FOR THE TRANSITION PERIOD FROM ______ TO _______ Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark one): ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED JUNE 30, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 COMMISSION FILE NUMBER: 814-00237 GLADSTONE CAPITAL CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) Sec ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度新增投资330万美元，退出和还款额为4900万美元，投资减少4340万美元；季度结束后又完成两笔共4000万美元投资，另有1000万美元投资即将到位 [10][11] - 利息收入较上年同期下降5%至1110万美元，原因包括生息投资组合平均收益率下降12%、两笔小投资转为非应计状态、一笔投资重组 [11] - 预付费用、退出费用和股息收入升至140万美元，总投资收入增至1250万美元，比12月季度高60万美元或5.1% [12] - 借款相关成本季度内增加20万美元，净投资收入微升至600万美元或21%，运营费用下降，但净管理费较上季度增加 [11][12][13] - 运营净资产增至930万美元或每股0.33美元，净资产价值每股上涨0.13美元或1.6%，至3月31日达每股8.11美元 [13] - 3月季度总利息收入较上季度减少60万美元或5.5%，其他收入增至140万美元，总投资收入增加60万美元或5.1%至1250万美元 [19][20] - 季度总费用增加60万美元，净管理和激励费用增加50万美元，其他费用减少10万美元 [20][21] - 截至3月31日，总资产3.96亿美元，负债降至1.62亿美元，净资产较上季度末增加750万美元 [22] - 本季度按平均价9.24美元发行46万股普通股，每股资产净值升至8.11美元，3月31日杠杆率降至净资产的69%，季度结束后增至约85%，信贷额度可用约7400万美元 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度新增投资业务量下降，符合年初惯例，与同期中市场交易活动较低水平相当，仅完成一笔330万美元的小型银团投资 [9][10] - 退出业务方面，出售United Flexible实现210万美元股权投资收益，Impact! Chemical和WadeCo Specialties合并为Imperative Chemical，减少净能源敞口，相关投资净偿还1090万美元 [10] - 投资组合资产结构方面，季度末高级担保资产占比降至49%，第二留置权投资升至38%，随着近期投资到位，高级担保资产占比将回升至50%以上 [14] - 本季度Meridian Rack & Pinion和New Trident投资转为非应计状态，合计成本850万美元，占债务投资2.4%，公允价值250万美元，占投资组合公允价值0.7% [15] - 完成LWO Acquisition高级担保投资重组，970万美元敞口转为基于成功收费的定期贷款，该投资重新分类为控制投资，债务公允价值降至530万美元，占成本34% [16] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为股东支付现金股息，4月董事会宣布4 - 6月普通股月分红每股0.07美元，年化率每股0.84美元，7月将确定下季度分红 [27] - 公司在私营企业投资领域地位改善，许多中型收购基金寻求经验丰富的合作伙伴，公司有机会提供有吸引力的付息贷款，支持向股东支付现金分红 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期完成的投资和现有投资积压预计将支持更高的平均投资余额，通过更高的财务杠杆和更低的平均融资成本提升核心净利息收入 [17] - 鉴于目前美联储加息可能性降低，公司在规划时不考虑浮动利率资产净利息收入的潜在增长 [17] - 公司持续关注提前还款活动激增的可能性，但预计退出或提前还款费用将弥补大部分利息收入影响，资金将像上季度一样进行再投资 [18] - 公司本季度表现良好，实现收益和可观费用收入，投资收入足以覆盖股息，团队在季度结束后成功再投资上季度回款，有望在2019财年剩余时间实现增长 [26] 其他重要信息 - 今日报告可能包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异，相关风险因素可在公司网站和SEC网站查询，公司无义务公开更新或修订前瞻性陈述，除非法律要求 [4][5] - 建议访问公司网站注册电子邮件通知服务，也可在Twitter和Facebook上关注公司，今日电话会议为结果概述，详细信息可查看昨日发布的新闻稿和10 - Q表格 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 投资组合平均收益率下降的原因及是否使用远期曲线计算收益率 - 公司不基于远期曲线计算收益率，而是基于当时的实际LIBOR，过去90天LIBOR略有下降，收益率变化主要因部分旧资产到期、新资产影响收益率，以及非盈利资产对平均收益率的影响 [31][32] 问题: Impact!和WadeCo合并的催化剂及合并后公司的前景 - 两家公司均从事化工分销业务，由同一赞助商拥有，业务有重叠，能源行业整合趋势下，合并可提高效率和规模，合并后公司收入接近数亿美元，现金流和盈利能力增强，公司支持其引入高级担保营运资金贷款并缩减自身投资，能源敞口降低，对合并前景持乐观态度 [33][34][36] 问题: 鉴于合并后公司规模，公司投资被 refinanced out of the new entities balance sheet 的可能性 - 目前不太可能，公司与该公司有长期合作关系，支持其业务发展，被视为支持性合作伙伴 [37] 问题: 鉴于LWO估值下降，其前景如何 - LWO从事印刷电路板制造业务，行业持续增长，但运营管理要求高，公司已引入专业运营人员，公司也提供额外资源解决运营问题，对其前景持积极态度，但扭转局面需要时间 [39][40][41] 问题: Meridian非应计状态受中国关税影响，恢复应计状态的条件 - 关税是暂时影响因素，该业务受关税和季节性因素影响，营运资金紧张，随着季节性需求回升和业务调整，有望在短期内恢复应计状态，并非永久性减值 [49][50] 问题: 投资组合中制造业投资受关税负面影响的程度 - 除Meridian外，未发现其他业务受关税明显负面影响，受影响业务规模较小，收入在2500 - 5000万美元之间，影响金额约50万美元 [51][52] 问题: New Trident为何在过去几个季度有明显困境标记后才转为非应计状态 - 该业务此前一直在寻求出售，有战略买家关注，只要有出售可能且公司继续支付款项，就认为应计或确认收入是合适的，直到上季度情况改变 [54][55][56] 问题: New Trident被标记为零的原因 - 12月财务表现不佳被标记为零，但此前并非一直如此，且在转为非应计状态前还有一个季度，这是对估值的保守看法，同时该投资规模较小，在确认12月收入时未预先判断业务走向 [57] 问题: 公司获得New Trident股权后，是打算重新出售业务，还是先引入新管理层扭转局面 - 这是一笔银团交易，公司投资规模相对较小，最大投资者在股权方面占比更高，该问题由最大投资者回答更合适 [58] 问题: 本季度未实现增值是来自贷款市场反弹还是公司自身积极发展 - 难以准确区分，上季度约500万美元归因于市场变动，本季度剔除LWO后为770万美元，估计其中一半到三分之二可能与市场有关，部分来自底层投资组合的强劲表现，但难以让外部估值服务机构区分市场倍数和盈利表现的影响，中市场反弹幅度不如银团市场，但对本季度整体变动贡献显著 [60][61]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark one): ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 1521 WESTBRANCH DRIVE, SUITE 100 MCLEAN, VIRGINIA (Address of principal executive office) (I.R.S. Employer Identification No.) 22102 (Zip Code) FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED MARCH 31, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度新增业务量达5920万美元，包括三笔新的自有优先担保投资，退出和还款共计890万美元，净新增业务量为5040万美元 [8] - 利息收入增长7.7%，达1170万美元，总利息收入为1190万美元，增长70万美元或5.8%，整体生息投资组合收益率升至12.3% [9] - 借款成本本季度增加50万美元，净投资收入略升至600万美元，即每股0.21美元，运营净资产减少370万美元，即每股0.13美元，净资产价值每股下降0.34美元或4.1%，至12月31日为每股7.98美元 [9][10] - 12月季度总利息收入较上一季度增加80万美元或7.7%，其他收入从上个季度的40万美元降至20万美元，总投资收入增长70万美元或5.8%，至1190万美元 [14] - 本季度总费用增加60万美元，净管理和激励费用减少10万美元，其他费用略有上升，净投资收入为600万美元，即每股0.21美元，覆盖了100%的股东分红 [15][16][17] - 截至12月31日，总资产为4.38亿美元，负债增加4900万美元至2.11亿美元，净资产较上季度末减少970万美元，每股净资产降至7.98美元 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 季度末投资组合资产结构略有变化，优先担保投资占投资组合公允价值的比例升至54%，第二留置权投资降至34.7% [11] - 完成FDF Energy第二留置权贷款重组，对该业务进行500万美元优先股投资，使油气行业敞口降至投资组合公允价值的11.4%，预计近期将进一步下降 [11] - 非应计投资本季度减少，截至12月31日无不良资产，自季度末收到Merlin International第二留置权投资提前还款2090万美元，包括90万美元退出和提前还款费用收入 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 广泛银团市场年底抛售导致约500万美元未实现折旧，但市场已开始复苏，LTSA高收益贷款指数12月下跌2.5%，截至1月底已回升2.2% [12][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于中低端市场业务，有望在2019财年实现增长，发行5750万美元6.25%优先票据，进一步多元化资金来源并锁定财务成本 [22] - 公司致力于向股东支付现金股息，董事会已宣布1 - 3月普通股每月分红每股0.07美元，4月将再次开会确定3月31日季度普通股月度分红 [23] - 公司在中型私营企业领域的地位不断改善，为这些企业提供有吸引力的付息贷款，以支持向股东支付现金分红的承诺 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司本季度表现良好，随着利率上升，91%的投资组合与浮动利率挂钩，有望受益，预计近期新增业务将落后于提前还款，降低杠杆并产生额外提前还款收入 [19][13] - 未来考虑在2019年9月无赎回期到期时，通过增额发行或其他形式发行来替换优先股，以利用资产覆盖率放宽的优势 [32] - 临近年底，杠杆放宽和市场整体收益率上升将有利于考虑调整股息，公司希望根据核心收益和利息收入来考虑股息调整，目标是提高股息覆盖率后提高股息 [52][53][54] 其他重要信息 - 今日报告可能包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务公开更新或修订这些陈述，除非法律要求 [4][5] - 建议访问公司网站gladstonecapital.com注册电子邮件通知服务，也可在Twitter和Facebook上关注，今日电话会议仅为结果概述，详细信息可查看昨日发布的新闻稿和10 - Q表格 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 油价下跌时油气投资组合减记相对温和，是否仍存在业务活动放缓的关联 - 估值调整仅与FDF有关，其他油气相关投资多为化工分销业务，受益于二叠纪盆地石油产量增加，对化工产品需求上升，这些公司正在快速增长和去杠杆化，除年底相对价值调整外，预计无其他折旧 [28][29] 问题2: 信贷安排是否与可用的降低资产覆盖率相兼容 - 不兼容，但基于资产质量和信贷安排的缓冲，银行对提高整体杠杆并不担忧，预计未来一两个季度进行相关调整，代理银行已对类似信贷安排进行适当修改 [30] 问题3: 固定利率发行是否会改变2019财年末或2020年初新固定利率债务发行计划 - 决定利用资产覆盖率放宽优势的关键是赎回现有优先股，预计在2019年9月无赎回期到期时，可能考虑增额发行或其他形式发行来替换优先股 [31][32] 问题4: 梅林公司还款及预计2000 - 3000万美元还款情况 - 梅林还款2090万美元，其中90万美元为费用和退出费，预计的2000 - 3000万美元还款是额外的，本季度预计总提前还款额为4000 - 5000万美元 [33][35] 问题5: 按公允价值计算，遗留投资在投资组合中的占比 - 主要的遗留投资为Defiance（约800万美元）和True North（约200万美元），总计约1000万美元，相对于4.3亿美元的投资组合，占比无实际意义 [37] 问题6: 加权平均收益率上升幅度超过LIBOR且第一留置权分配增加的原因 - 主要是本季度完成的一笔交易收益率较高，该高级投资收益率处于中两位数水平，推动了整体收益率上升 [38] 问题7: 该笔中两位数收益率投资的吸引因素 - 这是一笔与独立赞助商的交易，投资于华盛顿特区的国防相关业务，基于公司在该领域的经验、地理位置、管理团队实力和管理层的再投资，以及该业务的增长和收入可见性，公司认为该投资具有吸引力，并进行了一定的股权投资，该公司在交易完成后不久获得了一笔不错的业务，正在去杠杆化 [39][40] 问题8: 近期政府停摆对借款人是否有重大影响 - 仅本季度完成的一笔营销和媒体业务投资受到影响，该公司与华盛顿特区的一家大型政府博物馆有合同，停摆期间合同暂停，现已重启并在追赶进度 [41][42] 问题9: Edge Adhesives公司的前景 - Edge处于活跃的胶粘剂和化工领域，去年早些时候进行了管理层变更，目前正在开发大量新产品线和进行产品发布，由于EBITDA下降，公司股权价值受到影响，但公司认为随着产品线推进和战略活动开展，未来几个季度该资产有望改善 [43] 问题10: 除Edge外其他投资折旧约560万美元，是否大部分为按市值计价波动 - 正确，500万美元为按市值计价波动，60万美元折旧与Merlin提前还款有关，该投资提前还款后按面值计价，因此产生差异，大部分减记与按市值计价有关 [44] 问题11: 目前大部分减记是否已恢复 - LTSA高收益贷款指数12月下跌2.5%，截至1月底已回升2.2%，约恢复了12月跌幅的80%，市场是否能持续回升至3月31日有待观察，但迹象表明市场已基本回升 [46] 问题12: 该指数是否直接影响债务投资估值 - 公司使用原标准普尔定价服务，该服务使用数千笔贷款进行定价，通过更广泛的市场走势、行业关联和底层信用变化进行调整，虽与该指数不完全相关，但受相同原则驱动 [48] 问题13: New Trident标记为0但仍在应计，情况是否正确 - 正确，该投资面临挑战，但由大型收购集团控制，且与公司投资处于同一层级，利益一致，但未来情况不确定 [49] 问题14: 关于提高股息的可能性及理念 - 短期内提前还款将推动费用收入，但公司更倾向于根据核心收益和利息收入考虑股息，临近年底，杠杆放宽和市场收益率上升将有利于考虑股息调整，公司不喜欢特别股息，目标是提高股息覆盖率后提高股息，可能会像管理的其他公司一样每季度小幅提高股息 [51][52][56]

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