股票的本质与功能 - 股票被定义为股份公司发行的所有权凭证，是股东用以取得股息和红利并承担风险的凭据[1] - 股票的核心设计目的是服务于股权的便捷交易，作为一种金融市场信用和交易工具，极大简化了股权转让流程[2] - 股票市场建立后，股权转让可通过交易凭证在分秒间完成，交割手续简便且费用极低，其主要功能是服务于股权买卖交易[2] 股权投资与股票投资的动机差异 - 投资于公司股权的动机是享有公司成长带来的股息红利，这属于真正的价值投资，其活动限定在实体经济范畴[3] - 投资于股票的动机是二元化的：一方面是为了成为股东并享有股息红利收益，另一方面是为了股票未来交易可能产生的竞买溢价[4] - 股权和股票是不同的概念，股权价值体现在股息和分红，股票价值体现于交易便利[4] 市盈率的实际应用与局限性 - 中国石油A股发行价格区间为15元至16.7元，对应2006年全面摊薄后市盈率为20.15倍至22.44倍[4] - 该股上市首日以48.6元开盘，收盘报43.96元，涨幅达163.23%，以中间价45元计算的市盈率超过60倍，显著高于发行市盈率[6] - 首日收盘价高出发行价27.26元的部分被视为与股权价值无关的竞买交易溢价，显示上市后股价动态估值由发行前价值和上市后增量价值两个层面组成[7] - 市盈率是股价与每股收益的比率，计算包括静态和动态市盈率，投资者通常先对公司股票进行估值再推算出合理的市盈率及心理价位[8] 价值投资的理论与实践 - 价值投资是一种通过分析基本面如高股息收益率、低市盈率和低市净率来寻找并投资于股价被低估股票的投资策略[14] - 价值投资理论的重要标志是本杰明·格雷厄姆的著作，其核心是传达一种投资的哲学思想和认识市场的观念，而非具体的操作说明书[15] - 市场本身并不具有"价值思维"，即便投资者发现"价值股票"，若未获市场共识和资金追捧，股价也可能无法上涨甚至持续下跌[15] - 查尔斯·德·沃克斯的案例显示，其坚持的深度价值投资策略因业绩不佳导致基金规模从200亿美元骤降至8.63亿美元，最终清盘[16] 巴菲特的价值投资特征 - 巴菲特投资手法的关键之一是无差别地买入价格低于净流动资产的普通股，强调价格要低至净流动资产以下[18] - 其投资哲学包括坚持长期投资（如持有股票10年）、买入有护城河的公司、重视安全边际和风险管理，如研究冗余营运资本和现金流量[18] - 价值投资需遵循股市投资的基本规律，只有把握底层逻辑才能适应市场并取得实效，巴菲特未明言的部分更值得探寻[19] 价格形成理论及其在资本市场的适用性 - 主流价格理论如劳动价值论、均衡价格理论、边际效用理论等均着力于解决实体经济领域的商品和服务定价，其逻辑核心是"供需"和"价值"[20][21][22] - 股票作为股权凭证，其作用在于交易，交易完成后使命即结束，它不具有经典经济学意义上的"使用价值"，因此不应简单套用商品价值论进行度量[23] - 调研实例显示，对于有期货交易的商品，现货商普遍采用期货市场价格作为定价基准，例如螺纹钢和铝锭的价格均参考上海期货交易所的合约价格[24] - 传统经典价格理论指导今天的资本市场交易存在逻辑不通的问题，股票和期货的价格只能通过交易产生，没有交易就没有价格[25] 价格投资方法论概述 - 作者创新性提出"价格原点"概念，运用基本逻辑和公理推导出"逻辑盈利"的至简交易体系，构建"价格投资"方法论[30] - 该方法论提炼了盈利三宝：价差、胜率和盈亏比，并总结了价格的特性包括周期、方向、边界、速度等，旨在纠正错误认知并助力长期盈利[30] - 投资交易实战强调永远低买高卖，通过轻仓和长期持有致胜，两个变量揭示了交易本质[33]