撑，预计周内社库或下降，一季度铜精矿供应最紧，春季消费不能证伪前易高位震荡，但全球显性库存高，春节前后价格或下调到MA60日均线[4] - 铝：隔夜沪铝小幅回升，现货升贴水下跌，铝锭铝棒社库增加，短期宏观和基本面压制铝价，沪铝跌破震荡区间下沿后寻求23000元位置支撑；铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高[5] - 锌：前期多头情绪使沪锌偏离基本面冲高，下游接货意愿低，需求萎缩，情绪减退后盘面下杀，预计资金交投回归基本面，春节假期供需双弱，沪锌下探成本支撑后或横盘整理，关注基准TC谈判结果[7] - 铅：再生铅拟纳入交割，缓解原生铅可供交割品偏少问题，终端电池需求偏弱，铅价大幅下探，再生铅减产面积扩大，原生铅炼厂惜售情绪抬升，沪铅下方暂看1.67万元/吨支撑[7] - 镍及不锈钢：沪镍崩跌，市场交投活跃，不锈钢下游畏高，采买谨慎，成交疲软，钢厂库存低位，贸易商挺价，支撑现货偏强运行，市场情绪恐慌，建议谨慎[8] - 锡：隔夜沪锡减仓，跌破MA40日均线，释放高波动风险，焦点转向基本面供求，印尼有锡锭交易，缅甸复产，国内锡精矿加工费上调，建议平仓2603合约虚值卖看涨期权，沪锡可能下调到MA60日均线[9] - 碳酸锂：跌停，交易所政策影响市场参与度，持仓结构脆弱，市场去库速度放缓，冶炼厂滞销，贸易商圈货信心松动，期价高位震荡，短期不确定性强[10] - 多晶硅：价格收跌至4.7万元/吨附近，行业座谈会遏制内卷，现货有抢出口预期，但受白银辅料价格制约，2月下游提产谨慎，组件去库存，对多晶硅需求提振有限，头部企业减产，去库难度大，期货盘面价格承压，关注现货成交情况[11] - 工业硅：新疆龙头企业计划月度减产50%，若落地2月供应或减少约6万吨，消息未证实，下游多晶硅减产延续，有机硅、铝合金开工率回落，短期盘面震荡，受头部企业减产消息主导[12] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价小幅反弹，淡季螺纹表需环比下滑，产量趋稳，库存累积；热卷需求、产量上升，库存下降，压力缓解，钢厂利润欠佳，下游承接能力不足，高炉复产放缓，铁水产量趋稳，内需偏弱，钢材出口高位，盘面止跌反弹但节奏有反复[13] - 铁矿：隔夜盘面偏强震荡，全球发运量环比增加但低于去年同期，澳洲发往中国量增加，巴西发运回升，非主流回落，关注澳洲飓风季和淡水河谷事故影响，国内港口库存累积，有结构性支撑，需求端终端需求低位震荡，铁水产量低位持稳，无明显复产动力，盘面有回落压力[14] - 焦炭：日内价格回调，首轮提涨落地，焦化利润一般，日产微降，库存增加，贸易商采购意愿或改善，碳元素供应充裕，下游铁水淡季，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面升水，市场对“反内卷”政策有预期，大概率区间震荡[15] - 焦煤：日内价格回调，昨日蒙煤通关量913车，炼焦煤矿产量抬升，现货竞拍成交下行，终端库存增加，总库存大幅抬升，冬储需求尾声，碳元素供应充裕，下游铁水淡季，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面对蒙煤升水，市场对“反内卷”政策有预期，价格较难大幅下行，大概率区间震荡[16] - 锰硅：日内价格回调，现货锰矿成交价格下行，盘面无套利空间，下方空间小，等待钢招，锰矿港口库存或累增，矿山端发运抬升，成本上升让价空间有限，需求端铁水产量低位，硅锰周产量小幅抬升，价格受供应过剩和“反内卷”影响[17] - 硅铁：日内价格回调，关注钢招定价，部分产区电力和兰炭价格下降，主产区亏损，需求端铁水产量淡季，出口需求维持3万吨以上，金属镁产量环比上升，需求有韧性，供应变动不大，库存下降，价格受供应过剩和“反内卷”影响[18] 航运 - 集运指数（欧线）：商品共振效应和地缘情绪影响消退，昨日涨势回吐，各合约普跌，最新SCFIS（欧洲航线）报1792.14点，环比下跌3.6%，02合约或补涨，现货中枢约$2100/FEU，节前有下行压力，春节报价持稳，节后运力恢复快于货量，现货承压，但航司挺价和抢运需求有支撑，04合约或震荡，远月合约涨幅回吐后估值低于2025年同期，可能转入震荡格局[19] 油品 - 燃料油&低硫燃料油：原油下跌带动油品系走弱，局势缓和但市场担忧未消，现货供应偏紧，高硫走势相对原油偏强，若美伊和谈进展积极，高硫裂解价差或走阔；低硫前期受寒潮等因素支撑，寒潮影响减弱、柴油裂解承压及春节航运淡季，需求将面临压力，海外炼厂供应有压力，高低硫价格随原油波动，高硫>低硫格局或延续[20] 建材 - 沥青：提示警惕原油回调使沥青跟跌，周初外盘原油回调，BU跟跌但跌幅有限，山东部分地炼停产，南方主力炼厂间歇生产，供应压力有限，截至1月底54家样本企业出货量累计同比增加4.9%，消费改善，国内某石化公司以折扣价竞标原油，沥青裂解价差强势[21] 化肥 - 尿素：现货行情稳中有跌，前期检修气头企业恢复，国内产量提升，日产最高超21万吨，局部农业需求启动，春节前储备需求为主，工业下游开工下滑，生产企业去库放缓，行情预计区间震荡[22] 化工原料 - 甲醇：地缘局势降温，期货回落，海外装置开工下降，华东MTO装置开停对冲后沿海需求走弱，上周港口累库，国产装置开工提升，节前企业排库，内地烯烃企业外采，内地库存向下游转移，港口库存同比偏高，需求弱势，去库困难，基本面偏弱，受地缘风险扰动[23] - 纯苯：下游节前备货，华东港口库存减少，前期检修装置重启，进口量偏高，下游苯乙烯利润修复，苯酚、苯胺装置开工回升，带动统苯需求增加，短期成本波动大，供应提升后行情或承压下行[24] - 苯乙烯：油价回落对盘面有压力，市场连涨后供应增量，下游跟涨减弱，春节前终端需求减弱，供需走弱[25] - 聚丙烯&塑料&丙烯：油价回落使丙烯市场看空心态回升，下游聚丙烯装置开工下降，需求支撑减弱，聚乙烯成本支撑减弱，下游采购偏弱，市场心态转空，多让利出货但成交弱势，聚丙烯下游订单跟进放缓，原料补仓意向弱，市场高价成交受阻，对未来需求估值偏弱[26] - PVC&烧碱：PVC夜盘震荡偏强，厂家库存下降，社会库存增加，整体库存下降，开工率提升，春节临近下游放假内需不足，出口订单好，电石价格上涨成本支撑变强，预计震荡偏强；烧碱价格下调，成本支撑变强，震荡偏强运行，液氯供应增加需求减少，价格下调200元左右，氯碱利润压缩，行业开工波动高位运行，库存增加，下游氧化铝开工高位刚需仍在，但行业亏损库存高压，后续减产待跟踪，非铝刚需采购为主[27] - PX&PTA：受油价大跌拖累价格回落，夜盘低位震荡，PX产能下半年释放而PTA无新产能，上半年偏多配，但当前需求下滑，春节前后累库预期，现实偏弱，PTA加工差修复，西南装置重启，累库压力上升，加工差预期承压，二季度基于PX检修及聚酯提负预期，考虑PX加工差逢低偏多及月差正套机会，需下游需求配合，关注节后平衡表现[28] - 乙二醇：装置重启产量提升，到港量增加需求走弱，港口库存增加，累库预期兑现，短期受油价带动加速下跌，二季度有集中检修及需求回升预期，供需或改善，但产能增长长线承压，把握波段行情[29] 化纤 - 短纤&瓶片：短纤企业负荷高库存低，供需格局好，但下游订单弱利润薄，春节临近织造企业放假，终端生产停滞，短期跟随原料下跌；瓶片开工下降，低负荷和低库存下加工差修复，但长线产能压力仍在，短期随原料回落，中期关注春节后库存表现，考虑价差机会[30] 玻璃 - 玻璃：夜盘震荡偏强，库存小幅下滑，春节有累库压力，三种燃料产线亏损，近期点火一条600吨产线，加工订单低迷，南方订单好于北方，估值偏低，跟随宏观情绪波动，关注产能变动情况[31] 橡胶 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油期货下跌，泰国原料市场价格跌多涨少，全球天然橡胶供应减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率下降，上游丁二烯装置开工率上升，1月中国重卡销量同比大增环比持平，国内全钢胎开工率回落，半钢胎开工率上升，山东轮胎企业产成品库存增加，青岛地区天然橡胶总库存、中国顺丁橡胶社会库存、中国丁二烯港口库存均增加，需求一般，供应减少，库存增加，成本稳定，外部环境欠佳，市场情绪偏弱，策略回调[32] 纯碱 - 纯碱：宽幅震荡，库存上涨压力大，新投产装置提负，周产环比增加，供给高位，下游采购情绪不佳抵触高价，浮法和光伏产能窄幅波动，重碱刚需维稳，短期关注宏观情绪，长期面临供需过剩压力，反弹高空思路，跌至成本附近离场观望[33] 农产品 - 大豆&豆粕：受金属下跌影响市场偏弱，巴西大豆收获进度高于去年同期和五年均值，阿根廷部分地区高温干燥影响作物生长，2月或迎雨水美豆或承压，巴西产量预计创新高，国内2月大豆压榨量同比环比下降，关注巴西收获情况，2月底大范围收获时美豆/连粕压力或加大，短期底部震荡偏弱[34] - 豆油&棕榈油：油脂上涨受宏观因素推动，黄金白银回调，市场评估特朗普提名美联储主席政策导向，宏观风险溢价回吐，豆棕油跟随调整，关注宏观市场指引[35] - 菜籽&菜油：澳大利亚菜籽入榨时间晚1 - 2个月，2 - 4月澳籽压榨将缓和国内菜系供给紧张，对期价构成压力，关注产成品报价及市场接受度，中加贸易恢复预期存在，春节临近备货需求有限，菜系需求中性，期价底部区间震荡[36] - 豆一：受宏观因素推动上涨，黄金白银回调，市场评估特朗普提名美联储主席政策导向，宏观风险溢价回吐，豆一跟随调整，关注宏观市场指引[37] - 玉米：全国售粮进度近6成，东北及北港玉米现货价格下降，中下游企业春节备货结束，临近春节购销平淡，玉米深加工企业早间剩余车辆数低位稳定，关注东北售粮进度和拍卖情况，年后趴粮或集中上市，大连玉米期货短期震荡偏弱[38] - 生猪：月初养殖企业出栏缩量，现货价格偏强调整，期货端震荡偏弱，部分合约创新低，春节临近行业面临加速出栏，认为期现货反弹高点已过，中长期出栏压力增加，猪价可能二次探底，预计明年上半年有低点[39] - 鸡蛋：春节前备货需求推动的现货价格高点已过，近期转弱，春节后消费淡季价格预计偏弱，1月现货价格回升推动养殖利润和补栏情绪修复，1月鸡苗补栏量环比好转同比仍降，2026年上半年蛋价有向上修复动力，得益于2025年下半年补栏量低使26年上半年在产存栏下滑，期货盘面提前反映现货转弱预期，后续等待春节前后现货低点后配置26年上半年合约多头[40] - 棉花：郑棉下跌，短期走势震荡，商品回调影响棉花，现货成交一般，基差持稳，国内供销两旺，关注下游需求，临近春节购销或放缓，12月进口棉花增加，内外价差高位，总进口量或难放量，纺企原料需求有韧性，成品库存不高，下游订单一般，操作观望[41] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际上印度产糖量同比大增，泰国生产进度慢不及预期，关注后续数据；国内市场交易重心转向产量预期差，广西生产进度慢产糖量同比偏低，但天气有利增产预期强，短期糖价有压力，关注生产情况[42] - 苹果：期价震荡，春节备货高峰，冷库成交量增加，产地冷库客商包装自有货源发市场，对果农货采购少，果农出货意愿增加，市场交易重心转向需求，苹果质量差收购价高，贸易商和果农惜售影响去库速度，关注后期需求[43] - 木材：期价低位运行，外盘报价和国内现货价格低，短期到港量减少，春节晚港口出库量同比增加，港口原木库存低位，库存压力小，低库存有支撑，操作观望[44] - 纸浆：期货继续下跌，受下游需求偏弱制约，基本面短期仍弱，针叶浆和阔叶浆有不同报价，截至1月29日港口样本库存量累库，1月价格偏弱，阔叶浆相对偏强，下游纸厂对高价原料备货谨慎，需求支撑弱，纸厂降本增效，操作观望，关注前低支撑[45] 金融 - 股指：昨日A股三大指数均跌逾2%，沪指险守4000点，期指主力合约全线收跌，10领跌近6%，短期前期高弹性板块获利回吐，指数调整体现杠杆和情绪去化，非宏观基本面逆转，1月重点城市二手房成交回暖，关注地产企稳对消费风格支撑，隔夜外盘欧美股市收涨，美债收益率上升，美元指数收涨，伊朗可能与美国高规格谈判，关注大宗商品调整后伊朗风险及地缘事件对油价与波动率影响，以及流动性因子变化下市场风险偏好，A股结构分化，关注有业绩支撑板块表现[46] - 国债：2月2日30年期国债期货领涨0.18%，欧元兑美元回落、美元指数反弹后振幅收窄，贵金属回撤，央行当日净回笼755亿元，单边短期内箱体震荡，资金宽松且长端陡峭，关注TS - T做陡和T - TL超陡做平机会[47]