UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 ______________________________________________________________________________________________________ FORM 10-Q þ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended March 31, 2022 OR o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____ to _____ Commission File Number 814-00794 Golub Capital BDC, I ...

财务数据和关键指标变化 - 截至2021年12月31日的季度，调整后每股净投资收入（NII）为0.31美元，调整后每股收益（EPS）为0.37美元，期末每股资产净值（NAV）升至15.26美元 [8] - 该季度公司进行了每股0.30美元的季度分红，董事会于2021年11月决定提高股息 [8] - 新投资加权平均利率和利差较上一季度略有上升，投资收入收益率为7.7%保持不变，加权平均债务成本下降10个基点至2.7%，净投资利差增加10个基点至5% [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度后期贷款业务因股票价格较高、风险投资活跃而面临不利局面，但公司对2022年该业务回升持谨慎乐观态度 [43][44] - 股权组合规模仍较小，但占比在过去几个季度有所增长，新承诺占季度投资的比例从两季度前的5%、上一季度的3%升至本季度的8% [69] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年10月和11月，Golub Capital Middle Market Report中企业收入和EBITDA中位数增长率连续第三个季度超过20% [12] - 截至2021年12月31日，非应计投资占总债务投资成本和公允价值的比例分别保持在1.2%和0.9%的较低水平，非应计投资数量从6个降至5个 [22] - 内部绩效评级为3的投资占公允价值的比例降至6.6% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资策略自成立以来一直专注于为健康有韧性的中型市场公司提供第一留置权高级担保贷款，这些公司由注重合作的私募股权赞助商支持 [7] - 私募股权生态系统预计未来三到五年内规模将翻倍，公司认为自身作为赞助商融资业务的领导者将受益于市场增长 [34] - 行业竞争中，大型私募股权公司倾向与少数有规模、能力、专业知识和长期业绩记录的战略合作伙伴合作，公司具备这些优势 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来前景持乐观态度，预计将延续当前的良好态势，主要得益于投资组合表现强劲、资产负债表灵活、私募股权生态系统增长以及自身竞争优势 [31][32][33] - 管理层担忧俄罗斯局势、美联储过快加息、通货膨胀和供应链问题，但相信公司平台实力和投资组合韧性能够应对挑战 [36] 其他重要信息 - 2021年10月13日和15日，公司分别发行了2亿美元2026年到期的无担保票据和1亿美元2024年到期的无担保票据 [26] - 2021年11月19日，公司修订了与摩根大通的循环信贷协议，增加了可扩展额度，目前最高可达15亿美元，截至12月17日，该协议下的总承诺额度从9月30日的4.75亿美元增至11.875亿美元 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度后期贷款业务增长情况及需求变化 - 后期贷款业务针对快速增长的软件公司，公司采用不同信用指标评估，该业务已开展八年且信用损失极低 [40][41] - 第四季度因股票价格高、风险投资活跃，该业务新贷款活动不利，但2022年随着科技股股价下跌，业务有望回升 [43][44] 问题2: 市场是否认可公司费用结构，有无调整计划 - 公司费用结构中的8%门槛率很重要，从股东角度看整体结构有利，过去12年上市期间有效协调了管理层和股东的激励机制，公司需进一步思考该问题 [45] 问题3: 利率上升对投资组合公司信用质量的影响 - 借款人面临经济增长的顺风和成本上升的逆风，目前通胀导致的成本上升对信用表现的影响大于利率上升 [50][51][52] - 未来信用表现的主要风险是缺乏定价能力的公司和美联储过快加息 [53][55][56] 问题4: 私募股权生态系统增长与市场倍数收缩对并购活动的影响 - 市场倍数收缩可能增加公开市场转私募的活动，对家族企业和私募股权生态系统的影响具有两面性，但私募股权公司有未使用资金和持续募资需求，预计并购活动仍将活跃 [63][64][65][67][68] 问题5: 股权组合增长的原因 - 公司在一些收益型优先股中看到了有吸引力的机会，这些优先股主要来自软件公司，位于债务和股权之间，贷款价值比的附着点较低，公司对相关公司有信心 [70] 问题6: 公司是否需要参与更多大型交易，该业务占比是否会增长 - 大型交易市场将继续增长，公司是否参与取决于机会是否有吸引力，公司大部分投资组合（约80%）是对EBITDA低于7500万美元的公司的贷款，大型交易不是主要业务来源 [76][77] 问题7: LIBOR向SOFR过渡情况 - 市场整体过渡非常顺利，行业为此做了大量准备工作，虽会有一些问题，但目前进展异常顺利 [79] 问题8: 公司规模是否最优，扩大规模是否会被迫做不想做的交易 - 公司管理约450亿美元资产，是赞助商融资市场的大型参与者，规模带来了产品套件广泛、投资团队大、行业专业知识深等优势 [84] - 私募股权行业和私人债务行业将向少数领先参与者集中，公司有增长空间，将采取有条不紊的增长策略 [89][90][91]

业绩总结 - 截至2021年12月31日，净投资收益每股为0.27美元，与2021年9月30日持平[7] - 调整后的净投资收益每股为0.31美元，较2021年9月30日上升[7] - 截至2021年12月31日，净资产价值每股为15.26美元，较2021年9月30日增加[14] - 2021年第四季度的总投资收入为86.57百万美元，净投资收入为44.79百万美元[39] - 2021年第四季度的总费用为41.78百万美元，净投资收入每股为0.27美元[40] - 2021年第四季度的净资产增加为94.44百万美元，反映出公司运营的良好表现[40] 用户数据 - 截至2021年12月31日，公司投资组合总额为51.47亿美元，包含301项投资，平均投资规模小于0.3%[23] - 2021年第四季度的新投资承诺达到9.71亿美元，较第三季度增长58.5%[20] - 截至2021年12月31日，投资组合中风险评级为“3”的投资比例降至6.6%[29] - 截至2021年12月31日，投资组合中第一留置权投资占比为82%[23] 财务状况 - 截至2021年12月31日，公司总资产为54.80亿美元，总负债为23.60亿美元[38] - 截至2021年12月31日，公司的净资产为24.42亿美元，资产覆盖率为216.0%[38] - 截至2021年12月31日，未提取的循环信贷承诺为4100万美元[19] - 2021年第四季度的杠杆水平保持在目标范围0.85x-1.25x内[11] - 2021年12月31日的监管杠杆为0.86倍[38] 投资与收益 - 2021年第四季度的投资收入收益率为7.9%，较2021年第三季度上升[25] - 2021年第四季度的加权平均债务成本为3.3%，加权平均净投资利差为4.4%[25] - 2021年第四季度新投资的加权平均利率为7.1%[20] - 截至2021年12月31日，非应计投资占总债务投资的比例为1.2%[26] 负面信息 - 截至2021年12月31日，非应计投资的公允价值为42.30万美元，占总债务投资公允价值的0.9%[26] - 公司在2021年第三季度的每股调整净投资收益未披露具体数字[57] - 公司在2021年第四季度的每股调整净投资收益未披露具体数字[57] 其他信息 - 公司在2021年10月13日发行了2.00亿美元的2026年无担保债券，利率为2.500%[47] - 公司自2010年首次公开募股以来，投资者实现了10.0%的内部收益率[45] - 公司债务结构中，银行融资占比为51%[50] - 截至2021年12月31日，累计资本利得激励费用为500千美元[57]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 ______________________________________________________________________________________________________ FORM 10-Q þ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended December 31, 2021 OR o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____ to _____ Commission File Number 814-00794 Golub Capital BDC ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后每股净投资收入（NII）为0.30美元，调整后每股收益（EPS）为0.42美元，截至9月30日每股净资产（NAV）升至15.19美元 [5] - 董事会批准将季度分红从每股0.29美元提高至0.30美元 [5] - 本季度无净实现损失，有每股0.02美元的净实现收益，净未实现收益为每股0.13美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至9月30日的季度是创纪录的新增贷款发放季度，新投资承诺总额达9.714亿美元，扣除投资退出和销售3.838亿美元以及未实现增值等，按公允价值计算的总投资季度内增加10.3%，即4.553亿美元 [15] - 截至9月30日，有4220万美元未提取的循环信贷承诺和2.985亿美元未提取的延迟提取定期贷款承诺 [16] - 新投资加权平均利率略有下降，新浮动利率投资相对于伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）的利差季度环比持平 [17] - 按投资类型划分的投资组合结构季度环比保持一致，一站式贷款按公允价值计算仍占近80% [17] - 投资组合按债务人高度分散，平均投资规模小于40个基点，95%的投资组合为第一留置权高级担保浮动利率贷款，且集中在有韧性的行业 [18] - 本季度投资收入收益率和投资收益收益率均下降20个基点，分别降至7.2%和7.7%，加权平均债务成本（不包括提前偿还债务的一次性加速发行成本）保持在2.8%，净投资利差下降20个基点至4.9% [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 据Golub Capital Middle Market Report，2021年7 - 8月Golub Capital中型市场借款人的收入和息税折旧摊销前利润（EBITDA）中位数较2019年同期增长超20% [9] - 按公允价值计算，内部绩效评级4和5类贷款占比升至90.9%，较去年同期提高12个百分点，与2019财年末水平一致；3类贷款占比8.1%，与疫情前正常水平相符；1和2类贷款仅占1% [10][11] - 季度末非应计投资按公允价值计算占投资的1%，与上季度持平，较去年同期下降约40% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资策略自成立以来一直专注于为有强大私募股权赞助商支持的健康、有韧性的中型市场公司提供第一留置权高级担保贷款 [4] - 公司认为有四大积极因素推动其未来发展：一是投资组合表现强劲，自2020年3月31日以来信用趋势向好，2020年1月1日至2021年9月30日年化净实现和未实现收益约为投资成本的80个基点，当前投资组合非应计项目少，1和2类贷款极少；二是资产负债表强大且灵活，低成本、高灵活性的无担保债务约占债务融资的50%，公司将目标杠杆率范围提高至0.85 - 1.25倍债务与权益比率；三是私募股权生态系统持续增长，预计未来3 - 5年规模可能翻倍，公司作为市场领导者将受益；四是私募股权生态系统的增长契合公司竞争优势，公司以成为私募股权赞助商首选合作伙伴为业务核心，在规模、能力、业绩记录和声誉等方面有优势 [26][27][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2022财年前景乐观，认为投资组合公司此前的高增长可能不可持续，但预计仍将保持增长，且当前未看到深度衰退的迹象，供应链短缺有助于缓解深度衰退风险 [37][38] - 行业从LIBOR向担保隔夜融资利率（SOFR）的过渡进展顺利，预计不会出现重大问题 [41] - 在大型交易的上中游市场，LIBOR下限面临一定压力，部分交易LIBOR下限降至75个基点甚至更低，这主要源于来自广泛银团市场的竞争，但对公司影响不大 [46][47] - 在上中游市场，交易条款更多反映广泛银团市场的条款；在传统中型市场，自2020年8月以来条款向对借款人更有利的方向转变，但整体变化不大，当前市场条件对贷款人有利 [49][50][51] - 市场上非交易型商业发展公司（BDC）的兴起是资产类别和个别管理人成功的标志，公司认为自身成功与否取决于业绩表现 [57] 其他重要信息 - 公司欢迎Chris Ericson担任首席财务官，感谢前首席财务官Ross Teune过去13年的贡献 [3][4] - 8月3日，公司发行3.5亿美元2027年到期的无担保票据，票面固定利率2.05%；8月26日赎回2020年债务证券化发行的全部1.89亿美元票据；9月1日赎回全部9700万美元未偿还的小企业投资公司（SBIC）VI债券 [22] - 10月13日和15日，分别发行2亿美元2026年到期的无担保票据和1亿美元2024年到期的无担保票据，到期收益率分别为2.667%和1.809% [23] - 11月19日，公司修订与摩根大通的循环信贷协议，主要是增加可扩展功能，目前可将信贷额度提高至15亿美元；10月14日和11月23日，将该信贷协议下的总承诺额度从9月30日的4.75亿美元分别提高至6.875亿美元和10.375亿美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新投资收益率低于当前投资组合收益率，是否会提高杠杆以维持净资产收益率（ROE），以及公司如何看待市场利差对激励费前收入的影响 - 公司认为两者没有关联，当前利差相对稳定，新投资收益率低更多是组合问题；公司认为适当增加资产是合理的，目前债务与权益比率为1倍，略低于最优水平，适度提高杠杆对ROE和净投资收入回报有利 [35][36] 问题2: 展望2022 - 2023年，对投资组合公司的业绩预期如何 - 公司认为投资组合公司此前收入和EBITDA的高增长不可持续，预计增速会下降，但公司作为贷款人在不同增长环境下都能表现良好，目前未看到深度衰退的迹象，供应链短缺有助于缓解衰退风险，对未来持谨慎乐观态度 [37][38] 问题3: 如何看待从LIBOR向SOFR的过渡 - 公司认为行业在这方面做了很多工作，过渡进展顺利，预计不会出现重大问题 [41] 问题4: 除利差外，市场定价的其他因素有何变化，是否受业务组合或向大型交易市场转移的影响 - 在上中游市场（约占业务组合的15% - 20%），LIBOR下限面临压力，部分交易LIBOR下限降至75个基点甚至更低，这主要源于广泛银团市场的竞争，但对公司影响不大 [46][47] 问题5: 是否看到广泛银团市场的无契约（cov - lite）结构向下渗透到私人信贷市场或上中游市场，以及对此的担忧 - 在上中游市场，交易条款更多反映广泛银团市场的条款；在传统中型市场，自2020年8月以来条款向对借款人更有利的方向转变，但整体变化不大，当前市场条件对贷款人有利 [49][50][51] 问题6: 资产负债表中无担保债务占比从几乎为零升至超50%，未来是否会继续上升 - 公司认为目前的债务结构良好，有不同类型的债务组合，未来将根据市场条件进行微调优化，而不是大规模调整 [53] 问题7: 市场上新出现的非交易型BDC对新BDC的形成有何影响，是否具有颠覆性或会蚕食现有渠道 - 公司认为市场上一直有多种资本形成方式投资于直接贷款领域，非交易型BDC的兴起是资产类别和个别管理人成功的标志，公司的成功与否取决于业绩表现 [57] 问题8: 关于新的杠杆目标，是否会在短期内提高杠杆至较高水平 - 公司认为这只是小调整，预计会继续适度扩大资产负债表规模，但不会达到目标范围的上限，近期投资组合的资产增长将增加净利息收入 [59] 问题9: LIBOR下限是赞助商还是管理人的偏好，取消下限并扩大利差是否更合理 - LIBOR下限起源于金融危机后利率极低时期的广泛银团市场，如今已成为一种行业惯例；从贷款人角度看，将LIBOR下限与当前LIBOR的差额转化为利差更好，但这需要与借款人协商；公司有一定比例的固定利率债务，可缓冲LIBOR上升的影响，预计LIBOR上升对公司影响不大 [64][65][66] 问题10: 与在私募股权和私募债务业务都有涉足的竞争对手相比，公司作为单纯贷款人在与私募股权行业互动时的优势，以及是否更能受益于私募股权增长的积极因素 - 公司认为单一业务模式有优势，从内部看能让公司专注，从外部看，私募股权公司更愿意与不会在业务上构成竞争的贷款人合作，避免信息共享的尴尬 [69]

业绩总结 - 截至2021年9月30日，净投资收益每股为0.27美元，较2021年6月30日的0.25美元增长8%[7] - 调整后的净投资收益每股为0.30美元，较2021年6月30日的0.29美元增长3%[7] - 2021财年，GBDC的中型市场私营公司收益增长21.2%[11] - 2021年第三季度的投资收入为8110万美元，较2021年第二季度的7576万美元增长7.1%[36] - 2021年第三季度的净投资收入为4629万美元，较2021年第二季度的4206万美元增长10.1%[36] 用户数据 - 截至2021年9月30日，投资组合公司的非逾期贷款占总债务投资的1.0%[9] - 截至2021年9月30日，投资组合中风险评级为“3”的投资比例降至8.1%，较2021年6月30日的9.5%有所下降[31] - 截至2021年9月30日，投资组合的加权平均新投资利率为6.4%[19] - 截至2021年9月30日，投资组合的加权平均费用为1.2%[19] - 截至2021年9月30日，投资组合中第一留置权贷款占比为79%[23] 未来展望 - 截至2021年9月30日，新投资承诺为971.4百万美元，较2020年9月30日的141.2百万美元增长了586.5%[19] - 截至2021年9月30日，投资退出和销售总额为383.8百万美元，较2020年9月30日的172.4百万美元增长了122.3%[19] - 截至2021年9月30日，净资金增长为455.3百万美元，较2020年9月30日的(12.2)百万美元有显著改善[19] 财务状况 - 截至2021年9月30日，总资产为51.65亿美元，较2020年12月31日的48.03亿美元增长了3.4%[35] - 截至2021年9月30日，负债总额为25.82亿美元，较2021年6月30日的21.52亿美元增长了19.9%[35] - 截至2021年9月30日，净资产总额为25.83亿美元，较2021年6月30日的25.47亿美元增长了1.4%[35] - 截至2021年9月30日，现金及现金等价物总额为1.81亿美元，较2021年6月30日的1.57亿美元增长了15.5%[42] 债务结构 - 截至2021年9月30日，无担保债券占公司债务结构的45%[48] - 截至2021年9月30日，银行融资占公司债务结构的18%[48] - 截至2021年9月30日，剩余法律期限为5年以上的债务占比为51%[47] - 截至2021年9月30日，1-3年和3-5年的债务占比分别为16%和33%[47] 新产品与融资 - 公司于2021年8月3日发行了3.5亿美元的2027年无担保债券，固定利率为2.050%（到期收益率为2.274%）[45] - 公司于2021年10月13日发行了2亿美元的2026年无担保债券，固定利率为2.500%（到期收益率为2.667%）[45] - 公司于2021年10月15日发行了1亿美元的2024年无担保债券，固定利率为3.375%（到期收益率为1.809%）[45]

TABLE OF CONTENTS UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 | ______________________________________________________________________________________________________ | | --- | | Form 10-K | | ______________________________________________________________________________________________________ | | (Mark One) | | ý ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 | | For the fiscal year ended September 30, 2021 | | or | | o TRANSITION REPORT PURS ...

财务数据和关键指标变化 - 截至6月30日的季度，调整后每股净投资收入（NII）为0.29美元，与季度股息持平；调整后每股收益（EPS）为0.49美元；期末每股资产净值（NAV）从3月31日的14.86美元增至15.06美元 [9][17][22] - 季度内无净实现损失，有每股0.03美元的净实现收益，净未实现收益为每股0.21美元（不包括购买溢价调整），截至6月30日，2020年3月31日季度记录的未实现损失中，90%已恢复 [18] - 投资组合收益率方面，收入收益率降至7.4%，投资收入收益率降至7.9%，加权平均债务成本降至2.8%，净投资利差增至5.1% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新投资承诺总额达6.147亿美元，总投资按公允价值计算增长1%或4430万美元，新增业务强劲但还款额也较高 [24] - 截至6月30日，未提取的循环信贷承诺为4540万美元，未提取的延迟提取定期贷款承诺为1.719亿美元 [25] - 投资组合按投资类型划分，一站式贷款占比80%保持不变；按债务人划分高度多元化，平均投资规模不到40个基点，96%的投资组合为第一留置权、高级担保浮动利率贷款 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 与2019年4 - 5月疫情前经济相比，2021年4 - 5月公司投资组合中借款人的EBITDA中值增长超过30% [11] - 本季度是Golub Capital发起量的新纪录，较2020年12月31日季度的纪录高出30% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资策略聚焦为健康、有韧性的中型市场公司提供第一留置权、高级担保贷款，这些公司由注重合作的私募股权赞助商支持 [6] - 公司会评估直接贷款不同细分领域的相对吸引力，根据最佳机会在不同领域、行业和地区灵活调整业务 [53] - 在软件贷款领域，公司凭借强大的赞助商关系、业务基础和专业知识保持领先，虽竞争有所增加，但市场机会也在扩大 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司持谨慎乐观态度，谨慎源于对新冠变种的担忧，全球仍有大量病例且多数人未完全接种疫苗，存在更多变异可能 [37] - 乐观因素包括：投资组合表现强劲，自2020年3月31日以来信用趋势向好，年化损失率低；市场机会有吸引力，并购活动活跃，公司有竞争优势；公司流动性充足、灵活性高，债务结构优化，有提升杠杆率以增强盈利能力的空间 [39][42][43] 其他重要信息 - 8月3日，公司完成第三次无担保债券发行，发行3.5亿美元新无担保票据，2027年2月到期，固定利率2.05%，无担保债务约占债务资本的50% [19][20] - 8月6日，董事会宣布每股0.29美元的季度分红，9月29日支付给9月8日登记在册的股东 [23][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在大型私人交易中的市场份额和竞争力，以及与核心中型市场业务的比较 - 公司承销贷款规模从1000 - 2000万美元到数十亿美元不等，在5亿美元以上的大型一站式交易中是市场份额领先者，但此类业务占比相对较小，主要业务是为EBITDA在2000 - 5000万美元的公司提供融资 [47] - 大型一站式产品对赞助商是好选择，但对直接贷款人并非总是好机会，公司会谨慎选择，评估不同业务领域的吸引力并灵活调整 [52][53] 问题2: 关于股权共同投资的看法 - 公司股权共同投资在投资组合中的占比长期保持在2% - 3%，预计未来会继续增长投资组合，将债务与股权比率从当前低位向中间或高位调整，目前预计该比例不会有重大变化，但会根据市场情况调整 [54] 问题3: 对在接近或低于最低门槛利率运营的看法，以及目标ROE - 本季度未达到激励费用门槛是因还款额异常高，属异常情况，预计投资组合规模增长将带动净投资收入增加，公司认为在不承担过高信用风险的情况下，在门槛利率之上运营对股东有利 [57] 问题4: 对软件贷款市场的看法和竞争格局 - 公司在软件贷款领域领先超十年，有强大的赞助商关系、业务基础和专业知识，业绩出色，认为该领域未来机会大 [59] - 虽竞争有所增加，但私募股权生态系统中软件公司持续增长，公司仍能找到有吸引力的机会，且未改变投资标准 [60] 问题5: 对一站式单位贷款与传统第一留置权、第二留置权结构市场的评估 - 公司会根据每笔新交易的风险回报情况，选择合适的融资解决方案，最终由赞助商决定财务结构，但公司有选择业务的权利 [62] - 目前仍能找到有吸引力的一站式机会，收入收益率和加权平均净投资利差保持稳定，不过次级债务利差尤其是第二留置权利差有所下降，可能对一站式利差有一定压力 [63] 问题6: LIBOR向SOFR过渡的挑战及对损益表的影响 - 公司和行业协会都投入大量资源确保过渡准备就绪，虽工作量大，但风险可控，过渡时间仍不确定 [67][68] 问题7: 投资组合表现超预期时，是否会有更高的周转率和还款率 - 类别5（表现高于预期）的贷款比其他类别的贷款更易提前再融资或偿还，这是本季度还款率高于预期的部分原因，但主要原因是中型市场并购活动的快速增长 [70] 问题8: 未来几个季度将股息从0.29美元提高到0.32美元的途径 - 提高股息的途径有两条：一是通过增加投资组合规模提高每股净投资收入（NII）；二是通过实现净未实现和已实现收益增加每股资产净值（NAV） [73] 问题9: 本季度高还款水平是否会缓和 - 6月30日季度的还款额是异常值，预计不会持续维持在该水平，资产的加权平均寿命通常在2.5 - 3年，而本季度相当于约2年，未来还款将缓和，公司有望实现投资组合增长 [76] 问题10: 评级为3（略低于预期）的资产表现及改善情况 - 目前评级为3的资产占比9.5%，略高于2019年底，但低于2016 - 2018年，整体表现与疫情前相似 [78] - 多数评级为3的贷款在疫情前就表现不佳，公司有专门的清收团队与管理团队合作改善这些不良信贷，预计未来几个季度投资组合将持续改善 [79] 问题11: 下一份中间市场报告的趋势是否会延续良好态势 - 公司认为目前难以预测，感谢对GCMMR报告的认可 [82]

公司管理资本规模 - 截至2021年6月30日，Golub Capital管理的资本超400亿美元[446] 公司投资规模与范围 - 公司平均向美国中型市场公司证券投资1000万至7500万美元，部分投资超7500万美元[449] 投资组合公允价值变化 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，投资组合公允价值分别为44.40亿美元和42.38亿美元[452] - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，一站式贷款中晚期贷款公允价值分别为5.77亿美元和4.30亿美元[454] - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，公司分别有275家和254家投资组合公司[455] - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，公司投资的投资组合公司分别为275家和254家，总公允价值分别为44亿美元和42亿美元[540] - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，投资组合总本金分别为4361921千美元和4304623千美元，摊销成本分别为4452027千美元和4398900千美元，公允价值分别为4439547千美元和4238210千美元[543] 收益率指标变化 - 2021年二季度、一季度及2021年前九个月和2020年前九个月，加权平均收入收益率分别为7.4%、7.5%、7.5%、7.7%[456] - 2021年二季度、一季度及2021年前九个月和2020年前九个月，加权平均投资收入收益率分别为7.9%、8.0%、8.0%、8.1%[456] - 2021年二季度、一季度及2021年前九个月和2020年前九个月，基于平均资产净值的总回报率分别为13.2%、15.1%、14.6%、 - 2.4%[456] - 2021年二季度、一季度及2021年前九个月和2020年前九个月，基于市值的总回报率分别为11.8%、7.6%、14.9%、 - 33.4%[456] - 2021年第二季度、第一季度以及2021年前六个月和2020年前六个月，新投资资金加权平均利率分别为6.7%、6.6%、6.9%和7.3%[546] 费用与资产关系预期 - 公司预计在资产增长期，一般及行政费用占总资产的百分比相对稳定或下降；资产下降期则上升[460] 公司收购与股权交易 - 2019年9月16日公司完成对GCIC的收购，根据合并协议，GCIC每股普通股转换为0.865股公司普通股，公司向GCIC原股东发行71,779,964股普通股[467][468] - 2020年1月1日公司与转让方签订购买协议，收购SLF和GCIC SLF剩余12.5%股权，2月支付1700万美元，两公司成为全资子公司[469][470] 证券发行与赎回 - 2020年5月15日公司完成可转让认股权证发行，每4股普通股获1个认股权证，认购价9.17美元/股，发行33,451,902股，净收益约3.004亿美元，GC Advisors关联方购买3,191,448股[471] - 2021年7月16日，2020 Issuer通知赎回2020 Notes，预计8月26日完成[475] - 2021年8月3日公司发行3.5亿美元无担保票据，固定利率2.050%，2027年2月15日到期，用于赎回2020 Debt Securitization债务和偿还部分循环信贷额度[476] 公司分红情况 - 2021年8月6日公司董事会宣布每股0.29美元季度分红，9月29日支付给9月8日登记在册股东[477] 抵押管理费用 - GC Advisors作为2014 Issuer的抵押管理人，每年收取相当于该发行人投资组合贷款本金余额0.25%的费用[461] - GC Advisors作为2018 Issuer的抵押管理人，每年收取相当于该发行人投资组合贷款本金余额0.25%的费用[462] - GC Advisors作为GCIC 2018 Issuer和2020 Issuer的抵押管理人，每年收取相当于该发行人投资组合贷款本金余额0.35%的费用[463][464] 公司财务业绩表现 - 公司持续经历2020年第一季度未实现折旧的转回，2021年第二季度财务业绩良好[474] 投资收入变化及原因 - 投资收入从2021年3月31日止三个月到6月30日止三个月减少0.4百万美元，主要因平均盈利债务投资余额减少98.0百万美元，部分被GCIC收购购买价格溢价摊销减少抵消[488] - 投资收入从2020年6月30日止九个月到2021年6月30日止九个月减少0.9百万美元，主要因平均LIBOR下降和新投资利差压缩，部分被GCIC收购购买价格溢价摊销减少和折扣增值加速抵消[489] 贷款收入收益率变化及原因 - 2021年6月30日止三个月，一站式和优先担保贷款的收入收益率较3月31日止三个月下降，主要因6月30日止三个月高利率投资提前还款导致投资组合中LIBOR加权平均利差下降[490] - 2021年6月30日止九个月，一站式和优先担保贷款的收入收益率较2020年6月30日止九个月下降，主要因2021年平均LIBOR下降和新投资利差压缩，超90.0%贷款组合有LIBOR下限[491] 特定投资对收入收益率影响 - 截至2021年6月30日，公司有六项第二留置权投资和两项次级债务投资，因数量有限，投资增减或再融资会显著影响收入收益率[492] 总费用变化 - 2021年6月30日止三个月总费用为33,704千美元，较3月31日止三个月减少2,189千美元；2021年6月30日止九个月总费用为104,636千美元，较2020年减少22,560千美元[494] 利息和债务融资费用变化及原因 - 利息和其他债务融资费用（含债务发行成本摊销）从2021年3月31日止三个月到6月30日止三个月减少1.1百万美元，主要因平均未偿还债务减少59.9百万美元[495] - 2021年上半年九个月利息和其他债务融资费用较2020年同期减少1490万美元[496] 总债务有效年化平均利率变化 - 2021年3月31日和6月30日止三个月总债务有效年化平均利率分别为3.0%和2.8%，2021年和2020年上半年九个月分别为2.9%和3.6%[497] 收入激励费变化 - 2021年6月30日止三个月未产生收入激励费，而3月31日止三个月为90万美元，2021年上半年九个月较2020年同期减少990万美元[503] 支付给管理人总费用变化 - 2021年6月30日和3月31日止三个月支付给管理人的总费用分别为210万美元和150万美元，2021年和2020年上半年九个月分别为520万美元和410万美元[507] 净实现收益变化 - 2021年6月30日止三个月净实现收益为560万美元，2021年上半年九个月为330万美元，2020年上半年九个月为净实现损失1410万美元[509][510] 未实现增值与贬值情况 - 2021年6月30日止三个月未实现增值为4670万美元，未实现贬值为1000万美元；2021年上半年九个月未实现增值为1.605亿美元，未实现贬值为1230万美元；2020年上半年九个月未实现增值为3320万美元，未实现贬值为1.626亿美元[511][512][513] 现金及现金等价物等净增加情况 - 2021年上半年九个月现金及现金等价物等净增加5060万美元，2020年上半年九个月净增加3560万美元[514][515] 现金及相关资产情况 - 2021年6月30日和2020年9月30日现金及现金等价物分别为1.543亿美元和2460万美元[516] - 2021年6月30日和2020年9月30日外币分别为260万美元和60万美元[516] - 2021年6月30日和2020年9月30日受限现金及现金等价物分别为7610万美元和1.576亿美元[516] 信贷安排情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，MS Credit Facility II未偿还债务分别为5070万美元和3.133亿美元，剩余承诺分别约为2430万美元和8670万美元，可用额度分别为2430万美元和800万美元[518] - 2021年2月12日，WF Credit Facility终止，截至2020年9月30日，该信贷安排下未偿还债务为1.996亿美元，此前允许GCIC Funding最多借款3亿美元[519] - 2020年10月9日，DB Credit Facility终止，截至2020年9月30日，未偿还债务为1.535亿美元，剩余承诺约为9650万美元，可用额度为8270万美元[520][521] - 2021年2月11日，公司签订JPM Credit Facility，可最多借款4.75亿美元，截至2021年6月30日，未偿还债务为4620万美元，剩余承诺和可用额度均为4.288亿美元[522] 债务证券未偿还情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，2018 Debt Securitization未偿还债务均为4.082亿美元，GCIC 2018 Debt Securitization未偿还债务分别为5.437亿美元和5.424亿美元，2020 Debt Securitization未偿还债务均为1.89亿美元[525][526][527] - 截至2021年6月30日，SBIC IV、SBIC V和SBIC VI的SBA担保债券未偿还金额分别为0、0和9700万美元，2020年9月30日分别为0、1.518亿美元和6600万美元[529] - 2020年10月2日和2021年2月24日，公司分别发行4亿美元的2024 Unsecured Notes和2026 Unsecured Notes，截至2021年6月30日均未偿还[531][532] 股权分配协议 - 2021年5月28日，公司签订股权分配协议，可通过市价出售最多2.5亿美元的普通股[533] 投资组合本金与收益情况 - 2021年和2020年截至6月30日的九个月，公司从投资组合投资的本金支付和销售中获得的收益分别约为12.098亿美元和5.336亿美元[541] 含PIK利息特征贷款情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，含PIK利息特征的贷款摊销成本分别为49940万美元和51690万美元，公允价值分别为47940万美元和47880万美元[544] 非应计投资占比情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，非应计投资占总债务投资成本的百分比分别为1.4%和2.4%，占公允价值的百分比分别为1.0%和1.7%[544][545] 债务投资公允价值占比情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，债务投资公允价值占未偿本金价值的百分比分别为98.2%和96.3%[545] 利率下限占比情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，债务投资组合公允价值和摊销成本中有利率下限的占比分别为93.5%、93.5%和91.2%、91.3%[546] 投资组合公司EBITDA中值情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，投资组合公司的EBITDA中值分别为3900万美元和3140万美元[547] 内部绩效评级为5的投资情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，内部绩效评级为5的投资公允价值分别为467201千美元和257409千美元，占比分别为10.5%和6.1%[551] 股息再投资计划 - 公司采用“退出选择”股息再投资计划，股东现金分红将自动再投资，除非选择退出[557] 公司与关联方业务关系 - 公司与关联方有多项业务关系，包括投资咨询协议、行政服务协议等[558] 关联方交易情况 - 2020年，Golub Capital员工奖励计划拉比信托为奖励员工购买约5470万美元（4103225股）普通股[563] - 2020年5月15日，可转让权利发行中，GC Advisors关联方购买3191448股普通股[563] - 2020年10月2日，GC Advisors关联方购买4000万美元2024年无担保票据，10月8日出售1500万美元，2021年5月21日出售2500万美元[563] 投资估值情况 - 约25%（按投资组合公司数量）无公开市场报价的债务和股权投资估值需独立估值公司审查[572] - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，除货币市场基金、一项股权投资和远期货币合约外，其他投资均使用Level 3输入值估值[572] 非应计贷款总公允价值情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，非应计贷款总公允价值分别为4360万美元和6930万美元[580] 公司纳税情况 - 公司选择按《国内税收法典》M分章作为RIC纳税，需满足收入来源、资产多元化要求，并至少分配90%投资公司应税收入[581] - 若留存超过当年股息分配的应税收入，可能需缴纳4%消费税[582] - 2021年和2020年截至6月30日的三个和九个月内，公司未产生美国联邦消费税[583] - 联邦所得税法规与GAAP不同，分配可能

财务数据和关键指标变化 - 截至3月31日的季度，公司调整后每股净投资收入（NII）为0.29美元，调整后每股收益（EPS）为0.55美元，期末每股资产净值（NAV）为14.86美元 [7] - 非应计投资占总债务投资成本和公允价值的比例分别降至1.4%和1.0% [27] - 投资组合公允价值在本季度减少2.5%，即1.12亿美元 [20] - 加权平均债务成本上升10个基点至3.0%，净投资利差稳定在5.0% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至3月31日的季度，新投资承诺总额为2.347亿美元，总退出和投资销售为3.475亿美元 [20] - 一站式贷款继续是最大的投资类别，占投资组合的81% [22] - 投资组合按债务人高度分散，平均投资规模小于40个基点，97%的投资组合为第一留置权、高级担保浮动利率贷款 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度新交易活动稳健，虽不及12月季度，但较去年6月和9月季度有显著改善 [11] - 新浮动利率投资的加权平均利差降至5.5%，接近疫情前水平 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资策略是为健康、有韧性的中型市场公司提供第一留置权、高级担保贷款，这些公司由注重合作的私募股权赞助商支持 [4] - 公司利用有利市场条件优化资产负债表，执行第二次无担保债券发行，并关闭新的公司循环信贷额度 [10] - 私募股权行业有超过1.7万亿美元的干粉资金，预计未来将有大量由赞助商驱动的中型市场并购活动 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司首席执行官对未来持谨慎乐观态度，认为公司有四大有利因素：投资组合表现强劲、经济形势向好、私募股权生态系统强大、公司有充足的流动性和灵活性 [38] - 但也存在三个谨慎原因：宏观层面的长期不确定性，特别是通胀问题；流动性信贷市场强劲可能对贷款利差、条款和杠杆产生压力；全球部分地区疫情仍在肆虐，可能出现新的新冠变种 [44] 其他重要信息 - 5月7日，公司董事会宣布每股0.29美元的季度分红，将于6月29日支付给6月11日登记在册的股东 [19] - 公司独立估值公司每季度对至少25%的投资进行估值 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 大型市场机会是否回归，是否代表贷款人与银团市场竞争加剧或赞助商需求倾向变化 - 公司认为存在向大型一站式贷款增加市场份额的长期趋势，会受并购市场和银团市场情况影响；当前银团市场活跃，私人贷款机构竞争更难，但市场波动会回归，需长期看待趋势 [52][56][57] 问题2: 公司投资组合中劳动密集型公司是否有劳动力通胀压力迹象 - 公司观察到招聘难度增加，这可能导致部分地区工资上涨，是好事；但如果引发通胀预期加速则是坏事，需关注劳工统计局数据 [58][59][60] 问题3: 公司在承销过程中如何考虑基于年度经常性收入（ARR）与现金流的贷款 - 公司八年前开始向早期软件公司提供循环收入贷款，在该领域几乎无损失；关键承销标准是确保公司增长预测不实现时有战略买家以足够价格收购公司，避免重大信贷损失 [67][69][70] 问题4: 公司如何在承销软件领域交易时考虑疫情后趋势变化 - 公司认为每个软件公司需单独评估，许多软件公司虽受疫情影响，但收入仍持续高增长，预计这种趋势将持续 [75][76] 问题5: 2.5%的无担保债务利率是否会改变公司在负债结构中配置无担保债务的比例 - 公司表示会综合考虑多个目标，包括期限梯次和增量资本需求；目前资产负债表右侧有大量未使用额度，会谨慎增加无担保债务；从长期看，若无担保债务成本低，会改变资本结构中无担保债务的比例 [78][79][80] 问题6: 借款人对贷款结构和定价的期望是否在变化，未来结构保护是否会减弱 - 自2020年6月以来处于借款人友好趋势，在定价、条款和杠杆方面都有利于借款人，这种变化在流动性市场更明显，但私人市场也受影响 [84][85][86] 问题7: 现有借款人是否增加对延迟提取定期贷款（DDTL）的需求，这是否增加现有业务保护 - DDTL是一些赞助商喜欢的工具，公司与现有公司的业务中很大一部分是收购融资，常采用DDTL形式；作为现有贷款人有很大优势，除非有令人信服的理由，否则借款人更倾向于选择现有贷款人 [88][89][90]