行业趋势 - 高尔夫行业整体表现强劲 疫情后高尔夫参与度的复苏为行业持续增长奠定了坚实基础 美国上半年高尔夫轮次增长2% [2] - 高尔夫参与率的健康增长对Acushnet有利 更多的高尔夫轮次通常会导致高尔夫球 球杆和服装的销售增加 [2] 公司表现 - 公司旗舰产品线表现突出 特别是Titleist高尔夫球和高尔夫球杆 2024年上半年Titleist高尔夫球销售额增长7% 美国市场实现两位数增长 [3] - 公司保持三个高尔夫球生产设施满负荷运转的策略取得成功 确保满足所有地区不断增长的需求 [3] - 公司运营改进显著 成功扩大了聚氨酯产能 提高了球厂的吞吐效率 库存管理取得进展 2023年第四季度库存减少22% 2023年第二季度库存减少14% [5] 产品发布 - 公司即将推出的产品线增加了投资者的信心 除了Titleist GT Metals 公司还准备在韩国 日本和中国等关键市场推出FootJoy KJUS和Titleist Apparel的新季节系列 [4] - 备受期待的FootJoy Quantum运动风格高尔夫鞋的发布预计将进一步巩固FootJoy在高尔夫鞋类市场的地位 [4] 区域市场 - 欧洲市场表现疲软 恶劣天气导致高尔夫轮次出现高个位数下降 影响了FootJoy鞋类和服装的销售 [7] - 亚洲市场表现参差不齐 高尔夫球和球杆销售强劲 但服装和鞋类领域仍面临库存过剩问题 特别是韩国高端服装市场仍在从快速增长和竞争加剧中恢复 [7] 财务表现 - 公司股票在过去三个月下跌2.3% 而行业增长14.5% [6] - 第二季度销售 一般和行政费用同比增长2% 主要由于美国IT和分销成本上升 利息费用增加300万美元 由于借款增加 [8] 未来展望 - 尽管面临短期挑战 公司仍显示出韧性和长期增长潜力 在高尔夫球和球杆领域的领导地位 强劲的参与趋势以及令人兴奋的产品发布管道使其成为长期投资者的有吸引力选择 [9] - 通过运营改进和有效的库存管理 公司能够很好地应对当前挑战并利用未来的增长机会 [9]

行业概述 - Zacks休闲和娱乐产品行业包括提供娱乐和休闲产品、游泳池、海洋产品、高尔夫球场、船只维修和维护服务以及其他辅助服务的公司 这些公司还提供室内外存储、海洋、船只租赁和个人水上交通工具服务 部分公司还生产户外设备和服装 用于登山、背包旅行和滑雪等活动 一些公司还提供连接健身产品和多用户订阅服务 行业主要依赖整体经济增长 推动消费者对产品的需求 需求高度依赖商业周期 由健康的劳动力市场、工资增长和可支配收入增加驱动 [2] 行业趋势 - 高利率对行业造成负面影响 自2022年3月以来 美联储已将利率上调525个基点 以应对40年来的高通胀 2024年7月 美国年通胀率连续第四个月放缓至2.9% 为2021年3月以来的最低水平 但仍高于美联储2%的目标 [3] - 新船销售在2023年可能因高利率而下降 2024年 休闲船业预计将保持与2023年一致的销售水平 尽管面临利率波动和消费者情绪变化 行业公司正专注于推出创新产品 包括氢动力海洋发动机和完全使用环保海洋燃料的船只 [4] - 高尔夫业务表现优异 过去几年 高尔夫设备需求因技术进步而上升 可调节杆颈、空气动力学杆头设计和多种材料的使用提高了球手的表现和定制选项 年轻参与者的增加也推动了这项运动的发展 印度和中国已成为最重要的新兴高尔夫市场 [5] 行业表现 - Zacks休闲和娱乐产品行业在Zacks行业排名中位列第235位 处于所有250多个Zacks行业的底部6% 自2023年12月31日以来 该行业2024年的盈利预期已下降33% [7] - 该行业在过去一年中表现逊于Zacks S&P 500综合指数 但优于其所在板块 行业股票在过去一年中整体下跌2.8% 而S&P 500上涨27.8% Zacks消费者非必需品板块同期上涨6.8% [8] - 基于12个月远期市盈率 该行业的交易倍数为26.57倍 高于S&P 500的21.66倍和板块的17.99倍 过去五年中 该行业的交易倍数最高为44.80倍 最低为13.83倍 中位数为23.96倍 [9] 公司表现 - Acushnet Holdings Corp (GOLF) 预计2024年销售额和盈利将分别同比增长3.3%和2.7% 该公司受益于健康订单积压、强劲即时需求和逐渐增加的产出水平 过去一年 该股票上涨15% [9][10] - On Holding AG (ONON) 预计2024财年销售额和盈利将分别同比增长32.1%和143.6% 该公司受益于品牌需求增加、新店开业、在中国市场的扩展和持续的产品创新 过去一年 该股票下跌3.8% [10][11] - Peloton Interactive, Inc (PTON) 预计2024年每股亏损1.63美元 而去年同期为3.64美元 该公司受益于增长计划、战略合作伙伴关系和全球扩张 过去三个月 该股票下跌6.7% [13]

财务数据 - 公司第二季度净销售额为6.84亿美元，同比下降0.8%[19] - 第二季度毛利率为54.3%，同比增加0.9个百分点[19] - 第二季度营业利润为1.06亿美元，同比下降0.4%[19] - 第二季度净利润为7.14亿美元，同比下降4.3%[19] - 第二季度每股收益为1.11美元，同比增长1.8%[19,20] - 第二季度经营活动产生的现金流为1.39亿美元[17] - 截至6月30日，现金及现金等价物余额为8.03亿美元[17] - 截至6月30日，总负债为13.65亿美元，较年初增加6.3%[17] - 截至6月30日，股东权益为8.99亿美元，较年初下降0.5%[17] - 公司预计2024年全年净销售额将增长3%-5%[1] - 2024年上半年净收入为15.47亿美元[24] - 2024年上半年经营活动产生的现金流为1.02亿美元[24] - 2024年上半年购买固定资产和无形资产支出为2.21亿美元[24] - 2024年上半年偿还信贷融资净额为5.41亿美元[24] - 2024年上半年支付普通股股息2.81亿美元[24] - 2024年第二季度净收入为7.02亿美元[22] - 2024年第二季度其他综合收益损失为7.53亿美元[22] - 2024年第二季度购买公司股票支出为2.40亿美元[27] - 2024年第二季度应付股票回购负债为3.75亿美元[27] - 2024年第二季度支付普通股股息和股息等价权为1.39亿美元[27] - 公司2024年6月30日的总股东权益为898,709千美元[33] - 2024年上半年净利润为155,354千美元[33] - 2024年上半年其他综合亏损为18,689千美元[33] - 2024年上半年股份支付费用为14,639千美元[33] - 2024年上半年回购普通股72,801千美元[33] 衍生工具 - 公司预计未来12个月内将从累计其他综合收益中转出670万美元的外汇衍生工具收益计入销售成本，以及60万美元的利率衍生工具收益计入利息费用[64] - 公司持有209.7百万美元的外汇远期合约和100.0百万美元的利率掉期合约[59][60] - 公司外汇远期合约和利率掉期合约在本报告期内分别产生了539万美元和190万美元的收益[63] - 公司外汇远期合约和利率掉期合约在本报告期内分别产生了678万美元和517万美元的收益[65][66] 应收账款和存货 - 公司应收账款坏账准备期末余额为912.3万美元[46] - 公司存货期末余额为4.83亿美元,其中原材料和供应品1.42亿美元,在产品2,737万美元,产成品3.13亿美元[47] - 公司产品质保金期末余额为551.1万美元[49] 债务和信贷 - 公司多币种循环信贷额度为9.5亿美元,截至2024年6月30日已使用3.80亿美元,剩余可用额度5.66亿美元[52] - 公司发行了3.5亿美元的7.375%优先无担保票据,票面利率为7.375%,实际利率为7.813%[53][54] - 公司持有7.4百万美元的未使用信用证[57] 公允价值 - 公司于2024年6月30日和2023年12月31日持有的各类金融资产和负债的公允价值[69][70][71] 退休福利 - 公司的退休福利计划的净定期福利成本(收益)情况[77][78] 税收 - 公司2024年上半年的所得税费用和有效税率情况[80][81] 股利和股票回购 - 公司2024年和2023年宣布的普通股股息情况[82][83] - 公司正在进行的股票回购计划情况[85][86][87][88][89] - 公司在2024年6月30日前6个月内共回购1,134,753股普通股，总金额为7,280.1万美元[95] - 公司在2024年7月10日从Magnus回购58.752万股普通股，总金额为3,750万美元[93] - 公司在2024年6月30日前6个月内已将113.4753万股回购股票正式注销[95] 股份支付 - 公司在2024年6月30日前6个月内共授予30.7816万份受限股单位(RSU)和15.6087万份绩效股单位(PSU)，加权平均公允价值分别为66.72美元和66.77美元[100] - 公司在2024年6月30日前6个月内共有49.1381万股未交付的RSU和47.1078万股未交付的PSU[103] - 公司在2024年6月30日前6个月内确认的股份支付费用为1,496.7万美元，其中RSU费用为1,012.8万美元，PSU费用为451.1万美元[101] - 公司在2024年6月30日前6个月内剩余未确认的RSU和PSU费用分别为2,990万美元和1,650万美元[102] 其他综合收益 - 公司在2024年6月30日前6个月内累计其他综合收益净亏损为12,303.8万美元[106] 每股收益 - 公司在2024年6月30日前6个月内基本每股收益为2.48美元，稀释每股收益为2.47美元[110] 回购授权 - 公司在2024年6月30日前6个月内回购剩余授权额度为30,220万美元，其中1亿美元用于履行与Magnus的回购协议[93] 业务概况 - 公司是高尔夫用品的全球领导者，拥有Titleist和FootJoy两大著名品牌[129] - 公司专注于高尔夫装备的创新和优质生产，以满足专业高尔夫球手的需求[130] - 公司产品组合包括高

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为6.84亿美元,同比增长1% [13] - 第二季度调整后EBITDA为1.31亿美元,同比下降110万美元 [13] - 上半年净销售额为13.9亿美元,同比增长2% [14] - 上半年调整后EBITDA为2.85亿美元,同比增长2% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - Titleist高尔夫球业务上半年增长7%,Titleist高尔夫球杆业务上半年增长5% [15] - Titleist高尔夫球业务在去年Pro V1新品发布的高基数下仍取得良好表现,在美国和韩国市场实现双位数增长 [16][17] - Titleist高尔夫球杆业务增长得益于Vokey SM10挖杆、Scotty Cameron和Phantom推杆以及T系列铁杆的稳定需求,其中日本市场增长最快 [19] - 与2022年上半年相比,Titleist高尔夫球杆销售增长22% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场上半年增长7%,高尔夫球和FJ服装双位数增长,其他产品线如KJUS、Titleist装备、高尔夫球杆和FJ鞋履也有增长 [22] - 美国市场上半年球场使用量增长2% [23] - 欧洲市场上半年球场使用量下降高单位数,各业务线都受到不利影响,尤其是FJ鞋履和服装 [23] - 韩国和日本市场上半年球场使用量分别增长2%和下降1% [24] - 亚洲地区高尔夫球和高尔夫球杆业务保持良好增长,但服装和鞬履业务受到库存过高的影响 [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司对高尔夫行业的整体健康状况保持乐观,认为核心消费者高尔夫球手的参与度和忠诚度保持良好 [27] - 公司在产品开发和供应链准备方面做好充分准备,预计Titleist高尔夫球杆和装备、FJ和KJUS服装在下半年将实现良好增长 [28] - 公司将在未来几个月推出新款Titleist GT金属木杆、FJ和KJUS新季服装系列以及韩国、日本和中国市场的Titleist服装新品 [29] - FJ还将推出全新的Quantum高尔夫鞋,定位为追求最大舒适性和性能的运动风格高尔夫鞋 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国市场保持强劲,参与度和消费者信心良好,为公司业务增长提供支撑 [45][46] - 欧洲市场受天气因素影响,球场使用量下降,但预计未来几个季度将逐步恢复正常 [46][47] - 亚洲市场中,韩国高端服装市场正在经历调整,公司正在应对这一挑战 [48] - 公司对新产品如Titleist GT金属木杆的市场反响和销售前景保持乐观 [50][51] 其他重要信息 - 公司保持稳健的资产负债表和现金流状况,为长期发展和回报股东提供支撑 [35] - 公司计划在2024年下半年和2025年初推出新一代Pro V1高尔夫球,为此正在调整产能和库存 [36] - 公司将继续执行资本配置策略,包括持续投资业务发展和向股东回报 [38][39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Matthew Boss提问** 询问公司对高尔夫行业整体健康状况的看法,以及新款金属木杆产品的市场反响和销售前景 [44] **David Maher回答** 公司认为高尔夫行业整体保持韧性,各地区表现存在差异,但核心消费者参与度保持良好 [45][46][47][48] 公司对新款Titleist GT金属木杆产品的市场反响和销售前景保持乐观,已获得专业选手和业余选手的积极反馈 [50][51] 问题2 **Martin Mitela提问** 询问公司是否看到高尔夫球消费者有降级购买的迹象 [54] **David Maher回答** 公司并未看到消费者有降级购买高尔夫球的迹象,相反,高端Pro V1和Pro V1x系列球型需求保持强劲 [55] 问题3 **Randy Konik提问** 询问公司对FJ品牌服装和鞋履业务的库存去化情况及未来走势的看法 [64] **David Maher回答** 公司认为美国市场的库存状况已基本正常,其他地区还需要一些时间去消化库存,预计到2025年初全球市场将达到稳定状态 [65][66][67]

财务表现 - 公司2024年第二季度营收为6.8387亿美元 同比下降0.8% [1] - 每股收益为1.11美元 较去年同期的1.09美元有所增长 [1] - 营收低于Zacks共识预期的7.0988亿美元 差距为-3.66% [1] - 每股收益低于Zacks共识预期的1.18美元 差距为-5.93% [1] 产品线表现 - Titleist高尔夫球销售额为2.475亿美元 超出分析师平均预期的2.4471亿美元 同比增长4.2% [3] - FootJoy高尔夫服装销售额为1.572亿美元 低于分析师平均预期的1.6192亿美元 同比下降0.6% [4] - Titleist高尔夫装备销售额为6890万美元 低于分析师平均预期的7327万美元 同比下降1.4% [5] - Titleist高尔夫球杆销售额为1.775亿美元 低于分析师平均预期的1.9039亿美元 同比下降5.6% [6] 市场表现 - 公司股价在过去一个月上涨8.8% 同期Zacks标普500指数下跌6.7% [6] - 公司目前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现将与大盘一致 [6]

业绩总结 - 2024年第二季度净销售额为6.839亿美元，同比下降0.8%[7] - 2024年上半年净销售额为13.914亿美元，同比增长1.1%[7] - 2024年第二季度归属于Acushnet Holdings Corp.的净收入为7140万美元，同比下降4.4%（2023年为7470万美元）[18] - 2024年上半年归属于Acushnet Holdings Corp.的净收入为1.592亿美元，同比下降5.2%（2023年为1.679亿美元）[18] - 2024年第二季度调整后的EBITDA为1.31亿美元，同比下降0.8%（2023年为1.321亿美元）[18] - 2024年上半年调整后的EBITDA为2.847亿美元，同比增长2.1%（2023年为2.788亿美元）[18] 用户数据 - 2024年第二季度Titleist高尔夫球销售额为2.475亿美元，同比增长4.2%[8] - 2024年第二季度FootJoy高尔夫服装销售额为1.572亿美元，同比下降0.6%[8] - 2024年第二季度美国市场销售额为4.085亿美元，同比增长1.8%[8] 财务展望 - 2024年财务展望中，预计净销售额在24.5亿至25亿美元之间，增长约3.2%至5.3%[13] - 2024年调整后EBITDA预计在3.85亿至4.05亿美元之间，增长约5.0%[13] 成本与支出 - 2024年第二季度有效税率为23.2%，较2023年同期的21.8%有所上升[10] - 2024年第二季度的利息支出为1410万美元，同比上升29.4%（2023年为1090万美元）[18] - 2024年上半年的利息支出为2720万美元，同比上升30.8%（2023年为2080万美元）[18] - 2024年第二季度的折旧和摊销费用为1400万美元，同比上升10.2%（2023年为1270万美元）[18] - 2024年上半年的折旧和摊销费用为2780万美元，同比上升9.4%（2023年为2540万美元）[18] 盈利能力 - 2024年第二季度调整后EBITDA利润率为19.2%，与2023年持平[18] - 2024年上半年调整后的EBITDA利润率为20.5%，较2023年的20.3%有所上升[18]

公司业绩表现 - Acushnet最新季度每股收益为1.11美元，低于Zacks共识预期的1.18美元，同比去年1.09美元略有增长，但低于预期5.93% [1] - 公司上一季度实际每股收益为1.43美元，超出预期的1.24美元，超出幅度为15.32% [1] - 过去四个季度中，公司有两次超出每股收益预期 [2] - 公司最新季度营收为6.8387亿美元，低于Zacks共识预期的3.66%，同比去年6.8936亿美元略有下降 [2] - 过去四个季度中，公司有两次超出营收预期 [2] 股价表现与市场对比 - Acushnet股价年初至今上涨6.3%，低于标普500指数8.7%的涨幅 [3] - 公司股票当前Zacks评级为3（持有），预计未来表现与市场一致 [6] 未来展望与行业影响 - 公司未来股价走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.93美元，营收6.2047亿美元 [7] - 当前财年的共识预期为每股收益3.12美元，营收24.8亿美元 [7] - 公司所属的休闲和娱乐产品行业在Zacks行业排名中处于后8%，行业表现对股票有重要影响 [8] 同行业公司表现 - 同行业的On Holding预计在2024年6月季度每股收益为0.18美元，同比增长350% [9] - On Holding的营收预计为6.2496亿美元，同比增长26.5% [10] - On Holding的每股收益预期在过去30天内下调了1% [9]

财务数据 - 第二季度净销售额为6.839亿美元，同比下降0.8%，按固定汇率计算增长0.6%[6] - 第二季度归属于Acushnet控股公司的净收益为7,140万美元，同比下降4.4%[2] - 前六个月净销售额为13.914亿美元，同比增长1.1%，按固定汇率计算增长2.3%[16] - 前六个月归属于Acushnet控股公司的净收益为1.592亿美元，同比下降5.2%[16] - 第二季度调整后EBITDA为1.31亿美元，同比下降0.8%[15] - 前六个月调整后EBITDA为2.847亿美元，同比增长2.1%[26] - 2024年上半年净销售额为13.91亿美元，同比增长1.1%[38] - 2024年上半年毛利为7.50亿美元，毛利率为53.9%[38] - 2024年上半年营业利润为2.27亿美元，同比下降1.7%[38] - 2024年上半年净利润为1.59亿美元，同比下降5.2%[38] - 2024年6月30日现金及现金等价物为8,029万美元[40] - 2024年6月30日存货为4.83亿美元[40] - 2024年6月30日总资产为22.74亿美元[40] - 2024年6月30日总负债为13.65亿美元[40] - 2024年6月30日股东权益为8.99亿美元[40] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量为1.02亿美元[41] 销售情况 - 美国市场Titleist高尔夫球和FootJoy高尔夫服装销售增长[9,20] - Titleist高尔夫球销售增长，Titleist高尔夫球具和FootJoy高尔夫服装销售下降[10,11,24] 未来展望 - 公司预计2024年全年净销售额为24.5-25亿美元，调整后EBITDA为3.85-4.05亿美元[29] - 公司宣布每股0.215美元的季度现金股利[27]

效率比率分析 - 运营利润率是衡量公司控制运营费用能力的指标，高比率表明公司比同行更有效地管理运营费用 [4] - 资产利用率是衡量公司将资产转化为产出的能力，高比率表明公司效率较高 [6] - 应收账款周转率是衡量公司扩展信用和收债能力的指标，高比率表明公司能够有效收回应收账款或拥有优质客户 [11] - 库存周转率是衡量公司维持适当库存水平的能力，高比率表明公司库存水平相对较低，低比率则表明公司面临销售下降和库存过剩 [12] 筛选标准 - 使用效率比率和Zacks Rank 1（强力买入）筛选标准，从7906只股票中筛选出14只 [5][13] - 筛选标准包括库存周转率、应收账款周转率、资产利用率和运营利润率高于行业平均水平 [7] 筛选出的公司 - Expro Group Holdings (XPRO) 是一家石油和天然气服务公司，过去四个季度的平均盈利惊喜为78.4% [7] - Acushnet (GOLF) 是一家设计、开发、制造和分销高尔夫产品的公司，过去四个季度的平均盈利惊喜为20.5% [8] - National Fuel Gas Company (NFG) 是一家综合能源公司，拥有位于阿巴拉契亚盆地的天然气资产和加利福尼亚的石油生产资产，过去四个季度的平均盈利惊喜为10.9% [8] - International Paper (IP) 是一家全球可再生纤维产品生产商，过去四个季度的平均盈利惊喜为10.12% [9] - Skechers (SKX) 是一家设计、开发、营销和分销男女儿童鞋类的公司，过去四个季度的平均盈利惊喜为34.1% [14] 效率水平与投资回报 - 效率水平衡量公司将可用输入转化为产出的能力，高效率水平通常与价格表现正相关，预期能提供出色的回报 [10]

品牌合作与创新 - Johnnie Walker 与 Devereux Golf 合作推出首个胶囊系列，包括手工缝制的帽子、大胆图案的T恤和醒目的高尔夫毛巾，旨在融合现代时尚与高尔夫传统 [2] - 该合作旨在庆祝高尔夫运动的包容性和活力，同时致敬传统并拥抱未来 [2] - Devereux Golf 的联合创始人表示，此次合作是推动高尔夫文化向前发展的完美结合 [3] 市场活动与推广 - Johnnie Walker 将在未来18个月内推出更多胶囊系列，并在全国主要高尔夫赛事中提供高端接待体验 [4] - 品牌与 Hypegolf 合作，成为 Hypegolf Invitational LA 2024 的主要赞助商，并参与其他文化前沿活动 [4] - Johnnie Walker 在 Charles Schwab Challenge 上展示了首个胶囊系列，并邀请21岁以上的嘉宾体验其鸡尾酒 [7] 产品创新与体验 - Johnnie Walker 推出三款创新鸡尾酒：KEEP WALKING 18、Johnnie Palmer 和 Blue in One，结合了威士忌的丰富风味与经典调酒元素 [6] - 这些鸡尾酒旨在庆祝威士忌与高尔夫之间的持久联系，适合在比赛或休闲时享用 [5] 品牌背景与市场地位 - Johnnie Walker 是全球最受欢迎的苏格兰威士忌品牌，产品销往180多个国家，年销量近1900万箱 [8][10] - 品牌拥有六代调酒大师的传承，致力于追求风味与品质 [9] - Diageo 是 Johnnie Walker 的母公司，拥有众多知名酒精饮料品牌，并在纽约和伦敦证券交易所上市 [11] 行业趋势与品牌定位 - 高尔夫运动正变得更加包容、充满活力和时尚，Johnnie Walker 通过创新产品和活动吸引新一代消费者 [1][4] - Devereux Golf 致力于打破高尔夫的传统刻板印象，为年轻和多样化的玩家提供时尚且价格合理的服装和配饰 [13]