财务数据和关键指标变化 - 每股资产净值（NAV）环比下降1.2%，从每股14.89美元降至14.71美元 [1] - 调整后净利息收入（NII）每股为0.37美元，较上一季度增加0.04美元，调整后NII股本回报率为10% [29][59] - 公司支付每股0.33美元的股息，调整后NII被投资未实现折旧净变化带来的每股0.23美元损失抵消，净实现增值为每股0.02美元 [1] - 调整后每股净实现和未实现损失为0.22美元，调整后每股收益（EPS）为0.15美元 [31] - 加权平均投资利率本季度提高210个基点，新投资加权平均利差较上一季度从6.2%增加50个基点至6.7% [3] - 投资收入收益率增加130个基点，债务成本仅增加70个基点，加权平均净投资利差较上一季度增加60个基点 [6] - 截至2022年12月31日，9个月内净未实现损失总计每股0.79美元，占3月31日NAV的约5.1%，同期净实现收益为3月31日NAV的0.3% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度净资金增长略有增加，主要由于新投资承诺、延迟提取定期贷款资金超过投资退出和销售以及投资公允价值净变化 [2] - 投资组合按投资类型的细分与上一季度保持一致，一站式贷款按公允价值计算仍约占投资组合的85% [4] - 投资组合按债务人高度多元化，平均投资规模约为30个基点，截至2022年12月31日，94%的投资组合由第一留置权、高级担保浮动利率贷款组成 [5] - 非应计投资数量从9月30日的8个增加到12月31日的9个，按公允价值计算的非应计投资百分比从1.3%小幅增至1.8% [43] - 超过89%的投资内部绩效评级为四级或更高，只有1.3%的投资内部绩效评级为二级或更低 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场基准利率上升，公司投资收益受惠于利率上升，但存在市场基准利率变化与投资组合贷款重置利率之间的滞后，约一个季度后公司能看到基准利率上升的全部好处 [8][9] - 近期美联储决策和远期曲线预期显示，基准利率将从12月31日的水平进一步上升 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资策略自成立以来一直专注于为健康、有韧性的中型市场公司提供第一留置权高级担保贷款，这些公司由注重合作的私募股权赞助商支持 [56] - 公司认为其融资结构具有竞争优势，截至12月31日，GAAP债务与股权比率（扣除无限制现金后）为1.19倍，47%的债务融资为无担保票据，加权平均债务成本为4.4%，处于同行较低水平 [46][47] - 公司计划评估是否以及何时进一步提高季度股息或发放补充股息 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期几个月数据显示通胀已显著减速，利率接近峰值，占用成本、能源和大宗商品价格普遍下降，失业率保持低位，消费者行为变化小于预期，深度衰退的可能性降低，更可能进入一段缓慢增长期 [61] - 公司认为其投资组合表现良好，借款人能够适应自春季以来的不利因素，预计未来净利息收入每股将因基准利率上升而有增长动力，且未实现损失可能在未来几个季度逆转 [48][50][83] 其他重要信息 - 公司决定承担约220万美元（每股0.01美元）的消费税，主要是因为部分溢出收入与外汇套期保值的短期应税收益有关，预计这些收益将在2023年剩余时间内逆转 [32] - 公司评估了优先股股息确认方式，将其计入净投资收入，本季度增加每股0.02美元调整后NII，并将持续计入 [33] - 公司计划在未来几周提交季度股权投资者报告 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度约3%的贷款出现新的或更高的实物支付利息（PIK），如何描述这种情况？ - 这是多种情况的组合，在Golub Growth投资组合中，赞助商对有PIK成分或可选PIK成分的贷款有需求，也有对现有贷款进行修订时增加PIK成分以提高贷款定价而不增加公司现金压力的情况 [13] 问题2: 本季度BDC是否向顾问支付了全额激励费用，收益降至门槛区间前的缓冲是多少？ - 本季度支付了全额激励费用，收益远高于8%的门槛利率，具体缓冲数字需后续提供 [14] 问题3: 投资组合脆弱性分析有多少纳入第三方估值顾问的公允价值分析，是否为常规分析之外的增量分析？ - 信息与提供给估值公司的一致，是不定期进行的新分析，而非每季度都做 [98][99] 问题4: 非应计率按成本或公允价值计算相对公司历史水平有所升高，原因是什么？ - 关注按公允价值计算的非应计投资比例，该比例与公司历史水平相符，按成本计算可能因部分投资当前账面价值小、成本相对公允价值高而产生扭曲，公司将进一步分析 [100][118] 问题5: 加权平均利息覆盖率指标是否有用，Golub Capital Altman指数能否用于评估投资组合尾部情况？ - 加权平均利息覆盖率不能反映实际情况，因为计算指标存在多种问题且未考虑实际变化和借款人个体差异；Golub Capital Altman指数用于评估投资组合整体情况有用，但评估尾部情况不如公司的投资组合评级，目前投资组合评级显示无明显向高风险类别迁移情况 [85][124] 问题6: 是否已与确定的有风险投资的赞助商进行沟通，发现有风险投资后可采取哪些措施提高回收潜力？ - 公司几乎总是贷款的牵头贷款人，与借款人和赞助商保持密切沟通；发现有风险投资时，会与借款人和赞助商讨论，可能采取减缓扩张计划、减少资本支出、出售部门、赞助商注入更多资本或出售业务等措施 [120][132]

业绩总结 - 2022年12月31日季度的每股净投资收益为0.36美元，较2022年9月30日的0.32美元增长12.5%[9] - 调整后的每股净投资收益为0.37美元，较2022年9月30日的0.33美元增长12.1%[9] - 每股收益（损失）为0.15美元，较2022年9月30日的0.05美元增长200%[9] - 2022年第四季度的投资收入为136,877,000美元，较2022年第三季度的119,648,000美元增长[76] - 2022年第四季度的净投资收入为61,663,000美元[76] - 2022年第四季度的每股净投资收入为0.36美元[79] 用户数据 - 截至2022年12月31日，总投资公允价值增加约0.1%，即5.6百万美元[40] - 截至2022年12月31日，投资组合总额为5,452百万美元，包含332项投资，平均规模为0.3%[46] - 截至2022年12月31日，投资组合中近90%的投资具有内部绩效评级4或更高[63] - 截至2022年12月31日，非应计投资的公允价值为92,224,000美元，较2022年9月30日的65,125,000美元有所增加[65] 未来展望 - 调整后的每股净投资收益在基准利率上升时预计将增加约13%，即0.45美元[55] - 加权平均新投资利率为11.1%，较2022年9月30日的9.0%增长23.33%[41] 新产品和新技术研发 - 新投资承诺为247.0百万美元，较2022年9月30日的176.7百万美元增长39.94%[41] - 投资组合中94%为第一留置权贷款，显示出对安全投资的持续关注[46] 财务状况 - 截至2022年12月31日，公司的净资产价值为14.71美元[72] - 截至2022年12月31日，债务总额为3,100,057,000美元[72] - 截至2022年12月31日，总可用流动性为7.42亿美金[93] - GBDC的加权平均债务成本为4.4%[93] 负面信息 - 由于市场波动，未实现损失的增加主要由市场变动驱动[12] - 2022年12月季度的未实现折旧净变化为每股（0.22美元），反映出信贷挑战和利差扩大[21] - 内部表现评级在2022年12月为98.2%，较2022年3月的99.8%有所下降[26] 其他新策略 - 截至2022年12月31日，非应计投资占总投资成本的2.7%，占公允价值的1.8%[63] - 截至2022年12月31日，流动资产承诺的未融资资产承诺为3.7倍[93]

公司管理资本规模 - 截至2022年10月1日，Golub Capital管理的资本超550亿美元[439] 公司投资情况 - 公司平均向美国中型市场公司证券投资1000万至7500万美元[442] - 截至2022年12月31日和9月30日，投资组合公允价值分别为54.52亿美元和54.46亿美元，其中一站式贷款占比分别为85.4%和85.7%[445] - 截至2022年12月31日和9月30日，一站式贷款中公允价值分别有6.86亿美元和6.591亿美元为经常性收入贷款[446] - 截至2022年12月31日和9月30日，公司分别在332家和331家投资组合公司有债务和股权投资[447] - 截至2022年12月31日和9月30日，公司分别投资332家和331家投资组合公司，总公允价值分别为55亿美元和54亿美元[518] - 2022年第四季度、2022年第三季度和2021年第四季度，公司新投资承诺总额分别为2.46967亿美元、1.76728亿美元和8.67722亿美元[518] - 2022年第四季度和2021年第四季度，公司从投资组合投资的本金偿还和销售中获得的收益分别约为2.538亿美元和6.618亿美元[519] - 截至2022年12月31日和9月30日，公司未完成的投资承诺总额分别为2.002亿美元和2.246亿美元[513] 公司收益率情况 - 2022年第四季度、2022年第三季度和2021年第四季度，加权平均收入收益率分别为10.0%、8.4%和7.1%[448] - 2022年第四季度、2022年第三季度和2021年第四季度，加权平均投资收入收益率分别为10.5%、9.2%和7.7%[448] - 2022年第四季度、2022年第三季度和2021年第四季度，基于平均净资产价值的总回报率分别为4.0%、1.3%和9.7%[448] - 2022年第四季度、2022年第三季度和2021年第四季度，基于市值的总回报率分别为8.9%、 - 2.1%和 - 0.4%[448] - 2022年第四季度高级担保和一站式贷款的年化收入收益率分别为9.2%和10.0%，高于2022年第三季度和2021年第四季度[478] - 2022年第四季度、2022年第三季度和2021年第四季度，新投资资金的加权平均利率分别为11.1%、9.0%和6.7%[522] 公司费用与收益情况 - 公司预计在资产增长期，一般及行政费用占总资产的百分比相对稳定或下降；在资产下降期则会增加[454] - 2018年发行人的抵押管理年费为投资组合贷款本金余额的0.25%，GCIC 2018年发行人的为0.35%[455][456] - 2022年第四季度利息收入12832.2万美元，较上一季度增加1647.1万美元，较2021年同期增加4372.1万美元[469] - 2022年第四季度总投资收入13687.7万美元，较上一季度增加1722.9万美元，较2021年同期增加5031万美元[469] - 2022年第四季度总费用7301.4万美元，较上一季度增加739.9万美元，较2021年同期增加3123.7万美元[469] - 2022年第四季度税后净投资收入6166.3万美元，较上一季度增加770.2万美元，较2021年同期增加1687.3万美元[469] - 2022年第四季度投资交易净收益（亏损）为 - 3632.8万美元，较上一季度增加946.3万美元，较2021年同期减少5511.1万美元[469] - 2022年第四季度净资产因运营增加2558.1万美元，较上一季度增加1749.8万美元，较2021年同期减少3749.7万美元[469] - 2022年第四季度税后净投资收入为6.17亿美元，高于2022年第三季度的5.40亿美元和2021年第四季度的4.48亿美元[473] - 2022年第四季度投资收入较2022年第三季度增加1720万美元，较2021年第四季度增加5030万美元[476][477] - 2022年第四季度净费用为7301.4万美元，高于2022年第三季度的6561.5万美元和2021年第四季度的4177.7万美元[482] - 2022年第四季度利息和其他债务融资费用较2022年第三季度增加530万美元，较2021年第四季度增加1640万美元[483] - 2022年第四季度、2022年第三季度和2021年第四季度，公司总债务的有效年化平均利率分别为4.4%、3.7%和2.7%[484] - 2022年第四季度基本管理费较2022年第三季度减少，较2021年第四季度增加[486] - 2022年第四季度收入激励费较2022年第三季度增加190万美元，较2021年第四季度增加1310万美元[488] - 2022年第四季度和2022年第三季度，资本收益激励费均无应付金额[490] - 2022年第四季度、2022年第三季度和2021年第四季度，支付给管理人的总费用分别为210万美元、100万美元和250万美元[493] - 2022年第四季度公司净实现收益为330万美元，2022年第三季度和2021年第四季度分别为290万美元和1450万美元[496] - 2022年第四季度公司未实现增值2540万美元，未实现贬值6650万美元；2022年第三季度未实现增值1490万美元，未实现贬值6340万美元；2021年第四季度未实现增值3670万美元，未实现贬值3190万美元[497][498] - 2022年第四季度公司现金及现金等价物等净减少1460万美元，2021年第四季度净增加5720万美元[499][500] 公司收购与股票相关情况 - 2019年9月16日公司完成对GCIC的收购，发行71779964股普通股，GCIC每股普通股兑换0.865股公司普通股[459] - 2022年8月公司董事会重新批准股票回购计划，可回购最高达1.5亿美元的流通普通股[512] - 2023年2月7日董事会宣布每股0.33美元的季度分红，3月29日支付给3月3日登记在册的股东[466] - 公司打算按董事会决定向股东进行季度分红[533] - 公司采用“退出选择”股息再投资计划，股东现金分红将自动再投资，除非选择退出[537] - 2022年第四季度，信托为奖励员工购买约1630万美元（1242471股）公司普通股，2022年全年购买约5670万美元（4140641股），2021年购买约1430万美元（925040股）[544] - 公司于2019年9月16日完成对GCIC的收购[544] 公司债务情况 - 2022年9月2日JPM信贷工具修订，用SOFR取代LIBOR作为利率基准，2018年和GCIC 2018年债务证券化参考三个月期美元LIBOR，或在2023年6月30日前修订或再融资[465] - 截至2022年12月31日，JPM信贷安排允许公司随时借款最高达12.4亿美元，未偿还债务为6.986亿美元[502] - 截至2022年12月31日和9月30日，2018年债务证券化未偿还债务为4.082亿美元，GCIC 2018年债务证券化未偿还债务为5.464亿美元[504][505] - 截至2022年12月31日和9月30日，2024年票据、2026年票据和2027年票据未偿还本金总额分别为5亿美元、6亿美元和3.5亿美元[507][508][509] - 截至2022年12月31日，公司资产覆盖率为180.4%，GAAP债务权益比为1.24倍[511] 投资组合相关指标情况 - 截至2022年12月31日和9月30日，公司债务投资公允价值占未偿还本金价值的百分比分别为96.0%和96.6%[522] - 截至2022年12月31日和9月30日，投资组合公司的投资组合中值EBITDA分别为5370万美元和5160万美元[523] - 截至2022年12月31日和9月30日，内部绩效评级为5的投资公允价值占比分别为2.8%和4.6%，评级为4的占比分别为86.5%和86.8%[528] - 截至2022年12月31日和3月31日，内部绩效评级4和5的债务投资加权平均价格分别为98.2%和99.8%[532] - 截至2022年12月31日，内部绩效评级4和5的九个月累计未实现折旧净变化为每股 - 0.59美元，占2022年3月31日净资产价值的3.8%[532] 公司估值情况 - 公司对无公开市场报价的投资进行季度估值，约25%（按投资组合公司数量）的债务和股权投资估值需独立估值公司审查[552] - 截至2022年12月31日和9月30日，除现金等一级投资和远期货币合约二级投资外，其他投资均采用三级输入值估值[552] - 确定三级债务和股权投资公允价值时会考虑企业价值等因素，对未确定信用受损的债务投资用市场利率收益率分析确定公允价值[553] - 2022年和2021年12月31日止三个月，资产和负债在公允价值层级的一、二、三级间无转移[551] - 2024年、2026年和2027年票据公允价值基于供应商定价（二级输入值），其余债务用三级输入值估计[559] 公司分红风险与税务情况 - 公司无法保证股东能获得特定水平分红，资产覆盖要求可能限制分红能力，不按比例分配收入会有不利税务后果[534] - 2022年和2021年第四季度，美国联邦消费税分别为220万美元和0美元[564] - 2022年和2021年第四季度，应税子公司净税收分别为收益20万美元和费用50万美元[565] - 截至2022年12月31日和9月30日，应税子公司净递延税负债分别为90万美元和140万美元[565] 公司关联业务与利率相关情况 - 公司与关联方有多项业务关系，包括投资咨询、行政服务、许可使用名称和人员配置协议等[538] - 截至2022年12月31日和9月30日，非应计贷款的总公允价值分别为9220万美元和6510万美元[562] - 截至2022年12月31日和9月30日，浮动利率贷款的加权平均下限为0.83%[568] - 假设2022年12月31日财务状况不变，利率下降200个基点，投资收入减少7432.2万美元；上升200个基点，投资收入增加7440.2万美元[570] - 公司未来可能使用利率互换、期货、期权和远期合约等工具对冲利率波动[571] 公司会计核算与纳税选择情况 - 公司按交易日核算投资交易，实现的投资损益按处置净收益与投资成本差额衡量[561] - 公司选择按《法典》M分章作为RIC纳税，需满足收入来源、资产多元化要求，并向股东分配至少90%的投资公司应税收入[563] 公司贷款利率情况 - 公司贷款通常有浮动利率，基于LIBOR、SOFR等基准利率，并有利率重置条款和最低基准利率[568]

财务数据和关键指标变化 - 调整后每股净投资收入（Adjusted NII）从截至6月30日季度的每股0.31美元增至0.33美元，增幅6%，主要因基准利率上升、信贷稳定和低成本资金驱动 [12] - 每股资产净值（NAV）从15.14美元降至14.89美元，降幅1.7%，主要因利差扩大导致未实现损失 [13] - 季度股息从每股0.30美元提高10%至0.33美元，按9月30日每股资产净值14.89美元计算，股息收益率为8.9% [16] - 调整后每股净实现和未实现损失为0.28美元，调整后每股收益为0.05美元 [50] - 加权平均债务成本为3.7%，在公开交易的业务发展公司（BDC）同行中处于较低水平 [74] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资收入增长170个基点，主要因利率上升和加速摊销折扣；债务成本仅增长70个基点；加权平均净投资利差扩大100个基点 [59] - 新投资加权平均利率提高120个基点，加权平均利差从5.8%增至6.2%，提高40个基点 [54] - 一站式贷款按公允价值计算约占投资组合的85%，投资组合按债务人高度分散，平均投资规模约为30个基点 [55] - 94%的投资组合为第一留置权优先担保浮动利率贷款，且处于抗风险行业 [56] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体交易活动下降，但市场对贷款人更有利，利差扩大50 - 100个基点，杠杆率下降0.5 - 1倍，文件条款更严格 [44][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资策略聚焦为健康有韧性的中型市场公司提供第一留置权优先担保贷款，由注重合作的私募股权赞助商支持 [7] - 加强信用监控，关注利率、通胀、衰退抗性、国际风险和盈利质量等五个关键因素，以识别高风险借款人并分配更多资源 [40] - 利用300多个现有合作关系，在新交易市场缓慢时获取机会，预计来自重复借款人的新增贷款比例将增加 [45] - 稳定、灵活且低成本的资金结构是竞争优势，有助于在新投资市场中把握机会 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济在缓慢增长，虽不如一年前繁荣，但仍有实际增长，消费者在消费，企业表现良好，但面临通胀、利率上升等负面因素和低失业率等正面因素 [27] - 预计短期内经济将缓慢增长，但存在多种可能情景，公司应做好应对准备，确保在不同情况下都能表现良好 [31] - 未来季度可能出现市值损失逆转，随着基准利率和利差上升，净投资收入有进一步增长潜力 [15] - 公司认为目前处于极具吸引力的新增贷款环境，新增贷款机会自金融危机以来最为可观 [48] 其他重要信息 - 计划在未来两周提交新的投资者报告，并按季度更新 [11] - 公司已完全度过收入激励费用的“追赶期”，未来80%的增量回报将增加净投资收入 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 利率上升对借款人利息覆盖的影响 - 平均利息覆盖比率参考价值不大，应逐笔贷款进行细致审查，识别最脆弱的贷款，同时考虑公司的经营状况、现金税、资本支出等因素 [78][80] 问题: 是否看到修正案请求增加，是否与利率上升有关 - 目前尚未看到修正案请求增加，但预计未来会出现，2023年借款人面临的挑战将增加，部分修正案可能与利率上升有关 [84] 问题: 本季度200万美元递延利息收入的来源 - 来自Paradigm非应计项目的退出和皮肤科协会公司恢复应计项目 [85][86] 问题: 是否看到终端需求受到影响 - 绝大多数公司收入得以维持，部分公司业绩不佳是由于利润率下降，主要因工资和原材料价格上涨未能通过提价转嫁 [90][91] 问题: 市场向贷款人有利方向转变最显著的方面 - 利差扩大50 - 100个基点，原始发行折扣（OID）和成交费用通常增加1%，赎回保护和EBITDA定义等文件条款得到改善 [93] 问题: 公司贷款对象的需求弹性情况 - 目前难以给出确切答案，不同公司情况不同，如关键任务的企业对企业软件公司提价对需求影响小，而餐厅连锁店面临更大挑战，预计未来几个季度公司表现将出现分化 [97][99] 问题: 如何看待中国供应链风险 - 自新冠疫情以来一直在与赞助商和借款人合作解决供应链问题，目前情况有所改善，但如果中国继续零新冠政策或中美出现新的地缘政治紧张局势，情况可能恶化，管理层认为应将其视为需要管理的风险并制定应急预案 [102] 问题: 软件ARR贷款市场的杠杆倍数、软件公司续约率和收入增长情况 - 公司贷款对象为关键任务的企业对企业软件公司，需求相对稳定，收入增长势头良好，但这些公司的资金来源受科技行业表现不佳影响，新RRL贷款定价提高，公司认为该领域未来机会大 [105][107] 问题: 公司融资的软件公司的现金流状况 - 循环收入贷款业务重点关注战略价值，这些公司为追求快速增长牺牲盈利能力，贷款通常贷款价值比低，但按传统信贷指标衡量较高，信贷评估需确保其战略价值 [111][112] 问题: 中间市场贷款的风险回报状况 - 风险和回报因素并存，总体而言更有利。负面因素包括经济增长放缓或衰退可能增加信贷损失；正面因素包括基准利率上升、新贷款利差扩大以及市值调整可能逆转。关键在于宏观经济形势和投资组合的表现 [118][119] 问题: 与长期周期相比，目前中间市场贷款的风险回报情况 - 难以直接比较，但目前中间市场贷款相对于传统固定收益和公开股票等资产类别表现良好，是投资者增加配置的好时机，但需关注违约和信贷损失情况 [124][129] 问题: 机构投资者和有限合伙人对中间市场贷款的看法 - 机构投资者普遍认为中间市场贷款表现良好且前景乐观，但受分母效应影响，部分机构需增加对公开股票的配置。公司认为现在是投资该领域的好时机 [127][129] 问题: 过去3、6、9个月私人信贷市场的资金流入情况 - 需求方面，私募股权生态系统增长和私人债务市场从广泛银团贷款市场获取份额推动需求增加；供应方面，BDC、机构和零售资金是资金来源，但自5月以来非交易型BDC的新资金流入显著放缓，导致供需失衡，市场对贷款人更有利 [138][139]

业绩总结 - 截至2022年9月30日的季度，净投资收益每股为0.32美元，与2022年6月30日的0.32美元持平[8] - 调整后的净投资收益每股为0.33美元，较2022年6月30日的0.34美元略有下降[8] - 每股净资产价值（NAV）为14.89美元，较2022年6月30日的15.14美元下降[8] - 2022年9月30日季度的季度分红从每股0.30美元增加至0.33美元[10] - 净实现/未实现损失每股为0.27美元，较2022年6月30日的0.23美元有所增加[8] - 调整后的净实现/未实现损失每股为0.28美元，较2022年6月30日的0.25美元有所增加[8] - 投资收入收益率为8.6%，较2021年9月的7.9%上升了8.8%[27] 投资与市场动态 - 总投资的公允价值在截至2022年9月30日的三个月内减少了约3.0%，即1.672亿美元[18] - 新投资承诺为971.4百万美元，较2021年12月的867.7百万美元增长了12.5%[19] - 投资退出和销售总额为383.8百万美元，较2021年12月的661.8百万美元下降了42.0%[19] - 截至2022年9月30日，投资组合总额为5,446百万美元，包含331项投资，平均投资规模为0.3%[21] - 截至2022年9月30日，债务投资的公允价值占本金的比例为96.6%[31] - 截至2022年9月30日，投资组合中评级为5的资产占比为4.6%[32] - 截至2022年9月30日，投资组合中评级为4的资产占比为86.8%[32] 资金流动与流动性 - 截至2022年9月30日，净资金增长为-167.2百万美元，显示出资金流出[19] - 截至2022年9月30日，现金及现金等价物总额为124,137千美元[41] - 截至2022年9月30日，公司总可用流动性为7.69亿美元，流动性是未融资资产承诺的3.4倍[46] - 截至2022年9月30日，未偿还债务总额为3,093,603千美元[34] - 公司债务的加权平均成本为3.7%[46] 未来展望 - 预计在基准利率上升的情况下，调整后的每股净投资收入（NII）将显著增加，假设3个月LIBOR上升100个基点[28] - 新投资的加权平均利率为9.0%，较2022年6月的7.8%上升了15.4%[19] 信贷与融资 - 公司于2022年9月2日将与JP Morgan的循环信贷额度的借款利率从LIBOR + 1.75%调整为SOFR + 1.75%[43] - 截至2022年6月30日，JP Morgan信贷额度的总承诺金额从12.5亿美元增加至12.375亿美元[43] - 截至2022年9月30日，未偿还的JP Morgan信贷额度为6.93亿美元，未提取的承诺为5.45亿美元[45] - 2024年无担保债券的金额为5亿美元，利率为3.375%[45] - 2026年无担保债券的金额为6亿美元，利率为2.500%[45] - 2027年无担保债券的金额为3.5亿美元，利率为2.050%[45]

TABLE OF CONTENTS UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 ______________________________________________________________________________________________________ Form 10-K ______________________________________________________________________________________________________ (Mark One) ý ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended September 30, 2022 or o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SEC ...

财务数据和关键指标变化 - 截至6月30日的季度，调整后净投资收入（NII）为每股0.34美元，调整后每股净实现和未实现损失为0.25美元，调整后每股收益（EPS）为0.09美元 [7] - 该季度公司进行了每股0.30美元的季度分红，期末资产净值（NAV）为每股15.14美元，较上一季度下降1.4% [7] - 二季度杠杆贷款指数下跌4.5%，高收益指数下跌9.8%，标准普尔500指数下跌16.1% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新投资承诺在该季度总计4.496亿美元，考虑投资退出和销售1.712亿美元、公允价值净变化和其他投资组合活动后，公允价值计量的总投资在该季度增加3.5%，即1.874亿美元 [18] - 截至6月30日，未提取的循环信贷承诺为4290万美元，延迟提取定期贷款的未提取承诺为2.257亿美元 [19] - 新投资的加权平均利率较上一季度显著提高，新投资适用基准利率的利差保持一致 [19] - 按投资类型划分的整体投资组合结构较上一季度保持一致，一站式贷款在公允价值计量的投资组合中占比仍超过80% [20] - 投资组合按债务人高度分散，平均投资规模约为30个基点，截至6月30日，94%的投资组合由第一留置权、优先担保浮动利率贷款组成，且投资于抗风险行业 [21] - 截至6月30日，季度末收入收益率（不包括前期发起费用和购买价格溢价摊销）提高20个基点至7.1%，投资收入收益率（包括费用和折扣摊销）也提高20个基点至7.5% [22] - 该季度还款额从上个季度的异常低位回升，导致费用收入和发起费用摊销增加，加权平均债务成本提高20个基点至3%，净投资利差保持在4.5%不变 [23][24] - 截至6月30日，非应计投资占总债务投资成本和公允价值的比例分别保持在1.5%和1.1%，季度末有8笔非应计投资，其中一笔在季度末后全额收回本金 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度杠杆贷款指数下跌4.5%，高收益指数下跌9.8%，标准普尔500指数下跌16.1% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资策略自成立以来一直专注于为健康、有韧性的中型市场公司提供第一留置权优先担保贷款，这些公司由注重合作的私募股权赞助商支持 [5] - 公司通过费用结构（行业内最高的激励费用门槛率和激励费用的累计追溯机制）和保持内部人员对公司股票的高持股比例，与股东利益保持高度一致 [16] - 市场不确定性和高利率导致各类信贷利差扩大，公司出现净未实现损失，但公司认为基本面信贷问题罕见，这些未实现损失可能随时间逆转 [13] - 公司认为当前环境下，通胀、利率上升、量化紧缩和财政刺激减少等负面因素与低失业率、健康的消费者资产负债表、高收入和利润增长势头以及多数行业低耐用品库存等正面因素并存，未来经济走向不明，公司应做好应对多种潜在情景的准备 [31][32] - 若通胀持续高企，公司认为对投资组合的影响将有限，因为公司专注于向抗风险行业的市场领导者放贷，这些公司具有强大的竞争优势和定价能力 [35] - 若利率继续上升，公司资产负债表对利率敏感，几乎所有投资为浮动利率，约四分之三的资金来源为股权或低成本固定利率债务，公司将受益，且借款方通常能够承受较高利息支出而不显著影响违约率 [36][37] - 若经济持续放缓甚至衰退，公司投资组合保守配置，主要为抗风险行业公司的第一留置权、优先担保浮动利率债券，对能源或房地产等周期性行业敞口极小，经济低迷对公司策略影响不大 [38] - 当前风险和不确定性为公司创造了机会，包括投资者寻求安全资产使公司融资解决方案更具价值、市场环境对直接贷款机构更有利、公司现有客户关系在市场波动中更有价值 [39][40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前处于复杂时期，多种强大且无前例的因素同时影响经济且方向不同，但公司有能力在这种环境中表现出色 [31] - 公司谨慎乐观看待在不确定环境中的前景，认为未来机会众多，保守的投资组合和稳健的资产负债表使公司能够在未来积极进取 [42] 其他重要信息 - 截至6月30日的三个月内，Golub Capital员工奖励计划拉比信托购买了约1150万美元（超过80万股）公司普通股，用于向员工发放激励薪酬，2022年前两个日历季度，该信托购买了2320万美元（超过160万股）公司普通股 [17] - 公司董事会宣布将于2022年9月29日向9月2日登记在册的股东支付每股0.30美元的季度分红 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否接近或超过激励费用高门槛，以及对补充股息、留存收益的预期 - 公司认为未来有多个因素将推动收益增长，包括基准利率上升的滞后效应、债务成本上升速度慢于收入收益率、利差改善等，但目前无法提供具体指导，且预计第三季度交易活动将放缓并持续到第四季度 [46][47][48][49][50] 问题2: 科技板块投资组合是否面临逆风，是否在承销时已预期 - 近期Golub Capital Altman中市场指数显示，整体投资组合收入持续增长，但EBITDA增长放缓，主要归因于通胀导致的利润率压缩，科技板块收入增长虽仍为两位数但低于以往季度，也出现了相同的利润率压缩和EBITDA增长放缓情况，但公司认为科技投资组合从信贷角度看依然强劲，公司专注于支持关键业务的企业对企业软件提供商，对软件投资组合持乐观态度，预计不会新增关注名单和非应计资产 [54][55][56][57][58] 问题3: 季度后还款的背景情况 - 季度末非应计投资公允价值为6020万美元，其中包括对Paradigm公司390万美元的投资，该公司在季度末后不久全额偿还了贷款，这体现了公司在管理不良信贷方面的能力 [59][60] 问题4: 市场情绪转变后，多久能反映在中型市场赞助商的情绪上 - 第二季度行业整体交易 volume 下降，但公司的业务量同比增长，目前公司仍受第二季度末市场下跌的影响，尽管近期市场情绪有所改善，但新交易 volume 仍然较低，预计秋季交易活动仍将低于正常水平，不过公司由于大量新增业务来自附加交易，受影响较小 [65][66][67][69] 问题5: 第二季度是否从银行交易失败或银团交易中受益 - 第二季度末，广泛银团贷款二级市场价格大幅下跌，银团市场安排方在安排交易时遇到困难，需要提高利差或增加原始发行折扣，直接贷款市场随后出现利差扩大和更有利的条款，且这种趋势在第三季度持续，直接贷款行业受益于广泛银团市场的变化，且直接贷款市场受广泛银团市场影响但有滞后性 [72][73][74] 问题6: 直接贷款市场利差扩大是否会持续，若广泛银团市场收紧，当前利差扩大环境是否会消失 - 答案取决于多个因素，包括新的通胀数据、经济指标和广泛银团市场的资金流动等，目前市场对贷款方更有利，且没有压力将市场推向对借款方更有利的环境 [82][83] 问题7: 医疗保健板块在Altman指数中EBITDA下降的原因 - 医疗保健公司利润率压缩的部分原因是劳动力成本压力，且与其他行业相比，医疗保健公司需要更多时间调整价格以反映通胀压力，此外，一些医疗保健公司在疫情后反弹期间利润率异常高，现在正出现正常化，最重要的因素是劳动力成本和收入调整以适应通胀压力的滞后性 [85][86]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 ______________________________________________________________________________________________________ FORM 10-Q ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended June 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____ to _____ Commission File Number 814-00794 Golub Capital BDC, In ...

财务数据和关键指标变化 - 截至3月31日的季度，调整后每股净投资收益（NII）在计提资本利得激励费用前为0.30美元，调整后每股收益（EPS）为0.39美元，期末净资产价值（NAV）从每股15.26美元增至15.35美元 [6] - 本季度调整后每股净投资收益为0.27美元，每股股息为0.30美元，调整后每股已实现和未实现净收益为0.12美元 [14] - 非应计投资占总债务投资成本和公允价值的比例分别增至1.5%和1.1%，原因是非应计投资数量从5笔增至7笔 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新投资承诺总额达3.232亿美元，考虑投资还款1.222亿美元以及未实现增值和其他投资组合活动后，本季度公允价值总投资增长5.4%，即2.794亿美元 [16] - 截至3月31日，未提取循环信贷承诺为4060万美元，延迟提取定期贷款未提取承诺为2.032亿美元 [16] - 新投资的加权平均利率和相对于伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）的利差季度环比保持一致 [16] - 投资组合按投资类型的总体组合季度环比保持一致，一站式贷款在公允价值层面仍约占投资组合的80% [17] - 投资组合按债务人高度分散，平均投资规模小于40个基点，截至3月31日，94%的投资组合为第一留置权优先担保浮动利率贷款，且防御性地配置在有韧性的行业 [18] - 截至3月31日的季度，收入收益率（不包括前期发起费用和购买价格溢价摊销）下降20个基点至6.9%；投资收入收益率（包括费用和折扣摊销）下降40个基点至7.3%；加权平均债务成本上升10个基点至2.8%；净投资利差下降50个基点至4.5% [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 1 - 2月，Golub Capital投资组合公司的中位数盈利增长率接近10%，尽管第一季度国内生产总值（GDP）年化下降1.4%，但投资组合公司表现良好 [10] - 第一季度并购活动不强，但Golub Capital的业务发起超出预期，现有借款人业务发起占本季度所有业务发起的70%以上，第一季度净投资组合增长还受益于异常低的还款率 [11][12][13] - 过去一个月，广泛银团贷款市场波动较大，典型的广泛银团贷款价格下跌约1个百分点，若按三年预期寿命摊销，利差扩大约33个基点，新发行市场也有适度利差扩大迹象，新的担保贷款凭证（CLO）形成放缓 [75][76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资策略聚焦于为健康、有韧性的中型市场公司提供第一留置权优先担保贷款，这些公司由注重合作的私募股权赞助商支持 [5] - 鉴于当前不确定性，公司专注于向能应对利率上升、通胀和不确定性的公司放贷，尤其关注现有投资组合公司，第一季度平台范围内约70%的贷款业务发起来自现有借款人 [46] - 私募股权生态系统规模预计在未来三到五年内翻倍，为公司和其他领先的私人债务参与者带来更多机会；赞助商融资行业正朝着市场领先者转移，私募股权赢家倾向于与有规模、产品多样、专业且具战略价值的贷款机构合作 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Golub Capital和GBDC的前景持谨慎乐观态度，乐观原因包括投资组合实力、资产负债表的优势和灵活性、私募股权生态系统的发展势头以及市场份额向领先者的转移；但也面临新冠疫情、通胀和高利率、乌克兰局势等不确定性因素 [28][29][33] - 公司在赞助商融资领域的业务相对能抵御上述不确定性，贷款为浮动利率可适应利率变化，借款人主要是美国公司，受国际贸易和货币体系、大宗商品市场波动影响较小，有望保持稳定业绩 [38] - 信贷市场将变得更具挑战性，利率上升、通胀影响成本、供应中断等因素将导致更多信贷压力，但公司投资组合有应对通胀和利率上升的准备，且对俄罗斯、乌克兰和中国的风险敞口较小，有望继续跑赢市场 [52][53][56] 其他重要信息 - 投资者可访问公司网站（www.golubcapitalbdc.com）的投资者资源板块，点击活动演示链接查看本次财报电话会议相关材料 [3] - 公司董事会宣布将于2022年6月29日向6月3日登记在册的股东支付每股0.30美元的季度股息 [25] - 自2010年首次公开募股（IPO）以来，投资者在GBDC的投资实现了10%的净资产内部收益率（IRR） [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 循环收入贷款类别在短期内基准利率上升至1%、2%或3%时的财务承受能力如何？ - 公司从事循环收入贷款业务约八年，业绩良好、贷款损失少，但如今该领域较大型公司对贷款人的吸引力下降，原因一是利率上升增加现金消耗，二是竞争加剧使贷款条件不如以往有吸引力；公司目前专注于现有投资组合公司贷款 [42][43][44] 问题2: 当前业务发起情况及预期如何，业务管道是否在正常积累？ - 第一季度通常是业务发起淡季，公司原本预计2022年第一季度业务发起异常低迷，但实际平台整体业务发起同比增长约30%，且主要集中于现有借款人；第二季度业务发起有所加速，虽不及2021年，但仍是不错的业务发起季度，不过市场下跌使新交易活动有所延迟 [48][49][50] 问题3: 在美联储应对通胀、金融条件收紧的情况下，赞助商中型市场信贷及整体资产类别损失和违约率的前景如何？ - 信贷市场将更具挑战性，利率上升、通胀影响成本、供应中断等因素将导致更多信贷压力，但公司投资组合有应对通胀和利率上升的准备，且对俄罗斯、乌克兰和中国的风险敞口较小，有望继续跑赢市场 [52][53][56] 问题4: 从利润率角度看，公司投资组合目前情况如何，未来展望怎样？ - 近期Golub Capital中型市场指数显示，与2021年相比增长有所放缓，且出现收入增长快于利润增长的情况，但单季度数据不足以得出明确结论；目前公司投资组合收入和利润增长仍强劲，工业板块因第一季度供应链问题表现不佳；综合多方面指标，公司对投资组合表现持积极态度，但需结合未来趋势综合判断 [68][69][71] 问题5: 过去一个月广泛银团贷款市场的运行情况如何，对业务管道和市场选择有何影响？ - 过去一个月广泛银团贷款市场波动较大，典型贷款价格下跌约1个百分点，利差扩大约33个基点，新发行市场也有适度利差扩大迹象，新的CLO形成放缓；预计利差将继续扩大，通常这种情况先在流动性信贷市场出现，随后会逐渐传导至私人市场 [75][76][77] 问题6: 公开市场估值重置对私人市场的影响及公司对此的担忧程度如何？ - 公开市场大幅回调时，私募股权公司会寻找被低估的上市公司并将其私有化，公司近期已参与多笔相关融资；公司股权投资组合占比较小，公开市场股权价值变化对其影响不大；若投资的公司表现不佳，公开市场估值重置可能使公司作为债权人的风险缓冲减少，因此公司需关注并及时解决公司表现不佳问题 [81][82][83] 问题7: 公司软件投资组合中循环收入贷款和现金流软件业务的占比情况，以及软件业务在终端市场的多元化程度和是否存在特定子行业集中风险？ - 大部分软件投资并非循环收入贷款，而是对成功、有韧性、关键任务型企业对企业软件公司的现金流贷款，这类公司采用软件即服务（SaaS）模式，有高循环收入、高客户复购率、低客户流失率和高自由现金流；终端市场非常多元化，公司将在下次10 - Q报告中说明具体情况，目前认为不存在按终端市场划分的重大集中风险 [89][90] 问题8: 在通胀、经济放缓和失业率上升的情况下，公司对医疗保健行业消费者态度变化是否有担忧，是否存在更高的延迟消费风险？ - 目前尚不确定，答案可能因不同细分领域而异；例如宠物医疗领域，历史上在经济衰退期间需求稳定，且随着宠物人性化趋势，需求不太可能改变；在眼科、牙科、皮肤科等其他细分领域，目前未看到相关迹象，但消费者因汽油和食品价格上涨可能会在其他方面节省开支 [94][95]

业绩总结 - 截至2022年3月31日，净投资收益每股为0.25美元，较2021年12月31日的0.27美元有所下降[7] - 调整后的净投资收益每股为0.27美元，较2021年12月31日的0.31美元下降[7] - 截至2022年3月31日，净资产价值每股为15.35美元，较2021年12月31日的15.26美元有所上升[7] - 2022年第一季度的投资收入为85,961,000美元，较2021年第一季度的76,201,000美元增长12.3%[36] - 2022年第一季度的净投资收入为43,440,000美元，较2021年第一季度的40,308,000美元增长5.3%[36] - 2022年第一季度的每股收益为0.25美元，较2021年第一季度的0.24美元增长4.2%[36] - 2022年第一季度的总费用为42,521,000美元，较2021年第一季度的35,893,000美元增长18.5%[36] 用户数据 - 截至2022年3月31日，公司总资产为5,624,964,000美元，较2021年3月31日增长22%[35] - 截至2022年3月31日，公司总负债为3,001,415,000美元，较2021年3月31日增长42.7%[35] - 截至2022年3月31日，公司净资产总额为2,623,549,000美元，较2021年3月31日增长5%[35] - 截至2022年3月31日，公司每股净资产价值为15.35美元，较2021年3月31日的14.86美元增长3.3%[35] 投资与市场表现 - 中型市场私营公司的收益增长为9.4%，反映出经济持续增长，尽管增速较2021年放缓[9] - 截至2022年3月31日，总投资公允价值增加约5.4%，即2.794亿美元[18] - 2021年新投资承诺为234.7百万美元，2022年第一季度为323.2百万美元，较2021年第四季度下降62.8%[19] - 2021年第四季度投资退出和销售为661.8百万美元，2022年第一季度下降81.5%至122.2百万美元[19] - 2022年第一季度投资组合总值为5,426百万美元，包含310项投资，平均投资规模小于0.4%[23] - 2022年第一季度投资组合中，超过90%的投资内部评级为4或更高[30] 负债与资本结构 - 截至2022年3月31日，未提取的循环信贷承诺为4060万美元[18] - 截至2022年3月31日，公司在摩根士丹利和摩根大通的循环信贷设施中剩余承诺和可用资金约为681,700,000美元[42] - 2022年3月31日的债务结构中，1-3年期债务占比为17%，3-5年期债务占比为51%，5年以上债务占比为32%[44] - 2022年3月31日的无担保票据占比为49%，证券化占比为32%，银行设施占比为19%[44] 其他信息 - 2022年第一季度每股分红为0.30美元，总金额为51,260千美元[47] - 截至2022年3月31日，公司未限制现金及现金等价物总额为136,169,000美元[41] - 2022年第一季度新投资的加权平均利率为6.7%[19] - 2022年第一季度新投资的加权平均费用为1.1%[19] - 2021年第四季度债务投资的公允价值占本金的比例为98.1%[32]