公司财务表现 - Graco公司股价在7月23日下跌2.7% 因管理层公布了2025财年第二季度财务业绩 [1] 行业服务内容 - 提供专注于石油和天然气的投资服务 重点关注现金流及具备实际增长潜力的公司 [1] - 订阅服务包括50多只股票模型账户 针对勘探与生产公司的深入现金流分析 以及该行业的实时讨论 [2] - 提供两周免费试用 以吸引用户参与石油和天然气领域的投资机会 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为5.72亿美元，同比增长3%，剔除收购贡献的6%增长后，销售额下降3%，货币换算在本季度无影响 [5] - 报告净收益下降4%至1.28亿美元，摊薄后每股收益0.76美元；剔除股票期权行使的超额税收优惠影响后，调整后的非GAAP净收益为1.27亿美元，每股收益0.75美元，下降3% [6] - 毛利率下降200个基点，收购影响近80个基点，关税增加400万美元导致额外80个基点下降 [6] - 运营费用增长2%，收购带来的增量费用900万美元，占比7%；剔除收购业务费用后，运营费用因OneBreco计划节省、销售和基于收益的激励减少以及股票薪酬费用的时间安排而下降700万美元，降幅5% [7] - 运营收益下降400万美元，降幅2%，原因是工厂产量下降和关税影响；运营收益占销售额的比例为28%，比去年同期低1个百分点 [7][8] - 承包商部门本季度运营利润率为26%，去年同期为31%，下降5个百分点，收购Prav使该部门运营利润率下降2个百分点，其余主要因关税增加和工厂产量降低 [8] - 利息及其他费用减少300万美元；美元波动导致某些外国业务净负债产生约500万美元的汇兑损失，预计不会持续 [8][9] - 调整后的有效税率为20%，与全年预期的调整后税率19.5% - 20.5%一致 [9] - 全年运营现金流为3.08亿美元，增加5000万美元，增幅19%，得益于One Graco整合运营改善库存管理和销售及基于收益的激励支付减少 [9] - 运营现金流减去资本支出年初至今增加9300万美元，增幅51%；本季度运营现金流占调整后净收益的比例为144%，年初至今为125% [10] - 年初至今重大现金使用包括回购440万股，总计3.61亿美元，股息9200万美元，资本支出3000万美元，股票发行收入2500万美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 承包商业务部门销售额本季度下降5%，北美核心市场疲软，家庭中心渠道因客流量减少和DIY需求降低而挣扎，预计下半年因比较基数、定价行动和新产品发布而表现更强 [12][15] - 工业业务部门下降1%，EMEA和亚太地区的增长不足以抵消美洲地区的下降，粉末涂装系统销售强劲，但不足以完全抵消美洲其他工业产品类别的下降 [16] - 扩张市场本季度下降3%，半导体市场积极势头持续，但被环境业务的下降所抵消 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA和亚太地区所有业务部门均实现增长，包括去年大部分时间低迷的半导体市场和中国市场 [12] - 美洲地区承包商业务表现疲软，尤其是与去年强劲的第二季度相比 [12] - 家庭中心DIY渠道上半年面临挑战，下降低两位数，但最近六周的运营率已稳定，且超过去年下半年的运营率 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 为抵消关税影响，公司宣布从9月开始有针对性地提高价格，重点针对受关税影响最大的关键市场和地区，这是对年初正常价格上涨的补充 [13] - 上周宣布收购ColorService，预计第三季度完成交易，该业务将成为工业部门Gama Powder部门的一部分，以拓展业务和技术 [18] - 公司继续关注外部增长机会，建立并购管道和团队，以实现无机增长与有机增长相结合 [37][82] - 公司实施One Graco计划，旨在提高效率、降低成本、改善库存管理和现金流，通过整合运营和协调业务单元来实现 [123] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易环境不确定，导致许多终端用户推迟项目决策，公司预计在贸易谈判和关税形势明朗之前，终端用户的谨慎态度将持续 [13][17] - 尽管面临全球贸易环境和北美建筑市场疲软的逆风，但全年有机收入持平，稳定的订单率、定价行动和承包商业务较易的比较基数使公司对下半年有信心，维持2025年有机恒定货币基础上低个位数销售增长的指引 [19] - 中国市场有所回升，尤其是粉末涂料领域，尽管有关税，但公司对该市场从低迷中实现增长持乐观态度 [77][78] 其他重要信息 - 公司预计根据当前汇率，假设产品和业务的货币组合与2024年相同，外汇变动将对全年净销售额产生1%的有利影响，对净收益无影响 [10] - 全年未分配公司费用预计为3700 - 4000万美元，2025年资本支出预计约为6000 - 7000万美元 [10][11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 此次价格上涨与以往有何不同，幅度、实施方式以及是否有附加费 - 公司此次价格上涨是为抵消利润压力，具有针对性，针对受投入成本影响最大的地区和领域，为低个位数增长，若关税情况不变，可抵消全年剩余时间的关税压力 [26][29] 问题2: 本季度自由现金流强劲的原因，是否有一次性因素 - 公司对库存的关注持续改善库存周转率，One Graco计划提高了制造运营效率，有助于现金转换，并非一次性现象，但业务有季节性因素 [30][31] 问题3: 本季度在减少库存方面取得进展，而其他公司在增加库存以应对关税，原因是什么 - 公司此前因采购增加了原材料库存，现在对供应链更有信心，将库存降至更正常的水平 [33] 问题4: Color Service收购是如何达成的，有哪些机会以及如何融入公司业务组合 - 几年前公司开始寻求外部增长机会，粉末团队发现该目标，其业务增长良好，技术公司熟悉，地理位置有利，领导团队将密切合作，可拓展公司业务组合 [37][39] 问题5: 核心建筑市场中，客户恢复信心的关键因素是什么，尤其是DIY和家庭中心领域 - 住房 affordability是关键因素，利率降低且房价稳定将有助于市场，目前有大量被压抑的需求，待住房可负担性改善后有望释放 [41][44] 问题6: 此次年中提价后，明年是否会采取类似策略，工业和承包商业务提价情况如何 - 预计明年年初进行正常的价格上涨，此次提价涵盖所有业务部门，包括承包商、工业和扩张市场 [48] 问题7: 工业部门不同终端市场的客户支出情况，以及一项法案中的激励措施是否会带来变化 - 长期来看，税收政策的明确、对投资的优惠待遇和制造业相关政策将对公司有利，一些市场如汽车OEM（尤其是EV电池领域）、汽车零部件供应商、车辆服务和粉末设备市场表现积极，而太阳能和运输市场（尤其是卡车OEM）、采矿和航空航天市场则较为疲软 [49][52] 问题8: 公司维持低个位数增长指引的依据是什么 - 公司对订单率有信心，与去年下半年相比表现良好，9月的价格上涨也将有所帮助，尽管期望更高增长，但考虑到上半年的波动和持平表现，公司认为能够实现指引 [59][60] 问题9: 公司在资本配置方面的总体思路，是否会更积极地进行回购和并购 - 公司的业务模式是投资业务、新技术和并购并重，优先投资业务以在细分市场中获胜，在并购方面已建立流程并投入资金，股票回购是机会主义的，未来的水平将取决于市场情况 [61][63] 问题10: 某客户预计2025年涂料存储量低个位数下降，与公司承包商市场的预期有何不同，对承包商业务下半年恢复有机增长的可见度如何 - 公司综合考虑全球业务、不同产品类别和市场活动来制定预测，下半年比较基数较容易，市场仍有活动，待住房可负担性改善后有望增加项目活动，但预测短期业务仍有挑战 [69][72] 问题11: 关于与中国市场相关的1 - 2%收入对冲，是否意味着实际影响更接近1%或更小 - 中国市场有所回升，尤其是粉末涂料领域，公司已在展望中取消该对冲，但仍在10 - Q中将其列为风险因素，尽管有关税，公司对该市场增长持乐观态度 [76][78] 问题12: 公司是否已建立有效的并购管道和团队，未来并购的可操作性、平均交易规模等情况如何 - 公司已建立基础设施和并购管道，认为目前市场价格有所改善，公司有能力识别和整合收购项目，以实现无机增长与有机增长相结合 [82][84] 问题13: 扩张市场中，环境业务下滑的原因以及半导体业务是否有波动 - 环境业务可能受到第一季度后联邦资金相关政策变化的影响，但长期来看不会改变，半导体业务表现良好，除第四季度可能面临较高比较基数外，全年订单情况良好 [88][89] 问题14: 今年的增量利润率如何，在1 - 2%的销量增长情况下会有怎样的表现 - 若各业务部门均实现增长，工业部门的增量利润率最高，公司平均增量利润率通常在中低30%左右 [96] 问题15: 承包商业务中家庭中心渠道的情况如何，未来发展趋势怎样 - 该渠道年初至今面临挑战，但最近六周的订单已稳定，且略好于去年下半年同期，若住房可负担性、销售和购买情况改善，DIY市场有望恢复，且渠道商库存管理高效，业务回升将迅速传导至公司 [98][101] 问题16: 公司在更积极进行并购时，如何平衡高投资回报率，关注的回报门槛是怎样的 - 公司寻找具有理想业务特征的收购目标，如细分市场、大量经常性收入和关键应用等，同时考虑合理的价格，以创造股东价值 [102][104] 问题17: 价格上涨为何选择在9月实施，与客户的初步沟通情况如何 - 公司希望先观察市场情况，给渠道合作伙伴足够时间与客户沟通价格变化，避免市场混乱，目前渠道合作伙伴的反馈正常 [107][109] 问题18: 承包商业务在第四季度能否弥补本季度因产品成本、定价和关税造成的影响，利润率的走势如何 - 利润率的回升取决于业务量，去年第二季度承包商业务表现强劲，收购Corrab也是影响因素之一，公司整体和各业务单元的盈利能力表现良好，将谨慎控制支出以确保现金流 [112][115] 问题19: One Graco计划在成本降低方面的情况，是产品组合变化、整合效益还是可持续的持续改进效益 - 公司预计全年减少约1600万美元的费用，目前进展顺利，该计划旨在提高效率、改善与客户的合作，通过整合运营和关闭工厂等措施将带来尚未体现在利润表中的效益，已实现库存减少和现金流改善 [121][123]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为5.72亿美元，同比增长3%，剔除收购带来的6%增长，销售额下降3%，货币换算在本季度无影响 [4] - 报告净收益下降4%至1.28亿美元，摊薄后每股收益为0.76美元，剔除股票期权行使的超额税收优惠影响，调整后的非GAAP净收益为1.27亿美元，摊薄后每股收益为0.75美元，下降3% [5] - 毛利率季度内下降200个基点，收购影响近80个基点，关税增加400万美元导致额外80个基点下降 [5] - 运营费用季度内增长2%，收购带来900万美元增量费用，剔除收购业务费用，运营费用因OneBreco计划节省等因素下降700万美元或5% [6] - 运营收益季度内下降400万美元或2%，运营收益占销售额的比例为28%，较去年同期低1个百分点 [6][7] - 承包商部门运营利润率为26%，去年同期为31%，下降5个百分点，收购使该利润率下降2个百分点，其余主要因关税和工厂产量下降 [7] - 利息及其他费用季度内减少300万美元，美元波动导致某些外国业务净负债产生约500万美元汇兑损失，预计不会持续 [7][8] - 调整后有效税率为20%，与全年预期税率19.5% - 20.5%一致 [8] - 全年运营现金流为3.08亿美元，增加5000万美元或19%，运营现金流减去资本支出年初至今增加9300万美元或51%，运营现金流占调整后净收益的比例本季度为144%，年初至今为125% [8][9] - 年初至今重大现金使用包括440万股股票回购，总计3.61亿美元，股息9200万美元，资本支出3000万美元，股票发行2500万美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 承包商部门销售额季度内下降5%，北美核心市场疲软，家庭中心渠道受客流量和DIY需求减少影响，预计下半年因比较基数、定价行动和新产品发布而表现更强 [15] - 工业部门销售额下降1%，EMEA和亚太地区增长不足以抵消美洲地区的下降，粉末涂装系统销售强劲，但其他工业产品类别在美洲地区下降 [16] - 扩张市场销售额第二季度下降3%，半导体市场积极势头持续，但被环境业务下降抵消 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA和亚太地区各业务线均有增长，包括半导体市场和中国市场，去年大部分时间这些市场表现低迷 [13] - 家庭中心DIY渠道上半年面临挑战，双位数下降，但近六周运营率已稳定且超过去年下半年 [14] - 全球报价活动仍强劲，但终端用户因贸易环境不确定持谨慎态度，预计在贸易环境更清晰前这种谨慎态度将持续 [13][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布9月起有针对性地提高价格，重点是受关税影响最大的关键市场和地区，以抵消关税影响，同时进行产品重新设计和寻找二级供应商等缓解措施 [13] - 公司收购ColorService，预计第三季度完成交易，该业务将纳入工业部门的Gama Powder部门，ColorService在多个行业有应用，其技术公司能够理解，且与现有业务有协同效应 [17][33][34] - 公司将继续投资业务和新技术，资本分配优先考虑投资业务，同时进行战略性收购和股票回购，收购注重目标业务的特点和估值，股票回购采取机会主义策略 [56][57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易环境不确定，导致许多终端用户推迟项目决策，公司预计定价调整和缓解措施将抵消大部分全年关税影响 [13] - 尽管面临全球贸易环境和北美建筑市场疲软等不利因素，但全年有机收入持平，稳定的订单率、定价行动和承包商部门更有利的比较基数使公司对下半年有信心，维持2025年有机恒定货币基础上低个位数销售增长的指引 [18][19] 其他重要信息 - 根据当前汇率，假设与2024年相同的销量、产品组合和业务货币组合，外汇变动对全年净销售额有1%的有利影响，对净收益无影响 [10] - 全年未分配公司费用预计为3700万 - 4000万美元，2025年资本支出预计约为6000万 - 7000万美元 [10][11] 问答环节所有提问和回答 问题: 此次价格上涨与以往有何不同，涨幅、实施方式及是否有附加费 - 此次价格上涨是为抵消利润表压力，是有针对性的，针对受成本压力最大的地区和领域，为低个位数增长，以抵消剩余年份的关税压力，前提是关税情况不变 [25] 问题: 本季度自由现金流强劲的原因及是否有一次性因素 - 公司对库存的关注持续促进现金流，One Graco计划提高了制造运营效率，有助于现金转换，业务有季节性，特别是承包商业务，但公司对未来现金生成能力有信心 [26][28][29] 问题: 公司在减少库存，而其他公司在增加库存以应对关税，原因是什么 - 公司在采购方面在必要时采取了积极措施，但总体上已将原材料库存降至更正常水平，因为对供应链更有信心 [30] 问题: Color Service收购是如何产生的，以及如何融入公司业务组合 - 几年前公司开始考虑外部增长，粉末团队发现ColorService作为潜在目标，该业务增长率良好，技术公司能够理解，地理位置有利，与现有业务有协同效应，还能拓宽业务组合 [33][34][35] 问题: 公司核心建筑市场中，客户恢复信心的关键因素是什么 - 住房可负担性是关键，利率降低且房价不上涨将有帮助，目前美国住房销售低迷，有大量潜在需求，可负担性改善将释放这些需求，带来更多项目活动 [38][39][40] 问题: 2026年是否会采取类似2022年的价格策略，以及工业和承包商部门的定价情况 - 预计明年年初有正常的价格上涨，此次价格上涨涵盖所有业务部门，包括承包商、工业和扩张市场 [43] 问题: 工业部门终端市场客户支出情况及“一项大法案”的激励措施是否会带来变化 - 工业部门不同终端市场表现不同，汽车OEM市场（特别是EV相关）、汽车零部件供应商市场、车辆服务业务和粉末设备市场表现积极，太阳能、运输、采矿、航空航天和门窗及木制品市场表现疲软，长期来看，税收政策和投资激励措施对公司有利 [45][46][48] 问题: 维持低个位数增长指引，下半年表现更好的依据是什么 - 原因包括9月的定价行动、稳定的订单率以及与去年下半年的比较基数 [54][55] 问题: 公司在资本分配上的策略，以及是否会更激进地进行股票回购和收购 - 公司业务模式是投资业务、收购和股票回购兼顾，优先投资业务和新技术，收购注重目标业务特点和估值，股票回购采取机会主义策略，根据市场情况进行 [56][57][58] 问题: 某客户预计2025年涂料存储量低个位数下降，与公司承包商市场预期的比较，以及对下半年承包商业务恢复正有机增长的可见性 - 公司综合考虑全球业务各产品类别、订单率和终端用户活动来制定预测，市场有活动但不强劲，住房可负担性改善将带来更多项目活动，公司对指引有信心 [65][66][68] 问题: 公司建立并购能力的情况，以及未来的交易规模和可操作性 - 公司建立了并购基础设施和管道，目前定价较2021年有所改善，公司有能力识别和整合收购项目，管道良好，有正在进行的活动 [76][77][78] 问题: 公司扩张市场中环境业务下降的原因，以及半导体业务是否有波动 - 环境业务可能因第一季度后联邦资金问题而下降，但长期来看不会改变，半导体业务除第四季度比较基数可能较难外，活动良好，订单增加 [81][82] 问题: 今年的增量利润率情况，以及1 - 2%的销量增长下增量利润率的表现 - 若各业务组都有增长，增量利润率通常工业组最高，公司平均增量利润率可能在中低30% [88] 问题: 承包商部门家庭中心业务的情况及未来发展 - 该业务年初至今表现不佳，但近六周订单已稳定且可能优于去年同期，若住房可负担性改善，DIY市场将恢复，且渠道合作伙伴库存管理高效，业务回升将快速传导至公司 [91][93][95] 问题: 公司在收购时期如何平衡高投资资本回报率，以及关注的回报门槛 - 公司寻找具有特定特点的目标业务，如利基市场、大量经常性收入、产品应用关键等，同时考虑估值，合适的价格和利基市场可创造股东价值 [96][97][98] 问题: 价格上涨宣布时间选择9月的原因，以及与客户的初步沟通情况 - 选择9月是为给渠道合作伙伴足够时间向客户传达价格变化，避免市场混乱，渠道合作伙伴反应无意外 [103][104][106] 问题: 承包商部门第四季度利润率能否弥补本季度损失 - 利润率反弹取决于业务表现，需考虑比较基数和Corrab收购等因素，公司整体和各业务单元盈利能力表现良好，且会谨慎控制支出 [108][109][110] 问题: One Graco计划在成本方面的情况，是组合效应、整合效益还是持续改进效益 - 公司目标是全年减少1600万美元费用，目前进展顺利，One Graco计划旨在提高效率和改善客户体验，包括整合业务单元、优化定价、集中运营等，虽处于早期但迹象积极 [115][116][118]

财务表现 - 2025年第二季度调整后每股收益为0.75美元 低于Zacks共识预期的0.78美元 同比下降3% [1] - 净销售额为5.718亿美元 低于共识预期的5.85亿美元 但同比增长3% 主要受益于收购业务及EMEA和亚太地区销售增长 [1] - 毛利润下降0.5%至2.995亿美元 毛利率下降2个百分点 主要受收购业务利润率较低和产品成本上升影响 [6] - 营业利润下降2%至1.575亿美元 营业利润率同比下降1.7个百分点 [7] 区域销售 - 美洲地区销售额同比下降3% [2] - EMEA地区销售额同比增长19% [2] - 亚太地区销售额同比增长12% [2] 业务分部 - 承包商部门销售额2.89亿美元 占总销售额50.5% 同比增长7% 其中收购贡献12%增长 但有机销售额下降5% [3] - 工业部门销售额2.422亿美元 占总销售额42.4% 同比持平 外汇影响带来1%增长 但有机销售额下降1% [4] - 扩张市场部门销售额4060万美元 占总销售额7.1% 同比下降3% 有机销售额同样下降3% [5] 现金流与资本运作 - 期末现金及等价物为5.349亿美元 较2024年底的6.753亿美元有所下降 [8] - 2025年前六个月经营活动产生净现金流3.081亿美元 高于去年同期的2.579亿美元 [8] - 资本支出3020万美元 低于去年同期的7340万美元 [8] - 全年支付股息9220万美元 同比增长7.2% 并回购股票价值3.61亿美元 [10] 2025年展望 - 预计2025年有机净销售额将在恒定汇率基础上实现低个位数增长 [11]

业绩总结 - 2025年第二季度净销售额为5.71亿美元，同比增长3%[7] - 2025年第二季度毛利润为2.99亿美元，毛利率为52%，较2024年下降2个百分点[7] - 2025年第二季度营业收入为1.57亿美元，占净销售额的27%，较2024年下降2个百分点[16] - 2025年第二季度净收益为1.27亿美元，同比下降4%[7] - 2025年第二季度每股摊薄净收益为0.76美元，同比下降1%[7] - 2025年截至6月的净销售额同比增长5%，其中收购业务贡献了6个百分点的增长[22] - 2025年第二季度的现金流来自经营活动为3.08亿美元，较2024年同期的2.58亿美元增长[26] - 2025年调整后的净收益为1.27亿美元，同比下降4%[59] - 2025年调整后的每股收益为0.75美元，同比下降3%[59] 用户数据 - 2025年第二季度承包商部门净销售额为2.89亿美元，同比增长7%[28] - 2025年第二季度EMEA地区净销售额为6100万美元，同比增长37%[28] - 2025年第二季度亚太地区净销售额为2700万美元，同比增长32%[28] - 2025年第二季度承包商部门的营业收入为7500万美元，同比下降11%[28] - 2025年第二季度工业部门净销售额为2.42亿美元，与2024年持平[37] - 2025年第二季度工业部门的营业收入为8200万美元，同比增长1%[37] - 2025年第二季度扩展市场部门净销售额为4100万美元，同比下降3%[46] - 2025年第二季度扩展市场部门的营业收入为900万美元，同比增长5%[46] 未来展望 - 2025年资本支出预计在6000万至7000万美元之间[27] - 2025年第三季度和全年有效税率预计在19.5%至20.5%之间[27] - 2025年第二季度外汇影响对销售额有1个百分点的正面影响[27]

财务表现 - 公司第二季度营收达5亿7181万美元 同比增长3.4% 但低于Zacks共识预期2.29% [1] - 每股收益0.75美元 同比下降2.6% 较市场预期低3.85% [1] - 过去一个月股价回报率1.9% 跑输标普500指数4个百分点 [3] 细分市场表现 - 承包商业务销售额2亿8896万美元 同比增长7.2% 但低于分析师预期1.4% [4] - 工业业务销售额2亿4228万美元 同比激增55.6% 仍低于预期2% [4] - 新兴市场销售额4057万美元 显著低于分析师平均预估9% [4] 运营利润 - 工业业务运营利润8237万美元 较预期低1.4% [4] - 承包商业务运营利润7549万美元 低于市场预期5.9% [4] - 新兴市场运营利润883万美元 较预估低2.6% [4] - 未分配企业费用921万美元 好于分析师预期23.6% [4]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0 75美元 低于Zacks一致预期的0 78美元 同比去年0 77美元下降[1] - 季度营收5 7181亿美元 低于预期2 29% 但同比去年5 5324亿美元增长3 3%[2] - 过去四个季度中 公司仅一次超过EPS预期 一次超过营收预期[2] 市场反应与估值 - 本年度股价累计上涨3 5% 跑输标普500指数7 3%的涨幅[3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平[6] 未来业绩展望 - 下季度EPS预期0 74美元 营收预期5 5867亿美元 本财年EPS预期2 96美元 营收预期22 5亿美元[7] - 业绩电话会中管理层评论将影响短期股价走势[3] 行业比较 - 所属工业制造行业在Zacks行业排名中位列前14% 前50%行业平均表现是后50%的2倍以上[8] - 同业公司DNOW预计下季度EPS为0 22美元 同比下滑12% 营收预期6 144亿美元 同比降2 9%[9][10]

收入和利润（同比环比） - 第二季度净销售额为5.718亿美元，同比增长3%；上半年净销售额为11.001亿美元，同比增长5%[54] - 第二季度营业利润为1.575亿美元，同比下降2%；上半年营业利润为3.015亿美元，同比增长2%[54] - 第二季度净利润为1.276亿美元，同比下降4%；上半年净利润为2.517亿美元，同比下降1%[54] 成本和费用（同比环比） - 第二季度毛利润率同比下降约2个百分点，原因包括400万美元的关税成本增加和收购业务利润率较低的不利影响[56][61] - 第二季度总运营费用增加300万美元（2%），上半年增加300万美元（1%），收购业务的增量费用部分被产品开发支出等减少所抵消[62] - 第二季度和上半年其他非运营收入均减少300万美元，主要是由于500万美元（季度）和800万美元（上半年）的外汇损失及较低的利息收入[57][64] - 第二季度和上半年调整后有效所得税税率均为20%，与去年同期相当[58][65] 各条业务线表现 - 承包商部门第二季度净销售额为2.89亿美元，同比增长7%；上半年净销售额为5.44亿美元，同比增长9%，运营利润率季度和上半年均下降5个百分点[66] - 工业部门第二季度销售额持平，年初至今增长2个百分点，运营利润率季度持平，年初至今增长1个百分点[68] - 扩张市场部门第二季度净销售额下降，年初至今增长4%，运营利润率季度和年初至今均上升[69][70] 各地区表现 - 美洲地区第二季度净销售额为3.519亿美元，同比下降3%；上半年净销售额为6.751亿美元，同比增长1%[60] - EMEA地区第二季度净销售额为1.299亿美元，同比增长19%；上半年净销售额为2.509亿美元，同比增长14%[60] - 工业部门美洲地区第二季度净销售额为1.268亿美元，EMEA地区为6110万美元，亚太地区为5430万美元[68] 管理层讨论和指引 - 2025年资本支出预计约为6000万至7000万美元[74] - 公司2025年有机固定汇率基础上的收入展望为低个位数销售增长[75] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年前六个月经营活动提供的净现金为3.08亿美元，较去年同期增加5000万美元[71] - 2025年上半年重大现金用途包括3.61亿美元股票回购、9200万美元股息支付和3000万美元厂房设备购置[71] - 截至2025年6月27日，公司可用流动性为13.22亿美元，包括5.35亿美元现金及现金等价物和7.87亿美元可用信贷[73] - 公司面临多种风险因素，可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异[77] - 市场风险与2024年年度报告披露相比无重大变化[79]

公司业务表现 - 公司在工业和扩张市场领域表现强劲 订单率提升 产品创新和增值收购推动增长 [1] - 工业领域增长由粉末和液体涂装系统产品线需求推动 车辆服务需求增加 一季度销售额同比增长3% [4] - 扩张市场领域受益于环境业务强劲 地下水测试和气体分析仪类别活跃 半导体业务订单率提升 一季度销售额同比增长12% [5] 产品创新 - 公司推出QUANTM电动双隔膜泵系列 更节能 易维护 安全性高 适合现代工厂 [6] - 2024年推出多款新产品 包括PowerShot XT电子动力无气喷枪 Stellair ACE等 [6] - 2025年一季度和2024年全年产品开发支出分别为1940万美元和8720万美元 [6] 收购扩张 - 一季度收购贡献销售额6% 2024年11月收购Corob S.p.A 增强涂料机械制造市场地位 [7] - 2024年8月收购PCT System 强化半导体市场业务 [8] 股东回报 - 2025年前三个月股息支付4660万美元 同比增长8.7% 股票回购2.381亿美元 [9] - 2024年全年股息支付1.721亿美元 股票回购3140万美元 2024年12月季度股息率提高7.8% [9] 业务挑战 - 承包商领域表现疲软 专业涂料渠道活动减少 美国家装市场需求下降 一季度核心销售额同比下降1% [10] - 运营成本上升 一季度销售成本同比增长10.9% 占净销售额比例上升150个基点 销售和行政费用分别增长0.9%和5.5% [11] 行业比较 - 公司股票过去一年上涨6.1% 高于行业1.8%的增长率 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为5.28亿美元，较去年第一季度增长7%，排除收购贡献的6%增长后，本季度销售额增长3%，货币换算使销售额降低2% [6] - 报告净收益增长2%，达到1.24亿美元，摊薄后每股收益为0.72美元；排除股票期权行使的超额税收优惠影响后，调整后的非GAAP净收益为1.2亿美元，摊薄后每股收益为0.7美元，增长8% [7] - 本季度毛利率下降150个基点，收购的经常性影响占下降的近100个基点，强劲的价格实现不足以抵消工厂产量降低导致的产品成本上升 [8] - 本季度运营费用持平，收购带来的1000万美元增量费用（总费用增加7%）被One Graco计划的节省和基于股票的薪酬费用的时间安排所抵消 [8] - 本季度运营收益增加1100万美元，增幅为8%，运营收益占销售额的比例为27%，与去年持平 [9] - 利息和其他费用本季度持平，本季度确认出售瑞士前制造和分销设施的收益500万美元，该收益被货币兑换损失和较低的利息收入所抵消 [10] - 调整后的有效税率为20.5%，与全年预计的调整后税率19.5% - 20.5%一致 [11] - 运营活动提供的现金总计1.25亿美元，比去年增加600万美元，运营活动提供的现金占调整后净收益的比例为104% [11] - 年初至今的重大现金使用包括2.38亿美元的股票回购、4700万美元的股息、1000万美元的收购调整和1100万美元的资本支出，这些现金使用被2800万美元的股票发行所抵消 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 承包商业务部门本季度销售额下降1%，主要由于家居中心业务持续疲软和欧洲、中东及非洲地区建筑市场面临挑战，尽管北美丙烷业务表现强劲，但不足以抵消这些下降 [22] - 工业业务部门销售额增长5%，各地区均有增长，亚太地区粉末涂装系统销售活跃，其他地区液体涂装系统表现稳定，车辆服务业务表现良好，本季度工业业务部门的增量利润率接近100% [24][25] - 新兴市场业务部门销售额增长12%，半导体市场自去年年底开始呈现积极势头，环境业务连续第四个季度增长，地下水测试和气体分析仪类别活动活跃 [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 除承包商欧洲、中东及非洲地区市场因专业涂料渠道活动放缓和家居中心渠道客流量减少而略有下降外，其他所有市场和地区均实现增长 [16] - 中国市场在2024年全年和本季度均占公司全球收入的近6%，近6%的商品成本来自中国 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司维持全年有机恒定货币基础上的低个位数增长的收入指引，中美贸易政策和关税的演变带来经济不确定性，可能使全年收入指引降低约1% - 2%，公司将密切关注发展情况并在必要时调整战略 [27] - 公司团队正在制定计划以减轻关税影响，包括认证额外供应商、将组件制造转移到美国工厂以及重新设计产品等，但这些计划的实施需要时间 [19] - 公司已对运往中国的所有受关税影响的商品实施价格附加费，该附加费专门针对中国的报复性关税，不会影响亚太地区的其他业务 [21] - 公司的美国战略采购和制造布局使其在美国市场相对于主要在中国等海外制造的竞争对手具有优势 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前的关税情况是一个可管理的局面，团队正在努力将影响降至最低，公司有足够的库存应对第二季度，希望未来几个月关税情况能够缓和 [44][37] - 公司在短期内采取耐心的方法，充分了解情况后再采取行动，因为公司具有强大的财务状况和良好的客户关系，有能力应对当前的挑战 [50] - 公司对Corab的整合进展感到满意，团队合作良好，收入符合预期，公司将重点放在保留收入并建立长期增量关系上 [78] - 公司对新兴市场业务的增长感到乐观，半导体业务的反弹和环境业务的持续增长为该业务部门带来积极势头，One Graco计划正在为长期增长奠定基础 [103][105] 其他重要信息 - 公司预计2025年全年平均摊薄流通股约为1.7亿股 [13] - 未分配的公司费用保持不变，预计全年为3900万 - 4200万美元，约为每季度1100万美元 [14] - 预计2025年资本支出约为5000万 - 6000万美元 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度是否受益于客户的提前采购，公司在中国的库存是否高于正常水平 - 本季度订单活动受关税影响不大，大部分关税影响和公告在季度结束后才出现，六周的预订率两位数增长可能包含客户提前订购的影响，但难以准确量化 [33][34] - 公司在中国一直有库存，并主动将部分库存转为非保税状态，以避免新的报复性关税，公司认为在中国的库存足够维持几个月 [34][35] 问题2: 如何衡量关税对收入和商品成本的影响，采取了哪些缓解措施 - 公司认为关税对中国市场的收入影响约为1% - 2%，难以量化关税在中美关系之外的影响，公司可能会因美国制造布局而受益 [40][41] - 在商品成本方面，公司有库存可用，团队正在寻找替代来源，工程团队正在考虑重新设计产品，以减少从中国进口 [43] 问题3: 公司在管理关税影响时的优先考虑因素和平衡策略是什么 - 公司团队在短期内采取耐心的方法，认为未来三个月情况会更加清晰，避免过度反应，公司有足够的库存和全球供应链，能够灵活应对 [50][51] - 公司希望在维持客户关系和避免需求下降之间取得平衡，目前不急于提高价格，预计第二季度影响不大，到第二季度末会有更清晰的决策 [56][57] 问题4: 工业业务部门利润率增长的驱动因素是什么 - 收入增长在之前几个季度较低，随着收入回升，费用基础因One Graco计划而降低，加上毛利率表现良好，共同推动了本季度100%的增量利润率 [63] - 汽车和液体涂装等特定领域表现强劲，卫生泵和服务于采矿市场的大型泵等产品需求增加 [64][65] 问题5: 客户对粉末涂装项目的投资和大型项目活动的看法如何 - 第一季度粉末涂装业务增长良好，主要由手动和备件业务驱动，目前未听说项目取消情况，该团队对全年业务有信心 [67][68] 问题6: 关税实施前后各业务部门和地区的订单趋势有何变化 - 第一季度订单 intake与业务收入基本一致，六周的两位数增长可能包含客户提前订购的影响，但影响不大 [73] - 4月份订单趋势没有明显下降，目前感觉全年订单活动与第一季度不会有太大差异 [74] 问题7: Corab的整合进展如何，是否在北美主要客户中获得牵引力 - 承包商团队与Corab团队密切合作，目前处于介绍阶段，让客户了解Corab是Graco的一部分，并提供优质的客户支持和服务 [77] - 目前进展顺利，没有意外情况，收入符合预期，公司将重点放在保留收入并建立长期关系上 [78][79] 问题8: 公司除中国外的主要采购来源和出口市场有哪些，其他地区的关税影响如何 - 中国是公司在美国以外最大的材料采购来源国，目前美国10%的进口关税对公司影响极小，主要应关注中国市场的关税影响 [84][85] - 公司认为关税对需求的影响是关键，特别是在中国市场，公司80%以上的美国制造布局使其在国内市场具有优势 [87][89] 问题9: 承包商业务中专业涂料渠道客户的反馈如何，受住房市场不确定性的影响如何 - 在北美，专业渠道业务增长良好，主要是家居中心渠道面临压力，导致承包商业务整体下降，欧洲地区专业产品需求较去年有所回落 [91] - 公司希望住房市场数据改善，公司在新产品推出、客户关系维护和客户服务方面的努力使其在市场中处于有利地位 [92][93] 问题10: 承包商业务的定价能力如何，特别是面对大型客户时 - 公司认为在过去通货膨胀时期，向客户提出价格上涨时得到了理解，公司与客户保持透明并分享数据 [99] - 作为美国本土制造公司，如果不需要提高价格，可能会在与进口组装产品的竞争对手相比时处于有利地位 [100] 问题11: 新兴市场业务增长的原因是什么，One Graco计划是否有推动作用 - 新兴市场业务本季度增长12%，各地区和产品组需求良好，半导体业务的反弹和环境业务的增长是主要驱动因素 [103] - One Graco计划的成本削减举措对工业业务影响较大，对新兴市场业务影响较小，但该计划正在为长期增长奠定基础，已有一些渠道合作伙伴扩大产品线的积极报告 [106][107] 问题12: 承包商业务在亚洲的趋势如何，是否会因进口成品到中国而面临逆风 - 亚太地区承包商业务整体增长35%，但仅1%来自销量和价格，主要由澳大利亚和新西兰的良好业务抵消了中国市场的疲软 [116] 问题13: 公司在缓解中国供应关税影响方面的长期措施中，电子元件等难以复制的部分如何处理，何时有信心进行垂直整合或投资新供应商 - 公司认为自身强大的美国制造基础使其在应对关税方面具有优势，正在考虑更充分利用中国工厂，为亚太市场服务 [119][120] - 公司团队正在努力寻找其他组件来源，但关税情况不确定，希望关税情况能够缓和 [121][122] 问题14: 4月份项目和客户对项目的看法如何 - 4月份情况好于预期，但难以准确分析具体情况，最终结果与市场信心有关，希望未来市场更加稳定，增强客户信心 [124][125] - 公司客户尤其是工业领域的客户不是短周期买家，项目决策经过长时间内部讨论，不太可能因短期干扰而取消，但不确定性可能会在未来产生影响 [127][128] 问题15: 4月份订单活动的激增是否在各业务和产品线中均匀分布 - 订单活动的激增在各业务和产品线中较为普遍，中国经销商希望在关税生效前以原价购买产品，但公司已明确需收取附加费，这部分未包含在之前引用的订单活动数据中 [134] - 承包商业务即将进入关键采购季节，这也会对订单活动产生一定影响 [135] 问题16: 从并购角度看，公司目前的情况如何，年初至今的股票回购活动是否与并购有关 - 公司的并购渠道良好，团队积极建立潜在收购公司的管道，对并购前景感到乐观，有信心执行交易并实现收购公司的良好表现 [137][138] - 公司认为目前的股票回购价格合理，已解决了约三年的正常股份稀释问题，公司将保持机会主义，利用强大的财务状况和现金流进行业务投资、收购、分红和回购 [140][141]