文章核心观点 2024年5月22日，国际航运液化石油气（LPG）领域船东公司STEALTHGAS INC.公布2024年第一季度未经审计财务和运营结果，本季度净利润创历史新高，得益于收入增加和成本降低，公司持续偿还债务并受益于积极市场环境 [1][7] 各部分总结 运营和财务亮点 - 2024年第一季度净利润达1770万美元创历史新高，较去年同期增长5.4%，基本每股收益0.49美元；收入4160万美元，同比增长9.2%；航次和运营费用分别下降22.7%和21%，运营收入增长80% [4] - 2024年剩余时间约73%的船队天数已通过定期租船合同锁定，后续各期总船队雇佣天数将产生超1.8亿美元（不包括合资船舶）的合同收入 [4] - 第一季度偿还债务3200万美元，第二季度至今已偿还5330万美元；截至3月31日，公司拥有现金及现金等价物（含受限现金）8360万美元，可进一步减少债务 [4] 船队更新 - 截至2024年5月，公司总合同收入约1.8亿美元；2024年剩余时间约73%的船队天数、2025年30%的船队天数已通过定期合同锁定 [6] - 2024年4月底完成合资船舶Eco Ethereal出售，公司从合资企业获得2400万美元临时分配 [6] 首席执行官评论 - 2024年第一季度利润1770万美元创公司成立20年来新高，主要得益于收入增加、成本降低以及两艘新船加入；股份回购减少股份数量，提高每股收益；本季度已偿还超5300万美元债务，现有23艘无抵押船舶，债务比率低于15% [7] 会议电话详情 - 2024年5月22日上午11点（美国东部时间），公司管理层将召开电话会议讨论业绩、运营和前景；参与者需提前注册获取拨号号码和个人PIN码 [8] 财务指标 - 2024年第一季度基本每股收益0.49美元，去年同期为0.44美元；调整后净利润1910万美元，调整后每股收益0.53美元，去年同期分别为1730万美元和0.45美元；EBITDA为2660万美元 [9] 租船安排 - 2014年建造的LPG运输船Eco Elysium期租延长至2027年5月；Eco Stream期租延长至2025年6月，租家有再延长12个月的选择权 [10] - 2016年建造的LPG运输船Eco Nical期租延长至2025年4月；2011年建造的LPG运输船Gas Elixir期租6个月至2024年10月 [10] - 2018年建造的LPG运输船Eco Arctic期租3个月至2024年7月，租家有再延长3个月的选择权 [10] - 2015年建造的LPG运输船Eco Lucidity期租延长至2025年4月；2008年建造的LPG运输船Gas Defiance期租6个月至2024年12月 [11] 船队数据 | 指标 | Q1 2023 | Q1 2024 | | --- | --- | --- | | 平均船舶数量 | 32.26 | 27.04 | | 期末自有船队船舶数量 | 32 | 27 | | 船队总日历天数 | 2903 | 2461 | | 船队总航行天数 | 2871 | 2439 | | 船队利用率 | 98.9% | 99.1% | | 船队总租船天数 | 2625 | 2232 | | 船队总现货市场天数 | 246 | 207 | | 船队运营利用率 | 97.3% | 97.7% | [17][18] 财务指标调整说明 - 调整后净利润为扣除衍生品损益（不包括互换利息收支）、减值损失、船舶出售净损益和股份支付后的净利润；EBITDA为扣除利息、财务成本、利息收入和折旧后的净利润；调整后EBITDA为扣除更多项目后的净利润；调整后每股收益为调整后净利润除以加权平均股数 [22][23] 未经审计简明合并利润表 | 项目 | 2023年第一季度 | 2024年第一季度 | | --- | --- | --- | | 收入 | 3806.22万美元 | 4156.39万美元 | | 总费用 | 2833.08万美元 | 2404.89万美元 | | 运营收入 | 973.14万美元 | 1751.50万美元 | | 净利润 | 1681.62万美元 | 1772.97万美元 | | 基本每股收益 | 0.44美元 | 0.49美元 | [27][28] 未经审计简明合并资产负债表 | 项目 | 2023年12月31日 | 2024年3月31日 | | --- | --- | --- | | 总资产 | 6.97亿美元 | 7.53亿美元 | | 总负债 | 1.48亿美元 | 1.84亿美元 | | 股东权益 | 5.49亿美元 | 5.69亿美元 | [29][30] 未经审计简明合并现金流量表 | 项目 | 2023年第一季度 | 2024年第一季度 | | --- | --- | --- | | 经营活动产生的现金流量净额 | 1967.81万美元 | 2367.70万美元 | | 投资活动产生的现金流量净额 | 2447.12万美元 | -6173.56万美元 | | 融资活动产生的现金流量净额 | -3223.49万美元 | 3793.88万美元 | | 现金及现金等价物净增加额 | 1191.44万美元 | -11.97万美元 | [30][31]

船队运营情况 - 截至2024年4月1日，公司33艘运营的LPG运输船（含6艘合资船）中，1艘部署在现货市场，21艘现有定期租船合同将于2024年到期[18] - 截至2024年4月1日，公司33艘运营船只中32艘有期租合同，1艘在现货市场运营；2024年剩余时间68%的预期船队天数、2025年24%的预期船队天数被期租合同覆盖[46] - 截至2024年4月1日，公司船队（含合资船）的平均船龄约为9.8年[70] - 截至2024年4月1日，公司拥有33艘LPG船，总容量约389,420立方米，合资公司出售一艘35,232立方米LPG船[83] - 截至2024年4月1日，公司船队由33艘LPG运输船组成，包括6艘合资船，平均船龄9.8年，总运力389,420立方米[85][86] - 公司拥有27艘LPG运输船，总运力293,064立方米；合资拥有6艘LPG运输船，总运力96,356立方米[86] - 截至2024年4月1日，公司有1艘船在现货市场运营，22艘定期租船于2024年到期，10艘于2025 - 2027年到期[92] - 截至2024年4月1日，公司2024年可用日历天的68%和2025年的24%已通过定期租船锁定[92] - 截至2024年4月1日，公司LPG运输船队有33艘船（含6艘合资船），总容量约389,420立方米，平均船龄9.8年[126][131] - 截至2024年4月1日，公司船队（不包括合资企业船只）27艘船中1艘在现货市场运营，2024年剩余时间和2025年预计船队天数分别有69%和27%由定期租船合同覆盖，2023年4月4日对应2023年剩余时间和2024年的远期覆盖率分别为65%和12%[136] - 截至2024年4月1日、2023年4月4日和2022年4月1日，公司在现货市场的船只数量分别为1艘、3艘和5艘[148] - 截至2023年12月31日，公司27艘在航自有船舶中有8艘账面价值高于市值，差额约1220万美元；2022年12月31日，34艘在航船舶中有11艘账面价值高于市值，差额约2270万美元[197] - 截至2023年12月31日和2024年4月1日，董事会有四名成员[204] 租船费率变化 - 2017年下半年至2019年，中小型LPG运输船租船费率总体改善，2020年受疫情等因素负面影响下降，2021 - 2023年企稳并有所改善[18] - 2023年12月，小型船舶苏伊士运河以西航线租船费率约27.5万美元/月，高于2022年12月的约25.5万美元/月；灵便型船舶租船费率约90万美元/月，高于2022年12月的约76.5万美元/月[192] 运力增长预期 - 2024 - 2025年，公司运营占比最大的3000 - 8000立方米小型LPG运输船以及15000 - 25000立方米和30000 - 45000立方米LPG运输船的运力增长预计有限[19] 公司面临风险 - 公司业务受行业、业务、税收、公司结构等多方面风险影响，如行业周期性、客户依赖、利率波动等[10][11][13][15] - LPG运输需求的周期性可能导致公司租船和船舶利用率显著变化，影响收益和财务状况[11][18] - 经济和政治因素，如贸易保护主义、疫情、俄乌冲突、红海和亚丁湾胡塞武装袭击等，可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[11][12][18][21][22] - 公司依赖少数重要客户获取大部分收入，失去这些客户可能对财务业绩产生不利影响[13] - 公司贷款协议或其他融资安排包含限制性条款，可能限制流动性和企业活动[13] - 公司面临利率波动风险，可能导致利息成本增加和收入减少[14] - 公司普通股市场价格可能波动，且可能不支付股息[18] - 俄乌冲突可能增加公司成本，影响业务、财务状况、经营成果和现金流，还可能扰乱运营、影响租船费率和成本[23] - 公司运营受LPG产品和运输需求、天然气供应、船舶供应过剩、船舶市场价值波动等因素影响[24][25][26] - 技术创新可能降低公司租船收入和船舶价值，公司可能被迫将船舶租给信用较低的承租人[27][28][29] - 燃料价格变化可能影响公司盈利能力，且价格和供应不可预测，受多种因素影响[29] - 投资者、贷款人和其他市场参与者对ESG政策的关注增加，可能使公司面临额外成本和风险[30] - 若公司无法满足承租人的质量和合规要求，可能无法实现船舶盈利运营，影响未来业绩、经营成果、现金流和财务状况[31] - 公司船只可能停靠受美国或其他政府制裁和禁运的国家港口，可能影响声誉和普通股市场[42] - 公司运营面临公共卫生威胁、毒品走私、违反反贿赂法、网络攻击等风险[41][44] - 公司所有收入以美元产生，部分费用以欧元等其他货币产生，汇率波动可能影响经营业绩[58] - 新造LPG船或二手LPG船交付延迟可能影响公司运营业绩和信贷安排[63] - 公司普通股市场价格自2005年10月首次公开募股以来波动较大，若股价低于5美元/股，股东无法用其作保证金账户借款抵押，部分机构投资者受限，可能导致股价下跌和波动加剧[77][78] - 公司组织文件和协议中的反收购条款可能使股东难以更换董事会，阻碍并购，影响股价[80] - 液化石油气航运市场租船费率和船舶价值波动大，受供需、经济、油价等因素影响[191][192][193] 财务数据关键指标变化 - 2023年公司确认与出售船舶相关的减值损失280万美元，同时录得出售船舶收益760万美元；2022年确认减值损失320万美元；2021年确认减值损失4460万美元[27] - 截至2023年12月31日，公司净递延安排费用后未偿还债务为1.235亿美元，2024年第一季度新增7000万美元债务用于购置两艘新船[55] - 2021 - 2023年，公司（不含合资船）年均拥有船舶数量分别为41.3、34.8和29.3艘，分别产生收入1.502亿美元、1.528亿美元和1.435亿美元[131] - 2021 - 2023年，公司平均船只数量从41.3艘降至34.8艘再降至29.3艘，日历天数从15071天降至12687天再降至10698天[137] - 2023年、2022年和2021年，燃油费用分别占总航次费用的35.7%、57.7%和52.3%；2023年和2022年，港口和运河费用及燃油费用分别占船只总费用的6.6%和13.5%[148] - 2023年，公司现金补偿首席执行官、首席技术官和内部审计师总计100万美元[151] - 2023年，公司对三艘较大灵便型船只进行干坞维修，总成本260万美元；2022年，对五艘小型船只干坞维修，总成本300万美元；2021年，对八艘船只干坞维修，总成本530万美元；预计2024年将对七艘小型船只和一艘合资船只进行干坞维修[152] - 2023、2022、2021年公司分别确认减值损失280万美元、320万美元、4460万美元[153] - 2023年公司出售7艘船，其中5艘当年交付，确认出售4艘船的收益760万美元，一家合资公司出售1艘船确认收益1390万美元[154] - 2022年公司出售4艘船，确认3艘船的减值损失310万美元，一家合资公司出售1艘船确认收益920万美元[155] - 2021年公司出售2艘船，确认减值损失300万美元，一家合资公司出售1艘船确认收益680万美元[155] - 2023、2022、2021年公司收入分别为1.43527769亿美元、1.52760888亿美元、1.50204527亿美元[158] - 2023年公司平均船舶数量为29.3艘，低于2022年的34.8艘[159][163] - 2023年公司航次收入为1.435亿美元，较2022年的1.528亿美元减少930万美元，降幅6%[158][163] - 2023年公司航次费用为1320万美元，低于2022年的2220万美元[158][165] - 2023年公司船舶运营费用为5310万美元，较2022年的5490万美元减少180万美元[158][166] - 2023年公司管理费用为450万美元，较2022年的520万美元减少70万美元[158][168] - 2023年折旧费用为2370万美元，较2022年的2780万美元减少410万美元，主要因自有船队平均船只数量减少[171] - 2023年公司确认减值损失280万美元，2022年为320万美元[172] - 2023年出售五艘船只实现净收益760万美元，2022年出售一艘船只产生净损失40万美元[173] - 2023年利息和融资成本为1000万美元，较2022年的1210万美元减少210万美元，因债务减少但部分被较高利率抵消[174] - 2023年利息收入为370万美元，较2022年的110万美元增加260万美元，因利率和现金及等价物余额增加[175] - 2023年净收入为5190万美元，较2022年的3430万美元有所增加[177] - 截至2023年12月31日，公司有现金及等价物7720万美元，受限现金分别为70万美元（流动资产）和590万美元（非流动资产）[180] - 2023年、2022年和2021年船只销售净收益分别为8010万美元、2500万美元和780万美元[180] - 2023年经营活动提供净现金7740万美元，投资活动提供净现金1.1134亿美元，融资活动使用净现金1.742亿美元[183] - 截至2023年12月31日，公司未偿还债务总额为1.241亿美元，2024 - 2028年分别到期1690万、3400万、5410万、400万和1520万美元[180] - 2021 - 2023年支付给首席执行官、首席财务官等的现金补偿总额分别为100万美元、90万美元和100万美元[203] - 2021 - 2023年确认的股份支付费用分别为60万美元、60万美元和260万美元[203] - 2023年股份支付费用中240万美元与高管股票奖励相关，65万美元与非员工董事股票奖励相关[203] 行业政策法规 - 欧盟自2022年12月和2023年2月起分别禁止进口俄罗斯原油和石油产品，并对俄罗斯石油设定每桶60美元的价格上限[23] - 2020年1月1日起，国际海事组织《防止船舶造成污染公约》附则VI规定未配备硫氧化物废气清洗系统的船舶使用的船用燃料全球硫含量上限为0.5% [29] - 2021年6月，国际海事组织（IMO）通过附则VI修正案，引入能源效率现有船舶指数（EEXI）和碳强度指标（CII）两个新指标来衡量船舶整体能源效率和实际二氧化碳排放量[32] - 欧盟排放交易体系（ETS）自2024年1月1日起将海运纳入，要求航运公司在2025年交出2024年排放量的40%，2026年交出2025年排放量的70%，2027年交出2026年排放量的100%[35] - 公司船队需遵守国际公约及各国法律法规，面临各类检查，需维持运营标准以符合环保要求[94] - 公司船队需遵守IMO的MARPOL公约及其附件VI的排放标准[95] - 自2020年1月1日起，修订后的附则VI要求燃油含硫量不超过0.50%[96] - 自2019年1月1日起，中国将国内排放控制区范围扩大至距大陆12海里以内的沿海水域，该区域内船舶使用燃油硫含量不得超过0.10%[97] - 2003年11月1日生效的修正案规定，5000至140000总吨的船舶每次事故责任限额为451万特别提款权（SDR）加上超过5000总吨部分每吨631 SDR；超过140000总吨的船舶责任限额为8977万SDR[98] - 若2010 HNS公约生效，散装有害物质造成损害，船东最高赔偿1亿SDR；包装有害物质或两者皆有时，最高赔偿1.15亿SDR；超出部分由HNS基金最高赔偿2.5亿SDR[99] - 所有船舶必须在2024年9月8日前安装压载水处理系统[100] - 自2022年3月23日起，3000总吨以上双壳油轮OPA责任限额为每总吨2500美元或2152.1万美元中的较高者，每三年由美国海岸警卫队根据通胀调整[103] - CERCLA规定，载有危险物质作为货物的船舶责任限额为每总吨300美元或500万美元中的较高者；其他船舶为每总吨300美元或50万美元中的较高者[103] - 欧盟要求成员国每年检查至少25%使用其港口的船只[106] - IMO目标是到2050年将船舶温室气体排放总量较2008年减少50%，到2030年将国际航运平均每运输工作二氧化碳排放量较2008年减少40%，到2050年减少70%[106] - 2023年7月IMO通过新战略，目标是到2023年使零排放或近零排放技术、燃料和能源至少占国际航运能源使用量的5%，力争达到10%[107] - 欧盟ETS自2024年1月1日起生效，适用于5000总吨及以上在欧盟内起始或结束的航次，CO₂排放于2024年逐步实施，甲烷

文章核心观点 - 文章主要分析了LPG（液化石油气）市场和StealthGas（GASS）公司的2023年表现，并更新了公司的估值 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29] LPG市场预览 - LPG市场看似饱和，但VLGC（超大型气体运输船）的订单量（30%）高于20年以上船龄的船舶数量（14%），供应方面不利于投资者 [2] - 相反，Handysize和小型气体运输船的供应情况较好，Handysize订单量为7%，而20年以上船龄的船舶占比为21%，小型气体运输船订单量为6%，20年以上船龄的船舶占比为24% [3] NVGS 4Q23展示 - 长期来看，LPG需求前景良好 [4] - 2023年和2024年第一季度，全球Handysize出口显著增加，特别是美国乙烯和乙醇出口，主要驱动因素是美国LPG和NGL出口的增加 [5] GASS船队更新 - GASS拥有21艘小型气体运输船，包括11艘3,500-5,000 cbm，9艘6,000-7,200 cbm，1艘11,000 cbm，以及4艘Handysize船（22,000 cbm）和2艘中型气体运输船（40,000 cbm），平均船龄为10年（不包括合资船只） [6] - 2024年，GASS已预订了66%的船队天数，预计收入为1.2亿美元，总积压收入为2亿美元 [7] - GASS船队中只有两艘船在现货市场运营，其余船只均在合资企业中运营，且所有船只均在定期租约下运营 [8] - 2024年第一季度，GASS出售了两艘小型LPG船，总价为3,490万美元，并接收了两艘2024年建造的中型气体运输船 [9] 2023年业绩讨论 - 2023年，由于主动出售船只，GASS的平均船只数量下降了15%，导致日历天数和航行天数减少，但船队利用率保持在98.8% [11] - 小型、Handysize和中型LPG运输船的日租金在2023年有所上升 [11] - 2023年，GASS的航行收入为1.43亿美元（同比下降5.9%），净收入为1.3亿美元（同比下降0.2%），运营费用和干坞成本保持稳定，折旧费用为2,370万美元（同比下降14.8%），船舶销售收入为740万美元，GASS的运营利润同比增长40%，达到4,580万美元 [14] - 2023年，GASS的利息和财务成本为990万美元（同比下降18%），净收入为5,190万美元，每股收益为1.38美元 [15] - 2023年，GASS的运营现金流为7,740万美元，杠杆自由现金流为2,200万美元，回购了390万股，回购收益率为8.7%，每股自由现金流从2022年的1.12美元增加到2023年的2.08美元 [16] 财务状况 - GASS的长期债务/权益比率为22.5%，总负债/总资产比率为21.2%，2023年12月31日，GASS的现金为7,720万美元（不包括限制性现金），长期债务为1.069亿美元，总债务为1.23亿美元 [17] - GASS的下一次债务到期日为2025年12月，鉴于其强劲的流动性状况和现金流生成能力，财务风险较低 [18] 估值 - GASS和BWLLF的交易倍数显著低于同行，尽管两者都运输LPG，但业务模式不同，BWLLF是VLGC的主要所有者，股息收益率超过25%，而GASS则专注于小型和Handysize船只和定期回购 [20] - NVGS是GASS最接近的竞争对手，GASS的毛利率和EBITDA利润率与NVGS相似，但GASS的自由现金流收益率（30%）远高于NVGS（5%），且GASS的毛利率和自由现金流收益率在过去两年稳步增长 [22] - GASS的市净率（PNAV）为58%，总贷款价值比（LTV）为23%，提供了最佳的安全边际 [23] 投资者启示 - GASS和NVGS是投资LPG需求增长的途径，Dorian和Avance也是不错的选择，但VLGC的30%订单量增加了不确定性 [24] - 投资基于有形资产的公司可以相对容易地预测供应，而基于无形资产的公司则无法提供这种优势，需求更加不可预测 [25] - 预计小型和Handysize LPG运输船将出现短缺，而VLGC领域则不然，全球对LPG的需求强劲，预计2024年至2030年每年增长6.5% [26][27] - GASS的财务风险较低，因其杠杆率低且流动性强，但平均船龄为10年，运营风险（和运营费用）将逐渐增加 [28] - 近期股价下跌为增加GASS持仓提供了机会，GASS因其船队规格、出色的财务状况和有吸引力的估值，仍是一个强劲的（投机性）买入 [29]

财务表现 - 公司在2023年第四季度实现了创纪录的净收入，为5190万美元，同比增长51%，基本每股收益为1.38美元[2] - 公司在2023年第四季度实现了净利润为890万美元，同比增长16%，基本每股收益为0.25美元[15] - 公司在2023年第四季度的调整后净利润为1030万美元，调整后每股收益为0.29美元[17] - 公司在2023年第四季度的EBITDA为1580万美元[18] - 公司在2023年第四季度的现金及现金等价物（包括受限现金）为8380万美元，总债务为12350万美元[36] - 公司在2023年大幅减少了债务，从2022年底的2.771亿美元减少至2023年底的1.235亿美元[5] - 公司的EBITDA在2023年达到1.62亿美元，较2022年的1.45亿美元增长了11%[51] - 公司2023年的净利润为8,889,046美元，较2022年的7,700,842美元增长了15%[52] 船舶交付与船队情况 - 公司在2023年第四季度平均拥有27艘船只[19] - 公司在2023年成功交付了两艘中型液化气船新船Eco Oracle和Eco Wizard[6] - 公司于2024年1月交付了两艘40,000 MGC船舶，这些船舶的期限租约应该支持今年的盈利能力[42] - StealthGas Inc.的船队共有33艘LPG船舶，总容量为389,420立方米[46] 股票回购 - 公司在2023年第四季度回购了201万股股票，至今已回购390万股，占流通股的10%以上，总额为1910万美元[4] - 公司在2023年还回购了自家股票，购买了已发行股份的超过10%[42] 未来展望 - 公司目前已签订超过2亿美元的合同收入，2013年还将继续保持稳健的收入[42]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年净收益为5190万美元,较2022年增加51%,创下公司上市以来的最高利润水平 [9][20] - 2023年第四季度净收益为890万美元,较去年同期增加15% [20] - 2023年全年每股收益为1.38美元,调整后每股收益为1.34美元 [20] - 2023年全年营业收入为1.303亿美元,与2022年基本持平,尽管船队规模减少20% [17][19] - 2023年全年营业费用为5310万美元,较2022年下降3.3% [17] - 2023年全年利息和融资成本较2022年下降18% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司主要经营小型液化石油气船舶,2023年新增4艘40,000立方米中型气体运输船 [31][32] - 公司通过出售较小型船舶并购买中型船舶,不断优化船队结构,提高收益波动性和灵活性 [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年全球液化石油气出口量增长4.3%,其中美国出口增长15% [25] - 欧洲地区进口需求疲软,但公司在欧洲的船舶运营保持活跃,运费水平较高 [26] - 印度和中国进口量分别创下新高,预计未来几年进口量将继续增长 [27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在2023年采取了谨慎的策略,专注于获取更多期租合同、出售资产、偿还债务和回购股票,而非大规模扩张 [35] - 公司认为目前股价仍有一定折价,具有较好的投资价值 [36] - 公司的小型液化石油气船舶市场基本面向好,船队老龄化和新船订单较少有利于供需平衡 [30] - 中型气体运输船市场虽然存在一定新船订单,但需求仍保持韧性,公司新增的两艘中型船已经签约 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司2023年的强劲业绩感到满意,认为公司正处于良好的发展态势 [34] - 管理层对2024年前景保持乐观,认为市场环境仍将保持良好,公司有望继续保持稳健的经营业绩 [36] - 管理层提到巴拿马运河和红海地区的一些安全问题,可能会对公司部分航线产生影响 [27][15] 问答环节重要的提问和回答 无

财务数据和关键指标变化 - 尽管日历天数减少19%,公司拥有7艘更少的船舶,但第三季度和前九个月的净收入分别增加15%和5% [25] - 第三季度和前九个月的营业利润分别增加4倍和60% [28] - 第三季度和前九个月的净利润分别增加134%和62%,创下公司历史最高利润 [30] - 公司在9个月内偿还了1.5亿美元的债务,将负债减半,维持了较低的财务杠杆 [37][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司出售了2艘船舶,并计划在明年第一季度再交付2艘 [7][32] - 公司合资企业在本季度接收了1艘新建中型气体运输船,并立即投入运营 [19] - 公司已经为2024年锁定了50%的船舶租期,并签订了总价值1.95亿美元的长期租约 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国LPG出口量同比增长13%,达到4400万吨 [42] - 中国LPG进口量同比增长30% [44] - 巴拿马运河干旱导致延误,影响了VLGC运价上涨,并带动了小型船舶运价上涨 [47][54] - 西Suez地区小型LPG船舶现货市场疲软,但预期第四季度将有所好转 [49] - 东Suez地区市场在第三季度表现平淡,但第四季度有所好转 [50] - 中型气体运输船市场在第三季度表现强劲,租金接近历史高位 [54][55] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持了10年的平均船龄,通过出售老旧船舶并投资新造中型气体运输船来保持船队结构的多元化 [58][59] - 公司正在积极减少债务,并增加股票回购,以提高股东价值 [11][12] - 行业方面,LPG供给持续增加,但需求增长较为缓慢,存在一些不确定性因素 [42-47][60] - 公司相信自己的定位和策略能够使其受益于强劲的市场,并继续为股东创造价值 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的长期前景保持乐观,认为公司定位良好,能够从强劲的市场中获益 [60][64] - 管理层指出短期内存在一些不确定性因素,如宏观经济、中国经济、地缘政治等,但相信进入冬季后需求将有所增强 [60]

业绩总结 - Q3 23净收入为3,470万美元，较Q3 22的3,490万美元下降1%[4] - Q3 23净利润为1,570万美元，较Q3 22的670万美元增长134%[4] - 9M 23净利润为4,300万美元，较9M 22的2,660万美元增长62%[4] - 2023年减少约1.5亿美元的债务[4] - 9M 23创下历史最高利润，基本每股收益为1.12美元[4] 用户数据 - 全球海运液化石油气（LPG）出口在1-9月份增长了3.1%[24] - 美国LPG出口创下13%的年增长，中东出口停滞[24] - 欧洲石化需求疲弱，印度和中国需求强劲[24] - 中国PDH装置产能持续增加，将成为需求的推动力[24] 新产品和新技术研发 - 小型LPG船队约30%船龄超过20年，未来可能会有更多报废[25] - Stealthgas公司在2021年底成为纯LPG公司，船队平均船龄为10年[26] 市场扩张和并购 - 公司面临的关键变量包括小型和中型LPG的租船率上涨、经济活动下降、中国需求强劲等[29] 负面信息 - 无相关信息 其他新策略和有价值的信息 - 公司具有健康的资本结构，低债务高流动性[29]

净利润与每股收益变化 - 2023年前三季度净利润达4300万美元，基本每股收益1.12美元，较去年增加1640万美元，增幅62%[4][9] - 2023年第三季度净利润为1570万美元，基本每股收益0.41美元，较去年增加900万美元，增幅134%[4][7] - 2022年第三季度净利润为6,733,657美元，2023年为15,740,616美元[27] - 2022年前九个月净利润为26,552,524美元，2023年为43,047,783美元[27] - 2022年第三季度调整后净利润为6,096,835美元，2023年为11,962,015美元[27] - 2022年前九个月调整后净利润为26,146,219美元，2023年为39,981,751美元[27] - 2023年第三季度净收入为1574.0616万美元，2022年同期为673.3657万美元；2023年前三季度净收入为4304.7783万美元，2022年同期为2655.2524万美元[28] - 2023年第三季度基本和摊薄每股收益为0.41美元，2022年同期为0.18美元；2023年前三季度基本和摊薄每股收益为1.12美元，2022年同期为0.70美元[28] - 2022年和2023年前九个月净收入分别为26552524美元和43047783美元[30] 合同收入与股份回购 - 2024年约50%的船队运营天数已通过定期租船合同锁定，后续各期合同收入约1.95亿美元（不包括合资船舶）[4] - 股份回购计划增加1000万美元，总额达2500万美元，已回购390万股，超流通股的10%[4] 债务与现金流变化 - 债务从2022年12月31日的2.771亿美元大幅降至2023年9月30日的1.277亿美元，减少1.494亿美元[4] - 截至2023年9月30日，现金及现金等价物（含受限现金）达7980万美元，总债务为1.277亿美元[9] - 截至2022年12月31日和2023年9月30日，公司现金及现金等价物分别为55,770,823美元和73,216,142美元[29] - 截至2022年12月31日，公司短期投资为26,500,000美元，2023年9月30日为0美元[29] - 截至2022年12月31日和2023年9月30日，公司贸易应收款分别为4,630,536美元和3,754,076美元[29] - 截至2022年12月31日和2023年9月30日，公司其他流动资产分别为270,514美元和43,224美元[29] - 截至2022年12月31日和2023年9月30日，公司存货分别为3,064,011美元和1,844,197美元[29] - 截至2022年12月31日和2023年9月30日，公司预付账款分别为681,413美元和1,669,215美元[29] - 截至2022年12月31日和2023年9月30日，公司待售船舶分别为11,107,182美元和34,879,925美元[29] - 截至2022年12月31日和2023年9月30日，公司非流动资产分别为716,807,086美元和581,816,735美元[29] - 截至2022年12月31日和2023年9月30日，公司应付账款分别为11,838,243美元和9,112,790美元[29] - 截至2022年12月31日和2023年9月30日，公司应计收入分别为5,234,978美元和3,839,240美元[29] - 长期债务为247,028,823美元，较之前的111,077,917美元有所增加[1] - 总负债为303,607,956美元，较之前的147,466,0美元有所增加[1] - 长期债务的流动部分为30,083,806美元，较之前的16,614,811美元有所增加[1] - 应付关联方款项为2,476,663美元，较之前的2,119,288美元有所增加[1] - 2022年和2023年前九个月经营活动提供的净现金分别为49998630美元和59004913美元[30] - 2022年和2023年前九个月投资活动提供的净现金分别为8056049美元和111350867美元[30] - 2022年和2023年前九个月融资活动使用的净现金分别为18184422美元和159710955美元[30] - 2022年和2023年前九个月现金、现金等价物和受限现金净增加额分别为39870257美元和10644825美元[30] - 2022年初和2023年初现金、现金等价物和受限现金分别为45700537美元和69154944美元[30] - 2022年末和2023年末现金、现金等价物和受限现金分别为85570794美元和79799769美元[30] - 2022年和2023年末现金及现金等价物分别为72660000美元和73216142美元[30] - 2022年和2023年末受限现金（当期）分别为2335892美元和667458美元[30] 收入与费用变化 - 2023年第三季度收入3470万美元，较2022年同期减少20万美元，降幅1%，船队数量从34艘减至27艘[4] - 2023年前三季度收入1.094亿美元，较2022年同期减少60万美元，降幅0.5%，主要因船队规模缩减[7] - 2023年第三季度航次费用和船舶运营费用分别为240万美元和1230万美元，较2022年同期分别减少440万美元（降幅65%）和180万美元（降幅13%）[4] - 2023年前三季度航次费用和船舶运营费用分别为990万美元和4020万美元，航次费用较2022年同期减少570万美元，降幅37%[7] - 2022年第三季度EBITDA为16,906,416美元，2023年为22,937,131美元[27] - 2022年前九个月EBITDA为55,825,066美元，2023年为66,041,956美元[27] - 2022年第三季度调整后EBITDA计算中，衍生品收益为713,507美元，2023年为197,247美元[27] - 2022年前九个月调整后EBITDA计算中，衍生品收益为1,779,309美元，2023年为493,355美元[27] - 2022年第三季度调整后EBITDA计算中，船舶销售净损益为 - 4,719,796美元，2023年为408,637美元[27] - 2022年前九个月调整后EBITDA计算中，船舶销售净损益为 - 7,645,781美元[27] - 2023年第三季度营收为3465.3846万美元，2022年同期为3488.5398万美元；2023年前三季度营收为1.09388521亿美元，2022年同期为1.10031503亿美元[28] - 2023年第三季度总费用为1829.6609万美元，2022年同期为3175.4074万美元；2023年前三季度总费用为7320.6911万美元，2022年同期为8675.1274万美元[28] - 2023年第三季度运营收入为1635.7237万美元，2022年同期为313.1324万美元；2023年前三季度运营收入为3618.161万美元，2022年同期为2328.0229万美元[28] - 2023年第三季度航次费用为195.1151万美元，2022年同期为634.2084万美元；2023年前三季度航次费用为855.0984万美元，2022年同期为1429.5103万美元[28] - 2023年第三季度船舶运营费用为1210.2515万美元，2022年同期为1386.2097万美元；2023年前三季度船舶运营费用为3951.6125万美元，2022年同期为3956.0293万美元[28] - 2023年第三季度折旧费用为554.9825万美元，2022年同期为692.9887万美元；2023年前三季度折旧费用为1814.1842万美元，2022年同期为2098.2015万美元[28] - 2022年和2023年前九个月折旧分别为20982015美元和18141842美元[30] 船队运营数据 - 2022年Q3、2023年Q3、2022年9M、2023年9M公司平均船舶数量分别为34.0、27.6、35.0、30.1[22] - 2022年Q3、2023年Q3、2022年9M、2023年9M公司期末自有船队船舶数量均为34、27、34、27[22] - 2022年Q3、2023年Q3、2022年9M、2023年9M公司船队总日历天数分别为3128、2537、9559、8214[22] - 2022年Q3、2023年Q3、2022年9M、2023年9M公司船队总航行天数分别为3028、2529、9420、8125[22] - 2022年Q3、2023年Q3、2022年9M、2023年9M公司船队利用率分别为96.8%、99.7%、98.5%、98.9%[22] - 2022年Q3、2023年Q3、2022年9M、2023年9M公司船队总租赁天数分别为2185、2351、7814、7337[22] - 2022年Q3、2023年Q3、2022年9M、2023年9M公司船队现货市场天数分别为843、178、1606、788[22] - 2022年Q3、2023年Q3、2022年9M、2023年9M公司船队运营利用率分别为87.9%、96.9%、92.5%、96.6%[22] 财务指标定义 - 调整后净收入指扣除衍生品收益（不包括互换利息收支）、减值损失、船舶出售净损益和股份支付前的净收入[23] - EBITDA指扣除利息、融资成本、利息收入和折旧前的净收入，调整后EBITDA指扣除更多项目前的净收入[23] 加权平均股数变化 - 2023年第三季度基本加权平均股数为3733.2943万股，2022年同期为3792.4542万股；2023年前三季度基本加权平均股数为3781.5107万股，2022年同期为3789.1672万股[28] - 2023年第三季度摊薄加权平均股数为3743.6333万股，2022年同期为3792.4542万股；2023年前三季度摊薄加权平均股数为3785.5518万股，2022年同期为3789.1672万股[28] 股东权益变化 - 库存股为 - 25,373,380美元，较之前的 - 34,189,22美元有所减少[1] - 额外实收资本为443,620,122美元，较之前的446,006,98美元有所减少[1] - 留存收益为94,056,852美元，较之前的137,104,635美元有所减少[1] - 其他综合收益为5,186,483美元，较之前的1,112,867美元有所增加[1] - 股东权益为517,925,351美元，较之前的550,480,3美元有所减少[1] - 负债和股东权益总计为821,533,307美元，较之前的697,946,447美元有所增加[1]

净利润与每股收益 - 2023年上半年净利润达2730万美元，对应每股收益0.71美元；第二季度净利润为1050万美元，对应每股收益0.27美元[5] - 2022年Q2和2023年Q2基本EPS分别为0.32美元和0.27美元，2022年和2023年上半年分别为0.52美元和0.71美元[27][28] - 2022年Q2和2023年Q2调整后EPS分别为0.30美元和0.28美元，2022年和2023年上半年分别为0.53美元和0.73美元[27] - 2022年Q2和2023年Q2净利润分别为12,218,614美元和10,490,976美元，2022年和2023年上半年分别为19,818,867美元和27,307,167美元[26][28] - 公司2022年和2023年上半年净利润分别为1981.89万美元和2730.72万美元[30] 合同锁定与收入 - 2023年剩余时间约80%的船队运营天数已通过定期租船合同锁定，后续各期合同收入约9000万美元（不包括合资船舶）[5] - 2023年第二季度收入为3670万美元，2023年上半年收入为7470万美元，较2022年同期减少40万美元，降幅0.5%[5][7] - 2022年Q2和2023年Q2收入分别为39,274,984美元和36,672,505美元，2022年和2023年上半年分别为75,146,105美元和74,734,675美元[28] 股票回购 - 公司发起了高达1500万美元的股票回购计划，截至发布日已回购110万股[5] 债务情况 - 债务从2023年3月31日的2.454亿美元大幅减少1.049亿美元至6月30日的1.405亿美元[5] - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物（包括受限现金）达5520万美元，总债务为1.405亿美元[12] - 2022年12月31日流动负债中应付关联方款项为2,476,663美元，2023年6月30日为5,940,749美元[29] - 2022年12月31日贸易应付款项为11,838,243美元，2023年6月30日为11,518,132美元[29] - 2022年12月31日流动负债中预提和其他负债为6,923,992美元，2023年6月30日为4,508,182美元[29] - 2022年12月31日非流动负债中递延融资费用为165,666美元，2023年6月30日为936,833美元[29] - 2022年和2023年上半年长期债务所得款项分别为5940.00万美元和0美元[30] 费用成本 - 2023年第二季度航次费用和船舶运营费用分别为350万美元和1340万美元，2023年上半年分别为750万美元和2790万美元[7] - 2023年第二季度干坞成本为150万美元，2023年上半年为260万美元[7] - 2023年第二季度折旧为600万美元，2023年上半年为1260万美元，较去年同期减少150万美元[7] - 2022年和2023年上半年折旧分别为1405.21万美元和1259.20万美元[30] 出售船舶收益 - 2023年上半年出售船舶收益为290万美元，主要源于两艘船舶的出售[12] - 2022年和2023年上半年vessel销售净收益分别为2388.74万美元和4718.72万美元[30] 现金及等价物与资产负债 - 2022年12月31日现金及现金等价物为55,770,823美元，2023年6月30日为48,105,094美元[29] - 2022年12月31日短期投资为26,500,000美元，2023年6月30日无相关数据[29] - 2022年12月31日存货为3,064,011美元，2023年6月30日为2,190,731美元[29] - 2022年12月31日受限现金为2,519,601美元，2023年6月30日为866,942美元[29] - 2022年12月31日总资产为821,533,307美元，2023年6月30日为707,885,423美元[29] - 2022年12月31日非流动资产中预付款项为23,400,000美元，2023年6月30日保持不变[29] - 2022年和2023年上半年经营活动提供的净现金分别为2998.67万美元和4675.34万美元[30] - 2022年和2023年上半年投资活动提供的净现金分别为2364.65万美元和7843.09万美元[30] - 2022年和2023年上半年融资活动使用的净现金分别为910.57万美元和13916.55万美元[30] - 2022年和2023年上半年现金、现金等价物和受限现金净增加/减少分别为4452.75万美元和 - 1398.12万美元[30] - 2022年初和2023年初现金、现金等价物和受限现金分别为4570.05万美元和6915.49万美元[30] - 2022年末和2023年末现金、现金等价物和受限现金分别为9022.80万美元和5517.38万美元[30] 船队相关指标 - 2022年Q2和2023年Q2平均船只数量分别为34.6和30.5，2022年和2023年上半年分别为35.5和31.4[21] - 2022年Q2和2023年Q2船队利用率分别为99.8%和98.2%，2022年和2023年上半年分别为99.4%和98.6%[21] - 2022年Q2和2023年Q2船队运营利用率分别为96.9%和95.6%，2022年和2023年上半年分别为94.8%和96.4%[21] 调整后财务指标 - 2022年Q2和2023年Q2调整后净收入分别为11,276,171美元和10,691,670美元，2022年和2023年上半年分别为20,049,384美元和28,019,735美元[26] - 2022年Q2和2023年Q2 EBITDA分别为21,944,000美元和18,128,526美元，2022年和2023年上半年分别为38,918,650美元和43,104,825美元[26] - 2022年Q2和2023年Q2调整后EBITDA分别为21,083,138美元和18,133,251美元，2022年和2023年上半年分别为39,230,748美元和43,428,106美元[27]

财务数据和关键指标变化 - 六个月内平均少4艘船，净航次收入达6720万美元，较去年的6630万美元增长1% [4] - 2023年上半年利润创历史最佳，六个月每股收益0.71美元 [5] - 六个月内偿还1.05亿美元债务，将债务减半，同时保持强劲流动性 [5] - 已使用董事会授权的1500万美元股票回购计划的约三分之一，回购110万股，接近流通股的3% [5] - 第二季度调整后净收入为1070万美元，较去年的1130万美元下降5%；最近六个月调整后净收入为2800万美元，去年为2000万美元 [49] - 第二季度干坞成本150万美元，六个月为260万美元，六个月内增加200万美元，是原来的3.5倍 [54] - 六个月内合资企业股权收入大幅增加，达1050万美元，主要归因于第一季度出售一艘合资企业船只的利润 [55] - 截至6月30日，待售船只价值6360万美元；7月两艘船出售完成，流动性增加约350万美元；预付款2340万美元保持不变；船只账面价值从6.28亿美元降至5.15亿美元 [56] - 第二季度末流动性（包括受限现金和短期投资）为5510万美元，低于去年末的9570万美元 [68] - 2023年第一季度偿还3200万美元债务（包括定期摊销），第二季度偿还1.05亿美元债务（不包括合资企业船只还款） [69] - 第二季度净收入为1050万美元，去年同期为1220万美元；六个月净收入为2730万美元，去年为1980万美元，六个月利润创历史新高 [86] - 合资企业投资总账面价值降至3800万美元，此前4月出售一艘船后收到1920万美元股息 [87] - 整体未偿债务从去年末的2.77亿美元降至1.405亿美元，六个月内债务减半；股东权益增至5.41亿美元 [87] - 债务从一年前的2.94亿美元减半至第二季度末的1.41亿美元，第三季度已偿还1300万美元；约35%的剩余债务通过利率互换进行套期保值，平均利率为2.1% [88] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至8月，自有船队期租活动较慢，仅签订2份新定期租船合同，但2023年剩余时间合同天数仍高达80%，已锁定约4300万美元收入 [50] - 第一个由4艘小型LPG船组成的合资企业未签订新定期租船合同，3艘船在现货市场运营，其中Gas Haralambos于6月完成干坞，仍在现货市场 [63] - 所有时期至2026年的总合同收入接近9000万美元，目前无船只在现货市场，所有船只均签订定期租船合同 [81] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年上半年LPG供应积极，全球出口估计增长3.5%，美国作为主要出口国出口量创纪录，同比增长12%，每月出口量持续超过150万吨，高库存可能使这一趋势持续 [71] - 中国PDH工厂产能快速扩张，第二季度新增2家工厂，预计年底前再增加5家 [72] - 第二季度定期租船市场健康活跃，小型压力船费率稳定，7000立方米及以上船只费率持续上升，预计冬季及未来几年市场强劲，租家有锁定吨位的强烈意愿 [73] - 定期租船费率相对稳定，该尺寸船只订单量少，有利于未来几年市场；核心小型压力船队基本面良好，近三分之一船队船龄超20年，数百艘船只拆解，市场费率保持稳定，本季度新造船市场无新订单 [74] - 美国出口主要目的地为中国和日本，支撑了较大LPG费率及中型船只费率；中东国家第二季度LPG出口量增加，尽管欧佩克减产可能会影响增长，但有待观察 [90] - 同比来看，定期租船费率最高增长15%；2023年第二季度，小型船只定期租船费率稳定，大型船只费率进一步上升 [91] - 苏伊士运河以东亚洲现货市场表现不如西方市场，预计9、10月后市场将回升，第二季度亚洲定期租船市场较为平静，租家仍享有较高定期租船覆盖率 [92] - 未来几年约有18艘船只订单交付，船队年增长率低于2%（报废前），中期可能导致船只延迟交付；该细分市场不太可能出现大量新船订单影响供需平衡 [93] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略上，在市场上涨时进一步剥离资产，继续通过适时增加更大、更环保的船只实现船队多元化 [77] - 公司活跃于船舶买卖市场，在市场上涨时出售船只，已出售多艘船只，并签订协议出售另外2艘总价约3500万美元的船只，若价格合适将继续出售，以保持船队平均船龄10年 [94] - 主要关注减少债务，本季度偿还1.05亿美元债务以降低利息支出；董事会授权回购股票，上季度末开始回购，已回购超100万股普通股并将继续进行 [96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境存在不确定性，但长期仍持乐观态度；短期内，夏季市场表现良好，预计进入北半球冬季后费率将上升 [17] - 公司能够在去杠杆、多元化、回购股票的同时保持强劲流动性，为股东创造价值；尽管过去6个月股价大幅上涨，但认为目前仍是值得投资的公司 [18] 其他重要信息 - 公司有15艘无抵押船只，可轻松且低成本地筹集数亿美元债务 [6] - 公司订单包括3艘韩国建造的中型天然气船，每艘容量4万立方米；第一艘由合资企业拥有，即将完工，10月交付，另外两艘将于2024年第一季度交付 [16] - 新造船合同通常根据情况而定，若提前看到合适价格则签订，通常在交付前30 - 60天签订 [23] - 合资企业新造船10月交付，另外两艘2024年第一季度交付，后两艘还需支出约2000万美元 [43] - 无意用StealthGas股权为新造船收购提供资金，合资企业有足够现金，并已从金融机构获得约3000万美元债务承诺用于船只交付 [82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 能否分享当前或回购后流通股数量 - 是原来的数量减去已回购的110万股 [7] 问题: 关于继续用更大船只实现多元化的计划，是近期进行还是等资产估值正常化后进行，对新造船或现代吨位有无偏好 - 液化石油气市场小，优质待售船只少，若找到估值合理的优质船只，不论二手还是新造船都会购买 [9] 问题: 为何在季度末开始使用股票回购授权，未来如何分配资本，如何平衡回购和新造船订单 - 未明确回答开始回购的原因；表示会继续回购股票，还有约1000万美元可用于回购，同时也需重建公司，因过去两年出售了大量吨位 [10][35] 问题: 季度末合资企业在偿还Eco Ethereal贷款后有多少债务 - 请发邮件询问，不想提供错误数字 [11] 问题: 何时开始为在建新造船签订合同，LPG行业通常如何操作 - 取决于价格，若提前看到合适价格则签订，通常在交付前30 - 60天签订 [23] 问题: 出售Eco Dream和Eco Green的决定是否与为新造船融资有关，是否使用出售所得购买新造船 - 未明确回答 [44][45] 问题: 目前破坏股东价值的计划是什么，是否会像对待Imperial Petroleum一样 - 未正面回应，要求问下一个问题 [31]