文章核心观点 - 文章分析了Golub Capital BDC季度财报情况、股价表现及未来展望，还提及同行业FS KKR Capital预期财报情况 [1][5][11] 分组1：Golub Capital BDC季度财报情况 - 季度每股收益0.51美元，未达Zacks共识预期的0.52美元，去年同期为0.42美元，此次财报盈利意外为 -1.92% [1][2] - 上一季度预期每股收益0.51美元，实际为0.50美元，盈利意外为 -1.96%，过去四个季度公司两次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年3月季度营收1.6423亿美元，超Zacks共识预期0.38%，去年同期营收1.4695亿美元，过去四个季度公司四次超过共识营收预期 [3] 分组2：Golub Capital BDC股价表现 - 自年初以来公司股价上涨约11.9%，而标准普尔500指数涨幅为7.5% [5] 分组3：Golub Capital BDC未来展望 - 股价短期走势及未来盈利预期主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [4] - 投资者可通过公司盈利前景判断股票走向，实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关 [6][7] - 财报发布前公司盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [8] - 未来几个季度和本财年的盈利预测变化值得关注，下一季度共识每股收益预期为0.48美元，营收2.0093亿美元，本财年共识每股收益预期为1.95美元，营收7.662亿美元 [9] - 行业前景会对股票表现产生重大影响，金融 - SBIC与商业行业目前在Zacks行业排名中处于后38% [10] 分组4：FS KKR Capital预期财报情况 - 公司预计在5月8日公布2024年3月季度财报，预计季度每股收益0.71美元，同比变化 -9%，过去30天该季度共识每股收益预期上调0.2% [11][12] - 公司预计营收4.2946亿美元，较去年同期下降5.8% [12]

公司管理资本规模 - 截至2024年1月1日，Golub Capital管理的资本超650亿美元[316] 投资情况 - 公司平均向美国中型市场公司证券投资1000万至8000万美元，部分投资超8000万美元[319] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，投资组合公允价值分别为53.95亿美元和55.17亿美元[321] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，一站式贷款中循环收入贷款公允价值分别为7.89亿美元和7.83亿美元[321] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，公司分别对366家和342家投资组合公司进行了债务和股权投资[321] - 截至2024年3月31日，公司在四家投资组合公司有第二留置权投资，在六家投资组合公司有次级债务投资[349] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，公司分别投资366家和342家投资组合公司，总公允价值分别为54亿美元和55亿美元[397] - 2024年3月31日和2023年9月30日，公司未完成的投资承诺资金分别为1.441亿美元和1.894亿美元[394] - 2024年3月31日和2023年9月30日，公司投资组合公司的投资组合中值EBITDA分别为6340万美元和5880万美元[406] - 2024年3月31日和2023年9月30日，公司债务投资公允价值占未偿还本金价值的比例分别为97.4%和97.1%[404] - 2024年3月31日和2023年9月30日，公司债务投资组合按摊余成本和公允价值计算，有利率下限的比例分别为97.7%和98.0%、97.2%和97.6%[405] - 2024年3月31日和2023年9月30日，公司处于非应计状态的投资占总债务投资成本和公允价值的比例分别为1.5%和0.9%、1.6%和1.2%[403] - 2024年3月31日和2023年3月31日止六个月，公司从投资组合投资的本金支付和销售中获得的收益分别约为3.229亿美元和3.94亿美元[399][400] - 2024年3月31日止三个月和2023年12月31日止三个月，新投资资金加权平均利率均为11.0%[405] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，公司投资按内部绩效评级的公允价值分布不同，如评级5的投资分别为125,443千美元（占比2.3%）和50,279千美元（占比0.9%）[416] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，公司债务投资按内部绩效评级的加权平均价格有变化，如评级4和5的分别为99.4%和98.9% [416] 收益与回报率 - 2024年第一季度加权平均收入收益率为12.4%，加权平均投资收入收益率为12.8%[322] - 2024年第一季度基于平均净资产价值的总回报率为14.7%，基于市值的总回报率为13.3%[322] - 2024年第一季度利息收入1.43784亿美元，上年同期为1.44506亿美元；上半年利息收入2.8829亿美元，上年同期为2.49637亿美元[341] - 2024年第一季度总投资收入1.6423亿美元，上年同期为1.6477亿美元；上半年总投资收入3.29亿美元，上年同期为2.8383亿美元[341] - 2024年第一季度总净费用7712.7万美元，上年同期为8073.5万美元；上半年总净费用1.57862亿美元，上年同期为1.49529亿美元[341] - 2024年第一季度税后净投资收入8653.3万美元，上年同期为8353.5万美元；上半年税后净投资收入1.70068亿美元，上年同期为1.31869亿美元[341] - 2024年第一季度投资交易净收益6675万美元，上年同期为亏损7736万美元；上半年投资交易净亏损1061万美元，上年同期为亏损4.8076亿美元[341] - 投资收入在2023年12月31日至2024年3月31日的三个月内减少0.5百万美元，在2023年3月31日至2024年3月31日的六个月内增加4520万美元[346][347] - 2024年3月31日不同债务证券类型的年化收入收益率：高级担保11.6%、一站式12.0%、第二留置权14.3%、次级债务24.0% [348] 收入来源与费用 - 公司通过债务投资的利息和费用收入、投资组合公司投资的资本收益和分配等方式产生收入[325] - 公司债务投资期限通常为3至7年，利率固定或浮动，部分有预定摊销还款[325] - 公司还收取承诺、发起、修改等费用，贷款发起费等资本化并按利息收入处理[327] - 2023年12月31日至2024年3月31日的三个月内，利息和其他债务融资费用增加260万美元，2023年3月31日至2024年3月31日的六个月内增加1520万美元[351] - 2024年3月31日、2023年12月31日、2024年3月31日和2023年3月31日三个和六个月期间，总债务的有效年化平均利率分别为5.5%、5.4%、5.4%和4.6% [352] - 基础管理费在2023年12月31日至2024年3月31日的三个月内减少，主要因平均调整后总资产减少；在2023年3月31日至2024年3月31日的六个月内减少，主要因费率降低和平均调整后总资产减少[354][355] - 收入激励费在2023年12月31日至2024年3月31日的三个月内减少580万美元，在2023年3月31日至2024年3月31日的六个月内增加280万美元[357][358] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，无资本利得激励费应支付，按GAAP计算也无应计资本利得激励费[359] - 专业费用、行政服务费和一般行政费用在2023年12月31日至2024年3月31日的三个月内基本持平，在2023年3月31日至2024年3月31日的六个月内增加50万美元[361][362] - 2024年3月31日、2023年12月31日、2024年3月31日和2023年3月31日三个和六个月期间，支付给管理人的总费用报销分别为200万美元、200万美元、400万美元和320万美元[363] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，应付账款和其他负债中由管理人代公司支付的费用分别为570万美元和200万美元[364] 公司交易与协议 - 2024年4月8日，公司赎回本金总额5亿美元的2024年票据，赎回价格为面值的100%加上应计未付利息[336] - 2024年4月11日，公司就2028年票据签订利率互换协议，接收固定利率7.310%，支付1个月SOFR加2.835%，名义金额2.25亿美元，2028年11月5日到期[337] - 2024年1月16日，公司与Golub Capital BDC 3, Inc.达成合并协议，特别股东大会定于5月29日投票表决[334][335] - 2023年10月6日，公司签订了股权分销协议，可通过市价发行计划出售至多2.5亿美元的普通股[390] - 2023年8月3日，公司董事会重新批准股票回购计划，允许在公开市场回购不超过1.5亿美元的流通普通股[393] - 2024年5月3日董事会批准投资咨询协议，将基础管理费费率从1.375%降至1.0% [423] - 自2024年1月1日起，GC Advisors同意不可撤销地放弃超过15%的激励费及超过激励费上限的部分，直至特定事件发生[424] - 2024年1月16日，公司与GBDC 3等签订GBDC 3合并协议[430] 分红情况 - 2024年4月19日，董事会宣布每股0.39美元的季度分红，6月21日支付给5月2日登记在册的股东[338] - 2024年5月3日，董事会宣布每股0.06美元的补充分红，6月14日支付给5月16日登记在册的股东[339] - 公司拟按董事会决定向股东进行季度分红，但可能无法达到特定分红水平或增加分红金额，资产覆盖要求也可能限制分红能力[417][418] - 公司为普通股股东采用“退出选择”股息再投资计划，未选择退出的股东现金分红将自动再投资于额外普通股[421] 公司财务指标 - 2024年第一季度公司净实现损失为1380万美元，2023年第四季度净实现收益为110万美元；2024年前六个月净实现损失为1270万美元，2023年前六个月净实现损失为150万美元[365][366] - 2024年第一季度公司对209家投资组合公司投资的未实现增值为4650万美元，对174家投资组合公司投资的未实现贬值为2010万美元；2023年第四季度未实现增值为3280万美元，未实现贬值为4210万美元[367] - 2024年前六个月公司对224家投资组合公司投资的未实现增值为5820万美元，对159家投资组合公司投资的未实现贬值为4120万美元；2023年前六个月未实现增值为4040万美元，未实现贬值为8850万美元[369] - 2024年前六个月公司现金及现金等价物、外币和受限现金及现金等价物净增加3.22亿美元，2023年前六个月净减少430万美元[372][373] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，公司现金及现金等价物分别为2.928亿美元和6560万美元，外币分别为790万美元和420万美元，受限现金及现金等价物分别为1.596亿美元和7040万美元[374] - 截至2024年3月31日，JPM信贷安排下公司无未偿还金额，2023年9月30日未偿还债务为7.844亿美元；截至2024年3月31日和2023年9月30日，JPM信贷安排下剩余承付款项和可用额度分别为14.9亿美元和7.031亿美元[375] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，2018年债务证券化的未偿还债务分别为3.47亿美元和3.887亿美元，GCIC 2018年债务证券化的未偿还债务分别为4.673亿美元和5.135亿美元[377][378] - 2024年4月8日，公司赎回了5亿美元的2024年票据本金及应计未付利息；截至2024年3月31日和2023年9月30日，2026年、2027年、2028年和2029年票据的未偿还本金分别为6亿美元、3.5亿美元、4.5亿美元和6亿美元[380][381][382][383][386] - 截至2024年3月31日，公司借款资产覆盖率和GAAP债务权益比分别为177.9%和1.28倍，净GAAP债务权益比为1.15倍[392] 投资估值 - 公司对无公开市场报价的投资按董事会确定的公允价值估值，采用多步骤估值流程[434][437] - 公司按ASC Topic 820计量公允价值，资产和负债按输入值判断水平分为三个层次[439] - 约25%无公开市场报价的债务和股权投资估值需由独立估值公司审查[446] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，除一项一级投资外，所有投资均使用三级输入值进行估值[446] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，非应计贷款的总公允价值分别为4770万美元和6290万美元[456] 税务情况 - 2024年第一季度和上半年分别记录美国联邦消费税0.5百万美元和1.0百万美元，2023年同期分别为0.2百万美元和2.4百万美元[458] - 2024年第一季度和上半年记录美国所得税0.1百万美元，净税收优惠0.3百万美元，2023年同期无美国所得税记录，净税收优惠0.5百万美元[459] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，应税子公司的净递延税负债均为110万美元[459] 利率相关 - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，浮动利率贷款的加权平均下限分别为0.82%和0.80%[462] - JPM信贷安排的浮动利率规定，截至2024年3月31日，主要基于适用基准利率加1.75% - 1.875%的利差以及SOFR借款0.10%的利差调整[462] - 公司对2028年票据和2029年票据分别进行了一笔利率互换，浮动利率规定分别为一个月SOFR加3.327%和一个月SOFR加2.444%[462] - 假设2024年3月31日财务状况不变，利率下降200个基点，投资收入将减少7033.8万美元；利率上升200个基点，投资收入将增加7033.8万美元[463] - 假设2024年3月31日财务状况不变且不采取行动改变利率敏感性，利率下降200个基点，利息收入减少102354000美元、利息支出减少32016000美元、投资收入减少70338000美元[463] - 假设2024年3月31日财务状况不变且不采取行动改变利率敏感性，利率上升20

财务结果公布 - 2024年3月31日季度财务结果将于2024年5月6日公布[2] - Golub Capital BDC, Inc.发布了关于财务结果公布的新闻稿[4]

Golub Capital BDC概况 - Golub Capital BDC（NASDAQ:GBDC）在过去一年多受益于利率上升，报告了创纪录的收入增长[1] - Golub Capital BDC是一家外部管理的封闭式非多元化管理投资公司，选择在1940年投资公司法案下作为业务发展公司，并在联邦税法下作为受监管的投资公司[2] GBDC投资组合 - GBDC的投资组合中有8%的资产是一级留置贷款，86%是一级留置一站式贷款，5%是股权，1%是次级债务[3] 借款人情况 - GBDC的平均借款人年收入为7300万美元，16%的贷款是给年收入低于2000万美元的借款人，76%的贷款是给年收入低于1亿美元的借款人[4]

公司业绩 - Golub Capital BDC (NASDAQ:GBDC)最新季度业绩表现良好，总净资产价值回报率为3.1%[1] - 公司调整后的净收入为每股$0.50，与上一季度持平，预计下一季度净收入将有适度可持续的增长[4] - 公司将基本股息提高了5.4%至$0.39，并宣布了与上一季度相同的$0.07的额外股息[4] 贷款组合 - 公司的贷款组合主要针对浮动利率的头等抵押贷款，具有超过300个头寸，主要行业包括软件和医疗保健[2] 股息情况 - 基本股息覆盖率提高至128%，总股息覆盖率提高至109%[5] 资产情况 - 净资产净值连续第四个季度上涨[6] 利息支出 - 公司的资产收益率和利息支出增加了大致相同的金额，使净利息差保持相对稳定[13] 非应计贷款 - 非应计贷款继续下降，降至1.1%，非应计公司数量保持在9家不变[17]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度调整后每股净投资收益为0.50美元,创历史新高,同比增长约35% [14] - 公司本季度调整后每股收益为0.45美元,对应调整后权益收益率为11.8% [14] - 公司净资产价值(NAV)每股增加0.01美元至15.03美元 [18] - 公司净杠杆率小幅下降至1.18倍 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司新投资承诺和延期提款贷款资金投放超过退出和出售投资的净影响,导致投资组合规模小幅下降 [16] - 新投资的加权平均利率下降80个基点,主要由于新投资的息差收缩40个基点 [38] - 公司投资组合仍以一揽子贷款为主,占比约86% [40] - 公司投资组合保持高度分散,单一投资规模约30个基点 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司投资收益率小幅上升10个基点至12.6%,债务成本上升20个基点,净投资利差下降10个基点至7.2% [44] - 不良贷款占比下降10个基点至1.1%,内部评级良好的投资占比维持在86%左右 [47][48] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司宣布与GBDC 3合并,合并后将拥有更高的盈利能力 [9][74] - 公司投资顾问自愿将激励费率从20%降至15%,进一步提升股东利益 [10][25][26] - 公司保持谨慎的投资节奏,聚焦于与优质私募股权投资者合作的中型企业 [16][42] - 公司预计2024年下半年并购活动有望加速,受益于私募股权投资者的投资需求和税收因素 [63][64][65][66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2023年经济增长超出预期,但未来存在不确定性,可能会"蹒跚前进" [61][62][67][68] - 管理层认为优质私募股权支持的企业有望继续表现良好,而适应能力较差的企业可能会面临更大挑战 [65][66] - 管理层对公司的信用质量和盈利能力保持乐观,认为合并后将进一步提升公司的盈利能力 [60][74] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Robert Dodd 提问** 询问公司本季度新增投资中延期提款贷款的情况 [77][78][79][80] **David Golub 回答** 延期提款贷款活动较为稳定,第四季度有所上升可能与年末公司财务调整有关,但整体无异常 [78][79][80] 问题2 **Ryan Lynch 提问** 询问公司评级为3级的投资组合情况,是否存在行业或时间段集中度 [87][88][89] **David Golub 回答** 公司3级评级投资较为分散,没有明显的行业或时间段集中度,主要反映一些公司难以适应当前环境 [91][92][93][94][95] 问题3 **Ryan Lynch 提问** 询问公司对浮动利率负债的对冲策略是否有长期倾向 [103][104][105][106][107][108][109] **David Golub 回答** 公司长期倾向于采用利率匹配策略,之前固定利率债券的决策是基于当时利率环境做出的特殊考虑 [106][107][108][109]

公司投资组合 - 公司的投资目标是通过主要投资于美国中市场公司的一站式和其他高级担保贷款来产生当前收入和资本增值[293] - 公司的投资组合主要包括一站式贷款和其他高级担保贷款，截至2023年12月31日，一站式贷款占投资组合价值的85.7%[298] - 公司的债务和股权投资分别涉及357家和342家投资组合公司，截至2023年12月31日[299] - 公司的债务投资的加权平均收入率为12.2%，加权平均投资收入率为12.6%，基于平均净资产价值的总回报为11.8%[300] - 公司于2024年2月1日发行了6亿美元的2029年无抵押票据，固定利率为6.000%，到期日为2029年7月15日[317] - 2023年12月31日，公司投资的净实现和未实现收益为1,096万美元，较2023年9月30日和2022年12月31日分别增加722万美元和3,294万美元[345] - 2023年12月31日，公司拥有153个投资组合公司的未实现升值32.8亿美元，但213个投资组合公司的未实现折价为42.1亿美元[346] - 2023年12月31日，公司现金及等价物净增加32.8亿美元，主要来源于运营活动提供的1.636亿美元现金，主要用于投资组合投资的资金[349] - 截至2023年12月31日和2023年9月30日，公司投资组合中的投资组合公司数量分别为357家和342家，总公允价值分别为54亿美元和55亿美元[370] - 2023年12月31日，公司从主要投资和投资组合出售中获得约1.794亿美元的收益[372] - 公司投资组合中的债务投资的公允价值占未偿本金价值的比例分别为96.9%和97.1%[377] - 公司投资组合中的债务投资的加权平均价格分别为内部绩效评级4和5的99.2%和98.9%，内部绩效评级3的89.6%和91.3%，内部绩效评级1和2的29.4%和27.6%[389] 公司收入和支出 - 公司通过利息和费用收入以及资本收益和分配来产生收入，同时也通过提供管理援助费用、行政代理费用和咨询费用来产生收入[307] - 公司主要运营支出包括向GC Advisors支付投资顾问协议下的费用和未偿还债务的利息[308] - 预计公司的一般和行政支出在资产增长期间相对稳定或下降，而在资产下降期间增加[309] - 公司截至2023年12月31日的合并运营结果显示，投资收入总额为164,770千美元，总支出为80,735千美元，税前净投资收入为84,035千美元[320] - 调整后的净投资收入为85163千美元，较上一季度增长[1] - 投资收入从2022年12月31日到2023年12月31日增加2790万美元，主要是由于利率上升和债务投资余额增加[2] - 高级担保和一站式贷款的收入收益率在2023年12月31日的三个月内增加，主要是由于SOFR利率上升[3] - 利息和其他债务融资费用从2022年12月31日到2023年12月31日增加730万美元，主要是由于浮动利率债务的LIBOR和SOFR利率上升[4] 公司管理和合作 - 公司拥有一个“选择退出”股息再投资计划，如果宣布分配，股东的现金分配将自动再投资为公司的普通股[394] - 公司与关联方的交易包括投资顾问协议，基础管理费率从1.375%降至1.0%[396] - GC Advisors同意放弃超过15%的激励费用，并在激励费用上限降至15%的情况下放弃激励费用[397] - Golub Capital LLC为公司提供办公设施和行政服务[398] - 公司与Golub Capital LLC签订许可协议，获得使用“Golub Capital”名称的许可[399] - Golub Capital LLC根据人员协议向GC Advisors提供资源，包括投资专业人员和高级投资人员的访问[400] - GC Advisors担任2018 Issuer和GCIC 2018 Issuer的抵押品经理[401] - 公司与GC Advisors签订了Adviser Revolver协议，以便短期借款[402] - Golub Capital Employee Grant Program Rabbi Trust在2023年第四季度购买了公司股票用于奖励员工[403] - 公司于2019年9月16日完成了对GCIC的收购[404] - 公司采用了正式的道德准则，监督公司和GC Advisors的管理人员、董事和员工的行为[406] 公司风险管理 - 公司对金融市场风险敏感，特别是对利率变动的风险，许多贷款采用浮动利率，且公司未来的贷款也可能采用浮动利率[434] - 公司可以通过标准对冲工具来对冲利率波动，但这可能限制公司参与固定利率投资的利率下降的好处[437]

合并协议 - GBDC与GBDC 3达成合并协议，合并后公司将继续以GBDC的股票代码交易[4] - 合并后GBDC的激励费率将从20%降至15%，并且将从2024年1月1日起生效[12] - 合并后GBDC每股基础分配将从0.37美元增加至0.39美元，且董事会计划进行一系列特别分配[15] - 合并预计将使GBDC的投资组合价值增加47%，达到约81亿美元[29] - 合并后公司将获得更好的长期债务资本获取途径[31] 合并效益 - 合并将立即增加GBDC的调整净投资收入每股，预计每季度增加0.03至0.04美元[32] - 合并有望增加GBDC的净资产值每股[35] - 预计通过消除冗余费用，合并将带来运营协同效应[36] - GBDC与GBDC 3的合并后，预计每股调整后净投资收入将增加约0.03至0.04美元[65] - 合并后的GBDC将成为前十大外部管理的公开交易BDC中管理费最低、激励费最低、障碍率最高和最有利于股东的激励费上限[63] 合并后效益 - 合并后的GBDC将成为BDC同行中回报率最高之一，相对于同行具有更高的高级担保贷款风险敞口[67] - 合并后的GBDC将实现约120万美元的年度成本节约，相当于合并后运营费用的6%减少[71]

业绩总结 - GBDC合并后将拥有85亿美元的总资产，成为市场上第五大外部管理和公开交易的BDC[11] - 截至2023年9月30日，GBDC的投资组合总额为26亿美元，专注于浮动利率、第一留置权的优先担保贷款[20] - GBDC的每股NAV为15.02美元，合并时的价格对NAV的比率为99.9%[26] - 截至2023年9月30日，GBDC的调整后净投资收入回报率（ROAE）为19.6%[69] - 合并后，GBDC的年度调整后净投资收入预计将达到每股2.13美元[69] 用户数据 - 截至2023年9月30日，GBDC的投资组合中约90%的资产表现良好，只有两项投资处于非计息状态[10] - GBDC与GBDC 3的投资组合重叠率为84.8%[80] - GBDC的投资组合中，前10大投资占比为15%，前25大投资占比为30%[83] - 截至2023年9月30日，非应计投资占总投资组合公允价值的比例为2.3%[71] 未来展望 - 合并后预计每年可实现约120万美元的运营协同效应，约占合并后运营费用基数的6%[38] - 合并后，预计GAAP债务与股本比率约为1.10倍，目标杠杆比率保持在0.85倍至1.25倍之间[108] - 预计在2024年2月提交联合代理声明，合并预计在2024年第二季度完成[108] 新产品和新技术研发 - 合并后，GBDC的投资策略将继续专注于与私募股权赞助商合作的韧性公司[9] - 合并后，GBDC的管理费用结构将调整为1.0%的基础管理费和15.0%的激励费用，预计将每季度增加每股调整后的净投资收入0.03至0.04美元[69] 市场扩张和并购 - GBDC与GBDC 3合并将以股票换股票的方式进行，合并时GBDC 3股东将根据净资产值（NAV）获得GBDC的股份[109] - GBDC的市场资本化在GCIC合并后增长了210%[98] 负面信息 - 截至2023年9月30日，GBDC的非应计投资占总债务投资公允价值的比例为1.2%[84] - GBDC的内部绩效评级中，风险评级1-2的比例为0.3%[84] 其他新策略和有价值的信息 - 合并后，GBDC的可用流动性约为14亿美元，包括现有的JPMorgan信贷额度和未提取的承诺[61] - 公司董事会宣布季度分配为每股0.39美元，较2023年11月的每股0.37美元有所增加[108] - 公司自成立以来的投资者内部收益率为8.4%[115]

财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度调整后每股净投资收益为0.50美元,创历史新高,对应的调整后净资产收益率为13.3% [6][11] - 公司第四季度每股净收益为0.60美元,对应的调整后净资产收益率为16% [6][11] - 公司全年调整后每股净投资收益为1.73美元,调整后每股收益为1.52美元,每股分红1.40美元 [8] - 公司在2023财年将基础管理费率从1.375%永久性降低至1% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司新投资规模有所增加,但整体仍较缓慢,公司保持高度选择性,2023年年初至今的选择率仅为1.4% [22][23][53] - 新投资的加权平均利率下降20个基点,主要是由于利差收缩50个基点 [25] - 公司投资组合结构保持稳定,一揽子贷款占比约85% [26] - 公司投资组合高度分散,平均单一投资规模约30个基点 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司观察到中市场并购活动有所增加,但整体交易量仍较缓慢,预计2024年可能会出现更大幅度反弹 [54][64][91] - 公司注意到大型直接借贷市场出现更多借款人友好的条款和利差收缩,但公司主要聚焦于传统中市场,相对不受影响 [64][66][67] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司投资策略一直专注于为中市场健康、有抗压能力的公司提供一揽子优先担保贷款 [4] - 公司认为其竞争优势从未像现在这样强大,并将继续保持高度选择性 [54] - 公司将继续通过严格的信用风险管理和积极的组合监控来维护其出色的信用记录 [51][52][53] - 公司将通过资产敏感型资产负债表、降低的基础管理费率以及新的可变补充分红政策来提高抗风险能力和股东回报 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对经济前景持谨慎乐观态度,认为不确定性仍然较高,但公司具有较强的抗风险能力 [54][57][58][61] - 管理层认为,在当前不确定的环境下,投资者应该更看重具有抗风险能力的投资标的,公司正是这样的投资标的 [58][59][60] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Finian O'Shea 提问** 询问大型直接借贷市场的利差收缩和交易条件趋于借款人友好是否会影响公司的业务 [64] **David Golub 回答** 公司主要聚焦于传统中市场,受此影响相对较小,但预计大型市场的利差收缩和交易条件趋于借款人友好的趋势将在未来几个季度逐步传导至中市场 [65][66][67] 问题2 **Robert Dodd 提问** 询问公司是否担心中市场的交易条件也将向借款人友好方向转变 [74] **David Golub 回答** 公司认为中市场的变化通常会滞后于大型市场,且幅度较小,预计2024年中市场的变化也将遵循这一模式 [77][78] 问题3 **Ryan Lynch 提问** 询问公司信用评级3级的投资占比大幅上升的原因 [83] **David Golub 回答** 公司倾向于较早将信用状况有所下降的投资评级下调至3级,以便进行更密切的监控和干预,这是公司维持长期优秀信用记录的一部分,3级投资与未来信用损失的相关性较低 [84][85]