黄金期货市场动态 - 短期期货交易商在近期金价上涨后进行适度获利回吐操作带来压力 [1] - 12月黄金期货盘中上涨17美元至3703.4美元/盎司 [1] 地缘政治与贸易关系 - 美国与中国贸易官员于周日在西班牙马德里举行高层会谈围绕贸易议题及全球经济状况展开深入交流 [3] - 中国宣布对美国半导体行业启动调查程序并指出英伟达存在违反反垄断法规行为 [3] - 重要会谈将于今日延续进行 [3] 主权信用评级调整 - 惠誉将法国政府信用评级由AA-降至A+主要基于公共债务规模持续攀升及政治局势不稳定因素 [3] - 惠誉警示随着2027年总统大选临近法国实施财政整顿的政策空间将受制约 [3] - 预测2026至2027年间法国财政赤字占GDP比例将持续维持在5%以上 [3] - 认为预算谈判达成的财政紧缩方案力度较此前设想更为宽松 [3] 美联储货币政策会议 - 美联储FOMC会议于周二上午开始周三下午以鲍威尔发表政策声明及新闻发布会收官 [4] - 市场普遍预期FOMC将决定降息25个基点标志着自2024年11月以来首次采取宽松货币政策 [4] - 决策背景包括对美国经济疲软信号反应滞后及薪资数据修正与关税引发的通货膨胀问题 [4] - 推测美联储经济展望报告或显示经济增长动能减弱与失业率攀升趋势 [4] 黄金期货技术分析 - 12月黄金期货多头在整体近期技术层面拥有强大优势 [6] - 多头下一个上行价格目标是收于3750美元/盎司强劲阻力位上方 [6] - 空头下一个下行价格目标是将期货价格推低至3550美元/盎司强劲技术支撑位下方 [6] - 首个阻力位在3700美元/盎司然后是本周合约高点3715.2美元/盎司 [6] - 首个支撑位是隔夜低点3662.8美元/盎司然后是3650美元/盎司 [6]

我问你个问题，美国大豆卖不出去，中国不买了，这事儿对谁伤得更狠？ 我刚看到那个新闻，说美国大豆对华出口订单为零。零啊。美国大豆协会主席直接喊话特朗普，要赶紧解除对华关税。这个画面我脑子里转了半天，有点荒 唐。 中国是美国大豆的第一大买家，这事儿谁都知道。美国农业部的数据摆在那儿，2017年美国出口大豆总量大概6000多万吨，中国一口气买了三分之二。那时 候中国一年进口超过9500万吨大豆，其中三分之一来自美国。 现在呢，关税一加，直接归零。2018年中美摩擦开打后，美国对华大豆出口额从120亿美元掉到30亿美元，减少了七成以上。美国中西部农场主一年辛苦种 出来的豆子，眼看着烂在仓库里。 我查了下，美国农业部自己公布的数据，2019年美国大豆库存达到历史最高水平，超过2900万吨，比前一年多了四成。那是啥概念，就是田里收上来的堆不 出去，农场只能申请补贴。特朗普那两年给农民发了近280亿美元补贴，其中大豆农民是主要受益群体。说白了，税收绕一圈又补贴回去，账面上是补上 了，市场份额却没了。 反过来看看中国。中国进口大豆主要用来榨油和做饲料。以前美国是大头，现在一转头，巴西成了最大供应国。2020年中国从巴西进口大 ...

其次，美国在制裁也门胡塞武装时，蓄意牵连中国企业。11日，美国财政部海外资产控制办公室宣布对32名与胡塞武装有关的个人和实体实施制裁，其中就 包括多家中国企业。美方给出的理由仍是陈词滥调，声称这些企业协助胡塞武装运输军用物资和军民两用产品。这种指控与美国此前炮制的中国援助俄罗斯 论调如出一辙，其可信度可想而知。 最后，美国正试图联合盟友对中国实施更严厉的贸易限制。特朗普政府近期向欧盟和七国集团(G7)施压，要求这些经济体共同对中国商品加征100%关税， 借口是中国在俄乌冲突期间持续从俄罗斯进口石油。这实质上是想通过对中国实施二级制裁来加大对俄压力，进而影响俄乌局势。这种做法的本质，仍是美 方反复炒作的中国援俄谬论。在美国的逻辑里，中国购买俄罗斯石油就等于向俄罗斯提供经济支持。 如何看待美国这一系列动作？在中美高层会谈前夕接连出招，明显是想通过制造压力来获取谈判筹码，为美国争取更有利的谈判地位。值得注意的是，美国 选择通过施压盟友来围堵中国，而非直接对抗，这反映出特朗普政府实际上不敢与中国正面对抗。毕竟中国维护国家利益的决心坚定不移，美国也领教过中 方的反制力度。但这种拉拢盟友施压的策略能奏效吗？答案显然是否定 ...

市场表现与指数变动 - A股上周剧烈震荡 上证综指周涨1.5% 创业板指周涨2.1% [1] - 港股补涨明显 恒生指数周涨3.8% 恒生科技指数周涨5.3% [1] - 南向资金净流入大幅增至608亿港元 阿里巴巴-W单周获220亿港元流入 [2] 货币政策与资产价格联动 - 伦敦金在鲍威尔鸽派信号后累计反弹超9% 但随降息预期明确陷入震荡 [1] - 若美联储降息25基点可能触发黄金与新兴市场回调 降息50基点则延续多头趋势 [1] - 人民币兑美元温和升值 但后期美元反弹可能削弱汇率对港股支撑 [2] 行业与板块动态 - 科技股高位剧震 深圳松绑限购限贷推动四大一线城市全面放松地产政策 [1] - 消费地产板块仍在蓄势 后续政策可能成为突破催化剂 [1] - 建议逢低布局大盘蓝筹 重点关注消费地产、反内卷与非银金融板块 [2] 个股与资金流向 - 阿里巴巴凭借自研芯片与Qwen3模型推动风险偏好升温 [2] - AH溢价指数调整后显著回落至约120水平 可能趋于常态化 [2] - 阿里巴巴-W9月以来累计获南向资金流入370亿港元 [2]

市场表现 - 上证综指周涨1.5% 创业板指周涨2.1% 恒生指数涨3.8% 恒生科技涨5.3% [1] - 美股AI大涨带动港股补涨 纳指再创新高 [1][2] - 黄金累计反弹超9% 但随后因美国通胀数据确认降息预期陷入震荡 [1] 政策与流动性 - 深圳松绑限购限贷 四大一线城市全面放松地产政策 [1] - HIBOR保持稳定 人民币兑美元温和升值 [2] - 南向资金上周净流入大幅升至608亿港元 阿里巴巴-W单周获220亿元流入 [2] 行业焦点 - 科技股高位剧震 A股科技强势反弹 [1][2] - 消费地产仍在蓄势 政策或成突破催化剂 [1] - 建议逢低布局大盘蓝筹 关注消费地产、反内卷与非银金融板块 [2] 汇率与溢价 - AH溢价指数显著回落至约120 可能趋于常态化 [2] - 美元指数维持窄幅整理 仍守住7月低点 [1] - 后期若美元反弹 汇率对港股支撑或削弱 [2] 美联储政策影响 - 若美联储降息25基点可能触发利好兑现 黄金与新兴市场面临回调压力 [1] - 若超预期降息50基点 当前多头趋势料将延续 [1] - 市场已完全计入年内3次降息预期 [2]

据报道，在美国农业界的梦魇之中，特朗普的贸易政策终于迎来了其严酷的后果。2025年，曾被寄予厚 望的中国市场，现已成为美国农业产业最严峻的挑战。特朗普在社交媒体上的"求情"声未能改变现状， 中国对美国的大豆订单几乎为零，而美国农民和政府也正慢慢意识到，过去几年所执行的贸易政策，最 终只是让他们自己陷入了深深的泥潭。 中国的反击策略，可以说精准而高效。中国开始加速从巴西和阿根廷等国采购大豆，不仅替代了美国的 市场份额，还直接压低了美国大豆的市场价格。 巴西的崛起是中国反击的重要一环。中国大力投资巴西农业及其基础设施建设，进一步加深了两国在农 业领域的互依关系。巴西的大豆产量和运输能力的提升，使得它迅速成为中国最重要的大豆进口国。中 国从巴西的进口量逐年增加，几乎达到美国大豆的进口总量，而巴西的良性竞争与中国的市场需求完美 契合，为特朗普政府的农产品出口造成了不可忽视的压力。 美国农业界对中国大豆市场的依赖，无需多言。中国是全球最大的豆类进口国，而美国大豆长期占据着 中国进口市场的主导地位。中国的大豆进口量曾占美国大豆出口总量的约一半，这种规模的贸易，曾被 美国政府视为无可替代的战略性产业支柱。然而，随着特朗普政 ...

最近中美贸易摩擦又闹得沸沸扬扬，这次焦点是马德里会谈，本来是双方高层坐下来聊聊贸易问题，结果还没正式开场，就出了大变故。特朗普直接在社交 媒体上发帖，喊话北约的32个成员国，让他们对中国征收50%到100%的关税，说是为了施压俄罗斯结束乌克兰冲突，因为中国和俄罗斯关系近，中国买俄 罗斯石油等于间接支持战争。这话一出，全球媒体炸锅了，大家都觉得特朗普这招太狠，等于把贸易战升级到联盟层面。就在同一天，中国商务部宣布启动 对美国某些模拟芯片的反倾销调查，还加了个反歧视调查，这明显是针对美方新加的实体清单和关税威胁的直接回应。 特朗普在9月13日发的帖子里，直白地说北约国家还在买俄罗斯石油，这事"震惊"了他，还说如果不停止，美国的精力、金钱和时间都白费了。他建议北约 作为一个整体，对中国征收高关税，直到战争结束为止。特朗普的逻辑是，中国对俄罗斯有"强大控制力"，甚至是"抓手"，通过关税能切断俄罗斯的经济来 源，从而逼停乌克兰战事。 这不是头一次特朗普这么干，早在他第一任期，就爱用关税当武器，对中国征收过好几轮关税，这次复出后，又捡起老把戏。但这次不同，他拉上北约32 国，北约本来是军事联盟，不是贸易组织，这么一搅和， ...

单产下调预期与出口疲软现实博弈 8月下旬以来，内外盘豆类期价走势明显分化：内盘豆类持续围绕弱现实与强预期展开博弈，期价转为 震荡运行；而外盘美豆受出口疲软以及丰产预期渐强的影响，期价承压于1050美分/蒲式耳关口，进而 回落至1020美分/蒲式耳附近。当前，美豆期价围绕单产调整、中美贸易前景对出口的影响、强劲压榨 需求的持续性以及南美播种天气等因素上下波动。 美豆出口面临多方面挑战 美豆单产下调所引发的忧虑，难以抵消需求疲软与国际市场竞争加剧带来的影响。美国大豆出口正面临 着多重挑战，其核心问题在于中国对美豆需求的急剧萎缩以及南美大豆优势的持续增加。中国作为过去 5年占据全球大豆进口份额61%的买家，在中美贸易摩擦不断的情况下，已完全转向从巴西采购大豆。 如果美国永久性地失去3亿~3.5亿蒲式耳的中国订单，那么即便美豆产量出现大幅下调，美豆期价所获 得的利多支撑也会被疲弱的出口态势所冲淡。 2024/2025年度，美国对华大豆出口量降至2248万吨，同比减少8.1%，占美豆总出口的比例也从54%下 滑至44%。这主要是受中美贸易摩擦的影响。2025年4月，中国对美豆加征关税后，美湾和美西大豆到 岸成本远高于巴 ...

公司概况 * 鹰普精密工业有限公司 是一家专注于精密零部件制造的公司 为多个行业提供熔模铸件和砂型铸件等产品[3] * 公司采用小批量 多品种的商业模式 拥有近1万个SKU 为众多海外知名客户提供服务并建立了长期稳定的合作关系[32] * 公司下游应用领域广泛 包括大马力发动机 手术机器人 液冷系统 航空 医疗和能源等多个市场关注的领域[3][23][26][39] 美国关税影响与应对策略 * 美国对钢铁和铝制品征收50%关税的影响小于预期 大部分客户已同意承担全部或大部分新增关税[4] * 约60%的美洲销售产品被纳入美国关税清单 但由于部分产品（如杀猪产品）原材料不含钢铝 实际需缴关税的产品比例低于预期[6] * 客户因本土产能不足无法满足需求 不得不支付额外关税 大型客户如卡特彼勒预计今年因新关税增加18亿美元成本 这些成本可能会转嫁给最终用户[7] * 公司正将贸易条款从DDP转为FOB或FCA 以便客户直接与美国政府商讨关税豁免事宜[8] 部分大型美企已申请豁免 若证明无法找到其他供应商 有望获批[9] * 截至8月 公司财务费用节省（每月约两三百万）已抵消新增对美出口费用[11] 墨西哥工厂的战略地位与展望 * 墨西哥工厂可免关税进入美国市场 从墨西哥出口到美国的产品基本上都是零关税 因其符合USMCA要求（当地工序 成本比例超65%-75%）[15] * 墨西哥工厂未来几年销售额将大幅提升 预计其销售额占集团总销售额将从目前的不到10%提升至三年后的25% 覆盖美洲区约一半需求[12] * 公司希望墨西哥工厂在今年年底或明年上半年实现EBITDA盈亏平衡 三年后当墨西哥产出占集团20%以上时 其EBITDA利润应能覆盖集团在墨西哥约1亿至2亿的费用[12] 并计划在两三年内使其全面盈利[13] * 墨西哥工厂当前毛利率（GP margin）为负数 主要由于高解困成本 其毛利率低于集团平均水平 但公司整体经营利润和税后纯利有望随销售双位数增长而扩大[22] 各业务板块表现与展望 **大马力发动机业务** * 该业务是公司核心增长驱动 上半年同比增长48% 预计全年销售收益达11至12亿港币[5] * 在大马力发动机缸体领域 全球年市场规模约6万台 公司去年出口量达1万台 今年预计增长38% 并从德国竞争对手处获得更多份额[18][19] * 客户（如卡特彼勒 康明斯）倾向于外包以追求ROI和生产效率 认可公司的交付能力和价格优势[5][20] * 随着明年初墨西哥发动机工厂投产（增加约1/3产能） 该板块未来几年预计保持不错的增长 但增速可能从之前40%-50%的高增长率放缓[16] * 公司成功开发深加工业务（半精加工或全精加工） 提高产品单价（ASP） 目前加工数量约为8,000台 未来比例有望逐步提升[17] **航空业务** * 航空板块是熔模铸件最主流应用 占市场需求70%以上 但公司在该领域市场份额低于1%[24] * 公司供应发动机零部件 刹车系统及起落架金属零部件 以及环境控制系统金属零部件等 活跃账号超过1,000个 其中95%以上为新飞机（OEM）相关零部件[31] * 随着更多产品投入批量生产 该业务销售预计保持三位数增长[24] **医疗与机器人业务** * 公司正在开发新的手术机器人零部件 目前尚未实际销售 预计将在两三年后量产[23] * 去年成功开发了手术机器人相关零部件 为美国客户提供服务 今年医疗板块销售有所增加[23] * 机器人领域可能成为继大马力发动机之后的新增长点[36] **能源业务** * 能源板块主要包括三部分：为油服公司（如Baker Hughes）提供长轴金属关键部件 核电表面处理业务 以及燃气轮机相关产品[39] * 2025年上半年能源板块营收下降接近一半 主因油服业务需求减少（油价下跌至60多美元）及佛山工厂搬迁合并导致的客户库存调整[40][41] * 液冷业务相关产品在今年上半年逐步推出 预计全年能源板块销售有望实现转正 其利润率相对较高[26][27] * 燃气轮机业务规模预计为一两千万美元 可能需要三年时间实现 能源板块未来三年预计有不错增长[42] **其他业务** * 工程机械 休闲娱乐和农机等市场呈现周期性回升 推动订单量增加[37] 公司财务与战略布局 * 公司年销售收入约为6亿美元[17] 预计未来几年将恢复到过去15年的平均年增长率15%左右 从2025年7月 8月开始已看到双位数增长[37] * 公司希望保持稳定分红 目前每股分红维持在0.16港元[28] 预计到2027或2028年墨西哥工厂扭亏后 每年税后纯利可能达到8亿港元 分红金额可从现在的3亿港元提升至4亿港元（按40%-50%分红比例计算）[28] * 面对中国工厂部分订单转移至墨西哥 公司积极开发欧洲和中国市场 例如与欧洲公司利勃海尔签署战略协议 以加强欧洲区销售[14] * 公司主要客户为欧美行业零售商 中国本土OEM占比不到10%[29] * 公司的竞争优势在于长时间积累的系统化优势 优质精密的产品 稳定的定价和严格遵守合同精神[33][34]

到目前为止，劳动力成本较低的南亚和东南亚国家(越南、孟加拉国、柬埔寨)正在接受越来越多的美棉 花，而因为关税的推动，今年这一趋势正在加快。 从特朗普最新宣布的"对等"关税也能一窥端倪，美国对越南的关税从46%下调至20%，对巴基斯坦的关 税从29%下调至19%。 美国关税的影响正慢慢映射到全球各行各业。伦敦证券交易所集团的数据显示，在截止今年6月的6个月 里，美国对华棉花出口同比暴跌约90%。与此同时，美国对巴基斯坦和土耳其等国的棉花出口却出现增 长，尤其对越南的出口增长近两倍。 今年4月，特朗普宣布对中国商品加征关税，税率总计达145%。但到了5月，中美双方又通过谈判达成 一项协议，税率降至30%。不过由于未来谈判仍存在变数，不少出口商已经减少对华出口，转而转向其 他服装生产大国。 事实上，早在美国关税问题之前，服装制造就有转移的迹象。一是因为中国的劳动力成本这几年在不断 增加，二是随着中美贸易摩擦加剧，美国出口商有意通过出口到多个国家来分散风险。 由于关税造成市场不景气，棉花价格目前处于低位。周二，基准纽约棉花期货徘徊在每磅66美分左右， 较年初的69美分略有下降。 另一方面，中国也在寻求减少在农产品上对 ...